为什么加仓减仓中国平安都是正确的？

$中国平安(SH601318)$ 近期会跌到43？$贵州茅台(SH600519)$ 一年内会涨到999？昨晚，在股友群里，为中国平安接下来的走势产生了分歧。有看空者说，中国平安要看低到43元，而看多者说现在显然应该加仓。两派观点争执不下，各抒己见。

又有看空贵州茅台的股友说，若贵州茅台的股价若在一年里上999，他认输，下注1000万。但无人应答。于是他认为是茅台粉们没有真正看多的底气。价值投资派与投资者是两个阵营的人。

其实这样的短期预测与这样的赌注，在价值投资者看来完全没有意义。看多中国平安，不等于否认其短期跌到43的可能性。看多茅台者，说其一年内能涨到999也纯属无厘头的揣测。

价值投资者的分析法有两个假设前提：股票的价值决定它的价格、股票的价格围绕着价值波动。价值是衡量股票价格合理与否、是应该买进还是应该卖出的基本尺度。而其分析主要包括了宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析三个方面。

价值投资者一开口说话，说得好听一点叫抱朴守拙、大智若愚，说得难听点则是顽固不化、认死理。

技术投资派的理论基础也是几个假设性的前提，包括三个方面：市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。技术分析法以价格判断为基础，在价格的波动中去寻找交易的时机。K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论是他的主要方法。在技术投资的逻辑中，均线、支撑、压力位、支撑位、上升趋势、下降通道、跳空缺口、有空必补、底背离、顶背离、红三兵、单针探底、乌云压底、岛形反转……都是常用的专用指标。

技术投资者一开口分析，都是很厉害的样子。

两种逻辑的不同，决定了他们规则的不同。因此，两派交易者在同一时点做出完全相反的买卖决策，却可能都是正确的。关键在于他们能不能坚持自己的路，在自己的理论体系中做出正确的决策。

所以，想加仓的和想减仓的，其实不必要几乎要吵到恨不得跳出屏幕来扑上去打人的地步。

呵呵哒。

作者：吹竹笛的放牛娃

季报令人心悸？巴菲特却说可以取消！

昨夜的股票群与股友论坛，没有平时热烈。大家纷纷都去看季报去了。OMG！$伊利股份(SH600887)$、$东阿阿胶(SZ000423)$、$民生银行(SH600016)$，所持三支的季报从增长性角度看，都有点不妙！ROE在下降啊！按近日的运行逻辑，似是说得大跌才合理。所幸，招商银行的增长水平依然还行。

好在大盘业已稳住阵脚。看上去这些可能被理解为“增长堪忧”的股票并没有走得太坏。或许是因为前一段时间，所谓“聪明资金”已经做出了行动，将股价提前拉到了低位？而人们的预期已经做了相应的调整？

前几天那么多绩优蓝筹，当季报公布，股价常是以令以心悸的幅度下行，甚或是如茅台、五粮液、涪陵榨菜、海天味业，结结实实地跌停。其实，这些股票的业绩很差吗？当然不，光是算算他们ROE，其实都挺高啊。

“不及预期”这个东西，说到底其实是一种心理因素。但毕竟股市炒作的逻辑就是看预期。因此大家为了季报的一点点涨跌而心悸气短也就可以理解了。有些平时看去特别厉害的大V，在季报面前也说竟是“睡不着觉”。

（其实，所有的大V，也不过是和我们一样是些小人物啊！反过来说，我们这些小人物，也无须见那戴着帽子的大V就盲目地仰视。被仰视的大V，如价格高悬的乐视，会倏忽间跌到地板下。不喜欢被仰视、而愿意和我们一样展示弱点与失败的大V，才是真的令人敬佩。）

说季报呢！其实，众多的投资者对季报给予了太多焦虑式的关注。为一点点下降，便警惕地想要夺路而逃。

季报真的这么重要吗？巴菲特说，其实公司的季报可以取消，每年发一次年报就够了。

这里的逻辑是：从公司的短期财报中抽身出来，从更宏观地角度调查分析公司好不好，然后真正做好长期持有的打算。以这样逻辑投资的朋友，觉得伊利股份、民生银行、东阿阿胶怎么样呢？兴许东阿阿胶确实感觉没那么好了，但若真是长期投资者，再给它一些包容与等待又若何？“伯克希尔”的名字，其实也是源于巴菲特自以为失败的一次投资。

什么样的回购才是真正的利好？

很多投资者回购的认识存在很大的误区！中国平安打算回购不超过10%的总股本。虽则一早又出来消息说还需要股东大会同意，但中国平安的股价今天并没有如茅台一样在公布之后来一次史无前例的跌停。回购对中国平安的股价的支撑无异是起作用的。

但回购真的就都很好吗？非也！在倡导以回购作为救市一策的大局下，要当心那些借回购之名趟浑水的差公司。回购里的门道可多了，说说价值投资者怎么看待回购这件事。

1. 回购的目的不能是为了抬高股价

   这说法让很多趋势投资者指为荒唐。在很多人看来，回购的目的就是提振信心、抬高股价。其实，这是大错特错。回购可能导致抬高股价，并起到提拔投资者信心的逻辑，不在于回购行为本身。有此认识者，还没有看清回购的本质。

2. 回购是公司的一笔生意，这生意得合算。

   回购是回购自家的股票。但用“买股票就是买公司”的观点，要跳出自家股票的认识局限。投资者买了一家公司的部分股权，对公司经营行为的基本评价指标是是否有利于给股东创造价值。

   所以，回购应该首先是一笔合算的生意——在合理的价位，买自己的股票，能够有利于ROE的改善、能够提高自己的资本利用率。

   如果不能实现这一点，则是有损于股东利益的行为。对于真正的价值投资者来说，这样的行为反而是不能容忍的。比如，如果茅台在前期800元股价的高位上回购茅台股票，那些已持有多年的股东，必然是反对的。在这种情况下，股东大会就可能反对管理层的这种提议。

   巴菲特和芒格，会在自己伯克希尔·哈撒韦的股票涨得太高时，提醒投资者注意风险，也就等于是说“大家注意了，我们的公司不值这么多钱”。公司的管理者做出的决策，合理合法地提高资本的利用率和盈利能力，是其唯一重要的使命。

3. 警惕大量的烂公司蹭“回购”的热度拖投资者下水

   今年早些时候，人们纷纷眼冒绿光地往“独角兽”上靠，往“独角兽”概念的股票中挤。结果如何呢？比如工业富联，轻轻松跌破发行价。再比如小米，雷布斯拿什么去兑现他的承诺？继续努力吧，但愿他们的未来能让投资者如愿。反正我不沾惹他们。

   当下的“回购”，也有形成这样一个概念之势。很多人把回购看成一个“救市”手段，这种想法可以理解，但“救市”不应该是回购的目的。那些以回购的手段单纯为了提升股价的想法，都是耍流氓。

4. 怎么看回购是否合算？假定你买的不是一个上市公司

   那么，怎样的回购才是真正有价值、创造价值、使价值增值的？因为我们是以“买股票就是买公司”的角度看问题，那么就假定我们买的不是一家上市公司，然后看回购是不是合算。

   中国平安的回购我觉得就是合算的。如果五粮液也能启动回购，我觉得也是极好的。作为他们的股东，公司的手上握着现金，这些现金与期与买年化5%左右的理财，用来投资年收益达到6.6%（五粮液)至8.7%（中国平安）以上ROI（投资回报率）的生意中，到底哪样更合算？这样的回购显然是为我们创造价值的正确决策，股东焉有不通过之理？

   在这样的逻辑下，反过来看另一些公司的回购。去看一看投资回报的能力与持续性，算一算账，就能分辨回购有几分是真诚几分是游戏。

   真诚的回购，的确还会体现了管理层对公司未来的信心与底气，这样的信心与底气会传递给投资者。

   作为投资者，我们可以高看一眼真正正确而真诚的回购。

（很喜欢这幅画，很像咱小时候。也是咱现在追求的投资心境。）