调控的目的是什么？（第843期）

天朝自调控房价以来，主要目的是在维稳。

不论怎么调，自始自终都是这个目的。

1、区分刚需

看调控政策，调控的是什么？

是区分刚需，区分谁是真正的需求购房者。

将非刚需，炒房者排除在外。

比如二套房提高首付门槛，比如经营贷严查，资金来源查实等。

都是在区分出谁是真正的刚需。

给真正没有房子，需要房子，有购买能力的人，购房资格。

其余的，靠边站。

2、维稳负债端

银行，限制房贷规模；

地产公司，限制负债规模；

居民，监控严查资金来源。

限制负债端，监控资金端，谨防会犀牛恶化。

3、为什么历年调控失败？

主要矛盾在于供给端，而调控需求，等同于变相压制需求。

换言之，想调的并非房价。

逻辑说过了，房价跌，不可承受之重。

所以，供给端始终有效释放。

比如农民要进城扎根，需要房子。

活力的大城市有更多的高就业机会，吸引源源不断的人口流入，需求房子。

可土地供应没有释放，变相压制需求。

而需求这东西，可以被短暂压制，但无法长期堵住。

所以就会有房价越调越涨的现象，比如2010年市场最严限购之后；房价蹦着高上涨。

涨到16年各大城市的立下军令状，誓保房价不涨。

结果“有目共睹”。

4、真正意图

简言之，“正副”的真正目的，是稳定房价。

这也是唯一能做的。

房价不能跌，这个聊过了，详见；

房价为什么跌不下？（第841期）

房价为什么不能跌？（第842期）

但是，又不能涨。

上面明确意识到地产是黑天鹅，正部级强调，“整治”动员。

目前的天朝地产，就好比一颗手雷，拔掉了保险栓，可是不能扔，只能握在手里。

因为扔出去就炸了......

拿在手里，小心呵护；依靠时间的力量，弄死这颗雷......

4、房住不炒，能成么？

很难。

自始自终，都在管理货币，压制需求。

可始终舍不得增加供给；

“正副”有难处，增加供给，地皮还怎么卖？

5、结语

衣食住行，房是最大头。

房是巢，是人最长时间待的地方。

调控中，始终有一条暗语。

那就是真正刚需（钱够），抓紧上车。

从炒房的角度看，也要听国家的话；房住不炒。

因为高房价导致高风险，若风险爆炸，大家一起吃面。

因为高房价导致低消费，经济低迷，大家还是要一起吃面。

端出巴神结尾，投资，就是国运。

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房价为什么不能跌？（第842期）

昨天聊过；房价为什么跌不下？

今天继续；房价为什么不能跌？

1、三个问题，一个答案

（1）为什么要违背经济规律？

房子这东西，是商品。

也是每个人的一生中，最重要的商品；因为人与房子待在一起的时间是最长的。

那么既然是商品，就讲究一个供需关系。

需求大于供给，价格必然上涨；价高者得，这就是规律。

而我们这代人，是受到市场经济观念影响，受到市场经济洗礼的人。

什么是市场经济？

就是市场的归市场，“正副”不干预。

市场经济理念，已经深入人心，成为了常识的一部分。

但为什么对于房价，“正副”非要伸出大手呢？

这明显违背市场经济，导致万人摇号，市场扭曲，代价极大。

（2）房价高，是人多地少么？

以全国人口密度第二大城市，香港为例；

1106平方公里的土地，只有6.9%是住宅用地；75%的土地是没有开发的。

所以，并不是人多地少。

（3）既然不是人多地少，可又不增加供给，反而违背市场经济调控，为什么非要这么做？

调控是压制需求，但不能堵住需求，并非长久之计；

所带来的后果就是，高房价等于变相高税收，影响消费循环，影响生育大计。

这些问题你我都清楚，“正副”不清楚？

答案是：只能这么做。

刀山火海，也要维稳。

2、房价为什么不能跌？

（1）财政端

2020年，全国卖地收入8.4万亿元，创33年最高纪录。

占全国财政收入的46%，占地方财政收入的84.03%。

而土地与房地产相关税收的五项房地产税收1.9694万亿元，加上去的话，房地产总收入10.3万亿元。占全国财政收入的56.77%，占地方财政收入的103.7%。

若再加上六项房地产相关税收，十一项房地产税收的收入超过2.8万亿元，2020年房地产总收入达到11.2万亿元。

也就是说，如果大量的增加需求，房价下跌，那么地价怎么办？

（2）负债端

如果扔掉“夜壶”，天朝依赖20多年的主要财政收入，难道砍掉？

日子还不过了？

目前房地产的存量太大了，强行剁手，不能承受之重。

财政，居民，地方“正副”，银行，哪个不是捆在地产这辆战车？

财政需要钱，地方“正副”需要钱；

房价大跌，居民掐指一算，还房贷不划算，那房贷还不还了？

房贷成坏账，那可是银行的大头；坏账高筑，银行还过不过了？

银行高坏账，那么经济还转不转了？

天朝，房地产总市值毛估在400-450万亿左右；一旦崩盘，那不是刮骨疗伤，而是哪吒割肉剔骨。

3、战略不决心

主动捅破天朝的房子，这不是可以下定决心做的事。

芯片被卡脖子了，下定决心，做。

上下高度一致，团结一心。

但房子真不行。

体量太大，很难把控。

一旦失手，天崩地裂，狂风暴雨。

届时，重则重现“日本失去的三十年”；那将是历史罪人，被钉在历史的柱子上。

这种翻天覆地，斗转星移的大事件，前途未卜，谁敢决策？

从而，房住不炒，是必然的历史决策。

看破，说破，不捅破。

紧咬牙关，战战兢兢，如履薄冰；

只求以时间换空间；房价不能跌，但也不能涨。

这种时刻，炒房乱上，是扰乱最高战略部署。

放在大明，斩首示众，杀猴儆猴，以儆效尤。

天佑中华，化解危机，腾笼换鸟，凤凰涅槃。

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房价为什么跌不下？（第841期）

房住不炒，高压之下，这篇文章是不合时宜的；

可房价又是真的很难下跌的，尤其是大城市。

虽然，高房价等于变相高税收，众多弊端。

比如影响消费，影响生育，增高负债牛。

比如郭表示：房地产是天朝经济的最大会犀牛。

是因为居民杠杆率已经从08年的17.9%，18年已经60%。

这一数据，国际平均为59%；新兴市场平均为39%。

可是，房价依旧很难下跌。

为什么？

因为成本上就不具备下跌空间，尤其是大城市。

1、成本不具备下降空间

之前写过如何分析地产公司的文章，里面提到过。

地产公司的主要成本有四个；

就问这四个成本，哪个是可以降低的？

材料，人工，费用（营销融资等），税收，拿地等，哪个有降价空间？

以万科为例，作为行业多轮洗牌后的稳健龙头，在深圳的项目，利润率只有4%；

而且周转速度要做到上午拍完地，下午就开工。

慢了就赔钱。

所以地产公司，高杠杆，辛苦钱，不容易。

2017年，是地产公司的风光之年，地价便宜，卖的又快又贵。

但利润率也不过8-10%。

黄金时代是20年前，利润率毛估30%左右。

未来，也就5%左右。

长沙的新规是不许超过8%，看似严格，也是合理范围内。

如今年轻的潜力黑马城市，是万亿GDP规模的西安与成都。

黑马城市，高度关注，领导火速带着政策来了。

“指导定价”。

2、都不好过

高房价，地产公司就赚大钱了？并没有。

多数地产公司，净利率只有7%左右。

只有早些年运气好，拿到好地的地产公司，尚有好日子过。

这些年地王频出，意味着拿地的价格就是高的；成本已经定局。

比如西安还算好些，给地产商留下了6%的利润率。

成都的很多地产商都是亏损的，融创也才3-4%的利润率。

房价刚要起飞，就被摁了下去。

可毕竟成本就在那摆着；真的降不下太多了。

人家是出来卖房的，又不是卖肉的。

而房价高，老百姓也不好过。

“正副”想动，也不敢动。

发展，是需要代价的。

想发展，这也是必须承受的代价。

发达国家们，也都是这么过来的。

3、乖；要听话

注意；我指的是人口净流入的大城市。

虽然，明天还要跟大家聊；为什么房价可以下跌，但是绝不能下跌。

为什么“正副”想动，也不敢动。只能曲线救国，围魏救赵，扭曲市场。

但我们依旧要乖，要听话。

房住不炒，是动了真火，也是被逼出来的。

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天朝的天花板；是人口（第840期）

关于中美人口结构对比数据，大致结论是这样的；

现在的美国状态是青壮年多，老年人少。

到2050年，依旧是这种状态。

漂亮的，活力的人口结构。

而2050年的中国人口结构，就像现在的日本。

超级深度老龄化。

说一组更加形象的数字；

假设80后是100人，90后就是56人，00后只有37人。

10后不敢想象......

天朝之经济，债务，楼市，股市，都不是大问题，也没有太大问题。

诸如领导说房地产是最大的灰犀牛；认识到问题，就不是太大问题。

真正的大问题，是人口。

抛开数字不谈；天朝出生率暴跌，创下新低。

如果，天朝出生率继续下滑，跌破千万大关；而19年死亡人数在998万。

届时，天朝的总人口，就是负增长状态。

一个人口持续萎缩减少的社会，不是慢性自杀又是什么？

甚至，如果不考虑放开二胎的生育率反弹；天朝已经低于生育率2.1这个临界值。

昨天的内容说过，一个种族如果长期低于这个数字，可能会灭亡。

用常识思考，环境，制度，气候固然重要。

可国是人的国，经济是人的经济。

人口减少，则消费减少，则市场减少，则企业减少；如此负循环。

资金又如何流入？文化信息又如何交流？产业经济又如何繁荣？

比如东北出生率全国最低，人口持续外流，严重失血。

究竟是经济恶化导致人口外流，还是人口外流导致经济恶化，这个鸡和蛋的问题，都已经不是那么重要了。

因为人口肯定是最重要的因素之一。

还谈什么振兴东北？

严重的话，如果不能扭转人口局面，那么东北就是未来的全国缩影。

现如今，三胎能否放开，也已经不那么重要了。

至于避孕套导致生育率降低，也是扯淡居多。

真想生，与避孕套何干？

这锅杜蕾斯可不背。

重点在于现代人压力太大。

房子，教育，医疗，哪个不是大山？

很多人不是不想生，是不敢生。

最少，房价又是很难降的（这个改天说原因）...... 

简单之，人口才是天朝的天花板。

鼓励生育，迫在眉急。

再像过往那样，动用“少生”的宣传口号，效果已经不大。

必须从实际下手；生娃的，给补贴，给优惠，给加分，给政策。

变相征税单身青年......

（谁让你们单身？很多人也不想单身......）

多生，已经刻不容缓，已经是民族危难之际。

从实际政策的好处，到铺天盖地的宣传；

鼓励多生，为国为民，侠之大者......

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二十年辉煌；两代人梦魇（第839期）

关于延迟退休的讨论，只是走个过程；大势所趋，不可逆。

因为年轻的人头，已经不够用了。

生育率2.1这个数字，是一个临界值。

如果一个种族如果长期低于这个数字，可能会灭亡。

根据统计，全球的生育率是持续下跌的。

1950年生育率4.7；

2020年生育率2.4；

成功实现腰斩。

抛开越穷越生的不发达国家，那么全球的生育率均值在2.1。

悲观的数字。

《柳叶刀》有一篇预测全球人口的数据；

2100年，全球总人口比现在多10亿；但全球生育率均值在1.7。

日本、意大利、西班牙，葡萄牙，泰国，韩国等23个国家，

预计2100年，人口数量腰斩。

预计天朝在2100年，人口为7.3亿。

2100年，全球195个国家，会有183个生育率低于2.1。

预计只有非洲与阿拉伯地区是人口的主要增长来源。

从现在，到2100年，全球65岁以上的老人有24亿；20岁以下的年轻人有17亿。

这41亿人口，是可以算作没有收入来源的。

21-64岁有收入来源的人口是47亿；

约等于47亿人养活41亿人；

也就是平均一个人养一个人。

按照上述年龄标准；

现在的情况是57亿人养20亿人；平均两个人养一个人。

如果细算的话，假设主要负担压力在于80岁以上的老人；那么后人的压力，最少要高于现在的2倍。

这是一件重要，且紧急的事。

一旦发生，将不可逆的事。

是未来几十亿人痛苦的事。

距离那个悲剧，仅剩1-2代人的时间。

前人种因，后人得果。

未免不够公平。

可未来谁又能说得清？

马尔萨斯陷阱，逻辑缜密；在那个年代，找不出漏洞。

谁又能想到，打破马尔萨斯陷阱的主动力量，是化肥。

世界太奇妙，未来不可测。

所以，以现在的角度看待，未来的两代人，2100年，是痛苦的。

可那个时候，究竟会发生什么意想不到的事情，最少我们这代人，是看不到了。

而目前我们可以看到的是，未来二十年，还是很美好的。

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人口，房子，预告（第838期）

关于人口结构问题，是关乎天朝，乃至全人类的大问题。

为什么继续辉煌二十年，会有两代人的不幸？

两大国本，房子与人口，如何取舍？

房价为什么跌不下？

原本想一篇文章写完，可内容较多，只能分篇。

所以做个预告；

以上问题，分篇发送。

至于股市，实在无甚可担心。

还是巴神表述到位，交易所关门也不担心。

意思就是，投资者最终赚的是企业的业绩增速。

也就是上市公司赚多少钱，投资者按照相对应的购买股票的比例，跟着赚多少钱。

虽然赚情绪的钱，也是很好的；但不能入戏太深。

就是那句贪婪与恐慌。

大家可以回顾一下，这一波的主要下跌，是暴涨的核心资产。

这些下跌的股票，是基本面发生变化了么？

并没有，而是情绪发生的变化。

可情绪这东西，喜怒无常，你懂得。

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国货崛起的这些年（第837期）

“某姜”的视频，可能大家都看过了。

而棉花的高度，是在去年3月，就已经升级为“整治”事件。

有些人想要做些坏事，顺手薅棉花定价权；大公司们要的是市场份额。

生怕这事引起民族情绪，导致品牌度下降，丢失市场份额；

在美通过涉“姜”法案之前，耐克，可乐，苹果，花过不少钱游说国会：

“别整那些没用的。”

虽然结果是失败了。

1、国货元年

2018年，在川王的“统治”下，可以算作国货元年；A股衰年。

华为手机因为一些事件，销量暴涨。

小米酸溜溜的：

“老铁们，我们也是国货。”

虽然小米在印度，总想假装自己是；

“印度货......”

国货元年，还要得益于80后，90后，00后的生活背景，得益于改革开放，引发的自信心的崛起。

除了科技的核心技术，天朝国货，越来越有那味了。

供应链完备，技术在积累，只差品牌力了。

就连小米除了手机电脑等产品，其余的，都可以算作是贴牌货。

但做的非常之好。

2、做徒的日子

80年代，国内工业起步，从事最低端生产。

老外师傅们给订单，国内徒弟们代工生产。

媳妇熬成婆，做了几十年学徒，终于开始嫖师傅。

比如去年的进博会，主要的进口产品是原材料，辅料等。

从采购的变化，可以看出供应链生产的巨大变化。

大致的链条变化是这样的；

进口成品（贴牌组装）→进口半成品（半加工）→进口原材料（全链生产）。

时代变了。

过去，是假洋货时代。

国货刚刚起步，质量的确比不上洋货。

从而，人们对于国货并不信任。

国货为了销售，绞尽脑汁包装自己，半哄半骗，告诉大家：

“我们是洋鬼子......”

消费者们嘴上口口声声爱国，行为出卖身体。

《纽约时报》还报道过这类现象：

“中国厂家装大尾巴狼，冒充国际品牌。”

那个时代的人群，是60后，70后。

现在的电视广告，之所以还活着，也是有针对性的。

想想他们宣传的产品；德国电饭锅，德国双立人，百年大牌，各种保健。

估计看电视广告的群体，也是60后，70后。

3、谁不是山寨起家？

这不是特有的时代，没有特殊性，反而是发展规律。

各国，都是从徒弟走过来的。

学成功夫，叫板师傅。

18世纪德国嫖英国的产品技术，贴英国牌子。

日本当年大爱美国货，又嫖又窃；恨不得将人家的品牌样子都扒下来。 

谁也别笑话谁山寨，都是这么起家的。

小米的起家，就是山寨头子转正的故事。

天朝供应链，是最大的动力源。

学了几十年，有一天徒弟突然发现有实力可以与师傅叫板；那就兵刃相见，互捅刀子。

就好比正八经的书法大师；在学徒期，都是模仿大师的作品。

学着学着，以假乱真。

那为什么不走自己的路呢？相比于模仿，还是做大牌赚的更多。

4、学徒期满

国货，从山寨，到叫板师傅。

这是随着供应链的长大，很自然的过程。

雷军偷师的手机，叫做魅族。

09年，魅族凭借几张苹果手机的照片，做出了一款酷似苹果的手机，M8。

M8上市即大卖，被誉为“国产机皇”。

或许，那个时间点，就是星星之火的起点。

但制造能力学徒期满，就够了么？

远远不够。

需要有一个庞大的市场相辅相成；需要经济增长，人人都买得起。

这是一个互动的，关联的过程。

物质未必决定全部品质，但决定大部分品质。

经济未必决定全部自信，但决定大部分底气。

现如今的主要消费人群，是80后，90后，00后。

这些群体充分享受到了经济增长的好处；自尊，自信，明显高于60后，70后。

经济增长，买的起；人多，形成超大市场规模。

从而，国产质量与品质的学徒期已过，可以满足消费者需求。

三点形成一线，国货，成了。

徒弟们长大了，已经不满足现状。

格力空调芯片（那玩应技术含量并不高）；美的收购库卡；小米灯下黑工厂；阿里平头哥；华为芯片设计；电商平台智能制造。

都在冲击更高的制造业。

虽然尚需时间，但利润面前，嗷嗷待哺。

5、阳谋

专心发展自己的事情，才是最重要的事。

发展是实力的积累，实力才是硬道理。

所谓阴谋，是角落中上不得台面的谎话。

谎话说的多了，难免自己也就信了。

阳谋境界，堂堂正正，深的金庸所爱。

聚贤庄一战，乔峰单凭一套江湖上流传甚广的太祖长拳，力压天下群雄。

独孤求败，号剑魔；

从无名利剑，紫薇软剑，玄铁重剑，木剑，最后无剑境界，武功超凡入圣，震古烁今。

杨过练就重剑之境，便可打败金轮法王。

重剑无锋，大工不巧。

你自万千诡计，我则实事求是，埋头发展，人心所向。

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注意此类风险（第836期）

棉花那事，对于国内纺织业是真的利好。

因为服装没有技术含量，国际大牌也都是国内代工。

只要品牌做好了，国货品牌会多出很多份额。

但服装品牌这一块，很难说有什么护城河。

在复盘的时候，发现了一只多年前看过一眼的股票，是这样的：

图中画红圈的位置，耗时一年，最大跌幅83%。

这些信息最少可以说明三个问题；

1、16年是分水岭，市场趋于价值，坏股票的跌幅可以非常之大。

2、这只股票真的很烂，随便看一眼财务面就知道很烂，并且业绩可疑。

因为在亏下去就要退市了。

3、A股四千多只股票，类似的公司，类似的下跌，还会有更多。

所以，投资的简单之处就在于，估值合理的好股票要敢于持有。

不好的股票必须舍弃。

道理很简单；

一家好公司亮出了实力，还没有底气买么？

一家坏公司写满了烂，还非要买么？

最简单分辨好坏的方法，就是扫一眼财务数据，两分钟足够看个粗浅大概。

详见：如何两分钟排除企业。

这些日子突发奇想，灵光一闪，倒是突然想到了一个评判择股能力最强的标准。

那就是在一千家分布不同行业的上市公司里，只选出一个好公司。

这个标准，变态级苛刻。

想想看，有多少投资者，光听概念就想买股票？

那可是一千家，足够看累了眼，看花了心。

就好比在多家优秀的上市公司中，挑选出最好的一个。

这对于行业，公司的了解与判断能力，已是巅峰。

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跌出性价比（第835期）

亮明观点，我挺喜欢下跌与回调的。

这也是始终的观点，亦是股市规律。

因为跌后必然比涨后更安全，就是这么简单。

很多股票，跌着跌着，估值就合理了。

而我最喜欢的市场状态也很简单，就是合理的上涨。

比如一家上市公司去年业绩增速20%，那就上涨20%就好了。

但显然市场并不是这样的；因为市场是有预期与情绪的。

比如市场预期某只股票会赚大钱，就会提前上涨。

上涨诱发投资者乐观，追买，就会涨的更多。

这样只有一种结果；

那就是如果达到预期，但已经提前涨的太多，下跌。

如果没有达到预期，那么会跌更多。

逻辑简单，且显而易见。

可情绪面前，人们很难控制自己。

比如显而易见的是，2020年经济受损，但市场大涨。

很多股票的涨幅远远大于业绩增速的多倍，这显然是不可持续的。

也正是依据这些简单的常识，躲过高估值股票的下跌。

简言之，调整后，就不需要过多担心。

最少，未来二十年是很美好的；

痛苦的，可能是两代人之后。

那个时候，我们已经复利到了尽头，尘归尘，土归土。

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一个残忍事实（第834期）

我写作的目的有两个；

一是日记，二是弘扬一些正确的东西。

前者简单，后者困难。

因为后者，很多人无法体会。

就股票而言，只有两件事。

一是正确的看待市场波动，二是正确的毛估估值。

然后，就没有然后了。

很多人都卡在了一。

逻辑都是相通的，比如；

投资很简单，当发现重大机会时，出重手；没有机会，就坐在那里等着。

这段话，与上面说的两件事（市场波动与毛估估值），逻辑相同。

如果绕不过弯来，就仔细品品。

因为发现重大机会出重手，意味着正确的毛估估值。

没有机会，就坐在那里等着，不就是正确的看待市场波动么？

所以，残酷的事实逻辑就出来了。

如果不能做到如下逻辑；

1、正确的看待市场波动，正确的毛估估值。

2、投资很简单，当发现重大机会时，出重手；没有机会，就坐在那里等着。

那么，就不是投资，而是拼运气。

运气这东西，靠得住么？

虽然很多人会表示，不重视波动，那不是鸡汤么？

可是，就算重视波动，有用么？可以预测短期波动么？

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苹果在革自己的命（第833期）

没有深入了解苹果公司，就很难理解这家公司的“变态”之处。

静若处子，动若脱兔；生猛。

记得华为手机最早在19年，就已经推出号称全球第一款5G折叠屏手机。

两年过去了，那些已经推出的折叠屏手机似乎销声匿迹。

而苹果一直在憋大招，前段时间宣布计划在22年9月，推出可折叠手机。

相关信息表示，苹果的要求是屏幕可以折叠100万次；极高的标准。

简单计算一下，假设每天折叠300次，那么可以使用9年。

之所以苹果不着急推出折叠手机，原因有两个。

一是硬件的良品率问题；

二是为了用户体验，拒绝小白鼠，出手即标杆。

现在折叠屏幕的良品率解决，软件已经成熟。

2019年之后，苹果推出了iPad OS系统；从此，iPad就具备了类似于笔记本电脑的功能。

比如，分屏，文件管理，Word文档，PS，PPT，甚至可以写代码。

iPad OS系统，就是为了折叠手机，提前做出准备。

届时，折叠手机，将直接替换掉平板，并且具备手机，与笔记本电脑的功能。

试想一下，一款手机，打开折叠屏可以当做笔记本使用。

关于构架方面，苹果自研M1芯片已经是超出预期的强大；22年的折叠手机芯片性能还会大涨。

简言之，苹果22年推出的折叠屏手机，将会直接取代自家的iPad，也会蚕食自家的与全行业的笔记本电脑与台式机电脑。

折叠屏幕手机，就是苹果憋得大招，革掉四条命。

革自己的命，革手机的命，革平板的命，革电脑的命。

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老大说要自信（第832期）

谈判拍桌子是十分正常的，小白都知道初次谈判，极限施压，降低对方预期。

但不知怎地，大家就想起了两个甲子前的事，战狼情怀就上头了......

一战后的巴黎和会，顾维钧义愤填膺：

“弱国无外交！”

这还是正常的拍桌子，美股纹丝不动，A股抱头缴械。

老大或脸面无光，在圆桌上有这样一段话；

我的理解为：

“大家要自信，老乡不要走；人家还没怂，你们怂个毛线？”

谈判这事，自川王至今，屡谈屡拍，早就习惯了。

A股喜欢加戏这事，也不知道什么能改改。

碳中和风声又起，这一块对于普通投资者深入很难，指数合适。

最少，要分得清技术路线是否确认？

这关乎于增量行业买什么，存量行业买什么。

最尴尬的是基金。

去年基金赚了很多钱，但支付宝的数据显示，80%是亏损的。

最好的前几只，有80%的基民是亏损的。

二八铁律，如此神奇。

很显然，基民与股民都是一家人。

大家都爱追高......

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这届美帝不合格......（第831期）

谈判，川王才是高手。

单凭一张嘴，促进以色列与阿联酋成功和解。

那可是中东之乱，百年民族恩怨，世界火药桶。

半岛问题，一张老嘴，兵马未动，成效卓越。

几句推特，吓退A股；恨其不强，怒其不争。

川王，商人思维；亲自下场，效率高成本低。

吓唬是虚的，目的是实的。

继任者，完全不在一个量级。

白等，古稀之年，精力有限，老年痴呆。

记不住国防头头的名字，说普京是杀手。

普京何许人也；大气回复：

“保重，祝身体健康。”

骂谁老不死呢？

直播掀桌子谈判，罕见。

但经历过川王，送走川王，这等局面，小意思。

况且，税已加，仗（贸易）以打，罐子都烂了。

论气势，美股老成持重，更胜一筹；A股体弱多病，自成一派。

性格已经养成......这很A股。

前线硝烟弥漫，义正言辞，不卑不亢，掀翻桌子。

后方溃不成军，七零八落，嘴炮坚强，大盘“诚实”。

不要总是将两个甲子前的故事挂在嘴边，只有我们进步了么？

真正的自信，是处惊不变，从容不迫，稳若泰山。

还能睡不醒了？

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最担心的来了（第830期）

20年新冠时，全球股市暴跌。

突然意外的暴跌，心态肯定不爽，但还是很乐观。

当时有两种流行观点；一是西班牙大流感重现，二是类似非典再现。

经过分析，本号倾向于后者。

既然已经发生暴跌，那就干脆装死好了。

并且，如果是前者，那么无论持股还是持币，都已经不重要了。

因为如果真的是前者，那么琢磨“保命”才是最重要的。

尤其是持续暴跌后，心态就更好了。

因为股市的基本逻辑就是，暴跌后肯定比暴涨后更安全。

再有就是，暴跌后何时卖出？又在什么位置买回来呢？

还好没卖；联储无限放水，全球股市大反弹。

痛大于快乐；因为大放水是我一直所担忧的。

大宗通胀，层层传递，已经传导至生产端。

诸多产品已经开始提价，波及消费，伤及民生。

重要的是恶性通胀对于经济的伤害。

通胀之下没有牛市，因为大家赚的都是假钱。

联储继续哄着大家别走；会商量全球的央妈，2023年之前，大家都不加息。

任何事件都是人性的缩影，谁都不想在自己的任期内出现坏事，会背上罪人的壳子。

功留己，罪下任。

但是，巴西4.4%的通胀率已经扛不住了，正在加息。

俄罗斯与印度超过5%的通胀率，估计也挺不了多久。

阿根廷与委内瑞拉已经下课很久......被宰了......

经济好的大国之所以还能撑的住，主要是有楼市与股市这两个大池子蓄水。

但任何资产，涨高了都是风险。

就连德国号称优良的低房价住房制度，已经开始大涨。

之前聊过；

6%的增长，是在20年的低基数下。

没有荡气回肠，仲杨在求稳。

意味着什么？

天朝没有荡争压力，高层是决策高手；看到的数据与信息，也比我们更多，更全面。

所以，很明显；20年低基数下的21年6%增长。

是为了留出腾挪空间，该收拾烂摊子了。

在说的直白一些；老谋深算的央妈，决策高层，也在防守。

以上，也是大放水后，我最担心的，输入性通胀。

所以，又回到了今年一直提及的话题；

降低预期，防守为王。

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最大的风险有两个（第829期）

一只股票最大的风险有两个；

一是估值泡沫太大，需要十年八载的岁月消化；

二是经营出现问题，低估值就成为了估值陷阱，高估值就成为了杀逻辑，杀估值。

欧菲光属于后者。

最早在19年就聊过产业链条的风险，去年也说过。

详见：为什么小公司活的不容易？

不怕股灾的股票？

其中逻辑是常识，也是相同的。

选择相关供应链股票的趋势，并不难。

每一家大公司，都会奶大很多相关供应链公司。

比如家电巨头的供应链厂家，手机巨头的供应链厂家，汽车巨头的供应链厂家。

手机分为安卓与苹果两大阵营，站在苹果的一方，最舒服。

因为苹果手机更好，销量更好，也更稳定。

更重要的是，由于苹果手机的利润率高；所以，作为苹果的供应链所赚取的利润率，要远好于安卓那帮拼性价比的阵营。

继续看手机的话，短时间内，手机技术并无过大提升；所以，各大手机厂家比拼摄像头就是大势所趋。

从而，相关产业链公司的三五年业绩，就是可预期的。

并且，作为大厂的供应链，磨合时间越久，合作越是顺畅；大厂也不会轻易更换厂家。

但是，作为产业链的一个环节，终究是依附于大厂“奶妈”。

也就是说，奶妈打个喷嚏，供应链们就打个冷颤。

并且，最终小命的生存权，捏在奶妈的手里，自身就不会有话语权。

比如单一大客户销售额占比营收超过30%，这就是依赖奶妈的高风险。

对于投资者而言，风险就多了一重。

一是公司本身的经营风险；

二是公司奶妈的经营风险。

所以，为什么不直接买产业链的顶端龙头呢？

比如果链买苹果；安卓买小米，家电链买格力美的。

汽车链不能算在其中；因为没有过去传统汽车没有哪家的地位可以类似于手机中的苹果，从而很多汽车产业链公司并不单一依赖某家公司。

简言之，做产业链个股，或许跟着奶妈的产品，业绩趋势好，赔率高，但缺乏护城河。

所以，本号19年8块钱的欧菲光，在不怎么想买的纠结中，股价就涨上去了，也就错过了。

两年后的现在，欧菲光跌到9块钱，但绝对不是投资机会。

一是因为经营问题，被苹果踹出果链，营收的致命打击。

二是管理层诚信问题。

12月3日，欧菲光还说，没有被苹果踢出相机模块供应链。

但在3月16日，一纸公告说，被踢出去了。

在这段时间，股价也已经跌下来了。

从而，欧菲光的信誉也就丢了。

上市公司的历史污点，股民没有记忆，机构有。

所以，写这篇文章的目的就在于；

很多投资者在同一问题上吃过亏不要紧，重要的是长记性，才不算白吃亏。

说来说去，也还是绕不开护城河。

因为有护城河的公司，逻辑才足够长，才可以保证长期稳健的经营业绩。

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一家美国公司叫板澳大利亚（第828期）

近期，账户很稳健。

而短期波动的分析并无意义，并且无法预测......

所以聊些有意思的。

1、澳大利亚的成人教育

这些年脸书不怎么顺利。

被欧洲罚款50万英镑，被国会罚款50亿美元；被美版抖音威胁。

但巨头依旧是巨头，前些日子翻脸，给澳大利亚上了一堂成人教育。

故事是这样的；

澳洲传统媒体的势力很强，影响力甚至可以左右政府。

但在互联网社交搜索巨头的冲击下，广告收入暴跌。

在澳洲，大约有80%的线上广告收入被脸书与谷歌纳入囊肿。

于是澳洲政府推出法案；

互联网巨头拿着媒体的内容，获取流量，赚取利润。但媒体生产内容，并不赚钱；所以相关互联网巨头需要给媒体打钱，才能发布新闻内容。

于是，脸书与谷歌拍桌子翻脸，脸书将澳大利亚所有的新闻媒体账号，无论是官方的，还是非官方的，包括天气预报，通通封号。

从而，澳洲人几乎没有广告，新闻可以看了。

一个大国，似乎瞬间失去了线上信息的交流。

2、拔剑四顾心茫然

这事很可怕。

从脸书推特封掉川普账户，令其很难发声，社会性死亡。

到一公司叫板一国家，打击成信息孤岛。

互联网巨头狂秀肌肉，拔剑四顾心茫然。

而真正的矛盾有两个。

一个是主权，所有权问题；

一个是征税问题。

3、主权与所有权

每个国家的主权，都是神圣不可侵犯的。

而每个国家公民的数据，在互联网时代，就相当于石油，资产，相当于线上基础设置。

可很多国家的这些数据与线上基础设置，并不掌握在自己的手中；在大公司手中。

这事怎么办？

现在回看，天朝高层识破“中国女婿”，果断限制国内市场，目光如炬，高瞻远瞩。

而个人在互联网平台所留下的数据，属于个人产权。

但这些个人数据，并不在自己的手中，被互联网巨头拿着赚钱。

并且，就算互联网平台放开原始数据，很多人也看不懂。

产权不清晰，信息不对称的降维打击，如何校对？

欧盟的解决方案很有意思，大意为；

个人数据好比个人的银行存款，个人数据在互联网平台产生，被互联网平台使用，互联网平台要支付利息。

并且，在这个过程中，要有一个监管机构负责监督。

但不要认为这样会限制互联网的发展，银行受到央妈监管，是更稳健了，还是更激进了？

4、征税

巨头偷税家常便饭，谷歌都避出商学院的经典案例了。

尤其是互联网巨头；资产是虚拟的，产品是虚拟的；

公司总部可以转移到无税地区，办公可以远程操作。

简言之，互联网无国界，征税是个大难题。

并且，互联网发展不过三五十年，不断攻城略地，自我迭代，传统监管，跟不上。

5、军阀

自川普账户被封事件，有一个结论再度被确认。

那就是互联网平台是有自身的利益诉求，有自身的意志。

并且，意志很强大。

澳大利亚不是小国，却被脸书谷歌揍得毫无反手之力。

推行法案，成了闹剧。

脸书谷歌没掏一分钱。

给人的感觉是，互联网巨头，要做军阀。

不难想象，这会推进全球大国，再度重新审视互联网巨头们。

反垄断这事，可能要加强了。

而互联网巨头只要不拆分，依旧有着强劲的竞争力。

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抄底问题（第827期）

成长股跌幅很大，并不意外。

之前说过多次，涨多的，估值高的，都会下跌，这是常识。

那些估值低的，很稳健，也不意外，亦是常识。

股市的规律就是这样，涨涨跌跌。

有前景的低估值，早晚上涨。

透支业绩的高估值，早晚下跌。

说破天，也是这个逻辑。

再说说抄底的问题。

根据经验，有一个大的框架。

那就是当股票大幅度的上涨后，经过下跌，抄底的呼声很高。

一般而言，还是没跌透。

跌透的状态是，跌到惨无人寰，跌到人人恐慌，跌到无人再喊抄底。

那种状态，才是最好的买点。

还有一种特例是，好股票的估值始终跟着业绩走，也就是估值跟业绩相匹配。

所以，只要估值合理，那么每一次的下跌，都是很好的买点。

而这一次，很多股票，“永不下跌的核心资产”，经过大幅度的下跌，估值依然很高。

一般而言，超过50倍市盈率的股票，除非是真成长，不然依旧贵。

比如很多股票的业绩增长3-5倍，估值涨幅10多倍，跌个30%，估值就合理了么？

泡沫有多大，刮骨疗伤，就有多惨。

最后说一下关于百度二次上市港股的事；

其实未必值得打新，因为这种利好已经体现在了百度在美股的波动。

并且，如果在港股上市大涨，那么美股也会跟着大涨。

从而，如果真的看好，喜欢百度，倒不如直接买美股百度（不做推荐）。

放一个港美股开户连接，方便交易港美股。

暂时用不上也可以留着，因为上面已经开始研究境内个人年度5万美元的便利额度开展境外证券，保险投资。

这事影响深远，潜移默化。

比如，55倍的茅台，35倍的苹果微软，相比之下，谁更有吸引力？

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吃掉全球一半的猪（第826期）

09年，网易养猪；

14年，万达养猪；

16年，恒大养猪；

18年，阿里京东碧桂园，也打算养猪；

去年，万科加入。

周末，牧原财报显示建设猪场花费140亿。

过去本号对于养猪业有偏见；

老话讲，家财万贯，带毛的不算。

现在依旧存在偏见，因为养殖业周期性强，高风险。

不过，国内养猪业，还是有大逻辑的。

一是行业大，且分散。

养猪业的产业链有三个；上游养猪，中游加工，下游批发。

天朝肉食以猪为主，国人一年要吃7亿只猪，吃掉全球一半的猪。

18年肉价低迷，该行业也有1.6万亿规模，而上游养猪产业，就占据1万亿规模。

行业本身，足够大。

国内养猪业的集中度很低，上游养猪CR5为6.4%，中游加工5.5%。

行业大且分散，效率低下，就是大机会。

估计当年网易最早下手，就是看到了这点。

二是门槛提升。

18年闹非洲猪瘟，环保要求提升。

全球“猪荒”，肉价飙涨。

从而会提高养猪门槛。

因为尽管猪瘟难测，可如果反应迅速，消毒，隔离，防控到位，还是可以有效应对的。

并且，环保要求提升，本身就是行业的门槛提升。

从而，散养户，小规模，只能退出。

而大公司有资金，有规模，降维打击。

简言之，这个行业，已经成为了高投入，高壁垒，才能得到回报的大行业。

无论是上游养猪规模，还是中游加工规模，都还有着90%的行业空间等待整合。

这对于大公司而言，就是未经开垦的处女地。

尤其是对于互联网公司而言，最擅长的就是效率。

牧原到底是否需要花费那么多钱建设猪场，不知道。

可建设猪场的确很花钱。

一个五星级的酒店造价4亿左右，大概等同于一个10万只猪的养殖基地。

但是别忘了，那可是10万只猪。

对于养殖基地的维护费用，尚且不知，但也是很重要的成本。

养殖业，本号担忧猪瘟。

不过，猪舍这事，可能还是地产公司更拿手。

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赢了大半（第825期）

《觉醒年代》第26-27集，扎心。

那段历史是战胜国，丧权辱国，丢了山东。

恒古未见之大耻。

理性也是人，完全理性，很难是人。

触景生情，所以说一些可能矫情的话。

世界是极度复杂，高度不确定的。

比如说，已经突发的新冠，是不确定的。

还没有发生的，全球性通胀，甚至个别国家的主权信用危机。

这些都是超级大问题，市场的超级杀手。

虽有感知，但不可测。

天朝上市公司这几十年来，大牛股非常之多，百家争鸣，群星璀璨。

诸如腾讯阿里，茅台平安，万科格力，招商恒瑞，海螺白药等等。

世界是复杂不确定的，以及天朝牛股之多，是有共同点的。

那就是一个强国。

强国可抵御不确定性，可提供经济发展的好土壤。

好公司建立在好行业，好行业建立在好国。

推演到终点，就是巴神所言的国运。

简言之，国好，大家都好。

安全边际，估值等要义，要排在国运之后。

虽然，资本无国界。

有资本，可以随意移民。

但无论一个人多么富贵，国之不国，犹如丧家之犬。

诸如犹太民族浪迹千年，二战后，痛定思痛；纵千辛万苦，刀山火海，也要建国。

打一个最惨的比喻；

就算是乞丐，在富裕地区乞讨，远好过在贫穷地区乞讨。

作为投资者；国运昌隆，长期看，已经赢了大半。

对于这一点，我的信心很足。

因为，也可以退一步推演；

国好，不投，是通胀损失。

国弱，投与不投，都是大损失。

乐观是信心；悲观是没得选。

就是这么简单。

只是有感而发；长期乐观原则不变。

这个长期，敢于叫板十年八年。

但今年，同样原则不变。

牛年很难，降低预期。

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国检集团；性价比差点意思（第824期）

极个别小票，是值得一探究竟。

大公司，也是从小公司成长起来的。

很多行业，呈现出高度分散格局；从而有利于龙头公司提升市占率。

国检集团是迷你仓位，浮盈10%左右，不做推荐。

主要是梳理一下逻辑。

1、检验认证行业

（1）行业增速

该行业的服务范围极为广泛，设计开发，生产制造，产品质量，工农业，国防基建，等等。

该行业在成熟国家，已然成熟。

过去20年，全球检验市场的增长速度为5-6%；近10年平均增速高达10%。

要知道成熟国家的经济增速不过2-3%。

天朝“晚熟”，工业起步晚，随着近些年逐渐完善配各行业配套制度，从而该行业近些年的增速约为15%，极为可观。

且对比人均营收，较发达国家明显落后。

（2）行业格局

依照18年统计数据，全国检验机构近4万家；100员工以下机构，占机构总量的96%。

行业足够分散。

（3）护城河

检测机构的护城河在于信誉积累；类似于金融评级机构。

品牌，就是公信力。

谁的信誉更好，品牌更大，公信力更高；所出具证明的含金量，也就越高。

与金融评级机构不同的是，检验认证行业属于技术密集型行业；对于技术，科研能力的要求极高。

从而，该行业大吃小逻辑顺畅。

2、基本面

国检集团的主要业务为；

（1）检验，核心业务之一；涉及建筑类材料，光伏产业，食品农产品，环境，化妆品，新材料等。

（2）认证；核心业务之一；包含强制性产品与非强制性产品。

（3）安全生产技术服务；比如企业安全评审等。

（4）检验仪器设备研发销售；这部分增速是下滑的。

（5）延伸服务，补充核心业务。

年报中所提及的各种优势，例如技术优势，平台优势等，略过。

因为每家上市公司年报中，都会提及自身所具备的各种优势；亏损公司依旧。

国检倒是的确具备两种重要优势。

一是品牌优势。检验认证行业，大牌具备含金量，这是护城河级别优势。

二是规模优势。该行业寡头占优，全行业规上机构占比13%，吃掉77%市场营收。

财务面干净利落，状态良好。

低负债，无借款；

净资产收益率略下滑，高毛利稳定；

应收款占营收比例低，现金流稳健。

从现金流量表的角度观察，该公司目前处于积极扩张器，符合行业规律，提高市占率。

3、估值与看点

国检集团，当前估值，算不上便宜。

合理的估值，要取决于所展现的业绩增速。

欣慰的是，相比于诸多公司股价高涨，管理层忙着减仓；国检管理层正忙着加仓。

尽管算不得买入依据，但提气。

而成长的逻辑，是清晰的。

行业分散，增速快，龙头市占率提升。

而市占率提升的前提，是具备品牌度与规模优势。

所以，从目前已知的条件看，国检集团业绩增速，是允许偏乐观的。

可估值不占优，也只能迷你仓。

简言之，行业好，公司好，偏贵。

喜欢，但缺乏性价比，只能迷你仓。

涨跌不影响主账户，也就无惧涨跌。

真能有幸成为黑马，也不错。

而成为死马的概率，并不大。

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