【逻辑阐述】

1、自主品牌：车型周期拐点兑现，2021销量同比改善明显。

2、合资品牌：长安福特业绩快速修复，新车投放提速。

3、电动智能化助力公司车型周期持续上行，量价齐升。

【具体解析】

一、行业分析：

汽车行业：政策提升下半年景气，中长期推荐自主崛起及电动智能双主线：

汽车技术变革加速，国产整车及零部件有望破局。科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德、比亚迪等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，格局重塑背景下为国产化整车和零部件带来广阔空间。

（一）新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气中周期。2022年下半年随供（复工复产+原材料价格上涨趋缓+缺芯缓解+新车型上市）及需（购置税催化+新能源车下乡等）两端逐步向好，汽车销量有望同环比大幅改善。本轮购置税减征有望带来新一轮汽车行业2-3年景气向上周期，自主品牌有望乘风突破。2021年新能源乘用车渗透率突破15%关键点位进入加速渗透快车道，长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇；

（二）基于能源流（电动化）的增量零部件。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，消费结构向C端倾斜，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。

（三）基于数据流（智能化）的增量零部件。汽车智能化的核心是数据流的应用，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（智能座舱）。增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。

二、公司分析

长安汽车发布12月产销数据，长安汽车12月销量17.8万辆，同比-11.3%/环比-5.3%；全年销量230.1万辆，同比+14.8%。长安汽车12月产量20.3万辆，同比-16.6%/环比-8.0%；全年产量229.0万辆，同比+12.6%。

1、自主品牌：车型周期拐点兑现，2021销量同比改善明显：

2021年12月长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）销量8.2万辆，同比-15.6%/环比-12.6%，全年销量127.0万辆，同比+22.5%；12月长安自主产量10.0万辆，同比-28.3%/环比-12.6%，全年产量124.4万辆，同比+16.0%。

2、合资品牌：长安福特业绩快速修复，新车投放提速：

长安马自达12月销量0.7万辆，同比-50.3%/环比-52.8%，全年销量13.2万辆，同比-3.6%。长安福特2021年全年产销同比环比快速改善，12月销量3.7万辆，同比+18.5%/环比+27.4%，全年销量30.4万辆，同比+20.3%。“福特中国2.0”战略持续推进，近期推出的跨界SUVEOVS基于FNV智能互联全网架构研发，打造强产品力，EVOS轿车版本预计在北京车展上市；2022年长安福特将继续加速产品投放，推出蒙迪欧、四缸福克斯、探险者和锐界等重磅新车，新车放量有望带动业绩稳步修复。

3、电动智能化助力公司车型周期持续上行，量价齐升：

2022年公司自主强车型周期开启，1）新车方面，UNI-KiDD已预售，计划二月份上市；UNI-V预计Q1上市，计划下半年推出蓝鲸混动版本；欧尚Z6预计2022Q2上市；2）新能源方面，首款高端智能纯电中型SUV阿维塔11预计2022Q3量产交付；基于长安新能源纯电EPA平台的A158、C385预计今年6、7月份上市；3）改款换代方面，第二代CS75plus计划一月份预售，二月上市；CS95（改款）、欧尚X5（改款）计划2022H2上市。公司自主研发EPA纯电平台，EPA0（微型/小型）、EPA1（紧凑型）、EPA2（中型及以上）共同形成SDA平台架构。基于CHN+SDA+方舟三大架构，计划5年内推出26款全新智能电动汽车。新能源产品落地加快，高端车型助力ASP提升。

【投资建议】

公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力，产品向高端化、智能化加速转型。UNI系列、CS系列全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点，维持“推荐”评级。

【风险提示】

原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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