今天全球股市暴跌，但并非所有人都亏成狗。逻辑足够硬的股票，今天依然逆势大涨。

今天股价新高，大涨6.28%。三日龙虎榜中，还有4家机构抢筹码。

博汇纸业1月7日，披露要约收购报告书摘要，要约收购方为金光纸业，要约收购价为5.36元/股。本次要约收购总金额最高为36.66亿元。

博汇纸业的投资逻辑在哪里？

如下：

1、金光要约收购价格5.36元，离目前价格（5.59元）也就4个点空间，也就是说即使跌的再多，也有金光兜底。

2、金光从上半年开始，从举牌到收购大股东，再到要约收购，非常迅猛的速度完成了收购。后续会很快。

3、金光2019年前三季度已经达到了23亿。加上目前博汇的资产，将是一个年利润30亿左右的庞然大物。

4、目前金光和博汇整合后，合计市占率将达到52%，会获得更好的估值，行业龙头地位进一步确立。

5、金光纸业收购博汇纸业进展超预期，从去年二季度入驻博汇纸业，持股数快速增加，尤其是这次股权转让协议，感觉是势在必得。

6、周五收盘后发布的公告也能窥探一二：①首先是总经理辞职，陈春福之前在金光供职，自2015年开始加入博汇纸业。这次刚签完转让协议就辞职，作为一个之前在金光跳槽过来的旧臣，明显是感觉老东家入主后对自身没有好处，所以才选择离职。②大股东解除部分质押，这应该是为了尽快股权转让扫清障碍。

7、金光急于实现控股，是由于造纸行业已经处于景气周期爆发前夜，后面应该会有一系列的资本运作。

8、周五三家机构大买，将9000万真金白银，占当天成交的将近20%。这些嗅觉灵敏的资金绝不是为了短线炒作，应该也是看好后续金光的一系列动作。

以上是我在2个月前，对博汇纸业投资逻辑的分析。现在看来，依然没有过时，整个过程还在进展当中。

金光的收购，提供了安全边际、资产注入的想象空间。

此外，金光控股博汇纸业后，博汇盈利能力也会提升：

1、拓宽公司优质融资渠道，资金成本或有下降；

2、完善产能区位布局，提升订单响应速度&降低运输费用；

3、借力APP具备的纸浆原料布局，带来采购成本优势。

保守判断，整合后博汇纸业的单吨盈利改善，有望达到150-200元/吨。

今天，4家机构买了2.6亿，是还看上了另一个硬逻辑，就是限塑令导致的替代效应。

今年初印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》提出：今年开始，率先在部分地区、领域禁限生产、销售和使用部分塑料制品；到2022年，一次性塑料制品消费量明显减少，替代产品得到推广。

 国内一天使用塑料袋约30亿个，未来政策将全部替换为可降解塑料袋或纸袋，测算按照30%渗透率，再除去自带环保袋以及重复使用纸袋等因素后，新增约220万吨白卡或白板纸需求。

替代塑料外卖餐盒市场是大头，容量测算至少350万吨食品级白卡需求空间。

未来饮料塑料瓶等包装也会逐渐过度到利乐包装和金属包装行业。行业定价权基本都在龙头掌握，金属罐和白卡龙头企业掌握定价权，需求有扩张空间，提价将带动2020年业绩反转。

目前产业链库存处于低位，有利于纸价提振。白卡单吨纸价已经修复至5810元（较19年内低点+867元），行业毛利率持续上行至近三年历史高点24.22%。