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糖业分析归纳

2018/19国内食糖消费量1520万吨，国内产糖1076万吨，进口324万吨，自给率70.79%；

今年5月21日开始，中国白糖进口三年保护性征税取消，配额外关税由95%下调为50%；

内糖主产区广西和云南丘陵多，单产偏低，人工为主，生产成本高。

外糖比内糖便宜很多。

其中，巴西糖产量出口量最大，生产成本最低。对内糖价影响最直接。

印度是蔗糖生产大国，也是消费大国，生产成本高于巴西，且已退出RCEP，暂不跟踪。

RCEP成员国泰国今年蔗糖产量下降。中短期影响不大。长期走私糖增加几率大。

中粮期货研究员付斌分析“RCEP协定我国原糖白糖关税未来20年维持50%不变”。

我看不到RCEP协定，但据网上了解，RCEP协定也是关税十年逐步下调，且农产品等会保留配额等保护。

因此,RCEP对内糖影响不大。

逻辑上内糖现在价格低迷，巴西糖量增且配额外关税下调导致内外差价大是主因之一。

未来若进口糖冲击过大，会倒逼内糖加速资源整合，提高生产效率。



中粮糖业



三季报营业收入143.08 亿元（同比+16.08%），归母净利润7.58 亿元（同比+28.57%），扣非净利润7.38 亿（同比+25.75%）。

单三季度：公司实现营收55.88 亿（同比-5.37%），归母净利润3.29亿（同比+13.40%），扣非净利润3.26 亿（同比-1.78%）。

分红率稳定，目前价格算股息率1.41%；



主营业务包括贸易糖，加工糖，自制糖，番茄加工等；

是国内最大的食糖生产和贸易糖企业，进口糖配额占国内一半以上。

糖产业链布局完善。在内糖价如此低迷阶段，仍能保持营业额和净利润逐步提升，优势明显。

有望逐步降低周期性影响，成为周期行业中的成长股。



定位

3分周期，七分成长。

特留存关注。



风险：

1.内糖价持续下行，外糖量高价低，内外糖价差缩小；

2.无糖代糖增加，食糖需求下降；

3.二级市场波动风险。不在风口。



注：以上分析作留存跟踪。也供有缘人参考。

股价波动复杂，不作买卖建议。

自负盈亏。


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