​三傻最后一傻铁树开花

       在全球投资人惊恐之中，道指不紧不慢地连收7阳，标普已经连收5阳，双双创出历史新高，纳指反攻势头也良好。虽然高估值风险仍然存在，但美股警报暂时消除。疫苗接种和强有力的财政政策使得美国复苏可能性大大增加。
        经济复苏的力量将压倒惊恐的情绪，复苏背景下价值股票表现机会大大增加，因为此时价值股也可以成长。回到港股A股，很多人也很悲观认为股票已经见顶。然而，最近价值股票蠢蠢欲动，周期与商品强势尽显，完全没有见顶的迹象反而是见底后回升的特征。
        还有被众人抛弃的银行保险地产俗称“三傻”，银行和保险早已经不傻了，最后一傻地产正在铁树开花，以内房花开为先，A股花开在后。当然仅限最优质最低估龙头花开才最灿烂。
        股票投资为什么只有少数人赚钱？因为绝大部分人都买进了昂贵的股票，甚至是非常昂贵的股票，还有的人竟然够胆买题材和概念，而市场中电视里每天都在津津乐道介绍各种各样题材和概念，这怎么能够持续赚钱呢？好东西是没有多少人买的，越好的东西越没有多少人买，题材概念黑五类满天飞，这就是客观事实，也是少数人才能赚钱的根本原因。

为什么说要做好人买好股得好报？

在现实生活中，素质不高的人是存在的，平庸的人是非常多的，优秀的人是非常少的，杰出的人是万中无一的。同理，观察一下现实生活中的公司，差公司是存在的，平庸的公司是非常多的，优秀的公司是非常少的，杰出的公司亦是万中无一的。而最杰出的公司才能给股东最丰厚的回报。平庸的公司创造价值很少，差公司只能毁灭财富。而现实生活中由于绝大部分人都没有受过投资教育就冲进市场，绝大部分人都喜欢拥抱平庸的公司甚至差公司，其结果是可以预见的。要想买到杰出的公司，先要拥有杰出的投资人的素质，拥有得越来越多，买到的概率就越来越大，这就是做好人买好股得好报的基本逻辑。用余钱在底部拥抱伟大的企业，远离黑五类，方能够实现美好人生。

经过大幅回落，泡沫得到部分释放

经过大幅回落，泡沫得到部分释放，好股票总会把投资人从困境中救出来的，余钱好股就要淡定从容。不过仅限于余钱好股票。仅限于李大霄的粉丝。其实绝大部分人都是百分之百的趋势投资，完完全全的伪价值投资者，价值投资其实是万中无一的，价值投资是淡而无味的，价值投资是很难受的，没有钢铁一般的意志，没有坚不可摧的信仰是不可能达成的目标，其他门派的朋友一定要去找一个志同道合的博主，三观一致的博主，无谓在李大霄这个一成不变的微博中浪费了大好年华。骂李大霄是不会增加市值的。其实李大霄是很难复制的好人，只不过绝大部分人都不珍惜罢了。

还会有牛市吗?

2021年初，对A股持续向好预期的观点几乎是绝对多数比例，然而，牛年开始，A股却率先于外围市场出现调整行情，年内涨幅悉数回吐，投资者对后市行情不乐观的情绪抬头，基金发行火爆的局面也消退。

许多投资者会问：“还会有牛市吗？”之类的问题，这反应部分投资者对短期市场行情快速变化的迷茫。

其实，从A股的历史行情来看，上证指数连续两年大涨之后第三年继续收出长阳年K线的情况几乎不存在，这与美股市场的历史规律是有差异的。

我们认为这与资本市场发展阶段，参与者投资能力及风险控制意识，股市对上市公司激励及约束机制等多重因素有关，而这些差异现象正在通过国内资本市场改革进程来得到逐步改善。

不过，从中短期来看，A股投资者仍要面对国内股市这一行情特点。

在A股历史上，沪指连续两年上涨之后继续牛市行情的现象也是存在的，例如1996年至2000年的牛市行情中，即便1998年沪指行情出现整理态势，1999年和2000年A股沪指仍有积极向好行情；而同期的深成指因1996年和1997年的涨幅过大，其后多年行情也未出现创新高表现。

由此可见，若A股指数连续两年涨幅不是太大，第三年深幅调整的空间或有限，而投资者在第三年的优选策略则是在指数回吐至第二年阳线实体阶段伺机逢低吸纳。

当然，不仅从A股历史发展规律，还是从当前市场面临内外部环境，A股中长期发展前景还是乐观的，牛市还在发展，以下继续看好后市的理由。

图一：上证指数年K线 数据来源：ｗｉｎｄ

01

居民储蓄向股市转移趋势未改

由于过去两年的市场上涨，尤其是高估值成长品种获得较多追捧，A股市场越来越多的吸引社会财富的关注，居民储蓄持续通过购买基金的方式进入股市。

尽管由于近期行情的调整，基金发行状况有所变化，但是，我们认为居民储蓄向股市转移的趋势没有改变。

首先是社会财富涌向房地产市场趋势受到遏制，多地的调控政策及土地供应措施将房地产市场由大幅上涨周期扭转到消化刚性需求的平稳周期；其次，居民储蓄大量涌向固定收益类理财产品的趋势也在发生转变，因为大量高收益的固定收益产品必然抬高企业的融资成本，这与金融行业为实体经济降低融资成本的方向相悖。

居民储蓄通过理性投资渠道引入股票市场既有利于促进资本市场发展，支持实体经济，也有利于培育理性投资文化，倒逼实体经济更好发展。可以预见，未来将有更多的政策利好促进居民储蓄理性流入股市的发展趋势。

02

A股蓝筹权重低估现象犹在

尽管过去两年A股市场出现上涨，然A股蓝筹品种的估值水平并不高。A股蓝筹板块的估值甚至远低于成熟金融市场指数权重的估值水平。蓝筹估值不高与投资者市场偏好转移有关。

由于疫情影响，蓝筹股业绩受损，股票市场资金偏好高估值成长品种。而随着疫情受控，蓝筹股业绩改善，那么其持续被低估的局面也有望得以改善。

03

中国经济继续保持较快增长

随着A股市场规模的不断壮大，A股将越来越全面的反映中国经济增长成果。2020年，受疫情影响，中国是全球主要经济体中唯一实现正增长的，全年GDP增幅达到2.3%。

根据此次两会政府工作报告，2021年经济增长目标为国内GDP增长6%以上。可以预计，这一增长水平在2021年全球主要经济体中也属于较快增长，有利于A股行情稳中向好。

04

全球经济回暖预期抬头，大宗商品价格回升

随着疫苗持续上市，全球疫情受控概率提升，经济回暖预期抬头，黄金期货价格由高位回落，大宗商品价格迅速回升，通胀预期抬头。

对于上游产品需求的增长，反映社会需求正由低谷回升，因此，A股的周期性品种近期也出现了较好上涨表现。A股市场热点轮回，投资风格切换正在进行中，市场行情并未被空头全面掌控。

05

疫情受控，科技发展成果被更多应用

此次疫情发生改变社会民众的生活习惯，许多科技创新技术及产品被人们认识和接受。

尽管，部分高科技成长企业股价在此前的上涨过程中有虚高的成分，在科技创新趋势发展下，一些科技行业龙头的增长趋势或仍将延续。这也就意味着空头持续打压龙头科技公司的空间也将受限。

06

资本市场改革持续推进

在此次两会的政府工作报告中，对国内资本市场发展的表述是：“稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。”

可以预见，2021年，国内资本市场改革将持续推进，优胜劣汰市场环境逐步完善，A股市场发展的政策利好仍值得期待，投资者入市信心有望受到政策利多的支持。

美国通过1.9万亿刺激方案带动全球 A股绝地反击一触即发

美国在2月27号凌晨通过1.9万亿美元的刺激方案，鼓舞全球股市。截止到今天8:46分，美国三大股指期货全线上涨0.7%以上，日经225指数大涨2.34%。外围股市的止跌回升有助于A股形成反弹的走势，而A股里面低估蓝筹股基础相对扎实，居民储蓄通过公募基金向股市转移方兴未艾，长期自己配置远未完成，外资对中国资产虎视眈眈，反弹一触即发。从技术上看，A股已经触及60均线，也有利于凭借均线系统支持进行反攻。港股估值更加吸引，反击也会更加猛烈。地产2月销售数据大超预期，被压迫被鄙视被抛弃已久房地产龙头也有可能与金融龙头和顺周期龙头一道，有望成为多方主力部队。

谈谈三傻最后一傻———地产股

英大证券首席经济学家李大霄表示，牛有两角，一为金融，二为地产。因为之前市场表现不佳，有市场人士将银行保险地产俗称三傻。牛这两角在长时间里不受待见，只因为市场的偏见，而市场偏见就隐藏着机会。部分市场参与者往往比较年轻，不晓得珍惜牛角，君不见，热门基金里从来没有专门的两角产品，很多机构也不敢大张旗鼓地设计两角的产品，因为没有多少人买。两角的券商研究员往往在研究所里地位最低，很多研究所已经不招聘两角研究员，两角的研究员平时要忍气吞声，路演时没有人听，就算路演时也小心翼翼不敢太过声张。为什么会这样？因为当下流行赛道。市场讲赛道，基金配赛道，赛道研究吃香喝辣，三傻研究员只能夹起尾巴做人，君不见，这就是市场现状，也是绝大多数人不赚钱的根本原因。特别是最后一傻，机构基本是零配，一涨后只能追高。可是，地产角是16万亿的市场，金融角占整个上市公司利润的一半。里面难度就没有机会么？只有赛道里才有机会？市场表现和现实往往存在巨大的差异。声明，并非推荐，之前才能买，最低估最优秀最低迷时公司回购的龙头才能买，追就高不是李大霄。

A股市有望喜迎开门红 新春大礼包普天同庆

长假期间多个市场相对强势，道指创历史新高，日本股市创30年新高，台湾股市也创历史新高，港股开门大吉报收31000点，勇创三年新高，有利于A股喜迎开门红。从历史统计数据来看，开门红的概率偏高，从季节因素来看，春季也是机构布局的时间窗口，年前大量新发基金迫不及待，特别是年前因为长假因素的避险资金也会重新回流，而且春节后剩余资金较多，往往会迎来一个资金相对宽松的时间窗口，这也有利于开门红的出现。从A股历史统计数据来看，之前两个牛年也是一个上涨的年份。当然仅限于低估的核心资产，高估的五类股票与牛市无缘，这个也要提醒一下注意风险。祝愿A股牛年牛气冲天，投资者买到牛股，收获满满！

持好股过春节

长期投资者持好股过节，持差股票者建议谨慎持币过节

每逢长假前，相当比例的股票投资者都要考虑是持币过节还是持股过节，尤其是去年春节后金融市场一度出现大幅波动，因此，部分投资者对待此次春节长假前的策略格外谨慎。

持币过节是相对稳妥的选择，长假期间投资者可专注于与家人共享佳节时光；持股过节的投资者则要多一份牵挂，因为春节期间人员流动或影响疫情防控形势，海外疫情变化也可能对国际金融市场带来影响。但缺点是持币过节失去了节后上涨的机会。

所以，对于短线投资者，尤其是持有高估值股价波动大的品种，持股过节的策略或有一定压力。

其实，从近期行情的表现来看，市场多数个股行情表现一般，2021年1月1日至2月5日，在全部A股当中有3348只股票年内表现下跌状态，占比80.06%，仅有799只股票上涨，占比19.11%，其中还包括一些新股。

而在2020年全年，在全部A股中有2156只股票上涨，占比52.09%，1971只股票下跌，占比47.62%。可见，2021年1月以来，A股市场下跌调整个股占比还是偏大，这也可能影响投资者持股过节的信心。

不过，我们认为市场近期的表现一定程度上或反映A股行情长期走势的一些特征，但是，A股再度出现2020年春节期间表现的概率偏小，低估蓝筹股估值修复持续，高估值品种调整压力显现，建议稳健型长期投资者可关注低估绩优且回报较好品种，持好股过节；对于短线投机型投资者则要警惕高估值品种节后仍有可能存在的调整压力，持差股票者建议谨慎持币过节。以下将逐一分析春节期间A股市场可能面临的影响因素。

1

春节疫情防控形势

从去年整体疫情发展形势来，国内的疫情防控效果还是比较好；即便是进入秋冬季节，国内疫情也仅仅是局部反复，并没有出现大幅反弹的迹象。

得益于各地鼓励就地过年的相关政策，此次春运期间前６日的旅客发送量较去年同期下降超过７成，人员集中流动现象得到改善。

此外，各地严格返乡过年政策，持有核酸检测证明的要求进一步降低春运期间疫情防控风险。由此，可以预期春节期间疫情形势大幅变化的概率偏低。

此外，疫苗已经上市，接种工作逐步展开，疫情防控能力进一步加强。所以，2021年春节，国内疫情防控能力更强，投资者对疫情的认识更充分，进而A股因此出现2020年春节大幅波动的概率偏低。

国内疫情新增趋势图、数据来源：ｗｉｎｄ

2

宏观经济增速回升趋势

2020年，全球经济因疫情而出现衰退，而中国经济是全球主要经济体中唯一出现正增长的，尤其是二三四季度，国内GDP当季同比分别是3.2%、4.9%和6.5%的增速，可见，国内经济恢复增长形势是可以持续看好的。

2021年1月，国内PMI和财新PMI分别是51.3和51.5，国内PMI指数连续11个月处于50以上的扩张区间，而财新PMI则有9个月扩张区间，企业对未来经济形势仍偏乐观。

此外，由于相当比例人员就地过年，节后企业产能提升速度或将更快；而疫情防控能力的增强也使得受疫情影响的第三产业逐步恢复，有利进一步促进宏观经济向好发展形势。

国内 PMI、数据来源：wind

3

节后宏观经济政策走向

牛年春节后的宏观经济政策走向或与庚子鼠年有所不同。因为鼠年春节的宏观经济政策是特殊时期的应急措施，并不是常规经济政策，所以，牛年春节后宏观经济政策或逐步趋向于常态化，A股投资者要注意适应宏观经济政策走向的这一变化趋势。

整体来看，鼠年行情整体受益于宏观流动性充裕的支持，一些高估值成长性品种表现强于市场平均水平；而牛年的货币和财政政策趋稳，金融市场化改革持续推进，有业绩支持且给予投资者较好回报的品种将成为市场增量稳健性资金的关注对象。

4

高估值品种仍有调整压力

1月以来，A股八成左右的品种出现调整走势，市场投资风格转变。其实，在A股高估值品种活跃上涨的同时，相关品种的大小非股东减持意愿也持续高涨，显然，高估值品种也要面对来自市场的调整压力。

2020年年报披露时段将近，一些估值水平和业绩成长表现不相符的上市公司股价也将面对空头打压。

此外，无论从宏观经济政策，还是产业政策，继续通过直接刺激需求方式来扶持相关新兴成长行业可能性也在减少，新兴行业长远创新发展更多需要自身能力的提升，因此，过度期待未来政策面利好的高估值品种也面临调整压力。

5

低估值绩优蓝筹品种继续估值修复

一般来看，蓝筹品种业绩走势与宏观经济增长的关联度比较高。2020年后三个季度，宏观经济增速持续恢复，蓝筹品种业绩增速也随之增长，那么，估值修复过程也逐步展开。

在2020年金融市场流动性过剩局面下，A股市场的估值差异是比较明显，高估值品种和低估值品种与市场估值中枢也被拉开，因此，随着市场流动性状况的改变，高估值品种和低估值品种分别自上而下及自下而上的向市场估值中枢靠拢。

2021年1月，公募基金申购再现火爆局面，居民储蓄通过公募基金流入股票市场。各公募基金管理人投资风格存在差异，然新设基金标配一些蓝筹股来稳定收益波动及保持持仓品种流动性的需求还是存在的。

所以，低估值绩优高回报蓝筹股也有望受益公募基金申购热潮。

6

外围市场波动对国内市场影响

春节长假期间，海外主要金融市场仍然照常运行，因此，海外金融市场异常波动会给节后恢复交易的A股市场带来一定冲击。

从目前海外主要经济体的经济政策走向来看，继续保持极度宽松货币政策和积极财政政策的概率偏大；但是，海外主要金融市场整体估值水平偏高的情况也十分明显。从疫情的发展来看，海外疫情的控制难度还比较大，进而对经济影响的不确定性犹在。

比较特殊的是港股市场，其市场估值水平较低，同时，大量中概股及优质企业资源或在港股上市，加之国内经济较好恢复形势，及大量南下资金和国际金融资本有望投资港股市场，港股行情或将保持较好发展形势，从而A股行情有望受益港股表现。

综合来看，牛年春节期间国内金融市场面对的不确定性风险要小于鼠年，然A股自身估值结构调整仍在继续，稳健型长期投资者可关注低估绩优且回报较好品种，投机型投资者则要警惕高估值品种仍存在的调整压力。

最优秀的中字头股票崛起 中国蓝筹正被全球投资者争抢

随着疫苗的推出，全球经济复苏是主基调，由于全球货币宽松，造成史无前例的债券市场巨大泡沫，商品价格也随之上升，强周期品种见底回升就成为大概率，而相当中字头股票与商品和周期相关，经过13年的漫长岁月，部分股票已经调整到位，其实这里面不乏具备全球竞争力的好股票，其中最优秀最低估最有潜力的中字头股票的崛起就成为可能。不过注意顺序是先港后A。牛市到了，中国股市的春天到了！不过仅仅是核心资产的牛市，里面也许含有最优秀的中字头股票的牛市，绝大部分非核心资产包括高估五类股票无缘于牛市，要非常警惕和小心。市场化、国际化、规范化、法制化大步向前，中国股市迅速迈入全球投资者的视野，要做好人买好股才能得好报。

​差一点就摸一摸3600点 中国股市春天已经提前来了

上周五外资进场206亿，创出历史次高，大盘股高歌猛进，市场再度出现两极分化，大盘在上演中国股市罕见但成熟市场常见的“牛市中减肥”，只有好股票上涨，高估五类股票剧烈调整，牛市中消除巨大泡沫的新玩法出现了。之前A股的历史是这样的，用大牛市吸引资金入市，缺点就是后知后觉的入市资金买了一个顶，再用漫漫熊途来消除泡沫，牛不过2年，熊可以5～7年，周而复始。如何改变牛短熊长的顽疾？同时一部分牛一部分熊就可以走出牛短熊长的怪圈，君不见，核心资产正在走温柔牛，而大量非核心资产迅速消除市场泡沫，呈现熊市表现。这样，牛就可以过2，熊也可以小于5～7。中国股市的春天提前到来了，不过仅仅限于核心资产。投资者一定要牢记做好人买好股得好报的原则。坚持余钱投资理性投资和价值投资，方能够更加久远。

五连阳气势如虹逼疯空头 A股“港股化”和“美股化”迹象明显

出现一个奇怪的现象，大盘气势如虹连收五阳，距离上次已经有半年之久，收盘上证大涨22点，但上涨家数和下跌家数1:3，出现了明显的背离。成交量超1.1万亿。说明市场非常强，但分化非常明显，是钱越来越集中在基金经理的手中的缘故。基金发行一片火热，基金经理手中钱越来越多，但基金经理和1.7亿散户比数量太少，所以A股港股化或者美股化的趋势非常明显，大部分股票不涨，集中在越来越少的股票上涨，这就是我说的“做好人、买好股、得好报”的道理。

新年喜迎开门红好兆头 A股港股大发展的时机到来

A股港股喜迎开门红，预示着新年好兆头。

新年有五大利好因素推动市场走强，一是随着疫苗推出，将会促进经济复苏，进而推动上市公司业绩抬升。二是居民储蓄通过购买公募基金入市，将会大大拓展资金来源。三是外资入市将会大量增加，外资流入是A股市场的重要变量，其动向值得我们高度重视，2021年中国经济增长对全球贡献将超过30%，这个增长动力外资不会视而不见。四是国内长期资金入市积极性将大幅提升，养老金、企业年金、保险资金、养老目标基金等长期资金由于2020年收益比较丰厚入市积极性会大幅提升。五是股票市场的作用和地位提升将形成对股市有利的政策环境。

随着美股对中概股政策不友好的程度渐渐提高，A股和港股市场的重要性就显现出来，这与之前美股对中概股友好的环境大相径庭，A股和港股大发展的时间窗口已经出现。

八理由支持A股行稳致远

整体来看，A股自2440点以来的向好趋势得到延续，大盘突破下半年震荡区域颈线的概率偏大，我们认为八大理由支持A股后市行稳致远。

理由一：国内率先控制疫情，有利于股市行情发展。

疫情因素是引发年初A股剧烈波动的主要原因，然国内疫情防控工作迅速且有效。在较短的时间内，国内成功实现了疫情防控的初步胜利，这也是后期复工复产工作顺利开展的先决条件。当然，目前海外疫情形势仍不乐观，国内常态化的疫情防控工作依然积极有效。即便是进入秋冬季节，面对输入型疫情压力，国内防控工作仍可迅速将疫情传播有效控制，保障了国内社会经济生活不受到零星疫情的影响，A股行情发展也不受疫情因素影响。

理由二：国内经济恢复增长势头较好。

受疫情影响，全球经济陷入负增长衰退局面。国际货币基金组织在１０月《世界经济展望》预计２０２０年全球ＧＤＰ萎缩４.４％。而由于疫情防控较好，国内经济增速在三季度成功转正，在世界主要经济体当中经济增长速度较快。国内宏观经济向好趋势对于A股市场保持发展韧性，延续稳中向好趋势有重要支持作用。

理由三：人民币汇率表现强势。

随着国内经济恢复，制造业产能逐步提升，对外出口能力增强，外贸形势好于预期。此外，在国内金融市场上，央行并未采取极度宽松货币政策，而在国际金融市场上，主要发达经济体大多采取量化宽松或低利率政策，因此，国内外无风险利差持续扩大。近期，中美十年期债券利差扩大至250个基点。由此，从经常账户到资本账户，人民币都具备走强的动力，而美元指数延续阶段弱势表现。人民币兑美元汇率走强，必然促发国际金融资本增配人民币资产的动力，而随着外资不断流入，A股市场重心也有望进一步上移。

理由四：中国股市地位有望提升。

作为世界第二大经济体，2019年中国GDP在全球占比超过16%；而中国股市在国际金融市场市值规模占比仅有11%。显然，中国股市在国际金融市场地位与中国经济在全球的地位是不相符的，因此，中国股市仍有较大发展空间。此外，外资流入国内股市的市值占比仅有3.8%，远低于全球其他主要金融市场，因此，外资流入规模的增长空间依然很大。

理由五：中国股市蓝筹品种估值偏低。

从美股市场来看，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数的市盈率分别为29.2倍、35.6倍和72.2倍，市净率分别为6.33倍、3.96倍和6.16倍。相比之下，A股的蓝筹股指数估值水平明显偏低。即便近期上证50指数和沪深300指数均创出近12年新高，然其市盈率分别只有12.3倍和15.5倍，市净率分别为1.3倍和1.66倍。显然，从估值角度来看，A股蓝筹品种仍具有较好的投资吸引力。

理由六：偏股型公募基金发行规模大幅增加。

2020年前十一个月，国内公募基金发行份额为27827.54亿份，是公募基金发行规模最大的年份。其中前十一个月股票型基金发行规模3251.22亿份，混合型基金发行规模为14989.39亿份，明显高于2019年相应公募基金的发行规模。普通民众增加公募基金的投资反应了社会财富正在大类资产之间转移，我们认为这种财富转移过程才刚刚开始。随着社会财富资源持续流入国内股市，A股市场重心也有望持续上移。

理由七：长期资金入市预期乐观

从全国社保基金理事会提供的数据来看，2019年基本养老保险基金权益投资收益额为663.86亿元，投资收益率为9.03%。截至2019年末，全国22个省（区、市）委托社保基金投资的合同总金额10,930.36亿元，实际到账资金9,081.77亿元。显然，社保基金运作大规模养老金的收益率有望吸引更多养老金通过委托投资的形势流入国内股市。此外，国内保险资金投资权益类资产的比例约为12%，而成熟金融市场上保险资金权益类资产投资占比高达40%以上。目前，国内保险资金投资权益类资产的上限比例由30%升至45%，预计未来保险资金投资A股的资产占比有望进一步提升。

理由八：中国股市将成为国家竞争力的重要表现

当今世界上，各国金融市场，尤其是股票市场的表现越来越多的成为国家竞争能力的一项突出指标。在国内金融市场上，债券市场中较大规模市值仍有银行持有，因此，在直接融资渠道方面，国内股票市场仍是主力。推动直接融资市场发展，平衡金融市场结构比例，通过股市行情更好地反映国家经济发展成果，提升国内金融市场的国际地位，吸引更多国际资本流入国内，这也将有利于中国经济的更好发展。

当前仍建议留意绩优且处于行业龙头地位的低估值蓝筹品种。

鼠年大阳线已经成定局 温柔牛开门红可以期待

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，又到年终总结的时候了，回顾鼠年，全球遭遇百年危机，全球遭遇重创，我国万众一心众志成城共同抗疫，在全球率先取得初步成效，生活工作秩序率先恢复，经济企稳回升，全年有望取得2%的正增长，股票市场表现出色，其中部分指数上涨幅度为全球领先。展望牛年，疫苗的推出成为一个重要正面影响因素，全球复苏成为主基调，价值型股票的基本面得到改善，表现会相对突出。而需求的增加使得商品价格回升成为大概率事件，顺周期崛起成为可能，贸易的恢复也使得航运和交通运输慢慢回复，虽然长途旅行也许恢复较慢，但短途旅行也许会爆发性增长，数字化趋势不可逆转，人类命运息息相关的气候变化等重大问题将得到重视。短期来看，新年伊始的流动性宽松局面又将出现，新一年机构建仓的发令枪在以天计算，温柔牛也许姗姗而来了，只不过绝大部分人浑然不觉而已。

李大霄：我只想做个有用的人

每个人都有属于自己的人生使命，最幸运的那一群人，是能够在生命的早期就发现了自己的使命，并一以贯之的坚守践行。

和多年好友兼师长李大霄聊聊除了投资以外的事情，是我从证券记者转型管理后一直的心愿。

作为标准的“财经网红”，李大霄在中国股市和投资研究中的作用不可替代，几乎每次在他人模棱两可的时候，他总是敢于出声，有一种近乎“傻傻的坚定”。

在最近约十年左右的时间里，我们偶有联系和见面无不匆匆而过。

我看到他受人尊敬也遭人非议，我看到他谦虚无我也偶有迷茫，我看到他坚持自己的说话做事方式，儒雅中带着坚定，似乎风吹过来只有枝头弯转，过后依然飒飒伫立；

我知道他必定心有所向，有自己对人生的态度和想法，有他坚持的理由。

于是我不禁想知道，他想要什么？他为何不模糊作答非要清晰明确？他为何而战又是否会因何而伤？

李大霄简介

李大霄拥有深圳1号股东代码，也是最早参与投资股票的投资人，在挂了将近五年的股民身份之后，从1997年开始，才正式进入东莞证券公司，成为一名股市研究者。

从参与炒股到进入证券公司从事证券研究，从证券“草根”到券商首席经济学家职位，李大霄所走过的路，见证了中国证券市场几十年的发展历程。

• 问题一

姜艳艳：李大霄是谁，您希望在别人心里自己是一个怎样的人？

李大霄：我心目中的理想是希望自己做个有用的人，做个对社会有价值的人，小时候对这个想法还很模糊，成年步入社会之后这个愿念就越来越清晰。

能做到对他人有益，就是有价值的人；如果伤害他人，是危害社会的人；平庸的人则是对他人无益也无害。

我在生活中接触过很多对社会有价值的人，被他们所感染，我也希望自己能成为这样的人。

姜艳艳：您认为自己做到了吗？

李大霄：当然还有完善，提升的空间，还需要坚定不移的为之努力。

不同的人有不同判断，有人认为我有用，有人认为没有。

我感觉对于部分人来说，我是一个有价值的人。

我也有过孤立无援和彷徨需要帮助的时候，也会很渴望别人伸出援助之手。

如果一个人在有能力帮助别人时并没有去做，那么当自己需要别人帮助的时候，就会发现自己并没有足够的功德与积淀。所以，我做很多事情的初衷，就是能够去帮助他人，尤其是在迷茫和无助中的人。

我没有刻意的信奉因果论，而是多年从业经历后感悟出来的道理。

奉献与索取并不是关联的，诸多为社会做出贡献的人，只是将自己的价值传播出去，并没有想要回报。

奉献自己的时候，生命能量是很高的，这也是一种无法言状的幸福感。

姜艳艳：大霄老师的声音总有一种神秘的治愈能量，感觉能让人的内心感受到祥和安宁。

其实，我原本以为问题的答案并非这个方向，不同的人面对这样的问题可能会回复的更加“高远”、“美好”、“超脱”。

可是大霄老师并不介意自己的思想是否得到升华，而是扎扎实实的从自我身份认同出发——只要简单的做个“有价值的人”就足够了。

那么您为何对金融如此执迷和喜欢呢？ 

李大霄：大部分人的喜好和天赋都是与生俱来的，某些领域是为某些人量身定制的。

每个人所独有的技巧和特征都不应该被浪费，每个人都应该找到自己喜欢的东西，才能扬长避短，将天赋发挥出来。

在金融工作上，我发挥了自己的能力和强项，所以我和金融比较吻合，虽然也面临了很多的困难和挑战。

但是我的热情也从未被磨灭，反而把未知和压力当成了一种乐趣。

• 问题二

姜艳艳：从早期的投资者到研究者，您经历过什么？

 

李大霄：从早期的投资者到做研究分析，我不断的积累经验，不间断的学习，也很幸运考取了头一批的证券从业资格证。

通过不断的研究和积累，市场带给了我许多规律性的东西。它不仅让我有了一些积淀，甚至让我对金融行业产生了信心。 

姜艳艳：在整个财经圈，李老师是几乎也唯一是，一直在做确定性判断的分析师，总把自己所研究出的规律性东西准确的传达给所有的股民。

在市场行情匮乏时，他依旧坚信自己的判断，和整个市场反其道而行之，坚定的把自己的理性研究表达出来。

您的分析和市场总是与其他人不同，并且坚定的选择了自己所认为的，这是为什么呢？

李大霄：其实很多分析师，都是在绕弯子，都是在说一些模棱两可的中庸之道。

我能给别人留下印象的原因应该是我分析问题绝不拖泥带水，直接阐明观点，一针见血，让对方得到自己想要的东西。

我不喜欢浪费别人的时间。记者采访时间再短也要给个结论，绝不模棱两可，我认为这是股市分析师的价值体现。

姜艳艳：很多人对于与自身无关的事物不会过多关注，而您一直有长远的市场前瞻，这种经历过沉淀思考后的斩钉截铁，往往给人一种坚定的力量。

在您的微博、视频中无论网友发表什么样的评论，您的回复都是“我希望自己可以做的更好”，并不会因为见解不一而起争端。

对内，这应该是一种浩瀚的胸怀，可外在真的不会在您心中激起涟漪嘛？您一直以来是如何要求自己的呢？

李大霄：我不是一个安于现状的人，而是希望能够不断提升自己和挑战自己，挖掘出事物的规律性，我也会要求自己的下属每天做出市场判断。

如果将精力放在与外界的偏见争论，那么就与我想要帮助他人的初衷相悖，我想为志向相同的有缘人提供价值。

当然这也要付出相应的代价，常常面对谩骂、不理解甚至威胁，这也是正常的。

向内深入探索，是因为我希望自己做得比别人多一些，从而能给大家一个前进的方向。

愿意信任我的有缘人如果可以避免误入歧途，那我所做就是值得。

姜艳艳：经济学家对市场往往有一整套理论，所以许多经济学家喜欢为自己的学术研究辩解，却往往陷入学术流派之争。

而分析师要对市场负责，您认为你是经济学家还是股市分析师呢？

李大霄：我对自己定位并不高，认为自己只是一个分析员。

我是谁？我要做什么？目的是什么？工作是什么？很多人没有理解这几点。

我是李大霄，我要分享理性投资、价值投资。让大部分人摆脱投机，步入理性投资。

我遵循的是做好人有好报的哲理，如果能够做到其中一点，那已经很了不起了。

定位过高，往往很难达成别人的期望值，我只希望在自己从业的时候对行业、社会都可以有所贡献，初心不变。

• 问题三

姜艳艳：如果2008年，您没有被媒体和大众关注，你对金融还会有现在的热情吗？或者说您对现在的工作还会坚持吗？

 

李大霄：一定会坚持的，媒体的关注对我来说并不是自身价值的参照物。感谢媒体的报道，这些对于我自己而言只是采访通告增多了一些，但是我的本职工作一直没有变。

坚持是人生的理念和信仰，坚持到底的人一定会得到回报，而我就是那种愿意坚持到底的人。

如果换成别人可能就坚持到一半，不过是不接受采访而已，名誉和地位也不会变。

但如果没有一个人站出来，整个市场又会是什么状态呢？

我有一个心愿，我认为自己对市场、社会是有责任的。我希望可以帮助他人，寒冬中送温暖，盛夏中送清凉。  

因为自己曾经渴望帮助时的无助记忆难以忘怀，我希望现在的自己可以在别人需要的时候伸出援手，能量是可以传递的，正能量互相传递是一种幸福感。

姜艳艳：我为李老师这份内心的了悟而欣喜，一个务实、理性的金融分析师，却对无形的内心能量有如此深刻的感受和感悟，让人不禁为之赞叹。

也许这就是吸引力法则，好的内心能量吸收好的事物，才有了如今的李大霄。

您在从业经历中面对了外界许多负面声音，但是您似乎丝毫不为外界所变动，面对自己的选择，您有怀疑过自己吗？

李大霄：他人的怀疑与经历磨难都是需要付出的代价，面对嘲笑、攻击、谩骂，甚至诅咒，都会对我的情绪有所影响。

当然我还没达到两耳不闻窗外事，不为之所动的境界。

即使是巴菲特，也面对了许多非议，他也曾在采访中说过自己因为大众的非议而很痛苦。

我选择了一条与众不同的路，这条路很艰难也是可以理解的，只要坚持，就意味着能收获结果。

• 问题四

姜艳艳：您对经济和人性的双重期待是什么？

 

李大霄：社会就是由人组成，人都是有弱点的，人的各种面向对于社会而言都是正常的。

如果能够洞悉、理解人性就能对社会做出自己的判断。

放弃或者妥协更简单一点，但是放弃或者妥协，那就不是现在的我了，我对社会就没有任何作用了。

社会就是由芸芸众生组成的，你不能要求所有人跟你的心中所想保持一致，但也不能跟普通人一样人云亦云，这样的观点存在没有任何意义。

但也不能为了反对而反对，那就是哗众取宠。

我希望可以找到事物的本质，做到更加客观，更加真实，更加理性。

 

姜艳艳：古人说：听君一席话，胜读十年书。可是有多少人能如此幸运体会到这句话的真正含义呢？

看透生活的本质，依旧热爱生活，这本身就是一种境界，突然想知道，您在生活中是怎样的状态。

您在面对他人的时候总是温文尔雅的，那么您一直在用什么样分寸感与人相处呢？

李大霄：我用自己的真诚来对待每一个人，因为一个人的时间和精力是有限的，我能用于交际的时间很少，因此我会善待遇到的每一个朋友。

我很早就领悟到了时间是有限的这件事，因此我的交际应酬时间很少，希望自己能够专注于自己所热爱的事业。

姜艳艳：如果您带着现在的智慧回到10年前，您会对自己说句什么话呢？

李大霄：之前我从未想过这个问题，如果真的回到过去，我想应该会告诉自己：坚持自己，不要放弃。

春天总会来临。熬过冬季就是春天。

• 为什么访谈李大霄

 

她释创立于2020年1月，以深度内容连接内在成长领域最优质的导师和各类嘉宾，全方位的诠释和体悟生命成长，以帮助人们打开心门，发现内在的力量。

大霄老师身上似乎就隐藏着我们寻找良久的内在能量——通过他质朴无华的表达，和数十年坚持做自己的努力，我们从争议和肯定的二元对立里提升，发现了一个“坚定、积极、提供价值”的专业人士，用行动实践着理念，并不需要振臂呼喊。

不浮夸也不神化，没有华丽辞藻和急切的表达，我们深切的体会一个愿意静水流深前进者内心的真实和强大。

佛说色即是空，空即是色，人们每常看到的是“有”，却忽略了“有”也是从“无”中产生。

而李大霄却看到了“无”。

他感知到了那些无形的因果宿论，而这些事在常人眼里，不过是一些虚无的，无意义的，无用的信息。

万事万物都有它存在的道理，有哪一种生存在宇宙中的物体是无用，无意义的呢？

李大霄打开了自己的心灵之门，面对他人的辱骂，诋毁，诽谤，甚至诅咒，他都用一种旁观者的角度看待那个自己；

他将真我和外界的小我分得干净利落，这也是他拥有不同于常人的内在力量所在，也是我与他对话的初衷。

世上的分析师很多，却只有一个李大霄。

除了内心强大之外，他身上似乎还有善知万物的博爱。在最飘摇的那几年，他不仅能够独立自处，心里还依旧想着那些处于迷茫状态的股民。

因为他迷茫过，他也渴望紧紧抓住某个正确、理性的方向，持久不断的耕耘和奉献价值。

李大霄懂得那些在股市中溺水的股民有多么痛苦和迷茫，所以他那颗博爱的心油然而生。世上同情心很多，同理心次之，但是善心却少之又少，希望大霄老师的这份心境，能够被人所“正面读取”。

慈祥谦和的人并不缺少勇气，真诚表达只为初心坚定。

“做一个有价值的人”很难嘛？很难，因为每个人的抵达路径不同，李大霄或许选择的并非最优路径，但他在成为一个有价值人的路上，从不懈怠止息，谁又能说这不是最好的路径？

而我们每个人，是否都能够知道自己的生命价值所在，并在成为自己的路上，不停的努力？这是今夜，我想要和您探讨的话题。

最难过的年关已经过去 跨年度“温柔牛”已经到来

截至今年10月底，公募基金管理规模达到18.31万亿，这也是公募管理规模首次突破18万亿。截至12月17日，今年以来新成立基金超过1330只，合计发行总份额突破3万亿份，刷新往年纪录。很多人每到年末都担心的年关，也许最难的时候已经出现在12月11号已经过去了。20年以来从来没有出现过的多省拉闸限电出现了，反映了工业需求激增的情况，当然也有寒潮的影响，今年四季度经济数据可能会超预期，今年流动性宽松已经成为事实，基金发行创出历史新高，居民储蓄通过公募基金源源不绝流入股市，外资进场方兴未艾，2019年养老性质基金收益超过9%，强烈的示范效应会使得越来越多的同类资金入场。最难熬的年关已经过去，跨年度行情温柔地展开了。中国股市的“温柔牛”其实悄然而至，只不过绝大部分人都浑然不觉而已。

2021十大预言：价值超越成长，低估蓝筹推动市场重心上移

　　12月12日，做客新浪财经2021年度策略会，提出2021年十大预言。

　　一、全球经济复苏，中国地位提升。

　　二、全球利率缓慢上升，美元趋弱，人民币趋强，外资继续流入。

　　三、顺周期行业崛起，价值超越成长，低估蓝筹股推动市场重心上移。

　　四、 A股两极分化，黑五类风险凸现，退市公司大量增加。

　　五、大小非股东减持大量出现。

　　六、注册制全面推进渐渐成熟。

　　七、CDR落地。

　　八、REITs快速推进。

　　九、长期资金加速入市，险资增加权益占比，银行理财通道畅通。

　　十、居民储蓄通过公募基金大量流入股市。

　　

    八大理由支持中国股市行稳致远，其中优质龙头最具竞争力。

　　其八大理由如下：

　　理由一：我国成功控制疫情，率先恢复正常生活工作秩序。

　　理由二：前三季度经济企稳回升已经转正，全年经济增长接近2%可以期待，这在全球接近4%的负增长环境下尤为突出。

　　理由三：美元疲软人民币坚挺，中外国债利差巨大，中国核心资产吸引力不断增加，外资流入方兴未艾。

　　理由四：中国占全球股市份额11%，而中国GDP占全球16%，外资配置中国股市比例仅占3.8%，这里面空间很大。

　　理由五：中国股市蓝筹股估值吸引，上证50指数只有12.3倍，沪深300指数也只有15.6倍。

　　理由六：年内公募基金发行创历史记录，居民储蓄通过购买公募基金向股市转移趋势刚刚开始。

　　理由七：国内长期资金入市空间广阔，基本养老金在去年收益率超9%尝到甜头，后续大量养老类资金入市会蜂拥而至，保险资金入市空间完全打开。

　　理由八：中国股市定位已经上升到牵一发而动全身的新高度，资本市场已经上升到国家之间竞争力的重要地位不可同日而语。

​主力资金选择了逼空式上涨 而被轧空的人不得不追高存在风险

截止2020年12月1号14:45分，大盘大涨57点，离今年新高仅有一点之遥。北上资金大举流入154亿。上涨与下跌比例达到82:18。在一片悲观与绝望之中，大盘主力选择了逼空式上行的战术，这一招很厉害，足以活捉最顽固不化的空头，也迫使被轧空者追高，股票投资者其中一个很大的风险就是空仓，因为空仓者心态容易不稳，容易被逼空，逼空之后就容易追高，而购买股票最大的弊端就是追高。主力部队往往喜欢抱团取暖，一致性的行动比较安全，这就是就是形成逼空的原因。这就是为什么我要在低位不顾一切地鼓舞勇气的原因之所在。其实李大霄是好人，只不过读懂需要一点点时间，大部分人都只有到中年才会慢慢理解，有的人一辈子也不理解。再说明一下，以一年的时间维度来看，虽然牛市到了，但今年最佳购买时机其实出现在疫情期间已经过去，现在只适合持有不要追高，现在追高谨防上当，就算不得不追高，也只能追最低估最优质蓝筹龙头股，用更加长的投资周期来化解追高的风险。

疫苗推出是牛熊分界线 周期股有望成为“新宠儿”

前段时间全球经济受疫情困扰停滞不前，预计今年全球经济增长录得罕见的-4.4%的增长，然而，随着疫苗的渐行渐近，全球经济秩序出现了希望的曙光，明年将会出现恢复性增长。在疫情肆虐的时候，逆周期股票成为全球资金竞相追逐的宠儿，而在疫苗阶段，顺周期板块成为“新宠儿”就成为可能，从道指突破30000点创出历史新高就可以看出端倪，上证50指数接近12年新高，沪深300指数也接近4年新高，这些皆预示着未来的发展趋势。我国由于疫情控制相对良好，前三季度经济增长为0.7%，全年经济增长在全球主要经济体中表现突出。加上人民币坚挺，长期资金入市方兴未艾，如去年基本养老保险基金权益收益率9.03%，将会加大养老金类资金入市的吸引力，今年公募基金发行创出历史新高，其业绩也出现爆发性增长，将大大激发居民储蓄向股市转移的积极性。当然“新宠儿”仅限于最优质的最低估蓝筹龙头股。

​A股跨年度行情正式展开 向上突破成功的概率增大

昨日A股腾空而起大涨，时隔3个月再度站上3400点大关，周期股一马当先，大有扎空空头之势。这次突破受到5周、10周、20周均线的支撑，从技术面上相对有效。从基本面上，全年经济增长转正已经成为定局，人民币坚挺，外资大量流入，整体上A股低估蓝筹股相对吸引，外资开始唱多，公募基金发行创出历史新高，居民储蓄向股市转移的步伐才刚刚开始，股市成功向上突破概率开始增大，当然仅限好股票。