全球估值最低，最值得关注的市场（第1060期）

可能看到标题就知道说的是谁吧，没错，就是港股。

看了下数据，恒生国企指数，目前市盈率10倍，市净率1倍。

市净率这个东西，偏差很大，对单个公司的估值有限。

但对于整个指数还是很具备参考意义的。

一般而言，AH议价指数为120%比较合理，就是A股比港股贵20%，合理。

但现在该指数为146，也就是AH股，A股比港股贵了46%。

而全球估值最低，也可以理解为，全球最怂。

原因之前说过了：港股，腾讯，被丢弃的小姐

港股这边今年确实比较邪门。

因为今年人民币持续单边升值，都接近6.3了。

香港财报港币计价，大陆公司占多数；所以人民币升值，换成港币财报，相当于境外资本白得大礼包。

人民币升值的主要原因之一是，在现在的全球大环境下，我国提供了最稀缺的宝贵环境，秩序。

世界越乱，人们越渴望安全的稳定秩序。

就好比小时候父母对打，孩子就想往外跑，找爷爷奶奶，安全。

但港股还是很惨，打个比方，这就类似于打群架。

清华的人去北大打群架，那肯定打不过。

因为去了人家的地盘，人家的人员供应是源源不断的。

但不打群架的话，长期而言，最少中概股是很有潜力的。

还是打个比方，假设未来中美的增速是一样的。

那么相同的成长，肯定谁更便宜，买入更划算。

说这些铺垫是想表达，投资可以只赚情绪的钱。

继续打个比方，假设有二十个行业，肯定有的行业估值在历史低位，有的行业估值在历史高位。

那么无脑买入历史低位的前五个行业指数，卖出历史高位的前五个行业指数。

长期的话肯定赚钱。

因为买指数，单个公司暴雷影响不大。

因为不可能所有的低估行业都是价值毁灭吧？

因为不可能所有的高估行业都可以持续高增长吧？

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A股暴涨，会持续多久？（第1059期）

今天市场大涨，主要是茅族，原因很多；

1、今年以宁德时代为首，突然蹦出来了宁族。

宁族整年暴打茅族，市场一致性太强，宁族是未来，茅族是过去。

但现在年底，基金有保住利润的冲动，且宁族估值确实透支业绩，芒格上周也点名一些股票的估值太过分了。

2、茅族被压制的太狠，可以分两类。

一类是业绩还不错，这部分有反弹需求。

一类是业绩确实出现问题，但预期过度悲观。

2、海外最大中国基金减仓宁族，上一次是减仓两千多块的茅台，茅王跌幅40%。

今年的事，市场还有些记忆。

宏观因素也值得北向乐观。

1、漂亮国预期提前加速加息，覆水难收。

我国降准，节奏好的一塌糊涂。

这算是打破常识，因为几乎没有任何国可以逆着漂亮国的节奏。

2、控疫得力，产品物美价廉，外贸增长，始终引领一步。

更重要的是，我国提供了最重要的一种资源，稳定的秩序。

3、算了，这个不能说，说了就发不出来了......

至于上涨可以持续多久？

可以谨慎乐观。

过度悲观的修正一下，也不过分。

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说几只好股票（第1058期）

就算降准，未来也肯定不会有全面牛了，原因有两个：

1、盘子太大了，股票数量翻番，没有那么多钱可以撑得起全面牛。

2、现在A股就算不是成熟市场，也很接近成熟市场。中年经济，中年市场，中年人疯不动了。

现在的主要矛盾还是分化，分化体现在股价的西虹效应。

比如现在的电池等赛道股不断新高，但上涨是需要钱的。

钱都去建设赛道去了，一些传统的价值股就被冷落了。

好消息，跌；坏消息，跌；没消息，继续跌。

但这些传统的价值股肯定是有价值的。、

打个比方，就算是一个强周期行业，在行业下行时没有利润，但行业上行时肯定有利润。

并且悲观股价体现的就是没有利润的悲观预期。

还是打个比方，就算保险业从现在开始，业绩没有增长，也是低估的。

但未来肯定有利润，有增长。

现在很多传统行业的代表股票，就A股而言，平安万科海螺格力潍柴三一伊利双汇等，虽然目前各有各的问题，但更多的原因不是本身，而是环境，且未来肯定还会有增长的。

无非是快与慢的问题。

但很多时候股价就是这样，市场会抓住当下的主要矛盾不放，而这个矛盾又是会变化的。

现在流行赛道股，呵呵，其实巴菲特才是赛道高手。

因为股神很早就在讲，要找到长长的坡，有很厚很湿的雪：

滚起来。

换言之，现在的流行，都是股神当年玩剩下的，不屑参与的。

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明年应该看好哪些行业？（第1057期）

今年这个惨淡的年份，如同18年后，迎来19年转机。

有些行业还是值得看好的。

1、中概股互联网。

国内互联网行业弯道超车，商业模式是顶尖的，仅次于白酒。

可今年又是反垄断，又是老外搞郑策，稀碎。

但业务是没变的，还是正常经营。

比如互联网公司的产品经营体现就是APP，，网购，外卖等，是和之前一样使用的。

消费者是消费，C端类公司的亲家长，只要消费者没感觉到变化，就说明经营正常。

中概股最坏的结局就是从美退市，回港回A，但可能性不大。

最重点是不影响经营就好。

现在悲观预期大，预期差才大、

2、保险。

这个行业都要说烂了。

有空间，现在是下行周期，是经营模式转变期。

代理人规模属于主动性减少，是经营改革需要。

现在保险是业务端，资产端双悲观。

这个预期会转变的，预期差很大。

3、制造业。

制造业本来利润就薄，今年又被大宗劫走了多数利润，哭天抹泪的，市场也很悲观。

但是，大宗的价格正在慢慢回落，所以明年的利润肯定回避今年好。

这就是预期差。

4、地产业。

房住不炒是不会变的，二手房锁死也不会变。

所以地产的等待时间可能会比较长，但地产才是最有可能，转变为公共事业股。

剩者为王之后，就剩下那么几个大公司了。

成本端地皮那块被限制，卖价被限制，这就不是水电煤气，公共事业么？

公共事业挺好啊，看看现在的估值，那是公共事业估值么

物业市值都比主业市值高。

5、旅游业。

这个没法说，因为鬼知道疫情会怎么样。

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可以两年不看股票了（第1056期）

复盘一圈，都不太好。

房子，可以住，不能炒。

保险，改革，进行中。

互联网，不光国内磨刀霍霍，老外把刀都架在脖子上了。

如果有个年度悲惨大奖的话，也不知道应该颁给谁。

大家给评评理吧。

所以我仔细想了下，嗯，可以两年不看股票了。

地产，有一个出清的过程。

过程就是死掉大半的房企。

保险，有个改革的过程，代理人的趋势还要慢慢观察。

互联网，还有一个磨刀的过程。

至于砍的姿势，可能上面也还没想好。

都是费时间的过程。

在这个过程中，看波动确实太无聊了。

很多人喜欢打板是有原因的，花点钱，找点刺激。

给无聊的日子，添点乐子。

一场全球线上同步竞赛的大型电子休闲娱乐游戏。

悲观也不至于。

只要今年布局好，且外围没事，明年问题不大，反而是个好年头。

日子总要继续，经济也总要继续。

增长不停，就没事。

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明天，迎接大跌（第1055期）

上周五中概股被血洗，中概成中乞，在所难免。

原因大家都知道了，就是因为漂亮国的原因，中概股可能要二选一。

现在已经分不清，到底谁才是垄断

但肯定有欺负人的意思。

反正除了股价跌，没什么坏事。

大不了中概股集体回港，回A。

国际上的很多钱，还是很喜欢中概股的。

并且准备时间也是很充分的。

方案也有很多，比如搞个转换，美股直接港股，毕竟港美汇率是很方便的。

这样的话，也算是回到了自己的地盘。

现在，准备看滴滴的方案，可能就是风向标。

放眼全球看，如果说美股的科技互联网巨头是顶级，那么国内的互联网巨头是次顶级，这个排名肯定是没问题的。

因为除了中美有亚马逊，苹果，微软，腾讯阿里这种体量的巨头，别的国是没有的。

大家也总是认为腾讯阿里这种公司，就是搞社交，游戏，电商，没啥技术含量。

其实技术积累是很深厚的。

看看人家的研发支出，就知道并不是每天都在聊天打游戏网购。

所以，假设中概股真的都回港，回A，那么对于美股，不见得是好事。

对于港股，不见得是坏事。

因为这样的话美股会不那么新陈代谢，最少缺少巅峰时期的新陈代谢。

巅峰时期的美股，是开放的，友好的，全球的顶级公司，都去那里上市。

反而对于港股整体的，长期的流动性，是一种利好。

因为中概股里面，肯定有很多好公司，国际资本也很喜欢，从而吸引来很多外资。

这样港股的地位也会越来越高，港交所合不拢嘴：

这位大爷，都来玩吧。

也很明显，现在的中概股大跌，已经不是港股流动性的原因了。

因为现在是美股的中概股引领港股的中概股下跌，而美股的流动性肯定要比港股好得多。

所以这种情况，错杀的情绪肯定很多。

因为苹果，谷歌，微软，亚马逊等，可以给出25-65倍市盈率。

凭什么腾讯，阿里，只能给出15-20倍市盈率？

但是，明天中概股低开是必然的。

只不过经过两天时间的醒脑，肯定不会是上周五晚上的那种低开。

并且盘中，肯定会有大量的多空博弈。

空头就像秃鹰，想借此机会大捞一笔。

多头也想弄死空头，逼宫。

所以，想想就很激烈。

嗯，我的账户也很激烈。

越发确认，今年就是18年的翻版。

三年一个小周期，22年看19年。

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惨烈，中概股惨遭血洗（第1054期）

昨晚，中概股被打的不要不要的。

阿里，京东，拼多多，百度，哔哩哔哩，网易等，均是7-8%的下跌幅度。

一张张老脸，丢到了国际市场。

滴滴割肉美股资本，人家心里凉凉的。

你滴滴14块钱漂洋过海来上市，7块钱退市回老家。

会不会有下一个？如果有，是谁？

换谁心里也犯嘀咕，与其你割我，不如我割你。

不知道下一个是谁，那就割个遍。

信任危机。

导火索的本质还是反垄断。

到底什么是反垄断？

企业可以分为两种，一种是普通企业，主营就是生产与服务。

白酒，医药，制造业，都是这类。

一种是平台企业。所提供的产品与服务，是给多数企业与个人使用。

水电，道路，通讯，是这种企业。

淘宝也是，搭了一个平台，所有商家与消费者，都在使用。

这就有一个根本区别，普通企业需要竞争才有效率，平台企业需要垄断才有效率。

白酒之前需要竞争，医药之间需要竞争，如果不竞争，就不会有更好的产品。

但平台企业需要垄断才能有效率。

比如一条从小区到学校的道路，张三修了一条，李四修了一条，但一条就够了，多出来的就是资源浪费。

如果拼多多，京东，没有垄断效应，早就被淘宝吃掉了。

只有平台越大，用的人越多，效率才会越高。

比如国内电商与亚马逊在海外竞争，并不是单纯的巨头之间的竞争，而是整个生态的竞争。

如果淘宝没有卖家，拿什么和亚马逊在海外争？

所以，反垄断，拆分平台是肯定不可能的。

也很明显，反垄断就是加限制，概括也就一条。

平台不能欺负商家和消费者。

比如二选一，肯定被打掉。

比如杀熟，也会被打掉。

重要的还是数据这块，到底该怎么分？用什么规则？现阶段还是世界级难题。

要我说，也别分了，通通上交，国有。

您老大，您说了算。

所以，最少可以有一个结论，不会拆分平台。

其次，就算是给基础设施估值，腾讯阿里的这个估值，也都给打残了。

2021，苟且偷生的一年。

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全球通胀危机，只有两种可能（第1053期）

多家消费股已经开始提价，比如酱油，榨菜，面包等。

鲍威尔连任后，改口说通胀压力不是暂时的，压力很大。

国内放水克制，又提前收水，日子还算好，最难的是境外。

美国CPI已经连续5个月超过5%，目前是30年的历史高点。

英国零售价格10月飙升至6%，30年最快增速。

都是30年的历史大关。

涨价的还有很多。

英国天然气从4月初至今累计上涨250%；同期电力期货涨幅110%。

过去一年全球谷物价格同比上涨22%；

美国小麦价格上涨40%；

巴西大米价格上涨70%，玉米涨87%。

形式一片大好，涨涨涨。

大涨，最受益的是富人。

美国最有钱的10%人群，股票和基金上涨43%。

美国最有钱的1%人群，总财富超过全美32%。

分化，不是雨露均沾，反而包罗万象。

能分化，都分化了。

通胀是必然的。

通胀既是经济的魔鬼，又是股市的凯撒。

通胀面前，都别想好。

我从新冠后，美联储放水，全球放水，就开始担忧通胀。

肉没吃到不说，白TM担忧了。

所以宏观这事，要死要活的不要紧，公司没事就行。

股神巴菲特从新冠美联储放水后，买的股票更少了，账面现金更多了。

按照股神的谨慎，任何危险都想远离，肯定不想趟通胀这盆臭水。

难难难。

所以，通胀面前，未来只有两条路。

第一条：危机到来，各种下跌，世界洗牌。

第二条：跌过之后，洗牌之后，继续涨。

因为有一条就算我们死后，也会有效的铁律，那就是长期视角，世界会越来越好。

所以，这两条路，你选哪个？

1、不玩了。

2、拿着因为问题而低估，但可以解决问题的低估公司；装死，躺死。

我选第二个。

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地产股会不会价值毁灭？（第1052期）

银行业，过去六七年不涨，这就是价值毁灭。

价值毁灭的主因有这么四个：

1、行业见顶；这个好理解。

2、行业见顶后，不能出清。

比如银行业的主要业务，都掌握在五大行，八大股份行手中。

这些顶级大行，哪个能被出清？

3、行业见顶后，业务被分流。

比如银行业的存款业务，被互联网公司分流了很多。

4、经营不善。

这个好理解。但还是有个例，比如招商银行就可以在如此不友好的环境中，蓬勃向上，这个是很厉害，很逆天的。

现在的地产股很惨，我们就可以拿以上这四条去套。

1、行业天花板见顶。

这个是事实，但房子与银行还有一些本质的不同。

人人对好房子的居住需求，是不会变的。

2、行业见顶后，会出清。

地产业不是银行业，不是亲生的，是后娘养的。

所以行业见顶后，必然会有出清的过程。

经营不善的，负债高的，囤地的，都会被出清。

也就是剩者为王，剩下的吃掉淘汰的。

3、行业见顶后，不会被分流。

建筑，是制造业属性。

现在的地产不是过去的高光行业，没有人会来抢地产的业务。

4、经营不善。

根据1、2、3条，可以得出明显结论；地产业失去增量，还剩抢存量的逻辑。

抢存量，是经营逻辑。

谁经营的好，谁可以抢到。

经营好的企业，就是行业前五，还没出事，资产负债表稳健的企业。

所以，结论已经足够清晰了，不需要那么悲观。

那么就算做最坏的打算，增量也没了，真的价值毁灭了。

无非就像银行那样，好多年不涨，失去一些成本机会。

但仔细分析后，结论并不是那样的。

地产稳健真龙头，吃存量的成长逻辑。

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万亿互联网巨头，只有这一条活路（第1051期）

今年互联网，中概股，是最惨的行业之一。

原因无他，主因就是被反垄断，但又被过度解读。

1、参照韩？

很多观点拿出韩的例子，说巨头如果长成财阀，未来不可控。

这个蛋很扯。

就说一点，枪杆子在谁手里？

韩的军权都不在自己手里，蛋黄被捏的死死的，错综复杂，政府有心无力。

2、一切尽在掌控之中。

历史长，因为太有能力而被XX的大臣，数不胜数。

你有没有那颗乱跳的小心肝，当局者不在意，只要你没有那个能力就行。

所以，巨头的市场，数据，影响力，在谁手里？

被捏到死死的。

想想神奇的朝阳群众，我一直在怀疑，每一次抓到现行都是朝阳群众大显神通。但没有一次，是哪位具体的群众。

所以，真的是朝阳群众？

还是头上三尺有神明？

现在监管加强，底层穿透，直接捏到蛋黄，更好的掌控。

看看现在的互联网巨头，瑟瑟发抖，求生欲爆棚。

有想还手的心，但真没那个能力。

3、中年人经不起折腾。

我国经济飞了40年，人到中年。

这把岁数，已经不是小年轻可以夜夜笙箫，折腾不动了。

所以，就要将有限的精力，放在刀刃上。

互联网公司还是很有活力的，但已经没那么多资源可以让你们去折腾了。

既然互联网巨头手握大把资源，就要好好使用，别浪费，也别抢食吃。

4、扩张被限制。

互联网巨头有两种属性，不可或缺性与扩张性。

不可或缺性还在，但扩张性存疑。

因为国内用户见顶，所以扩张的话，只能在国内扩张行业，在国外继续扩张。

但现在，在国内扩张行业这个逻辑肯定是被反垄断压制的。

不会允许触角无处不在的。

5、既要，还要。

各方都很纠结。

比如上面既要互联网听话，竞争，不垄断。

也不想另其失去竞争力，因为某些不可或缺性是真的不可或缺的。

互联网巨头也很纠结。

打不过，该做的都做了。现在说什么做百年老店太扯了，给口饭吃，能喘气就行。

6、一条活路。

互联网巨头没有选择，只能无条件服从。

自身能力被监管层彻底掌控，并且摸索出既可以创造社会价值，又可以赚钱的有效方法。

只有这一条活路。

不光是互联网，难兄难弟还包括但不限于，地产金融医药，都在找活路。

悲观到不至于，因为行业总会剩下的。

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港股，腾讯，被丢弃的小姐（第1047期）

今年初，还有响亮的口号，扩过香江去，夺取定价权。

还没响两个月，就怂了大半年。

美股跌，港股跌，美股涨，港股跌。

A股跌，港股跌，A股涨，港股跌。

熟悉的主旋律，人多的地方不要去。

这两年港股最风光的时候，很多优质公司回港二婚，甚至有对抗纳斯达克的呼声。

现在看，已是弃子。

创业板，科创板，北交所，层层深化，誓要较个高下。

看了下港股这两年的涨幅，是跌的。

都说A股卷，我预期你的预期的预期。

港股不光卷，还老千，被白瞟。

估值洼地全球最低；涨起来左顾右盼，跌起来毫无压力。

茅台现在50倍市盈率，腾讯现在20倍市盈率。

如果两家换个位置，茅台去港股，腾讯来A股，那么大概率估值也会跟着调个位置。

这就是估值的差异化。

主因是：

一没有货币自主权，二没有群众基础。

没有货币自主权，就没有任何自主性。

人家干嘛，你就要跟着干嘛。

所以来的资金都是客人，提上裤子就想跑，连钱都不想给。

只能等着被瞟。

而且还没有群众基础。A股里很多股票只要下跌，只要不是那种极度恐慌式下跌，那么无数群众等着接盘。

群众基础就好比腾讯。别人家都是敞开大门，拥抱年轻人。

腾讯是关上大门，防沉迷未成年人。

这群众基础的底子，铜墙铁壁。

并且，现在港股的不景气，主要还是中概股的不景气。

恒指纳入了很多二婚的中概股，今年中概股的表现，有目共睹。

中概股的不景气，原因都懂。

否则，比如哔哩哔哩，美团的最新财报，放在两年前，是市场可以接受的标准。

现在，拒绝接受。

港股，不光是一个市场，还有XX。

需要一个慢慢渗透的过程，需要不被抛弃。

抛开各种因素，最重要的还是公司本身的成长。

就像腾讯，在没有自主权，没有群众基础的港股，涨了几百倍。

现在的中概股，荒无人烟，不拥堵了。

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新冠变强后又来了，下周怎么走？（第1048期）

新冠把自己变的更强了，这种专业的事，我们只能相信专业的人。

张文宏医生很靠谱，他的观点浓缩后如下：

1、变强后的新冠到底有多强？现有疫苗是否有效？还不能下结论，需要两周的观察时间。

2、我国可以应对各种变强后的新冠。

因为现在还没有具体结论，所以市场怎么走也就没有具体结论。

但可以确定的是，明天低开是跑不掉了，美股低开也跑不掉。

毕竟气氛都烘到这了。

而美股很多大跌的行业，旅游酒店航空等，A股必然跟跌。

如果新冠真的变强了，市场对于美联储收水减速的预期会加强。

A股多数行业整体估值还是合理的，还有一些行业是低估的，景气度行业是高估的。

跌到位的，合理的与低估的，如果因为新冠加强后继续跌，那么左侧是很好的。

但像我这种满仓的，懒得折腾。

所以，周一等着被打吧......

反正已经被打了好多次，黄金坑就是这么被打出来的。

另外，如果新冠真的加强了，防疫难度加大，可能又会有一波供需关系的错配期。

而这两年的最大悬疑剧可能是：

人类到底会不会和新冠长期做朋友？

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全球危机，命悬一线（第1047期）

新冠变种，全球股市下跌，大宗商品暴跌。

根据现有信息，变种后的新冠传播速度更快，更危险，且可能会降低疫苗有效性。

所以肯定会有避险资金出逃。

也会有一个好消息，和一个坏消息。

好消息是，有了新冠的前车之鉴，各国加紧防控，可能不会像第一次新冠那般惨烈。

并且因为有了前车之鉴，也不会有第一次新冠时，全球金融市场的大震动。

坏消息是，如果变异后的新冠真的会降低疫苗有效性，并且传播速度极快，呵呵。

那么研发新的疫苗最快也需要几个月的时间，在这段时期，全球可能将再次停摆。

那个时候，如果继续大放水的话，实体经济就真的垮掉了。

现在联储为什么开始减少放水？

通胀新高。

所以继续放的话，呵呵哒。

新冠啊新冠，磨人的小妖精。

中期的结局只有两个：

1、变异后的新冠不会降低现有疫苗的有效性，那还好。

2、如果变异后的新冠会降低疫苗的有效性，则又会是一轮新的大震荡。

虽然长期而言，一切都会好。

但被锤的滋味，还是会疼的。

一声叹息，今年太难了。

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谁才是国内最好的企业家？（第1046期）

现实就是，没有永远的神。

阿里如日中天的时候，很多人将马云奉为神人，喊马爸爸。

现在喊过的人都不喊了，反而人人喊打。

谁能告诉我这是为什么？

平心而论，阿里是一家伟大的公司，是唯三或者唯五，可以叫板美互联网巨头的公司。

其实国内好公司还有很多，腾讯阿里，华为茅台等。

虽然各自的商业模式不同，但创始人都很强大，公司也很强大。

可如果非要选一个，谁才是这个年代，国内最好的企业家？

不能有标准，因为这个标准无法统一。

是用钱当标准，还是用市值？都不算特别合理。

那你会选谁呢？

如果没有标准，让我选的话，可能会选华为任正非。

因为无论是哪个方向看任正非，似乎都找不到槽点。

民间看，永远的神。

官方看，怎么看都顺眼。

比如阿里如日中天的时候，马云很高调。

但现在彻底销声匿迹，专心做富家翁。

华为无论多么风光，任正非从来都是低调。

只有18年的时候，那点破事，任正非在不得不多次亮相，接受采访。

比如马化腾已经低调到骨子里了，但因为业务原因，腾讯隔三差五就被点名。

大家都是科技行业，但现在除了华为，其余的，民间官方现在是怎么看都不顺眼

这就是大智慧，上下都满意。

任正非很务实，很低调，不喜演讲，不搞虚的。

如果不是18年贸易摩擦，都不会出来接受那么多采访。

也正是18年贸易摩擦，让我们看到任正非对于人性，文化的把控与利用，展现的淋漓尽致。

一战封神。

类似的事，在华为处处可见。

比如华为国际化这块，可能是国内企业做的最好的，扎根最深的。

这也是因为对于文化，人性的把控。

比如华为这些年华为主要招收的是非清华北大的学子，找来后华为很务实的摊牌，按照正常规划，买房娶妻生子，需要15-20年。

给你个机会，去非洲，3年实现这个目标。

毕业生干不干？肯定干。

以三年青春，换美好明天，太有吸引力了。

拖着行李，头也不回，颠颠的就开垦非洲去了。

优秀队伍就是那么磨砺出来了。

这一点，大厂们都应该学一学。

最后说一句任正非的名言：

“面子是给狗吃的。”

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中国平安股价新低，到底是不是价值毁灭？（第1045期）

今年很难，各路蓝筹股价新低。

其实看看平安还是挺有意思的：

9字头，嗯，回调。

8字头，嗯，跌的有点多。

7字头，跌这么多？

6字头，兄弟差不多了吧？

5字头，卧槽，脸呢？

4字头，&X*&%X%*￥

平安现在问题有三个：

1、保单下行周期，这是周期性，全行业的。

2、保险变革，大数据时代的新保单。

3、渠道改革。

第一个不用说，略过。

第二个也不用说，平安的IT工程师仅次于华为，很超前。

第三个好理解，只要在改革，就比不改好。

而渠道问题是全行业问题，改则生，不改肯定死。

三个问题可以换个角度看。

1、平安是实实在在的国内保险业领头羊，布局前瞻，管理龙头。

所以如果这种龙头垮掉，那么别家还过不过了？

而垮掉的原因只有一个，没钱。

平安保守到只投债券，股票的投入都很少。

赔付宽松，资金过剩。

资金链倒是越来越强劲......

2、银行股里面，除了招商，其余的这些年的确是价值毁灭。

增速越来越低，沦为XX工具，没法给估值。

其实主因就一个，天花板见顶。

所以平安会不会价值毁灭，最重点是取决于天花板。

各类数据对比充分说明国内保险业空间还是巨大的。

这点官方前些日子还刚刚认证（银保监会），保险空间巨大，还是朝阳行业。

3、所以，价值毁灭的难度，还挺高的。

可为什么不涨？还新低？

原因也简单，现在风格喜欢增长，成熟的市场也是这样，你业绩不好凭什么涨？

所以，该砸盘的，能砸盘的都砸了，全市场都在等业绩反转。

4、那么业绩能不能反转？

行业天花板还有很高，行业龙头，管理层优秀，主动改革，你说能不能反转？

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十年后年轻人到底喝不喝茅台？（第1044期）

茅台，第一神酒，总会被问到一个问题。

未来的年轻人到底喝不喝白酒？喝不喝茅台？

白酒致癌，大健康时代崛起，人们会减少饮酒量？

1、茅台不是喝不喝的问题，是喝不起的问题。

现在茅台市场价3000块，年轻人喝的起么？

不光是年轻人，有几个人能喝得起？

我有个朋友，爱好喝酒，每天喝两顿，每顿二两半。

一瓶茅台喝两天，家里专门有个放酒的屋子。

后来茅台价格飙涨，3500块的时候，这货说也能喝的起，但喝起来开始心疼了，还是换个牌子吧......

提价是茅台的生存策略，所以茅台未来的价格必然越来越高。

所以，不是十年后年轻人到底喝不喝茅台，而是能不能喝得起。

2、高端白酒，喝的是交情，是对方的价值。

比如家里来了一位客人，客人的重要程度可能不取决于吃了什么，而是喝了什么。

比如你去朋友家，朋友开二锅头你是啥感觉？开茅台你是啥感觉？

就算朋友只给你准备了一盘花生米，但开了瓶飞天。

你就会认为，仗义。

3、口味。

口味这个东西很奇特，比如很多人就是认为妈妈做的饭好吃。

主要原因是一种习惯。

比如东西方的饮食习惯就是不一样的，因为从小吃的就不一样，养成的习惯就不一样。

现在会突然出现一种爆款食品，前些年好像流行过脏脏包吧，但现在就不流行了。

爆款食品流行的很快，但消失的也很快。

并不是产品不好吃，脏脏包我就觉得味道还可以。

主要是爆款产品，大家吃的不是口味，更多的是一种流行，趋炎附势。

高跟鞋的历史，丝袜的历史，草坪的历史，都是附炎趋势的历史。

流行不是经典，经典才能长存。

就像可口可乐，其实人家内部有几百种饮料的研发，但老款可乐的配方不敢变，因为这是护城河。

可乐口味变过一次，消费者严重抗议。

巴菲特看到后拍手叫绝，说这是这个感觉，果断重仓可乐。

某种程度上，经典，可乐，大家喝的是回忆，沉淀。

就像股神的护城河理论，看中的是不被世界改变的公司。

与之对应的是另一种公司，改变世界。

4、年轻人可能不喜欢白酒，但不是因为健康。

我观察了一个有意思的现象，就是如果父亲爱喝酒，孩子长大后大概率如此。

有个朋友，孩子结婚后，每次回家都要和他喝酒，爷俩都喝多了......

这可能就是言传身教吧。

但年轻人不喜欢白酒，未必是因为健康。

根据淘宝数据统计，现在的年轻人是熬最狠的夜，喝最烈的酒，保最狠的健。

就是现在的年轻人熬夜很厉害，这是很伤身体的。

喝酒也很厉害，不太在乎白的啤的。

然后还特别注意大保健，比如泡枸杞一类的......

5、白酒逐年销量缓慢下滑，主因是人口结构。

60后70后是真正的白酒主力，但正在慢慢变老。

80后是新晋主力，但往后，90后，00后，10后，人越来越少。

消费行业，人是主力。

6、茅台最大的矛盾是，年轻人喝不起，如果谁都能喝得起，那就不是茅台。

白酒最大的矛盾是人口结构，消费主力在减少。

7、白酒的商业模式是最优质的，但目前价格贵。

比如现在的茅台，如果下跌50%并不意外，上涨50%也并不意外。

因为信仰不可量化。

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新能源何时见顶？保险地产何时见底？（第1043期）

现在的新能源肯定是不看估值的，任何行业股票漫天上涨的时候，都不是看估值的阶段。

盯得是行业景气度，比如月销。

什么时候见顶，取决于什么时候预期一致。

现在的新能源还有分歧，有人认为贵，有人认为不贵，有人认为有人认为贵就安全。

因为有分歧就还有上涨阶段，虽然危险。

当没有分歧的时候，必然是见顶阶段。

类似事件太多了。

互联网泡沫，一致预期永远的神，崩。

不炒股的人都开始买股票，一致预期股票会涨，猝。

这里面有资金推动逻辑，就是所有人都看好，都买入，那么必然的就没有多余资金继续买入，因为能买的都买了。

所以新能源现在还有分歧，涨的概率大，但不能跟。

因为新能源现在普遍150倍+的市盈率，随便一跌就是30%，极端的话跌个70-80%也并不意外。

涨的时候大家都觉得不可能，但别忘了，市场里没什么不可能的。

新冠之后，经历的极端还少么。

反过来也是一样的逻辑。

什么时候见底，就是一致性预期还会跌，大家都不看好。

能砸的都砸了，能卖的都卖了。

这个时候想跌也跌不到了。

前提是公司有业绩，别退市......

能改革成功，困境反转，那就更好了。

有一个浅显的基本判断。

今年不好的，明年大概率好；今年好的，明年大概率不好。

因为，都反映在预期里了。

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互联网保险全线停售？（第1042期）

上月末，银保监会发布《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》。

很多人问是不是互联网保险给停了？利好平安？

额，也停也不停。

1、从来没有互联网保险。

其实没有互联网保险，只有互联网渠道。

保险的销售渠道很多，过去主要是线下，比如银行，地推等。

后来有了互联网，就成为了新的销售渠道之一。

2、银保监会的这则规定，是规范互联网保险。

就是保险产品要分开，线下的产品只能线下卖，线上的产品只能线上卖。

现在线上卖的保险，必须备案成为线上产品之后，才能继续线上卖。

3、有一天可能你买的保险，会停售，或者保险公司会倒闭。

但没事，会有其它保险公司承接。

也就是保户该干嘛干嘛，保单期限内正常理赔。

4、给互联网保险业务设立了一道门槛。

主要对于年金险，增额终身寿险等门槛很高，达标的只有十几家老牌大牌保险公司。

5、明显新规有利于老牌大保险公司，对于中小保险公司并不友好。

这方面主要是风险管理，因为很多中小型保险公司为了尽快成长，经营激进。

6、对平安算不上大利好，股价也理性的没有反应。

因为保险业是周期性行情，现在明显是下行周期。

不光是传统保险下跌，互联网保险已经跌了两倍多。

7、周期性问题不能简单等于行业问题，周期性问题要好于行业问题。

因为周期性问题最简单，下行周期就下行，上行周期就上行。

有下行有上行，有上行有下行，这就是周期。

周期没有技巧，下行周期等上行周期，上行周期等下行周期。

仅此而已。

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时代大洗牌，只有这些活下来的公司才有未来（第1041期）

食品业制造业遭遇的是通胀问题，原材料价格高涨，利润承压。

这个是暂时的会过去。

银行业，整体好多年低增长，天花板见顶，全行业只有招商找到了最好的模式。

房地产，房住不炒，机会在行业出清之后，彻底回到制造业本质。

而地产业是绞杀多个行业的，银行，建材，水泥，家电家具，五金等等。

保险业，保单下行周期，机会在周期反转，改革见效。

基建行业，增速低。

医药行业，本就难，需要极强的专业知识，又有集采。

旅游业，疫情反复，起起伏伏。

就连互联网科技这种星辰大海的广阔行业，都出现了问题。

神一样的字节，成立九年全球用户数超越腾讯，吊打脸书；据传今年上半年广告收入零增长。

而广告业务，是字节的收入大头。

阿里最新业绩大跌眼镜，令人反思，真的有垄断？

京东始终跟在阿里后面，越打越强。

拼多多是在二选一之前就已经超越京东。

直播带货野蛮生长。

还垄断个球。

所以现在的状态是，各行各业（多数行业）都出现了各自的问题。

有一个共同点就是，以上这些行业，过去二十年都是高速发展阶段。

将所有的行业聚在一起，就上升到了那个大层面。

房住不炒，共同富裕，新时代，呼之欲出。

这就是时代背景。

以上这些行业，已经狂奔了20多年。

改革开放，已经40年。

就是一头牛跑了这么多年，都会很累，需要休息。

不休息，就猝死。

休息，就是时代大洗牌。

这就像屠龙少年终成恶龙，是发展规律。

任何行业发展久了，解决了老问题，同样会积攒很多新问题。

当新问题积攒的多了，就会爆发出来，就会大洗牌。

洗牌就是解决问题，找到更好的方向。

这也是持续创新的过程。

最重要的一点是空间还很大。

最新数据显示，我国零售总规模接近美国。

但我国相比美国还有更高的天花板，那就是人更多。

所以也不需要悲观什么，各种对比还是说明很多行业有更多的天花板。

比如保险的空间，是被行业官方老大认证的。

比如互联网科技，对比国外互联网科技巨头的市值，经营范围，就会知道还有很大空间。

这些都是增量的。

还有一个要点是，节奏很重要。

比如柯达，真的是毁于时代么？

不是的，柯达很早就发现了胶片的劣势以及对的方向，但舍不得放弃现有的胶片优势。

这点万科就很好，黄金时代，白银时代，管理时代，尊重常识，节奏把控的非常好。

这两年很难，除了少数行业，都没涨。

新冠，放水，通胀，共同，不炒，反垄断，乏力。

每一个单拎出来都是大问题，这么多问题凑在一起，能不洗牌么？

现在是至暗时刻。

同样，投资似乎除了和好公司一起走，在没有别的路了。

中年危机斌并不可怕，不就是发春了。

给点时间，铁树也开花。

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阿里是不是机会，看这个就知道了（第1040期）

阿里最新财报大跌眼镜，但主要矛盾没变，一个是基本盘电商业务，一个是云业务，至于金融业务只能低调隐忍。

最新季度财报云业务增长良好，暴雷的是基本盘电商业务。

有几个很实在的不好信号：

（1）实际营收增速16%（剔除高鑫），上市7年最低。

（2）调整后净利润下滑39%。

（3）财报中降低增长预期。

这个业绩也是预期之中，发布财报的一周前，市场就已经有很多悲观预测。

有一些非主要矛盾是要剔除的，比如饿了么肯定打不过美团，生活服务看不到太大变化，但行业老二是保住了。

至于大文娱传媒等，已经被冷落，可能会被剥离。

所以主要矛盾还是基本盘电商业务。

1、基本盘受挫。

阿里是国内零售业最大的市场主体，也算代表着整体市场。

业绩下滑原因主要有两个：

（1）消费整体低迷，电商竞争激烈，抖音快手也在蚕食电商份额。

不光是阿里不好，今年除了新能源，光伏，芯片，都不好。

保险不好，地产不好，互联网部不好。

就连抖音上半年的广告业务也是零增长。

忽然想到上半年互联网大厂“主动”放弃996，春江水暖鸭先知。

京东业绩不受影响，主因是自营把控力更强，且用户群体不同，消费习惯属性不同。

如果你是京东用户，最在意的是什么？

速度快，正品保障。

（2）预计全年给商家减负100亿，补贴消费者，反击拼多多。

大环境不能改变，重要的是反击动作与效果。

就像曹操看刘备不爽，刘备看曹操不爽，都想弄死对方。

2、血战到底。

阿里最大的对手不是直播电商，不是京东，是拼多多。

直播电商的要点是主播，京东的自营不好学，拼多多与淘宝用户的重叠度最高。

阿里肯定早就想弄死拼多多，但补贴花钱，影响业绩；并且原本有二选一，利润率高，又出于市值考虑，导致烧钱战略决心不强。

拼多多通过补贴用户，获得用户高增长，这样会获得高估值，市值增长，自身规模增长，两全其美。

所以真正促使阿里下定决心反击的原因就这两个：

（1）二选一被XX。

（2）拼多多用赚到的钱持续补贴，这是逼阿里决战。

电商的本质就是商家和消费者，多快好省是零售永远的根。

拼多多通过补贴用户这种方式，获得更多用户，并且始终在增强用户黏性。

国内互联网用户已经见顶，此消彼长，阿里只能反击。

虽然反击要烧钱，影响财报，但如果在不反击，基本盘真就没了。

时间节点是去年3月淘宝特价上线，今年5月官宣淘特升级，玩法就是第二个拼多多。真正下定决心烧钱决战。

3、守老本，拓边疆。

阿里现阶段在关键期，六个字：

守老本，拓边疆。

（1）基本盘国内电商要守住。效果是有的，淘特用户数持续高增，虽然很多用户是从淘宝过来的，但一定要抵抗拼多多。

这很烧钱，持续打下去，看谁熬不住。

（2）阿里云介于两者之间，已经孵化完毕，持续高增长，开始盈利。

（3）国际化是拓边疆。

电商国际化，支付国际化，物流国家化；东南亚有7亿人，印度15亿，非洲13亿，这才是星辰大海。

比如印度史上最大IPO，印度版支付宝上市，虽然上市即破发，不正是卖了个好价格么？

业务增长才是真的，短期股价都是需的。

真正的巨头也都是国际化，业务遍布全球。

无需过度悲观。

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