“80后”女财务，出任400亿海信家电董事长

A股又迎年轻“女掌门”！

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

A股又迎来一位年轻的“女掌门”。

11月22日，海信家电(000921.SZ)发布了董事长变更的公告。公告显示，原董事长代慧忠因达到退职年龄并结合个人意愿，即日起不再担任公司董事长等职务。原海信家电财务负责人、总会计师高玉玲将成为公司新董事长。

高玉玲1981年生，今年只有43岁。

对于这位新“掌门”，有的投资者持看好的态度，认为“（高玉玲）精通业务财务，海信家电一定能在高董的带领下越来越好”，也有投资认为，“一个金融财务管理的董事长，兼并重组要搞起来。”

来源：股吧

不过二级市场反应相对平淡。11月25日，海信家电跌0.87%，报收28.43元/股，总市值394.04亿元。

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“女财务”接任董事长

去年薪酬607万

高玉玲曾就读于西南财经大学会计学专业，并取得了管理学硕士学位。毕业后，2007年高玉玲就加入海信集团。

高玉玲在“海信系”多家公司有工作经验，在接任海信家电董事长之前，历任海信视像财务中心副总监，海信家电财务负责人、总会计师，海信集团公司经营与财务管理部总经理、副总会计师。后又出任海信家电董事、财务负责人、总会计师。

可以说，高玉玲是海信一手培养起来的一位女性职业经理人。

目前，高玉玲在海信家电通过员工持股平台持有公司0.04%的股份，2023年收到股份支付272.84万元，另外高玉玲2023年税前报酬334.13万元，因此2023年她的合计薪酬有606.97万元。在海信家电整个董监高的队伍中名列前茅。

来源：海信家电2023年报

可以看到，高玉玲此前职业生涯的重点一直在财会领域，而其在资本市场和收购并购方面高玉玲也经验丰富。

如2015年高玉玲加入海信家电后，海信集团出资2370万美元收购夏普墨西哥工厂全部股权及资产，使之规模扩大三倍，生产效率显著提升；2017年，海信电器宣布并购东芝映像系统公司电视业务，并购完成后，东芝将退出电视机行业，海信电器将享有东芝电视产品、品牌、运营服务等一揽子业务，并拥有东芝电视全球40年品牌授权；2018年海信集团完成了对欧洲著名企业斯洛文尼亚Gorenje家电公司的控股收购进程，从战略上把它打造成为海信集团在欧洲的家电产品生产与研发中心。

而这些大的收购并购事项，高玉玲作为公司财务负责人都曾有参与。尤其是在欧洲高端家电品牌Gorenje的收购案中，高玉玲作为海信集团财务组负责人，从座谈、项目尽调到报价，带领团队牵头制定整合方案并实施。

2020年，高玉玲获青岛市五一劳动奖章，当时的获奖评语是：“立足本职工作，敬业实干，敢于触及矛盾，不断提升财务工作水平，创新财务管理思路，推动集团财务转型，助力海信全球化布局，为企业规范运作、创造效益、稳健经营作出卓越贡献。”

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“多元化”和“国际化”

成新“掌门”重任？

近年来，海信家电业绩规模持续增长，2023年，公司营收856亿元，同比增长15.5％；净利润28.37亿元，同比增长97.73%。不但增长迅速，且数据都达到了历史的峰值。

而这离不开海信家电多年来的并购布局。

海信家电的前身为科龙电器，早在90年代末期，科龙电器就在沪深两地上市，主营电冰箱业务，并发展成为以生产家电产品为主，集研发、经营、生产、商贸于一体的大型企业集团。

然而科龙电器后续经营不善，面临退市风险，于是2006年，海信成功收购了科龙电器，将其纳入麾下，从而诞生了海信科龙电器股份有限公司。这次收购使得海信在白色家电领域进一步扩展，形成了新的业务版图‌。

紧接着2007年12月，海信科龙投入巨资从日本引进“双制冷风冷电冰箱项目”；2008年4月，海信科龙与白电巨头惠而浦举行签约仪式。

2012年，科龙电器的产值达到近200亿元，成为国内家电行业的龙头企业之一。但海信在市场上的并购动作并没有停。尤其是2015年后把触角伸向海外，先后收购了夏普墨西哥工厂、日本东芝电视、欧洲高端白电品牌Gorenje、日本三电等。

2018年末，海信科龙更名为海信家电，自此之后，公司业务规模进一步扩大。如今，海信家电的业务收入囊括家用空调、冰箱、洗衣机，近年快速增长的空调业务成为海信家电营收、利润的重要增长点；此外，海信家电通过收购日本三电公司，已经切入汽车热管理系统压缩机等新赛道。

来源：罐头图库

据《南方都市报》报道，近年来，出海和高端化成为国内家电企业发展的重要方向，海信家电也不例外。有业内人士指出，如何进一步加速多元化和国际化，将成为高玉玲出任海信家电董事长后需要重点谋划的方向。

不过香颂资本董事沈萌认为，海信家电虽然在经营上非常市场化，但所有权追溯仍属于青岛市属企业，因此其董事长的任命既需要符合市场经营的原则、又需要满足国有企业的要求，而作为长期在海信集团公司的财务负责人可以很好兼顾两方面的背景。

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高玉玲“领衔”海信

从历史来看，海信很习惯借助收购的方式，拓宽公司的资本版图。此前，海信集团旗下上市公司囊括海信视像（600060.SH）、海信家电（000921.SZ）、乾照光电（300102.SZ）、三电控股（东京交易所上市）、科林电气(603050.SH)。其中除海信视像外，都有海信收购的痕迹。

庞大的资本版图下，海信集团业务已覆盖电视、冰箱、空调、厨卫、智慧交通、智慧医疗、地产等多领域，旗下还有海信、东芝电视、容声、gorenje、ASKO等多个品牌。

2023年，海信集团保持稳健增长，全年营收2022亿元，利润总额136亿元，同比增长11%。海外收入858亿元，占整体营收42.5%。

其中，以显示和智能家电为核心的B2C产业（消费者业务），海信始终处在全球行业前列；在智慧交通、精准医疗和光通信等新动能B2B产业（政府与企业业务），海信也占据了全国乃至全球领先位置。在谷歌与凯度联合发布的《BrandZ™中国全球化品牌50强》中,海信已经连续8年成为中国全球化品牌10强，产品远销160多个国家和地区。

来源：罐头图库

而海信家电2023年营收占了“海信系”整体四成以上，作为“海信系”的领头舰，公司“掌门人”的位置至关重要。

今年前三季度，海信家电营业收入705.79亿元，同比增长8.75%；净利润27.93亿元，同比增长15.13%。尤其在海外市场，前三季度海信家电海外收入同比增长29.43%，海外毛利率同比增长1.02%。其中家用空调海外销售保持增势，海外收入同比增长34.44%；厨电业务前三季度海外收入同比大幅增长195.25%。

如今“80后”的高玉玲被委以重任，财会出身的她能否带领公司继续乘风破浪？你看好这位海信女将吗？评论区聊聊吧。

黑芝麻保壳成功，背后“两大家族”权力更迭！

三次陷入ST危机，三次保壳成功。

作者 | 刘钦文‍‍‍

编辑丨 高 岩

来源 | 野马财经

靴子落地！6553万元让黑芝麻的ST危机终于解除，投资者们的心可以放下了。

11月22日晚，黑芝麻发布公告称，因为南宁儿童医院提供违规担保，控股股东黑五类集团需要在向黑芝麻支付6553万元的承诺保证金，赶着11月22日的最后一天期限，这笔资金终于到账。黑芝麻也因此逃过被ST的命运。

图源：公告

这不是黑芝麻首次陷入ST危机，按此前退市相关制度，如连续两年亏损，将会被实施退市风险警示。2007年5月8日，黑芝麻因为连续两年亏损被ST；2010年4月28日再度被ST。

这也是黑芝麻新掌门李玉珺上任后解决的第一个“难题”。今年8月，黑芝麻刚刚完成换帅，掌管黑芝麻近20年的韦清文退位，80后“二代”李玉珺上位，黑芝麻内部一直由以李汉荣、李汉朝兄弟为主的李氏家族与韦清文在内的两大家族共同掌控，此次换帅，不仅是一代与二代的接棒，也是两个家族对于“掌门之位”的首次交替。

虽然成功逃过ST危机，但二级市场似乎并不买账。11月22日，黑芝麻下跌7.89%，报收5.72元/股，总市值43.1亿元。

李玉珺为李汉荣儿子、李汉朝侄子、李玉琦堂弟。面对诸多历史遗留问题，李玉珺能解决吗？

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祸起跨界医疗，

再次逃过ST危机

让黑芝麻差点陷入ST危机的，是一桩违规担保事项。黑芝麻的公告显示，近期发现未经董事会和股东大会审议，公司擅自以所持广投国医36.41%股权（价值6553万元）为南宁儿童医院向广发银行南宁分行的贷款提供了担保。

如今，因南宁儿童医院无法偿还贷款，黑芝麻被判连带赔偿6553万元。控股股东黑五类集团承诺将替这笔担保兜底，若黑五类集团未能在2024年11月22日前支付，黑芝麻将面临被实施“其他风险警示”，戴上ST的帽子。

图源：罐头图库

黑芝麻对南宁儿童医院的投资还要追溯到四年前。

2020年4月，黑芝麻公告称，为进一步发展健康产业，拟对广投国医增资1200万元，同时，以1元的价格受让王学慧持有广投国医的31.86%的股权，该股权对应的出资额为5353万元。两笔相加，黑芝麻投资金额共计6553万元。增资后，黑芝麻持有广投国医36.406%的股权，成为最大股东。

黑芝麻之所以斥资买下广投国医股权，正是看中了广投国医持有的南宁市儿童医院建设运营管理有限公司(下称“南宁儿童医院运管公司”)59.31%的股权，而南宁儿童医院运管公司正是“南宁市儿童医院PPP项目”的投资、建设及运营主体。

所谓“PPP项目”是一种公私合营模式，旨在通过政府与社会资本的合作，共同提供公共产品和服务。政府与社会资本的强强联合下，PPP项目一般盈利长期且稳定。

且黑芝麻买下广投国医股权时，南宁市儿童医院的建设已经步入后期阶段。公告显示，南宁市儿童医院于2015年下半年正式启动建设，2016年10月主体建设施工，当时预计2018年主体工程封顶，2020年初实现开业。

但事实上，黑芝麻接下的是一堆“烂摊子”，“南宁市儿童医院PPP项目”并不像表面看的如此美好。

2022年11月4日，南宁市卫健委发布《关于南宁市儿童医院PPP项目实施情况专项审计调查发现问题的整改报告》，报告显示，南宁市儿童医院3P项目存在多达12项违规问题。

图源：南宁市卫健委官网

报告显示，在黑芝麻入局前的2019年，广投国医持股59.31%的南宁儿童医院运管公司，在2019年4月以预付工程款的名义向广西建工集团第二建筑安装建设有限公司支付资金5000万元，该资金被长期占用，直到2022年4月，才退回3986.43万元。

此外，还有部分实施机构对项目公司合同履行监管不到位；部分项目未按合同约定落实融资资金；个别项目未按合同要求采购医疗设备；个别项目未按照规定招标，直接将医疗设备采购发包给仅有施工资质无医疗器械生产或经营资质的社会资本方成员广西五建等问题。

对于广投国医和南宁儿童医院运管公司的种种行为，黑芝麻方面表示并不知情。

黑芝麻入局后，2020年，南宁儿童医院就向广发银行南宁分行申请5.05亿元项目专用贷款，借款期限自2020年9月10日至2027年9月9日。

该笔贷款主要是南宁儿童医院用于置换原在交通银行的项目专项贷款，如不能及时发放，在交通银行的部分贷款逾期，将影响项目其他贷款额度发放。因此黑芝麻未及时就该事项履行审议程序，便在为上述借款提供质押担保的文件上签了字。

《整改报告》发布4天后，2022年11月8日，广发银行南宁分行以南宁儿童医院违约为由，主张宣布上述贷款全部提前到期，并向南宁中院提起诉讼。

2024年11月12日，二审判决下达，南宁儿童医院偿还广发银行南宁分行贷款本金1.99亿元、利息600万元、律师费4.5万元，黑芝麻对南宁儿童医院不能清偿部分的二分之一承担赔偿责任，赔偿金额以所持广投国医公司的6553万元股权的价值为限，黑芝麻承担赔偿责任后，有权向南宁儿童医院追偿。

图源：公告

对此，黑芝麻的控股股东黑五类集团作出兜底承诺：全部损失由黑五类集团全额承担。为确保承诺的充分履行，将在2024年11月22日前将6553万元的履行承诺保证金支付至你公司银行账户。

如黑五类集团未能如期支付，黑芝麻的股票交易将被实施“其他风险警示”，戴上ST的帽子。

11月22日，该笔资金赶着最后的期限到账。“经核查，该履约承诺保证金均为黑五类集团通过自筹方式解决，资金来源不存在占用上市公司资金或损害上市公司及股东(特别是中小股东)利益的情形。”黑芝麻表示。

值得注意的是，和到账资金一起发布的，还有一则黑五类集团部分股份解除质押及再质押的公告。

11月19日，黑五类集团持有的黑芝麻1.16%股份被解除质押，11月21日，黑五类集团又将5.97%的股份质押给厦门万福汇典当有限公司，质押用途为补充流动资金。

图源：公告‍‍‍‍

截止11月22日，黑五类集团所持有的73.52%黑芝麻股份均被质押，黑五类集团的实际控制人李汉荣和李汉朝所持有的黑芝麻100%股份被质押。黑芝麻前董事长韦清文所持有的66.47%股权也处于质押状态。

事实上，韦清文是黑芝麻此次违规担保事件的重要人之一。

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多次违规被处罚

黑芝麻此次违规担保事项发生时，时任董事长为韦清文，在担保文件上签字的也是韦清文。

事实上，这种不按流程走的违规行为不是首次发生，韦清文在担任黑芝麻董事长期间，韦清文以及黑芝麻多次因违规占用资金、违规对外提供财务资助、为关联方提供资金等原因被处罚。

据广西证监局2019年调查，黑芝麻通过预付广告款的方式间接向控股股东或关联方划转资金。2017年、2018年，黑芝麻通过预付同行同路广告款的方式，间接向控股股东黑五类集团等关联方划转资金分别不少于2053.77万元、4746.23万元。

2017年-2019年，黑芝麻通过超实际采购金额预付货款，然后年内陆续退回的方式，向关联方广西南方农业开发经营有限公司（下称“南方农业”）划转资金，分别向南方农业划转资金8879.1 万元、1.76亿元、2.17亿元。

图源：证监会官网‍‍‍‍

2018年1-4月，黑芝麻分3次向天臣新能源有限公司提供资金合计1.35亿元，占公司2017年经审计净资产的4.06%，此行为构成违规对外财务资助。

广西证监局因此对黑芝麻及韦清文、龙耐坚、李维昌采取出具警示函的行政监管措施。

2021年12月31日，黑芝麻、韦清文、龙耐坚、程富亮再次收到广西证监局的《警示函》。原因为通过第三方公司向关联方划转资金，安排关联方代收上市公司货款。

具体为：2020年1月、9月，黑芝麻控股子公司广西黑五类物流有限公司、粮仓公司，通过第三方公司合计向关联方容州文化转账1460万元。

图图源：罐头图库

2023年4月，黑芝麻再收监管函，原因为2022年8月，黑芝麻在未履行审批程序和信息披露义务的情况下，对关联方天臣新能源6000万元的其他应收款转为增资款，上述增资款金额占2021年净资产的2.29%。

2024年10月30日，黑芝麻再次被问询，要求说明与韦清文发生业务性借款的原因，是否构成关联方资金占用或违规对外提供财务资助。

2024年上半年，黑芝麻向韦清文支付了772万元。据黑芝麻称，是因为公司要举行40周年庆典活动，拟聘请中国香港明星为代言人和庆典活动嘉宾，“因韦清文董事长与拟聘请的明星较为熟识，为减少费用支出降低活动费用，公司安排韦清文全权负责与相关明星洽谈合作事宜并支付劳务费用。公司向韦清文支付的上述款项主要用于其支付前述代言人和活动嘉宾的费用。”

代言费的安排依然是未走流程。“由于尚未正式签订合作合同，该资金支付时未能随附有效经济合同，因此相关资金支付不符合公司内部管理制度的规定。经自查自纠，公司已暂停推进40周年庆典活动并收回相关资金，截至10月30日，韦清文已协调相关方退还530万元。”

“表面上看，上市公司出现大股东违规占用资金的情况说明公司内控机制存在重大缺陷或运转失灵，但根本原因在于上市公司与其大股东已经出现重大利益偏差且大、小股东间力量严重失衡，因而无法有效防止大股东的违规行为。”上海申伦律师事务所律师夏海龙表示。

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影响几何？

频频对外划转资金，因关联交易等原因被罚的同时，黑芝麻的自身经营状况也表现不佳。

违规行为频繁发生的2018年-2022年，黑芝麻分别实现营收39.64亿元、44.76亿元，38.41亿元、40.25亿元和30.16亿元，净利润连续五年下降，2021年、2022年变为负数，为-1.09亿元、-1.45亿元。

图源：wind

黑芝麻也因此成了监管机构光顾的“常客”，2018年报、2020年半年报、2021年年报、2022年年报、2023年年报，都被深交所进行过问询。

“大股东违规占用上市公司资金无疑会对公司正常经营、业绩表现造成直接的负面冲击，不仅会对短期财务表现造成负面影响，也有可能诱发公司信披违规，进而导致监管处罚、投资者诉讼等一连串不利后果。长此以往必定会打击投资者信心，拖累公司股价和长期健康经营。”上海申伦律师事务所律师夏海龙表示。

截至2024年9月30日，黑芝麻的现金余额仅为7106.3万元。

根据同花顺财务诊断大模型对黑芝麻过去5年财务数据、1200余项财务指标的综合运算及跟踪分析，黑芝麻近五年总体财务状况低于行业平均水平。

具体而言，黑芝麻的现金流、偿债能力和盈利能力分别被评为“较弱”“较低”和“较低”，且排名分别为第56位、第62位和第66位。此外，成长能力被评为“很弱”，排名为第73位；资产质量和营运能力则被评为“较差”，排名均为第80位。总评分为0.83，排名为第81位，整体水平低于行业平均水平。

图源：同花顺

河南泽槿律师事务所主任付建认为，“公司的违规担保行为可能意味着其内部控制存在问题。可以采取以下措施：建立健全的内部控制制度和流程，明确责任分工和权限；加强对关键岗位人员的培训和监督，提高他们的专业素质和风险意识；建立有效的内部审计机制，及时发现和纠正问题。”

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韦清文退位，李氏家族“二代”上位

频繁犯错的韦清文，也在今年对黑芝麻“放手”。8月9日，黑芝麻公告称，韦清文申请不再继任董事长职务。为表达对韦清文的敬意和尊重，董事会聘任韦清文为公司终身名誉董事长。

从韦清文手中接过董事长担子的，为一位“80后”李玉珺。黑芝麻的实际控制人为李汉荣、李汉朝兄弟与韦清文。李玉珺正是李汉荣儿子、李汉朝侄子。

图源：年报‍‍‍‍

韦清文是土生土长的广西容县人，早年在纸箱厂当工人。后联合归侨青年李汉荣、李汉朝成立了广西南方儿童食品厂，1994年1月组建了广西黑五类食品集团有限责任公司（下称“黑五类集团”）。

2000年，黑五类集团将百姓食品(0702.HK)送上港交所，李汉朝担任董事会主席。但经营状况不佳，其1999年-2001年营业额分别为2.02亿元、1.48亿元和9640万元。2001年11月，百姓食品以1.6亿元将食品业务打包出售，黑五类集团退出公司，仅一年时间便告别港交所。

败走港交所后，黑五类集团又转战A股，在2004年成为A股上市公司广西斯壮第一大股东，2005年将其更名为南方食品，2012年更名为黑芝麻。

黑芝麻的市场占有率一度高达40%以上，并长期占据糊类食品市场第一位。2013年到2017年，黑芝麻的营收保持在20%左右的增长，2017年净利润更是同比大增316%。

图源：罐头图库

在这期间，黑芝麻集团的对外发言人始终是韦清文，李氏家族则隐在幕后，随着黑芝麻糊的知名度提升，韦清文也被称为“黑老大”。神奇的是，相比于许多家族企业仅一个家族都纷争不断，而黑芝麻集团一家公司内两个家族，至今二十余年从未在公众面前有过矛盾。韦清文早年在接受采访时表示，“他们（李氏家族）主内，我主外。”

因此，李玉珺的此次“上位”，也是李氏家族首次站在台前。

李玉珺出生于1981年，今年刚刚44岁，正值壮年，早年也是从基层做起，对技术、营销等十分了解。曾先后担任汉略信息技术有限公司工程师、巨峰网科技开发部经理、柳州五菱柳机动力有限公司IT管理员、黑五类集团经理助理、深圳市容州产业投资有限公司总经理助理、容县民国小镇旅游文化有限公司总经理等职务。

如今，黑芝麻也开始逐渐表态回归主业。2023年8月，黑芝麻举办战略发布会，表示将从用户需求出发，推出高端定位的保健黑芝麻糊；同时根据市场和经营环境的变化，拓展新产业、新业态，打造不一样的黑芝麻。

2024年5月8日，黑芝麻在投资者互动平台表示，公司现阶段聚焦、专注于大健康食品生产经营业务。

图源：深交所互动易

2024年8月27日，黑芝麻新总部办公大楼——黑芝麻大厦落成典礼在广西南宁举行。韦清文、李汉荣、李汉朝，李玉珺等人均到场。

李玉珺在《经济观察报》举办的2023-2024受尊敬企业年会接受采访时表示，未来，我们将继续坚持匠心，通过技术创新、产品创新、营销创新，大力培育企业的新质生产力，铸造百年老品牌。

你认为这位新上任的董事长，能否让黑芝麻焕发新生机？欢迎下方留言讨论。

美女总经理带头财务造假，海伦哲索赔2.48亿

财务造假的“女神”还是“女神”吗？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

在经历了股东内斗、财务造假、董事会重组等一系列动荡事件后，“特种车龙头”海伦哲（300201.SZ）正式向“造假人”索赔。

近日，海伦哲发布公告，向杨娅等6位被告索赔业绩承诺补偿款、现金股利等暂计2.48亿元，此事主要涉及海伦哲前子公司深圳连硕自动化科技有限公司（简称“连硕科技”）2016年~2019年虚增收入和虚增利润等事件。而杨娅等6位被告为连硕科技原股东，目前该案已立案受理。企业预警通显示，该案件将于12月16日开庭。

杨娅曾被誉为美女总经理、机器人产业“女神”，但在海伦哲收购其创立的连硕科技后，却主导了连硕科技财务造假案件，不仅虚假完成业绩承诺，还导致海伦哲连续4年财报虚增营收和利润。

杨娅的造假行为被发现后，海伦哲两代实控人丁剑平与金诗玮之间的“内斗”随之开启，一度让这家消防车“龙头企业”陷入混乱。

最终丁剑平直接或间接持有的大部分海伦哲股份被法拍，金诗玮被免除董事长职务，两人都丧失了海伦哲的实控权。如今海伦哲向当年的“造假人”追讨曾经的损失，“女神”杨娅等人是否有能力、有意愿进行赔偿还未可知。

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“女神”杨娅造假

公开资料显示，杨娅于2011年成立连硕科技，专注3C集成、汽车电子和零部件、智能物流仓储、智能制造人才培养与服务四大专业领域，截至2017年底，获得自主研发的知识产权近140项。

当时的杨娅年仅32岁，以机器人赛道为创业突破口的想法，来自参观外企自动化工厂、“无人车间”受到的震撼。杨娅组建公司后，先后研发推出了LED照明产品自动化生产线、手机零部件的装配生产线、精密机电智能制造系统、高速自动食品包装生产线……

来源：罐头图库

公开报道中显示，连硕科技积累了中国电子、国家电网、华为、三星、富士康、天马微电子、云意电器、兆威、雷曼光电、富士康、三星、华为、欧普照明、中伟志、TCL、长方照明、木林森照明、格瑞普等众多高端客户。2017年，连硕科技实现收入近3亿元。

而上述这些都是杨娅在参加2018年中国机器人峰会“首批百佳示范机器人系统集成商”推介会上，由中国机器人峰会官网对她的报道中提到的，并给予杨娅“美女”总经理、机器人产业“女神”的称号。

来源：中国机器人峰会官网

但当时谁都不曾想到，在聚光灯下侃侃而谈，声称自己“每天12点以后入睡”，“早晨4点多起床看邮件、看资讯”的同时，美女总经理杨娅却在幕后虚拟着一份份虚假合同。

从江苏监管局后来下发给海伦哲的《行政处罚决定书》中可以了解到，杨娅在2016年~2019年内，以海伦哲副董事长、连硕科技总经理的身份，主导、策划、指挥、实施了连硕科技系统性财务造假行为。

上述处罚决定书显示，在未开展真实业务的情况下，连硕科技与9家客户公司虚构销售合同，与3家供应商虚构采购合同，并通过深圳市爱喜德科技有限公司、黎某、曹某华等银行账户进行资金流转，形成造假业务闭环，虚增各期收入和利润。

江苏监管局指出，杨娅当时全面负责连硕科技经营管理，公司财务造假行为由杨娅安排员工具体实施，涉及的客户、供应商主要是由其沟通协调，财务造假循环的资金调拨由其统筹负责，且连硕科技的造假行为属于虚构收入、成本、利润的系统性财务造假，违法行为持续时间长且涉及金额和比例非常高。

来源：罐头图库

杨娅的造假行为导致海伦哲连续4年的年度报告存在虚假记载。

调查结果显示，2016年至2019年，海伦哲分别虚增营收约1.49亿元、1.78亿元、1.7亿元、1.95亿元，分别虚增利润总额7656.05万元、7604.61万元、8597.3万元、5033.6万元,虚增利润总额分别占海伦哲各年度披露利润总额的74.30%、43.10%、70.39%和103.56%。

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原实控人丁剑平知情吗？

在上述违法事实调查清楚后，杨娅被监管层处以200万元罚款、警告，还被采取8年证券市场禁入措施，在禁入期间内，不得在任何机构从事证券业务或者担任上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务。

处罚确实够重，但杨娅从海伦哲获得的利益有多少呢？

财报显示，杨娅在2016年~2020年从海伦哲获得的税前报酬总额约283.34万元，即便在离任的2020年，杨娅还获得了81.84万元的税前报酬。

来源：公司财报

此外，股东持股变化显示，2020年12月31日，杨娅持有海伦哲6310.31万股，持股比例6.06%。而到了2022年3月31日，杨娅通过不断减持，手中剩余海伦哲股份仅为1530万股，累计减持股份数量约4780.31万股。

海伦哲的管理也被牵连其中，从时任董事长到总经理、董秘、财务总监、监事，分别给予50万~150万元不等的罚款和警告。

其中，当初拍板决定收购连硕科技的丁剑平被罚款150万元，并被给予警告。丁剑平作为海伦哲当时的实控人、董事长，以及连硕科技当时的董事长，是否注意过杨娅的这些行为呢？

其实早在2015年，《证券市场周刊》就曾发布题为《海伦哲收购标的采购现金流向不明》的报道，对连硕科技提出多处疑点，比如连硕科技2014年与2015年上半年的净利润分别只有80余万元和32.39万元，却能换来2.6亿元的巨额估值；再比如，连硕科技2014年和2015年1-6月采购金额、应付账款与现金流量表中“采购商品、接受劳务支付的现金”金额相差较大，且不符合商业逻辑。

来源：全景网

对于媒体提出的多个疑点，海伦哲在2015年11月发公告予以澄清。值得注意的是，在2016年完成对连硕科技的收购后，丁剑平亲自提名杨娅担任副董事长，并获得董事会通过。

海伦哲最终在2016年正式收购连硕科技，交易总价2.6亿元，交易方式为向连硕科技定增海伦哲股份。当时还在丁剑平实控下的海伦哲对外宣称，收购连硕科技是为了拓展智能制造市场，连硕科技承诺在2016年~2019年为公司实现扣非后净利润合计1.43亿元。

2020年4月10日，海伦哲披露了连硕科技《2016—2019年度业绩承诺实现情况的说明》，其2016年度—2019年度业绩完成率分别为151.54%、132.32%、108.35%、60.63%，整个承诺期间业绩完成率为102.37%。

但实际上，这些都是通过上述虚假合同才实现的。从结果来看，海伦哲这笔2.6亿元的收购被”坑了”。

来源：罐头图库

在“女神”杨娅虚假实现业绩承诺的那几年，海伦哲短债不断增加，丁剑平为缓解资金压力不得不寻找新股东接盘，金诗玮和他实控的中天泽控股集团有限公司（简称“中天泽集团”）正是此时入场海伦哲。

03

骗局终结，新旧实控人“内斗”

根据海伦哲披露信息显示，丁剑平还是通过“新实控人”金诗玮得知杨娅造假的情况。

2020年5月，海伦哲完成股东变更，金诗玮和中天泽集团成为海伦哲的实控人和控股股东，但金诗玮很快就发现了海伦哲和连硕科技的财务数据不符合逻辑。

一番盘查后，杨娅在2020年6月12日前向金诗玮坦白了连硕科技财务造假之事，并于2020年10月9日前向徐州经济技术开发区公安分局说明情况。而金诗玮及当时的副董事长薄晓明也曾多次向丁剑平等人提到连硕科技存在财务造假之事。

来源：罐头图库

杨娅造假行为被发现后，“旧实控人”丁剑平与“新实控人”金诗玮不仅没有形成同一阵营，反而展开了内斗。

金诗玮发现海伦哲内部人员造假后，搁置了对海伦哲继续增资的计划，并对丁剑平、海伦哲提出了2亿元~6亿元的赔偿要求，而丁剑平原本希望等到金诗玮的增资用于偿还银行债务。

丁剑平与金诗玮因此产生分歧，上演了一场让业内印象深刻的“夺章大战”。

丁剑平一方当时组建了“临时监管小组”，抢走公司的公章、财务印鉴、证照、财务U盾，并提出全面接管公司。

2022年6月，丁剑平一方起诉金诗玮和中天泽集团，状告其在任期间“恶意裁员、破坏连硕科技生产经营”，并以1元转让连硕科技全部股权，给海伦哲造成巨额损失，申请冻结金诗玮、中天泽集团1.5亿元财产。

来源：罐头图库

而金诗玮则起诉丁剑平，要求其返还公司公章、财务章等。此外，中天泽集团以协议违约为由，要求丁剑平及其实控的江苏省机电研究所有限公司（简称“江苏机电”）赔偿违约金6.38亿元，同时冻结江苏机电持有的海伦哲股份。

丁剑平与金诗玮的“内斗”，让海伦哲的管理运营一度陷入混乱。直到2022年底，海德资产管理有限公司（简称“海德资管”）与上海顶航慧恒企业咨询合伙企业(有限合伙)（简称“顶航慧恒”）两家新股东的介入，才让这场“内斗”得以缓解。

04

“两代”实控人失去实控权

在杨娅带头造假、丁剑平与金诗玮内斗等事件中，海伦哲的经营管理一度混乱，经营业绩也一度亏损。

2017年~2019年，海伦哲合并报表资产负债率由42.46%上升至52.59%，资产负债率高于行业平均水平；短期借款由3.4亿元增加至7.63亿元，利息费用则由2595.17万元增加至4578.84万元，所需偿付资金逐步增大。

当时仍是海伦哲实控人的丁剑平希望通过转让控股权，引入新投资人来解决股份质押带来的资金压力。

来源：罐头图库

按照双方计划的“剧本”，丁剑平先转让江苏机电股份和表决权，引入从事国防军工和智能装备领域投资、运营的中天泽集团，让金诗玮成为公司实控人，然后再由中天泽集团的一致行动人认购海伦哲非公开发行股份，以完成募资总额不超过3.358亿元的目标，并把其中3亿元用于偿还银行借款。

但金诗玮发现杨娅的造假行为后，不再继续增资。

2020年，也就是金诗玮“入主”海伦哲第一年，杨娅财务造假行为被揭露后，海伦哲当年净利润亏损约4.68亿元，一改此前连续盈利的情况。

但金诗玮在管理海伦哲期间，为其剥离了连硕科技、巨能伟业、德国施密茨、东莞海讯等资产，提出“聚焦主业”的发展战略，这让海伦哲得以及时扭亏。

2021年开始，海伦哲迅速实现扭亏盈利。2021年至2024年前三季度，海伦哲净利润分别为1.31亿元、7273万元、2.06亿元以及1.33亿元。今年10月，海伦哲又以4900万元的价格出售了上海良基实业有限公司100%股权。

来源：公司财报

虽然金诗玮“聚焦主业”的战略海伦哲得以延续，但他在海伦哲的地位却没能保住。

在“内斗”中，中天泽集团将部分股权转让给了上述新股东之一的顶航慧恒，而金诗玮则在MEITUNG(CHINA)LIMITED、田志宝、陈庆军、张秀伟、尹亚平等一众海伦哲股东（简称“美通等股东”）提请召开的股东大会上，被免除了董事长职务。这些股东合计持有海伦哲10.32%的股份和表决权，其中部分股东出自丁剑平一方。

基于上述股权及人事变化，金诗玮失去了海伦哲的实控权；而丁剑平也由于资金压力增大，被债权人申请拍卖了手中的海伦哲股份。

来源：罐头图库

其中，首创证券股份有限公司就因借款合同纠纷案，申请拍卖了江苏机电持有的约6346万股海伦哲股份。海德资管以约2.02亿元的代价拍下这笔股权后，持有海伦哲11.96%股份，成为海伦哲第一大股东。

公告显示，不算上述拍卖股份，截至2022年11月28日，江苏机电累计被拍卖约4402.55万股，其一致行动人丁剑平累计被拍卖2300万股。

05

海伦哲能否重回正轨？

2022年12月9日，海伦哲召开临时股东大会，对公司董监高人选进行了重组，选举高鹏、窦立峰、尹亚平、丁芸、陈慧源、姜海雁为第五届董事会非独立董事；选举彭少江、涂为东为第五届监事会非职工代表监事；聘任尹亚平为总经理；聘任谷峰为公司财务总监。

至此，中天泽集团、金诗玮一方不再是海伦哲的控股股东、实控人，“美通等股东”提名高鹏为董事长，窦立峰、尹亚平为公司副董事长。

但在2024年5月17日，海伦哲又更改了董事人选，选举丁波为董事长，高鹏、窦立峰为副董事长。

来源：罐头图库

目前海伦哲的董事会成员共9位，其中独立董事3名，非独立董事6名，而6名非独立董事中，至少可划分出3个“派系”：

海德资管：包括董事长、法人丁波和监事朱新民，二人来自同一实控人掌控的集团。

“美通等股东”：两位副董事长高鹏、窦立峰都是之前“美通等股东”提名上位，高鹏曾航空航天部148厂,江苏舜天国际集团机械进出口股份有限公司；窦立峰先后南京741厂,中山集团控股有限责任公司,联合证券有限责任公司南京分公司,南京有线电厂有限公司,江苏阳光紫金电子有限公司。

丁剑平“旧部”：董事尹亚平、陈慧源则是丁剑平时期的“旧部”，尹亚平还是江苏机电的股东和董事。

来源：企业预警通

此外，董事姜海雁女士是中天泽集团提名，曾金诗玮秘书。

同时值得注意的是，总经理尹亚平和副总经理陈慧源、邓浩杰、陈庆军、曹中华，都是丁剑平时期进入海伦哲的“老臣”，其中也有人在江苏机电。

不过，海伦哲董秘表示，目前丁剑平已经不参与高管团队决策，公司重大决策由董事会决断。

而金诗玮虽然失去了实控权，但他剥离了丁剑平时期收购的部分公司。这样看来，丁剑平与金诗玮之间的“内斗”还很难判定胜负，但有句话说，成年人的世界不论输赢，只看利益。

从2016年收购连硕科技到2024年向原股东杨娅等人索赔业绩补偿款，海伦哲经历的这件财务造假案时间跨度长达9年。在这9年中，海伦哲则经历了丁剑平时期、金诗玮时期、股东“内斗”与目前的无实控人时期。

来源：公司财报

目前海伦哲第一大股东为海德资管，持股11.96%；美通持股6.88%；顶航慧恒持股3.93%（截至11月12日，持股比例增至5%）；丁剑平与江苏机电合计持股比例约4.08%，中天泽集团持股2.38%。

随着海伦哲向连硕科技6名原股东“索赔”，当初杨娅造假带给公司的影响正在消除，以特种车辆制造为主业的海伦哲也早就定下2024年实现2.8亿元净利润的目标，同比涨幅约36%，前三季度已实现净利润约1.33亿元。

而在生产高空作业车、电力应急保障车、排水抢险车、消防车等主力产品之外，海伦哲继续向工业机器人领域探索，剥离连硕科技后，参股了新的机器人公司“苏州镒升机器人科技有限公司”，探索智能制造和智改数转，其消防机器人、救援机器人也正在研发生产中。

“特种车龙头”海伦哲已经回归正轨了吗？

你对高管财务造假怎么看？欢迎下方留言讨论。

4890万人挂号撑起一个IPO，健康160何时盈利？

三年半累计亏损4.61亿元。

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

挂号这件事，谁能想到还能挂出一个IPO？

近日，一个靠挂号和卖药起家的互联网医疗平台——健康160，正在冲刺IPO。看似凭借挂号打通了流量入口，但真正撑起公司收入的，却是卖药。健康160医药健康用品的销售收入占总营收70%以上，而卖药的毛利率从2021年的4%一路滑落到2024年上半年的1.9%。

尽管健康160的注册用户数已突破4890万，月均活跃用户达300万，营收也从2021年的4.23亿元增长到2023年的6.29亿元。然而另一面，公司三年半累计亏损4.61亿元。

来源：《招股书》

如今，健康160还被巨头包围，京东健康、阿里健康已成功转亏为盈，抖音加速进军线上处方药赛道，美团和顺丰凭借即时配送不断扩大版图，而微医更以百亿营收重新冲刺IPO。

在这片低毛利、高竞争的市场中，健康160能否凭借“挂号+卖药”杀出重围？

01

4890万用户选择

卖药收入超7成

健康160，表面看是个挂号平台，实则是“挂号+卖药”双管齐下的商业模式。挂号只是入口，真正撑起公司收入的，是其背后的医药生意。

根据《招股书》可知，健康160的业务可以分为两块：一个是数字医疗解决方案，负责搭建医院线上功能，比如在线挂号、电子处方、远程咨询等；另一个是医药健康用品的批发和零售，直接把药品和健康用品推向消费者。

在数字医疗领域，健康160通过自主开发的软件系统，比如“就医通”和“160云医院”，帮助医院做挂号管理和患者推广。医院需要支付年费：民营医院一年10-12万元，对于公共医疗健康机构则更贵些，每年15-20万元。

来源：《招股书》

除了基础的年费收入，平台还有“流量优化”服务，说白了就是帮医院吸引更多患者。

其中，挂号服务按笔收费，费用是与医疗机构事先约定的固定金额；而消费医疗套餐，比如体检、牙科、眼科，则按交易金额的8%-10%抽取佣金。这套模式的核心逻辑是，用健康160的流量资源和算法技术，为医疗机构精准匹配患者，同时通过推广提升医院的知名度和接诊量。

除此之外，广告也为健康160贡献了一部分收入。平台固定广告位收费从500到5000元不等。此外，平台还挖掘了医生资源，通过提供在线健康服务，从医生的服务费中按20%的比例抽取佣金。

从服务覆盖面来看，2024年上半年，健康160的业务已扩展到全国260多个城市，平台上连接了超过3.37万家医疗健康机构，和超74万名医护人员。平台的注册用户数达到4890万，2024年上半年月均活跃用户为300万名。

虽然数字医疗这块业务丰富多样，涵盖了挂号、推广、广告等，但贡献收入的比例却逐年下滑。《招股书》显示，2021年-2023年，数字医疗健康解决方案分别贡献营收1.24亿元、1.59亿元、1.41亿元，占总营收的比例分别为44.37%、37.66%和26.81%。2024年上半年则贡献8312.5万元，稍微上升至30.94%。

来源：《招股书》

公司真正的“现金牛”还是卖药业务，这部分营收从2021年的2.64亿元到2023年的4.51亿元，三年时间，卖药业务翻了近一倍。2024年上半年，这块业务又贡献了1.97亿元收入，俨然成了公司的“顶梁柱”，贡献了健康160超70%的收入。

更有意思的是，健康160卖药可不是普通零售，批发模式才是它的“杀手锏”。2024年上半年，批发销售的药物占到了总收入的93.5%。

来源：《招股书》

但卖药的痛点也显而易见——毛利率极低。2021年，健康160的医药业务毛利率为4%，到2024年上半年只有1.9%。

来源：《招股书》

财务状况方面，2021年至2023年，健康160的营收分别为4.23亿元、5.26亿元、6.29亿元，虽然收入在涨，但亏损却始终挥之不去：三年分别亏了1.52亿元、1.2亿元和1.06亿元。2024年上半年，健康160营收为2.73亿元，但亏损依旧高达0.83亿元。三年半总亏损为4.61亿元。

02

卖药不易，路在何方？

事实上，卖药这件事，健康160也常常“吃力不讨好”。毛利低是一方面，作为一个连接商家、医生和用户的中介平台，它还经常夹在中间。一头是嫌弃流量不够的商家，另一头是对乱收费、退款拖延颇有怨言的用户。

上文提到，健康160的卖药模式分为批发和零售。值得注意的是，2023年，批发模式的采购订单数量达到了4001单，销售的SKU有1789个，相比2022年的1730单有所增长。然而零售模式的情况却不容乐观，从2022年的30.73万单锐减至17.01万单，SKU数量则为2671个。

来源：《招股书》

此外，公司付费企业客户数呈现大幅下降趋势，从2021年245个，下降至2023年的145个，2024年上半年则为65个。

对此，健康160表示，这一下降主要是由于获客方式发生了战略性转变，他们将重点放在了采购需求较大的企业客户上。

在社交媒体上，商家也对健康160的服务颇有微词。在小红书上，有网友吐槽，医美行业靠的是“颜值经济”，但健康160的用户并没有“逛APP”的习惯，医美商家精心设计的页面和包装，很少被看到。更扎心的是，有医美商户入驻一年，订单数仍不多。

来源：小红书 截图

黑猫投诉上显示，2023年7月，有商家花1万元入驻健康160，流量不达预期后申请退款。平台答应三个月内处理，结果到了2024年6月仍未退款，服务电话无人接。

用户端的月活表现同样不理想。虽然健康160APP的注册用户从2021年的3710万增长到2024年的4890万，月活跃用户却从390万降到了300万。同期，健康160付费客户中的个人用户数从2021年的1010.6万人，下降到2024年上半年的547.9万人。

在用户这边，健康160在用户口碑上的表现也不尽如人意。在黑猫投诉平台上，不少用户反映健康160存在虚假宣传、乱收费和退款拖延等问题。有用户表示，7月10日因医生手术取消服务申请退款，但直到7月18日仍未收到款项。

来源：黑猫投诉 截图

对此，健康160表示，公司有专门的客服团队处理客户投诉，实行分级报告制度。收到投诉后，客服会将问题上报负责人，如调解无效，则进一步交由业务经理采取措施。所有投诉记录均被保存，以便识别和分析常见问题。

面对这些问题，健康160选择了“砸钱换增长”。《招股书》显示，2021年至2023年，公司销售及营销开支从8190万飙升至1.02亿，而2024年上半年，这项费用就已经达到6490万，占去年全年费用的六成。

03

互联网巨头布局医疗

健康160还能守住多少市场？

健康160的外部环境，同样是荆棘丛生。

互联网医疗领域的头部玩家——微医正准备重启上市。据新媒体“健闻咨询”报道称，微医2024年的营收预计将接近百亿元，最快或于年底递交《招股书》。微医的“挂号网”出身，与健康160颇为相似，但其规模和估值曾高达70亿美元。

不仅如此，互联网巨头正在以更猛烈的姿态压境。美团、京东(JD.US)、阿里巴巴（9988.HK）等正掀起新一轮的行业洗牌。

美团在医药领域的布局可以追溯到2015年，虽然发展已有9年，但在2024年乌镇健康大会，美团医药即时零售业务部总经理王丹表示，美团卖药现在还没有开始赚钱。

来源：罐头图库

相比美团，京东健康和阿里健康则已然是深耕多年的老玩家。京东健康在港股上市后的市值巅峰曾高达6000亿港元；阿里健康也曾一度冲至4000亿港元高点。

更重要的是，这两家巨头都在2022-2023年间宣布实现扭亏为盈，其核心业务医药电商的收入占比都稳定在85%以上。

此外，抖音和顺丰这些后来者也正在用各自的“杀手锏”抢占市场。

2022年底，抖音试水医药销售，先是“小试牛刀”地开放了非处方药（OTC）品类。到了2023年8月，它迅速降门槛、铺渠道，在APP的“本地生活”里专门开了药店专区。不止如此，抖音在2024年初更是放开“禁药”限制，把处方药直接移出了违禁清单，彻底杀入线上处方药的赛道。

与此同时，2023年10月，“快递龙头”顺丰以迅雷之势切入医药O2O领域，推出了一套“互联网+医疗健康”综合配送方案，用医药即时配送的方式直击传统药店的软肋。顺丰凭借强大的物流网络，打通了医药新零售和互联网医院的即时配送通道，让“买药”变得像点外卖一样方便。

来源：罐头图库

另一边，根据《招股书》可知，截至2023年，健康160在全国药品零售市场和数字医疗健康服务市场中的市场份额均不足0.1%。在这场混战中，健康160要如何撬动巨头盘踞的格局？

04

“70后”大学老师下海创业

干出一个挂号平台IPO

将挂号这件事做成了一个可以上市的生意，这背后离不开“70后”罗宁政。

据“湖南卫视新闻联播”报道称，罗宁政是湖南湘乡人，1996年从大学计算机软件专业毕业，后来在桂林工学院（现“桂林理工大学”）当计算机老师。

但罗宁政显然不安于“铁饭碗”，他放弃教职，跑去深圳。1997年12月起，他在深圳市中西医结合医院提供计算机工程服务，随后还在深圳中西医结合医院兼任信息健教科副主任。

直到2005年，罗宁政决定“下海”，和伙伴王明一起创立了深圳宁远科技，健康160的前身。他们的初衷很简单：通过技术，把医院和患者连接起来，让挂号这件事变得不再那么麻烦。彼时，公立医院的号源极为稀缺，健康160靠着提供挂号服务，迅速拿下了第一批用户。

2015年，健康160正式挂牌新三板，成为“互联网医疗第一股”，一时间风光无两。但没想到好景不长。2016年，“魏则西事件”重创整个民营医疗行业，健康160的广告收入大幅缩水。据新媒体“洞察IPO”报道称，这一年公司还被曝裁员、冻薪，甚至连工资都无法正常发放。

来源：罐头图库

危机之下，罗宁政选择了一条新的路：卖药。宁远科技开始拓展医药健康零售业务，涵盖医药电商、体检套餐、增值服务等。事实证明，这次转型给公司带来了新的收入支柱。

2018年3月，公司宣布拟从新三板摘牌退市。

罗宁政并未满足于卖药和挂号的生意。他带领健康160不断升级业务。2021年，健康160拿下互联网医院牌照。2022年，公司推出“160云医院”后台管理系统。2023年8月，公司还宣布与华为签署了终端云服务全面合作协议，用户无需下载APP即可使用健康160服务。

在这期间，健康160也获得了资本的加持。2012年，启赋资本成为健康160的首批支持者，参与500万元的天使轮融资，并在之后的融资中多次追加投资；基石资本、远致资本等“资本大佬”也相继入局。

来源：罐头图库

2023年11月28日，在E轮融资中，LSJC Holdings以5000万元获得了公司1.72%的股权。计算可知，健康160的估值约为29.06亿元。

《招股书》显示，罗宁政通过Luo Holdings Limited持有健康160的33.99%股份，是名副其实的第一大股东，按最新估值计算，身家已达9.88亿元。

从大学老师到互联网医疗平台创始人，罗宁政用近20年的时间，将挂号这件事，变成了一个上市故事。如今健康160即将IPO，但在巨头环伺、毛利低迷的压力下，这家公司又能否走出挂号和卖药的边界？

你用过挂号平台吗？是否好用？评论区聊聊吧！

中国首富“大杀四方”，钟睒睒自损八百背后有何“阳谋”？

“首富”喝什么水？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

前几日，中国内地首富钟睒睒在江西赣州出席活动时，发表了一系列惊人言论，先是炮轰黄峥的拼多多是“廉价电商”，伤害中国产业；接着喊话张一鸣道歉，要求今日头条和抖音删除伤害与污蔑自己的言论、图片；更直言“看不起直播带货的（企业家）”……颇有“大杀四方”的威势。

更让人惊诧的是，钟睒睒连自己都不放过，坦言不希望大家去喝绿瓶水（农夫山泉纯净水为绿瓶包装），他在接受媒体采访时表示，“我非常非常负责任地告诉大家，长期喝这种水有问题”。

图源：抖音

钟睒睒为何要拿自己旗下产品“开刀”呢？

钟睒睒表示，生产农夫山泉纯净水是给消费者自行选择，告诉消费者绿瓶水不值钱，红瓶水值这个钱。而在钟睒睒“曝光”长期饮用纯净水有问题的背后，是华润怡宝、娃哈哈与农夫山泉在饮用水市场上的“三国杀”竞争格局。

京东电商平台显示，农夫山泉纯净水连续101天占据纯净水热卖榜榜首，华润怡宝和娃哈哈则位列第二和第三。实际上，纯净水热卖榜的前九名都是这三家，只是产品容量不同而名次不一。

中国食品产业分析师朱丹蓬对此表示，钟睒睒的发言比较有指向性，农夫山泉今年4月开始推出了纯净水产品，并加入价格战，这让纯净水市场的竞争越发激烈。钟睒睒的言论会让公众对纯净水产品产生担忧，但农夫山泉、怡宝、娃哈哈的市场份额较大，受到影响有限。那些以纯净水为主的中小型水企则可能受到较大的影响，最终还受害的还是中小型或小微型企业。

小红书上有网友评论：“钟老看似不聪明的自损八百背后，意在杀敌(纯净水)友商一千。”

图源：小红书

据华润饮料（2460.HK）IPO资料显示，截至2023年12月31日，中国有超过15000家饮用纯净水生产商。

01

谁家的水才健康？

在钟睒睒不建议大家长期饮用纯净水后，很多人自然产生一个疑问，既然你认为有问题，那你为什么还要生产纯净水？

其实，钟睒睒的完整观点是，喝一瓶两瓶纯净水没问题，但作为家庭长期饮用水、从早到晚一整天地喝，是有问题的。他表示，农夫山泉生产纯净水，是为了名誉，也是为了让消费者对比。

但实际上，在钟睒睒上述言论的背后，是纯净水市场的产品竞争。值得注意的是，钟睒睒没有把纯净水“一棍子打死”，特意说喝一瓶两瓶没问题，而农夫山泉恰巧只生产550ml的瓶装纯净水，主要竞争对手怡宝和娃哈哈则都有桶装纯净水在生产和销售。

图源：罐头图库

今年4月，农夫山泉推出纯净水产品，并表示其纯净水产品与天然水产品同样来自优质天然水源，区别于市场上绝大多数同品类产品，纯净水产品为550ml瓶装，在产品宣传海报上以“绿瓶有点甜，红瓶更健康”的具象化表达，向消费者清晰阐明两款产品的差异化定位，满足消费者的多样化需求。

“农夫山泉”纯净水进入市场后，便以低价策略吸引消费者，部分电商平台的单价为不足1元/瓶。

在抖音平台上，你甚至可以用35.9元的券后价买到48瓶农夫山泉纯净水，折合单价不到0.75元/瓶，而农夫山泉天然水（红瓶水）单价则约为2.6元/瓶（1.5L）。

同样在抖音平台，怡宝纯净水555ml的单价约1.27元/瓶，娃哈哈596ml的单价约为1.03元/瓶。

图源：抖音

钟睒睒对媒体表示，把绿瓶水和红瓶水价格拉开差距，就是告诉消费者，红瓶水值这个钱，绿瓶水（纯净水）不值钱，因为长期喝这种水（绿瓶水）有问题。

既然钟睒睒连自家产品都直言不能长期喝，那么其他品牌的纯净水产品还能长期喝吗？

娃哈哈官方旗舰店客服对咨询的消费者表示，“娃哈哈纯净水采用全套进口设备，经过反渗透技术处理，在无菌无尘的净化室中完成灌装，经严格抽检合格后才能放行出厂，品质可以得到保证。”

上述客服还表示，“娃哈哈纯净水各项指标符合GB19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》和GB17323-1998《瓶装饮用纯净水》等相关国标的具体要求。”

此外，对长期饮用纯净水导致人体所需矿物质减少的问题，娃哈哈工作人员回应“凤凰网财经”表示，“水只要干净卫生就行了，靠喝水补充人体所需矿物质是远远不够的，补充矿物质或其他营养要靠食物。”

在“纯净水”饮用问题的持续发酵下，“员工称胖东来不卖农夫山泉绿瓶水”话题一度冲上微博热搜第一，截至11月22日，该话题阅读量超1.2亿次，评论超2.1万条。

据《许昌日报》报道，胖东来员工在接受采访时表示，未曾售卖过农夫山泉绿瓶水。2024年9月16日，胖东来宣布自营饮用天然矿泉水（DL矿泉水）正式上架销售，单瓶售价1.2元。

图源：微博

上述纯净水长期饮用问题还引发了关于纯净水标准问题的讨论。

据某饮用水头部企业的内部人士分析，在国家标准中，对于包装饮用水有详细分类，包括饮用天然矿泉水、饮用纯净水、其他类型饮用水等三大类型。

其中，包装矿泉水和包装纯净水均需遵守生活饮用水卫生标准GB 5749-2022和包装饮用水标准GB 19298-2014。此外，包装矿泉水和包装纯净水还需分别遵守国家规定的饮用天然矿泉水标准“GB 8537-2018”和饮用纯净水标准“GB 17323-1998”。这四项标准均为国家标准。

图源：瓶装饮用纯净水国家标准文件

上述人士分析称，在饮用水方面除了国家标准，还有地方标准、团体标准，企业也可以制定企业标准。地方标准、团体标准必须首先满足所有国家标准的要求，企业标准必须首先满足所有国家、地方和团体标准的要求，所以企业标准是最严格的。国家《标准法》里明确提到，鼓励企业制定高于国家标准的企业标准。

食品饮料行业人士谈到，企业标准和行业标准是需要高于国家标准的。农夫山泉制定的企业标准，理论上是需要在遵循国家标准的前提下，高于行业标准的。

02

从停产纯净水，到再产纯净水

算上这次公开谈论纯净水饮用问题，钟睒睒对纯净水的态度经历过三次变化。

早在2000年之前，农夫山泉也是生产纯净水的，但那时的纯净水市场是娃哈哈和乐百氏的“天下”，农夫山泉要想做大，很难从纯净水市场上分到份额。

2000开始，农夫山泉停止生产纯净水，转而生产含有矿物质的天然水.随后还打出了“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”的广告口号，强调天然水的特性。

农夫山泉陕西太白山水源地 图源：

也是从2000年开始，钟睒睒抛出了“纯净水对健康无益”的概念，而当时全国有数千家纯净水厂商，钟睒睒让自己成为众矢之的，与娃哈哈创始人宗庆后的矛盾也就此产生。但在这场“舆论战”中，农夫山泉也在消费者中深深烙下了天然水、矿泉水更健康的概念。

今年2月25日，娃哈哈创始人宗庆后去世。随后，网络舆论对钟睒睒与宗庆后的诸多往事进行了热烈讨论，其中不乏大量攻击钟睒睒的负面言论，进而导致农夫山泉销售“受阻”。

其中就有言论拿出当年钟睒睒与宗庆后关于纯净水之争的往事进行发酵，但实际上，当年的“纯净水之争”早就在当时杭州市主要的见证下握手言和。

此后，娃哈哈依然以纯净水为主打产品，农夫山泉则主打天然水，两家“卖水大王”互不干涉。

截至今年，钟睒睒已经连续24年坚持生产饮用天然水。但被网络言论再次拿纯净水和天然水进行比较后，农夫山泉在今年4月重回纯净水赛道，推出了“农夫山泉”纯净水产品。

用钟睒睒的话说，生产“绿瓶”纯净水是一气之下，是为了名誉，也是为了让消费者自行对比。

在重新生产纯净水前后，钟睒睒还发布题为《钟睒睒：我与宗老二三事》以及《自2月25日来针对农夫山泉和创始人钟睒睒的谣言及其真相|比流量重要的是真相，是基于事实本身的善恶是非判断》的文章，对公众回应了他与宗庆后之间的故事，并澄清了相关误导信息。

虽然钟睒睒从品牌、产品两个层面都做了很多工作，但这些努力之后，农夫山泉的包装饮用水产品还是出现了业绩下滑。同时，来自华润饮料和娃哈哈的竞争压力开始增大。

03

一瓶水引发的“三国杀”

在分析包装饮用水产品收入下滑的原因时，农夫山泉的“委屈”几乎透出了纸面。

财报中提到，农夫山泉2024年1月份和2月份的包装饮用水产品销售情况良好，两个月的销售收益同比增长19%。但自2024年2月底开始，网络上出现大量对农夫山泉及创始人的舆论攻击和恶意诋毁，对品牌及销售产生了严重的负面影响。

财报数据显示，2024年上半年，农夫山泉营收约221.73亿元，同比增长8.4%。但农夫山泉包装饮用水产品收入约为85.31亿元，同比下降18.3%，在总收入中占比38.5%。要知道，包装饮用水市场可是农夫山泉的基本盘。

相比之下，娃哈哈在这场舆论风波中则销量大涨，甚至出现库存不足的情况，宗庆后女儿宗馥莉也成为公众聚焦人物。

但这种热销的局面刚开场不久，娃哈哈就被曝出“取消分红”“降低薪酬”等传闻。此外，网上还传出一封署名宗馥莉、题为《致娃哈哈集团全体员工的函》的文件，文中显示宗馥莉要辞去娃哈哈集团副董事长、总经理职务；同时，网上还流传出举报宗馥莉侵占娃哈哈集团巨额国有资产的举报信，这一系列事件让娃哈哈品牌一度受到影响。

但这些风波很快得到平息，宗馥莉继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。

今年11月7日，娃哈哈2024年全国销售工作总结表彰大会传出消息，娃哈哈集团“成功拉齐了十年前的业绩规模”，预计今年业绩规模回到700亿元区间，其中瓶装水和AD产品对业绩的全面攀升起到了关键拉动作用。数据显示，2023年，娃哈哈销售业绩为512亿元，2024年较上一年增长约200亿元。

除了娃哈哈这个“老对手”之外，农夫山泉在遭遇舆论风波的时候，另一家“卖水大王”则悄然崛起。

根据华润饮料公开内容显示，按零售额计，华润饮料在2023年中国包装饮用水市场排名第二，在中国饮用纯净水市场排名第一。

图源：罐头图库

华润饮料“怡宝”品牌纯净水在2023年零售额达到395亿元，市场份额32.7%；2023年营收135.15亿元，其中包装饮用水营收124.47亿元，占比超92%，其中主要是“怡宝”品牌饮用水产品。在包装饮用水市场，“怡宝”市场份额达到18.4%，仅次于农夫山泉。

知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪表示，在纯净水市场的价格战与舆论战中，怡宝、农夫山泉和娃哈哈三大品牌均会受到不同程度的冲击。这三大品牌应聚焦于提升水质安全、优化消费体验及增强品牌忠诚度等核心领域，通过技术创新、服务升级来稳固市场地位，这是对消费者负责的关键所在。

图源：华润饮料聆讯资料

华润饮料的IPO资料中显示，2023年按零售额计的中国包装饮用水市场规模为2150亿元，预计到2028年将达到3143亿元，而饮用纯净水2023年的市场规模为1206亿元，占比为56%，到2028年纯净水市场规模可能增长到1572亿元。千亿级的饮用水市场，能容下三家“水王”吗？

你更喜欢喝谁家的水？欢迎下方留言讨论。

外贸迎“暖冬”：商务部9条措施促增长

近年来，随着全球经济形势的复杂多变，中国外贸面临着更大的机遇和挑战。为了进一步促进外贸的稳定增长，商务部公布《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。为外贸行业的发展注入了一针“强心剂”，推动外贸在“暖冬”中进一步茁壮生长。

11月21日，商务部公布《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》（以下简称“《政策措施》”，指出要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，切实做好促进外贸稳定增长工作，着眼长远积极培育新的外贸增长点。

11月22日，国新办举行国务院政策例行吹风会，会上邀请到商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文先生和外交部、工业和信息化部、中国人民银行、海关总署相关负责人，对促进外贸稳定增长有关政策措施做出了相关介绍。

商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文先生在会上表示，在过去十个月中，我国外贸进出口总值达到36万亿人民币，和去年同期相比增长5.2%，中国的出口在全球市场上的份额基本保持稳定。

图片来源：pexels

这一数据展示了中国作为贸易大国，依旧在全球贸易上扮演着举足轻重的作用，中国外贸拥有着庞大的消费人群和业务体量，具有广阔的发展前景和极大的竞争力。

在此背景下，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文先生提到，出台《政策措施》主要有三个方面的考虑：一是贯彻落实二十届精神。二是应对国际贸易形势变化。三是推动解决外贸企业面临的实际困难。

而在商务部《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》中，也具体提出了九项内容，主要从以下几个方面展开：

首先，在金融支持力度方面。《政策措施》提出要扩大出口信用保险承保规模和覆盖面。加大对专精特新“小巨人”、“隐形冠军”这些企业的承保支持力度。加强外贸领域信贷投放，加大对中小微外贸企业的融资支持。优化跨境贸易结算。鼓励金融机构帮助企业提升汇率风险管理水平。

出口信用保险是外贸能够安全发展的重要金融工具，担负着为出口企业保驾护航的重要作用。根据中国出口信用保险公司（以下简称“中国信保”）数据，今年前9个月，中国信保累计实现承保金额7557亿美元；向企业支付赔款15.8亿美元；服务企业22.2万家，同比增长12%，较好发挥了逆周期跨周期调节作用。10月25日，中国信保发布了2024年《国家风险分析报告》，从多维度对全球国家风险现状和趋势进行了深度分析，大力支持我国企业“走出去”。

10月30日，国内中小型船艇细分领域龙头江龙船艇（300589.SZ）发布公告，宣布与摩恩马林签订了总额6.29亿元（人民币）的造船总合同，占公司2023年度经审计营业收入的53.04%。《政策措施》中跨境贸易结算的优化，将进一步为江龙船艇海外布局的加速提供翅膀。

图片来源：江龙船艇官网

其次，在培育外贸新动能方面。《政策措施》提出积极促进跨境电商发展。推进海外智慧物流平台建设。探索建设跨境电商服务平台，为企业提供海外的法务、税务资源对接服务。扩大特色农产品等商品出口。指导和帮助企业积极应对国外不合理的贸易限制措施，推动绿色贸易、保税维修创新发展。

在发展跨境电商方面，国内企业也一直在进行新的探索和尝试。11月21日，阿里巴巴集团（09988.HK，BABA.US)CEO吴泳铭发布全员邮件，宣布成立阿里电商事业群。据悉，新的电商事业群将全面整合淘宝天猫集团、国际数字商业集团以及1688、闲鱼等电商业务，形成覆盖国内外全产业链的业务。此次整合，是阿里面向未来在电商领域如何用好国内和国际两种资源形成发展合力做出的新思考和新行动。《政策措施》的出台，也能在法务、税务、商品出口等方面为阿里这番整合带来新的机遇。

图片来源：pexels

最后，在强化外贸企业服务保障方面。《政策措施》提出吸引并且便利商务人员的跨境往来，稳妥推进与更多国家商签互免签证协定。支持外贸企业与航运企业加强战略合作。加大对外贸企业减负稳岗支持力度，落实好失业保险稳岗返还、创业担保贷款及贴息等政策。

外交部领事司负责人童学军介绍，目前我国已同25个国家实现了全面免签。截至目前，中国同157个国家和地区缔结了涵盖不同护照种类的互免签证协定。此外，我国推出了新版中国签证申请表，优化简化项目达34%，填表时间大幅缩短，让人员往来更便捷。更便捷的签证政策，能够进一步方便海外客户与国内企业开展贸易合作，为我国企业拓展海外市场提供更多机会。

中国银行研究院研究员王有鑫对新华社表示，“当前，推出促进外贸稳定增长的若干政策措施，非常及时且必要。外贸对于稳定经济增长、平抑需求波动发挥着重要作用。2024年我国外贸发展情况较好，但当前国际经济形势错综复杂，我国外贸发展面临诸多不确定性。为了保持外贸平稳运行，推动经济持续回升向好，需要加大政策支持力度，为外贸企业提供更加有力的保障。”

商务部公布的《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，从全方位多维度为我国外贸企业的发展提供了扎实的支持和保障。在政府的“东风”下，外贸企业应抓住机遇，迎接政策“暖冬”，为经济持续回升向好提供有力支撑。

(来源：野马财经）

绯闻之后，蒋凡重返阿里核心层

挑过大梁，也栽过跟头，“太子”归来，值得期待！

作者 | 高远山 李非林

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

在绯闻女主角张大奕结婚一年之后，沉寂许久的阿里“太子”蒋凡重回核心层。

据新媒体“”报道，近日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布全员邮件，宣布全面整合淘宝天猫集团、国际数字商业集团以及1688、闲鱼等国内外电商业务，成立电商事业群，由蒋凡负责，向其直接汇报。而这也是吴泳铭上任阿里CEO一年多以来，做出的最大动作之一。

图源：媒体

蒋凡重返阿里核心层，这一消息不算意外。2023年7月21日，在披露财报时，久未露面的蒋凡重新出任阿里合伙人，成为当时最引人注目的人事变动。而这已是蒋凡被踢出合伙人序列后，第二次成为阿里合伙人。

“招之能来，来之能战，战之能胜”是外部给蒋凡业务能力贴上的标签。他在执掌淘宝期间，帮助阿里完成从PC端到移动端的惊险一跃。在执掌阿里国际的低谷时期，耐得住寂寞，用数据再次证明了能力。

蒋凡在绯闻之后的首度公开现身，是在2023年5月的财报电话会上。他以阿里巴巴国际数字商业集团CEO的身份对投资人介绍了旗下各板块业务未来计划发展方向。

2023年一季度，阿里巴巴国际业务营收同比增速近30%，位列六大业务集团之首；其中国际零售收入同比增长41%，连续3个季度超出市场预期。被绯闻搞得灰头土脸的蒋凡，依靠国际业务的成绩，打了场漂亮的“翻身仗”。

而这些动作都为蒋凡重回阿里核心层做足铺垫。

出生于1985年的蒋凡年仅39岁，此前有过有挑大梁的经验，也跌过跟头，对于在阿里大变革时代，需要重新启用蒋凡这样的“嫡系”。

资深媒体人谢璞表示，锥处囊中，其末立见，蒋凡即便离开淘宝后去负责阿里的国际业务，去年也是30%的增长。现在的电商平台，（主力）全是“80后”了。当然，接下来就看蒋凡和黄峥、张一鸣、许仰天之间的较量了。

01

蒋凡回归阿里核心层

释放什么信号？

阿里2024年第三季度财报(按财年是2024年Q2)显示，总营收2365.03亿元，同比增长5%，但营收增速正在放缓，低于去年同期的9%；受电商业务的投入增加等因素影响，公司经调整EBITA（即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）同比下降5%至405.61亿元。

占据阿里营收大头的淘天集团，今年第三季度，营收达到989.94亿元，同比微增1%，为公司贡献了超4成的收入，依然是支撑阿里业绩的基石。

图源：数据咨询平台“数据价投”

但淘天集团面临增长的压力。目前电商市场竞争日益激烈，拼多多以低价策略吸引了大量价格敏感型消费者；抖音和快手等短视频等平台则凭借直播电商强势崛起，分走了部分市场份额，改变了消费者的购物习惯，对传统货架电商模式造成冲击；京东在物流配送和3C家电等品类上具有优势，不断拓展市场份额；此外，微信小程序、视频号等也在电商领域逐渐发力，美团在本地生活服务领域的优势也对本地生活业务构成竞争。

图源：罐头图库

腹背受敌的阿里，不仅要尽快抢回国内电商业务的失地，还要继续巩固海外业务的高增长。

面对严峻的形势，从阿里内部的人才梯队来看，蒋凡依然是打硬仗的最佳人选。

值得注意的是，据谢璞分析称，蒋凡、黄峥、张一鸣，许仰天几大互联网电商巨头曾经都做过搜索引擎，（对于电商业务来说）展示、搜索依旧是最有效的信息获取方式，有门户这样的展示（也就是货架），有搜索引擎（搜索），有人推荐（社交），有算法推荐（信息流），每个平台依靠不一样的路径切入电商，最终殊途同归。这是对用户和商家，最好的平衡。

蒋凡重回阿里核心层的消息出来后，也引起了行业人士的热烈讨论。有行业人士称这是“好事儿”，也有人称“蒋凡误了五年”。

图源：社交媒体

那么蒋凡回归后，阿里未来的前景将会如何？电商格局接下来又在经历哪些变化？

谢璞表示，淘宝核心用户群覆盖的是中国最有消费力的人群，用户规模上几大电商平台相差无几；供给侧上，品牌、商家也是淘宝最丰富，拼多多和抖音如果继续价格战，会把阿里的净利润打下来，当然，几个平台也不会一直把价格战打下去，其实今年开始就有势均力敌制衡的趋势了；此外，电商是持久战，拼多多和抖音最初是闪电战，一旦以空间换时间打持久战，那竞争也会开始倾斜。还有一点值得注意，当商家发现一个平台无法持续获得增长或利润的时候，自然就走了。抖音的问题是，前期的电商流量红利没有了，爆发力也用完了，所以也在做货架电商，现在需要进入持久战的阶段了。拼多多跟极兔合作，也是准备打持久战的。电商无决战，由一次次战役组成，今后，就是看各个平台的运营效率和运营能力了。

蒋凡此时重返核心层，面临的是一场接一场的硬仗。

02

蒋凡归来已不是“少年”

事若春梦了无痕

蒋凡可以说是年少成名，曾一度是阿里最年轻合伙人之一。

2003年，年仅18岁的蒋凡凭借夺得全国中学生学科奥林匹克信息学竞赛省级赛区一等奖，被保送进入复旦大学计算机系。

2013年，不到30岁的蒋凡进入阿里体系，在阿里可以说曾大展身手，也取得了非常辉煌的成绩。

图源：罐头图库

在参与时任阿里COO张勇的“All-in 无线”战略中，成功将淘宝下单时长从25秒缩减到了不足10秒。此外，还推动了淘宝进行智能化改造，最终淘宝实现“千人千面”和“猜你喜欢”两大功能，由此淘宝从“人找货”进入“货找人”的信息流时代。

2017年12月，蒋凡升任淘宝总裁。2019年，蒋凡兼任天猫总裁，掌管阿里集团大半江山，并进入阿里合伙人名单，且是38名合伙人中最年轻的一个，当年仅33岁。

然而，不到一年后，一场始料未及的舆论风波，差点葬送蒋凡的大好职业生涯。

2020年4月17日，蒋凡当时的夫人董花花亲自下场警告电商第一网红——张大奕，少招惹她老公。

图源：微博

该微博迅速引爆网络，引发一场舆论风波。

张大奕曾是《瑞丽》杂志模特，为如涵控股联合创始人、CMO，在微博拥有千万粉丝。

公开资料显示，如涵控股前身为如涵电商，成立于2012年12月，创始人为冯敏。2014年，冯敏决定和张大奕合作开第一家网红店，此后，如涵电商仅用一年时间，成为淘宝服装品类的销量冠军。

次年，公司更名如涵控股，同年获得联想君联资本数千万元B轮融资；2016年，如涵获得阿里巴巴3亿元C轮融资，并于同年8月登陆新三板，估值达31亿元；2019年，如涵控股在美国纳斯达克上市，成为国内首家赴美上市网红孵化营销MCN。

根据如涵控股2017、2018及2019财年财报显示，张大奕分别占如涵控股收入的50.8%、52.4%和55.3%。也就是说，如涵控股一半收入是由张大奕贡献。

图源：罐头图库

蒋凡和张大奕的绯闻事件发生后，阿里巴巴集团廉正部成立特别调查组进行了专项调查。

调查组就阿里集团对如涵电商的投资，以及张大奕所有淘宝、天猫店铺的入驻、活动、引流、交易等做了全面的内部和外部调查。结果是，阿里在2016年投资如涵电商的决策与蒋凡无关；蒋凡对如涵电商、张大奕所有淘宝、天猫店铺的经营活动没有利益输送行为。

但就算如此，蒋凡依然为此事件付出了不小的代价。

阿里巴巴讨论后决定对蒋凡作出处分，取消了其阿里合伙人的身份，进行了记过处分，还将其职级从M7（集团高级副总裁）降级到M6（集团副总裁），上一财年度所有奖励也取消了。

同时，如涵控股的日子也不好过，股价出现大幅波动。2020年4月17日，如涵控股股价连续两日下跌幅度达14.91%，市值缩水超过5000万美元（折合人民币3.5亿元）。值得注意的是，2021年4月22日，如涵控股官宣了退市的消息，曾被称为“网红电商第一股”的如涵控股，从上市到退市仅用了2年时间。

天空没有痕迹，而我已经飞过。在阿里经历人生高光时刻，又从巅峰跌落至谷底，栽过跟头的蒋凡，也不复当年的年少轻狂，却多了一份磨砺之后的沉稳内敛。蒋凡从被踢出合伙人，到凭借业绩重新获得阿里创始人马云的信任，再度被委以重任，走出了跌宕起伏的人生经历。诠释了那句“没有打倒你的苦难，终将成为人生的财富”。如今，蒋凡重返阿里核心层，在阿里电商业务腹背受敌的局面下，又能带来多少惊喜和改变呢？可以拭目以待。

你对蒋凡回归核心层有何看法？欢迎评论区留言讨论。

十月经济成绩单来了，哪些行业年底要“爆发”？

11月18日，国家发改委通报了10月多项经济数据。这些经济数据表明，我国经济在冬日里向好回暖态势明显。

具体来看，10月，我国规模以上制造业增加值同比增长5.4%；服务业生产指数同比增长6.3%；全国新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，是连续8个月下降后首次实现增长。此外，农业生产形势也比较好，预计今年粮食产量将首次突破1.4万亿斤。

图片来源：微博截图

以小见大，10月，多家企业的亮眼成绩也证明，多行业加速复苏，且稳中有进。

新能源汽车作为近几年制造业发展最快的细分赛道之一，成绩显著。中国汽车工业协会发布的数据显示，10月，我国新能源汽车产销分别为146.3万辆和143万辆，同比增长均接近50%。这背后，离不开各大新能源车企的贡献。公开数据显示，10月，比亚迪（002594.SZ）、吉利新能源（0175.HK）、埃安、零跑（9863.HK）等品牌的销量，环比都在增长。其中，比亚迪单月销量首次突破50万台，刷新了国内车企月销纪录和全球车企新能源月销纪录。

图片来源：微博截图

服务行业，“双十一”刚过，电商平台和物流企业都发布了战报。“双十一”期间，天猫平台有589个品牌成交额破亿，美妆、3C数码、家电家居等行业成交增速全网第一，累计下单人次同比增长50%。京东（9618.HK）平台，京东采销直播订单量同比增长3.8倍，超17000个品牌成交额同比增长超5倍，超30000个中小商家成交额同比增长超2倍。电商平台成绩斐然，让快递企业也赢麻了。极兔速递（1519.HK）宣布，在国内市场，10月20日至11月12日，日均揽收包裹量接近6600万票，同比增长25%，创历史新高。京东物流（2618.HK）、菜鸟集团等虽然未公开成绩，但从国家邮政局公布的数据，10月21日至11月11日，全国共处理快递包裹127.83亿件来看，这些企业的成绩想必也同样令人瞩目。

房地产行业，不动产垂直领域数字化服务平台克而瑞发布的数据显示，2024年10月，全国百强房企实现销售操盘金额4354.9亿元，同比增长7.1%，环比增长73%。其中保利发展（600048.SH）和中海地产（0688.HK）分别以423.1亿元和415.5亿元占据第一和第二名。值得一提的是，这两家企业的单月环比增速都超过了100%。

图片来源：微博截图

此外，多家养殖企业销售量和销售收入也实现了大涨。生猪养殖龙头牧原股份（002714.SZ）披露，其10月销售生猪649.8万头，同比增长33%。同时，在商品猪10月销售均价环比下降的时候，牧原股份的月销售收入仍取得了134.23亿元的好成绩。益生股份（002458.SZ）的白羽肉鸡苗和种猪的销售数量、销售收入同比、环比都实现了增长，生猪销售数量和销售收入同比增长甚至都超过了400%。

国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡表示，10月主要经济指标得到显著改善和回升，与国家颁布的一揽子增量政策不无关系。不过，经济学家任泽平认为，虽然政策的提振作用初显成效，但考虑到如今仍内需低迷，整体物价走低，再加上美国或将大幅增加关税，因此，需要更多经济刺激政策。

相较于给当前经济发展提供直观地参考，10月各项经济指标回升，一个更重要的意义在于，

它像是一剂强心针，为企业、投资者、消费者提供了信心。国家发改委宏观经济研究院经济研究所副所长吴萨透露，下一步，还有一批增量政策措施将出台实施。也就是说，接下来，各行业的发展活力还将得到进一步释放。

74岁刘永好“举牌”，新希望重返民生银行！

新希望再度加码民生银行，图啥？

作者 | 高远山 李非林

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

已经步入古稀之年的刘永好，再一次震动资本市场！

11月18日，民生银行（600016.SH）发公告称，新希望集团（知名民营企业家刘永好麾下公司）看好民生银行长期发展，子公司新希望化工准备通过二级市场增持股份。增持之后，新希望化工与其一致行动人南方希望实业、新希望六和投资合计将持有民生银行5%的股票，达到举牌公告标准。但该事项尚需国家金融监督管理总局核准。

图源：公告

民生银行三季报显示，新希望六和投资有限公司持股比例为4.18%，已经从曾经的第一大股东退居民生银行第六大股东。若上述举牌收购完成，“新希望系”将上升至第四大股东。

“新希望系”的第一大股东之位，是在2014年12月，在“安邦系”豪掷千金的争夺下失去的，当年“安邦系”持有民生银行股份达到14.06%。退居第二大股东之后，“新希望系”在十年中多次减持，持股比例一路降至今年三季报的4.18%。

值得注意的是，目前民生银行是A股市净率最低的上市银行。Wind数据显示，截至11月19日，42家A股上市银行均已破净，其中民生银行市净率0.34垫底。受股东增持利好消息影响，民生银行连涨2天，高点时达4.35元/股。截至11月21日收盘，报收于3.99元/股，市值1747亿元。

东方财富Choice数据显示，民生银行2024年前三季度每股收益0.6元，每股净资产值12.51元，按11月21日收盘价3.99元/股计算，还不到每股净资产值的1/3。而且，这还没考虑民生银行的分红。民生银行近三年每年均稳定分红，2022年每10股派息2.14元，2023年每10股派息2.16元，2024年半年报每10股派息1.3元（含税），单纯从财务算账角度看，“新希望系”这笔投资也是很划算的。而且，从第六大股东跃升至第四大股东，“新希望系”在民生银行股东中的话语权进一步增强。

那么，此次“新希望系”增持民生银行时机是否合适？中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，民生银行目前市净率较低，属于价值洼地。在银行股集体破净的背景下，市值管理体系的逐步建立有望对业绩较好、估值较低的银行股带来投资机遇。因此，从市场估值角度来看，“新希望系”选择在此时增持民生银行股份，可以被视为一个相对较好的时机。同时，证监会发布了关于市值管理的14条指导意见，强调长期破净的上市公司应当制定并实施提升公司估值的计划。这一政策背景可能也是“新希望系”选择增持的考量因素之一。

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“饲料一哥”新希望从亏损到回暖

出生于1951年9月的刘永好，创业和发家之路可以说非常精彩。

1982年，刘永好与三位兄长辞去公职，到四川成都新津县农村创业，从种植和养殖起步，1989年成功推出“希望”牌1号乳猪全价颗粒饲料，并凭此占领成都市场。1995年，希望集团进行资产重组，刘永好组建了新希望集团并任董事长。1996年，新希望集团涉足金融行业，发起组建中国第一家民营企业投资的全国性商业银行——民生银行。

新希望集团旗下上市公司新希望六和股份有限公司（000876.SZ下称“新希望”）由刘永好创立于1998年，并于1998年3月11日在深交所上市。2013年，刘永好辞任新希望董事长，年仅23岁的女儿刘畅接班。

说起新希望，人们的第一印象大多是“饲料一哥”。在猪周期下行的寒冬里，努力瘦身增肌的“饲料一哥”新希望其实近三年的日子过得不大如意。

图源：pixabay

不过，步入第三季度，行业回暖表现明显，加之新希望在降本增效上持续发力，新希望前三季度同比扭亏为盈。

10月30日，新希望发布2024年度三季报，报告显示，新希望第三季度营收为276.32亿元，同比下降25.91%；净利润13.71亿元，同比增长256.68%。今年前三季度累计营收为772.09亿元；累计净利润1.53亿元，比去年同期增加40.11亿元，增幅103.97%。

对于业绩改善，新希望在财报中称：主要系生猪销售价格较去年同期上升，公司猪产业同比减亏所致。

此前4月30日，新希望公布了2023年度和2024年一季度经营报告，数据表现不甚理想。

2023年营业收入141.7亿元，净利润-9.55亿元。扣除2023年引入的战投收益及其他非经常性损益，净利润仅为-46.08亿元，同比下降幅度达416.05%。2024年一季度则依旧亏损，净利润为-23.61亿元，同比下降18.68%。

此外，新希望的负债也在连年攀升，截至今年一季度总资产1267.87亿元，总负债938.56亿元，资产负债率达74.02%，创上市以来新高。

在整个猪周期陷入亏损的同时，新希望也在努力提升养殖效益，通过降本增效改善业绩。

10月份运营中场线的肥猪成本降至14.2元/kg，而去年第四季度该数据为接近15.8元/kg，肥猪成本在年内已经下降近1.6元/kg。

图源：罐头图库

降本减亏也改善了新希望的负债情况。财报显示，前三季度新希望经营活动产生的现金流量净额为82.74亿元，同比增加24.14%；截至三季度末资产负债率为70.85%，已经连续两个季度下降。

其实，整个养猪行业自从陷入亏损漩涡以来，许多企业都面临着财务压力。号称“养猪一哥”的牧原股份（002714.SZ），2023年亏损达40.26亿元，一季度亏损23.86亿元，亏损同比增加98.56%，傲农生物（603363.SH）和天邦食品（002124.SZ）甚至步入了预重整阶段。

不过第三季度财报数据显示，头部上市猪企经营情况有所好转。第三季度，牧原股份归母净利润96.52亿元，同比增长930.2%。温氏股份归母净利润50.81亿元，同比增长3097.03%。

国泰君安研报分析称，养殖板块三季度盈利丰厚，量、价、重均高于 2023年同期。往后看第四季度，量和价预计也将有同比明显增长。横向进行板块间比较，第三、四季度业绩同比高增速，2025年的猪价预期未来也将继续上调，因此养殖板块的配置优势明显。后周期利润正反转，动保板块毛利率环比上升，饲料公司在Q3吨利已有提升，同时板块周转率也有改善。后续随着养殖行业利润高位，存栏增加，后周期板块预计将在2025年营收和利润预计将继续增长。

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民生银行的股东“大佬”们沉浮

刘永好其实从创办民生银行之初就参与其中。民生银行成立于1996年，是我国首家由民营企业主要发起设立的全国性股份制商业银行。成立之初，股东均为工商联企业成员。包括新希望创始人刘永好、巨人投资史玉柱、“泛海系”卢志强、“东方系”张宏伟等知名民营企业家，设立目的是为民营企业提供金融支持。

民生银行上市之初，“新希望系”、“东方系”、“泛海系”三方股东呈鼎立之势，刘永好的新希望投资位列第一大股东、本人也被推举为副董事长。

从2011年至今的十余年间，民生银行被众多资本豪强争夺。2011年，知名民营企业家郭广昌的“复星系”也入局其中，通过旗下A股公司南钢股份（600282.SH ）以5.5元/股的价格买入民生银行A股1.74亿股，由此进入了民生银行。

图源：罐头图库

2012年9月，民生银行惨遭海外机构做空，H股股价六天暴跌16%。彼时，复星集团豪掷4600余万港元进行“维稳”，通过旗下H股公司复星国际（0656.HK）增持民生银行807.1万H股。同年，复星集团董事长郭广昌进入民生银行董事会。

此后，时任民生银行董事长董文标携手郭广昌，和其他民生银行的“小伙伴”们，联合发起或投资了民生电商、简单停等多个项目。

2014年，董文标又搞了一个大手笔，召集包括泛海、苏宁、巨人、红豆等59家民企发起成立大型民营投资公司——中民投，2018年又通过增资扩股扩大“朋友圈”。但一个很值得玩味的细节是：中民投总部设在上海金外滩国际广场，距离郭广昌的复星国际直线距离不足500米，即便如此郭广昌也没有投资中民投，原因被外界猜测为“中民投每一家股东的持股比例都很低，投管会难起到监管责任，谨慎的郭广昌不看好这种模式”。

尽管同为民生银行股东，但是彼此间的关系渐渐有了亲疏远近。盘踞其间的民营资本，也因为自身发展情况，你方唱罢我登场，有人呼朋唤友，有人偃旗息鼓，有人黯然离场，有人卷土重来……

2016年6月29日与张宏伟的“东方系”结成一致行动人的友军——肖老板麾下的华夏人寿退出了这场角逐，从财报分析，退出时间大约在2016年三季度。

2017年“复星系”退出之际，民生银行爆发了一轮激烈的争夺，野马财经曾经撰写《“鏖战”民生银行：复星系退出，泛海系、东方系、新希望谁主沉浮？》一文，记录了这段资本江湖的风云变幻。有兴趣的读者可以搜索了解一下。

图源：罐头图库

而目前民生银行的股东席位也是“城头变幻大王旗”。2023年开始，深圳市立业集团通过二级市场增持现身十大股东行列，2023年三季度成为第七大股东，今年一季度买成第四大股东，目前持有民生银行4.49%的股份。立业集团是一家综合性产业控股集团，涉及电力设备制造、新能源、化工、生物医药、金融等多个领域。背后老板林立被称为“深圳股神”，曾在银行和证券交易所工作。多次登上《胡润富豪榜》，2024年林立以950亿元的身家位列第157位。

若刘永好麾下的“新希望系”本次举牌增持获核准，则会取代林立的立业集团，成为民生银行第四大股东。

而作为民生银行的重要创始股东——“泛海系”，则在今年退出了民生银行前十大股东。

随着股东的此消彼长，民生银行的董事会席位也发生了变化，“泛海系”卢志强退出，林立“入局”，刘永好、张宏伟、史玉柱、赵鹏、宋春风保持稳定。

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刘永好“卷土重来”，图啥？

从历年表现看，民生银行股权贡献的利润，远比新希望主营业务稳定。即便是2019年业绩高峰时，新希望间接持有4.18%股权带来的22.47亿元收益、也占到公司净利润的36.36％。

站在当下回溯，2020年后的新希望和民生银行都算不上顺利。不过虽然近年来，民生银行虽然利润承压，但股息率始终较高，在42家A股上市银行中位列第二，截至11月19日收盘达8.32%、仅次于南京银行。

图源：罐头图库

“新希望系”如今增持民生银行对双方又将产生哪些影响？

柏文喜称，“新希望系”的增持行为对于民生银行的股价走势与市场信心是一个利好消息。市场普遍预期，拥有重要股东的增持将提升投资者对该行的信心，从而进一步推动股价上涨。

“新希望系”增持后，将成为民生银行的重要股东，这可能会对公司的决策及盈利分配产生潜在影响。同时，新希望集团作为一家综合性企业，其在农业、食品及资源等多个领域的投资背景，及其对金融业的不断拓展，使得其增持行为具有重要的市场意义。

此外，对于“新希望系”来说，“新希望系”通过增持民生银行股份，可以进一步扩大其在金融领域的投资，体现出其对金融市场的看好。这有助于新希望集团在金融领域的布局和发展。

图源：罐头图库

作为民生银行的创始股东之一，“新希望系”此次增持也可能是为了巩固其在民生银行内部的影响力。通过增持，“新希望系”有望跻身民生银行第四大股东，这将增强其在民生银行中的话语权。

综合来看，“新希望系”在当前时点增持民生银行股份，从市场估值和政策背景来看是一个较为合适的时机，对民生银行而言有助于提升市场信心和股价，对“新希望系”而言则有助于其在金融领域的进一步布局和增强在民生银行中的影响力。

你看好“新希望系”增持民生银行的这一举动吗？欢迎评论区留言讨论。

“肝胆相照”！千亿片仔癀“曲线”入股“肝病药神”

广生堂连亏3年，为何能被“药中茅台”看中？

作者 | 姚悦

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

“药中茅台”片仔癀（600436.SH）将“曲线”入股“肝病药神”广生堂（300436.SZ）。

11月15日，广生堂公告称，为引进战略投资者，公司控股股东福建奥华集团有限公司（下称：奥华集团）拟将所持广生堂5.2%的股份以协议方式转让，股份转让总价款1.96亿元。

受让方漳州圆山大健康产业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称：圆山基金）来头不小，其背后是有着“药中茅台”之称的片仔癀。

来源：广生堂公告

上述公告发布以来的3个交易日，广生堂股价先抑后扬——前2天分别下跌7.81%、0.42%。截至11月20日收盘，广生堂报28.59元/股，上涨1.38%，总市值46亿元。

截至11月20日收盘，片仔癀报247.1元/股，总市值1491亿元。

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片仔癀“曲线”入股广生堂

据公告显示，圆山基金的普通合伙人（GP）为漳州战新创业投资基金管理有限公司，出资比例0.2%；有限合伙人（LP）为漳州片仔癀资产经营有限公司（下称：片仔癀资产）、漳州片仔癀投资管理有限公司（下称：片仔癀投资）、漳州市产业股权投资有限公司、漳州市旅游投资集团有限公司，出资比例分别为30%、40%、23.8%、6%。

其中，出资比例最大（40%）的片仔癀投资正是片仔癀的全资子公司。此外，出资比例其次（30%）的片仔癀资产则是片仔癀的“兄弟公司”，二者同为漳州市九龙江集团有限公司（下称：九龙江集团）控股公司。其中，九龙江集团全资持有片仔癀资产，持有片仔癀的股份为51.3%。

以广生堂股价对照此次股份出让价格，奥华集团是给圆山基金打了一个折扣。据公告显示，奥华集团此次拟以24.5元/股转让广生堂800万股无限售流通股。以转让协议签订日前一天11月13日广生堂的收盘价——30.5元/股计算，此次转让价格约打了8折。

来源：罐头图库

据公告显示，双方将共同推动广生堂与漳州大健康产业链的产业合作共建，增强产业协同发展、优势互补。

另据公告显示，此次权益变动完成后，圆山基金成为广生堂新进持股5%以上股东，持股5.02%。

由于广生堂股票期权行权被动稀释、股份减持，以及此次拟协议转让等，奥华集团持股比例由22.09%下降至17%，奥华集团及其一致行动人持股比例将由49.41%下降至40.89%。

公告强调，此次股份转让不会导致广生堂的控股股东、实控人及相应控制权的变更。广生堂的控股股东为奥华集团，实控人为叶理青、李国栋、李国平。

值得一提的是，广生堂的三名实控人同属一个家族。据《招股书》显示，叶理青为李国平妻子，李国栋为李国平弟弟。广生堂的控股股东奥华集团由李国平实控，李国栋实控的福建平潭奥泰科技投资中心（有限合伙）为广生堂第四大股东，持股5.04%，亦在圆山基金之上。

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广生堂连亏3年，

为何能被“药中茅台”看上？

广生堂成立于2001年，2015年登陆创业板，在国内抗乙肝病毒药物领域有着一定市场地位，其也是国内同时拥有丙酚替诺福韦、替诺福韦、恩替卡韦、拉米夫定、阿德福韦酯五大核苷（酸）类抗乙肝病毒用药的企业。

在成立之初，广生堂主要做仿制药，而上市后，开始转舵创新药。但目前来看，广生堂的创新药之路并不顺利，2021年以来，公司已经连续3年亏损。

据Wind数据显示，2021-2023年，广生堂营收分别为3.7亿元、3.86亿元、4.23亿元，分别同比增长0.53%、4.14%、9.58%；净利润分别亏损0.34亿元、1.41亿元、3.75亿元，分别同比降低306.7%、311.45%、166.71%。

来源：罐头图库

据2023年年报显示，广生堂首个创新药获批上市实现商业化——泰中定于2023年11月23日附条件批准用于治疗轻型、中型新型冠状病毒感染（COVID-19）的成年患者。

但2024年前三季度，广生堂虽然营收增速同比提升，亏损同比收窄，但仍未扭亏——营收3.26亿元，同比增长16.67%；净利润亏损0.74亿元，同比增长65.19%。而且，公司同期研发费用为2286.69万元，同比降幅达75.21%。

广生堂也表示，公司新药研发成功并获批后，仍需要经过学术推广、市场拓展等环节，才可能被医生、患者以及其他医疗行业人士所认可。

在半年报中，广生堂仍表示坚定不移地向创新药企业转型。而此次背后站着片仔癀的圆山基金“骑白马”朝着广生堂奔来，让广生堂的创新药之路再次充满希望。

不过，“药中茅台”片仔癀又为何会看上连亏三年的广生堂？

拥有500年历史的药品片仔癀，以其在消费者心目中护肝解酒的药效，拥有护肝“神药”的地位，曾经“茅片组合”（喝茅台酒之前吃片仔癀护肝）也是风靡一时。而上市企业片仔癀的主要业务涉及“片仔癀锭剂”的制造与销售的医药制造业及医药流通业，占据总营收的九成以上，可谓大单品。

来源：罐头图库

日前，也有广生堂方面人士对投资者表示，广生堂希望引进长期看好公司发展的战略投资者，后期双方可能会有一些合作。目前来看，两家公司（广生堂和片仔癀）在保肝护肝药品的布局会有一些重合。

此外，受到产品原材料价格上涨挤压利润等影响，片仔癀业绩增速不及前几年，便也开始积极寻找第二增长曲线，方向之一就包括发力创新药。

片仔癀已经取得1个化药1类新药的临床许可（金麒麟分析师）（治疗淋巴瘤创新药 PZH2113）。目前，多个在研新药项目进入重要研究阶段，有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药 1.2类新药进入临床研究阶段。

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元表示，股权纽带铺设桥梁，预示着双方将在药品开发、临床研究乃至市场营销上形成协同效应。广生堂专注的生物医药创新，加之片仔癀的品牌声望与分销网络，有望碰撞出崭新的医疗服务模式与增值链条。

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片仔癀热衷做创投

事实上，片仔癀当前也面临业绩压力。2024年前三季度，片仔癀营收84.5亿元，同比增长11.19%，净利润27.18亿元，同比增加10.29%。虽然实现营收净利双增，但是相比于此前的接近50%的净利润增速，当前业绩也颇显逊色。

片仔癀也一直试图寻找自己的第二曲线。

早在上个世纪80年代，片仔癀开始尝试将片产品用于化妆品生产中，研发推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等产品，涵盖护肤、洗护类产品；日化产品方面，片仔癀于2016年5月推出了牙火清牙膏，产品以“清火”为核心定位，涵盖牙膏及漱口水类别。2018年-2020年期间，片仔癀化妆品营业收入分别为4.98亿元、6.35亿元和9.05亿元，增幅分别为56.6%、27.5%和42.5%。

来源：PEXELS

不过，自2020年开始，片仔癀化妆品业务营收开始遭遇到增长瓶颈，营收连续2年大幅下滑，业务营收从2020年的9.05亿元降至2023年 7.07 亿，占比从13.9%降至 7.03%。

虽然2024年第一季度营收回暖，但并没有重回2018年后增速的高光时刻。从同行对比来看，国货美妆品牌珀莱雅、上海家化、贝泰妮等早已突破十亿级，且成功上市。

片仔癀化妆品条线下的牙膏产品，更是出现了品质问题。去年10月，旗下子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司因虚假宣称产品功效被湖北省赤壁市市场监督管理局处以罚款。主要由于其相关产品实际功效与宣传不符，此前更因菌落超标被罚。

多元化突围的困境，让片仔癀在近几年不断选择以投资方式进行外延扩张。

近几年来，片仔癀通过投资设立合资企业、收购相关企业股权等多种途径，逐步涉足保健品、功能性饮料、日化用品等多个领域。

在今年7月31日，片仔癀公告表示，全资子公司与专业投资机构共同投资设立产业基金，主要投资方向为中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、康养大健康、日化美妆等相关产业。此次产业基金目标募集规模为人民币10亿元，片仔癀投资拟作为有限合伙人以自有或自筹资金认缴出资人民币2亿元。

此外，片仔癀加快新药研发也初露曙光，7月25日，片仔癀与上海璃道医药科技有限公司合作开发的治疗纤维肌痛的化学药品完成一期临床试验，并取得《临床研究报告》。目前来看，片仔癀能否稳定转型，还有待观察。

知名经济学家宋清辉表示，片仔癀要想破壁成长危机，一方面或需要持续加大对产品多元化的投入，‌并持续深入实施“多核驱动，双向发展”战略。‌另外一方面或则需要继续巩固和深化片仔癀核心产品的市场地位，并在此领域深耕细作，持续创新，在挑战中寻找新机遇。

8月，片仔癀还宣布拟出资2.54亿元，收购漳州国投公司所持明源香料100%股权，借此间接收购水仙药业30%股权。水仙药业旗下核心产品是“水仙”风油精，是我国最老的风油精品牌。

来源：罐头图库

不过，很快，交易所向片仔癀下发监管工作函，要求公司对相关问题进一步核实说明。8月24日，公司回复交易所监管函部分问题，同时宣布，交易暂缓执行。

此次对水仙药业的收购也被认为是片仔癀多元化布局的延续。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，片仔癀过去想摆脱单一依赖，其实也做了很多动作，总体来说效果不佳，很大程度还是在于对收购或者孵化对象的把控力度、产品以及企业的成熟度不够。

你使用过片仔癀的产品吗？体验如何？评论区聊聊吧！

500亿柔宇科技破产，“清华天才少年”走错了哪一步？

明星“独角兽”为何没落？

作者 | 刘钦文 于婞

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

曾发布和量产全球首款折叠屏手机FlexPai柔派、号称打破三星垄断的“国产之光”柔宇科技正式走向了自己的最终结局——破产。

11月19日，深圳市中级人民法院发布公告称，“依据管理人对柔宇科技现有资产及负债的调查结果，可以认定柔宇科技不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务。依照相关规定，本院于2024年11月18日裁定宣告深圳市柔宇科技股份有限公司破产。”

图源：全国企业破产重整案件信息网

除此之外，柔宇科技的两家子公司深圳柔宇电子技术有限公司、深圳柔宇显示技术有限公司也在11月18日被广东省深圳市中级人民法院裁定破产。

柔宇科技走向破产的同时，背后的“清华天才少年”刘自鸿似乎也开始回归生活，今年8月30日，刘自鸿现身2024美网女单郑钦文对阵尼迈尔的赛场观众席，低调看球。

柔宇科技作为一家估值曾超500亿元的独角兽企业，获得多家明星资本青睐，究竟是怎么走到今天这一步？

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500亿明星独角兽之殇

被破产清算的柔宇科技，在四年前，还是一家估值高达500亿的明星独角兽企业。

柔宇科技创立于2012年，创立仅两年时间，2014年柔宇科技就发布了全球最薄的彩色柔性显示屏以及柔性传感器，厚度只有0.01毫米，卷曲半径达1毫米，震惊业界。2017年，柔宇科技发布首款可搭载柔性显示屏和柔性传感器的柔性可卷曲穿戴手机原型FlexPhone；2018年又发布了全球第一款折叠屏手机FlexPai柔派，搭载骁龙855芯片，6GB+128GB和8GB+256GB版本售价分别为8999元和9998元。

据《证券时报》报道，一位柔宇前高管对其表示，“从产品角度来看，柔宇从0到1的确是走出来了，在业内属于领先，也已为公众知晓。”他表示，0到1代表的是研发能力，创始人都有名校背景，履历也很好，折叠屏也是比较前沿的技术，投资者相信其技术研发能力，这也是投资者热衷投资的原因，有不少还追加了投资。

得益于技术的先进性，《招股书》显示，自2012年成立以来，柔宇一共获得9轮股权融资，总计61.97亿元和一轮36.53亿元的债权融资。投资方阵容豪华，包括IDG资本、深创投、盈科资本、中信银行、中国银行、中国农业银行、平安创投基金等。

来源：企查查

最新一笔融资为2019年底的3亿美元融资，融资完成后柔宇科技估值60亿美元（以当时汇率计算，约500亿人民币）。2020年，柔宇科技以60亿美元估值跻身《2020中国新经济独角兽200强榜单》前12名。

2020年底，柔宇科技向上交所科创板递交《招股书》，预计募资金额144.34亿元。但烈火烹油、鲜花着锦的另一面，柔宇科技始终深陷亏损泥潭。

《招股书》显示，2017年到2020年上半年，柔宇累计营收仅有5.17亿元，而累计亏损却高达31.95亿元。

资深产业经济观察家梁振鹏认为，相比同业公司如京东方、TCL华星等，柔宇科技的经营思路有待商榷。京东方、TCL华星以液晶面板为根基，而液晶面板的应用领域广泛，相关产业链成熟，大屏电视、电脑屏幕等都是液晶面板的用武之地，产出后不愁销路，之后再用液晶面板的收入支撑柔性屏的研发。

而柔宇起先便在柔性屏领域发力，该领域在前些年尚不成熟，市场仍在观望之中，柔宇科技的产品虽好，奈何销路欠佳，其收入不足以支撑研发与成长。

持续亏损，又没有新的融资。柔宇科技很快走上下坡路，接连陷入欠薪、停产、破产等风波。

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刘姝威两次发声求“拯救”，

华为“撇清关系”

关于柔宇科技破产一事，市场传闻由来已久。先是2023年末，公司就被曝欠薪长达一年，员工罢工讨薪。据“界面新闻”报道，彼时柔宇科技累计欠薪金额约为4000多万元，涉及员工上千名。

4月1日，官微久未更新的柔宇科技发布了今年的第一条推送，对公司的“破产传言”进行声明，表示公司未曾主动申请破产，也未进入破产程序，目前企业仍在运营中。

来源：柔宇科技官微

舆论风波并未因此停止，于是5月28日，公司又发布了一篇《关于柔宇历史若干不实言论的澄清》的文章，表示从未躺平或主动申请破产。

然而市场还是等来了柔宇科技破产清算的消息。深圳市中级人民法院6月6日公告称，柔宇科技的破产清算案已于5月获法院正式受理，并指定广东华商律师事务所为柔宇科技管理人。

对于越发艰难的柔宇科技，6月9日深夜，财经大学中国企业研究中心主任、知名财经学者刘姝威在朋友圈，贴出了其在“中国上市公司的高质量发展”的闭门会议上的发言摘要，主要内容为反思柔宇科技破产一事。其中提到在初创期，柔宇科技曾拒绝了华为的投资。

来源：刘姝威朋友圈截图

刘姝威在朋友圈贴出的发言中提到，在柔宇科技初创时期，华为曾提出投资柔宇科技，专门为华为供应柔性屏。但是柔宇科技拒绝了华为的投资。创始人刘自鸿希望像三星公司一样，独立完成所有产品的开发，独立制造所有产品，但这明显超出了刘自鸿的能力圈。

来源：刘姝威朋友圈截图

刘姝威自2020年任柔宇科技独立董事，她师从我国著名经济学家陈岱孙教授和厉以宁教授，因发现并刺破了老牌“绩优股”蓝田财务造假一事声名鹊起，此后还担任万科A(000002.SZ)、格力电器(000651.SZ)等知名公司的独立董事。

不过，对于刘姝威的言论，华为很快辟谣。6月10日端午节这天，华为在其集团官方账号发布声明澄清。表示有关“华为提出投资柔宇科技”的言论属于误传。实际情况是，华为未有此投资计划，也未提出投资要求。

来源：华为集团官方账号

事实上，这不是刘姝威首次为柔宇科技发声。‍

2022年4月，刘姝威就曾连续两天发文《拯救柔宇》《珍惜从0到1的研发成果》，其中提到，“柔宇科技不善于寻找客户，这正是柔宇科技的软肋！由于缺少客户，柔宇科技从0到1的基础研发优势无法发挥，无法创造充足的经营性现金流量，由此陷入目前的困境。如何寻找柔宇科技的战略投资者？这是需要我们大家一起努力才能解决的问题！”

刘姝威还在不久前的发言中提到，尽管刘自鸿是一位科学家，但他不是企业家，无法引领公司生存和发展。《拯救柔宇》发表后，深圳市国资委引入了一家产业资本，这是一家上市公司。但是这家上市公司提出了一个要求：刘自鸿必须离开。这家上市公司的要求是可以理解的。刘自鸿坚决不同意这项要求。

“我对刘自鸿说：唯一能救柔宇科技的方法就是他退出，专注于柔性技术的研究。如果他不同意这个要求，那么柔宇科技可能会面临破产的局面。如果他选择退出，仍将保留他持有的柔宇科技的股份。如果他坚持不退出，产业资本不会进入，柔宇科技会破产，他可能会一无所有，投资者也将遭受损失。”刘姝威表示。

不愿放手的刘自鸿最终正如刘姝威所说，迎来了破产的结局。

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“清华天才少年”被限消

随着柔宇科技这家明星独角兽走向衰落，背后的“天才少年”也“一损俱损”。

“柔宇创始人刘自鸿真心希望企业能够成功，将他视为骗子不公平。”刘姝威表示。

虽然柔宇科技已经走到破产这一步，但正如刘姝威所说，创始人刘自鸿确是名副其实的科学家，在此次公司破产前，刘自鸿的人生可以说是一路开挂。

刘自鸿出生于1983年，17岁时获得江西省抚州理科高考状元，进入清华大学电子工程系就读，被外界誉为“天才少年”。2006年，刘自鸿赴美国斯坦福大学电子工程系攻读博士学位，并用了不到三年的时间顺利毕业，毕业时刘自鸿仅26岁。刘自鸿也是该系历史上用时最短的华人博士毕业生。

凭着过硬的技术积累，刘自鸿博士毕业后，进入美国IBM公司，担任全球研发中心顾问级工程师及研究科学家。

工作了三年后，2012年，刘自鸿和两位清华大学兼斯坦福校友在美国硅谷、中国深圳及香港同步创立跨国公司柔宇科技（Royole Corporation），任董事长兼CEO。

来源：罐头图库

先进的技术和广阔的市场空间无疑获得了许多客户、供应商、投资人的认可，空中客车、中国中车等知名企业均与柔宇科技达成过合作或协议，但订单没那么好拿。据刘自鸿表示，在2014年发布技术后，很多的制造行业包括面板的制造公司找来谈合作生产的事情。但由于有些制造商希望公司把技术、工艺先拿到他们的产线上去全部跑通后，才签合同。刘自鸿认为，因为没有保障，工艺和配方等东西是没有办法通过专利进行保护的。团队有很多顾虑，就无法进行下去。

因此，柔宇科技走了一条更艰难的路，选择自建生产线。2018年6月，柔宇科技建设的全球首条类六代全柔性显示屏大规模量产线正式投产。据悉，该量产线总投资约110亿元。

高速发展的同时，《招股书》显示，包括刘自鸿在内的柔宇科技总人数为19人，2017年-2019年、2020年1-6月，的薪酬总额分别为684.65万元、660.29万元、1875.06万元和638.51万元。

来源：柔宇科技《招股书》

但折叠屏手机并未迎来想象中的大爆发，押注于此的柔宇科技也迎来自己的“危机”。

2021年12月9日凌晨1:23分，刘自鸿在个人社交媒体上引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》，并发文表示：其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃。

“科学家对技术的定价往往会高于市场化投资人的评估，科学家有一个极强的想象力，实际上不会太考虑创业过程中的风险和真正遇到的困难。换一个角色的时候，就会看到真正做的过程有很多困难和市场化的挑战。”中科创星创始合伙人米磊表示。

2024年4月23日，柔宇举行破产审查听证会。据“界面新闻”报道，整个听证会持续了近4小时，刘自鸿花了很长时间陈述公司的专利技术、知识产权价值不菲，虽然账面上资不抵债，但无形资产非常重要。

即便刘自鸿再不舍，对技术怀有多少热情，如今的局面依然很难改变。据“财新”报道，柔宇于9月13日召开第一次债权人会议。此次债权人会议上，柔宇科技及旗下两家子公司的管理人已就“欠付工资”公布第一批债权清单，三家公司确认的欠付总额超过3500万元。

柔宇科技走向破产，刘自鸿也不可避免的被波及。企查查显示，刘自鸿被74次限制高消费，涉案金额达29.67亿元。

图源：企查查

虽然柔宇科技在“天才少年”的带领下成功穿越了从0到1的死亡谷，却倒在了“产业化”黎明前的曙光。创业12年的刘自鸿也从曾经的“天才少年”到如今的“限消令对象”，不过刘自鸿才刚刚步入四十不惑的阶段，正值壮年，可以做的事还有很多。

你对柔宇科技的破产怎么看？欢迎下方留言讨论。

“现代镖局”和财务顾问互掐，中安科被招商证券追偿2.87亿

连亏5年后盈利，诉讼影响几何？

作者 | 武丽娟

编辑丨 高岩

来源 | 野马财经

昔日好盟友，今日翻脸。因为近十年前的一桩并购财务造假案，上市公司和财务顾问对簿公堂。

11月18日，国内安防安保领域的知名企业中安科（600654.SH）披露，招商证券（600999.SH）因与公司、全资子公司中安消技术有限公司（简称：中安消）及其他方追偿权纠纷，向法院提起诉讼，涉案金额约2.87亿元。而在上个月，中安科刚刚把招商证券告上了法庭并索赔15亿元。

2013年，飞乐股份（中安科前身）进行重组并购入中安消100%股权，招商证券为其提供独立财务顾问服务。2015年重组完成，飞乐股份更名为中安消技术，后变更为中安科。2016年12月，因涉嫌违反证券法律法规，中安科被立案调查。其披露的重大资产重组文件存在误导性陈述、虚假记载，中安科被判处对原告投资者赔偿投资差额，招商证券被判在25%的范围内承担连带责任。

目前，招商证券已向投资者赔付完毕，并且赔付金额已经超出连带责任范围，此次起诉追偿的是此前超额赔偿的费用。而且招商证券不仅起诉中安科，还连带告了评估、审计机构，以及签字的评估师。

这几日，因涉及“低价+信创”概念，中安科成为新晋“妖股”，已经走出“8天7板”的行情，公司还发布了3次股价异动提示公告。11月18日披露诉讼后，次日盘中一度跌停。截至11月20日，报收4.78元/股，市值137.44亿元。

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索赔15亿后

中安科被招商证券追偿2.87亿

时隔1个多月，被中安科起诉追偿15个亿之后，招商证券也对中安科等提起诉讼，要求对方赔偿招商证券就中安科证券虚假陈述责任纠纷案中向7804位投资者支付的赔偿款、迟延履行滞纳金、公告费、执行费及利息等，共计2.87亿元（暂计至2024年10月25日），并要求其他方承担连带清偿责任。

10年前，中安科和招商证券还是合作伙伴。

按照当年的协议约定，招商证券作为中安科的重大资产重组提供独立财务顾问及持续督导服务。2015年1月末，中安科新增股份完成登记，公司重大资产重组完成，招商证券全程指导与参与了该项目。

但仅一年后，2016年12月22日，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定对中安科进行立案调查。最终，中安科被认定在重组中未及时提供真实、准确的盈利预测信息，导致估值虚增。处罚落地后，中安科收到了上千例投资者诉讼赔偿，赔偿款金额达十数亿。

作为中安科重大资产重组独立财务顾问，2021年5月和2022年9月，上海市高级人民法院、证监会对招商证券分别作出《民事判决书》和《行政处罚决定书》，认定招商证券在为中安科提供重大资产重组财务顾问服务过程中，出具的文件存在误导性陈述，未勤勉尽责，对招商证券及项目主管人员处以行政处罚。

最终，中介机构招商证券和瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）也被追责，其中，招商证券被罚没6300万元。同时，法院认定招商证券不存在与中安科、中安消技术恶意串通等明知或应当明知的情况，最终判定招商证券在25%的范围内对投资者承担连带赔偿责任。

来源：2020年二审判决书

但是，中安科不甘心，认为招商证券因未能进行必要的尽职调查，没有帮助到公司识别重组项目中的重大风险，对重组交易定价的公允性发表了错误意见，导致重组置入资产评估值严重虚增，其中，虚增2013年营业收入5500多万元，不仅损害公司的利益，还导致公司重大损失。在此过程中，招商证券不仅出现违约行为，还违反了法律规定以及双方的合同约定。

因此，在10月份的起诉中，中安科除了请求判令招商证券索赔各项损失15亿元外，另一个诉求是退还财务顾问费3150万元，并支付利息损失，以上诉求合计金额15.315亿元。

而招商证券在此次起诉状中称，中安科为信息披露义务人，对发布信息的质量有最终责任，除了信息披露义务人，其他人无权披露应公开的信息。根据法院判决，其已赔付约2.79亿元，现向其他被告进行追偿。

来源：罐头图库

目前中安科控股股东仍为当时重组资产的交易对手方中恒汇志。根据最高法院《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》第二十条第二款：“控股股东、实际控制人组织、指使发行人实施虚假陈述，发行人在承担赔偿责任后要求该控股股东、实际控制人赔偿实际支付的赔偿款、合理的律师费、诉讼费用等损失的，人民法院应当予以支持。”据此，中安科可要求控股股东、实际控制人承担全部的损失。

不过，中安科只是因中安消未能实现业绩承诺，起诉了中恒汇志，没有向其追偿虚假陈述案的损失。

公告显示，中安消的业绩承诺期为2014年至2016年，净利润承诺数为86847.49万元，净利润实现数为48082.20万元，完成承诺比例为55.36%。

2023年6月，中安科就中安消业绩补偿事宜向湖北省武汉市中级人民法院提起诉讼，要求中恒汇志及相关承诺方完成业绩补偿义务。2023年12月，武汉中院判令中恒汇志向中安科交付股票1.77亿股。对于不能交付的部分，向中安科以7.22元/股的价格支付现金补偿款。

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造假案中

上市公司和“看门人”谁之过？

近年来，作为资本市场“看门人”的中介机构连带责任正在被逐步强化。然而，比例连带责任是否可以作为最终责任的判定？这个讨论在司法界始终存在。

“华政虞伟庆金融法律研究院”撰文指出，由于委托人在证券虚假陈述案件中的偿债能力明显不足，法院既需要保障投资者利益，又需要考虑中介机构的过错，所以才不得不让中介机构承担比例连带责任。在价值判断上法院结合了投资者和中介机构的利益，只是更倾向于对投资者的优先保护。故此，承担比例连带责任并不意味着剥夺了中介机构的追偿权。

2023年4月，紫晶存储因欺诈发行、信息披露违法违规行为受到证监会行政处罚。今年6月，中信建投、致同会计师事务所、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）、广东恒益律师事务所四家中介机构向紫晶存储及其他责任方等48个主体单位发起追偿，向其追偿此前先行垫付给适格投资者的赔偿款10.86亿元。

2020年12月末，轰动一时的“五洋债”案判决中，除发债主体“五洋建设”需承担赔偿责任外，另外与“五洋债”发行相关的中介机构（包括券商、律所、会计师事务所、评级机构等）也无一幸免。浙江省高院在二审中维持了杭州中院对券商和委托人、实际控制人、会计师事务所共同承担全部连带责任的判决。该案是鲜有的中介机构承担全部连带责任后主张追偿权得以成功的案例。2022年6月底，德邦证券因追偿权纠纷，起诉了五洋建设陈志樟、大信会计、大公国际。

来源：罐头图库

而业内律师普遍认为，中介机构和上市公司之间的责任要根据《民法典》的规定，结合《证券法》和各方过错认定。

具体到中安科这起案件，招商证券提起的反诉共涉及13名被告，包括中安科、中安消、深圳市中恒汇志投资有限公司、银信资产评估有限公司、瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）等5家企业，以及8位自然人。

招商证券提出，法院生效判决认定中安科对投资者损失承担全部赔偿责任，自2021年判决后，中恒汇志、中安消技术均未履行对投资者的赔付义务，中安科也仅部分履行对投资者的赔付义务，在此情况下，其更无权向其他主体索赔。

上海久诚律师事务所主任、首席合伙人许峰表示，法院判决招商证券在损失的25%范围之内承担连带，连带部分还是可以找另外的主体去追偿的，因为涉及到其他责任主体的责任分担，比如说上市公司、董监高、中介机构、包括当时的子公司等等，这些主体存在一个责任分担的问题。

另外，之前判决涉及到投资者赔偿的一个比例连带，可能会影响后续判决的责任分担，但是也并不绝对。后面可能他们相关侵权主体之间的责任比例划分，还需要根据各方的过错来处理。如果无法区分各方过错的情况下，往往都是平均责任，过去有过这种先例。这个案子有一个特点，就是招商已经被法院认定在25%的范围之内承担连带责任，可能招商本身的责任比例部分会有一些影响。

两家公司剑拔弩张，案件也均未有具体开庭消息。

根据公告，截至2022年5月27日诉讼时效届满时，投资者诉中安科证券虚假陈述责任纠纷案件合计超过8000件，诉讼金额合计约15.52亿元。另据中安科财报显示，2019年至2022年，该公司每年均有上亿元营业外支出，4年累计营业外支出金额约18亿元，主要系计提股民诉讼赔偿支出增加所致。

而据公开信息，招商证券已向投资者履行该范围内的全部赔偿责任。

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“现代镖局”连亏5年后盈利

诉讼影响几何？

中安科目前主营为安保综合运营服务、智慧城市系统集成、智能安防产品制造三大业务。其主要产品包括安防系统集成、安保运营服务、安保智能产品制造和租赁。在其官微，有多篇“现代镖局”称号的文章。

2015年并购重组之后，因置入资产评估值过高，中安科为兑现借壳承诺，开始进行连续并购、快速扩张，引发财务压力。

2016年至2021年期间，中安科连续数年负债水平在50亿元以上，其中2016年、2017年负债70亿元以上，因出现严重债务危机，多次被上交所实施退市风险警示。2022年6月，中安科因资不抵债无法清偿到期债务，被债权人申请破产重整。

与此同时，中安科的业绩也长期处于亏损状态，2017年至2022年期间，每年营收水平较为稳定，基本维持在25亿-30亿元水平，但5年来的净利润均为亏损，其中2018年亏损近20亿元、2021年亏损超15亿元。

来源：wind

2023年，中安科营业收入28.58亿元，开始扭亏为盈。2024年上半年实现营业收入13.14亿元，同比增长3.43%；净利润2509.1万元，较上年同期大幅增长了503.1%。2024年前三季度，实现营业收入20.42亿元，同比增加4.55%；净利润1068.94万元，同比减少65.22%。

中安科解释称，净利润下降主要因积极开拓了业务市场，并持续优化管理结构，业务成本及管理费用增多；实施股权激励计划预留限制性股票登记完成后摊销费用增加；同时加大了研发投入所致。

对于起诉招商证券索赔15亿元的案件，中安科表态，如果最终胜诉，公司将获得一笔可观收入，所获赔偿将有利于提升公司所有者权益，改善公司资产质量，优化资产结构，提升公司市场信誉，为促进上市公司高质量发展带来积极影响；如未能胜诉，亦不会对生产经营造成重大影响，公司向投资者赔付款项在《重整计划》中已足额计提偿债资源，目前赔付工作已基本进入收尾阶段。

而招商证券反诉一案，中安科称，此次案件虽已立案受理，但尚未开庭审理。本次诉讼事项最终实际影响还以法院判决为准。

对于此次招商证券与中安科之间的诉讼，你有什么看法？留言聊聊吧！

豪掷8亿！“福建富豪”吴华新吞下“杉杉系”永杉锂业

闽企大佬高价“买锂”，能否实现千亿目标？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

福建民企“大佬”吴华新终于“收获”首家上市公司。

11月13日晚间，永杉锂业（603399.SZ）发布控制权拟变更公告称，公司控股股东将由宁波炬泰变更为永荣致胜，实际控制人将由郑永刚变更为吴华新。

郑永刚2023年2月去世，他去世之后，儿子郑驹接班了旗下公司，至今仅一年有余。

12天前，宁波炬泰持有的永杉锂业股份被法拍，福建民企永荣集团有限公司（简称“永荣集团”） 通过旗下公司永荣致胜“举牌”永杉锂业，在经过189次和210次的竞价争夺后，分别以69.23%和99.14%的高溢价率拿下该公司两笔被拍卖股份，合计竞买1.02亿股，成交金额约8.04亿元，所拍卖股份占永杉锂业总股份比例约19.79%

来源：京东网络司法拍卖网络平台

值得注意的是，宁波炬泰为杉杉控股旗下公司。这意味着，控制权完成变更后，永杉锂业间接控股股东将从杉杉控股变为永荣集团，而永杉锂业将成为永荣集团控股的首家上市公司。

自永荣集团成功竞买永杉锂业股份后，该公司股价一度连续上涨。截至11月12日收盘，永杉锂业股价累计涨幅已超50%，收盘价14.33元/股，涨幅9.81%，总市值超70亿元，成为这段时间内锂矿行业十大核心公司中股价涨幅最高的公司，而其他9家公司股价涨幅基本在20%左右。

按11月12日永杉锂业收盘股价14.33元/股估算，永荣竞买的上述股份价值已达14.62亿元，短短10余天，账面收益高达81.84%。但连续收获两个涨停板后，永杉锂业股价在11月13日开盘大跌，截至收盘时股价停在13.42元/股，跌幅6.35%，总市值回落至约69亿元。

闽企永荣的到来会让永杉锂业“持续高增”还是“昙花一现”？此外，一旦永杉锂业变更控股股东，一众“杉杉系”高管是否会继续留任？

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“八百亿”闽企永荣为何高溢价“买锂”？

“野马财经”注意到，永荣集团是通过旗下子公司平潭永荣致胜投资有限公司（简称“平潭永荣”）参与竞买永杉锂业股份。

在成功拍下永杉锂业股权后的第三天，也就是2024年11月04日，平潭永荣注册资本就由1000万元大幅增加到8.1亿元，这与平潭永荣竞拍上述股份的8.04亿元十分接近。

此外，平潭永荣的法人、董事、联络人也都改为永荣集团董事长吴华新。

来源：企业预警通

据公开资料梳理，闽企永荣和永杉锂业在锂盐业务上具备一定的业务协同关系，若能成功控股永杉锂业，永荣集团的锂盐业务规模和效益都将获得助力。

目前，永荣集团是否会在控股永杉锂业后将自身业务注入上市公司，还不得而知，但这几天永杉锂业股价接连涨停，被资本热捧的形势已经显而易见。

企查查显示，平潭永荣成立于2021年，主要以自有资金从事投资活动。股权穿透关系显示，永荣集团实控人为吴华新。

永荣集团组建于2009年，其前身是1979年创办的一家纤维厂，主要由吴华平、吴华新两兄弟共同经营，目前拥有全资、控股企业60多家。2024年，永荣集团位列中国企业500强第259位、中国石油和化工企业500强第37位，2023年产值827亿元，未来产值目标是达到1000亿元。

来源：罐头图库

闽企永荣不惜高溢价拿下永杉锂业股份，和自身发展新能源材料业务不无关系。

据介绍，目前闽企永荣以绿色能源化工新材料为主业，下辖尼龙实业（永荣股份）、芳烯事业、新材料事业、新能源材料事业、港口服务事业、能源化工销售事业、金融服务事业等业务板块。

其中，新能源材料业务主要由2023年成立的福建永荣新能源科技有限公司运营，主要以国内外锂辉石为原料，以及通过电池回收提锂，搭建10万吨级锂盐项目。

而锂盐业务正是永杉锂业的主业之一。据介绍，永杉锂业是国内外正极材料厂、电池厂商的重要供货商，其位于湖南的锂盐产品产线项目一期、二期陆续建成投产，预计可形成年产3万吨电池级氢氧化锂和1.5万吨电池级碳酸锂的生产能力，。

此外，永杉锂业还与澳大利亚锂精矿企业Allkem公司（现为“ArcadiumLithium”公司）签订了长期锂精矿供应合同。

永荣集团除了锂业，还有稀土材料方面的合作业务，也让二级市场的投资方倍感兴趣。

今年3月1日，福建永荣锦江股份有限公司（简称“永荣股份”）与镧明材料技术（上海）有限公司（简称“镧明材料”）正式签订战略合作协议，双方表示将发挥各自优势，推动稀土在锦纶长丝领域的创新应用。

来源：微信

据了解，永荣集团旗下的永荣股份是一家集化工、化纤及新材料于一体的大型高新技术企业，拥有员工6000多人，是中国锦纶化纤行业的领头企业，连续6年蝉联中国锦纶民用长丝产量排名第一。永荣集团的锦纶出口量占国内出口总量的36%以上。

11月5日有投资人询问永杉锂业是否有产品属于稀土概念，但公司董秘表示公司目前还没有稀土产品。

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永荣“加锂”能扛住价格下行风险吗？

在闽企永荣“举牌”永杉锂业之前，永杉锂业的股价比较低迷，2024年内股价最低值曾下降至5.22元/股。

即便近日来股价连续上涨，仍未超过15元/股，纵观十大锂业上市公司，其余几家的股价大都是永杉锂业的2倍以上。

从市值来看，目前的锂矿行业十大核心公司主要为赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、天华新能、盛新锂能、西藏矿业、融捷股份、永杉锂业和威岭股份。

来源：罐头图库

除了威岭股份、盛新锂能、西藏矿业之外，其余7家锂业公司的股价基本30元/股，其中永兴材料11月13日股价已高达50元/股，而市值最高的当属“锂业一哥”赣锋锂业，总市值接近900亿元。

对比来看，股价不足14元、市值徘徊70亿元上下的永杉锂业会是锂业上市公司中的“价值洼地”吗？

永杉锂业曾用公司名为“吉翔股份”，主要以钼炉料等钼系列产品生产、加工、销售等钼业务为主。2017年2月，“杉杉系”公司通过宁波炬泰投资管理有限公司，受让新华龙（后更名为“永杉锂业”）股权；随后在2020年，杉杉控股又通过上海钢石股权投资有限公司（简称“上海钢石”）收购吉翔股份，合计持有的吉翔股份比例达到44.11%，成为该公司控股股东。

2022年之前，吉翔股份业绩波动较大，且以亏损为主，其2019年~2021年的营收分别为28.55亿元、22.9亿元、38.88亿元，净利润则分别为亏损2.26亿元、亏损2.63亿元和盈利1819万元。

来源：东方财富网

为提升公司业绩，2022年1月，吉翔股份收购湖南永杉锂业有限公司股权，开始布局锂盐业务，并在2024年7月更名为“永杉锂业”。

在2022年收购锂盐业务后当年，永杉锂业营收暴涨至70亿元以上，2023年为75.05亿元，但净利润却分别为4.92亿元和亏损3.37亿元，仍然有较大起伏。

2024年以来，永杉锂业在扩大生产规模后，成功降低了单吨生产成本，在产品价格总体下降的情况下，实现净利润上升。

2024年前3季度，由于锂盐价格持续大幅下跌，永杉锂业营收47.39亿元，同比有所减少，但在营收下降的同时却实现净利润5072万元，同比增长125.9%，成为十大锂业上市公司少有的实现盈利的公司之一。

来源：罐头图库

如今永杉锂业即将变更控股股东和实控人，完成变更后，永荣集团是否会将自身业务置入永杉锂业，成为市场普遍关心问题。

目前，永荣集团并未对此表态，永杉锂业间接股东杉杉控股则表示并不了解该事项，也不清楚其未来是否有资产重组计划。

著名经济学家宋清辉表示，“如果永荣集团成功控股永杉锂业，两家公司或能够实现1+1大于2的良好结果，甚至有望在锂产品价格持续下跌的背景下，继续“逆势”盈利。但需要注意的是，永杉锂业的董事长、总经理、财务总监等高管都来自杉杉控股，未来如果永辉集团成功控股永杉锂业，其面临高管层变动的风险系数较大，投资者应对此保持关注。”

目前，永杉锂业在2024年三季度的营业总收入在已披露的同业公司中排名第7，归母净利润为5071.55万元，在已披露的同业公司中排名第10‌。

长期来看，锂产品价格的波动仍是永杉锂业等多家锂业公司面临的共同风险。《新京报》引用真锂研究创始人、总裁墨柯日前分析称，碳酸锂价格下行势头或将持续到2025年。

但一些市场数据也显示近期有拉动锂产品价格的趋势。

数据显示，近期碳酸锂期货价格回升，突破80000元/吨关口。国泰君安期货则指出，需求回暖带动锂价估值修复，新能源车以旧换新政策叠加储能年终并网效应，推动下游需求上行，11月电芯、正极材料和电解液排产均环比增长，强于前期预期。

另据《中国电子报》报道，下游需求回升，加之新需求起量、海外市场布局初见成效，动力电池企业的出货量和产能利用率显著提升。永杉锂业的客户之一蜂巢能源，第四季度的整车订单量达到22万辆，环比增长83%。

来源：罐头图库

对永杉锂业来说，未来的市场机会和风险并存，永荣集团控股永杉锂业后，能否通过自身资源提升永杉锂业的市场表现呢？

你关注过锂电池关联公司吗？评论区聊聊吧。

660亿“杉杉系”换了女掌门

“财经女主播”能否力挽狂澜？

作者 | 于婞 姚悦

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

杉杉股份(600884.SH)换帅，新董事长是创始人郑永刚的“80后”遗孀周婷。

11月18日晚间，杉杉股份发布董事会换届公告，公告显示，郑永刚之子郑驹因工作原因申请辞去公司董事长职务，董事会选举周婷为公司新任董事长，任期至第十一届董事会任期届满。根据杉杉股份相关规定，周婷同时接任杉杉股份的法定代表人及董事会战略委员会主任委员。

来源：杉杉股份公告

同时，副董事长庄巍申请辞任，郑驹接任新副董事长，庄巍则继续担任公司董事。

换届公告发布后，周婷在“杉杉通”中发布《致全体杉杉同仁的一封信》，她在信中表示：“我和郑驹同学完成了工作交接，我们将团结一致，齐心协力，带领杉杉奋力前行。”

对于“女掌门”上位，投资者也纷纷发表观点：“这继母能够一步一步在郑家立足，地位提高，到进入核心，直至今天掌控郑家产业决策人地位，说明其能力不简单，结合其过去职业背景，应该看好这公司发展。”“浙大毕业的，想想也不是花瓶”“能当财经主持人的，财务知识不少的”。

来源：小红书

截至2023年末，杉杉集团的总资产规模达到了660.35亿元。

二级市场也对杉杉股份这次重要人事变动给予了积极的回应，11月19日，杉杉股份大涨7.33%，报收10.1元/股，总市值227.59亿元。

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新“掌门”曾是财经女主播

此次接任杉杉股份董事长的周婷出生于1982年，艺名“慰笛”。简历显示，她拥有浙江大学和长江商学院EMBA双硕士学位，曾任上海市青联委员、浙江卫视、东方卫视新闻部记者、主播，第一财经集团电视新闻部记者、主播、《笛声》系列制片人。

周婷曾主持过《上海早晨》《时事传真》《世博快报》《财经中间站》《最新闻》《理财宝典》等节目，而昔日财经记者的身份也是不少投资者看好周婷的原因之一。

杉杉股份创始人郑永刚作为周婷节目嘉宾与其相识相恋，并结为夫妻，还在婚后生育了一对龙凤双胞胎和一个儿子，共三个孩子。

2023年，时年65岁的郑永刚因病去世，作为继承人之一，周婷开始频繁出现在“杉杉系”台前。在接任杉杉股份董事长之前，周婷已接棒杉杉控股、杉杉集团董事长。

来源：罐头图库

如今退位让贤的前董事长郑驹是是郑永刚与前妻的次子。因长子“身体不好”，1991年出生的郑驹就一直被当作接班人培养，从高中起便被郑永刚送去英国留学，在英国读书期间，郑永刚要求儿子艰苦朴素，出行坐地铁，甚至去英国探望儿子时候，还陪儿子一起坐过英国的地铁。

大学毕业后，郑驹正式进入杉杉企业，并在清华大学五道口金融学院继续攻读金融EMBA。

从2015年起，郑驹就开始活跃于“杉杉系”的各大重要活动现场。2015年12月，湖南杉杉新办公大楼落成庆典等活动上，郑驹均以杉杉控股总裁的身份出席。2018年后，郑驹开始在集团内出任更多角色，并揽起更多重任。

2023年郑永刚去世后，郑驹接班杉杉股份董事长。

值得注意的是，在郑驹接班之际，其与继母周婷还曾传出“豪门”争产的消息。

具体来看，郑永刚去世次月，2023年3月，杉杉股份对外公告，郑驹当选公司董事长。但随后，郑永刚遗孀周婷现身公司股东大会，称基于继承关系，她应当成为杉杉股份的实控人。2023年4月，周婷又携三名未成年子女起诉郑驹。因该次起诉，郑永刚名下所持的宁波青刚51%股份被法院裁定冻结，宁波青刚为杉杉股份的间接控股股东。

如今虽然退居杉杉股份副董事长，但郑驹此前就表示与周婷在遗产继承问题上已经达成和解。周婷也在接棒杉杉股份董事长后表示，“杉杉集团作为中国和浙江民营经济的一面旗帜，凝聚了几代人的梦想和心血，我将和郑驹同学团结一致，齐心协力，坚定信心，迎难而上，不辜负全体股东的托付。”

02

永杉锂业易主

虽然周婷表示有“坚定信心”，但在日益激烈的市场竞争和主营业务价格下行压力下，杉杉股份正面临严峻的考验。

周婷也在《致全体杉杉同仁的一封信》中提到，“今年下半年以来，因为多重因素的叠加，杉杉控股和杉杉集团遇到了较大的挑战，需要汇集更广的思路，调动更多的资源，网聚更强的力量，来解决问题，化解困难。”

而就在这个月初，“杉杉系”旗下永杉锂业(603399.SH)股份被法拍，福建民企永荣集团有限公司（简称“永荣集团”）通过旗下公司永荣致胜“举牌”永杉锂业，合计竞买1.02亿股，成交金额约8.04亿元，所拍卖股份占永杉锂业总股份比例约19.79%。

11月13日晚间，永杉锂业发布控制权拟变更公告称，公司控股股东将由宁波炬泰变更为永荣致胜，实际控制人将由郑永刚变更为吴华新。

宁波炬泰为杉杉控股旗下公司，这意味着，控制权完成变更后，永杉锂业间接控股股东将从杉杉控股变为永荣集团。

来源：罐头图库

永杉锂业曾用公司名为“吉翔股份”，主要以钼炉料等钼系列产品生产、加工、销售等钼业务为主。2017年2月，“杉杉系”公司通过宁波炬泰投资管理有限公司，受让新华龙（后更名为“永杉锂业”）股权；随后在2020年，杉杉控股又通过上海钢石股权投资有限公司（简称“上海钢石”）收购吉翔股份，合计持有的吉翔股份比例达到44.11%，成为该公司控股股东。

2022年之前，吉翔股份业绩波动较大，且以亏损为主。为提升公司业绩，2022年1月，吉翔股份收购湖南永杉锂业有限公司股权，开始布局锂盐业务，并在2024年7月更名为“永杉锂业”。

然而由于宁波炬泰债务逾期违约，其持有的永杉锂业部分股份被司法冻结后又被法拍，“杉杉系”最终失去了永杉锂业的实际控制权。

宁波炬泰被执行总金额3.61亿元，由于还不上钱，导致对应被冻结的永杉锂业部分股权被法拍，但对于“杉杉系”来说，至少化解了3.61亿元的债务。

来源：企查查

03

杉杉股份能否重振旗鼓？

1989年，郑永刚创立杉杉品牌，并率先在中国服装界提出并实施品牌战略，1996年带领企业成功上市并组建杉杉集团，1998年推进“多品牌，国际化”战略，以创新理念和变革精神推动了中国服装行业的转型升级。

上世纪90年代的中国西服市场，杉杉品牌的市占率一度高达37.4%，掌舵人郑永刚不仅是“服装大王”，2022年3月，胡润研究院发布《2022胡润全球富豪榜》，其还以125亿元的身家位列第1864位，是国内知名民营企业家。

在创始人郑永刚的掌舵下，国内“服装第一股”杉杉股份，聚焦新能源转型先后跨界至锂电负极材料、偏光片领域形成，并且双主业都坐到了行业龙头地位，这也堪称一段服装企业转型佳话。

然而，2023年初，随着郑永刚的猝然离世，杉杉股份也遭遇变局，其首先经历的就是一场遗产争夺风波。就在权力大戏告一段落，郑驹正式担任董事长，随即又面临业绩下降挑战。

来源：罐头图库

2023年，杉杉股份营收190.7亿元，同比下降12.13%；净利润7.65亿元，同比下降72.93%。杉杉股份解释称，业绩下降主要受终端需求增速放缓、锂电池行业去库存影响；此外，加速剥离非核心业务和低效资产，也对公司业绩造成一定影响。

进入2024年，杉杉股份的业绩仍未恢复增长。据Wind数据显示，2024年前三季度，杉杉股份营收132.84亿元，同比下降9.69%；净利润0.52亿元，同比下降95.86%。

同时，2024年以来，“杉杉系”遭遇资金问题，让杉杉股份面临的挑战更加严峻。

6月，杉杉股份控股股东——杉杉集团本应向多家银行支付的1963.91万元贷款利息未能按计划支付，后经沟通协商，才完成相关支付；杉杉集团控股股东——杉杉控股也因未能按约定支付银行贷款的季度利息而违约，被要求偿还贷款本金及利息，杉杉集团被要求承担连带清偿责任。

11月5日晚，杉杉股份公告称，其控股股东及一致行动人累计被冻结的持股数量为5.21亿股。以11月19日收盘价10.1元/股计算，上述被冻结的股权市值超50亿元。

来源：罐头图库

杉杉股份再度权力交接时，郑驹和周婷也双双表达将携手推进公司向好。这一动作彰显了“杉杉系”两大派系的接班人，在生死存亡之际，大局为先、携手并进，采取了对公司最有利的合作方案。二级市场也对此报以热烈回应，毕竟保住“杉杉系”的旗舰上市公司，留得青山在，不怕没柴烧。

郑驹交棒之际表示，此次调整是为公司发展汇集更广的思路，调动更多的资源，网聚更强的力量解决问题、化解困难。他将全力配合新任决策团队，继续服务杉杉。

接棒的周婷则表示，杉杉作为知名民营企业，凝聚了几代人的梦想和心血，将和郑驹团结一致，维护企业稳定，推动杉杉股份的高质量发展。

周婷还表示，杉杉股份的两大核心产业负极材料业务和偏光片业务均保持全球领先地位，在锂电产业筑底回升，新型显示产业加速发展的背景下，杉杉股份将抓住机遇，迎接挑战，持续聚焦深耕主业，进一步巩固产业龙头地位，强化经营管理，提高盈利能力，提升上市公司价值，增强投资者回报。

据石墨行业网上咨询和贸易平台“鑫椤资讯”数据，2024年上半年，杉杉股份负极材料人造石墨产量占比蝉联行业第一；另据CINNO Research数据显示，2024年上半年，杉杉股份在大尺寸(包括TFT-LCD电视/显示器/笔记本电脑)偏光片的出货面积份额为34%，继续保持全球第一。

如此看来，郑永刚留下的双主业仍是杉杉可以依仗的基业。不过，从总市值来看，郑永刚去世前，2022年7月杉杉股份一度达到725亿元，截至11月19日收盘为228亿元，仅为峰值的3成左右。

当前，已经有诸多扶持民营企业政策出台，并且新能源也是国家重点鼓励发展领域，加之外部环境持续向好，在此背景下，杉杉股份能否恢复巅峰，也考验着新任董事长周婷以及整个管理团队的智慧。

你认为郑永刚遗孀周婷担任董事长，杉杉股份有望重振吗？评论区聊聊吧！

离开“雕爷”4年，河狸家浮沉？

落花流水春去也！

作者 | 刘钦文 李非林

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

以“解放天下手艺人”为愿景，提供美甲、美容、美发等上门服务为主的知名美业O2O平台河狸家，最近遭遇创始人“雕爷”在微博发布声明撇清关系。表示自己早在2020年就全面离开了河狸家，直接或间接参与河狸家的运营行为“零”，可以理解为保留小股东身份后的净身离开。

图源：微博

事隔4年，创始人“雕爷”突然撇清关系的背后，是近期“河狸家”在社交媒体上遭遇员工、消费者和合作方的合力维权：各方在小红书、微博等平台吐槽“河狸家”拖欠员工工资、手艺人“推广费”及投入的“激励项目”资金、消费者无法下单或退款，小红书还对河狸家上线“温馨提示”，表示“该品牌涉嫌违规营销，仅展示部分合规内容”。

图源：小红书

此外，相关的官司、诉讼也在进展中。企查查显示，近一个月，杭州河狸家两次被强制执行，一次被限制高消费。

河狸家这家备受资本追捧的明星企业，何以至此？

面对网络上的争议，河狸家COO李芬本月向《财经》杂志商业评论回应称：确实从5月到现在，（公司）现金流出现了压力，手艺人的结算节奏变慢；目前公司现金优先保障手艺人，员工薪资欠发情况也确实存在。她说，“我们没有逃避过这个问题，公司一天不关门，我们就都要去解决这个问题。”

01

从明星企业到创始人离场

河狸家成立于2014年3月，因为是连续创业的明星创业者“雕爷”和来自阿里的梁吉庆（花名仲萍）创办的公司，一诞生就备受瞩目。

河狸家定位为用户提供上门美甲、美容、美睫等泛美业服务，与其他家最大的不同和优势在于，河狸家手艺人可以进行上门服务，解决了美业的“最后一公里”问题。号称是美业界的“滴滴”。

图源：罐头图库

“雕爷”原名孟醒，曾经创造了多家网红公司，其中雕爷牛腩相当于网红餐饮行业的鼻祖。此外，他还创办薛蟠烤串和阿芙精油以及三体空气净化器等品牌。

野马财经创始人李晓晔曾在2015年搜狐财经变革力峰会上专访过“雕爷”和他的天使投资人李丰，李丰为峰瑞资本创始合伙人、前IDG资本合伙人。

雕爷曾说“我在雕爷牛腩、阿芙精油之后选择做河狸家，是想挑战自己，尝试没有把握一定做成的事。我喜欢Uber创始人卡拉尼克说的一句话：我是一个激情企业家，有时我喜欢地狱般的磨难。”

比起雕爷牛腩、阿芙精油的小生意，河狸家是“烧钱”的平台大生意。但是，原本“雕爷”并没想着把生意做这么大，他说：“河狸家一开始是自己投资的，但我拿不准，就找到李丰，因为他是我认识的创投界里面最聪明的，我说你帮我把把关、把把脉，结果他也没给我什么好建议，他就非得要用（IDG资本）投，从李丰那儿开始，河狸家才有所谓的B轮、C轮的投资，就停不下来了。

企查查显示，2014年4月，河狸家从IDG资本拿到天使轮融资，此后又经历了五轮融资，投资方包括宽带资本CBC、启明创投、光信资本、麦星投资管理、利鼎投资等机构。

图源：企查查

2019年起，河狸家和阿里巴巴展开了密集的合作。2019年3月的天猫金妆奖上，河狸家和阿里签订了新零售战略合作协议，2019年5月，河狸家和盒马门店合作，在线下推出体验活动，借此地推获客，如今在北京、上海、深圳的盒马App中，可以预约河狸家的上门服务。

2020年8月，河狸家宣布拿到了来自阿里巴巴2352万美元战略投资款。雕爷表示，“阿里提出控股方案，经过谈判，最终同意。”

据孟醒回忆，当时河狸家的七个高管中，除了自己为董事长外，首席执行官仲萍、首席运营官方芳、还有首席人力官陈洁梅、首席技术官渝汉、市场部总监谭飙、首席增长官仲达，均为阿里背景，且都曾是时任阿里巴巴集团CEO逍遥子（张勇）的老下属。

公开信息显示，梁吉庆曾在阿里巴巴集团5年，任天猫美妆与日化品类的负责人；谭飙曾任天猫电器城总经理。

孟醒在表示，“我成了“异类”，不受欢迎，任何提议均不被接受和执行……求仁得仁，我无话可说，只能默默离开，一个字都不再过问。”孟醒称，“本人早在2020年就全面离开了河狸家，只保留了小股东身份。”

孟醒强调：“2020年6月离开时，河狸家运营一切正常，除了欠我个人的钱之外，没有一毛钱的其他欠款。”

关于此事，“雕爷”在写过，“论被欠钱最多第一名，是我啊，现在河狸家欠我的个人借款是1.1634亿元，这还不包含创立时的投资款，单纯是我个人名义借给公司及仲萍方芳洁梅等高管个人的。必须严肃声明的是：从创立到今天，我没从河狸家收到过一毛钱的分红，或任何投资收益，我个人净亏损数以亿计！”

“雕爷”回忆，这些欠款大约发生在2016年到2020年之间，而且目前没有还款计划。

对于“雕爷”的声明，河狸家CEO梁吉庆（花名仲萍）还转发到朋友圈，但对于欠款、分红等内容未作回应。

“雕爷”退出后，“阿里系”背景的高管开始全面执掌河狸家。资金在手的河狸家，连续4年获得 “中国隐形独角兽500强”企业称号，估值超过50亿。

河狸家2023年起还与抖音达成合作，今年4月，河狸家启动抖音到店连锁品牌的业务。据“中国经济新闻网”报道，与抖音合作一年间，河狸家已覆盖全国130个城市，累计订单突破100万单，总交易额超过1亿人民币。

河狸家在职场社交APP“脉脉”的公司介绍页显示，河狸家日均客单量2万多单，日客单量峰值超过10万单，客户复购均价超过200元。按日均客单量2万单乘以客户复购均价200元计算，河狸家日交易额可达400多万，年交易额可达14.6亿元。

图源：脉脉

不过河狸家尚未盈利。COO李芬接受《财经》杂志商业评论采访时提到，最近几年，河狸家的上门服务业务的年营收规模大约是10亿元，年亏损逐步收窄。

02

手艺人、员工被欠款，

“金鼎计划”也缺金？

风起于青萍之末，2023年底，一场欠款风波犹如多米诺骨牌的第一张牌。

手艺人小美接受“蓝鲸新闻”记者采访时表示，从去年11月开始，原本每月15日可以操作的河狸家提现系统多次延迟，直到今年年初直接无法提现。

今年9月，“河狸家”包括美甲师、美容师、美睫师、理疗师、生活美容师、医疗美容师等的多位手艺人在社交平台发帖集体维权，称河狸家已经多月未发平台“推广费”（即手艺人服务报酬）。

据一则相关裁判文书显示，河狸家平台上的一笔订单完成后，平台扣除20%手续费，剩余款项支付给手艺人。

图源：裁判文书网

更关键的是，除了“推广费”外，许多手艺人还将自己的资金投入到河狸家，参与了河狸家推出的流量激励项目“金鼎计划”以赚取利息，但现在本金也拿不出来了。

据“界面新闻”援引手艺人周金玲的说法，“金鼎计划”类似于流量激励，手艺人向河狸家投入一部分资金，资金每月分批次返还到手艺人账户进行提现，参与该计划的手艺人会获得额外的平台流量扶持，可以增加曝光率，从而提高单量。

但在实际运营中，流量激励渐渐变了味。据黑猫投诉上一位手艺人称，其在河狸家做上门美甲美睫工作，因订单量减少，在2022年4月申请闭店。但是河狸家工作人员表示“（公司）有金鼎百万计划，投资可给利息1-2%，分固定和非固定，固定为3-6个月，不固定为每月进出”。

该手艺人投入共计本金54万余元，获得三个月的利息2.82万，但从2024年6月开始，手艺人申请全额出款，到目前没有归还。“找不到公司负责人，工作人员回复也是各种托词。状告无门，寻求帮助。”该手艺人表示。

图源：黑猫投诉

而且，金鼎计划并非只面向手艺人。

据《每日经济新闻》报道，河狸家前员工张思思（化名），在辞职后通过还在河狸家的同事介绍，于今年上半年把30多万元投向了河狸家，初期投资月息为2%，后续月息又涨至3%，但没有签订合同等文件。

反思投资原因，张思思称一是高息诱惑，二是熟人介绍。

对于非手艺人的“外部人员”将钱放在公司账户并获得利息，河狸家CEO梁吉庆回应称是“有内部人员勾结外部人员和部分手艺人，冒充客户与手艺人发生虚假交易，套取公司奖励费用”。

此外，有员工透露河狸家欠薪。在河狸家工作了五年的培训人员胡可（化名）对《财经》杂志商业评论表示，其2024年9月离开河狸家。离职前，河狸家的不少技术人员、行政人员离职，公司还欠她四个月工资，以及十个月社保。今年，河狸家员工大范围离职，员工数量从2023年的约200人降至几十人。

企查查显示，北京河狸家共有54条开庭公告，18条为劳务合同纠纷；杭州河狸家有25条开庭公告，10起为劳务合同纠纷。

河狸家也通过官方做出回应，否认了“拖欠薪资”“非法集资”的说法，称网上出现了针对我司的恶意谣言攻击，公司已经于9月8日向杭州余杭区分局五常派出所报警。

图源：杭州河狸家官方

03

河狸家“风波”波及消费者

随着这场风波的发生，河狸家的消费者也不可避免的受到影响。

河狸家app显示，目前河狸家的服务形式有预约上门、到店服务两种类型，服务项目包括美甲、美睫、美容、理疗、化妆、美发等业务，价格在78元-599元不等，医美类有些项目价格则在199元-10000元之间。

演员刑昀在小红书上公开维权，“竟然被用了这么多年的平台坑了。感觉不对劲是因为原来经常给我发活动消息的销售突然沉寂了，然后我就把订单申请退款了，之前申请后三天就能到账，这次一直没到账，已经快一个月了。现在寻找北京和我一样被坑的消费者， 打算一起去公司讨个说法。”

图源：小红书

知名艺人叶璇也在发声，“为什么预约的化妆师都不接单了，多次要求平台退款也退不了呢，一直在推诿……”

图源：河狸家官微评论区

黑猫投诉显示，河狸家有多达982条投诉，大多数为消费者称无法退款。主要集中于拒绝服务、拒绝退款；未消费订单申请退款却迟迟未退；约不到手艺人；参与充值送现金活动无法退款等。

图源：黑猫投诉

《财经》杂志商业评论报道称，多位知情员工根据公司业务报表数据计算，截至今年9月，河狸家共欠手艺人的“推广费”（订单分成，也就是工资）约6000万元，共欠各类名目费用（金鼎计划、GTV年框等）约1.5亿元（其中北京约7000万，上海约5000万）。至于平台消费者的退费欠款和（员工欠款）总额，目前尚未可知。

不过，在媒体报道后，河狸家CEO梁吉庆在九月表示，河狸家针对手艺人制定了回款方案：9月1日前的历史账款，在9月后的7个月内，每月返还10%-15%，到第7个月确保全额返还完毕。

04

河狸家品牌受影响，IPO能否如期？

随着负面舆情的曝出，河狸家的品象下滑，对其未来的经营发展均产生不利影响。

今年4月16日，河狸家在“十周年手艺人盛典”上正式宣布启动IPO准备工作，包括尽职尽调、审计评估等。河狸家称“（上市）是为了加速公司业务发展，优化产业结构，提升品牌影响力。”

但如今的欠款风波可能会影响这一进程。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析，首先，手艺人和消费者对河狸家的信任度下降，这直接影响了公司的品象和市场地位。在资本市场中，信誉是企业的重要资产，信誉受损可能导致投资者信心下降，影响其IPO进程。其次，因为需要解决拖欠手艺人服务费和用户退款的问题，河狸家财务压力可能增加。再者，在准备上市的过程中，河狸家需要与潜在投资者建立良好的关系。欠款风波可能会使得投资者关系管理变得更加困难，影响其上市的进程和效果。

COO李芬曾提到，“按照决策层的规划，公司一边通过投资平台融资，一边恢复上门业务，同时在大力发展到店业务以及抖音的云连锁项目，未来还计划做宠物的上门服务，本来能够平稳度过从追求规模到追求盈利的阶段，但现在业务发展的节奏被打乱了。”

05

商业模式潜藏法律风险

而且，随着消费者和员工、商户选择了河狸家对簿公堂，河狸家商业模式中的法律风险也在浮现。

河狸家的本质是中介平台，通过撮合商家和消费者的交易来赚取佣金。但从目前已经打官司的一些案例来看，两端均有一些潜在风险。

作为专业的美业平台，河狸家的用户十分垂直，因此这部分的流量也相当值钱。所以吸引到众多商家入驻河狸家平台，支付平台推广服务费，以此来获客，提升营业额。

但合同中的业绩对赌条款，让这部分收益存在一定的不确定性。

一份裁判文书显示，2018年重庆“老牌”医美机构——爱思特整形美容医院（简称“重庆爱思特”）与河狸家签订《服务协议》及补充协议，约定其向河狸家支付合计122万元的推广服务费及保证金，河狸家承诺一年内帮助重庆爱思特营业额达到540万元，若未完成，河狸家则应按1:4.5的投入产出比退还重庆爱思特推广费。

图源：裁判文书网

一年后，重庆爱思特的线上营业额只达到83196元，与承诺的540万元相差甚远，因此其要求河狸家退还推广费合计58.15万元。河狸家则以重庆爱思特延迟支付上半年和未支付下半年推广服务费为由拒绝退还。

最终法院以河狸家承诺的半年营业额与合同约定的标准相距甚远等理由，判决河狸家退还重庆爱思特55.44万元推广服务费及2万元保证金。

此次风波也波及部分商家。“河狸家公司以上市为由，骗我们给公司刷现金流，诱导我们刷单返利（万分之150)，承诺一个月提现，我给公司刷了215748元，现在不单是利息不给了，本金也不给我们了。”

图源：微博

当手艺人和消费者产生纠纷，消费者打官司往往会带上河狸家。

裁判文书网显示，2016年，河狸家的一位消费者李某，将河狸家和手艺人田某告上了法庭。原因是李某通过河狸家预约田某为其进行美容服务时，美容液流到李某眼内导致其眼部受伤。

而河狸家以自身为网络交易平台，与手艺人田某签订的是《服务协议》，田某并不是河狸家公司员工，河狸家并不直接向顾客提供服务为由，辩称李某应该向田某本人主张承担责任和损失赔偿。

最终法院判定河狸家赔偿李某医药费、误工费、交通费合计8107元，不过河狸家赔偿后可向田雨另行追偿。

图源：裁判文书网

同样的，还有消费者郭某以健康权纠纷为由，起诉北京河狸家和手艺人韩某。裁判文书显示，在手艺人韩某为郭某做完美睫服务后，郭某出现双眼不适，经诊断为化学刺激所致的结膜炎。

河狸家仍以其为提供居间服务的平台，与韩某不存在雇佣关系、且郭某在注册河狸家APP时，免责声明中已提出河狸家不对服务提供者提供的服务负责，消费者和服务者双方之间的纠纷自行处置等为由，拒绝对郭某进行赔偿。

图源：裁判文书网

河狸家APP的《用户协议》显示，消费者在享受平台服务时，若出现任何线下服务提供者或消费者不正当或非法使用服务产生的直接、间接、偶然、惩罚性的损害，河狸家不承担任何责任。

图源：河狸家APP

但以上两个案件，法院均判决河狸家承担相应赔偿责任，赔偿消费者相应费用。

北京京臻律师事务所合伙人田毅律师称，消费者与手艺人产生纠纷时，平台方和手艺人具有对外和对内责任的特点。若消费者权益被侵害，对外方面，消费者有权要求平台和手艺人共同承担责任。对内方面，平台方可以根据和手艺人签订的协议进行追偿。当然，因平台系发布信息方，在免责义务声明的基础上，也应该承担部分责任，并不能完全免责。

北京市中友律师事务所高级合伙人夏孙明律师表示，河狸家跟手艺人属于民法典中承揽分类劳务关系，河狸家可以按注册时的合作协议对（手艺人的）交付质量、时间有相应要求。出现交付质量等问题时，（消费者）可以直接对河狸家追责，手艺人本身并不直接对客户承担法律责任。如果侵权（例如入室盗窃），手艺人跟河狸家都应该承担连带赔偿的责任。

不过这些和商业模式相关的法律纠纷，与目前河狸家面对的声誉危机比起来，已经不算当下最重要的事。

图源：罐头图库

李芬也对《财经》杂志商业评论表示，这是河狸家成立以来遭遇到的最大危机。但她也诚恳表示，事情发展至今，高管们有不可推卸的责任，我们不会逃避问题。

“雕爷”离开河狸家4年后，这一明星项目的遭遇令人唏嘘，但背靠阿里这棵大树，相信现任管理团队有能力处理好目前的危机。

而“雕爷”也将重心放在了阿芙精油项目上。2023年2月，阿芙精油首次亮相小红书明星买手董洁，创下了单场100W+的销量，一举登顶小红书美妆护肤品牌总销量榜首。今年8月，阿芙精油官宣偶像黄子弘凡成为极光玫瑰系列代言人，官宣当日极光玫瑰系列全线销售破100W+。

河狸家的遭遇，一如人生有起落！你用过河狸家吗？还会信任它吗？欢迎评论区留言讨论。

海利生物1块甩卖子公司，埋伏6年的牛散家族开始撤退

猪疫苗卖不动了，进军口腔产业。

作者 | 武丽娟

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

11年前，5000万注资成立，3年多前又花5600万、增资8000万买来的控股子公司，如今被1块钱卖给了控股股东，海利生物这顿操作引发了市场热议。

海利生物是一家专业化兽用生物制品生产企业，主要产品有畜用和禽用疫苗，以猪用疫苗为主，基本涵盖猪用所涉及的全部疫苗品种。此次处置的是其下属控股子公司——杨凌金海，是其传统核心业务板块的主体，也是我国主要口蹄疫疫苗的生产企业之一。

海利生物的10大流通股东中，上海豪园创业投资发展有限公司是第一大股东，持股34.38%，受益所有人是海利生物的实控人张海明。其余股东大多为个人，尤其第二至第四大股东是被市场一度称为民间股神的“牛散”章建平家族，其妻子方文艳、儿子方章乐、章建平，三人分别持股4.47%、4.1%、4.06%（岳父方德基9月30日退出股东之列），家族合计持股比例为12.63%。

2018年二季度，章建平在海利生物股价处于低位时入局，此后公司股价迎来一波大涨，其家族持股市值也一路水涨船高，浮盈约13亿元。但章建平家族没有下车，随后浮盈逐步减少甚至出现过浮亏。

截至11月15日，海利生物报收8.12元/股，市值53.42亿元。

此次1元出让杨凌金海，海利生物的主营业务将转型升级，后续将完全聚焦于为人类健康服务的生物医药和医疗器械产业。随着主业的更迭，海利生物的前景如何，牛散家族又能得到多少回报？

01

子公司5年亏了2.5亿

被1块钱卖给控股股东

海利生物的前身是成立于1981年7月的松江县兽医生物药品厂，2015年5月登陆上交所。目前，公司主营业务分为生物医药领域的“人保”和“动保”两个板块。“动保”业务是指动物生物制品的研发、生产和销售，主要产品以猪用疫苗为主。

来源：pexels

11月11日晚，海利生物公告称，拟向控股股东上海豪园创业投资发展有限公司出售持有的杨凌金海76.07%股权，而股权转让价格仅为1元。

杨凌金海的唯一产品是口蹄疫疫苗。天眼查显示，2013年，海利生物和上海戎意投资共同出资设立杨凌金海，两方分别认缴出资5000万元、500万元，持股比例分别91.67%、8.33%。

经过多轮的股权转让和增资扩股，2015年7月，杨凌金海股权格局变为海利生物持股55%，润苗投资持股5%，两家外资企业合计持股40%。到了2021年3月，海利生物以5600万元的价格从两家外资手中收购其合计所持的40%股权，同时还向杨凌金海增资8000万元。几番操作之后，海利生物在杨凌金海的持股比例从55%提升至 76.07%，当时杨凌金海的评估价值达1.46亿元。

然而，当时的香饽饽现在成了烫手山芋。

来源：罐头图库

据海利生物公告，近几年，一方面受“非洲猪瘟”疫情等相关外部因素的影响，整个“动保”行业景气度下降；另一方面，口蹄疫疫苗作为强制免疫疫苗，市场以政府采购为主，但2025 年年底前将逐步全面停止政府招标采购强制免疫疫苗，市场格局将发生重大变化。生产口蹄疫疫苗的厂家也在不断在增加，从原来7家增加到目前10家，整体的产能估计超过 130 亿毫升/年。因此，口蹄疫疫苗整个市场处于明显“供大于求”状态，“价格战”愈发严重，导致行业整体毛利率明显下降，大多数企业面临持续发展压力。

另外，根据动保行业上市企业披露的2022年以来业绩情况，动保行业上市企业营业收入和利润水平自2022年以来总体呈现下降趋势。

因此，杨凌金海自成立以来，由于上述内外部的原因，始终处于亏损的状态，近5年净利润就亏损2.5亿元以上。

另外，根据《资产评估报告》，杨凌金海被评估单位评估值为-3461.96 万元，经各方协商一致，此次交易的股权转让价格为1元。海利生物称，交易价格是以评估值为基础，根据交易各方协商确定，交易遵循了客观、公平、公允的定价原则，不存在损害公司及其他股东合法利益的情形。

知名经济学家宋清辉表示，“低价”转让以及关联交易，可能存在诸多不稳定因素及市场风险。其一，“低价”转让偏离市场公平价格，此举不但会导致公司财务报表失真，而且还会误导投资者对公司经营状况的判断‌。其二，“低价”转让以及关联交易行为，在一定程度上也损害了公司自身和其他股东的切身利益‌，对此不得不防。

也有市场人士分析，这种看似“低价”的转让是为了更合理地整合资源，将子公司的控制权回归到控股股东手中，便于统一规划和管理，以实现整体利益的最大化。

除了1块钱的低价转让，本次交易实施的前置条件，上海豪园应代替杨凌金海偿还完毕其对海利生物的债务（本息合计2.45亿元）。本次交易完成后，海利生物将不再直接持有杨凌金海的股权，杨凌金海将不再纳入公司合并报表范围。

海利生物表示，剥离了长期亏损的资产，长远看将对公司的经营成果产生积极影响，后续每年将直接减少公司亏损2000万—3000万元，明显提升公司经营业绩。公司主业也将进一步清晰，完全聚焦于为人类健康服务的生物医药和医疗器械产业。这也意味着海利生物完全退出了兽用生物制品产业。

02

资本腾挪：从“动保”到“人保”

从猪疫苗到口腔产业

根据《2022年度兽药产业发展报告》，2022年，我国兽用生物制品行业企业完成销售额为165.67亿元，同比下降2.65%。

动保业务面临持续发展压力，而海利生物也有先见之明。早在2018年，就已涉足“人保”业务。当年，其通过全资收购捷门生物而正式布局“人保”板块，捷门生物是一家人用IVD(体外诊断)试剂研究、开发和生产的高新技术科技企业。

由此，海利生物形成了动保和IVD两大业务板块。前者主要产品为猪用疫苗，后者拥有生化、免疫胶乳，免疫比浊，胶乳增强免疫比浊和酶联免疫五大系列产品。

2023年，海利生物的动保和IVD板块营收分别为1.23亿元、1.08亿元，分别同比变动-35.61%、7.4%，在公司营收中的占比分别为51.22%、44.8%；毛利率分别为39.73%、62.34%，分别同比减少13.77个百分点、8.16个百分点。

来源：wind

值得注意的是，海利生物主业增长乏力是个困扰。wind数据显示，自2015年上市以来，海利生物营业收入未能突破3.5亿元，2022年、2023年及2024年上半年分别同比下滑13.62%、19.76%、9.5%，2023年全年营收跌至2.41亿元。今年前三季度，实现营业收入1.74亿元，同比下降10.37%；净利润2017.34万元，同比下降72.99%。

2024 年，海利生物进一步通过重大资产购买及出售来调整业务布局。

一方面，10月份，公司以支付现金方式向美伦管理有限公司购买其持有的陕西瑞盛生物科技有限公司55%股权，交易作价 9.35亿元。瑞盛生物是一家专注于口腔组织修复与再生材料的研发、生产和销售的高新技术企业，在种植牙修复材料领域具备较强的市场竞争力。

另一方面，海利生物将作价1.085亿美元（约合7.71亿元人民币）向药明生物（2269.HK）出售公司持有的WuXi Vaccines (Cayman) Inc.（下称“药明海德”）30%的股权。

而这两笔资产腾挪一度引发热议。海利生物打算购买的资产瑞盛生物的增值率达952.12%，而其打算出售的资产药明海德的增值率仅为22.98%。

来源：巨潮资讯

药明海德成立于2020年9月，控股股东为药明生物，公司主要从事人用疫苗（包括癌症治疗性疫苗）的CRDMO业务。2021年6月，海利生物获得药明海德30%的股权。

就业绩表现而言，药明海德的业绩近年来持续下滑，2022年、2023年和今年前四个月，该公司分别实现营收10.53亿元、9.83亿元和3.73亿元，分别实现净利润0.32亿元、0.38亿元和-0.21亿元。

而对瑞盛生物的收购，海利生物为了降低风险，与美伦管理签署了业绩对赌协议，美伦管理承诺瑞盛生物2024年—2026年的扣非归母净利润分别不低于1.25亿元、1.38亿元和1.51亿元，累计实现的扣非归母净利润不低于4.14亿元。如若未达成上述业绩指标，则美伦管理需要按照约定对海利生物进行一次性补偿。

值得注意的是，与超高估值相对应的是由此带来的超高交易价格以及超高商誉。海利生物称，本次交易完成后预计将使公司新增商誉8.05亿元。

对此，有股民认为，溢价900%多购买盈利前景不明的公司，却低价卖出了和药明合作的公司，有掏空上市公司之嫌。

来源：股吧

对此，上交所也向海利生物下发了包含新增商誉、瑞盛生物两次估值差异的原因及合理性等6个问题的问询函。

在对问询函的回复中，海利生物对新增商誉作出了补充说明，并将新增商誉金额提升到8.11亿元，占该公司2023年末资产总额的28.37%。

海利生物回复，卖出药明海德股，将规避公司所持药明海德股权资产因《生物安全法》带来的不确定性，以及规避汇率波动带来的潜在影响，出售资产也可用于收购其他优质资产。

另外，上交所要求海利生物说明新增口腔组织修复与再生材料业务的具体原因和考虑，前期衔接准备情况和后续经营规划，以及新增业务与现有业务是否能形成协同效应等。

海利生物则对瑞盛生物信心满满，称随着社会老龄化趋势凸显，看好口腔医疗领域的增长空间。公司现有业务能够与瑞盛生物在战略发展、销售渠道、经营管理及资本平台等多方面发挥协同效应。

目前，这一卖一买的资产腾挪已经成功，海利生物剥离了自称不看好的药明海德，将涉足口腔再生医学领域。

也有雪球股民认为，海利生物近期的重组操作，有利于公司全面转型。

来源：雪球

宋清辉表示，总体来看，‌海利生物未来的业务布局和发展方向具有一定的市场前景，但也面临着市场竞争异常激烈、财务压力较大等一系列挑战。

03

“中国牛散第一人”

章建平家族开启减持

‌海利生物的转型正在大刀阔斧地进行中，但埋伏6年之久的牛散股东好像坐不住了。

章建平素有“中国牛散第一人”之称，造富故事早已被人熟知。上世纪90年代，他以5万元入市，曾创下了“5年时间身价翻150倍”的神话。早年曾经在北辰实业、招商轮船和中国铝业中赚了上亿资金，被市场尊为民间股神。

2018年7月，海利生物出资1.5亿(占比30%)与药明生物成立药明海德，主要从事人用疫苗(包括癌症疫苗)的CDMO业务；2019年5月，药明海德新建一座集疫苗原液(DS)及制剂(DP)生产、质量控制(QC)实验室于一体的综合疫苗生产基地，生产合同总金额预计将超过30亿美元。

同年，章建平也看中了海利生物。

海利生物2018年半年报，章建平出现在前十大流通股东名单中，持股1406.93万股，占比2.18%，为第五大股东。

此后，章建平继续加仓海利生物，还带上了亲友团，包括妻子方文艳、岳父方德基、儿子方章乐、亲友方文君。

2018年10月16日，海利生物公告，章建平等人增持公司3220万股股份，占总股本的5%，达到举牌线，这也是章建平首次举牌海利生物。

据Wind数据，2018年三季度，章建平持股数量未发生变化，方文君则增持19.77万股。

到了2018年报时，章建平继续增持海利生物1804.39万股，方文君不再是该股前十大流通股东。同时，方文艳、方德基、方章乐则一起出现在海利生物前十大流通股东之列，章建平家族合计持有该股的数量已经达到了9311.23万股，占该股总股本的14.46%。截至今年一季报，章建平本人及其亲友团成员方章乐、方文艳、方德基合计持有海利生物1.09亿股，占该股总股本的比例合计达16.99%。

2020年8月3日，海利生物股价最高触及54.03元/股。若以估算中4亿元的持股成本计算，章建平家族持仓市值飙升至17.35亿元，浮盈约13亿元。但他们一家三口始终没有进行减持操作。

据私募排排网，截至2024年4月30日，章建平家族共现身3家上市公司的股东名单之中，持股总市值为38.29亿元。其中，章建平家族新进2家汽车整车公司长安汽车（000625.SZ）和江淮汽车（600418.SH），均由方文艳持股；对海利生物（603718.SH）持仓不变，章建平、方章乐、方文艳、方德基分别持股4.88%、4.47%、4.1%、3.18%。

此后，海利生物股价进入下跌通道，今年7月9日，其股价跌至历史低位5.71元/股。截至11月15日，报收8.12元/股，几乎回到章建平买入时的原点。

到了今年三季度，章建平出手了。

海利生物9月30日公告，方德基、章建平于9月30日合计减持657.9万股，占公司目前总股本的1%。章建平、方文艳、方章乐、方德基作为一致行动人为海利生物持股5%以上的大股东，本次权益变动后，方德基不再持有公司股份，章建平、方文艳、方章乐、方德基合计持有的股份比例由13.63%变动至12.63%，期末参考市值为6.19亿元。

来源：wind

未来，章建平家族究竟有多少收益能够落袋为安，还是个未知数。

你还知道哪些牛散的故事？你看好海利生物吗？留言聊聊吧！

300亿力帆科技换帅，“汽车狂人”李书福“放权”？

新能源汽车下半场，力帆科技如何突围？

作者 | 姚悦

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

这是野马财经的第4020篇原创

本文约3500字，阅读时长约10分钟

二十年前，吉利汽车创始人李书福以“汽车不过就是四个轮子、两张沙发、一个铁壳”的名言震惊四座，并就此获称“汽车狂人”。二十年后，新能源汽车“狂飙”智能赛道，李书福也“改口”称汽车一定会成为一个移动终端。

2020年，李书福麾下的“吉利系”企业参与了昔日“国产摩托车一哥”力帆科技（601777.SH）重整，此后已先后派驻了两位董事长。而近日，力帆科技宣布，“AI四小龙”之一的北京旷视科技有限公司（下称：旷视科技）联合创始人兼CEO印奇接替来自“吉利系”的周宗成成为公司董事长。

来源：力帆科技公告

李书福麾下的“吉利系”为何退居幕后放权力帆科技管理经营？同时，印奇8月已通过旗下公司“进驻”到力帆科技的股东阵营，从股权到管理权的不断介入，也引发了外界对于旷视科技和力帆科技两家公司未来种种可能的关注。

截至11月15日收盘，力帆科技报7.04元/股，总市值318亿元。

01

旷视科技联合创始人

“挂帅”力帆科技

11月12日，力帆科技公告称，印奇被选举为公司第六届董事会董事长。力帆科技的这位“新帅”正是“AI四小龙”之一旷视科技的联合创始人兼CEO。

现年36岁的印奇，有着颇为深厚的AI技术背景。公开资料显示，印奇出身清华大学计算机科学实验班，也就是“姚班”，师从“图灵奖”唯一的华裔得主、现代密码学基础的奠基人姚期智，后又拿下哥伦比亚计算机科学（人工智能传感）硕士学位。

在此次“挂帅”之前，印奇已经通过旗下公司先行进入了力帆科技的股东阵营。

7月2日，力帆科技公告，持有公司19.91%股份的第二大股东江河汇的全资控股股东吉利科技集团有限公司（下称：吉利科技集团）拟向重庆江河顺遂企业管理有限公司（下称：江河顺遂）转让所持江河汇100%股权，作价24.3亿元。次月，这笔交易尘埃落定。

据公告显示，江河顺遂属于印奇麾下企业，由海南江河安澜投资合伙企业（有限合伙）（下称：江河安澜）100%持股，江河安澜的出资份额为4.04亿元，其中普通合伙人海南千里智骐投资有限公司（下称：千里智骐）认缴出资份额400万元，有限合伙人永卓控股有限公司、印奇分别认缴出资份额2亿元。

千里智骐为江河安澜的执行事务合伙人，自然人印奇为千里智骐的控股股东，印奇通过千里智骐实现对江河安澜重要决策的控制，因此系江河安澜的实际控制人。

来源：力帆科技公告

上述公告也显示，印奇、千里智骐已与永卓控股签署江河安澜的合伙协议，相关变更正在办理工商登记。

据天眼查当前显示，印奇持有江河安澜20.41%的股份。千里智骐对江河安澜持股比例未披露，而印奇持有千里智骐62%的股权。

另据天眼查显示，江河顺遂于2024年7月1日成立，而力帆科技次日便发布了股权拟转让公告。一些分析也据此推测，这家公司可能就是为了拿下股份而成立。

就在力帆科技股权及管理权经历较大变动的同时，旷视科技或也将面临不小的变化。

据“钛媒体”报道，随着印奇成为力帆科技董事长，旷视科技科创板IPO之路或将终止。

来源：罐头图库

作为“AI四小龙”之一，旷视科技已多次冲击资本市场，其最早于2019年向港交所递交《招股书》，后又谋求A股科创板上市。2021年3月，旷视科技获得科创板IPO受理，并于当年9月相继首发过会、提交注册，但之后却又因财务资料已过有效期而处于中止状态。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，当前市场对旷视科技亏损，以及公司核心技术竞争力和未来发展前景有一定质疑。“监管对AI企业的审核标准确实较高，特别是在盈利能力和商业化前景方面。”

据《招股书》显示，2018年-2020年及2021年上半年，旷视科技的营业收入分别为8.54亿元、12.6亿元、13.91亿元和6.7亿元，其扣非净利润分别亏损5.65亿元、12.49亿元、15.47亿元和9.39亿元。

作为旷视科技的核心角色，印奇从股权到管理权不断介入力帆科技，也引发了外界对于两家公司在资本层面能否有进一步动作的猜测。

香颂资本董事沈萌认为，如果旷视科技想直接借壳力帆科技上市的话，目前审核的难度较大，因此为了规避审核，不排除双方以渐进式的合作，逐一规避借壳上市的审核要点，并最终借助并购实现旷视科技在A股上市。

02

“吉利系”为何“放权”？

力帆科技成立于1992年，曾被誉为“国产摩托车一哥”，2006年起转型进入汽车制造领域。但在创始人、“重庆首富”尹明善逐渐退居幕后，力帆科技转型遇挫，最终于2020年破产重整。

李书福麾下的“吉利系”公司和重庆国资出手力帆科技的重整。2020年12月，力帆科技发布公告称，公司控股股东由力帆控股正式变更为重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称：重庆满江红基金）。同时，“吉利系”的江河汇作为重整投资人接手了公司9亿股股份。

值得一提的是，虽然重庆满江红基金为力帆股份名义上的控股股东，但从股份持有量上看，“吉利系”已是力帆股份最大持有人。

来源：罐头图库

2021年1月，力帆科技正式挂牌，“吉利系”派驻新的核心班子接管力帆科技。来自“吉利系”的徐志豪、周宗成先后担任公司董事长。在业务层面，力帆科技不仅推出了枫叶、睿蓝全新的品牌和产品，还整合了力帆的换电体系，进入换电赛道。

但汽车销量成为日后力帆科技不小的业绩挑战。2023年，力帆科技的乘用车产能利用率为30.5%，新能源汽车销量为2.46万辆，同比下降40.2%，产量为7780辆，同比下降52.05%。同年，力帆科技营收同比下降21.79%，净利润同比下降253.58%。

进入2024年，力帆科技的整体销量出现了一些复苏迹象。前六个月，累计销量约为2.4万辆，同比增长41.11%。但新能源汽车销量为9712辆，同比下滑5.66%。

2024年前三季度，力帆科技实现营业收入48.15亿元，同比增长11.19%；净利润亏损1.65亿元，同比下降21.2%。

中欧协会智能网联汽车分会秘书长林示表示，力帆科技在吉利帮助下做的几款车市场表现一般，压力就在于知名度包括市场没有打开。

柏文喜认为，力帆科技此次“换帅”，标志着吉利正在逐步放手对力帆科技的经营管理主导权。这一变化可能是由于吉利对力帆科技未来的战略调整，以及对印奇团队在科技和AI领域能力的认可。吉利可能在重新聚焦其核心业务，同时通过股权转让和变动来优化其在力帆科技的投资和控制。

不过，从股权结构来看，由李书福实控的浙江吉利产投控股有限公司和重庆两江新区产业发展集团有限公司共同持股85.98%的重庆满江红基金，以29.85%的股份依旧占据力帆科技第一大股东的地位。

03

新能源汽车下半场，

力帆科技还有多少机会？

早在2021年第三届世界新能源汽车大会，工业和信息化部原部长苗圩就表示，电动化、网联化、智能化是新能源汽车产业未来发展的主要方向。智能网联是汽车下半场的主要竞争点。

当前，经历了新能源动力激烈角逐，智能化的发展已然在推动新能源汽车的竞争。各大车企纷纷布局汽车智能领域，争夺技术的制高点。

此次印奇“挂帅”力帆科技，也被认为隐藏着旷视科技与力帆科技更深层次的战略考量和在产业链上协同的可能性。

早在2021年初，旷视开始入局智能汽车业务。基于在计算机视觉上的技术优势，旷视切入到类似于特斯拉的以视觉为主的技术路线。经过几年的发展，目前已经形成了几百人的团队规模。

来源：罐头图库

旷视科技于2023年正式发布了三种不同配置的量产智驾方案，标准版、专业版和旗舰版，全部面向L2+级自动驾驶。其中，标准版和专业版的方案中均不带激光雷达，成本相对较低，但依旧分别可以实现高速NOP和城市NOP功能，主要服务于10万元到30万元的车型。

据垂直媒体“汽车公社”报道，旷视科技主打极致的性价比，强调量产与规模化的辅助驾驶方案。但要想将智驾快速实现商业化落地，必须找到一个有着极强硬件制造基础的头部车企作为依托。

林示认为，吉利主要还是新能源汽车的相关技术，力帆科技则有产能并且是重庆的重点企业之一，旷世科技是AI智能公司，虽然现在业务在汽车行业没什么布局，但他们有将AI大模型带入实体行业的规划，入局力帆的话可能也是出于这样的考虑，至于最后做出的东西，可能智舱受益更大。

此外，随着旷视科技和力帆科技距离的不断拉近，力帆科技落地Robota无人驾驶出租车的想象空间也在扩大。据“财联社”分析，结合吉利集团旗下网约车曹操出行，以及旷视科技的软件和智能方案，力帆科技有望打造产业链闭环，探索Robota无人驾驶出租车的商业落地。

针对新能源汽车下半场，力帆科技还有多少机会？北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔表示，智能化是汽车产业当前的趋势，只要力帆科技能够保证研发投入力度，就一定还有机会。

你认为旷视科技对于力帆科技的提振会有多大？欢迎留言评论。

“私募女将”3年收益146%，“押宝”神力股份提前涨停有何玄机？

“神秘股东”突现A股上市公司。

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

两家低调的神秘股东近日收购了国内电机零部件头部企业神力股份（603819.SH）控股权，引人注意的是，在宣布神秘股东身份之前，神力股份就已经收到两个涨停板。当时有媒体猜测“矿业大亨”姚雄杰有可能接盘。

11月15日，神力股份新股东身份亮相，却并非姚雄杰旗下的“盛屯系”，而是略显低调的辽宁为戍企业管理有限公司（简称“辽宁为戍”）及广州康祺资产（有限合伙）（简称“广州康祺”）。

根据转让协议，神力股份实控人陈忠渭将手中的22%股份转让给辽宁为戍和广州康祺，暂定转让价格每股12.4元，转让总价约5.94亿元，辽宁为戍和广州康祺分别受让神力股份15%和7%的股份。

此外，辽宁为戍与广州康祺签订了《一致行动协议》，形成一致行动人关系，神力股份控股股东将变更为辽宁为戍，实控人为王雪。截至今年三季度末，陈忠渭在神力股份的持股比例为30.7%，完成上述股份转让后，其持股比例将下降至8.7%，成为公司第三大股东。

相比“矿业大亨”姚雄杰，辽宁为戍的王雪十分“神秘”，其公开资料很少；而广州康祺则是一家资管公司，主要通过私募基金进行投资业务。企查查显示，广州康祺实控人、执行事务合伙人、收益所有人为卞玉宝，她曾被私募排排网评为近三年来投资收益最高的四位“私募女将”之一，甚至超过半夏投资李蓓。

但新股东的低调并不影响神力股份的股价继续走高。11月15日，神力股份在前两个涨停板后，股价再度上涨7.29%，截至当日收盘，神力股份股价12.66元/股，总市值27.56亿元。

王雪、卞玉宝是何来头，为何会受到资本市场热捧？

01

“私募女将”卞玉宝“浮出水面”

私募排排网今年3月曾以近三年业绩为衡量维度，做过一个“私募女将”盈利能力的排行，其中4位女性基金经理收益超过100%，分别为：殊馥投资的庄琦、广州康祺的卞玉宝、玖金基金的周梦遥、上海安放私募的薛颖。

其中广州康祺卞玉宝近三年收益达145.935%，位列第二。她从业20年，擅长股票策略、多资产策略，截至2024年2月，累计收益达292.20%。

来源：私募拍拍网

而从今年9月到现在，卞玉宝实控的广州康祺通过协议转让收购了两家公司的股票，一家是珠海博杰电子股份有限公司（简称“博杰电子”），另一家就是神力股份。

2024年9月2日，博杰电子控股股东、实际控制人之一王兆春与广州康祺签署《股份转让协议》，王兆春拟通过协议转让的方式向广州康祺转让694.7万股无限售流通股，占公司总股本的5%，协议转让的价格为24.813元/股。2024年11月7日，王兆春持有的上述股份过户登记至广州康祺名下。

11月15日，博杰电子（002975.SZ）股票涨停，收盘价37.22元/股，这一股价相比广州康祺协议收购价上涨50%。目前，博杰电子总市值已达到51.71亿元。

来源：东方财富网

值得注意的是，在9月2日博杰电子王兆春与广州康祺签署《股份转让协议》之前，博杰电子曾连续3个交易日股价上涨，其中在8月30日更是盘中涨停，盘中最高价28.82元/股，相比开盘价26.2元/股振幅达到10%。

类似的情况也发生在神力股份身上，在神力股份公告实控人陈忠渭转让控股权给辽宁为戍与广州康祺之前，神力股份在11月11日和12日就已经连续涨停，引发监管层对神力股份下发监管工作函。

来源：罐头图库

11月15日神力股份复盘后，再度上涨7.29%，收盘价12.66元/股。对比来看，11月11日神力股份开盘价为9.75元/股，而协议转让价格是12.4元/股，广州康祺相当于溢价27%认购。但从11月11日~11月15日，神力股份经过连续上涨后，股价已上涨29.8%，广州康祺实现账面盈利。

根据转让价格和股份数量计算，广州康祺合计约3.61亿元买入博杰电子和神力股份股票，其中购买博杰股份的金额约1.72亿元，购买神力股份的金额约1.89亿元。

截至11月15日，按两只股票涨幅计算，广州康祺购买的股份别增值8600万元和378.2万元。卞玉宝的这两次投资，账面收益接近9000万元，不得不让人佩服她的投资能力。

来源：罐头图库

但两家上市公司在公告转让股份给广州康祺之前，股票都提前上涨，如此出奇的同步，也不得不令人关注。

02

“神秘人”王雪既做教育又卖食品

相比卞玉宝，这次神力股份的新实控人王雪就更“神秘”了。

天眼查显示，在11月12日~14日的短短3天内，王雪成为辽宁为戍的法人、董事、经理、股东，持股比例85%。而辽宁为戍实际上在2024年1月11日刚刚成立，此前法人何畅，股东为上海为戍企业管理合伙企业（有限合伙），之前持股99%。

而后在11月14日，王雪就和神力股份签署了“股份转让协议”，效率之高令人叹服。

来源：天眼查

企查查显示，除了实控辽宁为戍，王雪还拥有一家全资公司：北京稷泽咨询服务有限公司，注册地址在北京市通州区，主要经营业务包括社会经济咨询服务和教育咨询服务等，今年6月还新增了食品销售业务，注册资本则由30万元减少到1万元。

此外，天眼查还显示，王雪还在大连慧仁教育咨询有限公司持股15%，并任执行董事。但该公司在天眼查上显示经营异常，登记住所无法联系，且因教育培训合同纠纷成为被告。

以上信息让神力股份这位新实控人的身份更加“细碎”，王雪的主业究竟是什么，其能力是否能实控被评为“国家级专精特新小巨人企业”、专业门槛较高的国内电机零部件头部企业？

据神力股份介绍，由于电机定子和转子是电机的核心部件，所以电机生产企业，特别是大型电机整机厂商对其供应商的认证都比较严格，尤其会重点考察供应商的模具设计水平、制造能力、及时交货率、企业管理水平等诸多方面。随着电机节能高效等要求的日益提高，电机生产企业的认证要求也会不断提高，并更注重供应商的业绩和知名度。

来源：公司财报

神力股份还表示，公司已与康明斯、上海三菱、科勒、维斯塔斯、ABB、西门子、通用电气、歌美飒、庞巴迪、东芝三菱、利莱森玛、美奥迪、马拉松及中车株洲等国内外电机制造领先企业建立了稳定的合作关系。

值得注意的是，神力股份原实控人陈忠渭承诺，2024年度至2026年度神力股份电机定子、转子冲片和铁芯业务扣除非经常性损益后的净利润不低于1000万元/年。若未实现该净利润，陈忠渭方面将在每年上市公司年报披露后30日内就不足1000万元的部分对受让方进行等额补偿。

财务数据显示，2021年~2023年，神力股份扣非后净利润分别为2387万元、-1.67亿元、-583.3万元。2024年前三季度，神力股份扣非净利润亏损5022万元。

陈忠渭实现上述利润承诺的难度不小。

03

“矿业大亨”放手神力股份，

神力股份前景如何？

值得注意的是，神力股份目前的“第二大股东”四川昱铭耀曾是陈忠渭转让控股权的“意中人”。

四川昱铭耀公司全称“四川昱铭耀新能源有限公司”，母公司为深圳盛屯集团有限公司，实控人是有着“矿业大亨”之称的姚雄杰。

早在2022年6月6日，陈忠渭及其一致行动人庞琴英、遂川睿忠就与四川昱铭耀签署了《股份转让协议》，庞琴英女士、遂川睿忠将其持有神力股份的合计约1850.63万无限售条件流通股以14.07元/股的价格协议转让给四川昱铭耀，转让总价约为2.6亿元。

转让完成后，四川昱铭耀持有神力股份的股份比例为8.50%，成为仅次于陈忠渭的第二大股东。

来源：神力股份2024年第三季度财报

同时，神力股份还与四川昱铭耀签署了《附条件生效的股份认购协议》,四川昱铭耀拟认购神力股份总计30%的股份。若上述认购事项均顺利完成，四川昱铭耀将合计持有神力股份合计8382.53万股，占神力股份总股份的29.62%，继而将成为神力股份的控股股东，姚雄杰将成为公司实际控制人。

同时，四川昱铭耀和神力股份还约定，陈忠渭及其一致行动人对四川昱铭耀以外的单一第三方累计转让的股份不能超过神力股份总股本的10%。超过10%的部分，需要在做出转让决定前10个工作日告知四川昱铭耀，同等条件下四川昱铭耀拥有优先认购权。

陈忠渭原计划通过上述“协议转让+定增认购”的方式逐步将控股权转让至四川昱铭耀，但中途却两度生变。

来源：罐头图库

2022年10月，神力股份在向证监会发出定增申请后2个月，又撤回了相关申请，表示作出适当调整后适时重新申报。

2023年3月，神力股份向上海证券交易所提交向特定对象发行A股股票的申请，但在2023年8月，神力股份再次撤销了申请，这次没有表示后续调整意愿，而是决定终止向特定对象发行股票事项并撤回相关申请文件。

两度推进股权转让未果后，神力股份实控人陈忠渭与“矿业大亨”姚雄杰已经不再执着此事。

11月15日晚间，神力股份公告称，四川昱铭耀放弃对遂川睿忠、庞琴英、陈忠渭所持有股份（若有）的优先认购权，不再继续受让神力股份的股份，亦不谋求获得上市公司的实际控制权。除已按约定履行完毕的股份转让相关条款外，此前签订的《股份转让协议》终止履行。

对比来看，陈忠渭这次转让给辽宁为戍和广州康祺的股份价格，相比给四川昱铭耀的价格打了88折，陈忠渭及一致行动人的两次转让合计套现约8.54亿元。

来源：罐头图库

需要注意的是，神力股份自2022年开始就陷入了亏损，至今未能盈利。

在姚雄杰放弃谋求神力股份实控人后，“新主”王雪、卞玉宝、陈忠渭能否帮助公司扭亏，实现盈利还有待市场考验，他们的组合会让神力股份的走势如何呢？

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600亿芯片巨头兆易创新“捡漏”，两个清华学霸的资本“较量”

谁是背后大赢家？

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

资本市场又上演了一出“打折甩卖”的好戏，这次主角是600亿“芯片巨头”兆易创新和打三折出售的IPO公司苏州赛芯，背后还站着几位重量级玩家——“芯片大佬”朱一明、“私募大佬”葛卫东、锂电龙头欣旺达的实控人王明旺，阵容不小。

近日，存储芯片设计领域公司——兆易创新科技集团股份有限公司（下称“兆易创新”）拟携手石溪资本、合肥国投、合肥产投，以现金方式，收购苏州赛芯70%股份，交易价格为5.81亿元。

来源：公告

其中，兆易创新作为最大买家，豪掷3.16亿拿下38%股权，直接坐上控股股东位置，将苏州赛芯收入囊中。兆易创新创始人朱一明这位硅谷“隐形大佬”，再一次秀出他的布局野心。

截至2024年11月15日，兆易创新（603986.SH）股价报收于90.47元/股，市值达602.3亿元。

另一边苏州赛芯电子科技股份有限公司（下称“苏州赛芯”），本是冲刺IPO的热门选手，2022年估值高达27亿，背后还有元禾资本、欣旺达创始人王明旺、歌尔股份这样的金主，风光一时。然而IPO路途多舛，公司陷入多起专利诉讼，上市计划搁浅。于是，苏州赛芯干脆三折出手，卖身兆易创新。

此次交易让兆易创新以低价收获了新赛道，而苏州赛芯的股东们也顺利套现。资本市场再一次见证“体面退出”的另一种选择。

01

“芯片大佬”朱一明 “捡漏”？

600亿上市公司重金收购

这笔交易落槌后，兆易创新将正式成为苏州赛芯的控股股东。而为了给苏州赛芯“松绑”，兆易创新不仅要支付3.16亿元的收购款，还将向其提供1.3亿元的贷款，帮助苏州赛芯偿还银行贷款，解除其苏州大楼的抵押。

这份手笔不小的财务支援，让人将目光聚焦在收购方身上：兆易创新究竟是何方神圣？

据公开资料显示，兆易创新成立于2005年，是国内芯片设计领域的“隐形巨头”，专注于存储芯片和微控制器（MCU）生产。其存储芯片相当于设备的“记忆模块”，而MCU则是设备的“控制中枢”，广泛用于物联网和智能设备中，是当今智能化生活的关键组成部分。

2016年，兆易创新在A股上市，市值一度高达1440亿元，成为全球领先的无晶圆厂Flash供应商之一。据新媒体“Omdia”数据显示，尽管兆易创新在2022年全球市占率仅2%，但在国内市场上已稳居头部。

来源：罐头图库

兆易创新的产品早已覆盖日常生活的各个角落。无论是智能手机和平板，还是汽车电子和工业设备，都能找到兆易创新芯片的身影。

2023年，公司存储芯片和MCU产品贡献了主要收入，其中存储芯片收入40.77亿元，占总营收的70.8%；MCU收入占比22.86%。但受市场波动影响，2023年公司营收下降至57.61亿元，同比下降29.08%，净利润也下滑92.2%至1.61亿元。

不过，进入2024年第三季度，公司营收达到56.5亿元，同比增长28.56%，实现了由亏转盈。此外，净利润达8.32亿元，同比增长了91.87%。

除盈利能力实现反弹，这次收购苏州赛芯，兆易创新无疑也是“有备而来”。2024年前三季度，公司账面现金高达92.66亿元，流动负债仅为19.69亿元。资金实力也为这次收购提供了有力支撑。

来源：罐头图库

而这场收购的幕后推手，正是兆易创新的创始人朱一明。

据新媒体“创客公社”报道称，年仅17岁时，朱一明便从江苏盐城考入清华物理系，后赴美深造，曾在硅谷技术岗位崭露头角。

32岁时，他回国创立兆易创新，并将公司推上A股。46岁时，朱一明在合肥“二次创业”，又打造出超级独角兽——科技，投前估值高达1400亿元。

2024年，他以71亿元身家登上胡润百富榜，稳居国产芯片界的“顶流”。目前，朱一明持有兆易创新的股份为6.87%。

此外，“私募大佬”葛卫东也是他的“盟友”之一。2020年，葛卫东出资15亿元参与兆易创新的定增，如今持有公司2.81%的股份，是兆易创新的第三大股东。

随着苏州赛芯的加入，兆易创新的版图进一步扩展，朱一明的“芯片帝国”也正一步步壮大。

02

从“IPO梦”到三折“出局”

苏州赛芯为何选择“卖身”？

而曾经满怀IPO梦想的苏州赛芯，最终选择了“卖身”兆易创新。这家公司又经历了怎样的曲折？

早在2020年，苏州赛芯便为上市铺路，完成了IPO辅导备案。2022年初，公司获得2.15亿元的Pre-IPO轮融资。当时，公司市场估值高达27.15亿元，前景一片光明。

据《招股书》可知，赛芯电子是一家集成电路设计企业，主攻方向是锂电池保护芯片和电源管理芯片，这些芯片广泛应用于智能穿戴设备、电子烟和移动电源领域，是现代智能生活的“幕后推手”。

小米、OPPO、vivo、荣耀、漫步族、南孚电池、万魔等品牌都是它的客户。2021年，苏州赛芯的产品年销量突破10亿颗，影响力不容小觑。

业绩上，苏州赛芯在2019至2021年间稳步增长，营收从1.35亿元增加至2.45亿元，净利润从2853万元提升至7135万元。2023年及2024年上半年，公司营收2.51亿元和1.34亿元，净利润达3494.58万元和3492.1万元。其中，2024年上半年净利润几乎等同于上年全年水平。

业绩一路向好，2020年6月，苏州赛芯正式开启IPO之路，在科创板的申请迅速被受理，短短一个月便进入问询阶段，似乎离上市仅一步之遥。

来源：罐头图库

然而，就在上市前夕，公司收到的问询函中，上交所对赛芯电子的研发和知识产权等问题进行了问询。

在过去一年里，苏州赛芯身陷5起知识产权诉讼，与深圳市富满电子集团股份有限公司（下称“富满电子”）、上海晶准电子科技有限公司（下称“晶准电子”）的纠纷尤为显著。富满电子以侵犯专利为由提起诉讼，索赔金额高达5000万元；另一家竞争对手晶准电子也对其提起了多项专利诉讼。两家公司诉讼的总索赔金额达到1.15亿元。

虽然苏州赛芯表示，这些涉案产品对公司收入的实际影响较低，且在败诉的情况下，代理律师预估的合计赔付金额不超过250万元，但诉讼仍给公司在资本市场面前蒙上了一层阴影。

2023年4月，苏州赛芯选择撤回了上市申请。一年半后，2024年11月，苏州赛芯放弃IPO并转向收购，以8.3亿元的估值出售70%股权，仅作价5.81亿元，几乎是三年前估值的三折。

值得一提的是，苏州赛芯的创始人谭健，清华大学自动化系本科毕业，与兆易创新的创始人朱一明是校友。谭健后赴美深造，获得普渡大学电机工程博士学位，并曾任贝尔实验室主研究员。谭健和配偶杨燕婷均为美国国籍，谭健合计持有苏州赛芯66.13%的股份，是公司的实际控制人。

来源：罐头图库

此外，此次收购兆易创新还与苏州赛芯签订了业绩对赌，《盈利补偿协议》设定，苏州赛芯未来三年利润目标为：2024年扣非净利润不低于6000万元，接下来两年分别不低于7000万元和8000万元。未达标的话，赛芯需用现金补偿差额，超额完成则有奖励。

此外，苏州赛芯还承诺将交易款的20%用于购买兆易创新的股票，两位清华学霸进一步绑定，你中有我，我中有你。

对于像苏州赛芯这样的公司，IPO之路或许更像是一场“马拉松”，而资本市场并不止IPO一条赛道。香颂资本执行董事沈萌表示，IPO受挫的企业在短期内难以达成上市目标时，往往会选择退而求其次，通过收购重组实现资本化。对于那些坚持等待IPO政策松绑的企业来说，等待意味着时间成本，也意味着不确定性。

03

两大“龙头股”间接牵手

谁是大赢家？

在这场收购中，兆易创新显然“捡到了便宜”。以三折估值收购苏州赛芯，对于财力雄厚的兆易创新来说，是个“抄底”的好机会。

正如投行人士张勇所言，许多IPO撤回企业在市场下行时估值被大幅压低，此时财力雄厚的公司正好出手。这类公司原本估值或达百亿，现在可能只需六七十亿，像兆易创新这样“财大气粗”的公司当然不会错过这种机会。

而对兆易创新来说，收购苏州赛芯不仅仅是“捡便宜”。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜进一步表示，上市公司收购IPO撤否企业，也是看到了这些企业潜在的价值和成长性，或者希望通过收购实现业务多元化和风险分散。

兆易创新副董事长兼总经理何卫表示，这次收购不仅是为了扩展模拟芯片产品线，还将大幅提升兆易创新的市场覆盖度和盈利能力，进一步增强客户黏性。

兆易创新也在公告中提到，收购苏州赛芯将有助于推动公司在模拟芯片领域的战略，通过本次收购，公司可进一步增强模拟团队实力，提升电池管理相关技术储备，继续扩充相关产品线，开拓新的市场，从而强化公司在芯片行业的竞争力。

来源：罐头图库

而被收购的苏州赛芯方面，这次交易同样是一个不错的“退出”机会。投行人士张勇进一步解释，有些IPO撤否企业选择转向收购重组。通过收购重组，这些企业可以确保此前VC和投资者的资金得到回收。

据收购公告显示，被收购前，苏州赛芯的股东全部权益账面价值约为2.13亿元，而评估价值则高达8.31亿元，增值为289.48%。

此次交易完成后，苏州赛芯创始人谭健也因此获得丰厚的收益。他将转让25.57%股份，原出资1477.67万元，交易对价则为1.64亿元，回报率约10倍。

而妻子杨艳婷转让公司21.67%的股份，交易对价为1.39亿元。此次收购，夫妻共落袋3.03亿元。

其他投资方同样收获颇丰。

2020年8月，锂电池公司欣旺达（300207.SZ）的实际控制人之一王明旺，以800万元的价格收购苏州赛芯0.84%的股权。同时，苏州赛芯的股东——赛芯企管将1.05%的股权以1000万元作价卖给了“私募基金”毕方一号。王明旺还通过持有毕方一号27.73%的财产份额，间接加码了苏州赛芯的投资。

来源：罐头图库

两个月后，欣旺达子公司前海弘盛和元禾系基金（元禾璞华、元禾知产）也陆续进场，以每股16.68元的价格入股赛芯，三方分别认购59.94万股、179.81万股和23.97万股，总持股比例达到4.4%。

随着2020年后的增资和股权结构调整，这些股东的持股比例有所稀释。当收购交易来临，这些投资方也赚得了丰厚回报。

公告显示，元禾璞华以179.81万元的初始投入，获得了4355.26万元的对价金额，累计赚取了4175.45万元；元禾知产则以23.97万元的投资，实现了580.34万元的收益，累计赚取556.37万元。

欣旺达系的收益更为惊人。毕方一号以59.94万元的初始投资，收获了1468.93万元的对价金额，累计赚取1408.99万元；前海弘盛同样以59.94万元的投资，获得1451.75万元，累计赚取1391.81万元；王明旺个人以47.95万元的投入，最终获得1175.39万元，累计赚取了1127.44万元。这些投资方的回报倍数均超24倍。

值得一提的是，2022年，“苹果产业链巨头”、市值达900亿元的歌尔股份（002241.SZ）也曾以4500万元入股苏州赛芯，如今持股1.93%。

兆易创新和歌尔股份，这两大经常被媒体用来比较的龙头股，也通过此次收购达成了间接“牵手”，引发不少关注。

来源：《招股书》

最终，这场收购中，兆易创新以三折“抄底”苏州赛芯，扩展了模拟芯片版图。而苏州赛芯的投资人们也获得了高回报，顺利套现离场。IPO虽未成，但苏州赛芯的投资人们体面退出，以收购方式收回了早期投资，给资本市场留下了另一种退场选择。

你觉得苏州赛芯的选择是明智的“体面离场”，还是错失了IPO的更大机会？评论区聊聊吧！

国家出手降低全社会物流成本，哪些上市公司抢到“红包”？

图片来源：pexels

来源：野马财经

当代快节奏生活中，一个像空气一样看似无形，而我们却又离不开的行业是什么？答案是物流。物流给我们带来了极大的便利，也使得我们几乎所有的支出背后，都藏着一笔“隐形”的费用——物流费用。如今，为了给老百姓、企业的钱袋子减负，国家出手了。

《交通物流降本提质增效行动计划》发布

11月12日，交通运输部和国家发展改革委印发了《交通物流降本提质增效行动计划》（以下简称《行动计划》）。《行动计划》从结构性、系统性、制度性、技术性、综合性、经营性六个方面提出了18个关于交通物流降本提质增效的具体举措。

图片来源：微博截图

其中，关于如何推进经营性降本提质增效，主要围绕企业展开。如提升交通物流企业供应链管理水平；深入推进物流供应链一体化创新发展；加快培育平台型、综合性物流供应链服务企业；打造创新型国际化领军企业；提升专业领域物流服务能力等等。

据报道，交通运输部运输服务司副司长王绣春表示，下一步，将聚焦打通国内、国际物流大通道，组织开展交通物流降本、提质、增效交通强国专项试点，力争在长江经济带、西部陆海新通道等重点通道，以及交通物流与产业融合、智慧物流等重点领域率先突破，引领交通物流降本提质增效各项新制度、新政策、新技术、新模式创新发展。

按照《行动计划》的规划，到2027年，我国交通物流降本提质增效就能取得显著成效，社会物流总费用与GDP的比率会进一步降低至13.5%左右。

2024“双十一”快递业务量维持高位

要说物流行业与我们生活最直接的联系，很多人脑海里浮现的第一个答案，肯定是快递。《行动计划》出台恰逢“双十一”，那么今年“双十一”期间，我国快递行业表现如何？

根据国内消费领域大数据公司星图数据监测，2024年10月14日到11月11日，我国综合电商平台和直播电商平台累计销售额达到14418亿元。具体来看，以天猫、京东（9618.HK）、拼多多（PDD.US）为首的综合电商平台销售额合计11093亿元，以抖音、快手（1024.HK）、点淘为首的直播电商平台的销售额为3325亿元，美团闪购（3690.HK）、多多买菜等即时零售和社区团购平台，销售额共为419亿元。其中天猫平台的销售额不仅在综合电商平台中排名第一，也领先于其他电商平台。根据京东官方发布的消息，今年“双十一”期间，京东也取得了不俗的成绩，购物用户数同比增长超过20%，京东采销直播订单量同比增长3.8倍，超1.7万个品牌成交额同比增长超5倍，超3万个中小商家成交额同比增长超2倍。

图片来源：微博截图

电商行业迎来销售盛宴，使得快递行业出现爆发式增长。根据国家邮政局监测数据，2023年11月1日到11日，全国共揽收快递包裹52.64亿件，日均业务量约为4.79亿件。而2024年10月21日至11月11日，全国共处理快递包裹127.83亿件，日均业务量超过5.8亿件。其中， “双十一”当天，快递业务量达到7.01亿件，是平时的151%。10月22日的快递业务量，刷新了单日业务量纪录，达到了7.29亿件。天量的快递数据，让外界判断，消费回暖趋势确立，大家又敢“剁手”了，大江南北都在“买、买、买”。

图片来源：微博截图

而由于市场需求还在不断提升，快递行业远没有达到天花板。中国产业科技深度服务平台前瞻网估计，今年，我国快递行业市场规模将达到13458亿元，2029年，这个数字还将增加到23151亿元。

《行动计划》出台，进一步促进企业降本提质增效

“双十一”期间，全国物流网络得以高速运转，离不开大大小小的物流企业，尤其包括“四通一达”等我们生活中随处可见的快递企业。那么，国家出手之后，哪些上市公司能抢到“红包”？

目前，物流及相关企业多在进行降本提质增效，并取得了一定成效。

物流企业中，顺丰控股（002352.SZ）提出“四网融通”的概念后，又将其升级为“多网融通”。韵达股份（002120.SZ）一直在扩建网格仓，截至2024年上半年，正式投入运营的网格仓数量已增加到了700余个。京东物流（2618.HK）拥有庞大的仓库网络，如今，已在全国运营了超过1600个仓库，运营管理的仓储总面积超过3200万平方米。在2023年度业绩说明会上，极兔速递（1519.HK）首席财务官郑世强透露，极兔速递采取的升级自动化设备、优化绩效指标、标准化操作程序等措施，为单票快递成本下降带来了积极效果。

图片来源：韵达股份2024年中报

航运企业中，中远海控（601919.SH）使用了智能客服、智能仓储等技术。今年上半年，招商轮船（601872.SH）全面推进“成本领先”工作，主要从船舶运营和成本维护着手。中谷物流（603565.SH）则将“创新·降本·增效”作为发展主题，创新地推出了“小高箱”。

设备相关企业中，中集集团（000039.SZ）精心打造了双碳平台，既能获得更多订单，又能降本增效。昆船智能（301311.SZ）调整了组织机构，优化现有部门职能，使得各部门各司其职，降低成本，提高效率。诺力股份（603611.SH）则表示，2024年将坚持降本增效，提升经营效率，优化经营管理，以在竞争中保持优势。

纵观《行动计划》细则，无论是交通网络的建设和完善，相关标准、管理制度、保障机制的研究和制定，还是先进技术的应用和升级，每一条都将从无数个细节推动全社会降低物流成本。这其中，对于企业的好处更是不言而喻，优化物流网络，提高效率……而这些好处，都会反映在业绩上。企业的成本降下去了，盈利提上去了，自然会惠及到我们每个人。

北京交通大学交通运输学院物流工程系教授王喜富表示，从运输环节来看，成本已经压缩得比较低了。因此，从结构和体系上进行调整，能进一步降低物流成本。在这个过程中，哪些上市公司能抢到“红包”，还要看企业的反应速度和实力。