万亿天量现分歧！

市场出现了冲高回落的态势！

早盘沪指一度在券商等权重板块上涨带动下一度逼近3000点整数关口，而创业板指展开调整！但午后，创业板指出现跳水，受此影响沪指也回落翻绿。

沪指在逼近3000点整数关口，震荡不可避免！但这波反弹的的上升趋势已经形成，不会因为盘中的震荡而轻易的改变！

若你在小河中不停的翻腾，面对小小的浪花就会惊恐不已！若你曾经在广阔的大海翻腾，那么再来面对这种小浪也许就会镇定自如！

很明显，眼界不一样，自然格局不一样！

量能方面仍然持续放量！昨日两市接近万亿，今日两市突破1万亿，创今年以来新高！个股活跃度继续，近90家个股涨停！

盘面科技股震荡加剧，出现分歧！

早盘半导体板块维持强势，低位的芯片概念股出现大面积补涨，午后富满电子、博通集成等近期累积涨幅较大的品种大幅回调，受此影响半导体板块持续回落。

而创业板指在持续上涨后出现震荡调整在情理之中，主要是受到半导体板块冲高回落影响。

芯片板块今日低位补涨特征明显，短期板块或面临一定震荡分化。

对于今天创业板的回调，目前仍可当成上涨途中的调整来看待，指数仍处于5日均线之上，短期上升趋势并未破坏。对于沪指，权重板块近期整体涨幅较小，沪指回调空间也相对有限。

后期我们仍然可以坚守科技股为核心的思路不变！继续关注科技白马股的趋势性行情。包括商用化的5G概念以及国内自主化驱动的云计算、半导体等，仍然值得长期跟踪！

大金融发力无惧震荡！

若你在小河中不停的翻腾，面对小小的浪花就会惊恐不已！若你曾经在广阔的大海翻腾，那么再来面对这种小浪也许就会镇定自如！

很明显，眼界不一样，自然格局不一样！

早盘的震荡也就是如此！沪指在逼近3000点整数关口，震荡不可避免！但这波反弹的的上升趋势已经形成，不会因为盘中的震荡而轻易的改变！

实际上，大盘快速拉升后，市场的心态也在发生微妙的变化！

近期某明星基金卖1200亿，据说一个客户单笔认购9个亿，震撼了整个市场！这个本是市场高涨走强的信号！不过却被市场一些空头大肆宣传为大盘见顶的信号，还拿出不少历史事例子来举证！

但目前沪指还在3000点下方，并不是历史的高点，其风险其实根本无法相提并论！

沪深300指数技术上看，一根中阳线强势突破20日均线的压力位，再以一根带有长下引线的小阴线回踩主要均线，这算是突破之后的一个有效性确认！

目前周线也已经站上所有均线之上，短期来看，仍然处于强势！

指数早盘震荡分化，创业板指一度跌逾1%，沪指、深成指在大金融板块的拉升下继续强势红盘。

证券、期货等金融股拉升走强，养殖股涨幅居前，锂电池、白酒概念活跃，农药、有色钴领跌。个股活跃度仍然不减，涨停70余家。

早盘以证券、银行板块为首的大金融板块再度崛起，力挺指数！鉴于流动性宽松和降低融资门槛的政策利好，券商后市仍然可跟踪！

在券商板块之中，国金证券涨停，东北阳安、国元证券等多只个股大涨；在保险板块中，新华保险领涨；在银行板块之中，苏州银行、青农商银行等个股表现突出。

市场风格切换，涨跌也是不断变化！当前更具估值优势且阶段性涨幅较为落后的大金融板块，开始受资金青睐。

由于特斯拉使用无钴电池的事宜，锂电池板块分化，金鹰股份、圣阳股份、湘潭电化、丰元股份等集体封板！而有色钴概念则领跌走弱，道氏技术、寒锐钴业、华友钴业跌停1

半导体继续高奏凯歌！斯达半导、杨杰科技涨幅居前！数据显示，从去年末开始，基金新增持有的前50大个股中，科技股就不在少数，尤其是软件及服务、元器件等信息技术板块。目前创业板强势拉升，科技股核心地位也愈发巩固。

消息面上，继续释放利好！中小微企业社保2-6月免交企业部分，大企业免交2-4月，公积金6月底前可以延迟，这个力度其实挺猛。

这是实实在在给企业减负，对于上市公司来说也是实实在在的利好！因为大型企业2-4月减半征收，也能省下不少钱，能提高上市公司净利润。

后续我们仍然可以坚守科技股为核心的思路不变！继续关注科技白马股的趋势性行情。包括商用化的5G概念以及国内自主化驱动的云计算、半导体等，仍然值得长期跟踪！

三连阳！ 牛气创业板继续领涨！

指数不惧震荡，再度收出三连阳！尤其是强势的创业板指数再度领涨，创出了新高！

周二两市走势有所分化，创业板指在半导体、消费电子等科技股带动下继续上涨创新高，涨幅超过1%；而沪指受银行、券商等权重板块下跌拖累，全天呈震荡盘整走势。

军工板块延续了强势！航发科技、航发控制等10余只个股连续涨停！

军工整体板块经历了5年左右的调整，是一些优质个股的估值和成长性已经进入了长期价值投资的区间。

当前军工板块估值水平约50.7倍，距离中枢仍有约12%的回归空间，具备一定估值优势。所以这种持续性可继续跟踪！

盘中热门当属大科技板块！大科技继续受到各路资金的追捧！除了本身就具备上涨的硬核逻辑，还与上面对于科技的大力扶持有关！

最新发文表示近期要充分发挥科技优势，运用大数据、人工智能、5G技术、云计算等技术服务，助力防控。

国产芯片概念股出现涨停潮，晶方科技、富满电子、上海新阳等近20只个股涨停。半导体板块板块表现也较好！

总体上创业板延续着震荡上涨趋势，受到电子、新能源汽车、软件、互联网、传媒等板块反复轮动上涨带动，成为市场热门！后市对于以创业板代表的科技成长主线持续跟踪。

强势震荡需把握正确方向！

在经历了昨日的强势逼空普涨后，指数迎来了高位震荡！

沪指最高探2990点震荡回落，3000点压力明显！而创业板指数显然更为强势再创新高！近期还是盯紧这个指数的风向标！

在昨日几乎所有的板块都迎来了普涨后，市场的亢奋情绪达到巅峰！

不过有经验的投资者都知道，越是这种情绪高度一致，众人皆疯狂时刻，我们越需冷静，认真的思考板块和个股的轮动分化！

从历史经验来看，普涨行情过后，板块和个股上分化不可避免，真正一路上涨的板块或者个股还是少数，大多都是激情过后归于沉寂！

从早盘的情况来看也是如此！

比如昨日大热的农业种植板块，其全面上涨是因为蝗虫事件的刺激，多家个股集体涨停！但一夜过后，印度蝗灾已基本结束，仅西部拉贾斯坦邦部分地区仍有少数蝗虫聚集。

这就有点尴尬了！研究报告也发了，电话会议也开了，结果蝗虫没了！这直接导致长青股份、六国化工等跌幅居前，典型的一日游走势！

券商板块早盘也是强势不再！

对于这种明显的稳指数权重，还是需要把握节奏！当指数低迷或者连续下跌之际，券商应是难得的低吸机会！

而一旦指数快速拉升，券商一般都会强势集体上涨，而这也恰恰是短线逢高兑现的机会了！所以对于券商此类权重，要学会把握节奏！当然，这指的短线，中线来看，可持续跟踪！

昨日的大热门军工板块也出现了分化！昨日30家军工个股集体涨停，实属罕见！早盘仅仅航发科技、航发控制等10余只个股连续涨停！

军工整体板块经历了5年左右的调整，是一些优质个股的估值和成长性已经进入了长期价值投资的区间。

当前军工板块估值水平约50.7倍，距离中枢仍有约12%的回归空间，具备一定估值优势。所以这种持续性可继续跟踪！

值得一提的是，临近午间收盘，氟化工概念突然上涨了，中欣氟材直线拉升涨停！这也估计与消息面的刺激有关，所以其持续性也是存疑！

而最后需要强调的是，目前资金的情绪明显高涨！

特斯拉龙头秀强股份早盘再度涨停，已经11连板，这是继模塑科技之后的又一个超级牛股！也说明特斯拉概念资金介入较深，可值得持续跟踪！

总体而言，目前市场的上涨趋势已经明确，但也需把握正确的方向！在强势震荡的过程中，回避股价处于相对高位的滞涨股票，耐心等待被市场认可的主线个股回调机会！

顺势而为积极把握机会！

市场出现了罕见的逼空上涨行情！

沪深两市普涨，上证指数回补节后缺口，深证成指、中小板指数则均突破今年1月份高点，其中深证成指收盘达到11241.50点，创出2018年3月14日之后的新高。

　创业板指数涨势更为强劲，大涨3.72%，继续刷新3年多新高。同时，两市量能显著放大，成交额超过9300亿元。

无疑当前事件形势出现积极变化，稳增长重要性不断提高，预计未来会有更多积极的措施陆续出台。而这些显然有利强势行情的延续。

股市历来讲究顺势而为，目前市场强势明显，我们尊重市场本身发出的声音才是最重要的，所以需要顺势而为，把握能够把握的机会！

首先是券商这次的走强值得跟踪，龙头券商中信证券涨幅逾5%，刺激了券商板块的整体走强！尤其是互联网券商弹性更大，东方财富、同花顺等持续走强！如果行情持续下去，券商不会缺席！

其次就是军工板块！周一军工板块掀起涨停潮，中航机电、航天发展、洪都航空、航发动力等30家军工个股集体涨停，实属罕见！

军工整体板块经历了5年左右的调整，是一些优质个股的估值和成长性已经进入了长期价值投资的区间。当前军工板块估值水平约50.7倍，距离中枢仍有约12%的回归空间，具备一定估值优势。

当然最有潜力的依然是核心科技公司，云视频等方向！

远程办公必然会带来远程视频和云视频需求，云视频会议系统需求是5G带来的新风口行业，此次他的情况将加速远程视频办公的加速普及落地，这条主线将成为2020年5G应用主要落地方向。此外，远程办公的普及将带来云计算、远程办公软件、高清视频硬件、VR会议等需求。

涨势如虹再创新高！

周一市场上演逼空的强势上涨行情！

早盘高开高走，创业板指盘中不断刷新前高，收出光头光脚的大阳线，涨幅逾4%。沪指基本回补了春节后的跳空缺口，涨幅逾2%，再度挑战3000点整数关口！

此次沪指快速的回补此前缺口，其势头之强实在出乎意料,也是彻底打消了之前市场的担忧！

想当初市场千股跌停留下这个大幅缺口的时候，有悲观的认为缺口位置的压力是一个重点的阻力点，至少半年才能回补！如今不到半个月就回补，其速度之快，也极大的鼓舞了多头的士气！

在股市历来有顺势而为的说法！意思是趋势一旦形成，尤其是周线级别的趋势形成，短期就不会轻易的被改变！

即使后期经过经过连续的上涨后有调整需要，但是这样的调整必然是温和的，不用担忧。

目前创业板指数继续领涨，不断创出新高，周线级别的上升趋势明显！同时深成指和中小板指数也双双的突破前期高点，也形成了周线级别上升趋势。

盘面呈现普涨态势，行业板块全线上涨。国防军工领涨，洪都航空、中航电子、航天动力等逾10股涨停。

通信设备板块走势也较强，移为通信、华平股份、共进股份等涨停，中兴通讯涨幅超过9%。再融资松绑直接受益的券商板块也位于涨幅榜前列，板块整体涨幅近5%。此外仓储物流、汽车、元器件、软件等表现也较好。酿酒、房地产、酒店餐饮涨幅相对较小。

周一的市场的强势大涨与再融资新规落地，相比征求意见稿还要宽松的利好刺激有关！另外麻辣粉“降息”如期而至，在经济下行压力加大情况下，逆周期调控将加码，宽松货币继续。所以大的环境及资金面均有利于行情向好，指数有望继续向上拓展空间。

在市场超预期强势之下，还是持股待涨为主，避免过于频繁换股。目前行情主线依然是创业板指代表的科技成长股，包括芯片、消费电子、5G、新能源汽车、网络游戏、计算机等板块，可持续跟踪！

强势逼空回补缺口！

再融资新规的出台果然被市场解读为了重磅利好，周一市场上演逼空的强势上涨行情！

早盘高开高走，创业板指盘中不断刷新前高，一度涨幅超3%。沪指基本回补了春节后的跳空缺口。沪指快速的回补此前缺口，也是彻底打消了之前市场的担忧！

想当初市场千股跌停留下这个大幅缺口的时候，有悲观的认为缺口位置的压力是一个重点的阻力点，至少半年才能回补！如今不到半个月就回补，其速度之快，也极大的鼓舞了多头的士气！

在股市历来有顺势而为的说法！意思是趋势一旦形成，尤其是周线级别的趋势形成，短期就不会轻易的被改变！

即使后期经过经过连续的上涨后有调整需要，但是这样的调整必然是温和的，不用担忧。

目前创业板指数继续领涨，不断创出新高，周线级别的上升趋势明显！同时深成指和中小板指数也双双的突破前期高点，也形成了周线级别上升趋势。

而在市场持续走强的背后，积极的宏观宽松信号无疑是重要的推手！

如周末的再融资新规正式落地、刚刚麻辣粉再度降息等等！

为对冲逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，17日人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。

无疑在稳增长的大基调下，货币呵护市场流动性已经略显宽松。

所以在明确的宽松信号下，指数开始连续走出上升趋势，目前无疑迎来了做多的良好机会！

早盘题材概念迎来了多点开花！沉寂多日的国防军工领涨，尤其是航空个股炼石航空、洪都航空、海特高新、航发动力等多只集体涨停。

消息面上，南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，我国武器装备也在加快升级！

国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期！短期米对我C919飞机发动机禁售更是加剧了进度！

农业种植概念持续强势，荃银高科、东方集团涨停，北大荒、万向德农等涨幅较大。

消息面上，持续的非洲蝗灾或使得全球粮食价格或将出现上行！对于虫灾，股市的反应是“农产品价格和通货膨胀”。

而一号文件对农业板块的上涨形成了长期支撑，农业板块或会受到资金持续青睐！

发布收费公路免费，物流企业迎性利好，早盘纷纷大涨，申通快递、顺丰控股等涨幅居前！

另外，PCB、MLCC、3D摄像头等概念表现较为活跃，深南电路、沪电股份、杰赛科技等涨幅居前。

总体来看，目前市场热情全面爆发，赚钱效应明显！新老热点齐头并进！

既有上涨主线科技半导体的持续拉升，也有新晋的军工、农业板块提升人气，这也抵消了之前医药口罩等概念退潮的影响！

当前板块轮动，持股待涨仍然是比较好的策略！尤其是对于一些低估值的滞涨板块可耐心持股等待风口！

创业板走强谜底揭晓！

这波反弹风头最劲的无疑是创业板指数，不仅快速的回补了缺口，而且收复了2100点整数关口！这也是创业板指数2016年12月来首次突破2100点！

创业板缘何突然走强，其背后有啥逻辑，如今随着周末再融资新规的出台，谜底终于揭晓！

周末的新规主要有以下几点：

1. A取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件”，据统计，资产负债率低于45%的是535家，那么这个政策对这535家就是一个极大的利好，因为可以融资了！

 B,取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件。主板和中小板非公开发行是没有盈利条件要求的，这个政策相当于将创业板和主板和中小板公司对等了！对创业板也是一个利好！

  2.增加再融资规模上限。以前再融资的规模是要求不超过现有股本的20%，现在把这个规模上限提高到了30%。

  3.减少再融资业务的难度。A,“将主板、创业板非公开发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名”。B,“调整非公开发行机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩至18个月和6个月，且不适用减持规则”。

  4.延长批文有效期，将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。此前一拿到批文就要马上启动发行，不然时间不够。现在发行窗口更加灵活，更加有利于上市公司维护现有投资者的利益。

 结论：新规大幅降低了公募基金、保险资金、养老金、银行理财、信托参与再融资业务的风险。从9折变成8折，只需要锁定6个月，定价基准日更加灵活，使得这项投资业务的吸引力会大幅提升。

尤其是对创业板来说是个大利好！所以近期创业板指数悄然走强原来背后是有逻辑支撑的！

缺口附近仍有震荡！

周五市场再度迎来震荡，虽然最终指数都以红盘报收，但呈冲高回落走势，一度被打绿盘！

创业板指早盘延续强势，开盘后在半导体等科技股上涨带动下一路走高，盘中突破2100点整数关口，涨近2%，随后持续回落，下午两点过后盘中回落翻绿，依靠尾盘拉升红盘！

沪指最高探2926高点，没能超越昨日2935高点！2950点附近是前期向下缺口，目前位置也是比较明显的阻力区！出现震荡也是在所难免！根据历史经验，目前合理的是市场在缺口附近反复震荡蓄势后再度向缺口发起攻击！

盘面以券商为首的大金融板块的拉升稳住了指数！同时有色、地产也配合拉升。另外前期热门的医药医疗、口罩概念股持续出现回调。

题材热点近期轮动明显加快，题材持续性不够也是多方上攻涵需解决的问题！光伏概念在持续两日的上涨后，也有了退潮迹象！

目前比较稳定的主线仍然是以国产芯片为首的科技股，早盘富满电子、海特高新等个股涨停。另外，消费电子领域的PCB、光刻胶、3D摄像头等概念表现较为活跃。

后市板块个股分化难免，注意把握好节奏！所以在个股选择和策略上，需要做足功课！

对于近期涨幅较大高位股要开谨慎回了，如前期的医药口罩等题材个股，这些大多已经透支了预期，短期的回调难免！另外有业绩支撑的补涨型板块和周期刺激走强的大金融可低位跟踪！

券商助涨！创业板再创新高！

风水轮流转，指数经历了昨日短暂的调整后，以券商为首的大金融板块再度吹响了反攻的号角，助力指数反弹!

早盘两市震荡上行，在科技股的带动下，创业板指盘中收复2100点整数关口，再度表现强势！这也是创业板指数2016年12月来首次突破2100点！

同时主板在以券商为首的大金融板块带动下，有色、地产配合拉升，助力沪指回升至5日均线上方。

另外农业种植、化肥、口罩概念股出现回调。

题材热点近期轮动明显加快，题材持续性不够也是多方上攻涵需解决的问题！光伏概念在持续两日的上涨后，也有了退潮迹象！

目前比较稳定的主线仍然是以国产芯片为首的科技股，早盘富满电子、海特高新等个股涨停。另外，消费电子领域的PCB、光刻胶、3D摄像头等概念表现较为活跃。

消息面上，昨晚广东又出利好，支持现有封测企业开展兼并重组，鼓励有条件的地市设立集成电路产业投资基金....

 广东开始发力集成电路制造，也说明了在自主可控背景下，国内大力扶持半导体产业已经是大势所趋，后市不排除还有更对地方部门加大扶持力度，所以从这个角度也证明了我们之前反复强调的观点，即科技半导体仍然是贯穿全年的主线之一！

节后科技板块在市场大跌后快速修复，表明市场亦认可中长期上涨的逻辑！显然现在看来，半导体板块的行情仍然在路上！

对于以券商为首的大金融的突然发力走强，也不排除有资金提前博弈周末的消息面！

目前货币宽松预期强烈！近期出台了一系列的包括深化资本市场改革、加速改革的措施，托底明显！而这也再度点燃了市场对于近期降准降息的预期，今又将迎来周末，不少资金也开启了博弈的模式！

券商早盘整体走强，个股集体红盘，国元证券涨停！同时保险、银行板块个股也是集体飘红！

值得一提的还有地产板块也迎来了利好！多地开始实施救巿计划，短短几天，包括上海、浙江、等超过10个省市，相继出台多项扶持房地产企业度过难关的措施。

目前地产销售处于周期底部，施工竣工高景气有支撑，且可能受益逆周期加码、基建托底、融资利率下行等正向催化。

而地产板块已经闻风而动，连续两日持续上涨，个股光大嘉宝已经二连板！万科、金地也是持续反弹！

后市如果地产叠加基建二线蓝筹能企稳反弹，托底指数，那么就会给市场吃下定心丸，指数无忧！

不过哪怕当前指数中长期上涨的势头仍在，但后市板块个股分化难免！所以在个股选择和策略上，仍然需要做足功课！

对于近期涨幅较大高位股要开谨慎回了，如前期的医药口罩等题材个股，这些大多已经透支了预期，短期的回调难免！另外有业绩支撑的补涨型板块和周期刺激走强的大金融可低位跟踪！

博弈新老热点！

市场虽然展开了调整，但盘面并未现恐慌情绪，仍然有逾60家个股涨停，并且跌停个股仅有3家！而量能方面也有近8700亿，表明资金情绪并未退潮！

所以目前的调整仍然属于强势调整，沪指可看2900点附近的支撑力度！创业板指数则看5日均线2050点附近支撑力度！

题材热点近期轮动加快！在老热点抗病毒和口罩概念退潮之际，新热点在围绕芯片、消费电子、新能源汽车产业链、软件、互联网传媒等板块进行轮动。科技股仍然受到资金青睐！

我们反复的强调这是贯穿全年重要主线之一！尤其是芯片半导体值得长期跟踪！兆易创新、北京君正都再度创了历史新高！

另外关于事件又有了两个新的进展！一个是钟南山团队实验室在患者粪便中检出新冠活病毒，这将使得后期的医疗固废处理被引起重视！近期以雪浪环境、润邦股份为首的个股涨停，表面已经有先知先觉的资金提前潜伏！

还有一个重磅消息就是，经研究发现本次康复者血浆中已检测出高效价病毒中和抗体，实验证明，能够有效杀死新冠病毒！临床反映，患者接受治疗12至24小时后，实验室检测主要炎症指标明显下降！淋巴细胞比例上升，血氧饱和度、病毒载量等重点指标全面向好，临床体征和症状明显好转！

无疑这个消息对于血液制品相关上市公司是个利好，如博雅生物、天坛生物等！

【中信电子】水晶光电近况交流电话会纪要20200213

一、公司近况更新

1、近期疫情影响更新：

疫情主要影响国内工厂复工：浙江台州、江西鹰潭是公司主要生产研发厂，在杭州和深圳有公司研发平台，深圳、东京、加州有市场平台，台湾和新加坡有办事处。国内受疫情影响较大，公司国外平台仍保持和客户的沟通联系，市场端未受到太大的影响，主要影响制造端浙江台州和江西鹰潭。台州疫情比较严重，公司所在地为台州椒江，相对来说疫情好一些，确诊病例十余，江西鹰潭也确诊十余例，因此公司所在区域在整个大行业中还算可以。公司加强疫情教育与防控，员工分区域陆续复工：公司有部分产线计划初三开始恢复，有500余人留在公司宿舍，后来因政府不允许开工，公司将员工保护起来，与外界隔离。目前公司5000多人无一例疑似病例。公司人员结构中，有约230位在湖北，目前不能返回；2200位外省人员在陆续返回；剩下2300-2400位为台州或鹰潭本地人，在做必要的隔离观察，目前基本已经过了14天的居家隔离，陆续让员工返回到工厂生产中。同时公司重视进厂前的检验，每天三次体温检测，同时在用餐时间防止人员密集及交叉感染。公司将逐步在2月底之前把生产恢复到正常状态：鹰潭2.10复工，当天江西省省长到现场办公，得到政府的支持同意公司尽快复工，这周或者下周恢复正常。台州规定2.17复工，公司提交审批提前到2.10复工，产能在逐步恢复，但恢复到70-80%的生产效率还需要一定时间，2月底之前预计可以恢复到正常状态。春节前公司在高负荷生产。受疫情影响相当于公司整个复工晚了2周左右，但是一季度通常是产业淡季，对公司产生阶段性的影响，对全年不会产生重大影响。

2、中期经营情况更新：

公司在过去的一年里生产经营稳健，预计2019年收入增速符合18年年报指引。从全球消费电子市场格局看，行业仍较为乐观，消费电子快速发展的趋势仍存在，尤其是光学产业长期向好。公司从2016年开始持续进行第二次改革，构建薄膜光学为特色、兼顾半导体光学技术和冷加工技术的发展策略，实现全球化、技术型、开放合作。从整体来看，未来三年公司仍将有希望保持30-50%的收入增速。核心原因在于：1）重视技术，比如半导体光学、冷加工、薄膜光学等；2）团队建设，围绕核心团队的建设，BD、RD、项目管理体系、研发队伍的建设；3）和客户之间的衔接会更紧密，从提供红外滤光片到提供综合性服务。

3、长期未来战略展望：

2018年公司业务主要拆分为光学元器件、新型显示、反光材料、LED和蓝宝石业务四大板块；2019半年报增加生物识别业务，2019年年报会对公司业务重新分配，预计分为光学元器件、新型显示、生物识别、光学面板、反光材料业务5大板块。之前生物识别和光学面板业务归为光学元器件业务中，今年划归出来是因为经过几年的发展，这两项业务将有机会取得快速的发展和突破，将其提出进行独立的发展，有利于业务构成更加均衡。未来会淡化LED、反光材料业务。光学元器件、新型显示、生物识别、光学面板四项业务是相通的，技术主要是薄膜光学、半导体光学、冷加工技术；装备基本上也是相通的；客户和终端也是围绕高端消费电子以及互联网巨头，可以使水晶将精力集中在主要业务上。

4、公司各版块业务拆分：

1）光学元器件板块：传统基础经营业务，核心是红外截止滤光片。

a、红外截至滤光片：随着双摄/多摄渗透，需求在持续增长。竞争格局比较稳定，几个参与厂商在2019年均处于产能不足的状态，不会开展价格战。任何一方出现错误，受益的不会是行业第二名，而是第三、第四名，核心是客户供应链管理问题。

b、潜望式摄像头棱镜：2019年销售收入占比不高，但是2020年潜望式会在不同品牌中高端机型或旗舰机型加速渗透，各个品牌旗舰机型都会采用，2021年会推广到中高端机型，2022年将成为更多主流机型通用的品种。19年公司是四家供应商之一，后续会有更多供应商，未来目标是希望做到20-30%。

c、晶圆打孔、晶圆镀膜等：和不同客户在开发，2019年已经实现部分收入，2020年预计持续增加。

2）生物识别板块：

a、屏下指纹业务，公司和另外一家上市公司合作，和客户一起成长。

b、窄带滤光片，2018年之前主要客户是北美大客户，2019年安卓系推出ToF方案。大客户结构光是和Viavi合作出货，安卓端ToF是独立出货，2019年取得了相当大的订单，2020年看好tof的渗透。结构光方面2020年主要是北美大客户采用，2021年安卓系厂家有望配备。3D+AR是消费电子大趋势。水晶基于不同装备开发出几个不同路径的窄带滤光片方案，有自己的知识产权，未来窄带滤光片市场会有6-7家厂商，长期看希望公司占到40%的份额（目前市场小，公司占比约60%）。

c、2020年希望推出DOE、Diffuser等产品，已经和客户有相应交流，2020年有望实现批量出货。除了手机类产业外，3D和生物识别在物联网、金融支付、智能家居等领域也有应用场景，和国内外互联网巨头，包括移动支付、智能家居、物联网企业均有合作。2019Q4公司生物识别产品在物联网、移动支付、智能家居应用上已有部分出货，2020年希望这块业务有倍数级的增长，有望在未来将生物识别板块作为公司新的基础经营业务。

3）光学面板：之前有涉足，但是做的比较少。2019Q4将光学面板业务作为募集资金投向的业务，已经有几个亿体量的收入。业务主要围绕5G时代智能终端的变化，聚焦于表盖、光学面板等（不会去做手机面板），客户仍是国内外消费电子巨头。2020年预计有较大的收入增量，希望做到10亿的级别，未来几年会持续增加。这块业务增长基于公司和供应商、终端共同推进。

4）新型显示：不做收入的预估，该业务真正进入到消费电子领域需要终端和应用带动。

a、AR的核心材料如高折射晶圆，和德国肖特合资的晶特公司，是全球领先高折射晶圆制造厂家，高折射晶圆用在不同的AR解决方案之中。

b、AR多种新型显示模组，提供AR棱镜式模组，折返式模组，光波导方案模组，包括和以色列Lumus合作的反射式光波导模组，和美国DigiLens合作的衍射光波导模组。公司和北美以及国内的消费电子、互联网巨头终端厂商也保持了密切的衔接，一旦AR进入到消费电子市场，水晶在成像模组领域有希望可以占到30%的份额。

5）反光材料：历年收入在2-3个亿，利润在3000-4000万，但是这块业务之前增长有限。一方面反光材料业务管理团队比较保守，另一方面水晶作为夜视丽100%的股东，在这项业务投入的关注度不够。2019年对管理团队进行了一些调整，2020年将进一步充实反光材料业务管理团队的力量。反光材料业务正在进行修改生产厂地的建设，希望在2020年帮助管理团队引进新的产品和新的技术，同时对管理团队赋能，建立长期的激励制度，帮助反光材料业务快速发展。

二、问题探讨

Q：现在复工率具体进度大概如何？有疫情和没有疫情对比的差距如何？

A：目前是湖北200多人没有回来，公司台州厂内本来就有500多名员工，现在还回来500多人，所以总共1000多人，加上鹰潭1000多人，基本2000多人已经到位。后续准备把台州椒江的1000多人陆续召回。问题在于公司希望员工回来后在自己场地内不要回去，但是对于本地员工实际执行比较难，当前在和地方政府在协商人员进出的问题，需要类似健康证或者其他新的管理模式。另外非湖北的员工返工，按照原来的政策也要隔离14天，并且存在无法租房等问题，目前这些问题还在统筹协调。总的来说，假设没有疫情，电子公司复工也是分时分批的，不是一下子把产能打满，是一个正常过程。现在整体看下来差不多影响的进度在两周，整体可控。

Q：疫情导致交通封路，地方措施影响导致上游零部件以及下游产成品运输受阻？

A：这个有可能会有，现在看整体还好。公司产品模式是发快递去运输，而不是自己的物流。

Q：有些友商的工厂在重灾区，会不会导致行业供求更加紧张？会否出现产品涨价？

A：供不应求其实去年年底就已经出现，是正常的，也不会因为疫情导致竞争格局发生太大的变化。公司也希望行业内其他企业可以尽快恢复生产，目前看客户的订单公司自己都做不完，完全没必要去抢份额。价格方面，公司通常情况下不会涨价，都是长期客户，不会因为短期的收益去涨价。但是另一角度如果上游材料涨价了，就会和客户一起去分担。

Q：红外滤光片的产能规划和客户占比？

A：2018年收入大头是红外滤光片，2019年年报出来就会不一样，2020年收入结构就会完全改变。红外滤光片方面已经是一个非常成熟的产品，竞争格局也是很稳定，全球大概30%的份额。

Q：能否介绍一下棱镜这边的市场空间、单价、毛利率的情况等？

A：去年只有一款机型有用到，棱镜单价大概12块钱左右。但是未来会在旗舰机型，甚至主流机型搭载，价格有望逐步下降到6-8元。这个也是和整体加工、设计等有关系。毛利率来看，行业通常在25%-30%左右，能不能做到是和生产良率、生产数量等相关。公司棱镜业务2020年主要看收入、2021年开始看利润。竞争格局方面，主要是亚洲光学、利达、舜宇、水晶四家。

Q：光学面板的收入具体情况？

A：预估2020年接近10亿的收入。主要产品以表盖（某一款安卓手表的独家，争取进入另外一款国外大客户供应，后续需要和材料厂、终端共同来推进工作）和lenscover为主，还有新型的光学面板。价格方面，不同型号价格不一样，lenscover可能5-6块钱，表盖可能20几块钱，光学面板几十-上百块钱。

Q：2020年总体资本开支细化？

A：去年再融资方案中已有披露。定增方案会在1-2年内做，有些项目已经在19年开始投资了。

Q：窄带滤光片的产能和毛利率？

A：产能肯定是够的，不断增加镀膜机的采购。去年再融资计划中生物识别方面增加资本开支4个亿左右，产能肯定没问题。毛利率的话19H1差不多50%左右，正常情况下也会维持。

Q：公司的镀膜机台数？

A：具体品种不好分拆，主要涉及技术保密的问题。

Q：从光学屏下指纹到超薄屏下指纹，公司的滤光片产品在技术、数量、单价上有无明显变化？

A：是根本原理的变化，通过这个变化我们和客户会保持更加紧密的合作关系

紫光股份电话会议纪要：云计算龙头 成长新起点

一、中信证券对紫光股份的观点

近期紫光股份涨幅较大，投资者对公司所在云计算基础设施产业较为认可，也对公司的行业领导者地位较为认可。我们去年就开始推荐紫光股份，在市场对公司未来股价走势质疑的时候进行了底部重点推荐, 后续持续多次推荐。

目前，紫光股份业务受到疫情影响不大，公司申请了提前复工确保及时应对疫情期市场需求，也为湖北武汉火神山医院建设提供网络设备支持，公司的VPN远程办公产品也免费向公众开放支持特定时期的社会需求。

整体来看，我们推荐公司的主要理由是公司在云计算全产业链中的龙头地位。2020年开始，行业进入5G时代，互联网企业、运营商Capex会长期增长，紫光股份作为龙头供应商会充分收益。中信通信团队2020年投资策略贯穿两条线：1）运营商历史拐点；2）云计算基础设施。云计算基础设施除了IDC外，新华三提供交换机、路由器、服务器等全系列产品，将充分受益于整个云计算基础设施行业的增长。我们“买不到华为，买华三”的口号也得到了投资者的认可。建议大家看一下我们12月6日外发的深度报告,目前维持盈利预测，给予目标市值890亿元，目标价43.56元。

公司收入来源几乎全是围绕云计算基础设施，可以说所有业务都在“风口”上, 且行业地位极高。云计算基础设施核心的网络设备主要是路由器和交换机, 这类产品除了广泛部署在运营商的基础通信网络中，还在各种公有云、私有云里大量部署。整个行业按照产品的性能、定价有一定划分。运营商运营网络中按流量排名，除了核心节点，省级节点居于第二位，再往下是局域网，然后是单个小区或者IDC，不同的产品单价差别很大。最便宜的不到万元，毛利率是个位数。新华三能够覆盖高、中、低各个档次。最高端的路由器一般用于运营商的超级核心节点，这种路由器单价很高(数千万接近1个亿)，毛利率最高可以超过90%，因为技术上非常高端，竞争对手很难复制模仿，奠定行业最高端品牌. 在这个领域全球的龙头有Cisco、Juniper、Arista等，国内只有华为、新华三能够做这样的高端产品。去年下半年到今年初，运营商核心网高端路由器招标，除了华为，新华三也获得了一定份额。对于5G云计算+流量，买这个赛道上的核心厂商是毫无疑问的。国内这个行业的龙头是华为，但华为没上市。上市的企业里排名第一位的毫无疑问是新华三，中国能够排在全球路由器市场前列的就是华为和新华三。按照2018年和2019年上半年的统计数据，路由器国内top3是华为、新华三、Cisco，新华三市场占比5%；交换机top3是新华三、华为、Cisco，新华三市场占比32%；服务器top3是浪潮、新华三、华为，新华三市场占比15%；存储第一是华为，第二是新华三，新华三市场占比15%；超融合设备新华三排名第二，市场占比22%左右；安全硬件排名第3，市场占比19%。这些业务都是新华三的主要业务，可以看到新华三的所有排名都在前三名。这是我们推荐新华三从行业映射过来的核心理由。

从公司目前的产品线来看，路由器、交换机、WLAN等网络设备收入占比43%，利润占比65%。IT服务类主要以服务器为主，收入占比41%，利润占比26%，整体的毛利率要低于网络设备；安全产品线收入占比6%，利润占比10%，这一块毛利率比较高。我们深度报告里对新华三业务做了详细拆分，基于对行业发展及公司份额的判断，网络设备部分给予45x估值，IT服务部分给予26x估值，安全云计算45x估值，分销给予10x估值。公司整体的估值890亿，对应目标价43.56元。公司现在的股价快要接近我们推荐报告的目标价。

对于市场关注的公司未来两年增长方向，我们总结主要有两块，一块是海外市场地域扩张。目前来看海外收入占比不到10%，未来两年左右时间收入占比可能上到20%。2016年紫光收购新华三股权的时候签订了竞业限制，新华三不得发展海外业务，现在限制到期，新华三和惠普进行了新的协商，可以在部分海外区域进行发展，今年来看大约30个海外国家会有布局。2019年进军马来西亚、印尼、俄罗斯、日本等7个国家，2020年将扩张至30个国家，这些国家对云计算需求旺盛。另外一块是运营商市场的高端路由器份额增加。5G时代网络、运营商流量快速增长，核心网、骨干网扩容，高端路由器持续升级，包括部分相应的国产替代。目前国内运营商采购较为旺盛，我们根据近期运营商招标的跟踪，新华三将会扩大在国内高端路由器市场的份额。2019年6月份、8月份，运营商分别进行了高端路由器招标，新华三有30%的份额，部分标段有70%的份额。公司的管理层很多都具有运营商、主设备商背景，非常了解运营商在基础网络设备中规划部署的方式，会提前有产品的准备，也会有渠道的布局。

公司最近一波股价上涨之前主要受制于管理层以及部分财务投资者的减持，我们和公司管理层进行沟通，管理层对公司发展没有疑虑，减持主要是资金的需求。公司未来的发展高端路由器也好，海外路由器也好都会有估值增长点。对于电信市场和数据中心市场，流量爆发谁最受益，我们认为两者都受益，这两者是相生互补的结构。5G单用户带宽更高，随着5G用户接入数量增多流量将迎来爆发。接入网之后是承载网，就和固网里的流量到一个通道里。在流量爆发的背景下，每一个流量经过的设备都需要进行升级。我们认为新华三所有业务都受益于流量爆发，应该有一定的估值溢价。

二、提问环节

Q：海外市场原来就让惠普去代理一部分产品，现在是自主产品在海外卖，海外增速2020年有没有比较明显的预期？

A：以前确实是代理。其实惠普在海外市场的销售过去几年份额在下降，尤其是在特定的区域，惠普受到Cisco、华为的竞争较大。公司在国内和华为、Cisco多个领域直接竞争, 当前华为海外压力较大, 公司也比较有信心快速开拓海外市场对于增长的判断是在2-3年时间之内增长到营收占比20%。公司现在路由器、交换机在海外市场是要和惠普回避的，但惠普不是在所有的海外市场都有。新华三在这方面一个进展是快速在海外数十个国家开设网点，我们判断未来几年增速应该维持在30%以上。

Q：国产替代也好，安全替代也好，华为最底层有自主生产的芯片，占有优势，在政府市场里会不会改变现有的格局？

A：交换机、路由器方面，新华三也是有自研的芯片。高端芯片新华三如果采购不了海外，也能够采购华为海思。由于芯片在产品成本占比较高, 公司也在做战略准备。2019年4月新华三在成都设立半导体相关公司，但是高端路由器芯片的研究是需要时间的, 估计2021年有望能够形成量产。从路由器制造来看，芯片只是其中一个环节，整机的能力也很重要。从长远公司已经做出了布局，短期还没有出现买不到芯片无法交付产品的情况。

Q：华三今年的服务器毛利率是什么趋势？公司自己红牌产品的占比情况?

A：7%，占一半

博雅生物深度报告：血制品供不应求提价预期强，调浆增厚业绩

血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈。

新浆站审批趋严导致全国采浆量增速从2017年以来持续下滑，2019年全国采浆9100吨，增速仅6%。而终端需求仍保持10%左右增长，供应增长低于需求增长，使得2017年大幅增长的血制品库存已经逐步消化，白蛋白库存恢复至正常水平，静丙库存明显下降。血制品行业恢复供需平衡状态，血制品恢复正常生产，2019年白蛋白和静丙的批签发和销售增速均有明显回升。

新冠疫情对血制品需求端拉动明显：静丙对新冠病毒的预防和治疗效果显著，企业库存已完全消化，市场需求仍在持续增长；98%的新冠病毒感染者血清白蛋白含量下降，对白蛋白的需求也有所增长。供应端采浆受影响；新冠疫情导致2020年采浆量受到影响。血制品将迎来供不应求，短期已显现出销售费用减少和账期缩短增厚利润，长期看很可能推动血制品价格上涨。

►   丹霞调拨500吨解决血浆缺口，因子类产品获批可使吨浆净利润增厚12万元。

2019年4月公司公告，拟申请从丹霞调拨500吨血浆，目前处于审批中。血制品在新冠疫情防控中发挥了重要作用，处于供不应求状态，如调浆审批通过，公司将获得充足的血浆，为感染者和医务人员提供静丙和白蛋白。

凝血酶原复合物生产申报处于优先审评中，预计2020年获批，参照行业水平有望增加吨浆收入8万元和吨浆利润4万元。凝血因子Ⅷ正在补充临床数据，预计2021年获批，参照行业水平有望增加吨浆收入16万元和吨浆利润8万元。

►   血制品行业受益最显著标的。

暂不考虑血制品提价带来的潜在弹性，预计2020-2021年归母净利润分别为6.5亿元、8.5亿元，同比增长55%和31%，PE分别为24倍、19倍。

缺口遇阻终结八连阳！

市场的九阳神功终究没有横空出世，指数在八根阳线后迎来震荡回落！

全天两市开盘后呈现震荡回落态势！显然在连续反弹之后遭遇上行阻力！

沪指最高探出2935点，离回补前期2950附近缺口一步之遥！创业板指最高探2093点，离2100点也是近在咫尺！

无论是缺口附近阻力还是整数关口阻力，想要一鼓作气还是有点难度，所以冲关之前的震荡也是再所难免！

市场热点主要集中在半导体国产芯片相关个股，兆易创新、韦尔股份、北京君正、晶方科技等芯片龙头表现抢眼。此外锂电池上游锂钴资源表现也较好，天齐锂业涨停，洛阳钼业、赣锋锂业等不同程度上涨。房地产、农林牧渔、建材等表现也较好，而传媒、仓储物流、旅游、食品饮料等跌幅居前。

显然光伏概念股保持着一定的热度，这也使得节后，除了事件相关概念具有持续性外，光伏概念成为第一个连续表现较强的概念！另外以芯片概念为代表的科技股，在市场出现回调的过程中，也是有所表现！

国产芯片的再度走强也是受到了供需关系的影响！

随着各ODM／OEM厂及系统厂的陆续复工，缺工缺料问题也开始逐渐浮现。库存水位在去年底大幅下降的CMOS影像传感器（CIS）等关键元器件，出现严重缺货危机。

有业界人士指出，大陆工厂复工之后采购及回补库存订单纷飞，关键元器件急单涌现，市场提前复苏。随着上游CIS芯片元件产能开出，后段封测厂同步受惠，产能供不应求。所以存储芯片国产化及带来相关配套产业链投资机会仍是全年重要主线之一！

另外农业相关的种植、化肥、农药等板块有所启动。

消息面上，虽然有一号文件的刺激，但蝗灾的影响也是其主要因素！

这场起源于东非的蝗灾，目前横跨亚非大陆，扩散到了我们的邻国印度和巴基斯坦，巴基斯坦政府已经宣布全国进入紧急状态！虽然我们暂时没有受到影响，但是蝗灾如果没有得到有效控制，甚至于失控，那么很有可能会推升国际粮食价格的上涨，从而进一步加大国内的通胀压力！

与这些强势板块此形成鲜明对比的是前期流感、病毒防治、口罩等概念延续调整态势，遭遇了获利资金的兑现出局，持续走弱！

这次调整也意味着反弹第一阶段的结束！也意味着市场开始重新回到自身运行轨道！对于操作而言，要避免最高前期涨幅较大的个股，对于其确实质地较好的龙头个股，也需要耐心等待回调企稳时机！另外继续把握大科技和特斯拉的主线！

震荡回落再迎机会！

九阳神功终究没有横空出世，指数在八根阳线后迎来震荡回落！

早盘两市开盘后呈现震荡回落态势！显然在连续反弹之后遭遇上行阻力！

沪指最高探出2935点，离回补前期2950附近缺口一步之遥！创业板指最高探2093点，离2100点也是近在咫尺！

无论是缺口附近阻力还是整数关口阻力，想要一鼓作气还是有点难度，所以冲关之前的震荡也是再所难免！

目前市场结构化分特别明显，板块的轮动在加快，而且持续性明显不够！

盘面上，HIT电池概念领涨，苏州固锝、通威股份涨停。国产芯片强势拉升，兆易创新、北方华创、卓胜微等涨幅较大。稀土永磁概念亦有活跃表现，中色股份涨停，华东科技、金力永磁、银河磁体等涨幅居前。而流感、病毒防治、口罩等概念持续走弱，在线教育、在线办公概念亦出现回调走势。

HIT电池是个新概念！HIT电池也就是异质结电池，是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，它综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势。

由于光电转化效率高，制备过程精简，HIT电池或成为新的风口！2020年有望成为HIT产业化元年，从整个产业链的前景来看，上游国产电池设备龙头的受益周期还未迎来放量阶段！

HIT产业链核心受益股包括苏州固锝、通威股份、捷佳伟创等！

国产芯片的再度走强也是受到了供需关系的影响！

随着各ODM／OEM厂及系统厂的陆续复工，缺工缺料问题也开始逐渐浮现。库存水位在去年底大幅下降的CMOS影像传感器（CIS）等关键元器件，出现严重缺货危机。

有业界人士指出，大陆工厂复工之后采购及回补库存订单纷飞，关键元器件急单涌现，市场提前复苏。随着上游CIS芯片元件产能开出，后段封测厂同步受惠，产能供不应求。所以存储芯片国产化及带来相关配套产业链投资机会仍是全年重要主线之一，这也是我们之前反复强调的！

早盘走强的兆易创新、北方华创、卓胜微也是我们的老朋友了！

另外值得一提的是近期农业板块的崛起，早盘农业、化肥等板块逆市走强！长青股份、云天化、六国化工等个股强势涨停！

消息面上，虽然有一号文件的刺激，但蝗灾的影响也是其主要因素！

这场起源于东非的蝗灾，目前横跨亚非大陆，扩散到了我们的邻国印度和巴基斯坦，巴基斯坦政府已经宣布全国进入紧急状态！虽然我们暂时没有受到影响，但是蝗灾如果没有得到有效控制，甚至于失控，那么很有可能会推升国际粮食价格的上涨，从而进一步加大国内的通胀压力！

与这些强势板块此形成鲜明对比的是前期流感、病毒防治、口罩等概念延续调整态势，遭遇了获利资金的兑现出局，持续走弱！

这批前期强势个股短期涨幅较大，即使有第二波，短期也需时间来休整了！

总体而言，市场出现震荡分化的局面，后市需密切关跟踪成交量的配合情况，回调仍然是再度上车的好时机。

云计算迎来风口！

指数连续大涨7个交易日，热点此起彼伏，去伪存真，经过一番激烈的角逐，云计算终于脱颖而出，云业链全线引爆，迎来了风口！

一场突如其来的事件，极大的改变了生活习惯！远程办公，在线视频，在线教育，在线医疗是当下最热门的概念，但所有的这些在线项目，都离不开云计算基础设施的支持。

所以毫无疑问云计算有望成为这次事件最得益的板块。我们来看一组数据，春节假期期间移动互联网流量同比增长36.4%！移动互联网流量消费了271.6万TB，同比增长36.4%！

另外在公共卫生提示及防控知识等各类公益短信拉动下，春节假期全国移动短信发送量219.6亿条，同比增长21.3%。同时在线直播、视频会议人数爆发式增长！使得阿里云、腾讯云和华为云紧急扩容！

不仅仅在国内，云计算的商业模式在美国已经得到验证，从现在美股走势上看，云计算头部企业亚马逊，谷歌和微软屡创股价新高，可见市场空间潜力。国内整个云计算市场非常庞大，是一个朝阳行业，这次其实这不过是其中一个催化剂。

在5G和在线视频需求增长下，2020年云计算基础设施重回高增长，根据IDC预测2023X86服务器市场规模将达到292.85亿美元，2020-2023年复合增长率将达到11.9%。在线热潮下流量产业和云产业链有望超预期增长，CPU/GPU、服务器、云视频、VPN/云桌面/EDR、远程协作、IDC等呈现快速增长趋势。

服务器这块可跟踪全球份额持续提升的龙头和有自主芯片服务器厂商，如浪潮信息、中科曙光。伴随服务器出货量重回高增长，互联网流量爆发，IDC行业也将加速发展。如光环新网、数据港和宝信软件等。企业云服务和远程协作板块有用友网络、金山办公、石基信息、广联达等！

【东吴电子】长信科技交流纪要20200211

一、春节期间的开工情况与昨日全面复工情况

春节期间订单充分，减薄和传感器事业部都没放假，生产是进场进行的。特别是减薄事业群春节最近几年都没放假。ITO和车载事业群，本来是假期后生产，后面因为疫情有所推迟，东莞德普特重点手机模组和可穿戴春节期间也是保持正常生产。由于疫情严峻，政府要求2月5日——2月9日24时要求产线停产，并有检查组不定时检查，公司2月5日停产，并抓住时机对产线做产线升级改造以及保养。

2月10日公司全面复工。减薄事业群已经完全复工，senser 事业部复工80%以上，ITO导电比例复工率在70%以上，车载事业群和东莞德普特复工60%以上。节前都做了充分的备货，目前发货正常，物流也通产。

从销售端反馈来看非常乐观，5G模组需求非常迫切，整个行业景气度还是不错的，特别是海外手机订单势头很好。有两个重要的事项可以跟大家分享一下:

（1）武汉地区华星光电和天马由于模组厂无法生产，现在都转到德普特来了。

（2）OVM现在给的订单非常紧张，每天都在确认，特别是小米因为印度市场非常火爆，印度生产基地产能已经完全释放了，现在把部分订单转到公司来，非常急迫。

固定资产来看，可穿戴方面复产后加快建设，投资方面也会更加积极，公司积极落实防疫的管控要求，公司也是很严苛的一季度还是很乐观的，全年来看，疫情的影响非常微小。

二、公司三大业务简介与2020年的增长动力

公司2020增长动力主要是两个方面：1、可穿戴模组业务的快速增长；2、减薄业务在新场景的使用（2025年可折叠手机销量将会达到1亿部）

公司三大业务：消费电子，车载电子和薄化

1、消费电子:

（1）手机模组，主要是HOVM手机业务，客户需求还是很迫切的，主要是订单转移和5G模组需求增长；

（2）可穿戴：A的业务，和安卓系的业务，无论是A还是安卓系，公司均是做到了客户可穿戴订单的主要部分。A的watch5，以及5S和6都已经确定公司生产；安卓这边的话，华为GT2,小天才Z系列，三星，华米，fitbit，小米，oppo 2020H1也会推出收款手表。今年会贡献2-2.5亿的净利润

（3）NOTEBOOK和PAD：华为mate系列也是公司独供

2、车载电子

特斯拉和比亚迪是T1,其他车场主要是大陆电子等T1公司导入.今年营收和利润都将保持30%以上的增量。

3、高端薄化

移动智能终端追求轻薄化，特别是5G时代的要求会更加迫切（电池，射频空间，需要前面面板端出空间）,全球知名的面板厂都是公司的客户。在新场景的使用，可折叠手机会从CPI向玻璃转变，公司主要是和玻璃厂合作，康宁肖特旭硝子等公司，公司已经可以薄化到70-50um，公司技术水平可以做到30um，薄化上公司绝对是全球龙头。薄化还有更多场景的试用，主要是车载的中控屏，未来是曲面的中控屏的薄化。

三、公司的财务指标

公司从2010年上市到2019Q3，公司经营性净现金流每年都是保持不低于净利润水平，特别是自由现金流除2017年负数以外，其他时间都是打平的，说明公司的经营完全可以满足自生产，负债率公司也是很低的。公司的存货水平也是很不错的，存货这边截止到2019Q3只有3个多亿，年底也是3个亿左右，电子行业的存货管理非常重要，公司的存货周转率达16-17次，远远高于行业平均水平。应收账款2019年是13个多亿，年底差不多也是这样的水平，公司的客户是各个业务板块的头部客户群体，这些客户可以保证回款的安全，同时也能保证公司的技术行业领先。分红的角度来看，公司2010年上市来，分红占到募集资金的48%，公司的利润是实实在在有现金流的净利润，财务质量是非常好的。

四、提问环节：

1、公司MODLE 3业务有没有进展？

公司前几年提供了Modle S 和Modle X的产品，这些技术团队也都没有变化，Modle 3的样品也提交，年度中间预计会有信息会出来。特斯拉一定要等到量放出来，公司也是准备在特斯拉放量以后再做切入，没有量的话其实盈利也要打折扣。

2、武汉模组转移公司的规模和业绩弹性

肯定是增厚公司业绩的，武汉那边面板环节还是在开动的，但是模组这边人力需求比较多，模组端来讲所以转移到公司这边来，公司觉得通过这次转移它们会对公司的技术实力有更好的认识，体会到公司可以会用更好的性价比获得合格的产品，具体的量还在统计，销售端反馈这个量是比较大的，需要产能完全开动并想办法扩一些才可以。就算是抛掉转移的订单，其实华为OV的要求也很迫切，所以公司目前还是一个买方市场，更多的是客户还会选择我们。此外，因为公司也有减薄业务，公司希望通过这次合作把合作进一步深入。这些都是未来合作的良好机遇。和华星他们的这种合作是双赢的，相信未来华星他们还会把产品放到公司这边来。公司中高端模组在工艺技术设备人员上面都是行业NO1。

3、UTG减薄玻璃

2020年，今年有1000万的量，大概会带来8000万左右的毛利。

4、智能穿戴业务目前的出货情况

1月份肯定是好很多的，去年没有苹果，今年还是增长比较明显的，一月份的出货量是在300k左右，从华为这边，GT2这个月将近在70万部的水平，今年上半年华为会推出来另外一款手表，不是GT3，OPPO的第一款的手表也会放在公司这边来做。

5、下游客户的库存会不会影响到公司的产能释放

对于小米来讲，要求产能提升比较多，中高端这一块的话要求还是比较迫切。mate 30现在都是5G手机，销售还是没有问题的。包括小米的K 30也都是我们提供的，产能上我们都是很紧张

午后加速强势七连阳！

谈笑间，指数成功冲击7连阳！而创业板指数再度大涨近3%，创出了2086点新高！

沪指在突破2900点后，即将面临上方2950缺口附近阻力，短期来看震荡整理似乎难免！不过此处回调空间有限，午后加速上攻，一度探出2926高点，离缺口也是近在咫尺！

看来市场韧性强于预期，震荡整理不足为惧！

明显这波反弹属于典型的资金驱动型，量能持续在9000亿附近活跃，资金情绪较为积极，目前市场承接力均有所增强。

毫无疑问，经过上周黄金坑之后，今年的底部已经探明！

创业板指数日线连续5天上涨之后，昨日小幅调整后，再度大涨创出新高，显然已经成为主力资金鏖战主场！

创指主要代表电子、软件、互联网传媒、新能源汽车等科技板块，只要这些板块轮动上涨，创业板指就有望保持震荡上涨趋势。

盘面上板块及个股再度普涨。各类题材概念类板块异彩纷呈，国产软件、种业、人造肉、智能医疗、多晶硅、云计算、大数据等多个主题涨幅超过4%。

而近期反复强调的大科技板块中细分行业云计算概念再度表现活跃，大放异彩！万达信息、三五互联、浪潮信息、用友网络等集体涨停！

无疑这个题材是个大级别题材，目前看不到拐点的情况下，大多数公司依旧是远程办公，那么就给了这些公司的想象空间，也打开了股价上升的空间。

受益的云办公、云计算、智能穿戴等细分行业的龙头个股受到资金青睐！

所以这也是一个比较确定未来会大爆发的行业，后市这条主线也越来越清晰了！

如服务器（浪潮信息、中科曙光）IDC（光环新网、宝信软件、鹏博士、数据港）光模块（中际旭创、新易盛、华工科技、天孚通信）SaaS软件（用友网络、石基信息、广联达）等可持续跟踪！

在强势震荡中寻找机会！

指数继续强势，在反复震荡中开始冲击7连阳了！而创业板指数再度大涨2%，早盘创出了2070点新高！

沪指在突破2900点后，即将面临上方2950缺口附近阻力，短期来看震荡整理似乎难免！不过此处回调空间有限，市场韧性强于预期，震荡整理不足为惧！

因为这波反弹属于典型的资金驱动型，量能持续在9000亿附近活跃，资金情绪较为积极，表面目前市场承接力均有所增强。

创业板指数日线连续5天上涨之后，昨日小幅调整后，早盘再度大涨创出新高，显然已经成为主力资金鏖战主场！

盘面上，光伏概念上演涨停潮，金晶科技、珈伟新能、东方日升等超10只个股涨停，转基因、锂电池、小金属等均出现强势上涨走势。

光伏概念的走强也与其业绩优于预期有关！

在平价背景下，光伏行业需求全球共振，具备较好的成长性，目前行业主流标的平均估值处于15倍的低位，主要是市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观，在全年需求总量不变，供给优化的判断下，光伏龙头业绩有望好于预期！

锂电池个股天齐锂业、赣锋锂业等集体涨停，也与国内整个新能源汽车产业链有望回暖的预期有关。随着国产特斯拉产量放量，叠加2020年国内新能源汽车补贴将保持相对稳定，国内整个新能源汽车产业链有望回暖。这也使得锂、钴作为上游原材料需求增加。

而近期反复强调的大科技板块中细分行业云计算概念再度表现活跃，万达信息、三五互联等涨停，浪潮信息、用友网络、网宿科技等涨幅较大。

无疑这个题材是个大级别题材，目前看不到拐点的情况下，大多数公司依旧是远程办公，那么就给了这些公司的想象空间，也打开了股价上升的空间。

受益的云办公、云计算、智能穿戴等细分行业的龙头个股受到资金青睐！

所以这也是一个比较确定未来会大爆发的行业，后市这条主线也越来越清晰了！

如服务器（浪潮信息、中科曙光）IDC（光环新网、宝信软件、鹏博士、数据港）光模块（中际旭创、新易盛、华工科技、天孚通信）SaaS软件（用友网络、石基信息、广联达）等可持续跟踪！

与此形成鲜明对比的是口罩、流感、病毒防治等概念股持续走低。

尤其是口罩概念几乎全军覆没，昨日成功卡位泰达股份的道恩股份，在七连板后也雄风不再！早盘一度跌停！目前貌似各家大企业都开始做口罩了，口罩护城河太低，基本谁都能做，这也导致了其预期的下降！

最后值得一提的是，货币的逐渐宽松也在为这波反弹行情推波助澜！

刚刚又迎来利好，上面提前下达2020年地方债务8480亿，加上之前的1万亿，共计是1.8万亿。看来又有钱，又可以干更多的事情，昨天钢铁、水泥基建大涨，显然是有资金闻风而动了！