本周沪指累计下跌1.91%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　海通策略：短期回撤 为牛市3浪上涨震荡蓄势

　　319开始的反弹结束进入回撤阶段，底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势，等基本面数据回升，2季度末是第一个验证窗口。中期视角，19年中开始的2-3年成长风格未变，今年来结构分化主要是行业层面，部分消费高估高配高涨幅，银行地产采掘相反。目前聚焦内需，如新基建(科技)、汽车家电，3浪重启时券商优势将凸现，低估行业的修复等催化剂，关注Q4。

　　国君策略：先抑后扬 进入震荡期

　　复盘两会：市场有望先抑后扬。两会后行情无明显单边规律，我们根据流动性、增长、通胀划分经济周期，发现当两会召开处于复苏期、扩张前期时，两会后表现较好，处于衰退后期时，两会后表现较差。当前处于衰退后期向复苏的过渡期，市场有望先抑后扬。

　　行业配置：低估值+稳盈利。受益于稳增长和产业政策的行业中，考虑景气向上斜率，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，考虑行业中长期成长持续性，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，考虑复苏的潜力和节奏，选择家电、消费电子；高景气的行业中，考虑行业成长空间和当前催化，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，考虑盈利确定性和估值，选择环保、军工。

　　天风证券刘煜辉：留得青山 赢得未来！

　　近几个月股票市场反映的就是一个滞胀的时钟，在今年这么一个“活久见”的大环境中间，股票市场最近的结构和交易在所有大类资产中算表现好的。如果你选对了结构，今年损失不大，甚至小有斩获。

　　表现最好的那几个指数反映的就是滞胀的时钟。如食品饮料、柴米油盐等生活必选消费；如医药；如代表国家政治意志的关键科技攻关的新型举国体制的方向，军工、自主科创等短板产业。我们不去管它未来的成效，但是你可以看到明显的举国体制所对应的方向，国家基金不断往这几个方向注资，所以那些股票对应的实际上是意志的资本化，和现实的财务已经没有多大的关系。

　　如果配到这些方向，今年不但回避了后面下跌的损失，甚至还有比较明显的一个收益。我觉得后面基本上还是围绕着消费(偏重于在柴米油盐等必选消费)、医药、农业、泛军工(包括硬核科技、关键科技攻关的新型举国体制)这几个方向，可能发生阶段性调整，但在滞胀时钟下，资金不太可能系统性地转移到其他方向。

　　中信建投：市场波动加大 配置转向均衡

　　海外形势出现不利变化，全球疫情和经贸形势不确定性很大，国内两会未提全年经济增长具体目标。本周市场开启调整，我们预计后市波动或加大，市场存在继续下调风险，建议投资者均衡配置。配置上，三大主线值得关注：(1)新基建：以5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网为主的产业链；(2)老基建：关注性价比较高的建筑行业，建材和机械有望在后续项目开工中持续迎来景气度上升；(3)大消费行业：关注汽车产业链，尤其是新能源汽车方向，随着疫情防控的好转，转向消费场景恢复的旅游与传媒，调整后的食品饮料和医药依旧可能成为避险的选择。三大主线轮动将成为后市主要发展方向。

　　广发策略：货币信用“弱双宽”对A股的启示

　　A股金融供给侧慢牛，利用非核心矛盾冲击配置科技成长+可选消费。两会“底线思维”决定了定力和张力并举之下增长修复的斜率不高，当前投资者普遍担心美股和地缘政治风险，考虑到美国经济衰退和美股面临二次探底风险，我们预计贸易摩擦全面升级的可能性很小，更多地关注科技等领域的限制，也就是体现在风险偏好的抑制和局部行业的增长受损，而中国货币信用双宽的方向是没有疑问的，只是力度上偏弱，金融条件宽松构成A股核心支撑，因此大体是缓慢向上的慢牛走势。“投资+消费”兼顾的混合型财政刺激下，市场底同步于“Q1盈利底”但难以复刻08年底的V型修复，利润率驱动的消费+科技构成中长期方向。建议从“免疫”转向“修复”，由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技，阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技。行业配置：(1)全球疫情逐步可控的线下科技成长(新能源车/IDC/软件)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(乘用车/空调/休闲服务)。

　　山证策略：市场关注重回基本面 战略配置刚需板块

　　短期市场将延续震荡调整的态势，有两方面的原因。其一是市场此前预期的大规模刺激政策并未出现，资金将据此调仓换股；其二是海外疫情形势严峻，A股也会受外盘影响而震荡。总体来看，两会过后市场对于国内经济、政策的预期将逐步趋向一致，市场将更加关注基本面。我们认为，后续需要重点关注的是海外。海外的经济形势的变化将成为影响A股运行的重要因素之一。

　　配置方面，投资者要重点关注经济的不确定性，并在不确定的大环境中寻找确定性的投资机会。从A股市场来看，农林牧渔、食品饮料等板块的业绩确定性较高，相较其他板块而言具备比较优势；工作报告再度提及“两新一重”，新基建具备主题投资机会。从资产配置的角度来看，提到要降低国内的融资成本，推动利率下行，利好短端利率债；此外，报告也指出全球经济不确定性较高，各国央行大概率继续推行量化宽松政策，全球流动性宽松下也利好黄金，我们继续看好黄金的表现，投资者可关注黄金的战略性配置机会。

       新时代策略：应对尾部风险

　　短期策略：如何应对这一次尾部风险。市场进入了尾部风险期，尾部风险期的利空一般都是之前大家利空的再演绎。但是由于3月下旬以来，投资者仓位回补得比较充分，部分博弈性资金可能会减仓，由此带来尾部风险。如果考核周期很长，或者已经找到了新的板块配置逻辑，是可以越跌越加的，但是如果考核周期不是非常长，建议等待一段时间，较早的大幅加仓时间点可能是6月初。

　　行业配置建议：从基本面来看，未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度，考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏，建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策，我们认为，类似的政策可能会继续出台，对消费的正面影响大概率还没结束，建议继续超配，并重点关注可选消费(家电、汽车)。6月以后，市场的风格将会更加关注资金和行业数据的边际变化，风格可能会有所变化。

　　方正策略：两会后市场怎么走？

　　尽管当前的外部环境与2018年贸易摩擦初期有类似之处，但整体宏观环境与2018年有诸多不同，经济趋势向好，政策积极，流动性宽裕将为市场提供重要支撑。首先，经济趋势确定性向上，政策配合积极加力。随着国内疫情的收尾以及复工复产的全面推进，我国经济呈现出明显的加速恢复态势，未来随着海外疫情得到控制，内外需有望发生共振，配合着政策的积极加力，经济趋势确定性向上。

　　其次，流动性宽裕为市场提供安全边际，预计在经济指标全面恢复至合理水平前不会提前收紧，流动性宽裕格局大概率延续至三季度。同时，流动性宽裕特别是宽信扩张周期往往为市场提供了明显支撑，难以出现大跌，市场不必过度担忧。短期来看，两会过后市场进入政策和业绩的空窗期，各类市场参与者定价的“锚”开始出现分化，市场短期走势将受到风险偏好低迷的压制，整体将呈现出上有顶，下有底的区间震荡格局。