新股炒不动了，大盘还能扛吗？

金学伟 / 2019-11-08 21:05 发布

A股市场历来有“炒新”的传统，属于被人广为诟病的投机三大症——炒新、炒小、炒差之一。

每一个“炒”的背后都有一定的逻辑支撑。

炒小，那是因为“短小轻薄跑得快”。欧奈尔把“发行在外股票”（流通股）多寡列为选股需要考虑的七大特质之一，其背后包含的正是一种供求逻辑。同样一支股票，如果都具备上涨要素，具有中长线投资价值，流通盘大的需要大买特买才能涨起来，流通盘相对小的涨起来会更顺畅一些。这是事实，无论在市场买气高涨还是买气不旺的时候。

这里面的原因很大部分跟筹码的分配有关。假定平均每个投资者愿意在某一单个股票上投入20万元，总共才几十亿流通市值的股票，有1万个投资人看好，愿意投入，它的筹码很快就不够分配了。而一支数百亿流通市值的股票要达到相同效果，需要十几万个投资人看好并愿意投入——没错，不是1万，而是十几万甚至二十万，这就是影响系数随规模大小而反向变动规律。取得1万个投资人的共识要比取得十几万投资人的共识难度小得多。

公司规模大小也常常会影响到投资人对公司增长前景的展望。一般来说，现有规模越大，投资人对它未来的增长前景越趋向保守；现有规模越小，投资人对它未来增长前景越容易趋向乐观、激进。所以，大市值股票的上涨往往需要更大的比较优势，也需要更多专业证券投资机构的介入并锁仓。

从这角度说，炒小并不值得过于诟病，值得诟病的是“股不在好，唯小则灵”。再进一步，哪怕这种选股理念不好，也是投资者个人的事，与他人无关亦无碍。

炒差的情况相对复杂一些。大体上，介入炒差行列的诉求是各不相同的。有的是基于希望，烂到极点，或许就否极泰来了。有的是因为便宜，股票差，所以价格低，不仅绝对的价格低，股价所处的位置也低。每天在电脑屏幕上闪来闪去的股价数字、K线形态，会对相当部分的投资人发出强烈暗示，我很便宜，我还在底部，诱使投资人将真金白银投入其中。

很多过江龙资金，则常常喜欢利用这些要素，并看中它里面没有主力，可以兴风作浪，或发起突然袭击，或强势拉抬，让有上述2种诉求的投资人兴奋起来，形成炒作氛围。

过去，中国经济正在高增长中，实体经济中可赚钱领域很多，而上市公司的数量很少，一家公司，经营出现了问题，随便拉一个资产来重组一下，就立刻变得光鲜起来。市场对交易行为的监管漏洞也很多，或者说相当粗疏，事情严重了管一管，管过了又过去了，故态复萌。2个因素共同作用，使过去十多年里，炒差的收益其实并不低。炒差成为一种偏好，一种传统，就是这么形成的。

但这几年，无论是宏观的经济形势，还是股市格局，都已发生了重大变化，炒差作为一种潮流，已渐渐平复了。时至今日，除了一些老股民，囿于过去的经验，还时不时地转不过弯来，新近入市的股民，基本上已不会去考虑炒差问题。

炒新是个有意思的话题。它能吸引很多类型的进取型、尤其是激进型投资者。

偏重于“买公司”的，会被一些更具产业优势、成长优势，甚至是完全填补原有上市结构空白的新公司吸引。偏重于赚差价的，会因为“新股上面没‘帽子’（套牢盘）”而寻机跟进。

爱通过爆炒吸引散户跟风的所谓“游资”会因为它“没法定价”——既缺少公司长期的盈利记录，没有历史估值数据，也没有过去的走势可做凭借，寻找炒作的对象。

因此，新股常常可作为市场人气的测试仪，尤其在市场不好，但也不十分坏的时候，新股常常会因上述几个因素，特别引人关注。市场太低迷，既缺资金，又缺人气，新股炒不起来。太高涨，也没人去关注新股表现好坏。

就是在不好不坏的时候，一方面，市场有投机的能量，需要发挥。一方面，又苦于机会难觅，新股表现特别引人注目。

那么今年的炒新大业进行得如何呢？

答案是令人泄气的。

到本周四为止，150只年内上市新股，以首日收盘为基准，涨幅超过100%的31只，占比21%；涨幅超过50%的49只，占比33%。下跌的股票则有60只，独占鳌头。

表现最好的卓胜微，录得720%的涨幅。但这是以首日收盘价为基准算的。如果以首次打开涨停的收盘价计算，其涨幅也就121%。

如果以这个标准计算，那么150个新股到目前为止，只有29个录得上涨记录，占比不到20%。下跌超过20%的倒有78只，其中晶晨股份以62%的跌幅占据首位。

这是全部新股情况。

科创板情况如何呢？由于科创板没有涨跌停限制，所以就不存在首次打开涨停问题，只需统计相对首日收盘就行了。统计结果一样：50个科创板股票，相对首日收盘上涨的仅9只，占比18%，和全部新股首次打开涨停后的涨跌幅记录相同。

由此可以告诉我们2点。

新股炒作确实是个高风险事业。一切网红的东西，即便原理不错，也会因众人追捧成为不好的东西，就像再漂亮的草坪，也经不起众人踩踏一样。

涨跌停制度其实是一种自欺欺人或自我安慰的制度，它根本无法改变市场运行结果。所以，经过科创板近半年的实践，我觉得，取消涨跌停制度的时机已经成熟了。

如果以每20个交易日为一单元，统计各时段上市新股表现，那么，今年新股上市后表现已走过了一个马鞍形。第一个时段低，第二个时段大幅攀高，至第七个时段达到高峰，然后开始回落。到最近一个时段，无论是最新收盘相对首日收盘，还是最高期内最高价相对首日收盘，都已创下年内新低！尤其是首次打开涨停后的最高收盘价相对首次打开价格，平均收益已是负数，-2.45%！且从第八个时段（你也可以理解为7月份以来）的平均38.33%的收益以来，已连续下降了3个时段。