打开洁美科技的网站，我被深深的震撼了。太阳东升西落、风云变幻，城市里车水马龙，让人感觉正置身这个风云变幻的时代，底部赫然十二字：“载带连接世界，科技共创未来”。界面精美堪比华为，哪里能想到这是一家做载带、胶带、离型膜的公司？

一、行业分析

其实，如果你了解载带、胶带、离型膜的作用，就不难理解洁美科技的网站寓意了。投资一个公司首先要看懂这个公司是做什么的，巴菲特曾表示绝对不会投资他不熟悉、不了解的公司。贝壳投研（ID:Beiketouyan）先带大家了解一下洁美科技。

洁美科技成立于2001年，2017年于A股上市。洁美科技股票（002859）的主要产品为纸质载带、胶带、塑料载带、离型膜。其中，纸质载带的营收占比最大为73.96%，其次是胶带占比14.47%，塑料载带占比5.24%，离型膜占比4.76%。

这些听起来很抽象，看起来更抽象的东西有啥用呢？

1、载带

载带用处可大了，只要有电子元器件、集成电路的地方就离不开载带。电阻电容芯片等带电子元器件在运输过程中很容易受到损伤或者污染，这时候就需要载带将电子元器件封装起来进行保护。如果说电子元器件、集成电路是“河蚌”，那么载带就是保护它们的“壳”。

随着智能驾驶、智能家居、智慧医疗、5G等领域的加速推广和应用，电子元器件、集成电路相关产业链持续保持稳定发展的态势，预计2020年我国纸质载带市场需求将达130亿米，塑料载带市场规模将达123亿米，且未来会持续增长，市场空间巨大。预计2021年纸质载带全球市场规模可以达到27.6亿元。

2、离型膜

比如在电路板生产过程中，为保护金属免受空气中水汽的侵蚀，需要通过热压在电路板上方覆盖一层保护膜，此时保护膜很容易与加热板粘在一起。为了防止他们粘合，需要在保护膜上方覆盖离型膜。离型膜耐高温、填充性和分离性好，不仅防止保护膜被粘接，还能减少溢胶、褶皱等问题。

离型膜用途广泛并且是种高消耗品，相比载带，离型膜的市场更加广阔。以离型膜的重要应用领域多层陶瓷电容器（MLCC）为例，预计2021年全球MLCC离型膜市场规模可以超过100亿元，到2013年可以达到150亿元。

如此看来，洁美科技的业务简直是赶上了5G的快车。5G要搞啥？就是建基站、产手机、做智能穿戴啊，哪个不是由大量的电子元器件“堆”起来的！我敢预言洁美科技的业绩一定不差。

二、业绩分析

预测没有用，要用数据说话，拉出公司五又四分之一年的业绩数据一看，我只猜中了开头没有猜中结尾……

2015-2018年洁美科技的业绩很不错，营收每年增长三亿元，净利润每年增长一亿元。费用控制显著，毛利率和净利率更是持续增长，最高时分别达到了40.13%和21%。

如此好的增长态势却在2019年急转直下，营业收入和净利润大幅下滑了27.65%、57.16%，净利润也跌回10%。最近中美摩擦人心惶惶，我开始担心洁美科技股票（002859）怎么了，不会也遭到美国制裁了吧？

还好，不是被特朗普制裁，但是也有一定关系。

1、贸易摩擦

洁美科技的主要客户是日本村田、韩国三星、台湾国巨、风华高科、太阳诱电、华新科技等全球排名前列的电子元器件企业，海外营收占比2018年高达64.61%，受国际贸易争端影响，2019年占比下滑到了56.19%，海外营收大幅下滑。

2、下游去库存

2019年电子元器行业经历了明显的行业波动，客户产品正从4G向5G过渡、产业链下游去库存，影响了公司订单量。

3、原材料成本增加

受木浆采购周期影响，公司主要原材料木浆成本直到第四季度才逐步回落到相对低位。

不过这次的“黑天鹅”没有持续很久，随着2020年一季度远程办公、在线教育、医疗电子产品的需求增加及5G加速发展，电子信息行业景气度持续走强；另外，前期产业链下游去库存过度，下游客户补充库存的意愿也加强了。

因此，洁美科技一季度订单量充足，公司营业收入和净利润分别同比增长了44.53%、166.93%，且预计2020年上半年净利润为1.3亿元-1.52亿元，同比增长140%-180%！我又重拾了对洁美科技的信心。

三、加大研发和扩产能

公司的向好发展与较高的研发水平和产能扩建有关。

作为载带细分行业龙头，洁美科技股票（002859）立志成为电子元器件使用及制程所需耗材行业领导者，为此积极提高研发水平。

2016-2019年洁美科技的研发投入金额分别为0.32亿元、0.48亿元、0.64亿元、0.71亿元，占营收的比例分别为4.21%、4.82%、4.86%、7.47%。在2019年公司营收下滑的情况下还增加了11.07%的研发投入，可见公司对研发的重视。

凭借强大的研发能力，公司的核心竞争力不断增强，不仅实现了自主生产，还将自产黑色PC粒子投入商用，部分客户实现了批量使用。

与此同时，洁美科技开始扩大产能。

洁美科技在纸质载带领域保持着高品质及较高市场占有率，产品供不应求，公司为此不断扩大产能。2019年公司新增产线11条（含6条已定购未安装设备），目前塑料载带项目生产线共计43条，产能逐步扩大，产销量进一步提升。

另外，公司还在加大离型膜产品的产能扩建。洁美科技一共投建了8条产线，预计到2021年全部可以投产，届时会带来每年280百万平方米的产能。

四、总结

洁美科技打破了国外厂商在载带和离型膜领域的垄断，建造了从造纸到后端加工的全产业链，已经形成了品牌壁垒。在纸质载带这个市场中，洁美科技具有绝对的优势地位，是纸质载带细分领域的绝对龙头。

但是载带市场存在规模较小的问题，相比之下，离型膜市场空间更广阔，未来随着洁美科技离型膜产能扩张，贝壳投研（ID:Beiketouyan）预计公司有望迎来新的增长。（ty011）