成也萧何败也萧何！

A股近期把何为“A”，演绎的淋漓尽致！4月19日至4月25日一路下跌，主跌品种是AI相关；随后市场切换中特估，一路上涨至5月8日。从5月9日开始调整至今，主跌品种则转换为中特估，目前市场尚未找到新方向！

三桶油、三大运营商、几大建、银行、保险、地产、券商等，基本上都是小“A”走势。从调整幅度看，券商和央企类基建基本跌回3月底位置，“A”的比较彻底，三桶油相对来说较好，银行、保险居中。

中特估上涨的时候建议逐步兑现，认为不会一波就把估值修复完毕；调整后仍看机会，建议是基建+央企+一带一路，经过周三的下跌，它们在这波的调整已开始超出我的预期，真看好可以捡筹。另外，比较遗憾的就是券商做了过山车。

从中特估调整的内部结构来看，可能还有向下空间，比如两桶油还没咋跌呢~一旦它们再度向下，可能才是临近尾声的信号。中期而言，我仍看中特估有望贯穿全年行情，观点不变。

就指数而言，沪指距离下方周线级别缺口3195-3197点已不远，这个缺口补不补意义不大，补了，则是不破不立；最重要还是看指数后半周能否收回至3230点上方，若不能，则破位，市场可能要弱一段时间。

短期方向上，仍看新能源估值修复，近期相对来说算是比较抗跌，也是由于位置确实够低，叠加销售数据在修复。这里是该跌不跌，后市必涨，还是该涨不涨，后市仍有调整，3个交易日内会给出答案！

回头看曾经的调整都是轰轰烈烈，只有熬在里面的人才了解，确实难。但走过去后再看，才知：远望方知风浪小，凌空乃觉海波平。与君共勉！

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【5.25基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，不动。腾讯Q1财报披露完后，再度坚持每天3.5亿港币的回购；这波港股下跌+横盘用了近4个月，时间也不短了，维持短期看修复，至少不会更差的观点不变！

2、证券：小跌，择机交易。又跌回年线，此前减仓的可补，像我这样没咋动的，那就继续原地踏步，除非破位下杀。

3、军工：净值变化不大，盘中的反抽有点弱，若本周不补上方缺口，则建议再降点仓。

4、半导体：微涨一丢，不动。盘中活跃，短期还是看横向震荡，有调整可以接回此前差价的部分；偏长点看，主要是预期政策催化，至于产业周期反转的长逻辑，还需要等待。

5、新能源：光伏小涨，锂电微涨一丢，暂且看看。本来不反抽就计划把后补的T掉，但周三光伏表现还行，锂电差强人意，这里是该跌不跌，还是该涨不涨呢，有点磨人，只能在观察下周四。

6、周期：煤炭、钢铁、有色小跌，不动。

7、医药：小跌，周二涨的点不够周三跌，还不如不轮，继续躺平。

8、白酒：小跌，昨天说了等再跌回来，可以考虑去布局点，但也没必要太着急，这个周期可能要跨越两三个月。

地量！资金寻找新的突破点、

日经225、纳指、标普500、德国指数都在创新高，而A股连续调整，在3200点晃悠，特立独行！IMF预计英国GDP增长将在2023年放缓至0.4％，咱的呢？5%+！

人民币汇率继续贬值，会对市场有情绪影响，但不是当下A股弱的主观原因。对汇率观点不变，在出口有压力下，适当贬值是好事，也给未来美联储降息留足空间。至于北向周二大幅净流出80亿，应该是没有持续性的。

周二尾盘放量杀跌，沪指再度靠近3230点附近，赚钱效应持续低迷！不少人感叹买在2900点，亏在3300点，想着回本就卖，把钱还我，我不玩了...

股票交易是世界上最艰难、最精细、最凶险的活，赶上“好时候”，赚大钱轻而易举；但若市场不好，亏个底朝天的并不稀奇。作为证券市场20年的老兵，我想告诉大家的是：股市逆人性，越是这种时候，越需要耐心！

就短期而言，继上周新能源、中特估、军工、AI、半导体相继轮动后，本周喝酒吃药，板块轮动或许渐进尾声，周三有望迎来短期变盘点，或者称之为地量后，资金试盘寻找新的突破点。

能否成功有待观察！若失败，则继续缩量修整，可能要到6月上旬，等到5月经济数据和美联储议息靴子落地；若周三有异动，且伴随放量，则要关注后半周成交量能否维持住。

总的来说，维持此前观点不变，即市场没什么大问题，但均衡风格也意味市场难有大机会。不放量下还是多看少动，真歇不住手，那就是在看好的领域潜伏，比如最近一直主看的新能源估值修复，最忌盘中追涨。

前段时间1.1-1.2万亿，市场就围绕AI相关炒，现在8000亿，一天两三个题材轮，怎么会好操作。光头现在能做的就是给大家按按摩~

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【5.24基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，不动。汇率贬值，港股承压；腾讯继续回购3.5亿港币，维持观点不变！

2、证券：小跌，不动。创阶段低点，这波走势略超预期了；又做了过山车，哎，想大格局点，结果每次都被“A”...

3、军工：微跌，择机交易。技术上临近箱体上沿，结合市场偏弱运行，最迟周三，若市场不反抽，建议做点差价。

4、半导体：小跌，择机交易。预期内的修整，这两天按建议做差价的，那等调下来比如跌个3-5%，那你再择机接回。中期来看，仍是在构筑横向底部结构，等待政策向催化。

5、新能源：光伏、锂电微跌，择机交易。新能源盘中想动，但受限于量能和周二轮动热点在医药，没顶起来；周三不反，降低预期，后补仓位可以T出。

6、周期：煤炭、有色、钢铁微跌，不动。

7、医药：冲高回落，受到专家说6月有二波高峰，叠加本身存在的轮动预期；我个人认为很多人最近都已经阳了，预计难有持续性，周二轮动的力度也不行，继续躺平待之。

8、白酒：小跌，等跌个3%以上，回到底部边缘时，可以考虑慢慢布局点。

风电产业链分享

市场继续缩量震荡，周一白酒消费领涨，昨天早盘文章就有预期喝酒吃药。短期来看，要关注未来两天盘面的变化，或是本周最好的时候，届时看放的量能否维持住，能，说明走出底部结果，又缩回去，那就继续磨。

总体市场没啥多说的，平常心中期待小惊喜！今天来聊聊风电产业链：1-4月风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；其中，4月风电新增装机3.8GW，同比增长126%。4月风电装机加快，招标量支持后续装机高增长！

1、叶片

就是风叶，其设计、材料、工艺决定风力发电装置的性能和功率，是风电降本增效的关键突破点！叶片是风机零部件成本中占比最高的，占总成本超20%，所以叶片环节的盈利空间相对更大，竞争更为激烈，行业前三的市占率仅有34%。

除了传统的叶片厂商中材科技、时代新材等，一些主机厂如明阳智能、三一重能也都在建立自己的叶片厂，同时其他零部件环节也切入叶片环节，如塔筒厂家天顺风能，单纯的叶片厂商壁垒并不高。

2、铸件

铸件说直白点就是打铁，把冶炼好的液态金属浇注到模具中，冷却后经打磨等得到的金属成型物件，原材料主要是生铁和废钢。风电铸件主要包括轮毂、底座、轴及轴承座、梁、齿轮箱部件等。

行业技术含量不高，很难被新技术颠覆，且具有重资产、重污染属性，成本是最重要的竞争要素，在不考虑原材料价格的情况下，成本下降主要依靠工艺水平和产能规模，产能规模最大的龙头企业是日月股份。

3、轴承

风力发电机回转支承为一种大型轴承，属于风电机组的核心零部件。主要用于变桨和偏航系统，受载复杂，且拆装维护非常困难，一旦回转支承发生故障，将直接影响风力发电机的工作性能，甚至造成停机。

因此，对设计和制造要求严格，也是国产化程度最低的风电零部件，被海外厂商高度垄断，德国舍弗勒、瑞典SKF、日本NTN+KOYO、美国Timken这五家轴承集团占据全球83%的份额，国内份额不足10%

风电轴承行业龙头瓦轴、洛轴都是国企，民营企业代表有新强联，率先实现3MW 主轴轴承的进口替代，目前公司正在研制5MW海上风电机组主轴承、6MW海上风电机组变桨和偏航轴承，有望率先实现国产替代。

4、主轴

风机主轴是连接风机风翅与风机底座的重要部件，在风机零部件中较早实现国产化，行业形成双寡头（金雷股份和通裕重工）竞争格局，21年两者合计占全球风电主轴市场份额的50%以上。

5、风塔

风塔是支撑发电机组的塔杆，直白点说就是个钢柱子，它的作用是吸收叶片旋转引发的机组晃动、支撑整个机组。风塔越高，越能提高风利用率（高度越高，风力越强），但相应的对风塔的品质及制作工艺要求就越高。

按出货量来看，21年出货量最高的是天顺风能，全球市占率12.4%。按产能布局看，天顺风能陆上产能优势明显，22年全球市占率17%；大金重工海上塔筒优势显著，22年全球市占率24%，竞争对手中只有泰胜风能和海力风电有码头，且码头条件比大金的要差一些。

6、电缆

电缆就是电线，根据使用环境的不同分成陆缆和海缆，陆缆下游非常广，包括电力系统、轨道交通以及特高压，而海缆最大的应用就是海上风电。

海缆的市场集中度在风电产业链中算是最好的，CR3达到87%。海缆和风机一样存在地方保护，浙江、莆田项目是东方电缆，广东、汕尾项目是中天科技。

7、变流器

风电变流器是通过整流、逆变原理将不稳定的风电变换成为电压、频率、相位符合并网要求的电能的控制装置。因此，要达到并网要求，每台风机必须要配置一套变流装置，相关企业如禾望电气。

8、风机

将零部件组装起来得到风机，风电整机制造商最主要就是整体设计+部件选型。我国风机行业起步较晚，早期外资品牌市占率较高，后来许多整机企业从欧洲引进技术，再自己吸收研发，构建自主风机品牌，如明阳智能、金风科技。

9、风电运营企业

风电下游企业主要是风电发电企业，主要以大型国有发电集团为代表，对风电场进行投资运营，相关企业如节能风电、中国电建。

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【5.23基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。短期仍看修复，即便市场不按预期走，我认为至少不会更差了。

2、证券：微跌一丢，不动。看周二能否止跌企稳，最好是别创低点，而是在这里横向震荡3-5个交易日。

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：微跌，不动。冲高回落，不用太担心，大结构是在筑底中，上拉、下压是常态，想做差价就把握好高抛低吸的节奏，不想动就躺平。

5、新能源：光伏、锂电微涨，不动。宁王震荡，走的还行；比亚迪小涨，带动汽车略强势；上一轮锂电产业链也是汽车先动，且看是否再度开启内部轮动，即汽车-电池-锂矿。

6、周期：煤炭微跌，有色、钢铁净值变化不大，不动。

7、医药：微涨，继续躺平。

8、白酒：小涨，暂无操作，不过，连续两根阳线，我认为市场底确立，再遇调整，可以布局了，接下来可能磨磨时间。短期节奏上，周一的强势更偏向轮动修复。

三点隐忧，继续演绎均衡！

G7在半导体等关键行业并没有看到显著加码，好于原来市场预期。最新消息，美光公司在华销售的产品未通过网络安全审，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。

美光是反华里跳的最欢的，经常冲前排，所以没通过不意外，市场也有预期。叠加存储芯片是这波半导体技术反抽最强细分之一，是借着利好往上冲和扩散，还是高开低走，将验证这波半导体的反弹成色，该涨不涨，后市仍有调整。

农业巨头先正达放弃科创板上市，转沪市主板，拟融资650亿，有望成为今年A股最大一笔IPO。5年前以430亿美元被中国化工集团收购，虽然从上到下大部分员工是欧洲人，但就性质而言是央企。

这次IPO的估值3000亿，按每年营收2000亿、净利润100亿，相当于30pe。国内找不到这样的巨头对标，按国外孟山都的估值对标，先正达略高于孟山都。为了维持这么大的IPO，后面还有华虹的180亿，市场不至于太差的！

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上周市场缩量震荡，新能源、中特估、军工、AI、半导体等相继轮动，符合此前预期的均衡风格。都有机会，但都没有大机会，目前市场存在的问题：

第一，从市场交易本身来看，AI、中特估连续拉涨后，均出现回踩需求，而市场没有找到可承接的新方向，部分热钱休息（成交缩量），部分去轮动修复前期被抽血的新能源、军工等老赛道，下周留意喝酒吃药轮动的预期。

第二，对经济复苏程度和未来的成色尚未能达成一致！这也是指数来回拉锯不能突破的原因，长期趋势缺少基本面支撑。我认为即便没有政策加持，经济也会温和复苏，毕竟才放开小半年，按国外经历，均是缓慢修复；若有政策，则会加速。

第三点，则是汇率波动对市场的扰动！前两个是内在，这个是外在。周末也发话，坚决抑制汇率大起大落，人民币汇率小幅升值。

我个人认为当前而言，适当贬值是好事，因为今年出口压力大，那么适当贬值是可以缓解出口压力的。从中期看，市场普遍看美联储四季度降息，届时我们升值也会有可操作空间。

就好比，假设汇率维持未贬值前的6.9，美联储降息，我们会升到6.3，那么出口或有压力；但如果我们现在先贬值到7.2（短期还利好出口），未来它们降息，我们升到6.6，相对也会好点，经济、汇率实现动态平衡。

总的来说，我认为指数问题不大，3230点一带有支撑。市场更多是热点青黄不接所致的短期迷茫期，预期1-2周内仍以轮动为主，且看后半周能否试着放点量出来，操作难度依然不小，潜伏为主，谨慎追涨！

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【5.22基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，不动。阿里Q1财报中规中矩，短期资金兑现；中概又跌回平台，修复力度不及预期，或与汇率贬值有关，流动性承压。财报没能带来改善，下一步又得回到流动性，关注6月中的议息，在此之前，倾向不会更差！

2、证券：小跌，择机交易。回踩周一下影线，跌势略超预期；周五的调整有技术原因，可能也跟市场传公募要降低券商的佣金费率有关。前期有降仓的，可以考虑回补一点，破位则等年线继续加，若这里有支撑，则后期盘整逢阴线加。

3、军工：微涨一丢，差1%再度临近箱体上沿，中军又掉回年线下方；以目前盘面这种不放量+无序轮动的格局，操作有难度，等风动。

4、半导体：小涨，择机差价。5天5连阳5-6%的涨幅，仍处于弱修复中；封测、存储强势，受益于美股存储、算力芯片强。短期若能带动其他细分修复，还有空间，比如到此前的周线级别缺口；若不能，则大概率修整，所以这两天是分歧点，结合你低吸的点，决定要不要做差价。

5、新能源：光伏、锂电微跌一丢，不动。宁王三步一回头，还算可以；碳酸锂继续涨价，股价不好也不差。结合这两天风口回到AI相关，但周五cpo又砸回去，没能吸引住人气，那么此前说的周五往后的修复预期仍成立，看上半周。

6、周期：煤炭、有色、钢铁微跌，不动。

7、医药：微涨，继续躺平。

8、白酒：小涨，暂无操作。

断网交流--深圳见

今年4月份在长沙搞了一次线下，这是我断网交流的第一站，深圳是我断网行动的第二个地方。

长沙是我们第一站，到场人数超过了预期，从后台看长沙粉丝就少，地理位置也不是优势。同时，感谢大家送的礼物，压历山大，应该简单点，我也给大家送礼物了，还不错，嘿嘿...

此次深圳更简单，计划25人，不超30人，不要券商、公募、私募朋友赞助，也没有计划在活动中赚钱，还准备请v+和基金朋友举杯畅饮，需要参与酒会的朋友提前跟助理预约，有人也建议拉赞助收费，再给大家发礼品、抽奖，其实我认为还是简单点，大家目的很简单，都在在股市捞金，而不是冲着小礼品来的。

时间：周六下午（5月27日）在深圳跟大家相见，私信报名。

我本次分享的主题是：投资赛道的机会！

见面分享投资逻辑、投资赛道中的机会，现在越来越重视赛道了，2016年开始的白酒轰轰烈烈走四年，再到2020年的新能源走了3年，2023年开始又将重视哪几个赛道的机会呢？

2000年之前中国的富豪榜都是商贸类公司老板，2020年前富豪榜都是房地产公司，再看看现在的富豪榜都是什么行业。我们要珍惜时代赋予的红利，你我都是一样，我们是共同学习，分享投资机会。

大家都知道最近两年我分享三个赛道：1、煤炭，核心是**焦煤，2、白酒是老酒、迎驾，3、新能源是王老板公司，还有特别看好的小熊、康缘等等，甚至把女儿嫁妆、儿子出国的费用都压进去了，看准了为什么不大胆一点，长期关注我、微博的人应该都大概知道，内部核心逻辑是什么？知道底层逻辑的人就不多了。

地点：深圳罗湖区某五星酒店，不接受空降。

小范围铁粉们交流，不接受视频、直播，不方便外传，有些都是内部潜规则，交流时间4个小时，非常充分。

晚上：我们再小聚，看看有什么问题，我们像打理家族财富一样再针对性解决，有特别需求可以跟我提前说。

变盘预期！

北京文旅通报对笑果处理结果：警告、没收违法所得132.5万元、罚款1335万元（10倍违法所得）；无限期暂停笑果脱口秀在京所有演出。

笑果是上海的公司，目前那边还是静悄悄的。北京的处理算是顶格的了，希望涨点记性！没有一棍子打死，毕竟往深了追究，按《条例》是可以由原发证机关吊销营业性演出许可证的，那现在40亿的市值就鸡飞蛋打了。

做任何事都得有底线！这事出来后，第一，是胡锡进的观点，让我有点反感他了。退休了，就好好游山玩水，还常常活跃在一线，哪哪都有他，每次都出来带节奏。第二，支持笑果的竟然不在少数，我觉得言论自由从来都是相对的，国外也一样。

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沪指收缩量十字星，两市成交7800亿，创阶段地量。龙虎榜看，基本没多少活跃的大资金，全是量化和家人们在战斗。

不得不说这个量化，把信息快速传播和发酵发挥到极致，导致市场不是狂风就是疯狂。实际上呢？去看今年量化基金的收益，也是及其一般的，追涨杀跌，关键位置出一致性直接砸崩情绪，情绪温和上升阶段又来抢筹，3天行情一天干完。

在上周点评时说过，本周市场将偏均衡风格，关注成交量变化。从本周3个交易日看，市场围绕中特估、赛道股（新能源占优、军工等）、AI相关活跃，但市场就8000亿的量，根本不够分。

短期两种预期，要么继续缩量震荡至6月，那么当前就是多看少动，别管盘面今天动A、明天涨B，大概率会回踩周一的下影线；要么逐渐放量转好，这种情况下，周一的下影线就是市场底，倾向后半周至下周一是重要的变盘节点。

我个人对市场观点不变，指数问题不大，看好周期以及新能源的修复，中特估基于中线思维的，多数调整空间已差不多，可逐步布局；AI相关仍有调整需求，下一波需要等待新的催化，比如应用落地、大模型迭代速度变快。

碳酸锂周三上涨1万/吨，均价报28.5万/吨。按照节奏，周五即将临近30万的节点。此外，从乘联会数据看，5月前两周乘用车零售较上月同期增长24%。也是在修复，基于价格战等待观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。

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【5.18基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。腾讯披露财报，我认为是符合预期的，接下来看回购力度；今天是阿里，百度、京东都已披露过，总体互联网大厂们应该都不差。

2、证券：微跌一丢，择机交易。横向震荡，走势在预期内，中期看多不变；短期而言，稳妥点可以等未来两天确认周一的下影线不完全回踩再回补。

3、军工：小涨，不动。中军沈飞再度摸回年线附近，军工指数距离压力位还有2%左右，关注中军能否稳在年线，能稳住，板块突破问题也不大，否则，就仍在箱体震荡。

4、半导体：微涨一丢，不动。冲高回落，上方还是有阻力的；三根小阳线，不足一根中阳，且未放量，所以倾向仍是筑底中。

5、新能源：光伏净值变化不大，锂电微跌，不动。白等否决了恢复东南亚四国太阳能电池板关税的法案，对行业是预期修复。锂电宁王在年线前徘徊，比亚迪在半年线附近徘徊，看修复不变。

6、周期：煤炭、有色微跌，钢铁净值变化不大，不动。

7、医药：小跌，继续躺平。

8、白酒：微跌，确认了还在创低点的过程，暂无操作。

找不到亮点，继续看赛道修复！

今年五一假期前，北京的丁先生花2万元在河南鹤壁市新购入了一套房产，这已是其在鹤壁购入的第12套房屋。其中，8套购于2022年10月，总购房款为10万元，其中最便宜的一套房款仅1000元。

想起去年在黑龙江鹤岗买房上热搜的女画师，再对比最近上海较热的云锦东方三期认购，一平米16万，还抢着要，因为转手可以24万。

所以房地产稀缺的不是土地，是地理位置，是背后所带来的资源，是圈层！

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格力员工称孟羽童是被公司开除，被曝经常旷工接私活。

按孟羽童所说，一边月薪没过万，不是网上说的80万；另一边是签经纪合同、打广告，几十万、几百万轻松入手。对于一个刚毕业没几年的人，谁能抵得住钱的诱惑！一边伸手就能富足，一边是不见得兑现的大饼，明眼人都知道怎么选。

当然，肯定要感恩格力，是格力成就了孟羽童，所以成功的人都有伯乐，很多人就差那临门一脚。成功励志学，都讲如何努力、不放弃，但1%的运气（贵人）都没说，也是成功最关键的。

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传媒娱乐、cpo相关的人气股在周二批量跌停，人气标杆剑桥科技跌停。5月策略就提醒cpo要宽幅震荡，随后传媒娱乐在上涨创新高中，咱也提示风险，说中国科传见顶之日或是传媒见顶之时。

要信早信，要么不信，半路又信，接盘有劲。普涨时都没赚到钱，指望退潮期赚钱，难于上青天。维持AI继续修整的观点不变，等待人气股跌透，留意算力、数据细分里估值、基本面双优，叠加技术上长趋势仍在的。

中特估周二又跌回去，回踩周一所留的长下影线，符合预期，关注是否再创低点。我认为中特估还会有第二波，跌到周一下影线的位置，基本差不多，时间上再修整2-4周是合理且有必要的，关注基建+央企+一带一路！

就短期市场而言，指数问题不大，继续缩量整固，不回万亿，则可能走类似3月的横向震荡；回到1.1万亿，叠加新方向出现，会开启新一波。以目前的盘面看，暂时没找到啥亮点，倾向以轮动修复为主，雨露均沾。

相对看好新能源以及周期，前者基于产业链转好下的估值修复，后者基于政策加码下经济复苏预期。周二电池级碳酸锂涨1万元/吨，均价报27.5万元/吨，看何时止住，目前股价的涨幅落后于现货市场。

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【5.17基金板块盘前点评】

1、中概互联：冲高回落，中概相关etf净值变化不大，静待明后两天腾讯、阿里财报披露。

2、证券：微跌，不动。正如我昨天所说，短期最好是横向震荡，所以周二的走势符合我的预期；注意20/30日线的支撑，回踩下影线部分，但不全回踩是最好的。

3、军工：净值变化不大，不动。中军沈飞遇阻年线，航空军工指数遇阻缺口，短期尚未到压力位。

4、半导体：微涨，不动。反抽有压力，短期仍有盘整需求；总体是在筑底结构中，若能出一根中阳线，那么其后再遇调整，是可以放大仓位的。

5、新能源：光伏、锂电净值变化不大，不动。新能源多数都已经站上5/10日线，还缺少一根中阳扭转下降通道；短期快则周三，慢则周五往后。慢修复是好事，这个时候你看到的应该是上车机会，别真等大阳才问。

6、周期：看好基于复苏预期的电力-煤炭联动，看好有色锂钴反弹，钢铁则看宝钢，短期要止跌，再往下走就有破位迹象，总体周期不动。

7、医药：微涨，弱修复中，继续躺平。

8、白酒：小跌，反包昨日阳线，很多二三线酒在缩量阴跌寻底中，等待触底信号，暂无操作。

中特估第二集“金特估”？新能源修复已至！

这两天上海的云锦东方三期认购比较火，倒挂50%（一二期价格24万左右，而三期整体均价16.5万），号称超级打新，中了轻松赚1500万。认购金585万，首套房存款证明金（冻资）900万，二套房是2900万。

有钱人还是多！

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上交所将在本周三召开沪市金融业专题座谈会，讨论促进金融业估值提升。消息刺激，叠加中特估本身连续调整，存在技术反抽需求，二者共振下助力指数上演“V”型反转！

在上周中特估调整后，我的观点就很明确，建议大家理解震荡、忍受震荡、把握震荡带来的二次上车机会。第二波是更局部还是全面，有待观察，我个人建议跟踪的是基建+一带一路+央企，调整后仍有很大空间预期。

此外，金融里仍建议跟踪券商，虽然套牢盘多，但弹性也大。银行里面不少是基于长期分红的资金，参与更建议是长逻辑，短线思维的谨慎。这波拉涨后，五大行的分红仍有5-6%，远高于当下的固收产品，仍较为低估。

短期而言，我认为周一的回拉最好是探明底部的信号，而非立即反转！若这里反包上周阴线，则或是加速见顶走势，指数可能也要跟随加速，并非好事，意味空间也就20-30%，而若横向震荡修整一段时间后，空间至少还有50%以上。

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虽然周一中特估大出风头，但全天的核心还是新能源，尤以上游锂矿表现出色。消息面，周一电池级碳酸锂涨1.75万元/吨，均价报26.5万元/吨。

从18万涨至26.5万，涨幅近50%！对于碳酸锂涨价，在股价还未动时，就持续关注强调两点：一方面，25-30万是良性区间；另一方面，需要中特估+AI修整，市场热钱过来。

这两点在周一均达成，短期节奏上要继续观察碳酸锂价格问题，若其一步回到30万以上，则可能才是真正量变到质变（股价加速）。

总的来说，周一文章就说了，锂电多个环节需求开始逐渐回升，5月排产逐步修复。从调研及交流来看，大部分产业链公司均表示Q2产能投放、价格趋势、下游订单均较Q1出现好转，并且后续将逐渐修复。

叠加锂电板块股价经历深度回调后，估值已有一定性价比，短期看好锂电逐级好转，板块修复已至，留意调整带来的低吸机会。

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【5.16基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。腾讯大涨，可能是资金潜伏一季报；不管是不是，与此前预期的财报披露前小幅修复相一致。

2、证券：受到盘中消息刺激，探底回升；接下来第一看市场量能何时回到万亿；第二，注意20/30日线的支撑。短期节奏还是横向修整、拉平K线最好。

3、军工：小涨，每欲下探就又救回来，且看中军沈飞能否站稳年线，板块指数上方也有一个小缺口。

4、半导体：微涨，不动。

5、新能源：光伏、锂电大涨，不动。周一轮到锂电上游以及光伏钙钛矿，叠加AI+中特估修整，新能源见缝插针；这个位置是低，但若说立即来个20-30%以上的反弹，我还不敢确定，需要观察，在市场没有新方向前，至少不会更差了。

6、周期：煤炭小涨，基于复苏预期的电力-煤炭能否连贯起来，是短期煤炭看点；技术上，看煤炭能否站稳年线。有色大涨，锂钴细分强势，基于看锂钴反弹，所以调整也提醒可以回补。钢铁微涨，整体周期不动。

7、医药：小涨，继续躺平；暂时没看到强逻辑，就是低位，所以会不会被轮，市场说了算。

8、白酒：微涨，暂无操作。虽然午后也跟随市场拉起，但盘中是创低点的，所以可能还在阶段下降通道。

整个陆家嘴都在开策略会~

据统计，五一期间全国营业性演出票房收入15亿，较2019年同期增长18%；观众人数865万人次，较2019年同期增长1.5%。线下演出市场的火爆带动了酒店住宿、餐饮等文旅消费及演艺设备需求增长。

这也验证此前点评cpi/ppi数据时说的观点，即当前消费修复对价格推升主要在旅游方面。近期听到不少人二阳，但并没有提升大家对防疫相关的关注度，还是该咋咋滴，所以对经济复苏的逻辑可以持续关注，会在未来某个时点爆发！

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中农工建交邮以及招行、兴业、光大、平安、中信、浦发共12家理财子公司的4月末存续理财规模超17.2万亿元，单月回升近1.2万亿，这是自去年11月“赎回潮”后首次实现净流入。

此前公布的4月住户存款减少1.2万亿，与理财回升规模几乎相当。二者数字可能有巧合，但我认为肯定有部分存款的减少是转移到买理财去了。一方面，各大行都在下调利率，部分银行周一开始降低通知存款和协定存款利率上限！

另一方面，去年三四月和国庆前后均发生极端波动，即便买债基等偏固收类产品都能出现亏钱，导致这些保守型投资者的信心极其低迷，引发赎回潮，只存活期。如今随着市场修复，出现回流也是较为正常的。

理财分为货基、债基以及权益类，货基、债基会占据多数，但只要市场在回流，我认为或多或少都会进入股市，对A股是好事，且预期会有更多政策倒逼居民活期储蓄出来，不管你是进入实体还是买理财，甚至去买房，比如继续降息。

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上周中信建投、国海、东北、华福、华安等多家券商在上海陆家嘴举办中期投资策略会，对下半年市场进行展望。

各加策略首席普遍看好A股，这点我也较为认同；对于下半年主线，不少券商看的是中特估+AI双重奏，这点我有不同意见。我也看好中特估+AI，但我觉得有两个大前提，即：

第一，经济是弱复苏，高频开工数据不及预期；第二，需要出现新的AI相关事件性催化！我们跟国外的差距不是一星半点，很多公司喊着在做，其实纯粹是为了维护股价，很多公司十年利润放一起都烧不起。

只有这两个条件满足，倾向AI相关才会有第二波，比较这波不少“A”下来，还是非常伤人气的，留下不少套牢盘。至于中特估，这波震荡后会有第二波，至于是更局部还是全面的，有待观察。

短期而言，就看新能源能否在中特估+AI修整下见缝插针了！若这个时候都没机会，则未来2-3个月可能会更难。尤其碳酸锂在经历一路暴跌后，最近半个月一改颓势，反弹近40%。

5月下游企业整体排产向好，国内需求正由淡季向旺季过渡，叠加生产厂家惜售挺价情绪明显。预计锂价仍在筑底过程，倾向股价或领先于锂价修复，尤其随着下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。

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【5.15基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。京东的财报不错，大涨，亦带动大厂们略微走强，本周腾讯、阿里都将陆续披露。

2、证券：缩量3连阴，短期调整空间，我认为差不多了，看本周能否走平。

3、军工：小跌，本周再往下走，就破位了，届时可能要考虑再度减仓，且看。

4、半导体：微跌，不动。中芯披露一季报，早盘受此影响小幅冲高，随后回落；短期走势看，能在这里止跌就不错，至于预期的技术反抽，暂时看或有难度了。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。宁王摸到年线附近，希望慢慢走，走趋势；整体新能源的反弹还是局限在少数个股上，各家都有火（自身持仓）要救，要么预期一致，比如销售数据回升至70万辆，要么就是磨时间，现在是后者。

6、周期：煤炭微跌，钢铁小跌，二者的走势还算可以，宝钢仍在趋势上；有色铜铝金大跌致板块调整，锂钴未能反弹，对冲调整，想补这个位置可以考虑，铜铝的调整亦差不多了。

7、医药：微跌，不动。

8、白酒：微跌，暂无操作。

政策加码可期！

2023年4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点；PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点。

主要是4月菜价下跌较快，加上油价走低以及汽车“价格战”，当前消费修复对价格推升主要在旅游方面。意味着在市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和，当前具备加大促消费政策力度的条件！

PPI通缩加剧，主要是全球经济下行压力加大背景下，原油、铜等大宗偏弱，叠加国内去年如煤炭、原油相对高基数。意味成本降低，这是好事，有利于经济修复和下游企业利润改善；不及预期是4月PMI低于荣枯线，看5月能否改善。

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再看4月社融信贷数据：

4月社融增量1.22万亿，预估为2万亿，前值5.38万亿。4月新增贷款7188亿，预估为1.4万亿，前值3.89亿元。M2同比增12.4%，预估12.5%，前值为12.7%。其中，短期住户贷款减少1255亿，中长期住户贷款减少1156亿元。

第一，社融、信贷数据不及预期；第二，M2仍然维持高增速，一定程度上表明钱在空转；第三，住户贷款减少，意味地产数据不及预期，接下来可以期待政策在地产方面的发力，比如咱一直预期的对一线城市的限购松绑。

结合cpi/ppi，总体政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强，关注周期+消费。比如在新能源车、家电、绿色建材等大宗消费领域，出台阶段性定向支持措施，同时还可根据本地消费特色，发放一定规模的消费券和消费补贴。

其实搞好股市，问题都能解决！能来炒股的，都是条件不错的，市场好，就会催生更多钱进来。赚了钱干嘛去，换车换房，带动汽车、地产恢复，进而带动经济。别人的消费就是你的收入，底层的人也能修养生机，这也是一个合理的财富转移。

想想房子可以涨价去库存，股市也只有通过上涨才能进入正循环！

就市场而言，成也萧何，败也萧何！沪指因中特估站上3400点，也因其再度回落至3300点附近，个人对中特估观点不变，调整后还有机会，无非下一波是更局部的还是全面的，留意低pe低pb，调整后趋势未破坏的。

短期关注市场成交量变化！周四是一个月来首次跌破万亿，调整缩量是好事，但若持续缩量则要小心，不超过3日基本问题不大，留意周五尾盘及下周一盘面变化。

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【5.12基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。美国4月cpi数据不错，港股开盘还可以，随后回落，腾讯创阶段新低，等其财报披露完再次开启回购吧。

2、证券：上涨放量，调整缩量，我认为是好事，再往下打个1-2%都可以，耐心点。

3、军工：微跌一丢，不动。周一的中阳被回吐完毕，总体仍处于筑底结构中！

4、半导体：微涨，择机交易。空间上已经调整差不多，时间上可能还要磨一磨，短期存在1-2根技术反抽阳线；结合自身仓位，决定回补多少，轻仓可加，已买差不多，则耐心等待。

5、新能源：光伏微涨，锂电小涨，不动。锂电温和反弹，比亚迪、宁王领先板块，热钱打汽车整车及配件，上游也在弱修复，整体节奏蛮好的；光伏的节奏不会太快，之前点评就说过，去年二季度基数高，大家对同比数据存疑。

6、周期：煤炭微涨，钢铁净值变化不大，有色微跌，不动。煤炭上方5%左右的位置，是自去年11月至今形成的大箱体上沿，这是第三次快临近，看能否突破。有色看锂钴反弹，钢铁看低位钢的补涨，宝钢长趋势还在。

7、医药：微涨一丢，不动。cxo早盘冲高，但在全市场缩量，而新能源、AI、中特估都要兼顾到的背景下，流到这边的资金自然较少，无奈回落。

8、白酒：微跌，暂无操作。

把握震荡带来的上车机会！

周三晚会公布美国4月cpi数据，华尔街投行目前的预测大多集中在4.9-5.1%。美联储下次议息在6月15日，在此之前，还有5月cpi数据待公布，所以这次4月cpi数据即便不及预期，影响也仅局限在2-3个交易日。

个人维持美联储年中加息终止观点不变！毕竟美联储除了要控制通胀外，还要考虑金融稳定！对A股的影响则更为有限，主要还是港股，仍会受到流动性抑制。

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中特估延续调整，从周三的调整幅度看，还是不够。我个人建议是，如果五一后连续拉升的，最好把涨幅抹掉，重归趋势；若是贴合5/10日线上涨的，强点看10日线，多数看20日线支撑。从跟踪一些标的看，再跌5%以上差不多了。

中特估的核心是低估值低pb，碰上政策拐点进而带来价值修复！但当市场热到带“中”字就涨时，已然是偏离轨道。适当调整个15%，我认为是合理的，可以接受的，且跌完预计仍在长趋势线上。

对中特估，维持观点不变，距离泡沫还有段距离，多数才修复百分之六七十，整固后还有第二波。一句话总结中特估，即理解震荡，忍受震荡，把握震荡带来的上车机会！短期不排除一些强势中特估概念股会博弈反抽。

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目前市场有三个热点：一是AI相关，但传媒、CPO还是顶在高位，若AI还能反复，则意味cpo、传媒也很难跌下来，所以这里最好来个共振下跌，那么整个AI或许就有一波技术反抽，届时若叠加事件催化则更好。

二是中特估，看上面的点评；三是周三表现好的新能源等赛道股，短期延续性有待观察，个人建议两点，第一，不少仍在下降通道内，参与可等标的站稳5/10日线；第二，不可报过高期望，15-20%可期，再高要看数据。

就市场而言，沪指关注3日内能否补缺（3356-3349），创业板可能要磨出真正底部。要重点观察成交量，周三是缩量到万亿附近，调整缩量是好事，但连续缩量超3日，甚至跌破万亿，则要小心。

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【5.11基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。前面说过影响港股的两大因素，流动性和基本面，前者在5月议息落地后，市场反馈一般，终局在6月的；基本面看一季报，下周往后陆续揭晓，维持财报披露前看修复的观点不变！

2、证券：大跌，不动。调整第一日，我认为还好，虽是阴线，但未出现巨量，更多可能是主动降温，倾向短期调整空间有限，好点后半周探底回拉，差则整固5-7个交易日。

3、军工：微跌，不动。沈飞因中字头预期拉升，也因此预期再度砸回，整体军工板块再度跌至箱体下沿，且看支撑。

4、半导体：小跌，不动。跌破年线，涨容易涨过头，跌也易跌过头，所以减时逐步减，加时逐步加，不猜底不猜顶。周一回补后调整2%，尚未到下次补仓区间，等周五。

5、新能源：光伏微涨，锂电大涨，不动。没有超出预期，短期持续性有待观察，毕竟板块内不少标还未站稳5/10日线，看好这里是底，但至于立即大反弹，我个人还是保持谨慎，刚出icu就进会所，很多时候也并非好事，

6、周期：煤炭、钢铁微跌，受中字头拖累，问题不大；有色微涨，昨天说了看好锂钴反弹，所以有此表现不意外。

7、医药：微涨，不动。

8、白酒：缩量十字星，等一个短期方向，暂时还是没啥操作。移仓出去的还未见效，所以仓位还没收回来。

牛市多急跌慢涨！

上午：牛市启动

下午：牛市结束

横批：完整牛熊

周二沪指最高冲至3418点，随后快速跳水，收盘报3357点，指数振幅接近2%。两市成交1.2万亿，连续23个交易日破万亿。券商一度有6家封涨停，在午后纷纷炸板，只有中金封住，券商指数由涨5.4%回落至涨1.39%。

第一，券商在节前就强调基于一季报同比、环比改善的修复逻辑，目前看半年报也不会差，所以中期角度，周二的长上影不担心。短期而言，留意未来2-3日调整的量能，只要不出现巨量阴线，我认为问题不大，且仍有上冲动能。

第二，昨天就提醒中特估短期存在回调压力，理想走势是调整3-5日再度贴合5/10日均线，周二的走势是比较符合预期的，基本再来一根阴线调整个5-7%，会是再次上车点，尤其几大建里低于0.8pb、银行里低于0.5pb的。

总体上，只要市场交易量还能维持，震荡完就会修复，且时间不会太长，这种盘中快杀给市场降降温挺好。个人对中特估的观点不变，距离泡沫尚有一段距离，甚至不少还未修复的合理估值，所以还没到提前下车的维度。

后半周盘面的博弈不会小，对赚钱效应要降低预期。建议还是在中特估里找些仍相对低位的，如地产、煤炭。对于人工智能，这波核心的算力、传媒仍在相对高位，相对半导体、软件这类连续杀跌的，则可能会有一日反弹预期。

看后台很多人问新能源，属实套了不少人，但短期而言，市场的焦点还在AI+中特估，新能源关注的目光还是较少。维持前期观点不变，如果横，则需要时间消化，若杀空间，才会吸引资金回流，现在显然走前者。

新能源是在持续改善的，如碳酸锂价格反弹。虽然现在股价未动，但毕竟是利好，只不过市场原因，暂时没反馈，累积下来终会回馈。就好比中特估，过去5年每年增长，但股价落后市场，现在一朝爆发。当然，新能源肯定不用等几年。

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【5.10基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，不动。小阴小阳小十字星交织出现，总体是横向震荡，尚未破位，维持财报披露前修复的预期。消息面，注意周三晚美国公布的4月cpi数据。

2、证券：小涨，不动。冲高回落，技术上，站上年周线，遇阻120周线；观察周三的调整幅度和量能情况，倾向短期还有上冲动能。

3、军工：小跌，不动。未能突破底部箱体，暂且观察下，比如中军沈飞是否在60元附近磨个2-3日。

4、半导体：微跌，不动。中芯大跌11%，节前节后就聊过调整预期，所以不意外，对整个半导体略有拖累，但还好。操作上，昨天已建议小幅回补仓位，暂且不动，等周五。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。盘中巨幅震荡，肯定是有资金获利兑现的，周三是一个观察点，这帮出来的资金玩啥，亦或者仅是一小部分跳车的，中特估行情继续，若是这种，新能源可能还要磨。

6、周期：煤炭、钢铁微涨，有色小跌，不动。煤炭是神华带动，钢铁是宝钢，短期主逻辑均是中特估，且看板块内低位有无补涨或技术反抽。看好有色锂钴短期的反弹！

7、医药：小跌，又砸回4月25日低点附近，躺平。医药最苦，前面被TMT虹吸，最近则是被中特估虹吸，主要还是机构持仓医药品种仍处于较高水平。

8、白酒：微涨，暂无操作。在前低附近有支撑，若未来2-3日再能拉上去，说明拒绝调整。

中特估愈演愈烈，如何看持续性！

中国银行涨停，3个交易日累计涨幅超20%；其余五大行、三桶油、三大运营商、几大建等亦表现不错。这是沪指率先收复节前失地原因，成交量1.13万亿，沪市主板放量明显。

如何看待中特估的持续性？中特估的逻辑我认为有两重：

第一，活跃资金在规避机构重仓股，循着阻力最小的方向前进！无论是TMT，还是中特估，在一季度前，机构的配仓都到历史极值仓位。比如盘后看中行的龙虎榜，沪股通买入1.93亿并卖出4.18亿，3家机构专用席位则净买入4亿。

第二，业绩稳定增长，低PB、低PE，若股息率也高则是加分项。上交所总经理表示，过去5年，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%；市净率0.86倍，下降30%，明显低于全市场1.6倍的平均水平。

从中特估的细分来看，石油涨的差不多了，这种趋势上行的，说不准哪天就砸出一根放量大阴线出来；三大运营商落后的存在补涨对标预期，但高度亦有限；基建叠加一带一路预期的，不少PB还在1以下，仍存在上升动能。

至于银行股，近期连续上涨，存在获利回吐压力，但总体依然不算太贵，不少仍是低估的，关注PB仍在0.5以下的补涨预期。这波银行股吃到肉的很少，毕竟配银行的很多是基于长期分红思路的，多数看都不看。

短期催化上，上交所拟于5月11日召开“发现央企投资价值，促进央企估值回归”交流会。在行业人士看来，日前获批的央企股东回报ETF即将于5月15日起发行，此次或为发行预热。

总的来说，中特估短期连续走强有回调压力，但距离泡沫还有一段距离，理想走势当然是这里修整个3-5个交易日，使之均线走势再度贴合5/10日线，给未上车的一个机会，毕竟再往上，你即便调，大家可能也不上了。

万物皆周期！过去喝酒吃药、新能源，如今TMT、中特估，风水轮流转。看不上可以不参与，但不能否认其上涨的合理性。学会尊重市场，市场永远是对的！

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【5.9基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，不动。在财报披露前，我倾向短期会有小幅修复，且看。

2、证券：小涨，不动。周初就看好上影线会被修复，暂时还不能掉以轻心，当前位置尚未完全突破，若再来1-2根阳线才能海阔凭鱼跃，天高任鸟飞；否则，就仍未摆脱箱体。

3、军工：小涨，不动。船舶发力，中军沈飞也不错，整体军工板块再度临近底部箱体上沿，看能否突破吧，就比如中军能否站稳60元就很关键！

4、半导体：微涨一丢，小幅回补仓位。北方华创受减持影响，盘中大跌，前面说过半导体设备存在调整预期，利空加速调整；还有中芯等，我认为尚未调整到位，若能调调更好，周一的上影线，未来两天也是观察点，是突破还是继续低点。

5、新能源：光伏、锂电微涨，不动。在中特估如此强势下，新能源被虹吸的并不明显，总体表现中规中矩；周初说快则周一，慢则周三，且看。

6、周期：煤炭、钢铁、有色小涨，不动。煤炭、钢铁都是神华、宝钢带动板块指数，归于中特估逻辑；有色钴、钼在小幅修复，基于超跌，中期仍看好复苏逻辑，这才是大波段。

7、医药：净值变化不大，不动。早盘下压，午后回拉，是有资金愿意在这里参与的。

8、白酒：小跌，暂无操作。短期就是观察是否破位！

大乌龙...50%净利还涨价！

A股上周五发生一件大乌龙，嵘泰转债按公告周五是停牌不能交易的，但不知道哪个环节出毛病，上周五开盘竟然还能交易，且一度涨超15%，成交近1亿元。10点10分交易所发现问题，立即停止交易。

盘后公告，交易无效、作废！第一次见...按债券交易规则，因重大人为差错等突发性事件致债券交易出现重大异常的可以取消交易、暂缓交收，但谁来为错误买单呢？

早上买进去的庆幸不算，卖出获利的怎么办？甚至卖出债券转手买入股票咋办？比如我卖出嵘泰10万，转手就用这10万去买某票，且账户没有现金，又不能把股票强平，那是不是先把债券还你，再记个-10万的账，然后等你卖票还上。

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片仔癀时隔三年再涨价，零售价格从590元/粒涨到760元/粒，供应价格相应上调170元/粒；海外市场供应价格上调约35美元/粒。

在广东、福建以及江浙沪等地知名度挺高，但在长江以北，很多人可能没听过。片仔癀是闽南神药，和乌龙茶、寿山石并称“福建三宝”；在二级市场上，则被誉为“中药一哥”、“药中茅台”。

主要药效是护肝，配方属于永久性保密，其公开的部分配方包括了3%麝香、5%牛黄、85%三七、7%蛇胆，其中麝香占到一粒片仔癀总成本的55%。神秘的配方、神奇的功效、昂贵的原料，再加上独门生意，使得片仔癀堪比黄金。

根据片仔癀2022年年报，营收87亿，同比增8%，为近五年来最低；净利润24.7亿，同比仅增长1.66%，为2010年以来最慢净利润增速。

增速不及预期，可能才是片仔癀再提价的根本原因，至于说成本上升，应该是顺带的。2022年年报，片仔癀系列营收36亿，销售净利润23亿；2023年Q1片仔癀系列营收13.7亿，净利润7.3亿，净利53%，占比一季度总利润的95%。

20年提价20次，从2004年125元/粒涨至760元/粒，现在的片仔癀已然成为金融产品，药品属性退化到第二位。你买片仔癀，买的不是药，而是一种投资，估计现在平台上得卖1500元/粒。

短期肯定是利好股价的，至于中期而言，则需要Q2-Q3业绩证伪，涨价所带来顾客和市场份额流失情况。长期看还有估值压力，今年涨完，明年呢？重点还是增量客户以及其他产品营收增长，茅台没涨价，其营收每年维持稳定增长。

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大基金拟减持北方华创、国芯科技不超过2%。半导体涨势不错的时候，可以无视或削弱利空，但若本身处于弱势行情，则利空会被市场反馈，短期半导体的反抽又悬了。

上周五传媒娱乐分化，预计这里会反复，不排除还有新高，但若出现阴线要提高警惕。中国科传见顶之日，或许就是传媒见顶之时！此外，周五chatGPT、数据要素有回拉，即便科技向能内部轮动起来，但赚钱难度肯定会加大。

部分资金去打房地产，或许是技术反抽，或许是博弈政策（盘中有小作文）。4月28日中提及积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施，重庆发了一个三年棚改计划，市场联想棚改重启。

在地产供给侧出清下，长期一定是关注龙头企业。现在前十地产商占据市场30%份额，前100是70%，前1000是90%，而未来或许前十就将占据70%。目前行业头部一家份额是4%，未来可能是10%以上。

因此，虽然房地产市场可能是存量博弈，但对头部企业是有翻倍预期的。短期而言，地产是托而不举，但若地产数据不景气，不排除会有需求侧方向出台，我倾向今年会有这方面的宽松预期，尤其一线城市。

总体而言，市场本周或将处于混沌期！资金是在科技+中特估里继续博弈，还是转投周期+消费，亦或者是寻找新的阻力更小的方向突破，有待观察，耐心等待方向明朗。

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【5.8基金板块盘前点评】

1、中概互联：微涨，不动。腾讯、百度、阿里均已止跌，总体横向震荡，接下来看5/10日线拐头修复。

2、证券：小涨，不动。冲高回落，这是年内第三次遇阻年周线，倾向这次突破的概率较大，短期内有望修复上周五留下的长上影线。

3、军工：小跌，不动。再度跌至箱体下沿附近，未能突破底部结构，主要还是科技向仍在活跃，分流赛道品种的资金终究有限；风格不切，军工难起。

4、半导体：微跌，不动。早盘估计想做反抽，但没成功，倾向还要磨一磨，且半导体设备仍有调整需求。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。快点周一，慢点周三，存在再度反抽预期，且看。

6、周期：有色小跌，受到黄金股调整拖累；钢铁、煤炭微跌，不动。煤炭双焦期货出现反弹，是基于复苏预期资金打的，还是连续下跌的技术反抽，有待观察。

7、医药：小跌，不动。

8、白酒：微涨，暂无操作。短期观察是否破位即可，向下约3%左右。

结构牛，踩准节奏！

格力电器放量跌停，22年业绩符合预期，一季度略不及预期，净利润增长2.65%，扣非是-1.36%。当然，杀跌的原因应该是分红只有1元，过去每股2元，叠加这波趋势也积累不少获利盘，调整很正常。

现在看趋势股，逐步止盈策略是不是更优，这个时候真正看好的反而可以考虑逆向回补。

AI相关继续分化，半导体节前抗跌品种，节后亦出现回调；CPO除了剑桥科技相对强势外，其余如新易盛、中际旭创、天孚通信等均出现调整；传媒娱乐大涨创阶段新高，符合预期，其估值分位从70-80%升至85%以上，倾向临近尾声。

中特估方面，中字头强者恒强，银行巨量上涨，保险连续3日大阳。历来权重股放量大涨时，要么阶段尾声，要么行情加速，而以目前结构化的行情看，后者有难度，且拿银行来说，自去年反弹至今也有近25%的涨幅，不算少。

对今年市场主线，我一直认为是两条线：数字经济+中特估以及周期+消费，前者与经济关联不大，后者则需要经济复苏的高频数据验证。目前为止，市场的核心一直在数字经济+中特估，4月初数字经济修整分化后，资金转向中特估。

就短期市场而言，要观察中特估之后，市场资金去哪，是再度回到数字经济，毕竟半导体、软件、算法模型等也调整了不少；还是转移方向，比如到跟踪的第二条线周期+消费。

两市成交1.17万亿，连续20个交易日成交破万亿！可以确认市场现在是结构牛，所以一定要记住两点：踩准节奏+严格执行纪律。

前者要求要信早信，要么不信，别市场换方向，你进去接最后一棒。真接了那就要做好纪律，该止损时就止损，而且很多人喜欢追，我认为这在当下行情也并非不可取，前提也是注意纪律！或者就是耐心潜伏等风来！

道理说起来简单，但执行难于上青天！这也是为什么回头看，很多大牛股，但真正多数人是赚指数不赚钱的。以目前市场的体量，想要有一个非常好的赚钱效应，那就需要成交到1.5万亿。

我倾向下周是风格再均衡的一个窗口期，留意低位赛道品种的修复预期，关注券商基于一季报同比、环比改善的预期。市场好，券商业绩不差，反过来，券商表现好，市场也不会差，当前已经有点正循环的迹象。

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【5.5基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，不动。美联储加息靴子落地，释放暂停加息的声音，中性偏利好；接下来是大厂们的财报披露，总体港股短期看反弹修复。

2、证券：小涨，不动。连续3日反弹，基于一季报同比、环比改善的修复；技术上，再度回到20日线。平常心中期待小惊喜，不要惧怕调整。

3、军工：微跌，不动。

4、半导体：小跌，择机交易。北方华创、中芯等节前抗跌品种，在节后出现补跌，符合预期；短期逻辑是超跌反弹，但需要看资金打完传媒、中特估后是否回流。仓位适中或此前有减仓的，可以逐步回补。

5、新能源：光伏、锂电微跌，不动。冲高回落，被中特估虹吸；光伏还有美国关税的扰动，但总体倾向新能源的底部已经出来。

6、周期：煤炭、钢铁微涨，神华、宝钢各自带领板块略强，属于中特估逻辑；有色净值变化不大，整体周期不动。

7、医药：微涨，不动。

8、白酒：小跌，暂无操作。迎驾、老白干等二三线白酒领跌，前面也说过白酒看两端；周四板块带量调整，留意其是否破4月24日的低点，若破位，则仍在下降通道中；不破，则处于时间上磨底，需要1-2个月。

5月策略：市场风格或更为均衡！

未放假前，大家都在吐槽补班，真放假则是“真香”定律！这个五一假期人山人海，“进淄赶烤”、“骆驼红绿灯”、“珠峰堵了”...预计周四旅游股会小幅高开，能否高走，则要看市场博弈。

淄博的热度霸屏，除了市政府给力外，全市人民亦齐心协力地维护淄博这个城市的名片，保护游客，绝不宰客。希望全国的旅游景点都能从这个现象里学到一点，建立好自己的旅游环境。

电影票房方面，亮点不多，截止5月3日，2023年五一档期总票房破14亿元，《人生路不熟》、《长空之王》、《这么多年》分列前三位，未超过21年五一的16.73亿元。

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国家统计局：4月官方制造业PMI为49.2%，重新回到收缩区；综合PMI指数由3月的57%大跌2.6个百分点，回落至54.4%。

内需、外需依然不景气，尤其商品类的下跌幅度还要大于出口。疫情后大家更愿意为短期享受买单，但降低各类非必要耐用品的消费。简单说就是，愿意花1000块出来旅个游，但不太想花1000元买件衣服，内需订单数字与预测的差距很大。

因此，五一旅游火热，但市场对经济复苏逻辑不温不火，背后折射的是咱经济恢复还在路上，想象中的好日子还需要更多的努力。这也是4月28日的中，再度着重强调恢复和扩大需求的原因。

目前除了在就业方面看到一些政策外，在地产、汽车等大宗消费上，尚未看到更多政策加持。尤其4月地产数据环比下滑，看看接下来有无需求政策的宽松迹象。其实，把股市搞起来，什么问题都解决了。

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美股假期以调整为主，港股亦差不多。第一共和银行被接管，并启动退市程序，对银行危机的担忧卷土重来，地区性银行股、石油股跌幅居前，主要是基于美联储5月议息的避险需求。

周四凌晨公布议息结果，预计加息25bp，主要是观察鲍威尔的发言，有无释放鸽派的迹象。对A股的影响大于港股，这点前面也聊过，港股除了基本面外，流动性对港股的影响也占据近半。

4.28的在上周五未收盘前就公布了，预计市场也消化了一部分，且当天AI的大涨可能就是在反馈人工智能被首次提及的预期。整体看，货币政策有望继续保持稳健略偏宽松的格局，芯片、新能源车等亦都能找到对应的政策。

本周两个交易日可能是以消化假期消息面为主，结合当前AI相关以及新能源等赛道股的表现看，预计五月的市场风格可能会相对均衡！

科技向内部分化很明显，去伪存真的阶段。半导体这波从哪来回哪去，除了设备外，其余半导体细分在节前都被锤的很狠，提前炒景气反转，遇到一季报打脸。可能会有超跌反抽，但再走一波的逻辑欠缺。

而通信设备（CPO）、应用端（传媒娱乐）是节前仍有持续性的，但估值修复以及事件催化已经进行的差不多，接下来cpo有宽幅震荡的预期，传媒相关不排除还有新高的过程。

新能源方面，光伏一季度淡季不淡，倾向光伏市场底已经出来，目前市场谨慎的原因是认为去年二季度高基数，今年可能达不到，所以再跟踪1个月的高频数据，基本上机构卖方就能推导出二季度业绩情况。

电车方面，碳酸锂价格止跌且有反弹迹象；特斯拉宣布涨价，国内全系涨了2000元。此外，5月2日比亚迪发布4月产销快报，该月实现销量21万辆，这一数据接近去年12月的23.52万台的单月销量纪录，其他电车新势力数据也不差。

最重要的一点，今年前4个月，除了TMT行业及少数中字头股票外，大多数板块的涨幅不足10%。尽管指数已经回到3300点上方，但股价达到去年7月的不足半数。超过40%的个股低于去年的2900点，分化程度达历史高位。

综合来看，我倾向市场有望从科技向单一主线，转为均衡风格，AI相关还有反复，但低位新能源、医药等也有被修复的预期；另外，个人亦看好一季报同比、环比均出现改善的行业，如券商。指数问题不大，关注3400点能否有效突破！

一季报主导市场！关注券商的短期修复预期

这波AI最核心的算力设备（cpo）和应用场景（传媒娱乐）出现连续调整，中科信息、新易盛、神州泰岳、360、奥飞娱乐、剑桥科技、中科曙光、上海电影、汤姆猫等前排票在周四跌停。

看了360十大股东变化以及持股户数的变化，十大股东换掉40%，持股户数从去年底19.9万增长至一季度末的32.2万，筹码更分散了。还有汤姆猫也有类似变化，大股东绍兴上虞减持近9000万股，至少套现6个亿出去。

现在回看这波AI的调整：70%的个股是在4月上旬见顶回落，如算法模型、软件，直接被“A”下来，有些顶住在震荡，比如半导体；第二个节点是4月20日前后，半导体连续杀；第三个节点则是这波最核心算力+应用调整。

基本上验证了我说的，筑顶非一日之功，需要一个过程，提醒高位票阴线是警示K线，阳线是抛出预期，尤其高位进去的更要做点高抛低吸。每一轮题材行情均如此，希望大家能引以为鉴。耐心等待TMT的下一个启动契机！

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月底一季报密集披露，不管好坏，市场都给予反馈，越好的给予的溢价越高，符合预期或者不及预期的，反而会给予超预期的负反馈！

比如平安一季报亮眼，周四放量涨停，为2015年8月以来首次。而招行的季报应该是预期内的，不算太好，也不算太坏，但确是放量下跌，盘中一度-5%，略微有点惨。五六倍的估值，5%的股息率，中长期看还是有性价比的。

据上海钢联发布数据显示，周四电池级碳酸锂涨4000元/吨，均价报18.4万元/吨，工业级碳酸锂涨5000元/吨，均价报15.15万元/吨。

碳酸锂价格止跌后出现回暖，符合预期。产业链库存消耗叠加上游减产，接下来随着中下游补库需求，预计价格会缓慢回升，叠加二级市场股价超跌，有望迎来共振反弹。

周四的市场以中特估为主，穿插船舶、中药的走强，总体指数不错，个股差强人意。中特估这个位置也是存在调整预期的，关注中石化一季报的下降是否成为调整导火索。

与此同时，兴业、东方证券一季报同比四五倍增长，系去年低基数，但环比也在改善，留意券商短期有无基于季报的修复预期。

总的来说，市场已连续18个交易日维持万亿以上，从这点看，节后来不会太差，指数的修复可能也会超预期。预计节后市场的风格会更为均衡，暂且看好周期+消费。

提前祝大家五一快乐！

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【4.28基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，不动。我此前预期横向调整位置是在当前位置向上5%左右，所以短期走势略超预期，但尚在可控范围内；耐心+信心，等待靴子落地。

2、证券：微涨，不动。午后出现一波快速拉升，短期还是看节后基于一季报业绩同比、环比改善的修复预期。

3、军工：小涨，不动。近期挖的小坑型已经被修复，看能否创阶段新高，突破底部盘整形态。

4、半导体：净值变化不大，不动。

5、新能源：光伏微跌，锂电微涨，不动。光伏周三大涨，周四缩量震荡，修整2-3日都在预期内。锂电周四还行，宁王、比亚迪强势，5月产业链随着库存消耗、下游补库，产业链改善是在预期内的。

6、周期：煤炭微跌，钢铁、有色净值变化不大，不动。

7、医药：微涨，不动。防疫相关的强势，基于疫情二波的潜在预期，叠加市场科技向修整，暂时无题材接替，做个技术反抽，这点周初就预期了。整体医药继续持仓观察，等待节后轮动修复预期。

8、白酒：微涨，暂无操作。老白干周四临近跌停，业绩只是导火索；还有一批二三线白酒的一季报会在这两天披露，短期白酒会继续围绕财报反馈，总体维持白酒继续修整的预期不变！

“神经质”的A股！保持平常心~

周二新能源杀跌，超出预期；周三新能源的暴力反弹，依然超出预期。而高位的cpo和传媒娱乐，周三则上演极致演绎，开盘冲高，然后回落，11点后再拉，两点后再跳水，如果踩错节奏，一天要被玩三次。

假期效应、财报、获利盘回吐等多重因素，致使近期A股的交易节奏很难把握。只有保持平常心，才能笑看市场涨跌，从容应对！踩错一次，可能心就乱了。

过去炒A股，顶多抑郁症，现在搞不好就是精神分裂症！短短一两月，可以把一个板块炒到天上，炒出牛市的感觉，也能短短5-7个交易日跌至地狱。典型如半导体，短短4个交易日跌掉15%，个股跌20-30%走出“A”字型的比比皆是。

在量化的助涨助跌下，A股的炒作、投机变得更狠，交易生态更卷，甚至把机构也逼成散户。这波人工智能相关的龙头或者有实力的互联网大厂，都在美股、港股。咱不说美股，你看港股的腾讯、百度、阿里炒了嘛？

各大卖方机构拿AI和13-14年的互联网行情类比，基金经理也知道当前炒作的公司95%都不会有实质落地，但是你不参与，业绩就落后，落后就不能上规模。赢了会所嫩模，输了下海干活，赌性太强...

券商、减持的大股东笑嘻嘻的把钱装口袋！至于把周三的调整归咎于小作文（传机构大资金参与AI炒作将受到窗口指导），那就是黄泥掉裤裆不是屎也是屎。想想3月下旬，一天几个减持公告，也没能把行情干崩，本质上还是炒高了。

我还是那句话，认可TMT全年行情，但需要一个好位置，当前不少率先调整的半导体、软件，空间上跌的差不多，但时间上最好再磨个2-4周。且这波最核心的算力设备（cpo）、应用场景（传媒娱乐）仍在高位，尚未调整。

对AI相关产业链的中长期投资机会需要关注，但不追高，等待市场风格转换和估值消化后的建仓机会；同时，密切关注由于AI板块虹吸效应造成的其他优质板块和个股错杀的建仓机会。

就指数而言，没必要太担心！周三指数不咋样，但涨幅超3%的有946家，比指数大涨时还好，所以指数重要，但好像也没那么重要，最关键是要踩对节奏和板块！关注节后市场风格的变化，稳健点的就等节后看，现在可以错峰去旅游了。

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【4.27基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。中期逻辑还是等5月4日美联储议息，事关流动性预期；以及5月中下旬大厂们的一季报，事关业绩，基本面+流动性都向好才能走出大波段。

2、证券：净值变化不大，不动。龙头券商的业绩会在月底披露，整体券商一季报应该是环比、同比均改善，修复的预期留待节后吧。

3、军工：小涨，不动。已经在底部熬了一个多月，没道理刚看到点亮光就跑了。

4、半导体：若延续调整，可以考虑小幅补仓。半导体指数4个交易日跌掉15%，个股则出现批量“A”字型走势，相对好点的是半导体设备，注意短期的补跌预期。

5、新能源：光伏暴力反弹，锂电大涨，不动。周二杀跌超预期，所以超配；周三的反弹力度同样超预期，接下来最差就是再跌回去。我倾向这里是缩量震荡，等待节后资金回笼。

6、周期：煤炭小涨，钢铁、有色微涨，不动。昨天也提示可补，我看一些标的调整到了一个短期支撑位，注意5月4日美联储议息，这基本也是节后的事了。

7、医药：微涨，不动。

8、白酒：净值变化不大，暂无操作。

量化助涨助跌！关注调整带来的风格切换预期！

A股一万点、国足世界杯夺冠、造出EUV光刻机、统一弯弯，你认为哪个最难实现？

沪指有中字头+白酒支撑，周二跌0.32%，深成指跌1.48%、创指跌1.83%。指数一看，其实跌幅不大，但个股惨不忍睹，仅800余只红盘报收，跌幅超3%的多达1736只，上百只个股跌停。

空头的动能，一方面来自科技向继续分化！10%的个股创新高，10%顶在高位滞涨，10%的个股下跌20%后横向震荡，但70%是走“A字型”，尤其4月补涨的，比如半导体几乎抹掉4月涨幅。

这意味4月介入AI相关的颗粒无收，除非参与的是通信设备（CPO）、传媒娱乐，那相对会好点，但周二cpo概念也开始调整，传媒娱乐还在活跃。符合近期点评，即cpo临近估值上限，少数有泡沫，传媒到70-80%估值分位。

很多个股走势让我想起21年国庆前后那边周期股的走势，量化助涨助跌，也验证4月4日说过的一个观点，即若不逐步止盈收仓，散场时大部分不能把浮盈带回家。

另一方面，则是医药、新能源的杀跌！新能源周一晚上披露的几家一季报都很差，导致市场情绪出现集中负反馈。我认为差是在预期内，毕竟一季度碳酸锂价格腰斩再斩。调整不惧，耐心等待市场底、业绩底出现。

相比新能源一季报的惨淡，药明一季度同比增32%，这个增速还是可以的，结合其25倍估值以及低位，但依然跌停并带崩cxo，还是非常意外的，可能是cxo的业务不少在国外，而随着美联储利率上升，项目融资成本增加。

对于市场的调整，我是有预期的，前面也说过假期效应、一季报+年报、5月4日美联储议息等多个事件扰动，但调整的幅度、速度还是超出我的预期的，尤其对低位板块，就比锂矿，我原先就预期一季报业绩下滑个20-30%是常态。

自2月后市场每波小调整，都伴随市场方向的小切换，但2月至4月的总体方向都在科技上，那么这波快速调整后，市场风格是否会再度切换呢？是仍在科技还是换到预期的周期+消费呢？这是五一前后市场需要密切留意的。

今年财政政策更积极，货币宽松预期，经济复苏温和向好，这将奠定A股中期向好的基本面。地产托而不举，大量资金银行内部空转，政策一定会倒逼资金出来，而股市多数个股跌回2800点状态，大量分红率超5%的公司，是具有高性价比的。

因此，我认为调整并不需要太担心，起来只是时间问题！耐心+信心！

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【4.26基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，择机加仓。回到了3月10日低点附近，还是按照周二说的，已满的，未破位就不超配，暂且不动；未满的，可以继续补仓。

2、证券：微涨，不动。宽幅震荡，但尚未到周一预期的极限点位，暂且不动。

3、军工：小跌，不动。回到3月底低点一线，且看平台支撑位；从沈飞这类中军股走势看，还是不错的。

4、半导体：小跌，不动。4月初所留的周线级别缺口已被补掉，不符合我的预期，因此，倾向短期即便有表现可能也就是小反抽；半导体内部不少都是“A”字型走势，真的很难看。暂且不补，等待盘面风格明朗再说。

5、新能源：光伏、锂电小跌，小幅加仓，二者均开始超配。光伏两天跌掉5%，锂电也差不多，尤其周二锂矿类出现批量跌停，主要是对一季报差的反应，我认为差是明牌，毕竟碳酸锂一季度价格腰斩再斩，二三季度有望环比改善，届时价格再缓慢回升，可能亦是戴维斯双击！

6、周期：煤炭、有色、钢铁小跌，小幅加仓；煤炭回到前底平台附近，有色受锂钴拖累，短期利空反馈的差不多了。

7、医药：小跌，加仓。部分cxo品种暴跌，药明的一季报还是不错的，但依然被杀到跌停，有点无厘头。

8、白酒：小涨，暂无操作。白酒的仓位暂时被移到其他方向上去了。

豪掷1.7亿！关注赛道股的企稳

网传知名顶流女基金经理以1.7亿元的高价购买了上海翠湖四期的豪宅，该豪宅单价接近44万元每平方米，堪称天价。经网友猜测和爆料，这位女基金经理可能是中欧基金葛兰。

公募的短周期KPI考核机制，造成基金经理追涨杀跌，赌性太强，宁愿亏钱但不能踏空！此外，行业基金经理跨界投资，比如葛兰的中欧明睿新起点混合，一季度末持仓相比去年底，新增中芯、同花顺、金山办公、寒武纪等近期热炒标的。

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科技向继续分化，传媒娱乐、通信设备（CPO）反包上周五阴线，科大讯飞、360等算法模型在上周五阴线附近徘徊或小反抽，软件服务类、半导体继续创低点，少部分标的已走出“A”字型，短短5-7个交易日回撤30%之多。

CPO是这波人工智能炒作最强的，诞生2-3倍股最多的细分领域，因为其是AI方向最有望率先有业绩落地的，叠加估值、位置相对低，行业迎来戴维斯双击。但当PE到50倍以上，其实性价比就低了，60倍以上，我倾向有些许泡沫。

对科技向整体的判断是，这里最好还是继续回踩整固，时间上调整2-4周。从细分看，一些跌幅大的半导体标的，短期可以考虑博弈技术反抽，但要提防这波未调整的题材如cpo的回撤对整体科技向的再度拖累。

总的来说，目前市场预期比较混乱，科技向要散不散，低位赛道品种要起不起。考虑到假期效应、财报，短线高位品种还需谨慎，倾向市场的维护更多偏向机构品种，关注权重、赛道股对指数的支撑。调整机会大于风险！

智利总统宣布未来将把锂产业收归国有！

天齐对此的回复是，锂矿供应主要来自澳洲，赣锋称公司进口主要来源于澳大利亚，智利进口很少。同时，赣锋表示，智利推行锂业国有化，未来肯定会有很多潜在的竞争者被排除在外，对于行业来说，也可能是个利好消息。

去年想这么干的是加拿大，对参股挖矿企业进行限制，利好锂资源自主可控，短中期均利好钠电池。另外，碳酸锂价格近期也出现止跌企稳迹象，接下来进入中下游补库而推动价格回暖亦只是时间问题。

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【4.25基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，择机交易。临近3月中旬低点，已满的，就等待破位再超配；未满的，这一带依然可以回补。预期是横向震荡，但这两天有点下行的意味，若未来两日能再阳线上去，则尚在预期内。

2、证券：小跌，加仓。5个交易日回撤7个点，调整幅度不算小，年周线第二次突破失败，回到3月中旬低点，我预期极限也就下方2%左右，再跌再加。

3、军工：小跌，不动。回到低点一线，再跌又要破位了，且看能否支撑住！

4、半导体：大跌，加仓。回到预期的周线级别缺口这，看未来2周是否补缺，补了短期也就没戏了。按计划，小幅回补仓位；此前逐步减，现在就逐步回补，不杀空间，就按时间间隔3-5日回补一次。

5、新能源：光伏大跌，周一已回补，接下来暂且不动；部分个股如隆基、天合有点多杀多的意思，且看。锂电小跌，不动；碳酸锂价格有止跌继续，宁王的业绩不错，相比较光伏寻底，锂电方向更多可能在磨底。

6、周期：煤炭微跌，钢铁、有色小跌， 有色想补的可以补。4月14日点评过，黄金存在回调预期，当前走势不及预期的是钴，被寒锐钴业的一季报带坑里，还有锂的走势差强人意，所以整体出现回调，没盘住。

7、医药：微跌，不动。早盘冲高，随后回落；防疫相关热点有所异动，但热钱再度被科技向虹吸，预计还会反复，毕竟我倾向科技向在逐步退潮。

8、白酒：小跌，暂无操作。