【期权研究院 | 策略】行情在调整 股民在纠结

指数：沪深两市平开走低，全天弱势震荡，尾盘走低，成交量7690亿；

板块：板块涨少跌多，旅游、农林牧渔、电气设备等板块涨幅靠前，平均涨幅为+1.05%；多元金融、银行、运输服务等板块跌幅靠前，平均跌幅为-2.01%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1271只，涨停有54只；下跌有2715只，跌停11只；

点评：板块轮动较快，金融权重板块调整，内盘调整蓄势。

离岸人民币指数平开现报6.5225；

北向资金净流入-20.25亿；

期权研究点评：外围弱势调整，北向转为流出，内盘持续调整蓄势。

一、宏观观察：中国11月出口同比增14.9%，前值增7.6%；进口同比降0.8%，前值增0.9%；贸易顺差5071亿元，前值4017.5亿元；

二、行业观察：李KQ指出，推动科技创新要引导各方面把更多注意力放在加强基础研究、应用基础研究上来；

三、企业观察：中国人民银行数字货币研究所与银联商务股份有限公司正式签署战略合作协议，共同研究数字人民币试点测试中线上线下支付场景等领域的创新应用；

四、期权研究观察：出口强势增长，基本面向好，市场长期稳步上行，短期调整蓄势；

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势减弱，分钟级别共振偏空，日线级别上行势能减弱；技术指标共振偏弱，长期震荡上行，短期调整蓄势，盯紧金融权重。

期权研究院温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】多空集结 精彩再现

指数：沪深两市低开震荡走低，午前探底回升，金融权重休整，成交量7488亿；

板块：板块涨多跌少，食品饮料、酿酒、有色等板块涨幅靠前，平均涨幅为+1.98%；多元金融、证券、房地产等板块跌幅靠前，平均跌幅为-0.97%；

个股：个股涨跌互现，上涨有1926只，涨停有53只；下跌有1986只，跌停19只；

点评：板块轮动较快，金融板块调整，内盘调整蓄势。

离岸人民币指数平开现报6.5133；

北向资金净流入+37.39亿；

期权研究点评：外围小幅上涨，北向持续流入，内盘调整蓄势。

一、宏观观察：1.针对近期铁矿石等品种价格大幅上涨情况，大商所表示，落实“零容忍”要求，近期交易所已针对铁矿石等品种启动“五位一体”监管协作机制；2.上周，北上资金交投大幅活跃，净买入245.4亿元，创历史第10大单周净买入，也是今年第5大单周净买入；

二、行业观察：银保监会宣布对中国银行罚款5050万元，原因为在“原油宝”产品风险事件中的相关违法违规；

三、企业观察：中芯国际公告，中芯控股、国家集成电路基金II和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业，合资企业的注册资本为50亿美元；

四、期权研究观察：综合中国银行被罚及铁矿石异动引监管关注，传递高层对金融风险“零容忍”信号，市场长期稳步上行，短期调整蓄势；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上，分钟级别共振偏弱，日线级别共振偏多；技术指标共振不明显，长期震荡上行，短期调整蓄势，盯紧金融权重。

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【期权研究院 | 策略】盯紧金融权重 提防意外行情

指数：沪深两市小幅低开，全天宽幅窄幅震荡，金融权重休整，成交量8263亿；

板块：板块涨少跌多，医疗保健、医药、供气供热等板块涨幅靠前，平均涨幅为+1.42%；煤炭、有色、航空等板块跌幅靠前，平均跌幅为-2.03%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1656只，涨停有59只；下跌有2284只，跌停13只；

点评：板块轮动较快，金融板块调整，市场情绪较高，内盘调整蓄势。

离岸人民币指数平开现报6.5332；

北向资金净流入+35.94亿；

期权研究点评：外围涨跌不一延续调整，北向转为流入，内盘调整蓄势。

一、宏观观察：国务院韩正在住房城乡建设部召开座谈会强调，坚定不移落实房地产长效机制，有效扩大保障性租赁住房供给；

二、行业观察：央行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法》，防范“大而不能倒”风险；

三、企业观察：美国国防部12月3日发布消息称，中国建设科技集团（CCTC）、中国国际工程咨询公司（CIECC）、中海油（CNOOC）、中芯国际（SMIC）被纳入“军工企业”黑名单；

四、期权研究观察：国内外消息较为平静，国内市场短期调整蓄势中；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上，分钟级别共振偏弱，日线级别共振偏多；技术指标共振不明显，长期震荡上行，短期调整蓄势，盯紧权重。

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【期权研究院 | 策略】彻底的休整 更好的发力

指数：沪深两市小幅高开，全天宽幅窄幅震荡，金融权重休整，成交量8809亿；

板块：板块涨跌互现，半导体、家用电器、酒店餐饮等板块涨幅靠前，平均涨幅为+1.42%；汽车类、电气设备、保险等板块跌幅靠前，平均跌幅为0.77%；

个股：个股涨跌不一，上涨有1979只，涨停有60只；下跌有1913只，跌停8只；

点评：板块轮动较快，金融板块调整，市场情绪较高，短期震荡上行。

离岸人民币指数平开现报6.5456；

北向资金净流出-40.25亿；

期权研究点评：外围没有共振趋势，北向转为流出，内盘有短期震荡休整诉求。

一、宏观观察：李KQ主持召开国务院常务会议，部署加快做好区域全面经济伙伴关系协定生效实施有关工作等；

二、行业观察：工信部相关领导表示，会将信息上报上级单位，对于光伏玻璃熔炉项目报批和产能置换进行更加市场化的管控；

三、企业观察：富时罗素宣布富时中国A50指数新纳入比亚迪、泸州老窖、爱尔眼科，删除保利地产、智飞生物、中国联通，该变更将于12月18日收盘后生效；

四、期权研究观察：国内外消息较为平静，国内市场震荡上行不变，短期有休整诉求；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上，分钟级别共振偏弱，日线级别共振偏多；技术指标共振不明显，长期震荡上行，短期有调整需求。

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【期权研究院 | 策略】震荡上行 有节奏做多

指数：沪深两市早盘冲高，午后大幅跳水，尾盘阴线报收，成交量8650亿；

板块：板块集体收涨，工程机械、日用化工、证券等板块涨幅靠前，平均涨幅为+3.09%；

个股：个股普涨，上涨有3276只，涨停有54只；下跌有573只，跌停8只；

点评：板块个股全面收涨，金融板块爆发，短期震荡上行。

离岸人民币指数平开现报6.5468；

北向资金净流入+162.93亿；

期权研究点评：外围走强，北向大幅流入，内盘短期震荡上行。

一、宏观观察：高层表示，要加强知识产权保护工作顶层设计。要加强事关国家安全的关键核心技术的自主研发和保护，依法管理涉及国家安全的知识产权对外转让行为；

二、行业观察：深交所：对深证成指、创业板指、深证100等深证系列核心指数实施样本股定期调整。调整后，从行业分布看，深证成指调样后的前三大行业为信息技术、可选消费和主要消费，权重分别为24%、14%、13%；创业板指相应为医药卫生、信息技术和工业，权重分别为30%、25%、20%；

三、企业观察：中国11月财新制造业PMI为54.9，创2010年12月以来新高，前值53.6；

四、期权研究观察：消息较为平静，制造业数据亮眼，国内市场短期震荡上行；

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上，分钟级别共振偏多，日线级别共振偏多；技术指标呈现偏多，短期以震荡上行，有节奏做多。

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【期权研究院 | 策略】震荡休整 节省弹药

指数：沪深两市早盘冲高，午后大幅跳水，尾盘阴线报收，成交量9507亿；

板块：板块涨少跌多，传媒娱乐、仓储物流、有色等板块涨幅靠前，平均涨幅为+0.83%；酿酒、日用化工、文教休闲等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-1.45%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1522只，涨停有34只；下跌有2352只，跌停13只；

点评：板块轮动较快，金融等权重板块午后下挫，拉低指数，短期震荡调整为主。

离岸人民币指数平开现报6.5789；

北向资金净流入+49.39亿；

期权研究点评：外围调整，北向流入减缓，内盘震荡休整蓄势。

一、宏观观察：1.证监会易会满近日发表署名文章提出提高直接融资比重的六大重点任务；2.中国人民银行行长易纲在署名文章中指出，稳妥推进数字货币研发，有序开展可控试点，健全法定数字货币法律框架；

二、行业观察：银保监会郭树清近日发表署名文章指出，坚决抑制房地产泡沫。文中指出，房地产与金融业深度关联。房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”；

三、企业观察：美财政部宣布制裁中国电子进出口有限公司；

四、期权研究观察：金融高层齐发声，严控金融风险，国内市场短期震荡上行，重点关注券商板块；

  50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，分钟级别共振偏空，日线级别共振较弱；技术指标呈现高位震荡形态，短期以震荡休整为主。

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期权研究院：期权末日轮该不该玩？

    原创：期权研究院投研主管--栗鹏杰

    国内任何一个期权都只有行权日，合约到期日也是行权日，当天经常会出现翻倍的合约，很多老司机都会在这天，如果预判有大波动，就会“赌”几份多空组合的合约，一旦遇到大的涨跌，期权价格就会出现翻倍，即使一边的合约全部归零，总体也有翻倍的可能。与其说是“赌”，更多的是“玩”，心态保持平静，毕竟不是爆发的正路。不建议新手玩这个，尤其是重仓买入，也有可能两边全部归零，这可不是股票。

    那对于卖方就比较尴尬啦，肉就在眼前，可是旁边就是老虎，你盯着肉的时候，老虎也在盯着你，危机并存。一不小心，肉没有吃到，反倒落入虎口，真心不建议玩末日轮。

    比如10月25日行权日当天50ET开盘价为3.505，如果收盘正好收在3.500点位上，就可以把平直C3500+P3500的权利金全部吃完，C3500开盘权利金为190元，P3500权利金为80元，双卖一组获利合计270元。

▲11月25日C3500当天走势

▲11月25日P3500当天走势

是不是看着眼馋?迫不及待要上一口，不要急，你看了下面的分析，你估计就不敢这么玩了。

    假如当天50ETF收盘点位为3.527，相当于标的涨+0.62%，则有认购合约C3500的收盘价大概为270元，认沽合约P3500的收盘价归0，权利金之和剩余合计270元。

    假如当天50ETF收盘点位为3.473，相当于标的跌-0.91%，则有认沽合约P3500的收盘价大概为270元，认购合约C3500的收盘价为0，权利金之和剩余270元。

    在末日轮当天， 3.500点位的平值合约还有时间价值和内在价值，并且平值认沽和平值认购价格呈现“跷跷板”效果，在较大幅度的震荡行情中，虚值合约基本全部归零，用义务仓对冲非常难，需要考虑权利仓进行对冲，而且期间的对冲耗损很大。即使在不考虑对冲损耗，只要标的涨幅超过+0.62%或者跌幅超过-0.91%，中性持仓肯定亏损。这还是不考虑杠杆的前提下，如果把杠杆加进去，卖方爆仓不是没有可能的。2019年2月15日就是有的合约翻192倍。

    期权的交易离不开时空判断，尤其是到了末日轮，这种正落在最痛点上的情况，毕竟是小概率事件，犯不着为了几个碎银子，把自己的小金库压上去。

栗鹏杰 LI PENG JIE

期权研究院合伙人

期权研究院研究研究主任

深圳嘉发资产投研主管

券商历职：万联证券

负责嘉发资产系列产品投资管理

代表作：期权研究院量化交易投研产品《权倾未来》

【期权研究院 | 策略】权重发力 未来可期

指数：沪深两市小幅高开震荡，尾盘权重拉升，成交量7258亿；

板块：板块涨多跌少，银行、工程机械、证券等板块涨幅靠前，平均涨幅为+3.59%；广告包装、文教休闲、环境保护等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-0.38%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1878只，涨停有39只；下跌有20.32只，跌停12只；

点评：板块轮动较快，金融等权重板块尾盘发力，短期震荡上行为主。

离岸人民币指数平开现报6.5711；

北向资金净流入+24.76亿；

期权研究点评：外围小幅上涨，北向持续流入，内盘震荡上行。

一、宏观观察：沪深港交易所达成共识，属于上证180、上证380指数成分股，或A+H股公司A股的科创板公司，明年初料将纳入沪股通股票范围，其对应的H股将纳入港股通范围；

二、行业观察：国家外汇管理局相关负责人透露，近期将分别扩大上海、北京和深圳三地合格境内有限合伙（QDLP）/投资企业（QDIE）试点规模，进一步满足境内投资者全球配置资产的需求；

三、企业观察：包括工行、农行、中行、建行、交行、招行等在内的8家银行陆续就账户贵金属做出风险提示，并暂停相类账户的新客户开立；

四、期权研究观察：贵金属走弱，市场避险情绪降温，国内市场短期震荡上行，重点关注券商板块。

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡；分钟级别共振偏多，日线级别共振偏多；技术指标共振偏多，短期以震荡上行为主。

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【期权研究院 | 策略】震荡休整 以静制动

指数：沪深两市小幅低开，早盘探底回升，尾盘拉升，成交量7333亿；

板块：板块涨少跌多，船舶、航空、电力等板块涨幅靠前，平均涨幅为+1.68%；汽车类、矿物制品、家用电器等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-1.38%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1492只，涨停有38只；下跌有2423只，跌停20只；

点评：板块轮动较快，金融等权重板块企稳，短期蓄势休整为主。

离岸人民币指数平开现报6.5668；

北向资金净流入+60.29亿；

期权研究点评：外围小幅回调，北向转为流入，内盘高位震荡休整。

一、宏观观察：央行发布《三季度中国货币政策执行报告》指出，实现全年经济正增长是大概率事件；下一阶段，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来；

二、行业观察：工信部副部长辛国斌强调，下一步，将加强工业互联网、5G网络等新型基础设施建设，培育壮大智能制造公共服务平台；

三、企业观察：特斯拉将在上海超级工厂建立全新的研发中心，围绕整车开发、能源产品、充电设备等原创开发工作，全面推进特斯拉中国本土化战略；

四、期权研究观察：消息面较为平静，国内市场短期震荡上行，重点关注券商板块；

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【期权研究院 | 策略】震荡调整 蓄势以待

指数：沪深两市小幅高开，早盘冲高回落，尾盘阴线报收，成交量8634亿；

板块：板块普跌，只有保险、石油两个板块上涨，平均涨幅为+1.18%；航空、家居用品、有色等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-3.02%；

个股：个股普跌，上涨有780只，涨停有46只；下跌有3199只，跌停20只；

点评：板块轮动较快，资金高位谨慎离场，短期震荡休整。

离岸人民币指数平开现报6.5626；

北向资金净流出-24.35亿；

期权研究点评：外围涨跌不一，北向转为流出，内盘高位承压，震荡休整。

一、宏观观察：据环球时报消息，一份法律文书显示，特朗普政府在本周三同意将TikTok剥离在美业务的期限再次延长7天；

二、行业观察：国家发改委调查新能源车投资，要求各地发改委上报新能源汽车的投资情况，其中明确要求各地详细报告恒大、宝能等企业2017年以来在当地投资情况；

三、企业观察：华为重申，华为不造整车，而是聚焦ICT技术，帮助车企造好车，成为智能网联汽车的增量部件提供商；

四、期权研究观察：消息面较为平静，国内市场短期仍以区间震荡为主。

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡；分钟级别共振偏空，日线级别高位震荡；技术指标共振偏空，短期以震荡调整为主。

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【期权研究院 | 策略】多空高位博弈 末日轮必有神奇

指数：沪深两市低开走低，全天窄幅震荡，尾盘阴线报收，成交量8303亿；

板块：板块涨少跌多，旅游、化纤、酒店餐饮等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+1.35%；家用电器、日用化工、保险等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-0.87%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1579只，涨停有51只；下跌有2323只，跌停有8只；

点评：板块轮动较快，金融等权重回调，短期震荡休整。

离岸人民币指数平开现报6.5706；

北向资金净流出-1.38亿；

期权研究点评：外围大幅收涨，北向小幅流出，内盘震荡上行趋势不变。

一、宏观观察：李KQ11月24日表示，中国将保持宏观政策连续性稳定性，增强可持续性和有效性，继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策；

二、行业观察：银保监会鼓励信托公司开展本源业务，调整“信托公司特定目的信托受托机构资格”准入条件，适当放宽对信托公司经营年限和监管评级的要求；

三、企业观察：上清所公告，“20永煤SCP003”持有人会议同意永煤集团先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，到期一次性还本付息；

四、期权研究观察：受美政府过渡利好，欧美大涨，国内相对平静，短期震荡上行；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上；分钟级别共振不明显，日线级别高位震荡企稳；技术指标震荡调整，如果开盘1H内，能守住3.491，就能持续上攻或休整，守不住则进入箱体调整。

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【期权研究院 | 研究】中性持仓在不同时间周 Delta 变化分析

原创：栗鹏杰

中性对冲交易，就是在控制风险前提下，目前主要是对冲掉方向，保持 Delta 的中性，赚钱波动率或者时间价值。Delta 和 Gamma 有密切的关系，所以我们不得不关注 Gamma 的变化，Gamma 反映标的物价格变化时，期权 Delta 的变化程度。

《中性对冲交易规则》要求 Delta 一般控制在-0.5~+0.5 之间，最好不要超过|±2|，最大不得超过|±3|。而期权合约从第一周（期权研究院的第 0 周）开始到第四个周三行权日（期权研究院的第 4 周），Gamma 一般会不断增大，而它的变化直接影响到Delta 的值。对于保持 Delta 中性对冲，可能随着时间难度会加大，或者说为了保持在-0.5~+0.5 之间，会有比较大的耗损。

为了能够客观反映这样的变化，在保持 Delta、Gamma、持仓相对一致情况下，我们做不同时间的组合对比，见下表：

▲ 相同持仓不同时间段的 Gamma 对比

    从表中可以看出，10 月份的 Gamma 分别是 11 月、12 月、3 月的 1.9 倍、2.7 倍 5.2倍。

    如果标的变化 1%，10 月份的 Gamma 是其他月份的 11 月、12 月、3 月的 1.9 倍、2.7倍 、5.2 倍，对应的 Delta 至少也会呈现对等的变化（不考虑“加速度”），换言之，就是近月的 Delta 振幅比远月的大；同理，相同持仓同月份的合约，越到行权日，Delta 的振幅就越大，控制在较小的范围内，难度就越大，耗损也越多。

    比如，相同的持仓，把这个月第三周的组合 Delta-0.5~+0.5 之间，要比第一周难度大， 耗损也就大。

    综上所述，不同时间周的持仓，Delta 的风控也应该不同。持仓离行权日远，范围可缩小；离行权日近，范围可放大。

附图：

▲ 10 月份组合持仓情况

▲ 11 月份组合持仓情况

 ▲ 12 月份组合持仓情况

  ▲ 2020年03 月份组合持仓情况

【期权研究院 | 策略】空前对决 再次呈现

指数：沪深两市平开震荡，全天窄幅震荡，早盘探底回升震荡走高，尾盘阳线报收，成交量7510亿；

板块：板块涨多跌少，有色、汽车类、运输服务等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+2.30%；保险、船舶、仓储物流等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-0.64%；

个股：个股涨多跌少，上涨有2176只，涨停有64只；下跌有1673只，跌停有11只；

点评：板块轮动较快，市场情绪较高，短期震荡上行。

离岸人民币指数平开现报6.5510；

北向资金净流入+24.43亿；

期权研究点评：外围涨跌互现，北向转为流入，内盘震荡蓄势。

一、宏观观察：1.LKQ在主持召开经济形势部分地方政府负责人视频座谈会时强调，要保持政策连续性、有效性和可持续性。促进消费恢复正常增长，扩大有效投资；2.国务院金融稳定发展委员会第四十三次会议要求，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益；

二、行业观察：证监会：将进一步强化中介机构监管，持续督促中介机构归位尽责，加强源头风险防控，保护债市投资者合法权益；

三、企业观察：上交所对招商证券出具警示函。经查，招商证券在担任华晨汽车集团非公开发行公司债券受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责；

四、期权研究观察：多部门发声加强金融风控，指数逼近压力位，谨慎操作；

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上；分钟级别共振偏多，日线级别高位震荡企稳；技术指标在压力位博弈，如果开盘1H内，能守住就大概率上攻，守不住则进入箱体调整。

期权研究院温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】逼近高位 把握机会

指数：沪深两市小幅低开，早盘探底回升震荡走高，尾盘阳线报收，成交量7743亿；

板块：板块涨多跌少，航空、旅游、家用电器等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+2.77%；化纤、酒店餐饮、有色等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-1.06%；

个股：个股涨多跌少，上涨有2087只，涨停有46只；下跌有1786只，跌停有70只；

点评：板块轮动较快，市场情绪较高，短期震荡上行。

离岸人民币指数低开现报6.5750；

北向资金净流入+4.38亿；

期权研究点评：外围涨跌互现，北向转为流入，内盘震荡蓄势。

一、宏观观察：中国人民银行党委书记郭树清表示，推动金融双向开放，加快金融数字化转型。要落实好统筹发展和安全的要求，切实维护金融稳定，坚决守住不发生系统性风险的底线；

二、行业观察：证监会孙念瑞：将优化退市标准，把单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。不单纯考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力；

三、企业观察：土耳其卫生部长科贾当日表示，将与中国科兴生物签署合同，购买其研发的1000万剂新冠疫苗；

四、期权研究观察：消息面较为平静，指数逼近压力位，谨慎操作；

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上；分钟级别共振偏多，日线级别高位震荡企稳；技术指标正好收在压力位，如果明天开盘1H内，能守住就大概率上攻，守不住则进入箱体调整。

期权研究院温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】箱体缓蓄势 方向待确定

指数：沪深两市平开低走，午后探底回升，尾盘阴线报收，成交量8535亿；

板块：板块涨少跌多，酒店餐饮、运输服务、交通设施等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+1.63%；医疗保健、航空、电气仪表等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-2.04%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1302只，涨停有34只；下跌有2628只，跌停有12只；

点评：板块轮动较快，指数分化明显，箱体内蓄势休整。

离岸人民币指数平开现报6.5482；

北向资金净流入+0.53亿；

期权研究点评：外围小幅回调，北向小幅流入，内盘震荡企稳。

一、宏观观察：1.李KQ主持召开经济形势专家和企业家座谈会时表示，要继续落实规模性纾困政策，统筹考虑下一步宏观政策，增强有效性和可持续性；2.国办发布关于防止耕地“非粮化”稳定粮食生产的意见，完善粮食生产支持政策；

二、行业观察：中国汽车工业协会根据行业内11家重点企业上报的数据统计显示，2020年11月上旬，11家重点企业汽车产量完成74.4万辆，同比增长12.5%；

三、企业观察：华为宣布整体出售荣耀业务资产；

四、期权研究观察：外围小幅调整，国内市场基本面稳定，区间宽幅震荡为主；

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上；分钟级别共振偏多，日线级别高位震荡企稳；技术指标呈共振偏多，短期震荡企稳。

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市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】自贸落定 震荡企稳

指数：沪深两市低开低走，早盘探底回升，全天宽幅震荡尾盘阴线报收，成交量7271亿；

板块：板块涨少跌多，航空、有色、半导体等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+1.00%；保险、酿酒、房地产等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-1.52%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1837只，涨停有34只；下跌有2061只，跌停有18只；

点评：板块轮动较快，资金离场意愿较强，金融权重拉低指数。

离岸人民币指数平开现报6.5907；

北向资金净流出-49.40亿；

期权研究点评：外围温和上涨，北向转为流出，内盘高位宽幅震荡。

一、宏观观察：东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）；

二、行业观察：银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，同时建立财务性股权投资负面清单，其中包括房地产开发行业；

三、企业观察：包商银行65亿二级资本债全额减记，央行认定发生"无法生存触发事件"。此次减记在国内银行二级资本债发行历史上，尚属首次。

四、期权研究观察：世界最大自贸区形成，经贸重大利好，情绪短暂释放，大概率震荡走高；

 50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向下；分钟级别共振不明显，日线级别高位震荡回调；技术指标呈共振偏空，指数高位回调，趋势减缓，短期震荡企稳。

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【期权研究院 | 策略】周末临近 行情预期较弱

指数：沪深两市小幅高开，全天窄幅震荡，成交量7081亿；

板块：板块涨跌互现，旅游、家用电器、酒店餐饮等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+1.76%；保险、农林牧渔、供气供热等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-1.21%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1863只，涨停有67只；下跌有2028只，跌停有6只；

点评：指数高位回调，资金相对谨慎，重点关注券商等金融板块。

离岸人民币指数平开现报6.6146；

北向资金净流出-5.07亿；

期权研究点评：外围集体回调，北向转为流出，内盘高位休整蓄势。

一、宏观观察：高层正在研究制定《关于支持浦东新区高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区的意见》，将赋予浦东新区改革开放新的重大任务；

二、行业观察：央行金融稳定局局长孙天琦表示中国金融风险的总体趋于收敛，金融体系韧性增强，防范化解金融风险的取得实质性突破；

三、企业观察：在腾讯发布第三季度业绩后的投资者电话会上，腾讯高管回应反垄断监管时表示，政府依旧非常支持互联网科技行业，腾讯正与监管合作以确保符合文件要求；

四、期权研究观察：国内外消息平静，外围回调，国内大概率震荡调整；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向下；分钟级别共振不明显，日线级别高位震荡休整；技术指标呈共振较弱，指数处于高位回调，短期区间震荡盘整。

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【期权研究院 | 策略】波动收敛，危机并存

指数：沪深两市低开低走，全天震荡走低，尾盘阴线报收，成交量8696亿；

板块：板块涨少跌多，工程机械、供气供热、建材等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+1.55%；元器件、汽车类、半导体等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-3.01%；

个股：个股涨少跌多，上涨有1160只，涨停有43只；下跌有2795只，跌停有17只；

点评：资金高位离场较强，市场亏钱效应较强，指数如期调整。

离岸人民币指数平开现报6.6011；

北向资金净流出-41.10亿；

期权研究点评：外围上攻减弱，北向转为流出，内盘逼近高位，休整蓄势。

一、宏观观察：证监会会议要求，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为；

二、行业观察：银保监会前三季度，商业银行累计实现净利润1.5万亿元，同比下降8.3%，平均资本利润率为10.05%；

三、企业观察：神州数码公告，公司关注到部分媒体以“华为计划以 1000 亿元出售荣耀品牌给神州数码”等为题的相关报道，经核实，截至本公告披露日，神州数码与华为未就荣耀出售一事达成任何协议；

四、期权研究观察：消息面较为平静，外围涨幅趋缓，国内震荡调整；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡；分钟级别共振偏空，日线级别高位震荡休整；技术指标呈共振较弱，指数处于箱体顶部，压力较大，短期区间震荡为主。

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【期权研究院 | 策略】箱体顶部 蓄势调整还是选择方向

指数：沪深两市平开走低，午后跳水，尾盘阴线报收，成交量9812亿；

板块：板块涨少跌多，酒店餐饮、运输服务、化纤等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+1.08%；旅游、汽车类、半导体等板块跌幅靠前，后十平均跌幅为-2.28%；

个股：个股涨少跌多，上涨有2883只，涨停有32只；下跌有1091只，跌停有16只；

点评：板块轮动较快，资金高位离场较强，指数调整蓄势。

离岸人民币指数平开现报6.6011；

北向资金净流出-41.10亿；

期权研究点评：外围上攻减弱，北向转为流出，内盘逼近高位，休整蓄势。

一、宏观观察：证监会会议要求，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为；

二、行业观察：银保监会前三季度，商业银行累计实现净利润1.5万亿元，同比下降8.3%，平均资本利润率为10.05%；

三、企业观察：神州数码公告，公司关注到部分媒体以“华为计划以 1000 亿元出售荣耀品牌给神州数码”等为题的相关报道，经核实，截至本公告披露日，神州数码与华为未就荣耀出售一事达成任何协议；

四、期权研究观察：消息面较为平静，外围涨幅趋缓，国内震荡调整；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上；分钟级别共振偏空，日线级别震荡休整；技术指标呈共振较弱，指数处于箱体高位，大概率区间震荡，蓄势调整。

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【期权研究院 | 策略】疫苗利好大涨 内盘将上攻强压

指数：沪深两市高开高走，午前冲高回落，尾盘阳线报收，成交量10835亿；

板块：板块普涨，半导体、运输服务、交通设施等板块涨幅靠前，前十平均涨幅为+3.90%；只有日用化工板块下跌-0.58%；

个股：个股普涨，上涨有3555只，涨停有69只；下跌有430只，跌停有3只；

点评：券商科技等进攻性板块全面上涨，市场赚钱效应明显，指数大幅走高。

离岸人民币指数高开现报6.6180；

北向资金净流入+196.99亿；

期权研究点评：外围连续大幅反弹，北向流入加速，内盘区间内上行。

一、宏观观察：1.国务院办公厅印发《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》，提出培育具有全球竞争力的龙头企业；2.欧盟决定不对中国、印尼不锈钢加征反补贴关税；

二、行业观察：工信部副部长刘烈宏表示，强化关键技术攻关，夯实5G融合应用发展基础；持续推进5G行业芯片、行业模组研发；

三、企业观察：辉瑞公司表示，大型研究结果显示，辉瑞研制的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染；

四、期权研究观察：疫苗突破性进展，刺激外围大涨，内盘区间震荡走强，逼近压力位，谨慎操作；

50主板：60分钟K线围绕MA20宽幅震荡，趋势向上；分钟级别共振偏多，日线级别震荡偏多；技术指标呈共振偏多，短期震荡上升，逼近压力位，谨慎操作。

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