多氟多主要从事高性能无机氟化物、电子化学品及锂离子电池的研发和生产，是我国无机氟化工行业最早的上市公司之一，无水氟化铝等产销多年维持全球第一。

据首创证券研报分析，公司依托无机氟化工基础及一体化优势，延伸布局新能源汽车产业链。公司2010年打破国外技术垄断规模化生产六氟磷酸锂，同年开始进军动力电池领域。目前氟化盐、新材料和锂电池业务协同发展。

一、从无机氟化工出发，向新能源汽车进军

2016年以来，收入整体持续增长。2019年，受宏观经济不振影响，化工行业景气度回落，行业增速下滑，公司面临较为严峻的内外部发展形势和经营压力，公司产品价格和盈利能力维持低位，叠加资产减值和信用减值损失导致公司2019年大幅下降。但是公司调整发展战略调整和整合产业，发力重心持续向新材料业务倾斜，将驱动公司重归成长，未来业绩有望重创新高。

2020年，公司新型锂盐实现规模化生产和销售，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）产能逐步释放，新产品市场逐步打开，形成新的利润增长点。营业总收入端来看，2020年公司实现营业收入42.45亿元，同比增长6%；利润端来看，2020年公司实现归母净利润0.49亿元，同比增长112%。

公司主营业务毛利率除2016年受益于六氟磷酸锂价格飙涨，一度达到41%外，近年来整体维持在20-25%之间。公司2021年第一季度毛利率相较于2020年小幅回升至22%，这主要得益于六氟磷酸锂价格上涨带来的业绩增厚。

公司按照“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的路线和方向，通过持续技术创新，将业务从无机氟化工行业延伸到新能源汽车行业。

二、六氟顶流乘风启航，加速扩产优势巩固

2010年之前，六氟磷酸锂生产工艺主要由海外企业掌握，国内需求主要依赖进口，价格高达40万元/吨以上。公司于2006年开始六氟磷酸锂生产工艺的研发工作，凭借深厚的氟化工技术积累，公司在2011年完成了年产200吨六氟磷酸锂项目建设，率先打破了国外企业对六氟磷酸锂市场的垄断，成功实现了进口替代，并获国家科技进步奖二等奖、中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖；申报了多项专利技术，其中发明专利22项，实用新型专利10项；授权专利20项，授权发明专利16项。随着国内厂商的快速发展，六氟磷酸锂国产化率不断提升，进口量逐年降低。

截止到2020年底，公司共计具备1万吨六氟磷酸锂产能，新增的0.5万吨产能已经于今年4月底完成建设和设备安装，目前处于产能爬坡阶段，目前公司合计具备1.5万吨的晶体六氟生产能力，是目前最大的晶体六氟生产厂商。同时，公司还在不断加快扩张步伐拉大与同行差距，晶体六氟龙头的地位仍将保持稳固。

三、铝用氟化盐持续领跑，动力电池维持稳健

公司铝用氟化盐业务主要产品包括无水氟化铝、高分子比冰晶石等。氟化铝主要用作铝电解过程中的调整剂和助熔剂。作为调整剂，氟化铝可以提高电解质的导电率，保持规定的电解质分子比；作为助熔剂，氟化铝可以降低氧化铝的熔点从而有利于氧化铝的电解，控制电解过程的热平衡，降低电解过程的能源消耗。冰晶石通常用作铝电解的助熔剂，是在电解还原氧铝生产金属铝的熔融成分，用以降低熔点和提高电解质的电导率。

公司无水氟化铝产品具有主含量高、杂质含量低、容重大等特点，在电解铝生产过程中，能够有效地调整电解质分子比，降低挥发物的损失，最大限度地减少环境污染，提高节能减排效果，生产技术达到国际先进水平。

公司目前还突破了氟硅酸法生产无水氟化铝的工艺，未来计划携手云天化，用氟硅酸替代萤石作为氟化铝产品的氟来源。氟硅酸作为磷肥的副产品，采购成本更低，且副产物四氟化硅可用于硅烷等的生产，进一步降低公司的综合成本。（首创证券）

总结：随着锂电池装机量快速增长，拉动六氟磷酸锂的需求爆发，行业规模不断扩容，龙头集中度不断提升，未来六氟价格波动周期性将让步于成长性，进入利稳量升阶段。

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