三一重工，历史业绩是这样的。

其对应的股价是这样的。

这说明三一重工的上涨，不是游资的炒作，而是有业绩支撑的。

而近日，三一重工对外宣布，2020年，三一共销售98705台挖掘机，占据全球挖掘机市场15%的份额，首夺全球销冠。

既然今年挖掘机的销量居全球第一，那净利润一定会超过去年，为什么股价没有创新高呢？

预期利润大涨，股价没有跟涨，只有两个原因。一是因为股票过去的涨幅，已经透支了公司现在的业绩，股票已经有泡沫了。一是因为市场还没有反应过来，还得让子弹飞会儿。

本人是个急性子，等不到市场给出答案的时候。还是自己调研公司年报，看看以目前公司的经营情况能否支撑股价继续上涨。

通过调研年报要弄清楚三个问题，第一，按目前的经营情况，公司的净利润能否超过去年。第二，三一重工的股价没有出现上涨，是因为滞后，还是公司在营运上出现了问题。第三，公司目前的盈利能力，和业绩增长速度，能否支持公司股价继续的上涨。

通过调研公司年报，以及对工程机械行业的分析。发现，三一重工不愧是行业龙头老大，公司的盈利能力几乎是第二名山河智能的一倍。

三一重工的盈利能力，或者说是净资产收益率为9.32%，而第二名山河智能仅为5.45%。如果，分别投资两家公司各100万元成为股东，三一重工用这100万元三个月能赚到9.32万元，而山河智能只能赚到5.45万元，这就是盈利能力的差别。

我们再来看看在一季度，三一重工都有哪些突出的表现。

三一重工挖掘机的销量居全球第一这件事，就能猜测到，公司一季度的盈利能力肯定比去年同期要高。因为，销量增加势必会提高盈利能力。果不其然，三一重工今年一季度的盈利能力，也就是净资产收益率为9.32%，而去年一季度只有4.83%，几乎高了一倍。

还记得文章开始的两张图片吗，三一重工股价的上涨，是因为净利润的增长。按一季度盈利能力来推算的话，今年公司的净利润肯定会超过去年，股价的上涨也是大概率事件。

但是，值得注意的是，有很多上市公司为了增加净利润，会放宽销售政策，延长回款的时间。例如，某知名电视企业，为了增加公司的销量，提高净利润。竟然，延长了产品打款时间。把货放出去后，半年甚至一年后打款就行。在会计上，只要产品从库房出去了，就已经产生了利润，根本不管你收没收到货款。正是因为这样的销售政策，使这家知名的企业几乎倒闭。

如果三一重工为了全球第一的销量，放慢了产品的回款速度，那可真是得不偿失了。

看来是多心了，三一重工的应收账款周转天数，不但没有增加反而降低了。

回款的时间大幅下降，产品的销量却大幅地提升，说明三一重工的挖掘机是靠品牌、品质卖出去的，而不是靠销售政策。这不仅说明公司的产品非常畅销，也说明公司管理者对应收账款催收的治理，收到很好的效果。销售回款速度的提升，将大大地提高公司的盈利能力，这也是三一重工盈利能力上升的一个驱动力。

下面我们再看看，公司产品的销售速度是否比去年快了。

三一重工去年一季度，销售一批存货需要107天，今年只需要80天，速度明显变快。

产品销售速度变快一是因为公司产品的畅销，一是因为管理层对公司的治理产生了效果。而存货周转天数的提高，也大大增加了公司的盈利能力。

我们再看看影响公司盈利能力的第三个原因，销售净利率。

2020年公司的净利率只有12.82%，到了今年净利率一下子提升至17%。这说明今年挖掘机的销量不但创历史新高，挖掘机的净利率也比去年同期高出了4个百分点。多出这4%就是净利润，今年公司净利润增长的可能性又增加了许多。

最让人惊讶的是，在三一重工的盈利能力增强、销售速度变快、回款速度提升的同时，公司竟然增加了财务杠杆。财务杠杆就好比股票配资，这就好比一个股民在股票开始大涨的时候，配资重仓买入股票，结果是可想而知的。

三一重工的财务杠杆比去年多了10%，这也说明在三一重工管理层的带领下，公司变得更积极了。

在对比完三一重工的财务数据后，又看了一眼近期公司股票的解禁情况。发现三一重工根本没有解禁的股票，目前公司的股票全部在流通。

看来任何一家公司能做到世界第一，绝对不是偶然。三一重工在今年产生了质的飞跃，无论是盈利能力，产品的销售速度，销售回款的速度，净利率，以及财务杠杆的使用，都出现了大幅的提升。至于三一重工的股价为什么还这么低，本人认为让子弹再飞会儿

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