持有几只股票最合理？（第1006期）

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决定股票最终命运的是什么？（第1005期）

不知不觉已经千篇原创，这篇文章可能是我最喜欢的。

因为这篇文章以最简单的数据说明，增长是最好的神药。

估值决定价格，价格永远围绕着价值走，价值就是上市公司的利润；

2001年至2011年：

茅台的净利10年上涨27倍，股价10年上涨27倍；

五粮液净利10年上涨8倍，股价10年上涨8倍。

2003年至2013年：

茅台净利上涨22倍，股价上涨26倍；

五粮液净利上涨12倍，股价上涨5倍。

2003年至2013年：

格力电器净利上涨33倍，股价上涨29倍；

东阿阿胶净利上涨12倍，股价上涨12倍；

伊利股份净利上涨13倍，股价上涨12倍。

类似数据还有很多。

股价的长期上涨离不开上市公司的利润增长，所以一切脱离基本面的投资分析，都是耍流氓。

格雷厄姆曾言，股市短期是投票机，长期是称重机。

费雪只买入具备高成长业绩的上市公司。

巴菲特曾言，买股票就是买公司。

也都是在计算该股未来的市盈率。

增长，是灵丹妙药，好比唐僧肉。

唐僧肉，在股市里就是低估的，合理的，长期增长的好公司。

多数人都想来一口。

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两亿的爱情长什么样？（第1004期）

这几天白马复活，开始突突。

行情属于那种低估许久的发春，发春许久的扑街。

没什么好说的，这是常态。

什么景气度，赛道，蓝筹，绩优，都是标签。

不论什么标签，都要价格围绕价值。

至于加不加仓。还有仓位的，这个位置的低估蓝筹依旧是很便宜的。

比如芒格买阿，最高也有40%左右的浮亏。

但越跌越买，底部反弹后，估值还是很低。

如果有大的价值区间，那么对于比较小的波动，还是淡定一些比较好。

行情没什么可说的，说说爱情？

记得前些日子有一个很火的短视频，说没有真正的爱情。

视频里的老胖子打了一个比方，说有个富豪，给你媳妇二百万，媳妇不要。

给两千万，媳妇还是不要。

给两个亿，从了。

结论就是，没有真正的爱情。

这个逻辑有点邪门。

因为如果有个富豪给媳妇两个亿，那么说明这个媳妇值两个亿（运气成分也算）。

如果丈夫的价值比两个亿低上太多，那么意味着配不上媳妇。

所以，这是配不上的问题，而不是爱情的问题。

假设有个男生，没相貌，没才华，没财富。

有个女生，大长腿，有才华，有财富。

那么这个女生就该喜欢这个男生么？

如果这个女生不喜欢这个男生，就是世界上没有真正的爱情么？

这就是短路逻辑。

在股市里，短路逻辑有很多。

比如，XX是行业龙头，就应该涨。

比如，今天不下雨，大盘就应该涨。

比如，XX得到了某个专利，应该涨。

比如，今天英国王室成员过生日，应该涨。

涨个毛线。

股票这东西，讲究的是逻辑自洽。

我们要经常考虑的是，我们对某只股票的预期，与市场的预期有何不同。

哪个预期才是赔率更高的。

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A股估值合理，盈亏各凭本事（第1003期）

1、给大盘定个调子。

目前上证指数17倍市盈率，是失真的。

也只有沪深300指数尚且具备参考价值，15倍。

这是一个合理的估值水平，反映的也是大盘的估值水平，是合理的。

其次，大涨大跌的疯牛与狂熊也不会有了。

因为A股不再是过去的毛头小子，管理层也是医术精进。

2、板块的机会。

强周期大概率会开始分化，业绩好的继续好，无法证伪的那就下跌。

弱周期，比如医药，消费，经历过杀估值阶段，整体勉强进入合理估值。

食之无味，弃之可惜。

比如茅台这个位置，涨50%，或者跌50%，都不奇怪。

具体行业具体公司会有区别，但任何消费品公司，估值只要高过茅台，那就是泡泡。

互联网行业已经杀完估值，开始杀情绪。情绪不好把握，但已经很恐慌了，最少估值已经很低了。

保险行业经历改革，还是朝阳的。

地产行业不会崩，但需要重新洗牌后的拐点。

3、A股与地产同步。

过去几十年，地产业高光，清华北大不如胆子大。

A股也差不多，疯牛疯熊，大起大落。

但以后不会了，A股与地产通通洗牌，强者恒强，胜者为王。

前两年我还有过怀疑，是否会有疯牛。

但现在不会怀疑了，不会有。

因为市场终究是资金推动的。但现在经过外资的进入，内资与股民的成长，多数时候是比较理性的。

就算是疯涨，也主要是涨那些行业景气度高的，不再是过去那种鸡飞狗跳。

这就是进步。

所以，只要不是世界毁灭，世界大战，世界萧条。

那么慢牛就是必然的。

而慢牛的本质是，找到合理的好公司，拼耐力。

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恒大只有一个结局（第1002期）

老外敦促我国拯救恒大，这事怎么看都透着一股子骚味。

因为一家中国公司被老外敦促中国拯救，牵扯的利益是很多的。

但无论是老外，还是恒大，都应该很清楚我dang的脾气。

从不接收任何威胁。

恒大在美国也发了很多债，而目前恒大总负债1.9万亿，真实负债不知道。

因为永续债纳入资产，这就等于资产是水货，然后继续用水货资产发债。

这你妹的真实负债谁能算得清楚？

目前恒大仅有868亿可动用现金，还利息都不够。

恒大该不该救？是牵扯三万亿人民币的大事。

因为恒大目前总负债1.9万亿，如果算上表外负债，可能是三万亿体量的负债规模。

这里面包含恒大，债券，供应商，烂尾楼，期房业主，民工。

如果不救，可能会引发连锁反应。

烂尾，欠薪，银行坏账，工人失业。

将会引发无法预估的蝴蝶效应。

如果救，那是被绑架的。

因为恒大大股东一边借高利率债券，最高利率12%，一边大笔分红。

根据统计，许氏家族从恒大获得的分红高达700亿港币。

并且港股分红，港币结算，这些钱大概率都在国外。

并且，公司主体在国内，所以负债在国内。

这就是合法掏空公司。

所以，恒大倒不倒，大股东无所谓，许家印无所谓。

因为已经合法掏空公司。

从而敢于挟天量负债，威胁正负，妄想大而不倒。

救，被恒大绑架。

不救，会引发连锁反应。

这是极度考验高层智慧的难题。

但有一条底线：

我dang从不接受任何威胁。

相信高层的智慧。

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仅需2分钟就可以排除坏公司，是一种怎样的体验？（第1001期）

通过券商软件的F10，2分钟一眼定胖瘦，排除坏公司，是一种很好的分析体验。

1、“脱光”看

打开同花顺客户端（或网页），输入公司名称或代码，点击F10，点击财务概况。

如上图所示，可以看到主要指标，以及三张报表：资产负债表，利润表，现金流量表。

银行，保险，券商这种金融行业，会有专项指标。

如上图所示，银行的专项指标，不良，息差，拨备，都在里面。

再如上图所示，保险中的内含价值等专项数据，历年数据一丝不挂。

而每一张表格，都可以导出数据，方便做出计算。

主要观察年度数据，按年度为单位，纵观历史数据看。

这样做最大的好处就是，年报中的财务数据无需一份份的读。

上市公司自上市以来的经营数据，一览无遗，“脱光”看......

2、主要指标

主要指标这一栏很重要，包含了一些通用重要指标，可以帮助投资者速览排除企业。

例如，观察主要指标中，利润增速。计算出近5-10年平均业绩增速（净利，扣非，营收）。如果利润增速不稳定，可能是强周期性行业。如果是企业本身原因，除非因为不可抗力，好比白酒遭遇“三公禁令”，这就是不可抗力。反之差评。

净资产收益率不足15%，剔除。股东回报率低下，不值得投资。（不包含强周期性行业）

资产负债比率超过50%，差评。（不包含特殊行业，例如金融地产）

每股经营现金流极度不稳定，或者经常负数，剔除。这说明企业要么不赚钱，要么赚到的都是要款的权力，就是钱没到账。

毛利率低于40%，差评。低于30%，剔除。利润率低，要么行业本身不好，要么是公司低于行业水准。两者都不值得投资。

净利率低于5%，剔除。辛苦一年，100块营收仅有5块净利润，真的不赚钱，就是交个朋友。

低于5%的净利率，再低的话，真的一丝不挂，盈亏线上挣扎......

以上都是财报中的主要简单指标，要么告知投资者企业没有竞争力，要么告知投资者企业缺钱。所以为了自己的钱包考虑，无法留出余地。

多看个几十次，勤加练习，真的差不多两分钟时间，称重一家企业的表面现象。

3、对比后的尴尬

以上简单的，确重要的财务指标一定要对比行业平均水准。

假设某行业平均毛利率30%，行业内某家公司高达50%-60%的毛利率，就算是龙头公司，也要仔细寻找原因。

低于这个水准太多也不行，所以优选龙头，因为龙头会吃掉行业内最肥的利润。

投资者也一定要关注足够长的，最少五年上市时间后的经营数据，是否稳定。

不稳定就要找问题，找不到问题，或是公司本身的问题，剔除。

例如某公司业绩突然下滑，毛利率突然下滑等等。突然就是问题。

好比去年还是60%的毛利率，今年突然下滑到了30%。

除非是强周期行业，不然什么产品会突然价格腰斩？五折大甩卖？

公司业绩突然暴涨也要找原因。是原材料价格下跌了，还是产品提价了，亦或是变卖子公司或产业。

最少，如果不是强周期行业，产品价格是不会突然价格暴涨的。任何突然现象，都很难是好现象。

业绩一定要对比扣非净利润与净利润是否匹配，不匹配还是有问题。

扣非净利润就是扣除掉主营收入以外的利润，这才是企业的真实盈利水准。所以如果扣非净利润大幅度高于净利润，通常因为“卖身”，或者补贴。

补贴还算好的，“卖身”那是失足妇女，还轮不到你来拯救。

通过对比也不难发现，很多上市公司在上市前，各项指标都很好。上市后就容易翻脸。

上市前还是武二郎打虎，上市武大郎卖饼。

公司还是那个公司，但好像上市后，产品都不好卖了。

意味上市前需要“婆婆”把关，颜值不够美颜凑。

上市后，家长里短，难免卸妆。

4、苛刻法则

很多人认为这样是否过于苛刻了，或许会放跑牛股。

当然有这种可能，当年腾讯也是“咸鱼翻身”，但谁又会看到呢？

李泽楷赚了五倍利润跑路，时隔一年看是逃顶，时隔十年看是“割肉”。

投资第一位不是牛股，是安全。

除非你特别熟悉某个行业，是该行业的深度专家。

否则，就要按照股神的路子走。

实际上这仅仅是速读年报后的第二步，三大报表还没有细看呢......

“上市公司如同后宫佳丽三千人”，总有一款是合适的。

皇帝也不是每天翻牌牌。

5、抉择

苛刻择股就如同男人都想找脸蛋漂亮的，白白的长腿女人。

女人都想找强壮的，聪明，靠得住的好男人。

多数年头男人靠不住，上市公司更靠不住。

“好”是标准，这个标准不过分。

择股也是这个逻辑。

有业绩稳定的股票，凭什么选择业绩过山车的股票。

有20%净资产收益率的股票，凭什么选择10%的股票。

有无借款，高毛利的股票，没有理由选择负债累累，低毛利赚吆喝的股票。

如果利润是标准，那么这套标准的背后，有一套稳健的资产在支撑。

最壮的树，都是扎根在地下，慢慢长。

那些深扎在地下的根，就体现在资产负债表。

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港股下跌美股跌，A股节后怎么走？（第999期）

都醒醒，A股要开盘了，该干正事了。

虽然开盘一天，继续休两天。

外围很复杂，也很乱。

英国天然气批发价年内已经上涨250%；半数加油站无油可加。

欧洲天然气荒，发电荒，亚洲恐慌，抢购天然气。

天然气涨价，发电涨价，石油也在新高。新冠最惨时，石油的价格还是负数。

巴西水力发电崩盘，印度电荒，全球电荒。

化肥也在涨价，粮食会不会涨价？

数据上看，能源问题可能加剧全球通胀风险。

头大。

问题根源讲过，一是全球放水，二是能源革命竞争。

限电真相，阅后即焚。

能源革命导致全球传统发电建设减少，资金投入新能源发电，但新能源还有现实问题没有技术性解决。

全球放水是新冠的遗症。下面的内容可能比较绕，但看明白之后就会理解现在的大环境。

新冠爆发，全球停产，世界混乱，一场萧条危机正在上演。

供需失衡，油价才会是负数。

各国放水，疯狂印钞，人人手握现金，盘活需求端，供求端得以续命。

经济开始增长，股市开始上涨。

但放水只能延缓衰退，不能遏制衰退。

因为供需需要匹配，相互塑造，相互影响。

不是劳动创造的现金，就不是真实的购买力。

而不根据劳动创造的财富所印出的钞票，是不能均衡供需关系的。

比如人们的购买力不是自己创造的，那就不是持续的。

而供求端会根据这种不持续的购买力加大产能，所以如果停止放水，则需求端瞬间暴跌，则供求端跟随暴跌。

放水的目的是希望在放水期间，被刺激的需求端盘活供求端，反过来供求端可以给需求端就业，从而需求端可以真正创造价值，创造财富。

这样需求端的问题就会得以解决，真正盘活供需两端。

这个逻辑理论上是成立，但难在过程要快。

要在还没有放那么多水的前提下，人们保证就业，盘活供需两端。

如果过程太慢，那么放了太多的水必然会引发通货膨胀。

这些都是浅显的常识，可难在人性。

联储肯定知道持续放水的弊端，但为了连任，能咋办？

资本市场也明白就业率没有回暖的大弊端，但这反而是很好的，做多的借口。因为就业率不回暖，则放水继续，则市场钱多，继续涨。

至于危机，今天有酒今天醉。

这样造就了当下的现象，美国会为放水扯皮，全球电荒，大宗上涨，通胀预期。

简言之，凸显的大矛盾复杂，在境外。

宏观之复杂，股神也直摇头：

不做宏观。

所以，节后第一天怎么走，不知道。

我猜会跌，因为外围和港股神神叨叨的。

但如果将这个问题拉长时间讨论，才会比较清晰。

比如今年市场会怎么走？

不知道。

明年呢？

可能会涨。

三年呢，一定会涨。

这是鸡汤，也是大补鸡汤。

因为好公司会继续赚钱。只要增长，股价就会上涨。

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地表最强战士（第798期）

打仗打的是什么？

孙子给算过一笔账：

一文读懂孙子兵法

国共之战，前者占据碾压式的优势。

但后者才是胜者，具体原因日后聊。

而美军对比国军，那更是碾压式的优势。

但那场战争，是志愿军胜利。

那更是不公平的战斗。

可每一次的结果，都是超预期，而且是超出国际预期。

钱。人家是真有钱，志愿军是真穷。

从武器装备，到后勤补给，就不在一条水平线上。

人家是飞机坦克汽车，我们这边全靠腿。

别的不说，就说吃的。

人家是大鱼大肉，一天三顿小烧烤，连火鸡冰淇淋都能吃到。

我们这边呢？

每人一天一个土豆，吃个白面馒头那就是好的。

最难的时候，后勤补给跟不上，什么吃的都没有。

渴的时候甚至要喝尿。

难不难？

太TM难了。

这仗还怎么打？

但就是打赢了！

钱，武器装备，后勤补给，每一样跟敌人的差距都是天上地下。

但就是打赢了。

肯定有原因；唯一的原因只剩下人的原因。

我们的战士，也都是普通人。

怕死，但是敢打敢冲。

见到美女海报也会愣神。

但是，他们有信仰。

他们信仰为穷苦而战，为和平而战，为身后而战，为后世子孙而战。

所以，他们是无敌的。

是可爱的。

是浪漫的。

是勇敢的。

是摧枯拉朽的。

是真正的战士。

是真正的英雄。

之所以无敌，是因为怀揣着为人民而战的信仰。

地表最强陆军战士。

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孝的两条最低标准，你做到了么？（第797期）

孝是儒家文化的缩影，后来乌烟瘴气，被搞成了恐怖故事。

比如二十四孝，是元代的一位学者编写。

里面有些故事愚蠢，恐怖。

1、孝的恐怖故事。

卧冰求鲤，都学过。

讲的是寒冬时节，继母病了，想吃鲤鱼。

男子解开衣服，用胸膛的温度孵化了河面的冰，蹦出来了两条鲤鱼。

这种故事就是愚蠢的凑数。

一个人的体温可以融化冰面？直接用工具凿穿冰面不是更好么？

埋儿奉母，类似版本很多，但课文里都不敢讲。

故事是一个男子不要家产，都给了弟弟，独自抚养母亲。

但日子穷，又生了一个男孩，粮食不够吃了。

为了可以让母亲吃上饭，这个男子决定活埋儿子，省出来饭给母亲吃。

逻辑是，儿子没了可以再生，亲妈就一个。

为救一人需杀一人，这不是恐怖故事是什么？

2、儒家对于孝的两条标准

对于孝，孔夫子给出标准很朴素与简单。

第一条，不要让你的父母为你操心。如果你的父母为你操心，那就是你的不孝。

好好工作，好好生活，不要让父母牵挂，担忧。

很朴素的道理，没有神话，大话，空话。

但真正做到是很难得各位，我没把握自己做到。

因为这里面有自己的因素，也有可怜天下父母心得因素。

第二条，孝不是养，更要敬。

意思是，孝不单是给父母钱，让父母衣食无忧。

而是要敬重，尊重父母。

道理也很简单，如果仅仅是简单的给钱，管吃管住；那么你养个宠物，不也是管吃管住么？

重要的是敬重，尊重父母。比如人老了，容易唠叨，你不能感到厌烦，不然就是不尊重父母。

是不是很简单，很朴素的道理？

没有大道理，没有高标准，只要想做就能做到，问题在于想不想做。

这一条我年轻的时候肯定做不到，但现在有些底气可以说自己做到了。

3、孝是自私。

最后，我补充一条自己的感悟。

有些老人对孩子讲：

你要孝，别人才会与你交往，与你做朋友。

因为如果你的朋友看到你不孝的话，那么他们会想你对自己的父母都不好，怎么会对别人好呢？

但这种孝是有问题的。因为逻辑是，孝是给别人看的。

可是，如果孝是给别人看的，那还是孝么？

我最早想过一个角度，孝是对于自己自私的满足。

打个比方，如果父母生活过的不好，你心里会不会好受？

多数人，正常人的心理都会不好受。

这才是人性，人之常情。

所以，如果你想让自己的心理好受，那么你就需要让自己的父母，爱人的父母生活的快乐。

这样你的心理就会很愉悦。

那么，受益人其实是你。

也就可以换种方式表达。你是为了自己心理的愉悦，从而好好的孝顺父母。

所以，孝是对于自己自私的满足。

但这个逻辑又是很奇怪的，也是曾经困扰我很久的问题。

因为如果孝是对于自己自私的满足，那么也就违背了善的初衷。

4、孝是本心。

后来换了一个角度，终于释然了这个问题。

那就是一切关乎本心，从本心出发，做自己认为对的事。

就是如果因为你的不孝，父母过的不好，你的本心会不舒服，因为这违背了你的本心。

所以只有你孝，父母过得好，你的本心才会舒服，这才符合你的本心。

本心就是你的内心，只有做你内心认为对的事，才会坦然，豁达，不糟心。

买股，持股，卖股，不也是这样么？

如果你买的股票自己不踏实，那你拿着就会不踏实。

因为你的本心似乎不想买这只股票，但你又违背了本心。

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真正的孔子，不是你想的那样（第796期）

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真正看懂《阿甘正传》，才知道阿甘是天才（第795期）

《阿甘正传》看一遍，阿甘是傻子。

多看几遍，阿甘是天才。

阿甘跑步很快，这是他的优势。

阿甘似乎是低能儿，但这也是他的优势。

思维简单，可以看到本质。并且可以很简单的做本质的事。

小时候腿不好，听珍妮的话使劲跑，他的腿好了。

为了躲避欺负跑到了橄榄球场，就这样跑进了大学。

因为能跑被破格录取，还成为了橄榄球巨星，受到总统接见。

阿甘只顾喝自己喜欢的汽水，别的都无所谓......没毛病。

他说通过玩橄榄球，就得到了大学学位......没毛病。

阿甘在部队如鱼得水，因为他发现在部队很简单，只需要回答“是的长官”，就可以了......没毛病。

在战场，阿甘舍命回去救他的好朋友，因为他知道，人生中有一个好朋友太难了。

但阿甘的好朋友还是死了，阿甘反思，一个总是想当捕虾船长的人，却死在了水边。很有道理的本质。

阿甘屁股被子弹咬了，他们说这价值百万，但是钱呢？

他一毛钱没有看到，所以阿甘认为这一百万应该是被他们留下了.........哈哈哈没毛病。

他说屁股被子弹咬了最大的好处就是冰淇淋随便吃，哈哈哈没毛病。

他因为救人获得勋章，被总统接见。

总统说想看他的伤口，他直接脱裤子......哈哈哈没毛病。

阿甘的世界很简单。

谁欺负珍妮，他就揍谁。

他尽全力帮助自己的朋友，没有丝毫别的想法。

阿甘爱珍妮，虽然成年后的珍妮很不好，自甘堕落。

但阿甘还是爱珍妮，因为他爱的是珍妮这个人，而不是珍妮做的事。

虽然这一点我认为不值得，因为一个人做的事，就代表着这个人本身。

但思想简单单纯，不复杂，的确是一种很大的优势。

没有那么多乱七八糟的想法，反而更加容易看清事情的本质，抓住主要矛盾。

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我们每个人都在参与一场豪赌，收藏（第794期）

国庆节，是近代节日。

但假期时间与传承几千年的春节相近，普天同庆，这本就是举足轻重的体现。

国庆由国定。

古代，帝王登记的日子为国庆。

现代，国家建立的日子为国庆。

前者是帝王的，后者是天下的。

这是时代的转变，观念的转变，价值观的转变。

多数国家都有类似节日，然环境不同，命名不同。

美国人叫独立日。

国庆，展现的是全民的力量，信心，凝聚力，号召力。

可简称为，国运。

国运昌盛，则企业赚钱，员工赚钱，股民只要正经，也跟着赚钱。

大家都有钱赚，钱袋子才会鼓。

钱袋子鼓，才会放心的，大胆的消费。

则消费增长，税收充裕，经济强劲。

整个经济体，良性运转。

同呼吸，共命运，心连心。

可好事不会一帆风顺，如同人生十有八九不如意。

人与人之间有竞争，企业之间有竞争，国家之间亦有竞争。

终究，还是人与人之间的竞争。

因为人人都想赚更多的钱，谋更多的利。

比如，提高生产力的科技。

比如未来的，我们这代人可能看到的，清洁能源革命。

大家都在争。

因为地球就这么大，资源就这么多。

好比馒头只有10个，你独占了8个，那我就剩2个。

文明争的方式，是合作。

流氓争的方式，是战斗。

显而易见的是，世界上流氓的数量更多。

因为人性更加偏向流氓多一点，这是上帝的设计方案。

现在，我们有能力，有潜力，想文明的争。

但有人不认同，想通过流氓的方式争。

你打你的，我打我的。

从1921年开始，这条核心思想，就是我们的秘密武器。

你打你的，我打我的。

现在，我们正在回顾那奋斗的征程，重温奉献的历史。

《觉醒年代》，《大决战》，《功勋》，《金刚川》，《长津湖》。

如此密集播出的目的在于：

统一共识，凝聚共识，强化共识。

从而，服务科技攻坚，服务十四五，服务两个一百年。

国运大势。

其广阔空间究竟有多大，我在这篇文章里已经详细阐述：

为什么看到大盘5000点，8000点，10000点

信国运，是每个人的豪赌。

赌赢了，盆满钵满，意气风发。

赌输了，全民吃面，泪流满面。

这种赔率，怕啥？

国运。

我押上了全部身家。

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作者简介：

时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。

没有格局，没有深度，还能扯淡。

十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。

关注，不吃亏。

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限电真相，阅后即焚（第973期）

一、发电阴谋论，智商无下限。

限电被搞成了阴谋论，说这是对抗洋人。

通过限电，企业减少生产，推高商品价格，输出通胀，高价卖给老外。

逻辑上似乎环环相扣。

但是，有些地区不光是企业限电，而是居民也限电。

没有电的生活，那是脱离现代社会的生活。

并且，企业限电减少生产，少赚钱。

工人减少工作时间，少赚钱。

现在是什么环境？居民杠杆居高不下，收入减少，则负债端风险增高。

这些都是严重影响经济的大事件。

所以，限电对抗洋人的阴谋论，显然是扯淡。

这就像黑帮吓唬人，拿起酒瓶子砸自己的头，满脸是血，大声喝问：

“谁敢与我一战......”

“不怕死的就过来......”

但邪门的是，这种阴谋论相信的人很多。

我了解到一些企业主也是相信的......

也只能感叹，我国水大鱼大，这种企业竟然不亏损。

二、亏损发电。

供电行业的上游是发电，中游是输电配售，下游是用电。

参考洋人，居民用电比商业用电价格要高出90%。

因为居民用电规模小，地址分散，所以成本高。

但我国的居民用电要比商业用电便宜20-30%，这是在用商业用电，补贴居民用电。

国家电网的电力业务是亏钱的，因为不能赚民生的钱；所以国家电网集团主要靠产业，金融等业务的盈利，来弥补用电方面的亏损。

电网企业的经营压力始终很大，过去还能维持，但今年不能了。

三、原因有二。

一是碳中和。

我国传统煤炭发电占发电总量的61%，妥妥的最大头。

但现在流行碳中和，都在抢能源革命的制高点。

目前全球25个国家和地区有承诺，到2030年就停掉煤炭发电。

我国预计是到2050年，煤炭发电清零。

从61%的占比清零，这个力度大过佛祖。

结果就是，全球煤炭减少开采，火电建设减少，但新能源发电跟不上，所以今年是全球用电荒。

注意是全球，不是单指我国。

二是全球放水，通胀预期，大宗商品价格狂涨。

从而电厂发电就亏钱，一度电亏2毛，这谁能发的起。

四、这个冬天有点冷。

碳中和，能源革命，这是国家级别的全球竞赛。

但步子太大，容易扯蛋。

新能源的发电，储电成本，是取代传统能源的主要矛盾，尚需时间攻克。

可全球竞赛能源革命，争分夺秒，只能狂奔，不敢懈怠。

代价就是全球限电。

限电，则企业生产减少，利润减少，工人收入减少。

这给新冠肆掠，全球放水，通胀升腾，本就脆弱的经济，又踹了一脚。

冬天还没以来，可已经感受到了寒意。

五、限电背后。

限电，大宗商品缴械，狂泻不止。

前些日子写过，大宗商品总会有个供求的上限。

当价格太贵，需求就给打没了，价格也就凉了。

涉及宏观经济，民生需求，要相信我dang的力量。

材料涨价，人工涨价，房价硬生生的给摁了下去，这就是dang的力量。

还有就是，你持有的股票，要有基本面与估值优势，有能力挺过寒冬，迎来春天。

不然，寒冷的珠穆朗玛峰，了解一下。

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聊聊风水？这事我懂（第972期）

写文章始终有个乱象，那就是阅读量取决于标题，所以标题党横行。

只要标题惊悚，变态，劲爆，阅读量就有保证。

刚有互联网的时候，我也忍不住点开标题党的文章。

但后来改掉了这个恶性，自己的文章也不屑于标题党。

虽然，非标题党肯定吃亏。

因为这事跟风水行业的逻辑是相同的。

风水行业，摆摊算命，分为红道蓝道。

红道根正苗红，通易经，晓周易，算八字，测吉凶，有真本事。

蓝道半路出家，故弄玄虚，察言观色，能言善道，没真本事。

但蓝道比红道更吃香。

因为红道说真话，客人不爱听。

蓝道察言观色，说客人爱听的话。

所以，红道不赚钱，蓝道赚大钱。

有真本事的红道人本就少，因为需要耐得住性子苦读专业知识，还没有蓝道赚的多。

从而，红道开始学习蓝道，然后骗子就越来越多，这一行的声誉也越来越差。

劣币驱逐良币。

这事我是怎么知道的？

有本书叫《江湖丛谈》提到的。

这种现象符合常理，因为符合人性。

里面很多古代江湖上的生存技巧，充满了对于人性洞察的智慧。

当然，本文所提到红道的真本事，意思是那些真正研读易经，周易的人。

至于准不准，这一行的行规是：

三方靠算，七分靠猜。

所以，不提倡大家迷信；不提倡大家算命。

也不提倡大家拜关公，求涨停。

新闻，大家都喜欢劲爆，变态的。

股票，大家都喜欢短期，刺激的。

但真正的好东西，在古井无波中，在平淡中。

就像巴菲特，虽贵为首富，但稳如出家人，平淡的看，等，熬。

也像沉寂了许久的行情，可能会突然来一下，或者一波。

算命和股票是一回事，都是反人性的东西。

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小型，说一个重要指标（第971期）

关于巴菲特的误读很多，最扯淡的是，有人说巴菲特就是钱多，底部就是他买出来的。

更扯淡的说法是，巴菲特钱多，买下整个市场，所以上涨。

看的我云里雾里。

巴菲特是很有钱，前首富。

但再有钱，在整个美股面前，资金量都是渺小的。

前者是几十万亿体量，后者是一千亿......

有一个统计数据：

一般而言，巴菲特买入股票之后，平均都会有九个月左右的跌幅。

合乎逻辑的解释是：

巴菲特买入暂时管理不善的好公司，买成大股东后，换掉不好的管理层，改掉经营错误。

然后业绩开始回暖，股价开始上涨。

所以，巴菲特是真正的基本面高手。

但是基本面，现在都被说烂了，被神话了。

比如价值投资最重要的理念就是：买股票就是买公司，投资成功取决于买到能长期发展的好企业，而不是频繁买进卖出的择时操作。

正确的废话。

因为，什么是长期发展的好公司？

过去好就是以后好么？

今年赚了十个亿，每年都可以赚十个亿么？

其实长期发展的好公司，是没有具体标准的。

好的财务指标可以增加成功的概率，但不是100%的概率。

因为每一天，世界都是动态的。

虽然价值投资是正确的废话，但还是要强调一个具体指标。

稳定的，连续的，超过15%以上的净资产收益率。

这个指标很重要。

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警惕这个现象（第969期）

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白酒到底是不是周期股？（第968期）

白酒的主要故事是穿越牛熊。因为白酒的特性是不怕存放，陈酒更香，价更高。

但白酒也是有周期的，因为任何行业，任何产品都是有周期的。

毕竟任何行业，任何产品，背后都是由人来主导的。

这就是万物皆周期的由来。

比如白酒，这种周期性最弱的行业之一。

当白酒特别畅销的时候，比如经济强劲等原因，经销商就乐于囤货。

因为产品好卖，经销商有足够的动力赚更多的钱；酒厂也有足够的动力铺更多的货。

这是行业的上行周期。

然后当经销商屯了足够多的货的时候，在遭遇经济不那么好的时候，人们减少了白酒的消费。

行业的下行周期就到来了。

而白酒因为不怕存放的缘故，可以真正做时间的朋友。

酒厂与经销商无非是卖货进度慢一些，多些时间消化存货，也没有必要进行惨烈的价格战。

这也是为什么白酒的周期性很弱。

当经济好转，人们不再减少白酒消费。

行业的上行周期就又来了。

简言之，只要是人参与的行业，就有周期性。

人性使然。

白酒中唯一的例外就是茅台。

因为当行业下行周期时，别的白酒可能降价，或者变相降价促销。

但茅台降不降的无所谓。

969的批发价，市场价3000+，降到2000块的市场价也无所谓。

并且，茅台降价，对于茅台是利好。

因为茅台批发价不会降，也就不会影响利润。而茅台的市场价下降，反而有利于茅台的销量。

但茅台降价，对于别的白酒就是降维打击。

因为茅台便宜了，别的高端白酒对比茅台，吸引力是下降的。

所以，白酒也是周期性行业，只不过周期性较弱。

唯一的例外是茅台，护城河已经强到摆脱行业周期的引力。

注意，我指的是基本面，非股价。

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白马股为什么全部沦陷？（第967期）

这些日子一直在聊主要矛盾，大盘的，个股的，国运的。

因为市场的消息是很多的，抓不住主要矛盾，就容易懵圈。

比如美股跌了，A股怎么办？

举个例子，A50指数最近三个月跌幅20%左右。

而上证指数，创业板指，横盘。

那么这种关联就不是主要矛盾。

现在的市场呢，主要矛盾是风格。

翻了一圈个股，没有跌幅40-50%的，都配不上白马的名号。

白马的标准是：

一眼看胖瘦。

就是行业龙头，财务稳健，竞争力强，历史业绩表现良好。

这就是白马。

过去火过的茅50，各个白马。

但是白马都在跌，跌幅也差不多。

这显然就不是基本面的问题，而是风格的问题。

对应的是黑马，黑马的定义是：

过去大家不知道哪匹马好，然后突然杀出来了一匹特别厉害的马，这匹马就是黑马。

股市里的黑马业绩突然爆发，故事有着高增长的强烈吸引力。

现在的市场风格就是黑马风格，也可以说是增长风格。

非高增长，杀无赦。

以上，就是现在市场的主要矛盾，是风格的，而不是基本面的。

而股价长期是由基本面推动的。

所以，只要排除了并非基本面的下跌，并且不是在高估值买入，也就没什么可担心的。

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为什么看到大盘5000点，8000点，10000点（第966期）

大过节的，虚头巴脑的客套话就不说了，说点现实的。

关于股市，大盘，行业，个股，长期而言的终极主要矛盾，究竟是什么？

我们可以一步步常识推演。

一家上市公司，最重要的是基本面优质，才会业绩增长，股价上涨。

而基本面优质，靠的不是管理层。

因为是人就会犯错。巴菲特给出的答案是，好马和骑手，选好马。

因为迟早会有傻子来管理好公司，所以要选经得起折腾的好公司。

那么好公司靠的是什么？

是行业天花板。

因为如果没有需求，那么你的产品再好也没用。

比如白酒好，但如果大家不喝白酒，那还好个球。

比如电脑，肯定是好产品，指数级提升全世界的生产效率。

但行业天花板见顶，行业销量下滑，再好的电脑也难以为继。

这是第一步推演；好公司建立在需求广阔的好行业。

行业天花板才是好公司的主要矛盾。

而好行业，建立在更好的，整体的国家级别的大市场。

也就是国家层面的天花板。

因为一家公司，一个行业，第一步的发展都是在本土进行的。

如果在本土无法发展，那还搞个球的国际化。

超级市场，就是国家级的天花板。

这一块的数据，人均GDP比总量GDP更重要。

因为肯定人越多，GDP总量越多。

比如14个人，14块钱的GDP；对比3个人，20块钱的GDP。

虽然总量很接近，但肯定是后者人均分到的更多。

这个对比，就是中美之间的对比。

这个差距，就是天朝的天花板。

这个对比的差距，也是中美之间的主要矛盾。

因为分14块钱的这14个人，肯定有着强烈的需求与动力，去争取3个人分20块钱的水平。

因为大家都是干活，凭什么你就挣得比我多？

反过来3个人分20块钱的群体，肯定有动力去打压那14个人。

因为资源是有限的，人民币是有限的。分的人多了，每个人分的就少了。

扯回正题，继续说天朝的天花板有多高。

用1个W是1万美元表示，美国人均6个W，西欧人均4个W，天朝人均1个W。

这就是第二步推演，好行业建立在足够大的市场。

超级市场才是好行业的主要矛盾，而天朝国家级别的天花板，是巨高的。

这么高的国家级别的天花板，是星辰大海的潜力，但也是需要努力掀开的。

因为钱这个好东西，如果天上往下掉，那是通货膨胀。

掀开这个天花板的路径就是，从发展中国家，成长为发达国家。

所以站在这个角度看，我国所有的大动作都是围绕着这个主要矛盾展开的。

人口，生育，精准扶P，消费，房子，高端制造；

通通都在围绕这个主要矛盾。

这是第三步推演，掀开国家级别的市场天花板。

主要矛盾是，能否成为发达国家。

三步推演，从下而上；个股的主要矛盾在于行业，行业的主要矛盾在于国家。

国强则行业高，行业高则公司优。

这种逻辑也是股神晚年时的感慨：

投了一生，投了个国运。

国运是什么？

是公司主要矛盾，行业主要矛盾，国家主要矛盾的终极逻辑。

增长。

国家级别的超级市场是行业潜力的最好土壤，行业高空间打开公司增长上限的天花板。

增长，是最好的神药。

人人有钱赚，人人高消费；经济强劲，活力十足。

若增长不在，则处处矛盾。

因为经济的底层矛盾是人性，人性是可共患难，可共增长，可共赚钱；而非共同福。

增长的前提，是天花板足够的高，体现在对比行业的空间，对比国家的空间。

所谓国运昌隆，就是成长空间足够大。

企业，行业，国家，共同增长。

发展中国家成长为发达国家的过程，就是增长的过程。

只要有增长，大盘长期新高，是必然的。

这个大盘，指的不是失真的上证指数。

可以拎出沪深300指数，更具参考价值。

世界之一的人口规模，是天然的，最好的市场。

国家增长，是行业企业最好的土壤。

人均GDP的差距，就是增长的空间。

增长过程中的各种翻番，甜蜜蜜。

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海天味业股价腰斩，主要矛盾是什么？（第979期）

还是说说主要矛盾吧，因为简洁明了，痛快淋漓。

今天说海天味业，这个卖酱油的。

看图，18年的时候，海天味业33块左右；市盈率43倍。

这个估值水平，算不上特别具备价格优势。

只不过海天一直有一个主要逻辑，也就是赛道好，可以讲永续经营的故事。

就是说，酱油是必选消费，人们永远需要，就可以一直经营，一直赚钱。

这点与银行还不一样。因为好的消费品就算有预收款，但只要品牌在，那么预收款收回的概率很大；但银行经营受到宏观影响，坏账是去不掉的。

而海天还是人们认知的首选大牌，所以享受估值溢价。

简言之就是，海天是一家好公司，并且有永续经营的故事可讲。

这种公司对于估值的调整也很简单。

比如增加永续经营的年限，比如增加每年的预期利润增速，估值就很自然的调高了，市值也就跟着估值上涨。

所以我们会看到，当海天股价很热的时候，也是故事讲的最凶的时候。

但是，并非真实反映实际的业绩增长。

看下图：

也就是公司还是那个公司，但情绪高的时候，市盈率最高。

但总会有情绪低落的时候，市盈率就会下跌。

这个情绪低落，既是市场的情绪，也是诸多资金的流出。

因为大家都不傻，估值模型提高的可行性，心里都有杆秤。

认真，你就输了。

所以海天股价的连续大跌，主要矛盾不是经营，就是很单纯的估值贵了；人心有基于估值过高的，从而撤退的理性需求。

虽然这里面有酱油原材料价格上涨，而酱油不提价的真实故事。

但上涨的主要逻辑是永续经营，那么既然你都永续经营了，怎么还怕原材料暂时涨价，还怕不提价呢？

这显然是自相矛盾的。

因为主要矛盾就是估值贵了，有人性的回调需求。

并且，这个估值贵了，也不需要什么复杂的估值模型。

因为也是非常简单的逻辑，茅台也是永续经营，护城河比海天更深。

但凭什么海天的市盈率要比茅台高呢？

对于公司基本面的了解，抓住主要矛盾才是重点。

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