紧急跳水！没啥原因！

今天去深圳，明天参加新浪财经的基金高质量发展论坛，下午我有场主持，和两位基金经理一起聊聊最近火热的新消费。

晚上还有饭局，简单说几句，

今日两市本来维持震荡格局，但午后突发一波紧急跳水，大盘勉强守住3300。

为什么跳水？我也不知道，目前看没什么特别原因，有点莫名其妙。

不过昨天我提醒过大家有资金开始撤离小票，另外近日美债收益率持续攀升，对美股扰动，从而影响全球资本市场。

至于中东局势紧张，还有刚刚的消息下调存款利率上限。也不是跳水的直接理由。

两市成交额较昨日增加429亿，达1.18万亿元。

领先指标沪深300和A500也午后突发跳水，某队没出手迹象。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50同步走弱。

港股午后也有回落，恒生指数目前小跌0.16%。南向资金继续保持净买入。

今天恒瑞港股上市大涨，与A股差价十分收窄。

有意思的是，最近有三家公司的H股股价已经超越了A股，宁王，比王，啊招，

好玩吧，这打破了AH股折价的传统规律。说明除了南向资金，也有外资在抢筹，反映全球资本对这些公司定价权的争夺。

这么问题也来了，要不就是港股高估了，要不就是A股低估了。你们觉得呢？

行业表现看，仅汽车和医药逆势飘红，综合金融，计算机，传媒跌幅居前。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天天气原因，上海机场大面积延误，我还在等通知登机，就这样，我先吃东航那碗面，没啥观点！

突发闪崩！不对劲！

今日两市震荡调整，隔夜老美遭遇“股债汇三杀”，大盘有惊无险，非常抗跌，上证指数仅小跌0.22%

两市成交额较昨日缩小746亿，达1.13万亿元。

量能持续萎缩，胖纸我个人认为两个原因，不一定对，仅供参考：

1、小票今日突发闪崩，尤其是北交所的票被抛压，北证50大跌，这说明有玩小票的资金在撤离。

2、公募基金改革新规导致公募基金基金经理需要向业绩基准考虑，频繁换股只会偏离基准，还不如买点基准里的票，耐心持有，跟业绩基准一起跳舞。导致换手率降低。

领先指标沪深300和A500微微绿，几乎没怎么跌，某队有出手护盘迹象！

科创板、创业板、微盘股指数、北证50跟随调整。

北证50闪崩跳水大跌超6%，有点不对劲，有卖方认为是交易过于拥挤导致下跌。

中证2000的成交占比已经超过了3月高点，微盘出现了显著的超买信号。

另外有卖方指出，

资金流动性方面，近期资金供给端，两融净流入收缩，股票型ETF流出规模大幅扩大，整体供给端净流出；资金需求端，股权融资、产业资本净减持放大。

港股表现跟随美股调整，恒生指数目前跌1.1%，恒生科技目前跌1.6%。

南向资金继续保持净买入，目前净买入额近40亿。

行业表现看，银行表现一枝独秀，目的很明确：护盘。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续看震荡，你们懂的！

黑周四也挺好，有利于上车，我是不希望大家追涨的。

稳住10日线

今日两市震荡小红，大盘继续稳住3300，也稳住10日线。

两市成交额较昨日增加31亿，达1.21万亿元。

领先指标沪深300和A500小幅上行，某队未出手。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50表现分化。北证50再创历史新高。

港股继续小幅上行，恒生指数和恒生科技目前微涨。

南向资金目前净买入27亿。

行业表现看，煤炭、有色、电力设备新能源涨幅居前，综合、电子、纺织服装跌幅居前。

主题表现看，

金价强势突破3300美金（十年成长优选早早配置了黄金股，目前坐等起飞）

有卖方指出：

金价回调到4月贸易扰动之前3200美金的位置，在避险情绪升级的影响下，再度反弹触及3300美金，反映市场看多的一致性依然较强。当前全球最大的两个黄金ETF持仓量仅为1370吨（2020年底高点1800吨），后续美联储重启降息的预期有望带来ETF进一步增仓以及金价的进一步反弹！

黄金企业估值不应局限于PE，当前国内黄金股在DCF、资源维度均显著低估（平均50%空间）。推荐山东黄金（A+H）、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等等。此外紫金今天涨幅较大，二季度黄金业绩占比有望在近五年以来首次超过铜，拔估值逻辑兑现进行时！

风暴将至？

昨晚，30年美债利率突破5%，起因是穆迪下调老美主权信用评级！

由于信用评级下调，会导致资金无法配置美债，只能卖出，换配其他资产，美元资产承压。

有卖方认为美债市场“风暴”将至，更需关注进一步上行的“尾部风险”。

主要原因包括：

（1）关税的短期效应：通胀上行风险大于经济下行风险；

（2）7月之前减税法案落地或增加财政不可持续的担忧；

（3）弱美元周期下，非美机构平仓外汇风险敞口容易形成债汇双杀。

美元资产现在面临抛售压力，对非美资产来说，是好消息。

今日A股和港股都表现不错。

今日两市震荡小涨，大盘在稳住3300的基础上，站稳10日线后，重回5日线。

两市成交额较昨日增加923亿，达1.21万亿元.

领先指标沪深300和A500也顺势走强，但某队没出手迹象。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50同步上涨，注意，微盘股指数再次刷新历史新高，北证50今日有创出历史新高！

十年成长优选之前止盈了北证50，没什么好遗憾的，以后有调整机会，找机会再重新配置。

港股表现积极，恒生指数目前上涨1.39%，恒生科技上涨1.08%

南向资金目前净买入超60亿。

自5月12日中美关系边际转好至今，全球投资者风险偏好的系统性改善。

之前我们提示过港股消费逆势走强，近期震荡行情下，港股消费逆势表现，诸如港股消费ETF易方达（513070，联接A/C：018103/ 018104）等跟踪的港股通消费指数还能保持上升趋势，上周逆势上涨。

港股消费ETF易方达（513070）跟踪的港股通消费指数，汇聚了一系列新消费龙头，这批龙头在商业模式上较上轮新消费热潮已有升级，捕捉新世代“心价比”的消费趋势，同时积极通过AI降本增效，赋能新业务，打开成长新空间。

在新商业模式、新消费趋势及科技赋能驱动下，港股消费成长性较高。其成份股2024财年平均营收增速达15%，平均归母净利润增速达21%。

4月重要会议提出“大力发展服务消费”！值得注意的是，港股消费中，服务消费（如零售、旅游、餐饮、娱乐、教育等）成份股市值占比高达68%，远高于其他A股消费指数。

当前消费政策重心从商品消费转向服务消费扩容，港股消费受益面更大，且在历轮政策刺激中，港股消费弹性更大，偏好消费的看官可以观察观察。

行业表现看，传媒、综合、医药、家电涨幅居前，军工、地产、煤炭逆势下跌。

主题表现看，

1、某卖方对宠物主题上涨速评（之前也分享过宠物专题）：

宠物经济指数创历史新高。预计国货宠物食品及宠物医疗龙头有望超额成长，引领黄金时代。

1）宠物食品：国货龙头凭借对本土宠物及宠物主需求的细致洞察，对国内线上兴趣电商等渠道迭代机遇的把握，以及品牌矩阵和势能的丰富和提升，已呈现替代外资、跳脱内卷态势，有望进入份额加速提升的国货崛起黄金时代。2）宠物医疗：连锁化率提升为大势所趋，诊疗技术和商业模式为确保利润水平的核心要素。资本化退潮背景下，格局有望加速优化，具备良性造血能力的龙头企业开始加速份额提升。

2、某卖方对油运表现较弱的点评，仅供参考：

近期VLCC运价相对平淡，所以谈不上对股价的明显催化。

不过可以清晰的观察到，今年运价中枢是在上移的，后续的相关催化还包括OPEC+继续增产，中美原油贸易恢复，伊朗局势变化等。

油运当前的最大优势是安全边际比较高，向下空间相对有限。从基本面维度，运价大概率二三季度淡季不淡，且又有着向上的弹性期权。

另外港股的海能，现在股价位置就有7%以上的股息率，这也是此前险资举牌的重要原因。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

大盘继续震荡！

虽然震荡，但是结构性机会很多，比如之前跟你们讲过的A股的宠物主题，这两天发力了！

还有港股的化妆品（美容经济）、潮玩（谷子经济，比如我周末草根调研的品种）、奶茶、珠宝黄金饰品最近都蛮强。

没想到吧，这些都和消费息息相关！

我自己对消费品种也比较偏爱。

茅王惨跌！两大利空！

今天茅王召开股东大会，但股价却放量惨跌，把白酒板块也带崩了，整个食品饮料行业也跌幅第一。

尽管我现在因为血栓原因，不能喝酒了，但我个人认为，茅王依然是好公司。

估值看，18倍的茅王不能说便宜，但也算合理，

分红看，股息率在3.5%左右，也算不错，筹码结构也较稳定，

技术看，基本跌到1.5万亿市值，就会有抄底盘筑底，这些年历经过两次探底考验。

只不过短期这两个消息，今天对股价有一定冲击，也好理解。

中期看，我个人还是看好消费的，周末我还草根调研了潮玩品种呢！

今日两市继续震荡，大盘翻红，在10日线获得支撑，也继续稳住3300。

两市成交额较昨日缩量52亿，达1.11万亿元，

领先指标沪深300和A500窄幅震荡，某队没出手。

科创板、创业板同步震荡，微盘股指数再创历史新高、北证50逆势上扬，主要是有一则利好，市场开始炒作并购重组，以小票为主：

ST板块表现也较为凶猛，创出年内新高：

港股表现低开高走，很顽强，恒生指数目前仅跌0.17%

南向资金目前净买入69亿元。

行业表现看，综合、房地产、军工涨幅居前，食品饮料、汽车、银行跌幅居前。

1、机器人大跌，有传闻如下：

某卖方点评：

今天市场担忧系T的机器人链可能被ZC，实际，第一，一个月前【有议员针对JS问题，提议过把国内某本体厂商纳入】，这是一个月前的事，不是今天。第二，供应链都没收到通知。

机器人在这个位置波动增大，还是筹码影响。

2、有卖方指出，《重组办法》修订利好方向：

第一是科技型并购重组。第二是私募基金相关的并购重组。第三是蛇吞象式并购重组。第四是产业链链主发起的产业并购。

《重组办法》修订后可能演绎的几个逻辑

一是有市场辨识度的、已经公告但仍处于进程中的、未来落地概率较大的并购重组项目，如光智科技、远达环保。

二是有市场辨识度的、并购预期较强的上市公司，如荃银高科、电子城、新宏泰、长春一东等。

三是引入私募基金的上市公司或者有私募股权业务的上市公司，如天迈科技、ST路通、力合科创、鲁信创投等。

四是正处于破产重整进程中的地方国企壳公司，如ST炼石、ST张家界等。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场开始转向重组预期炒作（北交所、微盘股、ST板块），又是结构性分化。

大盘就这样，大跌有托举，大涨有压盘。

继续震荡！

反向指标！太精准了吧

我在周一《刚刚，一个好消息！》中非鲜明指出，全球缓和，资本市场回暖，A股港股那天都上涨。

当大部分人都兴奋HIGH起来，我依然很鲜明跟你们说：

但是，我依然看：震荡

这几天持续震荡，你们是不是有点感触？来，欢迎留言，说说你的感触

今日两市继续震荡，大盘跌破5日线，退守10日线，下周预计退守20日线，即3320左右，但3300整数关口目前依然有强支撑。

两市成交额较昨日缩减663亿，达1.12万亿元，持续的缩量，炒作情绪再次回落，人气再陷低迷。

领先指标沪深300和A500也跌破5日线后震荡，某队没出手。

科创板、创业板跟随调整，微盘股指数、北证50逆势飘红，注意，微盘股指数马上要再创历史新高了！

还记得某知名私募小魔女在当年2月23日对微盘股的描述是“逃离火葬场,就不要再回来”，引导了全市场的舆论。

我查了下，从那天起，两年多的时间，微盘股区间涨幅为91.03%！

有木有被震惊到，这反向指标，妥妥太精准太精准了！

我也经常当反向指标，只是没这么准而已……

现在私募小魔女又减仓了银行股，让我们看看这次是银行股后市如何走？

我相信！一个人，不会一辈子当方向指标的！

港股也小幅调整，恒生指数目前小跌0.48%，恒生科技目前小跌0.35%。

南向资金今日净买入，目前净买入额31.55亿元。

行业表现看，汽车、机械、医药涨幅居前，非银、食品饮料、综合金融跌幅居前。

非银的表现上次就跟大家讲过了，一日游，没啥持续性。

主题表现看，今天就不分享卖方信息了，

刚看到个段子，转发给大家看看：

周一学习军工军机雷达

周二学习纺织服装光伏

周三学习港口物流航运仓储

周四学习护肤抗衰老麦角硫因

周五学习AEBS机器人核聚变

轮动太快，再加上证券拉过一波，都是一日游，本周没有明确主题！

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡，你们懂的！

特殊安排？谣言！

昨天《突发爆拉！被迫抢筹？》中已经跟大家鲜明讲过，这两天冲3400，完全是基于基金在增配低配的品种（诸如银行、保险、券商）。

再加上可能触发了什么量化因子追涨，量化资金昨天午后也冲进来咬了一口，还有市场一些追涨的资金，看到券商起来，以为牛来了，也冲进来。

实际上，上周五胖纸我就给在收评里你们提示过。

很多卖方研究员是昨天才反应过来，赶紧出研报解释昨日的拉升。

有卖方搞出了“欠配主题”：

截至2024年末，保险股占主动权益基金持股市值比重为0.86%，相对沪深300指数欠配3.02%；券商股占主动权益基金持股市值比重为0.67%，相对沪深300指数欠配5.88%。

也有卖方提醒，公募基金未必在大规模调仓，而是市场在交易公募调仓的预期。

现在也有传闻称可能会允许公募基金集中更换一次基准（不用召开持有人大会）。

今天一些银行股表现依然坚定，不排除继续有资金在增配。（比如啊招，已经八连阳了……）

但是保险和券商，出现了低开回调，尤其是券商，一日游特征较为明显。

现在非银已经不能归为牛市旗手了，而是“欠配主题”，还是有潜在的买盘，等配置完了，只能等其他资金来抬轿子了。

今日两市震荡调整，大盘3400未能保住，不过短期3300倒是稳得很，短期大盘也沿着5日线缓步向上，整数关口多空双方争夺也蛮正常。

注意，昨天收盘后有一条查场外配资特殊安排的利空传闻，

今儿一大早，中国结算澄清，所谓的特殊安排，是谣言：

看来上面还是要呵护这个市场的，924行情好不容易建立起来的的信心，现在还不容易稳住3300了，要珍惜啊！

两市成交额较昨日减少1595亿，达1.19万亿元。

领先指标沪深300和A500出现了很明显的缩量回调，某队没有出手。昨天我也讲过，沪深300的溢价，不是某队所为，很可能是被迫抢筹导致。

科创板、创业板、北证50跟随调整。微盘股指数逆势微红。

港股早盘还有一定拉升表现，午后走弱，恒生指数目前小跌0.88%，恒生科技目前跌1.65%.

南向资金今日继续保持净买入，不过力度稍弱，目前净买入额仅12.48亿元。

行业表现看，煤炭（市场传言发改定期例会提到了对后期煤炭市场的几点要求，核心是增加电厂采购及控进口等）、农林牧渔、电力涨幅居前，综合金融（昨日强势品种，量化主导）、计算机、通信跌幅居前，

主题表现看，

1、某卖方对化妆品板块大涨点评：

今日化妆品板块表现优异，或源于6促&麦角硫因概念双重催化

❶淘天6促首日美妆品类增长表现较好+14%，内外资头部品牌跑赢行业，或侧面证明不同层级美妆消费需求均有所恢复&此前集中囤货的影响减少，对于化妆品板块或可更加乐观。

行业增长较好的情况下，关注低估值的代工厂板块，如今年盈利能力改善确定性高的青松股份，品牌端核心诸如巨子生物、毛戈平、上美股份、锦波生物、润本股份、丸美股份、珀莱雅、贝泰妮。

❷近期麦角硫因成分的关注度持续提升，关注有相关布局的上下游公司。

科伦药业75岁董事长代言科伦永年旗下麦角硫因胶囊广告引发关注，麦角硫因具备抗氧化、抗炎、免疫调节等多种生物学功能，在化妆品、保健品等多个领域均有应用，随着该成分制备成本降低、推进新食品原料申请（未获批前主要通过跨境电商销售），成分的发展空间值得期待（或可对标具备类似线粒体抗衰的成分辅酶Q10，该成分保健品24年规模约41亿元），若羽臣（旗下保健品品牌斐萃主打麦角硫因成分）等。

2、今日A股游戏回调较多，有卖方推测

（1）腾讯Q1 Capex低于【算力】资金预期，导致AI应用相关板块/标的调整。腾讯Q1 capex/收入 15%，AI投入仍在【加大投入并平衡股东回报的框架内】。

（2）腾讯Q1游戏超预期，担心挤压二梯队？腾讯主要是竞技老产品长青+新的搜打撤（亦是竞技）扩圈带动，与A股游戏主要是重度RPG并不在一个赛道。A股新品周期的逻辑很难被打破，并已陆续体现在业绩增长上。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡，3300目前是强支撑！

突发爆拉！被迫抢筹？

今天午后突发爆拉，大盘突破3400大关，券商、保险集体飙升！

发生了什么？

一切还要从昨天说起：

昨天我们还在那讲银行股被险资爆买，是由于利息差很可观。

今天，银行股继续走高，全国性银行指数和地方性银行指数再创新高，四大行也快集体再创新高了！

除了险资爆买，还有一个重要原因我们之前提示过，那就是：

公募基金改革新规

我在《情况急变！刚刚，一个好消息！》中跟大家分析过：

既然过去三年只有三成主动权益基金跑赢各自的基准，那么未来三年，主动权益基金要大部分跑赢各自的基准，要做什么？

胖纸我猜测要做两件事：

1、更改比较业绩比较基准，以沪深300或A500为主。

2、回归基准配置，往沪深300去靠，甚至为了能跑赢沪深300或者A500，对其权重股加大配置仓位。

再看沪深300的权重股，权重比例超过1%的公司有15家，其中银行股就有三家，又由于银行股本来就是公募基金的低配板块，这两天银行股有点被抢筹的节奏。

保险股今日也涨幅居前，为什么？保险也是被公募基金低配的品种。

所以这有点类似被迫抢筹，大家都低配，然后股价一直涨，大家不得不快点配，谁配得晚，谁成本高，你不追，其他人追，你跑输基准，其他人赶上了，你不得不被迫追。（最近沪深300前十大权重都很猛，茅王、宁王都走得非常强。）

我个人认为，这也是公募基金相对排名最大的弊端！（取消排名可能吗？不可能！）

尽管我没有配置银行，但我也算间接配置了银行，在十年成长优选里，第二大重仓便是港股通高股息投资ETF联接A(018387)，目前浮盈近8个点，其跟踪的港股通红利ETF（513530 ）近期也走势强悍。（十大权重中有三家银行）

今日更是长阳，离历史新高仅一步之遥！（十大权重中两家航运股今日飙升）

除了港股通高股息投资ETF，港股通红利低波ETF（520890）也以港股的红利品种为主。

说起港股，有看官问我还有什么相关主题可以观察，实际上，工具还是蛮丰富的，比如大家最熟悉的，也是我之前止盈的恒生科技ETF（513130），还有港股通科技ETF（520890），均主打互联网科技。

更细分的领域有跟踪金融的港股金融ETF（513140）、跟踪创新药的恒生创新药ETF（520500）和跟踪消费的恒生消费ETF（520520）。

今日两市震荡走高，大盘突破3400点大关，两市成交额较昨日增加239亿，达1.35万亿元，

领先指标沪深300和A500放量上攻，沪深300午后放量，但我认为不是某队出手，而是公募基金被迫抢筹导致。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50也跟随反攻。

港股也震荡上攻，恒生指数目前涨幅2.02%，恒生科技涨幅1.9%。

南向资金目前净买入45亿元。

行业表现看，非银、综合金融、交运、食品饮料涨幅居前，军工、机械、家电跌幅居前。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

当前公募基金低配较多的行业有：银行、综合金融、保险和公用事业，

这两天的上涨完全是增配行为导致。

没想到！被爆买！

上周五《突然改口！》中，我和大家分享了某卖方的提示:

重视公募基金改革下银行整体配置机会！

万万没想到，银行最近被保险资金爆买，不断刷新历史新高！（中国保险行业协会信息显示，截至5月9日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行（2次），瑞众保险举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行。）

全国性银行和区域性银行连拉小阳，均创出历史新高！

6

目前A股一共有42家银行股，除了四大行早早不断刷新历史新高，最近又有几家区域性银行刷新历史高点，确实没想到。

险资为什么会爆买，很简单，目前银行股，尤其是大银行的股息率均在5%以上，而保险产品给大家的保证利率已经跌破3%，只有2%-2.5%。

保险公司拿到大家投保的钱，去投资给银行股，一年稳拿5%以上的股息，再拿出2%-2.5%给大家，这个利息差还是很可观的。

再加上重视公募基金改革，对银行股的配置很多都是被动的。

今日两市如期震荡，大盘面临3400显疲态，围而不攻。

两市成交额较昨日减少149亿，达1.32万亿元。

领先指标沪深300和A500也保持震荡，某队没出手。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50也是震荡格局。

港股跌幅超预期，昨日南向资金净卖出185亿，看来确实有资金短期落袋为安了，恒生指数目前下跌1.75%，恒生科技目前下跌3.25%。南向资金今日转为净买入。

当然，随着中美经贸关系逐渐缓和，昨日收盘后的联合声明是一个积极信号。

港股表现比A股更为积极，尤其是港股的消费股，此轮震荡摩擦行情中，率先回补4月7日的大跌缺口，已重新回到3月底的位置。

以中证港股通消费主题指数为例，4月9日见底反弹至今，累计涨幅已经超过16%，5月至今的月线几乎已经包掉了4月长阴。目前，跟踪该指数的港股消费ETF(159735)规模已突破6亿大关，日换手也较为充分。

中证港股通消费主题指数是“更新的消费”，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，服务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。

值得注意是的，今年以来，港股消费ETF(159735)的份额快速增长，表明有资金正在积极布局。

行业表现看，银行、医药、建筑涨幅居前，军工、机械、计算机跌幅居前。

主题表现看，今日光伏板块涨幅较大，尤其是硅料环节多股触及涨停，有卖方认为：

主要原因系市场传言头部硅料企业计划联合对硅料环节进行产能整合从而根本上解决产能过剩问题。抛开传言本身不谈，从去年年底工信部印发《光伏行业制造规范条件（2024年本）》对现有及新建产能进行进一步规范，到上周央行所提到的“价格调控思路上，从管高价转向管低价、从支持扩张规模转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争”相关内容，足以体现政府部门对于重要行业势必要实现健康发展的意愿。无论传言内容是否能顺利落地，本身对于光伏行业来讲，已经走在了纠偏、转变的道路上。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天就这样，继续看震荡！

情况急变！刚刚，一个好消息！

一个周末，情况急变，三件大事：

1、印巴全面停火！（周末网络疯传视频《刚买的飞机被打了》大家看了没？）

2、即将无条件开启谈判

3、也是这个周末最大的重大事件：中美达成重要共识，看来谈判比预期的顺利！现在就等公告了。

刚刚，看到一个好消息，仅供参考：

这变化非常魔幻，就一个周末，全世界握手言和，真是很神奇。

兔子和老鹰握手，北极熊也准备会谈，其他小动物之间的关系也趋缓，全球资本市场一片回暖，避险情绪降温，黄金再次调整，跌破3300美元/盎司。

A股和港股表现也相当积极。

今日两市震荡上行，大盘在稳住3300的基础上，开始向着3400挑战。

两市成交额较上日增加1185亿元，达1.34万亿元，

领先指标沪深300和A500光头阳拉升，一举突破百日线，某队没有出手，市场自发力量的突破。

注意，5月7日发布的公募基金改革新规《推动公募基金高质量发展行动方案》中有一条很关键：

对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降

我昨晚还在微博发了个统计数据：在过去三年间，能跑赢基准的主动权益基金数量和规模占比分别为30%和36%。

也就是说，过去三年，只有三成的主动权益基金跑赢了各自的基准。

未来，选择什么指数作为业绩比较基准，就很关键了，因为涉及到基金经理的绩效奖金。

胖纸我个人认为，沪深300和A500不仅是当下的领衔指标，也是某队护盘的对象，更重要的是，这两个指标非常适合做业绩比较基准。

所以你们看，咱们前面两个私募产品，胖纸我在吹牛的时候，都一直在说跑赢了沪深300，因为我是把沪深300作为比较基准的，当然，私募更讲究绝对收益，再吹跑赢比较基准的同时，我还会吹前两个私募均逆势获得了正收益。

不得不感叹，在A股投资得越久，越发现难度系数很高。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50同步震荡上行，尤其创业板指数，表现更为积极，上涨2.63%，也终于把4月7日的缺口回补。

港股表现也积极，恒生指数目前涨2.86%，恒生科技目前涨4.98%

不过，南向资金净卖出超百亿，目前净卖出额138亿元。

行业表现看，军工（这次J10干掉三家阵风，中国军工面临向上重估），机械、电力设备新能源（4月，中国新能源车出口暴增76%！）、非银涨幅居前。

军工也是十年成长优选配置的品种，配了10%左右，一直等待着爆发机会，这次终于等到了。

农林牧渔、医药、电力、煤炭跌幅居前。

主题表现看，

有卖方军工小组全面看好军工资产价值重估：

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

周末全球缓和，资本市场回暖，A股港股同步上行！

但我依然看：震荡！

突然改口！

昨晚《今晚10点，大事！》结果出来了，是英国。

这份美英协议框架，象征意义大于实质，昨天讲过这或许是懂王服软的一种信号。

毕竟，最终承受加税的，都是美国老百姓。

懂王还喊话：现在赶紧去买股票！（但也要时刻注意他随便变脸）

市场反应积极，美股三大股指全面收涨（尾盘小幅跳水），美元指数连续两日走强，重回100大关。

刚刚，来自凤凰卫视的报道，懂王突然改口，称145%不可持续，或将考虑下调。

先不管瑞士会谈如何，就算有结果也只是暂时的，因为懂王非常善变，但至少短期看，这是在释放暖和信号。

目前美股期指小幅拉升，富时中国A50期货也保持上涨：

至于A股，昨天我也瞎猜过了：震荡！

今日两市如期震荡，全面收绿，大盘继续稳在百日线上方，

两市成交额再度萎缩，较昨日减少994亿，达1.22万亿元.

领先指标沪深300和A500窄幅震荡，被百日线压制，始终无法突破，某队也没出手迹象。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50震荡调整，科创板跌幅较大（权重芯片股大跌）。

港股表现分化，恒生指数小涨0.15%，恒生科技下跌1.51%（权重里的两大芯片股一季度业绩低于预期，大跌拖累指数），

南向资金结束连续两日净卖出，今日净买入，目前净买入额为41亿元。

行业表现看，银行、纺织服装、家电、食品饮料（茅王近两日走得有点强）涨幅居前，综合金融、电子、计算机跌幅居前，

主题表现看，

1、银行涨幅第一，银行指数不知不觉慢慢创出历史新高了！或者和公募基金改革有关，有卖方提示：重视公募基金改革下银行整体配置机会

公募基金改革方案落地，全面改革基金公司绩效考核机制，建立以基金投资收益为核心的考核体系。【要求明确基金经理的业绩指标考核占比、三年期业绩考核占比不低于不低于80%】。

1、现有主动型基金中，近30%规模业绩基准对标沪深300、近13%对标中证800。沪深300中银行配置占比13.67%/中证800中银行占比10.76%，现有主动公募持仓银行3.72%（显著低配）。

2、大行股息率仍有4%+，部分银行股息率仍有5%+。24年所有A股上市银行平均分红率较23年提高0.8pct至26.1%，假设25年分红率与24年一致，仍有13家上市银行25E股息率超5%。

2、有卖方强调今年是美护大年，引领新消费！

尽管美护板块平淡，但结构性机会突出，看好美妆个护公司产品创新下的长期成长性：

1）个护：推荐新渠道助力产品创新的：若羽臣、登康口腔、润本股份、拉芳家化；

2）美妆及医美：成分创新和情感价值下细分赛道有望高增，推荐：毛戈平、巨子生物、锦波生物、丸美生物；

3）多品牌扩张业绩改善：上美股份、珀莱雅、上海家化等。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

今晚10点，大事！

刚刚，懂王预告，明天（当地时间周四）上午10点（北京时间周四晚上10点）将举行一场重大新闻发布会，事关与一个备受尊敬的大国的重大贸易协议。

有卖方预测，这个大国大概率是：英国！

主要的解释为：

美英协议本身的意义不大，更像是凑数，避免在宣布暂缓关税【1个月后】一无所获：因为美国对英国是【贸易顺差】，因此该协议相对简单、不能适用于大部分逆差国。

美英谈判的开始要晚于之前大肆宣传的【日本、韩国和印度】等国，其顺位并不高。英国首相和财政大臣一直宣称【不急于达成协议】。

再叠加中美之间的破冰，以及欧盟隔夜表示将在明天公布针对美国关税进一步的反制措施。当前贸易谈判中【美国被动】就是比较自洽的结论。

大家自己看看吧，仅供参考。

感觉懂王现在是有点服软了，反应在市场上看，最近美股逐步企稳，美元指数也重回100，美债维持震荡。

刚刚，黄金又一波紧急跳水，目前还保持在3300美元/盎司上方：

再看A股，今日两市小幅震荡走高，对昨日高开低走进行了修复，大盘稳住百日线。

不过，两市成交额较昨日缩小1833亿元，达1.32万亿元。市场人气有一定程度下滑。

领先指标沪深300和A500震荡走高，但某队没出手迹象。

这把4月7日上来的反弹很奇怪，某队只加仓了沪深300，对A500一点都没怎么动手。

创业板、微盘股指数、北证50也震荡上行，科创板小幅下跌。

近三天创业板挺猛，有补涨的迹象，为什么说是补涨，因为看其他宽基，大盘、上证50（最先填坑）、沪深300、A500、科创板、哪怕是北证50，都把4月7日大跌那个坑给填掉了，微盘股指数更是创出历史新高。

只有创业板表现最弱，至今还没把4月7日的坑给填补……

港股又走了一回冲高回落，恒生指数目前微涨0.19%，恒生科技小涨0.28%

南向资金继续净卖出，目前净卖出额15.56亿元，有资金获利了结回流美股？

行业表现看，通信、军工、综合金融、电力设备及新能源、银行涨幅居前，有色、钢铁、农林牧渔跌幅居前。

主题表现看，

光模块板块今日大涨，消息面上出现较大变化：

1.2026年需求得到明确，据头部公司口径，明年800G光模块需求有望突破3000万只，核心产品成长持续性得到进一步延伸，龙头公司未来业绩增长得到强支撑；

2.特或更改拜AI芯片禁令，短期对此前算力供应（直接进口或周转间接）担忧得到一定释放，但仍需注意未来新的管控政策风险。。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

震荡！

吐血！出啥问题了？

先给各位提个醒哈，类似的骗局又出现了，整个除了你，其他都是托……

再次把新闻贴给大家，各位看官一定要引起警惕：

你们看到有人拉你入群（任何投资群），你第一时间是该警惕，扪心自问下，为什么要拉我，拉就一定有钱赚了？就一定有好票了？为什么就告诉你？

很多新关注我的看官，上来会直接问有没有群？

胖纸我再次声明，我从2006年码字至今，没有，也没有、微博群，更没有其他任何，过去、现在、未来都没有群，更从不与任何人发生任何个人利益关系。

（哟……明年就是我码字20周年了……）

今天精彩纷呈！

1、重磅会谈即将举行！

2、金融大动作即将落地！

3、打起来了！

这三大消息合在一起，绝非巧合！

但是，市场很可惜，总有人借着利好砸盘……

有朋友给我转了个段子图，大家自己看吧，一笑而过：

今日两市高开低走，尾盘小幅上翘，大盘守住3300大关，也正好站上了昨天我们讲过的百日线，既3326。

两市成交额较昨日增加1406亿元，达1.50万亿元。

领先指标沪深300和A500也冲高回落，A500放量明显，有某队出手迹象。

科创板、创业板、北证50也均冲高回落。

唯有微盘股指数保持强势，而且还不知不觉创出历史新高！

真是吐血了！万万没想到，在去年2月被众人唾弃的火葬场，仅仅用一年多的时间就翻倍了，还创出历史新高，成为表现最好的细分指数……

是谁在不断重返火葬场？解放所有历史套牢盘？

这是出啥问题了？

还是我出问题了？

港股也表现出高开低走，恒生指数目前小涨0.66%，恒生科技目前微跌0.01%。

南向资金今日净卖出，目前净卖出额60亿元。

行业表现看，军工（巴印冲突事件驱动）、银行+房地产（降准降息）、农林牧渔涨幅居前，传媒、计算机、综合金融跌幅居前。

主题表现看，

1、印巴交火，有卖方提示雇主军贸带来的投资机遇，

巴是我国装备军贸出口的重要方向，当前重点关注四大方向：

军贸、军工电子、弹药链、主机厂

2、有卖方提示鸿蒙板块投资机会

1）PC鸿蒙即将发布。早在3月，华为就预告5月将推出鸿蒙电脑。我们预计节奏更快，近期华为鸿蒙就将会推出。

2）当前国家亟需统一操作系统。当前国产操作系统参与厂商较多，操作系统技术路线不统一，会给应用带来大量适配工作。统一操作系统政策将于近期推出。

3）鸿蒙生态、产品力、安全性、应用范围国内领先，有望实现国产操作系统技术路线的统一。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

哎……又是高开低走，短期形态走坏了，短期又要震荡了……

突发大事！务必重视！

五月开门红，两市超过4800只个股上涨，这事上午还上了热搜第六。

人心思涨呀！

老规矩，先盘下2025年前四个月的战况，

今年1至4月，沪深300下跌4.18%，大盘下跌3.77%！

我持有的基金组合老揭主动权益表现3.22%，基金投顾十年成长优选表现3.55%，慢富闲钱升金表现0.41%，今年总算翻身一点了，暂时跑赢沪深300,，也跑赢了比较基准。

这点收益说实话不咋地，放在全球大类资产年初至今表现榜看，毫无战斗力，黄金今年成为大赢家，尽管我也有黄金，目前也有近50%的浮盈了，但我只是配置，并没有ALLIN……

（注意：黄金这两天大涨重回3300美元，目前已经逼近3400美元，有一个重要原因是：中国TW寿险业因持有大量美元资产敞口，由于美元贬值，近期集体对冲操作引发资金流动，避险情绪再次升温）

当然，再自我安慰下，十年成长优选今年在我观察的50个基金投顾组合中，排名第六。

放到全市场去比较，股票型基金的中位数表现是0.9%左右，混合型基金的中位数表现是0.3%左右，也是跑赢了。

兄弟们，我尽力了！

对了，劳动节小长假，突发大事，请各位看官务必引起重视！

今天也有媒体报了：

为什么要卖出港元？因为要压制汇率。

为什么要压制汇率？因为有人在大量买入港元，说明有资金正在涌入香港！（中国香港自1983年起实施联系汇率制度，通过7.75-7.85的浮动区间，与美元挂钩！一旦超过这个区间，金管局会出手干预！）

你们看，美元兑港元这两天一度超过了7.75，这是金管局出手的重要原因，要把港元拉回到7.75-7.85这个区间。

再看人民币汇率，就这个小长假美元兑人民币短期突然升值1%！

这说明什么？说明有美元正在换成港币和人民币，再进一步说明，有人正在把对美元资产的配置，逐步替换成非美资产！

所以你们再看，港股在5月2日开盘那天大涨(注意，那天南向资金可是休市的，说明确实是外面的资金在干），

今日港股再次强势上扬，恒生指数目前涨1%，恒生科技目前小涨0.4%，

港股已经把4月7日那个砸盘缺口彻底回补。

南向资金今日复工干活，继续净买入，目前净买入额已经逼近百亿。

A股也是，人民币短期快速升值，今日两市上攻，大盘攻克3300大关，离百日线3320近在咫尺。

两市成交额较前一日放大1714亿，达1.36万亿元。

有点意思吧，924行情至今，凡是成交额逼近万亿附近，眼看就要跌破，短期都会起来一把。

领先指标沪深300和A500放量上攻，某队有小幅出手沪深300的迹象。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50紧跟上涨，小盘为主的微盘股，北证50涨幅领衔。

行业表现看，综合金融、计算机、通信涨幅居前，仅银行逆势下跌，

主题表现看，

1、航空板块大涨，主要两个原因：

A：五一假期出行需求旺盛，呈现“旺季更旺”。5月1日-5日，交通运输部预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%；其中民航客运量累计1114.3万人次，日均222.9万人次，同比增长11.8%，高于民航局预测（增长8%），呈现“旺季更旺”特征。国内裸票价同比转正，再度展现“旺季更旺”。

B：国际油价下跌，航司成本将降低。近日OPEC+成员国同意将6月份石油供应量增加41.1万桶/日，这是连续第二个月加快恢复生产。航司油价敏感度高，油价每下降1%，三大航航油成本将减少4-5亿元。

2、有卖方认为海外云厂商Capex预期修复，

当前时点，算力板块持续具备底层需求与估值支撑。其中光模块短期市场超跌估值已进入较低区间有望回升，包括算力设备、数据中心及配套等相关受益标的也有望恢复。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

节前讲过，节后再战3300！

今日5月开门红，大盘站上3300，下一步先站稳百日线，再去挑战3400！

5月进入到业绩真空期，适合主题概念炒作，多留意一季度超预期的公司的事件驱动。

节后关键期！密集催化！

4月最后一个交易日，今日两市分化，大盘小跌，很遗憾，节前未能站上3300。

两市成交额较昨日增加1514亿，达1.19万亿元。

领先指标沪深300和A500窄幅波动，某队未出手。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50收涨，北证50大涨近3%，小票年报地雷结束，资金偏好提升。

港股表现积极，恒生指数目前小涨0.39%，恒生科技涨幅超1%。

公募一季报已经全部披露完毕，从其最新持仓看，公募基金在一季度大力布局了港股互联网，腾讯首次成为公募基金头号重仓股。（此前是茅台）

阿里巴巴、小米、美团这些港股互联网龙头也被公募基金大量布局。

胖纸我个人猜测主要两方面原因，

一是港股的估值，目前处于历史中低水平，相对于A股更低；

二是优秀的互联网头部公司都在港股上市，业绩增长强劲，而且又隶属自主可控的科技板块。

我刚看了下，近期中概互联网ETF（513050），最新规模已经超过300亿元，达到338亿元（截止4月29日），最新份额也已经超过255亿份。

中概互联网ETF（513050）跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数从香港及其他海外交易所选取50只中国互联网公司证券作为指数样本，反映境外上市中国互联网企业的整体表现。

值得注意的是，中证海外中国互联网50指数的权重股占比非常集中，腾讯+阿里两大互联网巨头占比就过半。

从估值层面来看，中国互联网50估值处于历史低位，最新市盈率（PE-TTM）仅17.80倍，处于指数成立以来5.58%的分位，即估值低于指数成立以来94.42%的时间。

没有证券账户的场外投资者可以考虑通过中概互联网ETF场外联接（A类：006327；C类：006328）参与。

除了中概互联网ETF，跟踪中证港股通互联网指数的港股通互联网ETF（513040）的估值也处于历史低位，目前其滚动市盈率均在25倍以下，处于指数发布以来15%分位左右。

场外投资者也可以考虑通过港股通互联网ETF场外联接（A类：019313；C类：019314）参与。

行业表现看，计算机，汽车，传媒，电子涨幅居前，银行，钢铁，交运等红利品种跌幅居前。

主题表现看，人形机器人表现威猛，机器人ETF易方达（159530）今日猛涨近4%，

有卖方认为5-6月为机器人产业关键期，密集催化即将来临，5-6月特斯拉股东大会更新Optimus进展，第三机器人Gen3 更新；字树机器人拳击比赛（央视直播），8月世界人形机器人运动会等。

2024年底以来，各阶段重点略有不同：

①第一波上涨（2024年11-12月初）：板块涨幅45%。特斯拉三代灵巧手亮相，展示灵活抓取网球的运控能力，丝杠、灵巧手微传动最受关注。

②第二波上涨（2025年1-3月中）：板块涨幅66%。特斯拉上调量产指引、Deepseek重磅发布、宇树春晚“出圈’，小米加注机器人赛道，“小脑”、宇树链、小米链等新方向涨幅居前。随后受业绩期资金面高低切、关税黑天鹅的情绪影响，指数大幅回调32%

③第三波上涨（2025年4月底-至今）：板块涨幅19%。马拉松首秀展示中国机器人战略具象表达和产业联动能力，特斯拉继续上调预期，小鹏预计2026年量产L3人形机器人

像前面提到的机器人ETF易方达（159530）跟踪的机器人产业指数人形机器人含量就很高，占比过半，是所有ETF产品跟踪的指数里人形含量最高的。

价值量最大和技术收敛环节： 

（1）执行器：最关键价值量最大的硬件。特斯拉首创线性执行器，使机器人动作更像人类，拥有自锁和高承载优势，适合工厂和家庭实际应用。小米、小鹏等均采用线性方案，技术趋势确定。

（2）丝杠：线性执行器核心，灵巧手也采用微型丝杠，是技术路线最先收敛的高壁垒硬件

（3）电机、编码器、灵巧手、传感器等。电机、减速器、灵巧手技术方案尚未收敛，关注具备共性关键技术的卡位公司

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

节后再战3300！

提前祝各位看官劳动节快乐！

天雷滚滚！警惕！这些公司有退市风险！

4月最后两个交易日出的年报，真是天雷滚滚，防不胜防！

昨晚，有家上市公司突然就被ST了，主要是审计机构对其2024年度财报出具了保留意见审计报告，以及否定意见的内控审计报告。

除了上述这家，今天还有10家同时停牌，明天直接带帽ST……

我这里也给大家整了一份可能被*ST风险的公司，有退市风险，大家仅供参考，明天年报披露最后一天，估计雷会更多，业绩越差，年报就越晚披露，常规化操作了。

表格有点长，有164家公司，大家慢慢查。

今日两市继续保持窄幅震荡，节前就这样了，大盘继续窄幅波动，3300未能站上。

两市成交额较昨日缩减350亿，达1.04万亿元。

领先指标沪深300和A500也保持窄幅波动，某队未出手。

现在局面就是当市场大跌时某队一定会出手护盘，但一旦市场陷入震荡，某队就停手不再买入宽基。

科创板、创业板窄幅震荡，微盘股指数、北证50小幅反弹。

港股冲高回落，但目前仍翻红，恒生指数目前微涨0.04%，恒生科技小涨0.5%。

南向资金昨日在A股收盘后由净卖出转为净买入20亿，但今天全天净流出，目前净流出近40亿。

行业表现看，轻工制造、传媒、机械涨幅居前，综合、电力、综合金融跌幅居前。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

万万没想到，4月最后两个交易日雷这么多，一些公司直接被ST也出乎意料。

明天4月最后一个交易日，也是节前最后一个交易日，预计大盘继续窄幅震荡，稳住20日线就是胜利。

重磅信息！

今天有很多重磅信息，央行、发改委、商务部、人社部最新发声，一些增量政策将在6月底前推出。

大家可以自己去看看，没时间看，看看标题也行，有预期是好事。

有卖方梳理总结，仅供参考

六大细分方向： 

1、货币：适时降准降息，保持流动性充裕。

2、就业：职业培训＋以工代赈＋加大个人就业补贴＋失业保险稳岗返还比例提升。 

3、基建：6月底前下达"两重"项目建设清单。

4、消费：以旧换新（1400亿资金将陆续下达）＋育儿补贴＋专项再贷款工具（服务消费＋养老产业）＋汽车流通消费改革（针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，定向增发购车指标） 

6、出口：外贸企业（大型成套设备出口专项信贷等支持工具） 

今日两市窄幅震荡，大盘离3300总是差一口气。

短期大盘有点弱，上周都讲过原因了，《一则利空！》《抛压仍在！》，再叠加五一长假，不少资金无心恋战。

成交额也萎缩，两市成交额缩减603亿，达1.07万亿元。预计明天后天成交额会缩至万亿附近。

领先指标沪深300和A500窄幅震荡，某队未出手。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50小幅调整。

行业表现看，银行撑住指数，钢铁、家电涨幅居前，房地产大跌（主要是周五会议对房地产没有太多新的表述，仍偏保守，低于市场预期。）

港股表现较为积极，震荡走高，恒生指数目前小涨0.21%，恒生科技目前小涨0.45%。南向资金目前小幅净卖出近10亿左右，但正在往净买入方向扭转。

港股这波还是算强的，之前我也跟你们讲过，相对来说没有这么多的压制因素。

马上要进入5月，翻看前四个月的全球各类资产表现，我发现港股的恒生指数和恒生科技位列排行前十。

很明显，比起A股，港股受到的干预力量较小，更能直接体现资金意图。

有看官问港股除了恒生科技相关产品，还有什么产品可以关注，实际以上港股相关产品目前相当丰富，大家熟悉的红利品种就有不少，比如港股通央企红利ETF南方（520660）及联接基金（A:021971/C:021972），已将4月7日的阴线基本收复。

该ETF主要跟踪中证国新港股通央企红利指数，该指数聚焦能源、通信板块，体现鲜明的国民经济“压舱石”特征。与当前市场主流红利指数高配金融板块形成差异化。

别小看能源、通信这两大板块的分红能力，从近三年的分红率看，年化基本在6%-7%之间。

现在这种市场环境，妥妥高分红了。

此外，近期汽车行业也有较大反弹力度，主要是来自新能源汽车的增长。根据中国汽车工业协会日前发布的2025年首季报，我国新能源汽车产销量同比分别增长50.4%和47.1%，延续高增长态势的同时，市场渗透率进一步提升，彰显汽车产业活力，印证中国经济发展韧性。

此外，AI和智能化技术正成为汽车新基因，助力汽车行业加速发展。

市场对汽车流通消费改革也关注较多。

港股的汽车行业弹性较大，今年新成立的南方中证港股通汽车产业主题指数基金（A:022750/C:022751）也已经收复了4月7日大跌失地，年初上市至今涨幅已接近10%。

作为场外联接基金，适合没有证券账户的投资者参与，该基金跟踪中证港股通汽车产业主题指数，该指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。

我查了下，与A股汽车行业不同，重仓股纳入了未在A股上市的新能源汽车新势力，诸如小鹏、理想、零跑，都是该指数的权重股，集中度极高。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

马上要过节了，各路资金无心恋战，大盘窄幅波动，个股分化。

节前还有最后两个交易日，缩量震荡是常态。

抛压仍在！

今天在外忙一天，参加两个ETF研讨会，简单码几句。

大家可以看到，全球ETF资产规模在过去20年快速增长，总数超过11000只，总规模超百万亿人民币。

国内各大机构对ETF业务更是非常重视，国内ETF数量已经超过1100只，总规模已经超过4万亿人民币。

上次看到一则信息，说2015年股灾时国家队救市买入1300多只股票，现在的持仓还剩下300多只，其余持仓都转换成ETF了。

目前某队的持仓集中在沪深300，上证50，中证500，科创50等核心宽基。

我还查了下今年一季度公募基金公司非货规模排行，发现排名靠前的公司，ETF规模都做得很大，正是：得ETF者，得天下。

今日两市冲高回落，大盘很可惜，未能站上3300大关。

两市成交额较昨日缩小19亿元，达1.137万亿元。

领先指标沪深300和A500窄幅震荡，某队没出手。

科创板、创业板、微盘股指数小幅上涨，北证50继续杀跌，险守1300大关。

港股也表现出冲高回落，恒生指数目前微涨0.15%，恒生科技小跌0.17%

南向资金今天再次净卖出，目前净卖出超60亿元。

行业表现看，通信，纺织服装，电力涨幅居前，综合金融，煤炭，医药跌幅居前。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

昨天跟大家讲过，受到净卖出限制有序放开的影响，之前被压制的抛盘开始卖出，但由于担忧未来可能再被限制，这部分出来的资金，短期不会成为买盘。

今天A股冲高回落，港股南向资金再次净卖出，说明抛压仍在！

目前的格局依然是：大盘稳住，个股分化。

一则利空！

昨天看到有传闻称，净卖出限制有序放开。（注意，是有序，并没有完全放开）

难怪，南向资金昨日有减仓行为，净卖出180亿，

A股也有减仓迹象，和限制净卖出放开也有关系。

很多看官会人为，限制净卖出是好事呀，全市场买入大于卖出，不是好事嘛。

但胖纸我认为，限制净卖出，看似利好，实则利空。

为什么？

因为变相限制了流动性，甚至可能会造成流动性逐步枯竭，反而加剧了市场波动。

等限制放开，之前被压住的卖盘会先抛售，对市场短期产生压力。

更关键的是，卖出后，不会再立即买入，因为怕又被限制，这又变相减少了买盘力量。

所以你们看，今天A股成交额缩减，南向资金目前净买入只有16亿左右，都是因为受到此前被压制的抛盘影响。

今日两市窄幅震荡，大盘微红，但依然不肯上3300。

两市成交额较昨日缩减1235亿，达1.13万亿元。

领先指标沪深300和A500缩量震荡，某队没出手，

科创板、创业板、微盘股指数、北证50均调整，北证50大跌超3%。

港股也由于抛盘影响，目前恒生指数小跌1.05%，恒生科技跌1.94%

不过，港股的医药行业，表现很猛。

我刚查了下，今年至今的基金排行榜，除了今年热门的机器人、黄金等主题基金霸榜外，创新药主题的产品也崭露头角。

本周二创新药行情爆发过一把，当时众多产品一飞冲天，昨天也保持强势特征，今日继续强势，逆势上涨。

尤其是港股的产品诸如恒生创新药ETF（520500），去年底上市至今，已有超30%的涨幅，最高涨幅接近50%，周二单日大涨5.77%，单日成交额超8个亿（昨日也超5亿），放量明显，弹性十足。

今日也表现亮眼，逆势上涨近2%，成交额近7亿，换手非常充分。

恒生创新药ETF（520500）跟踪的是恒生创新药指数（HSIDI.HI），该指数由40家创新药研究、开发及生产相关的港股通上市公司组成，汇集港股创新药领军企业。

与同类港股相关指数相比，恒生创新药指数更为聚焦于以原料药、CXO及生物/化学制药为主的创新药产业链中上游领域；

与A股同类指数相比，恒生创新药指数对创新驱动的Biotech标的有显著高配，并收敛了CXO成份的权重占比。

你们懂的，对于医药，我一直情有独钟，这波创新药能这么猛，长期看逻辑不变，1、人口老龄化对医药的刚需；2、政策支持，各种文件陆续出台，商业医保在路上。3、中国创新药进入收获期，BD（Business Development，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企）加速出海。

短期看，进入一季报高峰，医药行业的业绩兑现情况相对乐观，

AACR（美国癌症研究协会）大会（4月25 - 30日）正在召开，而ASCO大会（美国临床肿瘤学会）也将4月24日公布标题及报告形式，5月24日公布摘要。这两大成果发布尤为关键。

行业表现看，红利品种强势表现，银行、电力、煤炭、农林牧渔涨幅居前，综合金融、计算机、通信、电子跌幅居前。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

大盘继续硬撑，个人分化很严重，小票面临一定抛压。

既然有减仓行为，那只能等这波抛压结束，或者哪天再限制净卖出。

午后又有地产小作文，再加上花旗唱多中国地产，但盘面没什么反应。

目前懂王变化无常，朝令夕改，不确定性增加！

突发跳水！认怂了！

昨天胖纸我鲜明指出：不安！反向指标出手！

同时提醒关照大家，短期千万别追高黄金，反向指标出手，容易见顶！

昨天话音刚落，黄金突发高台跳水，昨晚下挫至3400美元附近，今日目前又大跌2.63%，跌至3300美元附近。

短期快速回调快200美刀了……不得不服，反向指标实在是太精准。

当然，情绪指标仅供参考，黄金调整的真正原因，主要还是懂王认怂了，

大家可以把黄金看成一个类似懂王出昏招的看涨期权。

之前我们分析过，懂王这次是搬起石头砸自己的脚，昨晚我看德意志银行指出，受懂王昏招影响，咱们中国投资者正在减持美国国债，转向欧洲高评级债券、日本国债及黄金等替代资产以实现投资组合多元化。

懂王现在认怂，多半是受到来着各方的压力，其中就包括美股。

你们看美股昨晚强劲反弹，今日股指期货也继续拉升。

今日两市表现一般，震荡分化，大盘收小阴，结束八连阳，收盘未能站稳3300大关。

人为压制的迹象，比较明显。

两市成交额较昨日增加1413亿，达1.26万亿元，量能持续回升，对炒作情绪是好事。

领先指标沪深300和A500保持震荡，某队未出手。

和上周尾盘拉升不同，某队本周一直在静观其变。

科创板小跌、创业板、微盘股指数、北证50小涨。

港股比A股威猛，今日高开高走，恒生指数目前涨2.47%，恒生科技涨幅超3%。

不过值得注意的是，南向资金今日净卖出，卖出额还蛮大的，目前已经超过150亿。

行业表现看，汽车、机械、通信、电力设备及新能源涨幅居前，商贸零售、房地产、农林牧渔跌幅居前。

很多看官问下一波主线是什么，实际上央视发文已经提示了方向，在前几日的相关文章中，央视号召以斗争精神捍卫利益，GS战实为科技战，供应链国产化加速推进。

资本市场对这一风向的把握是敏锐的。如果拉一下市场主流指数的表现，可以看到科创100、科创200、科创综指、科创50等科技类指数今年以来的表现都是领先于其它宽基指数的。