寻找周期底部反转的行业

今天有学友提示，航运股中远海能（600026）和招商轮船（601872）出现底部放量（堆量）反转的启动迹象，引起了我的兴趣，简单看了一下有关的行业背景资料，背后的逻辑基本上和我主观猜想的差不多。

   我决定最近多花点时间，去看看这个行业正在发生和即将发生一些什么事情；同时，我会先建一点试探性的仓位进去，以便自己去密切跟踪和研究。

我从温斯坦的《笑傲牛熊》一书中受到很大的启发，尽管欧奈尔也提出了观察行业指数强度的角度，但却没有引起我的足够重视。温斯坦的“自上而下”选股模式，即先看大势，然后从行业逻辑和强度着手，找出其中的几只表现最强势的股票进行交易。其实，就是要首先通过行业或板块的强度，找出其整体走强背后的投资逻辑。当然，也可以通过个别强势个股的引导，去发现所处行业是否存在共振的状况。

我已经从这种思维模式中尝到了较大的甜头。我于9月12日（链接：发掘小荷才露尖尖角的板块和个股）、9月14日（链接：聚焦业绩反转进入景气上升周期的行业板块）和9月15日（链接：油气板块的投资机会）连续三篇博文中，探讨了油气油服板块反转所带来的投资机会。也就是从那时开始，我逐步介入油气和油服设备板块，目前该板块的持仓占到账户资金的1/3以上了，变成第一重仓板块。由于对该板块个股基本面缺乏了解和研究，我采取了一篮子分散买入策略，目前持仓和交易的个股将近10只，中间有一些在做个股轮动与接力。

由于看好这个板块反转进入景气周期，我的选股余地就比较大，只要股价强度不错的，图形上走出了或即将走出反转形态，我都可以纳入自选股。这比从高景气周期拐点向下的行业（如房地产行业）或进入下行趋势的行业（比如中短期的医药股）、或者夕阳行业中挑选“沙漠之花”要省事的多，成功的概率也大得多。

举个简单的例子，环保行业主要是TO G的行业，绝大多数现金流都一塌糊涂，整个行业个股表现都很差。只有伟明环保等极少数个股属于例外，业务模式和现金流比较好。但即便如此，这种缺乏板块效应的个股，是很难一枝独秀的。所以，一直有人在说伟明环保属于强势股，我却一直不感兴趣，从来不会放进自选股池。我曾经做过一段时间的缝纫机械龙头杰克股份，也属于类似的“沙漠之花”，尽管也赚到过钱，但是后来想通了板块效应的问题后，就果断放弃了。

最近陶粉们热衷于跟着陶博士研究底部反转股的选股公式，而我把更多精力放到了寻找底部周期反转的行业或板块研究上，这样视角会更开阔一些。一个行业的反转逻辑搞清楚了，可以撸出一窝兔子。

再回到航运油轮板块，粗略看了一下，该行业正处于反转的周期节点上：

1,长期的运力过剩和超低运价，造成航运行业整体性的长期亏损，优胜劣汰的残酷洗牌过程后，行业出清基本完成；航运行业十年一周期，如今正处于本轮低迷周期的末端；经历几年的低迷期后，目前来到了周期拐点的开启窗口；

2,供给形势逆转。拆解船舶高于新增产能，拆解船龄降低。今年以来累计拆解船舶33 艘，高于过去三年累计量，且超过交付数量，目前市场15年以上船舶合计约有160多条，占比20%左右，未来航运环保法规趋严，压载水公约即将实施，持续拆解可期。

3,油轮运输需求的提升。原油补库存周期有望开启，油价中枢抬升累积需求，而运价周期和原油补库存周期正相关。18年上半年，OECD石油库存为28.2亿桶，较过去五年均值29.2亿桶低3%，存在补库存的客观需求；此外，2018年以来，原油价格中枢不断抬升，当前原油市场处于卖方市场，市场需求充足的前提下，若原油供给增加，原油贸易及运输需求将同步增长。

  此外，随着煤改气政策的实施，中国天然气存在巨大缺口，需要靠进口来补充，LNG、CLNG的运输也带来油轮运输的较大的增量需求。

4，运费进入“涨价周期”。超级油轮VLCC-TCE达到3.2 万美金，年内首次突破盈亏平衡点，实现旺季开门红。10 月第1周，VLCC-TCE 报价3.2万美金，周环比上涨137%（上周为1.34 万美金），年内首次突破盈亏平衡点（行业约2-3 万），同时为2017 年2 月以来新高。

航运行业和油服设备行业一样，周期性和业绩弹性巨大。大熊市中，对防御性板块（医药和消费）和周期性板块的炒作大行其道，往往可以带来超额收益。

目前，油轮航运子板块的个股异动，尚处于资金对板块反转预期炒作的萌芽阶段，及早关注，可以取得先手。对油服设备板块的关注，其实已经晚了一步，不少个股都从低点涨上来几十个点，有的都快翻倍了，这里未经回调而直接介入，是比价尴尬的。

只有厘清了行业反转的背后逻辑，才能分辨出是超跌反弹，还是底部反转，交易才会显得自信和从容。

2018.10.09

投资体系的博采众长

大汉民族之所以创造几千年的璀璨文明，源于其文化的巨大包容性和融合能力。历史上很多外族曾入主中原并一度统治汉族，包括北朝北魏、辽、金、元、清等朝代，但最终都被同化了、汉化了，才形成了如今大一统的多民族国家。

做人亦是如此。缺乏包容心、缺乏胸襟和开放的胸怀，只会活在自我的世界里，固步自封，难以长进；

武当派开山鼻祖张三丰，集众家武家拳法之所长，创立武当派，并成为一代武学宗师。

不同的投资流派和投资方法，我觉得并无高下之分，能持续取得自己满意或超过市场平均水平的稳定正收益就行；不应该是彼此否定和排斥，而是彼此借鉴、博采众长，才能发扬光大自己所选择的流派。

每一种投资系统或投资方法，都有失效的阶段，都有弱点和盲点，没有什么普适的投资体系。因此，投资体系和方法是需要不断去粗取精、去伪存真、去繁就简，不断升级和进化的。我推崇陶博士的，倒不完全是他的方法论，更在于他的那种博采众长、不断进化的境界；学习他在实战中不断总结和探索新的投资方法，升级投资理念。他是一个集大成者，具备了融会贯通的功力。

我加入长线投资群，就是本着学习和借鉴的目的而去的。我发现群里大部分是价值投资的信奉者和践行欧奈尔体系的陶粉。但是，刚亲历了不同投资流派的辩论，并有感而发了一通。据说这种流派之争..已经由来已久了，并导致一些高手退群。所以才和大家聊起了这个话题。

投资者，要有一个开放的心态和胸襟，善于吸纳别人的长处，善于借鉴其他投资流派有益的东西，正所谓尺有所长，寸有所短。不要轻易去否定其他的投资方法，也不要轻易去评判别人的投资理念和投资体系，尤其是对你压根就不了解的事情妄下结论，那样会显得自己很幼稚可笑。

价值投资体系中对企业基本面的深度研究、对安全边际的追求，都是值得我们学习的长处。我们一直强调强势股投资要在技术面公式选股的基础上，千万不能忽视对个股基本面，尤其是赛道、行业前景、竞争格局、行业地位、业绩增速（超预期）、现金流、资金的认可度等的重视和深挖。在时机选择上，更重视买点的正确性、强调在市场弱势环境下回撤均线低吸，而不要贸然去突破新高追涨买入，实际上都是对安全边际的考量；

还有大家谈虎色变的超短打板模式，其中也有一些精华是值得我们去学习的。这些年通过这种模式，培育出了一批如赵老哥等资金翻成百上千倍的亿万级游资大佬，足见其造富威力。超短打板选手奉行的题材股龙头战法、严酷的止损等，都是值得我们借鉴的。比如，若干年前我在火车上看到钱江晚报发表的一篇超短打板选手的访谈，他说所操作的股票，一定是一周内涨幅排名前五位的龙头，一旦看错做错了，以—5%为止损严格执行，当天割不掉的，次日开盘无条件退出。其实，我们的强势股体系，实质上也是一种趋势性龙头战法，我们所要求的RPS大于90也是异曲同工。只不过我们做的主要是成长股，他们做的主要是题材股；我们也讲究严格止损，只不过稍微放得宽一点而已，比如—7%或—8%，这些都是可以相互借鉴的。

当然，任何一种盈利模式和方法都有其生命力，都有玩得出神入化的，也有大把败走麦城、亏损累累的。成功取决于两点：其一，这种模式是否真正适合自己；其二，自己是否真正将所选择的模式和方法玩精玩透了，玩到了极致，并成为其中的出类拔萃者。

不过要强调一点，只有熟练掌握了本门武功心法和套路，才有必要去吸收和借鉴其它门派的武功。否则，本派功夫还是花拳绣腿，懂一点皮毛，就去东学一点，西抄一点，最后无一精通，变成大杂烩，终究会一事无成。

所以，我以前就提出，先集中精力研习强势股投资体系所必须要看的一些经典，熟读千遍、其义自见，并结合实战不断领悟和提高。只有自己学有所成，构建起自己成熟的交易体系后，才有资格去学习借鉴其他门派之所长。年初我曾经一口气买了好多有关价值投资的经典，包括巴老、芒格等人的著作，现在我都先封存起来暂时不看了。因为功力不够啊，学滥了担心走火入魔！

但我绝不会因此去排斥和贬损价值投资或超短打板等其他模式。历来期货市场上基本面派和技术派争论得不可开交，从未停歇；股票市场的门派之争其实更显无聊，毫无意义。

老家有句土话，叫做“满罐子不响半罐子荡”。三人行，必有吾师；只有虚怀若谷，才能吸纳营养，提升自己。

2018.10.02

资金面——被忽视的股价波动核心驱动力

 这几天我在研究拉瑞-威廉姆斯的《选股密码》，其中的一段话让我陷入深深的思考。

“你可以看出我花费了大量的资金和精力来研究股市，试图发现它的奥秘。当我研究图表、移动平均线、点数图和基本面时，我脑海里一直萦绕着一个观点：所有这些东西本身并不能决定价格的涨跌”。

  “无论一只股票在技术分析上如何看涨，无论它的增长率和收益额是多么高，这些都不能或不能保证影响价格”。

  “这让我突然想到唯一能够决定股价上涨的就是买卖双方的不平衡，就这么简单。当买家多于卖家时，股价就上涨。相反，当卖家多于买家时，股价就下跌，无论基本面是好是坏。”

    “唯一能够推动股价上涨的因素就是买方占多数。相反，唯一能够拉低股价的就是卖方占多数”。（这里指的并非是买、卖人数的多寡，而是其代表的资金体量）。

我们知道，陶博士认为影响股价波动的是基本面、技术面、资金面、情绪，以及心理层面几个维度的综合作用。

我们平时非常关注和研究的是基本面和技术面，对于资金面实际上经常是忽视的，至少是没有引起足够重视的。看了《选股密码》后，我对资金面有了进一步的思考。

我理解，无论是宏观、行业或个股基本面、还是各种技术分析手段，以及市场参与者的预期、情绪和心理层面，最终都会体现在资金面上；所有这些因素，都通过投资者手中真金白银的买卖意愿和行为，而对价格涨跌起作用，并驱动价格涨跌。

驱动股价波动的核心因素是什么？是资金，是资金的认可与否，是资金的行为！而决定市场牛熊市的，是资金和筹码的供求关系。

• 我们经常看到，一只个股业绩增速等基本面都不错，但在得到资金的认

可、青睐或发掘之前，要么波澜不兴，要么持续阴跌，或者长期横盘无人问津。这样的例子不胜枚举。有人常说，价值只会迟到，不会缺席，这话没错。但是，没有资金的认可，金子有可能被长期埋没而无法闪光。强势股投资大师都不主张抄底，不主张买进处于第一阶段的股票，就是考虑时间成本。只有得到资金的眷顾，业绩改善或反转的个股才会摆脱长期筑底过程，而进入第二阶段。

• 技术面本来是反应股价波动的一种外在表现，更体现了资金面作用于股

价的效果。我们说一阳改三观，几根大阳线就改变了图表形态，K线是资金在说话，一些控盘的主力资金，甚至可以在图表上人为划线。你说是技术面重要，还是资金面更重要？

• 至于情绪和心理层面，更能体现资金的本质。在大牛市中，为何整体市

场严重高估了，而各路资金还蜂拥而入，不顾一切追涨？都是群体亢奋的情绪和贪婪的心理、以及巨大的赚钱效应作用于资金的结果；而大熊市中则完全相反。尽管股价已经严重低估了，甚至遍地是黄金，但人们基于恐惧和厌恶风险的心理，持续的亏钱效应、以及基于失望乃至绝望的悲观情绪，仍在纷纷抛售股票，或逃离股市，而场外资金就是不愿意入市。还有，预期差的问题，以及预期与价格走势的关系，实际也是背后的资金在起作用。例如，一个利多消息出来，聪明的资金或机构资金借机出货，而散户在追高买入，结果可想而知。

• 市场的风口、风格切换等等，归根到底是体现了资金的偏好，群体性资

金对某个行业、题材、板块类股、以及大盘风格高度一致的认可。13—15年的中小创大牛市，这些个股的市盈率炒到天上去，是因为有业绩等基本面的支撑吗？我看更多就是讲故事带来的资金疯狂行为才可以解释得通。

那么，观察资金意愿和资金动向的指标有哪些呢？简单列举一些：

1,  股价相对强度。为何一些强势股能与大盘走势产生背离，就是因为有机构主力资金的关照或推动，大盘跌时其抗跌，大盘反弹时其立马创新高。实际上，无论是欧奈尔的RS指标、陶博士的RPS指标，还是温斯坦的相对强度线，本质上都是在讲资金行为。

2,  股价波动与大盘或行业指数背离。这是《选股密码》中观察资金行为——尤其是专业投资者是在建仓还是在派发，以及其选择最优股票的重要工具之一。

3，分析量价关系。股票技术分析的精髓，在于分析价格和成交量的关系。为何大师们反复强调，在股价重要突破时，必须有急剧放大的成交量配合？成交量就是代表了市场大资金的重大建仓买入行为，也是市场资金的合力表现。而在股价调整的末期，或VCP整理的末端，要求成交量不断萎缩，表明市场卖压枯竭。

4, 换手率的高低。这是陶博士所推崇的指标，实际上也是资金的动态。换手率降下来，表明市场筹码锁定性好，换手率温和放大，表明有资金吸筹行为；突破时换手率急剧放大，表明在利多消息刺激下，资金加大买入动作。而那些被游资炒作的题材股等，则经常是巨量换手，表明其股价的暴涨暴跌，完全是资金/游资推动的结果，不一定得到基本面的支撑。

 5，OBV、ADVOL等观察量价关系的技术指标。《选股密码》中使用了一个“建仓/派发线”公式，我没搞清楚对应的通达信技术指标。如果没有现成的，有没有哪位大侠帮助按照其公式编一个通达信指标？

 6,  行业或个股的资金净流入/净流出统计数据，还有我们一直在观察的北向资金的持仓或净买入数据，基金等机构持仓数据，还有跟踪冯柳的高毅资本的持仓资料等等，无不都是观察主力或聪明机构资金动向的最好维度；

 7,  筹码分布或资金持仓成本分析，这一块有人专门在做观察，我还没有搞清楚通达信等软件中的筹码线等怎么使用，还要进一步研究。

当然，资金面很重要，是我们观察和判断股价涨跌的一个重要核心维度，但也是属于术的层面，不必过于偏重。驱动股价波动的几个要素，需要我们综合来理解和运用，不可偏废。

我理解，强势股投资者的最大优势，就是将十八般武艺揉和使用，既不像纯趋势投资者重技术面而轻基本面，也不像价值投资者重基本面而轻技术面，而是取两者的长处，再加上资金面和心理情绪等维度的综合使用，兼收并蓄，建立起自己独特而完整的强势股投资体系。

 今天是国庆节，让我们一起祝福

      我们共同生活的这个国家、这片土地！祝愿祖国繁荣昌盛！

2018.10.01

交易的是逻辑

 我们常听说，股价下跌有三种模式：杀估值、杀业绩、杀逻辑。三种不同情形，所采取的应对策略也是不同的。杀估值，只是需要减仓即可，或者持股不动，估值杀到一定合理程度伺机介入；杀业绩，就麻烦一点，若增速放缓，做成长股投资的，则要及时减仓或退出。等跌到一定程度，股价和业绩相匹配了，甚至被低估了，还是可以介入的；但杀逻辑就不对了，属于最厉害的一种，一是要毫不犹豫退场，二是不能轻易再介入了。

同理，股价上涨同样需要逻辑。我们去买一只股票，更需要考虑和搞清楚其背后支撑股价上涨的逻辑。

所谓投资逻辑呢，我理解有很多种。其中包括宏观环境逻辑、产业政策逻辑、行业景气周期逻辑、企业生命周期逻辑、企业利润增长逻辑、股市牛熊循环周期逻辑等等，不一而足。简述如下：

1,  宏观环境逻辑：经济处于上行或下行周期，究竟哪些行业或个股受益或受损？货币政策处于宽松或紧缩周期，又有什么行业或个股会受益或受损？等等

2,  产业政策逻辑：这一点不用多解释，有形之手对经济的干预无处不在，各种产业政策不断在出台或调整。比如房地产调控政策、新能源补跌政策、刺激消费政策等等，不胜枚举。这些产业政策对相关板块或个股价格的冲击或提振，短则数月，长则维持数年不等。

3， 行业景气周期逻辑：这也好理解，经济波动呈现周期性波动，行业的景气度也呈现周期性运行。强周期股表现的最为突出，即便如白酒类等消费品，其实也有周期性，只是周期性表现不是那么明显，且周期持续的时间比较长，比如白酒行业可能维持8—10年一个周期。所以，在买股票的时候，则要考虑或判断其所在行业是处于景气周期的哪个阶段。这一点很重要，比如白酒目前可能处于中期向后期转化的过程中，油气油服板块可能处于景气周期的向上反转点；钢铁、煤炭等周期股，或许处于向下周期的拐点附近，等等。

其实，行业景气周期还有一个更大的视野，就是整体行业的生命周期。一个行业可能经过若干年的发展和兴盛，开始进入衰退期，我们称之为“夕阳行业”，一些传统产业不少都有这种特征，很多以往红极一时的产业，随后都逐步走下坡路，乃至最后消亡，比如传统照相器材、传统电视机等等。而有些行业则是发展的初期阶段，我们称之为“新兴产业”或“朝阳行业”、“新业态”，这些例子我就不一一列举了，什么新零售、无人驾驶、人工智能、电商和移动支付等等。

产业的生命周期，还体现在行业发展的不同阶段，经常划分为导入期、发展期，成熟期、衰落期。处于行业不同生命周期的不同阶段，其投资逻辑也是大相径庭的。这是需要我们去仔细考虑的事情。

4，企业的生命周期

 如同世间万物一样，任何企业也是有生命周期的，除了极少数所谓“百年老店”。一般都会经历创建、发展、成长、成熟、衰退等几个阶段。针对处于不同阶段的个股，其交易逻辑显然是有很大差别的。

实际上，投资流派划分为成长股投资和价值投资等，其实也是主要对应企业生命周期的不同阶段。对于成长股投资者或者强势股投资者来说，他们更看重的是企业的业绩增速，而业绩高增速的出现绝大部分都是在企业的高速发展阶段，或者整体行业的成长周期。这些成长股大部分都是中小市值，营收和净利润增速较快，不超过30%都不好意思见人；但价值投资者则青睐的是过往若干年业绩高度稳定增长，目前增速虽然放缓，但因为PE低呀，估值合理或低估，他们就认为有价值。比如价值投资者最为热捧的格力电器，实际上其所在家电行业开始进入成熟到衰弱的转换期，企业处于典型的成熟期，天花板看得见了，所以市场估值给的很低（目前PE不足10倍）。而且市值高达2400亿，要实现股价翻倍何其难啊。这种股票，成长股投资者显然是不会感兴趣的。

所以，不同风格或流派的投资者，在选择个股时，一定要考虑所选股票处于其生命周期的那个阶段，不能眉毛胡子一把抓。

5， 牛熊循环周期的逻辑，这个概念就比较大了，也比较牵强。在A股的历来牛市中，什么垃圾股、绩优股、题材股都可能鸡犬升天，只是上涨启动的先后差异而已，这就是最大的逻辑；而在熊市，没有业绩支撑的垃圾股跌的最惨，但绩优股也不能幸免，只是相对抗跌或跌幅小一点而已。如果你幼稚地觉得，自己拿的股票质地不错，业绩成长好，在大熊市来的时候，死抱着不放，照样让你严重套牢，亏的爹妈都不认识。

此外，逻辑的级别是不一样的，有长期逻辑，中期逻辑，或短期逻辑。分析和交易的时候，我们要分清楚是使用的什么周期的逻辑。例如，医药股的长逻辑就是社会老龄化的日趋严重，老龄人口增加和人们寿命的提高所带来的对药物和医疗的增量、刚性需求。随着生活水平的提高，人们会越来越认识到，命比钱重要的多，对健康的消费意识会不断增强。但是中短期逻辑我不看好，就是国家出台的一系列医改政策措施，比如什么医保控费、一致性评价、带量采购等等已出台或将要出炉的改革措施，都将给药企或医药板块带来较大的不确定性。

投资理念、投资逻辑和投资方法，这是一个成熟投资者必须要认真厘清和掌握的三要素，缺一不可，不可偏废。

2018.09.26

坚持理性的独立思考

《乌合之众》一书中说，当一个人身处群体之中的时候，往往会丧失独立和理性思考的能力，会身不由己地陷入群体的非理性思维和行为中。

 股市就是一个典型的群体活动的场所，是由一群乌合之众，尤其是大量散户所构成，而这些人都是天生具有恐惧和贪婪的本性，都是情绪化的动物，并带有极强的主观目的，就是想赚钱、赚大钱、一夜暴富。这才会在牛市的高位奋不顾身冲进去，亢奋激动，只有人声鼎沸才会吸引他们。当事与愿违的时候，严重被套亏钱的时候，就是极度的沮丧、失望、绝望、埋怨、愤怒等极端情绪的发泄，然后是非理性地杀跌或装死。

  打开中国A股几十年的月线走势图，这种走势大起大落的暴涨暴跌，无不映射了散户化市场的真实状况。

  作为市场中的一名参与者，一个普普通通的股民，究竟该如何从这个一赚二平七亏的风险市场中赚到钱呢？我觉得除了有一套自己的交易体系和方法外，就是控制自己的情绪，养成理性和独立思考的习惯，坚决克服从众心理，尽量避免受外界噪音的干扰。

  早期的雪球，我是觉得很有参考价值的平台，里面的人相对不多，但素质和水平都比较高，能看到很多理性、客观、有见地的发帖和评论，可以学习到很多有益的东西。但现在完全两码事了。现在是什么人都有，显得鱼龙混杂、乌烟瘴气，甚至堪比几个知名网站的股吧了。任何一个消息、事件、政策等出来，后面的跟帖或评论都是乌七八糟的，基本上不是狂喷、吐槽，就是牢骚满腹、怨天尤人，满满的负能量。很多东西简直是不堪入目，让人堵得慌。更糟糕的是，这些负面情绪，有时候会不知不觉影响到你的正常思维。

  也许，哪天我会离开雪球，眼不见为净。去寻觅一个相对清静之地用于学习和交流。

  昨晚半夜三更了，我还在梳理和思考近期一系列的政策出炉，尤其是晚上刚发布的有关刺激消费的文件，会给股市带来什么影响，并在雪球上发了几个帖子。

我是从正面的角度去理解的，觉得会有累积效应。但是扫了一眼雪球的评论，几乎99.99%都是持否定、怀疑、不屑一顾的态度。我知道，我不能与这些人一样地思维。所以，我做好计划，做两件事情：一是开盘就买入大消费类股；二是提高总体仓位。

说这些，并非要炫耀自己多高明，不是的，我只是想说理性和独立思考的重要性，做好应对措施的重要性。做不到这两点，就没资格在这个市场上混。

其实，前天我在《市场在起变化》一文中，就认为有一些迹象表明可能会产生一波中级反弹行情，但是要满足站上50MA/60MA中期均线的条件。这也是我从右侧交易的角度，加大仓位的前置条件。下午上证指数站上去了，我便进一步提高仓位，现在持有将近9成仓位，我是当一波中期反弹行情来处理的。

当市场走势和自己的预期一致的时候，加大操作力度；一旦与预期不一致甚至相反，那么很可能就是自己的思路和判断除了纰漏，就要立马做出调整，降低仓位，防范风险。

 预祝各位中秋节快乐！

2018.09.21

高低切换

“如同最近两个月的低位低价个股，不管盘子大小，什么模式总能赚钱，前期强者如同德新交运、乐视网、宝德股份、达刚路机、科新机电、睿康股份，连大票攀钢钒钛昨日那么大量，今日都能获大利出局，这就是市场把低位低价当热点，大家都知道这些不容易亏钱。

市场轮换，高低切换，大盘连涨两日，获利盘较大，高位基本上全体结束，又换一批更低位的，现在要远离高位的，最少不能轻易打板追高高位票，股民记忆只有三秒，目前太难走出大牛股、妖股了，涨高还有特停再伺候，亏钱主要来源于高位退潮之时。”

这是摘抄的一位专做超短打板的大佬今天的..文章。他们那个超短生态链如此，我们的强势股投资又何尝不是如此呢？他们做的龙头战法，我们做的高RPS的强势股；他们做超短，我们做趋势，但道理其实是相通的。

最近几天尽管大盘在反弹，但时不时、冷不丁闪崩的，总有强势股的身影，比如前天的双星新材、昨天的艾比森，今天的诺普信，都是往跌停板摁；还有前些天的航天信息、长川科技、北方华创、广联达、美亚柏科、仁和药业、利安隆、海螺水泥、万华化学、伟明环保、视觉中国、浪潮信息等等，不胜枚举。

这都说明了什么？强势股补跌，是熊市后期的特有现象。为何是这样的逻辑？所谓风险是涨出来的，机会是跌出来的。在牛市环境下，强势股可以强者恒强，走势具有强烈的趋势延续性，在基本面的支撑和技术面强势下，可以一路向北，一骑绝尘。但是在熊市环境下呢？随着绝大部分股票的不断下跌，导致寥若星辰的强势股孤零零地突兀在高位，和市场整体价格水平的位差越拉越大，最后变成“木秀于林，风必摧之”的结局。所以，身处高位的强势股不断补跌，就是正常现象了。

熊市中，有些强势股或强势板块之所以走的很强，可能确实有业绩、行业景气度等基本面的支撑，但也有很多是纯粹资金推动的结果，或者是机构资金抱团取暖的结果。一旦这些资金出现松动或跑路，就很容易造成踩踏。

反观那些低位股，经过熊市不断的杀跌，持续挤泡沫、杀估值，很多可能严重超跌，或者跌无可跌了。基本面利空或股票的瑕疵所存在的风险，被充分释放掉了，不仅具有了一定的安全边际，而且具有了较高的性价比。尤其是那些业绩并不太差的股票，被市场极端情绪所错杀下来的，就更具有吸引力。

因此，熊市持续下跌后的反弹，往往是这些跌透了的低位股、低价股更有弹性，更容易受到短线资金的青睐与追捧，往往容易出现报复性的反弹；

还有一类就是在熊市前期跌透了，经过了底部横盘震荡，构筑了坚实的底部形态，在熊市后期，因为业绩、行业基本面的改善或困境反转，开始逐步走出底部，刚刚进入第二阶段的个股和板块，同样具有价位优势和高性价比，比如最近火爆的油气、油服设备板块。这些都应该是在熊市环境下可以重点关注的个股板块。

我最近一直在思考的问题是，既然欧奈尔的强势股投资体系，是在牛市中才能发挥巨大威力，而在熊市中他自己都空仓不用这种方法去操作的，那么我们现在生搬硬套过来，在大熊市中使用，失败就是大概率事件。那么，有没有什么更好的变通方法来适应熊市状态下的操作呢？我觉得有几点可以尝试：

1,  使用温斯坦的投资者建仓方法，即在股价从底部反转刚站上30周均线，刚进入第二阶段时才去买，而不要使用其中交易员的第二种买入法，即在第二阶段运行中途的突破时去买；换言之，尽量买低位票，回避高位票。

2,  使用相对低股价强度选股法，即使用RPS120刚达到85以上的强度去选择；对于RPS250高强度的（90多的），一般都是股价在相对高位了，尽量不要用这个标准去选股；

3,  按照博士最新的思路，凡属进入第二阶段经过了一波主升浪拉升的，比如顺鑫农业，泰格医药等，都不要持有或买进，坚决放弃。因为暂时还挺在上面的，你不知道什么时候就突然开始补跌了，风险不可控。博士今天给的股票池，其中很多都是翻倍上涨过的，这些大部分我是不敢买的。

4,  利用高低切换法，适当借鉴冯柳的选股思路，选择“充分展现”过的、跌透了的、业绩尚可的低位股和低价股，具有高安全边际、高性价比的选股标准。但是，这类股必须是开始逆转下跌趋势，开始走上升通道的右侧买入法。我不赞同其逆势抄底买入建仓的模式。

这些，或许可称之为“强势股投资的另类方法”，这是我的一点思考，我最近也在实践，效果貌似还不错。

前期吃够了强势股补跌的苦头后，我开始反思和总结。亏了钱，交了学费，总该从中悟到一点什么吧！

2018. 09. 20