何为防守？（第775期）

20年最后一个交易日，聊的是为什么分化严重，21年怎么投，总结为防守为王。

什么是防守？

就是常识思考，守正不奇，不做接盘。

以20年的经济情况，为什么大涨？

主因还是流动性推高估值，次因是情绪偏好与业绩推动。

至于控疫之功的复苏预期，已经吃掉大半。

流动性不可能永远持续，所以高估值难以维持，从而改变情绪偏好。

什么是高估值？

取决于未来的长期业绩增速。

长期维持20%+的业绩增速，100倍估值也不贵。

反之，杀估值，也是杀逻辑。

逻辑否定的下跌，深不可测。

流动性推高是上涨，早晚会还的。

那些看不懂，看不清未来业绩预期的热门赛道，估值过高，避免接盘。

如果接到最后一棒，那就是棒槌。

对于机构抱团股，诸如酱油医药等，不敢下手的原因就是怕接个棒槌。

防守，就是守正，不出奇。

指那些估值合理的优秀公司，预期不高，若遇普跌，收紧流动，下跌有限。

抛开估值弹性的利润，亦有稳定业绩增速的利润。

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21年怎么投？（第774期）

岁月如梭，又老一岁。

20年，各种事件紧紧环绕在以新冠为核心。

八荣八耻，油价负值，全球恐慌，经济停摆，联储放水，扔掉节操。

巴神惊呼活久见，极端分化高波动。

其中逻辑，已经聊过：中国平安还有投资价值么？

新冠不平安，A股全靠“酒驾”护航，平安白忙活，跑输沪深300，羞愧难当。

港美账户一度浮亏50%，挺过来后聊以安慰，40%正收益率。

1、复盘20年

简单说，20年就是一条逻辑链。

新冠导致经济停摆，经济需要救，救经济要放水，放水低利率，低利率推高资产估值。

诚如巴神所言，利率是金融引力。

资金本身有其价格，详见：一文读懂降息与降准。

利率降低，公式变化，估值抬高。

详见：一文读懂：巴菲特的自由现金流折现估值法。

但并不是所有资产都被推高价格，而是出现巨大分化。

一是赛道分化；二是安全分化。

新能源，医药等，属于赛道分化。钱多，就买的多。

黄金消费等，属于安全分化。安全资产，抵御不确定性。

这就是今年的主线；大放水催生赛道分化与安全分化。

至于并不沾边赛道与安全的行业，哪凉快蹲着去。

2、21年怎么投？

那么？2021年，还是要遵循这两种分化进行投资么？

这就要回看20年的逻辑传导链，头部是新冠。

以此为依据，必然出现两种常识变化。

（1）新冠必然被疫苗消灭。

（2）新冠没了，腹水必收，否则通胀。

从而，两种分化逻辑必定受挫。

之前也聊过，什么是安全？

高价格高估值一定不是安全。

至于什么时候收水，可能是21年，可能是22年。

所以，21年当防守为主。

那些没怎么涨的，被打压的，不招待见的保险地产龙头，需要用业绩表现证明自己。

3、永恒的投资主线

之前还聊过。

低业绩增速低估值；

中业绩增速中估值；

高业绩增速高估值；

业绩与估值，一定要匹配，预期差终究被消灭。

现在回想起来，当年美股漂亮50行情的倒塌；固然因为估值泡沫。

但估值泡沫的本质，是业绩增速跟不上估值的上涨。

不成长，那么给予高估值的逻辑就不在了；除了杀估值，还能怎么办？

唯有成长，业绩增速与估值匹配，才是永恒的投资主线，亘古不变。

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近期调仓思路（第773期）

这两天趁着互联网巨头下跌，仓位有所调整。

顺势减掉不便宜的白酒类，汽车类；调入互联网巨头。

逻辑昨天已经聊过；一个风险一个机会。

短期无对错，未来不可测。

用现在的视角看待过去的K线图，买股票当然很简单。

但有用么？

未来一定会有不确定性；诸如新冠，黑天鹅等，不可测。

所以，投资永远都是遗憾的。

而依据估值的高低进行买卖，拿得住，有的赚。

有些变化很重要，需要重申一下。

这段时间以来，小票有一波凌厉的下跌。

我手里几乎没有小票，所以无甚感觉；也是复盘的时候才发现，很多关注的小票，已经跌幅不少。

小票，多指100亿市值以下的上市公司。

注册制神威，显灵了......

倒是从去年开始，就偶尔聊起注册制会引发的变化；今年聊的更多。

最大的变化就是壳价值清零。

A股行情好的时候，一个壳价值，毛估50亿。

子凭母贵，这就是过去A股这个场子的身价。

而身价，都是小爹们拿钱砸出来的。

小爹们，多指股民。

现在，小爹们不管用了。

就好比，子凭母贵是古代的事；现代社会，不管用了。

不是常识变了，而是环境变了。

古代子凭母贵，是因为家族社会，长子继承制。

现代小家庭社会，生男生女都一样。

小票下跌，是流动性因素，而小票的流动性缺失，原因有三个，之前也有聊过。

1、注册制，上市简单，上市公司数量就多了，供需关系就变了，壳价值就不值钱了，那么必然会跌掉壳价值的市值。

2、行业集中利好龙头。

3、机构掌握更多的资金，就抱团了。

钱多好票少，物以稀为贵，直至稀出泡沫。

就像林奇提到的；基金买明星股，出错不算错。

简而言之，因为以上1、2、3。

挑选范围甚至更简单了。

二百亿以下市值上市公司剔除，A股就剩下几百家了。

之所以剔除小市值公司，还可以详见：黑马寥寥，白马为王。

并不是说小票中没有小公司，只是过去的壳价值与预期差没了。

重要的是，没有高增长高前景的小票，就很难在享受到看不懂的高估值溢价了。

再选出几个大行业，又剔除掉几百家。

再选出几个大行业中的细分行业龙头，就仅剩几十家了。

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一个风险一个机会（第772期）

前一篇文章，内容很干，备受好评。

这才是尴尬的，因为反对意见很少。

尽管内容实事求是，但试水的简单结论是，分歧少，要多等......

11月12日，对比了特斯拉4千亿市值与全球主要车企累计一万亿市值。

结论为特斯拉预期要占据全球市场份额的50%。

12月16日，毛估特斯拉两年内，市值大概率腰斩。

现在，掌握的数据更为全面了。

总结如下：

1、特斯拉未来获得50%的市场份额，预期太高，难以实现。

2、在欧洲的市场份额开始下滑。

3、在美股的市场份额，18年三季度至今，没有增长。

4、在天朝的份额，开始平滑，预期慢增速；甚至要发到欧洲销售。

5、自动驾驶里程数据积累极少，或者意味着，并非最领先。

6、新电池前景不够明朗，至今依旧主要用宁德与松下。

7、20年靠卖碳积分实现盈利，但这一块业务面临大量减少。

做空者，要比做多者，最少精研一倍以上。

特斯拉的做空者是有强逻辑的，虽然被揍得很惨。

如果说做多是反人性的，那么做空，就是反性别的。

所以，只是觉得搜集到的数据有意思，分享一下。

不是说要去做空，那是傻事。

相比于上涨的股票，更喜欢下跌的股票。

对于国内互联网巨头，正在接刀子。

暂不聊具体个股，简单总结一下就是。

（1）巨头是千军万马中杀出来的好公司。好公司之所以好，是因为具备抵御不确定性的能力。不然还能算是好公司么？

（2）很多巨头的盈利能力依旧出色，优秀的增长，永远是最好的催动剂。

（3）好股票合理估值就可以买入，遇到好公司低估值的情况，罕见。

（4）郭嘉缺的是科技，对于科技公司，是爱护的。不是要弄死谁，分拆谁。杀猴敬猴，是点醒猴，不是杀死猴；还指望猴冲锋陷阵，攻城略地。

（5）有的猴并非垄断金融，不涉及金融风险。

（6）反的是垄断，垄断是地位。而非反猴，反公司。

（7）苹果的市值，已经为巨头打开天花板。

（8）供需已变，生态已变。黑马寥寥，白马为王。

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A股大变天（第771期）

近些年，是A股的重大变革期；这种影响的深度与广度，是长期的。

比如注册制等改革措施，正中要害。

坊间喜好阴谋论，窥一角意淫全貌，蒙昧。

实则天朝，对于问题本质门清，且反映敏捷。

小步快跑，试错迅速，止损果断，执行力极强。

这不就是始终秉承的改革策略，妥妥的投资高手。

比如政策推行，先在一市一区试验。

效果好，全面推广。

效果不好，果断止损。

周末的刑法修正案，就是止损后新快跑的重要一环。

整间会也终于装备升级，牙签换菜刀。

相比于成熟市场的整间会，天朝整间会不容易，更难做，也极专业。

比如我们常见的问询函，数量多，质量高。

老外们就简单粗暴的多，谁出问题，往死里罚。

好比官老爷，谁犯错，弄死谁。

但整间会只有执法权，没有立法权。

而天朝对于上市公司的财报信息造假是极度纵容的，甚至是鼓励的，就TM跟过家家似的闹着玩。

之前我还写过，造假300亿，罚款60万。

整间会能怎么办？牙签当不了菜刀用。

这一次的刑法极大提高处罚力度，违规成本。

20年年度财报，暴雷数量将会倍增。

但为什么又叫新快跑？为什么这些年如此重视股市建设？

过去都是挂嘴边，近些年才是真枪实弹，大刀阔斧。

因为银行融资走不通，宣告失败。现已止损，改走股市。

有一组数据找不到了，改天找到发；大意是各国居民股权比例。

楼市是不能玩了，影响消费，提高成本；锁住别乱动，灌股市。

居民储蓄，养老金，是最后的五花肉，喂给股市。

股市对于上市公司融资友好，大家共同出钱发展。

新三板，科创板，各个板块建设，对应各个领域建设。

搞科技，发展上市公司，提高就业，促进消费，利国利民。

银行不干实事，小企业不放贷，大企业往死了放。

要么坏账，要么浪费，效率低下，旱涝分化；这由制度决定。

银行的钱是储户的，要还。

股票的钱，是股民的，不用还。

补齐股市直接融资短板，降低银行间接融资份额。

股民用钞票投票，提效增质，发展科技。

但也别指望由此疯牛；前车之鉴，无比谨慎。

成熟市场的残酷要远大于非成熟市场，投资者更要重视基本面与估值性价比，拼的是高质量。

规则变了，生态变了。

未来的日子，黑马寥寥，白马为王。

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中国平安还有投资价值么？（第770期）

牛市一般不聊个股；但就中国平安而言，近一年半，表现不佳。

尤其是近期，从94块，跌到83块。

这种波动，对于绝大多数投资者的心理打击，是巨大的。

很多人忐忑，甚至绝望；不乏资深平粉，都要转黑了。

粉黑无对错，但要讲逻辑，不能被股价牵制。

所以，今天就详细阐述一下中国平安的投资逻辑。

1、时间节点

19年下半年，平安股价震荡，表现不佳，是可以理解的。

因为19年上半年，平安涨幅极大。盘中消化，震而不跌，已然强势。

暴跌始于20年初，新冠最恐慌时，全球市场大跌。

大跌后，出现分化上涨。

这个分化的重要标志为，高杠杆行业与弱周期行业。

银保地基，皆为高杠杆行业。

消费，医药，皆为弱周期行业。

这种分化，完全可以从两个角度看。

（1）在宏观不确定性极强时，市场偏向于消费，医药这种确定性行业。

（2）强周期与弱周期，在某种程度上，是伪命题。

比如今年新冠的严重时期，全球恐慌，八荣八耻，油价负值，巴神活久见，强制封城，经济停摆，哪来的确定性？

只有极少数的线上公司，必须消费的食品公司，相关医疗器械受益。

例如那段时间，超市的挂面，香肠等食品，数量急剧减少。

但医疗是确定性行业吧？骨科类等医疗，因为新冠，人们减少就医手术，照样业绩暴跌。

最惨的一季度，论是成长股，还周期股。绝大多数上市公司的业绩，腰斩，暴跌。

正所谓覆巢之下焉有完卵。

那么，面对新冠这种我们已知可以消灭的灾难，可以确定的是，行业龙头，稳健的上市公司，是一定可以渡过难关，强者恒强的。

但为什么，出现严重分化？

2、不确定的确定性？

同样受到新冠影响，业绩暴跌，又哪来的确定性？

经济都停顿，确定你妹啊。

而每当市场震荡，出现宏观不确定时，A股的特性就是喝酒吃药，又称抱团。

这种情况有其合理之处。

那就是诸如茅台，护城河强大，长期业绩必然高枕无忧。

又比如酱油类公司，日常消费，长期业绩依然稳健。

长期稳健，就是市场的确定性。

而真实原因，又比这略复杂一些。

比如茅台，代表消费类公司，是消费类基金的首选标的。

但目前买一手茅台是18万左右，普通散户买不起，怎么办呢？

曲线救国，买基金。

消费类基金手上有钱，维持仓位平衡，又会继续买入消费股。

这类股票能不涨么？

再比如外资，利率水平甚至低至零。

那么，对于他们而言，只要预期收益率稳定的超过2%，就可以买，是稳赚。

瞅来瞅去，不买确定性最好的茅台，买什么？

但同样，50倍市盈率的白酒，100倍市盈率的酱油，又是哪来的确定性呢？

的确，买股票不能只看市盈率。

但是，茅台，酱油，这种稳健公司，会有业绩爆发期消化高估值么？

一只股票的收益率，在买入时，就已经隐含。

简而言之，宏观环境，对于中国平安，本身就是不利的。

这是大环境决定的，任何人无法改变。

重要的问题是。消费股的股价是估值提升，而非业绩推动。

平安改革阵痛期，业绩萎靡不振，估值不升，股价不涨，有毛病么？

3、平安出问题？

从以上因素可以看出，因为大环境具备不确定性因素，不允许宏观行业有大行情。

那么平安本身存在问题么？

实事求是，就护城河而言，平安不及茅台。

我有白酒仓位，就是因为白酒这个行业，无与伦比，先天优势，难有比肩者。

而对于保险业，戴维斯早已道出真相。

这一行不算好过，消费者精明无比，货比三家。

但长期看，论天花板，可能保险要更高一些。

关于国内保险业的密度与深度，相比于国外数据，就不多提了。

但现在市场已经不相信这个前景了。

因为只有在股票上涨时，市场才相信这个；下跌时，是不信的。

市场即人性。

而我们要问的是，保险这个行业会消失么？

保险这一行，之所以受宏观影响，是因为人们只有在生活水平提高时，才会有更多的购买意愿。

如果宏观不好，失业率暴涨，经济萧条，生活压力陡增，谁还会有心思买保障呢？

也只有在生活条件好时，手有余钱，居安思危，琢磨保障。

极端的比喻，难民，及时行乐，是不考虑未来的。，

但无论受到多么严重的打击，保险这个古老的行业，会消失么？

这个问题，诸位自行判断。

我们再问一个问题；以平安之行业领先，行业之前瞻，出现问题的可能性大么？

单就行业竞争力而言，平安一马当先，引领行业，有目共睹。

而这一次平安新业务价值下滑，业绩暴击，是受新冠影响与主动改革双重影响。

前者是非经常性损益，后者是重兵出击。

改革，意味着推倒重来，阻力极大。因为相关利益方阻挠极大。

领导曾言；触动利益比触及灵魂还难。

打个生动的比方；你不想刷碗了，想让老婆刷。

难不难？这就是改革，难过灵魂深处。

一家公司，敢于主动改革，本身就意味着优秀；虽然不乏失败案例。

改革又分为两种；一是主动型改革，二是被动型改革。

前者主动出击，阻力重重。

后者被动而为，不改，魂飞魄散。

平安的优秀在于，在业绩高速期主动改革。

至于改革成果，一见改革方案公告，二见年中股东会。

今年，本就是平安比烂的一年。

也就是说，平安今年业绩之烂，一是外部环境，二是内部主动改革。

都是可以接受的。

还有观点认为，保险是赚假钱的行业。

说三点：

（1）平安历史经营极为优异，运营ROE高达21%。

如果好学生主动变坏，买定离手。

最少好学生变坏的概率，要远小于坏学生变坏。

（2）任何行业的上市公司，调节利润都不难。

调与不调，全看管理层品行。

但从各个角度分析，失败相比于犯罪的耻辱与损失，不值一提。

一生戎马，行业明灯，很难相信精明的管理层会干这种蠢事。

如果真干了，那么他比我蠢的多。跟傻子还怎么计较得失？

（3）为了平滑利润，改变观念，平安已经付出了极大的努力与损失。

傻子都知道购买指数远比债券的收益率要高，但为什么平安购买股票极少，多为债券呢？

因为平滑利润，不知道牛市业绩好，熊市业绩差。从而改变市场对于顺周期，强周期的标的定位。

这也是平安的槽点，其投资端，真的很一般；恨其不强，怒其不争。

4、估值

运营ROE21%，市值1.52万亿，PEV1.2倍。股价不涨，明年就是1倍。

平安1倍PEV就是熊市估值，极度可观。

当然，保险股还有更低的PEV......

看市盈率，12倍，对应长期业绩增速，依旧可观。

而保单终究是周期性的，会回归的。

这还不算已经进入收获期的其它资产，平安，也像一家科技公司。

但不论多么优秀的上市公司，都会有改革阵痛期，伴随着股价低迷期。

能渡过的，凤火涅槃。

过不去的，灰飞烟灭。

就我个人分析认为，平安是一家难得的好公司。

5、结语

说白了，问题只有三个。

一是保险行业会消失了么？

二是十年后平安会下课么？

三是平安目前估值可观。

本人持有中国平安，难免屁股决定脑袋。

就如同我有白酒仓位，依旧看空白酒，痛并着快乐。

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杀猴敬猴（第769期）

坊间更喜欢阴谋论，将马道长看做王首富，郭嘉要搞。

而阿里又被点名，结合官方发文，以及传说阿里云分拆上市计划提速；

果然印证猜想。

至于垄断与市场之争议，前人争了百年，后人还要继续争论千年。

郭嘉要的是科技，科技，科技。

这才是主要矛盾，主要焦虑。

盛极必衰，物极必反。

高调易衰，低调长寿。

恰好叠加道长风头正劲。

拳打巴塞尔协议，脚踢典当银行；可自身不够硬，蚂蚁金服超级杠杆，命中金融风险。详见：为什么我想通了蚂蚁真相：却黯然神伤。

反观腾讯，低调奢华，从不冒头，跌幅最小。

并不是说阿里不好。相反，依旧是一家伟大公司。

战略超前，目光如炬，警醒一下不是坏事。

论反垄断，美国前辈们，斗争经验更加丰富。

杀猴敬猴，纳闷的是互联网概念股大跌。

这些概念股，连鸡都算不上，还将自己当猴了。

除此之外，A股还是那个A股。

尽管内资是老大哥，但外资没了，老大哥就打架了。

最后说一点，好公司遭遇打击，要注意是内部因素，还是外部因素。

经不起打击的公司，也就算不得好公司了。

同时，无论经受多么大的打击，也远好过概念股。

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大方向（第768期）

据说，支付宝的花呗额度大幅降低。

想想自反垄断以来，腾讯，阿里的股价都没怎么涨。

但小米，美团，京东都涨的很好。

反的是谁，市场已经投票。

但反垄断这事没必要担忧；美股互联网巨头折腾了那么多年，依旧没事。

说起小米，上市后不久，股价腰斩。

我是从10块钱拿到现在的，仓位不重。

上涨的原因有很多，美帝出了大力。

且不说风口理论的背后，是研究风口，准备风口，等待风口。

小米在10块钱的时候，很多人都在吐槽，垃圾公司。

等待，也是不容易的。

比如，如果早知道小米会涨的这么好，就重仓了。

再比如光伏产业，龙头隆基股份。

知道光伏是未来，但并没有买入。

是因为这一行，技术方向仍可能会变动。

隆基的管理层在行业选择多晶硅片时，研究后选择单晶硅片。

十年坚守，熬翻对手，着实不易，需要大勇气，大毅力。

就好比在市场的话，守着一只股票，十年坎坷，心肝已碎。

什么意思呢？

大方向不能错，风口需要等。

人们对于保险的需求，会消失么？

对于好房子的需求，会消失么？

就如同，对于白酒啤酒的需求，不会消失。

但对于酒类，真的开始恐高了。

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想加仓（第767期）

昨天的波动，我是服气的。

一般而言，我是不在意短期波动的。

但还是看了下，没什么幺蛾子，就是大A本身作妖。

比如外围偏空，国内没事，可A股就是比外围跌的多......

市场里，每天都有事故，要习惯。

如果不是满仓，昨天一定会加仓。

因为没有大利空，很明显就是情绪盘。

从全球市场来看，整体市盈率的角度是失真的。

全球整体市盈率最低的指数，是俄指，恒指，上证指数。

因为新冠导致经济增速下滑，是非经常性损益，所以还是看市净率靠谱。

从市净率这个角度看，沪深300指数纵向比，远低于均值，是安全的。

毕竟，天朝失真的指数，银行拉低了整体水平。

换个角度理解；A股，只要金融地产没有大涨，指数就很难大跌。

这可能也是上面希望看到的稳定吧。

再看上期的国债收益率，例如十年，三十年，分别在3.2-3.8之间。

这一块，才是外资眼中真正的大头香饽饽。

而明年，必然不能指望利率大幅下降，或者上涨。

流动性的活水，还是在联储。

联储收手，资金撤退，高估撑不住。

但联储也有难处，除非高通胀或新冠消除。

从而，在不考虑外援的情况下；

当下，以及明年的重点，一定在于低估值的经济复苏。

指望估值不断抬升，是不可能的。

历史上没有过。

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分化的楼市与股市（第766期）

20年，要过去了。

回看一下，还真是涨知识的一年。

很重要的现象就是，分化。

楼市分化，股市文化。

对于分化，楼市与股市都是相同的。

比如楼市，要看城市规模，人口流入，土地供应，GDP增速，出生率，上市公司数量，支柱产业。

都是基本面。

所以，一个城市，就好比一只股票。

从而，房价长期涨幅=经济增速+通货膨胀。

亘古难变。

这与股票，上市公司是相同的。

要看基本面，质地，前景。

一只股票的长期涨幅=业绩增速。

还有一个重要的相同点，就是管理层。

比如有的上市公司管理层不在意市值管理，有的城市管理层对于吸引人口，太端着了。

但对于股市要注意的是，今年很多股票的上涨，都是估值的上涨，而非业绩推动的上涨。

这一点尤为重要。

分化，也会是未来的常态；供需改变，强者恒强。

但业绩增速一定要跟上，因为大水不常在。

前景要看，但不能太超前。

所以，那些不超前的，才具备性价比。

危险的是，产业链股票的估值，比正主还要高。

比如苹果产业链的估值，要远比正主苹果还要高。

谁给谁干活呢？

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买崩几只股票（第765期）

近期连发三篇都是关于国产芯片的文章：

中芯现实；战略调整；

芯片繁荣一百年；

国产芯片如何突破封锁；

总结就是：

中芯战略调整，芯片还能繁荣一百年，国产芯片突围很难。

于是有人问，你买了么？

答案是，没买。

因为我也不知道国产芯片能否突围，太TM难了。

这种买入，纯属赌国运。

那么问题来了，涉及到赌这个字，就很难赢。

因为赌，意味着看不清前景。

买多了，拿不住。

买少了，赌对了，对于整体仓位的贡献，也不大。

倒是可以提供一个技巧。

如果对于一只股票，看好，又不敢买，还总惦记。

那就是只买一手，或者只买1%。

这样的话，亏不多，赚不多，但是筹码有了，心里不惦记。

估计这样做的话，会最大程度，不会在意短期波动了。

注意，不是推荐啊。只是说这个技巧。

最好的方式还是，非常看好，能看懂；但因为性价比，不敢多买。

那就买入1手，或者1%；

具体的买入量，根据看懂，看好程度而定。

买崩是好事，可以买更多。

下跌后是否敢于加码，才考验是否看懂。

买不崩，继续涨，也不赖。

起码心里不惦记。

对于很多人而言，这种方法，是对于心态的解放，心灵的慰藉。

最近买了几只股票，都在用这种方法。

多么希望买崩几只股票啊。

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国产芯片如何突破封锁（第764期）

关于国产芯片如何突破封锁，不是一般的难，也不是八般的难，而是难以想象的难。

难在哪，说一下当年北极熊与老鹰的太空竞赛，大家就知道了。

那段冰冷的时期，北极熊与老鹰，共进行了三次太空竞赛。

第一次，比的是谁先将人造卫星送上轨道。

北极熊赢了，而且赢得无比漂亮。

那是人类的历史性时刻，诸多荣誉与“第一”加身，前无古人，鼎盛辉煌。

就连《纽约时报》都赞叹无比。

第二次，比谁先将人送上太空。

北极熊又赢了；又一次的历史性时刻，又一次的前无古人；傲视老鹰，拔剑四顾，心茫然。

第三次，比谁先将人送上月球。

这一次，老鹰翻盘，大获全胜，赢得干干净净。

而苏联发射了很多次，均已失败告终。

为什么呢？

前两次北极熊赢得漂亮，干净；但第三次竟毫无翻盘的可能。

因为北极熊是以一国之力，对抗整个世界。

在数量上，老鹰是40多万人参与；两万多家机构（研究机构，大学，企业）参与。

在技术上，从原材料，到制造，发射技术，信息技术，通信技术，老鹰通通领先。

在人才上，老鹰大开大门，招揽人才。

很多德国，欧洲，华裔科学家，出了大力。

北极熊也在德国挖了很多人才，但可能是由于不信任的缘故，又给人才送回去了。

所以，那是一场并不“公平”的竞赛。

现在，对于国产芯片，也是一场并不“公平”的竞赛。

人家在整个芯片行业，各个核心环节，重兵防控，算漏无疑，稳稳的抓在手里。可详见：中芯现实；战略调整。

也就是说，整个芯片产业的核心环节，都被老鹰把持。

难不难？还怎么打？怎么突围？

不论成败，最少有三点，绝对不能错。

一是战略不能错。

认清现实，放弃幻想。

够用的自己做，安全核心牢牢把握。

决不能脱离现有的芯片体系，自立门户。

因为那样的话，与世界脱节，结局注定是失败的。

科技需要交流。没有交流，版本不同，鸡同鸭讲，技术还会升级？

缺少市场检验，质量如何保证？

还有成本呢？

老鹰一家独大，实力超群，也做不到各个环节百分百掌控。

这些问题，是明牌，人家也门清。

所以，开放，也算是硬着头皮。

二是市场定位清晰。

能做的，自己做。低端的，自己够用，自产自销。

不能做的，硬着头皮也要发展，市场化一定要做。

没有经过市场化的洗礼，技术，质量，成本，都是扯淡，纸上谈兵。

无论是战略，还是市场，还要做好平衡。

历史上很多超级巨头，诸如摩托罗拉，惠普，很早就是霸主。

但要么市场失败，要么战略误判，跌落巅峰。

三是创新。

这是废话，也是实话，还是难处。

创新靠什么？靠人。

据统计，天朝芯片行业的人才缺口，现在是30万。

十年后，是50万。

人才靠教育，靠吸引人才。

但这不是一朝一夕之事，任重而道远。

一，二，三；三座大山，压在天朝的芯片产业。

我对于天朝经济，A股核心资产的长期表现，是非常乐观的。

但对于天朝芯片困局，很难抱有崇高的乐观精神。

艰苦奋斗，砥砺前行，极度考验，如履薄冰。

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芯片繁荣一百年（第763期）

最少，从短期波动看，本号猜想是对的。

中芯人事变动，是基于现实的战略调整。

拍红了大腿，没下手。

其中有前景，有困点。

今天讲前景，下次讲困点。

芯片我始终关注，因为真的是未来；并且是超级繁荣的未来。

行业顶级专家胡正明教授表示，这一行还能蓬勃百年；并且业内十分认可。

说三个关键点。

1、天花板很远。

英特尔创始人之一的摩尔，提出摩尔定律，世人皆知。

但历史上，摩尔定律有四次，差点失效。

摩尔本人，都曾有所怀疑，摩尔定律能否继续。

受制于技术因素，原本50纳米被认为是芯片极限。

后来28,14,10。

现在7，5纳米。

那如果纳米到头了怎么办？

黄宏有个下军棋的小品，他将三个棋子都放在了行营里，解释是：

“过去住平房，现在住楼房。”

芯片也可以住楼房，过去是一层，未来可以加层。

再比如，将各个分开的芯片，例如CPU,GPU等，都放在一起。

距离近，信号快，速度高。

当然，每一步都是对于人类制造工艺的极限挑战。

对于全人类，都太难了；对于国产，更难。

但摩尔定律还会继续。

2、无法替代。

芯片这个产物，也是在多个方案中杀出来的。

最终成为最适合的产物，技术突飞猛进。

如果有什么产物要替代芯片，那么相比于芯片的性能，起码要有十倍以上的量级提升，才会被投入。

从钱的角度看。

芯片这个产品经历了近七十个年头，投入，涉及金额几十万亿，美刀。

这条道，不走到黑，不会停。

3、无处不在。

网络虚拟数字世界，与现实世界连接；芯片就是那个接口。

也就是说，芯片的应用场景，无处不在，无所不用。

看一下你的周边环境，每个产品，都可能需要被重新做一遍；安装芯片。

身边用的，天上飞的，地上固定的，海量应用，天量需求。

今天就说这么多。

下次聊难点，国产芯片，如何突围？

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中芯现实；战略调整（第762期）

中芯国际的新闻，大家都看到了，就不废话了。

但发现普遍都在热议这事不对，诸如内部斗争等，其实未必。

围剿当前，举国之力，攻克难关。

上面高度关注，这种情况下搞宫斗？

都是人精，多大的利益才敢这么干？

我认为，应该是战略上有所变动。

蒋梁都是技术大牛，战功赫赫，卓越非凡。

但侧重点不同。

前者更擅长工艺的技术攻克；后者更擅长封装，小芯片。

什么意思呢？

要看大背景。

芯片这个产业，就不是市场化，而是会员制。

就像之前关于那个全球化的俱乐部段子；

在全球化这个俱乐部里，有服务员，有核心会员，还有被关在门外，进不去的。

核心会员，就是芯片产业的核心玩家。

这几块货，手里拿着全球芯片产业的90%以上的产能和市场。

老鹰是毋庸置疑的老大哥；

过去天朝，韩国，东南亚等，只是服务员；做测试，包装这块体力活。

但现在不一样了。

麒麟芯片，5G技术，云计算等，技术全球一流。

老大哥开始回头，重审这个当年的小弟。

搞得太快了。

比如当年日本那个小老弟，被老鹰宰的体无完肤。

科技才是老鹰的根子，谁敢冒头，杀无赦。

这一点，老鹰有绝对的话语权。

芯片这个产业，从设计，制造，封装，各个环节的核心，人家都有专利。

专利这东西，急眼的时候，给钱也不给用。

重要的是，各个重要公司，要么是老鹰家的，要么是老鹰背景。

设计芯片需要的软件公司，全球一共四家，三家半是老鹰的。

除了光刻机，全球前五的芯片设备公司，有三家是老鹰的。

光刻机是荷兰公司的，但这家荷兰公司之所以可以成功，是因为老鹰公司的技术支持。

当年，为了得到这个支持，荷兰公司是交了投名状，签了协议的。

大股东，也是老鹰公司。

再说芯片产业制造龙头，台积电。

都说台积电的态度模棱两可，可人家的进口设备，专利，绕不开老鹰公司。

人家的大股东，也是老鹰背景。

心里苦。

这就是国产芯片的困局。

是真打不过。

所以我认为，本次中芯事件，核心问题是战略变化。

受制于光刻机，中芯7纳米已经到头。

所以战略变化是，成熟稳定90-55纳米技术。

这种程度的芯片，军事上够用；安全稳妥，自研自用，小步快进。

在此之外，技术研发，沉淀积累，突破工艺，逐渐缩小差距。

这是现实，口号，嗷嗷乱叫，都没用。

认清现实，国产替代，稳健发展，重整旗鼓。

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银行保平安（第761期）

不看不知道，一看吓一跳。

银行指数，又走出了那么多根阴线。

2020，宏观之痛。

好处是，银行倒下，大盘反而会稳。

若银行翻身，翻一倍，则大盘危矣。

定海神针，不可妄动。

保险的看点是明年。今年业绩烂，恰好低基点。

还是要区分个股，区分好坏。

而资产荒，我也是服气的。

但总有不荒的时候。

好机会更多的是等出来的。

说了很多错过的牛股，说个还算可以的例子。

老板电器等了四年，买入后两年翻一番。

低买成本低，风险低；大跌后也更容易看得清，拿得住。

目前优质的保险个股，地产个股，水泥个股，性价比还是很不错的。

相比于长期持有，总想着抄底也不对。

意外年年有，暴跌不常见。

新冠这种事，百年难遇。

算上非典，也是将近二十个年头。

宏观可预知，但依旧不可测。

比如未来几年，通胀预期，伴随着加息预期，都会有。

但什么时候来？

可以模糊具体到年；但具体到季度，到月，就痴人说梦了。

比如泡沫这种事，可以持续很久。

看特斯拉的空头，就知道有多惨了。

我估计，两年内，特斯拉会腰斩。

做空么？

胆子小，成本高，风险高，不划算。

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需求的机会？（第760期）

高高抬起，轻轻落下，打在了互联网的身上。

打猴给猴看；倒是希望股价多跌些。

不是偷鸡某狗之辈，带着垄断色彩能被打的，都是好东西。

当年供给侧改革，催生了很多大机会。

这一次是需求侧改革，会怎么样？

供给与需求，从来都是两面一体。

需求创造供给，反之也成立。

比如苹果手机，创造了智能手机需求。

三驾马车，两驾半以大不如从前。

侧重点，还是要放在消费驱动，更持续，健康。

消费怎么搞？

还是要有钱，才能消费。

所以，重点还是钱。

从哪搞钱进行消费？

一是提高收入；

我国有6亿人月均收入1000块左右，提高6亿人的收入，就是6亿人规模的消费。

二是减少刚性开支；

刚性三大件；房子，医疗，教育。

一增一减，给消费。

发现了没？

这些事情，很大程度都是已经规划好的，提前铺垫。

房住不炒是哪年开始的？

集中采购是哪年开始的？

这是一套组合拳；负贫大业，提高收入，增加就业，完善福利，缩小贫富差距等。

当然，科技也不能少。

大敌当前，正是补短板时；各互联网巨头去抢菜，妹的能不气么。

芯片是俱乐部，从来都是整治。

一个华为不够打，那就来十个。

所以，还缺九个华为......

芯片这个行业我是搞清楚了，改天细聊。

需求侧改革，重点是消费。

但白酒是不想喝了，酱油也喝不起了。

整个消费，还剩下哪个有性价比了？

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梦魇；3500点（第759期）

天冷了，还真想喝瓶啤酒暖和一下。

这与股市格格不入；因为A股爱喝白酒，高度的，不带沫的那种。

前些日子减了些白酒，又新高了。

打脸不？

下次，我尽量用我这个反指体制，帮你们买崩白酒。

酒不醉酒，醉倒大盘。

上证综指，这个失真的，人心所向的大盘，又醉倒在3500点。

单指白酒，是登不上3500点的。

各玩各的。

自16年以来，大盘只在18年初，登上3500点。

站了6天，醉倒，跌了下来。

历史上，大盘只有四次，登上3500点。

只有两次站稳，风光了一阵子。

07年；15年。

间隔8年。

这是一个有趣的数字。

尽管是失真的大盘，但竟然符合平均七八个年头，一个轮回。

不那么神奇的是，大盘，与银行指数的走势，高度吻合。

失真的大盘，想要冲破3500点的梦魇。

离不开银行的力量；而银行，还差一两年的火候。

约等于，大盘冲上3500，还差1-2年的火候。

银行；全球放水。

白酒；醉生梦死，

时代的较量，胜负已分。

下一个较量，是互联网。

打新，摇号，是射汇煮意，讲究的是雨露均沾。

当互联网将那双大猪蹄子伸向菜市场时，日报表示：

“要点脸，放开那些白菜。”

猪蹄认怂，郭嘉小胜。

但就像当年的电商崛起，信息（电商）换取能量（线下采购消耗的时间精力），是物理规律。

所以线上买菜这事，大事已成。

而郭嘉是恨其不强，怒其不争。

科技之争如火如荼；一帮猪蹄有钱，有流量，有数据，有算法。

TM的抢菜去了；这不是抢人家饭碗么？

问题是抢菜有竞争力么？

再看看别人家的大猪蹄子：

苹果，英特尔，高通，特斯拉，谷歌，微软，思科，甲骨文；

买菜么？

能不气么？

这就好比爷爷都被妖精抓走了，可葫芦娃们去干了菜贩子的活。

老头气的只想揍人。

猪蹄吃黄连。

钱也花了，人也挖了，不让玩了，还要做哑巴。

研发落地是长周期的事，互联网老辈们倒是无所谓，底子厚，有家底，没少砸钱。

可新贵们还指着这块难啃的骨头，抢地盘呢。

不过，说好的科技兴国；那不带沫的是怎么回事？

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很多人踏空了（第758期）

今年的行情，是是非非，雾里寻花，扑朔迷离。

绕来绕去，其实很多新老股民，都踏空了。

踏空，是极其难受的；毛估，从生理感官上，踏空要比踩空难受一百倍。

看我文章的老读者都知道；

那段时间；我是满仓过来的。

那段时间；我也是罕见的，晚上盯着美股......

熔断，就睡觉去

那段时间；始终呼吁，新冠，是一次性的伤害，是黑天鹅，是非经常损益。

这里，给踏空者，饮满一碗不是鸡汤的鸡汤。

有一条新闻，新冠时期还聊过。

那是二月份，美国好几个议员，在美股崩溃之前，精准的抛售了大量股票。

随后，被调查。

现在回看呢？

这笔买卖是不是亏大了？

美股，涨上来了；人，也被调查了。

我不知道你们是否注意到了什么。

那可是精准的内幕消息。

饶是如此，依旧被市场打败了。

这就是市场，全是博弈，不可测。

联储放水，这就是宏观，全是博弈，不可测。

涉及到生态预测，例如自然，市场，宏观，商业，大都不可测。

老祖宗给出的解决方案是；

但行好事，莫问前程。

之前也聊过我错过的，做错的很多股票；市场反指

熊市，会熊很久；

牛市，会牛很久。

市场在某个区域，都会折腾很长时间。

要么，跌的不相信眼泪；

要么，涨的不相信月亮。

这也是为什么，我在《常识》中提及的减仓法，几乎永远减不完。

因为，你永远也不知道王八蛋什么时候变王八。

泡沫虽好，也不能贪杯；留下福底，下次续杯。

我依旧满仓，一切按照估值计划。

对于所有投资者而言，心态才是王八蛋；一切方法，目的都是服务好这个王八蛋。

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见鬼的通缩......（第757期）

原本不想聊宏观，但通缩论不是明摆着睁眼扒瞎么？

CPI负0.5，就是通缩了？

理论上；

物价上涨，通胀，需加息；

物价下跌，通缩，需降息。

我不知道你们有谁相信通缩。

想想吧，全球大放水，大宗商品大牛市，原材料价格上涨，通缩？

见鬼的通缩去吧......

我国CPI中，食品类是大头，食品类中，猪肉是大头。

所以，鬼是二师兄；猪肉，要通缩了。

并且，原因统计局已经解释了：

二师兄的事。

如果不认同统计局的数据，与解释。那么所有上市公司的数字，通通有假。

坏的一面是通胀预期；大宗商品，原材料价格暴涨。

导致企业经营成本提高，商品价格上涨。

恶性通胀，才是真正的厉鬼。

不必担心国内。

央妈财爸，已然成精。

定力很足，LPR利率，已经连续大半年多，没有下降了。

神器未动，杀器多件，磨刀霍霍。

提前大半年管理市场预期。

想想前些日子，前周妈前楼爸已经发声：

“研究货币退出政策。”

就是不能缺钱，也不能灌水。

而高估值的，一定会杀。

疫情以来，我对于美联储的大放水，始终心怀警惕。

扔掉节操，覆水难收。

管理层也在防备着；大祸源头，剑指美联储。

出来混，总是要还的。

胡乱拍脑袋，疫苗问世，消灭新冠，将会是大变局，分水岭。

覆水怎么收？

加息；政策之剑，宏观之痛，经济之伤，市场之惨。

新冠之下，天朝独步。

定力很足，克制放水，宽松退出，经济常态。

步步引领，节奏有序。

兵贵神速，进步之快，再也不是五年前的急刹车。

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线下已死，线上打生（第756期）

市场还是昨天聊过的内容：未来高估股的两种可能。

怎么可能每天都会有观点变化呢？

不如问一个问题，线下实体会消亡么？

答案是不会的。

制造业没了，哪来的产品？

制造，运输，体验等，均需要线下。

但线下与线上，在一个经济体中，总和必然是100%。

那么，就一定有一个超过50%，另一个低于50%。

我觉得，高的那个，是线上。

历史相似，总会重复，但又不是简单的重复。

两次大规模疫情，巧合的成为了一个契机，不断强化线上。

可以确认的是，就算没有非典，电商依旧会高速发展。

但非典，的确成为了一个契机，促进了电商发展。

就算没有新冠，线上办公，线上教育，视频会议等，依旧是趋势。

但新冠，同样促进了这一趋势。

并且，还促进了买菜，也就是社区团购。

两年前，社区团购风风火火；但买菜太难啃，低毛利，高损耗，公司倒闭成潮，行业心灰意冷。

新冠期间，人们不得不线上买菜，社区团购。

这一行，突然就活了。

只要人们的习惯改变，从而订单量大，成本降低，供货与配送的模型就成了。

并且，个别公司（兴盛优选）经过深度经营，部分区域已经盈利，巨头们也急了。

拼多多，美团，就连跟主业不搭的滴滴都下场了。

三巨头没一个善茬；更有阿里早已布局盒马鲜生，京东早已18年试水。

拼多多；在阿里京东的眼皮子底下，站起来了。

美团；从百团大战中爬出来，又揍趴饿了么。

滴滴；互联网补贴大战前辈。

五巨头下场，城门失火。

池鱼是超市，菜市场，最大的那头池鱼，是永辉超市。

估计永辉超市从10块钱，跌到7块钱，就是这个因素。

乱拍脑袋，估计永辉营收受社区团购影响，将会下滑两成。

我最好奇的是两个。

一是社区团购，线上买菜，到底能不能成。

这一行太难了，过去十年，阿里京东入局，撤局，啃不下。

新冠促进线下买菜的消费习惯，将导致成的可能性，极大。

二是到底谁会赢？

补贴最终会过去，赢得用户才是关键。

这不是简单的拼APP，拼功能。

背后是资源，渠道的整合。

不过可以确认的是，这一块，参考外卖大战，打了6年。

战争，才刚刚打响。

谁是赢家，不知道。

但互联网的攻城略地，已经改变更多，正在改变更多，还可以改变更多。

如果非要闭着眼选出一家，我还是觉得拼多多，赢面更大。

你认为呢？

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