宋清辉：香港在数字人民币及其跨境结算系统推广方面扮演重要角色

著名经济学家宋清辉表示，香港国际金融中心是连接内地和全球市场的重要桥梁，在数字人民币及其跨境结算系统推广方面扮演至关重要的角色。他建议，香港可以成为数字人民币跨境使用「先行测试区」，探索不同场景下的数字人民币应用模式，借此巩固并且提升香港中心的全球影响，为人民币国际化及数币系统的全球推广做出独特贡献。

抓紧机遇/数字人民币跨境测试 香港发挥积极作用

香港国际金融中心在数字人民币「出海」过程中扮演重要角色。分析称，香港是多边央行数字货币桥项目的重要参与者之一，随着数字人民币相关测试的逐步深入，香港在数字人民币跨境结算系统（下称，数币系统）的技术测试、应用推广等将发挥积极作用。

中国证监会今年3月发布《关于政协十四届全国委员会第二次会议提案答覆的函》，其中提及「结合实际有序开展数字人民币在香港试点等」。观察者网载文，在香港与阿布扎比的首次测试中，某企业通过数字人民币向中东供应商付款，资金不再经过6家中介银行，通过分布式账本实时到账，手续费下降98%。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉表示，香港国际金融中心是连接内地和全球市场的重要桥梁，在数字人民币及其跨境结算系统推广方面扮演至关重要的角色。他建议，香港可以成为数字人民币跨境使用「先行测试区」，探索不同场景下的数字人民币应用模式，借此巩固并且提升香港中心的全球影响，为人民币国际化及数币系统的全球推广做出独特贡献。

「香港是多边央行数字货币桥项目重要参与者之一。」上海金融与发展实验室特聘研究员邓宇观察到，人民银行与香港金管局正积极推动落实内地与香港快速支付系统（IBPS，即内地的网上支付跨行清算系统）与香港「转数快（FPS）」互联。金融基础设施创新方面，香港金管局正研究数码港元应用，多边央行数字货币桥项目也从实验阶段迈入试行阶段。

便利国际机构接入使用

宋清辉认为，在符合国家金融安全和监管要求前提下，重要金融基础设施有必要在香港布局，或与香港建立更紧密连接。短期可采用「双中心」或「互联互通」模式，即一些重要的国家金融基础设施核心功能设在内地，但在香港地区设立分支机构，充分利用其国际化优势服务跨境业务。他续称，数币系统完全可在香港设立重要接口和节点，更好便利国际机构接入使用，「如此既确保了国家金融安全，也可一展香港所长」。

邓宇指出，人民银行与香港金管局在数字人民币跨境零售支付方面的合作进入第二阶段测试，其目标是通过「转数快」为数字人民币钱包增值。他相信，未来香港在数币系统的技术测试、应用推广等方面将发挥积极作用，除支付结算外，有望在金融市场、资本市场等结算和交易领域深化数币系统的应用前景。原标题：抓紧机遇/数字人民币跨境测试 香港发挥积极作用

经济学家宋清辉：“A+H”模式缘何备受A股公司青睐

“A+H”模式并非没有挑战。其中，最为主要的挑战或是企业需要面对两地不同的监管要求、会计准则、市场环境和投资者结构，以及管理运营和合规成本的相应增加。同时，如何有效管理两地股价差异（即A/H溢价）带来的影响，也是企业需要考虑的问题。

著名经济学家 宋清辉

【沪港通锦囊】“A+H”模式缘何备受A股公司青睐

近期，A股上市公司赴港上市的热潮持续涌动。例如恒瑞医药、宁德时代等行业巨头相继传来通过港交所上市聆讯的佳音，而赛力斯、兆威机电、东鹏饮料等多家A股上市公司也纷纷宣布了赴港上市计划。在我看来，这一现象的背后，是「A+H」双重上市模式日益受到A股上市公司青睐的趋势。值得研究的是，为何这种模式能够吸引众多内地优秀上市企业？经过深入分析，其驱动因素或主要体现在以下五个方面。

第一，有助于构建国际化资本运作平台。当前，在全球化日益深入的背景下，中国企业正积极走向世界。相对而言，「A+H」模式为A股上市公司提供了一个高效的国际资本运作平台。通过在香港上市，企业可以直接面向全球投资者，获取更为多元化的国际资本，这对于支持其海外业务拓展、并购重组以及提升品牌国际影响力至关重要。

为创新企业拓宽融资渠道

香港作为国际金融中心，汇聚了全球顶尖的机构投资者，这些投资者对上市公司的国际化战略、公司治理等方面有着更高的要求，有助于推动企业对标国际一流标准，提升自身的全球竞争力。

第二，有助于拓宽融资渠道、增强资本实力。一般而言，单一的A股市场虽然庞大，但通过在香港同步上市，使得企业能够进入一个不同的、开放的资本市场，从而有助于有效拓宽融资渠道。这不仅增加了公司的融资灵活性和效率，还能根据不同市场的估值水平和融资成本选择合适的融资时机和地点。尤其是对于需要大量资金支持研发创新、产能扩张或产业链整合的企业而言，「A+H」模式能够为其提供更为充裕的资本「弹药」，为企业的长期可持续发展奠定坚实基础。

监管环境友好高效成助力

第三，有助于优化股权结构、提升公司治理水平。A股公司赴港上市，需要按照香港的监管规则进行规范运作，这有助于推动公司进一步完善治理结构，提高透明度，加强内部管理。同时，引入国际机构投资者，还有助于优化公司的股权结构，形成更加多元化、制衡有效的股东监督机制，从而能够进一步提升公司的整体运营效率和风险抵御能力。

第四，有助于提升品牌国际形象、增强市场认可度。在香港上市，意味着公司接受国际资本市场的检验和认可。这本身就是对企业实力、发展前景和规范运作的有力证明。通过在国际金融中心上市，公司的品牌知名度和影响力将得到显著提升，这不仅有助于吸引更多国际商业伙伴，也为企业在海外市场的业务拓展和品牌推广带来积极影响。

第五，监管环境的优化与便利化，为A股公司赴港上市提供了重要支撑。近年来，港交所和香港证监会为高市值A股上市公司开辟了快速通道，简化了审批流程，降低了沟通成本。这种监管层面的支持和便利，无疑极大地提高了A股公司赴港上市的效率和成功率，使得「A+H」模式的操作性更强，吸引力进一步增加。在我看来，监管环境的友好和高效，也是促成近期A股公司纷纷开启赴港「上市潮」的重要外部因素。

当然，「A+H」模式并非没有挑战。其中，最为主要的挑战或是企业需要面对两地不同的监管要求、会计准则、市场环境和投资者结构，以及管理运营和合规成本的相应增加。同时，如何有效管理两地股价差异（即A/H溢价）带来的影响，也是企业需要考虑的问题。然而，与上述战略性优势相比，这些挑战在许多寻求国际化发展的A股公司眼中是可管理和可克服的。可以预见，随着中国经济的持续发展和企业「走出去」步伐的加快，「A+H」双重上市模式或将继续成为越来越多A股公司的重要战略选择。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。

营收增速创上市以来新低，个贷不良率攀升至2%，个人业务萎缩……齐鲁银行今年如何“决胜”？

著名经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示，从15项违规来看，这几乎都涵盖了极为重要的合规环节，比如关联交易管理不到位、房地产贷款管理不到位以及严重违反审慎经营规则等，都说明齐鲁银行在内控及合规环节存在较大隐患，该行应该认真反思，全方位梳理内部是否仍然存在相关不足。

近日，齐鲁银行发布的2024年业绩报告（以下简称“《报告》”）显示，虽然报告期内，该行实现资产、存款、贷款、净利润持续两位数增长，但营收增速却三连降，创上市以来新低，个贷不良率攀升，净利差和净息差双双下降超20个基点。而在《报告》发布十余天后，齐鲁银行泰安分行因违反账户管理规定被罚款45万元。一个月之前，其控股的一村镇银行也因违规被监管部门处罚。

齐鲁银行在《报告》中表示，2025年是该行三年发展规划的决胜之年。不知道在这决胜的2025年里，齐鲁银行该如何努力、突破，才能“决胜”？

经营业绩：

营收增速三连降，不及省内城商行平均水平

《报告》显示，报告期末，齐鲁银行资产总额 6895.39 亿元，较上年末增长14.01%；贷款总额3371.42亿元，较上年末增长12.31%；存款总额4395.41亿元，较上年末增长10.42%。记者注意到，虽然就总资产规模来讲，齐鲁银行在山东省14家城商行中排名第二，但其增速仅排名第五。

《报告》显示，报告期内，齐鲁银行实现营业收入124.96 亿元，同比增长4.55%；实现归属于上市公司股东的净利润49.86亿元，同比增长17.77%。历史年报数据显示，2021年至2023年，齐鲁银行营收增速分别为28.11%、8.82%、8.03%。同花顺数据显示，IPO之前，2018年至2020年，齐鲁银行分别实现营业收入64.02亿元、74.07亿元、79.36亿元，同比增长18%、15.69%、7.14%。由此可见，齐鲁银行营收增速已三连降，不仅创下其2021年上市以来最低增速，也创下2018年来的新低。

另据统计数据，2024年，山东14家城商行营业总收入为789.50亿元，同比增长9.69%；实现净利润191.86亿元，同比增长10.42%。综上，齐鲁银行2024年营业收入增速低于山东14家城商行平均水平。

业务板块：

个人业务萎缩，银行卡手续费收入降23.38%

记者注意到，报告期内，齐鲁银行多个财务指标出现下滑。报告期内，该行生息资产平均收益率3.50%，同比下降34个基点；付息负债平均成本率 2.06%，同比下降12个基点；净利差和净息差分别为1.44%和1.51%，分别同比下降22个基点、23个基点。历年财报数据显示，2021年至2023年，齐鲁银行净息差已持续收窄，分别为2.02%、1.96%、1.74%，这表明齐鲁银行盈利能力持续下降。据国家金融监督管理总局公布的2024年第四季度商业银行主要监管指标数据，2024年第四季度，商业银行净息差为1.52%。这表明，齐鲁银行净息差不及行业平均水平。

另据《报告》，2024年内，齐鲁银行实现手续费及佣金净收入12.64亿元，同比增长12.97%，占营业收入比重为10.12%。其中，委托及代理业务手续费收入同比增长1.31%，主要是理财业务手续费收入增加；结算与清算手续费收入同比增长23.62%，主要是交易银行业务手续费增加；银行卡手续费收入同比减少23.38%，主要是信用卡手续费收入减少。

此外，记者还注意到，报告期内，齐鲁银行个人业务和所对应的利润萎缩。《报告》显示，2024年年末，该行个人银行业务收入为30.62亿元，对应的利润为9.58亿元；而2023年年末，该行的个人银行业务收入为34.81亿元，对应的利润为12.07亿元。据了解，对公业务一直是齐鲁银行的传统优势领域。从收入结构来看，2024年公司业务仍是齐鲁银行的主要收入来源。相比之下，零售业务的贡献相对较小。年报数据显示，齐鲁银行在2024年公司银行业务、个人银行业务、资金营运业务、其他业务板块，分别实现收入69.98亿元、30.62亿元、22.81亿元、1.56亿元，分别实现利润26.09亿元、9.58亿元、14.33亿元、1.56亿元。

资产质量：

个贷不良率达2%，房地产不良率达7.21%

不良贷款率是评价金融机构信贷资产安全状况的重要指标之一。《报告》显示，报告期末，齐鲁银行不良贷款总额40.07亿元，不良贷款率1.19%，较上年末下降0.07个百分点。《报告》还显示，报告期末，齐鲁银行逾期贷款 32.95亿元，其中逾期60天以上贷款27.48亿元，与不良贷款比例为 68.58%；逾期90天以上贷款22.74亿元，与不良贷款比例为56.74%。

另据《报告》，报告期内，齐鲁银行公司贷款不良率较上年末下降 0.40 个百分点。但个人贷款不良率较上年末上升0.82个百分点，达2.00%。

记者注意到，报告期内，齐鲁银行房地产业不良率达7.21%，制造业不良率为3.76%。至于个贷不良率的上升，齐鲁银行表示，主要受宏观经济增速放缓、企业经营压力加大等因素影响，居民收入增长面临一定不确定性，部分个人客户还款能力下降。

记者还注意到，齐鲁银行资本充足率出现下降态势。《报告》显示，报告期内，齐鲁银行资本充足率为15.17%，较2023年年末的15.38%降0.21个百分点；一级资本充足率为12.93%，核心一级资本充足率为10.75%。国家金融监督管理总局数据显示，截至2024年第四季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.74%；一级资本充足率为12.57%；核心一级资本充足率为11.00%。其中，大型商业银行、股份制银行、城商行、民营银行、农商行的资本充足率分别为18.33%、13.98%、12.97%、12.24%和13.48%。综上，齐鲁银行核心一级资本充足率不及行业平均水平。

违规多发：

去年曾收千万元罚单，今年泰安分行被罚45万元

公开资料显示，齐鲁银行股份有限公司于1996年6月在原济南市城市信用合作社的基础上成立，原名济南市商业银行股份有限公司，于2009年更名为齐鲁银行股份有限公司，于2021年6月，在上海证券交易所上市。《报告》显示，报告期末，齐鲁银行共有分支机构194家，较上年增加7家，其中分行16家，支行178家。新设菏泽、淄博两家分行，山东省内县域覆盖率提升至64%，金融服务半径进一步延伸。

但记者注意到，与齐鲁银行金融服务覆盖率一同攀升的还有其多发的违规问题，而贷款业务管理则是其中的“重灾区”。

5月9日，中国人民银行山东省分行官网公示的行政处罚决定书（泰银罚决字〔2025〕3号）显示，齐鲁银行泰安分行因违反账户管理规定，被罚款450000元。一个月之前，中国人民银行河南省分行公示的行政处罚决定信息公示表显示，登封齐鲁村镇银行有限责任公司因违反安全管理要求，被罚款1.5万元。爱企查显示，齐鲁银行持其股80%。有业内人士分析，上述违法违规行为将增加金融市场的潜在风险，如洗钱、逃税等不法活动的可能性，还可能对客户的资金安全、个人隐私以及社会整体的信用环境造成不利影响。

梳理发现，2024年齐鲁银行更是收到了年内城商行最高金额的罚单。2024年1月2日，齐鲁银行因对关联交易贷款管理不到位、流动资金贷款管理不到位、同业投资业务管理不到位、个人贷款管理不到位、信贷资金购买本行不良资产等15项违法违规行为，被国家金融监督管理总局山东监管局处以罚款合计1495.13万元，其中，其总行被罚1375.13万元，分支机构被罚120万元。时任齐鲁银行行长助理、副行长陶文喆被警告并罚款5万元。这笔罚款不仅是齐鲁银行2021年上市后最近被罚的最大单笔罚款，同时也是2024年城商行最大单笔罚单。

彼时，著名经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示，从15项违规来看，这几乎都涵盖了极为重要的合规环节，比如关联交易管理不到位、房地产贷款管理不到位以及严重违反审慎经营规则等，都说明齐鲁银行在内控及合规环节存在较大隐患，该行应该认真反思，全方位梳理内部是否仍然存在相关不足。

但记者注意到，此后齐鲁银行并未以此为戒，仍多次因为贷款业务管理被罚，比如2024年1月29日，齐鲁银行德州分行因信贷管理不到位，严重违反审慎经营规则被罚款30万元；再比如2024年12月4日，齐鲁银行临沂沂南支行因“贷款‘三查’不到位，严重违反审慎经营规则”被罚款35万元。

（大众新闻·半岛新闻记者 文鸿飞） 

宋清辉：数币系统对国际金融结算秩序影响重大 或重构全球金融秩序

著名经济学家宋清辉指出，数币系统的交易清算速度接近“实时到账”，加之绕过中间银行，其手续费显著降低。另一方面，基于区块链技术的数币系统，具可追溯性和潜在自动合规功能，“数币系统不依赖美元或SWIFT体系，可为使用者提供新的替代选择”。他相信，面对来自数币系统的竞争，传统跨境支付系统或进行技术升级与服务优化，数币系统的成功实践，有望激励更多国家和机构探索利用新技术改进跨境支付。

图：人民币国际支付占比

去美元化进行曲❶/数字人民币出海 重构全球金融秩序

针对企业跨境资金收付时效性及资金成本高问题，中国银行汕头分行今年3月运用“数字货币桥”，为当地某涉外珠宝企业完成633万元数字人民币的跨境收付款业务。分析指，相比SWIFT（环球银行金融电信协会）体系，数字人民币及其跨境支付系统（下称，数币系统）支持点对点实时交易，减少中间环节，更大降支付成本，提升收付款效率，也为企业降低汇率波动风险，中国正以区块链技术改写全球支付底层代码。

在美国关税威胁的当下，全球跨境支付结算或从全球化转向区域化，更多国家将降低美元依赖，数字人民币有望为国际金融结算秩序的重构提供中国方案。\大公报记者 倪巍晨

当SWIFT体系存在3至5天跨境支付结算时延时，中国数字货币桥的清算速度“以秒计算”。中国印尼“两国双园”项目中，兴业银行利用数字人民币完成首笔跨境支付，从订单确认到资金到账仅8秒，其“闪电支付”能力让美元主导的清算体系显得笨拙。

由国际清算银行（香港）创新中心、泰国央行、阿联酋银行、中国人民银行数币研究所，以及香港金管局联合建设的“多边央行数字货币桥”项目，将数字人民币系统与货币桥节点互联，内地银行可从数币钱包将数字人民币自动转移至货币桥多币种钱包，毋须手动审批。

去年12月，广州南沙经济技术开发区国资监管局发布的一则消息引发外界关注。消息称，建设银行广东自贸区分行凭借多边央行数字货币桥，助力广州航运交易公司完成了船舶交易场景下首笔数币跨境服贸结算服务。上述业务依托数币“全天候同步交收结算”特点，提升跨境结算时效性，节省结算成本，为丰富应用场景及推广奠定基础。

采区块链技术 具追溯性

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉指出，数币系统的交易清算速度接近“实时到账”，加之绕过中间银行，其手续费显著降低。另一方面，基于区块链技术的数币系统，具可追溯性和潜在自动合规功能，“数币系统不依赖美元或SWIFT体系，可为使用者提供新的替代选择”。他相信，面对来自数币系统的竞争，传统跨境支付系统或进行技术升级与服务优化，数币系统的成功实践，有望激励更多国家和机构探索利用新技术改进跨境支付。

较之SWIFT体系，数币系统优势明显。上海金融与发展实验室特聘研究员邓宇分析，数币系统总体成本更低，通过数字化方式提高跨境结算效率，随着数字人民币技术与应用层面的不断完善提升，跨境结算场景应用和技术将随之升级。他又指，未来数币系统需适应跨境结算的国际监管环境，通过深化监管合作，在全球大范围推广应用。

近年来，美国债务风险的隐现，已经促使更多国家着手“去美元化”。在全球经济贸易环境不确定性增加的当下，央行数字货币桥在国际贸易结算、跨境电商、供应链金融等多场景中得以深入应用。从种种迹象显示，在本轮“去美元化”的过程中，中国正在重新定义数字货币时代的规则。

数币系统在东盟、中东等地区被市场迅速接受符合预期。宋清辉认为，上述地区部分国家出于自身战略或经济安全考量，正寻求降低对美元的依赖，一个独立于美元和SWIFT体系的替代支付结算选项，天然具备吸引力优势。与此同时，数币系统将跨境清算速度大幅压缩至不足10秒，对于商业和贸易活动极具有吸引力。

借贸易优势 加速国际化

银行数字货币（CBDC）更有可能取代美元。瑞银资产管理全球投资总监Barry Gill此前表示，较之传统的数字支付，CBDC的支付不涉及中介机构，这使其具有更便宜、更快等优势。

“作为CBDC领域的先驱，中国早就开始研究数字货币，2020年更对数字人民币进行实测。”Barry Gill相信，这一先发优势或使中国能在其庞大贸易网络中实现数字人民币的国际化，通过共建“一带一路”加强数字人民币的网络。他续称，中国已经用人民币开展一些国际贸易，凭借速度与成本优势，“数字人民币的出现可能是现有储备货币模式终结的开始”。

宋清辉说，数币系统可视为全球金融科技发展，以及国际货币体系演变过程中一大重要创新与探索，是利用分布式账本技术，改造传统跨境结算体系的有益尝试，未来有潜力对国际金融结算秩序产生重要影响，甚至可能重构现有格局。原标题：去美元化进行曲❶/数字人民币出海 重构全球金融秩序

宋清辉：美国或将金融工具作为施压中国手段 达到其政治经济目的

著名经济学家宋清辉提醒，随着中美贸易摩擦和地缘政治竞争的加剧，美国或将金融工具作为施压中国的手段，通过限制中国的国际金融交易，达到其政治或经济目的。目前SWIFT体系控制权主要掌握在西方国家手中，理论上“美国可透过其自身影响力，推动SWIFT将中国剔除在体系之外”。他强调，中国是全球第二大经济体，将中国排除在主要国际支付结算体系之外，将对全球贸易和金融稳定造成巨大冲击，后果堪称灾难性。

迎难而上/无惧美国金融施压 打破美元霸权

当前全球经济贸易和地缘政治环境日趋复杂。有专家指，SWIFT主导的传统跨境支付结算体系被欧美国家主导，他们为达成政治或经济等特定目的，或将SWIFT“武器化”。在中美贸易博弈升级背景下，一旦美国将SWIFT“武器化”针对中国，数字人民币有望成为一种冲破美元霸权的有效应对工具。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉提醒，随着中美贸易摩擦和地缘政治竞争的加剧，美国或将金融工具作为施压中国的手段，通过限制中国的国际金融交易，达到其政治或经济目的。目前SWIFT体系控制权主要掌握在西方国家手中，理论上“美国可透过其自身影响力，推动SWIFT将中国剔除在体系之外”。他强调，中国是全球第二大经济体，将中国排除在主要国际支付结算体系之外，将对全球贸易和金融稳定造成巨大冲击，后果堪称灾难性。

学者的担忧并非没有缘由，公开资料显示，伊朗曾因所谓“核活动”被欧美制裁。2012年欧盟理事会就“伊朗制裁”问题达成一致，明确不向相应金融机构提供专门金融报文服务，并出台相关法案，SWIFT依据该法案中止相应银行服务。无独有偶，2022年冲突爆发后，美国和欧盟提出“将选定的俄罗斯银行从SWIFT体系中移除”。

削弱SWIFT垄断跨境支付地位

宋清辉指出，一旦美国将SWIFT“武器化”，数字人民币及其跨境结算系统，有望成为冲破美元霸权的一大有效应对工具。他解释，数字人民币跨境结算系统（下称，数币系统）提供独立于SWIFT的支付结算通道，可确保中国及其经贸伙伴在SWIFT被切断情况下，仍能开展正常贸易与金融往来。

数币系统与SWIFT关系方面，上海金融与发展实验室特聘研究员邓宇提醒，SWIFT拥有较长的历史及深厚的基础，未来数币系统与SWIFT有并存与合作的巨大空间。他相信，两大系统存在一定良性竞争，但更多体现在功能的合作互补，“通过创新技术和场景推广，数币系统将在数字贸易、数字经济领域发挥更大作用”。

宋清辉补充说，由美元支撑的SWIFT，网络庞大、体系成熟，数币系统短期恐难完全取代，两者间或是“共存并竞争”的关系。长远看，两大跨境结算系统的竞争，或推动跨境支付结算体系朝着更高效、便捷、多元的方向发展。随着数币系统的加速发展，SWIFT在跨境支付结算领域的垄断地位将逐渐削弱，不排除被数币系统逐步取代的可能性。原标题：迎难而上/无惧美国金融施压 打破美元霸权