【市场信息】

2020 年年报，全年实现营业收入52.54 亿元(yoy+17.52%)，实现归母净利润1.32 亿元(yoy+13.18%)。公司电信以及政府业务项目落地和合同签订延期，从而导致部分成本投入未形成营收贡献，造成毛利率下降明显。

【逻辑阐述】

1、公司金融业务受益于银行业数字化转型需求加速，实现营收5.32 亿元，同比增长20.69%。网络产品分销业务受益于华为政企业务快速发展，实现营收同比增速25.55%。

2、20 年公司综合毛利率较19 年下降2.67 个百分点，主要原因系受到疫情影响，公司电信以及政府业务项目落地和合同签订延期， 从而导致部分成本投入未形成营收贡献。随着21 年项目进展加速，以及5G 商用带来云化项目需求持续提升，21 年公司毛利率水平有望回暖。

3、看好公司长期深耕垂直行业积累的核心优势，有望受益5G 时代企业IT 云化景气度提升，形成运营商、政府、金融三大领域多点开花的局面。

4、促使中国软件做到自主可控，带来新的机遇和挑战。

【投资建议】

价值成长，目前估值偏低。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】
运营商5G 建设进度低于预期、政企类项目收入确认延期。                                                       

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。