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【李大霄：后疫情时代优质资产或受追捧】
全球低利率和宽松货币背景下资产荒将在全球金融市场出现。中国优质资产将体现投资吸引力。此次疫情对全球社会经济的影响巨大，世界经济增长已经陷入衰退。在疫苗未正式研制成功并得以广泛有效应用之前，世界经济的全球化过程仍要面对暂时性的困难。当然，国际社会应对疫情的能力也在逐步增强，尤其是疫... 展开全文

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李大霄：后疫情时代优质资产或受追捧

全球低利率和宽松货币背景下资产荒将在全球金融市场出现。中国优质资产将体现投资吸引力。

此次疫情对全球社会经济的影响巨大，世界经济增长已经陷入衰退。在疫苗未正式研制成功并得以广泛有效应用之前，世界经济的全球化过程仍要面对暂时性的困难。当然，国际社会应对疫情的能力也在逐步增强，尤其是疫情较为严重的发达国家。

防护性医用物质从疫情初期的严重短缺转变为供给充裕，甚至部分产品有过剩迹象；病毒检测能力也在大幅增强，武汉能够在很短时间展开千万人规模的病毒检测工作；疫情较严重地区的医疗资源供给情况也在逐步改善，病患的收治能力正在提升。

复工复产也在谨慎推进当中，各国经济管理当局也在通过强力刺激措施来稳定社会经济的正常秩序。不过，全球性普遍宽松措施很可能会带来流动性过剩局面，而能够抗住经济衰退风险的社会优质资产在后疫情时代大概率会被资金追捧。

1

全球疫情形势依然严峻

海外疫情发展自3月份的上升期之后，4至5月进入平台期，然6月开始又有上升迹象。3月的疫情上升期，疫情较严重地区主要在欧洲的发达国家和美国。随着欧美国家防控疫情能力的提升，欧美发达国家新增病例上升趋势受到控制。

6月的全球疫情反弹主要表现在发展中国家，中亚、南亚及南美的部分国家病例数量快速增长。可见，病毒传播能力较强，疫情的防控难度较大，全球都面临防控疫情压力，有效控制疫情还是需要特效药或疫苗的研制，公共卫生体系防治和资源调配能力必须进一步强化而不是拆台或减弱，这也是全球多数国家在抗疫方面的共同认识。

▲国外疫情新增趋势数据来源：wind

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国内经济持续回暖

在武汉解封之后，虽有部分地区出现疫情反复，然局部疫情出现后的应对措施及时有效，因此，全国总体防控效果较好，加之国民的防疫意识较强，有助于提升全国复工复产进度。

从发电数据来看，5月发电量同比增长4.3%，增速较4月提高4个百分点；1-5月全国规模以上工业发电量同比下降3.1%，降幅环比收窄1.9个百分点；6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%，全国发电量持续回升反映经济回暖趋势。

从工业生产来看，5月全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速环比增加0.5个百分点，工业生产继续回升。1至5月全国固定资产投资同比下降6.3%，降幅环比收窄4个百分点；5月社会消费品零售总额同比下降2.8%，降幅环比收窄4.7个百分点。此外，5月全国百强房企销售同比增长12.2%，5月全国汽车销量已经达到去年同期水平。

▲国内发电量数据来源：wind

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“六稳六保”措施促增长保就业

面对疫情造成不利影响，提出“六稳六保”工作要求，即：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转任务。

5月两会期间，刺激经济的规模性政策相继披露，包括新增赤字1万亿元，发行抗疫特别国债1万亿元，减免社保缴费约达5000亿元，推动国有商业银行等金融机构合理让利1.5万亿元，还有动用失业保险结存及自然垄断性企业降价等促增长保就业措施，预计刺激经济总规模约达6万亿元。

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理顺货币传导或倒逼社会财富配置调整

除了规模性政策之外，理顺经济政策传导机制也是最大化发挥刺激政策效应，改善经济运行环境的重要举措。

其中财政政策设立“直达机制”，新增的赤字和抗疫国债资金全部转给地方，直达基层；转移支付机制建立实名制，做到有账可查；货币政策方面则包括创新货币政策工具（普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划），压减结构性存款规模，改善企业负债利率刚性问题，防止资金“空转”套利现象。

预计银行高息理财产品规模或将逐步下降，存款资金再投资问题凸显，社会财富配置结构或将调整。我们认为理顺货币传导机制，降低企业融资成本，有利于金融资本更好的支持实体经济，国内资本市场发展也将受益。

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后疫情时代资产荒问题凸显

在近日举行的陆家嘴论坛上，易会满提出下一阶段全球流动性充盈甚至泛溢是大概率事件，各主要金融市场将可能共同面临“资产荒”的挑战，优质上市资源的竞争会更加激烈，在这方面，中国资本市场应该有更多的担当，要继续全面深化资本市场改革，增强中国资本市场的包容性和适应性。

我们认为在全球低利率和宽松货币背景下，资产荒将在全球金融市场出现。国内资本市场目前正在完善发行、定价及退出制度，留住优质上市资源，限制投机炒作，为红筹股、中概股回归提供市场通道，同时，国内中长期资金也将积极入市，中国优质资产将体现其较好投资吸引力。

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