调仓的痛苦（第651期）

下半年，要变化仓位了。

老读者都知道，我几乎很少操作。

每次调仓，就像卖孩子似的......

速读一只股票很快，扫一眼资产负债表就会知道大概。

但要真正深入一只股票，要耗费很大的精力。

我是基本面与估值下手的体系，有三个拿不住：

1、不精选拿不住。

2、估值高拿不住。

3、基本面恶化拿不住。

与以上三种情况违背时，我是扛不住的。

这既是优势，也是劣势。

优势是永远向低的地方走，长期看不会吃亏。

劣势是吃不到更多的泡沫，也买不到最“狠”的成长股。

例如对于酱油，眼科之类的个股，我就很难抓住。

再例如同花顺，35块的时候买过，60块开卖，100块的时候就卖光了。

现在人家都要冲击200块了......

又成了别人家的孩子了......

我经常反思这种情况。

原因有两点：

1、我是从读格老，巴菲特思想之后，开始投资的。

这就导致很难去买入那些超过35倍估值以上的股票。

这也是我给自己定下的规矩。

无论多么成长的股票，超过35倍估值，一律不买。

别和我提伟大不谈市盈率，怎么不上天呢？

有几个亚马逊？

所以建议无论是新手，还是老手，都要读巴菲特，读格老，读《价值投资常识》。

假设是新手的话，那么更要读我说的这些。

就像一张白张，写上了价头，就很难转为别的了。

我见过很多人从K线图开始接触学习股市，到后来就满脑子的阴谋论，庄家，都魔怔了。也很难扳回来了。

想来也是，巴神从低估烟蒂对于合理优秀的转变，也是费了好大的劲。

吃过亏，又尝到了甜头，见到了兔子才撒鹰。

2、个人性格占据很大的权重。

有的人就是喜欢冒险，有的人就是喜欢求稳。这就导致思想的不同。

如今市场中就出现了棘手的事。当个股高估的时候，总是需要调仓的。

这是痛苦的，也是要克服的。

因为人性就是这样，投入的多了，一定会有感情的。

存量思维同样对应人性，需要克制。

而目前的市场也要求投资者这样做。

我感觉自己现在已经被高估这个敌人包围了。

很多行业，个股的估值开始转高，甚至泡沫，需要减仓。

而很多行业，个股的估值，依旧极其诱人。

可减仓自己喜爱的公司，是比较痛苦的。

有人说那就不减了呗。

那也不行啊，不减仓高估的，加仓低估的，耽误赚钱啊......

这说明了什么？

人性贪婪，喜好左拥右抱，十全十美。

可哪又有那么多好事？

所以忽然比较感慨。

投资，既要舒服，也不能太舒服。

因为你的持仓要舒服，这样才能拿得住，拿得稳。

但是操作上，也不能太舒服。

贵了总要卖，便宜的时候再捡回来。

这就是一个不断对抗人性的等待过程。

反过来想，如果太舒服了，也未必是好事。

因为顺着人性来的话，就很容易追涨杀跌。

每次回想起价头鼻祖格老的智慧，都忍不住惊叹。

“就投资而言，心态远胜过技巧。”

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为什么银保地不招待见？（第650期）

很多变化，都是静悄悄发生的。

近些年来，市场经历了三个底。

股灾底2638点，战争底2440点，病毒底2646点。

其中，股灾底是正常现象。

而战争底与病毒底的不确定性，深不可测。

也正是在战争底之后，A股的蓝图展开。

其中原因；回顾战争底。

科技制裁，戳破“幻想”，加快科技建设。

更多的优秀科技公司，都是用钱推出来的。

科技之争，离不开资本的力量。

本届领导任后，加速改革。

如今我们可以看到：

主板，创业板，科创板，新三板，全面开花。

目的可参考美股，参考纳斯达克。

你行你就上，不行就下来。

市场不缺钱，总有一款适合你。

前前领导近期表示：

挡从未像今天这样重视资本市场。

次日，某会严查场外配资。

这显然是在经验之中，计划之内；避免15年覆辙。

所以，逻辑已经很清楚了。

重视资本市场，背后的含义是用钱，砸科技，搞创新。

股市的本质是个资金池；大家一起砸。

避免超发，人人出力......

这也是为什么，传统的保险，银行，地产等，不怎么招待见......

因为不符合意志。

要听Dang的话，可真到掏钱时，还是不想出力......

不招待见，就不招待见吧。

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他们又来骗炮了（第649期）

昨天的故事没有别的意思；主要表达淡定。

如果定力不是那么光辉（多数人如此）。可以参考故事中的独居男子，换个方式，也可以避免擦枪走火......

现在的市场，就类似于独居男子的故事，不过是不淡定的故事。

故事，股市，谐音。

今年的股市，就是一个超级反转的故事。

新冠，百年不遇。

石油，暴打清零。

经济，全球负增长。

美股，创下多项下跌记录。

惹得巴神纵横市场七十余载，都高呼活久见。

也正是在这种绝望的时刻，经济萧条，新冠肆虐，股市V型反转。

美联储，带着全球无节操。

美股，带着全球市场大反弹。

这就是2020年，上半场的剧本。

剧中的每一次反转，都可载入史册。

这些反转，都出现在了上半年。

市场再一次教育我们：

没有什么是可不能的。

近期的A股，的确涨出了牛市的味道。

基本面不够，流动性凑。

牛市的气氛，烘出来了。

类似于2014年。

相比于情绪问题，流动性才是大问题。

TMD的不知道啥时候往回收啊......

互联网时代，信息高度传播。

这点再看现场的营业厅状态，作用已经不大了。

大妈，90后，甚至00后，第一批已经开始行动，第二批蠢蠢欲动。

看各家券商的服务器跌宕起伏，可以窥之一二。

无关前浪还是后浪，人性面前，都很浪。

作为投资者，人品很重要。

原则是不能骗炮。

无论是前浪还是后浪，看到3000点突破，3500点在望，闻声而动。

那就是骗炮。

想捞一把就走人，当市场那么好骗么？

市场距离只有一步之隔，距离屠场只有两步之遥。

作为价值投资者，拿着熊市筹码，尚需淡定。

疫情至今，满仓未动。

挨千刀万剐，享回归之福。

熊市的底子，要找个好卖家。

市场不可测，最终的决策点，是估值。

估值不高，不离不弃。

每一只股票，都要依据估值，提前设定剧本。

这个依照估值设定的剧本，一定会有偏差，但总要有个模糊的锚。

这也是最好的剧本了。

如果，你身边已经开始有不投资的人，开始问你股票，或者向你推荐股票，请留言，让大家感受一下市场的情绪。

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讲个故事。

讲个故事。
春秋时期，鲁国有一个独居男子，邻居是个寡妇。
有一天夜里，风雨交加，弄坏了寡妇的房子。
于是寡妇敲独居男子的房屋，想进屋壁风雨。
独居男子死活不同意：“男女有别，我们都还年轻，我不能让你进屋。”
寡妇反驳：“你看人家柳下惠，坐怀不乱，用自己的体温帮助陌生女子御寒。”
独居男子回应：“可我不是柳下惠啊。所以，要向柳下惠学习。”
故事最后引用了孔子评价：这个男子，柳下惠第二。

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很多人都做错了；接下来怎么办？（第648期）

波动见人性。

4个交易日，从3000点，蹦到3300点；猝不及防。

失真的上证如此疯，是银行保险地产基建的估值回归。

连两桶油都爬出来觅食。

与14年，像也不像。

公司，还是那个公司。

可情绪变了，价格就不同了。

作为一起走过熊市的老朋友，从一周前，就精准提示过你们：

泡沫会持续多久？

哪些股票是别人不要的？

尤其是港股中，有些著名的“烟蒂股”。

不是质地平庸，而是生生被人性磨没了棱角。

那段日子里，各种平庸论此起彼伏。

是否记得，类似公司，类似情景，是林奇的挚爱。

看成交量，看涨幅，看资金流入。

这几个交易日以来，那些优质的低估股，被XX了。

各家券商煽风点火，高呼牛市。

拉人头，促交易，一个都不能少。

呐喊正确，整治正确，利益才正确。

年前，新冠未袭之际。

陪着朋友去过一次券商营业厅。

不叫号，不排队。

A股无烟火。

如今的画面，可自行脑补。

那些惨烈的日子里，我不断强调：

熊市买股，熊市买股，熊市买股。

实则原意不是我说的。

师承巴神林奇，戴维斯，邓普顿。

要承认，市场半疯，就不是那么好玩了。

资金抢筹，追医药，成长者，心肝苦闷。

最难受的还是踏空者，百爪挠心。

进也不是，不进也不是。

两头为难。

这一轮的猛烈程度，超乎想象，导致很多机构也踏空。

这也正常，在市场待得久了，什么事也会遇上。

可读了我的文章这么久，如果你们并未满仓，让我情何以堪？

目前市场有两大纠结。

1、A股状若癫狂，接下来怎么办？

2、风格是否切换？

对于长线投资者而言，拿着熊市的廉价筹码，考虑落袋为安，为时尚早。

至于风格是否切换，是否震荡，回调，不重要。

重要的是别乱摸。

投资，要大气。

这句话熊市常讲，如果是牛市，也不能缺。

最终还是取决于持股的估值状态。

到了这。还是要推荐《价值投资常识》。

因为其中内容，关于如何安全的享受泡沫，描绘详尽且实战。

不要试图挑战人性，那很难。

没有纪律，市场会让你哭，让你笑，比A股还要癫狂。

市场，与一步之遥；与屠场，两步之隔。

淡定，理性，从容，长期。

注意，乱摸，牛市也不赚钱。

一切操作，依据估值。

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李录看到的中国未来（第647期）

看到周末满屏牛味，腻歪。

行情，只有走出来才知道。

未来无法预测，只有参与其中。

牛，就接着。熊，就挺着。

有估值在，平常心即可。

毕竟无论是新冠危机，石油危机，都是很淡定的走过来的。

这点回看文章，老读者们心里门清。

铁打的估值，流动的人。

之所以对于A股的信心十足，不光是因为提到过的部分指数，行业，优质，估值，周期，M1等。

还有全球的金融市场比例的数据作为支撑，这个改天有时间聊。

近期读了李录的新书，虽然重复内容很多，但有些观点独特。

比如关于中国未来的观点，我简单总结一下。

历史文明可以分为：

1.0版本，狩猎采集文明。

2.0版本，农业文明。

3.0版本，科技文明。

1.0版本见字知意；

2.0版本古中国因为地理，制度优势，遥遥领先。

但是，成于此，败于此，又成于此。

3.0是科技（提高生产力），商业（自由市场全球化），制度（不干预市场）的集合体，缺一不可。

中国目前处于2.5版本：

1、有形的手在前推动，无形的手（自由市场）在后跟上。

这两只手还在相互调节中，尚未完全自由。

解读：符合目前的状态，开放还在逐步进行中。

2、科技的应用与学习广泛，但创新力还不够。

解读：对应基础科学还很薄弱，科技应用主要建立在软的方面。

3、科技与经济的对接还没有自动化，尚未实现持续性。

解读：市场不够完全自由。

不过对于书中的某个观点，我是不认同的。

美硬实力，软实力天下第一，认同。

国际市场秩序依旧由美主导，认同。

没有谁愿意离开WTO，认同。

跟着美混的，都富了，认同。

不锁国，保持开放，建立紧密合作，深度融合嵌入，认同。

美在全球GDP的占比从二战后的50%，下降至25%。可仍然负担国际市场安全的运行成本。是比较厚道，合理的。

这点不认同。

维护由美主导的国际市场秩序的软实力，本就是由硬实力所支撑的。

这是很现实的。没有硬实力撑着，谁听你的秩序？

自珍珠港事件后，美总感觉不踏实，不安全。

于是全球设立基地，能不花钱么？

举个例子，二战后，美在岛国驻军。费用由两国分担。

岛国咬牙忍了......

后来大头领提出：岛国要负担军费的150%......

为什么会出来150%这个数字呢？

也就是为什么岛国要承担美在岛国的全部驻军费用，并且还要多给50%呢？

大头领是这样说的：

我们在保护你啊。所以你总要交些保护费，好让我们继续有动力进行下去啊。

岛国也无奈。

再例如，本届美要搞印太战略，但是缺钱。

于是二头领去了趟岛国，意思是说：

我，打钱......

总而言之，尽管已经实现了四十年GDP飞速增长100多倍的奇迹，但依旧处于2.5版本。

外贸方面，当成为世界第一大出口国，增速必然放缓。

投资方面，当接近GDP的一半时，增速必然放缓。

从而，接下来的可持续的长期增长，只剩内需。

两只大手，就需要做出相对应的转变。

在这个转变的过程中，当2.5版本，升级到3.0版本，那就是巨大空间的释放。

未来，是光明的。

过程，是曲折的。

还有很长的路要走；还有很多的观念，例如人文等，需要改变。

这是一个达成共识的过程，逐步演进。

如果从2.5到3.0的进化角度看，那么这个位置处于一个大周期的起步阶段。

只要不出现大的错误，离开中国的机会成本是非常大的。

价值投资，是正道，大道，康庄大道。

也是一条漫漫长路。

与优秀的公司一起成长。她赚，你也赚。她亏，你也亏......

财，不入急门。

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真的是牛市么？（第646期）

创业板翻倍后，上证指数终于躁动。

由于券商，银行，保险，地产，白酒这些大权重板块的热身；成交量就像天上掉仙女，远不止七个。

上涨的很明显，都是低估值的行业，股票。

早就说过，市场严重分化。

贵的贵死，贱的贱死。

很多股票，估值本身已经可以比较1929年大萧条的估值。

原本这些股票在疫情之前，已经开始启动。

新冠突袭，风格剧变，重新洗牌，格局反转。

这导致行业估值的分化，回到了四年前的样子。

如今，市场风格似乎再度转变。

从高估，涌向低估。

由于过程粗暴，引发市场连连惊叹，牛来了？

而市场目前的状态是，是否真的要切换风格？

这是一场辩论赛，围绕着市场在向哪个方向自我强化。

正方：趋势已成，切换哪有那么容易？

反方：市场中，有什么是不可能发生的？

正反双方皆有逻辑，这道题怎么解？

凯恩斯在经历过投资失败后，痛定思痛，大获成功。给出过正解：

就像选美，你中意的美女未必是冠军。

冠军，是更多人的中意对象。

所以，你只有猜对其他人会投票给谁。

凯恩斯答对了这个问题，索罗斯，也答对了。

然而，这个解法的过程，无比困难。

参考格老，巴神的解法是简单且有效的。

前者低估，分散。

后者可低可合理，要求优质。

这也解释了为什么，我本身就是风向标。

自体系成熟后，回看14年，16年，18年，20年。

每当我的收益率不尽人意之时，也正是又一次的底部之时。

因为那正是市场的底层逻辑：

不必去猜别人心中的冠军。退求其次，砸向那些低估的，优质的个股，等待别人猜你就好。

牛市，不重要。

3000点，不重要。

风格切换，不重要。

重要的是，牢牢守住低估的优质个股。

不要理会市场是否会自我强化，如何强化。

因为那已经强化后的自我安慰。

低估的优质，总会上涨。

伟大的泡沫，也会下跌。

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如何避免牛市也不赚钱（第645期）

伟大党的九九周年，大盘以3000点的方式庆祝。

冥冥之中（销售数据与降息理解），地产出了最大的力。

农村包围城市，打土豪，斗地主，分土地。

天下归共。

其中也没有漏下传统的白酒文化；至于四大行出工不出力，磨洋工。

3000点，最后一次？

不重要。

改革后的经济是奇迹，大盘则是耻辱柱，未曾反应出该有的茁壮成长。

全球老二的经济体，千万股民为这失真的指数操碎了心。

上证，最终反应的不是经济，是人心。

所以，就算市场有钱，也需要一个借口。

15年的是一带一路；近些年的是科技强国。

借口，主要是看领导说什么。

自古，出师讲究名分。

强盗也要高挂替天行道的大旗。

大盘也有大盘的规矩。

借口之下，还有细分。

例如券商先行，中局呐喊，落幕时还要摆尾。

这种认知强化，就形成了规矩。

就算是牛市，注意，就算是牛市，行业也是轮动的。

各个行业接力，你方唱罢我登场。

期间穿插着市场认知的转变，或抱团，或苟且。

这就导致，牛市比熊市更容易亏钱。

因为绝大多数股民会眼热最能涨的行业。

追着涨，追着割。

追完一圈，累到了牛，腰包缩水，山顶站岗。

送财童子，兢兢业业，肃然起敬。

做过童子不丢人，都是这么过来的......

我送飞的牛股，多了去了......

券商躁动，银保欲动，地产暴动，消费飞翔，医药挂伤。

每当出现这种欲拒还迎的朦胧时，大家都在猜是不是要切换风格了？

切换不重要，重要的是别乱摸。

砸向优质的便宜货，才不会做错。

至于3000点，没有漫灌，坚定节操，还立不住。

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哪些股票是别人不要的？（第644期）

上半年没啥好总结的。

金融，地产，港股，惨到姥姥家了。

要不是腾讯，消费强势，扳回一局，那就是大出血状态。

类型的强分化，近几年大都是收获期。

例如去年这个时候还嘚瑟着盈利50%......

风水轮流转，苍天饶过谁......

巴神早已有言在先：

如果不能承受50%的浮亏，那就别玩了。

因为做好了心理准备，所以精选个股，从而还没太惨过。

回顾疫情被全球轻视，巴神中招，英头领认错，美头领甩锅，全球水深火热。

危机面前，作为投资者的应对方式很简单：

1、行业是否恶化。

2、公司是否遭遇重大冲击。

3、价格是否低估与合理。

4、放弃择时。

如果这些都没有问题，那么剩下的交给时间。

例如巴神一季度损失惨重，切掉变化的行业，人心惶惶。

至今，巴神再一次硬生生的扛过来了，二季度持续回血中。

宝刀未老，能抗能打。

其实市场的行情已经总结过了：泡沫会持续多久？

现在与四年前并也无较大区别。

饶了一圈，又回来了。

打个比方，前两年投资者不拿着地产股都不好意思跟人打招呼。

现在医药才是香饽饽。

金融，地产，无人问津，孤零零的。

而医药这一块，熊市抱团思维。

上，怕被XX。

不上，又想去XX。

还是不上了吧。

其实今年尤其是对于新股民，是宝贵的一堂课。

经历疫情，石油，萧条；如此锤炼，十年功力。

对此，经历过1929年大萧条，价头的祖师爷格老，最有发言权：

投资，最重要的是心态。

那才是镇定自若，攻守兼备的最强法宝。

上半年，全球领涨的是创业板。

风水轮流转，古人诚不欺我。

自19年初，创业板最后一脱（业绩大洗澡），至今已经翻倍。

正面印证我的判断是正确的：

19年不会比18年差，20年最差是局部牛市。

虽然我一向轻大盘，重个股。

奈何新冠突袭，强化了这一趋势；只是方向反了。

推高了抱团的消费，医药；边缘了我的金融.....

但最终，收益都是这样来的。

别人不要的，再捡起来。

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现在跟四年前有什么区别？（第643期）

近期，拼多多股价新高，市值千亿，美刀。

国内两大老牌巨头，腾讯勇创新高；收获“梦想”。

阿里不温不火，没有勇气。

嗯，气氛已经烘出来了。

两年前，腾讯股价腰斩，收到一篇《腾讯没有梦想》。

两年后，阿里股价横盘，收到一篇《阿里没有勇气》。

似曾相识。

股价上涨，完美的烘托了气氛。

市场有了新的认知，拼多多就是下一个阿里巴巴，十倍股。

究竟是不是，我也不知道。

但只要股价上涨，这个认知就会被强化。

毕竟气氛都烘到这了......

现实世界，看脸。

股市世界，看价。

脸与股价，现实与股市。

选美大赛。

扒拉一下时光轴，回到四年前。

那是银行保险地产基建腾飞的日子。

在那段时间里，银保地看不上卖酱油的。

时光荏苒。

四年后，酱油看不上这帮赚“假钱”的。

四年时间，不长，也不短。

行业还是那个行业，能有多大变化？

继续扒拉时光抽，回看历史。

各个行业，就是这么来回折腾。

只要气氛到了，股价就动了，脸就好看了。

当你看着气氛始终上扬，会忍不住去摸那张脸。

继续上扬，继续不摸。

继续上扬，还是不摸。

继续上扬，怂了，摸。

差不多了，那大概率就是变脸的时候了。

银行，本就是调控的货币工具。

估值低时是，估值高时也是。

银行服从央妈管，央妈服从谁管？

各国历来如此。

联储都不能独立，受尽了大头领的气。

低估时，反映的是未来的悲观。

高估时，反映的是未来的乐观。

从而，股价不涨时，就会重提货币工具的属性。

股价上涨时，就自动忘记这一茬。

什么是回报股东？

不折腾，业绩上涨，股息稳定。

至于什么属性，什么价值观，不重要。

如伯克希尔等伟大公司，几乎未曾分红，也不重要。

只要增长价值，就是回报股东。

例如阿里巴巴的价值观是：

客户第一，员工第二，股东第三。

这与巴神强调的股东第一是格格不入的。

可阿里不是好公司么？没有客户，哪来的股东利益？

同样，好公司如何管理，如何投资，不需要股民的意见。

所谓的“货币工具”，亦如此。

同理，股民尽可以用脚投票。

买定离手，也可换手。

最后换句大实话表达：

当股价半死不活，估值悲观时，已经反映了所以不好的预期。

投资，等的不就是这种时刻？

大牛市时，懊恼的，不也是这种时刻？

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长期利好啊同志们（第642期）

前些日子，股民老大的老大，在陆家嘴论坛上表示：

不听话的，不守规矩的，要重罚。

效果立竿见影。

近期，有一桩内幕交易的罚了36亿。

獐子岛都出动北斗卫星查案了。

这不是科技的力量，而是领导的力量......

都搞卫星这么大的阵势，不会仅有60万的罚款了事的。

头领的话，要听。

有一文特意聊过：造假：上瘾。

随着处罚力度加大，会有越来越多的雷炸开。

今年是多灾之年。

美国疫情新高，复工失败。

欧盟要对美国加征关税，大头领一贯的暴脾气，马上打回去。

整治，不正直......

我的感觉是美国真的强大，对战老二，不耽误打老三，揍老四。

国内大多数媒体自嗨，自娱，自乐。

事实是，有谁如此能打？

还是一言不合就打。

印度疫情失控，又遭蝗虫大军。

不知道是不是今年2月份A股已经炒过的那一批蝗虫......

传言银行要混业经营了（发券商牌照）。

这事对大银行的利润贡献有限，券商那点利润大银行也看不上。

但会有增量资金入市，这个是重点。

长期利好啊同志们；为易头领点赞。

银行混业与分业，典型的遵循周期，分分合合。

总之，这一年乱糟糟的。

疫情末日；经济萧条；争端不止。

美联储无下限；纳斯达克新高。

还有一条花边新闻：可能是派往联合锅的停战监督人员，在车里“震”起来了。前座还有司机和其他人员......

这都乱七八糟的什么事，少儿不宜......

如果非要灌一碗毒鸡汤：

这个世界很精彩......

得过且过。混过去，就好了......

最后这句，不是鸡汤。

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泡沫会持续多久？（第641期）

美股，五虎上将新高（苹果，微软，亚马逊，谷歌，脸书）。

港股，腾讯新高。

A股，茅台新高。

特征明显，都是各个市场的信仰标的，新高。

为什么呢？

因为市场钱多，又想寻找确定性。

例如美联储资产负债表已经翻倍，商业银行存款翻倍。

通胀低头，美元坚挺。

钱，都流向了股市。

这是一个全球比水的时代。

确定性的稳健标的，美股，港股，A股，就那么几个。

再度受到追捧，自然上涨。

美股；因为流动性溢出，中概股开始上涨。

港股；因为缺少流动性，众多烟蒂股横飞。

格老的金本位时代，巴神买过1-2倍市盈率的保险股。

如今信用货币，没有金本位的克制，金融股跌至3-4倍。

金本位烟蒂VS信用烟蒂，有何区别？

A股，喝酒吃药抱团，半导体政策导向。

这三个版块的新高，属于熊市思维。

这就是为什么市场如此严重性的两极分化。

一面是泡沫的新高，例如酱油71倍市盈率，爱尔161倍，榨菜45倍。

透支了未来2-5年的业绩增速，当不及预期时，怎么搞？

拿盆接着。

一面是畸形的低估，银保地基。

因为这一类属于“不确定性”资产。

较为笼统的定义为：高杠杆行业皆为不确定性资产。

尤其是疫情之下，经济冲击。

从而，逐渐演化为，类似于美股漂亮50行情。

那是上世纪七十年代，美股走出了漂亮50行情。

50盈利稳健，确定性高，生生涨成了信仰。

涨高了暴跌，信仰扑街。

麦当劳从75倍市盈率，跌至18倍。

历史始终告诫我们周期的存在。

泡沫，不会涨到天上去。

低估，只要不是毁灭，终究会上涨。

虽然，这个过程并不是那么愉快的。

市场中，高估有高估的观点。

“未来光明，就该上涨。”

低估也有低估的逻辑。

“便宜货，本该如此。”

烟蒂股，要区分是否为平庸股。

行业广阔，业绩优良，股息提升，划分烟蒂？

但基因跟不上进化，人性使然。

例如当你的股票正在嗨皮的泡沫时，你也很难舍得卖出。

这是由人性所决定的。

我持有新高的腾讯，翻腾的白酒，牛逼的消费，火热的医药。

卖高买低，也有不舍。

还持有惨兮兮的金融股......

绿油油......

正规军，一路向北。

奇兵，已经埋伏到了山脚下......

克制人性，我从不拿自己当人......

按照规则，参照《价值投资常识》中的滚动操作，泡沫有，底部也有。

虽然我也不知道会疯到多久。

只能持有伟大，持有低估。

有个段子：

“我，打钱。”

两年前，腾讯股价腰斩。

腾讯没有梦想，阿里精兵悍将，广为流传。

两年后，腾讯涨幅暴打阿里。

腾讯，还是那个腾讯；阿里，还是那个阿里。

那些高估的，泡沫的，医药，消费，半导体，我下不去手。

当所谓的“确定性”已经泡沫时，那就不是确定性，而是危险性。

从博弈的角度，你拿着追高的高成本去打人家的低成本。

鸡蛋碰瓷石头，勇气可嘉。

虽然，鬼TM知道泡沫会持续多久。

尊重市场，尊重常识。

低估的，会上涨。

泡沫的，会下跌。

时机，不可测。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

《价值投资常识》，戳“阅读原文”，进入京东页面。

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芯片行情又要来了（第640期）

头领的话，有的要听，有的不要听。

方星海表示：

如果十年前推出科创板，那么如今我们的半导体产业，可以很从容的应对外部压力。

一朝天子一朝臣。

十年前创业板推出时，可不是这么说的......

创业板表示强烈反对，新高。

芯片股回归，芯片基金获批，领导讲话。

窗口指导，节点清晰。

芯片的行情，又要来了。

A股炒“郑策”是特色，这是由“体质”决定的。

我锅“郑策”力度深，关注度高，眼球集中。

必须炒。

重要的长炒，不重要的短炒。

地摊经济不是那么重要，重在当下；短炒。

半导体重要，关乎未来；长炒。

短炒，熄火只需三两个交易日。

比的是腿。

长炒，按月为周期单位；“郑策”重提，还可以反反复复。

比的是狠。

但无论是长炒，还是短炒。

狠过之后，打断狗腿。

例如东方通信我在30块的时候不断提示要跑，后来涨到了41块。

再后来：

根据未曾统计的经验数据：

A股几乎没有炒作的个股涨幅超过10倍。

龙一临近10倍，危矣。

龙二以后临近3-5倍，墙倒。

龙尾不以倍数，全看心情。

半导体高大上，但不敢上。

只求给点溢出的流动性，喝点汤吧。

错过的炒作多了去了，还差这一回？

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指数作弊器（第639期）

周末，市场对于上证指数重新编制的反响很大。

毕竟这个综合指数三十年来，终于开刀了......

本次改编的力度并不大，但有了第一次，剩下的进度，水到渠成。

地位拔高，重视提高，怎么看都是好事。

应该为本届整间会叫好；闷头改革，成果丰硕。

易头领，平步青云，仕途亨通。

上证指数是综合指数，并非别人家的最强30只股票指数。

其中四大行+两桶油就占据30%的权重，所以很难反映出真正的市场情况。

倒是可以反映出股民的情绪。

只要银行，石油这几块货不动，指数横盘也正常。

就算个股成妖，也翻不起浪花。

从而，一旦四大行+两桶油动起来，四千点就跟捏泥巴是的。

泱泱大国，全球老二，十多年来3000点横盘，熊冠全球，不好看也不好听。

但符合中庸之道啊......

并且这样还有个好处：“稳健”。

你们的市场爱涨涨，爱跌跌；看我们，3000点稳如磐石。

A股的稳，就是群中的稳......

上证指数参考的意义并不大，重在情绪上的意义。

因为A股股民的主要参考就是上证指数，这玩应高了，情绪就有感觉了。

毕竟大家都看这个，你不看也要看。

打开软件，首行第一位也是这个。

A股老大哥，就是上证指数。

再有就是，A股过去全面牛居多。

就是不论其它，牛市来了，统统涨。

最邪乎的时候，谁最烂，最小，涨的最狠。

所以回看各个主要指数，例如深证成指，上证50，沪深300；与上证指数的波动极为吻合，都有着07年大牛市与15年大牛市的印记。

首次编制力度不大，重在意义。

历史进程，滚滚向前。

靠拢美指模式，优胜劣汰的作弊指数牛。

单论指数这一块，阿三完胜A股。

看国人们一直瞧不上的阿三股市，选取30家规模最大，交易最活跃的股票编制的指数。

很成功的复制了道琼斯指数的编制策略，妥妥的指数牛。

指数，可作为整体估值，情绪的参考指标。

标准依旧是：

轻大盘，重个股。

这是标配。

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持久战（第638期）

陆家嘴论坛的信息很重要，领导们相继发声。

虽然这些内容大都是“旧”的，但也有新的。

刘总表示：

健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。

大幅提高财务造假等违法违规的打击力度。

不要瞎炒，乱炒。

这种事我一向听话。

众所周知，我们一向强调不搞大水漫灌，赤字货币，负利率。

这点论坛上再度提出。

不同的是，郭领导给出了警示：

那么多央妈狂印钞票，无限乱发，靠谱么？

没有免费的午餐，空头支票最终是要付出代价的。

我的感受是：很认真的长期主义。

现如今很多投资者都在谈论复利，长期主义。

吧啦吧啦......

例如股神的伯克希尔；贝索斯的亚马逊；都是个人，公司的长期主义产物。

然而忽然惊讶的发现，我国本身就是长期主义的组织形态。

回顾过去。

五年计划，已经实行了十三个。

基础设置建设，占比高，见效慢，也打下了坚固的底子。

互联网公司弯道超车，很大权重是因为超高效的底层基础设施建设。

电商，快递等高速发展，离不开四通八达的低成本高效运输网络。

更体现在创新层出不穷，新型组织迅速崛起。

例如，头条，美团，拼多多的成长速度，可怕的惊人。

短短几年光景，手撕京东，叫板阿里。

着眼当下。

宁可损失信誉，也不搞大水漫灌。

再看美联储无节操的无下限，很难不去怀疑是否受制于头领的巨大压力。

今年是连任的大选之年，选票不能丢，大都压在道琼斯的身上。

当年老布什连任失败，很多分析指出，因为那年股市下跌了......

美国股市的地位就如同中国楼市，“牢不可破，坚不可摧”。

什么时候，A股可以与美股正面刚一下？

大水漫灌出疯牛，精准放水结构牛。

注册制推行，天平继续倾斜二八分化。

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美国股民膨胀了（第637期）

边境冲突，半岛炸楼。

军工毫无反应......

因为没多大点事。

美国一位小哥造谣巴神退休，不断抨击巴神。

这不禁令我尴尬的惶恐。

美国股民膨胀了。因为收益率高于巴神，有了底气嘲笑。

就如同国内股民嘲笑巴神来到A股，一样是韭菜。

世界的股民。种族不同，语言不同，本性相同。

美国股民嘲笑巴神，类似于国内交易大厅火爆，堪忧。

美银调查了一份数据：78%的投资者认为美股被高估。

也就是美股这波凌厉的反弹，不光是我短期悲观。

机构们同样感到不安，但他们的现金降低至4.7%。

赤裸裸的看空做多。一是怕被同行落下，二是因为美联储放水，跟着上......

几乎所有的目光，都落到了美联储何时收回流动性。

新冠，就业，经济，。

都有可能。

鬼才知道。

因为联储也是走一步，看一步。

国内为了保就业，全年向企业（中小微）让利1.5万亿。

19年全A净利润3.78万亿。

经济告急VS市场宽松

一方面经济不景气；一方面很多个股估值泡沫；一方面很多价值股，周期股，又都在底部区域。

难搞哦。

宏观不能测，不可测。

与其预测，不如持有底部区域。

市场大爷，不会亏待我的......

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市场反指（第636期）

巴神曾言：即使美联储头领偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何行为。

而华尔街还有句谚语：永远不要跟美联储作对。

前者是自信，独立思考。

后者是世界的印钞机，专治各种不服。

无限宽松，继续下场。

美股又变的强大起来了。

市场，就像猴子的七十二变。

不可测，不能测。

美股，港股，A股，都有著名反指。

美国股市，最大的反指是比尔盖茨。

1994年，盖茨请高手拉尔森管理资产。

拉尔森减持了盖茨42%的微软股份，多元化投资，赚了700亿美元。

如今，那减持42%的微软股份，价值约4500亿美元。

港股的最大反指是马化腾。

直接看图：

短期精准减持，长期不忍直视。

A股最大的反指，暂时没有想到最好的例子，那就拿我自己说吧......

20块的泸州老窖被我弄没了；

200块的茅台被我弄丢了；

相比之下，8块钱的海尔智家，以及其他股票，简直不值一提。

这些我在《价值投资常识》中直言不讳，大写特写。

对了，近期京东，当当网都有活动，满100-50，欢迎各位大佬捧场。

比起丢失的惨痛，我想少有人比我更加感同身受了......

短线要不得，要不得，要不得。

手贱要不得，要不得，要不得。

这也是为什么总结出了仓位管理办法，依据估值操作，抄底与吃泡沫，负数成本，涨跌无忧。

这也是为什么身姿稳健，短期悲观，依旧持股。

所以，《价值投资常识》这本书真的靠谱，优异。

自揭那不想回忆的惨痛伤疤，都给你们看......

前人的经验，教训，思考，应对策略。

是血淋淋的代价换来的，千金不换。

《价值投资常识》手把手教你建立投资体系。

京东链接：网页链接

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某帝XX？（第635期）

原以为非理财类媒体才乐于意淫，呼吁某帝XX论。

近期才发现，理财类媒体也乐于意淫某帝XX论......

美股下跌，全球怂。

美期指下跌，全球一样怂。

人家还没XX呢，各国市场就跪着XX了......

这就是某帝XX论？

而不是某帝依旧强大？

我倒是觉得A股走势已经很强。

各种底，不如股灾的底子踏实，那才是市场底。

虽然上证指数失真，好歹也是个大盘指数......

港股估值全球最低，可怂劲也是全球第一。

A股虽然有外资一起玩，可痞性还是自己家的场子。

港股是真正的国际市场，机构主导定价。

没有外汇管制，资金进出自如。

稍有风吹草动，撒丫子狂奔。

而恒指也缺少好公司支撑指数。金融股权重占比接近50%，单靠腾讯独木难支。

恒指改编，纳入国内互联网巨头公司，有望缓解市场情绪，抗跌......

港股需要关注两大点：

一是钱。

内资南上，占比提升。主导定价，尚需时间。

二是制度。

退市标准模糊，程序复杂。

僵尸遍地，烟蒂失效，生态畸形，操蛋。

要作为，增强退市机制，老千股要清掉。

以上既是障碍，也是机会。

障碍是机制问题，机会是价值终会回归。

而退市这一点，A股也好，港股也罢；实事求是，平心而论，都需要像美股学习。

不行的直接清走。新陈代谢，良好生态。

美股反弹凌厉，终于开始调整。

短期悲观，悲在美股；怂在港股。

一边是宽松无下限，一边是疫情不作为。

就连巴神也是操作反复，历史罕见。

可见不确定性极大，难度极高。

美股下跌，我反而踏实。

这才是悲观中，该有的样子。

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2638点的底子（第634期）

创业板注册制就这样比较突然的来了，套用现成的科创板。

三会中，当属证监会的头领不好做。

对下；股民满腹牢骚，刺头骂骂咧咧。

对上；不求暴涨，亦不能暴跌。求稳。

制度不全，人来补。

上一任是个暴脾气，亲自下场，生生骂出了一轮二八牛。

保姆了价值投资者，到头来落了个主动投案。

国人迷信名字。

历任整间会头领的名字，都有“奇人”操心，面相测字，占上一卦。

本届头领是高手。

不显山露水，行事低调。

科创板落地，注册制推行，A股改革从未止步。

任期，历经战争底余波，病毒底冲击，上证指数平稳运行。

依旧是14年前的3000点左右。

下不怨，上不纠。

股灾底2638点打下的牢固底子，最可靠。

A股改革向前，说明重要程度不断拔高。

大国的经济体量与市场的体量，不能不伦不类，需匹配。

金融的甜头就像XX，抽上两口，欲罢不能。

想想某国的国债，收益率，与无节操放水。

薅世界人民的毛，我行我素，通告都不给你......

从此，垃圾股的舞台，加速清场。

龟壳，再无价值。

如此改革进度，重编指数有望。

A股，需要牛鼻子指数，哪怕是人造的也好......

改革，让利于民。

念念不忘，未有回想。

也不知道那古老的，该死的印花税，何时一并改掉。

搂草打兔子；关于诚信的处罚制度，何时真正拔高。

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全TM乱了（第633期）

3000点是法定砸盘位。

有外因则顺势砸一下，无外因则想办法砸一下。

美股怂了，外因有了。

纳斯达克刚刚创下万点，马上缩回去了。

美联储只管就业，不论其他。

水龙头，关不上了。

印钱，就好比上市公司增发股份，摊薄股东权益。

世界，更乱了。

市场，更纠结了。

疫情拖累经济，经济影响就业，那就宽松放水。

钱更多了，利率为零，总要有个去处撒欢。

经济坏，就业差；从而宽松，市场不缺钱，反弹凌厉。

经济好，就业高；从而加息，市场缺钱，必然大跌。

说好的市场是经济的晴雨表？

不是提前，而是超前。

玄幻，魔幻，梦幻。

也就是疫情控制之际，恰好是美股落幕之时。

按照这种逻辑，如果某国新冠二次爆发，水会更多。

这个预期差，斗转星移。

而新冠何时控制，经济何时企稳，就业何时强劲，宽松何时收手。

鬼才知道。

利率这东西，下来容易上去难。

利率下行，大势所趋。若不持有增值资产，腰包被摊薄的更严重了。

当有一天，全球负利率，又会以何种方式变革？

依旧短期悲观，长期乐观。

以不变，应万变吧。

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