优质基金周报20170623

一、市场总况

备注：默认按照10日（近2周，取广发行业轮动的调仓周期）涨跌幅排序，下同。

本周行情再次反转，上证50、中证转债和纳斯达克涨幅靠前，转债指数连续多周涨幅靠前，企债指数初步企稳。近10日中证转债、纳斯达克和创业板50涨幅靠前，美国市场牛市依旧。

重点关注的行业中(长期业绩增长较快或弹性大的行业、指数)，近5日标普生物、白色家电和保险主题领涨；近10日标普生物、白色家电和标普医疗领涨，标普医疗延续上周强势，标普生物出现暴涨。A股延续反弹走势，但是回归本年来上涨幅较大的家电、白酒等行业，市场对抱团白马股仍较为认可。

二、量化选基

市场风格指数上，本周大盘价值和大盘成长领涨，大盘股重归强势，近10日也是两者领涨，风格转换未能延续。

典型的智慧贝塔因子系列指数中，近5日和近10日，央视50和恒生龙头领涨，重归大市值领涨趋势。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金及具备反转潜力的基金如下（仅在**刊发）：

第1-3个指数基金，其中1和2分别跟踪弹性最大的指数，3跟踪QDII指数；第4-6为主动型基金，4为绩优混合基金，5为二级债券基金，6为绝对收益型基金；第7-9位分级B类基金，均跟踪估值低、弹性大且存在走强趋势的指数，供激进型投资者参考。

上周推荐的9只基金表现如下，2只跑赢沪深300，6只跑赢中证500，最强基金周涨幅超过10%，整体表现偏好。

后期定增基金、转债基金和金融等板块仍值得关注，大消费类指数本周再次涨幅靠前，小盘成长表现较弱，地产存在持续反弹可能。

**“基少成多”菜单——养基策略——定增基金，增加定增基金每日折价及相关数据，需要的网友可移步查看。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

跟踪的3只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的均为“蛋卷基金八仙过海”（蛋卷基金有售），八仙过海重仓的三个指数均有较好的表现，短期调整暂未影响其排名。稳健的投资者建议选择“理财魔方智能组合10”

策略组合回调可控，进攻性靠前，长期业绩稳定，不受基金经理更换影响，是普通投资者的省心选择。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周全部上涨，证券公司领涨，由于该指数估值较低，对应的基金是个风险低、爆发性强的品种。

四、优质基金

推荐的中期持仓基金中，动量组平均涨幅为3.24%，显著好于沪深300；反转组三个指数表现较弱，平均跌幅为1.04%，弱于中证500；稳健组跌幅为2.63%，本周表现弱于沪深300，好于中证500。

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定增基金能起死回生吗？

1.

话说10多年前，江湖上有种人人鄙视的基金，叫做“封闭式基金”。也就是说，这类基金平时份额固定，买卖只能在二级市场进行，绝大多数时间都是折价交易（价格低于净值）。学术界还曾热烈的讨论过，认为原因主要有——风险补偿、基金经理激励不足等，似乎天生就该折价。

那时候，还有一个小众群体，专门喜欢投资折价高的封闭式基金。后来这群人中，部分人赚了10倍，更有甚至，将这类套利思路推广开来，成为“一代套师”。

还有能赚10倍的基金？!

楼主没有骗你。假设2005年，你以0.5元的价格买了净值为1元的封基A，2006-2007年，上证综指上涨500%多，假设该基金上涨了500%，净值到6，然后到期或者基本无折价，这时以6元的价格卖出。收益率=6/0.5-1=1100%！10倍基就这样诞生啦！

2.

两年前，江湖上出现一种基金，叫做定增基金。这种基金的特点是，募集期结束后，专门参与股票定增项目，折价获取公司股票，1-3年后，到期卖出，获取折价消失和公司股价上涨的双重收益。当中小创指数腰斩的时候，这些基金竟然还有不少能盈利！

就在基民们兴致勃勃的大肆抢购定增基金，各家公司可劲发定增基金的时候，该类基金开始了市场、政策和恐慌的三轮棒杀！

市场方面，由于发起定增的股票多数是成长股或者说是中小创，今年以来，随着中小创指数的大幅下挫，定增基金净值开始受损。

政策方面，严格定增政策，定增折价基本消失，扼杀了该类基金的政策红利；严控定增解禁抛售，参与定增的基金，解禁以后正常需要两年才能将持有的股票卖完……

恐慌方面，在一轮轮的政策“解读”后，市场感觉定增基金不仅味同嚼蜡，还可能被判处“两年以上”有期徒刑！于是恐慌蔓延，以九泰锐智为例，真实折价从13%一度扩大至20%以上！九泰锐益真实折价最大超过30%！

3.

有种幸福叫“戴维斯双击”——公司利润和估值同时提升，套用在基金上，就是“净值增长+折价缩小”。

有个现在闻名遐迩，上周我未推荐，还被部分网友鄙视的基金，叫东证睿丰（169101），该基金以前折价较多，历史最大折价超过15%，2016年净值上涨3.83%，价格上涨17.71%；2017年净值上涨25.3%，价格上涨33.58%，一度溢价10%左右！不过，本周价格已经下跌6.72%！

这类封闭式基金价格到底由谁决定呢？

借用戴维斯双击——主要由净值增速决定，净值增速快于指数时折价缩小，甚至溢价，反之会折价；另外随着到期日期临近，价格将逐步趋近于基金净值。市场情绪的典型反应。

上图为今日的定增基金数据。

优质基金周报20170602

一、市场总况

备注：默认按照10日（近2周，取广发行业轮动的调仓周期）涨跌幅排序，下同。

国际方面（主要监测有指数基金跟踪的国家或地区），上证50、纳斯达克和德国DAX近5日表现靠前，近10日则是纳斯达克、上证50和恒生国企指数靠前，国内大盘指数继续强势。

重点关注的行业中(长期业绩增长较快或弹性大的行业、指数)，近5日证券公司、中证银行和保险主题涨幅靠前，近10日则是保险主题、中证白酒和标普可选领涨，A股的大金融仍较为强势。

本周中证转债指数上涨0.4%，继续盘底。

二、量化选基

市场风格指数上，大盘价值继续领涨，并在统计的各时间段全面占优。近10日，领涨的市值排序是大盘、中盘和小盘，且均是价值强于成长，市场风格较为稳定。

典型的智慧贝塔因子系列指数中（除第2个质量因子指数外，其他均有对应的基金跟踪），近5日和近10日均是恒生A股龙头领涨。

近1个月来，同花顺、东方财富等创业板大盘股已经自底部放量上涨20%左右，出现企稳迹象，中小创内部整体性恐慌缓解，后期板块存在反弹可能。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金及具备反转潜力的基金如下（仅在**刊发）：

前6个为指数基金，其中1-2为近期活跃指数，3-4为聚焦大盘蓝筹的指数基金，5-6分别为国内外优质低估的行业指数基金， 7-9为分级B类基金，分别跟踪港股、银行股和证券指数，中短期不存在下折风险。大家可以根据自己的风险偏好选择。

上周推荐的基金表现如上，8只跑赢中证500，6只跑赢沪深300，整体表现优异，暂不更新。

后期美股、港股和A股金融是关注的重点。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

跟踪的3只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的仍为最稳健的“理财魔方智能组合10”，目前重仓A股大盘基金、美股基金和黄金，63%的非现金类仓位（股票型基金及黄金）。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周涨跌各半，城投债领涨。

四、优质基金（简写）

1.按照动量效应（强者恒强，近1个月领涨的基金可能继续领涨，适合中期投资），6月份上涨靠前的将是中概互联（513050，ETF）、建信央视50（165312）和香港银行（501025，LOF）。

2.如果趋势反转（弱者转强，近1个月跌的最惨的基金领涨，适合长期投资），领涨的将是环境治理（501031）、九泰锐智（168101）和360互联+（002236）。

目前看，动量效应作用更大，这个毛估估的结论待一个月后评判。

3.低风险投资者目前建议买入或持有绝对收益型基金南方品质混合（002851）。

尊重原创，转发请注明来源和出处。

**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

来，算算今年该谁涨！（行业篇之一）

今天市场再次走出“逆天行情”，一帮“大烂臭”趾高气昂的倔强收涨，全然不顾次新股和中小创们的集体萎靡。满仓蓝筹的继续享受满满的幸福，投资中小创的继续煎熬。那么有没有一种方法可以提前判断出今年玩啥希望大呢？

你还别说，楼主真的能掐指算算，胜算还很大，今天先分享国内的行业篇。

今年以来，大伙肯定被中证白酒和中概互联等指数牛气冲天的表现惊呆了，且该类指数估值已经不便宜，那么能够有种办法抓住该类牛基呢？

显然估值法是帮不上忙的，企业业绩也不行——滞后，楼主统计过，这里不再展示。

量化研究中，有种在多个市场被证明较为有效的因子——动量（即过去一段时间较为强势的股票会在未来一段时间继续强势）。我们能否借助动量因子，抓住这类牛皮哄哄的行业指数基金呢？楼主统计后发现，效果不错。

为了保证投资业绩，楼主的第一条建议就是——优选指数，选择短期具备爆发力，长期业绩表现靠前的指数，不投资可能长期表现不佳的指数。这里以国证系列指数中，范围适中，具备上述长短期表现力的四个指数为例进行展示。

假定2004年底分别用1元钱购买沪深300和中证500，截至2017年5月26日，累计净值分别为3.48和5.84（均不含分红，下同）。而上述四个指数的累计净值均高于上述宽基指数，长期表现靠前（如上表）。

经验证的中长期动量中（短期忽略），过去1-3个月的强势，多数可持续3-12个月。这里观察上述指数每年1月份的表现，然后看该指数在年度是否领涨、靠前（排前1-2位）和最差。

结果显示,13个统计期间，1月份领涨且年度领涨的准确率的5次，准确率为38.46%；1月份领涨且年度靠前的准确率为10次，准确率为76.92%；1月份领涨且年度最差的次数仅为1次！

应该说，虽然1月份领涨对年度领涨的解释力度偏弱，但是选择1月份领涨的指数，基本可以回避年度最差指数；而1月份表现最差指数全年领涨的仅有1次。

按照2017年的情况，配置建议依次为国证食品、国证证券、国证医药，国证软件则需要规避。

本周六下午参加蛋卷基金在北京的现场活动，交流蛋卷组合策略的玩法，感兴趣的网友可以关注，周报可能没空撰写了。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

优质基金周报20170526

一、市场总况

备注：默认按照10日（近2周，取广发行业轮动的调仓周期）涨跌幅排序，下同。

国际方面（主要监测有指数基金跟踪的国家或地区），上证50、国企指数和纳斯达克本周表现靠前，近10日则是上证50、国企指数和恒生指数，国内大盘指数强势明显。

重点关注的行业中(长期业绩增长较快或弹性大的行业、指数)，近5日保险主题、中证银行和证券公司靠前，近10日则是保险主题、中证白酒和中证银行领涨。金融休息一周后再次领涨强势，证券也随保险和银行开始启动，联动效应显著。前期领涨的中概互联、环境治理等走弱。

本周中证转债指数下跌0.34%，继续盘底。

二、量化选基

市场风格指数上，大盘价值本周再次领涨，并在统计的各时间段全面占优。近10日，领涨的市值排序是大盘、中盘和小盘，且均是价值强于成长，市场风格较为稳定。

典型的智慧贝塔因子系列指数中（除第2个质量因子指数外，其他均有对应的基金跟踪），近5日和近10日均是恒生A股龙头领涨，小市值指数未能延续上周的优势。今年以来，行情看似复杂，但基本都是行业龙头领涨，轮动也主要集中于龙头之间。

本周一大看点是，神雾集团（下属神雾环保和神雾节能两家上市公司）和三聚环保同时遭受质疑，其中神雾环保和三聚环保为环境治理的前两大重仓股，合计权重为6.4%。其实质疑主要集中在营收账款多、关联交易多，涉嫌造假等方面（类似的质疑一直存在），招商证券对神雾的质疑进行了专业的回复，三聚方面目前只有董秘做了简单回复。事实上，一般小散，甚至部分机构，都不具备识别真相的能力，所以指数投资或者指数化投资才会逐步成为主流。

市场面对这类非专业质疑的反应到很有趣——直接跌停，说明机构抱团不坚决，大伙都疑神疑鬼，一有风吹草动就是抛（跑）了再说。高成长类公司向来伴随很多质疑，完善信息披露+持续的高增长自会化解所有质疑，后期的纠正会带来可观的收益。个人倾向于企业没问题，同一行业的两家大企业被质疑类似的老问题，质疑犯错的概率远大于正确的概率，那么多重仓机构傻了这么久的可能性也比较低，历史上也多次出现类似情况。

个人曾从康美药业和金螳螂两只当年被质疑走低的公司取得不错的收益（有坑才有超额收益），高风险偏好者可以适当关注。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金及具备反转潜力的基金如下（仅在**刊发）：

前6个为指数基金，其中1-2为近期活跃指数，3-4为聚焦大盘蓝筹的指数基金，5-6分别为国内外优质低估的行业指数基金， 7-9为分级B类基金，分别跟踪港股、医药股和证券指数，中短期不存在下折风险。大家可以根据自己的风险偏好选择。

上周推荐的基金走势如下，其中保险基金领涨所有股票型基金，对金融走强的预判无误，正收益基金占比67%，仅1只落后中证500。

后期港股、金融、食品和环保仍是关注的重点。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

跟踪的3只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的仍为最稳健的“理财魔方智能组合10”，目前重仓A股大盘基金、美股基金和黄金，63%的非现金类仓位（股票型基金及黄金）。本周“八仙过海”发出买入信号，重仓的三大行业均取得不错的收益，本周净值暴涨3.09%，目前持有中证银行、中证白酒和中证券商。广发行业量化精选配置80%的股票仓位，下周将养老指数换成医药卫生。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周涨跌各半，证券公司领涨。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为国鑫发起、兴全合润、景顺新动力、股息率100强和中概互联。QDII中，低估高增长的标普生物仍值得期待，中概互联依旧强势，均值的期待；国内兴全合润连续三周在分组内表现靠前，后期依旧值得期待。重仓园林和环保等高成长股的国泰估值本周净值出现显著回撤，该基金前两周前已经初现疲态。

对回撤较为敏感的网友可关注绝对收益型基金、优质混合基金和理财魔方智能组合。希望未来获取较高收益的投资者，可逐步加仓跌幅大、估值低的行业指数基金、优质量化基金和行业轮动基金。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

优质基金周报20170519

一、市场总况

备注：默认按照10日（近2周，取广发行业轮动的调仓周期）涨跌幅排序，下同。

国际方面（主要监测有指数基金跟踪的国家或地区），中证500、创业板50和恒生指数本周表现靠前，近10日则是恒生国企、恒生指数和上证50靠前，德指、纳指出现一定程度的回落。

重点关注的行业中(长期业绩增长较快或弹性大的行业、指数)，近5日中证白酒、黄金和环境治理涨幅靠前，近10日则是中概互联、标普油气和保险主题领涨。金融业本周未能延续强势，子行业中证券相对抗跌。今年以来，业绩确定性增长的中概互联、标普生物、中证白酒、环境治理和申万电子等行业指数反复活跃。

本周中证转债指数上涨0.41%，正股表现好的转债较为强势，由于转账的上涨空间与正股密切相关，所以在股票市场持续上涨之前，转债可能经历较长的盘底，购买无需太急。

二、量化选基

市场风格指数上，本周中盘价值和小盘成长领涨，近10日和近20日则仍是大盘价值占优。

典型的智慧贝塔因子系列指数中（除第2个质量因子指数外，其他均有对应的基金跟踪），近5日360互联+、百发100和I100领涨，近10日和20日均为恒生A股龙头（跟踪的基金代码为540012）领涨，质量因子和红利因子靠前，优质蓝筹承减持风波短暂冲击后，仍维持强势。小市值在4月底初步企稳后，再次有所表现，两次间隔约为2周。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金及具备反转潜力的基金如下（仅在**刊发）：

前6个为指数基金，其中1-2为近期活跃指数，3-4为聚焦大盘蓝筹的指数基金，5-6分别为国内外优质低估的行业指数基金，目前第6只二级市场溢价，7-9为分级B类基金，分别跟踪港股、医药股和保险指数，中短期不存在下折风险。大家可以根据自己的风险偏好选择。

上周推荐的基金走势如下，其中依靠短期动量选择的表现靠后，但是业绩好转的指数仍反复表现。

上周期待的金融板块本周表现平淡，由于业绩见底概率较大，未来仍有可能走强。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

跟踪的3只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的仍为“理财魔方智能组合10”，该组合的最大特点是——抗跌！近三年最大回撤只有10.77%（模拟回溯最大为15%）。目前其配置63%的非现金类仓位（股票型基金及黄金），最看好A股大盘价值型基金、美股和港股。广发行业量化精选配置80%的股票仓位，截至本周已经将本年来的利润全部回吐，波动相对较大。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周涨跌各半，创业板50领涨。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为南方品质、兴全合润、泰达大数据、大成360和环境治理。美股本周曾出现闪跌，中概互联调整压力渐显。QDII中，低估高增长的标普生物仍值得期待，本周增加了指数的PB和PEG数据；国内兴全合润连续两周表现靠前，后期表现值得期待。

对回撤较为敏感的网友可关注绝对收益型基金、优质混合基金和理财魔方智能组合。希望未来获取较高收益的投资者，可逐步加仓跌幅大、估值低的行业指数基金或优质量化基金。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

A股单因子指数轮动特征

今天，A股终于有了一个像样的反弹，冲在最前面的是环境治理（4.34%）、中证白酒（3.1%）和申万电子（3.03%），申万健康（2.41%）和360互联+（2.37%）也领涨主要宽指，基本都出自日常监测的指数。

今天聊聊单因子指数的历史表现和轮动特征。

资本资产定价模型，将单个股票的回报率拆分成相对市场的超额收益（阿尔法）和通过承担波动获取的收益（贝塔）。而后，Fama和French 1992年通过对不同股票回报率差异的研究发现，单纯的beta值不能完全解释回报率差异，而上市公司的市值、账面市值比（PB）、市盈率可以解释股票回报率的差异，奠定了量化投资（又称“智慧贝塔”）的理论基石。目前，市场中被发掘出来的因子多达数千个，道琼斯、MSCI等公司均成立专门的因子指数基金，智慧树基金（Wisdom Tree）则专注因子基金开发，多数基金相对比较基准均取得超额收益。

海外对该类基金的投资持续增加，其中配置比例靠前的几类因子为基本面、低波动率、高质量和高分红。那么A股的几类单因子指数中，表现如何呢？

备注：1.指数均使用不含分红的年度涨跌表现；

2.所有因子均使用已有的指数，同时尽量避免对其他因子的暴露，其中质量使用MSCI中国A股国际质量指数，行业龙头使用恒生A股行业龙头，标普红利指标普A股机会红利，中性低波动指中证500中性低波动，小市值使用中证1000指数。

3.年份数据中，中证流通指数涨幅大于20%的年份为牛市，使用红底色标准，跌幅大于20%的年份为熊市，使用绿底色标准，其他为震荡市。

4.累计净值选取各指数均有数据的2008年-2017年4月。

可以看出，累计净值最高的为中性低波动，其次为标普红利和小市值。

从年度领涨次数看，行业龙头和小市值领涨次数最多，其他因子与这两类因子的相关性较强。其中：

1.牛市小市值更容易领涨，其次是中性低波、标普红利和行业龙头。其中行业龙头在牛市初期（第一年）更容易领涨，小市值在牛市中后期（第二年）更容易领涨。

2.熊市中，质量因子表现更稳健，行业龙头也出现过领涨。

3.震荡市中，行业龙头和小市值更容易轮流领涨。

综上，如果选择一个单因子，则500行业中性低波（对应基金代码为003318）最值得关注，其次为标普红利（501029）和中证1000（ETF代码512100，分级母基金为162413）。

如果做因子轮动，则最容易领涨的行业龙头（基金代码540012）和代表小市值的中证1000（ETF代码512100，分级母基金为162413）值得关注。当然，也可以500行业中性低波为基础，根据市场适当增配行业龙头或小市值。

此外，过往历史，任一因子最长领涨年份为2年，小市值最长连续下跌年份为2年，今年质量因子和行业龙头领涨的概率偏大，预计明年小市值指数领涨概率较大。

尊重原创，转发请注明来源和出处。

**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

优质基金周报20170512

一、市场总况

备注：默认按照10日（近2周，取广发行业轮动的调仓周期）涨跌幅排序，下同。

国际方面（主要监测有指数基金跟踪的国家或地区），港指、上证50和德指本周表现靠前，近10日和近20日则是德指、港指和纳指继续领涨，海外牛市依旧。国内本周上证50表现神勇，10日和近20日也领涨中小盘指数。

重点关注的行业中(长期业绩增长较快或弹性大的行业，本周新增阶段性表现不错的保险、银行，以及互补型的油气和黄金)，近5日、近10日和近20日均是保险主题和中概互联（跟踪中国互联网50）领涨，业绩延续的时间超出个人想象。本周中证银行和标普油气也表现靠前。证券和环境治理初现企稳征兆，国防尚未出现企稳迹象。本周的新特点是，大金融行业继保险持续领涨后，银行和证券也出现共振式上涨，相关行业可能会有阶段性表现。

此外，目前约8成的可转债及可交换债券税前收益为正，持续下跌动能衰减，向下的空间偏小。可交换债券多数价格下跌至100元面值之下，部分可转债也逼近100元。中证转债指数创下新低后，出现放量上涨，中低风险的投资者可以考虑逐步买入。

二、量化选基

市场风格指数仍是大盘持续强于小盘。

典型的智慧贝塔因子系列指数中（除第2个质量因子指数外，其他均有对应的基金跟踪），近5日、10日和20日均为恒生A股龙头（跟踪的基金代码为540012）领涨，质量因子和红利因子也表现靠前，小市值在4月底初步企稳后再次重挫，与中小市值沾亲带故的其他各类因子均表现不佳，侧重价值的腾讯济安也大幅下挫，A股的龙头股估值持续提升，估值向国际靠拢。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金及具备反转潜力的基金如下（仅在**刊发）：

前6个为指数基金，其中1-2为联动走强的金融子行业，3-4为聚焦大盘蓝筹的指数基金，5-6分别为国内外优质低估的行业指数基金，7-9为分级B类基金，分别跟踪港股、银行股和证券公司指数，中短期不存在下折风险。大家可以根据自己的风险偏好选择。

本周金融股有联袂走强趋势，历史上二季度金融股出现过多次共振，部分阶段行情可观。今年，金融板块可能提供一次大肉契机，后期出专刊详细分析。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

跟踪的3只进取型“机器狗”中，近6月及本年表现最佳的为“理财魔方智能组合10”，该组合的最大特点是——抗跌！近三年最大回撤只有10.77%（模拟回溯最大为15%）。目前其配置63%的非现金类仓位（股票型基金及黄金），最看好A股大盘价值型基金、美股和港股。广发行业量化精选配置80%的仓位，下周开始将30%的环保仓位从调整为养老主题（+10%）和金融地产（+20%）。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周全部下跌，楼主本周将证券仓位加至20%左右，首次在该指数的估值底部区域买到理想仓位。

美股和港股的牛市依旧，特别是互联网行业，让偏爱估值的投资人无法安心持有，该指数年初以来估值一直处于偏高区域。但是中国互联网50（中概互联追踪的指数）在一季度大涨17.64%以后，4月份以来再次大涨12.87%，国内的主动型QDII也扎堆投资该行业的个股，成份股良好的业绩只消化了部分估值。A股则呈现另一番景象，业绩稳健的龙头股，持续获得投资者青睐，走出一副美股的牛势。但是中小盘个股，甚至业绩和估值比较匹配的个股，持续大幅下跌，部分典型的价值型投资经理在季报中表示，已经开始关注并加仓部分有吸引力的个股。由于中小创的弹性非常大，目前是较好的左侧“痛苦”加仓期，能接受持续走高后买入者例外。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为兴业聚利、兴全合润、南方消费、股息率100强和中概互联。中概互联连续多周领涨，且场内基金悉数大幅溢价，调整压力比较大。下周推荐二级市场约折价1.15%的标普生物，估值低、业绩稳定且处于牛市中的美国。

对回撤较为敏感的网友可关注绝对收益型基金、优质混合基金和理财魔方智能组合。希望未来获取较高收益的投资者，可逐步加仓跌幅大、估值低的行业指数基金或优质量化基金。

更多福利请查看**“基少成多”同名文章。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

证券只在牛市才暴力？

近日证券公司指数估值进入底部区域，楼主按计划持续加仓。但是也听到一些声音。典型的说法是，证券只在牛市有油水，现在进去不知道要等待多久。言下之意，证券在熊市（或震荡市）是没有赚钱的，真的是这样吗？

按照惯例，让数据说话：

上述数据截至2017年5月4日，由于证券公司指数历史数据较短，且估值数据缺失较多，这里使用类似的投行与经纪指数代替。红底色表示涨幅大于20%（可称之为牛市），绿底色表示跌幅大于20%（可称之为熊市）。

可以看出，18年间，万得A股指数，称得上牛市的有6年，投行与经纪则有7年，后者略胜一筹，当然其熊市也多与前者。投行与经纪可以算得上暴涨暴跌的头号品种，且牛市会有确定性的一波。此外，在2003和2012年，A股见大底前，该指数也有一波不错的涨幅，如果需要寻找点规律，那就是——连续下跌两年后，估值处于底部水平。

再来看看熊市和震荡市中，券商的暴利表现吧（取部分月涨幅大于10%的数据）：

在漫长的熊市和震荡市场中，券商也会在某一时点爆发，其中2009年以后，在2010年10月、2012年12月和2016年3月等三个时间点，甚至涨幅大于20%。其实抓住了一波，一年的利润也就够啦。

再找个上市时间长且权重高的个股感受下，下图是2007年5月份以来，中信证券的前复权价格和对应的PB区间走势图：

即便在熊市和震荡市，中信证券也主要在1.5PB-2PB之间震荡，中间曾短暂触及1.4PB，最低为1.38PB。即使不考虑利润增幅（中信证券上市以来，无一年亏损，无论牛熊），股价也会上涨=2/1.5-1=33.33%。

2016年2月底，证券公司指数为716.98，PB为1.68，2017年5月4日，指数为780.58，PB为1.71，指数上涨8.87%（不含分红），估值上涨1.79%，指数净值年上涨约7.08%。当然，这个7.08%的净值涨幅来之不易，因为2016年算不上啥好年头。未来，指数的净值涨幅加上分红（1.62%），涵盖一个指数基金的运营费用戳戳有余，如果你能接受这个最低的年化收益，那么该指数已经非常值得拥有。

具体选择哪个，可以参考前期的“基少成多”**文章《证券基金选哪只》。

个人目前持有对应的指数基金，分析难免主观，仅供参考。

尊重原创，转发请注明来源和出处。

**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，谋求更高的持续收益。

均线对中长期投资的指导意义

在指数化投资中，比较常用的方法是利用指数的历史估值数据，查看指数所在的位置，从而做出投资判断，但是不少指数估值数据因种种原因，导致不易获取、失真、失效，上述估值策略无法施展，那么能否用其他指标代替呢？

这里探讨一个相对有效的方法——均线法。即借助股市的牛熊周期或指数内在增长潜力，找出市场的长期均衡成本，在此附近进行投资，成功概率相对偏大。以A股为例，下图是剔除金融、石油石化后的万得A股指数2000年以来的年线：

2000年以来，牛市（年度涨幅大于20%）的共有6年，平均3年一个。考虑到不少牛市都是连续两年，则大致6年为一个周期，年线MA6（最近6年的平均收盘价连线）可以看成是市场的均衡成本线。我们看到指数在该均线线以下，容易见大底。4月底指数触及均线尚需下跌17.43%。

如果查看万得一级行业，绝大多数都符合上述特征，这里以日常消费为例，该指数历次触及年线MA6，都很快见底，浮亏有效而收益可观，是非常好的加仓时点。

当然，为了避免陷入长周期行业的低迷陷阱，建议在医疗保健、日常消费、可选消费和信息技术等行业使用，特别是尽量规避能源行业。

按照上述方法，4月底，上述行业距离年线MA6的触线下跌空间如下：

当然，目前指数均在年线MA6以上，未来随着时间推移均线会逐步向上。当前距离均线距离最近的为金融行业，其中证券行业已经触线，银行和保险行业尚在均线之上。市场最热的标普A股红利（红利机会基金跟踪的指数），目前距离年线MA6的距离大约为15.09%。

该方法的另一个应用是针对海外市场，例如我们很难拿到纳斯达克市场的历史估值数据。如果观察以下美国标普500历史数据，大致判断其牛熊周期约为16年（不熟悉的市场使用5-10均线即可），则使用年线MA16，能够坚定在历史大底时期的投资信心，至少不会让你买在高位。

市场现存的QDII中，主要投资港股、美股、德股和金砖四国等国家或地区，相应的估值数据多数很难获取，该方法可以提供一定的借鉴。楼主已经检验，该方法对俄罗斯、巴西、印度等类型的市场也具备较好的指导。

此外，对特殊策略的指数（量化基金、指数增强基金等），由于获取的超额收益相对固定（例如昨天提到的富国红利增强指数，年度超额收益约为6%），其均线也具有很好的参考意义。假定我们是按月度频率投资（以其他时间为操作频率的，可以相应修正），以360互联+指数的月线为例：

该指数的月线MA10具有较强的支撑，历次触及该均线，均呈现“下跌有限收益可观”的特征，那么我们可以在指数处于该均线之下时，加大投资力度。楼主在2016年初、2017年初均采取上述策略，取得不错的收益。当前指数已经再次跌至均线以下，楼主也再次加仓，未来如何，拭目以待。

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优质基金周报20170428

一、市场总况

备注：默认按照10日（近2周，取广发行业轮动的调仓周期）涨跌幅排序，下同。

国际方面（主要监测有指数基金跟踪的国家或地区），美指、德指和港指本周表现靠前，同时上述三个指数近10日和近20日继续领涨，海外牛市依旧。国内本周创业板50顽强翻红，10日和近20日则仍是大市值的上证50表现最佳。

重点关注的行业中(长期业绩增长较快或弹性大的行业)，近5日和近10日均是标普生物（XBI为对应的ETF）和中概互联（跟踪中国互联网50）表现靠前，近20日中概互联和环境治理表现靠前。

国内指数经过近2周的连续下跌（中小创则下跌1个月），领跌的小市值和次新股本周开始企稳放量攀升，雄安概念也持续反弹，赚钱机会增多。

此外，目前约6成的可转债及可交换债券税前收益为正，持续下跌动能衰减，转债市场出现回暖迹象。

二、量化选基

市场风格指数仍是大盘持续强于小盘，大盘价值开始强于中盘价值。

典型的智慧贝塔因子系列指数中（除第一个质量因子指数外，其他均有对应的基金跟踪），近5日360互联+和恒生A股龙头表现靠前，近10日和近20日均是质量因子领涨，恒生A股龙头（跟踪的基金代码为540012）也表现靠前。

本周大市值指数整体表现靠前，但大小市值指数同跌后，前期抗跌的绩优蓝筹股开始下挫，追踪小市值的指数率先反弹，短期可能出现风格变换。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金如下（仅在**刊发，中短期可能有较好表现，本周开始精选具备反转潜力的基金）：

前3个为指数基金，第1个场内溢价，建议选择场内申购，T+2日开始择机溢价卖出；第4-5为量化增强基金；第6为QDII指数基金，LOF；第7-8为分级B类基金，流动性适中，波动相对较大，建议分级B设置10%的止损，整体折价表示母基金折价，存在套利赎回获利空间。

上表展示的是上周量化选基情况，第5-6显著跑赢中证500和沪深300，第1-2和6-7因市场反转，表现不佳，但后期仍存在走强基础。

上周预测雄安概念可能走强，环境治理值得重点关注，本周该指数随着雄安概念雄起，领跑主流指数。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

跟踪的3只进取型“机器狗”中，近1月及本年表现最佳的为“理财魔方智能组合10”，该组合的最大特点是——抗跌！历史最大回撤只有10.77%，这个慢悠悠的小狗历经岁月而弥坚，值得中低风险偏好的投资者关注。目前其配置约70%的非现金类仓位（股票型基金及黄金），最看好A股大盘价值型基金、港股和黄金。广发行业量化精选配置80%的仓位，下周开始将20%的仓位从医药卫生调整为养老主题。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周多数下跌，创业板50小幅上涨，楼主本周在市场恐慌中，从追踪该指数的分级基金中获取不错的收益。同时，对处于估值底部的证券公司持续开火，目前已小幅浮盈。未来继续保持关注，目前证券公司在狭窄的区域震荡近两周，对于看好该指数的网友，是个不错的加仓契机。

我们阻止不了市场恐慌，但可以合理利用恐慌实现财富增长。A股股指虽然波澜不惊，但是部分行业指数和因子指数精彩纷呈，仍值得关注和参与。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为兴业聚利、国泰估值、景顺新动力、大成360和中概互联。上周重点推荐的中概互联二级市场周涨幅3.86%，显著跑赢市场。下周推荐二级市场约折价0.85%的标普生物，估值低、业绩稳定且处于牛市中的美国。本周绝对收益型基金新增南方品质，该基金契约虽未明确为绝对收益型基金，但基金经理追求绝对收益，且管理保本基金期间和转型后均表现优异，基金仓位长期位于80%以下，仍可作为绝对型收益基金看待。

此外，360互联+指数仍处于最佳伏击区，该指数是互联网领域弹性最好的量化指数基金（对应指数基金代码002236），根据过往历史，该指数见底概率较大，后继极限跌幅应在20%以内。

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附薅羊毛三法,详见“基少成多”**同名文章。

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市场恐慌下的暴利契机——日赚14%

近日在大佬们狂买“红利基金”的同时，楼主也紧盯自己的目标，对着证券公司、360互联+持续开火，特别是今天的一笔操作，当天即赚14%！目标是楼主每天监测指数——创业板50对应的分级B，这个操作是否太冒险呢？

估值通常是风险最值得参考的指标。先看看估值：

目前距离历史最小值的PE估值极限跌幅为21.54%，由于该指数成立较晚（理性人提供2014年6月18日以来的估值数据，数值稍高于wind），很多朋友会说参考意义不大。那么如果使用创业板100指数2010年6月1日以来的数据，估值极限跌幅为27.76%。这是指数方面，我们可能承受的最大损失。

由于熊市的见底也不是一蹴而就，通常都是台阶式的震荡下跌，那么从历史数据看，指数有没有可能阶段性见底呢？

从上表的历次下跌看，每次的跌幅在逐渐收窄，本次跌幅已达超过上次跌幅0.6，幅度上具备见底条件。

如果再仔细查看，会发现周一开始，创业板50已经开始拒绝创新低，连续两天收红，技术上也具备反转潜力。

市场是否处于极端的恐慌阶段呢？

前期市场普遍对5.1之后的分级新政，看淡分级B，认为大量的日常交易由不具备签约条件的小散们贡献，后期交易量将持续萎缩，分级B的折价将进一步加剧。

近日，各大证券公司纷纷发短信、打电话，要求持有分级基金的客户尽快完成签约，否则将承受难以想象的风险和重大损失！我的一位好友，吓的打电话过来，咨询是不是先卖出（港股分级基金），等市场恐惧过后再买入。市场情绪整体较为负面。

此外，市场普遍认为中小创估值高，业绩水分大，未来将是杀估值的阶段，中小创将万劫不复。现在需要做的就是买入蓝筹、拥抱蓝筹、与蓝筹共明天！

市场方面，清理、严查委外资金，市场普遍预期利率会进一步走高。

但是奇怪的是，国债指数已经开始走高，中证转债未创新低，且开始走高，个人感觉市场短期已经有见底迹象。股市中，最敏感的次新股指数和小市值指数也开始连续反弹。

综上，市场整体仍处于较为恐慌的阶段，但是从市场利率走势、股市敏感指数、估值极限和阶段跌幅看，具备较强的企稳迹象。

最核心的问题来了！反弹选谁？——当然跌的最惨，遭受万众抛弃的分级B，是个不错的标的。

那么分级B还能操作吗？特别是刚有一只分级基金下折。

个人感觉，分级A和B本质的净值由母基金和约定的付息率决定，母基金净值，主要由指数本身和跟踪偏差决定。华安创业板50分级基金，虽然以前跟踪偏差很大，但是一季度跑赢基准0.22%，已经处于较好的跟踪阶段。

2015年，很多人被分级B坑杀，本质上不是因为分级B下折，而是因为分级B大幅溢价！而历史上，分级A的两次大机会，皆是因为分级A大幅折价！

所以最终的结论很简单——下折不可怕，最怕它溢价！

早上10点左右，创业股B对应的母基金整体折价1%，分级B最大折价超过5%，价格在0.24左右。当时毛估估假设今日下折，分级B可以赚4%以上，风险是承担今天的超阈值下跌以及未来2个工作日的净值波动。但是如果指数反弹，它将以5倍的杠杆向上！

这是一个很划算的买卖！

楼主仍不住出手啦，并在第二次未破新低后，再次加仓，收盘整体盈利14%多一些。

未来股市走势仍无法预测，但是当市场提供的价格合适是，我们需要做到就是——成交！

上述仅是个人投资心得，不做投资建议，仅供大伙参考。另投资前请科学评估投资标的的风险以及自己的承受能力，不操作超出风险承受能力的标的。

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怎样玩赚雄安第二波

昨天开始，雄安概念股又开始蠢蠢欲动，今天终于憋不住大涨啦。其实这个影响深远的概念板块，会反复活跃。那么相关的指数基金，选择那个好呢？先看下指数的表现：

4月上旬，雄安新区指数暴涨41.45%，期间概念股集中的几个指数中，地产等权和环境治理涨幅居前；昨天开始的第二波，环境治理明显走强。

本质上，几个指数中，长期成长性最好的就是环境治理，且当前全国环境已经处于不得不治的阶段，政府已经持续加大投入力度。应该说该指数的成长性最佳、确定性最强，且整体估值不高。

在此背景下，即使没有雄安概念，该指数照样会长牛，只是雄安这阵春风，让大伙知道了美丽中国的重要性，关注到空气治理、水处理等环境治理行业，有了一个“炒作”的“借口”。

目前跟踪环境治理的基金共有三只，代码分别是164908，501030和501031，其中第一个尚未上市交易，只能在场外申购；第二个和第三个分别是同一个基金的A类（收申购费）和C类（不收申购费，收服务费），且已经上市交易，目前均为溢价交易。建议申购501031（C类）然后转场内抛售。

如果想做波段，建议参照均线。雄安新区即在MA20附近开始反弹。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，谋求更高的持续收益。

优质基金周报20170421

一、市场总况

主要股指方面，A股国际质量指数（可惜查不到成份股）表现异常突出，纳斯达克也见底回升，港股整体表现不佳，但资讯科技类领涨，A股指数中，大规模指数跌幅较小，但小规模类指数出现连续暴跌。

Wind一级行业本周仅电信服务和医疗保健两个行业上涨，房地产由上周的领涨，变为表现靠后，能源和材料也表现欠佳。今年以来，11个一级行业中，7个上涨，领涨的公用事业和日常消费分别上涨5.05%和2.71%，领跌的信息技术和金融行业分别下跌3.42%和2.22%。

国证主题指数中，国证食品、国证医药、国证治理等三个指数领涨，国证定增、国证有色和国证军工表现靠后。今年来以来领涨的国证食品和国证基建分别上涨11.88%和10.16%，领跌的国证保证（保险和证券）和计算机指分别下跌3.8%和4.16%，定制类指数中白色家电（24.35%）和国证白酒（22.22%）等涨幅已经超过20%，而网络软件下跌超过15%，细分行业分化非常明显。

由于管理部门的“恐吓”，本周市场投资的热点出现较为明显的变化。

二、量化选基

市场风格指数本周也出现突变，上周领涨的中盘价值本周表现最差，大盘价值和大盘成长领涨，大规模指数占优。

指数基金中，表现靠前的为中证白酒（161725，4.57%），细分医药（000376，2.62%）和国证食品（160222，2.53%），煤炭、军工和钢铁等指数基金表现靠后。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金如下（仅在**刊发，中短期可能有较好表现）：

前两个为指数基金，第3-4仅支持场外申购，将景顺环保换成大盘价值多因子量化基金景顺新动力（相对MSCI中国A股国际指数进行量化增强，今年来超额收益已达6.71%）；第5只为QDII指数ETF，跟踪互联网50指数，即腾讯、阿里和百度等（一季度末BAT占比接近基金权重的60%），目前折价；第6-7为分级B类基金，流动性适中，波动相对较大，建议分级B设置10%的止损。

上表展示的是上周量化选基情况，仅第4-5跑赢中证500，两个分级B触发止损，失败率非常大。仅供想提高中短期业绩表现的网友参考。

本周雄安概念板块暴跌，但考虑到该主题的重大历史意义，未来再次走强的概率还是不小，该主题对环境治理、基建工程和地产等板块带动性较好。其中环境治理指数业绩增速较快，估值处于历史偏低水平，是个值得重点关注的指数。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

本周表现最佳的仍为理财魔方智能组合（历史回撤最小），本年最佳为广发行业量化精选（历史收益最高）。理财魔方4月8日提示减仓以来（4月10日执行），沪深300已经下跌1.1%，中证500下跌4.05%，恒生指数下跌0.91%，标普500下跌0.36%，较好地保护了盈利。

多行业轮动方面，广发看好原材料、环保和医药卫生；八仙过海于周一换成债券，本次出击损失较为惨重，但是看架势，弄不好下周又要买入，该基金在震荡市相对最受伤，跟踪的朋友请做好心理准备。另因目前震荡市特征明显，如果是自己操作基金，用仓位控制做点网格，收益还会好一点。当然，这个方法只适合赚点稳妥的小钱。

全球配置方面，理财魔方智能组合看好A股的大盘价值基金、港股、和黄金，建议配比为20.3%：13.5%：10.2%，剩余仓位货币基金占比36%，整体仓位中等。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周全部下跌，其中创业板50继续领跌。由于证券公司PB已经跌入底部区域，可能随时见底，建议感兴趣的网友重点关注。个人计划在该指数趋势反转前的左侧（PB1.8以下）陆续建10%-20%的仓位。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为兴业聚利、国泰估值、南方消费、股息100强和中概互联。上周推荐的标普生物本周二级市场上涨0.95%，股息率100强也跑赢标普红利基金。目前中概互联二级市场折价约为0.66%，虽然整体估值偏高，但是做为优质的互联网行业指数，适合少量买入对冲其他行业风险。此外，从净值走势看，申万量化基金与小盘价值和中盘价值等均偏离较大，这次换成更适合市场风格的景顺新动力。该基金与景顺沪深300增强均为偏大盘价值的量化增强基金，从景顺长城相关基金的历史业绩看，能够获取较为稳定的超额收益。

另需要提示的是，360互联+指数已经进入最佳伏击区，该指数是互联网领域弹性最好的量化指数基金（对应指数基金代码002236），喜欢的朋友可以逐步加仓，预计距离底部在20%左右，目前买入在2018年底前有望确保盈利。这是太乐观还是太悲观？如果该指数能再跌20%，个人计划陆续加仓至20%以上的仓位。

附薅羊毛三法（含节省交易费用及获赠红包，详见**“基少成多”同名文章）。

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**“基少成多”宗旨是：用更少的基金、更好的策略，获取更高的持续收益。

优质基金周报20170414

一、市场总况

主要股指方面（增加简单因子指数），500SNLV（中证500行业中性低波动量化指数，跟踪基金003318）表现最佳，其次为标普红利（跟踪基金501029），小市值本周又大幅下跌，创业板和中证1000等靠后，常见指数多下跌。

Wind一级行业本周仅房地产和公用事业两个行业上涨（上周的涨幅前两名），后三为信息技术、可选消费和金融。

二、量化选基

从市场风格指数看，延续一季度和上周情况，中盘价值表现最佳，其次为小盘价值；小盘成长本周转为靠后，市场风格较为稳定。

指数基金中，表现靠前的为鹏华国防（160630，2.41%），招商沪深300地产（161721，2.3%）和交银环境治理（164908，1.89%），创业板、传媒、智能汽车等指数基金表现靠后。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金如下（仅在**刊发）：

前三个为指数基金（第一个为LOF，暂溢价，建议申购转场内），不具持续性的基金工程不再符合条件（目前基金工程基金场内约折价0.5%，看好“一带一路”的可潜伏）；第4-5仅支持场外申购，其中将大盘价值型基金换成业绩更稳健的股息100强；最后三个为分级B级，流动性适中，波动相对较大，将一带一B置换为逐步走强的国防B，建议分级B设置10%的止损。

上表展示的是上周量化选基情况，喜忧参半，跑赢中证500的准确率略大于50%。其中筛选的501031（环境治理C类，场外申购0费率）上涨3.01%（其A类基金本周大涨11.72%，大幅溢价），周初如果折价买入，则均提供了较大的溢价卖出契机，这也是LOF的魅力之一。遗憾的是基建工程、国泰互联和一带一路等表现不佳，也从侧面说明想达到100%的准确率，选择3个基金（八仙过海和广发智能均是如此）才比较有保证。

另参照“自贸区”和“一带一路”历史数据，雄安概念板块还有42%左右的上涨空间，目前看环境治理和地产两个板块受主题投资影响较大，基建工程板块对“一带一路”概念更为敏感。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤为2009年以来的可查数据。

本周表现最佳的为理财魔方智能组合（历史回撤最小），本年最佳为广发行业量化精选（历史收益最高）。

多行业轮动方面，广发看好原材料、医药卫生和环保，并计划于下周一加仓环保指数10%；八仙过海看好中证煤炭、大宗商品和中证银行，预计周一指数不佳将发出卖出信号，该基金在震荡市相对最受伤。

全球配置方面，理财魔方智能组合看好港股、A股的小盘价值基金、黄金和美股，建议配比为20%：18%：14%：11%，剩余仓位货币基金占比36%，整体仓位中等，本周一的减仓对降低了组合波动起到较好的正面作用。

四类相关性较弱的指数（适合做中短期波段）本周半数上涨，其中黄金表现最佳，创业板50表现最差。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为兴业聚利、国泰估值、泰达大数据、股息100强（等权重红利量化基金，置换相对不佳的标普红利基金）和标普生物。标普生物二级市场折价0.89%（二级市场周涨幅0.77%），港股中，香港中小（501021）折价约1.49%，个人认为是较好的买入时机。

另需要提示的是，在创业板的一片暴跌中，360互联+指数再下跌1.25%将进入最佳伏击区，该指数是互联网领域弹性最好的量化指数基金（对应指数基金代码002236），喜欢的朋友可以留意，长期投资者更适合在底部区域逐步加仓，而不是在右侧追涨。

根据券商对历史数据的分析，如果发生较大规模的战争冲突，黄金和石油上涨的概率较大，而股市多半会下跌。

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优质基金周报20170407

一、市场总况

主要股指方面，中证500表现最佳，小市值本周大幅反弹，上证50靠后，国内指数整体表现靠前，美股下跌。

Wind一周行业全部上涨，前三为公用事业、房地产和能源，后三为电信服务、日常消费和医疗保健。

二、量化选基

从市场风格指数看，延续一季度情况，中盘价值表现最佳，其次为小盘价值；但大盘价值表现靠后，小盘成长本周表现靠前。

指数基金中，表现靠前的为交银环境治理（164908，7.08%）、南方中证高铁（160135，6.04%）和信诚中证基建（165525，5.14%），保险和银行等指数基金表现靠后。

参照“八仙过海”和“广发行业”选指规则，近期强势且未来延续概率较大的基金如下（仅在公众号刊发）：

前两个为LOF，支持场内购买和场外申购，且根据分析，上述指数同时长期受益于雄安新区建设；第3-4仅支持场外申购；最后三个为分级B级，流动性适中，波动相对较大，仅供参考，建议分级B设置10%的止损。同时，建议持有周期为一周以上。

另参照“自贸区”和“一带一路”历史数据，雄安概念板块还有60%左右的上涨空间。

三、轮动信号

备注：年化收益率和最大回撤会2009年以来的可查数据。

由于目前为震荡市，本月开始暂停监测单一行业轮动策略，感兴趣的朋友可以继续到“基少成多”公众号，查看菜单——基金选择——轮动信号。

多行业轮动方面，广发看好原材料、医药卫生和环保；八仙过海看好中证煤炭、大宗商品和中证银行。

全球配置方面，理财魔方智能组合看好港股、美股、黄金和A股的中盘价值基金，建议配比为21%：15%：15%：13%，剩余仓位配置大盘价值和量化基金。

四类相关性较弱的指数本周均上涨，其中创业板50表现最佳。

四、优质基金

优质基金（适合长期持有、大波段操作或定投）中，各组表现靠前的分别为国鑫发起、国泰估值、泰达大数据、大成360和环境治理（新增加基金，LOF）。美股中，标普生物表现较差，目前二级市场折价约为0.5%，个人认为是较好的买入时机。

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2017年3月31日优质基金周评（2）——量化基金

量化基金在2016年风光无限，很多人说量化基金是震荡市的利器，但在2017年很多量化基金表现差强人意，原因何在呢？

根据华宝证券的研究，量化基金在牛市、宽幅震荡、震荡上行等阶段均优于偏股型基金，但在熊市和底部震荡等阶段，表现逊色。下表为主动型量化基金在各阶段的表现：

根据中证流通指数表现，2017年一季度是典型的底部窄幅震荡，整个一季度最高和最低点位差距仅约10%。那么这样的窄幅震荡，哪类基金表现较好呢？

楼主根据数据进行了整理，发现除了QDII表现优异外，公募中的股票型基金整体表现出色。与雪球100多只股票策略的私募相比，股票型公募基金仅在10%、20%两个分位数落后，在30%和50%分位数上优于雪球私募。

如果我们查看最近两个季度的风格指数，则会发现去年四季度大盘价值表现最好，今年一季度中盘价值表现最佳，价值型整体表现靠前，而两个季度均是小盘成长表现最差，小盘整体表现落后。

由于去年很多表现不错的量化基金，策略过于偏向小市值，造成今年一季度业绩落后。例如去年量化基金中表现最佳的长信量化先锋一季度下跌3.44%，第2名泰达宏利逆向策略一季度下跌2.93%。楼主也在年初提醒大伙退出长信量化先锋。日常如果能做到相对均衡的配置，则能充分享受八方来风，过于偏向某一风格则可能出现短期踏空。

我们再看看策略类型相对完善的MSCI中国A股指数表现。

质量指数以13.32%的涨幅领涨，动能指数和高股息指数也表现靠前。可惜目前这类指数在国内尚无完全对应的基金跟踪。类似的深证F60R（深证基本面60全收益指数，含质量和分红因子，对应的ETF代码为159916，场外为联接基金代码为530015）一季度涨幅为10.21%；央视50指数（含质量因子，对应的指数基金代码为165312）一季度涨幅为8.78%；带红利因子的深证红利（对应基金代码159905）、中证红利（对应基金代码090010）和标普红利（对应的基金代码）一季度涨幅分别为10.81%、7.07%和5.62%等均超过常见指数。

我们日常关注的几个量化基金表现如何呢？

表现最佳的为南方消费，可以进入公募基金前10%，也占据量化基金榜首，关注的所有量化基金均取得正收益。其中一月中旬提示大伙加仓大成360，当时加仓的收益目前约为5%，可以进入公募基金前20%，楼主自己也加了两笔。根据历史经验，未来360互联+指数再下跌5%，将再次面临较好的加仓点。

如果未来价值股仍然领涨，则南方消费和标普红利会有较好的表现，如果成长股或小市值股票领涨，则大成360和泰达大数据有望领涨。

优质基金一季度表现如下，绝对收益混合两个基金表现优异，其中国鑫发起业绩甚至超过沪深300和中证500，非常难得。

优质混合中，国泰估值继去年四季度表现不佳后成功逆袭，业绩杀入公募前10%，九泰锐智杀入公募前20%，仅后期增加的合润尚未实现逆转。

优质行业中，一季度股票型最佳基金交银中证海外中国互联网指数（164906）为我们去年开始跟踪的产品，后期才换成跟踪业绩更好的ETF中概互联（513050）。中国互联网指数去年底估值并不便宜，甚至偏高，但是一季度涨幅第一，再次说明，估值决定不了涨幅，仅适合做风险控制。标普生物是楼主一直大力推荐的品种，一季度最大出现15%的盈利机会，楼主做了个小波段，目前接回。两个指数均在QDII中表现靠前。

上述选择并不全是偶然，长期看，涨幅大的指数基本确定会是优质行业指数或具备智慧贝塔特质和多维攻击力的大数据基金。看清方向，接下来需要做的就是等待和坚持！

国内指数中，跟踪的医药和健康，以及证券和创业板等表现不佳，但是短期的行情走势不影响相关行业和指数“优质成长+高波动”特质，爆发只待时机。

附：一季度涨幅靠前的基金概况：

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2017年3月31日优质基金周评（1）——全球风向

2017年的一季度与2016年截然相反，全球股市基本都以红盘报收，当然五个手指不能一样齐，有人欢喜就有人忧。今年一季度最牛和最熊的前5个股票指数如下：

阿根廷继2016年上涨44.9%以后，今年一季度再次领涨。经历前几年的大幅贬值后，今年阿根廷比索对美元还上涨了3.25%，牛。有意思的一点是，多数去年上涨的，一季度继续惯性上涨，而去年下跌的，基本继续惯性下跌，还是顺风好使舵。国内的创业板继去年大跌后，一季度继续落后。

下面是wind提供的全球主要股指2016年四季度和2017年一季度的涨跌数据，取涨幅前5和后5。

这里列出了2016年四季度和2017年一季度的数据。其中5个去年涨今年仍上涨，但去年四季度上涨太猛的除外。目前两个一季度下跌的日经225和俄罗斯RTS，基本都是去年四季度上涨过猛。比较强势的目前看是德国DAX（跟踪的基金为513030，LOF，之前跟踪误差很大，一季度还有点超额收益；美股对应的ETF代码为EWG），去年四季度上涨9.23%，今年一季度又来个7.25%。巴西小盘ETF（BRF）一季度大涨24.42%。

目前国内的QDII主要投资美国、香港和新兴市场等，同时也有部分为行业指数基金，下列是截至3月30日涨幅前五和后五的QDII。

表现最好的是投资中证海外互联网的164906（LOF，目前跟踪相似指数的ETF基金为513050），表现最差的是去年风光无限的标普石油（162411）。

标普500指数一季度上涨5.53%(等权重上涨5.42%)，最牛的行信息技术上涨12.16%，可选消费和医疗保健也排名靠前，最差的能源下跌7.3%，电讯和金融也表现不佳。

根据过往经验，美国牛市时，信息技术、医疗保健一般都涨幅靠前，对应的中国互联网、标普科技和标普生物等指数机会更大。

恒生指数一季度上涨9.6%，各行业表现如下：

地产建筑和资讯科技领涨，电讯和能源靠后。目前香港地区尚无专门跟踪行业的QDII，只有中国海外互联可以涵盖部分资讯科技成份股。恒生指数中权重靠前的金融业表现落后，为主动型QDII超越指数提供了不错的机会，很多QDII也确实借此取得不错的收益。

香港市场指数基金表现靠前的是标智中证香港内地地产指数（代码2839，涨幅26.11%）、中港地产ETF（代码2824，涨幅26.09%）、中美ETF（投资于在美国上市的中国股票，代码3161，涨幅20.55%）、韩国综合200ETF（代码9170，涨幅18.2%）和印度ETF（代码9836，涨幅17.98%）。

香港上市内地消费指数（代码2817，涨幅17.22%）和恒生高股息（代码3110，涨幅14.91%）涨幅也相对靠前。

国内常见指数方面，深100今年以来领涨，其次为沪深300，而偏小盘成长的创业板、中证1000等跌幅靠前。最近一周，股指普跌，上证50跌幅较小，而中证1000跌幅靠前。

中证流通一季度涨幅为1.82%。从wind一级行业一季度涨幅看，日常消费和可选消费涨幅靠前，电信服务和房地产跌幅靠前。从wind四级行业看，综合支持服务、无线电信、家庭装饰品、电子制造服务和家用电器等指数涨幅均超过20%，而系统软件指数下跌33.14%，细分行业分化较为显著。

国内指数基金中，表现前5和后5概况如下：

近一周，中证银行、中证保险和中证煤炭涨幅靠前，中证计算机306互联+和中证信息等跌幅靠前。

从技术指标看，目前全球主要股指、黄金和石油等都还在走牛的路上，估值方面，印度（孟买30PE7.18）和香港（恒生指数PE12.23）等估值相对偏低，欧美发达国家估值普遍在20左右，且经济整体好转，未来仍有望在波动中获得不错的回报，海外市场仍大概率好于国内市场。

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有多少大佬可以被“狗”替代

“人工智能”已经成为一个热门话题，李世石在败北“阿尔法狗”后说，“人会有心理上的摇摆，即使知道准确的答案，在下子那一刻还是有可能会选择另一条路，考虑其他的选择。但阿尔法狗不会有任何的动摇，这就是我所面对的最大困难。”“面对毫无感情的对手是非常难受的事情，这让我有种再也不想跟它比赛的感觉。”

近年来，“人工智能”在投资领域也大展拳脚，雪球推出的“八仙过海”表现惊艳，多次出现神择时；广发证券推出“10大行业轮动”后来居上，在震荡市中，逆市取得上佳业绩；理财魔方的“智能组合”以大涨小回的方式稳步攀升。在没认真拿这些模型对比和研究之前，我也不大看好这一块。但是对比一番后，有些肃然起敬。先看看这些“投资机器狗”推出前后的表现吧：

备注：数据截至2017年3月24日，均取自互联网公开数据，“战胜公募”指对应期间，业绩战胜的公募基金比例，其他以此类推。

如果说，近1年还有部分业绩是回溯，那么最近半年来，上述组合均是公开透明运作。单看业绩，也许并不惊艳，但是如果看战胜的公募、私募比例，估计无人敢小窥！“机器狗”大有不服来战的霸气！

雪球向来牛人多，特别是不少大牛都发行了自己的私募，那么“机器狗”与雪球私募大佬们的较量如何呢？

截至上周，三只机器狗均跑赢70%以上的雪球私募。当然，跑赢的比例低于公募和所有私募，也说明雪球的私募水平确实比市场平均水平要高一些。

如果有朋友想说，我投资是追求回撤低、风险小。那么再来看看三只“狗”的风控能力吧。

回测数据显示三者的最大回撤如下：八仙过海为-20.58%，智能组合为-10.77%，广发行业为-30%。相信这个水平仍然可以在公募和私募中排在前列。长期投资，对收益影响最大的就是回撤，只有回撤小才有机会在机会来临是爆发，这也就是巴菲特一直强调的“不要亏本”。在回撤控制方面，三只“机器狗”也没给投资人留啥面子。

三者的简要情况介绍如下：

投资者可以根据自己的收益和风险偏好进行选择，追求长期收益率高的推荐广发行业，追求省心的推荐蛋卷的八仙过海，追求回撤小的推荐理财魔方的智能组合。

“机器狗”不能完全取代人，但是其投资优势已经初露锋芒，做为普通投资者，应该敞开胸怀，拥抱“人工智能”，拥抱“机器狗”！

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2017年3月24日优质基金周评

一、市场总况

本周国内市场表现较为均衡，规模指数中，中证500表现较好（深100和深成指表现更佳），小市值ETF跌幅较大，债券市场，转债表现靠前（都是最后一天的功劳），企债未见企稳征兆，美股调整，港股震荡，中国中小盘指数领涨。

从wind一级行业指数看，日常消费、医疗保健和工业领涨，电信服务指数领跌，可选、能源和信息技术也涨幅靠前，行情具备一定的延续性。概念板块中，丝绸之路、新疆区域振兴、一带一路、次新股和苹果指数等周涨幅均超过5%。

从恒生综合行业指数看，4个行业上涨，7个行业下跌，处于弱势震荡阶段，能源、地产建筑、资讯科技和消费者服务等行业上涨，原材料、金融和电讯等表现靠后。

从标普500各行业表现看，仅公共事业上涨，金融、电讯服务和工业领跌。

指数基金中，中证基建（5.23%）、一代一路（4.73%）、中证中药（4.39%）、中证高铁（3.43%）和细分医药（3.32%）领涨，智能汽车、消费和白酒等涨幅靠前，有色、传媒、保险和地产等领跌。

二级市场成交活跃的品种中，一带一B（150276/502015，以及相关的150266/150274，母基金普遍溢价较大，适合套利）、高铁B（150278）、医药B（150131）和白酒B（150270）涨幅靠前。其中消费进取（150050，南方消费的B类基金）再次疯长，周净值上涨19.01%，母基金整体溢价9.27%，风险极大，由于流动性一般，大伙最多玩玩套利。考虑指数业绩和涨幅，环保、医疗医药、TMT等板块的安全性相对较高，白酒、食品饮料等消费行业安全系数偏低。

二、轮动信号

轮动信号方面，3月20日收盘发出信号，21日卖出股票，换入债券，基本卖在全周的次高点，又被视为神操作。下图为上证50指数3月17-24日的K线图和MA40（紫色曲线），由于3月20日收盘，指数第二次跌破MA40，故信号是第二日（21日）卖出股票。由于周五（3月24日），上证50再次上穿MA40，如果下周一指数保持强势，则八仙过海会再次发出买入信号，这就是典型的震荡市。目前流行所谓的牛市和熊市呼声，只是看到市场的局部表象。

轮动基金方面，黄金和城投债收涨，证券公司和创业板50收跌，但是证券公司已经呈现阶段底部特征，存在阶段性机会。

三、优质基金

优质基金方面，国鑫发起、国泰估值、南方消费、标普红利、精准医在各组领涨，标普生物出现较大跌幅，目前场内价格约溢价1%，值得重点关注。

有些朋友喜欢追热点或热门概念（例如一带一路），对于这类朋友，使用动量策略——追涨杀跌，是已被证实胜算比较大的策略。但是需要你在下跌时，敢于下手砍仓。如果你没有这样的时间和魄力，建议安心持基，享受稳健、省心、可靠的长期收益，这也是被充分证实能确定盈利的策略。

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