惨亏！

昨天还在和你们说，某卖方消费主题的分论坛冷场了，说明大消费真没啥人关心了，今天，消费就蹭蹭起来了……还有医药也紧随其后。

实际上，昨天有铁粉给我看图说，这个分论坛还是基本坐满的。

除了喝酒吃药，金融地产也逆势崛起。特别是中小银行特别猛，比如某家区域银行，昨天中报业绩全面超预期，有卖方给了“哪儿哪儿都很好”的点评，我今天一看，离历史新高不到10%的距离了。

新半军就惨了，尤其是新能源，今日重挫。电动车实际上之前走弱，我已经提醒过，和昨天老巴减持比亚迪没啥大关系，老巴不愧为股神，14年赚了33倍，现在卖出一点也是把本金收回来。

而且电动车这波调整不是一天两天了，已经调整快两个月了，我之前也给你们讲过，主要还是对明年电动车预期销量增速的担忧。

倒是基本面最强劲的光伏，今日跌幅巨大，齐刷刷得跳水啊，一方面是这波反弹太强劲，都逼近历史新高了，有资金兑现利润很正常。

另外一方面主要还是机构开始切估值，导致波动加大。什么叫切估值，用大白话来讲，就是机构开始按明年的预测业绩进行估值，而不是今年的预测业绩。

今日两市震荡调整，沪深300逆势飘红，今天风格切换明显，价值完全碾压成长，我亏惨了……

北上资金净买入79亿元，午后积极入场， 尾盘猛彪了了一把。

今天盘面比较奇怪，早盘大盘一通乱杀，但港股早盘却低开高走，目前已经翻红，临近午盘，富时A50逆势拉升。

午后大A才有点缓过劲来，感觉就是港股救起来的，北上资金再积极入场，但市场整体偏弱。

我个人认为今天的盘面传递出一种悲观预期，可能和近日YQ防控有关，市场是最聪明的，最近这段时间，马上要开大会了，咋们还是少说几句吧……

期待未来一个月，能有什么好消息，把大家的悲观预期扭转过来。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场风格切换，但能不能真的切成功，我也不知道。

冷场！

昨日傍晚，中国基金业“奥斯卡”金牛奖公布。有人落寞，有人开怀……

今年的金牛奖有点意思，特别是权益类产品，上榜的不少是颈部或者腰部左右的基金公司，偏押宝新能源和均衡型的产品多一些，头部公司的产品反而上榜者寥寥。

问一位大厂的朋友来不来上海，他说我们公司今年没金牛，就不来了……我一看，他们家的产品，今年一个榜都没上……

这或许和近两年的市场风格有关吧，中小基金公司优势较为明显。

花无百日红，人无千日好。繁华和寂寞，都得耐心守候。

今日两市震荡调整，北上资金净卖出49.8亿元。

WIND市场资金流向显示，机构净流入，主力、大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，通信、房地产、传媒、商贸零售涨幅居前。感觉短期热点有点散乱，轮动太快，没啥激情。

今天有网友晒出一张图，是某卖方的一个分论坛，主要讨论的是大消费，白酒、速冻食品、餐饮供应链疫后复苏新趋势，竟然出现了冷场。

从流传的照片看，这个小会场，我毛估估大概可以坐100人左右，但照片中，加上最左拿着手机的那位，和第二排的两位，还有牌照的这位，最后加上右边的工作人员，整个会场，一共就5个人……

从2021年2月调整至今，消费调整时间已达18个月。这是不是见底信号，我不知道，但我知道，目前大消费，是真的没啥人关心了，或许孕育着一些结构性机会。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场比较平淡，没啥新的观点。

自强！

今年老美已经连续四次加息，加了2.25%，这番话看来，9月老美加息概率很大，而且可能是大幅加息。持续加息引发需求萎缩，经济衰退加速。

说起衰退，任总之前的那篇内部讲话，虽然很可能是故意通过媒体公开的，但从华为上半年净利润率看，确实阵阵寒意。

包括上周五美团公布中报，大家发现，美团的现金及现金等价物有255亿元，短期国债投资820亿元。等于账面上1000多亿现金，或是为了应对未来挑战。

老鲍如此鹰派，上周五美股重挫，大杀四方：

不过A股今天自强，很硬气，两市低开高走，科创板率先翻红。该跌不跌，说明流动性还是比较宽裕的。北上资金净买入。

WIND市场资金流向显示，机构、主力、大户、散户均呈现净流入。

中信一级行业涨幅榜显示，截至14:36分，煤炭、军工、机械、服装纺织、建筑涨幅居前。新半军上周被打压得很惨，今天反弹迅速。

令人意外的是，银行跌幅第一，阿兴中报低于预期，今日重挫5个点以上，创年内新低。银行越跌估值越低了。

大A还是相当抗跌，很猛，看看今天的日股和韩股，基本都跌2%以上。

港股恒生指数也较为抗跌，截至14:45，目前跌幅在1%之内。

昨晚看到个新闻，说是某软件企业老板，利用木马病毒非法侵入几十家基金公司，获取交易指令，然后将每家公司对个股的投资资金量横向比对，重点选择那些有多家公司都选中的股票来投资。

从2004年到2016年，整整12年，通过非法侵入炒股，这位老板赚了185万元。

目前尚不知这位老板的本金是多少，但有网友质疑了，有这本事，做IT十几年通过正常收入也不止185万了吧……

也就是说，就算知道多家公司都选中的股票，也不能赚大钱，是不是？

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

维持谨慎乐观。机会依然在小票。

今夜！

煤炭昨天这么一创新高，煤炭分析师集体HIGH翻了，都把“上帝”搬出来了。

这位卖方大哥，你咋不搬释迦牟尼佛出来？

实际上，这波煤炭打出新高，压根大家没想到，我认识的一位基金经理好友此前问了一圈卖方，问限电对煤炭的影响，大部分卖方都回答：限电影响有限，煤炭表现只是情绪扰动，高温天终究过去。

这波煤炭，除了极少数的策略分析师和极少数的基金经理，坚定看好煤炭和ALLIN煤炭，看好和配置煤炭的人不多。

或许就是因为配置的人不多，大家都挤在赛道里，一个诱发因素，导致情绪面和基本面共振。

当然，ALLIN煤炭的基金经理，是有眼光的，规模也很小，但本质上，也是一种赌。

我押新、半、军，你压煤炭、航运、火电，他压金融地产、喝酒吃药，还有朋友押ST，我们都有美好的未来……

今日两市继续震荡，北上资金净买入51.51亿元。

WIND市场资金流向显示，机构净流入，主力、大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，食品饮料、汽车、有色、消费者服务、农林牧渔、医药、银行翻红，其余皆绿。

港股延续昨日午后强势特征，比大A强，主要是一则关于中概股的传闻，昨晚中概股表现强势。

感觉现在市场都是靠外媒消息，小道传闻，路演纪要，个股调研炒作了，十几年前的玩法……有些资金趋势性投资很厉害，再加上量化资金增大了市场波动率。

而且你们发现没，今年以来，中概股跌跌不休，但每隔一段时间，市场就会传出所谓的大利好，但最终都无疾而终。

当前的中美关系，处于非常微妙的时刻，也日益复杂。很多东西不能公开讨论，否则就被404了。而且年底就要开大会了，还是少说几句吧。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

7月操作难度提升，8月难度加大，下周即将进入9月，三季度的最后一个月，我个人认为操作难度依然较大，继续震荡，震荡到吐，谨慎乐观。

疏忽！

疏忽了！大意了！今天，老能源大战新能源，大胜！这老能源猛一起来，干柴烈火啊。

不知不觉，煤炭行业今日创出了本轮反弹新高，相关的煤炭ETF（515220）大涨超5%，更是创出上市以来的历史新高。

新能源本轮反弹未能新高，无论是新能车还是光伏，市场分歧加大，多空争夺激烈。尤其是光伏，上周离历史新高仅一步之遥，然后就巨震了。

煤炭能如此之强，短期驱动可能还是四川限电的影响，由于水电缺水，发电供应严重不足，这时火电就至关重要了，以往因为环保，火电这种能耗大户倍感压力。

现在缺电，能耗大户只能顶上了，所以煤炭需求高企。

另外还有一点，煤炭中报业绩强劲，估值又便宜，比如龙头神话，中报净利润同比增长56.1%-59.9%。动态PE8倍多。

再比如之前跟你们讨论过的某陕西煤炭公司，中报净利润同比增长192%-200%，动态PE10倍不到。我关注到它，还是在4月初，这家公司逆势创历史新高，今天，这家公司再创历史新高，我一看，在原先历史新高之上的涨幅，超过40%。

可惜，胖纸老揭我目前并未持有任何煤炭，只能感慨：曾经拥有，何必在乎天长地久。也怪我水平不够，学艺不精，对周期股的认知严重不足。

所以我一直跟你们讲，说和做，是两回事，专业投资，知行合一，不容易的。

你们看似我发现到了行业机会或者牛票，但是“买了吗？买多少？啥时卖，下一个买啥？”才是关键问题。

之前不是有基金经理出圈火了，说自己没框架，说什么涨我们就买什么。话糙理不糙，实际上这位基金经理是有框架的，我看了路演纪要全文，后半段他说了很多操作上的思考和具体行业公司，我认为他是有框架的。

只不过，可能这位基金经理对现在流行的上来就问框架啊，体系啊，比较反感了，懒得说罢了，又因为是机构渠道内部路演，也就不装了。

资管行业，装的人还蛮多的……

这里不得不佩服巴菲特，提前大手笔布局老能源。今年以来，伯克希尔大幅增持西方石油的股份，有媒体报道，目前，伯克希尔持有西方石油公司1.885亿股，持股比例为20.2%。

我刚查了下美版仓位在下，目前西方石油(oxy)已经占到伯克希尔4%的仓位，是第六大重仓股。成本在52.97美元，昨晚西方石油拉出历史新高，老巴目前浮盈近40%。

今日两市有所分化，上证指数在百日线附近率先企稳，尾盘在金融股带领下重回20日线，创业板、科创继续惯性调整，暂时守住百日线。

北上资金早盘因为台风休市，下午一开盘，先卖为敬，但在14点15，北上突然又净卖出转为净买入，同时，金融股，保险、银行、券商发力，大金融护盘行为积极，截至收盘，北上净买入16.71亿元。

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户均净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，煤炭、石油石化、非银、交运、食品饮料、银行涨幅居前。基本都以低估值品种为主。赛道股新半军继续下挫，价值和成长跷跷板效应明显。

实际上，除了煤炭我大意了，还有一个大意的板块是航运，航运指数今年波动较大，特别是波罗的海干散货指数，自2022年6月开始持续下行。

上海航运交易所的数据也显示，航运指数轨迹今年以来也是向下的。但最近有个别中远系的航运票很猛，我也没搞懂。有懂行的看官留言教育我下。

昨天看到敦和徐小庆关于股市的一段观点，我觉得可以参考参考，他认为，A股大主题切换非常清晰：

2009年以前最牛的股票都是金融地产类、周期类，2012年以后基本就是大消费，这些消费类股票成为了中国的核心资产牛股。从2019年之后，随着中国的产业升级完成，以新能源汽车、光伏这些为代表的中高端制造，甚至包括芯片都逐步成为了表现最优秀的一批资产。中国现在的制造企业正在经历从立足于国内向全球拓展的进程，如果全球化进程能够成功，毫无疑问会进一步打开很多制造类企业的盈利上升空间。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡，不要对指数抱有太大希望，也不要过度悲观，积极应对，聚焦个股机会。

寒气！

一家没上市的公司说一定要活下去。4000多家上市公司一听，活不下去了……

上一次说活下去的公司是万科，如今，万科活得好好的，同行业的其他公司，奄奄一息了……

昨天任正非在华为内部发文刷屏了，任正非表示，

未来十年应该是一个非常痛苦的历史时期，全球经济会持续衰退，特别是2023到2025年，一定要活下来，华为要把活下来作为最主要纲领，从过去恐慌性地自救改为有质量地自救，从追求规模转向追求利润和现金流，全线收缩和关闭边缘业务，把寒气传递给每个人。

“把寒气传递给每一个人。” 

真是寒气逼人呐，作为顶流商业大佬，做出如此预判，势必有他的战略。

就好比当年美团王兴说过，“2019年可能会是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年。”

当时我看到这句话，是无感的，现在2022年，我突然发现，2019年真是比现在好太多了，比如股市逢9必涨，强势表现，再比如当年尚没有疫情，可来一场想走就走的旅行。

哎…………现在股市持续震荡，操作难度不断提升，说走就走的旅游，也别想了。

任总的话还是要听听的，个人认为，做实业的小伙伴，不要盲目扩张，稳住现金流，做投资的小伙伴，不可盲目ALL IN，谨慎乐观，从夹缝中寻找结构性机会。

要有危机意识！昨晚深夜，揭嫂睡了，我偷偷查看了下我的私房钱，目前都塞进了权益类公募基金，分别放在天天、蛋卷、招行三大平台，底层资产清晰，业绩相对抗跌，流动性也较强。

这笔私房钱，应该可以应对不时之需。当然我不希望用到，继续放基金里翻滚吧。

今日两市下挫，特别是新半军，集体扑盖，北上资金净卖出66.15亿元。

宁王虽然业绩大超预期，但今日高开低走，放量长阴，创业板惨跌3%，科创也跟着下挫。

关灯吃面都算好了的，今天，感觉没面吃了……

WIND市场资金流向显示，机构、主力、大户、散户均净流出状态。机构也净流出了，并不多见的日子……

长江一级行业涨幅榜显示，仅保险逆势翻红，指数权重银行股也抗跌。但没啥软用，大盘今日全面溃败。

今天也没啥好分析的了，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

活下去！

小票的结构性机会可能多一些

今日两市窄幅震荡，北上资金净卖出92.28亿。

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，煤炭、石化、新能源、农林牧渔、电力涨幅居前。

煤炭这波很猛，短期逻辑可能是，因为极端干旱气候，水电缺水，导致缺点，那火电就必不可缺，并导致煤炭需求大增。反应到盘面上，煤炭大涨，相关指数也逼近历史新高，而且估值还较低。我之前持续关注的某煤炭票，也再创历史新高了。

有的票从底部起来，不过两年，翻了7倍……周期股也能类似成长股这么猛，因为自身认知的问题，煤炭这波我是硬生生错过了，只怪自己水平不行。

所以嘛，投资是一门艺术，要想每个行业机会都能抓住，是非常非常难的。把握自己能力的，找到自己看得懂的机会，赚自己认知之内的钱，才是重要的。

月满则亏，水满则溢！ 每一个铜板，都想赚到手，怎么可能呢？

还记得有一阵子，特别流行各个行业的茅，有人还整理了一张表格叫茅组合，公开推荐，话说得很满，然后，各种茅就扑盖了……听说套了很大一批人。

今天，防水茅发布中报，股价扑盖了，放量大跌逼近跌停。有基金经理二季度刚新加仓，就踩雷了……

最近雷不少，也有上市公司踩雷的。

有家上市公司今早公告，去年花了1.2亿元，买了一款中信证券固收类理财产品，今年到期后，该公司只收到了产品本金1350万元。剩余产品本金1.06亿元及投资收益到期未兑付。

理财产品一年亏了90%……不可思议啊，如果构建一个公募基金组合，或者买靠谱的私募产品，不至于这样吧。我估计是踩雷什么地产债了。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

下周三中报将全部披露完毕，9月将进入业绩真空期，市场继续震荡，小票的结构性机会可能多一些。

利好！

但我刚发现，二季度，他开始减仓券商，大手笔转向新能源了……终于成功把净值从6毛多拉到了近8毛。

哎，想想心酸，不容易啊，挥泪砍券商，顺势而为追新能源，一切都是为了能把净值拉回来……相比是这一年受到不少的压力。

这波4月27日至今的反弹行情，谁都没想到，新能源会这么猛！我感觉到老牌基金经理这波跑不过年轻的基金经理。

差别在哪？可能主要还是知识结构和对新事物认知。

周末总舵主夫人公开唱空新能源，今天新能源分化，电动车在宁王带领下，几乎阳包阴。光伏震荡整理，主要还是通威进军组建，整个周末都很关心。

财经媒体老前辈，现任中信建投电新首席朱玥老师对光伏信心很强烈，刚看了他最新的路演纪要，有两个观点我觉得挺重要：

1、如果做终局推演，过去十年前十名出现了一家伟大的公司就是隆基，未来10年也会出现一家伟大的公司，就是通威。

2、长远来看，中国新能源制造业的一些终端环节逐步向消费转型，产品差异化愈发凸显，因此如果我是基金经理，我会逐步把仓位向组件，逆变器、户用光伏和储系统、新能源整车、动力储能电池等明显产品差异化的环节配置，这也是非常明确的产业趋势。

今天有一个突发利好，央妈下调8月LPR报价：

一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调至4.3%。

又是“降息”，特别对有房贷的各位看官来说，更是利好，可以少还一点点利息。

老美加息，我们“降息”，有点意思啊……

突发利好刺激下，今日两市该跌不跌，小阳反攻，创业板接近阳包阴，北上资金净流入43.25亿元。

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，有色、煤炭、化工、钢铁等周期资源股涨幅居前。

吓崩！

昨天还是猛男的光伏，面临历史新高，今天蔫了…… 目前在历史高位，分歧加大，调整也正常。

不过今天光伏大跌，主要还是被一个消息吓崩了。据媒体报道：

8月17日，华润电力第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人公示。其中通威报价最低，为1.942元/瓦，成为第一候选人。

这说明通威开始正式进军组件了，而且一进来，就直接打起了价格战。

所以你们看，今天通威很猛，逆势高举高打。

但是其他光伏组件公司，直接被吓崩了，隆基放量长阴，重挫近8个点。

更惨的是老牌组件龙头天合，今日重挫15%以上，也是放量长阴。

而且因为天合是科创50第一权重，再加上近日半导体也冲高回落调整近3个点，科创今日重挫。

上来就靠低价抢单子，有点不讲武德啊……

今日两市继续震荡调整，北上资金净买入17.13亿元。

WIND市场资金流向显示，机构净流入，主力、大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，农林牧渔、电力、煤炭、地产涨幅居前。

农林牧渔主要还是靠猪肉，猪肉的逻辑3月就讲过了，虽然中间有波动，但如今基本都收复失地了，有些公司还创出新高。

电力蛮巧的，运气好，昨天我刚提醒过你们绿电，还给你们举例了两家公司，今天一家公司涨停了，还有一家公司大涨6个点，真是运气好，算是意外的惊喜吧。

昨天看到陈李的观点，他对市场偏谨慎乐观（实际上就是谨慎），行业上他提到偏消费和服务领域。

消费今年确实有点惨，因为含酒量较高，消费主题基金，无论是主动的，还是被动的，今年以来都是两位数的回撤幅度。

不过随着消费，特别是白酒持续调整，估值压力快速释放。被业内称为最牛食品饮料分析师的董广阳，在最新一次路演中表示：

白酒仍具有投资价值的原因，独特的商业模式与渠道足够的安全链，保证了企业受到的影响最小。白酒行业并没有完全结束成长期，挑中优质的公司每年都是有机会的。

我之前还查了公募基金二季报，发现茅王重回公募持股榜首，配置白酒的基金经理依然蛮多的。目前酒板块平均净资产收益率（ROE）依然稳定在20%以上。

当然，很多个人投资者对茅王下不去手的，太贵了，普通投资者要上车，一般还是建议以考虑相关主题指数基金，比如鹏华酒ETF（512690）。

鹏华酒ETF（512690）有点意思，是目前全市场唯一跟踪酒板块的ETF产品！注意，不是白酒，是酒！包含了所有的酒类，白的，黄的，啤的。

其跟踪的指数为中证酒指数（399987.SZ），该指数成分股共31只，总市值4.29万亿元，自由流通市值1.86万亿元；白酒占比85.6%，其次为啤酒占比9.4%，黄酒等其他酒类占比4.4%。

投资于中证酒指数相对投资于个股具有明显的优势。个股的尾部风险较大，而指数的尾部风险较小。

有统计显示，过去几年中证酒指数的日收益率以及个股集合的日收益率分布结构进行测算，在5%、10%最低区间个股的收益明显低于指数收益。即个股在0-10%区间的尾部风险大于指数。

从规模看，酒ETF最新规模接近百亿，有更加充足的交易流动性。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天市场调整，还有一个原因，主要是上午流传的JP摩根的电话会议核心观点纪要。我看了，个人感觉有点危言耸听了。

当然，因为比较敏感，胖纸我比较怂，就不分享了……

继续震荡！

今日两市震荡整理，科创板一枝独秀，北上资金净卖出46.13亿元，

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，电子（消费电子+半导体）、新能源(光伏为主）、机械、军工涨幅居前。

光伏真是猛男！今日再创本轮反弹新高，离历史新高也仅一步之遥了！

4月27日至今，这波反弹行情，主线是新能源，新能源中又可以细分电动车和光伏，当然绿电也算新能源了。光伏猛到什么地步呢？

以目前规模最大的光伏ETF（515790）为例，我刚看了下，从4月27日底部至今，最低净值1，现在净值超过1.8，反弹幅度超过80%，叹为观止，比很多个股牛多了。

这哪是反弹，这是反转啊……如今光伏企业，已经开始批量超越电动车企业市值，哎……胖纸老揭我还是格局低了……

幸运的是，十年成长优选中配置了近20个点的光伏，5月初还加仓了一把，我刚看了下，从4月27日至今，也有75%的反弹力度，离历史新高也一步之遥。

光伏的逻辑，我之前也反复跟你们讲过，不再重复。而且，今天有一个标志性事件，电气设备的总市值，突破7万亿，首次取代银行，成为行业市值老大。

当然，到了现在这个位置，光伏的分歧也开始加大！！有基金经理比较保守，减仓了，认为这波光伏主要是俄乌冲突导致全球能源危机，光伏需求才大增，最终能源危机会平息，这样的需求不持久。

而且现在很多主营业务非光伏的上市公司，都开始参合光伏了，有点类似99年参合网络，07年参合地产，15年参合互联网那种热闹局面。

也有乐观的基金经理认为，光伏基本面依然强劲，需求旺盛，特别是欧洲，在天然气价值暴涨和电价持续攀升的双重压力下，光伏储能的重要性进一步凸显。

有分歧，是好事，屁股决定脑袋，仓位决定多空。

实际上，我倒是提醒大家一下，新能源细分中，最近绿电也挺猛，特别是一些火电转绿电的公司，比如某电国际，近期股价创出6年新高，再比如某电电力，股价创出了近7年的新高。而且估值目前较低，都在十几倍左右。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

小票继续HIGH，大票触底中。

今日两市震荡上行，成交额较昨日放大，北上资金净买入68.72亿元。

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，地产、传媒、非银（证券）、新能源涨幅居前。

今天低估值和赛道股齐飞，总感觉怪怪的，是市场钱太多？有新增资金涌入迹象？

地产涨幅第一比较好理解，昨天跟你们讲过，救龙湖，就是救地产行业，今天龙湖也是重新回到了8月10日大跌前的位置，A股的招保万金，也反弹强烈。

券商这枚渣男再次异动，午后集体活跃，是不是又是骗炮，得观察明天的持续性。

新能源中光伏今日修整，电动车大涨，宁王中阳强攻，带动了创业板继续向上。

还有BYD，有不利消息，但股价依然坚挺，天风电新将其对标特斯拉盈利水平与销量的弹性，得出结论：

BYD正迎来从量变到质变的关键时刻：当销量达到一定临界点时，盈利弹性将显著放大。

天风电新还提出，

当下新能源车企所处的阶段仍处于马克西-西尔伯斯通曲线中最小有效规模的左侧，在产量提升的过程中，单车净利都将呈现出非线性的增长，有望快速打开盈利向上的空间。

西尔伯斯通曲线是啥东东？胖纸我读书少，这概念我也是第一次听说。

该曲线是著名的马克西-西尔伯斯通理论分析和研究了60 年代英国的汽车产业，提出了MES（最小有效规模）的概念和曲线来描述汽车工业发展过程中的规模经济问题。

根据西尔伯斯通曲线理论，汽车单一车型年产量爬坡过程中，开始平均成本大幅度下降，随后下降幅度放缓，接着将达到最小有效规模MES临界点，此后在较大范围产量规模之内，长期平均成本达到最低并维持稳定，此阶段内产量进一步提升不会影响长期平均成本。随着生产效率和经济发展，此阶段的最大产量规模临界值逐步提高。

不过上周调研，和一位首席聊到电动车，说现在市场的分歧点在于明年的销量预期，因为今年销量远超预期，增速很高（100%），但是明年（2023）销量增速预期可能会比今年低（预期50%）。

从100%到预期50%，这下降还是蛮厉害的，当然，目前只是预期，预期嘛，根据行情可以随时纠正的啦。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

小票继续HIGH，大票触底中。

猛招！

刚调研归来，给各位看官补上码字，简单说几句：

1、周末公布的社融数据低于预期，说明疫情对经济的冲击是比较明显的。我这次外出调研旅游业，相关热门景点的人气较去年也是大幅下降，而且最近全国各地疫情有些反复，西藏也突发疫情，这病毒太厉害。

好在，今日央妈出了猛招，开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作。

MLF又被称为麻辣粉，这次中标利率较前期下降10个基点，相当于变相降息。大超市场预期。

两者对冲下，今日两市强势震荡，特别是创业板，在宁王率领的新能源攻势下，阳包阴，重回20日线。

2、北上资金呈现冲高回落，早盘一度净买入近50亿元，收盘显示净买入额10.87亿元。

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，电力设备及新能源、有色、煤炭、机械涨幅居前。

新能源双雄，电动车和光伏均再次强势表现，尤其是光伏，今天有消息称四川光伏产业链限电停产，但丝毫没有影响光伏行业今日长阳，创出了本轮反弹新高。

流动性宽松下，成长股受益，赛道股再被追捧。

银行没想到跌幅第一，一声叹息，估值低不是上涨的理由，低估值可以一直估值低下去，或者低了可能再低。今年上半年我还靠银行能对冲净值，抗住，但进入下半年，银行又下了一个台阶。

银行的弱势，或许和地产多少有关系。但我刚看到一个消息，说有知情人士称，上面还是想出招稳定房地产市场的，毕竟地产产业链牵涉的行业太多，影响面也很广。

3、从盘面看，小盘股依然较为活跃，涨幅榜前100位，大部分都是总市值在100亿以下的小票。

特别是次新股，尤其是一些前期因为市场低迷，持续运行在发行价下方的次新股，基本面优秀，中报预增的，近期回血很猛，不断创出上市以来新高。

之前跟你们讲过跟踪小盘股最具代表性的是国证2000，今天也是阳包阴，创本轮反弹新高，并已经回到3月初的位置。

由于疫情原因，经济下行压力加大，但市场流动性又较充沛，央妈今天还突发“降息”，小盘成长股占优。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

我个人感觉，当前市场环境很类似十年前，2012年小盘股率先见底反弹，2013年代表小盘的创业板逆势独涨，2014年、2015年普涨行情……

今年2022年，小盘股有点率先见底的苗头。

晒惨！

在外调研，简单码几句：

1、券商股果然一日游，没啥持续性，渣男本质尽显。渣男之所以渣，是因为深受广大中小投资者的喜爱。看到券商拉起来，很多人就开始有了牛市幻想，但每一次都会被深深伤害。

2、今日两市调整，北上资金倒是净流入38.78亿元。

科创板回抽10日线确认，主要是半导体调整，主要是今天流出浙商电子对于半导体的最新交流反馈，他们认为，这次半导体反弹是因为老太婆事件，主要是国产替代逻辑，但反弹不能持续，因为半导体基本面很差。

特别是EDA（电子设计自动化）和IP（可复用设计模块)的国产化速度很慢，要看中报是否爆雷。如果想参与，浙商推荐的是设备和材料。

看其他卖方都在重复国产替代逻辑，突然有不同声音，有分歧，也挺好。

WIND市场资金流向显示，机构净流入，主力、大户、散户净流出。

我发现很奇怪，虽然这个数据吧，只能参考，但是每次显示散户净流入，第二天市场均以调整居多。反而机构每天都在净流入，也不知道这数据怎么算出来的。

中信一级行业涨幅榜显示，赛道股大幅调整，军半新包揽跌幅前三。煤炭、石化、交通运输涨幅居前。

3、现在感觉炫富容易被诟病，经济下行压力较大，市场有仇富心理。

但是，晒惨，就不一样了，会引发同情心，更是流量密码。很多网友是以看笑话的心态去看晒惨的。

去年就有一位基金大V，买啥亏啥，买啥，啥就见顶，被称为大V圈里的冥灯，然后他就天天晒惨，几乎每天都是哭，这流量就噌噌噌涨了很快，想当牛。

近日有一位网友在微博上晒出自己的亏损账单，近一年亏了1000多万元，亏了96.47%，吸引很多流量，昨天我微博还转发了下，关键是这个亏损幅度，还竟然击败了1.72%的股民。

说明他不是亏得最惨的那位。

近一年能亏96%，我个人猜测，多半是用了杠杆，然后反复追涨杀跌，或者是反复打板割肉。

但具体怎么做的，我也不知道，有了解的看官可以留言说说。

我想起以前一位基金经理跟我说过的，公墓基金是做相对排名的，要做好排名冒尖，很不容易，能每年排在前三分之一，就不错了。

但是呢，要做到排名垫底，也是很不容易的，如果长期业绩垫底，那就更不容易了……

渣男！

今日两市强势上攻，阳包阴之势，成交额较昨日放大，北上资金净买入130.34亿元。

北上单日净流入超百亿，外资又回来了，主要还是老美高通胀现象有触顶迹象，导致加息预期降温，隔夜美股也是大涨，全球股市提振。

WIND市场资金流向显示，机构、主力、大户、散户均为净流入。

板块涨幅榜显示，证券、保险、消费电子、多元金融、船舶制造涨幅居前。

券商今日领涨，临近中午收盘，突然发飙，午后继续保持强势。

不过我还是得提醒大家一句，别太兴奋，所谓的牛市旗手这个说法，在2016年10月之后，就不怎么灵光了。而且从过往几年走势看，券商经常一日游，骗炮骗过很韭菜，被称为渣男板块。

从商业模式看，目前大部分券商主要还是要经纪业务，但都在尝试从经纪业务往财富管理业务转型，说白了，就是以前赚股民交易的佣金，未来是给股民推产品赚尾佣。

所以你们看，现在很多初创型的基金公司，发行基金用的都是“券结模式”。

今年基金难卖，财富管理业务也不是那么好干。昨晚饭局，听一位渠道美女讲，某权益大公司的新品，竟然要延期了，3个月都募不到保成立的规模（2亿），这可是大厂啊……

而且之前有很多明星产品，把高位追如的基民套得死死的。越是大热门的基金，亏20%、30%的基民很多很多。

券商还有一个疑问，大家看之前的瓜，中金公司的债券交易员老婆晒出的月薪8万，引起热议，频上热搜。

然后我去查了下，中金公司2021年年报显示，截至2021年底，集团共有13557名员工。

2021年，公司应付职工薪酬为111.69亿元。再看中金公司2021年的净利润，是107.78亿人民币。

一家上市公司给股东创造的净利润，竟然还没有员工工资高。我有种说不出的感觉。

你们可以去看下金融信息服务（互联网券商）龙头，2021年净利润是差不多在85亿元左右，但是它的人员成本就控制得很好，管理费用只有18.49亿。

包括小东财也是，净利润是远大于管理费用的，目前已经成功收购了传统券商，看未来是否能发力，为股东创造回报。

所以我一直跟你们讲过，整个大金融里，我更偏好金融信息服务商。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

大盘收复60日均线，创业板收复20日均线，科创板再创本轮反弹新高。

孰强孰弱，一目了然。

惊诧！

因为之前这位大佬靠着2、3月精准大幅减仓，规避了4月份剧烈的下跌行情。

但万万没想到，看净值图很明显，大佬在A股处于历史估值底部之际，并没有抄底，整个5月、6月净值不动，可以判断，这只产品基本处于空仓或轻仓状态。

还是看净值图，进入7月，大佬开始干了，但净值竟然跌了8个点…………同期沪深300是涨3.83%的。我在想，哪怕只买茅台，也不会亏成这样吧。

我之前的组合升级成投顾产品十年成长优选后，从5月6日升级那天算，至昨天8月9日的净值表现，持有收益率也有11.13%，同期沪深300表现是3.64%。

之前有看官还跟我说，“老揭你看，人家大佬真英明，提前空仓了，躲避了大跌，提前预判了。”

我当时这么回他的：

1、大佬空仓，是因为设置了清盘线，那时候净值都跌破8毛了，渠道有风控要求，必须砍仓。所以这是属于被动减仓。

2、我多次跟你们讲过，做投资，空仓的风险，远比踏空的风险要大。择时是很难的一件事。

没错，你空仓你是规避了下跌风险，但是因为熊市思维作怪，等市场反弹伊始，你是不敢上仓位的，等你敢上的时候，整体反弹却差不多结束了。

我没有贬低大佬的意思，毕竟我水平也低。而且人家规模有200亿，一年光收管理费，按2个点算就是4个亿，网上还有无数价值投资簇拥者。

我只是从客观净值曲线来分析，大佬这波的操作行为，也是想告诉大家则时的难度系数，也希望你们，尊贵的揭粉，能够保持独立思考，一些交易行为背后，真正的原因是什么。

今日两市继续震荡，但上证50杀得蛮凶的，已经回到了4月27日的位置。沪深300也是杀跌，回到5月底的位置。

漂亮50这次跌回去我也满惊诧的，权重大票这次走得很差，尽管估值很低了，但有些还在创新低，比如平安，今天又是年内新低，也创了近5年来的新低。之前高喊80元依然低估，定投平安的价投们，已经不发声了……

创业板好一些，还能守住60日均线。科创板继续保持强势特征。

还有一点希望你们注意，代表小盘的国证2000，已经连续5连阳，并已经站上年线。说明当前流动性泛滥下，小票非常活跃。

北上资金净卖出62.36亿元，午后加速净流出。

WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，仅五个行业翻红，机械、军工、纺织服装，商贸零售、基础化工。

昨天给你们聊过的光伏今日也很强势，逆势翻红。反而是新能源车，尽露疲态。

虽然目前新能源车渗透率已经超过26%，但昨天8月第一周的交强险数据出炉，只有特斯拉是同比、环比继续保持强势增长。

造车新势力三剑客，都有较大下滑，蔚来同环比分别-14%/-24%；理想同环比分别-55%/-74%，小鹏0.21万辆，同环比+4%/-39%。

现在玩赛道的资金，都是看景气度的。景气度怎么跟踪呢，其中有一个就是跟着数据，看月度数据已经慢了，得看周度数据。数据超预期就干，数据不好就撤。比较短视吧。

对了，刚刚在看港股，龙湖突发大跌近20%，不知道出啥事了？

龙湖的老板也是媒体人出身，能做到地产大佬，也算媒体人的成功转型典范，挺励志的。

不过这么个跌法，不太正常，难道是有啥雷爆了？

有懂行的揭粉可以留言聊聊。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

最近没啥好讲的，要讲我也只能说说套话：缩量震荡，寻找结构性机会！

打压！

就过了一个周末，半导体分析师集体回血，各个打鸡血！真是，一阳改三观，半导体牛市的呼声，竟然也出现了……

明天，白等将签署芯片法案，主要是扶持老美半导体产业。在扶持的同时，老美加大对我们半导体的制裁，打压太狠，从设备，代工厂，芯片设计，几乎是全产业链打压。

芯片国产替代迫在眉睫，芯片全产业链的自主化也将加速。这是周末卖方吹半导体的主逻辑。

大基金也已经抓了一批人了，换新人上来，总要搞点新的名堂出来吧，不能老是28nm吧，别人现在都是7nm、5nm的，咋们落后好几代。

上周揭粉中有位母亲说他儿子从事芯片行业，即将来上海发展，我衷心祝福他的儿子，为我国芯片事业做出贡献。

别忘了，我们有工程师红利，之前看过一个数据，从2000年到2020年，这20年时间里，中国培养了6000万名工程师，是拥有工程师最多的国家。

当然，芯片发展不会一蹴而就，需要投入大量的资金和时间，还是比较缓慢的过程，但并不妨碍市场炒作预期。

当然，周五半导体一下子太猛，很多人没反应过来，更多也是情绪面驱动，市场也有较大分歧，特别是扎推在新能源里的资金，是继续坚守高位的新能源，还是去抄底半导体？资金犹豫，所以今天看半导体也是震荡调整。

含芯率较高的科创板，自上周五成功突破后，今日也顺势调整。

周末我看了一份价值型明星基金经理的路演纪要，他鲜明表示，在科创板里，有一些标的是很不错的。这些科创板公司目前市值不是很大，上市后融了资，做了产能，资本开支马上变成了收入利润，可以带来一个相对快速的增长。

嘿嘿，你们要知道，三年前，科创板刚开市，我请教过这位明星基金经理怎么看科创，他说他不会碰，估值太高太高。

如今他对科创板有了改观，说他这些年也在不断进化和调整，做投资，就是要顺势而为，不认死理，随时纠正，积极应对。

我一直跟你们讲，投资不是科学，是艺术，投资这个行为，不是笔直的，而是曲折的。

今日两市继续震荡，北上资金净卖出10.75亿元。

WIND市场资金流向显示，机构、主力、大户净流入，散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，煤炭、军工、机械、建材涨幅居前。

有卖方分析，8月欧洲禁俄罗斯煤，有可能造成3%左右全球煤炭贸易缺口，国内进口煤炭将更加困难，下半年煤炭供应偏紧。煤价有望迎来新一轮2年左右上升周期。

军工继续强势，依然是外部因素驱动，刚看央视新闻报道，说继续演训。

之前说是7日结束，今天8日了，还在继续，我军威武！ 个人认为，未来这种级别的演训，大概率是要常态化了。 

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

当前市场资金挺泛滥，看204007、204028，年化只有1.5%左右……

再看shibor，隔夜利率竟然在1个点附近……

说明钱很多，但市场就是维持震荡，还是缩量的，我也是看不懂了。

惊喜！

昨晚看到一个数据，说老美的芯片，有70%是弯弯提供的。韩国芯片也有部分是由弯弯提供。“含芯量”很高的科创板，今日长阳突破，放量大涨%，创出自4月27日反弹以来的新高，

而芯片作为高科技产物，相关的运输，基本都是通过飞机完成的。

目前我们正在亮剑，据说时间还要延长，并将演习区扩大至7处。从划定的演习区看，这相当于对弯弯就是“准封锁”了，芯片是运不出去的。

另外，弯弯的天然气、煤炭等重要资源全是靠进口的，围堵之下，这些重要资源也进不来。

我还听到一个半导体大涨的版本，说是之前某电子分析师，对，就是那位怼中芯光刻胶负责人“你算老几”的首席，他喊这话时，半导体见顶，现在半导体底部大涨，他已经转看新能源去了……

大家就当玩笑听听吧，仅当时一种指标参考。

所以你们看，“含芯量”很高的科创板，今日长阳突破，放量大涨4.18%，创出自4月27日反弹以来的新高，前几天我也跟你们强调过，科创一直强势在20日线上方运行，现在马后炮看，市场早已有自己的预判。

科创板的今日长阳突破，我也蛮惊喜的，没想到会这么快突破，总算是没辜负我此前对科创板的看好。

反观“漂亮50”的上证50，进入下半年持续回调，还拉过九连阴，目前已经基本跌回到4月27日的位置了。

好在今天午后券商异动，金融地产开始急拉一波，收了根小阳，大票挽回点颜面。

这种分化，在2013年也出现过，当年创业板独苗一路涨势，上证50不断下滑创出新低。

北上资金今天净买入29.34亿元，特别是2点过后，出现了一波强劲净流入。

WIND市场资金流向显示，机构、主力、大户净流入，散户净卖出。

中信一级行业涨幅榜显示，计算机、电子、通信、传媒、有色、医药、非银涨幅居前。

涨幅排行前三的行业，基本都是国产替代、自主可控的逻辑。因为这次老太婆事件，也让市场开始重新审视国产替代的重要性，提高了紧迫性。

当然，从盘面看，今日半导体如此吸金，光伏和新能车就走得偏弱，主要还是前期这两个行业反弹幅度较大，获利盘较多，不排除有资金兑现利润后，直接追入半导体的可能。

所以你们看，目前市场还是以存量博弈为主，结构性分化依然较为明显。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

存量博弈下，每次拉券商，我就有不好的感觉，渣男一枚呀，大盘继续维持震荡分化。

科创板跟你们强调过很多次了，今天科创如期走强突破，继续看好！

无题！

今天较忙，简单码几句：

1、市场依然较弱，量能大幅萎缩，北上资金净卖出。7月我跟你们讲过，跌破20日均线，意味着反弹结束，市场进入震荡期。

进入8月才没几个交易日，牛熊线和60日均线同时失守。再加上外部局势趋紧，市场情绪回落，包括很多基金经理的净值又回到水面下。

目前 唯有科创板还稳住20日线，主要是半导体近期强势的功劳。

2、WIND市场资金流向显示，机构净流入，主力、大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，喝酒吃药涨幅居前，老赛道的商业模式还是比较清晰，有资金回补迹象。

昨天强势的军工今日回落，资金交易属性比较明显。

3、市场结构性分化很激烈，轮动也很快。操作依然较难，继续震荡！

跳水！

不过，当晚A50期货的反应是笔直拉升，原本市场可能担忧会有什么突发性情况，但什么都没发生……算是靴子落地吧。

但是，但是啊，就在今天上午10点20分，A50期货突发跳水，由涨转跌，下午2点之后，又是一波跳水。

所以你们看今天的市场，基本就是被A50期货牵着鼻子走，早盘两市高开震荡，10点半之后一波跳水，下午2点后再来一波跳水，由涨转跌，尾盘再砸一把。

北上资金净卖出10.93亿元。WIND市场资金流向显示，机构、主力净流入，大户、散户净流出。

中信一级行业涨幅榜显示，军工、电子、计算机、通信、医药涨幅为正。

军工昨天已经讲过逻辑了，今天涨幅第一没悬念。电子主要是国产替代逻辑，特别是午后半导体一波强劲拉升，个人感觉更多是情绪驱动。

半导体发展不是一蹴而就的，需要几代人的努力。

科创板因为含芯量较高，逆势走强，但尾盘也受拖累跳水回落。

医药今天表现也较强，之前读二季报，我基金实盘里配置的医药主题基金，在二季度新增品中，加了不少中医药品种。

今年以来，中医药支持政策频出，妥妥地处于政策红利期，迎来历史上较大发展机遇。

机构也是紧追热点，国内首批中药ETF已经全部发行完毕，募集情况虽然不能和之前的中证1000、碳中和相比，但情况还都不错。

比如中医药ETF (561510)，上周五成立，募集金额近8个亿，明天，8月4日，中医药ETF将正式上市。

中医药ETF跟踪的指数是中证中药指数（930641），该指数主要是选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。

从估值看，截至6月30日，滚动市盈率为28.64倍，处于估值合理范围。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场依然充满了不确定性，操作难度继续提升。

吓尿！

这几天，对面老太婆的行踪备受关注。目前最新消息是，老太婆今早离开新加坡，中午已到达了马来西亚，见图，来源网络：

你们懂的，胖纸我比较怂，这种话题我不碰的，太敏感，不能深聊，点到为止即可。今晚继续跟踪相关消息，盯住A50期货走势。

有朋友问，局势这么紧张，是考虑买黄金还是买军工，我个人观点，如果一定要考虑，我个人选军工。强国先强军，军工目前处于高景气，配置军工，就当为强军贡献一份自己微薄之力，为国护盘。

这个世界，软实力是建立在硬实力上的。没有强大的军事实力，经济发展再好，也会沦为“人为刀俎，我为鱼肉”。

面对不确定性，早盘A股和港股一度被吓尿，双双最大跌幅超3%，午后市场企稳反弹，跌幅收窄，但也大跌2%左右。

科创板较为抗跌，窄幅震荡，死守20日线。

北上资金净卖出23.11亿元，但值得注意的是，午后有部分北上资金回补迹象。

WIND市场资金流向显示，机构、散户净流入，主力、大户净流出。

有点意思啊，机构和散户并肩净流入的日子，不多见啊。至少我公布这个资金流向表以来，首次见到机构和散户一起净流入。

中信一级行业涨幅榜显示，所有行业皆绿，唯有军工、农林牧渔（种业）较为抗跌。这两个行业都和近期紧张局势有一定关系。

昨天我就跟你们讲过，8月依然操作难度较大，很考验选股能力。

没想到今天会这么个杀法，究竟是谁砸这么狠？我个人感觉，很大概率是北上资金和QFII一起砸的……QFII砸得更狠一些。

为什么这么讲？我对比了基金重仓指数和QFII重仓指数，前者下跌1.57%，后者下跌1.8%，QFII重仓指数跌幅更大一些。

而且早盘有两拨砸盘，基金重仓指数第二波的低点，未破第一波低点。

而QFII重仓指数第二波砸盘低点，比第一波要低。

追涨杀跌，做趋势性交易，人家都玩了200多年了，外资比我们玩得666。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

上周文章《惊爆！》中，我鲜明指出，如果外部环境恶劣，这里（百日线，当时在3228）不一定能撑住。

这才没几天，百日线就被跌破了……还是放量跌的。当然外部环境也较为恶劣，局势依然紧张，目前不确定性仍未消除，高仓位躺平中……