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北新建材再分析
Daniel谈股论金 / 2021-04-07 14:43 发布
Daniel谈股论金 / 2021-04-07 14:43 发布
2021年1月15日,所有石膏板每平方米涨价0.3元。 2021年3月15日,也就是仅仅过了2个月,所有石膏板再次每平方米涨价0.3元。并且,轻钢龙骨涨价7%。因此,我以前给北新建材估算的利润要按“乐观”的那一类来计算了。连续两次的提价,意味着,所有的石膏板有2个月的时间里,每平方米涨价了0.3元,而2021年的剩余9个半月涨价0.6元。大气一点,我们就不算太细的小账图片。考虑到成本同比的增长,我们大致可以按照全年所有石膏板涨价0.5元来计算。(如果0.1元不够成本的增长,则有可能算多了一些)石膏板的销量就还是按照20亿平方米来算,则增加10亿元利润。轻钢龙骨2020年销售额19.64亿。根据之前公司管理层提供的数据,2020年的销售量为31万吨左右,推算出来的吨均价为6300元左右。2020年石膏板的毛利润为35.9%,轻钢龙骨为24.68%。由于不清楚轻钢龙骨每年创造的净利润是多少,我们只能做下假设来推测。根据前两年的数据可以推测,轻钢龙骨在2021年取得同比20%的增幅应该问题不大。则2021年的销量为31万吨X 120%=37.2 万吨。涨价7%,我们假设这其中的2%为成本的增长,则额外创造的净利润为37.2*(6300*5%)=1.17亿这里有一个易错的点。很多人看到轻钢龙骨售价涨7%,则算出利润(不考虑成本增长的情况下)也是增长7%。其实这是大错特错的。我们举个简单的例子。张三的家的烧饼每个卖1块(成本总和8毛),则每个利润2毛。当售价涨7%的时候,每个烧饼的利润为1.07-0.8=0.207。利润的同比增长为(0.207-0.2)/0.2=35%因此,假设我们知道去年龙骨的净利润的情况下,是不能够简单的乘7%来推算利润的差额的。 图片上面为我之前的计算过程。这是不考虑涨价的情况下。考虑到防水龙头东方雨虹全部产品涨价10%以上,我相信北新建材的防水业务也会涨价。这样一算,即使保守估计,龙骨+防水带来的利润增幅应该不是我上面保守推测的1.4-1.7,而应该达到3亿以上。我们姑且按3亿算吧。最后还有一笔利润的增额,这个其实如果一季报出来了,就能够有准确的答案了。 2020年一季度的停产损失1.5亿+收购防水企业产生的费用计入一季度+销售人工成本多出近1.4亿。这里的各项费用总额达到了3亿左右。由于2021年的停产损失肯定减少很多,没有收购防水企业的费用问题,保守算一点,比去年减少1.5亿不过分吧。 最后汇总一下利润的增幅:10亿(石膏板)+3亿(龙骨+防水)+1.5亿(费用减少)=14.5亿,同比增长14.5/28.6=50%2020年净利润28.6亿, 则2021年净利润为43亿左右。截止2021年3月30日,北新建材市值745亿,对应2021年PE=17.3:Daniel谈古论今