不能动不动就说A股在反攻

昨天市场有明显的护盘动作，主要的功臣就是证券，而且北上资金也有小幅流入，咱们估且可以称它为“助攻”，市场大盘拉升很快，但是除此之外，并未有什么特别重大利好的消息出台，因此这种持续性就令人怀疑。

近期市场不确定性加大，投资者大多也盼望市场能够有所扭转，在持续回缓的上升路上走出扎实的每一步，但是人愿不一定实现，到现在市场已经进入4月中旬了，还有一个半月半年就过去了，有的人现在的状态我想不仅是外焦里嫩，可能已经是焦头烂额了，不知道大家发现没有，A股从开年以来一直是震荡下行的，每一次的反弹出现时间又很短，反弹的希望之火很快就熄灭了。

因此，我们对市场一出现“反攻”一词，是有高度怀疑的。这当中还有很多次市场反弹时都被赋予“反攻”的神奇字样，比如跌三天，然后涨一天，消息面上的“大反攻”三个字就跳出来了，如果你把“大反攻”理解成“市场回暖的开始”，那结果很可能会令你失望，因为到目前为止，听了大反攻开启加仓模式的，我想其结果如何，自己摸摸干瘪的钱袋子就知道了。

当然，我们说每个人对市场的分析观点是不同的，自然水平相差悬殊，但是我们在面临消化“激情文字”的时候，能力和经验却全在自己身上，因此不被激情文字影响，换起不该有的情绪，的确是情绪管理的重头课程，这一点很重要。

从当前市场的情况来看，从高到低来评价我觉得是比较合适的，先说高的：

高层观点：

“防疫封控叠加俄乌冲突重创宏观经济之际，强调要高度警惕国际国内环境一些超预期的变化，警惕经济下行压力进一步加大。”

中层观点：

全球的人都透支了未来，因此即使没有疫情，全球性的危机也会到来。（曹）

两者结合：

下行是趋势，疫情和地缘冲突只是导火索，它加快了全球经济下行的速度。

是不是我们要有这样的预期？

不过，我们也承认经济冲击并不是影响股市走势的单一因素，疫情影响对企业的业绩造成压力，但是同时宏观调控也有政策对冲，宽松的信贷，货币政策有助于提高公司的估值，这又是从新的市场周期论来讨论的。

那么，综合以上，如果我们承认它是一个大趋势下行的过程，那么反弹就很难形成强有力并且有效的持续性动作，更多的只是延缓下行的时间，而未来，或者说1-3年以内，A股市场将大概率仍将维持一个中长期结构性行情的过程，从更大的周期来看，它的表现可能更多的是对前30年经济超高速发展的纠偏（或补短板更适合），也可以叫对称性补偿。

所谓对称性补偿，就是过去具有绝对性上涨趋势的行业因为上涨乏力，已近天花顶，将面临估值重估，这个重估的过程又因为身处一个情绪市的环境内，部分行业折半降值的可能性很大，40%-70%是有可能的也有相关的数据支撑。而我们前30年忽略的行业将得到高度的重视，比如能源，农业粮食，养老教育等，另外产业升级方面的行业也将有所提振，当然这里有创新的成因，比如新能源角度的建筑材料，可再生能源运营商，电信等。

从战略角度来看，因为近年的外部环境的日趋复杂，智能基础设施，网络安全板块将会有持续性的利好，国产替代不是玩笑话，它正在上下协同，步伐稳健中完成着。

而眼下，大宗商品，金融这些“稳底盘”思维的布局更不用多说了，在不确定的环境下，这就是“存粮自由”，谁的存粮多，谁更硬气。

总之，我们相信风险是有的，但总体是可控的，不过从历史的发展规律和趋势来看，眼下的历史也的确属于一个大的“拐点”，因此对于市场短期的反弹就频繁称之为“反攻”我觉得并不是认真说的，至少在态度上，因此处于拐点的时代“出言要思考 ，谨小慎微”是非常有必要的。

一句话，能不能认真地分析，能不能负责任地认真的说话，决定着我们的这个时代会不会“走岔“。

为什么说基金也容易被“围杀”？

昨天市场下跌的幅度不小，可以说市场情绪又进入了一个阶段性的低谷，这就意味着博弈进入了一个新的高度，像这样的行情，持有基金比持有股票难受。

为什么这样讲呢？因为市场处于震荡下行的趋势，它的表现是与基金长期向好背离的，而且缓慢下跌的形式不易引起警觉，你比如股票如果连续几个跌停，投资者反而会给予重视，迅速的做出判断，快速的止损，可是基金因为是分散投资，跌幅较小，今天跌点，明天跌点，每次跌的幅度也不大可累积起来并不比股票弱，但是股票来一次最大10%，痛起来你能马上感受到，基金可能是5%的幅度，就小好多，因为跌幅小，你能忍就会放松警惕的心理，可是震荡下行的行情中，很快你就会发现在你不经意中基金已经下跌25%了，此时才会如梦方醒。

当然我们描述基金不是说基金不行，基金本身做为一个工具谈不上好和坏，我们说钢笔是用来写字的工具，这句话一点问题没有，如果你说钢笔是写好字的工具，就不同了，这当中的“好”可不是钢笔的功劳，更多的强调其实是其它，这个其它包括人，人练就写好字的功力，也包括使用钢笔的环境，比如纸张等等条件。

那么为什么，基金有时候比股票表现要弱呢？

拿近期基金的表现来讲，也肯定有基金被猎杀的现象存在，我们知道前期尤其是前年，基金处于一个配置爆发期，其表现又明显优于股票的业绩，收益100%-200%的基金陆续出现，这迅速激活了投资者配置的热情，大量资金向基金涌入，基金赛道出现了异常的“拥堵”，这个拥堵的现象甚至还出现过买不到，配额制的盛况，问题是，市场对于一致性是有着天然的纠正行为的，谁也不可能永远的一家独大，当“大规模重仓”+“长配观念”成为配置基金一致性趋向的时候，市场就会利用这种固化行为来一个反截杀，因为你有“长持”的习惯，说明你不轻易“挪窝”，那我就一块砖一块砖的撤，一下一下地割，这就构成了对于基金特别是大规模主力基金的围杀。

同样，也不是说基金“长配观念”不好，而是任何趋于一致性的市场“共识”，都会出现逆转，这也是资本市场的一个非常重要的经验。

比如，市场趋于唱多，行情好得不要不要的，十几年无人问津，陈封已久的个股长年5元突然也跟着翻番上涨，这就是超异常现象了，那市场一定会盛极而衰，相反如果市场个股业绩非常的不错，优质中的精选仍然无人理睬，这也是市场开始转强的信号，这都是资本市场中特有的要反转的规律。

总之，没有基金永远好于股票的市场，也没有股票永远好于基金的市场，其实本质上也不是股票，基金的工具之间的比较，其实还是市场对贪婪的纠偏，昨天市场大跌，今天一定会想法回暖，如今大家博弈的就是疫情拐点什么时候来到，乐观的人开始布局，悲观的人开始出逃，有实力的机会主义者趁机放大市场还有可能下行的气氛，从而抢筹嗜血的筹码，最终迎来再一次的市场洗牌，这就叫轮回。

其它

【大金融板块】

我们昨天就在猜市场大跌下一步谁来护盘，不是银行就是证券，不是证券就是保险，今天看证券一马当先，担起护盘大任，按说护盘不是大金融板块的常态任务，但是在跌宕起伏的市场背景下，非常时期必有非常之状态，自然大金融板块不可能等闲视之，因此在市场的攻坚状态中大金融板块就是需要它这样的“汉子”！

【军工板块】

地缘冲突变化升级，国内军工产品出海等等消息并未能支持起军工板块的反弹，我们暂且认为是军工板块的“忍而不发”的蓄能，更多的可能是市场存量资金腾挪不及的背景，因此还是之前的观点，对于军工板块不能过急，也不能过于寻求短期的走势爆棚，一句话，步步定投，等待绽放。

【新能源车板块】

调整多日的新能源车终于在今天走出了一丝彩红，虽然终端产品纷纷涨价一定程度上对冲了上游原材料上涨的成本，但是市场对于新能源车的重新估值并没有彻底完成，一方面要看消费市场需求恢复的如何，另一方面还要看物流的到位服务程度，在疫情限制发展的背景中，一切还要再次评估。

【医疗板块】

结构性上涨可能是一个中长期的现象，因为谁也没办法去预测疫情会不会结束，原来网传3月份会逐渐分阶段的开放，又因为深上广猝不及防的疫情打乱了预期，因此受限发展的医疗行业并未能恢复服务，但是相信这个过程肯定就会结束，医疗板块的布局也在徐徐打开，乐观的因素也在逐渐增多，可以在更多信号的明确下再转入配置反攻。

【白酒主题】

北上资金回流给白酒主题带来了新鲜的氧气，这里不是说北上资金唯一重要，而是回流如果是持续的，意味着市场的低部已经出现，拐点就明确了，因此持续的北上资金回流白酒主题不妨是市场整体回暖的信号，因此观察白酒主题的表现从这个层面更有意义。

【黄金主题】

尽管美债收益率和美元走高，但是黄金期货价格却是逆向上场，短期来看说明避险仍是市场的需求所在，而这个需求的引发则是强劲通胀数据给投资者带来的选择，因此黄金有价，在不确定的市场背景下就愈加地确定。

【原油主题】

一方面欧盟对是否以经济为代价禁运俄石油还没有定论，另一方面OPEC对增产原油来弥补可能出现的市场空缺态度上也缺乏积极，所以短期内原油走势可能会一定的“稍息”，虽然原油战略储备对原油价格有短期压制的作用，但是长期来看原油的高位运行仍然是明显特征。

【房地产主题】

市场预期与地产基本面运营是有时间差的，所以基本面情况往往会与资本市场的表现背离，也就是说利好政策真正落地并见实效需要时间，眼下资本市场更多是炒预期，因此不排除有游资的身影，又因游资参与主题震荡短炒现象明显，投资者要有心理上的准备，但是从全年来看，地产主题更有可能出现内外共赢的局面，反而更值得期待。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

“情绪熊”增显A股稳话题板块

想起N年前我跟一位早期的投资界前辈算是A股当年开山鼻祖式的人物有过一次对话，我问为什么一个充满生机的市场，经济数据也非常漂亮，巴菲特也有资金的入驻，可是外资的总量占比却非常小呢？

他半晌了一会儿看看我，他说，有一位非常漂亮的女孩，健康活跃有活力，你喜欢吗？

我说当然喜欢。

他说，这就是A股市场，但是他又太年轻，不更事，又特容易情绪化，如果是你，你会喜欢情绪化的女生吗？

我说，不会。

他说，钱也是。

漂亮，看久了也不就那么漂亮了，但是情绪化接触久了，你会觉得有风险，因为它随时会出现，又不可控。

现在看，国际环境，国内疫情都打乱了国内经济正常运行的步伐，可以说有点超预期，拿我们自身来讲，相对于武汉首遭疫情不同的是，上海这次表现得颇为不一样，咱们可以称之为“上海情绪”，它对资本市场的扰动也非常大，相比其它城市来讲，比如广州等反而比较低调配合，上海情绪之所以有一种情绪，就是因为能量大。

情绪是会传染的，因此一旦情绪失控，再美的人，你也会离得远远的，市场也是。

因此，我们看今天市场北上资金再次净流出28亿，仿佛“净流出”已经成了北上资金的常态动作，而主力资金又具有榜样的作用，市场其它投资者也跟着出逃，今天创业板指跌4.2%、沪指跌2.61%、两市近4100只个股下跌，创业板指跌幅创2020年7月以来的新低。

A股整体成了一个“情绪熊”。

那么面对一个情绪的美女怎么办呢？没有什么好办法，只能等她自己先平复下来，这就需要时间。

从市场的稳定盘来看，基础性行业表现非常强的韧性，建筑，银行等基础性行业跌幅较小，抗跌能力强，农业主题这种更具保障性的第一产业反而还逆市上涨，仍然是一个“底盘思维”，也没有脱离一个“稳”字。也是，吃饱了才有劲“闹情绪”。

现在看，在消息面上用了一个“千方百计稳经济”的话，也透露出现实到了的确比较严峻的程度，可以说资本市场也会趁机放大唱空的情绪，从而拉低市场的市值，以便于能在拐点出现之前以更低的成本换取筹码，因此，如果你的筹码已经跌出了你的止损线，但还没有抛出，还是建议部分保守，当然这可能很难。

总之，政策底之后，还要经历一个情绪底，而”情绪熊“的到来也就意味着情绪底要来了，这是最考验我们的时候。

其它

【大金融板块】

市场开启情绪熊的行情，大金融板块其”稳定盘“的优势则表现的较为明显，相对于其它板块，板块的跌幅较小，仍然为投资者的配置组合起到了对冲风险的作用。

【军工板块】

对于战略投资军工板块的观点已经不止一次的提过了，所谓战略就是通过更长时间的谋划来实现最终的目的，而当前军工板块就应该弱化短期可能的爆发力价值，着重关注行业成长中的长期性带来的回报，路遥知马力，日久见军心。

【医疗板块】

疫情防控攻坚最关键的时刻最熬人，往往这个时候黑暗至盛反而不容易坚定，从历史上来看没有任何一次疫情阻断了人类历史的发展，这说明变化是有周期性的，在低谷中谁播下了种子，谁就更有可能获得回报，这听起来尤其是“情绪熊”的市场背景下，接受的一定是少数人。

【新能源车板块】

蔚来汽车大面积停产引出多家企业也相继出现零件断供的消息，使得本就脆弱的新能源车行业雪上加霜，问题的问题是，是新能源车不值钱了？还是说理性的思考市场估值越低对谁有好处？只能说这个时候的筹码是嗜血的。

【白酒主题】

情绪熊引发市场的忧虑进一步加重，加之投资者对消费预期的非乐观担心，主力资金的谨慎，白酒主题板块出现进一步的下探，这种非正常的波动和震荡直接考验前期的支撑线，不排除支撑线会因为情绪再出现下移，建议先观察为主，等待阶段性的入场低点。

【原油主题】

欧盟对俄煤炭下禁令，恐怕会令市场产生联想，既然煤炭能禁，那么原油、天然气等等其它能源也可能列入未来更大的禁令名单中，在这种非经济市场变换供给对象的手段可能会加重全球能源的紧张， 同时再次引发能源价格的飙升。

【黄金主题】

美债收益率上升对黄金构成压力，随着美联储进入紧缩周期，债券收益率还会走高，这对黄金的未来走势构成挑战，但是鹰派加息观点也证实了通胀居高不下紧迫在即的问题，恐怕高通胀更有风险，避险的需求反而刺激金价还可能会走高。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

A股市场正在经受前所未有的挑战

从“A股并不弱”到“A股市场面临的外部挑战”，不少的信息在指向一个可能是我们不得不面对的现实：

即全球化经济发展的这种模型扩张可能已经接近顶部了，正逐渐转向存量经济的争夺，因此在共同目标的逐渐虚化下，各大经济体正大踏步地转向对利益的博弈。

我们看资本市场里主力资金之间明显有了“态度”一说，更为突出的是较以前非常不同的是，资本在“俄乌冲突”中有了鲜明的立场，这是极重要的转变。

拿A股市场来讲，北上资金也不再是一边倒的“助攻手”形象，反而让我们看到另一种可能，这个转变不单单认为是“A股表现不好，所以北上资金撤走了”的浅薄理解，而是在资本市场里，资金本来就不应该是一个形象，也不可能总是一个形象，这也恰恰暴露出国内投资者的不成熟和某个金融市场中的脆弱性。

眼下市场的变化，不是普通散户能够左右的，一方面我们不时听到机构代理人的铩羽而归，比如那个千锤百炼的金亨俊等，另一方面我们也能时不时看到国内某某私募经理人解甲归田的消息， 这正说明市场的变化不是简单的走马换将那么简单，而是整个全球意义上的资本流动大换血。

从Wind数据显示，3月港股通北上资金净流出450.83亿元，从每日数据看，3月有16天是净流出，其中有3天当日净流出超过100亿元，外资流出的幅度逼近两年前全球金融大动荡时期的纪录高水位。（今天北上资金仍然是净流出）

刚才咱们也说了，新变化的复杂性需要我们加强自身对金融知识的储备以应对以往不同的（还可能是突如其来）变化，至少首先要改变甚至是打破传统的很多理所当然的认知，另外，也要对咱们自身的能力建立起自信。

当然，自信就是要把国内市场也就是咱们自己的事情搞定，防控疫情恢复经济，这是关键。另外也要放低预期，尤其是在美联储加息缩表，国际局势紧张等不利因素的影响下，国内资本难有超预期的表现，特别是对于保障性的行业要有更多的关注，而对于成长性的非关键行业不要有过多的预期和奢望，一句话，稳经济，稳增长，稳预期。

其它

【大金融板块】

受益于降息预期，流动性环境可能会有一定的改善，再加上板块的低估值区域能够吸引一部分资金的目光，短期看随着预期的转热，料板块会有一定的表现，同时也看到板块攻防兼备的优势仍然令投资者相对安全。

【新能源车板块】

能“赚到疯”必然会有对称性的“跌到麻”，因为凭什么呢？在资本市场里一切都遵循着均衡的回归，眼下从板块的表现来看，调整并没有完，尤其是疫情的扰动下，第二季度仍可能是震荡波动的行情。

【军工板块】

近期军工板块的表现从去年的普涨转向今年的分化，又从分化转向内卷，在市场环境以稳经济的基调下，还是建议以轻仓定投的方式来配置筹码，其行业估值偏下，行业景气持续的基本面没变，仍然看好行业的战略价值。

【医疗板块】

目前看前期医疗板块强力回暖的持续性并不强，在市场增量资金不足的情况下，前期的结构性回暖逐渐有结构性“掘杀”的迹象，更要注意的是板块内热点主题轮动加快，游资肆虐的气氛下不如以不变应万变。

【白酒主题】

淡季背景下不能过于强调白酒的反弹攻势，反而要小心资金会借机业绩炒作出货，尤其是北上资金回流缓慢的前提下白酒主题板块震荡可能会加剧，磨底的动作明显，如果是轻仓不如静待其变，等方向明确再决定操作。

【原油主题】

传统的原油市场特别是供应端已经发生变化，在存在广泛的供应限制的背景下再加上美国从最大的需求端之一转变成强劲的供给端，事实上已经改变了原油价格的定价逻辑，特别在电动汽车替代倒计时的紧迫情况下，原油阶段性的高价位运行符合供给端的最大利益。

【黄金主题】

市场似乎已经习惯了美联储反复呼吁加息的“信号情绪管理”，变成有点麻木或者说并不买账，问题是摆在加息预期面前的还有俄乌冲突可能带来的更大的经济冲击和风险升级，所以对冲通胀和避险仍旧会令黄金充满吸引力，但是短期这两种博弈力量都不小，所以黄金表现仍处于震荡走势。

【房地产指数】

熊市下往往市场容易打明牌，好的东西少自然争的人就多，特别是稳经济的重头之重地产行业，不排除这里面会有游资如动物界里的三哥一样，因为饥饿所以更加贪婪，投资者要注意近期的游资炒作，踩好节奏，做好情绪管理。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

A股市场做错了什么？

我们昨天提到A股市场并不弱，是从A股市场的韧性角度来提的，韧性强相对应的反弹力度就大，拿疫情来说我们防疫的手段是明显有对“需求”压制的特征，这意味着一旦手段转弱或结束，需求会强力的反弹，经济也会快速地恢复。

现在最关键的问题是疫情要尽早控制住，尤其是上海，因为上海的经济重要性是不言而喻的，从目前的最新数据来看，情况比较严峻，还没有决定性的拐点出现，经济复苏的强弹力恐怕更多的集中在下半年。

另外，A股对降准政策的反应也过慢，这和其它市场的表现不同，比如美股市场对降准升息都会快速地反映在盘面上，但是A股市场显然不够灵敏，特有的这种滞后性也决定了降准这种方式并不能马上的成为A股市场的强心剂，如此这般，就要有更长的时间等待这种“发力后的落地”，当政策暖风+财政供暖+外部趋缓等更多集中传导支持性政策、信息发挥作用，下半年才有望强劲回涨。

既然屡次A股对降准不敏感，那么对付外部的加息预期的冲击就谈不上有来自于自身的“抵”扛力，反而会加重压力，因此A股从开年以来一直处于“守势”当中，再加上最近沪都疫情的爆发，对于降准背后的支撑力有所减弱。

回到A股上来，目前主力资金还是不够积极，A股市场仍然是游资的跑马场，板块行情轮动太快，形成不了显著的主体趋势，可能投资者刚刚看好某一个主题板块，又很快就被游资吞噬，短期的海水反复的冲刷投资者的伤口，伤口还未愈不说，更考验长期投资的信念。

但是从历史上看，疫情并不是长期与人类作对，它有周期性的变化，大概率人类社会还是会回到正常的生活中来，因此坚定信念也的的确确老生常谈却真的重要，考虑到这一次有特殊的变化也注意到部分需求被压抑后的“抗力”，短期看好周期性和价值型板块，对于消费来讲食品的精选以及饮料主题应该有补偿性的反弹，此外受益于新能源政策扶持的再生绿色能源应该有更好的效益。

如果说当前的A股做错了什么？那就是短期看“运气不佳”，正赶上疫情，又第一次尝试逆周期，与主流市场的货币政策相反，必定这都会带来第一次的不适应，经济运行上的，管理运营上的都会存在新问题，新现象，新矛盾，好在，我们还有时间，有一些需要时间来化解矛盾的也必须在时间中解决。

其他

【大金融板块】

劳苦功高的大金融板块开年以来没少为护盘出力，在A股市场没有转热之前恐怕这份工作还放不下，但是板块仍然较比其它行业更安全的特征则成为配置组合中的必备成员。

【军工板块】

板块从配置的性价比来讲自然是比较凸出的，但是这并不是配置的理由，因为在经历了去年军工板块的大涨之后，板块的景气度正向着长期发展的方向看齐，所以在配置时应多考虑它的战略价值，而不是短期的涨跌幅。

【医疗板块】

现在看前期因“赛道热”重仓的资金正逐渐出清，板块处于一边修复一边回笼的过程中，这个时候最容易出现往复，在下跌后资金筑底的时期，应抱以不急不躁的态度，主流医药公司较好市场表现也会给出对称性的回报。

【新能源车板块】

在经历了前期的大幅调整之后，从长期来看新能源车板块已经具备配置的性价比，但是问题不在这里，而是资本市场的增量资金是否充裕，前期推出的多项政策利好是否真正落地并传导到基本面上，目前来看场内热度和传导并不充分还是需要进一步跟踪验证。

【白酒主题】

经济复苏缓慢紧跟着的是消费反弹力度不强，反映到白酒主题时，板块的回暖速度自然也是“温炕”效应，短时间不会出现大火加热的程度，但是临近五一前，可能会有一个小反弹，建议耐心地等待节点，小心地布局。

【原油主题】

隔夜原油价格出现下跌归功于释放原油储备这条原因吗？恐怕有点勉强，以上海为例，出行受控，那么燃油的这个需求从哪里来？所以近期原油向下调整跟需求不振关系更大，因此短期的需求减少对原油的价格影响更多。

【黄金主题】

通胀如果持续加剧，大宗商品仍会有更多投资者的参与，而黄金作为大宗商品中的首席来讲，资金配置自然绕不开，问题就在于解决通胀问题或者说高通胀是短期能解决的吗？如果不是，那么黄金配置的比重还会逐渐的上升。

【房地产主题】

多地房贷政策松绑给地产市场减压，意味着地产转暖和上升通道正在扩宽，从稳经济的角度和5.5%经济目标来看，房地产在今年可能会有一个修复性的行情，虽然近期地产行业偶有下跌，也只是前期时差性的补跌，利好的能量正在逐步强大。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

A股有它的主心骨，你要看到的是它并不很弱

外围市场假期内上涨，A股跟进，这是前A股时代的主要特征，A股跟和那个时代的任务有关，那个时代的任务是想尽办法融入全球化，而现在不同了，尤其是在后A股时代，它是升级版，即在全球化中要有部分自己定义权的全球化。

这是不一样的，因此不能说外围市场涨，A股不跟进，就哭天抹泪的，也不能简单地认为A股市场的变化受外围环境的影响更大这样的一边倒的判断。

为什么这么说呢？因为世界第二大经济体正在增强它的主导性，你无法忽视这种力量，所以内部的声音甚至是被关注度正在向更重要的地位转移，比如去年，有几次A股下跌，海外市场随之震荡，这是更以前不曾发现的，以前A股是看着隔夜美股的变化而变化，现在，有时候却是倒转过来的。

眼下的A股有它的底盘，这个底盘决定了它的支撑力和韧性，甚至是某种特殊的市场逻辑，这一点无论如何我们是不可能再回避的，被动“重要”这个词听起来是新鲜的，跟自身经济变强关系相当大，因为强了，有些活动，问题就会主动地找到你。

又因为强，会招致有些人不愿意看到你强，甚至自身也要反复地不断确认这个“强”字，于是A股市场就是在这个反复之中确定，否定，又确定中重新定义自己，像近年来“走出独立行情”、“外围好了A股也不涨”这些态度难道不是情绪的不断反复和确认吗？这就是当前A股的必经的重塑过程。

绕了这么大的圈，我们仍然要回来A股的问题上来，从稳经济的角度来看大盘的思维，今天A股市场的三座大山是啥？

房地产、医药、教育

三座大山，肯定很多人理解其深意在哪，但是从辩证的角度来看，压在头上的可不可以踩在脚下，如果能，那么顺着这个逻辑便可以理解政策发力的重点在哪里，从举到落，直到你我他都觉得头上变轻了，这难道不是政策出台的意义吗？

所以，个体上的短期涨跌只是自己口袋里的变化，如果你真正明白A股市场在做什么，那么你看的就不是短期的涨跌幅了，而是长期性带来的市场价值，这才是A股真正的价值投资。

其他

【大金融板块】

从月初就提到4月份将是大金融板块的“忙碌月”，因为它是经济背景的总引擎，不可能停摆只能永动，而在充满不确定性的复杂情况下，“力拔山兮气气盖世”的护盘身份怎能少了它的影子呢？

【军工板块】

地缘变化升级的事件不一定马上作用在军工题材上，这跟市场的资金存量有关，但是值得注意的是，不会马上立竿见影的一定会转成能量积蓄，一旦能量集中爆发，板块的上攻势头就会强烈一次，这也是军工板块的特点之一。

【医疗板块】

世卫组织提到中医药能有效治疗新冠的消息自然对中药概念有明显的拉升效果，但是从侧面也反映出当前医疗板块结构性回暖的典型性特征，在板块后续回暖的过程中特别是普涨的节奏会更注重于逐步受热然后小题材带动大板块的形式。

【新能源车板块】

市场仍然会利用抄底的声音反复提醒投资者，这是不是底，尽管理性的判断告诉我们板块不会延续往日的辉煌，而是步入重新估值的稳步上行中，但是总会有残余的力量认为“给点水它还是能称王”的，这种恋恋不舍的结果就是再次把这种念想拍打在冰冷的水泥地上，直到这些人真正离开，可见重新认识“重新估值的稳步上行”是多么的重要。

【白酒主题】

北上资金在净流入，主力总净流入却是负的，在神仙打架这样一个阵势下，很难说白酒主题已经有了明显的方向，仍然是焦灼的磨底当中，至少短期咱们看不到趋势，也没有形成结构，只有在时间上等等再说。

【原油主题】

利空不见得是一面倒地具有说服力，以战略石油储备的释放来影响原油价格只是短期行为，而非长期影响，从市场基本面，季节性影响，还有2022年开年以来的地缘冲突等等诸多因素，无一不指向油价的上升趋势，原油上涨怎么可能会因为一个原因转头下降呢？再说大家也忘了重要的一点，谁是原油消费的最大客户？

【黄金主题】

鹰派的美联储观点仍然在市场中发挥作用，市场预期美联储这回是真的要进一步快速收紧货币政策，这对金价上涨构成不小压力，但是也要关注俄乌局势相关的其它消息，因为这些是上涨的支撑力，所以说利空力量很强，利好力量也存在而且仍然在起作用。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

假期中海外市场大涨，A股会延续这种回暖之势吗？

假期中外围市场涨幅不错，以美股来讲三大股指4日上涨，其中道指涨0.30%，标普指数涨0.81%，纳斯达克指数涨1.90%，以中概股来讲利好不小，消息面报国内计划同意美监管机构全面获取在美上市国内公司的审计报告，消息一出多个在美上市的中概股均出现跳涨。

前期中概股套了不少投资者，这其中不排除也有相当多的资本大鳄，比如芒格等，因此料线下必会有紧张的博弈来左右政策监管上的变化松动，相信在国内节后的交易当中，不乏在相关的中概股ETF中会有活跃的人气，也会有抄底意味的资金流入，成为交易日开盘中的热点话题，但是中概股问题远没有彻底解决，中间肯定还会有往复。

除了中概股之外，军工题材可能也会有一些表现，比如受美菲地缘变化，可能会引发国内相关的题材出现异动，当然这一点也要看明天市场开盘后情绪的发酵度，因为在稳经济的大背景下，不排除消息面会低调处理。

当前，稳经济相当的重要，在深圳抗疫之后，上海如临大敌，可以说它的总控程度牵动着全国的经济一盘棋，因此市场可能会有所压制，尽管有“报复性反弹”、“补偿性回涨”的预期说法，但是在总体流动性不强，资金增量不足的大背景下，在节奏上很大程度仍然可能是结构性的变化。

其它

【大金融板块】

地产回暖传导金融行业业绩面，对改善行业的传统业务有不小的帮助，叠加年报业绩，优势明显的龙头企业会趁机吸引资本的目光，尤其是经济重镇与经济引擎相关的个股企业相信会有更好的表现。

【医疗板块】

不排除在板块大幅调整之后，主力资金会分步地抢筹部分不同价位的筹码，以为未来配置降低科学合理的成本，短期内主题吸睛的成份在线。

【军工板块】

年报业绩集中发布时期，板块可能会借助地缘冲突的诸多因素叠加刺激行情的上涨，不排除短期内会有部分资金回补，但是还是要提醒注意的是，应以更长眼光来看待板块的上涨，可谓战略板块，长线投资。

【新能源车板块】

3月份新能源车销售首破10万辆，稳步上升的乐观数据加上海外市场整体的板块上涨，可能会带来国内相关概念的集体飙升，同时前期深度回调的板块来讲，配置的价值徒然上升。

【白酒主题】

小长假开启五一倒计时，一定程度上有利于白酒主题的回暖，再加上主力资金的回补，特别是海外资金的回流，白酒主题会在逐渐愈热中回归C位。

【原油主题】

欧美加快对俄的制裁，加重了原油全球供应的紧张，原油市场内OPEC特别是沙特还趁机上调了5月份的亚洲原油定价，这给原油价格的上涨添了一把柴，国际油价加快反弹，原油短期内仍然是上攻的走势，反弹得到的支撑力也变得愈发强劲。

【黄金主题】

美股上涨再加上美联储为控制通胀可能加大升息力度，这对金价的上行带来一定的限制，不排除短期内黄金会呈现回缩调整的状态，建议以观察为主来判断方向，因此不便于更多的操作。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

市场4月迎开门红，主力资金“求生欲”变高

上个月月底给基金主力的时间并不多，在交易日最后两天里，一涨一跌其结果并不理想，奈何市场情绪在负多的消息里也是没有办法的事情，但是4月的开门红还是应该给一个，因为日子还是要过，也不能因为上个月最后一天市场下跌了，生活就不过了。

显然，今天也必须好过一些，而且还要有章法的过，我们今天就能感受到这种有计划的“章法行情”。

第二季度的第一个交易日，也是第一月的第一天，象征性就比较明显，主力资金应该是达成了一定的共识，那就是稳经济，稳增长，先从“稳地产”开始，今天地产股午后爆发，龙头房企万科A一度涨逾9%，其它房产个股多只涨停，政策面上利好消息咱们就不赘述了，在经历过分化，洗牌，重塑的房地产市场如今应该也逐渐的清晰，那就是有经营风险的企业要么拆分，或者等待被收购，而在困境中“涅槃重生”的企业将得到更多资金的倾慕，获得更多的支持，就比如万科A，在剥离、优化，整固之后，再加上拿到港股上市的排号之后，便显得“浓眉大眼”了。

不管你是不是反对，说地产行业发展到如今多么的畸形，但是房地产行业对经济的提振，贡献是功不可没的，在稳经济这个问题上，仍然要发挥作用，前期资本市场一直没厘清对象，轻重，在4月的第一个交易，主力的态度就很明确了，主力基金在大幅加仓地产，基建，这可能就是第二季度力度着眼的重心，以此来带动建筑材料，家电、供暖、物流、运输等行业的繁荣。

所不同的是这次“稳增长”明显由主力资金带头，游资则出现相对的弱化，特别是上个月炒作的中国医药等题材出现反转，也证明了短期炒作的风险之大，影响之深，也希望这种情况在4月份会有不同的气氛，有一些新的气象。

整体来看，今天两市成交量没有破万亿，但是北上资金相对积极一些全天净买入44.21亿，主力资金较以往更主动一些，也因为是第一天，所以能否保持不一样的主力意志，还是要看后续主力资金的动作，只能说今天，主力资金的求生欲还是很高的。

其它

【大金融板块】

政策上强力助推地产板块+市场的护盘需求，更大程度上决定了大金融板块的主角地位，而且开门红这个特殊时间里，仍旧在发挥大金融板块的作用，足见其实力，或更大的可能在4月份里大金融板块的身影仍将出现在主力阵营中，其稳定的C位不可忽视。

【军工板块】

4月份资金面可能对军工板块会有更多的青睐，因为集中的年报发布会使得军工板块“风景这边独好”，独特的产业发展，弱经济影响的产业需要一定程度上令板块多了一点抗波动的效果，虽然3月份板块震荡磨底，但是在4月份行业的发力可能更大程度上会借助年报亮眼的数据有一些上攻的表现。

【医疗板块】

在抗疫非常时期手段上必用猛药，猛药必见效果，这也是前期医药板块抗疫概念疯涨的一个原因，但是市场不会给猛药重仓下太多的时间，从现实中不断上升的各类医疗服务需求来看，整体医疗板块的回暖不远了，因为其它病也是病，不可能一病独大。

【新能源车板块】

市场一定是均衡的，而因产业链的成本上升，疫情扰动等诸多因素影响的新能源车板块肯定会“整装待发”，而不是当下游资泛滥，投机频繁，在经历了不平凡的第一季度之后，板块将更加理性，稳步向前，波动震荡的幅度也会趋于平稳。

【白酒主题】

亮眼的年报数据和北上资金的回流令白酒主题重新回归市场的主要舞台，你可以说是它借它势，它借它机，但是今年第一季度销售情况恐怕市场不能装看不见，白酒主题回暖能否持续，还要看4月整月的表现，而不是迎门特殊的第一天。

【原油主题】

美国宣布释放石油储备一定程度上会放慢原油上涨的步伐，但是动用储备意味着“储备也要补库存” 这反而也利于美油企业的扩大再生产，而OPEC+顶住压力坚持小幅增产计划，则使得原油价格仍会在高位运行，这对美油企业仍然是利好。

【黄金主题】

美元短期走强对于反向指标的黄金构成了压力，黄金的避险需求受到阻力，近期来看需要注意美国的非农就业数据，判断美国有可能的未来货币政策的走向，因此对于黄金的走势还需要重磅的信号和信息收集才能做决定。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

疫情存在变数，市场持续上涨受阻

正逢月末季末基金业绩考核的时间段， 所以料定市场会有技术性回暖手段，昨今两天相对市场会做多的气氛多一些，叠加政策性护市的力量，市场有人为的积极性因素。

但是，较比昨天A股市场超预期的上涨，今天市场却是弱势震荡，难道基金主力没有出大招吗？

从今天的盘面表现来看，两市成交额超万亿，北上资金净流入超10亿，不可谓没用力。

但是桌子底下经济相关的消息面负向的仍在释放，比如：

1、要公布3月份的PMI，预计疫情传播及防疫措施可能推动制造业PMI跌破荣枯线，非制造业PMI料下滑；

2、国常会强调要保持经济平稳运行，稳定经济的政策早出快出，不利于稳市场预期的措施不出，制定应对可能遇到更大不确定性的预案（潜台词可能预计会有部分经济数据变差）

3、央行在第一季度例会重申要强化跨周期和逆周期调节，面临压力要提振信心，为实体经济提供更有力的支持，稳定宏观经济大盘。（这是肯定压力的存在了）

4、央行调查显示，第一季工业企业的商业信心全面恶化，衡量订单和盈利的指数下滑速度创两年来最快；

更多的转空的消息面咱们不多说了，客观地说市场还是有一些忧虑，对未来的预期充满不确定性，当然，关键还是要看市场的情绪如何，而这个根源还是在疫情的防控效果的好坏上，总体看形势较为严峻，因此市场更偏向谨慎，所以虽然有基金主力的积极加持，北上资金的回补，但是市场给出的整体回应也很直白，并没能形成上攻的共力。

简单来说，情绪提前释放比积累过多释放要好，利空出尽反而会使得市场逐渐向单一做多的趋势发展，现在唯一摆在国内经济恢复面前的就是疫情能否遏止， 这是场硬仗，也考验意志，这座大山如果爬过去了，市场修复的速度会极快极快。

总之，尽管有压力，因为节点特殊，所以市场不会有大的跌幅，不排除4月初开月的几个交易日会补跌一些，未来市场能否再度上扬，还要结合主流行业的走强情况，主力资金的意愿以及政策面行之有效的落地效果。

所谓，否极泰来，中国人有勤劳刻苦的精神，这一点是世界上无人可比的。

其它

【大金融板块】

月季度交替，稳字当头，身为护盘力量的大金融板块自不能落后，必施力量以求稳，短暂的护盘之后4月份不排除板块会逐渐以行业基本面为主要参考，来判断板块的未来预期。

【医疗板块】

前期过高的调整一定程度上吸引主力回流资金促使板块有相应的反弹，但是形势下并未是普涨的行情，因此不排除主力会以结构性眼光布局相关板块，而在疫情防控不确定的情况下，热点防疫相关的医疗服务、器械仍可能是热点布局的对象。

【军工板块】

前期提醒大家以更长的战略性眼光来看待军工板块的配置就是因为短期军工板块存在波动震荡的情况，边涨边跌磨底行情透露出博弈加剧的现实，而从战略的角度来布局军工板块也反映了我们对军工行业长期看好的观点。

【新能源车板块】

能源车板块仍然存在投机性行情，在板块上涨时咱们就提醒投资者要注意它的持续性，而在上游原材料成本上涨，下游需求低迷的情况没有完全扭转之前，板块配置上要加大小心，尤其是短期带来的波动震荡节奏加快要有心理准备。

【白酒主题】

白酒在外资眼里是传统的消费重点，同时因为外资配置导向，国内主力资金也有跟配的现实，但是随着不确定性的变化，市场的旧有观念也要有所更新，在白酒消费淡季时，对于主力是否是技术性调整布局应该有清晰的辨识能力。

【原油主题】

从周四召开的OPEC月度例会结果来看，OPEC增量的动力依然不足，相关的议论也有真实的观点，比如生产国想借原油上涨的势头为更多资金投入可再生能源创造条件，基于此原油价格在高位运行的时间还会延长。

【黄金主题】

因财报不及预期，美股的上涨势头可能会放慢，放慢的美股表现对黄金构成利好条件，因为避险情绪一定程度上会上升，总之，当前黄金的配置不能丢，黄金的表现也会在合理的涨跌幅区域中给投资者提供稳定的回报。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

今明两天A股市场可能会陷入短暂的“狂欢”

昨天提到A股市场面临的“内忧外患”，有的同学可能会比较悲观，其实不用，从人的角度来讲，日子是人过出来的，再混乱的日子比如民国时期，也有快乐的人，幸福的生活，更何况如今的生活水平比过去何止是好上百倍千倍，所以态度很重要。

现在的情况是当代也有当代面临的问题，需要有更智慧的办法去解决，而且A股市场也不可能天天因为“内忧外患”就不吃饭不运营了，它还是要走下去，经营下去，也有跌有涨，还是要去面对各种多空角力向前推进。

从今明两天来看，在经历了一些集中性的利空情绪释放之后，特殊的日子也会迎来不小的涨幅，之所以日子特殊所以咱们判断今明两天A股市场可能会陷入短暂的“狂欢”之中。

我们判断不出意外，大概率今明两天市场会明显走强，市场的情绪也会有一定的修复，原因有二：

1、市场已经接近或者说到了二次情绪探底的阶段，所谓久跌必涨，周期上强需技术性回暖的必要；

2、北上资金也就是外资和国内主力特别是基金，有业绩需求，在第一季度30日和31日，交易日中有非常强的做业绩的动力；

又因为是技术性回暖，所以盘面上一定是拉重头板块，特别是蓝筹股，权重股。

明显我们的判断是对的，今天房地产、大金融、券商，锂电主题整体大涨，相应的中小盘公司表现乏力，在存量市场的背景下，虽然人为痕迹很重，但是不管是什么样的上涨，总还是上涨，我们仍然可以根据上涨的走势来调整自己的仓位配置，把握短期的回暖机会。

那么至于说4月份如何？一句话，边走边看，且行且珍惜。

其它

【大金融板块】

3月底业绩季度性考核关键结点可能对大金融板块护盘拉量有强需求，当然消息面也会配合释放业绩利好给市场升温，不管是哪种上涨，大金融板块稳步前行的趋势是没变的，它也将一如既往地给投资者带来相对更安全的配置体验。

【军工板块】

近期板块在经历了不小的波动之后，会有短期的回涨行情，利好作用会逐渐地回补板块，也正是在迎来一季度业绩报的契机下，资金流也会有所迎合，而对于短期的上涨我们还是建议从更长远的眼光来看待军工板块的战略性配置。

【新能源车板块】

从前期调整的幅度来看板块逐渐已经进入配置区间，甚至有超跌的加配的价值，但是进场的节奏仍然取决于主力资金的步伐，不排除主力资金在配置区间内有配置的动作，从而借4月份上半月的时间来提升账面业绩。

【医疗板块】

中药是小题材不可能有“逐鹿中原”的力量，但是拉中药题材对医疗板块的整体流动性有好处，从而也能倒逼前期重仓热点股的资金发生松动，眼下正逢第一季度业绩报节点，主力资金可能会回流资金进行阶段性的配置动作，这对板块的整个回暖有好处。

【白酒主题】

主力资金不可能抛弃白酒主题这是底盘思维，况且白酒主题还是消费板块中的C位角色，也是拿分项，但是主力资金可以利用消费淡季和消费需求不强的话题来阶段性布局，所谓的布局就是通过唱空以多次更少的价格来获得低成本筹码，这次板块回补就是多次中的一次。

【原油主题】

减少军事活动并不等于停火，所以俄乌冲突还存在变数，随时影响原油的价格走势，从原油在下跌之后又迅速回升表明，原油市场对任何趋向进展的消息还是抱以谨慎的态度，建议边走边看。

【黄金主题】

地缘冲突缓和的局面令避险情绪有所降低，但是黄金的配置还是重点看美股的表现，美股大涨一定程度上会冲淡投资者对黄金兴趣，因此短期内还是要盯紧美股的利多因素，一旦有反向指标，则黄金的吸引力更强。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

如果押宝，在上海和深圳之间你会选谁？

资本市场特别是A股市场现在有点“内忧外患”的意思

外患：来自于北上资金的变化，现在北上资金的持续卖出成了市场方向标，昨天净流入近80亿，今天净流入3.28亿元 ， 外资短线化是近几年的新变化，也可以理解为新常态，这也是国内投资者最不适的地方，同时也是应该被尽快适应的地方，因为太久的固化观念也导致投资者对资本市场的认识，发展存在高度的“瘸腿化”和过度“偏见”。

内忧：这是最大问题，也是很多投资者强调的“打铁还需自身硬”的关键所在，现在的问题是国内经济复苏的条件并不充分，甚至有潜在恶化的迹象，目前摆在国人面前的就是疫情防控的问题，国内两大经济巨擎，也是经济的发动机，深圳和上海先后因为疫情纷纷沦陷，又因为不同的防疫政策导致不小的争论。

然而，到底是“分区分批封控实施防疫政策“好还是”封城一周然后开放的防疫政策“好，现在并不能马上做出准确的答案，但是不排除资本市场的投资者已经开始悄悄地站队，为可能的潜在机会进行押注。

有一种声音在资本市场中正在形成，一方认为封城一周的办法令资本市场的创业板充满机会，因为多数深圳的企业集中在创业板中，而分区分批封控则可能会使得上海的”非常态化时间“拉长，同时对金融市场造成影响，今天咱们看沪市的全天表现确实较比创业板低迷，但是在收盘情况来看，一边倒的趋势也并没有形成，创业板指仅跌0.06%，沪指跌0.33%，似乎验证了这个观点但不明显。

整体来看，内忧外患的环境下，A股也难有普涨的可能，再加上北上资金的扰动，市场的情绪可能会多次经受考验，而更值得注意的是，年报发布之际，主力资金很有可能趁机出货做空个股，导致个股短线波动震荡加大，这才是对投资者最强的冲击，总之，切勿全仓加码，建议保留底仓，以观察少动为主，等局势稳定再说。

另外，三哥们都在等底，那更底的港股可能是抄底的最前线，我们在等待A股情绪消化的过程中，也不要忘记港股。

其它

【大金融板块】

股市连续低迷会加大板块护盘的压力，地产债务危机也可能会传导到银行板块令市场增添忧虑，但是相比较来讲，地产问题不是短期问题，相信相关银行业务也有对应的策略，整体上也不会出现系统性变化，因此仍然相信板块的相对稳定性。

【白酒主题】

北上资金趁昨日白酒板块大幅调整在今天有部分进场，但是进场的量并不大，而近期对于白酒的利空情绪并没有消化掉，仍在发酵中，因此还需要一段时间，大家记住眼下影响白酒板块抄底的不是基本面，而是情绪面，资金面，能够改变这种背离局面的力量只有机构，而不是普通投资者。

【军工板块】

业绩优异的确利好板块的上涨，但是因为市场流动性紧张，板块的上涨也不会持续，但是从对称性的角度来讲，未来一定会补涨回来，所以对于军工板块来讲长期配置，拉长时间才可能看到军工板块的有效增长。

【新能源车板块】

消息面称有光伏板块的龙头企业被查，这可能引发板块的一些联动性波动，眼下新能源车行业本来也不太平，因此不妨甩手一放，让时间去消纳不利因素，咱们做的就是等待。

【医疗板块】

小主题中药股上涨突显医疗板块的尴尬，这说明主力资金仍然在前期的热点重仓股上，在热点退却之时流动性还是受限，所以医疗板块普涨并不会马上到来，仍然是局部的并在迂回游击中整合力量，再图反攻。

【原油主题】

前期原油价格涨势过猛，短期上的确有回调需要，再加上地缘冲突有缓和的迹象导致原油价格上攻遇阻，但是OPEC+暗示不会加快增产的消息以及短期内欧洲也不可能摆脱对俄罗斯原油的现实依赖，因此原油走势一路调头向下的可能性不大。

【黄金主题】

目前市场的避险情绪有所缓和，美股创一个半月新高也的确对避险需求会有所冲谈，但是其它刺激黄金配置的因素并没有完全的消失，地缘局势仍然在影响市场的情绪，所以短期上应以观察为主。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

白酒是不是不值钱了？

上周末因对于疫情扩散影响经济的担心变成了更多的看空情绪，今天A股开盘下杀凶猛，三大指数一度均跌逾1.5%，之后才在金融板块为主的护盘侠保护下才探底回升，跌幅大幅缩窄，真是令不少人长舒了一口气。

而正在国内投资者情绪低迷的时候，北上资金开始趁机进场捞货，截止收盘北上资金净流入85亿，从今天两市全天的成交额来看超8700亿，仍未突破万亿，市场依旧缩量，预计后续北上资金还会借这样的机会尽捡便宜的筹码。

可能因为一致性的原因，北上资金并没有怎么布局白酒板块，比较狡猾，今天白酒股集体走低，贵州茅台还走出了跌幅5%的行情来，虽然在尾盘时有所收敛，但是仍然不妨视为一种信号。

要知道国内主力机构传统上是以外资如何布局为配置的榜样模板，美其名曰“价投”，的确以往的外资形象不仅是价投的标兵，也是长持的模范，但是近一两年，短炒的风格在外资身上时有表现，特别是今年以来，做空A股的意图在外资身上逐渐明显，肯定会使得国内主力资金非常不适，“非常不适”之所以这样，纳吉爷认为并不是外资有何不对，而是国内主力资金在金融战，资本战特别是在世界级的对阵中没有什么太多经验，所以今天“白酒主题，茅台跌幅5%”这件事情能成为不小的热点也就不为过了，虽然贵州茅台今天最终以1.73%的跌幅收场，相信这种对决未来还会出现。

白酒板块的调整一定程度上反映了疫情防控，居家消费降低，社交频率下滑的真实写照，也透露出现实上的经济低迷的程度，不排除经济影响有局面向整体冲击的迹象。那么白酒板块的调整是一次重新估值还是技术性调整的动作，现在看前者可能性更大，至少我们说短期内消费反弹的可能性不大，而更多的经济消费数据要在第二季度之后去捕捉乐观的指标才行。

而现在，酒是苦的。

补充资料：据消息面提供，贵州茅台旗下各类茅台酒价格全线下跌。

其它

【大金融板块】

市场面临情绪二次探底的可能，因此无金融板块不成市，这里就要强调金融板块的作用，还是这个观点，在弱市中权重股是压舱石，其抗波动的优点明显要强于其它板块。

【军工板块】

如果“良弓藏”那么最好的板块也发挥不了作用，在市场转向稳增长，甚至保稳的背景下，军工板块恐怕要暂时退居二线，更多的资金将转向恢复经济，稳增长的项目上去，因此把军工板块放在长期战略的层面去考虑配置问题在当前的市场变化中还是比较理性的。

【新能源车板块】

板块仍然在“涨价”的泥潭中深陷，在上游和下游环节都存在上涨压力且并未缓解的情况下，行业料可能面临短期的洗牌，具有成本竞争优势，技术优势的车企则会占有更多的“胜算”把握。

【医疗板块】

集采的忧虑时不时地会像流感一样在医疗板块上抖那么一下子，但是集采是不是影响医疗行业的“病毒”，恐怕不一定，情绪病毒比集采本身更令人担心。

【白酒主题】

消费低迷、需求不升导致投资者对白酒板块的预期偏向悲观，再加上资本市场内国内主力出逃，外资冷漠引发白酒主题震荡加大，不排除近期白酒主题会重新估值，但是白酒板块的基本面是否就处于明显的拐点了，还需要冷静观察。

【原油主题】

年初以来原油价格上涨的主要原因就是俄乌冲突，但是随着俄乌和谈取得一定的进展，原油价格上涨的力度也出现了短暂的放缓，后续就看近期美国非农数据的表现如何，通胀指标能够从侧面上判断原油未来的预期，因此还是以观察为主，等待最新数据的发布。

【黄金主题】

美元近期有一定的走强，加上俄乌冲突也有趋缓的迹象，避险需求减弱不排除黄金板块会有一定的震荡，但是美联储强硬加息的态度，有可能释放出通胀新高的可能信号，所以通胀不止，黄金不止，仍旧需要在配置组合有它的坚定席位。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

A股会珍惜当前的市场吗？

上周提到外资持续做空A股市场的观点，也收到了不少的回复和评论，这让我感慨万千，因为正赶上我最近又在翻看关于清末民初的历史书，所以刹那间又仿佛历史重现。

我整理了一下对当下做空A股市场的评论，其中有一个重要的观点就是，“你弱，人家才欺负你”，其分析的角度也是多种多样，千差万别，而在清末民初国贫民弱的情况下，此种观点也是很有市场，也常常拿来痛陈时弊。

但是，因果论的描述固然有道理，却不是解决问题的办法，落后就会挨打， 是对的，但同时也应该激发国民自强，而在近一百年的历史长河中，我们是找到了办法的，既团结力量大，这是一个极为浅显的常识。在A股市场成立至今，外资进场布局还是近几年的事情，一开始的扰动现象还并不明显，但是近一两年，随着外资流入A股的规模逐渐增加，中外环境的复杂性不确定性增强，反而是一个突出的问题，也应该值得重视起来。

当然也有人说外资规模在A股总量中并不大，不必在意，这观点也听起来有些道理，但是鲨鱼在大海里占总的海洋生物中也属少数，请问你是不是也不必在意呢？

在对抗外资做空的博弈面前，国内市场越分化对外资是越有利的，市场如果内卷得越厉害，会造成严重的内耗进而影响优质企业的市场价值，正好有利于外资减少成本，增加收益，另外从更大的战略角度来看，内部资金过于分化，会导致A股市场吸引力的降低，外资重新回流美股市场，这反而有利于对方竞争性行业的发展，从而放慢国内有核心竞争力的企业的用资需求，这则是更大的输招了。

的确，打铁还需自身硬，面对2022年春季的第一波疫情，国内经济下行压力相当大，有可能引发第二季度经济的进一步下滑，劳动力流动性的限制还有地产行业持续的低迷，也正在考验国民的基本生存定力，总之，在这样一个影响整体经济的环境下，资本市场要强调国内主力资金的定盘星作用，我想游资也不能光想着打自己的小算盘吧。

下周，因为疫情有可能恶化的影响肯定会传导到资本市场，服务、建筑和一些制造业可能会受到冲击，市场涨跌幅的走势才是每一位投资者的真金白银的投票，我们还是要理性观察市场的真实变化，发挥自己的作用。

其它

【大金融板块】

看空力量有增强的趋势，如有必要板块有可能继续发挥护盘的作用，但是护盘力量只是短期效用并不能长期发挥效能，所以也不能寄希望于这一点，也会给板块造成压力，不过相比较而言板块的稳定性是较强的，其相对抗跌的能力仍是值得信赖的板块。

【军工板块】

近期板块反复磨底也暴露出了资金博弈的激烈程度，同时市场增量不足也难令板块有持续上攻的动力，但是前期的市场调整，板块有错杀的嫌疑，不过整体市场低迷的情况下，板块也需要观察，中长期投资者不必受短期影响，逢低定投，军工题材仍是战略性配置。

【医疗板块】

前期疫情防控趋稳引发整体医疗行业的回暖，但是近期疫情又有所反复可能会再次冲击医疗板块，板块波动震荡加大，从长期来看医疗行业不可能久受疫情掣肘，影响整体的医疗需求，因此医疗行业的发展仍值得乐观。

【白酒主题】

消费低迷，白酒淡季，这是利空白酒板块的重要原因，但是从投资的角度来讲，阶段性底部相对于旺季白酒来说可是利好条件， 我们不是说现在正是好时候，而是在市场出现一致性观点的时候，反而是布局的拐点，这同样需要投资者们注意。

【新能源车板块】

上游成本加大，下游需求降低可能会影响近期板块的乐观值，但是在具体的行业销售业报没公布之前，我们倒可以从其它角度来布局板块，比如行业已经进入存量竞争格局，头部企业的优势加大，反而对优势不明显的企业在布局前需要更加小心。

【原油主题】

欧洲有逐步摆脱俄罗斯能源信赖的迹象，这对美国能源市场带来了机会，对于主要跟踪美油天然气的指数来讲，相关的能源企业将是受益的对象。

【黄金主题】

现在看高通胀是多因素导致的，在疫情，劳动力限流，地缘冲突，变形的货币政策，财政刺激，供需失衡等等因素没有出现转好的迹象之前，难谈高通胀转弱，黄金这种千年来对抗通胀的工具仍值得配置。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

三大指数震荡走低，考验国内资金“定力”

现在有一个非常现实的问题，就是外资不积极反而连续地做空A股的情况下，国内资金怎么办？

从前期“政策底”出现之后，国内主力资金是努力护盘的，但是游资可不这么想， 在本着机会主义的信仰下，见好就收，见利就跑，这就导致短期出现什么问题呢？一边主力资金在“立墙”，一边游资在“偷砖”，这种情况对想长期投资的价值投资者会造成了短期的情绪干扰，这就会很大可能会引发风险厌恶派的部分投资者的纷纷离场。

护盘的主力资金在“市场溃败”中出手可以理解为短期的“义举”，但是“不能不举”却“义不能久持”，也正是游资看中了主力资金的“ 这一点”反而肆无忌惮，加速偷砖， 这就引发部分板块的主力资金接近亏损线。

谁都不会接受亏损的，主力资金护盘的目的也不可能是为了这个，于是主力资金一定会回撤，先保存利润，减少损失再说，因此，我们看本周明显存在国内主力与游资的博弈，也正因为此今天三大股指悉数收跌，市场成交额进一步缩量，也就出现了。

现在来看，“政策底”之后不见得有“市场底”，这个过渡的过程中，我们可能会再次面临一个阶段性“情绪底”的问题，而下周就要看国内主力如何解决“情绪底”的现象，如果主力资金撒手不管，以自保为线，那么大概率就会进入短期的熊市了。

有时候我就想，游资只知有私利，想过国家吗？恐怕这是更深的问题了。

其它

【大金融板块】

外资有持续做空A股的操作，不排除大金融板块还是得严阵以待随时护盘，护盘角色虽是短期行为但是特殊时期还是要特殊看待，外加地产板块逐渐转暖也会利好板块业绩改善，此二者皆对大金融板块的“稳”有益处，相对其它板块来讲这也是板块的安全所在。

【新能源车板块】

市场逐渐趋于理性，会从上游原材料涨价，下游产品终端卖价上涨来考虑新能源车市场的预期问题，当前板块正处于“二次估值”的过程中，而这个过程中的博弈结果已经接近清晰，只能说成熟理性比狂热之情更重要。

【医疗板块】

近期短线大幅拉升之后，板块也有回调的需求，后续伴随着更多疫情防控的利好消息释放，医疗板块也会更大可能持续回暖，因此还是要回到跟踪有利于行业回暖的消息上来，总之，板块信心依赖于更多的积极信号的频出，板块的乐观预期也会更大。

【白酒主题】

白酒行情处在磨底的过程当中，这跟淡季有很大关系，但是在资本市场中白酒主题的回涨还是和外资有关，当前外资并不积极，这也导致白酒主题表现平淡，只要外资净流入，白酒主题依然是消费板块中的主角，总之，平常心就好。

【原油主题】

满世界找油透露当前原油供应的现实性短缺，再加上能源价格上涨，通货膨胀居高不下，这些因素仍然会推动原油价格在高位运行，供应端的扭曲不以市场需求为转移，反而成为谈判桌的工具，这导致短期内供需难以平衡。

【黄金主题】

市场对美联储大幅快速加息能否抑制高通胀存有怀疑，当前美经济正处于加速中，如果突然刹车恐怕对经济复苏不利，不利产生的忧虑并没有降低反而在上升，基于投资者还是有风险忧虑，因此持有抗风险的资产仍然是应对良策。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

外资仍然在做空A股，“稳增长”要有个数

A股市场现在处于行情修复期，“修复”一词可以理解为是在“康复"的路上，康复是尽可能地恢复的意思，是经济重新走向正轨的必要过程，它和”痊愈“是两个层次上的理解，所以咱们不能过多地寄希望于在修复的这个过程中很快就出现市场的普涨。

至少我们对普涨要放低预期，因为不确定性的问题还没有释放较多乐观的信号，比如疫情控制，还有就是消费的低迷，需求不畅导致”生意“意愿不强，妨碍出行，自然就会影响到一系列的消费，这个过程如果重新激发可是一个系统性工程，这里不仅包括消费欲望的培养，还有涉及到重建信用的问题。

总之，A股市场说到底就是各种情绪的反映，各种情绪以数字定价的方式表现在涨跌幅上，如今市场一方面在努力地”修“，另一边在”复“的进程还是较为缓慢，这跟经济预期的乐观度强弱有很大关系。

我们举个最简单的例子，老张想从西村到东村采购货，出行限制这就影响了新生意的达成，没能出行，西村的”卖行李”的专卖店就可能因此倒闭，而倒闭消息又传导到箱包厂，箱包厂因为订单的减少，员工的工资就减少了或者很可能被辞退，随着需求的进一步降低，老张也没有进货的冲动，这个时候哪怕贷款利率很低，老张和箱包厂想贷款的意愿都不会高，低利率的贷款就变成了摆设。

举这个事例就想说明A股市场至今市场资金增量不足的根本性原因，资金是跟着订单走的，这是非常重要的资金入场的原始冲动指标，而当前从“修”到“复”，再从“修复”到“痊愈”，这个过程需要二月份的经济数据才能知道市场基本情况正处在哪个阶段，因此在这个等待的阶段中，A股市场板块轮动过快，游资“偷着就跑”的特征可能会使得不少的投资者踩不准节奏，特别是短线投资的朋友们。

短线上择时太难，那么就不如绕开短线思维，以“稳增长”为中心布局，对当前估值相对低的区域进行适当的布局，比如金融，房地产，电力，医药等行业，而消费食品饮料甚至是交运旅游主题则以更长远的眼光来配置它，因为一旦需求回升，受益的将是这些板块。

另外，对于A股“修”的这个阶段一定也有人想“拆”，这就是外资的力量，现在外资继续净流出，明显有三哥的样子，这一点需要真正的投资者们深入思考，这已经不是A股市场个股价值配置吸引力很高了它还这样子的问题了，而是明摆着是想做空A股。

其它

【大金融板块】

经济修复的过程中，流动性最强的就是大金融行业，它起到的作用就是补缺位，补短板，精准滴灌，其目的就是为经济恢复助力，因此板块有稳，准，强调安全的特征，这对当前配置组合的内在需求是一致的。

【新能源车板块】

行业的问题还是老问题，需求提振与产品涨价有效配合才对车企有利，而这个配合效果的新数据在没有公布之前，板块的表现肯定是反复的，在这个反复的过程中，投资者需要有心理准备。

【医疗板块】

疫情重灾区加大猛药“控疫”对整体医疗的行业是利好的，投资者会对受疫情影响的医疗服务投以更多的信心，近期医疗板块行情修复的比较好，可以根据利好消息的不断释放，逐步地增加仓位。

【原油主题】

原油供应链仍然非常紧张，满世界找油的情况正在发生，以美油来讲产量稳定，库存却是持续下降，咱们之前说过，维持原油高价运行到底对谁有好处，不言而喻。

【黄金主题】

美元上涨对黄金的走势形成了短期的压力，但是并不会影响黄金上涨的趋势，可以在短期回调中逢低买入，要知道高通胀绝不是短期现象，地缘冲突造成的避险需求也不会短期内消失，黄金仍然是多头信号居多。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

市场量能还是小，要小心投机性资金出逃

隔夜美股三大股指上涨，中概股和涉及国外上市企业的利好消息带动今天A股的盘面上涨。

中概股受回购规模扩大的影响，而中兴通讯胜诉的消息无疑都给这些当年的”独角兽“企业不小的减压，外部环境压力相对缓和，内部空间相应地就宽松不少，再加上今天发改委等发布氢能源，储能规划等利好消息，促成今天的A股市场三大指数仍然有做多的动力。

但是我们看北上资金实际净流入才33亿元，还是偏少偏慢，抬轿子的积极性较弱，这就会导致某些投机性资金出现动摇，前期上涨的板块内部肯定会出现分化，因此这段时间尤其需要注意投机性资金带来的波动和震荡。

另外，市场增量资金不足，今天两市成交额仍未破万亿，在国内政策利好频繁发布的情况下，场内板块会加快轮动，短期机会不好把握，如果在短线上适应不了这个快速切换的节奏，还是建议围绕”稳增长“ 主题来布局，虽然可能不会有额外的收益，但是至少安全感增加了，所以不如减少短线操作，更多地固本培元。

最后想提醒大家的是，如果近期市场消化了加息的不良情绪，不妨转过来关注受经济复苏的一些利好板块，国内医疗板块是一个，再者，港股低估值也会因经济复苏预期增强有修复的强力，较比估值来讲，港股可是低洼地太多了，大可以去捡些好货来。

其它

【大金融板块】

在当前投机性资金较多的情况下，大金融主题所表现的相对”稳健“的确是一大优势，这对于普通投资者来讲安全性较高，板块还是讲求一个稳扎稳打，步步为营，可以说行情表现看起来比其它板块要慢，但是相比轮动快速的变化来讲，板块还是要安心许多。

【新能源车板块】

在终端产品调价之后，市场估值是否与消费数据相匹配现在还没有充分的证明，在新的销售数据没有更新之前，板块可能还是居于原地盘整的格局，所以此时不妨再等等，让时间来明确信号。

【医疗板块】

疫情加大猛药给防控带来更多的信心，这对板块普涨创造不小利好，建议根据上升的力度逐渐增加仓位，因为随着疫情的结束，医疗行业的整体需求也会增大。

【军工板块】

突发事件可能会令部分投资者转向航天主题，同时带动军工板块的上涨，对于军工板块来讲，短期的涨跌可以忽视，把军工行业放到长投的项目中，反而有利于板块的健康成长。

【白酒主题】

虽然北上资金进场力度较小，但是仍然在进场，这对于旧爱白酒来讲也是好事，眼下白酒主题魅力还在，旧爱中仍然有恒爱，所以温情也是情，细水长流也是爱。

【原油主题】

各国就是否对俄罗斯实施石油禁运并没能形成统一的意见，因此原油价格出现小幅走低，我们还是原来的观点，短期原油价格因地缘冲突影响处在震荡的区域，但供需失衡才是大背景，这个背景没变，原油在高位运行的特征也不会有大变化。

【黄金主题】

短期预期上美联储想通过加息来应对通货膨胀的问题，加息对股市下跌将产生推动作用，这无疑又对黄金构成了利好，因为股市下跌反而会令投资者转向黄金配置来应对风险，从这个角度来讲黄金还会有再次走高的条件。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

通胀预期上升，抗通胀板块上涨

现在可以确定的是A股市场已经在行情修复的道路上了，至少相对来讲不会出现前期无条件一边倒抛售的现象，明显较于前期，市场做多的气氛在上升。

但是前途是光明的，道路却是坎坷的，一边咱们在肯定做多条件的同时，也要客观清醒地看到某种脆弱性，这个脆弱性来自于两方面：

一是外部货币政策（预期调节）上的扰动，另一个是国内经济复苏的可能性。

从外部环境来讲最大的影响来自于美联储的加息，鲍威尔在5月会议上加息0.5个百分点的鹰派言论无疑给全世界的资金流动增加了不少紧张的气氛，这条信号的释放可能影响到北上资金的回流速度，同时也可能会放慢A股行情修复的步伐，一定程度上对A股市场不利；

而国内经济复苏又依赖于疫情防控的效果，在防控级别并没有明显的调低情况下，多点散发的疫情对情绪会产生影响，而新近发生的坠机事件仍会给经济的活跃度构成危险，这样的情况下很难构成对经济预期的乐观，因此A股市场当前的稳节奏慢半拍，一方面情有可缘，另一方面也是弥足珍贵。

面对0.5个百分点的加息预期，说明通胀问题可能是一个“令人挠头”的问题，所以下一步投资者可多关注抗通胀的品种，比如大宗商品，贵金属，黄金等配置，另外以A股市场来讲农业板块也存在抗通胀的效果，最近猪肉农牧板块上涨，也从侧面上反映了资金对通胀问题的重视。

整体来看，短期上不能寄希望于北上资金有做多操作，还是回到A股的市场主体，看后续基本面上是否有更多积极加分的好消息，这个好消息不是频发的政策面，政策利好频发只会削弱单条利好的效用，更多还是要回到经济实体，从切身的生活周边的感受来感知经济的回温。

一句话，鞋在自己脚上，舒服不舒服脚知道。

其它

【大金融板块】

修复行情板块的护盘作用是减弱的但并不会消失，因为市场的不确定性仍高，有必要时不时地以护盘身份出现，而逐渐释放的经济利好同时正稳步地改善金融行业的业绩面，这种“稳”决定了相对于其它板块，它的安全性是最好的。

【军工板块】

前期咱们说过“水不涨船不高”，军工板块近期就有这种表现，在市场资金增量不足的时候，往往军工板块表现趋弱，尤其是在“稳增长”的背景下，板块看重中长期配置更重要。

【医疗板块】

板块在结构性复苏的路上愈走愈远，我们强调这不是行业本身造成的，而是疫情多变，内外部环境复杂，经济难以复苏等诸多因素影响的，所以在结构性热点上多做文章，也好过短期对板块普涨的渴望。

【新能源车板块】

在外部加息预期基点升级的情况下，成长股将受到一定的压力，加之前期板块上涨过快也有一定的调整需要，但是从中长期来看，板块所处行业是弦上之箭，不得不发，行业的推动力是科技，愈是集合科技力量的行业应该愈加乐观。

【白酒主题】

白酒行业并不是不好，而是白酒行业受周期性，季节性的变化影响，加之市场增量资金不强，北上资金入场不积极，导致近期白酒主题不那么强势，所以对于白酒板块的关注不用多于集中于淡季，把过多的期望放在淡季和孩子正高考却盼着他结婚一样乱操心。

【原油主题】

我们明显能够感受到近期原油更多的波动，就是因为消息面不断反复，这给短线配置原油主题带来了难度，所以更需要确定大趋势，我们反问自己在俄乌冲突没发生之前原油价格是不是就处在高位？当然，因此决定原油在高位运行的因素很多，这些决定因素没有发生变化之前，油价就不会持续下跌。

【黄金主题】

美联储加息预期调高意味着通胀预期在升高，经济可能会有所放缓，对抗高通胀是黄金的天然优势，对高通胀的担忧无疑是推动黄金价格上涨的主要动力，黄金的配置吸引力会因此上升。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

市场在修复，都在等更好的消息

前期“政策底”护市政策频出，比如房地产税推迟，强调外汇稳定等等，加上外部自上周六日视频会议，“稳”信号也有释放，目前看短期不会有大的波折，整体市场应该还是在修复的路上，会更偏向乐观，但是本周之所以关键，就在于在上周市场连续上涨之后，尤其是本周，是否能够延续回暖的行情甚至是接着有连续上攻的动作，就要看市场的情绪能不能跟得上了。

从目前市场的表现来看，上周咱们也说了要看北上资金的态度以及两市成交量的结果，如果北上资金积极，两市成交量重新站上万亿元，那么可以肯定的是市场已经进入正轨了，如若这两个数据偏弱，只能说市场还是需要点时间，一方面要有更利好的消息出台，比如疫情防控效果的进一步乐观，深圳解禁后没有复发；另一方面是市场投资者因此对经济预期更偏向乐观才行。

我们今天看，北上资金净流出超45亿，两市成交量尾盘突破1万亿，表现可圈可点，说明修复的过程中还是明显内部更强，但是强并没有形成“强势”，因此，市场情绪很重要，看看后续会不会有所提振，如果连续成交量破万亿，就不一样了，因此说本周关键也就在这里，下一步建议还是对低估值和稳增长有利的行业要重点关注，比如医疗、高端制造、农牧种业等，另外还要关注美联储缩表节奏，以及地缘关系变化对A股市场的情绪扰动。

其它

【大金融板块】

修复行情是转暖信号，板块护盘功能就会相应转弱，板块的窗口依赖也会转向业绩面，政策面，随着利好政策的逐步落地，金融板块的业绩相信也会逐渐转强，整体来看还是偏向于稳定。

【医疗板块】

主力资金预期升温，近期不断的回购消息一定程度上表达了对板块的乐观程度，但是在板块回暖的过程中还是要注意医疗行业的结构性特征，普涨的局面还是需要更多经济复苏的迹象才能打开。

【军工板块】

板块短期的涨跌相对于军工行业的大战略目标来讲可以忽略，同时在稳增长的大背景下，军工板块应该是一个中长期看好的标的，对于长期乐观，短期忽略这样一个策略下，军工板块的步伐不乏会有惊人之笔。

【新能源车板块】

反弹持续修复有望的市场对成长股来讲都是有利的，在产品终端价格上涨的前提下，一定程度上能够保证车企的利润，同时也为优质优秀具有核心竞争力的企业搭建了个竞争的平台，这是一个头部企业拿分的好时机，也是资本向龙头企业靠拢的时代。

【白酒主题】

白酒板块仍然处在一个震荡博弈的行情中，相对来讲可以理解为市场在消化估值，另一方面来讲利空各方又都在积蓄能量，这很正常，在白酒淡季的日子里反而突显出板块的相对稳定来。

【原油主题】

紧张的供需链条使得原油需求国满世界找油， 这突显了供需之间的矛盾，而呼吁OPEC提高原油产量并不一定会促使供应国启动增产的按钮，因为俄乌冲突和疫情复发的风险担忧完全可以充当需求不济的理由和借口，不是说供应一点没有，而是挤牙膏式的供应恢复可能无济于事，仍然会推高原油价格上涨的势头。

【黄金主题】

加息话题逐渐被市场消化，转而市场会更多的收集或者说衡量当前风险的级别，对于黄金来讲，利好的因素也正在逐渐变弱，但是利空的因素也并没有迅速变强，所以短期内黄金应该在一个相对稳定的区域徘徊，等待更确定的信号。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

市场仍有做多气氛，只是在下周要注意节奏

前天的高层视频会议结果可以说是各有所得，虽然未有突破，还算是内外均有交代，总体上来讲缓和的迹象还是有，下一步就要看各自的行动了，我们单从缓和信号来解读，也算是对A股市场营造了些许“稳经济”的条件，如此推断，下周A股市场开盘，利好基础之上料也不会有大的波澜，关键还是看内部的变化。

上周市场连续回暖，赚钱效应不错，但是两市成交量并未随之跟进，也反映了投资者的谨慎，想想连涨三天，主力资金自然不会连续地拉高指数，一味地灌水而无所得，下一步要看两方面的可能，一是海外资金也就是北上资金会不会大幅回流，且回流的幅度比上周的规模要大，一定程度上会刺激市场做多的兴趣，从而拉高市场增量。二是可能北上资金并不积极，那么国内主力就会适度的回撤，重新组织力量，那么市场可能会有所回调，不过回调更可能是在周三周四，因为一，二两天受“会议”影响，市场应该有造好气氛。

整体来看，不排除市场在“政策底”出现后，还有对“市场底”的等待心理，所以导致投资者并不积极，但是从前期市场的巨量调整来看，估值已到合理的位置，因此也不排除主力资金在筑底夯实的基础上，看多市场的预期，因此对于市场后续会否有“市场底”的出现也需打一个问号，这个问号可以在下周的市场表现中得到一些答案。

重点是当然还要看周一周二北上资金的态度，如果它更积极，下周A股市场的乐观度也将会大幅的增加。

其它

【大金融板块】

不能要求金融板块大升大涨，因为这是板块行业特征决定的，如果你喜欢相对稳健，大金融板块还是不错的选项，尤其是市场不确定的条件下，金融板块还有护盘的短期助力，也算是给板块加了一个安全头盔。

【医疗板块】

疫情压力不减，对医疗板块的结构性变化仍然影响重大，下周可能会开启关于一季度业绩的议论，是逢底抄底还是情绪受疫情冲击持观望态度，都会在操作上有所体现，可能在你犹豫的时候，主力资金已经先动了。

【军工板块】

可以把军工板块作为一个反向配置的指标对象，在“稳经济”的背景下逆向配置军工行业作为一个对冲，虽然我们说军工行业比较独特，但是军工如果大好其内在逻辑则是看空经济的，因此在仓位上应该讲求均衡。

【新能源车板块】

上周有消息面称已经有7家汽车企业宣布新能源车涨价，上游原材料价格终于传导到产品终端，上游涨价一定程度上会压低车行企业的利润，而且涨价后市场消费者反馈如何是否买账，仍需要信息上的收集，而这个期间对能源车主题的板块来讲可能是个考验。

【白酒主题】

行业淡季中有护盘+主力回归的做多动作，但是前者并不是常态身份，而后者观望态度仍然存在，那么对于白酒主题来讲投资者应该抱以平常心，放更长远的眼光来看待白酒主题，而不是短期的蝇头小利。

【原油主题】

关于制裁俄罗斯的问题以及伊朗核谈问题正处于线下博弈状态，线下不见硝烟但更为紧张，这也导致上周的原油价格遭遇不小的动荡，波动过大会令一些投资者离场，所以本周可能也要面临离场带来的影响，不过基本面上，石油市场仍然吃紧，原油板块的机会仍在。

【黄金主题】

加息靴子落地对黄金看多一定程度上产生影响，多配的意愿降温，降温的过程可能是短期，因为居高不下的高通胀仍是一个需要解决的问题，至少人们热议程度不减，有热议说明通胀还有上升趋势，中长期来看黄金配置并不会因加息落地就马上在配置上转冷，何况仅仅是25个基点，杯水车薪。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。

市场三连阳兑现，A股开始“挑瘦减肥”

昨天咱们说今天还会是一个上涨的日子，也就是连续上涨三天中的第三天，也是本周交易日的最后一天

为什么咱们会判断市场会连涨三天，是因为前期下跌明显有流动性黑洞的迹象，股市是最能提振情绪和信心的地方，如果它出现系统性的问题，后果是不堪想像的，因此一定要稳，稳A股是重中之重，所谓“士别三日，当刮目相待”，因此本周在连跌二天的“溃不成军”之后的三个交易日，一定是猛药。

当然在前段时间A股连续暴跌中也发现了A股市场成立以来的新变化，就是部分海外投机者恶意做空，非常异常，这也令一部分投资者心有余悸，会导致对A股市场持悲观的态度，纳吉爷认为忧虑很正常，总有人担心，也总有人乐观，这构成了所有的情绪，市场就是为情绪定价的地方，也正因为情绪的作用才会有买有卖。

但问题就在于，做空的气氛不一样，而在于我们来讲，悲观是想A股好只是因为它不争气，还是也想跟着海外做空势力看空A股，这是有本质区别的，这里不多说，只说一句，A股市场说到底是咱们自己的资本市场，自己的，自己品。

今天从大盘的走势来看，暴涨的势头是趋于缓和的，这也属于正常，因为有连续的暴跌一定跟着几个连续的暴涨，而后放慢节奏，这都是正常的，见过大海的都知道，它有风和日丽，也有潮汐现象，没有潮汐的大海，没有风和日丽的大海那叫大海吗？那叫一滩死水。

所谓一滩活水，偶尔有一些风浪不怕，它要有正常的流动性，能够滋养龙宫中的鲸兽鱼虾，这才是健康的“稳字诀”。

从A股市场的稳字上来比较 ，第一稳的是沪指，近期沪指的走势有定盘星的意味，这和顶层意志有关也和沪指多是权重股、基础盘关乎国计民生的行业密切相关，所以从近期走势来看，大概率想求稳的，配置沪指相关指数应该会求个安稳，安全。

相对于沪指深证成指和创业板指来讲，多是成长型，高科技股，它对成长的环境，资本的流动，市场的稳定性相对挑剔，因此波动较大，如果你是抗风险能力强的，想博额外收益，这个区域要更好，大概率下半年，在伴随着疫情收尾，经济恢复，这两个区域肉将会更肥。

整体上讲，市场还是一个结构性上涨的状态，这个结构性上涨仍然是围绕稳增长的“稳字诀”来了，比如今天石油，煤炭板块开盘上涨，依旧是保能源安全的考虑，而上午盘面旅游，房地产，保险板块下跌，则更多是对当下疫情防控下的忧虑，不过疫情仍然可以理解为是一个短期的扰动指标，唯一产生争议就是对于“短期的时间”上的理解上，因为这一点与自己的配置中的时间账户高度联接，代表着投资者的承受能力和对于风险的忍耐度。

一句话说得好，信心比黄金更重要，我们坚信疫情会过去，中国人也有勤劳拼搏的精神。

那么对于下周来讲，还是要有遵循稳增长中的“稳”的底部意识，建议重点关注大盘价值与大盘成长风格，重点中有比例的偏重，以稳7增长3的配比来挑选个股（基金方向），围绕高端制造、科技、消费主题徐徐展开，在“稳”的前提下重点观察因稳受益的板块，比如地产、建材、新能源，医疗等行业，在稳的前提下求发展。

其它

【大金融板块】

银行自身在通过合并优化，地产回暖最终改善的是银行的业绩，解除流动性危机也要从金融板块谈起，这三方面都离不开大金融板块的“中转”，所以板块迎来叠加性的利好，近期大金融板块料会持续释放暖意，可持续观察。

【军工板块】

近期板块可视作反向指标，稳经济的背景下，要等待“水涨”，而军工板块是“船高”的对象，因此也要正确理解军工板块的调整，从当前的配置角度来看，军工板块不是短期配置的好题材，更应该长期看好，短期观察，军工是大目标，不是短目标。

【新能源车板块】

这时候要给新能源车多说几个好话，板块是全产业链行业，涉及面广，未来可承载多数人的就业，又可看作是“移动的房地产”，对明显拉动经济，实现岗位吸纳，科技创新都会有乐观的想像力，仍然是长配的板块。

【医疗板块】

上海多家医疗暂停相关医疗服务带有被效仿的可能，因为上海作为防疫模范生具有示范的作用，因此不排除其它受疫情影响的地区在防疫管理上进行跟进，受疫情影响的医疗行业仍然有受阻发展的压力，因此对医疗板块整体回暖来讲还要做中长期的打算。

【白酒主题】

白酒板块换个角度可以看作是北上资金乐观度的表现，今天板块上涨1.21%，上涨家数28，这说明海外资金的看多迹象正在增加，也代表着海外资金的正向流入在增多，这是积极的信号，但是对于白酒主题来讲，应该理解为是夯实底部的动作，需要中长期的眼光来等待当前的走势。

【黄金主题】

尽管黄金被视为传统的避险工具这个观点正在被部分质疑，因为在避险效果上近几年并不明显，但是从近期的黄金走势来看，它的表现可比新兴的避险工具强多了，所以我们不妨要怀疑那些“质疑”是不是更多基于一种商业的考量，而快速上升的通胀至少不是假的，黄金对冲通胀带来的作用还是有效的，所以金价的上涨仍然可以挽回我们因货币贬值带来的部分损失。

【原油主题】

不确定的俄乌谈判结果使得原油的走势变得更加的波动和震荡，但这只是短期的干扰因素，拉长了来看，因供需链条变化以及疫情压抑的原油需求是否没有充分释放，如果是，那么这一点迟早会反映在原油上涨的线条上，因此油价仍然会在高位坚挺，利好因素也会支撑原油有上攻的动作。

最后祝A股长虹，朋友们身体健康。