耐克的财年结束时间是5月31日，所以不久前他们才发布2022财年（2021.6.1-2022.5.31）的财报，我看有些媒体报道，其在华营收大滑两成，我们就来看看是不是这样情况呢。

确实在大中华区，耐克2022财年的营收是其所有分区中唯一同比下降的区域，而且下降的幅度也达到了9%，主要增长的是亚太和拉丁美洲地区，然后是欧洲、中东和非洲地区，大中华区的营收下降，“成功”拉低了其全年整体的增长水平。

新闻中的两成是怎么回事？其表述为：“第四财季大中华区业绩加速下滑，实现营收15.61亿美元， 同比下降19% ”。那是因为他们所说的是，最近这一个季度单季的表现，我们就不评价他们一会儿用年度数据，一会儿用季度数据来挑着说了，反正数据也是对的。我们这里还是主要说年度数据的内容。

大中华区特立独行的下降，导致其分地区的营收结构也发生了变化，大中华区的营收占比下降了三个百分点，分别由北美、欧洲和亚太等三个区域各分走一个百分点。

从气泡图来看，这种传统公司的气泡变化并不明显，营收增长有限；但近两年净利润还是在不断创下新高，2022财年的营收增长率确实有所回调。

要和我们国内的公司两三年就翻一倍的节奏来比营收增速，耐克确实是不行的，毕竟近500亿美元的体量摆着了，其五年来的几何平均增长率为6.3%，2022财年5.6%的水平，明显是在减速了。

净利润的波动比营收波动大，对于耐克也是这样的，虽然近六年都没有出现过亏损，但波浪式的净利润增长表现说明，其经营的稳定性其实并不是很强，哪怕算五年的几何平均增长率也才7.4%，略高于营收的增长水平。

国内做得最好的运动品牌安踏，2021年的营收为493亿人民币，显然和耐克的差距还不小。但是2017年时安踏才167亿元，也就是说五年时间，安踏成功把差距从十多倍缩小于六七倍的左右了。

分产品来看，六成以上是鞋类，近三成为服装，其他产品约为一成，两个财年的结构变化不是很大。

分产品大类的营收构成相对稳定的原因是，前两大产品的增速变化并不明显，而增长较快的“设备”占比又较低。看来鞋类的销售是耐克的主要营收和利润来源，但安踏却不一样，其六成左右是服装，三成左右是鞋类，和耐克是反着的。

耐克的毛利率一直稳定在45%左右，2022财年为46%，有小幅上升。作为全球顶级运动品牌，其实毛利率没有我们想象的那么高，不仅低于安踏的61.2%，还低于李宁的53%。虽然中美的会计准则有不小的差异，但肯定不是他们产生如此大差异的原因。我没有做过调查，不敢乱下结论，但我想到了几点，等有空我再收集一些资料后单独来说这件事。

不过其净资产收益率的表现倒还是不错的，除了净利润特别低的那几年，一般都要接近毛利率，个别年份还有过反超，看来他们的运营效率不错，杠杆运用也还是有效的。这就是比安踏和李宁都要高出不少了，其实看财报还是有点用，如果不看数据，我们不会相信耐克的毛利率比安踏低，也不会相信安踏的运营效率比耐克低。

其资产负债率为62.1%，其实并不算低了，虽然没有很多传统的美国传统企业那么激进，搞到90%以上，但仍然明显高于安踏的49.5%。这好理解，安踏还在较快增长，必须要保证一定的自有资金规模，以免因为意外情况，出现流动性问题；另外由于融资环境的区别，也让融资更容易的企业敢于更高地负债。

短期偿债能力倒是没有太大的问题，甚至还有点保守了。这种明显流动资产偏高的情况，往往是有收购之类的打算，不过看耐克好像一直都没有太低的情况，或许是一种管理传统吧。

对于国产运输品牌的兴起，我们当然要为他们高兴，但是也不可盲目乐观，其实除了这些原因以外，有没有其他的原因，比如国内消费者，被迫消费降级的影响呢？我想各人有各人的看法吧。国产品牌还是要自己努力，可不能像那些媒体一样，希望国际竞争对手们，主动出问题给自己让路， 那太不现实的，特别是在境外的竞争，可没有国内这些支持的民众。