李大霄：十迹象显示美股第四个历史高点可能出现

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，当下正处于美联储讨论退出的节奏和速度的关口，有10个迹象表明美国股市上涨动力转弱，出现了巨大的局部泡沫，非常有可能形成第四个历史高点，我们需要加以警惕，提前应对。

　　一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

　　二是从2020年3月23日开始，截止到2021年8月17日，以最高点计算纳斯达克上涨124.6%，标普上涨104.4%，道指涨95.6%，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场靠高科技拉动较大，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始转弱。

　　三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

　　四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者度过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在转弱。

　　五是截止到2021年7月份，标普500指数的股息收益率为1.33%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫已经完全成熟。

　　六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪实在是太足了。

　　七是随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家都同时出现了散户大量入市的盛况，特别是美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端罕见的情况。

　　八是因为估值水平已经到达了极限，以2021年8月13日收盘数据计算，三大指数平均用1美元只能换0.169美元净资产。2021年上半年，全球通过购买美股指数ETF形式流入净额超过5800亿美元，年化折算是过去20年的总和，这是今年美股极端估值的重要推手之一，但这个很快就会因为获利效应消失而逆转，因为没有坚实的估值基础和足够的回报吸引力。

　　九是巴菲特指数已经达到极限。以巴菲特指数为例，巴菲特先生教导我们，当市值超过GDP120%就要小心，超过130%就要非常小心，超过150%就要十二万分小心，而现在美股已经超过了200%，连巴菲特老师也都不再使用了，但真的没有用了吗？其实是锅炉的压力大到使得压力表都超标了不显示了而已。当压力表都没有用的时候，其实是快爆炸了。

　　十是过度宽松政策回归正常刺破泡沫。一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，或者靠对过度宽松政策退出的节奏放缓来安抚市场，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针和退出的实际行动，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫，虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，而且有非常可能已经渐行渐近！但金融市场会提前反应，或许聪明者已经在开始部署了。当然也不能够说美股是全面泡沫，最低估价值股在局部泡沫爆破之后依然存在机会。

　　美国股市于2021年8月17日开始下跌，三大指数下跌0.71～0.93%，值得引起高度警惕。综合上面十个因素，标普500指数于2021年8月16日创下4480.26点，道琼斯指数于2121年8月16日创下35625.40点，纳斯达克指数于2021年8月5日创下14896.47点，将有可能成为100以来美国股市继1929年、2000年、2007年之后第四个历史高点，或渐行渐近。

　　国人在美投入很大，要做好风险管理。

李大霄：六迹象显示美股泡沫爆破渐行渐近 散户朋友要做好预防措施

2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，有六个迹象表明美国股市上涨动力转弱，出现了巨大的局部泡沫。我们需要加以警惕，提前应对。

一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

二是从2020年3月23日开始，截止到2021年8月13日，纳斯达克上涨124.6%，标普上涨103.9%，道指涨95.5%，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场靠高科技拉动较大，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始转弱。

三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者度过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在转弱。

五是截止到2021年7月份，标普500指数的股息收益率为1.33%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫已经完全成熟。

六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪实在是太足了。

总的来说，随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家出现了散户大量入市的盛况，美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端情况。

一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫。虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，而且有非常可能已经渐行渐近！不能够把特殊时期的情况当作常态，过度激进的不留余地的投资行为就不合适。因为美国股市实在是博大精深，所以也许只是管中窥豹，提出一点点思考以及一点可能性。

散户朋友一定要立即完全干干净净地彻底地去掉杠杆，是保护好自己身家性命的重要原则，构建好与自己风险承受能力相适应的投资组合，适当减少高风险产品配置，增加低风险产品配置，远离高估五类股票，一定要留下足够的生活所需，在自己能够承受的范围之内，保留低估足够优质的好股票来应对未来市场波动，祈求能够安然度过这个史诗般的股市泡沫爆破洗礼，老人一定留下养老钱。

不过话说回来，中国经济长远发展前景仍然存在，坚定认为真正低估好股票仍然有未来。真正的价值投资者在风险承受范围之内如能熬得过由于美股泡沫爆破所造成的震荡，也许又是一片天。

面对2021局部风险 我们真的准备好了吗？

截止到2021年8月13日，A股融资融券余额1.86万亿，创6年以来新高，非常接近2015年5178点时2.27万亿的历史高峰，在2015年，两融余额在超越1.8万亿之后，在上方停留的时间极为短暂，之后就迅速回落在9千亿之下，因为很多账户被强平了。

2021年大半年过去了，上证指数仅创出3731点的记录，还远没有到达5178点的高位，虽然部分低估股票依然存在，但两融余额差不多到高位了。当然不排除这次会更加高，但每次接近历史高位都应该保持充分的敬畏和尊重，毕竟是6年前的教训太惨痛了，代价太大了，只可惜当时不管我怎么声嘶力竭的警示都很难有效果，其实现在也一样。

当下A股单日万亿成交已经连续18天，已经超越2020年17天的记录，虽然单日成交量没有达到2015年的历史峰值2.36万亿（据说是世界纪录有待考证），可也是5年以来的连续万亿成交最长纪录，是6124点时成交量的5倍以上。

虽然当下上证指数距离历史高位尚有距离，但成交量过大过久却不涨，预示着市场风险越来越大，高风险股票伴随着巨量长时间成交，悄然转移到不明就里的散户投资者手中。

以2021年8月13日数据计算，高估值股票不是贵了，而是贵得离谱，甚至是太过离谱。某板块整体平均用1元只能换0.114元净资产就超越了常识，美股三大指数平均1美元只能换0.169美元净资产也是超越了常识。只可惜没有多少人肯讲真话，但总得有一个人讲出来，皆因散户太可怜。

可当下权威观点都是乐观为主，还有人给出非常激动人心40年的长远估值目标，就是没有人告诉大家如何应对半年和一年的高估风险。当估值要用到40年才能合理，那么倒推当下估值水平是否太贵？

当市场鲜有其他方向的声音存在，这就值得我们深入思考，万一存在其他方向的可能性呢？我们的市场是否做好了充分的准备？起码高杠杆的投资者是否做好了不被强平的准备？

即使是最低估的股票每一轮大调整都有机会超过50%，更加不用说高估值股票，当出现增长不及预期的时候，其调整幅度会超越想象，因为没有估值安全垫和股息防护盾，无数惨痛的历史经验告诉我们，在股市中仅仅靠成长的故事总是经不起时间老人的检验。有的是真成长，有的不是。可惜只有绝小部分是。

2015年加杠杆股票还相对分散，这次是加杠杆股票相对集中，是否存在届时强平不了的风险？2015年风险在整体所以还有救市机会能够得以强平，而这次风险集中在局部可能届时不会救市连强平的机会都很珍贵，届时说不好倒欠钱的情况就会发生。

上次可以不重视，可这次一定要重视，因为上次还可以被强平。在一片乐观的时候，千万不要忘记全球还在新冠疫情变异威胁之中，面对全球极高杠杆制造出的史诗级泡沫，我们真的准备好了吗？

​当融资者很开心时 投资者是否太冲动？

6124附近时，曾经发生过某龙头公司欲千亿融资的事件，而5178点附近，亦出现过某著名公司大股东大量减持后无偿借给上市公司感天动地的故事，而当下出现同样量级融资的时候，我们就要认真思考一下，投资者风险是否渐行渐近？

与前两个点位相比，上证指数当下好像远没有达到之前的高度，但热门赛道估值其实已经达到甚至超越，个别甚至已经超越了地球。

虽然我们的市场还没有完全实现双向交易，虽然当下衍生品市场还不发达，但是，在达到财富厌倦之前，融资者却天然具备无穷无尽的融资欲望，而当下市场规则中并没有对融资者的融资上限做出约束，只能靠融资者的道德和对弱者的怜悯心来制约，这制约力度也许就很有限了。

随着越来越多的融资者不再怜悯，天量的融资盘必然会使得市场估值回归，只不过可怜了那些被怜悯者。

任何新事物都有价格，新事物很快会变旧，更加新的事物，每天都在发生。从这点上不得不称赞，融资者的英明和果敢，这是也许是千年修来的福气了。

经验告诉我们，与上市公司行为同步，才是投资者财富增长的重要法门，而当融资者很高兴的时候，我们是否应该反思一下，投资者是否太过冲动了？

李大霄：恒生科技泡沫爆破预警全球

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，恒生科技指数从2021年2月18日11001.78点下跌到2021年7月27日6118.10点，下跌幅度48.8%接近一半，在美国股市比较强劲的情况之下，泡沫爆破如此之惨烈，实属罕见。我们从五个角度探究一下原因。

　　一是由于美国对中概股友好程度下降，大量中概股回归港股，香港股市管理层经过大刀阔斧的改革，已经具备了承接大量中概股的回归市场条件，港股成为承接中概股回归的主要市场，而2020年新股巨大获利效应使得香港形成了前所未有的新股热潮，大量的投资人热衷打新追新炒新，加上新股纳入指数速度提速，这是形成巨大泡沫的环境基础，使得最保守最警惕的香港市场悄然失掉了保守特性，失掉了一直以来固有的警惕性。其实最不缺的就是新股。

　　二是回归时点恰逢美国股市处于绝对高位区，对科技股的狂热追捧仅次于2000年科网股泡沫时期，只不过绝大部分人都认为这次不一样。实际情况是有部分巨头与20年前相比，业绩已经出来了，但也有部分科网股业绩还没有出来，与当时情况非常相似。最要命的是，港股回归股票IPO定价是以美股为准绳，从之前的普遍折价变为普遍溢价，甚至是非常夸张的溢价。

　　三是从美国股市的估值水平来看，截止到2021年7月，标普500指数席勒市盈率为37.86倍，而，1929年高点为32.56倍，2000年高点为44.19倍，2007年高点为27.55倍，已经处于100年以来次高位。从估值加市场规模综合来看，已经处于历史之巅，这是泡沫的基础。

　　四是对科技过度憧憬及追捧。科技无疑是人类的未来和希望，前景无限光明。但也要客观的看待美好未来折现在当下的估值水平是否合理。千万不要忘记2000年的教训，在2000年纳斯达克指数从5132点到1108点的过程中，过度进取的投资者已经不见了，警惕呀警惕，只是绝大部分人都忘记了，其实2021年与2000年何其相似？

　　五是在一片乐观之中泡沫却爆破了就应该反思。在一片凯歌高奏之中，在一片狂热之中，在一个个巨型IPO庆祝声中，恒生科技为代表的科技股泡沫却爆破了，显而易见的是，恒生科技泡沫爆破前缺乏预警，但全球市场中高估的绝对不仅仅限于恒生科技指数。恒生科技泡沫爆破对依然凯歌高奏的美国股市是否是一个预警？对全球金融市场泡沫是否是一个预警？对全球债市、股市、房市、商品市场、虚拟货币等是否是预警？我们的市场是否做好了充足的准备？我们每个投资者是否做好了充足的准备？起码不要借钱，留点养老钱。只能用余钱用稳健组合用深度价值祈求安然度过史上最大的泡沫洗礼。

李大霄：当客户威胁基金经理表明赛道风险凸现

当客户威胁基金经理，不买某赛道股票就赎回！这说明市场出现了局部风险，我们来分析一下。

为什么要购买基金？说明这个客户在购买之前认为基金经理比自己专业，动手术为什么要到医院？皆因为患者认为外科医生要比自己专业。而当基金投资者指导基金经理的时候，就和患者在手术台上指导医生操作道理一样了。

当下股票投资者数量为1.9亿，但基金投资者却达到6亿，大量资金集中到少数热门基金经理的手中，而热门基金经理的交易策略似曾相识，热门赛道交易十分拥挤，天量资金集中在极少赛道上，就容易造成某赛道短时间获利效应的出现。

指导基金经理具体购买某板块，是因为某板块的获利效应太明显了。以至于知道自己不专业的人，明显地感觉到每天都在损失重大机会。

经典的彼得林奇鸡尾酒理论重现在A股市场，说的是在鸡尾酒会上，客人从聆听林奇变成向林奇荐股，巨大的危险就出现了。这次何尝不是这样呢？

热门赛道并非永恒，价值才是。热门赛道在热过之后也会被遗弃的，而被遗弃的曾经的热门赛道会变冷直到冰封多年之后才会重新起跑，想想在1558、2245、6124、5178点时的热门赛道，有些会跑一下，有些至今还没有重新起跑，有些不见了。

当基金持有者指导并威胁基金经理的时候，此时要计算一下，截止到2021年8月6日，某板整体上用1元只能换0.109元净资产，是否合算？会算术的可以算一下。

当然，为了避免争论，我还是初学，也许我算得不对。

为什么不能给出肯定的买卖意见？

在市场中时间越长越胆小，越来越觉得自己能力有限。很多人希望我提供肯定的意见，比如买还是卖，其实这是不可能完成的任务。

为什么不可能？因为每个人对投资的认知不同，投资经验不同，有的只有一年，有的有十年，有的有三十年，自然应该班级不同段位不同，而微博上并没有分班，这是问题的根源。

每个投资者承受能力不同。少部分投资者具备承受能力，但绝大部分投资者承受能力不足，甚至非常薄弱，甚至还有投资者加上很高杠杆，现在杠杆水平1.8万亿已经逐渐接近5178点水平。投资者承受能力不同是重要原因。

每个投资者的周期不同，A股中绝大部分人都是炒股票，很多声称自己是价值投资的人，其实周期都不长。以2021年8月4日上午换手率中中值数据推算，创业板平均22.5个交易日换手一次，全部A股52个交易日换手一次，在全球主要市场之中属最短周期的交易行为。

投资者类型不同，价值投资者和趋势投资是风马牛不相及的两个世界的两类人，价值投资者的比例很低，很多人声称自己是价值派，可实际上从头到脚与价值投资一点都不沾边，心里面早就成为100%的趋势投资者，手上赚的是比自己更加冲动的人的钱，嘴上成为攻击其他价值投资者的急先锋。若买进时早就偏离价值，就不要在持有期或者卖出是谈一点价值。这类人应该跟随趋势，是最为舒适的。趋势投资者对价值派分析员的误解最深怨恨最大，皆因意见往往恰恰相反是主要原因。

如果买进前就拥有价值，并自身完全具备承受能力，投资组合风险头寸与自己心中希望的比例相适应，组合中股票质地优良，上市公司蒸蒸日上，投资者心中充满渴望，拥有钢铁般的意志，满足粉丝15个条件，能够扛住任何风暴，自然大不相同。但这些人是万中无一，人中龙凤。价值投资者是非常罕有的珍贵的值得尊重的值得敬仰的，巴菲特先生持有的某股票已经超过十年。刘元生先生持有的某股票已经超越30年。如果您是同类人在同一时间持有同类股票，当然可以选择巴菲特同步。巴菲特先生是值得珍惜的，可现实上绝大部分人都不会珍惜的。因为太难了。

房产股票债券现金其他资产等均衡配置比较稳妥 2021年还是以防御为宜

一般来说，进攻策略在投资组合中股票占比提升，现金及固定收益类资产占比下降。防御策略则是股票占比下降，现金及固定收益类资产占比上升。完全彻底的进攻是全部是股票，注意不要轻易使用，更加不能上杠杆，这是一条不归路。完全彻底的防御策略是现金，但也会因为岁月在不知不觉之中被通胀侵蚀。将房产、股票、债券、现金、其他资产等均衡配置比较稳妥，2021年开始还是以防御为宜。

股票占比到底是多少要与自身的风险承受能力相匹配，与每个人的梦想相匹配，与每个人的操作周期相匹配，占比太多则会很难受，甚至会出现各种各样的问题。占比太少万一踏空会更加难受，出现的问题更加严重。

短周期投资者如果高位不调整仓位会后悔，而长周期投资者调整了仓位失掉了股票后会更加后悔。但在长周期投资者如刘元生面前，任何配置策略都是弱爆了，长周期投资股息就成为重要生活保障甚至可以成为再投资的本钱。但也有无数买了差股票的长周期投资者不见了。这就是为什么要做好人买好股的原因。

股票投资者的经济来源也很重要，是倾其所有还是后续资金源源不绝？策略会大有不同。是生活所需还是沧海一粟？策略完全不同！钱是什么时候使用，是十年后还是20年后还是50年后？还是5天后？策略完全不同。

还有年龄不同，胆量不同，勇气各异，对财富渴求不同，损失承受能力不同，心理素质不同，心脏不同，家人是否支持不同，不一而足……可谓是完全不同。

​六迹象显示美股上涨动力已经明显趋弱

2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，有六个迹象表明美国股市上涨动力在趋弱，出现了巨大的局部泡沫。我们需要加以警惕，提前应对。

一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

二是从2020年3月23日开始，截止到2021年7月14日，纳斯达克上涨123%，标普上涨100%，道指涨92.6%，特别是道指自2021年5月10日以来上涨趋缓了，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场近期只是靠高科技拉动，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始减弱。

三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者度过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在趋弱。

五是截止到2021年6月份，标普500指数的股息收益率为1.37%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是上历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫可能已经成熟。

六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪太足了。

总的来说，随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家出现了散户大量入市的盛况，美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端情况。

一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫。虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，不能够把特殊时期的情况当作常态，过度激进的不留余地的投资行为就不合适。虽然美国股市实在是博大精深，我也只是管中窥豹，提出一点点思考以及一点可能性。

听我一句话，散户朋友一定要去掉杠杆保护好自己，构建好与自己风险承受能力相适应的投资组合，适当减少高风险产品配置，增加低风险产品配置，远离高估五类股票，留下生活所需，在自己能够承受的范围之内，保留低估足够优质的好股票来应对未来市场波动，祈求能够安然度过这个史诗般的股市泡沫爆破洗礼，老人一定留下养老钱。

不过话说回来，中国经济长远发展前景仍然存在，坚定认为真正低估好股票仍然有未来。真正的价值投资者在风险承受范围之内如能熬得过由于美股泡沫爆破所造成的震荡，也许又是一片天。

​六迹象显示美股上涨动力已经明显趋弱

2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，有六个迹象表明美国股市上涨动力在趋弱，出现了巨大的局部泡沫。我们需要加以警惕，提前应对。

一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

二是从2020年3月23日开始，截止到2021年7月14日，纳斯达克上涨123%，标普上涨100%，道指涨92.6%，特别是道指自2021年5月10日以来上涨趋缓了，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场近期只是靠高科技拉动，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始减弱。

三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者度过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在趋弱。

五是截止到2021年6月份，标普500指数的股息收益率为1.37%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是上历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫可能已经成熟。

六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪太足了。

总的来说，随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家出现了散户大量入市的盛况，美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端情况。

一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫。虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，不能够把特殊时期的情况当作常态，过度激进的不留余地的投资行为就不合适。虽然美国股市实在是博大精深，我也只是管中窥豹，提出一点点思考以及一点可能性。

听我一句话，散户朋友一定要去掉杠杆保护好自己，构建好与自己风险承受能力相适应的投资组合，适当减少高风险产品配置，增加低风险产品配置，远离高估五类股票，留下生活所需，在自己能够承受的范围之内，保留低估足够优质的好股票来应对未来市场波动，祈求能够安然度过这个史诗般的股市泡沫爆破洗礼，老人一定留下养老钱。

不过话说回来，中国经济长远发展前景仍然存在，坚定认为真正低估好股票仍然有未来。真正的价值投资者在风险承受范围之内如能熬得过由于美股泡沫爆破所造成的震荡，也许又是一片天。

当核心资产也下跌 就要降低风险偏好

        A股运行至今，整体估值水平为20倍pe2倍pb，整体性风险尚不明显。但是我们观察到五个迹象，局部可能已经出现了一些明显的风险。

        一是某板块超越上证指数，其估值为63pe9.43pb，已经渐渐接近2015年5178点该板块的估值水平。特别要指出的是，当下成长与热门概念风格股票已经成为一种潮流及时尚，出现了不买成长与概念就与牛市无缘的怪事，不买成长与热门概念就被市场抛弃的情况已经出现，而且还出现了买股票不看估值的新理论，这些迹象这与5178点时何其相似，亦与2000年纳斯达克看市梦率的表现何其相似。

      二是截止到2021年7月9号融资余额已经超过1.6万亿。虽然离2015年高位2.22万亿尚有距离，但说明投资者已经慢慢变得越来越贪婪，风险意识越来越淡薄。警惕吧！2015年的爆仓者早已经不见了。

        三是A股相当核心资产出现了下跌，这个迹象值得高度重视。而核心资产是股市的中流砥柱，这就不得不提前准备对后市预期的变化，当然，核心资产也可以调换的，核心资产也会动态变化的，行业兴衰是非常正常的，行业龙头排序也会变化的，但如果下跌的比例逐渐加大，调换的频率越来越快，届时趋势就会发生逆转，从量变会转为质变。靠二线核心资产或者靠题材和概念，牛市的基础就不牢固了。

       四是自2019年以来，全流通指数半年线已经出现了5连阳。从A股历史数据上来看从来没有超越。这次也许很难超越。

        五是绝大部分预测都是看多，而且是强烈看多，空方的声音太过微弱了 。

       总的来说，在底部的时候才是进攻时间，这也是我在底部大众悲观绝望时鼓舞信心的原因，因为核心资产价格很便宜。但无疑这个时机已经过去或者部分过去了，因为现在核心资产已经不再便宜或者部分不便宜。从2021年下半年开始，从进攻变为防御，投资组合要偏向稳健，按照自己的风险承受能力构建投资组合，适合减少高风险产品配置，增加低风险产品配置。祈求能够安然度过这个地球上史无前例的泡沫爆破洗礼。因为这次全球范围内货币宽松造成的泡沫实在是太大太大。完全不参加就与盛宴无缘，其财富会相对大缩水，早参与者享受盛宴，晚参与者就要十分小心“剩宴”。

        当然这是个人一些思考，不一定正确，也许是过虑了，而且世界千变万化，会随着情况变化而调整观点。当然读者还要独立思考独立决策独立承担风险收益。也许市场还会顽强上涨甚至还会上涨很长时间的，因为泡沫也可以维持很长时间的。当然，对于高风险承受能力者，好股票卖早了也存在踏空风险，低估的完全没有泡沫的优质资产还可以被长周期持有者持有（当然要能够承受波动）。但越是上涨，风险意识就要越来越提升，杠杆要坚决去掉而不是增加，但人性的弱点就是这样，越往上涨，杠杆只会越来越高而不是相反。 但非常确定的是，当下并非是留存杠杆的有利时机。

        劝说往往是无效的，只有自己醒悟才能够最终解脱。起码对于急用钱者、高杠杆者、低风险承受能力者、学生、家庭负担重者、需要用钱看病者要非常谨慎了。听我一句话，长者要留下养老钱，要养家的散户要保护自己。

总体2021年下半年开始，进攻的最佳时机已经过去或大部分过去

央行宣布降准0.5个百分点，其目的是为了保持流动性合理充裕，支持中小微企业发展，降低企业融资成本，落实跨周期设计的政策导向，对稳定经济增长有重要意义，对稳定股票市场也有一定的正面帮助。

注：总体2021年下半年开始，进攻的最佳时机已经过去或者大部分过去，如果是我，从进攻变为防御。仅仅是本人一点点粗浅看法，水平有限，不一定绝对正确，也不一定会崩盘，也许只是渐渐增加投资难度，要注意增加稳健策略，观点也不是一成不变的，会随时根据情况变化进行修正，投资要独立思考独立判断独立承担收益和风险，绝对不能作为操作依据。

李大霄：警惕流动性盛宴 从进攻变为防御

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，一年半前，一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行都采取了超级宽松货币政策来支持经济，共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济。但伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，但是，伴随着宽松政策步入渐渐退出或者讨论退出阶段，我们观察到各个市场泡沫开始渐渐释放的一些迹象，具体表现如下：

　　一是首先是美10年国债收益率在2020年8月4日创下0.52％低点开始回升，标志着债券市场一场史无前例的泡沫开始慢慢消退，然而，到现在为止，仍然存在18万亿美元负收益率债券，占全球债券总量27％，泡沫消退任重而道远。

　　二是黄金价格在2020年8月7号创下2075美元的历史新高开始回落，也标志着投资贵金属的资金开始流出起码是阶段性流出。

　　三是铜在2021年5月10日创下10747美元的历史新高开始回落，也许标志着大宗商品泡沫开始消退，这个可以进一步观察。

　　四是比特币在2021年4月14日创下65520美元历史新高之后已经大幅回落超过50％，是否意味着虚拟货币的风险开始出现？值得我们进行深入研究。

　　五是A股和港股在2021年2月18日创下3731点和31183点同时出现了回落，日本股市在2021年2月16日创下30714点也出现了回落，欧洲证券交易所100指数在2021年6月18日创下新高1292点出现了轻微回落，道指在2021年5月10日创下35091点历史新高后已经三个月走平了。

　　总的来说，这是一场比较广泛的全球性的泡沫，它伴随着超级流动性过剩而产生，也会伴随着流动性回归常态而渐渐消退，虽然这个过程不会一蹴而就，而是一个非常非常漫长的过程，在流动性泛滥的过程中，资产价格的盛宴就开始了，而在流动性收缩或者是讨论收缩的时候，盛宴的高潮也许就出现了，起码是逊色不少了，不参加者就没有机会分享盛宴而财富相对缩水，但参加盛宴的人要在高潮过后要十分注意不要过度贪婪，起码要非常小心翼翼像远离毒品一样地远离杠杠，拥抱真善美的低估的资产，拥抱价值远离概念和题材，远离虚伪远离泡沫，从进攻变为防御，降低风险偏好，减少高风险产品配置比例，增加低风险产品配置比例，祈求能够安然度过异常漫长和痛苦的回归过程。新浪

REITs上市是大好事 千万不要当新股炒

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，热烈祝贺沪深交易所「首批基础设施公募REITs将于6月21日上市，6月15日，沪深交易所首批9只公开募集基础设施证券投资基金(以下简称“基础设施公募REITs”)发布上市交易公告书，相关公募REITs产品将于6月21日正式上市，这标志着国内公募REITs试点工作即将正式落地。也意味着，普通投资者将有机会直接参与国家重大项目，分享基础设施建设高速发展的红利。需要提醒的是，千万不要当新股炒！REITs不是股票！不要头脑发热！ 从认购热情来看，超额认购比例达8倍，上市高开不可避免，但过度追高要非常谨慎。因为类似产品供应会源源不绝，供应会非常充裕的，只有您有钱。举一个例子，市场中只有一个深发展的时候可以达到60倍PE都认为是正常的，但现在遍地银行股6倍以下PE都没多少人买。

我这个人是非常小众的，并不一定适合所有人

感谢各位粉丝帮助，我这个人是非常小众的，所学甚浅，只适合我自己，并不一定适合所有人。我看好的最优质的最低估最杰出的蓝筹龙头股暂时不涨，但不等于他们没有价值。价值投资并不等于趋势投资，价值投资并没有时间紧迫性，有紧迫性要求的可以参考趋势投资或者技术门派或者资金推动门派。我的粉丝是要求达到15个条件的，不满足条件的网友可以到与自己三观一致、爱好兴趣相同、要求相当的博主，婚姻讲门当户对，选择博主道理也一样，选择是自由的，而且是双向的，这绝对不能勉强的，何必呢？