说说白马股这行情，苦了基民！

今天一通稀里哗啦的暴跌，估计不少股民跌的有点懵。今天主跌是权重股。带数字的宽基指数里面，跌的最多的是沪深300。创业板指里面宁德时代跌幅比较大，让创业板指受创比较严重，也是个超级权重股。

其实今天中小盘股还凑合，国证2000跌了1.73%，算是温和的。两市的涨跌幅中位数是-1.64%，比所有的宽基指数跌幅都要小。这说明今天跌的主要就是各大指数的权重股。

其实今天中小盘股还凑合，国证2000跌了1.73%，算是温和的。两市的涨跌幅中位数是-1.64%，比所有的宽基指数跌幅都要小。这说明今天跌的主要就是各大指数的权重股。

归根结底就是一句话，市场的风格还在延续。

沪深300这一年多来的阴跌，受创最严重的，并非是股民，而是基民。从2021年2月份至今，主要的下跌都集中在基金重仓股，而且，从今年开始，外资重仓股也颓势尽显，加入了这一趋势。

2020年底2021年初那些乘着“茅20”春风进入到市场的大量基民，这次是结结实实地交了学费，学到了这一课。

想要补仓？想要抄底？在策略不明确的情况下，我还是劝一句谨慎。

之前也聊过，沪深300指数已经连续走牛了很几年，而现在处于趋势的弱侧，想要恢复元气，需要一个下杀磨底的过程。权重股里面的机构众多，大都不差钱，不会轻易割肉，比较扛揍，磨底时间一般会非常长。

我还有个观点说一下。

长期投资一直是这些年基金机构给基民灌输的一个理念，我相信经过这几年的基金重仓股牛市，基金群体取得的比较高的收益，让这个理念已经很是深入人心了。

但，这也会让这个磨底的时间大大延长。

基民们都是普通人，并没有经过逆人性投资的训练，他们的行为普遍趋同。

以前下跌之后集体赎回，造成的基金被迫卖出，从而让市场快速下跌，能让市场快速见底。

这种市况，从基金的历年收益走势图来看，就是一个大大的V字。那些基金投顾会指着这个V对基民说，你看，如果你不卖，很快就大幅反弹了，所以一定要长期持有。事实上，如果基民们都不卖，那就没有急跌，也就没有急跌后的反弹了。

现在长期投资的理念深入人心，基民都不愿意赎回，愿意当时间的朋友，那市场就会如你所愿，就会让这个见底过程大大延长。

这实际上就是一种内卷，在基民的内部，比谁更能扛。

要我说，能扛的多付出时间，不能扛的多付出金钱。实际上谁也没占着便宜。

基民的行为，会影响市场本身。

所以，这里有一个值得关注的指标，那就是，关注一下那些超过千亿的明星基金，风格不漂移的话，什么时候规模开始大幅缩水，这也意味着里面的基民开始扛不住了，买单走人，那么，那些基金持仓风格的股票，是真的快要见底了。

现在还早。

市场出现这种基民内卷的核心原因，在于前几年的基金抱团，也就是基金策略同质化，大幅推高了抱团股的估值，基金规模也越来越庞大。基金们的对手盘，就是它自己。跟自己打架，那不就是内卷嘛？现在的情况，不过是当年抱团取暖的反噬而已。

是不是长期投资并不重要。国内的公募基金追求的是相对收益，短期比同行好就行，不会控制回撤，波动非常大，要不是证监会限制，恨不得全仓一只股票，所以买基金必须要择时。但普通的基民，过去确实也是在择时，但他们的择时，通常都是反的。

我觉得，需要改变的，不是基民的投资理念，而是公募基金的运作方式。公募基金自己的波动那么大，让投资人不得不择时。但投资人要是会择时的话，自己去炒股多好。

据说这位的持仓是从成长股换到这几位这里来避险的。这就像是唐僧进到山里，想要找个山洞避险，结果直接住进了妖怪家。看这一大窝绿毛怪。

惨是惨了点。在这里，我想说一下，避险的最佳选择，是现金，觉得不安全，卖了不就完了？其次，是低波动品种，债、可转债等等，黄金的波动也比较低。或者，也可以分散一下持仓，降低整体波动率。

总之，避险的首要目的，是降低波动率。

像上面这位，看起来好像是分散持仓了，两只股票，两个ETF，但这几个品种实际上有同一个标签，那就是白马股。不管是格力还是平安，中概互联还是消费50。

因为是白马股，所以它们之间的相关系数非常高。这样的避险，不算是避险，只是换一个品种去赌罢了。

如果手里一大篮子的白马股，就算是不同行业，不同板块，那依然不叫分散投资，那还是集中投资，集中下注，并不会降低持仓组合的波动率。分散投资的核心要点，在于低相关性。低相关性并不是说A跌B就涨，而是说A跌，跟B涨不涨关系不大。掌握品种之间的相关性不容易，如果没有数据分析的能力，在市场中积累经验也会有帮助。

育儿概念股成焦点，概念股一览！

全国人大代表周燕芳5日表示，老龄化和少子化是我国当前面临的重要问题。人口问题关乎社会发展，需综合施策，根源提升女性生育意愿。建议加快建立健全家庭社会友好的政策体系：一是延长男性带薪育儿假并强制执行，分担女性育儿压力，缩小就业中因产假差异导致的性别歧视。二是大力发展普惠性托育机构，缓解双职工家庭育儿压力。三是逐步实现将幼儿园纳入国家义务教育范围，并加大对民办幼儿园的监管。四是加大财税鼓励支持力度，减轻育儿家庭的经济负担。五是减轻有孩家庭购房与租房的经济负担。六是鼓励和保障在校硕士和博士生结婚生育。七是为促进女性就业的企业给予税收优惠，并保证企业招聘女员工比例。八是提升各领域女性参与管理的能力与话语权。

概念股：

嘉益股份（301004）

益股份的主营业务是进行各种不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生产与销售，主要产品包括不锈钢真空保温器皿（保温杯、保温瓶、焖烧罐、保温壶、智能杯等）、不锈钢器皿、塑料器皿（PP、AS、Tritan等材质）、玻璃器皿以及其他新材料的日用饮品食品容器。其中不锈钢真空保温器皿是公司最重要的产品品类，2020年的营收占比在90%以上。         

002308 威创股份

  定位于综合性儿童成长平台，威创股份（002308.SZ）也在千方百计努力适应学前教育新政策带来的改变，大力打造多元儿童成长场景业务。威创股份近两年来托育早教业务已经逐步成为儿童成长平台中增速最快的业务，收入同比增加八成以上。这部分收入主要来自【安特思库】儿童成长馆项目以及【七彩宝屋】儿童早教托育项目，安特思库品牌合作馆数量达到千家，七彩宝屋品牌合作早教中心已超五百家，合作客户已覆盖国内绝大部分省市、自治区。威创股份对于未来的预期，表示将在进一步加大在0-3岁儿童托育、早教，月子中心，以及3-8岁儿童素质教育领域的投入，保持多元儿童成长场景业务的高速增长

华媒控股

2月22日在投资者互动平台表示，华媒优培已投入运营的幼儿园2家、托育园3家。和睦托育中心被授予“中国计生协婴幼儿照护服务示范创建项目拱墅区实施点”；华媒维翰幼儿园和华媒唯诗礼幼儿园均获IBO国际文凭组织批准成为IB-PYP候选学校。以上信息已在定期报告中披露。

其他：美吉姆，爱婴室，依依股份，孚日股份，孩子王，金发拉比等。

盘前个股

盘前个股关注

★ 军费预算增幅今年突破7% 军工板块有望受到关注

概念股：中航西飞（000768）、中航重机（600765）

★ 版权提案备受市场关注 全球交易平台提上议程

概念股：安妮股份（002235）、中国科传（601858）

★ 农业农村部表态 适时研究出台生猪临时补贴救助措施

概念股：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）

★ 婴幼儿托育产业迎来重磅利好 两家产业链公司有望受益

概念股：华媒控股（000607）、威创股份（002308）

1、政府工作报告信息集锦。

1）GDP定下5.5%目标，超预期；目标财政赤字率2.8%，同比下降0.4%，低于预期。实际财政支出规模比去年扩大2万亿元以上，8%以上的增速，可用财力明显增加。赤字率看似不高，但实际支出规模较大。

GDP5.5%的目标是个定心丸，后续稳增长政策有望持续发力。稳增长主要还是着眼两大块，房地产和基建。要实现目标，房地产投资不能下降太多，由于上半年面临很大下行压力基本已是定局，则意味着房地产下半年要有更明显的边际改善，留给宽松政策落地的时间窗口已经很窄，大概率就在3月~2季度。基建也是重要抓手，今年强调了去年报告未提过的发挥政f投资的带头作用。可见重视程度比去年更高。

2）能耗目标弹性化。能耗强度目标将在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性。

能耗强度去年是单位能耗下降3%，实际完成2.7%就很勉强，还发生一系列限电限产的事，今年目标弹性化，在规划期限内统筹考核。相当于初期边际放缓了。

3）全面实行股票发行注册制”第一次出现在政府工作报告中。利好头部券商。全面注册制之后对券商的资本实力、销售、定价能力提出更高要求，预将推动机构业务的强者恒强。

4）加强煤炭清洁高效利用，有序减量替代，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造。煤化工作为煤清洁高效利用的一个方向可以持续关注。

5）推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。相应关注经过回调的电网建设、特高压等相关板块。

6）继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。关注家电下乡。

7）科技部等九部门印发《“十四五” 东西部科技合作实施方案》的通知，支撑引领新疆绿色发展。后面很可能会出台针对性的支持项目，值得跟踪一下。

8）军费增速近年来首次破7。3月5日，政府预算报告披露，2022年国防支出14504.5亿元，增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点，是自2019年以来增幅首次突破7%。

2021年我国军费增速与公共财政支出的差值（可衡量国防支持力度）创下三十年以来历史最高值，预计2022年该差值同样将处于历史高位。经过回调企稳的军工可持续关注。

2、多国对俄制裁手段空前颠覆。意大利宣布正在没收1.4亿欧元的俄罗斯富豪财产。瑞士宣布将七家俄银行排除（SWIFT）支付系统之外，并停止与俄银行的所有交易。3月4日消息，李嘉诚或要撤离英国了。

被称为世界上“最安全”的瑞士银行也不再安全，富人财产安全感崩裂。李嘉诚就是一个例子。今日俄乌冲突如此。日后万一我们和灯塔国有类似情形。钱放在外边都不安全，倒不如回流。回流后的部分或能流入A股。

3、俄乌局势最新进展：

乌方代表团确认将于7日举行第三轮俄乌谈判。

俄罗斯国防部：俄军即将进入静默状态 人道主义通道开放。

美国国务卿布林肯承认短暂入境乌克。

英国副首相承认已经为乌克兰培训了约2.2万人的武装力量。

普京：俄罗斯准备与乌克兰及外国伙伴通过对话解决冲突。

4、美国2月非农就业人数增加67.8万人，为去年7月来最大增幅。

5、工信部部长：今年新能源汽车销量可能大幅超预期。作为市场难得的高增速行业仍然是资金关注的焦点。后续继续跟踪。

6、幻方量化建议客户全部赎回？最新回应：建议仅针对难以承受波动的投资者。

7、万钢：核能是破解经济社会发展与能源需求矛盾的最现实选择。建议出台核电出口融资政策推动中国核电走出去。

8、公司重要公告：

中国医药：即使顺利合作，预计新冠治疗药物业务规模占公司整体业务量比重较小。

蓝色光标：美国蓝标投资拟不超3500万美元参投a16z旗下区块链种子基金。

合富中国：激烈的市场竞争环境可能会对公司生产经营和盈利能力造成不利影响

拓新药业收关注函：要求列示生产的阿兹夫定原料药对应终端客户等。

两连板金达威：目前中间体P2还未商业化生产

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盘前点评，今日重点进攻侧重点

本周再现普跌行情，外部冲突局势，内部会议政策真空期叠加，多头情绪低迷，创业板50跌近5%，科创50跌3%，个股涨跌中位数-0.32%，虽为普跌但整体跑赢大势，北向资金小幅净买42亿，近期进出反复，态度依然不明需持续观察；主题方面：中俄贸易（港口航运、物流）、石油天然气、煤炭、辅助生殖中药及新冠药物表现较为强势，酒店餐饮、景点旅游短线反弹；碳酸锂、汽车零部件、半导体、国防军工、东数西算等跌幅靠前；大金融银行护盘，但保险和证券疲软，大消费白酒短线调整也对指数形成拖累；整体来看：量能整体与上周持平，主题切换速度极快，内外交困之下，弱势盘整磨底进行中

一、消息汇总

1.工作报告

2022年国内生产总值预期增长5.5%左右

加大稳健的货币政策实施力度 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

继续支持新能源汽车消费 鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新

促进数字经济发展 培育壮大集成电路、人工智能等数字产业

加强粮食等重要农产品稳产保供 加强生猪产能调控

积极扩大有效投资 适度超前开展基础设施投资

有序推进碳达峰碳中和工作 提升电网对可再生能源发电的消纳能力

稳地价、稳房价、稳预期 因城施策促进房地产业良性循环和健康发展

中国今年的国防支出比2021年增长7.1％。这是时隔两年后中国国防经费增速重回“7%时代”。

2.化肥价格上涨 钾肥每吨突破4000元

3.幻方量化建议客户全部赎回？最新回应：建议仅针对难以承受波动的投资者

4.乌克兰总统办公室顾问：第三轮俄乌会谈将于5日或6日举行

二、

主题方向疫情一条线（中药、创新药、新冠药）

赛道股一条线（锂电池、光伏、半导体芯片）

战争一条线（中俄自贸区、石油天然气、黄金、军工、大宗商品）

工作报告：稳增长大基建（数字新基建），碳中和（新能源汽车）


 

周末精读：战争扭曲世界体系和秩序

作者：马晓霖

3月4日，俄罗斯发起的“特种军事行动”也即乌克兰战争进入第八天，已有38个国家向国际刑事法院联署起诉俄罗斯，构成有史以来最大规模国际诉讼案。这是正在扭曲、解构、重组国际治理体系和世界安全秩序的历史性一周，战争及其触发的各种反弹，已形成冲击全球的地缘海啸，势头盖过依然大流行的新冠疫情。然而，一周风云激荡还只是序曲，战争与和平的博弈如何演进和改变世界面貌，尚属未定之天，因为现实总在超越想象，未来往往难以预期。

雅尔塔体系阴魂不散。乌克兰战争本质是欧洲大陆两股传统力量在冷战结束30年后的终极对决，是西方与俄罗斯“安全困境”长期梦魇的延续，堪称雅尔塔体系阴魂不散。乌克兰危机与战争让当代人重温了新版“匈牙利事件”和“布拉格之春”，表明在全球化如此深入的今天，大国和国家集团依然没有找到恰当和睦共处方式，依然以阵营化、冷战化和暴力方式确立势力范围和安全空间。

国际关系准则和国际法规则遭受重创。俄罗斯以清除乌克兰“纳粹化”、实现“非武装化”和“非北约化”为理由，出兵乌克兰，陷入“安全不可分割原则”悖论，因为它指责北约东扩违反上述原则，却又为确保自身安全构成对乌克兰安全的损害。

核战与核扩散阴影弥漫全球。为了震慑北约和欧洲不得插手乌克兰战争并停止东扩，俄罗斯将核力量转入“特殊战备状态”，在全球引发核战争危险恐慌。同时，俄罗斯的盟友白俄罗斯紧急通过全民公投允许部署核武器。受此激励，日本安倍晋三和桥下彻等右翼领导人公开质疑“无核三原则”，为日本拥核制造舆论。伊核与朝核双危机依然悬而未决，乌克兰战争核威胁阴影叠加出现，加剧世界对爆发核战及核扩散的巨大忧虑。

全球经贸金融体系“礼崩乐坏”。乌克兰战争引发美国及西方盟友对俄罗斯的经济制裁、贸易封锁、金融阻断和资产冻结。尽管这些措施旨在惩罚俄罗斯，试图削弱或竭尽其战争资源，但是，这种制裁“杀敌一千自损八百”，还剧烈冲击本已十分困难的世界经贸和金融体系。部分俄罗斯银行被踢出全球SWIFT国际结算体系，迫使俄罗斯贸易和金融活动另起一套体外循环，势必反噬西方主要货币主导的世界金融体系，加速二战后形成的美元霸权衰落，也容易诱发新的全球经济和金融危机。

俄罗斯沦为断链西方的“地缘孤岛”。乌克兰战争爆发后，以美国为首的西方阵营对俄罗斯封锁领空、限制海运、封锁陆运并导致后者全面反制。这一态势造成地域辽阔且横跨11个时区的俄罗斯成为与西方世界交通断绝的“地缘孤岛”，进而在疫情引发全球交通循环基本中断后，再次重创全球人员和物资大循环，二次且人为伤害产业链、供应链和价值链。

泛政治化浪潮冲击文明交流。乌克兰战争引发西方强烈的“厌俄症”，并发酵为扭曲和不正常的扩大化或泛政治化。多个国际体育组织封杀俄罗斯运动员参赛资格，部分艺术团体抵制俄罗斯籍艺术家和作品，个别学校将俄罗斯文学名著名作从课本剔除……这种背离科学艺术无国界和体育不受政治干扰传统的极端做法，无疑“将婴儿与脏水一起泼掉”，有损人类共同文化遗产和跨文明交流互鉴，也无助于乌克兰及其人民，甚至刺激俄罗斯民族主义和孤立主义，而产生“抱薪救火”的反作用。

欧陆安全格局出现戏剧性重构。乌克兰战争严重恶化欧洲大陆安全环境，加剧欧洲国家的“恐俄症”，导致诸多不良后果。瑞士放弃二战期间都得以维持的“永久中立”政策而冻结俄罗斯资产，拒绝加入北约的芬兰和瑞典民意正在逆转，欧盟加快吸收乌克兰的进程，格鲁吉亚和摩尔多瓦等更多北约或欧盟候选国已急不可待。俄罗斯以军事手段追求乌克兰“芬兰化”，反而逼迫更多周边国家加速西投，实在是南辕北辙。

德国重新崛起将触痛西方阵营旧创。乌克兰战争最具颠覆性的冲击是改变了德国延续70多年的和平主义政策，这个西欧头号政治和经济大国宣布将军费提高至GDP2%以上，并加强军事现代化建设。德国军费不仅即位居世界第三，其重新强军和再次崛起将打破欧洲军力平衡，触动欧洲关系乃至跨大西洋关系的历史痛点。

俄美、俄欧关系比真冷战更寒冷。乌克兰战争坐实美国有关“俄罗斯入侵”的反复预警，凸显美国强大的情报收集和分析能力。俄罗斯将“战争边缘政策”转变为实际战争，反促内耗严重的欧洲和北约伙伴搁置疑虑放弃纷争，追随美国一致对外。美国不放一枪一弹就轻易号令西方世界而重塑领袖地位，成功通过推动北约东扩刺激俄罗斯，而使欧洲返回比冷战更加寒冷的态势。

不仅如此，美国呈现全新战略意图，即美欧分工协作，欧洲“群狼”缠斗俄罗斯，美国牵手印太伙伴着力遏制中国。中国正面临一个全新世界和战略环境，也必须作出全新战略思考和战略选择。

抗通胀行情一触即发：大炮一响，黄金万两！

抗通胀行情一触即发：大炮一响，黄金万两！

乌克兰局势若在短期内推高油价，如果乌克兰局势长时间解决不了，油价在高位维持不下来，直接导致的结果就是民生中的工业生产成本，运输成本等持续走高，最后向下传导，进而给本就高企的通胀施加上行压力，最后的结果可能会诱发全球性的通胀！油价上涨传导给社会各个环节的物价上涨，这个时候谁最紧张呢？肯定不是中国，应该是美国！

现在美国面临的一个两难的选择，一边要硬钢俄罗斯，一边要抗通胀，然后美国还是石油生产大国，他也希望油价上涨，脑袋嗡嗡的！所以现在美国最直接的一个办法就是疯狂的输出石油，好价好量，大量出石油能能赚钱，还能抑制石油价格上涨，然后还能理所当然的加息，完美解决，用最简单的方法解决了美国的后疫情危机！而这一切，最终都要一个事件来维持，那就是继续硬钢俄罗斯，不能停下来，一直刚，一直刚，刚到最后实现自己的目的。

这个过程解释完了，那这中间有哪些投资机会呢？

第一个就是，石油开采公司：大量输出石油，那就要不停的生产，加大生产量，那是有开采公司最受益，一般石油开采公司赚钱都是跟开采的石油量挂钩的.

第二个就是：大宗商品，通胀通胀，意味着钱不值钱了，那大宗商品就自然升值了，比如铜。

第三个：就是黄金，大国都有黄金储备，越强大的国家，黄金储备越多，因为黄金是一个国家经济稳定的定盘星，这个才是抗通胀最你会的东西，而且是全球最强大的抗通胀武器！不止是抗痛症，黄金还能抗风险，抗战争。现在欧美联盟VS俄罗斯牛刀小试，大活还在后面呢，俄乌之间的冲突目前还只是小打小闹，一旦欧美介入，谁知道会不会爆发大规模的战争，有没有这种风险？肯定有啊，上面不是说了吗，美国硬钢俄，不能停下来，要一直刚，一只刚下去，直到....，第一次世界大战的导火索是什么？萨拉热窝事件，第二次世界大战的导火索是德国突袭波兰，这次会发生什么样的导火索，我目前还没想到，但有没有这种风险？黄金在当下是个好东西啊，且行且珍惜吧，这个可是比石油还好用的，只是时候还没到，万一爆发大规模的事件，黄金肯定比石油管用！

涉及相关概念股：

准油股份

西部黄金

湖南黄金

抗通胀行情一触即发：大炮一响，黄金万两！

地缘冲突诱发油价大涨，抗通胀行情一触即发！

乌克兰局势若在短期内推高油价，如果乌克兰局势长时间解决不了，油价在高位维持不下来，直接导致的结果就是民生中的工业生产成本，运输成本等持续走高，最后向下传导，进而给本就高企的通胀施加上行压力，最后的结果可能会诱发全球性的通胀！油价上涨传导给社会各个环节的物价上涨，这个时候谁最紧张呢？肯定不是中国，应该是美国！

现在美国面临的一个两难的选择，一边要硬钢俄罗斯，一边要抗通胀，然后美国还是石油生产大国，他也希望油价上涨，脑袋嗡嗡的！所以现在美国最直接的一个办法就是疯狂的输出石油，好价好量，大量出石油能能赚钱，还能抑制石油价格上涨，然后还能理所当然的加息，完美解决，用最简单的方法解决了美国的后疫情危机！而这一切，最终都要一个事件来维持，那就是继续硬钢俄罗斯，不能停下来，一直刚，一直刚，刚到最后实现自己的目的。

这个过程解释完了，那这中间有哪些投资机会呢？

第一个就是，石油开采公司：大量输出石油，那就要不停的生产，加大生产量，那是有开采公司最受益，一般石油开采公司赚钱都是跟开采的石油量挂钩的.

第二个就是：大宗商品，通胀通胀，意味着钱不值钱了，那大宗商品就自然升值了，比如铜。

第三个：就是黄金，大国都有黄金储备，越强大的国家，黄金储备越多，因为黄金是一个国家经济稳定的定盘星，这个才是抗通胀最你会的东西，而且是全球最强大的抗通胀武器！不止是抗痛症，黄金还能抗风险，抗战争。现在欧美联盟VS俄罗斯牛刀小试，大活还在后面呢，俄乌之间的冲突目前还只是小打小闹，一旦欧美介入，谁知道会不会爆发大规模的战争，有没有这种风险？肯定有啊，上面不是说了吗，美国硬钢俄，不能停下来，要一直刚，一只刚下去，直到....，第一次世界大战的导火索是什么？萨拉热窝事件，第二次世界大战的导火索是德国突袭波兰，这次会发生什么样的导火索，我目前还没想到，但有没有这种风险？黄金在当下是个好东西啊，且行且珍惜吧，这个可是比石油还好用的，只是时候还没到，万一爆发大规模的事件，黄金肯定比石油管用！

涉及相关概念股：

准油股份

西部黄金

湖南黄金

中俄贸易，石油，新冠三大主线行情，空中加油！

俄乌事件逐步上升于俄与整个北约的争端

都是不会轻易认输的主

所以这事估计一时半会也难解决

但同样作为大国和俄的邻居

中国将因此迎来挑战和机遇

是些什么就不多说了

股市上的表现就足以说明问题

中俄贸易、港口运输等

都是今日最主流的热点题材

虽然东数西算表现仍较为活跃

但首要主题的炒作热点已经易主

所以接下来的首要关注重点便是中俄贸易这块

然后就是东数西算

再是新冠治疗

三月行情围绕这三个重点来参与就足够了

别的可以直接跳过不看

关注个股重点依然是相关龙头

特别是实质性受益的龙头

石油，逆势中的王者归来！

早盘两市缩量震荡、中俄贸易、油气、中药等涨幅居前；PVDF、半导体、锂电池等概念等跌幅居前，市场情绪一般，涨跌比：3/5

昨晚布伦特原油价格飙涨，突破110美元大关，扩大了俄乌问题的影响。

俄罗斯是世界第三大石油生产国，大约每天出口500万桶原油，约占全球贸易的12%，目前虽然美国主导的对俄制裁豁免了能源行业，但市场预计持续的战争将扰乱通过乌克兰和黑海的供应路线，大幅减少原油库存。

此外，天然气、电解铝等俄罗斯重要资源品也相继大涨；

事件对资源行业形成了短期的供给约束，理应有快速的价格上涨，后续主要看俄乌谈判局势，老梅比较倾向于俄乌问题短期还会持续。

目前高盛对原油的价格预判在115美元左右，所以整体来看油价进一步大涨的空间不大，除非俄罗斯原油供给严重受阻。

如果排除战争，长江金属对石油正常价格应该在80美元左右，而正常情况下电解铝行业逐步向好，价格也有望创新高，在短期的约束下，价格长期上涨趋势更加稳健。

在满屏的战争风格下，今天成长股表现较差；

主要原因除了战争危机，还有原油价格上涨，造成对通胀的担忧，而通胀进一步掣肘货币，导致市场对风险厌恶，后续则可能有“油价起、大盘落；油价跌、大盘兴”的跷跷板节奏。

不用慌，外盘下跌诱发的是捡廉价筹码的时候！

最近俄乌战争对市场的直接影响已经在显著削弱，对市场影响较大的是间接影响。比如大宗商品。

今晚的大宗商品又嗨了。原油暴涨过100美元，距离2020年原油跌至负值，满世界有油没地儿囤的那会儿，还不到两年。两年之前很多人能想到原油不可能一直在低位，但不到两年就到100美元，有几个人能想到？

不得不说，这两年大宗商品真的是太爆了。全世界放水、经济复苏，叠加近期的局部战争，一浪接一浪助推，都成为大宗商品暴涨的重要推手。不同的时期，大宗商品涨价的最主要原因并不一样。

近期的局部战争，预期也会让全球经济加速进入一轮滞涨，也就是经济停滞加上通货膨胀。

有些同学说那我买大宗商品去。我想说的是，投资并不能这样按图索骥。美林时钟的理论并没有问题，但不能确定的是现在到底处于美林时钟的哪一个象限。这也是根据宏观做投资的一个大难题。

宏观环境一直在变化，一般变化比较慢，但有的时候变得非常快，影响的周期也不一样。我有时候开玩笑，说上帝会把美林时钟放那儿当电风扇吹，因为上帝觉得热的时候，会把它调转的太快了。

而且，商品价格，股市这些都是微观经济的聚合，是宏观经济的领先指标。我们可以用商品价格、股市走势来定义目前的宏观环境，但是反过来，用当前的宏观指标来指导商品和股市投资，那就相当于用后视镜开车，风险不小。其实，这也是类似于趋势投资，只是寄希望于目前的宏观环境能够维持下去，并不能预测市场。预测宏观经济的变化，跟预测市场也差不多，类似于算命。

所以，现在买大宗商品也没问题，但我们记住在做的只是趋势投资，大宗商品已经在高位，说翻脸就会翻脸，美林时钟的扇叶也许已经转动，这并不是高大上的学院派宏观投资的打法，远远不够的。

大宗商品投资，一般是期货，但A股也有ETF替代品，比如黄金ETF、南方原油、能源化工ETF、饲料豆粕ETF和有色金属ETF。说实在的，我并不想推荐后面几个期货ETF，这几个也就能短暂投机，不适合长持，它们的底层资产是期货合约，有比较严重的换约损失的问题。

作为散户来说，宏观研究能力有限，最适合的打法是只专注于做股票，无视宏观。巴菲特老爷子也是这么做的。

当然我们跟巴菲特很不一样。我说的只做股票，是因为市场相当有效，会给出当前的宏观方向。我们只需要观察市场就可以了。宏观研究，很多人其实只是用来壮胆的。至于滞涨期，大宗商品上涨但是股价不涨，那也是没办法的事。如果没有机会，那就等待机会。

有不少人关心中概互联值不值得抄底。我想说的是这得看你是从哪个角度来投资的了。

如果是好公司角度，那我觉得绝对值得拥有。中概互联的指标股都是好公司，还大都是难得的平台型公司，躺着赚钱的那种。

如果是传统价值投资角度，那我觉得可以开始建仓买入。中概互联这次回撤超过50%，估值普遍不高，权重股腾讯的估值不到20倍，历史低值。可以开始考虑捡便宜货。

如果是资产配置角度，我会一直拥有。中概互联横跨港股美股，它与A股、美股本身的相关性不高。低相关性的股票资产，就是它最大的配置价值。

如果是趋势投资角度，那中概互联，没有一丁点儿买入理由。中概互联一直处于趋势弱侧，被市场抛弃明显，而且过程中利空不断，阴跌绵长，所谓的好公司、好估值，存在被证伪的可能，市场先生是真的在犯傻？想要等到它反弹，不知要等到何时。

如果是没有角度的角度，那也可以向老天问个答案，掷个骰子看看大小。

值不值得买入，得看我们做的是哪一种投资。不仅仅是中概互联，其他的标的也一样。符合自己的投资风格和选股哲学的，才是好标的。

至于A股本身，没啥好说的。还记得那天的“不要慌，只是回调”么？市场观点不变。

隔夜美股大跌

美债收益率飙升，又把美股吓懵了。1月18日晚间，美股开盘，三大指数集体大幅低开，随后一路走低，截至10:50，纳指重挫274点，大跌超1.8%，道指大跌超500点，跌幅超1.4%，标普500指数跌1.38%。

美股的集体杀跌，或许与美国国债市场的抛售有一定关联。18日亚洲时段开盘后，美债收益率全线上行，10年期美债收益率一度上涨7个基点至1.85%，创出2020年1月以来最高水平；30年期国债收益率触及2.18%，为2021年6月17日以来最高。

今年美联储收紧货币政策已经是板上钉钉的事，华尔街主流投行的共识是，美联储在2022年将加息四次，最激进的摩根大通CEO杰米·戴蒙认为，美联储今年很可能加息六次或七次。

与此同时，疫情仍在全球肆虐。而且，新冠疫苗方面也传来坏消息：以色列周一公布的初步临床试验结果显示，接种第4剂辉瑞或莫德纳新冠疫苗并不能对奥密克戎变异毒株提供有效保护。

美股突然暴跌

周一，美国市场因马丁路德金纪念日假期休市，1月18日开盘后，美股突然遭遇集体大跌。随后一路走低，截至10:50，纳指重挫274点，大跌超1.8%，道指大跌超500点，跌幅超1.4%，标普500指数跌1.38%。

其中，大型科技股成下跌重灾区，苹果公司跌0.6%，微软公司跌近2%，亚马逊大跌2.3%，谷歌大跌2.5%，Facebook母公司Meta大跌3.45%，Twitter跌2.97%，奈飞跌1.63%。

疫苗板块集体下挫，Moderna重挫超5%，BioNTech暴跌超8%，辉瑞制药跌1%，诺瓦瓦克斯医药暴跌超7%。消息面上，以色列周一公布的初步临床试验结果显示，接种第4剂辉瑞或莫德纳新冠疫苗并不能对奥密克戎变异毒株提供有效保护。

电动汽车股也普遍下跌，特斯拉大跌超2%，Lucid大跌4.9%，Rivian大跌5.25%；蔚来汽车跌超3%，理想汽车跌1.2%，小鹏汽车大跌超3%。

大部分明星中概股也未能幸免，阿里巴巴大跌超4%，京东跌2.7%，拼多多跌2.5%、百度跌2.6%、滴滴跌2.6%，网易跌1.9%。

与此同时，欧洲股市表现也相对弱势，集体低开后，便陷入弱势震荡。截至11点，德国DAX指数跌近1%，法国CAC指数跌0.81%，英国富时指数跌0.53%。欧洲斯托克50指数开盘跌0.57%，最新跌幅为0.76%。

美债收益率狂飙

美股的集体杀跌，或许与美国国债市场的抛售有一定关联。

受美联储加息、缩表预期影响，美国国债市场遭遇持续抛售，美债收益率持续攀升。

18日亚洲时段开盘后，美债收益率全线上行，10年期美债收益率一度上涨7个基点至1.85%，创出2020年1月以来最高水平；30年期国债收益率触及2.18%，为2021年6月17日以来最高。

短期收益率的攀升速度快于长期，使美国国债收益率曲线趋于平缓。2年期和10年期国债的利差今年首次收于80个基点以下，美国5年期和30年期国债息差低于50个基点，创2020年3月以来最低水平。

面对美国国债持续遭遇抛售，知名财经博客网站zerohedge甚至不惜以“2022年债市大屠杀”形容债券市场的表现。

随着美债收益率持续直线飙涨，投资者正匆忙抛售追踪美国国债的最大交易所交易基金(ETF)之一。据彭博汇编的数据，2022年年初约有12亿美元从规模约180亿美元的iShares安硕20年期以上美国国债ETF(TLT)中撤出，资金流出规模创出了该基金2002年推出以来的第三高。

其实，美债收益率飙升对美国股市，甚至全球股市而言，都是一场风险考验。根据DDM估值模型，股票估值跟无风险收益率是反比关系，10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”，它一上涨，就意味着全球股票市场可能会面临杀估值。

在2021年年初时，全球市场的大幅杀跌，一定程度上也跟当时的美债收益率飙升有关。

而在美联储加息、缩表的预期下，美债收益率或将持续上行。据彭博社调查的经济学家预计，美国10年期基准国债收益率将在年底达到2.13%。

平安证券表示，考虑到联储3月加息的共识度越来越高，接近充分就业背景下，薪资增速也将维持高企，美债短端利率高企的同时，长端利率可能在通胀预期强势的驱动下进一步上行，存在突破1.8%甚至2.0%的可能性。

市场在担心什么

今年美联储收紧货币政策已经是板上钉钉的事，当前市场唯一的分歧在于2022年加息几次。

目前，外汇市场掉期交易显示，美联储将在今年年底前加息88个基点，并有可能在2022年四次加息。

与此同时，高盛等华尔街主流投行的共识是，美联储在2022年将加息四次，比美联储“点阵图”的加息三次稍微激进一些。

对于美联储加息预测最激进的莫过于摩根大通CEO杰米·戴蒙，其表示，美联储今年很可能加息六次或七次。而上周一时他曾表示，美联储今年加息会超过四次。

加息之后的量化紧缩，或许是市场更担忧的。据美联储的会议纪要显示，几乎所有美联储官员都同意，在首次加息后的某个时点，启动缩表可能是合适的，开启缩表的适当时机可能比此前预期更接近于首次加息开始后。

德意志银行预计，一旦美联储启动量化紧缩，美联储的资产负债表将从目前的9万亿美元缩减到6万亿美元。

德意志银行经济学家Matt Luzzetti和利率策略师Steven Zeng预测，美联储的资产负债表将在3月份结束量化宽松时略低于9万亿美元的峰值，然后从超过GDP的35%下降到20%，这将比峰值小约三分之一，届时将余6万亿美元左右。

根据这一预测，今年美联储的资产负债表将减少5600亿美元，2023年将减少1万亿美元，未来几年资产负债表将平均每年减少1万亿美元。

科技股噩梦来袭？

随着美联储利率即将上升、市场流动性边际缩紧，分析人士认为，市场焦点也可能转向，投资者需要重新考虑了久期较长的资产的估值和风险。

过去十多年时间，低利率的市场环境成为了美股长期牛市的重要推手，尤其是美股科技股受益最大，估值持续被推升。摩根士丹利的数据显示，在去年的巅峰时期，“昂贵的”科技股最高占到了对冲基金敞口的近20%。

但2022年以来，美联储向鹰派转变之后，疫情期间表现出色的美股科技巨头们在过去几周内遭受了重创。纳指年后跌近6%，2022年开年的表现仅仅好过当年金融危机后期的2009年。

根据高盛集团编制的指数衡量，科技股价值较高位已经缩水三分之一。然后，据高盛统计，纳斯达克板块中一篮子尚未盈利的软件行业市销率仍有16倍，几乎是纳斯达克100指数的三倍。

眼下债市的这波大幅抛售潮，似乎再度唤起了华尔街交易员去年年初时的恐惧：当时美债收益率的飙升导致美国科技股遭遇重挫。

美股科技股的这一轮下挫，令“科技女皇”凯西‧伍德遭遇了最惨开局。1月18日晚间，其管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)大幅低开，截止发稿跌幅超2%，2022年年内跌幅已超过了16%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。

有分析人士认为，美联储加息的阴霾、美债市场的抛售，正在降低整个市场的风险偏好，2021年经过暴涨的高估值板块自然会受到一定的压制。

世界经济论坛的年度风险报告警示，未来数年内主要的经济风险是资产泡沫的破裂和债务危机，由于紧缩政策会推升实际利率，对高负债公司造成巨大压力，其债务负担的可持续性将遭受质疑，进而引发抛售。

————————来源：券商中国