投资周记20200229：一顿操作猛如虎，回头一看二百五

这段时间作为平时无计划几乎不看盘的人，也许是宅在家闲的，也许是今年以来赚钱赚的太多，也许是看书看多了，总之这一周我是大开大合，“十分积极”地参与了股市活动，真可谓一顿操作猛如虎，回头一看二百五。

上周说到我手里的持仓从大到小是亿纬锂能、复星医药、华大基因、千禾味业、祥生医疗、昊海生科。这一周呢，本来也没有什么投资计划，奈何除了签一些文件本周依然不复工，闲来生事，怎么都觉得自己钱赚得太快，尤其是亿纬锂能，一通吹嘘随便卖一点成本就是负的，还是拿出去一部分改善生活心里比较安稳，不曾想周二卖出，周三就暴跌，盘算着这一进一出岂不是成本要降太多，差不多最低点补回一部分仓，得意的很，那叫一个美。可或许是手里的几只持股是市场里少数没有收到外界影响而特殊上涨的股票导致我忽略了疫情在全世界的影响，忘记了一周是有周四的。

周四嘛，又跌，怎么办呢？昊海生科、华大基因、祥生医疗都是涨得还不错的，在我的节奏理论中，岂不是正好调仓的时机，于是又用几家盈利的补了亿纬锂能的缺，至此，除了复星医药剩下的就全补了亿纬锂能的仓位，这下总不会再跌了吧。

可是一周除了周四还有周五，晚上看到全球股市瀑布跌，我心里已经明了，自己可能要为这次本来很得意的降成本操作埋单了。第二天开盘不知道为什么市场给了个机会，我想大概是大家都还幻想我们这里不一样，我们是不一样的大A股，其实我自己也是在不断观察，希望可以逆转，可是第一次冲击上行看到委买委卖对比度和量就知道大概不行了，只能不断分层亏着卖出了，但最终还是保留了一半仓位，基本上是结结实实吃了暴跌的苦。

现在回想起来自己卖掉千禾味业和华大基因的行为可能是个错误，开了比较大的玩笑。改善生活就改善生活嘛，干吗还要又摸回去干那降成本的买卖呢？白扔了几十万在里面不说，还让自己的心态变糟糕了，这大概就是人性在作祟吧。

但是这种人性中的特质可能是我们不能消除的。最近正好在读理查德·塞勒的书，里面提到过“在这个议题上经过十几年的研究之后，我们已经确信禀赋效应、现状偏见及损失规避是真实存在且非常重要的。我们再一次承认这个概念是我们天生禀赋的一部分，因而我们在天性上希望保留它，而不像其他人那样希望获取它。”

当然我们还是要努力的将有利的改变和不利的改变分隔处理，这样做的目的是更好的预测和锚定，面对复杂系统时能够更加有力的处理。

亿纬锂能发了业绩预告，大家的分析很多样，实话实说就是不及预期的。我们还是要以公司的发布数据为准，真实情况其实就是在预测中值偏下，中值通常就是标准值，只是放了公差而已，不能仅靠猜测去认为还有一些隐藏的东西，一份年报的制作、核算、审计是很花时间的，并不是随随便便就能调节的，尤其是在亿纬锂能身上更是没有任何必要这样做，这仅仅是持股者的自我心理按摩而已，实际就是在我预期之下的。按照19年四季度的情况看，这份预告也是吻合的。ETC在19年四季度尤其是12月份实际上已经进入当年爆发的收官阶段，环比下降是必然的；电子烟的争议尤其是在美国等国家也是在12月份才渐渐平息；动力电池部分应该开始小幅盈利，但按照装机量变化来看估计利润贡献比例很小。所以四季度利润是不及预期的，这一点应该会在正式年报中体现得比较清楚。不能因为我们是持股者就找很多理由把这部分自己补上。

2020年我们个人投资者当然也会去预测，但今年情况很复杂，疫情带来的各种可能变化可能比较难预测，这和17、18年做分析的时候完全不同。目前20年这种预测还只能要锚定公司年报和一季报预告。从业务层面讲TWS耳机也会受影响，我们不能只考虑疫情对电池本身的影响，而要考虑整个产业链的逐步恢复，尤其是线下销售部分，好在对于亿纬锂能这部分属于纯增量部分，只是分析师在做分析时不能太乐观极端；大电池有增量，但是从一月份新能源车装机量来说没有那么积极，后面要等待国家层面具体的刺激措施，只是空谈的话情况就不会那么好，新能源车大盘一季度基本已经很清晰的废掉了，或许电池出口会有进展吧；设备用电池可能才是亿纬锂能今年最靠谱的增长点，国内整个疫情发展过程我们可以很清楚的看到各类无线用电专用设备的大量投入使用，比如无线测温设备的大量投入使用、机器人应用、电力保障设备，这些必然有利于亿纬锂能电池的增量，但是很难赶上19年三季度ETC的爆发，但是同比一季度是有大幅增长的，倒是下半年智能电表的大年有所期待；电子烟部分由于目前的这个静默期，我们只能靠猜了，疫情给全球带来的影响谁也无法预料，不考虑19年四季度特殊因素影响出货，以19年三季度为锚，保守估计一季度利润分成在2.5-3亿之间吧。

全年利润增长倒未必有100%以上，但是同比去年一季度保守估计可能会有100%-150%的增长。

下周我的想法还是找机会买回自己喜欢的标的，这里面最让人放心的是复星医药，受疫情影响正面的是千禾味业和华大基因，关键是价格问题。还有一家公司还在认真考虑中，是个保守但可能周期性有利的公司。因为情况不明，我必须承认自己对于宏观的经济情况的无知，因为承认自己的无知，所以这一次我可能不会只重点盯住亿纬锂能一家公司，我希望找到的还是那种受疫情影响小或者受益的公司，这些公司的股价如果能够一道泥沙俱下，那也可能是好的投资机会。思考一下这都是挺有意思的事情，比如不管疫情如何，饭总是要吃的，药也是要买的，厕所也是要上的吧，还有什么呢？

还有一个我始终感兴趣的就是科创板里的公司，真的是有好多细分领域的冠军型公司，就是价格似乎还是不太便宜，如果能有一个估值合理的机会，谁能说里面就一定买不到下一个亿纬锂能呢？

希望大家也不要太担心了，恐慌下卖出的股票最终还是要回到投资者手里，如果只是利润受了损失更不要唉声叹气，“人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。天生我材必有用，千金散尽还复来。”

只要放弃一定要实现的“小目标”，本着改善生活的目的，你就还是幸福的。

投资周记20200223：谜一样的华为概念股、科创板制药和小米

又是轻松的一周，除了处理一些简单的工作事务之外还是宅在家里。呆久了就有一个问题会冒出来，要不要就不去工作了呢，按照目前的经济状况和赚钱能力好像也是允许的，但也只是一转念，毕竟自己已经在一个领域里打拼了很久，情怀扎根，不断攻城略地，似乎还没有达到职业生涯天花板，再晚一些再考虑提早退休的日子吧。

因为宅在家里的缘故，关注股市和投资比较多。有很多人提出了华为概念股的说法，我还特意去了解了一下，结果竟然有还多家亏损的企业，这个也不太能够理解，很多都是比较垃圾或者资质非常平庸的公司，就只因为和华为有点合作就能鸡犬升天？我是不信这回事的。即使有人敢硬操作，恐怕也只能骗得了一时，个人投资者应该避而远之，火中取栗的事少干。

24日晚上9点华为的发布会倒是可以看看，瞧瞧有什么新科技又出现，我是华为的拥趸，如果华为上市，哪怕上市即巅峰，我也要买上一些收藏。说到这又要拐到小米身上，最近总被推送小米怼人的消息，原来呢?非常欣赏雷军，现在发现，人不可貌相，卢十瓦的出现不知道把雷军的人品拉下来几个等级，忠厚老实的面孔下似乎隐藏着一颗猥琐发育的心，不用说他自己亲自上阵开怼，就只是容忍卢某人如此肆无忌惮，境界就已经降格了，在我心目中的人设完全崩塌。

小米的全生态布局非常好，家里也有小米的产品，也不是不能冲击高端手机，但也不能是这个营销套路啊。一套领导班子全是满嘴胡勒勒，利润率、技术、销量、科普等等，今天说完明天自己再抽自己大嘴巴，整个中国手机产业的格调下线被不断刷新，搅得乌烟瘴气。荣耀的人也是傻，别说气不过还用技术语言反驳，用郭德纲的话说，你看他一眼都算你输。为啥呢？人家就是冲着杠精的人设去的，理工男的思路太简单，还想在逻辑上进行辩论反驳，殊不知卢十瓦当杠精的目的很简单，就是不讲逻辑的抬高自己贬低别人，你怎么和他讨论呢？

说到这，还得说说卢十瓦这个杠精产生的原因。一般来说可能是两个原因：一个是在自己负责的工作中遇到了强大的对手荣耀（可能还没够到华为），不断遇挫之后，心里产生嫉妒和不满，又无法打败对方，出于报复的目的，采取这种网络语言暴力的方式来消极地发泄，如果能激怒对方就最好了，工作上我不是干不过你奈何不了你吗？嘴上我可以随便阴你，你也奈何不了我。还有一种可能是在内部得不到认同，导致自己的心理状态不稳定，是缺乏安全感的表现。只有认为怼赢了，才能在心理上建立对自己的认同，削减外部的工作压力。

但无论是哪一种，都会败坏雷军过去这么多年建立起来的人设，不知道雷军和这货是不是人以群分，还是单纯被带节奏，但是确实是挺危险的，无论是对小米还是对雷军本人，一旦走向狭隘路就不好走了。每一款成功的高端机都有自己的品牌格调和大气的营销套路，奔驰与宝马，百事与可口可乐的品牌广告竞争都是让人仰止的，靠一两个杠精上线糟践竞争对手实在是太败人缘了，为啥你平时拿出来个小米10出来充高端会被嘲笑？你就是拿出一部诺基亚出来都没有这效果。大部分不是手机的问题，而是你这个人的品味被质疑。哪个精英愿意拿个杠精手机出来，或许是小部分还没有脱离怼人热情的愤青的偏爱吧。

从现在看，小米还没有摸到高端手机的门，本次结局已经注定了，或许什么时候消除了那种阴暗的嫉妒心理，大大方方承认了品牌是有溢价的事实才是高端之路的开端吧。对于卢十瓦的建议，只有四个字：赶紧开除。否则小米手机这个牌子会越来越low。

看到小米10的出货量，又拐到了另外一个问题，这次大事件的后续影响会不会导致电子产业链的供货周期、价格大幅变动呢？复工节奏是延迟而又不统一的，国外的情况刚开始动荡，整个产业链并不止于国内，部分零部件的供货可能会跟不上，这里面可能会有部分产品出现价格大幅变动的可能，也许会有交易的机会。

另一条线是医疗设备的短缺，经此一役，很清晰的看到我们的基层薄弱环节很多，其中一个重要的特点是医疗设备现代化程度很低，必要设备缺乏，抢救设施不足，高端设备靠进口。知道ECMO贵，但是真不知道使用起来贵到这种程度。这一点相信高层比我们看的更清楚，我们在医疗基础设施建设上的短板太多了。这一次如果基建重启，一定不是大水漫灌，其中医疗基建应该也必然会是重要一环，这其中软硬件都包括，并且会面向5G互联智能化，这些在本次事件中已经显现出威力。虽然还没有腾出手来开始进行，但是我们作为投资者应该具有敏锐的嗅觉，这是一个长期的建设过程而不会是简单的短期效应。目前这部分潮水刚刚减退，正是不引人注意的时候，适合搞搞基础研究，未来的一两年里应该会看到相关优秀公司业绩的提升。

我的持股有一些改变，主要还是以亿纬锂能为主，它涨我就涨。可是它的业绩兑现期还远没有到来，乐见其成，这周又看到了挺不错的分析，挖掘得很细致，蛛丝马迹都没有放过，我没有补充。有人问亿纬锂能的投资建议，现在我是不敢给的，这毕竟不是十几块的时候那么便宜，每个人的成本和持有时间也不一样，论坛上就有好几位做短线的，好像也有成功的。@Et0n你说的那篇文章太久了，不用找了，里面主要就是讲亿纬锂能的，论坛里大神很多，很多逻辑后面这两年大家公开的文章里都有，也已经被后来印证了。但是对复星医药做了调整。在家看新闻，刷到一条问答，科创板打新需要钱基本覆盖？猛醒啊！我自己很长时间以来都在冒傻气呢。原来三十万左右基本覆盖99%以上申购额度了，而且直接持有科创板不也算吗？我怎么会受到这样的错误禁锢。

所以，我买回了曾经心爱的华大基因、千禾味业，尝试建仓了昊海生科和祥生医疗，当然复星医药也还是留够了打新的额度，因为这个不打算卖，所以还是要留够份额。千禾味业，我的逻辑是从我自己的体会来的，挺奇葩的，千禾味业的销量绝大部分是集中在商超家用，这和海天味业还不太一样，为啥呢？你个无添加的，价格又贵，哪个饭店用了，别人可能也吃不大出来，但是这次事件中，失去的餐饮消费就是失去了，是补不回来的，但是家里还是要用酱油的，如果你用千禾味业的酱油时间久了，你是绝不会想用回海天的。

本周再有就是读了几本科创板上市公司的招股说明书，一本几百页，读起来还是挺累的，不过好几家公司都挺不错，属于细分行业的冠军型，就是这价格稍有点高，可能要再考虑一下。其中有几家我有兴趣但又没太看懂，或许是我对于创新的天然好感吧，泽璟制药的市值162亿，百奥泰249亿，都是亏损，新药都处于冲刺阶段，这对于我来说是个新的类型课题，对于这类公司应该如何进行估值呢？又怎么下手去分析呢？有了解这两家公司的业内高人吗，指点一二。

投资周记20200216：提振信心看经济，提振经济看金融

这一周仍然是不用开工，那就老老实实呆在家里吧，好在家里书多到看不完，不是看不完是堆不下，正好消化几部。新闻太多，一时间竟然有眼花缭乱的感觉。

很明显，各个层次都已经开始积极行动起来，目的就是八个字：放松管制，释放活力。这才是医疗战线之外最应该考虑的问题。很明显这一次对经济的影响一定会远超过17年前，两个时期我们自身的发展势头完全不同，而且和世界经济的契合程度也不能同日而语，有些需求过去了就是过去了，有些订单消失了就是消失了。

我认为这里面有很多不可理解的解读需要个人投资者警惕和进行独立思考。

比如这次事件对于房地产行业的影响。除了长期看不清楚，中短期一定是实质性利空，可是竟然还有人形成了不同解读，不可思议。2003年房地产发展处于初中期，弹性极大，修复很快，支柱行业定位与现在也完全不同，影响不可简单类比。这一次的教训不仅仅留给管理者，也会在消费者心中打下深深烙印，可能受到冲击最大的是三四线城市的房地产市场，这种冲击不仅来自行业自身也来自个人购房者收入实际与预期。

再比如资本市场监管接续不断的出政策给企业融资松绑，竟然有人言之凿凿解读成利空。无论最后市场是不是一地鸡毛，优秀的企业整体上一定利用这个机会再上一个台阶。为什么一定要大力给政策到资本市场呢？实体经济和消费者信心不是那么容易恢复的，只有让金融市场活跃起来，消除不合理管制，才能让企业释放出活力，为企业发展提供源源不断的动力和资金支持。经济需要巨大的流动性，怎么可能不是利好呢？

如果说这次事件可能会产生那么一丁点好处的话，那我认为可能就是促进更大力度的改革与开放。现代化的治理体现在很多方面，快速准确的反应机制，监管政策定位的改进，彻底走向开放的趋势等等。减税减费这些其实也在进行，但是给人一种挤牙膏的感觉，因为步子不能迈的太大，但是这次事件应该给了管理者足够的勇气去大刀阔斧推动改革。

除了对付病毒，只有经济的增长恢复才能给国家和个人提供强大的信心。在这种情况下，不断大张旗鼓破除经济社会中严重阻碍经济活力释放的陈陋之处，就成为提振民心和恢复外界对中国信心的必要的手段。

在所有这些措施中，最应该重视的就是金融市场管理和总市值管理的改革开放，把一个55万亿的部分开放的资本市场逐步提升成为公开透明开放的100万亿甚至200万亿的全球化资本市场，释放各类公司活力，把外资牢牢吸在中国的金融体系中，这比任何提振措施都有说服力。我们现在距离建立一个与我们国家经济实力匹配的股票市场还有太远的路要走，我们所有人既应该是见证人也应该是获益者。

我的持股没什么变化，还是大量的亿纬锂能和少量的复星医药，因为上周之前的调整，亿纬锂能部分更加巨大，基本上亿纬锂能涨多少我就涨多少，这没什么可说的。关于亿纬锂能我还没有看到天花板，也就没什么想法。关于信息和资料收集方面要特别感谢@天道酬勤我午休 和 @ williamfang001这两位兄台，好像是从去年下半年开始我就基本不自己搜集情报了（手动捂脸），两位太勤奋了，除了吹票狠点，信息收集还是非常及时的。这次事件对亿纬锂能是影响深远的被动性利好，各类新经济在之后会不断松绑，加快政策、优惠与审批力度，全部都应在亿纬锂能的节点上。尤其重要的是加快5G物联网的各类应用在国家面上已经给了明确的指示，亿纬锂能的小电池不久就会迎来最好的春天，而且时间节点应该是会和其它几个重量级增长有所错开。

有朋友总来问，除了这个有没有新的标的提出来，也不是没有优秀的公司可选，但是亿纬锂能仍然是最优之一。我理解你们的想法，认为这只标的太贵了。实际上，很多投资者都存在着一些固有偏见，比如太贵了这种事，就是纯粹从交易的角度出发而不是从生意好坏角度去看待问题。如果实验一下，把k线图前面都盖上，只留最后一天去全面讲解亿纬锂能这家公司，你一定会对它欣赏有加。

现象很简单，但摆脱很难。

这既涉及心理问题也是逻辑问题。这里面很多是来自不好的交易习惯积累推出来的“证实偏差”。再比如，很多人一听是创业板公司，就又放下了关注，为什么呢？这也是一个明显的偏见，为什么要因为一家公司在哪个版块上市就区别对待呢？前几年这样比较狭隘的大V还很常见，这两年随着优秀创业板公司脱颖而出，对他们主要是指股价，声音小了很多，也是挺有意思的事情。这种偏见是“选择性偏见”，不怎么有人提，指的是人们喜欢把事物分为典型的几个类别，然后在对事件进行概率估计时，过分强调这种典型类别的重要性，而不顾有关其他潜在可能性的证据。选择性偏差的后果势必使人们倾向于在实际上是随机的数据序列中“洞察”到某种模式，从而造成系统性的预测偏差。

还有一种有意思的无逻辑行为，叫做“再涨我就卖出，再跌我就卖出”或者“到了某个数字关口我就要行动了”。这里面尤以整数字为严重，甚至已经发展成为“心理关口”假说了，挺有意思的吧？再往根上刨，那就基因决定的了，随着人类对数字的不断认识，对于越来越复杂的数字，系统一有一种“截尾”处理倾向，这既是偷懒的行为也是提高记忆系统效率的办法，但是问题就来了，有人利用啊，于是高价商品呈现在我们面前的都是X999而不会有整数价格的商品。

还想到一种更加典型的，“凡是上一年大涨的牛股，第二年都不会有大涨幅”，哪有这样的规律？对照上面的几种情形，这完全是陷入交易性思维的投机者的心理状态。你要看明白那个标的是怎么涨上去的嘛。

正是这各种各样的问题使得很多投资者虽然看到了亿纬锂能的优秀但是却不能享受年初至今这40%的收益。写出来既是梳理一些陷阱提醒别人，也是提醒自己要以公司自身为根本尽量不要陷入心理陷阱和逻辑错误。

有人来问当初写医药系列的时候圈了好几家公司，为什么最后只把复星医药留下？这个比较复杂，算是综合考虑的结果。可以以后专门说说。有兴趣的可以现在直接用它去比较恒瑞医药和乐普医疗，多年以后可能会是资本市场上很有研究价值的比较案例。复星医药还真不能急，暂时这样也挺好，仓位小可以慢慢来，毕竟还腾不出手来。当然，我自己其实本来也在反思卖掉的华大基因、药明康德等等标的，但是亿纬锂能一涨起来我也就很轻易地原谅了自己，人性啊，从未改变。

下周除了必须去处理一些文件之外，基本上还是宅在家里，没有投资计划，因为两笔资金一直还不能进来，也是没办法，持股待涨，股待涨，待涨，涨。你们说能涨吗？

投资周记20200208：遇到凡事不要慌

本周股市可谓跌宕起伏，我基本上是按照上周周记的计划执行，因为开市就是要一步到位的架势，所以等了一下就坚决执行了。第一步操作就是卖掉科创板的昊海生科，然后就是诡异的看着复星医药在周一的早盘医药股群涨的时段竟然大幅下跌，我除了买也只能买了，后面几天有笔小资金到位又陆续吃进了一点亿纬锂能，所以我手里现在只有亿纬锂能和复星医药两只股票了，但其中占据绝对大头的还是亿纬锂能。

使我困扰的也是一路未曾放弃的亿纬锂能，我在它身上用尽手段赚到的利润比例可能是超出很多人想象的。问题就在于我仍然无限看好它，从未来一年估值，经营者素质，增长速度，所处的赛道，发展前景，未兑现概念，众多时代风口卡位等等因素进行横向比较，我没找到能够让我有足够信心移情别恋的替代品。

朋友们也会推荐一些公司，也不是就一定不好，但是综合考量，似乎还是比亿纬锂能差一些。持股是集中还是分散对于我来说也不是一个问题，遇到好的标的就是要绝对集中投资，长期买入持有获利。如果是几只标的地位相持不下，那就多买几个也未尝不可，慢慢还是可以分出个高下，仓位也可以慢慢集中或者舍弃。

重点看好公司的买入持有考虑是属于战略层面的，可以是基于前景，估值等各种因素，选择很重要，但是这种挑选首先应该是基于生意层面，也就是说这在一段时间内是不是一桩好生意。这里所说的生意并仅仅指公司自身所从事的生产销售活动，也可能是基于你的买入价格。至于股票交易过程中的各种操作折腾降成本与扩大持股，基本都属于战术层面。很多人个人投资者在亿纬锂能最近一段时间的博弈中丧失了的宝贵筹码恐怕就是陷在了交易层面。无论你怎么折腾最终的目的应该是基于降低成本扩大持股数量，即使做错了也要承认承担，否则就很容易永远不敢追回来。两者就是道与术的关系，不能搞混淆了。

罗里吧嗦说了半天，就是想梳理一下思路，我最怕的问题在哪里呢？就是怕自己陷入思维困境，这么集中的持仓又选不出特别让我动心的标的是不是自己过于关注或者痴迷手中的持股呢？随着股价越来越高这种矛盾的心理恐怕很难消解，我想我还是不会大幅度变换亿纬锂能的持股。最好的解决办法还是要在市场中出现一些潜质非常优秀的投资标的，足够吸引我去分掉一部分资金去投资，困扰的是很难找到，我不可能为了平衡仓位而去平衡仓位。

比如有朋友提到的东华软件，可能也是一家不错的公司，但是与亿纬锂能相比，其中蕴藏的风险、业务增长潜力与速度就要差很多。再比如招商银行，也是一家我很喜欢的公司，但是基于现在这个特殊情况各企业的整体我是不会去买的，这与我追求超额收益的目标不匹配，如果只是居家理财倒是可以考虑。所以很多公司在战略层面就直接被放在了待定席。

补充说一句，最近很多持有银行股的投资者感到很受伤，其实也大可不必，你赚的就不是那份钱。基于我国的实际情况，国有股份制银行的职能不仅仅是赚钱，同时风险程度也很小，所以投资者在正常年份里基本不会付出什么风险成本，当然要想取得大的超额收益也基本是不可能的，只在个别年份里有人会取得一个比较好或者非常坏的投资位置。买银行股的一个心理准备就是找个好时间领个证，然你和银行一起慢慢变老，中间过程忽略，心甘情愿，最后赚的未必少。想随着市场一起心潮澎湃？那你想多了呀。

我自己放在持续观察位置的公司有很多，但是市场还没有给我一个分散持仓的好理由，只能默默地看着。本来以为这一两周会有好的买点出现，结果大跌眼镜，逼得我竟然去加了亿纬锂能的仓位，始料不及。小徒弟问我，怎么理解这种矛盾的令人迷惑的市况。讲实话，我也是没有答案的，宏观层面很多东西不好揣测，大下周政策没准要迎来大幅双降呢。但是对于如何应对我还是思考了一下，最终的结论就是不去管大市，一边筹集资金，一边不急不躁的观察自己中意的公司股票，只要评估自己手里的公司不是属于落后要被新时代淘汰的标的，大事件过后，只要长期高速增长的基因仍然存在，那就大跌大买喽，当然，也可能不跌反涨呢，要着重培养一下自己的钝感力。用抖音的梗说：“遇到凡事不要慌，拿出手机先发个朋友圈。”

下周没有计划，继续观察，继续等待资金到位，虽然希望很小，渴望资金的心情啊，总是那么热烈。突然想到自己用于投资的资金好像很少长时间离开股市，只是有些利润是拿去消费再也回不来了。

投资周记20200202：春节杂感与市场应对策略

好久没有坐在电脑旁边的感觉，一些朋友问我怎么很长时间没有更新周记，是因为前段时间家里亲人去世，处理完毕之后一直不太想写东西，所以荒了几周。

现在本是春节，应该是喜庆的日子，结果又遇到大事件，只能响应国家号召，闭门不出。每天的日子就是读书，追剧，上网，烹饪。中间还鼓动全家向韩红的爱心慈善基金会和中华慈善总会进行了捐款，某会我是100%不信任，不可能把钱给他们糟蹋，目前看，韩红真是最靠谱的，只是现在被暂停了，有点可惜，让人无语。但是，平静的生活终有打破的一天，病毒不等人，明天股票市场要开盘了，所有的市场参与者终究还是要面对一片疾风暴雨。我们也只能重拾心情，整理思路。

这次的事件留给我们的思考空间会很广阔、久远。由于信息传播速度的无限提升，我们得以读到各种观点，看到各种不同的视角。整个事件相当于给我们在疾速前进的过程中按下了暂停键，在这过程中我们能够看到各种光怪陆离，甚至可以称之为魔幻的景象，比如防控体系，某会，选人用人，舆论控制，口服液，各种不守规矩，常识性思考的缺乏。这些不仅仅是治理的大课题，也有值得每个人思考的问题。整个事件还没有过去，但是它已经对国家、对我们的生活方式和对未来生活的理解产生了深远的影响，这中间有太多让人遗憾和愤怒的事情已经说不出来。抛却个人的部分不说，作为投资者我们应该冷静下来，注意到这些可能会对未来一段时间金融市场产生影响的变化趋势有所觉察。

经济的链条上很少有独立的一环存在，受冲击最直接的是餐饮和线下零售，除了中小企业资金链断裂的风险之外，最大的风险是人们消费意愿的降低和消费模式的改变。诸如此类需要高现金流支撑的行业，几个月停滞或惨淡的时间对于他们是很难熬的，因为房租水电人工采办是不可免的，传导出去就是失业人数和房贷的恶化，这里面恐怕还要包括了电影和旅游，以及一段时间的线下教育。第二个是出口，部分行业被国外借机打压的可能性大增，这里面的具体形态还无法预估，但整体上对外贸易一定是损失很大。这对于贸易发达地区的用工、复产肯定影响很大。

这些变化归拢起来最重要的是失业率，消费意愿与对未来收入的整体削减互相制约，又会极大的影响房地产和上游制造业。

长期最受益的行业可能是医药行业，但是对于游戏娱乐我并没有那么强的信心，很多是短期效应。

我们是最勤劳最进取的民族，韧性很强，终有一天我们的信心会恢复，但可能需要一定时间，所以作为个人投资者还是要思考短期内的应对策略。

我自己的持仓目前主要依然是亿纬锂能和复星医药，2020年新进了在年初第一周周记提到的科创板公司，朋友们多有猜测，但是我并没有买中微公司，而是买了昊海生科。

其实我本来是准备一段时间内慢慢买几只先观察着，但是不知道为什么周记之后一两周，市场似乎也意识到什么，科创板公司股价大幅上涨，而我的新进资金还没有到位，所以只买了这一支。为什么买它呢？业务上自然是比较特别，发展潜力很大，这个不想赘述，大家自去查阅，但是整体指标没有那么夸张也要占一条。这些都不是关键，重要的是大量管理层和经营者集资参与了上市的战略配售，数额对于这样一家规模的公司高管收入而言是巨大的。这本来也没有什么奇怪的，奇怪的是港股价格只有科创板上市价格的一半，他们怎么不直接买呢？原来是港股公众股比例问题，不能买。直接双倍价格参与战略配售，其它的具体有什么新品在研发，利好在发酵我也就不去深挖了，我就是挂在发行价和经营者团体们一起买入就好了，你们不赚钱我也不卖就是了。

虽然赚了钱，但是科创板涨跌幅和主板完全不同，风险也不可同日而语。

对于我目前持有的公司，我都有很强的信心。但是明天开盘乃至今后的一段时间股市一定会受到猛烈的冲击，这主要是基于上述的分析，我认为这个逻辑是符合常识的，所以我自己的心态也是很矛盾的。我所有的操作的目的是明确的，绝不要为了逃离而逃离，而一定是看是否能够降低持仓成本，买入更多股票，这一点是要明确的。

从管理者目前发布的几条政策利好来看，对于资本市场的呵护之意是明确的，但是力度稍显不足，却也是题中应有之意，不可能一次把牌都出完。中期我倒是比较乐观，息准双降，印花税，大资金大规模入市等应该都是可选项，为了提升经济活力，政策应该会彻底转向，也许会对股市起到重要作用，最终股市还是要靠扎扎实实的业绩和增长说话。

很多人都以外围市场的涨跌为参考，预测A股市场可能跌幅不大，这是不合理的参考，因为尽管中国经济会对世界经济产生影响，但是多数行业停摆受影响最大的还是我们自己，这一点和国外没有可比性的，短期内对于市场整体任何反向幻想都是不符合常识的，因为这一次并不是情绪宣泄，而是实质性利空，国家大多数产业停摆几乎未曾有过。

但是我自己只能尽量基于逻辑和常识去判断去控制自己的行为，也就是专注于自己挑选的个体公司而不去过多关注市场。科创板可能是明天开盘的首当其冲，昊海生科有机会就一定卖掉。复星医药所在产业没有什么问题，本身估值已经很低，没什么必要卖掉。亿纬锂能仓位最大，但是长期来看实际上它才是受益的公司。因为经此一役，人们会更加趋向于健康化，智能化，无线化的生活，对于私人汽车的需求会更大。产业长期看起来也没有什么趋势性的反转，依然向好，而且会更好。

简单化点，科创的仓位一定卖，其它的明天如果跌幅太大，卖出动作本身就没有什么意义，因为节前股市已经开始反应了；如果平稳小跌，我会卖出一部分仓位，寻找一到两周后捡漏的机会；如果个股最终被翻红，群众情绪被调动起来，基于我2020年的盈利情况，那我清仓离场，等待时机，因为那太诡异不符合常识。

黑天鹅对于有思想准备的人来说从来都是机会，但前提是资金也要准备好，希望我的资金快点就位吧。

投资周记20200105：2020年我可能要买点科创板

新年伊始，万象更新！每年的开头，股票市场的投资者都会把自己习惯性的归零，这体现的既是统计与阶段性成果的需要也是心理的适应性周期。归零之后要做的就是展望，但是这种展望是几乎不能作数的，100个年头的预测大概有95个是充满希冀的，至少也应该是个结构牛吧？年年如此，也不可能分出个对错，因为股票市场后面这一年的走势与此完全无关，但是心里充满希望总是好的。

年终总结的时候有朋友希望多分享点期权的东西，偶尔会说一点，但是我自己的体会很肤浅，也和别人不太一样，具体操作可以跟踪一下小马老师，我就是受了他的影响走进期权的。但是我对期权的认识有点差异，一个是希望把它作为对冲的工具，一个是将它看作投资者对于未来大趋势的概率判断手段，具体操作上我是很笨拙的，只从概率角度判断，也很少讲究策略的运用。所以也就导致很难分享出有力的东西，因为期权市场是瞬息万变的，T+0进出可以很多次。我总认为应该放开个股期权，我最需要的也是这个。比如像我重仓在亿纬锂能上，完全可以利用5%的资金量构建一个保护性认沽期权进行对冲，但如果只是沪深300期权那效果就近乎于没有。目前的期权对于我来说基本就是一个概率博弈的交易工具，概率大的时候我会下重注，没有就完全不交易，赚来的钱只要比例一大，一定转走一部分，要严格遵守资金管理纪律，这也是我跟小马学会的，否则是会出问题的，因为人是很可能会被贪婪吞噬的。

2020年开启，总要去研究一些新的投资上的东西，不断去挖掘，这段时间除了留心的几家公司之外，我还看上了科创板的一些公司，一开始也没有什么，大家都知道我本来就是去打新的，去年虽然不多，但是也顺利完成了任务，不过从来不研究里面的公司。不过经过一段时间的运行，科创板的激情不再温度逐渐冷却下来，大家的反响都不怎么好，去年重仓的鸡精们都赔个底掉。这样的情况就比较适合我了，要去看看究竟是不是有便宜货可捡。

便宜货我暂时还没发现，但是有很多公司确实是引起了我的兴趣。这些公司或是在自己的领域形成了独特的小而美的竞争优势，或是因为海归创始人带着技术与团队搞定了特殊的技术及产品。换句话说，科创板里肯定有杂草，这是不可避免的，但是确实有一部分公司体现了科创板的特色，有独门的绝技。这些小领域的优势将来一定会有一部分逐渐扩散开，长成参天大树也未可知。

当然，从现实的角度看，科创板公司的估值都是比较高的，这有点像纳斯达克的一些阶段。

动心归动心，下手似乎还早，这里面的很多公司的业务领域都属于高新技术，需要花费的研究时间和精力太多，我想还是慢慢来吧。我又在想，为什么美国市场上个人投资者极少呢？恐怕跟市场的发展也是有很大关系，比如像科创板里的一些公司，个人投资者与专业投资机构的研究程度是差距很大，随着市场不断扩容和升级，个人投资者确实越来越难跟住市场的发展，投资难度越来越大，也许有那么一天我也要去投资基金吧。但不管怎么说，今年我的一个研究方向会是科创板里面的公司。

科创板并不像大家想象的那样不堪，里面有很多小而美的公司，但是需要仔细去研究，这和当年我们研究创业板里面的优秀企业是类似的。我们面临的问题也是类似的，一个是去伪存真，另一个就是需要时间来解除价格禁锢。

其实今年还有一个重要的主题就是自主科技创新开始扩散。5G正式登上历史舞台，到下半年万物互联时代正式开启，还有需要指出的是，老美对我们的技术封锁一定是不断加强的，需要自主科技创新的东西会越来越多，医药、芯片、软件、高端制造里面有太多的机会和坑。不过这个主题太庞杂，不容易梳理。可是想到这里，就又和科创板以及亿纬锂能扯上了关系。

亿纬锂能的数据分析已经太多，但这些对我来说都不是太重要。为什么呢？我始终坚信，一家能够给投资者创造超额而巨大收益的公司的发展绝不是依靠现实估值能够分析清楚的，否则早十年我就把房子抵了抱着亿纬锂能不动了。企业的发展是动态的，赛道也在不断变化，亿纬锂能属于专注领域不断变好，赛道不断变宽的典型。由于这中间有着太多的不确定性，导致很多人即使看好也不敢下重注，或者即使买了也是朝秦暮楚。也是因为定性分析的不确定性很高，所以，保持定力不是那么容易，何况结论要到很久之后才能下，谁又能保证自己一定是对的呢？可是对于亿纬锂能的所有设想就只有好和更好的区别而已。

市场是不接受反驳的，对于成长股来说，预期就是分数，达到了正常轨迹，达不到死给你看，超额了马上拔高。比如贵州茅台的下跌，其实贵州茅台的财报在我看来完全可以挤出太多的盈利了，但是茅台肯定认为没必要。这和亿纬锂能有些相像，企业还是按照自己的步伐在发展，没有必要为了迎合资本市场的口味预期调剂出一点利润。

其实还有一家公司引起了我的兴趣，就是汤臣倍健。这家公司我是非常熟悉的，也曾经持有过，所以很了解，本来是准备这次暴个雷，多跌点才好买回来，结果完全不是那样，我也只好作罢，有点可惜。

2020年有太多的东西可以去研究，学习。

我的持股还是亿纬锂能和复星医药。

下周，我还在等，等我的钱。既然亿纬锂能还是在跌，那就多跌点吧，最好等我的钱到位，也不知道两者能不能完美匹配，跌得不好就准备买别的去喽。

2019年投资总结：意料之外，情理之中

还有短短几日我们就将共同迎来2020年这个新的投资年度，这一篇既算是周记也算是一年的总结吧，回顾这一年的投资历程，跌宕起伏，几经转圜，最终还是柳暗花明，值得一记。

这一年的投资核心就是围绕着亿纬锂能配置资产，过程详述基本都留在每一周的周记里，但是这些演变中有几个大的进化，有几件重要的事对盈利影响比较大。

一是年初决定在2018年的基础上继续以亿纬锂能为核心进行投资配置，不过此时千禾味业、信维通信等一众标的还处在绝对低位，所以手上还是几只股票并持的，只是比例上始终是以亿纬锂能为最重。由于亿纬锂能各项利好逐渐明朗，融资去处明朗，上半年是确定加确定的低位的，所以这一阶段基本是满仓融资亿纬锂能，说很轻松是不切合实际的，好在后来股价翻一倍多。

二是中间决定兑现一大部分利润，享受生活是重要一项，暑假带着一大家子人去做了奢侈的长旅行，心情极好，窃以为这才是投资的重要目的之一，如果只是把钱放在股市里不取出来享受胜利的成果，那还有什么意思呢？太贪婪不是好事。正如我家小仙女一本正经忽悠我时说的：“老爸，你不把钱花出去点，哪来的再去赚钱的动力呢？你说是不是？”是不是呢？说不清楚，反正，自从这种思想生了根，我也就失去了成为投资大师的资格，因为我太清楚复利的威力了。

三是更换券商，本来这种打算不是太强烈，但是被一家券商客户经理知道了我的情况，给出了让人心动的融资利率和其它宽松条件，最后还是进行了资产大腾挪，中间过程实在太过曲折，好长一段时间是交易中断状态，好处是利用这段时间对投资思路进行的反省和思考，这也才有了后面亿纬锂能的全程坚定持有。

四是对亿纬锂能的二次集中。亿纬锂能一直是最大持仓，但是在中间它从45左右跌到30，这个过程正是旅行回来不久，当时面临的局面是要不然就不参与，保住大部分利润，要不然就是利用好这次难得的降低成本的机会。秉承这知行合一的理念和依靠自己对亿纬锂能的深入了解，还是毅然决然的投入了战斗。这中间经过我手的的优秀公司标的还有华大基因，复星医药，乐普医疗，掌趣科技等等过客，最终都没有抵挡过亿纬锂能对我的诱惑，基本上是全部投入到亿纬锂能身上，甚至把期权上面赚到的钱都投入进去很大一部分，一度怀疑自己是不是走火入魔了呢？直至最后一役股价跌下30心理大关，倾其所有加杠杆，说没有退路是假的，因为之前利润太丰厚，尽管消费很大，还是足够厚，但是还是把利润中准备换车的资金也全部投入了，心里其实还是很紧张的，因为融资太巨又没办法跟其他人讲，再有几个跌停，一年的利润丧失殆尽。因为股价的反应和自己对这家公司和所处行业的认知相差太大，心情郁郁很是苦闷。好在后面股价大幅反弹，这才逐渐卸掉杠杆，现在基本上就是全仓亿纬锂能和部分用于科创打新的复星医药，心态逐渐平和，但中间的那种焦虑是难以言传的，表面上自己还要故作镇定。这时候把自己的投资思考写出来就变成一条很好的纾解焦虑，厘清思路的好途径。

五是对期权的开拓。今年的投资武器库中又多了一项，期权。最初的思路是想利用期权进行对冲风险，后来发现50ETF期权与自己的个股关联度很低，倒是学会了投机操作，这中间既大赚过也大赔过，对期权市场的认识步步加深，现在市场又推出了沪深300的期权，我从上市的第一天就开始参与，从资金量来说赚的很少，从比例上来说却是非常大。从交易的角度讲，期权是场技巧和时机配合的竞赛，但是对于我来说，我宁愿认为这是对股票市场大趋势的判断，所以交易策略我用的极少，这可能是不对的。后面希望进快推出个股期权，这样作为投资者就有更加丰富的可以对冲风险的工具了。

今年的收益，其它股票身上在上半年也取得了一些，但主要是来自亿纬锂能，中间没忍住还做了几次降低成本的投机操作，仅对于我自己来说，即使去除旅行享受和近期兑现的换车资金之外，仍然属于财富上台阶性质的从未有过的盈利比例，可能也远超过了我的能力水平。记得好像有过这么一句话：靠运气赚的钱，早晚会凭实力赔出去，今年的巨额收益主要是因为始终抓住了亿纬锂能这只整个市场19年涨幅排名前50的大牛股。如果当初决定是以信维通信或者千禾味业为核心，或者加上几只医药股，那么虽然也可能取得100%以上的收益，但是效果就要逊色太多。所以，靠运气赚来的钱要好好珍惜，要好好守护来之不易的盈利，争取让它继续增值而不是缩水。

吹牛的过程说完了，总结下来，在亿纬锂能这场重大投资胜利中最重要的是什么呢？

1、很多人是因为看见才相信，还有些人是因为相信才最终看见。当分析的逻辑大体正确时，你要相信你确定看见了未来，而不是反过来，只有你看见了才相信。市场先生总会有各种各样的情绪，总会有与你的认知不一致的时候。这一小段时间就是极少数市场变得无效的机会，你要抓住，然后等着市场重新变得有效。这里面的关键就是你的分析逻辑是不是清晰正确。

2、投资的最初就要选对赛道，紧跟着时代的脚步，尽量不要在落后的和过小的行业纠缠，除非出现意想不到的机会，不要苦思冥想的结果。

3、因为市场大多数时间里是有效的，所以我们赚到的钱很多是基于预期，而不是基于公司目前的状况。好的公司、产品或者生意模式一定是富有想象空间同时又可以大致估算不断变化的短期估值。短期估值容易让市场达成一致，想象空间可以打开未来上升的通道。

4、精确的数据计算分析只能起到一点基础性辅助作用，大的投资机会一定是基于定性分析，对于小部分人显而易见，对大部分人视而不见的。

5、市场情绪可能会对股价产生短期影响，这既可能会使你获得机会，也可能使你失去机会，但对一家公司的发展本质并不产生任何影响。要把情绪与客观情况严格区分，要利用而不是被影响。

那么2019年有没有什么教训值得记录一下呢？其实还是比较多的，但由于亿纬锂能一俊遮百丑，过程中的很多操作最终都转化向亿纬锂能的集中，倒显得不那么突出了。

1、过程中的亏损很多是来自于思考的结果和动手的行动不一致。比如期权上的很多操作，明明提前已经做好了计划，但由于期权日内价格变动过于剧烈，一次可能就是几十个点，不冷静，没有坚守原则和计划导致倒在黎明前。

2、优秀企业的股票估值通常都处于相对高位，很明显成功的关键不在于你有没有认识到它的优秀，而在于你买入的价格。今年有好几只股票都是由于自己经过分析过滤，认为公司非常优秀，但买入价格并不低，最终直至调整仓位也没能赚到钱。

3、A股的投资氛围有时候让人非常沮丧，股票的波动性并不是风险的来源。不能随波逐流也不能自暴自弃，否则投资理念就会产生负面和扭曲，积极应对适应这种环境还是首要任务，毕竟我们的目的是赚钱。

以上大概就是2019年留给我也是留给大家的印记了，过去的总会过去，2020年又是一个新的开始，我们有哪些展望呢？

1、关于亿纬锂能，难说再见。2019年，可以说我相信我会见到的都见到了，2020年还有很多曾经预言推断的可能会遇见。就目前的价格我认为它还有潜力可挖，很多催化剂效应还没有真正体现，公司的主营业务和投资业务的威力还没有真正释放。动力电池的产能释放还没有开始，但是盈利已经开始，这是最重要的，因为亿纬锂能的投资主要都放在了动力电池方向，而且是偏重高端侧，这是它有别于其它国内一般厂商的地方，2020年主营占比将超过50%的业务由亏转盈，这个年底最重要的消息竟然被无视了；麦克韦尔即将在2020年港股上市并且急不可耐的在上市之前就扩产，也被无视了。一家充满想象空间的超级成长公司跌得他奶奶都不认识了，我还以为要转ST了呢。这既是预期偏差的威力，也是国内某些投资机构一如既往的低水平表现。有人说是外资砸盘，我告诉你们，差价有可能，砸盘不可能的。过去几十年，对于这种A股市场难得一见实打实的高成长股他们太熟悉套路和历程了。所以在找到其它更好标的之前，亿纬锂能还会是我的持股之一。

2、跟住市场趋势，优秀的公司将继续享受高溢价。2020年法律议定之后，注册制会逐渐展开。这里面就有一个市场的大趋势，也是国内外市场的历史规律。核心的、优秀的、实力雄厚的公司会获得溢价，在他们身上我应该挖掘潜力，享受泡沫，而对于资质一般的上市公司要尽量放手。理由也很简单，历史上遵循市场规律的股票市场，资金都有集中的趋势，只有不到30%的优势公司才能享受溢价。道理上再深挖一下，资金是有限的，公司是无限的，公司上市越多，资金越只能集中，韭菜再多也不够用的，监管也越来越严，违规炒作成本越来越高，何况还有外资按照自己的投资思路的加入。所以资金为了安全只能流向业绩最好，成长性最好的公司。不断提升的利润和业务规模才是真正的股价催化剂，慢慢也就不存在所谓谁该涨谁不该涨之类的说法。

3、2020年重新考虑医药股的投资。2019年中间因为亿纬锂能的原因放弃了华大基因、乐普医疗、复星医药的大部分以及其它同类股，明年的一个思路是构建医药类持股。复星医药19年因为各种原因股价不振，但是这种思路清晰的创新类的平台型公司是非常难得的，在A股应该是独一份，复星的国际化并购经验丰富，资金有支撑，所走的道路与医药创新的趋势是完全吻合的，只要持续坚持研发一定强度投入，它的的效率会很高，未来会产生出更多的创新产品和公司。过去一年的这种市场估值水平正为我们加大介入力度提供了很好的安全保障，它是唯一确定低估值的。华大基因是唯一不讲条件的。医疗器械可能要有个种子，可能是乐普医疗。CRO/CMO可能也要投入，只是目前的估值水平需要做好预期。

总之，由于这个行业的特点和风险，整体思路一定是围绕着创新展开，然后在不同领域选取优秀公司构成组合，而不大可能单独持有一只，除非有意外因素出现，基础性工作还是依靠《外行看医药》系列分析。

3、重新回到泛5G领域。也是因为亿纬锂能一样的原因，19年中间放弃了信维通信。20年5G开始大规模展开，分析基本思路和之前基本不变，但是要加上自主的考虑，这是金毛带给我们的新思路，考虑的范围更广，因为真实有料的公司估值可能大部分已经不便宜，可能过年没事的时候慢慢研究一下。如果大家有思路也提供一下，共同探讨。

暂时就想到这么多，大家有什么思路一起提出来吧。

新年将至，愿我的朋友们：不乱于心，不困于情。不畏将来，不念过往。2020，投资长红！

投资周记20191222：超级明星养成游戏，我们会成为最后的赢家吗？

很幸运，我们生活在这个不断变革的时代。每一天我们的社会都在发生着变化，但我们不一定感受那么深，如果有人曾做过回顾的话，现在比五年前、十年前的变化会让人不敢相信。只要不发生战争，整体上我们的生活一定是越来越好。资本市场也是如此，尽管中间会有起伏，但总的趋势是越来越开放，越来越规范。

目前发行的堰塞湖问题基本解决，后面应该就是要准备注册制了，我认为这是顺理成章的，也是市场监管走向正规化的关键一步，我很佩服管理层一直坚持常态化发行而不因为市场情绪的原因停掉IPO，这种勇气和定力对于股票市场是好事，只要不是因为发不出来没人接盘，就应该坚持常态化发行。其实现在的状况和注册制差别并不是很大，对于投资者来说变化也不会很大，也大可不必变毛变色，市场的归市场就好了。

终于看到麦克韦尔要上市的确定性进展了，消息传出前后各方反应不一，甚至公告之后股价反而大跌，很多人百思不得其解。关于亿纬锂能的参股公司麦克韦尔变身思摩尔准备港股上市是100%的利好，大家都从不同角度做了解读，乌鸡变凤凰一夜飞到枝头上，可是股价就做出了完全不同的反应。其实这就是股票市场的真实写照，即使是像贵州茅台这样的历史上罕见的大牛股，也很少有人底部拿到然后一路持有到底，贵州茅台经历的坎坷更多，就连超级大散户玫瑰蛋总也早就在17、18年就不看好了，只是后来形势比人强才又改口称道。借利好走人是再正常不过的大资金投机操作思路，在亿纬锂能身上也不可能例外，至于以后还会不会高价买回来打脸就不知道了。

我找到亿纬锂能的时候，电子烟还没有这么流行，我对这一块的业务是没有充分认识的，但是随着时间的推移，直到楼下商场里的第一家电子烟专柜开出来，我才意识到电子烟的流行程度远超我的想象。现在同一家商场里电子烟专柜已经开到了四家，路上跑的电动车也越来越多，整个社会都开始为进入5G物联网时代做准备，属于亿纬锂能的时代也要到来了。

我们很多投资者过分关注短期不是问题的的小问题，这是不可取的。对于麦克韦尔和亿纬锂能而言，投资收益分不分红没有影响，因为亿纬锂能是按照长期权益法进行核算的，简单说就是投资企业自被投资单位取得的现金股利或利润，要抵减长期股权投资的账面价值，所以只要肉烂在锅里就没问题，受影响的只可能是亿纬锂能和麦克韦尔的此消彼长的现金流关系。关键是这钱怎么花效用最大，这点钱，亿纬锂能现在不缺，对于亿纬锂能最多也就只是上市前多分点红，但对于麦克韦尔就完全不同了，按照港股上市周期安排，一切顺利的话，2020年6月30日之前麦克韦尔应该可以登上港股市场。这中间的半年就是等待期，如果记得不差的话，从第一次递交申请发布招股说明开始，应该是进入了静默期，也就是从现在开始到上市，麦克韦尔的消息基本不会超出招股说明书的范围了。亿纬锂能处于避嫌考虑基本不会透露更多关于麦克韦尔消息，这一点需要做好心理准备。很庆幸的是，有位朋友问了一个问题：就是钱不分红，用到哪去了？干嘛去了呢？麦克韦尔扩产！很感谢这位朋友，这大概是思摩尔上市之前最有价值的一条信息了。根本不用胡乱揣测，就快要上市了，马上就有大把的募集资金可以使用，这种情况下，形势不好，形式一般甚至业务发展增速不算太快你都绝不会把能合理合法揣进自己腰包的钱掏出来给更多人分了，陈志平和刘金成还就这么干了。事情是明摆着的，只要不是实在太笨，总能想明白的，根本不要核算，逻辑和常识是很清晰的，业务一定是在超常规发展，蛋糕做大的诱惑和成功概率明显超过了分蛋糕的渴望，如果不是有极大把握，谁会不要到手的钱反而砸几个亿进去呢？所以关于这方面的争论可以休矣。

这只是推断出的确定性，对于企业自身，基本上麦克韦尔就是出身好又比你努力的典范，其它企业基本不可能在这个领域pk过它，因为它的技术专利是全球领先的，成本控制其它公司更比不了，两大块的成本，材料，大家差不多，电池，是技术领先的兄弟亿纬锂能给的。所以麦克韦尔基本上只有自身出现经营管理问题或者遇到全球性电子烟政策监管禁止问题才可能被打败，其它可能性基本不存在。

无法确知思摩尔的港股上市基石投资者会有谁。不过按照我自己的思路，上下游的客户和相关机构应该会趋之若鹜，比如悦刻和烟草公司，不绑定是傻子，绑定了就相当于给思摩尔加了无数层保险。关于这件事我们可以在思摩尔正式招股的时候拭目以待。

未来，思摩尔会变成怎样的景象是目前这个阶段不能确定的，但是不可否认的是从行业想象力和企业自身发展速度来看，它已经做好了成为超级明星企业的一切准备，但是究竟能不能成为资本市场的宠儿还要看催化剂，比如行业政策，结盟的对象，巨无霸客户的争取，超级订单的确认等等。这些都是与亿纬锂能息息相关的，不仅是资本层面还有业务层面。

除了思摩尔上市这个超级外在因素之外，亿纬锂能自身的所有业务放在5年前去看，你都不会相信它会崛起。但是5G万物互联的时代来临之后，你会发现它所有的业务都是属于那个时代的，说是风口也好说是企业自身高瞻远瞩也好，总之，亿纬锂能现在就站在那个为无限的智能化设备提供能源的位置上，对于我，这比宁德时代要有吸引力的多。

亿纬锂能现在面临的情况比一年前要更加确定，我重新梳理了各条业务线，高度确定，我甚至已经不用再像最早那样仔细分析财务数据，逻辑是清晰的，甚至连参股公司上市都明朗了。如果说下一周、下一个月的股价变化，那我不敢打包票，但是时间拉长以年计，那么亿纬锂能一定不会让持有的投资者失望。

基于财务报表，亿纬锂能的合理估值就不应该超过60块，但是超级明星公司是需要一定想象力和持股定力的，这就是我一直秉承的确定性溢价道理，亿纬锂能的估值是至少应该享受30~50%的确定性溢价的，而这个估值又是随着各种要素在不断变化的，所以很难说亿纬锂能的终点我们一定能提早很多就预测到，这是我时常告诫自己的。

主动性卖出是可以的，上市公司高管还要改善生活呢，何况我们呢。比如年底了我就打算兑现一点利润换一辆车犒赏一下自己，总是让人开心的。但是最怕的是什么呢？一种受到股市价格影响，不明所以被动性卖出，坏了心态。再有就是因为某次考试没考好而放弃了一个好学生。起码对于亿纬锂能，这些都不足取。我们要知道股市投资者是由不同层次的机构和个人组成，大家所设定的目标各不相同，55上下是机构的兑现利润抽身的合理平台，虽然有点鼠目寸光，但是按照财务数据正常估值，确实就在这附近。

除了兑现点利润享受生活，其余的也没有什么好办法，持有可能是唯一需要做的，最好就是由他去吧。

不知道这一段时间又有多少散户被消灭，非常可惜，明明一家确定确定再确定的超级明星公司就在眼前却因为蝇头小利来回折腾，直至筹码散尽。好事多磨，我们需要多一点耐心。

尽管今年以来亿纬锂能的涨幅惊人，但是这里面有很多持股人的错觉，就它的关注度而言，它还算不上一只超级明星股，但是它已经具备了成为超级明星的一切潜质，我们可能恰好由于万物互联时代的到来参与了一场超级明星的养成游戏，我们能成为最后的赢家吗？

投资周记20191215：人生如寄,何事辛苦怨斜晖

年终收官的气氛越来越浓，不久就要对这一年的投资活动进行复盘了，在这样的环境下，年终岁尾的格调似乎总显得与年中各个月份不那么一样，时光恍惚，匆匆而过，对于投资就多了些一年坚持下来的感慨。这个不仅是在股市，各行各业都是如此，就连我们家小仙女也要吭哧吭哧备战期末考试了。

现在提倡素质教育，一直在喊给学生减负。我对此倒是觉得不可矫枉过正，适当减负是应该的，但是绝不能一味西化。对于绝大多数人来说，学习从来就不可能是轻松的。从我们近几十年的快速发展看，奋勇争先是我们能够迅速崛起的根本原因之一，一路拼出来，难道我们要孩子们都变成日本那样的二次元宅男宅女或者香港那样喊着口号过日子吗？如何在个人与整体之间做到自由与约束的平衡的确是个难题，但过度关注个体感受，而不强调整体意志品质的提高，其结果是否一定会导致好的结果我个人是存疑的。比如不允许公布学生考试排名，这就是一个很诡异的东西。因为最终中考和高考还是要以考试排名论英雄，平时却不让学生搞准自己的定位，典型的错位与不匹配，制定的东西不配套，看似让人拍手叫好，实则是填了一笔糊涂账。

这样的纠结还有很多，就是这样陪着小仙女一路走来，一路思考，我也在想究竟怎样才算是个好父亲。比如在她很小的时候开始学钢琴，两年之后她不想继续学了，我以自己小的时候学琴匆匆放弃以致遗憾终生的经历严令回绝，又过了几年，学习渐忙，学琴很累，小仙女逐渐懂事，又一次提出太累了，不想继续，这一次我选择与女儿长谈音乐、钢琴与生活，然后给了小仙女一个晚上的时间自己去决定是否继续学琴。所以后面再学琴就是她自己的选择了，就业余水平而言基本已经到了顶级，国庆大合唱她独自用一曲钢琴为班级大合唱伴奏，已经颇有点挥洒自如的意味了，假期的计划是把一首自己作的曲子写成完整的歌，我的任务是为这个曲子作词，所以后面我的读书方向是抓紧时间学习如何填词（手动捂脸），难道不是应该先有词后有曲吗？

前段时间网上很多人说任正非先生是个伟大的企业家却不是一个合格的父亲。尽管他本人也曾多次表示过对子女的愧疚，但我自己也在思考，到底怎样才算是合格的父亲。放弃外在打拼的机会全身心陪在孩子身边成长就算是合格吗？一个父亲的第一任务难道不是应该努力工作为子女创造一个良好的成长环境，树立一个可以为孩子崇拜或者认同的社会身份示范吗？只是待功成名就，女儿或许已亭亭玉立，其中得失终究不是能用合不合格来定论的，或许只是时光太匆匆，人终不可分身而已。每个家庭的条件与具体环境不同，也无法非黑即白，怪只怪人生苦短吧。突然觉得生活中有那么多东西值得思考，却总也得不出放之四海而皆准的答案。

投资里同样的困惑也有很多，比如是集中于一家好还是分散开好？其实也没有定论，关键还是看你对企业本身了解程度。就像对亿纬锂能，如果不是对企业和常识性的规律有深入的了解，是不能也不敢持续下重注的。很多投资者为什么拿不住优秀的标的呢？因为对企业的发展预期不了解，所以无法坚定持股。像亿纬锂能在上涨不断创新高的过程中，有无数的个人投资者在做T的过程中被消灭。偶尔做T投机也不是不可以，但一定是在大概率获胜的情况下去操作，而不是因为一些交易时间里亿纬锂能有高开的现象而认为自己找到了规律。

亿纬锂能是一家典型的机构集中持股而且信心坚定的未来预期不断兑现的优质公司。所以它的走势特点是：特立独行，不断提高，顺势而为。

这几点似乎有点矛盾，其实不是，因为它的业绩增长和预期太多太好，所以它终究是一定要坚定抛开大盘，牛到底，从这一点看长期和整体的看，它是不可能理会大盘走势，特点就是买入成本不断上升，股价不断提高，所以机构也好，个人投资者也好如果在这一过程中需要买入降低成本或者如做T投机操作，就一定要顺势而为。比如机构没买够，一个早晨满市场恐慌性大跌，那我可以开高价买进，既稳住股价，又能把大量个人投资者的筹码换来，如果下午大盘继续跌甚至新低，那我就把股价也慢慢打下来，再把恐慌盘也买回来。这中间可能，仅仅是可能有机会做T降低成本。如果一个早晨仅仅因为亿纬锂能习惯性高开，就一定要做个T，那这一个半个点的操作就太不值得了，一个冲高就很有可能心态失衡，永远失去重新买进来的勇气。而即使做T操作，也应该做好心理准备：我的这次投机操作就是因为大概率有机会大幅度降低持股成本，无论结果如何都认，我在下午两点半之后或者第二天开市一定要买回来。没做好这样的心理准备就去乱操作就是瞎胡闹。

最近亿纬锂能有点不够低调，也是没办法，我个人还是希望它能慢慢涨，别太引人注意，最好也别涨停什么的。但是有意思的是涨停就涨停吧，还总有人想要去打开它，讲实话，放在现阶段，亿纬锂能身上我是不大能理解的，说是想要逗些筹码松动吧，复了一下盘，也没达到目的呀，这规模也不像啊，也许是有资金不配合吓走了吧。获利兑现？这也有点早吧？哪家的傻鸡精经理干的。

我的观点和过去没有什么变化，亿纬锂能如果未来一到两年在几个领域里的预期能够逐渐真实兑现，那么它的真实股价是不能按照保守估计的。这是因为估值领域有两种不同的分析方式。一种是确定性溢价，另一种是不确定性折价。

确定性溢价是对公司未来基于真实高速增长确定性的资本市场奖励，比如在优秀公司股权的获取过程中，无论是哪一轮融资，只要未来增长确定性高，就可以获得溢价，这种溢价的本质是资本希望出价高于竞争对手而大概率获得优秀公司股权的策略造成的。而在二级市场里，这种股价的摆动幅度会更大，因为情绪、市场情况和专业度的原因。所以一旦开始连锁反应，亿纬锂能股价应该是在论坛上优秀的保守分析的市盈率基础上至少增加30~50%，前提是市场情绪配合。

不确定性折价是指公司业务陷入困境后，由于其未来不确定性，往往会在其已经按照基本保守估值的基础上再调低30~50%。这也是很多个人投资者在提前介入投资困境反转型公司时成本很高的原因。这种例子股票市场里屡见不鲜。

两种不同处境的公司的不同境遇实际上反映的是风险与情绪的赋值。很多大V这两年在香港市场折戟的原因也是源于此。香港市场的问题根源是什么我们都清楚，在这样的情况下是一定要加入整体不确定性折价因素的，而如果只盯住个别公司估值，视野就不够宏大。A股很多公司对于港股是有溢价的，这里面一个原因是流动性溢价，另一个就是国家整体上升环境的确定性溢价，观察不到这一点，就会陷入迷茫而得出同类港股便宜的结论。当然这是对于二级市场个人投资者而言，对于股权回购或者特定目的的持股当然是买入价格越便宜越好。

下周我也没什么计划，持股还是亿纬锂能和少量复星医药。

复星医药是属于厚积薄发的平台型企业，在国家鼓励创新和目前的协议情况下，明年起复星医可能药逐渐重新找回节奏，再次崛起，具体的需要再评估。

关于乐普医疗的问题。乐普医疗确实可能被贴上仿制药的标签，但是这也是片面的，未来乐普医疗一定是偏向医疗器械的，这一波行业政策似乎打乱了它的发展节奏，但是它自身其实也是把医疗器械当作主项的，它制药业务的发展壮大是有其历史背景的。我当时只是因为确定性原因，要集中持股到亿纬锂能上，所以从估值和前景可能性角度考虑留下了复星医药卖掉了乐普医疗。只是消息一来可能打乱目前的平衡，本来是看着亿纬锂能涨，其它不涨，慢慢研究分析，明年重新布局一下，这一下也就先看看热闹再说吧，但我自己从不曾有过任何幻想，不过是个缓急而已，只有自身强大起来才是硬道理。

投资周记20191208：我们和祖国一起越变越好

转眼就走到了年终最后一个月，投资上有颇多感慨，个人职业生涯中也迎来了又一次变化，算是一次小小的提升，投资收入和本职工作就算是做到兼顾了吧。

如果以今年投资收入计，那确实是可以考虑逐步退出现职工作了，但是我所受到的教育和多年职业熏陶又让我觉得自己可以做更多的事情，不仅仅限于投资赚钱。古人云：穷则独善其身，达则兼济天下。最初的投资原动力就是因为穷，穷则思变，选定了投资这条路从未动摇，时移境迁，国家在变，行业在变，职业生涯在变，投资收入也在变，其与职业工作收入之间的比值越拉越大，而自己的心态却越来越平和，每周写一篇投资周记也算不上什么负担，反而是思考的过程显性化。赚钱很重要，但一个男人在社会中除了收入之外还可能应该有其它的追求，家国情怀或许也是其中之一。孟子云：“求则得之，舍则失之，是求有益于得也，求在我者也。求之有道，得之有命，是求无益于得也，求在外者也。”这或许就是我这类人深受儒家思想浸染的深刻写照吧。

我既愿意为自己的祖国添砖加瓦，也深深的受益于她的日新月异。这里有全球最勤奋的年轻人，有最大的市场基础，有最统一的指挥系统，也有很多的短板需要补上。这些都决定了未来十年整个国家将继续领跑世界经济增长。在这个过程中，不知不觉我们就会更换赛道，比如原来不环保的高污染粗放型产业一定会改变，而我们缺少的创新型企业和产品则可能会蒸蒸日上。作为投资者我们应该对国家的整体走向有个趋势性的判断，这样可以更好的帮助我们制定投资策略。

从思路上，有几个方向是确定性非常高的。

第一个就是普遍性的行业创新。这里所指的创新并不偏重某一个行业，而是指自身具有创新基因的公司。比如在医药行业，集采等政策的出台严重打击了日子很滋润的仿制药公司，用政策和规则倒逼行业进步，一段时间的沉寂之后，真正的优秀创新公司会慢慢走出行业低谷，真正走上依靠创新不断壮大的正道。作为投资者则是到了考验投资眼光的时候。股票市场的事实是当你坚定一家公司是无可争议的值得投资的好公司时，它的股价一定不便宜。所以最纯真的爱情都是相识于微时，却难以执手经年，多在尚未功成名就之时就已经一别两宽。

但这样也会带来一个严重的问题，就是初期准备崛起的公司往往都是有争议或者有缺陷的。比如一年多两年以前的亿纬锂能，在一众电池公司中似乎毫不起眼，产能也不够，还不断提出融资需求，经营现金流极难看，当时对于这样处于中游的锂电公司是普遍认为上下受压不会有大的发展的。这个时候分析起来就要结合行业整体发展前景，充分发掘企业增长潜质。当时很长一个阶段不少投资者都是被动持有，不敢主动加仓，只是后来运气来了，大家都享受了技术创新伴随相关行业发展红利，但是这种运气不是总有的，对于这部分被动投资者，我认为还是应该去复盘，总结思考。

现在也有很多这样的公司处在争议中，比如华大基因，我非常感兴趣的一家公司，也持有过，只是因为在和亿纬锂能的比较中，短期确定性缺失，最终还是集结于亿纬锂能。但是基因相关这个行业绝对是人来的将来时，只是这家公司自带缺陷，有点新闻什么的其实不算事，仔细分析就可以，最让我犹豫的就是这家公司并不是整体上市，因为我自己也有过类似经历，其中的很多东西都在企业内部，装不装进上市公司里，外面人很难看清摸透，老汪又是那么特立独行的一个人，猜不出他的意思。如果将来是华大集团整体上市就少了这很多麻烦。目前的情况究竟值不值得大笔投入，还可以持续再讨论。

第二是基建。我们国家这么多年发展得太快，其实是在基础建设上面欠了不少账的，当然好处就是推高铁之类的特别快，直接换代了。房地产这些年其实也是在补短板，但是究竟还有多大潜力可挖，谁也不知道。但是基建不仅仅是房地产，这就像国产车一开始就是要造壳子，其实后面需要补的课还有很多，但是都不在包子褶上。举个栗子，仅地下综合管廊一项，如果要全部达到发达国家水平，就够全国折腾两年有余，只是看启动还是不启动。

但是我本人倒是对基建类兴趣不大，很难找到特别让我中意的公司。

第三个是竞争。我喜欢的公司当然最好是有护城河，但这种公司最好是自由竞争中拥有独特优势，而不是依靠行政。我们国家有自己的国情，凡是依靠行政而获得垄断优势的企业，效率都是低下的。很多人当年为什么发了疯似的买中国石油，就是错判了行政垄断与竞争垄断之间的区别，行政垄断肥的是自己，竞争垄断才可能使股东获利。当年的很多大V至今还走不过国投电力、电广传媒之类的怪圈，就是这层关系没想清楚。所以，我们国家未来一定会越改革越好，越开放越好，因为越来越多的行业正在失去保护，直面正面竞争。亿纬锂能也是一例，补贴保护时很难看出谁的发展思路清晰，经营管理水平高，只有把补贴撤掉，开始自由竞争，把利润打薄才能发现谁更有竞争力。

第四是金融。我们的金融会越来越开放，这对我们这些仍然坚持独立投资的个人投资者提出了更高的要求，但同时有会给我们提供更多的可用工具。从这个角度讲，未来个人投资者一定会越来越少，这与发达国家金融市场的发展规律是一致的，因为对知识结构要求会越来越高。小徒弟说，我最喜欢的个股期权要来了，这下要把散户玩死了。这话也没错，新的衍生品出来，盲目追求暴富，又不了解规则，一定会有人赔光。但同时，也提供了一种另外的投资思路，比如我之前一直比较遗憾的上交所的50ETF期权无法真正起到对自己手中单独个股进行对冲保护作用，以后可能就比较容易实现。当然，这些都是后话，我预计，最先推出的还是指数类和ETF类，个股期权可能再酝酿一段时间，不过，就算捅出天大的篓子我也不希望政策放了又收，朝令夕改，开放才是发展的正确思路，竞争越充分，实践才能越能起到检验真理的作用。

我手里的持股还是那两只，主要是亿纬锂能，复星医药有一点。亿纬锂能从投资收益情况讲肯定是巨大的，但是就公司而言，很多概念的爆发还没有到来，2020年应该是公司业绩与公告频发的大年。复星医药与一众我喜欢的公司股价不振其实是好事，这种节奏很少有，不过要说其它一些公司有多便宜可能我还觉得谈不上，可以慢慢研究慢慢等待。

投资周记20191201：从暴风集团的崩盘说起

本周比较让人感慨的是暴风集团彻底凉凉的新闻，资本市场的无情仿佛是个加速器，不过几年的时间就是一场沧海桑田的巨变。当年的暴风影音在pc时代是何等的风光，曾经我电脑中唯一的播放器就是它，可惜时代在变，网络的进化使得在线播放逐渐成为主流，如果经营中的互联思路和版权意识没有跟上，倒掉应该是暴风的最终结局。

暴风是怎么走向消亡的呢？这个过程是值得投资者在选择投资标的的过程中去研究的。

因为创业板对IPO企业的盈利有要求：最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

暴风上市之前的状况按理来说是应该持平或者走下坡路的，但按照公开资料显示是符合标准的，而且还有增长，2015年上市年，公司业绩突飞猛进，也就成就了它的股价冲上123的高价，令人瞠目结舌。当时我印象中还曾撰文分析其中的逻辑毛病，其股价必不持久，无可支撑，可惜应者寥寥。因为彼时有很多大V和券商研报为其摇旗呐喊，这些不负责任的人是应该被咒骂的，但是时过境迁，我们现在还是应该主要分析这个倒掉的过程。

暴风上市前后两三年正是国内版权意识开始觉醒，法律日趋完善的过渡阶段。乐视、腾讯、阿里纷纷开始布局各个领域的版权购买，乐视当时是出手最猛的，当然它最后的结局也不好。暴风比较尴尬，正是要冲刺上市的阶段，不可能融资或者干到亏损去争取版权，也可能没有那个财力和资源。为了保上市，2012年暴风那三年力求上市前两年利润达标且有增长。这里的暗病就已经埋下了，暴风彼时已经开始了没有版权情况下的免费强播，虽然当时暂时获得了用户数的增长，但是不可能持续，而且弹出的大量增加也影响了用户体验。也正因此，导致了暴风上市即巅峰，后面就是官司缠身了。更加可怕的是上市之后虽然已经错过了版权争夺最好的时期，但它的发展战略还是没有把有限的募集资金聚焦于主业，而是搞起了资本运作，急躁地确定了VR等三个主攻方向，完全是按照市场热点炒作的路子去走，现在想来或许已经获知自己力不从心，回天无力，结局早已经注定。

这整个过程中公司内部究竟是个什么情况，老板究竟做了哪些事，核心的人员至少应该是了解大概的，所以我们也能看到公司人员只减持不增持，股市里的金科玉律不可违背，那些都是常识。

暴风的结局就应该是这样，没有法律意识，没有版权意识，没有跟随时代技术进步的意识，没有战略聚焦意识，多少企业殊途同归。

最让人唏嘘的是暴风最后一批程序员在公司难以为继的最后时刻，坚持为广大用户推出了迄今为止最好的单机播放器——16版本的暴风影音，我特意去下载了一个，这真的是个会存在电脑中很久的一款单机软件，纯粹，干净，快速，全面。在我们今天已经习惯各种在线广告和弹出的时代，它让人感到异常的清爽，可惜单机播放的资源已经少之又少，未来5G时代单机软件的存在就更加孤单了。推出这款最终版本暴风影音的程序员一定是非常有情怀的一代程序员，在公司的最后时刻为互联网时代留下了一个单机PC时代的注脚，如果你们能看到，向你们致敬！

暴风就分析到这，这周还看了很多名人关于宏观经济的分析，分歧也不少，但实际上谁对谁错，恐怕要十年二十年才见分晓，现在对我们的投资也帮助不大，在这里仅记录一下我的自己的观点。

有个叫高善文的经济学家，对于他的悲观的社会经济发展状况分析，很大一部分我是不认同的。经济与正直是不分家，所以是正直经济学，但我们谈经济时是不能脱离正直的，西方的经济学家曾经从三十年前就开始研究中国经济，我读过其中一些，数据很翔实，论断有力，但是其崩溃的结论从未实现过，不是这些人不努力或者不够聪明，只是不同体质下所能释放的活力和可以采取的办法是完全不同的，只研究经济不考虑正直因素是不可能得出正确结论的。国家干预主义和经济自由主义这两大西方的主要学派经济学原理都在我们几十年的发展历程中若隐若现，很多时候是需要见招拆招的。但是这两大学派对于我们这样的体质下的经济发展原理始终是语焉不详的，这是因为每个人所处环境不同，一定有历史局限性。

以中国人的勤奋和聪明为基础，我们所能释放出来的经济活力和所能发挥的统一指挥棒作用是西方远远不及的。比如治霾，五年前是个什么形势，现在再对比呢？恐怕很多城市的人都已经淡忘了；我们说房住不炒，就是炒不起来。我们现在虽然目前所处的内外部环境不佳，但是这是个倒逼国内改革开放的最佳时机，这两年来提出的改革开放措施之多之快是过去很多年不能想象的。

国企改革、继续城镇化、城市各类管网等基建、金融开放、全面5G、电子电动化、减税降费、生育福利制度、户籍放开、农地流转、教育投入、自由贸易、科技创新扶持等等，我们虽然暂时失去了人口红利，但是在这一阶段我们需要补的课很多，可以挖掘的经济潜力也太多了。当然，我们不是没有经营不好的可能，只是要保持一定的定力，贩卖焦虑大可不必，最后打脸的必定是他们自己。当然，他们也不在乎，经济学家以预测宏观经济为生，找问题是他们的偏好，不过不能钻牛角尖，高善文们过去这些年被打过的脸还少吗？我倒是希望他们能够多研究历史，总结出一些对国家有实用价值的规律和方法。相对来说，我更喜欢任泽平的文章，提问题也要想办法。

经济状况不好经济下滑，这个阶段实际上对股市是双面作用的，不仅仅是不利因素，因为各种最有利的宽松政策一定是在这个阶段出台，而且是不断出。大家总说不可能的，在我看来并不一定，比如印花税，早就没有了征收的基础也失去了本意，为什么不可能就取消呢？

这个阶段具有创新和技术优势的企业是最受益的，因为国家的引导性很明显就是要大力推科技创新和技术进步进行产业升级，而且这些企业也是对原材料这样的成本相对不敏感的一部分，附加值很高，所以这样的企业和行业发展速度会更快，利润会更加集中，各个领域的头部创新企业会不断崛起。作为个人投资者，我们应该有这样的领悟和敏感度去观察和分析与投资相关的宏观层面的趋势。

微观上，我自己的小小投资还是没有变化的，现在只能说主要是亿纬锂能了，还有一点复星医药，因为亿纬锂能不断膨胀。原还看不懂，怎么晚上一看亿纬锂能当天情况就比较诡异，不通啊，原来是大股东减持结束了，只是纳闷这么多的大单抛售都被谁接走了呢？散户可是不断被消灭啊。

很不负责任的说，我实在是喜欢现在这种节奏了，别的股票在跌手里的股票在涨，太有利于从容挑选潜在标的了，这对于将来重新布局是非常有利的，只是目前在亿纬锂能面前想找到一个同样吸引我注意力的便宜公司还是比较困难的。

还有一个月2019年就要收官了，但愿大家都能坚持住，PMI枯荣线已经转正，政策利好不断，股市的好日子就要来了。

投资周记20191124：高成长才能带来超额收益

因为亿纬锂能仓位过大，上周周记刚起了个念头考虑是否要调整持仓结构，这一周市场就开始配合了，莫非我还有意念召唤的能力了？原来有人说大概10%的公司低于净资产我还不太相信，今天自己查证了一下，竟然真的有377家公司是破净的。这一年市场究竟发生了什么？或许是因为我自己一直在几只优势公司股票中打转，似乎变得对这些变化感觉很迟钝。

我仔细翻了一下这些破净股，除了经营出现大问题的，基本都比较传统，钢铁、基建、房地产、煤炭等，资产比较重产业升级很难。尽管我也写过关于周期股的分析文章，但其实判断这些行业的周期是很难的，比如房地产，这是国内经济中容量最大的一把壶，但它是一把夜壶，憋急了才会用，什么时候用，滋多少都是不确定的，还兴许滋到别处去呢。当然一百个答案中总会有一两个凑巧是对的，不过对于投资者来说，选择适当时机还是很难的。

为什么会出现这种大规模破净的现象呢？各家自有各家的愁，但一个共性的要素是失去了成长性，或者说让投资者看不到未来。那么这样的企业就一定没有投资价值了吗？我个人的看法是要不然就是极度低估，低估到看一眼吓一跳，而不是看半天还要琢磨好久那种，要不然就是股价低位，业务稳定但股息比理财产品还高。

抛开这些再看指数和个股关系，其实指数与去年相比大部分时间并没有超出预期的上涨，但是一些所谓大型蓝筹股比如贵州茅台、中国平安等的股价却是绝对的历史高位了。政策解绑之后，外资和超大型资金的不断进场是促成这一现象的根本原因，普通投资者觉悟的慢一些就赶不上这趟徐徐开动的列车。当然，这并不是说鸡精们就能力有多强，抱团还不会吗？这类公司是所有国别鸡精经理最容易达成共识的点，安全而且团会越滚越大嘛，这更多的是基于人性而不是能力。

不过，我和一些朋友在亿纬锂能这样的股票身上也取得了收益，这样前景争议很大的公司，早期大型资金是不敢倾情投入的，除了能力，这里面还有个机会成本的问题。收益自然是更大的，这更多的是基于成长性，即使是一般性操作今年在亿纬锂能身上也应该有翻番的收益，当然，得承认幸运还是重要的原因。这样的好处是节奏掌握在自己手里，可以从容地等待潜在的投资标的股价降下来而不急在一时，打也打不掉的巨大盈利就是硬气的根本，坏处就是提高了胃口，寻寻觅觅也难以找到同等可能性的公司，还有就是自己曾经因为亿纬锂能卖掉的那些公司股价仍在当初卖出价之上，前景又不一定如亿纬锂能，即时买回，心有不甘。但是，如果照现在趋势走下去，很有可能有机会把仓位进行重新平衡。比如格力电器，我看不出它未来还怎么持续增长，当然从财务和成本控制角度，董小姐是绝对高手，加上与经销商的特殊架构，格力的财务报表里有很多合理合法隐藏的利润空间可以在未来释放，但是现有业务上就很难看到大的成长空间了。面临同样问题的股价高位的蓝筹公司不在少数，在未来几年的平缓的整体经济情况下，平稳的蓝筹一定不会是超额收益的获取处。市场对于公司成长性和增长点会更加看重，也更敏感。作为个人投资者确实应该花些精力在公司真实成长性的分析方面，如果能持续跟踪到某个领域的扎扎实实潜在高成长标的，很有可能成为亿纬锂能这样高成长股票标的的后继者。

关于明年的重点标的，这个确实还没有想好，还是在持续观察中，要看亿纬锂能上涨的速度和高度，也要看市场的节奏和价格变化情况，先放一放吧，以后再说。关于亿纬锂能，现在根本不用我分析了，研报和球友的分析已经很棒了，用心的我也都打赏转载了，自去关注。各类消息看多了容易迷失方向，只要坚持常识就可以了，可惜两周，个人投资者又被消灭10%。

对于电子烟的问题，我的看法，要是能禁，把危害高一百倍的烟禁了多好，不过是利益纠葛而已。谁能拿出个数据说电子烟面世以后，吸烟人数较之前大幅增加吗？别扯淡了。酒还对人体有害呢，咋不把茅台五粮液禁了呢？现在技术进步了，有个减害的烟草产品出现，还不允许用？美国就更别说了，根本不用担心，装什么圣母婊啊，历史上它禁啥成功过呀。金毛又不傻，与其黑市泛滥，还不如规范管理，还能大笔税收进账，解决就业。目前无非就是这个产业目前还没有成熟，规模还不够壮大而已。要是一年贡献一万亿税收，哪个监督机构敢把它拿出来说事？

下周没计划，恐怕是涨也涨不到位，跌也跌不到位。

投资周记20191117：一次短线投机操作的思路解构

这一周几乎都在外面出个闲差，所以有了大把空闲，也会看看盘，本没想找投机的，怎奈机会不饶人哪，只能无耻的做了个差价，挺有典型意义的，小徒弟说我现在很多时候只说结论不讲分析，好吧，记录一下，还是挺值得参考的。

周一股市一开盘，各指数全部绿油油，很多人说是因为双十一打折，其实是没有什么关系了。在我看来，整个周末实在是没有什么好消息，全部都是隐隐约约的利空，周一要是开红盘那才是奇迹呢。但是下跌趋势之明显和反应速度直接反映了投资者的心理状态，对于短线投资者来说这种一致性的群体性心理短时间内是不可控的，而且我的绝大部分自选股都是齐步走下跌的，因为我选的样本具有一定多样性，这不可能是有人操控的。

这个时候我发现亿纬锂能这只我最重要的持股不担没有跟随大盘快速下跌反而不断提高交易价位上涨，这是非常反常的现象，通过成交的手数量级分析很明显是大资金在力撑。那么这种力挺的目的何在呢？这是我们个人投资者短线是否投机的分析起点，不搞清楚就只是胡乱碰运气而已。

得益于董秘的勤勉，我们清晰的知道，连续近三周，股东户数在急剧缩小，大资金在快速涌入，散户被不断清出，这个资金换入的成本是不低的，目前的价位有没有大批撤离的可能性呢？完全没有利可图，那么这么做的目的就一定是利用这个难得的市场气氛来收集筹码。就像我们大上周周记预测大资金未来操作手法一样，如果换做我来操盘，我会怎么做呢？实话实说，就整体心理而言你们怎么会有胆量在这个时候全盘尽绿的时候大规模买入呢？那好，我开个口子给你们逃命去，开价不低哦。当然还会有人痴心妄想着今天我把股价拉到5%以上大涨的态势，就那么紧张的盯着。我记得在那一周周记里也大概讲过，任何资金的某次成功运作是一定要借助股市整体的势，事半功倍。今天就是一个我有买入需求而大盘格外配合的好势。你们不卖吗？我一步步把价格打下来，反复降低心理预期，把高开低走的一贯趋势延续下去，让你们失望而去。这都是马后炮，当时之能想个大概轮廓，每5秒情形变化很快，大概是9：40~9：50这段关键时间点上，我不停反复看亿纬锂能和创业板以及上证指数的匹配，发现两者在上升下降的关键节点上强度和趋势从错配走向趋同，亿纬锂能的运作资金在逐渐降低强度，这也就意味着后面大概率是反反复复平复而下而不是特立独行。所以我没有卖在最高点，而是在第二次上冲时才找到机会分批卖掉。

我并没有做日内T，因为如果我来操作的话，这么好的机会我是一定会顺势借助惯性第二天折磨那些习惯做日内T的的投资者的，无论你怎么操作，毫无疑问我想要的是筹码。当你以为那是规律时，如果还是没有逻辑能够找出来，那可能意味着其实你已经深陷其中。所以我是第二天低点买回来的。

总结下来这次比较成功的降低成本操作。

1、如果没有十分反常的现象和能分析清楚的逻辑，只看不做，不要随便做差价，一两个点的或者寻找所谓规律、趋势根本不值得冒险投机。一定是出现了大概率获胜能够想得清楚的机会才考虑投机。

2、短线操作上根本没有信得过的理论可以遵循，投机值得参考的只有群体心理分析这一项，历史上所有叫得出名字的骗局或者投机事件都与群体心理紧密相关。

3、如果决定要投机，就要紧盯着盘面，仔细反复观察，不一定是最高点，但选择时点不能太随意。

4、明确做差价的意义。任何随意的短线操作都不值得推荐，做差价的意义大部分情况应该是基于对自己十分了解且需要坚定持有股票降低成本的需要。

5、基于第4点，做好心理准备，即使自己投机失败也要买回来需要的股票，否则心态失衡，心理建设会一塌糊涂很长时间。

历史上，我在前几年的周记里也写过一些投机的过程，有几次可能还是前瞻性的，这一次算是把分析过程写的比较详细的，还是比较典型的。这次操作唯一比较冒险的可能是采用了全出全进的模式，可能是因为机会难得自己时间又比较宽裕，所以比较激进。

关于亿纬锂能，很早就已经分析过很多次了，暂时是没有什么要讲的，最近看到球上大家简直把亿纬锂能分析的太透彻了，你们太厉害了，长文短文的扫除盲区，亿纬锂能的边边角角都被你们扫了遍，继续深挖吧。

有人问亿纬锂能是否值得一直持有？这个问题我暂时还回答不了，因为从我的学习认知来说，有些特征按照价值投资理论目前是不符合的，不过至少未来三年应该都是亿纬锂能的业绩红利期，它身上有些特别适合接入万物互联时代而和过去的模式不一样的东西，我们可以一路跌跌撞撞边走边看。

我的持股还是只有亿纬锂能和复星医药。不过呢，亿纬锂能现在实在是过于庞大，而复星医药又已经算是幸运完成了科创板打新任务，未来还要不要打新也不一定，起码兴趣是减少了很多，从自己今年卖出去的持股看有涨也有跌，有些可能要长期的错过了，不过调整到亿纬锂能的部分已经足够优秀了，所以究竟是要不要重新规划一下持股结构我还没有想清楚。

下周没什么具体的计划，还是要看几支股票之间的涨跌节奏是否错配。

投资周记20191110：双十一前夕，消费比投资更重要

急匆匆赶紧来记录两句，因为现在最重要的不是做好投资，而是过好双十一这个盛大的消费节日。从一文不名到现在基本可以自由挑选，我几乎经历了双十一每一个节日，有人说套路太深，其实并没有，只是你选择的商家和商品问题，计算并不复杂，如果你没能得到实惠，可能是你并没有深入了解这个体系。

非常奇怪，我这个几乎从不会自主选择逛街的人却在网络购物上乐此不疲，而且是不同平台来回切换比较，仿佛自己占了多大便宜，不知不觉就变成了两大阵营的顶级会员。从这一点上讲马云真的改变了世界，他所带动的广度和深度超过了任何产业链，最重要的是他改变了我的消费习惯，让一个没事喜欢窝在家里看书看剧的宅男也能享受购物的乐趣。

所以每年的双十一，我都要积极参与一下，起码我和家人乐在其中，生活需要一些调剂和不寻常的东西。

投资方面我想写的不多。

有人问了个RFID的问题，问问我对这个产业的看法。其实我没什么看法，嗯，说句可能会得罪人的话，这个技术门槛真的是太低了。当然这话得听全，具有高端系统级产品的开发研制能力的公司是很厉害的。但是就只看普通应用级芯片产品而言，确实没什么技术含量，而我们大部分产业链中的公司都要归属于这类。这要与它的特点说起，RFID是一种近场通信标准，容纳数据量非常低，对于特定的使用场景是非常契合的，从理论上讲现在真的已经不是什么难事了，难就难在谁来进行技术主导，这和5G技术很像，高端标准制定就在两三家公司手里，但是拿去用是没问题也没什么难度的。或许在超高频还有一些潜力可挖吧，但是国内这些公司我确实还没看到哪一家具备突围的潜质。因为这属于芯片里的小分支，如果想深入了解的话可以循着芯片类公司路径去研究，比较纯正的A股公司里应该有远望谷、思创医惠，其它还有一些贴边的需要自己去挖掘了。如果是瞎炒，其实也无所谓，芯片类的吧。没看见一说区块链就有一千多家公司吗？A股抽起风有时候真的是让人啼笑皆非。特别高端的是没有的，目前技术主导权在美国那边呢，恩智浦规模比较大，IMPINJ在超高频比较厉害，扫描设备技术主导在霍尼韦尔，还有一些也很有特点也都在欧美公司手里把持，国内这些年一直在努力自主化，有些公司也很努力，未来会有所突破。

不过就投资而言，我对这个领域还不是太感兴趣，国内A股里没有特别突出的公司值得深入研究。很多人对这个感兴趣应该是因为物联网的原因，这个没毛病，但是就应用层面而言，这个东西真的只会越来越便宜，产业容量全世界应该有一百多亿美金？国内就更小了，RFID营收估计没有超过10亿级别的吧？（瞎猜的），整个市场确实在增长，因为应用场景和技术在进步，但是我认为真的比较鸡肋。当然，追热点无所谓，没准哪一天A股就冒出几百家RFID产业链公司呢。

我自己还是亿纬锂能和复星医药这两家公司持股，没变化。让我飘了的原因不是它俩都在赚钱。而是在周一大资金在亿纬锂能的操作上真的是按照我的思路在收集筹码，可惜后面大盘不配合，所以我也就没买成，没买就没买吧，本来这亿纬锂能的仓位也已经太庞大了。周二我还真是难得有空闲去看盘了，本来想趁低买点，结果搞了个涨停板，封了撤撤了封，不管这路资金是谁的，像苍蝇一样，真是挺讨厌的。想想也难怪，两市里亿纬锂能身上的题材、两个新兴行业交叉、正负面新闻、业绩增速结合估计也是没谁了，被人盯上应该也是情理之中。不过呢，根据我的经验，这类股其实经常是妄想操纵者最终赚不到钱的，因为太难把控。

还是抛开那些人和资金吧，亿纬锂能未来的新闻不会少，再狠的都经历过了，也没什么大不了的，拭目以待吧。特别感谢论坛里的球友们，因为工作关系不是总能去了解最新的动向，很多信息都是通过球友们的挖掘才知道最新的情况，你们的消息真是太灵通了，连金毛的动向都掌握，厉害。不过看见还有造谣的，这就不好了。

这时候说什么的都有，大家还是按照自己所坚信的常识和基本商业原理去判断吧。

投资先放一边，其实我消费也挺厉害的，有问题我直接就给你们推荐了，该消费过节就趁早挑选吧，清空购物车过好双十一才是硬道理！

投资周记20191103：一纸公文点燃了电子烟

一纸《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》的公文激起千层浪，各方解读众说纷纭，纠缠不清，投资者也被搅得心绪不宁。面对狂轰滥炸的舆论，个人投资者还是要保持定力，冷静分析，不能人云亦云。正本清源谁也不敢说，抽点丝拨点茧总是可以的吧？

我把我的分析记录下来，大家自己去思考评判，然后下决定。

第一，这则公文不仅今年有，去年也有，明年还会有，以后每年都会有，行业需要这样的规范。

实际上去年8月，国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局就联合发布了《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》，大致内容差不多，只是那时候电商销售电子烟还没有今年这么成气候，基本靠地推，今年电子烟逐渐流行开来，网上渠道销量上来了，所以今年着重强调了这部分。

这篇公文明年还会有，我推测内容应该是：仍有部分电子烟生产销售企业利用互联网或者app进行电子烟相关产品销售，要求相关互联网平台企业加强管理，各地方监管部门要加强监管和查处力度。另外在线下仍存在部分电子烟销售罔顾禁令，面向未成年人销售电子烟产品，要加强销售环节未成年人身份认证审核，加大查处力度。

再下一年，要等同于卷烟专营或者实行许可证制度。

再下一年，。。。。。。

当然，我这只是举个例子。我的意思是这个新兴行业的政策规范会随着产业影响力的扩大不断完善，这对整个行业其实是大好事，意味着这个行业的规模和地位被广泛认可，任何一个行业如果没有这样一个过程还真的很难说是个足够大的市场容量。

行业的发展也是瞬息万变的，互联网销售将来就一定不行吗？未必。怎么讲？

国家对于烟草是个什么态度？税收是一个考虑要素，就业也是一个，我们就把握这两条就够了。电子烟也是基本一样的，只是在目前的经济状况下加了技术和制造转化的出口经济增长，本质上两者无大的差别。读懂了这些，就明白电子烟行业被禁的可能性为零。国家顾及的就是未成年人的问题。这在5G时代根本就不是个问题，甚至在4G时代也是可以解决的，人脸识别比线下销售都管用。那为什么还要出公文而不是依靠技术途径去解决呢？这个我们放在第二点说。

线上销售未来可能会解决，只是可能会是烟具允许线上卖，但是烟弹之类的仍然需要线下卖，因为烟具和打火机没什么区别，重要的是烟草，是尼古丁。

我还是那句话，人类的技术进步，尤其是在成分分析和提纯方面的科技发展已经到了使烟草这个古老的行业发生质变的时候。不再有浑身难闻的臭味，减少环境污染，牙齿不用熏黄，减轻成分患癌的风险，不用撒烟，没有引燃风险，味道自己喜欢。我实在想不出年轻一代成长起来之后有什么理由不去选择电子烟而去抽原始的卷烟。也许唯一的问题会是太贵了。

第二，关于这则公告的解读。

很多人都没有注意到国家烟草专卖局其实是二重身份叠加的，这在加大改革开放的中国是极其少见的，它还有个小名叫中国烟草总公司。这则公告本身是及时的，也是名正言顺的。但是会不会有其他考虑在里面，会引发什么影响？

这里不说结论，只提及几个问题。你们知道烟草是怎么卖的吗？你们见过不遮遮掩掩的烟草广告吗？你们认为这是一家有任何互联网经营思维的企业吗？它有强大的互联网销售能力吗？它准备好在互联网卖电子烟了吗？它的能力在哪里？它的强项是什么？它准备怎样保证自己的利益和国家的税收？

回答了这些问题，很多疑问就迎刃而解了。不仅如此，通过这些回答，我们还能预知后事如何，也能大概知道后面会朝什么方向发展，更能知道它后面准备干些什么。

电子烟是个特殊的行业，不仅涉及经济利益，还有国民健康安全，从这个角度我支持国家做出的任何决定，我也相信有关部门会在各种利益和考虑面前取得平衡，无论是企业还是投资者也都不能因为单纯经济利益而去支持祸国殃民的行业和企业，行业的规范不能仅靠自律，必须要有他律，中间过程或有反复，但正是新兴产业必须具有的特点。最典型的是出行行业的巨变，企业或有兴衰，但整个行业却发生了翻天覆地的变化，回顾期间各种地方政策、行政执法与企业、用户间的博弈与互相推动、转变，我们大家应该都是看在眼里的。

这些我们如果了解了规律，就会在投资电子烟相关公司时做好充分的思想准备，目前只是狼烟四起，它的发展高潮远未到来。

从字里行间表达出的意思已经很明显了，“电子烟作为卷烟等传统烟草制品的补充，其自身存在较大的安全和健康风险，在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强，部分产品存在烟油泄漏、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。”在给了电子烟一个确定的身份之外，还指出了目前存在的问题，未来的文章就是要从这些方面来做。表面看对行业有冲击，但对麦克韦尔和亿纬锂能不是实质性长期？烟油跟它们没关系，糟糕的工艺设计和劣质电池从哪里来的？

另外就是大家就一起在线下搞地推拼刺刀吧。这是需要资金和渠道去铺货的，谁强谁弱大家心里有数。今明两年大家一定会看到电子烟大发展，地推一定会降低行业效率，但也一定会加速电子烟的推广应用，整个行业的社会影响会更大，但也可能会因此产生更多尖锐的问题。从实体经济和就业的角度看这也许好事。

但这些对麦克韦尔和亿纬锂能有什么影响呢？互联网和各地方零售商的备货量你们觉得会是一样的吗？

第三，这则公告对市场的短期影响。

这个恐怕是个人投资者最惶惶不安的。我认为大家在做分析的时候一定还是去尽量回到起点。这则公告是周五休市之后爆出来的，但有意思的是，http://www.gov.cn/xinwen/2019-11/01/content_5447612.htm，下面的落款成稿其实是在10月30日，中间经过了30、1日两天。在这个市场神经紧绷，翘首期盼消息的当口大家的消息是同步的吗？

周四31日是怎么开盘来着？又是怎么突然莫名其妙下去的呢？1日周五，又为什么尾盘拉起来？再看看每天亿纬锂能的成交时段分布。从不明朗到明朗而已，你要去和大资金去赌互相读脑电波吗？

所以下周无论出现怎样的景象都是半真半假，别人想让你看到的，当然，谁也别想彻底操控盘口，但是在这个时候最容易出合力。好在亿纬锂能是家很负责的公司，公步了18-31日的股东数变化，减少14.11%，两周之内的这个数量对比不知道是不是A股之最。

如果是我来做呢？对面你们的心理我基本上已经清楚了，想买不一定敢买，大眼瞪小眼随时准备跑路，砸穿指标你一定卖。这个势我是一定要借的，就看我手里筹码多少而已。筹码多，我就边卖边放消息，一路反复折磨到你卖。筹码少，我就拉上去一口气再快速下来，反反复复给你机会跑路。当然，还是要顾及环境，如果大盘也配合我崩一下就好了。什么？彻底跑路？我花了那么多资金甩掉14%散户，就不到10%的空间，不怕干到亏损吗？行业前景这么明朗，借力打力多好。不管费掉多少功夫，最终还是要赚大钱的嘛。

只是应要求写一点短期影响，终究我们还是要看清这个行业的前景，依靠企业自身的发展去赚钱。

亿纬锂能的重心是整体企业的快速发展，电子烟相关投资当然也算是一部分，事实上是很好的行业，好处就是可以慢慢的买，便宜的买进来。上周周记刚感叹估计市场不会给我继续低价买进亿纬锂能的机会吧？现在我倒是不介意电子烟政策出台不出台了。结果还真有舆论逐渐发酵，没准这周还真有戏，只是我还是只有亿纬锂能和复星医药两只股票，亿纬锂能又太大，难道下周就要全投入了吗？

投资周记20191027：没亏就等着赚吧

总算能一个人坐在电脑前面写点什么了。

整个周末都是在听一位世界500强亚太的人力资源总监讲课，一部分和人力资源有关，另一部分和分析问题的角度与方法有关。虽然很多的课程都是面向管理者设置的，但我认为类似这样的课程做投资的人都应该找机会听听，因为可以让你从不同的视角去看待问题，而不会囿于思维定势。

我之所以有这样的感概就因为和小徒弟的对话，她最近手风很顺，眼睛盯着各种指标，耳朵还听着港资的消息，来来回回在亿纬锂能上跳来跳去，资金管理还挺有套路，好在没有丢了仓位。我自己当然也是有投机的时候，但是我始终认为指望着各类指标组合并试图找到规律不靠谱，因为这里面的逻辑性太弱或者说大多数时候是没有的。当然我们可以说自己的技巧高超，眼光毒辣，但是这和里拿着筹码四处巡视，伺机押注的稍冷静一点的赌客没分别。看图和依靠指标的背后的根本是什么呢？是量化！我当然也希望自己是大师级别的看图专家，只是当我反复确认几位诺贝尔奖获得者认为找到规律然后靠这个去把公司搞垮之后，我就基本放弃了努力。

当然市场里的事实也是量化投资根本就行不通，至少目前不行，为什么呢？一个重要原因是猜不透人心，三体都猜不透，我们就更加不可能彻底洞悉对手的心理。或许什么时候量化的智能预测部份能够对市场投资者心理彻底解构也就到了成熟的时候。

紧接着，我就开始自我怀疑，我指出别人的思维定势的时候是不是我自己也陷在另一种思维定势中而不自知呢？想了想，可能不会，因为我自己也曾经投入的思考过各种模式，但是确实在各种可以学到的东西里找不到能够逻辑自洽的东西，才逐渐主动脱离。

在各种思考模式中，比较重要的区别自己把这笔投资看作是值得投的生意还是马上需要进行的交易。因为工作原因，确实没有那么多时间看盘，这可能反而成了好事，因为在我自己看到群体心理偏差的时候也是偶尔忍不住会做投机的交易，只能尽量把注意力集中在企业发展身上，也许没什么太好的办法吧，这就是人性的一部分。

关于区块链的问题我就不回答了，很久以前就写过《晦涩难懂的区块链疑点重重》系列文章，关于它我自认为已经写得很清楚了，想读的自行全网搜索就是了，不过要说明一点，各种币并不能代表区块链技术，而且这些币并不是好日子来了，而是只能衰败下去，因为央行终于想明白要自己发数字货币了。

我的手里还是亿纬锂能和复星医药，其中亿纬锂能一直在膨胀，倒显得复星医药很渺小，不过当时也是希望找一只同时能够科创板打新的稳定标的。

亿纬锂能的三季报已经出来，很多人都解读过，已经比较透明了，我就不做过多分析，只是除了投资麦克韦尔获得大笔收益之外，主营业务的进展才是最让人高兴的。

靠人不如靠己啊，最终亿纬锂能要想成为新能源霸主，还是要专注与自己的主营业务。以前我说亿纬锂能会成为宁德时代最有力的追赶者，很多人不服气，主要是从产能角度。作为有力的追赶者，我们还是要从运营能力入手去对比，毕竟后面亿纬锂能还有大批的产能扩张在路上，这个势头在2022年底前都不会停止。亿纬锂能对宁德时代，存货周转率 2.99：2.73；存货周转天数90.41：98.96；销售净利率25.62%：11.44%。这几项运营指标亿纬锂能都是开始强于宁德时代了，甚至变成业界最佳了。而且这里面还有值得深究的地方，仔细观察，我们会发现，这些运营指标宁德时代自身全部都是同比下降的，而亿纬锂能是上升的，两者的运营能力提升趋势是相反的。因为这些全部都是关键运营指标，与财务指标相对独立，反应的是企业运营状况，也就是说如果亿纬锂能能够保持自身运营能力持续上升或者不下降，这才是最重要的，产能问题只会不断成为亿纬锂能估值提升的里程碑而已。

下周没什么计划，现在我倒是更加笃定亿纬锂能主营业务的前景了，但估计市场不会给我继续低价买进亿纬锂能的机会吧？现在我倒是不介意电子烟政策出台不出台了。

投资周记20191020：管住手，不买亿纬锂能！

失联归来，上一周没有记录投资周记，是因为老爹生病住院的原因，刚好今天出院，很是开心。这次住院经历非常惊险也让人生出无限感慨。

老爹一辈子没做过什么手术，但年至七十，一直有脑梗，高血压、血糖全部有问题，这次住院是因为家中摔倒言语不清入院，但无法进食一直呛咳，一顿检查操作猛如虎，肺部有问题，全天都是输液，吃饭要达到下胃管的地步，很是辛苦，我一切看在眼里却基本无能为力。突有一日，嘴边流深褐色血液不止，大家都吓坏了，赶紧叫医生来，结果不可思议的的发现一副很大的假牙就卡在食道上面一点，多科医生会诊无人敢下手取出，已经做好转院手术准备，万幸一位五官科的主任医师反复研究后认为可以一试，最后成功取出假牙，而且没有引起破裂或者出血，那一刻真的是百感交易，医者仁心啊。因为这种操作是极易引起医疗纠纷的，他也完全可以支持转院，只是病人就要遭受极大的手术风险与痛苦了。

取出后不到半日，老爹话也能说清楚了，饭也能咽了，病直接好了90%。只差一点就要掉到食道了，真是要多惊险有多惊险。

事后反复询问老爹，完全不知道假牙吞进去这么回事，真的是有些糊涂了呀。虽有些难过后怕，但丝毫不想责备于他，只要他人没事就好。

人说久病床前无孝子，此言不虚。因为是急诊入院，病房条件一般，与其他人一道，还好比较空敞。头两天衣不解带熬了两晚，第一夜还好，虽然需要不时伺候老爹基本没睡，但是有书相伴，第二夜就很难熬了，后面老姐接班也是挺不住，大家一致同意请专业的公司派一名专业的康复护理人员24小时看护，后面就轻松许多了，但是去探病的时间明显也缩短了，也就是人懈怠了。

现在想来，人类真的是花在抚育下一代的时间和精力要远远超过赡养老人，我自诩读过的书很多，自然知道从基因的角度完全可以解释这一切，但是人是绝不会从根本上认同我们只是基因的容器这种冷冰冰的说法的。正因为人是有情感的，所以才会时有愧疚之心，或许每一代的父母都要经历这样的心路历程吧。

一次住院之旅除了让人提心吊胆，心力交瘁之外，还会让我这个投资者感慨医疗产业链之长，涉及范围之广。这里不仅有医疗器械、药品、耗材、医疗更要包含康复护理养老等太多产业，这是个几乎看不到周期的大产业群。

在投资上，本周我是要检讨自己的投资策略的。没忍住，还是调整仓位加了亿纬锂能的仓，而这本来是计划在政策明朗之后才进行的。

为什么这么做呢？当时应该还是舆论和心情影响了我。老爹惊险 地取出假牙，病情大好，我的心情也豁然开朗，另外就是华大基因三季报不理想，周二开盘竟然跌幅不大，而同时亿纬锂能遇好不涨开盘反跌，这几个因素，促成了我周二开盘不久很快做出了调仓决定，卖华大基因，买亿纬锂能。现在很难说这个决定是对还是错，但确实属于临时起意变阵。

华大基因对于我本是一步闲棋，本就想安安静静持股而已，利润涨得慢点股价有点什么变化我都不在意的，但是业务增加，利润下降就不那么让人心安了。华大基因很特别，这种情况只有两种可能：一是业务竞争激烈。因为它的业务很特殊，你的技术再厉害，外面不一定了解，客户看起来可能都差不多，和华为比起来小米不是看起来配置也很高吗？没有强大的品牌优势，这就导致华大业务利润率降低。还有就是和华大智造之间的交易，导致华大基因的采购成本压不到底，这才是最头疼的。老汪眼里的是整个华大集团而绝不可能是华大基因，只有把华大其它资产放进来大家才能松一口气，可惜老板一定不是这么想的。二是加大了研发投入，华大基因的风格是不怎么在意资本市场的眼光的，也有可能就是大笔地投了研发，如果是这样，那我完全支持，干到亏损我都没意见，不过这要到三季报出来才知道。

亿纬锂能我其实已经没有疑虑了，根据公告推算，各项业务线稳步推进，电子烟受影响很小，各类电池业务突飞猛进。根据对公司长期跟踪的了解，亿纬锂能的管理层从不放空炮，相反倒是保守的居多。想知道真实性吗？很简单，现在无论是在淘宝还是京东，大部分电子烟都已经开始重新正常销售，而且销量巨大。有人说中烟收拢尼古丁这类的利空消息，我真的是无语。谁能了解我的内心有多么希望国家赶紧把所有尼古丁都控制住啊。行业规范起来，国家税收有保证，让电子烟变成相对正常的消费品，电子烟尼古丁含量受控，这是多大的利好？现在就可以断言，电子烟行业一定不会消亡，，但要想把这个行业做好，绝不能短视。美国，加拿大这类国家要想搞清楚还需要很长一段时间，因为他们那些政客把自己国家搞乱了，大麻这类东西的影响会一直持续下去，就算不幸灾乐祸，也是没办法的事。电子烟最可能发展得很好的地区一定是新加坡、日本、中国这样的国家。只要我们的管理层勇于担责，愿意干事，电子烟这个行业一定能在中国发展得很好，也一定能起到减害的作用，起码干掉了90%以上杂质的致病因，安全性更好，二手烟的危害基本可以消除。

只是很有趣，人类历史上凡此种种颠覆式创新，一定会经历非议重重，想要修成果并非易事，根本上还是利益的逐步调和需要。

在当今经济增长马上要进5的市况下，亿纬锂能是极少数100%确定保持超高速增长的企业，所跨两个产业都是极具吸引力的，我忍不住逢低买一些想来也是正常的。只是看到股东数量的变化，还是有一点诧异，什么时候个人投资者都变得这么激进勇敢了？唉，估计股价又要在各类虚虚实实的新闻中起起伏伏了。

我小徒弟说我是抱着养孩子的心对待亿纬锂能，其实真不是，我向来不如此的。但是亿纬锂能的过去现在和将来明摆着给你看都很好，电子烟纯属意外，是卖电芯得来的现金奶牛，它动力电池的技术起点有多高呢？国内恐怕只有宁德时代能媲美，因为它背后很早就站着SK，不仅有技术还有资金和国际大客户资源支持，这是绝大多数国内动力电池厂家可望而不可及的。这也就是为什么我总是说只有亿纬锂能是宁德时代的最可能的追赶者，产能并不总是衡量一家动力电池企业竞争力的根本因素，更为关键的是技术水平要能不断提升，卖出去的东西要能产生利润。

所以我现在的持仓只剩下亿纬锂能和复星医药了。但我总有一种感觉我还会买回华大基因、乐普医疗，就不知道我在亿纬锂能身上赚钱是不是太贪心了些，好在自己的习惯很好，该拿走的拿走，该消费的消费掉，其余的事情随它去吧。

下周的计划就是管住手，按计划来，不买亿纬锂能！

投资周记20191004：展开一幅更大的图景

这次国庆假期，哪里也没去，老老实实在家看阅兵，看书，看电影，还真是挺舒服的。感觉自己好久没碰股票的感觉呢，你们说的问题和事情我得慢慢捋捋。

回到思考状态吧，有朋友讲总是感到有点痛苦，好像投资总也达不到某境界，似乎刚要起点势就被当头一棒，所以心里总不舒服。这个确实很难排解，恐怕就算到了索罗斯那种高度，一辈子在香港被来回扇了两个大嘴巴，也得气急败坏回家摔盘子摔碗。

对于我自己来说，我很早就知道我成不了伟大的投资家。为什么呢？你看，我也努力了，但大学读的不是top2，说明骨骼不够清奇；爱好太多，音乐电影美食阅读红酒手表数码写作……，所以专注度严重不足；传统经济基础也不行，底子基本一穷二白，全靠后天打拼，这就导致早期见识不够，很多事情没能尽早想明白，错失大量机会，还好人格比较健全。

所以，对自己的认知很重要，承认自己的平凡，但并不放弃努力，直到无法再前进一步，问心无愧，这就叫顺其自然。香港老电影里有句话说的很好很朴实，“做人呢，开心最重要！”平凡人如果能创造出不平凡的业绩就已经很了不起了。

股票投资焦虑常伴左右是非常正常的，人这一辈要是连焦虑都没有过，好像也缺点什么似的。我的做法就是利润大了，拿出来一部分消费或者转移，规避风险是一方面，奖励自己更好的生活才是更重要的。我总是认为大体上，目的与方法路径应该是一致的。比如你的投资目的是改善生活，那你有了可兑现的利润，甚至可以从容把本金撤出来的时候，去消费在某种程度上不是就达到了你的目的吗？如果你的目标是抱着这堆数字到死，就想看它一点点变多，那你怎么可能不焦虑呢？这又不是岁数，总在变大。

总之，阅历越长，越应该认识自身，坦然接受并不完美的自己，然后尽可能愉快地生活，愉快地投资。

想知道自己对自己的认知差异吗？最简单的办法就是给自己录一段录音然后放给自己听，你会发现一个完全陌生的声音，甚至有点讨厌，哈哈，哎呀，有大失所望的风险，慎重啊朋友们，风险无处不在。让自己开心起来办法有很多，可以尝试一些不一样的东西，比如我这个假期和女儿临时起意合资买了块滑板，作为一个马上奔四的人，能够做到和小朋友同步不到十分钟上板滑行，我还真挺骄傲的，那是不一样的体验，有点好玩，关键是保持一颗好奇的童心。

就我们目前所身处的环境，风险真的很低了，这盛世如我们所愿吗？如果你觉得还不够好，那就一定要到国外去多走走，不是旅游那种大把撒钱走马观花，要像普通人那样多住住，多走走，你会明白，幸福感有时候也是比较出来的，祖国这盛世一定如你所愿。

为什么要举行阅兵仪式和庆典？就是要展国威扬军威，增强信心。这信心内外部都需要。有时候看港台新闻和娱乐，你会感到匪夷所思。认知错位到这种程度绝不是一朝一夕能够形成的。他们对新时代中国的了解也不是一朝一夕能够完成的，说到底发展才是硬道理，所有的意识形态的发展延续都必须以经济基础为根本。

这几年我们要特别感谢美国一众西方国家因为经济、军事、和、政治等原因撕下温情脉脉的面纱露出丑陋的獠牙。这促使我们更快的应对，更大程度的改革开放，更清醒地认识到我们的短板。有个很有意思的现象，那就是所谓的公知们似乎更难接受这种西方所谓“普世价值观”的崩塌。其实很难有完美的制度，我们每个人都有身在其中的历史局限性，但是站在这里往前读两千年，沧海桑田，让人唏嘘感叹不已，中国能够变成现在的稳定繁荣，是历史上难以想象的。珍惜当下吧。

又有老朋友咨询收不收徒弟的问题，真心是觉得自己水平不够，也不是专职投资，还是做朋友来得舒服，不过你们要是分布在全国各地，有机会我去蹭吃蹭喝倒是不会犹豫。谢谢你们的鼓励，让我有一直写东西的动力。

我的投资持仓里面，剩下的品种不多，亿纬锂能的仓位是最大的。几则公告又把投资者的视线从电子烟拉回到这家公司的动力电池业务。大家都在说产能问题，我却想讲电动汽车。

前段时间戴姆勒的开发主管马库斯·谢弗在一次会议上一时嘴快，表示，戴姆勒已经没有内燃机开发的规划了，目前会将把开发的重点聚焦在电驱动系统上。业界一片哗然，结果就是奔驰官方紧急发了声明澄清。但是其中有句很有意思的表达：我们将继续坚定地推动三管齐下的发动机战略，这包括了48伏智能电机技术的燃油发动机、量身定制的插电式混合动力车型和配备电池和燃料电池电芯的纯电动车型。其实这里面的意思就是明确向电气化转型了。不仅奔驰，几乎所有现有大型汽车厂商都在开始向电气化转。电动车会是未来的绝对主流。这个结论不是针对动力电池的，而是万物互联，人工智能时代的要求。不仅是电动车，我们生活中的很多东西在5G时代都会改变，你不敢想象不代表这不会发生。十年前谁能想到4G时代手机会是如此的智能？二十年前谁能想到手机短短几年会把传呼机干掉？谁又能想到今天手机不仅干掉了传呼机还顺手灭了数码相机和家用数码摄影机。

不是你不明白，只是这世界变化快。

现在的汽车行业相关公司尤其是零部件公司我基本缺乏了解的兴趣，不是它们不努力，而是我很难清楚知道未来这个行业还有哪些东西是能够一起走向新时代的。

动力电池算是一个确定性相对较高的新能源技术，但其实也不是没有被颠覆的可能，只是目前看来，以我们的认知水平而言这似乎能够持续不断进步跟上技术发展的脚步。

对于亿纬锂能的新增产能，这和之前很久之前周记里的分析基本吻合，几十亿怎么可能白白授权，与SK的方向是确定的。从之前SK几乎免费提供贷款给亿纬锂能，这样的合作是必然的。国内将来可能和宁德时代的并驾齐驱的只有亿纬锂能一家。这里面不仅有产能的问题，还包括产业布局、战略高度、经营者的眼光与进取心、技术先进性等等因素。我从来不担心动力电池的产能消化问题，眼睛不能只盯着国内，也不能静态地看。在2018年，全球电动汽车总销量达到了2018247辆，在全球汽车市场占比份额只有2.1%，但同比增长72%。也就是说，电动汽车的大规模产业化远没有到来，而动力电池只是其中一个环节，更多的增值部分来自5G技术的大规模部署应用，电动汽车能够带给人类的不仅仅是绿色能源，而是一种革命性的进步。低时延大带宽使得各种新技术都有了在电动汽车上的用武之地，汽车到时候没准应该改个名字叫智能出行终端。但是你坐着变形金刚出行，能量块总还是要有的吧？电池的开发永无止境，饱和的终点至少我目前是没看到，动力电池的需求是动态增长的，而且不可能有人能够说清楚2022-2030之间这段跨越式前进的阶段会是以怎样的增速进行。我们要是能把这两三年的大致方向看个大概就已经非常厉害了。一旦开始禁售燃油车进程，那燃油汽车就只剩下存量市场了。亿纬锂能唯一的风险就是技术上能不能跟得住日新月异的变化，继续保持先进性。

电动汽车为什么增速如此之高，但是还给人发展不是很爽利的感觉呢？第一个原因就是续航的技术瓶颈，但是从这些年的进程看，续航里程能力是在不断提高的，未来一定会超过燃油车，这有个技术认知和发力的过程；第二个问题是充能问题。对于中国而言，电动车销量几乎占了全球三分之一强，但是充能问题解决得非常不好，这与部分垄断性国企效率低下有直接关系，也与政策法规没有跟上有关。另一个瓶颈就是充能时间长，目前看，电动汽车的超级快充技术一定会出现，也一定要出现；第三个问题就是解决温度变化对于动力电池安全性与消耗稳定性的影响，这个可能还是比较有难度的，因为涉及一些基本电学原理。但是正因如此，才更有可能出现革命性的技术进步，人类在电学上的历史就是这样走过来的。

也许你看到的只是动力电池，但是我想的是，未来是无线的世界，能源是所有新技术的底层支撑，“电池”的应用将无所不在而不仅仅局限于电动汽车。亿纬锂能的产业布局在中国是最符合这一特征的。从目前的情况看他们也确实是在这条道路上一路狂奔。

亿纬锂能的估值如果把麦克韦尔清零，那么说实话，静态的看是不够便宜的，之所以这么说，是因为横向与宁德时代比，各项财务指标均不占优，但是作为后来居上的追赶者，它又是极具竞争力的，作为SK在中国的紧密合作者，它的态势比当初投资千禾味业对海天味业时其实要好得多。未来在电池业务上它还有很大的增长空间，不局限在动力电池，这就要采取成长股的估值，这么看股价增长空间还很大。当然宁德时代也进入了我的视线。

但是麦克韦尔不是个“零”，不仅如此，它还是名副其实的现金奶牛，不仅提供电池业务出口，还每年带来真金白银。至于它的可持续性，等几个月就一清二楚了。至于电子烟行业问题，我相信会逐渐明朗起来的，而且我也想不出正常的电子烟哪里会有不如传统烟草的地方，可能有点贵？不吸烟不知道啊。

股价确实挣扎得比较厉害，但这是没有办法的事，毕竟我们不可能精准预测每天的走势，什么时候恢复平静我们也不知道，不过我腹黑的想，既然事已至此，那还不如当头再给几棒子，最好再来几个电子烟的大传闻，政策明朗的时候我好被动接盘哪。

亿纬锂能如果说有隐忧，那就是研发投入我认为还远远不够，背靠着SK当然有优势，但是历史经验证明，自己掌握核心技术才是保持竞争力的手段。另外对于动力电池客户未来也可能是竞争比较激烈的。不是同行业间，而是像特斯拉、恒大这样雄心勃勃的大玩家都是自己准备电池，而我并不认为大部分传统汽车厂商就一定能活过转型期，因为这是从机械系统到电子产品的飞跃。柯达当年也不是没准备数码相机，诺基亚也不是没准备智能机，但是消亡只是在你不知不觉之间就发生了。哦，电子烟对燃烧卷烟没准也会是这样，只是利益驱动，这一过程和技术进步可能更加曲折。另外一个问题就是融资需求太旺盛，这可能代表这投资者要熬过比较漫长的投入期才能获得好的收益

“电池”这一传统概念在新技术的引领下带给我们的却是新的广阔图景，非常值得关注。

我手里还剩三只股票：亿纬锂能、华大基因、复星医药。亿纬锂能策略没变，还在等。

就这么多了，趁着小仙女上课赶紧交代清楚，一会下课就要去看《我和我的祖国》了。

祝各位国庆快乐，不管这盛世是否如你所愿，都希望我们爱自己的祖国，祖国万岁！

投资周记20190922：华为、爱国与电子烟

又是一周过去，最喜欢的还是华为mate30pro的发布会，不知道我算不算是华为粉，反正是看完发布会就去0点下单预定了。我自己是首批的mate20pro用户，根据以往的经验估计它会一直稳定地用到退役或者5G大规模普及，事实也确实证明一年了，它稳定如初，但是送老婆一部还是可以的吧。

其实新旗舰的很多功能可能都不是很常用，但就是喜欢，真机从外观到性能都是太漂亮了。

或许有点情怀在里面吧，看到自己国家的企业日渐强大我心里是非常开心的。也不想接受任何反驳，你可以买或者不买华为，但起码不应该去对它冷嘲热讽，如果说在国外华为受了委屈那还能理解，毕竟一股强大的力量崛起必然是充满阻碍的，但是在自己的祖国这样一家有骨气的企业无论如何都应该受到礼遇。有人可能会问怎么一家企业又扯到爱国上了？他们不明白，一家本土的企业发展是一定与国家和民族的进步相伴相生的。一个人的心里如果一点情怀都燃不起来，整天就想着怼天怼地怼空气，那真的太悲哀了。祖国的的每一点进步我都会感到备受鼓舞，一个人千万不能失去对背靠的祖国的热爱，否则即使你自认为精明过人，其实也不过是一个无依无靠的游魂。

当然，讲到爱国，我认为门槛其实没有那么高。买国货当然是爱国，无论你心里怎么想的，行为上这就是爱国，但是不买华为买苹果也不一定就不爱国，那充其量可能只说明你脑子不太喜欢新变化而已。而且并不是只有生活在中国的公民才是爱国的，即使身在海外，只要心怀祖国，堂堂正正承认自己是中华儿女，愿意为维护祖国做一点点事或者喊一声，那也是我们的同胞。

很多人对西方世界了解不多，其实不管你承认不承认，你这张带着中国人基因的脸就代表着这个族群，这是祖祖辈辈刻画出来改变不了的，真希望我们所有人都能对“祖国”这两个字有正确的认识。

有两个人是很有代表性的。

一个叫杨振宁，他一生为祖国奔走，贡献无数，晚年仍然利用自己的影响力为中国的大学发展和学生培养发挥了巨大的作用，可我们媒体根本不想了解和报道这些却只盯着他娶了谁和花边，如此对待这样一位伟大的科学巨匠，这是莫大的侮辱，而他只是默默作自己的事，包括他的夫人杨帆也从未发表言论，让人心疼也更生敬意。

另一位叫陈冠希，他的国籍是加拿大，但是他在纽约大学的一次演讲非常颠覆他以往给人的印象。他讲什么呢？陈冠希说他出生在加拿大，但他说他是中国人。作为CLOT的创始人他成立了自己的公司，向世界证明“中国制造”的质量不比世界其他任何地方差。他还讲什么呢？我们是这个世界上最重要的一群人，为什么？因为我们的机会最好，我的国家在国际上越来越重要。总有一天， 中国会变成世界上最有影响力的那个。但，这取决于你们。你们、年轻人们的精神和创造力，是中国未来 50 年、100 年的财富，为中国做一些事情，就是为整个世界做了一些事。

真希望我们都能为国家做一点事，做好自己的工作肯定算。买一部国产的华为手机也会被嘲讽成爱国或者被收智商税吗？如果是真的，那么我愿意买一部华为而不是苹果，而其实是华为真的领先了苹果。

七十周年大庆前的一点感慨吧。

股票投资的事情上最让人牵挂的还是亿纬锂能。电子烟俨然已经脱离投资领域成为了全社会甚至世界性的话题，这是在上一周周记里始料不及的。对于资金流进流出或者哪条线又碰了之类的消息我根本不关心。我一直在思考的就是电子烟这个行业自身的问题。

现在的情况是什么呢？有些国家比如印度直接禁止销售了，目前最大的市场美国禁了特殊味道，而少数几个州立法好像也有全禁止的。为什么呢？因为越来越多的致病案例，认真看了报道，大概是根据伊利诺伊州和威斯康星州患者在接触vaping后患有严重呼吸道疾病的新报告，83％的人承认使用黑市大麻产品。虽然有17％的人表示他们只使用过尼古丁，但其中一些人可能不愿意承认使用非法药物，而且目前尚不清楚他们是否使用过标准的电子烟。在“新英格兰医学杂志”上报道，重点关注53例患者在症状出现后90天内发病，大多在前一周内。他们的中位年龄为19岁，近三分之一的年龄小于18岁。在接受“广泛访谈”的41名患者中，80％的人报告使用THC产品，7％的人提到CBD产品，17％的人表示他们仅仅使用了尼古丁。作者指出，“有关产品使用的信息是基于患者的报告，患者可能不愿意报告非法使用药物。” 对患者使用电子烟的描述表明，大多数是代表含有大麻提取物的黑市产品。“患者报告使用14种不同品牌的THC产品和13种品牌的各种口味的尼古丁产品，”研究人员说。“报告的最常见THC产品是以'Dank Vape'标签销售的（41名受访患者中有24名报告[59％]）。患者报告使用了许多不同的电子烟设备来雾化这些产品。报道内容来自网络

这里面的疑问在哪里呢？电子烟并不是最近才在美国流行的。电子烟最初诞生在中国市场。2003年，中国药剂师韩力（Hon Lik）发明出如今主流电子烟的初始版本——利用一套内部加热体系蒸发液体尼古丁，通过在尼古丁颗粒中加入苯甲酸等化学物质使其反应，比焦油危害更小，反应速度也更快。

2006年，电子烟首次被进口到欧洲和美国，但这里迅速成为电子烟最大的消费市场。Blu E-cigs是2009年帝国烟草集团创立的，距今已经十年了，其它国家电子烟品牌也陆续成立，并逐渐流行。可是这些病例几乎全部集中在近期发生，可以说这里面有很多我们不知道的因素，或者说我们的科学素养不具备的地方。从我自己的认知来讲，提纯使用绝对是可以减害的，比如提纯尼古丁，减量供应，干掉其它一千种有害物质，这不是很好吗？

但是，利润驱动下任何歪脑筋都会被开发出来。电子烟本来是作为戒烟的过渡性工具或者辅助，可是商家把它变成了扩大烟民范围的利器，口味多样化了，到处渗透。规规矩矩做生意不行，这就惹了麻烦了。而这还只是正规商家做的事，就美国那种大麻状况，黑市里什么情况都有可能出现，所以大量病例出现在美国并不奇怪。就美国那股打官司的劲头，说自己吸了别的而不去索赔？

反过来看在日本iqos的类型就没有出现这样的大量问题。

当然，结论我们不能自己下，只能是去分析它，毕竟我们都不是专业的医疗机构鉴定人员或者科学家。但是，我认为办法总比问题多，即使这个产业里面的技术有问题也一定可以解决，烟叶子都抽了呀，提纯过滤而已，我并不认为这有什么太大的技术难度，也许就因为门槛不太高，导致各种问题丛生。如果因为这一次的风波能够把行业门槛提到很高，提纯过滤技术不断进步，对于麦克韦尔的长期发展一定是好事。

我们再从产业角度看看，这个行业很有意思，90%以上的电子烟产品都是在中国深圳生产，但是最大的消费是在美国，而中国的烟民至少应该占世界的四分之一以上，消费量占三分之一以上，可是我们的电子烟消费连世界电子烟消费10%都远远不到。

中国目前对于电子烟产业的政策是模糊的，而中国的法规走向将直接决定电子烟产品在中国的发展。其实不需要松绑什么的，就是按照新型烟草同等对待和管理就是电子烟的胜利，这个产业只要有一条缝隙就可以顶翻石头，但是我确实希望不要允许多口味产品上市，成年人，自己抉择，想吸就吸，但是不要向未成年人扩散，他们毕竟心智还不成熟，不知道自己真正想要什么。

国内的政策走向有可能在10月份趋于明朗，可以实时关注。

报告显示2016年全球10大电子烟消费市场分别为美国、英国、德国、瑞典、意大利、阿尔及利亚、挪威、日本、印度、中国。我的看法是，印度不重要，本来麦克韦尔的产品就没卖到那，美国这档子破事定论之前，媒体一定会大吵特吵，想悄悄的几乎不可能，这一点要有充分的思想准备。行业的主要走向还是要看美国、欧盟、日本、中国，其中中国的政策定调是最重要的，因为国内这个庞大的市场根本还没有正式启动，而我们没有美国那么多乱七八糟的东西，只要证实电子烟具有减害或者与烟草同等，那么电子烟这次想在国内低调都不可能，只是一定会被收取重税或者中烟手伸得再长点，但是对于麦克韦尔影响没坏到哪去。

未来很可能电子烟成为流行的高端烟草消费与普通烟草高低搭配。

本周我的股票账户有所变动，清仓了乐普医疗，仓位补充集中到了复星医药、华大基因和亿纬锂能上。

下周，对于亿纬锂能很可能还是在反复挣扎中度过，短线的朋友肯定会非常痛苦，只是我也实在不知道每天这么大的成交量都是谁在买和卖。说实话，我是没想到电子烟会新闻热炒到全社会关注这种地步，因为现在亿纬锂能占我仓位很大，除非极端下跌情况，我暂时没有继续再加仓的打算，其余的部分要耐心等待一下。亿纬锂能这种情况一定是走向两个极端之一，我认为如果政策明朗，这个行业的发展会非常持久，整体增速会每年25%以上，赢的概率很高，因此非常诱人但也充满短期风险。我准备留一部分资金等等待政策明朗到十月份之后出台，底线就是只要政策不是禁止而是规范，肯定要all in的。

跌停激起千层浪，亿纬锂能万般因

亿纬锂能在成长股中一直是一个相对很安静的美男子，因为管理层也不追求轰动效应，默默做事不闹腾，公司自己的股价也是默默地涨而已，结果最近一个跌停板炸出来无数潜伏的投资者，一时间众说纷纭，各种江湖流言乱窜。

或许是因为跟踪时间长吧，我收到的各种渠道的留言都集中在这家公司。一个问题是我自己的仓位有没有变化，怎么打算？另一个是对这次跌停的看法。

首先要说我自己的仓位一点变化都没有，后续不仅不打算减仓，还要逆潮流而动，已经准备好资金下周入场继续买进亿纬锂能。

然后我们来谈一下这次跌停的问题。关于跌停本身其实没太多好分析的，任何股票涨得太多都有可能短暂休克，幅度和紧张程度而已。亿纬锂能最近10天冲进来一百多家机构投资者，涨幅又拉直线，有大资金想要兴风作浪再正常不过。至于那些电子烟的新闻，耳朵都听出茧子了，关于电子烟我们一会再说，大家要相信那些不断冲进来的大资金都不是傻子，就这点破事儿谁还不知道吗？有资金借个势而已。

至于说到翻了几倍的股价说法，当然有那么点意思，但总体上也属于胡说八道。股价涨多少取决于从多长的区间看，从17年看，两年涨不到50%，业绩涨了多少？匹配吗？那是涨少了呀。我买到底部不代表大多数人都买到还能拿住。对于大多数投资者而言股价的上涨实际上是个接续的过程，大多数人从头拿到尾？不存在的。

不过这个跌停的时机点是挺有意思的。我们回头看个例子。5月20号汇顶科技跌停毫无征兆，投资者也是一片茫然。这前后发生了什么呢？高管减持计划，一样；股权激励，一样；舆论借助欧菲光巨亏新闻，一样；前期大涨翻倍，一样；公司快速成长，一样；投资者关心则乱，开始提问，一样；跌停后公司经营一切正常，一样。后面的股价呢？谁也不敢保证也是一样继续翻倍，但是同样的套路是有一定参考价值的。

以上这些都是现象级别的判断，可以作为辅助，说到底我们要不要继续对亿纬锂能保持信心，还是要回到逻辑的原点，即公司自身发展。亿纬锂能是一家实实在在做事情的公司，经营者至今没有做出什么损害公司的事，不出风头，专注于电池能源领域不断前进，基本不配合股价炒作，所有的资金增量全部投入主业扩张。它的前期上涨是靠利润和增长堆出来的，董秘面对中小投资者也十分勤勉。

后期的股价上涨确实享受了溢价，这溢价主要来自两部分：一个是投资的麦克韦尔电子烟概念电子雾化器业务爆发，直至麦克韦尔上市，一个是自身电池业务产能释放。

先来看电子烟相关业务。在看大家的讨论时，我发现很多人对电子烟并不了解。

电子烟当然对人体有危害，但是这危害要看和谁比。和传统香烟比那是肯定有好处的，因为人类的技术进步导致可以对烟草中的成分进行分离和提纯，而且可以雾化或者不燃烧，这无论实对环境、他人还是吸烟者自己都是一项很大的进步，而且一定可以不断对技术进行升级进一步减害，说穿了，电子烟的危害不可能高于传统香烟，而只可能减少有害成分，即使人体危害100%一致，电子烟对于环境和他人二手烟的危害以及安全性也是减轻的，是从常识角度没有疑问的，这是人类烟草史一项重大突破，也是不可逆转的。就像酒流行之后，只要不是个别的宗教原因，想禁是绝不可能的，禁的结果就是私酒泛滥，却一分钱税也没有。电子烟尤其是在欧美这些连大麻都想要合法的国家根本就没有禁绝的可能性。

现在在电子烟的问题上其实就是在做两件事：一件事是根据不同国家的法律政策做好利益分配，这涉及烟草专营和传统烟草势力等几个部分需要平衡；另一件是对这一新生事物进行规范。因为电子烟的可拓展性比传统烟草燃烧吸入大太多，很容易搞出不可知的东西，比如加入各种奇异的味道吸引未成年人上瘾，这就比传统难闻的烟草要厉害了。

所以，只要管理者不是脑残，现在的争论一定是要怎么管理使这一新生产业可控的问题而不是禁绝之后搞成地下市场一片大乱。这些对麦克韦尔不构成长期伤害，反而可能促进电子烟在世界范围内的流行。最终无论对于电子烟怎么监管，只要行业条例或者规范出台，对于整个行业对于麦克韦尔就是实质性利好而绝不应该理解成利空。

基于以上判断，麦克韦尔上市的步伐应该加快，应该像宁德时代那样技术高端化，产能扩大化，抢占电子烟雾化器的市场，形成成本、市场和技术优势。自然亿纬锂能也就能享受麦克韦尔的红利。

亿纬锂能自身的产能扩张数据网络上很详实，不赘述，可以推断其产能释放是在2020、2021、2022年并不断打入主流车企电池产业链。其实2018年开始亿纬锂能在行业内的产能排位已经在不断上升了。而新能源车的前景还用再怀疑吗？

这样两因素叠加，亿纬锂能的业绩增长是可以预期持续的，而且面向麦克韦尔是电池产品供货和投资收益双重增量。中间在某一年亿纬锂能或许由于前一年增长过猛同比增速降低，但总体上是始终向上的。

基于上面这两条逻辑线，我们可以很清晰的知道，麦克韦尔上市、行业规范发展、电子烟扩大消费、新能源车销量提升、电池产能持续释放，这些会提升亿纬锂能业绩与估值的因素根本还未完全兑现，目前的动态市盈率只反映了业绩自然增长部分，溢价部分还很少，投资机构怎么会大范围离场呢？不是因为这些确定性很高的预期，他们又怎么会蜂拥而入呢？

按照亿纬锂能目前的动态市盈率，现在的业绩增长与之匹配是合理的，对于成长性企业的估值是不能机械照搬书本的，而要对其成长可持续性进行分析。像亿纬锂能这样的成长企业合理的估值就已经具有买入可行性，在各种预期明朗的情况下，指望它降到打折售卖的安全边际是不切实际的。

个人投资者永远都不能靠所谓内幕消息盈利，至少到目前我并不了解公司有什么不可告人的的秘密，仅从股东数的变化看，董秘的答复都是上市公司中少有的知无不言，尽到了勤勉义务。

如果是因为信息不对称而赔钱，我觉得没什么丢脸的，如果是因为逻辑判断有误或者被诱导而慌里慌张乱操作丢掉筹码就要自己好好反省。如果是仅仅因为股价突然下跌就没有目的性地稀里糊涂卖出，先退出来避避再说，无论短时间内结果如何，我自己是坚决反对的。

对于我自己来说，无论最终在亿纬锂能这家公司上赚到几倍，我都做好准备接受，这些钱本来也都不是我的，何况我已经享受了它带给我的红利，心理学上失去的痛苦要远大于赚钱的快乐，可能只有克服了投资者这样的心理障碍，才能做出继续买入或者卖出的决策。

家公司股价涨了就要卖掉吗？根本没有这样的逻辑，只看业绩预期能不能持续跟得上和你自己能不能拿得住。

分析讲完，谁去谁留，大家自做决定。我的想法是大跌大买小跌小买。