管理 AI+方向仍比较强势，主要还是没上车的机构资金，属实有些多。大家现在都是慌不择路，等不及调整就买上来了。至于未来是否受益，现在无法预测，但他们的策略，就是先要把仓位买上来。

【财通电子】板块上涨速评

各位，今日板块整体上涨较多，设备、材料、算力板块领涨。对此我们点评如下：

#事件层面：ASML总裁访华+中芯集成IPO注册
据商务部消息，3月28日我国商务部部长王文涛会见ASML全球总裁温宁克，王文涛强调，愿为包括阿斯麦公司（ASML）在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球产业链供应链稳定。本次会面，体现了我国产业发展的战略地位，亦体现了海外企业对中国市场的重视，有望进一步保障我国产业链供应链稳定。同日，证监会同意中芯集成IPO注册申请，本次IPO中芯集成拟募资125亿元扩大产能，亦增强了资本层面对产业发展的支持信心。

#行业层面：Chatgpt景气快速上行+行业复苏可期
近期Chatgpt带动下，AI全产业链从应用到端景气度均有不同程度上行。据我们测算，大模型广泛应用有望带动AI训练+推理服务器需求端200+万台的增量，同时有望带动PCB、Chiplets、200G以上光模块/硅光/CPO等技术的加速渗透，产业链中弹性较大的环节包括GPU/AI服务器/PCB/光通信/DrMOS等。此外，若AI带动终端应用显著放量，有望促进行业整体复苏节奏，周期上行时间点或将更加清晰。

#看好新技术应用方向和国产替代机会
我们持续看好AI新技术应用带来的行业变革以及产业链自主可控的国产替代机会，建议关注：
设备：北方华创/中微公司/拓荆科技等；
零部件：国力股份/新莱应材/富创精密等；
材料：方邦股份/兴森科技/鼎龙股份等；
AI新技术：沪电股份/寒武纪/工业富联/中芯国际/通富微电/中际旭创等；

联系人：财通电子团队

【天风通信】光模块/光器件/光大涨点评及交流反馈
22年Q4以来【天风通信】独家针对光模块进行发声，多次点评底部看多光模块板块，并重点推荐中际旭创。今日，多家光模块&光企业股价大涨，我们点评如下：
1、 AI行情到现阶段，市场对于光模块最强主线，强化绝对估值水平，但弱化短期增速。光模块绝对估值水平（比如新易盛、华工科技为代表今年仍20x PE），相比很多应用端仍具备显著优势。
2、为什么最强：1）AI浪潮的算力和应用流量驱动800G、1.6T高速率带宽加速迭代，大方向受益逻辑顺畅，发展趋势向好；2）映射海外巨头供应商（英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta等），该板块具有稀缺性；3）相比服务器&等环节，国内光模块企业全球竞争实力突出，且短期受制裁风险较弱（头部光模块厂商海外设厂，进一步降低贸易风险）；4）市场对CPO、LPO、硅光等新技术重视程度非常高，但是投资考虑点并非只看中这些新技术的绝对实力PK，很多是考虑在新技术变革下，未来哪家公司边际变化或者弹性大（比如CPO对于联特、天孚；LPO对于剑桥；硅光对于博创）
3、 综上，当前时点，该主线未来仍可持续挖掘新机会思路：1）低估值补涨机会：比如华工科技（一季度业绩向好，全年25%+增长，20倍）；2）光模块上游及配套方向：比如仕佳光子、源杰科技、太辰光等；3）新技术布局边际弹性：比如博创科技、天孚通信、联特科技、剑桥科技等。
天风通信团队

【国金计算机】 金山办公大涨点评

金山办公市值突破2000亿，我们认为公司价值逐渐被市场认可。3月27日，百度文心一言云服务企业闭门沟通会上，百度通过接入金山办公API接口，实现了PPT自动生成大纲、基于链接内容修改大纲、自动生成PPT、自动抽取亮点、优化排版等功能。我们重申公司增长的四条核心逻辑：

1、公司C端基本盘稳健，C端订阅业务保持40%左右增速，为B端商业模式转型提供有力支撑。
2、B端订阅业务2022年增速近55%，数字办公平台具备模块化、组件化能力，文档、协作两大中台提供了开放的生态，高度迎合公司核心客户群体数字化转型需求，是公司B端收费方式由授权转向订阅的杀手锏。
3、目前B端授权业务收入中约1/3来自信创订单，2023年信创订单节奏加速下，行业信创订单今年有望放量。
4、继移动办公、云和协同办公后，我们认为办公软件的下一个风口是智能化，公司对产品智能化转型高度重视，今年将加大AI领域投入，在大模型和小模型方向与相关厂商展开合作。我们认为产品智能化转型下公司C端付费转化率（目前约10%）中长期有望超过30%，B端ARPU值（目前不足C端1/2）也将显著提升，办公软件从生产力工具转为价值工具，公司价值空间将大幅提升。

联系人：孟灿/李忠宇18518369558/纪超18844549040