投资周记20230722：股票的毒药，期权的蜜糖

这周的股市把很多投资者打蒙了，尤其是后半周，在重磅利好频出的节奏里，竟然凄凄惨惨，整个市场情绪被撕扯的七零八落。我很多朋友的心态都是崩溃的状态，这种崩溃不是利空飞刀袭来重压之下承受不住，而是饿了很久，眼巴巴的看着天上掉下来的馅饼到了眼前却四散奔逃。接还是不接?

可能是曾经跌入的陷阱太多了，我们都多了份小心吧。事无完美，可能很多事情我们也说不得，但各项利好的出台总归是好的，尽管我总感觉没找准病根。中国人向来不缺乏自谋生路的勇气，手段和智慧，也总是有着其他民族缺少的危机感。纵观历朝历代，熟读历史就可以知道我们最好的那些时代都很简单：行之以宽，休养生息。离我们最近的改革开放最明显，最突出，只要把路放开，大家自然会找到对策，国家也会好起来。所以我们最需要的就是解除限制，完善法律，而不是在实操中反过来。说到底还是权力能否放弃，既得利益能否放弃的问题。进入深水区真是说得一点没错，不过那也得改，我们可能只有这一条路可走。死了，僵了，在目前的社会结构和体制下就再难动起来了。

我的持股没有什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，少量的海天味业，恩捷股份，恒生电子。

尽管本周股市一蹶不振，有很多我一直关注的公司股价也在快速下落，但是我既对加仓缺乏兴趣也无意新买入潜在投资对象。我现在越来越有一种感觉，如果不能以极低的价格和位置买入，好像就亏了似的，哪怕是我非常感兴趣的公司。这种认识可能一部分是来自于过往的教训，比如对于光峰科技的买入，就是发现之后急不可耐。即使是再喜欢的公司也要有个好价格才行，安全边际不能忘啊，格雷厄姆诚不欺我。但是可能更主要的原因还是来自期权交易。目前我国已经上市的期权对于个股的影响很小，但是对于行业，外汇，市场整体，宏观经济的反馈是更加敏感的。有些操作我认为在期权上比直接买卖个股更加有效，扩张性更强，当然风险也就完全不是一个量级了。

就像本周这种让投资者心态崩溃的状况，对于我这样的期权投资者来说可能却是极好的机会，这很残酷却事实如此。不是我不关心自己的持仓，而是我不担心这些公司和生意，这就足够了。所以有的时候崩盘是股票的毒药，却是期权的蜜糖。

有的时候我就有这种念头，如果能用期权的收益不断去补充股票低位的持仓，这可能是非常理想的投资结构。

本周的主要操作还是在期权上。很长一段时间以来的观察告诉我认沽似乎比认购更容易赚钱，但是由于我目前这个位置上的大方向观点是股市会向上，所以大部分时间里我都是在等待中度过，并不会轻易参与认沽期权合约的投资。

本周的这种崩盘正是我很喜欢的那种崩盘。就是在利好源源不断，未来利好似乎还有好多的情况下，北向，外汇未见异常，市场却反向反应的崩盘。有些事情绝不是口惠而实不至，而是在这中间产生了预期差，证券市场的历史规律就是从不信到信，再到过度，其实没啥秘密和变化，中间就只隔着几根大阴线或者大阳线而已。

本周的操作到目前为止我认为都是按照预想进行的。周一到周三我没有任何操作。重磅利好出来，周四开盘的情绪和温度是非常明显不够的，大家的心态太沮丧了，争的谁能先跑，所以我也不动，我猜想下午会被带下来，但是我又不知道会被带下来多少，所以我也无法买进认沽。当时的打算是如果下午和预想的相反，走的是V型，那这可能就不是我的机会，只能再等。现在复盘说的挺轻松，当时其实比较煎熬，生怕一个大涨直接打上去。多奇怪，手里一大把股票却希望崩盘。下午一点多的时候，心提到嗓子眼，以为要彻底失去这次机会了，好在大家还是按照剧本开始去争先割肉跑了。但是其实这很不正常，因为国际国内，外汇，北向，包括做空指数，没有任何趋势性判断指标表明这种崩盘是理性的，有时候我也不知道为什么我们大A这么怂，当然有时候这正是我需要的。

我的规划是主要买入八月合约，原因是会还没有开，八月的时间持续性较长，算上政策迟滞时间，八月合约应该是更合适持有的。因为我也不知道攻击点可能会在哪儿，但是我排除了上证50和深证100，一个是容易被当成调节工具失去真实性，一个是过于角落。其余的标的认购合约基本都进行了买入操作。

接受了上次投资的教训，这次我把沪深300的相关期权加大了权重，另外还买入了七月的合约，思路是当天晚上就会有一大堆反映当天愚蠢出逃和政策有效性的讨论，因为当时文件的解读很少，大家还没有反应过来，需要思辨一下，所以当让投资者似乎恍然大悟的时候第二天很可能会有一个上冲的动作，尤其是在北向和外汇同步不反向的情况下。我需要一部分利润兑现来加强自己对于八月份合约的持有心态和可能的亏损接受裕度。

幸运的是我的期权买入基本都是落实在当天的最低价附近，这可能是等待的结果，也可能是煎熬的回报吧。

周五上午坚决的兑现了七月合约的利润，继续等待。下午的时候又出现了让人费解的局面，整个市场又开始崩了，尽管北向持续流入，富时A50指数，汇率保持了正向激励，八月合约变化较小，但是七月认购合约纷纷崩盘，起码在我看来这不合理，所以我又一次开仓了300ETF购7月3900合约，希望能够获利增加8月合约的利润储备，另外还加大了各个8月认购的持仓量。周五收盘时，部分期权有所回升翻红。

下周一我应该会把7月的合约处理掉，因为时间还剩余比较久，大概率我会继续持有8月的各个合约，后面的利好接续不断几乎是板上钉钉的，量变会引起质变，获胜的概率非常大，如果一切顺利可能在前后陆续平掉，如果中间又有崩盘出现，那就要看各项内外部因素是否又是出现本周这种预期差，那我反而可能会加大持仓量，更大的风险孕育着更大的利润空间。

当然，这些推演都是基于我自己的认知，不一定就是对的。我和其他期权投资者的区别是每次投资计划都是基于大的逻辑上的成立，或者某种背离，这种背离和技术形态关系不大，而是各个指数的实质可能影响或者受影响的方面。我翻过很多期权方面的书，这种玩法肯定和教科书不太一样，我总是希望自己的交易基于真实的逻辑和概率而不是其他什么东西。作为期权买方投资者，我只能在实践中减缓自己投资的频率，一边想一边去检验修正自己的一些离经叛道的想法。抛弃那些系数越来越多的数学模型而回归期权背后的逻辑本质到底行不行得通呢？我也在不断告诉自己，慢慢来，慢慢来。

投资周记20230715：墙头一根草，风吹两边倒

本周市场开始进入中报预告季，热闹肯定是热闹的，就是这里面的门道有时候确实是让人感到诡异而费解的，有些情况我们作为市场参与者不理解，也只能装作理解。

比如科大讯飞这家公司，每次有新奇的概念它都要站出来往风口凑一下，每次业绩都拉胯。中报预告一出来，你以为死翘翘了，结果轻轻松松把股价拉起来，让你以为它真有赚钱的本事，过几天大家飘起来的时候也许又一地鸡毛了。但是问题也不大，可能到时候又有一个新的概念可以靠上去了，大伙就又跟上了。这一点有点像华大基因，新闻论文新概念一大堆，一到见真章的时候就彻底完犊子了，不过也没关系，毕竟也就那么几天亮数据，多挨几个大嘴巴而已，其他日子歌照唱舞照跳，只要把这些股东忽悠住，忠粉有的是。

每次的中报和年报数据出炉，无论是预告还是正式出报告，都有可能出现短暂的投资时机。有时候我们需要去预测预判，只要其中的逻辑是正确的，赔赚放在一边，倒也买卖的心安。如果投资就是这么简单倒也好了，这几年的感受是投资还需要等待，买之前需要等，买之后需要等，我们大家当然都希望等的时间尽可能短，可惜都没有上帝视角，有些情况也会犯一些错误，买的太早，买的太晚或者干脆就买错了。投资无易事。

我的持仓没什么大变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，少量的海天味业和恩捷股份，加上本周新买进的恒生电子。

自从把主要精力投入到期权投资中后，我对于股票的投资愈发的有种“冷眼旁观”的感觉，仿佛股票投资变成了储钱罐。对于手里持仓股票价格的短期小幅度涨跌我不怎么心动，反而能够比较冷静的处理潜在投资对象的投资决策问题。

光峰科技本周的交易情况有点意思。我一般是不怎么关注具体个股的日内交易情况的。周四的时候因为在操作期权，一段时间里，科创50ETF认购的价格总也上不去，比其它指数要低，咋回事呢？我就去看了关注的几只科创板标的，顺带着看了看自己的持股光峰科技，结果发现有几十万股多个整齐的数量卖单高高的挂在那，数量不多也不少，既不着急卖也不撤回，既是示威也是试盘，一切尽在我掌握，我不想让它涨谁也别动，那就静候佳音吧。

恒生电子曾经是我很久前的持股，后来偶然的机会中失掉了仓位，多次在总结中提及，曾经以为可能永远不会再产生交集了没想到这次还能拿回来。熟悉我的朋友可能了解，我最喜欢的就是这种捕风捉影的新闻和谣传，我既不在意阿里退出自搞一套，也不在乎似是而非的亏损，以恒生电子的行业扎根程度和研发能力，以及系统切换复杂度，很多事情在toB的这种金融行业里是不大可能发生的。我在乎的就是怎么能把股价打下来，既然有人做了这么个顺水人情，我只能收了，挑了个最好的钉子尖买进来。结果我不好说，但是起码在我自己的思考中，这个逆势的逻辑是讲得通的。这次能够买回恒生电子既满足了几年来的心愿也给现金找了一个我比较满意的去处，我当然希望还有更低的价格出现，可以买的更多更扎实一点，不过这个就随缘了。不急不躁，期权给了我更好的视角去看待股票。

下一次能买到什么我也不知道，这得看市场给我什么惊喜，这就真有点像收藏了，不过前提是价格足够便宜让人有捡的欲望。格雷厄姆那种便宜在这个几乎没有信息差的时代，咱也不敢想，反正大致上是要价格尽量低就是了，尤其是那种莫名其妙的低出价出现的时候。

也许就是期权投资带给了我在股票投资上的这种底气和从容吧。

本周的期权投资过程是很复杂和惊险的。上周周记里提到过本周我是双买平衡开局，可其实周日晚上汇总了各方面的信息，我就大致知道可能是错了。周一开盘我还是等了几分钟才平掉了各种认沽合约，确实是忍痛赔钱出的，有点慢了，原因是我还想再观察一下。这是没办法的事情，期权的世界里每隔十秒钟可能就是两个世界，就是这么残酷。周一周二周三基本上就是在纠结中度过，纠结的原因很简单，政策，辅助因素，技术指标，北向资金流向几乎每一天都在告诉我不同的结论，但是方向性思考，汇率的趋势变化的声音又一次次在耳边响起，马上就会发生转折，感觉自己就像墙头一根草，风吹两边倒。在反复折腾中，我选择了听从自己的判断，我几乎就是在亏损，投入，微利，等待，加重亏损，再投入中度过，但是随着仓位的不断加重，心情是越来越忐忑的，周三下午这种纠缠达到了顶点。明明没有利空，利好就在眼前，宏观经济数据开始筑底，政策利好，北向资金没问题，港股指数毫不动摇的涨上去，并没有小作文干扰和信息差，美元兑人民币汇率持续跌，非常有利于大指数反弹，但是就是止不住我大A低迷，我加了这次投资计划最后几笔资金，但并没有加到最好的位置。心情其实是很不好的，因为这不合逻辑，怪只能怪我们自己太怂，不敢涨，不知道是怕晚上美国待出的报告还是什么妖魔鬼怪，其他的实在是想不出什么理由。

好在周四一切都被纠偏了，各大指数都大幅上涨，我手持的几个类型的认购合约都在当天价格翻倍以上陆续兑现了利润，只剩下科创板50ETF的认购在周五上午平仓，但是我自己能够实现的利润水平并不高。这次的期权投资做的很不好，没有按照计划操作，中间的反复导致收益比例并不高。初始试盘投资的比例有点高，导致中间解决问题时采取的措施是对冲而不能直接轻轻松松的解除，这样资金占用就更大，更加难以下决心解决问题。中间对冲是有机会解决问题的，但是一纠结就失掉了机会，认购第一次反弹就成了解决认沽的亏损问题，而不是由亏转盈。由于前期投入大，最后的加仓位置最好，明明判断市场是明显错配的，可能很快就会迎来纠偏，但是由于要遵守资金的使用规则和投入计划，已经不能超量投入资金，否则利润水平还会有大幅度提升，错过了一次非常明显的盈利机会。还有就是在央行表态后，根据历史规律，针对汇率的判断是明显有效的，那个时候应该把投入集中到300ETF上，而不是分散到几个不同认购类型上，如果那样的话，效率会高很多，针对性更强。

一次非常好的机会，可惜只把握住了一部分。

周五基本就在观察周四期权大涨后的表现，说实话还是有点出乎我的意料的，还是那句话，跟谁都没关系，就是内资自己怂。人民币汇率继续涨，北向也没手软，港股也没带节奏，就是不敢带头涨，一定要看看别人脸色才行，不喜欢这种软蛋角色，但是对于期权赚钱未必是坏事。收盘基本上是在最低位置买了300ETF和科创板50ETF的认购，市场应该不会这么一直怂下去。

下周的股票就是耐心观察，不着急捡便宜。期权就是要看看市场是不是还会有错配的机会，大A虽然内资怂，但总会被外来的和尚带节奏，走上正确的道路，如果万事俱备，只欠抽A股指数一个大嘴巴，那么机会可能就来了。

投资周记20230708：吃肉还是挨打是个未知数

本周的股票市场也没有什么特别需要记录的，大家都在等有效刺激政策出炉，看看是什么妙招，于是股市就在这种气氛中涨了跌跌了涨，小徒弟说这叫震荡，那就震荡吧，终归还是要选择方向的。

我自己的感受是看着每天的小作文满天飞，基本都无动于衷，不关心，不放弃，就先震着吧。

我的持仓没什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，少量的海天味业，加上周五新买入的恩捷股份。

光峰科技的市值都不如智翔金泰这事我始终觉得不可思议，但是现实就是现实，不过存在也不一定就完全合理。两家公司的市值比较实际上也体现了我们大A的真实状况。

我现在特别关注智翔金泰这只股票，这两只股票的走向侧面反映了市场是否在不断进步。光峰科技这家公司事无巨细都会被反复拿出来说道说道，然后得出一些判断，这应该是不对的。很多情况下，外部股东不能拿着显微镜去观察企业然后得出很多似是而非的结论。就像我们看九曲十八弯，站在河边看得再仔细，你也想象不出来那究竟是个什么样子，只有在空中离得远了才能得见全貌。这家公司目前没有什么担心的，就是等着看传统业务恢复情况，等着看车载业务未来落地情况，等着看遥远的未来通用光源能否当空出世。智翔金泰就不一样了，目前看这个股票的走势完全是最传统的出货炒作套路，也不会一把砸到底，因为这只股票的底可能是零。打一打拉一拉，一边撤一边放迷雾，试图把贪心欲最强的赌徒们吸引进来，也不知道这一届赌徒们行不行，不过从人性的角度还是会有人铤而走险，觉得自己能把大资金耍了，火中取栗。这种观察其实也挺有意思的。

关于天合光能可不可以介入的问题，这类问题的答案只能自己给，别人没法替你做主。我真是觉得上市公司的心思动的太多也不行，有的时候搞点破事，折腾来折腾去倒把自己的股价折腾没了，真没见占多大便宜。这种企业前景不是问题，就是最近有些破事总是搞来搞去，让人心里不舒服，定投也许是个办法，时间会平复那些起伏和波澜，得到一个大致不差的结果，至于定投条件就要自己掌握了。

恩捷股份的买入一个原因是便宜，目前这个价格已经接近定增价了，可以试探性的建仓，慢慢观察，看看中报也可以。另一个原因是从期权转过来的钢镚太多兜里装不下了，还是需要投出去一些。

这是家典型的家族企业，主要产品隔膜是新能源电池的必需品，固态电池尽管吵吵的挺厉害，但能否大规模落地还是个未知数，类似的技术路线我们已经见得太多了，暂时也不要太在意。有的时候关于新能源电池一二三线厂家的优劣比较还是很头疼的，到底投谁也是个问题，所以我把眼睛往上看了看，这家公司的地位还是很稳固的。产品品质没问题，订单没问题，定增价接近，增持计划接近，新能源电池整体没问题，股价应该也没问题，可以尝试建仓。这样的话，我就没有增持亿纬锂能，而是选择了上游的这家公司进行补充投资，至于后续是否会继续追加投资还要看市场的反应和财报、公告不断披露再做判断。

本周的操作主要集中在期权上。这是个结果暂时不美丽的投资计划。上周周记里我记录了自己已经买入了不少品种的认购期权合约，本周初实现了更大的收益，可惜的是没有全身而退，而是后续丰富了当时没买成的300ETF和50ETF的认购期权持仓，一是因为价格二是因为特别低的波动率。

没有卖的主要原因是上周周记里那些要素的转变虽然在周初开始很多都成功兑现了，但是我判断力度和延续性还不够，仍然可以继续延伸，可实际上那些还并没有发生，于是这些投资从大赚到小赚，到平再到赔钱不出局是个让人失望透顶的局面，也许是因为贪心也许是因为坚持了自己的判断。

现在回头看，自己的判断在初期多因素具备的时候获胜概率确实是很大的，但是当那些目标比如汇率短期逆转等不断兑现之后的再判断实际上已经在获胜概率上减弱了很多，这个时候要做的可能不是所图更大而是根据新的可能性调整持仓仓位，把胜利果实握在手里。

在这个过程中唯一可能做对的是想到可怕后果之后及时在周五早上做了一比一的认沽合约的对冲，周五减少了亏损，整体合约处于略亏状态。不过问题又来了，因为我周五并没有平仓，所以我现在是一个双买的平衡局面，当时的想法主要是基于持续低迷的隐含波动率，希望看看下周是否会有一些变化产生，这在现在复盘的时候看来可能也不一定是最合理的选择。不过既然已经这么做了那就下周看看结果吧，最好的结果当然是两个方向都有机会先后获利兑现，最差的结果是波动率继续降到极致，双向都不占便宜，那这次投资就算是失败了。期权哪，稍有不慎就要满盘皆输，还是不能太放飞自我了，每次一想大干一场就会揍得鼻青脸肿，你们总见贼吃肉这回可能要看见贼挨打了。

所以下周主要还是盯着期权，至于股票账户嘛，就要慎重的多，只有特别便宜的品种出现才可能出手捡便宜或者抱回个炸弹，毕竟有大量现金握在手里也不是坏事，现在这市场一定都不稳重，啥情况都可能出现，就怕机会出现的时候兜里掏不出钱哪。

投资周记20230701：期望7月是个触底反弹的好月份

上周因为交易日比较少就偷了个懒，没有写周记。资本市场还是那么热闹，向来不缺少新闻。这段时间半年期的各种数据纷纷出炉，政策措施满天飞，还需捋捋头绪拨云见日。

我们要从根本上认识的一点是，除非发生巨型战争，在现代科技进步的推动下，人类社会整体需求一定是向前的而不是后退，绝对不存在长期的衰退。这几年整个世界其实是先后经历了不同的困境，这和不同国家的治理方式和文化有关，但最终大家还是都回到了各自原来的轨道上，斗而不分仍然是主流，大家的需求总有一天会重回增长，虽然可能和之前会有所变化。

从国际市场的数据看，6月东南亚各邻国的出口或者降幅收窄或者重回增长，与一季度相比都有所好转，从我们自己的数据看，尽管各种传闻不断，但是落实到数据上其实还是在好转，只是不同行业所感受的复苏气息会有先后，实际上是在缓缓启动的过程中，从形势上仍然充满了不确定性，但我比较倾向已经触底。这可能是我目前的一个基本判断。

看了新闻里上半年投资的大数据，比较惭愧，我在股票上的投资实在不咋地，倒是期权风生水起。有些不是看不到，而是实在参与不了。Chatgpt我当时想了很久，一个是想不出大A里面有谁真能打，另一个是想不出它们靠概念怎么赚钱。但是市场想出来了，或者说市场想象出来了，也找出来了，还不少家公司，形成了炒作规模。我确实是下不了手，不参与就可能落后，我对此是有心理准备的，也许最终没有业绩实际增长的公司股价还是哪来的回哪去吧，假的还是会露馅。所以你们也不能怪人家当家人卖股票，龙芯中科，三六零，昆仑万维等等花样百出，是我我也卖啊，有意思的是投资者炒个AI，结果炒的好几家公司老板妻离子散，真没办法，一辈子都赚不来的钱，股民给了。相比起来新能源相关的公司老板们还算稳当，可能是忙于筹钱扩产，也可能是相信自己，反正绝大多数还没炒到离婚分钱的地步。

还有一家公司我很关心，就是那家智翔金泰，关注他是因为这是个标志性事件，也具有示范效应。我自己是希望它变成大A第一家真正意义上的仙股，最好是0.01。理论上它上市只要符合规则都是没问题的，买不买就是投资者的问题，只有它跌去99%，才能对大A投资者起到最大的教育作用。

其实市场就是用来融资的，这没有问题，也不是的问题，但是监管层面要关注的是这只股票有没有被恶意炒作和操纵股价，这才是他们的职责。应该时刻盯着这只股票，对于一只新股，其实用大数据这完全可以做到。如果后续的进程中没有这些，那么赔多少钱都是投资者活该，如果有那就要坚决查处，这就足够了。对于拿基金份额持有人的钱去申购的基金就要自己小心了，随着注册上市的公司越来越多，这样的货色可能越来越多，如果你的基金经理屡次不坚持审慎原则去拿你的钱转送给上市公司老板，那你有理由怀疑这背后可能有不法勾当。未来的资本市场会呈现更加复杂的魔高一尺道高一丈的局面。

可你们知道最讽刺的是什么吗？光峰科技这样的细分领域科技领先公司估值竟然还不如智翔金泰这家可能直到退市都不大可能产生一分钱盈利的公司。这就是我大A的奇葩怪现状，坚持自己的投资原则还是挺难的。

我的持仓没有什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健以及少量的海天味业。因为我现在的精力基本都放在期权上，所以对于股票的关注度比较低，对于股价的短期变化基本无感了。

天合光能的定增公告我读了，其实这种事当年亿纬锂能没少干，股东每次都是提心吊胆的讨论，可是没办法，整个行业处在爆发期的时候，就必须这么做，至于短期是否过剩我也不太关心，我还是那套产业链不同环节相互拉扯着节奏前进的理论。新能源整体2025年之前都不存在绝对过剩这个说法，这是关于整个世界能源结构升级的大事件，新能源和AI走的是不同的路线，实现的东西也不一样。

不过我对于天合光能的一些做法不是太满意，为啥不高价增发？当然很多事都是猜测无实据可查，股价低位增发总是让人不舒服，想想这一点上，华大基因当年倒是忽忽悠悠坑了不少大投资机构。谁周一要能把天合光能股价打到跌停那我肯定大笔买进来。

这段时间的精力和投资都在期权上。上次的双买策略不算及时的减成了平衡，最终还是赔了点钱出局，什么也没干成，因为波动率一直降。不过本周的期权投资暂时取得了不错的局面。具体过程是这样的，因为汇率一直跌，跌到了接近比较敏感的地方，我们国家的外汇处理是不可能让它一泻千里的，肯定会逆周期调节，从吹风的角度已经接近出手，这是有过多次历史经验的；期权波动率一直很低，这可能也不是常态；很多类型资金上半年6月底结算会形成股市局部塌方，但是7月份开始后会资金回转；经济数据逐步筑底好转；政策接近出台；几大指数的连续下跌的技术形态；市场情绪崩坏的节奏几乎一边倒。这些都构成7月份的前瞻性利好，也形成了一次期权投资行动的理由，由于对宏观经济阶段的看法，使得我这段时间更可能采取买入认购合约的动作。

认真思考之后，我没有找到最突出的攻击点，所以我最后选了创业板，科创50，深证100，三个不同类型的期权认购合约进行了无差别两个档位分批建仓，其实原本也想建仓沪深300的，我总觉得这个很能直接反映局面变化，但是因为没有等到特别满意的价格也只能作罢。截至周五，其实这些繁多的期权合约已经产生了不少收益，但是这和推演，计划还是有些出入，就是我认为时间和火候都没到，几个我想看到的比如汇率，7月资金回补，波动率等要素变化都还没出现，虽然盈利已经提前上来了，但我还是决定等一等，再等一等，如果翻倍以上那我可能会视情况把本金撤掉，其余移仓到更高档位，关键还是看火候是否到了。如果我想要的要素都还在进一步拖后，但是形势更有利，那么即使价格跌了我可能也会坚决加仓。

我最近的感受是自己和其他人做期权的思路似乎不大一样，我对技术形态的关注较少，更多的是利用自己对宏观经济的理解以及ETF中权重个股或所代表的的行业去做完整的投资计划，而不喜欢日内或者特别短期的期权操作。这里面其实是用自己投资股票过程中深入了解的公司来感知整个产业或者行业，然后用大权重ETF去做平替，进而通过期权这样更高效的工具来实现更低成本和更高利润。比如用创业板ETF认购来替代低位补仓亿纬锂能，盈利效果是提高了一个量级的，这种平替就是由宁德时代和亿纬锂能在其中的总权重决定的，具有一定的相关性。我现在用科创50ETF的认购也是用它来替代低位的天合光能，澜起科技，一系列半导体和科技公司的仓位，对于短期投机而言，股票和期权完全不在同一个量级上。

期望7月是个触底反弹的好月份。

投资周记20230617：一入期权深似海，从此股票是路人

世界每天都在发生你我无法预知的变化，股市尤其如此，就在愁云惨淡中，股市好像又开始了新一轮的绝地反击亦或是垂死挣扎。此时此刻，我相信很多投资者都在期待着新的一揽子刺激计划，可是我们不知道到底是什么样的底色，但是在某一个时点，大家的耐心和情绪达到了转折点，于是股市转向了。不过股市究竟是不是就此一去不返还是个疑问，这需要持续观察和跟踪。无论如何就在这一刻，大家达成了阶段性共识，或者说判断转折做多的力量达成了共识，我把这个叫做“价值预期共识”达成。

通常情况下，这种共识是很难准确预料的，因为这是情绪，利空释放，利好预期等待多数，经济刺激转向等很多因素共同达到少数服从多数局面形成，真的就是个投票器，不过是无数次轮投票，大家一次次举手，直到某一种意见形成多数。所谓钟摆原理等股市研究的背后其实应该都是“价值预期共识”形成的过程。

仅对股票投资而言，虽然我们不能准确预测，但是我们的买入行为应该尽量去接近那个共识的转折点，这也是为什么我们一定要有足够耐心的原因，只要股票背后的公司发展没问题，生意没问题，始终都能够守得云开见月明，很可能你已经接近了，千万不要因为怀疑自己而功亏一篑。

上周周记有朋友问没有期权如何对冲的问题。我想了好久，没有什么太好的办法，就像我之前周记里讲的，即使我马上意识到华大基因又靠忽悠涨了上去，做空是极大概率获利的，但是没有融到券也是白搭，眼看着明明可以白捡的利润飞走。所以除了这些金融衍生品很难对冲，因为目前基本上还是只能单向的投资，只有上涨一条路可走。如果被困了，公司又没有问题，只有适当远离股市，忘掉账户成本。我个人的看法对于你投资的的生意，如果生意正常运转，发展前景良好，其实是不存在割肉的说法的。只有这门生意不行了，或者你发现了更好的生意，才可能构成你退股的局面，想想现实生活中我们做生意难道不是这样吗？为什么到了股市就走形了呢？

我的持仓没有大变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，另外就是买进了少量的海天味业试试水。

海天味业这个也算是偶然吧，这家公司经营的很好，之前因为曾经长期持有过千禾味业，所以对竞争对手也保持了一定的关注，讲实话，就经营而言调味品行业做得最好的就是海天味业，这不是一句恭维，大家可以去看看各项数据，海天能够在同质化严重，地方品牌林立的调味品市场里一家独大是非常不容易的。当时是因为潜力和价格问题选了千禾味业，这就像当年为什么没选宁德时代而选了追赶者亿纬锂能，当然，也确实实现了很不错的利润。对于海天味业当然就是太贵了这个缺点，所以我设了一个50元的关注点就没再管过，没想到时隔几年竟然真的弹出了告警信息，真是有点感慨，简单翻了翻财务数据，又想了想，宏观经济里面好像什么都不确定恢复，除了新能源也就是餐饮是肉眼可见的红红火火起来，似乎也没什么大风险，正好期权过来的资金大把无明确用途，就在48.95这个点挂单了，简单买点后续再看。

按照计划，我本周的主要精力还是放在了期权上。上周周记讲过我没有补天合光能的仓位，实际上是用科创板50ETF期权替代了一众科创标的，本周按照计划兑现了利润，基本上是按照剧本走的，也实现了数倍于买入科创板标的的收益，达到了自己预期的目的。中间还是有点颠簸的，不过好在完整执行了这部分投资计划。

不过实现更大利润的还是上周周记里提到的创业板ETF几个档位的平值虚值认购，买这么多档合约的原因上周周记已经讲过，本周市场完美纠正了这个定价错误，和周记里的逻辑推演是一致的，市场也丰厚奖赏了我这个坚持自己判断的投资者。有朋友总说我的心态好，这里面期权给我提供了不少的底气。期权和股票的不同点是有截止，所以技术分析可能在这里能够发挥的作用更大一些，这是因为期权交易是一定意义上的循环，尤其是在波动方面，那么在基本逻辑正确的前提下技术分析有一定的合理性，我说的这个合理性是指概率和数理统计上的，而不是看图说话，那是没有什么逻辑的，属于信则有不信则无的玄学。就比如说指数权重代表企业的正常预期下，股价突然极端低位又配合着波动率处于5%的底部区域，或者上涨预期下隐含波动率低于近期所有波动率值，那么对于紧密关联的ETF对应期权的买方就可能是非常好的大趋势机会，只要耐心等待，就有可能捕捉到那个无限接近“价值预期共识”的买入时机，而期权的敏感和放大效应使得它有可能实现巨大收益，当然如果是拖到十天之后，那也可能要归零的，还是要有一点运气辅助，只是概率上获胜的机会大增。

对于期权的买方而言，出手一定要提前有计划，而且要耐心，尽量抓大概率而不要频繁盲目操作。估计我以后会很少在股票上做大的投机操作了，因为有了期权这个立体的交易体系可以实现更多的设想和逻辑推演。一入期权深似海，从此股票是路人。

下周的精力还是放在期权上。本周的期权交易兑现了所有利润之后，我又筹划了下一次投资，不过确实是出现了操作失误。情况是这样的，周五兑现利润之后我发现我见到了少有的个位数波动率数值，就在中证500ETF认购期权6250这个合约上，这是个少见的低值，同时认沽合约的波动率当时也很低。于是我想到了采取一个跨式的策略，在行权价6.250这个位置上，两个对应合约的价格基本上就是认购价格是认沽的0.5，也就是说我要买两倍的认购才能和认沽基本对等。因为我是等到14:55才开始操作，当时可能是脑子抽了，买的认沽是认购的两倍，意识到问题之后，马上进行了补救，但已经进入集合竞价，14:57之后尾盘集合竞价提高现价1个点，不成想有哪家大机构直接尾盘提高16个点竞价收盘，只能尴尬结束，结果就是大资金把我的认购合约持仓直接搞成了盈利，认沽平盘。问题在，我的出发点是大家期盼周末出大政策，无论是达没达到预期，都会在下周出现大波动，而中证500的合约波动率已经被压到近期最低，对双买的投资者很有利。也就是我买的不是方向，而是波动，现在变成偏沽空了，非我所愿，这和掷骰子没啥区别了，事与愿违。

我想周一开盘我的操作要么就是平仓部分认沽达到平衡，要么就是继续买认购达到平衡。最好是平开，不过从周末消息面看先正达吸血过会，重磅利好未现，汇率没有继续上升，美股下跌，富时A50期指下跌，做空指数红盘，也许会歪打正着？如果是这样那就见招拆招。如果是平盘我先达到平衡，那最好的局面就是先升后降，10点前放掉认购，两点半前放掉认沽。如果波动很小，那可以在平衡后暂时保留，让子弹飞一会，看是否出现预期的波动，是波动率双向提升，最好的结果当然是沽购齐飞。

投资周记20230611：情绪的低谷，投资时机的高峰

这周周记就简单点吧，因为和女儿约了去玩滑板。上次被纠正了手里那块板是大鱼板，心里忿忿不平，恶补了一下，这次真的搞了一块陆冲板，这个年纪玩滑板，还是比较少见的，护具还是要带齐。滑板真的是项很有意思的运动，估计读我周记的朋友，大家年纪可能都不小了，不过我还是觉得应该始终对世界充满好奇，感谢我亲爱的女儿，让我又拥有了一项运动技能，强烈推荐小众运动——滑板。

本周的股市还是挺出乎我意料的，主要就是因为手里的主要持仓都在破位下跌，这和我更青睐于新技术新能源相关的公司有关。这事也不知道该怎么解读，我确实也不能确定是市场错了还是我想错了。

你说市场错了吧？亿纬锂能、天合光能的股价包括车载相关性的光峰科技股价都在破位。你说自己错了吧？就目前中国宏观经济这个情况，我也实在想不出除了新能源哪个行业未来三年还能拿出30~40%的确定年增速来。头部几家厂商全部都在大幅扩产，中小企业前赴后继，你说他们都是傻子？你最聪明？不敢想不敢想。

当然别人的日子也不一定好过，今天宁德时代被报告做空，立马死给你看，明天市场又要莫名其妙的拿海康威视祭天。所以大家就谁也别笑话谁，都尽量少折腾，有钱就控制好节奏，静静的加仓。

我这些年投资有个特别深刻的感受，越是身处至暗时刻就越是要冷静地保持对投资的投入，大家对市场和一些场外因素的抱怨越是浓烈，投资的时机可能就越好。情绪的低谷往往就是投资时机的高峰。

当然，我们谁都没有上帝视角，如果提前知道，我会把对光峰科技的投资推迟到疫情之后，我会在开发布会之前布局AI这个科技爆发点。所以如果有资金加入进来还是要控制投资节奏。

看到那些私信问题了，我对所有投资标的看法与上周周记相比都没有什么变化。本周的投资标的也没有什么变化，少量增加了光峰科技和亿纬锂能的持股。讲实话包括天合光能的下跌成这个样子都是我不曾想到的，所以这个时候控制资金的投入节奏就显得很重要，倒不是对于资金使用的效率问题，主要还是心态上更加从容稳定，既然已经出现了意料之外的宏观经济的整体问题，那么增加投资的延续性会增加灵活性和信心。

至于你们问的为啥，我是真不知道，只能财报见了。

本周的精力主要是放在期权上，上周周记想着是科创板50ETF期权上市后小小入手体验一下，没想到却买成了大仓位，因为我也没想到这是一路下跌啊，我没补充天合光能的仓位就是用认购期权来进行了替代。科创板50ETF认购期权本周前面的下跌是有比较复杂的原因的，比如中微公司的董监高减持计划，天合光能等一众公司的整体下跌，半导体的外部因素等，我认为是不可持续的，实际上我是用这一揽子股票的合集期权满足了我自己对于科创的买入想法，花费很少替代作用很强，周五反弹我没有赚到多少钱，我也没有卖，而是留下来继续持有，科创板的这些标的我还是比较喜欢的，科技创新是未来冲破重围的关键所在，入围的这些企业大部分都还是很不错的，而科创板50ETF期权这个新标的上来就是连续下跌，配合现时这个悲观的市场气氛，有可能就是个好的切入点，所以我想先不要兑现，所图更大。不仅如此我还买了创业板ETF几个档位的平值虚值认购，道理也很简单，宁德时代代表的新型能源被做空，我是不认可的，由于这部分在创业板ETF中的权重很高，所以我控制了亿纬锂能的投入节奏，而是用期权进行了部分平替，周五同样没有兑现，考验一下自己的耐心吧，下周看情况分批兑现利润，或者最后竹篮打水一场空也说不准。

下周主要精力还是放在期权上。

投资周记20230603：股票与期权投资逻辑的背后

股市的波动依然，我却好像越来越不关心手里持仓标的的一时的涨跌了，只想着哪只标的能够新低好继续调动资金买进来，这是什么情况？心态上的这种变化很大一部分是期权带来的，从介入了期权这个有力工具之后，这几年投入了很大的精力，也交了不少学费，从中获益确实是非常丰厚的。没想到一个高风险的投资途径给我提供了完全不同的视角，也同时提供了源源不断的资金去增加股票的资金调动裕度。也许就是这样的原因让我觉得股票低位不一定是坏事，总之，两条腿走路基本可以无视股票的低位徘徊，也更加集中精力在股票背后企业本身的自身长期发展上而不为市场短期的风吹草动而动心。

这里面可能有一个题目，有一个朋友@银行-方圆同心评论过，趋势交易与价值投资思想是不可能完美糅合在一起的，是不是要在底层投资理念上做一个选择？

这个题目不陌生，可能很多人也思考过。事实上。我记得巴菲特本人是不喜欢用短期期权的办法去激励这个主意的，但是他不排斥期权交易。他也有一些著名案例是使用期权获得，或者事实应用了期权交易思路的。那些交易的背后是以价值投资为基础的，根本思想都是以大概率获胜为交易基础，辅以合适的赔率。

也可以转变一下说法：巴菲特的长期稳定获利就是概率和赔率比较完美的结合，价值投资就是他和芒格判断的工具和尺度，师从格雷厄姆应该是解决了概率问题，而遇到芒格则是解决了赔率问题。我们这些凡夫俗子当然不敢奢望太多，甚至望其项背也不能，不过我们可以尽量贴近伟大前辈的足迹。我的看法是期权交易和我所偶尔进行的投机性投资，都有前提即大概率获胜辅以合适的赔率，以此为基础才能把其他的部分交给运气。

ETF的背后是股票的集合，期权交易波动的背后是股价格的变化，也是企业估值的短期增减，当这些增减代表的是企业集合的价值变化时，实际上是减少了判断的难度，抹平了个体100%权重，期权买方要做的就是尽可能在短期市场情绪和价值钟摆达到极致的那个点附近去交易。但是期权交易的难点还不完全在于判断价值增减与市场情绪，还要考虑时间因素，期权是有期限的。这也是为什么有时候判断对了也会亏钱亏得很惨。但无论如何我认为期权投资都应该有基本的判断基础。所以，期权买方除了纯粹的日内性交易选手，都要尽量减少交易频次，就是要尽量找到大概率，如果赔率也合适了，那可能就是机会。表面上这和价值投资看起来大相径庭，寻根溯源都是一样的数学思想，两者都是只有一部分确定性基础，影响因子，判断尺度、标准及途径却有所不同。

说的也不一定对，只是我在思考两者投资逻辑上的一点体会。

我的股票持仓没有变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健。

其他的都没什么要记录的，就是天合光能这下跌有点夸张。有的时候挺无奈，也不知道该说点啥，正常倒没啥不正常，但是好像总能搞得鸡飞狗跳，就像这几年的新能源电池，一减持就热闹，上游价格一高好像下游就要亏损，上游价格一低下游就要全行业完蛋，然后就看见优秀的企业继续高速增长，下一轮预言就是这回到顶了，马上回落，产能过剩，咱也不知道这年头网络专家咋这么多。也不知道高纪凡，钟宝申和李振国这帮人埋头干了几十年咋就比那些翻几个网页的差这么远，咋就看不出来呢？

我确实是很想补点天合光能的，但是又一想，也不急，既然这么能折腾，那就等折腾透吧，分拆，减持，产能，你们先折腾着吧。至于回购股票，这肯定是好事，公司通过合理合法的手段做好市值管理没什么问题，反应也很迅速，当然要是们带头掏钱增持股票肯定是更好。这事，可以让子弹再飞一会。

本周主要关注了期权。上周周记的期权投资计划比较顺利的完成了，没有像上次那样被打断。基本上是按照周记设计的剧本来发展的，所有的指数合约都在本周两次加大投资仓位之后达到最大，因为周一北向开盘没能按照预期完成最后一击，所以周一没能完成第二次建仓，反而因此获得了更低的建仓成本，周二周三按照计划逐步加大投入资金，最后在周四周五分批兑现利润，获利算是比较丰厚吧。获利资金转出部分进行隔离加入到股票账户，等待时机。

下周的重点还是在期权上，主要是关注科创50ETF期权上市。大家知道我是很看好一些科创板上市公司的，这个期权的上市我尤为重视，因为它又给我提供了一些不一样的思路。

实际上如果看好科创板的发展，那么也可以换一种思路，用期权来代替直接建仓，规避风险，取得更低成本。那就是直接卖出科创50ETF期权的虚值认沽合约，如果ETF价格涨了，相当于白赚取了期权卖出的费用，如果ETF价格跌了，你可以执行合约，以比现价更低的价格得到想要的标的，而在合约到期执行之前的时间里你可以节省大量资金的占用，继续观察。这个办法巴菲特是用过的，段永平也用过，对于基于价值投资为基础看好的标的，这是个比较完美的办法。

提供个思路给看好科创50ETF并准备持有的投资者，可以试试，非常有效，这就是期权带给我们的多样性的交易体系。

我自己倒是还没有考虑完整，主要是我想的还是期权本身的交易，我想如果有机会捡便宜，我可能会找个机会先少量买入虚值认购合约吧，主要是试试水，感受一下，要观察看市场投资者对于这个新标的是怎么认识的，我的预期是高于其他标的的波动率。

投资周记20230527：在低谷中静候佳音

本周股市眼看着全球各国股市指数迭创新高，而我大A各大指数却又下台阶，投资者痛心疾首却又徒呼奈何。对资本市场作用的认识如果始终不能解放思想，与时俱进，我们也只能随波逐流，起起伏伏。很多事情真的是一言难尽，作为普通人究竟是应该专注自身柴米油盐，感受小确幸，还是要心怀天下，忧国忧民呢？不知道哪种人生体验才是理想状态。也许真的要心在三界外，身在五行中？对于大多数人，也许最终比较现实的状态是我们会变得世故而又天真，隐身于市井，隐身于网络，和光同尘。

因为股市持续下跌，看到很多基金大幅亏损的新闻，想到自己的投资。是不是自己管理自己的资金也相当于管理基金，单只持股的比例如果过大也可能会出现问题呢？可转念一想又觉得也不一定对，盈亏同源，拥有什么样的比例持股结构应该是取决于风险承受能力。基金是替别人投资，随时可能有回撤被赎回的风险，要考虑公众投资者的风险管理能力，而自己的投资实际上是已经穿透了，没有赎回一说，只要买的不是特别贵，企业发展没问题，大概率是会等到盈利的。这么一看好像确实不需要过于分散，不过低估一点自己的投资能力和眼光，适当分散还是必要的。

本周我的持股还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，不仅没有随大市下跌可能还整体略有上升，那并不是投资眼光卓绝，实际上它就没怎么动过，主要原因是我的持股前面已经先跌为敬了。有时候我们赔钱可能也不是做错了什么，只是运气暂时不站在你这边，赚钱可能也不是我们找到了什么诀窍，做对了什么特别的事情，只是也许那笔投资我们是按照常识和尽可能客观的处理。

从企业经营的角度看，光峰科技肉眼可见的会好起来，无论是传统优质现金流业务还是车载等新业务线，定点不断增加，颇有点当年亿纬锂能的意思，那时候亿纬锂能也是从100亿左右一点点拱起来的。不过曾经一位朋友说过，光峰科技的确没有当时亿纬锂能的政策和国际背景加持，这是它的薄弱环节但不是光峰自己经营的问题，优点是光峰的行业位置和技术优越性要好于当时的亿纬锂能。到底能不能最终走出来，我们还要耐心的拭目以待。

本周除了股市大跌，还有两则新闻吸引了我的关注。一个是长城汽车举报比亚迪事件，比亚迪是不是造假我不知道，长城肯定是被逼急了。不过怎么看都是件好事，国内一些厂家的偷工减料可能不是一天两天了，那些年应该主要是跟日本车企学的，当然大众通过软件作弊也不一定是什么好鸟，互相监督一下不是什么坏事，长期看这肯定是对消费者有好处的，甚至可能还有些电车的安全方面问题没有暴露出来呢，所以有些站队我也不是太能理解。不过比较惭愧的是我主要是通过这个事件驱动去寻找投资机会，不是投资这两家企业，而是期权。新闻爆出后，两家车企的股价出现持续下跌，并且莫名其妙而又在大A一定会带动新能源汽车产业链相关企业股价下跌。对于这一点很多人看不到，这是因为新能源相关的股价本来是出于筑底抬升的阶段，因为市场逐渐发现真正能拿出业绩增长的不是炒AI的，而是新能源产业。正值此时，长城举报比亚迪，这个逻辑被暂时打断了，但是大家不一定看得出来，因为反应出来的不是下跌，而是震荡不涨。脆弱的市场里，稍微有点风吹草动，整个市场都有可能出现蝴蝶效应，周五正好北向不在，所以是出现了很明显的期权介入点的。

当然我的判断也不一定是正确的，只是一种看法。我依据这种看法周五建仓了各指数期权的认购合约，唯独中证500ETF期权没有建仓，结果它就是那个涨的最好的。我现阶段主要是介入认购期权是因为期望也相信我们的股市会好起来，这个位置看空实在不忍去想。

对于新能源我没有什么担心，下周我的主要精力还是放在期权上。期权初期建仓不多，希望下周一北向回来完成最后一击或者两击，逐步加大投入。最好不要出现上次的情况，直接涨上去，整个投资计划被打断。

还有一则新闻是老马的脑机接口公司Neuralink被批准进行人体试验了。就像AI一样，技术突破这种事，一旦开始就不可能停下来或者被逆转。我们只能被迫跟上，有的时候承认别人的伟大虽不情愿也必须要认真对待。随着技术台阶的巨幅加高，会使追赶者越来越困难，这真的不是通过喊两句口号就能解决的。如果这项技术进展迅速，人类将确定会进入碳基生命和硅基生命结合的过渡态。从伦理的角度可能不大容易接受，但现实就是如此残酷。也许有一天，甚至人类自己生个孩子都会变成非必要活动，因为你生出来的婴儿相对基因优选胚胎来说可能是个正常的“低能儿”。

可能过一段时间等老马的脑机接口有了进展，我们大A又要炒作了，科大讯飞们又要拍胸脯子说：“这个我也有”了。我目前是看不出哪家公司比较接近，走着瞧吧，也许到时候就被大伙儿创造出来了。

我们身处的这个时代见证了人类超越之前任何历史时期的“技术潮”，新能源，5G，6G，AI，基因编辑，脑机接口，云计算，量子计算，虚拟现实，区块链，等等，真是有点目不暇接的意思，就不知道这些技术突破会把人类带向何方。我们在相互比较与竞争中一步步发展起来，也许真的需要一个外来之敌才能让人类跨越种族团结起来。如果没有，那么最终还有没有历史就不好说了。

正写到这，看到了弹出的统计局1-4月份经济数据：1-4月份全国规模以上工业企业利润下降20.6%。其中有一组数字：产成品存货周转天数为20.8天，同比增加1.3天；应收账款平均回收期为63.1天，同比增加6.4天。这才是最严重的，暂时利润减少并不是大问题，转不起来才是大问题。很多人可能还记得上世纪九十年代前后朱总大刀阔斧解决企业三角债问题，那是经济学上一个特别典型的国家案例，经济转不起来了，这是最严重的问题，应该引起足够的重视。

很快朋友也在网上聊天谈到公布的数据，我这个朋友讲：太惨了，她所在电子行业现状大概就是这样，感觉像在抽血，但是血被抽到哪去了呢？

那就多写一点。实际上1-4月我们社会总投入确定是增加的，如果用人体作类比，那就是我们已经开始动起来了，心脏泵血开始增加，但是由于口罩带太久，心肺功能不佳，血管中已经出现血栓迹象，社会经济各环节出现阻塞，通过出台政策支持进行药物疏通，从4月份数据看，似乎已经出现了一些缓解迹象，但是其实并不确定，只要血液流通不恢复正常，就很难讲血管通畅。而恢复正常的标志也许是能跑起来，心跳频率150。所以不是血被抽走了，而是血管出现了阻塞，僵化的身体动不起来，心脏的供血泵不到全身各处，很多地方还是凉的，大家感受不到热血流过。现在看普通药物疏通可能有效果但很难确定，但是对于血栓阻塞而言时间是最重要的，一旦溶栓药物不起效，就需要马上进行介入，不能有丝毫迟疑，迟了轻则半身不遂，重则直接死亡。从数据看，应该是各个环节都有阻塞迹象，而这还只是统计局给出的数字，要想看到效果，必须立刻对产业链长而广的重点行业进行全面刺激，那种静观其变点滴式的治疗已经不是首选方案。如果存货周转和应收账款继续恶化很可能引起大幅飙升的社会债务纠纷和企业破产潮，进而引起失业率大幅上升。这些并不是危言耸听而是上个世纪我们已经经历过的，但是那个时候我们经济体量尚小，有朱总，且发展势头，国际形势与今天是完全不同的趋势。现在看，这一阶段我们的汇率降是有内在原因的，有很多选择都是两难的。

除了全面刺激，我实在想不出还有什么见效快的办法，不能因为当年几万亿被诟病就拿不出今时的勇气来。即使这样也不一定能行，关键可能还是不折腾，有很问题都是要以经济建设为中心，在发展中去解决问题，朱总当年解决三角债，国企改革等问题其实都坚持了这一原则，现在回头看，那些年那些人实在是伟大。

经济数据会倒逼政策调整，无论是作为投资者还是普通中国人，我们都不可能赌自己的国家输，有些事只能拭目以待，在低谷中静候佳音，其他的多说无益。

投资周记20230521：也许是我们自己没搞懂价值投资

过去一周的市场没有什么新鲜事，看了巴菲特和芒格的股东大会问答挺不错的。两位近百老人还是那么幽默风趣，就像智慧的资本市场先知。我们认为的先知，对于他们两位来说，虽然很谦虚，但可能真的已经没有什么新鲜事了，一个世纪的各种风云变幻，现在的一切不过是不同版本的人类人性展现史而已。

现在很多人都在怀疑价值投资在中国走不通，认为中国玩的是主题投资，也就是概念炒作，一轮又一轮，一波又一波。可无论是从我本人的投资记录还是其他途径证实，这都不是真实的。我偶尔也是会有投机操作的，但对于价值投资的很多理念我高度认同。我的猜想是我们自己没学明白，而不是主意不行。

高度智慧的人和我们普通人的区别是什么呢？即使他毫不藏私，想到什么就讲什么，无比真诚，他眼中看到的世界和我们也是不同的。这一点恐怕他自己不知道，我们也不清楚。我们看到的是同一篇文章，同一个文字，可理解的就千差万别了。巴菲特和芒格讲的很简单，他们是真的认为就那么简单，可有的时候我们要是也这么想就有大问题了，因为我们站在不同的高度，看到的东西不一样。只有那些和他们站在同一或者接近高度的人才能更好的理解他们的简单话，比如段永平，大家眼中的世界是有层次差别的。

我们的很多中国股市的故事可能开始就是讲错了，但是某个时间段因缘际会也取得了一定成绩，但是故事的走向产生了后续偏差。比如玫瑰蛋总，贵州茅台可能是个偶然的事件，不仅大众，可能他本人也被上头了，以为获得了真经，产生路径依赖，这种事在中国股市上屡见不鲜。

杨天南可能是中国出书翻译巴菲特理念传播最广泛的投资人之一，理解上也似乎应该是比较深刻的，但是好像去年有一次看到亲自操刀做起基金来也是亏得一塌糊涂。这可能就是普通人和高度智慧的人的区别，我们讲的，传达的是一样的话，但是实际操作起来就五花八门。

笑人不如人，我自己今年的股票投资做的也不好，其他所有股票都是赚钱的，但主要就是光峰科技拖了后腿，可是我又偏偏特别喜欢这家科技公司。照理说呢，如果这么一家公司，影院投影机业务逐渐占领国内外市场，租赁的商业模式也很先进，现金奶牛，疫情结束后恢复情况很好，专业显示业务国内领先，工程投影能够挤掉爱普生，索尼等一众国际品牌，家用投影光机逐步发展，新业务打入比亚迪，塞力斯以及国外新能源车车载定点投影，明确指出24、25年（这肯定是公司保守估计）业绩兑现，唯一一家达到车载大灯车规，并且还有更远更广阔的的激光普通照明远景，目前正处于厚积薄发的绝对黎明前，市值不到100亿。就问你动不动心？

结果问题来了，股价就是不涨，你买还是不买，拿还是不拿，等还是不等？我肯定不是一个坚定的价值投资者，但如果有这样一道关于价值投资的考题放在你面前，我们要怎么作答呢？每个人的理解可能多有不同，我其实特别想知道芒格的答案，引人遐想，没准他会说：你错了。

所以，可能有时候不是价值投资不行，而是我们自己想错了，我们以为自己懂了，知道了关于价值，关于成长的认知框架，其实并没有。我们每个致力于投资的人都要尽量让自己活得久一点，去不断验证和修正自己的思考，去玩这场永不结束的有趣游戏。真实羡慕巴菲特和芒格两位加一起两百岁的人还能如此头脑清晰，兴致盎然的玩自己热爱的游戏。不知道如果我一直坚持写投资周记，可以写到多大年纪，人生处处是惊喜，万事万物心有所感，有的时候我自己的感觉是投资这件事已经超越了赚钱本身，其实这里面投射了自己的一些向往，价值观，喜欢和欣赏的人和事物，通过这些好奇和兴趣来使自己和整个世界产生更广泛的联系。

我的持股没什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健。其实我是想买回澜起科技和兆易创新的，但是有时候我动作很慢，正当我下定决心的时候，第二天开盘可能就会高开一大截，资本市场总是和我开这种玩笑，搞得手痒却又不想伸手，只能继续看着，无计可施，便宜捡不到，徒呼奈何。其他几个也是有类似情况，不过有一些开始回落了，我再蹲些日子。

上周周记里关于期权投资计划，规划的很好，可惜半道夭折。周一一场大涨把原有计划完全破坏，不是说赚钱还矫情，只是如果按照计划推演，周一如果是大跌，周二起涨就完美了，时间上差了一天，第二批的资金也投不进去了，只能起始资金大赚离场。这中间补了中证500的认购合约，当时在盘中确定是没办法下决定追涨的，这和计划完全违背，不过捕捉到在周一那种创业板ETF和上证50ETF均大涨的情况下，一段时间内中证500ETF竟然是下跌的，期权波动率还不高，而一般来说这是不可能持续的，因为500ETF是介于两者之间的，极大概率会跟上节奏，结果和预想是一致的，所以周一期权上还多赚了一笔，期权获利的一部分还是要转到股票账户进行隔离。

期权上的投资计划是极难下决定的，上周周记的投资计划周一就被破坏掉，对于买方来说后面暂时没有找到概率高的切入点，所以本周周记没有关于期权的投资计划，暂时只能等待。

下周的主要精力应该还是放在期权上，因为变化随时可能产生，机会稍纵即逝，看看有没有可能有末日轮的彩票机会，目前看很有可能，因为几大指数都在打横，下周是期权到期日周，指数很有可能会有方向性选择。而股票方面的考虑都是确定的，追高是不可能的，都是耐心的等待捡便宜，有新低就有可能开新仓。

投资周记20230513：打不过我也不打算加入

一周多的交易过去，感觉整个市场都是乱哄哄的，大家都像没头苍蝇东撞一头西撞一头，谁也不知道今天的标杆会不会明天就变成砸盘的主力。在一个不能以正确的“预期观”为主流，炒作盛行的市场里，我和大多数投资者一样也是很难在股票投资上获利的。

不过我坚持自己的看法，打不过我也不打算加入。

“中特估”就是炒家们创造的又一个新概念名词，估值是基于生意自身和常识，这能有什么特色呢？实在是搞不懂。或许是我自己思想僵化了吧。

不止一个朋友问我对于今年经济形势的看法。我认为现在就是炉子里一边加冰一边加碳，冰多了就多加点碳，火着起来了就撤点，看看火苗怎么样。所以会不断反复，不可能一蹴而就，事实上宏观经济数据也在不断证实了这一点。投资上肯定会比较难，这和彻底的熊市还不大一样。不知道是哪位大佬先起的头说：每次想要大干一场，就被大干一场。

那么就少跟风折腾吧，只要所投资的公司质地不错，前景光明就静观其变，相信总会有云开雾散的一天。要不然很可能就是被不停按在地上摩擦，一会被AI收割，一会被“中特估”收割，一会可能又要被新能源赛道收割，除非是开了天眼，每次都提前精准埋伏，按时撤离。市场怎一个“乱”字了得。

我说乱是有原因的。读了好报表，各行业冷暖不同，比如传统行业，像千禾味业业务翻转，而在高科技领域尤其是半导体相关领域，其业绩变动的范围之大是超出一般企业经营范畴的，受周期影响之大出乎我的意料比如澜起科技这样的公司居然一个季度业绩下降93.56%肯定是出乎大多投资者意料之外的。兆易创新的下降幅度也很大，而斯达半导这样顶着业绩增长的科技公司股价更是连创新低。如果说这样的半导体公司的境况反映了一些科技创新领域的窘境，那么大族激光这样和实体经济紧密相关的公司的业绩下降则真实反映了经济增长和扩张实际情况。倒是万兴科技这样概念公司得到了追捧，尽管最终可能是一地鸡毛。

但是这种情况下，追高一定是不可行的，倒是有可能会有便宜可捡，不过要等等，这种市况下，荡来荡去就会有被错杀的公司，股价会打到极低，要特别留心关注。

有一点是我自己也没底的，那就是我们这代人实际上没有经历过经济停滞甚至衰退，我们一直是在改革开放中各显其能，奋勇向前，我们甚至心底从来没有这么想过，尽管有的时候我们也会提到所谓高质量增长。但是历史告诉我们经济永动机是不可能实现的，这一天的到来是不可避免的，当然可能是暂时的，只是那历史的一瞬可能就是我们普通人的一个时代。因为没有经历过，所以也很难去描述和预判。现在的情况是有点乱的，经济数据打架，大多数情况我们只能掀开一角很难窥见全貌。过去的几年世界发生了太多变故，打乱了太多的节奏，我们可能真的要认真梳理世界发生了哪些变化，我们发生了哪些变化。

作为投资者来说，我自己也捋不出个线头，值得关注的点很多，仔细一推敲好像又有好多制约因素。有时候想想，人类真是好笑，大家一起过得更好不美好吗？经济全球化不好吗？干嘛一定要你碾压我我碾压你？可是回头一看历史，人类一直就是这么发展向前的，幸不幸福就非得要互相比较才能体现，这很任性也很人性。

手里的持仓没有什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健，但观注的对象很多，再看看。

我的精力主要还是放在了期权上，中间有一些小的操作忽略不计。周五收盘前开始正式试水新的期权投资计划，第一个选了创业板2200的认购，一个原因是我觉得真的比较便宜，只需要一次0.68的跳跃就会变成实值，而且波动率仍然比较低，ETF自身位置也很低，好吧，基于前瞻性指标趋势，下周二三也是最可能实现反转的，这笔投资我应该会加大投资力度至下周二，不再追加。还有一个是选了上证50ETF的2650的认购，主要是基于反弹的需要和历史规律，还有一个原因是基于周线分布的原因，我认为下周还是有可能会选择方向，基于目前的位置，和本周权重指标股的股价表现，我选向上。不过由于时间价值流失的原因，我在考虑除了试水的部分，是否需要推迟投资动作在周一下午收盘前或者周二。最好的情况是周一开盘后直接崩盘，十点半之前就可以在原有持仓的下一档贴近实值完成下一笔建仓，否则就推迟，把下一笔投资分成两次在周一收盘前和周二分别完成实施。最后一笔相对较大的投资在周三完成。尽管认为指数尤其是创业板有反弹需求，但总是觉得似乎缺少一次比较彻底的跌幅，狠狠来一下再大举介入心里才更稳当。我还是喜欢这种连跌数日或者低位徘徊的气氛里做期权计划，但是奇怪的是相反的方向我倒不一定敢投入了，可能内心深处还是认为大家要有信心把经济搞上去吧。

又是一次期权投资计划，无论成败，煎熬是肯定的，期权投资就是这样的高风险，计算好就不再动用计划外资金，给自己划一条资金隔离的红线可能是期权投资里活下来最大的安全保障。

投资周记20230503：一脚踩进雷区

“五一”假期要过完了，还是得打起精神把周记写了。各家持股公司和潜在投资对象的一季报都已经出完了，挨个浏览了一遍，感觉就是自己一脚踏进了雷区。

光峰科技的年报问题不大，主要是一季报不理想。

从披露的数据看，影院收入9000万，同比增长11%，这一部分是光峰最稳定的基本盘业务，现金奶牛，而且是今年确定性最高的业务单元，即使在去年那么艰难的情况下还是增加了2700套设备，这在将来都会变成技术服务和租赁收益。

专业显示投影这部分业务单元增长是最快的，这也是可以预料的，一切都搬回线下之后，这类需求是会强烈反弹的。具体的数据因为一季报披露不够详细，只能是估计个大概，这部分业务在光峰的板块中，收入占比大概在17-20%，按照22.11%的同比增长，这部分收入大概在1亿左右。

车载等创新业务还在投入期，基本不产生大的营业收入。

子公司小米 ODM 业务收入较去年同期下降 53.12%，收入减少的主要因素也在这里。好的方面是峰米自有品牌的占比已经进一步提升至70%以上，毛利率也在大幅提升，差不多已经到了业务反转点附近。

利润其实是可以不降的，但是这850万研发费用增长是没问题的，我甚至觉得可以再多投一点，因为这些资金都是投在车载业务线的。稍显不理想的是车载产品应用项目还只是在小试阶段，距离真正量产还有比较长的过程要走，希望在我写这篇周记的时候，车载产品应用已经进入中试，否则就有点跟不上了。根据光峰自己的公告，估计也会加快试制速度。

从报表分析的角度其实是没什么大的问题，但是对于高科技成长型公司来说，投资者就是天然带有高预期的，前景虽好也未必人人都有耐心一路相伴，看不到实质性变化，就会另寻他途。这个等待过程是非常煎熬的，我自己也不确认自己就有那个定力，尤其是看到几个熟悉的大V纷纷铩羽离场，我也在反复思考，如果今年结束仍然看不到车载业务进展，那光峰可能也就失去了这个战略机遇期，路不止一条，其他企业也不是傻子。专注技术发展没有错，我也很欣赏，但是如果不能及时转化，踩不上点，其他技术特征可能就会登上舞台，这是商业规律，不是谁的技术最好就一定能成为主流。以现在智能电动汽车的发展速度，各类新的技术特征会不断涌现，谁能以最快的速度进入大批量前装就有可能成为未来的主流，因为你可以最早进行成本优化，不断迭代，压缩其他技术特征的空间。我理解李屹自己讲到的“特别是在补短板方面，坚定不达目的誓不罢休的决心，提升公司的工程工艺制造能力”应该主要就是指车载业务推进，光峰确实要加快工程试制的速度了。

尽管我对光峰科技怀有希望，但是坦率的讲，光峰科技的业务恢复速度是不符合我的预期的，光峰也是我这几年踩过的最大的雷，不是公司不好，也不是比例高，而是投资节奏不对，投入较大，这事不能全赖在疫情身上，还是自己不够审慎，预期过高。当然，找到这么一家特别的公司也的确不容易。

亿纬锂能的一季报问题不大，就是没有预想的那么惊艳。这些年我一直是把亿纬锂能当做宁德时代的合格追赶者来看待。宁德时代是非常优秀的领头羊，作为追赶者，就一定要跑得快，从财务数据上反映出来的是亿纬锂能的净利率没有被宁德时代落下，两者基本一致，这是很难能可贵的。随着大规模应用的成本下降和技术进步，储能等新能源应用场景的拓展会越来越广阔，新能源的天花板还早着呢。

天合光能的分拆上市越来越明朗，智慧能源这部分现在看对主业影响比预想的要小得多，希望这点破事儿赶紧弄完吧。从现金流这些指标看，除非出现惊天造假，否则天合光能赚的这些钱就是真钱，光伏就是这么赚钱，业务增速就是这么高。有的时候就是不知道市场的关注点在哪里，摸不着头脑，从哪个角度看都是很好的行业和公司，也只能跟随自己的本心了。

汤臣倍健这家公司的投资是反反复复的。这几年我的感觉是公司经营状况有点看心情的意思，你说不好吧，随时能恢复高增长，你说好吧，也有可能下回财报就业务收缩了。但是总体上公司的业务是很稳健的，也是很好理解更是肉眼可见的，所以对于这家公司的投资者你只要抓住机会赶在财务爆“假雷”的时候找准节奏大概就可以了。小汤的这部分业务是步入老年社会不可或缺的，不是它就是其他公司，只是其他公司没看到太成气候的。

澜起科技我的账户没有，但是其他人的有，我是属于一直觊觎。一季报出来还是有点出乎我的意料的，业务下降速度太快了，尤其是服务器业务，属实是进入雷区。尽管如此，我心里想的还是要不要找机会买点。既然已经如此，那么估值上如果能把服务器业务挤干净，叠加情绪杀和减持，可能又会出现好的买点，还要再看看。

其他暂时还没有进入视线的暂时不记录。

我的股票持仓没什么大变化，就是在60左右补了亿纬锂能的仓位，50以下补了天合光能的仓位，这些都是比较出乎我意料但是符合期望的。其他的都还在观察中，郁闷的是持仓的跌，观察的都在涨，这是节奏反了。我最希望的是反过来，这样就有可能扩大持仓品种，现在就只能在旁边看看不说话了。

期权上基本就是按照计划操作，只赚了点小钱，现在手里已经没有合约在手了。其实是有很好的机会的，但是现在胆子小了，只能遗憾错过了，主要还是我需要的那些特征不够，概率低就不敢玩这赔率高的游戏了。

假期复了一下盘，今年以来，股票与期权上的冰火两重天还是让人挺郁闷的。买的多的都不赚钱，或者赚钱很少，买的少的都赚钱，赚钱很多，但是全部被大仓位消除了，尤其是光峰科技。感觉自己一脚踩进了雷区。本来期权只是作为补充工具，结果干成了主要投资工具，虽然获利甚多，但这和预想是不一样的，因为身在其中最了解，期权交易是非常困难的，合约就像握在手里的冰，会不断消融，稍有不慎，满盘皆输。股票则不同，只要公司没问题，买家不太高，迟早会有获利的时候，有耐心就可以。所以我现在感觉就是一只脚踩进了股票雷区，另一只脚陷在期权获利怪圈里。

只能安慰自己，耐心等待吧，也许股票的问题解了，投资结构的问题就会找到解决办法。

下周的投资周记就不写了，只两个交易日，也没有什么具体的投资计划，就等待恢复平静。精力应该还是会主要放在期权上。

投资周记20230422：路漫漫，踯躅前行

一晃半个月过去了，上周没有写周记，看到很多朋友来问，实际上是因为母亲患病离世，在处理很多事情。一个人的离开和一个人的到来一样，都不是一件简单的事情。母亲是因为乳腺癌离开的，是分型最不好的那种，对此家里人是有心理准备的。在患病的几年时间里，她始终保持着令人难以置信的从容，这也影响了身边的每个人。母亲的一生是复杂而精彩的，本来在想要不要写点什么，也许在非现实中自己情绪需要一个出口，最后还是决定就作为自己心中的记忆随时间散去吧。至此，父亲母亲都已离开，心里不知道是慌慌的还是空空的，人至中年，我现在真的是觉得，人生中，除却生死无大事。

乳腺癌作为癌症的一种来说，并不是最恶劣的，但作为女性高发癌症病种，我希望读到这段文字的每一位女性朋友都应该高度重视对相应项目的定期检查，尤其是长辈中有过此类病史的女性更应该保持足够警惕和重视，早期发现尽早干预是可以有很好的结果的。

本周后半周，生活逐渐重回轨道，不过股市确实关心不多，看到股市大跌也是摸不着头脑，我的持仓品种也没什么变化。经济复苏的热度为什么给不同人的感受大相径庭？这里面其实有一个重要原因是三年疫情给大家在心理和观念上带来了巨大冲击，很多想不通的事想通了，很多一直在卷的不那么卷了。仔细观察，你会发现生活中很多人的想法都有所改变，这对个人、家庭和对国家的影响是不同的。

所以我们会发现，服务行业，旅游行业，餐饮行业等这些和人们生活感受、生活体验息息相关的行业复苏的速度远远快于其他行业。但是如房地产行业这种可能就很难巅峰再现了，反而不想再背着贷款的人多起来。因为大家发现借钱供房根本不能带给自己好心情，当然这和中年群体的壮大有关系，更认真的过好自己的日子重要度日渐提高，疫情的时间通过性放大和推进了这一进程。事实上，不仅仅是中年群体，很多年轻人年轻的父母很多也开始不卷了，也可能是真的卷不动了，好好生活的风潮开始逐渐取代不懈奋斗登上历史舞台。很难说这三年会把我们带向何方，但是“想开了”对生活本身定义的改变是毫无疑问的。

有人提了科大讯飞的价值问题。我是不看好的，我也搞不懂它的价值，这里面可能是有偏见的，我始终认为这家公司不会有什么大出息的，啥热他就有啥，这是不大可能的，研发这种事很难做假，因为你最终就是做不出来，无论之前你吹的多厉害。这样的公司还有一些，也不知道还应不应该说，比如三六零，它所谓的自己chatgpt版本，如果猜得不错现在就是个问答百科水平，可能都达不到，想形成生产力五年都不一定成，想见到利润基本不可能，所以他还是他。还有华大基因这样的华大集团下面的小树杈，也能和AI联系在一起了。这回疫情也没有了，不知道华大基因今年的利润怎么办，估计又是一地鸡毛，你就是想破脑袋也想不出来怎么把这家企业的营收和利润搞上去。这几家公司的共同点是你乍一看新闻和公告全是好消息，热点很多，仔细一看不能说假的，全是虚的，没有一个能带来营收和利润，哪怕是三年之内的呢，就是形成不了生产力。华大基因近期高点的时候我马上就去融券了，可惜无券可融，因为我对这家公司太熟悉了，太多的嘴炮+论文，那点研发费用几块业务挨个洒洒水，根本不可能搞成什么AI，实验室里做做实验发发论文是有可能的。

都是得罪人的话，还是少说点吧。

有的时候炒作带起来谁都有可能，但是别当真，本事大就去追，像我一样看不懂那就还是最好在旁边静静地看着别冲动。市场最终还是会回到以实际业务前景和营收利润增长预期为主线的轨道上。

感觉好长时间没关注股市，没等到60以下，亿纬锂能还是趁着气氛崩溃在周五加了仓，天合光能也加了仓，不过都没有太着急。一边纳闷一边加的，也不知道股市怎么了，能跟AI产生生产力有关系的我大A真没几个，放着新能源这么大的市场容量，这么前景明朗和业绩预期这么确定的不去投而去炒概念，好像今年很快亿纬锂能和天合光能的市盈率都要降到20以下了，搞不懂的事情太多了。因为贪心，股票仓位加的慢，周五收盘前买了创业板ETF的5月认购合约作为补充，可能我总是喜欢在在波动率很低的情况下，标的大跌之后买些期权吧。

下周的精力应该还是在期权上，等了半天也没有什么大不了的消息，周一早盘如果还是大跌是最理想的，那么末日轮彩票就有可能达成，应该会加大投入，目前选择创业板ETF是因为标的本身的位置和高权重标的特征，不排除加入其他标的。如果周一直接获利那就兑现利润，周二看情况再决定是否再次介入。期权做买方，时刻提醒自己要慎重再慎重，提前考虑所有可能结果，一定要按照计划进出。

投资周记20230408：顺其自然的投资？

本周的股市是机会很多的股市，也是无数群人在互相博弈的混乱景象。拿着股票的人随时准备切换热点，拿着钱的人随时准备冲进去，各种热点轮转的让人目不暇接，甚至无所适从。有意思的是就在这一片热火朝天中，居然还出现了一些我看好的潜在标的好价格，不过遗憾的是，因为我考虑的过久，全部都错过了。股市的渐渐热度升高伴随的是国内各类新产业的日新月异的变化，只是这种变化和进展没有股市那么瞬息万变，本质上这才是股市整体发生状态变化的根源。

本周关于华为要不要造车的争论很多。从消费者的角度作为华为的拥趸，我是十分希望华为亲自下场造车的。余承东讲的与华为的质控相比，传统汽车厂商处于石器时代虽然略显夸张，但是差距确实是巨大的。作为普通消费者很难了解这里面的微小差异造成的最终结果天差地别。

讲一个当年在职场时我自己了解的经典案例。当时华为的某型产品（非手机）电磁方面的一些指标是在国内某军工大所进行第三方测试的，华为的做法既不是国内厂商那种偷工减料企图蒙混过关，也不是挑独立机器进行验证，而是不计成本打包发来400台样机直接进行考核测试，惊骇众人，即使对于特定用途的设备这也是超出很多传统厂商认知的。类似的案例还有很多，这些年直接或者间接带动了华为整个产业链上的质量控制上了一个台阶。华为的手机为什么信号优于其它品牌，除了技术领先还有质量控制方面的重要因素，华为各型产品的高端系列从用料、封装、检测到技术先进性都是要求极其严苛的，这样普通消费者才能才会有十分愉悦的使用感受。而这些产品背后的细节差异，只有业内工程师才能了解华为的很多东西是比很多传统企业要超出很多的。

我相信如果华为自己造车一定会成为精品中的精品。如果现在华为的终端业务没有受到任何限制，现在应该已经超过苹果站在世界第一的位置，任正非没有任何理由阻止余承东造车，完美的智能组合，可惜不是。现在下场造车风险是巨大的，华为仍然处于失血止血的阶段，刚刚从坑底慢慢爬起，投入到汽车整车产业的支出是巨大的，是持续的，世界形势每天一变，如果形势急剧变化，华为多线作战就可能面临持续失血。如果不是失血风险过大，华为又怎么会卖掉服务器卖掉荣耀，在华为的历史上这样断尾求生的商业行为并不鲜见，所以目前的状况下去亲自造车是完全不符合华为的商业逻辑，也是不符合华为的历史作风的。华为从来不做七个盖子八个碗的游戏，这种刀尖上跳舞的做派根本就不是成年以后的华为的作风，所以从华为规律和商业逻辑角度华为都不可能下场造车。

余承东为什么想法不一样呢？因为他是天才也是大牛。余承东为华为开疆扩土，东挡西杀，凡是余承东的业务都要名列行业前茅，这也是华为的商业逻辑之一，余承东认为他一定能做到。华为内部大牛们做法是先冲一冲，冲到一定程度内部就会有可能认可，这也是早期华为成功的关键因素之一，头狼要带领团队冲。我个人对华为的认知，任正非对这样的猛人是有一定程度的放任的，只是到了关键时候，如果与公司整体战略阶段不符，就会往回收一收，不能无限制的冲，尤其是可能把整个公司拖入失血境地的行为。

我相信余承东，我也认可任正非整体战略上的保守。说到底就是一个风险评估问题。除了内部风险还有外部风险。如何去面对比亚迪和特斯拉，尤其是比亚迪这个产业链上的重要伙伴，其它公司应该不在华为考虑之列，华为如果造车究竟如何定位，造多少钱的车才能既有巨大利润又能保持销量。虽然华为掌握了车机和电池的核心，但是在整车领域仍然面临巨大的不确定性，要烧钱到什么时候才能看到曙光，烧多少钱？技术上又会产生哪些特征变化？华为是一家没有利润不能活的企业。

为余承东的有力无处使叫屈，为华为商业上保持安全边际叫好。这世界上总有些我们无力驱动的事情，有时候也会成为我们默默改变的动力。

想着想着就扯远了，记录一下再回到投资吧。

股市突如其来的下跌我都是欢迎的，尤其是有了期权之后，更加适应，但是对于莫名其妙的上涨就不咋适应，因为不知道逻辑，心里就有点慌，也就不敢大手笔，只有提前已经做了预判或者了解了未来走向的逻辑和道理才敢有所动作。这也直接导致自己的动作有时候是迟缓的，有利有弊吧，买的慢我倒不认为是什么大问题，主要是对自己笃定的东西过于确信有买错的风险。有时候也不能硬来，还是要顺其自然。

我的持仓没啥变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，汤臣倍健。汤臣倍健可能是没机会了，补了一点天合光能。

锂电光伏现在都被叫成狗不理了，我反而挺喜欢。我比较服气的是：上游材料涨能找出利空，跌也是利空。那到底啥是利好呢？涨也好跌也好好像都没影响业绩正向增长，因为整个产业内部虽然不断拉扯，但新能源的整体需求是在不断扩大的新能源对传统能源的替代之路还十分漫长，不知道为什么这么庞大的产业就被投资者干到头了，市场的错配有时候还是挺神奇的。真是觉得不贵，再跌跌，估计翻倍的预期都有了。

光峰科技继续等待业绩慢慢爆发，通过锂电光伏和光峰科技的对比，自我反省，买在低位投资者就赢了一半，心里在暗暗告诫自己：永不追高！

本周市场动荡的力度还是可以的，这其中就出现了几个买入潜在投资标的的机会，但是由于自己想再等等再看看的心态，以及与设定预期买入价毫厘之差，全部都失之交臂，有点遗憾的还是。动荡的时候心态不稳，投资者今天追这个明天追那个，反而有可能出现好的买入机会，找到便宜的东西。

期权本来做好了投资计划，趁着北向不在，本来是准备从周五开始买入上证50ETF的认购期权，如果周一继续下跌再进行补仓，因为指标股的走势明显会有一次反弹，不是一只，是将近40只的整体。由于北向周二才能回来，当时50成分股是整体下跌的，其余指数都有所上涨，如果维持这种格局到周一，那么北向回补的第一选择肯定是50指标股，这是风格决定的，同时50自身有反弹需求，完美的布局简直。可惜的是，不知道为什么周五早盘开市各大指数都没有下探动作，而是直接一路上行。一个很好的期权计划就这样被生生的打断了。不知道是大家都想到了什么还是情绪的原因，也许周四收盘就应该开始布局？有时候真是想破了头也想不出来会有个什么样的开盘。遗憾归遗憾，还是看看周一指数情况的变化吧。自从习惯了期权之后，感觉自己对手里持仓个股价格变化好像没那么关心了，这是种很神奇的体验。

期权投资计划被迫中止，潜在投资标的价格回升，一时也没有什么具体的想法了。只是很猥琐的想，既然锂电这么差，为啥不让亿纬锂能跌破60整数心理价位呢？让我再补点仓。上证50 指数周五上涨也没啥道理，还可以趁北向不在来个大跌嘛，最好把我看好的标的也顺带带崩。唉，算了，顺其自然吧。

投资周记20230401：弱小投资者的烦恼

因为有其他事情需要关注处理，本周的股市于我来说是关系不算密切的一周。

就股市整体而言，我感觉未来的中国股市应该会迎来更好的时期。注册制实施之后，由于上市公司众多，普通投资者很难一一筛选，即使是机构投资者可能也要花费大量时间精力才能逐一梳理公司良莠。那么对于一般公司，一条比较重要的鉴别公司良好程度的指标就是股息分红率。从一些公布财报来说，我认为将来一家稳健经营的公司尤其是央企和国企，如果想得到良好估值结果的话，加大股息分红力度是唯一的途径，否则，大家瞎炒一顿之后发现还是那老样子，没有任何改变，那么特色估值就根本无从谈起。国企尤其是央企，稳健的经营和利润才是特色估值的核心，而很多年前我就曾经下过断言，这些红利不释放出来，就和普通外部股东没有关系，就算跌破了市净也和你一毛钱关系没有，因为你收购不了也不能清算，唯有股息分红真金白银释放出来才是这类投资的核心要义。

所以关于国企尤其是央企上市公司投资，保守投资者应该高度重视的就是能否持续的高股息分红，甚至有些垄断性质的我连经营都不咋关注。

上周我写了对于AI进展的一些看法，本周很多关于AI发展的讨论和舆论新闻让我觉得我不仅不是异想天开甚至是过于保守了。看来很多人员也意识到了问题所在，但是按照我的认知和历史规律，AI这一步恐怕是不可能退回取消了，至于是人类消失在历史长河中还是整个生命体系从碳基到硅基进行跃迁不得而知。未来的世界无法想象和预知，也许其实就是我们人类的伦理观已经落后于科学技术的发展也说不定，不知道有生之年会不会见到真正人类与硅基生命结合的复合人类的诞生，奇妙又可怕。想到自己穷极一生不过世界历史之万一，而AI只花费不到一天就能读尽人类数千年历史，一目万行，过目不忘，不漏万一，不知道是应该羡慕还是害怕。我们认为AI是没有情感的是理性的，可是真的会如此吗？我们其实没有答案的，我们是按照人类的情感标准去判断的，我们既贪婪又感性。假如AI自有一套准则去纠正错误，改善一切不合理不完美，那么世界又会发生什么呢？

我的投资标的没有什么变化，还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能和汤臣倍健。

汤臣倍健没看到什么新的爆炸性利空，也没有找到合适的加仓位置。

光峰科技这个真的不知道是什么情况。从公司经营角度看，没找到什么不正常的迹象，好的和不好的都已经知道了呀，本来应该就是业务线逐渐落地等待了，这么个跌法虽然不正常，但是确实没有发生什么足以让我改变心意的条件，那就还是静静的拿着吧。不过话说回来光峰科技可能真的是这两年来我最大的教训。这么长时间等待的过长了，没觉得光峰公司本身不好，就是自我反省，对于投资而言，即使对这样前景非常看好的公司也要在投入节奏和价格上有所约束，在投入比例上也要进行控制，无论是集中还是分散都要进行适度性管理。

亿纬锂能大概也只能加到这个程度了，本来还希望有个时点崩溃到60以下再补一下仓位，可能机会不大了。新能源不是一两年就结束的炒作，而是持续的发展过程中，应用场景太多了，不知道为什么会被限制在汽车概念里。

天合光能做了补仓，这个位置我认为很好，无论是从实际估值，市场情绪还是所谓技术指标上，都是我很喜欢的切入点，大概就是那种我非常喜欢的形态了吧。

我之所以不急于大量补仓所有标的，一个原因是在光峰科技上进行了自省，尽量克制的进行，另一个原因可能是有些新的潜在标的价格进入视线，但是又不是特别让人放心，所以我想再等等，再看看。

本周有限的关注还是投在了期权上。按照上周周记的计划，其实宁德时代确实带了几次头，但是创业板指跌幅是不足的，不过好在波动率帮了大忙，还是找到了机会在创业板认购期权上，成功实施了期权投资计划，周五成功兑现了利润，算是比较圆满吧，获利倒不是特别丰厚，主要原因是介入时机不是最好的。对于这次的期权获利，我有一个感受就是期权的切入时机远比股票的要求要高，其精准度的要求对于买方来说是严苛的。如果投资计划是坚定的，方向判断是正确的，那么一次精准的切入时机把握就构成了期权投资获利的第三个重要要素。期权买方投资获利是比较困难的，但确实是有可能实现的。

下周的期权是没有具体投资计划的，大概率还是多头买方的选项，因为无论怎么扭曲，我都认为复苏是会实现的，不过我希望看到波动率和某一天市况的配合再入场，不知道会不会有这样的大阴时刻，目前没看到对买方特别有利的情绪，另外总希望能看到北向资金的动向，下周小徒弟说香港那边有放假，也不知道北向还来不来，主要还是为了防止突然爆雷跌，次要是辅助加强看涨，排在最后的是北向与走势错配偏差产生的机会。

下周的精力可能主要放在股票上，看看一些观察对象的表现，能不能有买入的机会。天合光能的这种跌法总觉得不大理解，小汤又总觉得当时买少了，唉，弱小的人类，机器就没有这些烦恼。

投资周记20230318：角落里的困惑

这一周的股市其实还是挺热闹的，伴随着大道小道的各种消息，市场起起伏伏，我自己的感觉是每天的走势我都看不懂，尤其是开盘半小时和收盘半小时，不知道为什么高能高到那么高，也不知道为什么低能低到那么低。

整个市场好像炒作更狂热了，只认炒作题材概念，不仅仅是业绩不要了，就连实际增长预期都不要了。只要一个像风口的东西被整出来就得趁热马上炒，一会就凉了。说别的特色你们说啥都不信，一说特色估值马上就冲上来，实在是有点哭笑不得。我是实在分不清这是市场先生的意思还是生拉硬拽的结果。而像天合光能这样不仅2022年业绩大增，甚至2023年一季度业绩预增153%~253%的前景一片大好的企业却像根被啃过的骨头一样被扔掉了，放在哪个行业里，再牛的增长也就这样了吧，看到消息和实际股价变化的时候真是一脸懵。按照这节奏，23年天合光能的市盈率可能就会比中国移动还低，谜一样的中国股市，神一样的操作。

这些情况对我来说短期是比较困难的，因为我是不擅长跟风的，这种每天换着法的炒作确实不是我强项。即便是我策划的投机活动也是提前做好规划，进入，退出，机动变化都是预先有预案。所以我是跟不上市场的这种快速切换炒作的。但是长期来看可能又是适宜的，无论是真便宜还是陷阱，我都得捡都得进，其他就是个节奏问题，这是和自己的思考能够对得上的，我始终认为无论最后结果如何，逻辑上应该是通的，是能够自洽的。当然不可避免，总有些时刻你还是要面对困难的，对你不利的局面，不是每一次我们都能站在潮头挺立，失去了高光时刻，在角落里时间久了可能也会感到不安，需要一些钝感力让自己平静下来。

我的持仓有些变化，上周周记也讲到在看，在等。这周因为市场节奏变化，还是有些意想不到的变化，所以我去角落了。卖掉了东方财富，卖掉了伊利股份，加仓了天合光能，加仓了亿纬锂能，加仓了光峰科技，提取了部分期权账户资金到股票账户备用，股票账户原有的一部分资金留待下周看情况使用。

亿纬锂能的情况我有点理解，因为原来是轻仓，所以我认为是比较好的时点，市场上投资者情绪的崩溃也符合我需要的切入时机。我想来想去，也不觉得新能源电池饱和了，油车怎么降价也是黄昏时刻，这恰恰衬托了新能源汽车产业的蒸蒸日上，我希望新能源车也降价，降价意味着整体竞争力的增强，技术的进步，成本的下降，市场规模会进一步扩大。电池的成本和技术进步越快，研发投入越多，未来的应用场景和用量就越多，怎么我理解的和市场不一样呢？

天合光能这个我就不理解了，技术领先，又不依靠国外，市场规模不断扩大，上游产业链对它的制约越来越小，利润不断大幅增长。想来想去是因为国际贸易的问题吗？是怕它的境外业务被限制吗？这已不是第一天面临这样的威胁了，光伏是完全不同于的产业，天合的国际经验是最丰富的，也做了相应的准备，包括产能的分散与转移，从我的角度看，美国短期内基本是不可能完全摆脱我们产品的，欧盟则是最多比例限制，没有一战之力。至于国内产品降价，这是不可避免的，这也不是问题，任何产业到了这个阶段都会面临这个走向，不能只关心产品价格的下降，更重要的是成本的下降和技术的进步，这甚至不是个问题。

光峰科技这个我也不是很理解，业务恢复增长，技术应用场景扩展应该是没啥疑问的。是因为怕受限吗？可能性不大，这又不是什么新技术，成熟的民用而已，控这玩意也不影响我们啥，而且国内也不是没有替代方案，顶多就是整体上稍差一点而已，大家都一样，光峰自己也不是在存货上没有准备。不知道是在担心啥，也许还是光峰自己的业绩没有走出来，不能给予投资者更多的信心吧。其实这都不是事儿，大A股的投资者的口味可能天生就不喜欢这种实实在在做事又不会炒概念的企业，可能科大讯飞这种一有新风口出现就站出来喊一嗓子“我有”的企业更有“价值”。我们能做的也只有耐心的等待了。最终的结果也可能是我看错了，或者李屹也走错了，那也只能为自己的选择买单，但是我确实对这种专注于技术进步，埋头苦干，走在技术前沿的科技公司很欣赏，希望他们成功。

所以最终的结果就是我手里拿的基本都是不受待见的三只股票，天合光能和亿纬锂能的持仓比重在提高。

我现在的主要精力还是放在期权上。上周周记里的期权合约，还在计划周一加仓，结果周一不知道为什么上午大盘就一个劲的冲高，而且收益确实有点高，我也只能兑现利润走人，踌躇满志的杀进来，揣着一堆钱一脸懵的出去。周五又是稀里糊涂的看不懂，宁德时代对创业板的影响权重实在太大了，各个指数都涨，只有创业板跌，既然我选择了亿纬锂能就不会重复选他，但是我可以少加一点亿纬锂能，多买点创业板ETF的认购期权哪，只剩末日轮了，所以跨期分别买了三、四月份合约。宁德时代有那么差吗？为啥能一直跌吗？我也无法理解，如果是预判了产业的预判，这，这也预判得太早了吧，现在的机构都已经进化到有这种能力了吗？

创业板不至于，宁德时代不至于，好吧，各人按照个人的理解吧。我总是喜欢反着来，那就下周见分晓吧。

我的困惑是我手里掌握着不止我一个人的财富密码，但是我既不推荐也不建议亲戚和朋友们去操作期权，所以结果就导致我的收益情况与持仓情况和大家不同步，还是比较尴尬的。

下周的重点还是放在期权上，因为有周末降准的因素，下周市场的波动可能还会比较大。如果创业板周一是继续下跌，那我可能会在某个时点继续买入认购合约，这不科学嘛，可惜的是24号宁德时代才开业绩说明会，我想不会那么差。最理想的结果是先扬后抑，创业ETF期权的认购合约可以做两次，不过我预计市场不会这么迟钝，可能不会存在这种机会，谁知道什么时候宁德时代发一季报吗？没注意到。估计又是打脸预测机构的财报，鬼故事听多了自己可能也信了。由于宁德时代的权重，我认为宁德时代财报前后创业板ETF期权的合约会有一次很好的机会，也不一定是认购，就看股价是怎么个变化法，信息披露程度。

投资周记20230311：形势多变，能力不详

上周有事需要处理，偷懒没有写周记，一晃半个月就过去了，时光如流水，一刻不停歇啊。股市也发生了很大变化，当然是不好的变化，这恐怕也出乎年初还信心满满的投资者意料，也包括我。指数上看只是白折腾一下而已，其实个股已经面目全非，全靠几只大票撑门面。

有些事情不好讲，有些事情不可取。一家企业该有怎样的估值应该交给市场来决定，而不是煽动炒作，也只能是炒作而已，估计后面又是一地鸡毛，只是体量大所以时间可能会久一点而已。

现在市场情绪是复杂的，一方面是要抓住未来大力扶持和急需的产业，另一方面又要防止大国切割造成企业停摆，所以只要一有风吹草动就后脖颈子冒凉气，今天你吓我明天我吓你，这样下去谁也好不了。以前我也多次提到过，未来就是信心之战，很遗憾，任你吹得山响，资本市场的投资者就是这个德行。

这真的不是教科书一般的资本市场，我大A股很特殊，有的时候我也无法理解，无法解释，也许就是我们太聪明，太会转弯了吧。明明业绩超预期，说是利好兑现，明明是坏消息，当成利空出尽。无论是价值投资还是看图说话，在我们这都有可能一败涂地，这是一个神奇的市场。

现在的国际形势多变，给A股市场带来了更多的不确定性，有些事情真的来了，也很难提前知道谁是跪下来的中兴谁才是站直了的华为。很明显双方都在进行切割和准备，只不过老美更张狂一些，威胁的越来越露骨和肆无忌惮，但叫的声音大不代表他们就能取得胜利。

沙伊和解对我们三方来说都是意义重大的，但是我们也要明白，这也意味着老美的主动挑衅会更加急迫，时间是站在我们这边的，想打弟弟就得趁早，越晚对老美越不利，如果你封锁限制了我，我再抛光了债，两家见面就再没什么可谈的了。

作为投资者，肯定要跳出股市去看看宏观世界再思考，至于如何防备，其实我也没有系统的思路，不过期权我想应该是一个选项，因为它是立体的。股票上，全仓加融资肯定是不可取的，应该在手头留有余地。我对我们很有信心，我说的留有余地，是认为如果发生大事，中间会有一个向下的情绪跳点。当然也可能一直打嘴仗，是我多虑了，所以我讲说自己也没有系统的思路，毕竟这么大的场面我们这代人谁都没经历过，不过以大A这种传说扔个烟头都能吓尿的德行，啥都可能发生。多思考多准备是没有坏处的。

我的持仓品种没什么变化，仓位下降了不少，中间短暂买过山石网科，没占到什么大便宜，还要再想想。

光峰科技，很多人都来问怎么了。这个，我也是一脸懵，以他的特性来说，如果是有什么我最讨厌的信息不对等，周四一天就释放完了，因为对于跑路来说时间越长消息曝光的可能性就越大。倒是在周五的交易中吓跑了2700万融资，也许有点关系吧。大跌的可能原因太多了，芯片断供？大资金取筹？也不好一一揣测，毕竟没有上帝视角，还是慢慢等等看吧，至今也没有什么惊天消息传来。

因为过去两周持仓股的下跌，我对自己也产生了一定程度的自我怀疑，是不是哪个环节考虑的有问题？也没想出个所以然，所以就先那样吧，有点能力不详的感觉。好在是股票，只要企业能够向前发展，也不急在一时。不过随着形势的发展和A股的下跌，倒是可以考虑标的的适当分散和布局。

在期权上花的精力是比较多的，目前看过去一段时间期权作为对冲比较好的完成了任务，我更大的目的是时不时找时机对自己的担心进行防备，算是一举两得吧。

周五仔细看了上证50ETF的标的，基本上各个稀里哗啦好几天了，临走还是埋了一些300和50 的认购合约，结果周末就出了美股银行爆雷的消息，虽然心里在骂，但还是认为和A股真的关系不大，周一也许在加点仓？看北向和其他资金盘中动向吧。我在想有一天两家彻底切割真打架，A股还会受美股影响吗？那就太逗了。

下周估计这一波期权走完，应该还是以对冲保护为主。股票上要看一下，撤出来的资金再想放进去会更加谨慎，心态会发生变化，这很微妙，另外要看一下其他那些自选标的都是怎么个动向，再做决定。防备的目的不是单纯为了躲，而是希望在跳点出现的时候，有资金可用。

投资周记20230225：欲速不达，徐而图之

本周的股市看起来也是比较神经质的，不知道该怎么描述。你以为要大跌了，正准备考虑要不要跑路呢，噌的一下就涨起来了，你一看牛市来了，正要撸胳膊挽袖子，能一连跌好几天，哭死的心都有。哪位大佬讲过，每次想要大干一场，就被大干一场，这恐怕就是普通投资者的真实写照。

有位朋友上周周记提到地热发电，这个我不了解。正因为我不了解不熟悉，才觉得没戏。先行一步是先烈，先行半步是先知。对于地热发电来说，技术上没有先进性和巨大难度，倒是实施难度比较大，没有发展起来自然是有原因的，不要钻牛角尖。地热发电不知差了几步，甚至可能都没有路可走。

上周周记还说关注一下本周股市下跌是否会有调整仓位的机会，结果指数倒是变化不太大，手里的持仓股却跌得比较厉害。不过还是没有动手，还是再等等。

亿纬锂能的大幅下跌，既有外部行业环境原因也有自身发展讲不清楚的问题。如果是换做三年前，那就没什么说的，新能源汽车的星星之火正在形成燎原之势。现在嘛，市场需求量大了，但是还是回到我提出的产业链发展过程中的上下游节奏产能的来回拉扯。面对巨大的最终产能缺口，各家都会展开扩产竞赛，过去几年亿纬锂能几乎每隔一段时间就会采取各种手段再融资进行大幅扩产，从未犹豫，我们这些外部股东也都伴随企业成长赚得盆满钵满。现在大家产生了巨大分歧根本上是源于看不清楚整个新能源电池产业链什么时候饱和，什么时候变成残酷的红海。实际上新能源不仅仅是汽车，其他行业也会有机会，所以要盯的方向比较多。

虽然基本上亿纬锂能已是末位持仓，但是我仍然非常关注这家给我带来资产飞跃的公司，而且未来也不排除持仓上升的可能性。

既然股价已经下到这个程度了，基于刘工这么多年在电池行业的浸润，成功，经验，技术先进性，那我提出一个观点供老朋友们和新股东参考：什么时候你发现亿纬锂能有放缓甚至开始停止产业扩张的脚步的端倪了，什么时候股权激励政策要求变得温柔了，可能就是要彻底放手的时候了。至于说，上下游涨价跌价，根本不要去揣测，谁要能把这个整明白早就成了周期大师了，产业链上下游扩产过程中的节奏拉扯是难免的。同行业竞争那些事，那要看市占比例的增减，行业地位的变化，同样也不能因为哪一家降价或者涨价了就推测行业利润没了。向来不是，降价这种事一般都是带头的开始，不一定是要打死谁，而是成本、技术、产能、需求、市占的综合考量。亿纬锂能也不一定就跟不上。另一只持仓股天合光能的光伏行业也有类似的情况，上游产品会有涨价周期，隆基绿能也是带头大哥领先降价，但是不影响天合光能的大幅扩产和利润大幅增加。

有很多情况要脱离股市这个让人心浮气躁的环境，放在可参照的不同行业里去思考产业发展规律就比较容易得出可能正确的结论。

东方财富这个下跌不知道是因为啥，本来的如意算盘是如果澜起科技继续下跌看看有没有重新买进来，让它和东方财富平衡一下，用东方财富上赚的钱买回澜起科技，这就很好嘛，结果是反的，遗憾。有人问我，我对证券行业了解确实不够深，东方财富在我的投资里算是一个另类，不算是理想型，但它本身在证券行业里也是个另类，适当的时机适当的价格出现在面前，还是有一定吸引力的，基本上我也不想去费心思去研究，就先放着吧。

澜起科技我是一刻也没有忘记呀，虽然它现在面临的不确定因素特别复杂，复杂到无法预料，无人能掌控。这也是为什么几家股东几乎是一刻不停的持续抛售手里的股票。但是无论如何这家公司都是芯片科技行业中A股里面皇冠上的明珠，毫无疑问的行业翘楚。这对我的吸引力是足够大的，但是当时那次投机活动中一个不慎卖掉之后，反而一直犹犹豫豫不敢回来，可能也还是因为那些巨大不确定性，希望得到一个便宜的价格保有一定安全边际或者说捡漏。屁股坐的位置不同想法还真的就不一样，可能我再买回之前需要一次事件冲击，或者持续减持把股价打下去，留个悬念吧。

作为我最大的持仓光峰科技的股价变化我是看不懂的，看着每天这早上起来T来T去，个人投资者哪有这个操控能力，跟吧，怕涨起来不回头，不跟吧，每天看着大资金自己玩自己，就这点成交量，这钱都是自家种出来的吗？这么折腾真能赚钱吗？这是显示控盘能力啊还是股票不够啊？使劲往下砸吧，可能还不一定敢。行吧，反正光峰科技顶多也就这最后的大半年可折腾，这些小股东们也是够坚定的，那就耗着吧，看看最后是个什么结果。

期权上的一个好消息是上周吃的那顿天价饭周一基本上就算是回来了。有点感慨，期权市场神鬼莫测。这次的故事或者说事故，对我的影响是深远的。感觉被市场打了一巴掌又给了个甜枣之后，自己一往无前的英雄气概似乎短了一大截，可能这才是真正的投资者市场教育吧。似乎也慢慢明白很多早期期权投资大佬都去做了卖方的原因。尽管我也在变得谨小慎微，但仍然是坚定的期权买方投资者，不过对于大资金要放缓投资节奏，小资金要快进快出。

下周的主要精力可能还是放在期权上，市场这么折腾还不上，没准下周初就要向下了，走着瞧吧，没准一周可以反正做好几次，股票上不知道能不能找到机会捡到便宜。

投资周记20230218：价值二十万的天价午餐

投资不易，每当我们盼望着替市场先生做回主的时候，他总能给我们一个迎头痛击，提醒我们这些贪婪的投资者，谁才是老大。

市场的全面下跌我是有点摸不着头脑的，搞不清楚这里面的逻辑，北向几乎一直在流入，内资这是什么套路呢？要说小资金，那都是跌了之后跟风带崩市场的，始作俑者是谁呢？小作文吗？那都是开始跌了一段之后才习惯性的打探：出什么大事了吗？啊？都不知道，那肯定是大资金又提前知道消息了，赶紧抛了再说。

上周我说：现在的股票市场在某种程度上已经脱离了基本面复苏的问题，后续会怎么走其实是信心之战，空方与多方谁的信心更足，谁能赢得更大的群体和舆论，谁的信心就更足，后续的发展就会更顺利一些。没想到这么快就应验了，所有消息和传闻都是子虚乌有，我们是得有多缺乏信心哪。

本周股票投资我没什么动作，还是原来的持仓，光峰科技，东方财富，亿纬锂能，伊利股份，天合光能。其实不是不想买点便宜货，主要是因为原来预期的是股市慢慢开涨，那么对个别遇到逆势奇怪的回调就可以适当补仓，现在看既然有整体心态崩盘，那就可以等等看，而且这个持仓结构可以调动的幅度是比较大的，因为东方财富和伊利股份的缘故。

还有一个原因是给女儿买回来一只小狗，是只小泰迪犬，忙着和狗作“斗争”。女儿一直想要一只小狗，我和一直比较打怵，因为我们俩都是从没有养过宠物犬的，也从未有过这个打算，虽然看着别人带的小狗也觉得挺可爱的。对于我来说，养一只宠物狗其实也是要负起一份责任来的，不能因为看着可爱好玩就带回家，心理上总感觉自己没有准备好。可这次没办法了，人家是凭本事考上的重点高中，疫情也消失了，再没有什么理由拖延了。自己又有点伤感的想，最多再上不到三年高中，女儿就要真正长大，逐渐离开自己身边，越来越远，这个愿望还是要想办法尽快替她实现。

就在这种矛盾，忐忑，纠结中我们把“小饼儿”带回了家，从此家里又多了一个新成员。最初的一周总是忙乱的，由于对狗的不熟悉，所以我花在学习如何养好一只狗上的时间远大于花在股市上的时间。不得不说，虽然训狗很麻烦，就像投资股票，你得反复来回折腾，它还不一定按你的意思来，不过也必须承认和“小饼儿”相处的过程确实很治愈。

本周最大的需要记下的一笔，就是我吃的一餐天价饭。之前也说过我最近的主要精力是放在期权投资上。这一次的投资，之前一直是按照计划定额投放。2023年2月16日，估计会是个让我永远都记得的日子。本身就是个比较特殊的日子，我和夫人选了一家餐厅中午去用餐。上午，期权市场一切正常，市场开始逐步上涨，原来浮亏的期权合约开始一个个变红，心情不错，心里想着也没有那么着急，等吃完饭再处理。中午吃饭的时候，市场停盘，我想了一下，已经预备好下午开盘兑现利润，吃完饭晚了些，大概下午一点多，此时的想法是开车回到家再操作，有一些图形和指标还是在大屏幕上看比较方便。上车前看了一眼，一切正常。可是等我回到家，想要清仓的时候，才发现风云突变，市场情况急转直下，各个都开始找小作文，找了几个，我都觉得实在是无厘头。因为北向一直在流入，也就是说并没有什么惊天新闻出现，别不信，一般来说这重大消息北向比我们快一到半步，所以我在书房里痛苦的反复想了很久，最后只能按照自己的想法，在收盘前提前进行了定额投入，不过只敢加仓、移仓买3月合约了。直至第二天开盘，因为没有任何消息和新闻，而第二天开盘反弹力度太弱，我只能在一分钟之内清掉了所有2月的持仓合约，保留了3月份的合约。

从盈利到亏损，是天堂到地狱的区别，这中间的差别大概是二十万，这是我吃过的最贵的天价午餐，永远都不会忘记。在股票投资上远比这更大的一次性损失有过不止一次，但从未有过一次让人如此懊恼，判断对了，操作没跟上甚至是相反的。可能深层次的原因是对自己的失望，那种沮丧很难形容。

现在复盘起这个过程仍然是比较痛苦的，可是还是得梳理，主要的问题还不是金钱上的损失。在你本来能够处理好的投资机会来临时你没有做好，这是非常令我难以接受的；这笔期权投资整体已经绵延一段时间，却没有准备好适当的善后措施，现在回想起来，发现不对的第一时间其实是应该马上空单对冲或者价差锁定损失的，而不是空想对策而不行动，复盘后发现，如果当时立刻空单对冲，可能最后还是赢利的；整个投资计划实施过程中间其实一共有过三次赢利兑现点，而自己都没有操作，导致多笔认购合约一直持有接近到期，时间价值加速损耗；不要故作悠闲，该紧张起来的时候要紧张起来，当自己手里有合约的时候不能太放松，该操作的时候要当机立断，即使是一个小时半个小时，期权市场也可能产生翻天覆地的变化。

这一次的教训是深刻的，期权的风险程度和股票相比不能同日而语，要处处小心谨慎，事事有预案，尤其是当你能够处理好的时候要果断处理好，这一次我把自己吓到了。

下周的投资计划是，如果市场继续这么跌，那么股票方面可能有调整仓位或者新买标的的机会，要持续关注一下下半周的情况。

期权方面虽然这笔投资是失败的，但是并不能减少我对期权市场的关注，越是这样，意味着投资机会越近，只可惜波动率没有继续下降，且行且看吧。

投资周记20220212：正确的思考也不总能带来财富

这周的股市让人感觉不是很爽利。这凸显出市场投资者的“聪明”，也体现了我们的不自信。我们拥有最好最明确的复苏前景，最宽松的流动性预期，最强大的财政执行力与政策裕度，但是我们的股票市场却像被栓在了那里。也许距离我们真正从心底里认可自己还需要很复杂很漫长的过程吧。

现在的股票市场在某种程度上已经脱离了基本面复苏的问题，后续会怎么走其实是信心之战，空方与多方谁的信心更足，谁能赢得更大的群体和舆论，谁的信心就更足，后续的发展就会更顺利一些。

下国际象棋的和下围棋的肯定不是一个思路，个中曲直，也很难下定论哪个更优，凡事总是不止一面，从不同的角度可能就会看到不一样的东西，给出不同的结论。比如最近chatgpt火了，喷子们的枪口马上对准国内的科技企业开喷，要求国内的科技企业深刻反思。其实可能这些人既不了解chatgpt，也不知道国内顶尖的公司都在做些什么研究。从反面的意义上，这些蹭流量蹭风口的行为，很讨厌，就像苍蝇一样挥之不去，但是这些从各种角度乱喷的分析，实际上也提供了不同的尖锐角度，让社会整体重视，警醒，甚至也可以算是另类科普。

不过有朋友向我提到这方面顶流是科大讯飞，我看那还是死了那条心吧。这家公司要是能把语音和翻译转换这一件事搞明白就已经算是烧高香了，这么多年了，啥热它就有啥，我是佩服的五体投地，但也是这么多年我也不知道他有啥核心竞争力，人家玩剩下的多，就这还勉为其难呢。你要说他整出个让人抓狂的在线客服水平的还有可能，chatgpt嘛，边估计都沾不上。短线炒作就好好操作，千万别自己把自己忽悠信了。

国内有可能做成的就是那几家年营收1000亿以上的平台公司，道理很简单，chatgpt是基于数据建立，训练，学习，发展的，谁掌握了数据才有可能成功，否则连做成的机会都不会有。还有一类公司的类型是由牛人带领的“算法”公司，模型和算法特别牛，能够抓取数据，压缩解算效率高人一筹，但也是要有数据在手。所以谁能在这方面成功预测是模糊的，但是谁不行大概率是可以预判的。

今年初信贷开门红，大超预期，各方解读分歧很多。为什么呢？因为信贷比例方面，政策性明显，其可持续性让人怀疑，信贷全面扩张能否在后面接下来的几个月里得到验证确实不可知。但我倾向于即使有反复，但是大方向大趋势是明确的，假如某个单月不能持续，反而会促成更大力度的刺激措施出台。大多数时候正是因为犹豫，过渡阶段才最值得投资，就如同我们明确了牛市来了的时候，可能早已经行程过半。所以当信贷实质扩张大逻辑被证实的那一天，可能投资机会仍在，但你已经不敢下手，或者放错了筹码，因为机会已经不是雨后的春笋了。

当然，谁的判断也不可能完全正确，国内情况还是要恢复民间整体的信贷信心，恢复到真正内生性增长和市场自主扩张。

有很多朋友在等周记，但我自己想了想，其实我周记也写不了太多，这东西也想不到什么特别好的变现途径，也带不了货，就是一些看法和感悟而已，实在谈不上有多少营养，对于那些期待，有点惭愧。

我的持仓没什么变化，就是补了一点光峰科技。关于光峰科技，投资的逻辑要讲得通。感谢一位朋友提供的资料，这和之前的预判是基本一致的，光峰今年业绩的大幅度同比增长是极大概率事件，不是某个领域，而是在各个业务条线上，如果车载业务进度进展正常的话，正好在24年接续23年的业绩成长性。所以无论是今年还是明年，光峰科技的前景都是很明确的，什么时候赚钱或者赚不赚钱都不是由我们自身决定的。得之我幸，不得我命，即使是正确的思考也不总能带来财富。我们能决定的是决策沿着什么路径去思考，选择什么思维框架，是短线扔一把骰子，还是沿着生意的思路去考虑如何投资。

我本周的思路和操作还是主要停留在期权上。波动率确实按照上周周记预期在逐步下降，我也按照计划进行了买入，不过本周主要投向在沪深300ETF认购上，2月合约3月合约都有买入，其余还买了500ETF和创业板ETF的认购。这种操作还有一个考虑，就是两会之前一个月300ETF认购的历史胜率极高，当然这也是有原因的，今年又是换新班子，恰逢几只期权合约近期下跌，波动率也同步下跌至低位。目前这次的期权投资是浮亏的，不过其中很大一部分是3月的合约。

下周的计划就是如果情况允许，波动率继续下降，移仓等额继续买进期权，我愿意做这个两会之前的尝试，赔钱也得认，期权买方有时候就是这样，很多突发事件和消息都可能价格发生剧烈变动，而时间价值却一刻不停的在流逝。

投资周记20220204：春寒料峭，乍暖还寒

因为春节的缘故，给自己找了个理由放了个假，周记就没有更新。但是阅读和思考并没有停止，我自己也在反复思索未来在世界格局和大环境风云变幻之际，作为个人投资者的投资思路要发生哪些变化。之所以这样想，是因为之前那种全球化分工合作的氛围和条件确实已经不具备了，那种稳定的，持续的发展环境已经不复存在。我们作为个人投资者惯常的那种正常发展逻辑推演模式可能已经不能100%适配新的状况。

我们要清晰的知道全球化合作目前实实在在是在走下坡路了，是暂时的还是永久的要取决于我们自身发展的好坏，当我们发展的足够稳定和强大，全球化还是会回来，不过会变成以我为主的另一个世界。这里面有着更多的冲突和突发事件以及国家甚至国家联盟层面的变动，很大一部分都是我们无法预测和准确把握的。好好的市场可能一夜之间就剩下一半，稳定的供应明天就消失了，谈好的协议说撕就撕了，这些都是这两年以及未来很长一段时间我们会面临的投资决策困境。

还有一个变化就是全面注册制的实施，会让普通投资者更加难以辨别上市公司的良莠，好在这种注册制从具体操作步骤上看还是相对比较温和，并没有完全不管不顾。不过无论如何对于大部分投资者来说无疑是增加了投资难度，更加无所适从。

面对这些不确定性因子，实际上形成了一个巨大的变化，最近时常在想，我们作为普通投资者怎样应对来保持和提高我们的投资获利水平呢？

一是以“不变应万变”。就是把格局放大，自己的心态要稳定，不能听风就是雨，也不能一个劲做墙头草。更重要的是要寻找大概率稳定发展的公司，这些公司可能没有什么传奇色彩，但是急剧变化的大环境对它影响较小，对技术变化依赖较小，对全球化市场市场切割不敏感，现金流稳定，发展前景明朗，可持续性强。比如伊利股份，汤臣倍健，这样的公司有很多，只要找到好的价格就可以切入保持切换。如果单个公司不把握，那么从资产管理与增值的角度思考，ETF基金未来或许是大多数个人投资者的归宿，从现在开始大家应该重视这方面的研究与思考，并进行投资实践。

二是要“高人一等”。就是在细分领域里找到具有真正技术优势和远大前景的公司，耐心的等待技术迭代，规模上量，边际扩展。比如光峰科技，澜起科技，这样的公司A股肯定有一些，不过数量很少，需要仔细寻找，保持耐心，等到好价格，然后长期的跟随。因为不容易找到，尤其是不容易在它小的时候找到，所以一旦找到，除非是公司自身发展出了问题或者技术前景消失，否则就要长期跟随，直至获得巨额收益。

三是要“立体思维”。这一点我认为是最重要的，所谓立体思维，就是要跳出单边上涨的思维模式，面对复杂的市场环境要学会利用期权等手段从波动的角度去看待市场，整个金融市场马上就面目全非。从我自身经历看，这几年期权带给我的冲击是蛮大的。它的获利难度其实是十倍百倍于股票投资，好公司的股票不会消失，买的够便宜，获利就只是快慢的区别，而再好的期权也一定会消失。但是期权带给我们的思考空间是立体的，多维的。我自己有很多宏观上的整体性思考是无法在个股股票上体现的，但是期权可以，或许有的时候因为介入过早而无法获利甚至亏损，但是整体上，期权提供给我们的立体性的交易机会是股票投资无法比拟的。这周我就短期用期权对冲很好的保护了自己的持仓。

我的持仓品种没有什么变化，但是对光峰科技进行了加仓，本来钱无去处，还在担心影院爆了，光峰会随涨，没想到大资金的想法真是不走寻常路啊，那我就收点吧。讲实话，光峰科技今年在各个业务条线上的恢复反转拓展几乎是板上钉钉的事，有时候我也搞不太懂那些无厘头的神操作，那就各操作各的吧。

有些朋友来问我东方财富的问题，我对证券行业整体没有什么感觉，但是有的时候一个行业里会有一两个异类。东方财富的边际扩展是其他券商赶不上的，所以我只是对东方财富这家公司感兴趣，千万别误会成牛市要来了，券商行业怎样怎样，那就太扯了。

澜起科技虽然是我去年偶然失去的标的，但是我一直在关注。它的情况比较复杂，主要的问题不在公司自身发展，而是两个国家之间的问题，这确实很让人头疼，谁也不知道下一步是什么。这也导致了公司中外大股东竞相减持公司股票，有些风险是让人无所适从。原来我还批评过，英特尔和其他股东的减持我是可以理解的，只有中电的减持我觉得困惑，缺少格局，现在我多少也理解了一些。

澜起科技真的是一家技术非常牛，技术迭代速度非常快的科技公司，我们A股还很少有这样处在世界顶尖方阵的科技公司。如果因为环境因素减缓了发展节奏，将是一件非常遗憾的事。或许这也是老美着急上火的原因之一吧，如果任由全球化发展下去，我们的科技公司会在几乎所有领域进行赶超。中国公司的那种前进节奏是老外不敢相信的，现在他们信了，正面交锋也就来了。

很难讲这样的状况对于澜起科技的潜在投资者来说机会还是风险，我们再耐心地看一下。

全面放开之后，实际上很多公司的机会也就回来了。比如分众传媒这样的优秀公司的发展一定会恢复，弹性很强，不过价格可以再观察。

我的主要精力还是放在了期权上，本来说计划是在节前最后要买进认购的，但是因为年前有别的事要去办，完美错过整个行情，节前节后的价差也就遗憾错失。

本周的这个行情暂停键按得很好，周五下午开始等额买进创业板和500ETF多档认购期权，下周的计划就是，如果继续降波或者标的缓慢下跌，继续买进不同标的的认购期权。方向是明确的，节奏要放缓一些。