顺周期化工有色研讨会议纪要：

工业品方向

铜：价值投资，紫金矿业，明年 3000 亿。按 2022，14-150 亿利润，20pe，3000 市值。激进一点，西部矿业 16-17 亿利润， 明年。最后是云南铜业。其他的都是补涨。江铜、铜陵有色，矿 产铜方面，一直没有变化。市场不会太关注。首先考虑的是量， 因为对价格预测是不准确的。

铝：两个最好。云铝、神火。弹性最大是神火，明年28亿利润， 120亿市值，5pe。2011 年-2016 年，电解铝不赚钱。2017 半年钱。今年开始赚钱。今年氧化铝亏钱了。全球 9000 万吨产能，需求 7000 万吨。好的 3000，差的 2000，电解铝。云铝， 某大佬定了很多，业绩不一定出来（历史如此）

新能源车方向

过往：2015-2017 年，瓶颈在上游，比如某企业 2015 年开始回款不再是问题，因为是现款现货了。2019-2020 炒电池，龙头宁德时代。疫情后，炒整车。现在整个炒完了“第一个螺旋”。

现在：锂、钴，未来都会好。传统车企开始真正发力新能源车。未来的“新的螺旋”，从今年开始。

华友钴业：以前利润来源是钴。属于周期品，周期品没法给稳定的估值。业绩好的时候只能能给 15pe。

现在布局三元前驱体，加锂变成正极材料。打通了正极产业链。未来业绩靠量的驱动， 可以给稳定估值中枢。今年 10，明年 15，后面 25，给2022 年40pe，给 1000 亿市值，成长性。

第二种理解，类比赣锋锂业，5 亿，15-20 亿，25-30 亿，现在市值 1000 亿。对比下，性价比非常高。

第三种理解，正极 40%， 隔膜 10%，正极材料可能成为双寡头。技术壁垒不高，核心竞争力在于成本。华友，钴和锂。资源的优势，否则不出来。@水晶球财经网