文兴：尽早认识新常态 站在时间的一边

春光明媚，乍暖还寒，上海的一些景点人不多，看风景是一个不错的选择。疫情虽然没有过去，但复工复产后，整个城市逐渐走向常态，上下班高峰依旧会堵车，人们的脸上还戴着口罩，能保持距离的场所依旧保持着必要的距离。
　　近期刺激耳目的“新闻”少了不少，即便有耸人听闻的消息，一般也当作“传说”和“谣言”看待，口罩恢复常态供应了，上海的高三和初三学生的开学时间也确定了，常态向我们走来。
　　一些上市公司季报公布了，很差。据不完全统计，截止4月15日，已披露一季报业绩预告的约1640家公司，预亏公司居然达710家，比例高达43.3%；其中首亏为449家。加上预减、略减的，报忧比例为69.76%。
　　国际货币基金组织(IMF)4月14日发布新一期《世界经济展望报告》，预计今年全球经济将下降3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟。这一预计与今年1月的预测相比，下调了6.3个百分点，又是一个惨烈的“展望”。国家统计局4月17日公布中国经济一季度多项经济指标，也是一样惨烈：一季度国内生产总值同比下降6.8%，前值为增6%；一季度固定资产投资同比降16.1，前值降24.5%；一季度房地产开发投资同比下降7.7%，前值降16.3%；3月规模以上工业增加值同比降1.1%，前值降13.5%；3月社会消费品零售总额同比降15.8%，前值降20.5%。直接大白话：GDP第一季度为负的6.8%。
　　经济增长不佳，钱去哪儿呢？根据央行最近披露的金融数据，一季度人民币存款共增加8.07万亿元左右，住户存款增加6.47万亿元，非金融企业存款增加1.86万亿元。住户存款增加6.47万亿是什么概念？这就是说，一季度91天里，平均每天超过700亿存款涌向银行！报复性消费没看到，反而看到了报复性存款。
　　再细看存款结构，谁在存款呢？数据说明企业和居民的存款余额是正值，财政余额和非银行金融机构余额为负值。这说明疫情尚未结束，打算报复性消费的并没有去消费，而在报复性存款了。
　　企业和居民有钱不花，反应了他们对未来的预期，这个预期对拉动经济、促进消费不是一个好消息。日前，李迅雷呼吁：居民收入减少，失去工作的比重是非常明显的，因此对居民的救助力度应加大。“如果以1万亿来讲，按14亿人口计算，人均也有700-800元，这是可以考虑的。”我国传统上救助企业比较多，以解决就业问题。近期美国直接给居民发钱，反响不错，连美股也快速上涨给人又要创历史新高的感觉。也有人给我国政府建议：实施普惠的现金补贴计划，给18岁以上的全体公民每人发2000元现金。这个年龄段的公民约有11亿人，预算发放2.2万亿元。
　　A股早就脱离剧烈动荡的区间，原来单向流出的北向资金结束了单一方向的流动，开始有进有出，而近期以流进为主，虽然数额不算巨大，但冠以“常态”基本不错。眼下美联储大放水，表现得无所不能，在经济偏衰退的状态下，中国这种有内需的经济体相对就要好很多。国家统计局新闻发言人毛盛勇17日表示，3月份经济指标比1月、2月份明显改善，这种改善势头能够延续下去，随着复工复产加快统筹推进，二季度经济表现会更好，会明显好于一季度。随着全球疫情逐渐控制，预计下半年经济也会明显比上半年更好。前期压抑的一些消费会得到一些回补，中国的消费潜力是巨大的。下一阶段随着经济逐步恢复，居民收入的增长也会逐渐好转。
　　时间渐渐转到对做多有利的一方了。
　　还有一个事例说明要站在时间的一边。李嘉诚父子连续出手增持长实集团和长和股份，17日上午长和系股价集体上涨。加上最新增持动作，自3月20日以来不到一个月的时间，李嘉诚及李泽钜已耗资近9亿元购买旗下公司股份，其中8亿元用于增持长实集团。经估算，通过这一系列的增持行动，李嘉诚已浮盈约1.5亿港元。另据估算，自3月19日港股调整以来，李嘉诚个人身价大涨450亿港元。
　　看到没有，面临危机，转化危机，李嘉诚再次用行动证明自己站在时间的一边。
　　做投资，特别做A股投资，必须考虑A股与港股与美股之间的关系，关注李嘉诚，就是关注港股，看美联储就是关注美股。如今疫情再如何变化，经济数据如何差，但在国际资本市场，投资者还是盯着美联储的。最近美股在国际主要的股市中反弹是最确定的，反弹幅度也是最大的，它比欧洲、比其他股市走得更坚决。这是国际资本面对危机的表现。
　　通过这次疫情冲击，中国宏观数据表明了冲击的程度，但中国抗疫举措也让世人都看到中国经济的韧性，也看到产业链的吸引力。据外汇管理局披露，一季度境外投资者减持境内的股票大约是100亿美元，相对于中国股市的规模来讲，实际上占比是非常低的，对市场的影响也是非常小的。同时，股市的资金流动并没有持续的一个方向，总体是呈现双向波动的，3月中旬净流出，3月下旬则是净流入，所以相关投资的变动是在合理的范围内。未来中国的市场以及人民币资产对境外资金仍然会有比较强的吸引力。
　　笔者认为，要尽早认识新的常态，站在时间的一边。

文兴：盯紧疫情与原油 厘清市场运行脉络

资本市场动荡剧烈，有些动荡指标已经创下历史纪录。人们思考和分析问题的思路相当容易被各种各样的事情干扰和碎片化，加上得到信息的渠道繁多，各种观点也很容易传播，而问题的实质真相却距离人们分析越来越远。因此，笔者试图在这里厘清思路，从而去除迷雾看到我们应该考虑的方向，以把握投资机会，避免可能出现的风险。笔者认为只要抓住两点：疫情与原油价格战，大概就能看清资本市场正发生什么和将会发生什么。
　　关于疫情，只说一个结论：疫情影响需求。这个需求有国内的也有国外的。国外需求更值得重视。3月27日，会议明确提出为了应对严峻形势，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施。这是我们考虑投资的现实基本面。对于投资者就要看相关部门如何出台政策来创造需求。这是一个关键点。
　　再来看原油价格战。据媒体报道，3月30日，俄罗斯总统与美国总统通电话，讨论了石油市场与新冠病毒肺炎疫情蔓延问题。两位总统同意俄美两国能源部长就全球石油市场情况举行磋商。原油价格战引发的全球资本市场动荡有目共睹，此事涉及沙特、俄罗斯，当然也涉及页岩油生产的美国。美国总统出面帮助解决原油价格战，当然是好事，人们也都寄予希望。在这一消息发布之后，国际原油期货迎来了反弹。值得注意的是，此次双方的表述并不一样。克里姆林宫的表述更偏向于抗击新冠病毒，白宫的表述则更多地偏向了原油市场。而且，在此次会谈之后，特朗普并未在第一时间通过推特发布相关信息。
　　而在北京时间4月2日夜间至3日凌晨出现一系列新闻，把美国、沙特和俄罗斯与国际原油市场密切联系在一起。来看看下面的信息：4月3日22时25 分，沙特称特朗普打了电话，未披露内容；22时35分，特朗普发推特，说俄罗斯与沙特沟通过了，估计会大减产1000万桶-1500万桶；22时35分，油价暴拉40%；22时43分，俄罗斯辟谣：没和沙特沟通；23时26分，沙特辟谣：没有减产千万桶油的事，愿意减产100万桶意思一下，但欧佩克和非欧佩克都要一起减产，最好开个会；23时30分，油价回落至14%；23时39分，欧佩克辟谣：沙特和俄罗斯没有减产协议；23时51分，美国能源部表示：美国要自己战略储油；12时59分，美国官员说：不知道沙特和俄罗斯到底怎么谈的，但美国不准备减产。这是什么意思？肯定有人没说真话。
　　说实话，由于沙特石油增产大打价格战事件实在难以理解，笔者不太赞同阴谋论的观点。4月2日特朗普发推特说沙特和俄罗斯会减产每天1500万桶，结果被沙特和俄罗斯分别辟谣，油价又跌回到了WTI24美元/桶、布伦特29.7美元/桶。
　　这里笔者不去猜测谁在说谎，但这是值得练习辨别真相的一个大好机会，就是能在人们习以为常的不实言语中辨别出真实的信息，最终找到相关的利益链。3日看到原中石化董事长傅成玉的观点，认为俄罗斯和沙特现在故意这样搞，是逼美国出来谈判，沙特是要求美国更大的保护，俄罗斯要求制裁降级并保护他们的西二天然气利益。关键是这两个国家并不是协商好了才如此做，更是在实际运作中发现触动美国经济运行的弱点。笔者赞同傅成玉的观点，没有阴谋论，符合俄罗斯和沙特“边打边看”的原则，也符合各方利益原则，尤其是沙特想拉紧美国、俄罗斯想制裁降级，符合两国利益。虽然这两国都先后辟谣特朗普所说的减产言论，但笔者相信大概率会朝这个方向走下去的，但是某些条件还没有谈妥。结论就是原油价格战缓解的可能性大大增加了。这个不确定因素即将明朗。
　　如今妨碍判断的就是疫情在全世界蔓延，次生灾害隐患正在深化之中。从传染病专家的评估看，疫情很难突然消失，并且出现病毒在全球长时间持续蔓延，直到出现疫苗或有效的药物。2020年已过去一个季度了，如果疫情在全球此起彼伏，一直持续到明年，情况无疑会十分糟糕，其影响无疑已超过了金融危机的水平，幸运的是金融危机是经济的内伤，疫情冲击是外伤，后者相对更容易修复。如果全球疫情管控较为理想，再加上政策干预的作用，下半年经济增速会快速恢复，部分补偿前期的下降。美国应对此次疫情的巨额刺激法案已由美国总统特朗普签署生效，法案有880页之多，总规模为2万亿美元。与此同时，美联储也将推出4万亿美元来稳定金融市场。
　　特朗普在签署法案之后发推特说：“这是美国历史上最大的经济刺激方案，是有史以来颁布的任何救助法案的两倍。”
　　的确，如果把白宫和美联储的刺激计划全部合一起，相当于美国在未来一年左右的时间里，向市场提供超过6万亿美元的资金。要知道，日本现在是全球第三大经济体，而日本全年的GDP总量，还不到6万亿美元；也就是说，美国这次向市场注入的资金，可以把整个日本一年的所有经济活动的产出和交易都给买断。
　　在本文结束之前得到一个消息：欧佩克将在下周一的会议上讨论减产1000万桶/日；一些新的国家希望加入欧佩克+组织。
　　笔者有个看法，这次疫情发生后，在某种意义上说就是一个划时代的标志，即疫情前和疫情后。这样来看问题，我们的思路就厘清了。

文兴：从三方面提高股市投资“免疫力”

美国股市和国际资本市场的“疫情”正在发作，上周美股过山车一样的行情走势让人无所适从，到了本周，美股已经回到特朗普当选美国总统之初的位置，美联储的反常救市措施，也无法拉回发疯暴跌、不断熔断的美股和商品期货。A股市场也没有顶住北向资金撤退的压力，退守2700点，并跌破春节后创出的2646.80点年内低点。海内外资本市场都受到新冠肺炎疫情冲击。
　　先来看海外疫情蔓延对A股的影响。首先，世界主要经济体大概率陷入技术性衰退，美联 储 重 启 CPFF、 创 设 MMLF，目 前 或 正 处 于 第 三 阶 段 的 尾声。只有等待“美元跌、黄金涨、LIBOR-OIS利差回落”组合出现就意味着流动性冲击的结束。如此状况，中国的外需会面临相当一段时间的冲击。其次，武汉方舱医院闭舱，我国的疫情由于采取有力防控措施目前已基本得到控制，各地复工复产复市有序推进，但是境外病例输入如果未得到有效控制，对国内经济正常化可能造成阻碍。还有一个就是A股市场与海外市场的资金联系问题。上周笔者也重点谈到北向资金被迫流出，救援重创的海外市场。由于陆股通加强了A股与国际市场的联动性，在本轮全球调整中，陆股通2月21日至3月19日净流出1021亿，陆股通重仓股随着外资流出受到明显影响。有数据显示，今年以来流入的北向资金从数据而言已经全部流出。上述几点都是海外市场大幅波动对A股市场的影响。
　　不过，即便股市受新冠疫情冲击走弱，投资者还是有很多办法来提高面对股市这个资本市场的“免疫力”的。
　　一个提高“免疫力”的方法就是多看历史少想“阴谋论”。A股历史不长，只有几十年。美股经历多，不论经济危机还是金融危机，能看到的历史资料还是比较多的，即便是危机，也会过去。看看别人在各种危机中走过的路，肯定有助于提高投资“免疫力”。美国以文化和娱乐产业、建筑和房地产业、金融业为最重要的经济支柱，疫情将对美国经济全局及其预期产生重大影响。3月19日0时56分，美股再度触发熔断机制，这是本月以来第四次、史上第五次熔断，暴跌情势前所未有。对此，美国动用了史无前例的救市武器，但其效用尚未完全显现。本次疫情直接将美国联邦政府的注意力转向国内，引发了美国国内民众的价值不适，价值观的冲撞可能比疫情本身更为迅猛。而我国还有很多储备的举措，比美国史无前例的出牌更有底蕴，投资者没有理由过于悲观。
　　第二，提高投资“免疫力”必须依靠常识。常识与规律会让你保持冷静。我们知道，在市场出现暴涨暴跌之时，不妨多看看市场的月K线、季K线，急速上涨与急速下跌时，假如投资者只看日K线甚至看分时图，人性的弱点会使人远离常识与规律。面对传染病，首先就是隔离。假如市场出问题了、生病了，保持距离就行了。笔者一直推崇一句话来面对乱局：情况不明，就地趴下！也许你会觉得趴下姿态有点难看，但是难看的趴下是为了以后漂亮的站直，你选什么呢？
　　第三个提高投资“免疫力”的方法是相信政府。我国经济当务之急是防控疫情，同时尽快全面复工复产。目前我国央行的政策措施较为清晰，即重点支持疫情防控、全面促进经济发展、定向纾困中小企业等。人民银行已经采用多种工具向市场注入流动性，降低融资成本。前期央行已下发5000亿元再贷款再贴现额度、政策性银行增加3500亿元专项贷款额度，3月16日，央行实施定向降准，有针对性地进行货币调控，尤其关注对中小企业的支持。我国没有流动性问题，这是区别美国资本市场的重要标志。
　　目前市场流动性合理充裕，市场利率也不断下降。截至 3 月 18日，DR001 报 0.9548%，DR007 报1.6763%，分别较节后首个交易日下降153BP、92BP。2月1年期和5年期 LPR 报 价 分 别 较 去 年 底 下 降10BP、5BP，预计未来还将下降。
　　我国财政货币政策协调效率最高，快速推出“稳增长”经济政策，增强资本市场信心。国内金融市场的“雷”在2015年和2018年有效排掉，金融体系杠杆下降，本轮A股风险没有演化为流动性问题。
　　相信在一段时间内，投资者还是担心疫情问题。笔者认为，海外疫情可以盯着美国看，然后观察日本和意大利。美国和日本与我国有产业链的关系，而意大利则是与“一带一路”战略有关。对国内的疫情，就是留意观察输入性数据。剩下的就是一个字：等！
　　笔者认为，通过多看历史少谈阴谋论、用常识分析问题和相信政府的举措等方法，是可以提高投资“免疫力”的。

文兴：全球股市激烈震荡下更需冷思考

　　连巴菲特都没有见过的三次熔断就发生在大洋彼岸。

　　3月12日一定令全球投资者难忘。这一天，全球股市下跌幅度之大，恐慌情绪之严重，甚至超过2008年金融危机。除了美国股市跌幅超过9%，欧洲主要股市跌幅超过10%，均超过2008年金融危机时候的单日跌幅。更令人难以置信的是，全球股市竟然上演熔断潮，美国、加拿大、巴西等9个国家股市在24小时内均出现熔断暂停交易。美国股市，4天里标普500指数2次熔断，仅仅16个交易日，跌幅高达26.74%。美股已经进入了技术性熊市。

　　美股本轮下跌速度之快，跌幅之大，历史罕见。当前抛售鲜明体现了金融市场的反身性，即下跌本身导致了进一步下跌。从黄金、比特币等有一定避险资产特征的资产表现来看，海外目前似乎陷入流动性危机，资产正被流动性黑洞吞噬。新冠肺炎疫情在欧美加速蔓延，每天新增确诊的消息不停地冲击欧美投资者，强化了下跌预期。

　　我国疫情高峰已经过去，新增发病数持续下降，疫情总体保持在较低水平。笔者认为，海外股市的剧烈波动就是没有看到疫情防控的趋势，因而出现抛售资产的情况，而中国防控疫情的努力以及武汉所有方舱闭舱的现状，是A股市场有能力独立海外市场的最重要的背景。只有看到这个背景，才会看到中国抗疫的所有举措的内在价值。

　　仅就美国股市而言，要看疫情缓解的事实，任何有助于控制欧美疫情的措施，比单纯救市的政策更有效。除了疫情因素还有原油因素，都对世界经济带来前所未有的不确定性。但仅就中美两国而言，美国十年长债收益率跌至零点几，中国十年长债还有超过2%的收益率，除此以外很少有大经济体国家能够提供正收益率的长期国债了。这说明世界经济复苏还是看中美两大经济体。美股下跌主要缘于担忧经济衰退，不过对于疫情是否会引发经济衰退，市场分歧较大。为应对此次下跌，不少机构此前已有避险操作，当前正在积极关注科技股、内需型高ROE资产的买入机会。笔者也看到一个观点，就是不能将如此大规模的美股暴跌简单归结于恐慌，并且认为恐慌之后能够快速“V”型反弹。此次美股下跌是疫情导致的经济供给和需求双冲击，更是在经济下行周期里一个巨大的负面冲击，会把经济拖入衰退。疫情影响的是经济基本面，所以各国央行原本丰富的工具箱也不一定适用于这个情况，财政政策更为有效。但是目前情况下，美国政府的财政空间、货币政策空间都不大；同时，在面临经济衰退预期的时候，还需关注地缘政治风险。

　　事实上，2018年就有观点认为美国经济即将进入衰退，因此近二三周美国股市的调整，也与投资者对美国经济衰退的预期是一致的。预计美国今年第二季度GDP增长将受到严重打击，消费和企业支出也将减少，这也反映在美国的企业信贷利差上，特别是在高收益市场。

　　在国内消费市场的调查研究中，已经出现出人意料的局面，即中国消费复苏快于想象。有一个内部调研显示，中国外卖行业的接单量修复至70%，4月初数据可能实现同比正增长。这是众多行业中复苏最快的。因此，外卖单量正增长是对经济体复苏的一个微观验证。有家头部电商平台搞了一年一度的女神节活动，以刺激消费。最新数据显示，今年活动的成交总额超过去年同期。甚至一些从不在线上营销的品牌企业，也被倒逼进行线上销售，但销售额反而超过去年。虽然经济运行未实现完全正常化，但一些线上直播营销量，远大于过往年份。所以，中国消费的复苏可能快于人们想象。

　　近期，A股流动性没有问题，公募基金爆款发行，巨资涌入ETF，甚至有些板块出现泡沫化倾向，不过也有合理或很便宜的板块，结构分化比较严重。说到流动性，少不了分析北向资金。截止3月13日沪深股市收盘，北向资金共计流出147.27亿元，再度刷新历史新高。此前，3月9日北向资金合计净流出143.19亿元刷出新高。本周北向资金累计净流出近418亿元，为单周历史最大净流出额。北向资金大幅流出主要缘于外资收缩权益资产占比。从中长期视角看，外资流入A股仍是大趋势；而且笔者认为，在北向资金流出名单里，相当值得进行结构分析，有的股票品种只是为了卖出而卖出，有不错的交易机会。

文兴：牛熊也亦放眼量

　
         “牛市、熊市”是股市中人常有之词，牛市多数股票仰头向上也容易赚钱；熊市多数股票埋头下跌，今天最低价就是明天的最高价，熊气弥漫，对只是做多赚钱的市场而言就是财富粉碎机。A股春节后爆出的每天一万多亿元成交量，放量震荡之下，笔者发问：安乎？搏击在牛熊之间的股民们？

　　其实笔者说到的股市牛熊转换，应该是美国股市更为形象。随着海外疫情的超预期，美国进入了一个极其不稳定的状态。前一周遇到二十年一遇的暴跌，本周呢？周一，美股报复性反弹，道指狂涨1300点，创2009年3月以来单日涨幅记录。周二，美联储降息，美股不涨反跌，道指一日狂泻800点。周三，美股再度反弹，又来一个一日上涨1200点。周四，道指狂跌近千点，当日美国十年期国债最低触及0.899%，刷新本周出现的0.906%的历史低点。美股是不是一天牛一天熊？有人说假如害怕不如不看美股，搞得天天担惊受怕，可以不看吗？如今中国经济与全球经济密切相关，中国产业链与国际产业链极为密切地结合在一起，关心国际市场就是关心中国的经济，哪能不看美股呢？

　　就在笔者撰写本文时，又传来一个消息：美国30年期国债收益率跌破1.5%，创历史新低。从历史经验看，由于美债相对较高的安全性和收益水平，美债市场成为全球资本的避险场所。在低利率和高资产价格的高杠杆高债务环境下，全球经济的脆弱性较以往增加，新冠疫情导致全球投资者的恐慌情绪和避险需求加深，增加了对美债以及相应金融产品的需求，这反应了资本市场对未来经济的看法。美联储的紧急降息带动10年期美债收益率历史性破“1”。市场表现反映出投资者对全球经济和金融市场脆弱性的担忧。疫情对于全球经济和金融市场的冲击或许不会仅仅局限于短期，疫情或将成为全球负利率的催化剂。

　　本轮疫情冲击或将加速全球货币宽松和负利率的进程。展望未来，仅依靠传统的货币政策很难走出负利率的陷阱，需要更多的依靠政策创新，或者是货币政策与其他结构性政策的组合，才能真正刺激经济和温和通胀。

　　就A股而言，春节后冲击形成2685.27点的缺口已经成为“黄金坑”，这是有相当共识的一个观点。有个对比十分明显：看着美股道指分时图涨一千跌一千的能吓死人，而看1984年至今的道指K线图，千点震荡只是小小的一抖。同理，看着A股每天万亿元成交量、热点一天一变，但是把A股有史以来的 K 线图展示出来，如今的3000点在未来某个时点回头看，也不一样在高山底部躺着吗？作为投资者能参考的A股指数点位不就是2019年初的2440.91点吗？距离眼下的指数又能有多大空间？放大时空看今天，我们是不是理应更乐观更相信我国经济的韧性吗？

　　本周在美联储紧急降息50基点的带动下，美国10年期国债收益率大跌至1%以下，创历史新低，到北京时间3月5日，为0.976%；中国10年期国债收益率同日大跌至2.743%附近，较3月3日下行达56基点。在疫情影响下，高盛将美国2020年增速预期较年初下调了1个百分点至1.3%，而各界预计美联储今年还将降息50基点。债券牛市基本肯定了。

　　再看A股。我国对疫情的全方位反应速度是很快的，其中金融体系的配合从第一时间就开始介入，无论是对受疫情影响的地方政府与私人机构的金融支持，还是免交社保、国企物业免租这样的针对性政策，都能起到缓解疫情影响的作用，并且最近几周国内疫情已经得到明显控制。从高频数据、部分企业调研和切身感受来看，复工复产率加速。

　　对比美股，投资者必定寻找避险资产，而A股和港股中的价值股，如金融、地产这些传统行业的高分红股，就可能成为避险资产。因为具备这样的特征，高分红、低估值，受债券型、价值型、大类资产配置型增长资金的青睐。3月4日召开会议，会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。“新基建”已经明朗，股市短期的震荡不会改变长期向上趋势。

　　还是那句老话：风物长宜放眼量。同样的，牛熊也亦放眼量。

文兴：疫情之下自主供应链配套有望加强

　　与多数朋友一样，笔者也关心着中国和海外的新冠肺炎疫情的数字变化。假如不是这波疫情，相信上海各处的公园和游乐场所都会充满活力十足的游客。

　　2月27日笔者出了一次“远门”，从上海的浦东驱车出门，路上车辆不多路况很好，走了上海的内环高架和中环高架，途径南北高架到外环高速公路，通过沪太路到上海最北面的宝山，再往北就是出上海进江苏了。笔者驱车沿上海的郊环高速公路，经新开通的吴淞越江隧道开到上海陆地的最东端，基本把上海四分之一的面积扫了一遍，有点感受：一是路上车辆不少但不会堵车。外环高速公路、郊环高速公路都有很多集装箱车辆，在吴淞到高桥平常堵车严重的地方交通秩序很好，没有堵车。二是郊野公园和路边基本没有行人，虽然天气很好，上海市花白玉兰开得很不错，可惜少有人观赏。三是复工开始，但还没有恢复到春节前的状态。一番感受之后，基本扫描的结论有了：此次新冠肺炎疫情，中国国内已经进入尾声，但海外才刚开始扩散。近几日，韩国、意大利、伊朗确诊病例快速增长，共有36个海外国家有确诊病例，其中韩国和日本最多，特别是韩国，其疫情已超过封城之前的武汉。

　　此前笔者分析了口罩产业链，今天还是从产业链方面分析后续发展。

　　日韩疫情风险快速上升，将对全球产业链产生冲击，而美股一连几天大跌。事实上，美国市场之前也出现了一些非常极端的交易数据，如1987年10月的“黑色星期一”、2000年4月互联网泡沫破灭、2001年9月11日恐怖袭击和2008年10月全球金融危机。此次新冠肺炎疫情是自二战后最快出现10%回调的一次暴跌：VIX恐慌指数飙升逾150%，速度之快为有史以来第四；美国十年国债收益率创新低；科技龙头苹果AAPL跌13%、微软MSFT跌12%，并发出盈利预警，特斯拉TSLA跌了25%。

　　日韩和中国贸易关系紧密，对国内产业链的影响不可忽视。中国是日本和韩国的第一大进口国，日韩也是主要的中间品出口国，中国对日韩中间商品的依赖度较高。从产业链的角度，日韩与中国在贸易领域上中下游互相依托，是国内产业链不可忽视的一环。若日韩疫情进一步升级，日韩作为中国重要的贸易伙伴，企业停工、物流停运、出口减少将直接冲击我国上中下游的供应端，其影响不可忽视。

　　产业链的延伸冲击主要在泛半导体产业、汽车制造产业。泛半导体产业在中下游板块，但原材料短期断供风险不大，影响相对可控。不过国内产业在电子、机械设备等领域对日韩出口依赖度较高，留意日韩面板、芯片等停产停运。汽车制造产业上游部分金属制品、橡胶等化工原材料以及机电、运输设备与日韩供应链相关，若出现断供，料将对汽车制造产业链造成一定影响。

　　不过，笔者认为冲击之下，国内产业在自主供应链配套上有望加强。一方面，涨价会增加国内细分产业链上的企业盈利，提高在配套供应链上的投资；另一方面，产品断供往往也是潜在竞争者切入供应链的时机，会加速国内企业转型升级。

　　而美股暴跌既有美国国内因素，也有对疫情蔓延担忧的因素。当地时间27日，世卫组织总干事谭德塞在日内瓦表示，关于新冠肺炎疫情，现在中国以外地区才是最大担忧，呼吁各国迅速采取行动，目前处于应对疫情的关键时刻。谭德塞表示，截至日内瓦时间27日上午6时，除中国外，共有44个国家出现总计3474例新冠肺炎病例，54例死亡，共7个国家首次上报了新冠肺炎病例。谭德塞表示，25日、26日连续两天，中国以外国家上报的新冠肺炎新增病例数超过中国新增病例数，伊朗、意大利、韩国的新冠肺炎疫情较为严重。

　　上述消息说明，疫情对经济的影响还在继续，由于我国是世界上少有的全产业链国家，只要克服疫情冲击，我国经济修复的动力是强大的。回顾2003年的非典疫情，当时对冲政策时滞3个月左右，信贷政策方面，2003年5月央行发布意见，要求切实保障防治非典型肺炎所需的合理信贷资金供应，对受非典型肺炎疫情影响较大的行业和地区实施适当信贷倾斜，M2同比增速从2003年2月低点18.1%连续6个月升至2003年8月的21.6%。从时间看，当时非典疫情对基本面的影响就一个季度，实际GDP当季同比增速，即2002年四季度至2003年四季度，这5个季度分别为9.1%、11.1%、9.1%、10.0%、10.0%；随着5月政策加码，对冲效果逐步显现，8月已回升至18.1%。

　　当前疫情对基本面的冲击主要集中在第一季度，疫情结束后基本面有望迎来快速反弹，从产业链修复中更能看到机会。疫情已经在我国基本得到控制，但海外疫情发展不明，对产业链的冲击已经形成，但相信企业家会有所作。

文兴：牛市的味道弥漫开来

IPO、再融资、并购重组均有利好，2020年必为股权融资大年，市场对券商未来业绩有看好的预期。而目前A股市场连续出现万亿级成交，正是投资者对未来股市的投票。至于牛市，也将在实现原定经济社会发展目标中成型。

　　最近的时间过得很慢。说时间过得慢，是因为疫情，每天专注疫情的发展，每天的疫情防控新闻发布会都是每天媒体报道的重点。不过时间也过得很快。到2月21日，A股市场“复工”以来已经有15个交易日了，春节后股市于2月3日开市，尽管也出现了预期中的下跌，但2月20日上证指数大涨1.84%，突破3000点大关，创业板和深成指创出新高，21日两市成交量依旧连续破万亿，上证指数收盘3039点，牛市的味道弥漫开来。

　　股市已经回到春节休市前的位置了，但沪深两市的个股表现却分化明显，一部分个股股价涨幅仍弱于指数，一部分个股的股价不仅回到调整前的状态，并且涨幅远超大盘指数。那么，这些涨得好的股票究竟依靠什么预期驱动？回顾15个交易日以来的整体情况，其中领涨的个股主要集中在以计算机、电子和通信组成的科技板块。以计算机行业为例，行业内近四成个股的股价区间涨幅在10%及其以上；也就是说，在统计区间内，计算机行业八成的个股区间涨幅超过了大盘。以计算机为代表的科技股，在疫情得到控制后反弹将领先市场，并且科技板块业绩虽然在单季度会有所掣肘，但全年并未受到明显冲击。

　　目前复工过程还在进行过程中，居家办公、居家上学和电商平台的生活保障等互联网应用已大大提升一个台阶：几亿人的网上办公这一从来没有设想过的应用场景，出现在现实生活中；云上运用突飞猛进，相应的上市公司股票自然会有反应；大批学校都以网课教学进行，意外捧红了一些办公软件。但与此同时，也暴露出一些问题，而这样突发应用完全可以用“压力测试”来形容。股市如此，我们的经济也是如此。春节假期叠加疫情防控人们居家隔离，在全球化时代背景下，中国产业链嵌入全球产业链相当深入，经济活动不仅对中国自身是一个压力测试，对全世界也是一个难得一见的压力测试。但疫情对我国经济的影响是暂时的，相信经过努力，今年仍能实现既定的经济社会发展目标。我国经济韧性强劲，内需空间广阔，产业基础雄厚，因此有信心实现今年经济社会发展目标。笔者认为，这是我们观察股市分析趋势的重要基本面。

　　2月股市开市至今，沪深两市日均成交额达到8520亿元，环比增加22%，同比增加45%，两市成交额触及万亿水平。假设两市成交量维持在8500亿元，业绩增量为99亿元，占2020年证券行业的净利润比例为7.6%。此外，IPO、再融资、并购重组均有利好，2020年必为股权融资大年，市场对券商未来业绩有看好的预期。最近市场赚钱效应十分明显。截至2月21日收盘，A股投资者春节以来平均盈利已达两万元，九成以上主动偏股基金也为投资者挣了钱。

　　当然，疫情还没有结束，但无论从隔离举措、轻重患者的治疗等方面，我们能看出只要提高诊断技术水平、阻断病毒传播渠道、发挥中西医治疗作用，疫情结束的那天一定会来到。在压力测试下，在抗疫行动的推动下，新的治疗方法、更可靠快速的诊断手段、网上办公与互联网深入应用等，都会取得突飞猛进的发展。疫情结束之后的某些行业的爆发性发展，某些消费领域的快速反弹都是可以预计的。总之，A股市场连续出现万亿级成交，正是投资者对未来股市的投票。至于牛市，也将在实现原定经济社会发展目标中成型。

文兴: 2020年股市新常态：在看空中上涨

笔者亲身感受过印度的发展，在欧洲和美国也居住生活过，再体验中国为何能一边听着别人的唱衰，一边依旧机会多多发展速度依旧领先世界各国，归纳起来就是这句话：人民对幸福生活的向往，就是我们的发展动力。看着中海油、星期六等闷头上涨的股票，股市已经给人们带来了信息：在唱衰中发展，在看空中上涨，也许就是2020年的新常态。

　　跨年，这是刚过去没几天的热门话题。每个人都有自己与众不同的跨年之夜。笔者的跨年是听着海浪拍打的声音，看着东方卫视与家人一起进入2020年的。因为我们那时正住在南海边，而更多年轻人是在B站共同跨年的。

　　很快，朋友们都知道了B站跨年“碾压”其它跨年活动。有人说谁能想到，在各大卫视流量明星扎堆的跨年之夜，B站（哔哩哔哩）凭借一场乐器演奏胜出了。2019年12月31日晚，B站跨年晚会播出，其中国乐大师方锦龙“大战”百人乐团的一场“炫技”表演，力压一众明星获评“年度最佳跨年舞台”。B站用《魔兽世界》舞蹈秀开场，还用一系列“回忆杀”牢牢抓住了观众的心，获评“最懂年轻人的晚会”。截至2019年12月31日晚21时，B站成为“2019最美的夜”晚会。朋友说没看过的赶紧补看。笔者有点奇怪，跨年晚会而已，有什么好补的？结果一看发现年轻就是厉害！果真能抓住年轻观众的，直播同时在线观看8000万，全程回顾视频3575万播放，84.5万弹幕几乎都在“牛逼”与“崩溃泪目”中反复切换。作为国内首个试水跨年晚会的互联网公司，B站这次拿出了大排场，一场晚会，一炮而红。虽然占了一点录播的便宜，但内容的饱和度和走心程度都让人无话可说。

　　其实，A股市场也在给我们上课！特别是那些闷头上涨的股票们，也结结实实地上演了一幕让感叹经济数据不好担心就业率的我们看不懂的活剧。

　　2020年A股喜迎“开门红”，资本市场的“李佳琦们”又一次成为整条街“最靓的仔”。1月2日，网红经济概念股龙头星期六开盘不久，再度吃下“一”字涨停板。而这也是星期六连续14个交易日获得第11个涨停板。在笔者撰写文章时已经摸高23.80元，要知道这只股票在2019年12月12日股价只有7.20元！14个交易日涨幅就达231%！

　　之前笔者观察分析我国经济和A股市场，也奉劝投资者不要在乎3000点的得失，强调抓到好股票的重要性远远超过股市指数，也用了不少数据与事例说明个股的机会。但没有几天股市再度让人们惊讶和惊喜。

　　我们还在被这样一句话纠缠不清：2019年也许是过去十年来最差的一年，但它是未来十年中最好的一年。这句话相信听到或看到的人都感觉非常复杂。是的，在大的经济环境下，我们作为个体的投资者是无法选择的，看到经济数据连续变差，我们还会期待一个上涨的股市指数吗？

　　其实不然，我国经济多少年来都被人唱衰，但结果又如何呢？

　　笔者一个月前去了印度，感受印度经济发展速度极速下降，感受教育免费、医疗免费但常能看到住在马路边的人们。印度的医药工业如今十分发达，印度是全球最大的非专利药品供应商。印度制药业供应全球各类疫苗需求的50%以上，美国非专利药品需求的40%，英国所有药品的25%。目前，全球用于防治艾滋病(获得性免疫缺陷综合症)的抗逆转录病毒药物有80%以上是由印度制药公司提供的。印度生产了全球20%的仿制药，造就了印度仿制药神话。通过美国FDA认可的印度药厂生产成本比美国低65%，比欧洲低50%。目前印度境内拥有FDA认证的药厂共有119家，可向美国出口约900种获得FDA批准的药物和制药原料；拥有英国药品管理局认证的药厂也有八十多家。

　　在印度身上或许能看到我们自己的影子。我国很多互联网应用不是自己的原创，支付就不是中国企业的原创，使用这些支付工具或许牺牲了个人的隐私和信息，但赢得了发展速度。最近欧洲分析人士也在羡慕中国的发展，眼红中国虽然已经进入老龄化社会，人口红利不再，法制建设还不完善，但中国依旧有很强的发展动力。

　　笔者亲身感受过印度的发展，在欧洲和美国也居住生活过，再体验中国为何能一边听着别人的唱衰，一边依旧机会多多发展速度依旧领先世界各国，归纳起来就是这句话：人民对幸福生活的向往，就是我们的发展动力。

　　看着中海油、星期六等闷头上涨的股票，股市已经给人们带来了信息：在唱衰中发展，在看空中上涨，也许就是2020年的新常态。指望别人看好中国经济，再来跟随做多中国，这样的日子也许不会再有。但是，去美国看看，去欧洲走走，再去越南、印度去体会一下，你会强烈感受到中国人对幸福生活向往的力量，那是未来中国前进和发展的强大动力。因此，我们必须在他人唱衰和羡慕中珍惜自己的机会，像闷头上涨的股票那样，认清自己的发展方向，继续闷头前行，未来那些唱衰的声音就渐渐变成羡慕的声音了。

文兴: 3000点与个股孰轻孰重？

    如今股市分析工具很多，那些26%撞线股票都可以用那些APP分析一下，看看外资为何集中买入而且长期持有。上海机场、大族激光、美的集团和华测检测究竟有什么特色值得研究。按笔者判断，下一个26%股票也将出现。股市不涨好股票涨，股市涨了好股票一样涨，找好股票是不是远重于股市指数点位？

　　大盘近日连续放量上涨，沪指终于在万众瞩目下重新站上3000点。也不知道今年多少次上上下下看到过3000点了，反正投资者研究调侃3000点的得而复失，看到过几个版本的拼图作品，都是多次投资者奋力冲向3000点，然而又是第N次看着3000点渐渐远去而伤心欲绝、关灯吃面。12月13日突然爆发的大阳线，让压抑已久的股市人气喷发出来，不仅有了让空头缺氧的亢奋，更让笔者看到北向资金与外资的彪悍风格。两融余额在近期创出了年内新高，下半年呈现出单边上升的态势，当前余额已经高达9770亿元，两融余额创年内新高，本身就说明投资者风险偏好提升，市场信心得到了有效提振。行情风向标的券商股则全面爆发，特别是龙头券商股，其中南京证券的K线让人感觉牛市来了，出现了连续上攻，短期涨幅非常大，形成了比较强的赚钱效应。

　　后续资金开始加力，新基金的发行规模在逐步上升，12月发行份额的平均数创了年内新高，表明市场信心回升之后，基金的发行量也有所提振。北上资金疯狂扫货，截止目前，今年增加资金3000亿以上，而累计已经接近万亿水平。进入到三季度，外资流入的速度明显加快，上升斜率更高，这是我国资本市场对外开放之后带来的必然结果。

　　这里有必要来看看外资对股市的影响，尤其需要用国际眼光来看外资的行事方式与作风。截至2018年末，美国外资持股占美国股市总份额的15%，日本占比为30%，巴西占比为21%，韩国为33%。对比A股2018年末，我国外资持股占境内流通股票市值仅为3.5%，占境内股票总市值仅为2.4%，不仅远低于日本和美国等发达国家，还低于韩国和巴西等新兴市场国家。2019年9月10日，国家外管局取消了QFII和RQFII投资额度的限制，同时不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批，取消RQFII试点国家和地区限制。2019年三大国际指数不断推进纳入A股的进程。其中，MSCI纳入A股的比例经过三次扩容后，目前A股纳入因子已提升至20%，11月份中盘股以20%纳入因子一并纳入；标普道琼斯指数对A股的纳入因子已达到25%；富时罗素指数也将于2020年3月将A股纳入因子提升至25%。外资进入境内股市的渠道越来越畅通。

　　按一般投资者的传统思维，外资对股市而言属于风险厌恶型投资者，对境内习以为常的概念炒作比较鄙视，主要以价值投资理念参与股市投资，而且是以长期投资为主。而人们常说的“北向资金”风格更为突出，经常扮演着“聪明资金”的角色，让投资者刮目相看。远的不说，只说11月初至今，“聪明资金”竟然连续以资金流入为主大举在A股市场做多。截至12月19日，北向资金今年以来净流入规模已逼近3400亿元。

　　中美已成功达成第一阶段经贸协议，进一步增强全球市场信心，稳定市场预期，让投资者对外贸预期相当程度提高。加上汇率预期也出现巨大变化，自11月底以来，离岸人民币对美元自7.08升破7整数关口，这也是让外资流入有了动力。全球股市与美股已经再创新高，VIX指数降至低位，风险偏好回暖，也让这些外资与北向资金有了加速布局新兴市场的理性判断。

　　有一个事件的发生，让笔者再度留意到外资进入A股市场的风格问题。继美的集团之后，截至12月18日，华测检测，QFII/RQFII/深股通投资者持有A股总数达4.31亿股，持股比例首次超过26%“预警线”。根据沪深交易所规定，外资持股临界点分别为警戒点26%、暂停买入点28%与强制减持点30%。香港交易所3月5日发布公告称，由于大族激光海外投资者合计持股比例超过28%，从2019年3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘。而早在2015年5月19日，上海机场也因总境外持股比例超过28%而被“限购”，这意味着华测检测成为历史上继上海机场后第四家因外资持股比例接近上限触发暂停沪深港通买入的A股。证监会规定，对于商务部规定无特殊持股限制的行业，境外投资者合计持有上市公司股份不得超过30%，单一境外投资者不超过10%(不包括战略投资)。该规定上次修订时间为2012年7月，将2006年规定外资“合计不超过20%，单一不超过10%”提高到“合计不超过30%，单一不超过10%”。

　　由于上海机场是笔者很早之前就看好并长期跟踪研究的股票，因此对外资抱团扎堆买入看好的股票风格记忆尤深。外资对上海机场长期看好并持有的操作策略也得到丰厚回报。所以，以后哪些撞击26%预警线的其它股票同样值得刮目相看。那么，回到本文开头的问题，假如投资也持有类似26%的股票，上证指数是不是3000点与你何干呢？假如你手中的股票不涨，而股市指数大涨，你高兴还是不高兴呢？再反过来问，假如你手中的股票一直在涨而股市指数不断下跌，你又是哪种感觉呢？如今股市分析工具很多，那些26%撞线股票我们都可以用那些APP分析一下，看看外资为何集中买入而且长期持有。上海机场、大族激光、美的集团和最新的华测检测究竟有什么特色值得研究。按笔者的判断，下一个26%股票也将出现。

　　股市不涨好股票涨，股市涨了好股票一样涨，找好股票是不是远重于股市指数点位？再轻轻地让笔者在你耳边说一句：别激动，深呼吸，去找好股票去。

文兴：临近年底业绩才是选股硬核

　
　　在写了携程后，很自然地写到携程的竞争对手之一美团点评。当把美团点评的对手都看了一遍之后，发现美团点评相当不错，因此在上周的文章中用了这样的说辞：研究了美团点评，就如同看到非洲大陆的狮子。

　　文章出来后一些做沪港通的朋友与笔者作了交流，都是感叹：曾经跌破发行价，股价一度低迷，而今年内股价竟然翻了一倍！美团点评真的用实际案例给我们投资者上了一课。美团点评上市环境不好，跟随港股大盘下跌的股票比比皆是，但深入研究企业的发展过程，就能发现错杀的股票，美团点评是如此，别的股票也一样存在需要甄别的情况，或许其中就有投资机会。

　　11月21日港股再度给投资者上课，只不过这次上课有点惊心动魄。一天之中两声惊雷：第一声是雅高控股，今年以来该公司的股票涨超38倍，21日一度暴跌超过98%。就在过去两个月，该股翻了4倍，21日还一度触及新高14.96港元。第二声雷就是卡森国际，这家公司就在上海的隔壁嘉善，可能卡森国际的投资者还在看雅高的跳水表演呢，转头发现自己的股票也在短短10分钟内跌去了90%。

　　探究这两个“雷声”其实是有难度的，有的还需要时间，雅高控股这次暴跌最主要的原因，是市场上的一则传言。传言显示，MSCI在20日决定暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数。于是，21日一开盘，雅高控股暴跌85%。卡森国际的暴跌又是另外一个故事。

　　21日上午，外号“杀人鲸”的沽空机构Blue Orca发布报告，称卡森国际董事长及其家族通过人为低报出售业务的收入和利润，蒙骗投资者洗劫了上市公司。22日卡森国际复牌暴涨462.64%。卡森国际发布公告，公司董事会注意到由杀人鲸资本发布的该报告，提出针对集团的各项指称。董事会强烈否认该报告所载的指称，并认为该等指称为不准确及具误导性。公司提醒其股东及潜在投资者详阅于该报告的免责声明，其列明作者乃有偏见且为沽空机构。公告称，于发表该报告之前或之后，从无与公司或其任何董事联络或寻求澄清；就物业、厂房及设备支出等指称。有关指称毫无根据，公司否认此项指称。

　　而另一个“雷声”证实传言不虚，雅高控股22日复牌跌1.64%。雅高控股21日股价暴跌98%，报价0.305港元，450亿市值蒸发，目前总市值不足10亿港元。股价暴跌前雅高控股在本月已暴涨172%。就在公司暴跌后，MSCI表示，暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数，将会继续关注雅高控股。

　　惊心动魄的一周过去了，美团点评的三季报也公布了，果然证实笔者的狮子说有点道理：美团点评21日盘后公布第三季度业绩，美团Q3实现营收274.94亿元，同比增长44.1%；实现净利13.33亿，再度实现盈利。美团点评股价上涨8.22%。这是笔者近日关注的一些市场热点。

　　又接近年底了，各路券商纷纷在高档酒店拉开场子，开始展望2020年的投资热点和股市趋势。笔者已经看到的六七家展望报告比较一致看好2020年股市行情，比如新年第一季度就看到3600点的，也有未来二三年A股将进入本轮中期牛市的，总之扎堆召开的策略会总体看好后市。说心里话，看看一年来的股市行情，再看看投资者的实际收益，听到策略会的看多声音，有点怀疑是不是在同一个空间。如今投资者不仅投资A股，也有投资沪港通深港通的，更有人关注美国股市，在一个国际化的视野中，更能体会资本市场的冷热变化。

　　看到港股动辄跌90%、涨400%，相信一般投资者小心脏受不了吧？不过，从这些事例中可看到资本市场的巨大风险，找好公司已经成为A股投资者一致追求，其实贵州茅台市值的演变过程一样值得思考。记得有一位券商军工行业首席分析师曾经发出灵魂拷问：茅台+五粮液+洋河=军工整个板块市值。半年后，该首席再次声嘶力竭的怒吼，茅台一家已经超过整个军工板块市值，这合理吗？今天来看那个估值确实不合理，因为如今茅台已经差不多有3个军工板块市值了。客观地说，那位军工行业首席分析师发出的灵魂拷问自然有他的道理，但股市最终选择了茅台而放弃军工板块，这个残酷的现实，就在于上市公司本身，上市公司必须用利润回报股东，这与那些概念的东西形成鲜明对照。或许几年后茅台出现什么改变而让投资者放弃它，笔者相信那也与它的业绩有关。因此，最后一个建议，别看大盘重视公司吧。

文兴：美团像不像非洲大陆的狮子？

笔者在携程成立20周年之际写了一篇关于携程的文章，提到了携程也是我国改革开放以来一个发展例子，关键是向国际资本市场提供了分享中国经济发展红利的机会。文章发表后一些老朋友与笔者交流，既有探讨携程未来发展的，也有讨论其它海外挂牌企业的，总之有不少感受和体会。今天再来说说这方面的体会。

刚过去的“双11”让人们再度把眼光聚焦在那些让人“剁手”的电商平台，同样在这次“双11”来临之前，监管部门一样高度重视。国家市场监管总局召开“规范网络经营活动行政指导座谈会”，京东、快手、美团、拼多多、苏宁、阿里等二十多家平台企业参会。会议指出近期网络经营活动中存在突出问题，“二选一”、“独家交易”行为是《电子商务法》明确规定禁止的行为，同时也违反《反垄断法》、《反不正当竞争法》等法律法规规定。但也从一个侧面反映了电商平台的蓬勃发展。这里不得不看到美团的发展。这家电商平台是完全可以在看了携程之后再值得深入研究的上市公司。不久之前，美团点评(03690)正式纳入港股通标的，引发南下资金“爆买”，近十几天来获得大额净买入，成为近期港股市场毫无疑问的焦点。

回顾美团登陆港交所这短短一年多的时间，还特别有趣。一年前的9月20日，成立8年的美团终于在港交所上市，作为新经济互联网公司代表，不可谓不轰动。IPO发行价69港元，上市当天开盘价 72.90 港元，首日上涨5.29%报72.65港元，市值3989亿港元，直接超过同在港股上市的小米。不过3个月后不仅跌破发行价而且下跌似乎无底：9月26日跌破69港元，最低时跌至40.25港元，较发行价蒸发41.7%。进入今年，美团股价有所改观。在稳健的一季度业绩护航下，7月2日重回发行价。笔者相信在这一段在发行价之下徘徊的日子绝对形成对美团管理层的巨大压力。好在将近上市一周年前，美团的财报开始有点美了，半年报完全超出投资者预期，美团首次实现盈利了。当然，美团股价自此翻身，并且在港股总体走弱背景下刷新历史最高价，市值超越百度，成为中国互联网新三巨头之一。真的不容易。

上半年以来港股市场整体低迷，这是笔者特别关注的市场因素。想想看，在一个总体走弱的股市中竟然还有背离当时大盘逐步缓慢向上攀升，看盘时都会怀疑它的每一个股价都是开始跳水的起点，每个周末都会担心周一美团的下跌，谁还会想到它的爆发?

携程出身于旅游，进而围绕出行动足脑筋向上下游产业链蔓延。美团出身于餐饮，但在吃喝玩乐上四面出击，大有在生活上拳打脚踢之态，而且积极提供更丰富的本地生活服务内容，提升平台用户的活跃度，提高用户粘性和使用时长，努力打造出了一个包含“吃喝玩乐”各个生活层面的生活服务超级入口。在这一方面美团后续潜力非常巨大。外卖业务是美团的第一大收入来源，占比56%，其核心作用是引流，目前尚未盈利。但是在外卖行业美团已经是绝对龙头，市占率63%，且在持续提升，拥有压倒性优势。到店及酒旅业务盈利能力强，收入仅占比23%，但毛利率高达89%，毛利占比59%，是美团的核心盈利业务，是其绝对的收入来源，也是其它业务的支撑力量。不过，美团与饿了么围绕餐饮外卖的战争已经升级为美团点评与阿里围绕生活服务平台的争夺，美团不能掉以轻心。

到店业务(美团点评)是中国最大的到店餐饮服务平台。到店业务的壁垒更高，长久地推获取商家资源、大众点评的UGC社区建设和品牌口碑积累等都是极难复制的核心能力，完全可行碾压竞争对手。酒店业务起步三四线城市的美团与主攻一二线城市商旅需求的携程形成差异化竞争，一样存在侵蚀携程腹地的预期。客观地说，在酒店业务上，美团想超越携程有着巨大的难度，但是有什么不能预想呢?携程优势在于二十年来积累下的品牌声誉，尤其外资酒店品牌对携程的认可度较高，但在二十年前又有谁能想到携程如今的市场地位呢?事实上，美团在低星级酒店的成功，已经引起在高星级酒店有垄断地位的携程重视，携程一样也下沉到美团的腹地，竞争一样激烈，但同样激发美团的反应，好戏连连不断，值得看盘之间多多留意。其实，在关注携程时就会自然关注到它的竞争对手，美团当仁不让地在对面站着。留意饿了吗肯定也会看到美团巨大的身影。看看四周既有携程+去哪儿，也有阿里飞猪，美团的对手都是狠角色，但也反衬美团的强大。

有了大众点评的美团就这样帮助人们美好了生活。当笔者把看携程的目光转到美团上，有一种莫名其妙的兴奋，已经有第三方机构发布报告称美团酒店订单量已超携程，但笔者依旧看着美团到处挑战，像不像非洲大地上的狮子?

港股通让我们放开了只看A股的眼光，看携程的发展又自然把关注的眼光落在美团身上。有时真的感叹，投资研究真的能让人兴奋，如同你在非洲大陆看到了万兽之王一样。

文兴：亏损王*ST 信威竟然涨停了！？

      朋友们看到本文的标题肯定会奇怪。一只股票涨停有什么大惊小怪的，有好消息、有人抢着买、前景预期好转等等都能让一只股票涨停啊？

　　是的，11月8日股票代码为600485的*ST信威涨停了。涨停后的股价为1.10元！之前交易日的收盘价为1.05元。而2019年上半年的亏损大王就是这家上市公司，也是2019年连续跌停创纪录之王！*ST信威上半年亏损155亿元，力压乐视网（亏损100亿元），成为今年上半年亏损王。虽然2019年还没有结束，但在连续跌停记录这个数据上不会有谁还能超过它了。
　　笔者看着1.10元涨停的*ST信威，相信和笔者一样惊奇的人不在少数。不信吗？看看交易所的反应吧。*ST信威在11月7日晚公告，公司拟与海内外大型投资机构和电信运营企业等发起设立5G基金，规模暂定75亿美元。公司计划以运营商归还的欠款以及被银行履约的保证金合计约26亿美元作为出资投入基金，并由基金投资至前期公司合作的6个国家的电信运营商。见到公告上交所当晚下发问询函，要求说明出资是否真实可靠，是否已就还款事宜与各方达成还款共识。鉴于海外项目存在担保履约、应收账款减值等风险，基金仍将其作为投资项目是否真实可靠。看到没有，上海证券交易所都被惊到了！
　　7日晚上究竟发生了什么？笔者先要介绍一下“面值退市”：按照相关交易所规定，如果股价连续20个交易日连续低于1元，将会被强制退市。*ST信威11月7日股价为1.05元，假如继续依旧朝跌停方向发展，就是开启“面值退市”的旅程了。
　　7月8日，停牌两年多的信威集团公告称预计在7月12日复牌，复牌之后的*ST信威一泄千里，复牌之后该股票已经创下今年最多跌停板的记录。*ST信威前身为中创信测，曾是大唐电信的核心子公司，主要从事通信业务，2003年在上交所上市。2014年，通信业巨头信威集团借壳中创信测。
　　8月30日晚上，上市公司最烂半年报出炉，就是信威集团。该公司财务数据如下：半年巨亏155.5亿元。公司表示，2019年上半年，公司面临的经营环境较以往更为错综复杂，经营工作面对严峻挑战。公司资金压力大，海外公网业务基本处于暂停状态，且已发生多笔担保履约，对公司生产经营产生很大的影响，公司只能尽全力维持公司正常运营。报告期内公司在国内行业专网和无线政务网、特种通信、通信网络监测和数据分析业务等传统领域取得了部分进展，海外项目有所延迟；另一方面，公司积极推进重大资产重组，从而为公司的长远良好发展注入新的增长点和发展动力，力争实现公司业务结构的转型升级。值得注意的是，该公司此前已经连续两年亏损，总计亏损额度达46.52亿元，若加上今年上半年亏损，两年半时间的亏额将高达200亿元。
　　如今公司宣布的参与5G基金项目能挽留自己吗？要知道*ST信威曾经最辉煌的时候，一度成为上证50指数的成份股，并被纳入MSCI中国A股指数。2015年6月的顶峰时期，*ST信威的最高市值一度逼近2000亿元，而按11月8日涨停计算，也只有可怜的32.19亿流通市值仅20.84亿元，真是一个财富毁灭机器！大白马终于来到面值退市的门口了，救不救呢？能不能创造奇迹呢？
　　客观地说，半夜发公告，这是保壳计划启动了。能用什么资讯来分析呢？没有！因为都是国外项目，很难看到可供分析的基本资料，我们也就明白为何在公司半夜公告后交易所也半夜发出问询函了。不过，我们可以看看怎么保住上市地位。可能面值退市暂时可以缓一缓，那名字前面的“*”号和“ST”呢？
　　无独有偶，今年面值退市估计少不了了。10月29日晚间，*ST神城发布关于公司股票可能将被终止上市的第十次风险提示性公告，称公司股价已连续19个交易日(2019年9月26日-2019年10月29日)收盘价格均低于股票面值（即1元）。10月31日，*ST神城发布公告称，再次延期回复深交所的半年报问询函。这份回复已经逾期半个月了，在公司面值退市已经尘埃落定的情况下，更显凄凉。*ST神城是A股第6只面值退市股票，也是首只A+B面退股。与大多数濒临面值退市的公司一样，*ST神城此前采取了重整等自救手段也无法改变退市定局。
　　说实话，*ST信威保牌难度不小，在如今监管条件下，必须有实质性的东西，假如还想玩虚的，小心大股东自身难保。这样的例子还需要列举吗？
　　*ST信威因为4年前的一次股价下挫，致公司昔日第一大流通股东方与当时的操盘手之间纠纷再起而再度引起人们的关注。一份《民事判决书》显示，此前的委托理财方杨敏作为原告，将私募倚天投资总经理叶飞诉诸法院，要求赔偿近3亿元。法院方面日前做出明确判决，部分支持杨敏的诉讼请求，要求叶飞在判决生效之日30日内赔偿杨敏损失本金2.224亿元。当年委托投资时叶飞将投资的重点瞄向了*ST信威。叶飞对记者表示，当时某券商的研究员介绍他去了*ST信威进行调研，时任董秘接待时描绘了公司的美好愿景，加上*ST信威当时流通股本较小，2015年前后股性活跃，军工等热点概念加身，这些都吸引了叶飞的重仓介入。如今证明对信威投资的失败，叶飞也承认“*ST信威一战确实明确告败，自己今后防忽悠的意识将进一步锻炼与提升。”
　　笔者真心希望大股东能保壳成功，挽救*ST信威也就是挽留一批投资者，毕竟想开大运河、想造航空发动机如今又计划成立5G基金，都是不太容易的事，好好做吧。

​文兴:对标携程模式寻找A股好公司

　　11月1日是美国万圣节，看到朋友圈在美生活的朋友发的视频和照片，想起去年我在夏威夷经历的万圣节之夜，时间真的过得很快。这不，我们出行常用的旅行工具——携程，也刚刚庆祝了自己的20周年纪念日。不经意间，携程竟然20年了！

　　我喜欢旅行，喜欢看看与我们不同的人们和地方，自然会与携程这样的旅行工具和平台打交道。想想看，一边看着股市行情，一边翻看着携程的网页，异国景色他国风光，把波动行情中赚到的钱花在携程网上介绍的地方，内心真的感谢自己从事的工作。看行情看携程当然也看别的，自己也在各种看中喜欢上了携程。

　　我特别赞同携程创始人梁建章在公司20周年庆典上说的一段话：旅游就是世界上最好的行业。旅游是一个唯一用物质满足精神需求的行业。看所有行业，“衣食住”显然是物质的需求，而不是精神的需求。还有一些行业，比如娱乐行业、游戏行业，可能是用虚拟的方式满足人的精神需求，而不是用物质的方式满足精神需求，唯一一个用物质满足精神需求的行业是旅游行业。

　　我研究股市多年，发现企业越是与人们日常需求相关就越容易出好公司。最近有个段子说得有点意思：凡买了猪肉股票的，就能吃得起猪肉；买了茅台股票的，就能喝上茅台。初听段子觉得别扭，可是看看猪肉股价的走势，看看茅台股票的K线，只能默默点头同意段子的说法。

　　其实，在携程股票上也是类似的道理。你喜欢出游，需要买机票吧？上携程下单。需要住酒店吧，携程上有。到了伦敦想坐坐伦敦眼（摩天轮），携程上也能买门票。没有理由不买它的股票吧？

　　更何况旅游是对一个国家、一个社会，甚至于对全球的经济来说是特别重要的一个行业。人们都会赞同的一个观点，就是旅游对于促进交流、减少误解、加强理解、促进和平都是非常有帮助的。对于减少贫富差距也是非常有帮助的。现在世界上全球经济最大的一个问题就是贫富差距的加剧，创新集中在直接某几个创新的核心地区，其他地方其实没有力量跟这些核心地区进行竞争，只能做资源型的行业，包括农业、矿产，包括低端的制造业。

　　而携程20年走过的路，对我们当下的选股也是有非常现实的指导意义。你是否同意这样的看法呢？物质的需求会饱和，人们不会买更多的汽车家电，因为它到了一定程度就饱和了。真正不饱和的、长期增长的就是精神需求行业，用物质来满足精神行业只有旅游行业。携程的新战略就是G2战略。第一个G是全球化，第二个G是高品质。携程想在三年内成为亚洲最大的国际旅游企业，五年内成为全球最大的国际旅游公司，十年内成为最具价值、最受尊敬的在线旅游企业。那么，在我们国内投资者能投资的A股市场中，有没有与携程类似思路的上市公司呢？回答是有的，而且不是一家，是一批！携程的20年给笔者很大的启发，今天就先给大家介绍一家。

　　刚发布三季报的石基信息就其中之一。它的国际化和平台化与携程极为相似。公司2019年前三季度实现收入24.37亿，同比增长22.43%；实现归母净利润3.22亿，同比增长1.83%；扣非净利润3.13亿，同比增长6.66%。业绩稳健成长，转型投入期影响利润表现。第三季度公司营收9.20亿，同比增长25.27%；归母净利润1.13亿，同比增长1.29%；扣非净利润1.1亿，增长5.71%。费用方面，受公司业务转型扩张期及海信智能并表影响，三季度费用表现有所提升，销售费用率同比提升至10.90%，研发费用率同比提升至9.66%，管理费用率同比提升至19.59%。笔者认为，公司海外业务正处于高速扩张期，面临云PMS及POS等产品研发持续投入、海外渠道扩张及人员招聘等压力是转型必经阶段，伴随公司SaaS业务规模放量，利润表现将稳步回升。

　　国际化加速，云POS实现突破。2019年公司继续在海外加大投入，石基美国陆续收购Touchpeak60%股权，收购ICEPortal100%股权；石基新加坡收购quickcheck100%股权。同时，公司依托在云POS领域的技术实力，在国际酒店集团的云化软件选型中顺利进入半岛、凯悦、洲际、马可波罗等顶级酒店技术标准，上半年云POS酒店+餐饮客户数已突破千家。我们认为，酒店云化是是行业发展的必然方向，公司一方面通过外延积攒技术及渠道，另一方面云POS的突破能够为公司在酒店集团积攒良好声誉，为未来云PMS渗透夯实基础。

　　平台化战略持续推进，直连业务持续增长。公司依托在酒店、餐饮及零售行业的优势地位，打通信息系统与客户预定渠道。目前在酒店行业内渠道超过150个，直连产量超过410万间夜，同时支付业务交易总额超过735亿元，公司预定及支付平台均保持快速增长。

　　最近公司的海外人员变化也引起笔者的兴趣。因为这对全球化业务拓展有积极意义。根据公司官网信息，历任MICROS酒店业务高级副总裁和Oracle北美酒店娱乐业（方案）高级副总裁的DanBell正式加入石基信息出任高级副总裁，负责石基美国相关业务。Micros是酒店管理系统的行业先驱，美国也是石基信息新一代云PMS主攻的国际高端连锁酒店集团总部集中地，这一人事变动对石基后续海外业务扩展有积极意义。公司酒店业务的全球化发展前景值得期待，目前产品就位、人员就位，期待市场推广方面获得突破。

　　有国际化视野也有国际化的能力，携程的20年，让笔者看到了A股好企业。

文兴：从先贤祠看那些“摆”

         去年笔者在巴黎居住期间，专门抽时间去看了巴黎先贤祠，既了解法国的国家英雄，也朝拜证明地球自转的实验地。即当年法国人傅科做实验证明地球自转的地方，历史穿越感油然而生。
　　人类对地球的认识从地心说到日心说，经历了上千年。除了围绕太阳的公转，地球还会以自身为轴进行自转，这也是昼夜更替存在的原因。
　　1851年，法国著名物理学家傅科为验证地球自转，当众在这里做了一个实验，用一根长达67m的钢丝吊着一个重28kg的摆锤，摆锤的头上带有指针，地面是一个巨大的沙盘可观测记录它的摆动轨迹。
　　傅科的演示说明地球是在围绕地轴旋转。在巴黎的纬度上，钟摆的轨迹是顺时针方向，30小时一周期；在南半球，钟摆应是逆时针转动；而在赤道上将不会转动；在南极，转动周期是24小时。这个实验就是傅科摆。
　　人们常说的钟摆，就是一个简化的傅科摆，只有垂直面的左右摆动，而没有水平面的转动。钟摆原理，即一个钟摆,一会儿朝左,一会儿朝右,周而复始,来回摆动。钟摆总是围绕着一个中心值在一定范围内作有规律的摆动,
　　钟摆原理在人类社会中有很多应用，最常用的就是伽利略钟摆原理。伽利略有一次站在比萨的天主教堂，一直盯着头顶上不停摇摆的灯看。他发现，尽管随着时间的推移，吊灯摆动的幅度逐渐变小，但一次次摆动之间的时间间隔却始终一致。这就是伽利略钟摆原理。利用这个“摆的等时性”原理，1657年荷兰科学家发明了摆钟用来计时，沿用至今。
　　除了计时用到“摆的等时性”，在日常经济生活中也能用上钟摆原理。特别在股市，已经被总结为这样一些规律。一是估值不确定：A股市场的波动类似于钟摆的运动；弧线的中点就是个股内在价值（合理估值）之位置，但钟摆停留时间并不长，相反钟摆几乎始终朝着或背离弧线中点的位置来回摆动。从MACD图看比较直观，总是围绕零轴在运动；一般来说，找出历史上的最高位和最低位作为参考，一旦接近最高位，就要考虑卖出不可高位买入；接近最低位，就要考虑买入不可低位止损。二是股价定价的摆动性。A股一出利好消息，投资者就兴奋，股价就疯狂；一出利空消息，尤其是有关中美贸易摩擦的利空言论，A股首先不管三七二十一先趴下，沮丧过度！股市处在兴奋与沮丧之间来回摆动；股价总是处于定价过高与定价过低之间来回摆动。三是过度贪婪和恐惧。股价创新低即便低得离谱也不敢买进，过度的恐惧往往错失买入的良机；但在市场兴奋的时候往住又会过度乐观进而贪婪，既使股价连创历史新高，仍然追高买进，容易高位被套。
　　不过前面笔者也提到，钟摆原理是在一个垂直面考虑钟摆的运动规律，在真实世界中还要加上水平面的运动，那就是傅科摆的实验了，经济领域和股市投资也要加上水平面的运动，这样摆的运动就将立体完整。

　　股市当下处于钟摆的什么位置，投资者大致了解，也在期待钟摆冲过中点。
　　此时，笔者愿意加入水平面的考虑。即重要会议将于10月28日至31日在北京召开；从编制层面专门设立科创板工作处，意味着监管层的科创板审核工作正在步入正轨；A股两融账户数4年来首次突破500万，或反映出风险偏好资金在当前点位附近正在积极布局；中美贸易谈判出现积极因素等等。从国际市场来看，明年全球经济还是较困难。美国从08年至今的扩张周期已接近尾声，欧洲和日本因脱欧、加税等内部经济结构问题，经济状况依然偏弱，境外利率继续下降，如今欧洲和日本都已进入负利率时代，全球投资者要找有确定稳定高收益的资产，放眼全球就在中国。

　　牛市不常有，牛股却一直都在。即便在情绪低落的市场中，也依然会存在股价翻倍的股票。有一个研究范例，以近十年来公募基金持股比例较高、行业地位高、市值相对较大为选取标准，剔除2014年以来上市或者发生重大资产重组的公司，构建一个由900只核心股票组成的股票池。发现，这一股票池的样本公司总市值占全A总市值的65%，2018年扣非净利润占全A的78%，具有较强的代表性。而在此之中，共有131只个股涨幅超过100%。他们分布在养殖产业链、强周期科技股、价格敏感型周期股、白酒、大众食品等12个大主题中。
　　牛股的共同特征十分突出，即行业格局良好，头部公司市场份额持续提升，或行业集中度保持在较高水平。
　　其实，多做一些归纳，我们是可以发现牛股产生规律：比如芒格说，不能永远运动下去的东西，早晚会停下来；比如巴菲特说，你要买那些傻瓜也能经营好的公司，因为一切公司早晚会落到傻瓜手里。不要太相信伟大的企业家，而是买傻瓜也能经营好的企业，那些稳定赚钱的公司，你会留意谁在管理它们吗？可口可乐是谁在管理你会关心吗？茅台的老总你用得着像追星那样去留意他们吗？你如果能回答这个问题，不就是买傻瓜也能经营好的公司吗？
　　相反一个企业太依靠某一个人，反倒是风险巨大。
　　最简单的例子就是今年的猪肉行情，那些飞上天的猪肉股票，是依靠哪个伟大的企业家吗？或者说明年猪肉价格回落猪股票走弱，你会以为那些企业家不伟大了吗？
　　别去白费精力，那些客观规律更能让人理解。考察傅科摆和伽利略钟摆原理，再面对中国股市，或许我们可以等待重要时点的出现了。

文兴：十年来上证指数几乎没有变过，造假上市公司成了财富毁灭机

　　最近有几个对指数的回顾令人唏嘘。
　　一个是对上证指数最高点的回顾。2007年10月16日，上证指数冲上6124点的历史最高峰，成为了一代股民最美好的记忆。随后的12年间，中小板、创业板和科创板相继问世，A股上市公司数量翻倍，基本面状况改善，成交活跃度大幅提升，而上证指数却“牛短熊长”。12年来，A股上市公司数量增长了146%，总市值由28.76万亿元增至55.92万亿元，增长了94.5%，扩容效应显著。但眼下的上证指数点位只有当年的一半。虽然个股有走出大行情的，但又有多少与你有关呢？统计显示，以后复权价计算，除去被借壳上市的个股，当前已有231只个股股价较6124点时翻倍，11只个股股价涨幅超过10倍。唏嘘不已吧？统计显示，除去统计区间内被借壳上市的个股，12年前已登陆A股的1359只个股中，736只个股最新收盘价低于12年前，占比54%。其中，278只个股最新价较6124点时“腰斩”，中国铝业、*ST大控、宏达股份等7只个股较6124点时跌幅超90%。
　　还有一个回顾更让人感叹：十年来上证指数几乎没有变过！2009年10月16日2976.63点，2019年10月16日2978.71点。市值增加指数不涨，就是普通投资者所说的“只长胖不长个”。探究其中原因也一样令人唏嘘。
　　其中有一个原因，就是有上市公司充当了财富毁灭机，起到了毁灭财富的作用，才能在不断有新股上市增加市值的背景下，始终让上证指数运行在3000点。还有一个原因就是一批造假上市公司构成了那个财富毁灭机。在笔者眼中是这样一幅画面：战火纷飞的战场，年年在打仗，不断有兵力投送，连续十年激战，结果前线没有往前推进，反而时不时还会后退。
　　3000点激战何时能推进一步呢？A股业绩造假已见怪不怪，无奈之下也习惯了，但央企业绩造假却实在少见，今年更是头一回。这几天，航天通信连续跌停。10月14日晚，航天通信一则公告引发市场强烈关注，公告内容是对上交所之前的监管函的回复。但就在当晚，上交所再次下发问询函，要求公司尽快核实子公司智慧海派的历年业绩情况。2015年底航天通信收购智慧海派，2016年纳入合并报表范围。2016-2018年，智慧海派连续盈利，但今年开始，智慧海派画风突变，订单大幅减少，收入大幅下降，应收账款大额逾期，甚至传出资金链断裂的风险。目前，通过进一步核查发现，智慧海派原总经理邹永杭涉嫌利用虚假业绩掩盖实际亏损。目前，邹永杭已被以涉嫌合同诈骗罪批准逮捕。央企业绩造假，真的让人匪夷所思，监管呢？审计呢？
　　2016年，智慧海派并表后，当年实现净利润3.29亿。但是，对智慧海派的成绩单，当时的审计天职国际出具了“非标准无保留意见”的报告：“我们认为，其供应链上下游的确定存在受智慧海派重大影响的情况，且相关内部控制缺失，无法准确判断……”天职国际尽职尽责，但4个月后，航天通信变更了会计师事务所，换上臭名昭著的瑞华，而瑞华也连续两年都给出了“标准无保留意见”的报告。如今，智慧海派业绩造假坐实，可能导致上市公司因追溯调整而连续亏损，不排除退市可能。
　　一批业绩造假公司爆雷后市值不断萎缩，它们严重拖累了股市，导致3000点激战依旧，兵力投送依旧，战线依旧。投资如何避免被卷入财富毁灭机呢？方法不少，在这里笔者说一个简单的方法：看资本支出规模。
　　新鲜的例子来了。台积电10月17日举行投资人会议，总裁魏哲家释放出两个重要信息：第一，5G客户下单全面提前发酵，主要集中在两大技术制程：7nm和5nm。这使得7nm产能大爆满，且5nm的新产能也将提前上量。据业界透露，主要是苹果和华为海思这两大客户下单强劲带动。第二个重要信息，是台积电宣布上修2019年资本支出，从年初的100亿美元-110亿美元调升至140亿美元-150亿美元，资本支出调升40%，这是台积电创立32年来，最大手笔的资本支出规模。对于台积电、英特尔、三星这般体量的半导体大厂，笔者最关心的不是他们赚多少钱，而是资本支出数据。因为这反映了一家巨型企业未来是否还能持续成长，更隐含了他们对科技产业的前景展望。敢大笔投资，除了看到了未来趋势，也指点了上下游企业的发展机会。
　　2009年，张忠谋的大胆投资创造出台积电史上最赚钱的“28nm传奇”，之后整整7年时间，就靠28nm把竞争对手抛得远远的。如今时隔十年，张忠谋的接棒者，与5G这个历史机遇迎面相逢，决定以今、明两年合计近300亿美元的资本支出，或许就是要让台积电再创高峰。那么，投资者关注谁需要台积电的产品，是不是也会迎来一个新的高峰呢？不看指数，看行业，看头部企业的资本支出吧。

文兴：韧性与耐心的比赛

　　本周五早上正要写文章时，手机提示一个信息：中国外汇交易中心显示，在岸人民币兑美元涨破7.10关口，报7.0915，较上一交易日官方收盘价涨超300点。看来市场对中美贸易谈判表现出自己的态度了。
　　周五上午开盘的香港股市也作出类似反应。港股高开高走，恒指涨幅扩大至2%，能源股、金融股、地产股普涨。A股经过半天交易，也有自己的态度：三大股指小幅上涨，数字货币概念股持续强势，聚龙股份涨停。工业大麻、知识产权等板块也涨幅居前，券商股临近午盘快速拉升，贵金属、钛白粉、光刻胶等板块跌幅靠前。
　　本周是国庆长假后的第一个交易周，对长假中丰富的信息的解读，使投资者终于在情绪波动中与波动的股市有了比较适合的粘合；换句话就是，情绪反应了市场，市场也体现了情绪。
　　客观地看待中国经济，不得不说到“韧性”这个词。今年以来，在外部环境变化较大，特别是中美贸易摩擦加剧的背景下，中国经济发展面临的风险挑战明显增多，经济运行存在下行压力。不过，回顾历史不难发现，中国经济发展之路从来都不是一帆风顺，如加入WTO的艰难谈判、应对金融危机的外部冲击，以往出现过的挑战并不亚于当前面临的困境。之所以能够妥善应对，实现中国经济长期以来的稳健增长，关键在于稳增长的同时，矢志不渝的坚持改革开放政策。同时我们也看到中国经济的确存在韧性。我们伴随着改革开放一路走来，见识了无数种风险和冲击，无论遇到何种困难，中国都以开放促改革，以改革促发展，与全球经济融合度亦不断深化，如今成为世界最大贸易国和第二大经济体，对世界的影响力与日俱增。发展速度快速下降我们也曾经历过。2008年金融危机的爆发，也曾给中国经济带来重创，从2007年高达14.2%的增长，一路下滑至2009年最低时的6.4%，表现出顽强的韧性，这是我们投资时必须看到的客观背景。
　　开放政策继续保持强度。近一段时间，金融业对外开放步伐也明显加快。如7月20日，金融稳定发展委员会办公室发布11条金融业对外开放措施，涉及债券市场、银行保险市场和证券市场三个领域，内容涵盖了外资金融机构参与国内金融市场业务的众多实质性变化，如开放时点前移、准入限制放宽等，显示了中央推动金融开放进程“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的决心。这是发展的重要推动力量。
　　近期，笔者在一个不知道算几线的小县城居住，对长期在大城市生活的人而言，换一个生活环境，几乎就是换了一个世界。习惯了江浙沪包邮区的网购生活，这里的物流快递速度慢了不知道多少。一次网购一个太阳能摆件，价格几十元，但结算付款时二千多！仔细看看邮费要收二千！真的吓到了。也正因为如此，笔者才注意到不同快递公司的不同服务，有的能送货上门，有的必须自己去镇上取，不然就委托小区物业替你去取。仅仅一个买买买的速度就能改变你自己的不少生活习惯。不过笔者看到其中的商机，也是未来消费升级的空间。
　　非核心城市（几线城镇）有着巨大人口规模和不断增长的消费需求，但网购普及率较一二线仍有差距，购买行为仍多依赖线下，短期有较好机会。到县城最大的超市去看，商品同上海超市一样丰富且琳琅满目，但仔细一看，很多都是上海超市根本看不到的品牌，且价格并不便宜！这说明大量的县级城市存在事实上的消费升级空间。从尼尔森监测数据看，中国并不存在实质意义上的“消费降级”，不论是上线市场还是下线市场，消费升级仍是普遍现象。一线与四线城市均在增加支出，包括服务与实物类消费。代际人口进入衰减周期，60后全面进入退休周期，而目前消费能力乐观的90后进入家庭生活，后续个人支出面临压力。家庭小型化趋势明显，对于传统零售业态带来较大影响：大型家庭补货类零售门店经营压力增大，小型及社区类业态面临较好机遇。
　　近日，中国轻工业联合会公布的今年前三季度轻工业经济运行数据显示，1-8月，规模以上轻工企业实现营业收入同比增长4.37%，利润总额同比增长9.79%。前8月，轻工业以仅占全国工业13.9%的资产总额，实现了全国工业18.8%的营业收入和19.7%的利润。这是中国轻工业联合会会长张崇和说的。从前三季度数据表现来看，轻工业发展韧性特征显著，高质量发展成效突显。
　　这些说明投资需要等待，即经济韧性在冲击过后将释放发展速度。笔者在下线城市的见闻，就说明经济的发展不平衡状态对未来经济储备了动能，超市中那些并不价廉物美的商品，正是一二线城市超市那些价廉物美商品的覆盖对象，投资需要等待，更需要耐心，这是笔者在下线城市生活的重要体验。

文兴：从超级工程“刷屏”看中国未来投资机会

　　上周笔者撰文分析超级工程沪通长江大桥工程，指出超级工程对拉动内需增长为未来发展默默付出努力。最近的经济新闻又传来消息，让我们对中国的超级工程又有了新的认识角度：我们也许站在历史上一个新的起飞平台！

　　9月20日有一个让笔者长期关注的焦点：中国目前在建的超级工程沪通长江大桥主跨合龙了！笔者特别要谈谈这个中国超级工程。人们都知道一个规律，在中国若能算超级工程的话，那肯定也是世界上的超级工程。真的如此！沪通长江大桥因其工程规模之大、施工难度之高、科技创新之多，创造了世界桥梁和中国桥梁建设的多个之最。
　　9月26日从上海传来消息：当天下午华为Mate30、Mate30 Pro国行新品发布会在上海举行，正式在国内发布华为Mate30系列。9月27日媒体传来消息：华为Mate30系列在华为商城销售额1分钟破5亿。这不仅仅是一个手机新产品的发布，也不仅仅是一个销售数据，其背后的含义一样可以和超级工程相媲美。一部手机也是一个产业链。

       以下A股上市公司未来将有望受益于华为手机业务的长期快速增长。屏幕、面板：TCL集团（华星光电）、京东方A、深天马A；设备：大族激光、精测电子、联得装备；屏幕模组：长信科技；电池、电芯：宁德时代；BMS：德赛电池、欣旺达；精密结构件：科达利；电池模组：德赛电池、欣旺达；摄像头、摄像头模组：欧菲光；摄像头镜头：工业富联、水晶光电；红外滤光片：欧菲光、水晶光电；CMOS传感器：比亚迪；数字图像处理：虹软科技；天线：信维通信、硕贝德、立讯精密。由于Mate30搭载华为最新的麒麟990芯片，中科创达与华为长期保持着多通道、多领域、多产品线的合作，为其麒麟芯片提供人工智能IP和软件解决方案。这个涉及企业相当多吧？
　　苹果发布会结束一周之后，华为Mate30系列发布会如期而至。华为Mate30系列摆脱高通骁龙，使用自己的麒麟9905G芯片。这款芯片也是首次将处理器和5G基带集于一体，不失为一大亮点。华为正以惊人的发展速度为世界上更多的消费者知晓。根据市场调查机构Strategy Analytics的最新报告显示，2019年第二季度，华为手机在全球智能机市场份额达到了17.2%，位列第二位，其后为苹果，市场份额11.1%。
　　说到华为手机产业链，必然要提到繁荣十年的苹果手机产业链，一个完全凭空产生的苹果手机产业链，拉动全球多少新增产业、技术、消费需求和经济增长？一大批牛股从这个产业链诞生和发展。有理由提醒投资者，如果你错过苹果手机产业链的发展，如今就不能错过华为手机产业链带来的新机会！
　　除了国内上市公司以加入华为“朋友圈”为荣，ARM和高通也不愿意落伍。
　　ARM确认：ARM不受目前形势影响，可以和华为在V9上合作。9月25日，在深圳的ARM中国媒体沟通会上，ARM表示，华为和海思是ARM长期的合作伙伴，经过实体名单之后，已经理清，不论是之前的V8架构还是以后的V9架构，都是基于英国的技术，ARM与华为和海思的合作，不会受到目前形势的影响。
　　高通CEO表示：将争取建立与华为长期、稳定的合作关系。美国高通公司首席执行官史蒂夫·莫伦科夫表示，高通非常看好中国在5G领域的领先势头，希望继续加强与中国伙伴在移动通信领域的战略合作，共同推动全球5G部署和技术创新。
　　投资者还在消化手机产业链中的新技术新名词时，又一个超级工程来了，那就是被英国《卫报》称为世界第七大奇迹的北京大兴国际机场。2016年英国《卫报》发布“世界新七大奇迹”名单，中国就包揽了其中两项，一是2018年通车的珠港澳大桥，另一个就是当时正在建设的北京大兴国际机场，而且它位居榜首！
　　在经历了7次综合模拟演练、3场验证试飞之后，北京大兴国际机场终于迎来它“凤凰展翅”的高光时刻。同时也意味着，北京将成为世界首个拥有双国际枢纽机场的城市。北京大兴国际机场9月25日正式启用。近日，东方航空、北京联通、华为在大兴国际机场率先发布基于5G的智慧出行集成服务系统。这是5G千兆网在民航领域应用孵化的样板试点，综合运用“5G+AI”科技，为旅客带来智慧出行新体验。围绕“一张脸走遍机场”、“一张网智能体验”、“一颗芯行李管控”三个维度，构筑立体化的智慧出行服务。
　　此次合作开发了5G行李跟踪解决方案，让行李运输全程可视化，旅客可以随时查询托运行李状态。届时，旅客通过APP完成自助值机、选择行李托运，将电子行李牌贴近手机进行数据感应，几秒钟就能完成航班号、行李目的地等信息录入。随后，旅客前往专柜激活即可完成行李交付，真正实现全程“无纸化”。相比传统柜台办理，无源电子行李牌让出行变得更智慧、更便捷。地服工作人员也可以实时快速查询旅客行李，提升行李处理效率。
　　这里涉及多少上市公司的商业业务，再看看这些已经被公认的事实：全球最大的单体航站楼，建设速度最快的机场，世界施工技术难度最高的航站楼，中国规模最大的空地一体化综合交通枢纽，被英国卫报誉为“新世界七大奇迹之首”，4年时间，63个天安门广场的大小，800亿投资，1亿人次的年客流吞吐量。中国正用自己的方式，向世界展示着“中国力量”。
　　一个又一个超级工程诞生，不正意味着中国未来的投资机会吗？假如还有疑问，那就回头看

文兴：资本市场助力 超级工程机会来临

　　在9月20日，有几个消息值得一议。一个是英国智库Z/Yen集团发布第26期“全球金融中心指数（GFCI26）”，该指数对全球重要金融中心进行了评分和排名。本期排名中，全球前10大金融中心依次为：纽约、伦敦、香港、新加坡、上海、东京、北京、迪拜、深圳、悉尼。以前上海连续三次保持排名第5，同时与第4位城市的差距不断缩小，这次上海得分与第4名新加坡的差距仅为1分。一方面，得益于国家金融对外开放程度的提升，尤其是去年以来国家金融对外开放政策持续加速出台，上海顺势而为推动了新一轮更高层次的金融对外开放；另一方面，也得益于上海营商环境的不断优化，本期指数中，上海在营商环境方面排名全球第7。

　　同时，上海自贸区临港新片区在9月20日满月。《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区进一步推动金融业对外开放促进金融业创新发展的若干意见》、支持引进高科技领域创新的外国人才、加大力度引进符合新片区产业发展方向的外国人才、给予科研创新领军人才及团队办理工作许可“绿色通道”、赋予新片区“上海科技创新职业清单”推荐权、给予外国人工作许可和外国人才签证加分项等11条政策正式实施。同日，临港新片区管委会还与16家金融机构集中签约，推动相关金融机构落户新片区。还有一个让笔者长期关注的焦点——中国目前在建的超级工程沪通长江大桥，与9月20日主跨合龙！

　　借此机会，笔者特别要谈谈这个中国超级工程。大家都知道一个规律，在中国若能算超级工程的话，那肯定也是世界上的超级工程。沪通长江大桥连接长江北岸的南通和南岸的张家港，是沪通铁路的一部份，它身兼国家铁路、城际铁路、高速公路“三位一体”功能，工程所用钢材约48万吨，相当于12个“鸟巢”所用钢材；混凝土230万立方米，相当于8个国家大剧院的用量，设计可抵御14级台风、8级地震以及10万吨级船舶的撞击。大桥合龙标志着向新中国成立70周年成功献礼。

　　沪通长江大桥因其工程规模之大、施工难度之高、科技创新之多，创造了世界桥梁和中国桥梁建设的多个之最，代表着当前中国乃至世界桥梁建设的最高水平，也充分得到中国资本市场的助力。拥有6个世界第一：世界首座跨度超千米的公铁两用桥，主跨1092米；世界最高公铁两用斜拉桥主塔，主塔高325米；世界最大沉井基础，相当于12个篮球场；世界桥梁建设用钢量世界之最，48万吨；世界桥梁建设中首次使用的高强度钢材，500兆帕；世界载重量最大桥梁，相当于六座苏通大桥。

　　沪通长江大桥全长 11.072 公里，与通苏嘉甬城际铁路、锡通高速公路共通道建设，为4线铁路+6车道高速公路的公铁两用大桥。上层双向六车道锡通高速公路，设计速度100km/h，下层沪通铁路为I级双线铁路，设计速度200km/h。

沪通长江大桥是我国“八纵八横”高铁网中沿海铁路大通道的咽喉工程，也是国内最大跨径的公铁两用斜拉桥。它将于2020年与沪通铁路同步建成通车。通车后，长三角南北向铁路交通得以贯通，南通到上海乘坐动车只需 1小时左右。南通不难通了，与上海的同城效应，将带来多少投资机遇？今年7月，上海电气集团在上海以外建立的首个区域总部上海电气南通中央研究院正式落地。从此南通与临港自贸区新片区一路直达！南通将与长三角南翼的宁波一样成为北翼起飞的翅膀，长三角区域经济再度助力中国经济。以前有人说，南通是“有江无大桥，有海无深水港”，现在，这些都将不再成立。南通的“难通”历史，正被长三角一体化的决心与行动改写着，南通与洋山深水港成咫尺之遥，资本市场成功助力超级工程。

　　这是由中铁大桥局承建的超级工程，而中铁大桥局即中铁大桥局集团有限公司是中国中铁 （A股601390和H股0390）股份有限公司旗下的全资子公司，前身为1953年4月为修建武汉长江大桥经政务院批准成立的铁道部大桥工程局（2001年改制为现名），是中国唯一一家集桥梁科学研究、勘测设计、工程施工、机械制造四位于一体的大型工程公司，具备在各种江、河、湖、海及恶劣地质、环境条件下修建各类型桥梁的能力。由中铁大桥局承建的武汉杨泗港长江大桥，在近日也将建成通车。主跨1700米，一跨过江，它成为国内跨度最大的悬索桥，同时也是世界上跨度最大的双层悬索桥。一跨过江，意味着这座双层悬索桥不仅要横跨整个江面，而且在中间不设一处桥墩，这样的难度是世界级的。没有强大的资本市场哪来如此众多的世界第一？

　　原本零散的经济区域、经济个体，将在日益完善的道路交通网络中获得更大的机会和效率。这是世界各国政府都明白的硬道理，但是有没有能力实施这一切，并不是想明白就能做得到的。长三角在交通网络上的不断整合、联通、交互，所诞生的效应将难以计量。南通、张家港，甚至上海整个长三角区域之间不断地跨江越海，正是中国经济砥砺前行真实生动的写照。

　　超级工程诞生于伟大的时代，一桥飞架南北通向经济金融中心，也为关注大时代的投资者提供了众多机会，只要用心，还有超级工程等待着我们。

​文兴：卫星厅让浦东机场能力倍增

　　站在上海的土地上，感受着时代发展的节奏，再如何平静都无法忽略这片大地的变化温度。而浦东机场又是让人感受未来上海和长三角温度的重要采样点。

　　笔者在2017年4月15日、5月13日公开发表文章，把自己对上海机场的分析观察与读者交流，说了一句“从上海机场中闻到茅台的香味”，强烈发表了对上海机场长期看好的观点。之后又撰文指出《“上海之翼”何时变成“中国之翼”》，提到当时的上海机场的股价也就二十多元，一路看下来，上海机场的股价一路上扬。

　　2018年1月27日笔者发表《长三角一体化与上海机场》一文，明确指出：上海机场与去年年初笔者的分析相比，已经出现一些新的变化动向，即业绩增长超预期，盈利能力维持高位；投资收益提供稳定利润来源；收费提价叠加免税招标，迎来业绩新增量；作为机场龙头，值得在长三角一体化发展中推出新的对策和措施。长三角一体化对上海影响巨大，非常值得分类学习和研究，上海机场只是一个比较明确的一个着力点。文章中的期待是很多的。

　　2019年6月29日笔者在金融投资报发表《浦东再度站在起飞的新台阶》一文。文中提到：特别是浦东版的“虹桥枢纽”呼之欲出。去年，上海东站正式选址浦东祝桥，距离浦东机场4公里，而近期上海市交通委对上海东站地区交通进行规划研究，形成包含铁路、轨道交通、道路、公交、货运、静态交通、内部衔接体系的专项规划方案；也就是说，21号线、机场联络线、临港支线等即将亮相。

　　2019年8月3日笔者再撰写《起飞吧，长三角航空枢纽》一文。文中提到：中国民用航空局与上海市政府正式签署《关于推进新时代上海民航高质量发展战略合作协议》，加快上海国际航运中心和上海航空枢纽建设。如今更给力的新闻终于来了：经过三年多的努力，浦东三期扩建工程顺利推进，9月16日，全球最大的单体卫星厅、全球首个采用城市轨道交通钢轮钢轨制式的机场空侧捷运系统将正式启用，将进一步提升上海航空枢纽的服务能力和水平。如今可以夸下海口了：上海航空枢纽基础设施基本成形，客货吞吐量明显提升，亚太地区大型航空枢纽初步建成了！

　　三期扩建工程于2015年12月29日全面开工，工程主要包括航站区工程、飞行区工程、生产辅助设施工程以及市政配套工程。其中，62万平方米的卫星厅以及旅客捷运系统、95万平方米的港湾停机坪、2组飞行区下穿通道、满足航空公司中转的行李系统、5300多个停车位的长时停车库、绿色节能的能源中心是其核心工程。

　　世界上最大的单体卫星厅投入使用，为浦东机场增加飞机接送服务、提高客货接纳能力有了改变性质的提高。

　　我们再来看看上海机场2019年上半年财报。今年上半年，公司实现营业收入54.55亿元，同比增长21.11%，实现归属于上市公司股东的净利润27.00亿元，同比增长33.54%，实现每股收益1.40元。实现扣非净利润26.5亿元，同比增长31.09%。上半年，上海机场的生产经营指标总体向好，航空性收入录得20.24亿元，同比增长3.0%，其中架次相关收入8.79亿元，同比增长2.1%，主要受益于飞机起降架次同比增长1.92%；旅客及货邮收入11.45亿元，同比增长3.77%，主要受益于旅客吞吐量同比增长4.2%。上半年旅客吞吐量排名全国第二，其中国际和地区旅客量继续保持全国第一。

　　2019年上半年，公司的非航空性收入34.3亿元，同比增长35.1%，占总收入的比重达到62.9%。其中，商业餐饮收入录得27.7亿元，按年大增46.0%，其他非航收入6.6亿元，按年增长2.7%。由于2019年首季开始，浦东T2航站楼免税店开始采用新提成率42.5%，较2018年的25%大幅提升了17.5个百分点，而上半年上海机场免税销售额实现70亿元左右，同比增长约27%，扣点率提升及销售额增长，大幅提振了上海机场非航业务的盈利能力，是业绩劲升的主要推力。如今浦东卫星厅免税店的开业以及T2入境免税店也将投入使用，免税经营面积将继续扩大，上海机场的免税业务收入仍有进一步提升空间。

　　卫星厅投入使用后，西侧的T1与S1共同运行，年旅客吞吐量保障能力3680万人次，服务东上航、天合联盟；东侧的T2与S2共同运行，年旅客吞吐量保障能力4320万人次，服务国航、南航、星空联盟、寰宇一家等。卫星厅的基本流程为国内混流、国际分流，采用国际到达层在下、国内混流层居中、国际出发层在上的格局。

　　卫星厅设计十分先进。卫星厅新增90个登机桥位，航班靠桥率将从50%提高到90%以上，其中环绕中央核心区有35座三层可转换登机桥，同一架靠桥飞机在原地可完成国际、国内航班切换；S1卫星厅的中央中转大厅集中设置了国际转国内、国际转国际、国内转国际3种中转流程，国内转国内可在国内混流层同层中转，将极大缩短航班最短衔接时间，为航空公司推出更多中转产品提供了便利，航空公司在浦东机场的通程航班运行将更为顺畅。与卫星厅配套建设的飞行区下穿通道，实现了飞机滑行与车辆行驶的立体分层通行，提升了航站楼与卫星厅之间的运输效能。

　　回顾笔者长期对上海机场的跟踪观察，不仅看到中国改革开放政策的持之以恒，也看到上海在长三角区域被推动的结果，同时也看到航空枢纽对区域经济发展的推动作用。当年笔者自问上海之翼何时变成中国之翼，真心期待长三角区域航空枢纽早日建成。笔者虽然说过，“从上海机场中闻到茅台的香味”，但要变成茅台那样，压力肯定不小，但潜力也一样存在，空间同样巨大。本月浦东机场卫星厅正式投入使用，笔者作为长期观察上海机场的投资分析人士，内心真的很开心很激动。

文兴：雨中看三亚

　　两年后又来到海南三亚，算好了时间就没算好天气。一周假期几乎天天下雨，前面送走了台风“杨柳”，后面又迎来了新一轮的热带低压，也就是说现在三亚，就是雨季。这对于出游的朋友来说无疑是一个坏消息。好在一年没来了，对文兴而言一样可以了解三亚的变化，毕竟有着“美丽三亚浪漫天涯”称呼的热带城市，美丽不仅是晴天。
　　两年前海南自贸区政策还在酝酿中，但各种情况都让人感觉海南的萌动。自2018年4月13日，海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，要求海南努力成为新时代全面深化改革开放的新标杆。出台了《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，对海南全面深化改革开放的重大意义、战略定位、发展目标、工作重点、实现路径等作出科学论述和系统部署。建设海南自由贸易区，可谓天时地利人和皆有，无论是何种条件皆给予最大力度支持。正所谓，不表态就是一种支持表态，何况是这种多方面全角度支持，一年半时间已经过去，三亚又有什么变化呢？
　　文兴到达三亚的时间，恰好遇到学生开学的日子，见识了人大附中三亚学校迎来第一批学生的盛况。自三亚市政府和人大附中、人大附中联合总校、中交海洋投资控股有限公司签订《合作办学协议》到落成并投入使用，历时三年。作为省重点项目和三亚市十大民生工程，学校立足海南、放眼全国，坚持立德树人，科学分析海南学生的认知特点，做三亚市乃至海南省落实义务教育和高中教育育人模式改革目标的实践者和引领者。
　　今日相关举措推进明显，三亚总部经济及中央商务区、三亚崖州湾科技城、三亚海棠湾国家海岸休闲园区、三亚互联网信息产业园、三亚邮轮游艇旅游产业园等五大园区集体亮相。
　　前期三亚营商环境评估报告首次发布。根据第三方专业服务机构德勤的评估报告显示，三亚营商环境得分为73.43分，在全球综合模拟排名约为49位。德勤中国预测，通过不断推动优化措施的落实，三亚营商环境水平有望得到明显的提升。其中，开办企业和获得电力维度的排名到2019年末有望进入世界前20名。
　　这次雨中看三亚也有一些体会，交通设施比两年前好了，没有看到到处马路开工的现象，道路积水情况明显好转，行人和非机动车乱穿马路有改善，值得肯定的一点，马路上写明礼让行人的字，车辆在斑马线礼让行人基本没有问题。雨天想玩的地方选择不多，但游客总会把眼光转向新开业的亚特兰蒂斯酒店，文兴也一样去看了这个世界上出名的酒店。
　　以前文兴去过科兹纳集团此前在巴哈马群岛打造的天堂岛亚特兰蒂斯酒店，加上迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯度假酒店，三亚的亚特兰蒂斯酒店是世界上最新的第三个同名酒店。历时5年，110亿元总投资额的三亚亚特兰蒂斯于2018年4月28日正式开业，是融合酒店、餐饮、购物、水乐园以及水族馆为一体的综合性娱乐度假目的地。一周年庆曾经推出特惠套餐（2428含住宿一晚+水族馆、水世界无限次畅玩+双人C秀门票+双人自助晚餐+2大2小自助早餐）相当诱人，海神塔和巴哈马和迪拜一样，很值得一游。
　　不过也有不足，看到政府出台政策太密集，但还是规划得多，停留在纸面上的多，有些政策不太符合自由贸易精神，除了招商引资，对非海南居民而言限制的太多。比如一个外地车辆在海南只能行驶120天政策就有点奇怪，是控制上岛车辆吗？120天时间也不短，春节能有用吗？那又是什么出发点呢？鼓励在当地买车？类似的限制不太理解。比如房地产限购，外地人限车辆通行时间，农村限高限面积，跑马限制民营资本进入，车辆限制购买要摇号，房屋要限价，产业准入禁止限制等等。海南发展的大机遇已经来了，落实原有的规划必须快上加快，与民生相关的问题还是希望能少点再少点。希望海南早日建成国家需要的模样：美丽三亚、浪漫天涯。