1、 公司概况：信息安全产品及方案！

公司是科技创新型信息安全产品和解决方案供应商。

2、 主要产品及服务：核心产品为通信安全产品和数据安全产品！

公司主要从事以密码技术为基础支撑的信息安全产品，主要解决网络环境中的身份安全、通信安全和数据安全等信息安全问题！公司目前形成了身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全六大产品系列。

公司产品主要为信息安全产品20年上半年占比达86.40%，自17年以来首次低于90%！在信息安全产品中核心的为通信安全产品和数据安全产品，20年上半年分别占总营收的46.4%和32.35%！其他产品占比较小！

3、 市场情况及行业增速：行业国内增长超20%，市场快速扩张！

根据赛迪顾问发布《2019中国网络安全发展白皮书》，18年国内市场整体规模为495亿元，同比增长20.90%，远超全球市场整体增长率；同时其预计到21年国内信息安全市场规模将达到926.80亿元！各年增长率均超20%！

4、 同行业对标：盈利能力大幅高于对标公司！

公司国内可比上市公司主要有数字认证和卫士通，截止昨日数字认证市值78亿元（流通市值75亿），20年营收8.58亿，归属净利1亿元；卫士通市值154亿元（流通市值152亿），19年营收21亿，归属净利1.6亿元；公司在规模上大概仅有数字认证的一半，与卫士通的差距更大，但公司净利润与数字认证相当，公司盈利能力远超数字认证及卫士通！说明三者的产品还是有较大差异，公司应高于数字认证市值一半也就是40亿以上！考虑到公司盈利能力的加分，合理估值在50亿左右！

5、客户情况：前五客户占比不足3成！第一大客户占比超10%但涉密！

公司前五客户占比29.19%！客户较为分散，第一大客户占比超10%！

6、募集资金用途：募集资金升级现有产品开发新产品！

公司募集资金主要投向信息安全系列产品升级及新产品研发！

7、业绩及预测：20年营收增超3成、净利增均超2成！21年一季度营收增超2成！净利同比减亏但仍亏损较大！

公司20年营收4.18亿元同比增长31.51%！净利润1.11亿元同比增长21.68%！扣非归母净利1.01亿元同比增长17.13%！公司盈利能力增幅低于营收增幅！

公司预计21年一季度营收至高0.46亿元同比增长23.58%！归母净利润为负，具体为-670万同比减亏64万！扣非归母净利润为负，具体为-680万同比减亏86万！公司营收增长良好，但盈利能力未有根本性好转！

8、重点关注：季节波动营收主要在四季度！毛利率高且呈上升趋势！

1）、季节波动：公司营收主要在四季度结算，19年四季度营收占全年营收比例达58.37%！主要系公司产品客户涉及金融、政府等领域，通常采取预算管理制度等，其采购活动具有较强的季节性。

2）、公司毛利率较高且不断提升：公司20年上半年综合毛利率高达72.23%！核心产品通信安全及数据安全产品毛利率均超过70%！自17年以来公司综合毛利率整体呈现上升趋势！

9、特别关注：员工跟投！

10、小结：

信安世纪，源于信，至于安！信息安全公司，核心是专注在通信安全产品及数据安全产品，公司是以密码为基础开发各种软件，公司曾经打算海外上市，但后来随着国内市场变化，有过拆架构回A的情况，公司产品保持较高毛利率且不断上升，主要得益于公司产品的领先！其核心是算法和软件，所以毛利率高也属于行业惯例！公司尽管涉及部分保密单位，但在大客户名单上缺少政府，大型央企等集团企业！国内这几年很重视网络及信息安全，公司尽管在19年以前基本年年实现营收翻倍！但公司不直接面向政府等大型机构，大型的政企单位是公司最终客户！

之前信息安全的企业，在360高调从美股回归后，一批批优秀的信息安全等公司上市，反而360却成为了抛砖引玉的"红砖头"，这两年越发的低调，虽然软件仍然"流氓"！公司发行价26.78，市值不到25亿，整体看适中，但今天上市三只不设涨跌停新股，公司由于在科创板，涨幅可能不如两只创业板新股，但公司题材和赛道明显比那两只科技感更强，且盈利能力更高，也有可能有所突破，但在昨日新股最高涨幅仅有126%的前提下，对公司谨慎看好！当然未来随着信息安全的进一步重视！相信公司会有更多作为！

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