内循环投资主线揭秘！A股3连涨后，应对策略有哪些？

【盘面分析】

全球金融市场“又炸了”！特朗普宣布对部分“听话”的国家实行90天的关税暂停，美股大幅反弹，大宗商品跟随大涨，关税因素成为影响盘面的绝对主导力量。A股市场本周连续上涨，看似好像是在“护盘”，突然明白才知道是“股市反制”，哪怕是2018年的关税时代都没有如今这么“霸气”，确实有点超出意外。目前市场最大利空“提高关税到125%”，你觉得再提高“可怕”吗？所以最大利空靴子落地，就看市场是反转拉升还是震荡行情。

骑牛看熊发现未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。预计关税政策将促使我国加大力度提振内需，面对美国超预期的关税政策以及全球经济格局的不确定性持续提升，化被动为主动、以国内经济结构调整应对外部环境挑战是我国最优策略之一。贸易战全面升级背景下，我国持续优化政策，扩大内需，应对一切风高浪急。现阶段市场能够炒作，以及被炒作的题材“很少”，内循环是本轮指数大跌后的“主力军”，之后仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。

三大指数集体高开，创业板指涨超3%，两市开盘下跌个股不足千只，题材板块方面纺织制造、消费电子、元器件等板块表现较强，电信服务、种业、养殖业等板块表现较差。统一大市场概念延续强势，连云港5连板，远大控股、瑞茂通等超10股涨停，华光源海、怡亚通等涨幅靠前，有关负责人就《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书答记者问时表示，中国将继续挖掘进口潜力，把中国超大规模市场打造成为世界共享大市场，为全球经济发展注入新动能。

宠物经济概念股震荡拉升，佩蒂股份涨超10%，源飞宠物、依依股份等多股涨超5%，我国宠物行业规模有望于27年突破4000亿元。情感经济、科学养宠、理性养宠等消费趋势的变化将带来结构性机遇。光伏概念股展开反弹，欧晶科技涨停，海泰新能、海优新材等多股涨超5%，根据TrendForce集邦咨询最新调查，中国政策刺激光伏产业整体需求，组件供给出现紧张气氛，预期2025年三月和四月的需求将出现小高峰，可能顺势带动第二季产业链价格上升。

有色板块震荡反弹，金诚信、鹏欣资源等多股涨停，伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨3.6%报8897美元/吨，LME期锌涨2.62%报2620美元/吨，LME期镍涨1.91%报14420美元/吨，LME期铝涨0.83%报2357美元/吨。机器人概念股震荡走强，捷昌驱动涨停，万达轴承、南山智尚等多股涨超10%，第137届广交会将于4月15日至5月5日在广州举办，首次在第一期增设服务机器人专区，集中展示我国人工智能发展最新成果。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四高开高走，出现了跳空高开助力向上的走势，这也表明行情在进一步向上，市场情绪高涨必然会有资金回流，在盘面明显企稳之后，赚钱回血成为了第一要素。特朗普对70多个国家的关税暂停，意味着转口贸易等形式仍会导致中国商品最终流向美国市场，这意味着当前的情形已经显著好于之前。接下来注意上证指数能否在3230点之上稳住。

创业板指数周四盘中一度涨近5%，连续3日的反弹并未出现千股涨停，但是市场反弹氛围明显有转变，已经从跌多涨少变成了普涨态势，这也说明大家开始“惜筹”了。市场情绪会有一定程度改善，加上此次国家队救市的明牌策略，目前市场流动性危机已经解除，场内投资者可等待指数继续反弹。接下来注意创业板指数能否在1930点之上稳住。

【淘金计划】    

4月7日和8日两天，ETF产品合计净流入资金超过1900亿元，提高了A股市场的稳定性。业内人士认为，连日来，多路资金密集入市，向市场参与各方传递出“稳住股市”的强烈信号。从相关部门和多家机构的表态看，政策对资金入市的支持力度不断加码，后续资金有望持续流入A股，为增强资本市场的内在稳定性提供有力支撑。海外扰动因素发酵，全球股市受惊之际，中国资产正以高韧性成为投资者对冲风险的“避震器”。

题材板块中的纺织制造、消费电子、元器件等概念是资金净流入的主要参与板块，电信服务、公路铁路、种业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现今年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”提升至十大工作任务首位，两办于3 月中旬印发《提振消费专项行动方案》，在需求端通过增收和减负改善居民收入预期、增强消费信心，在供给端从服务消费、大宗消费、品牌引领、新型消费等方面围绕“提质升级”提出了多项措施。

我国内需市场庞大，2024 年我国社会消费品零售总额达到487,895 亿人民币，消费作为近年来经济增长的第一拉动力，压舱石作用在经济下行压力下进一步凸显。一系列政策文件的出台意味着扩大内需已成为当前经济工作的核心抓手，在需求端以改善收入预期和消费信心为基础，供给端以结构升级和创新驱动为支撑，供需两端协同发力推动消费增长。

全面升级背景下，入境游消费有望成为拉动内需的重要补充，优质国货、旅游零售商、旅游酒店业或将长期受益。此次“即买即退”政策的全国推广，将进一步便利入境游客购物体验，进一步增强我国入境游吸引力。入境游消费有望成为拉动内需的重要补充，优质国货、旅游零售商、旅游酒店业或将长期受益。

扩大内需、提振消费，扩大高水平对外开放，以及因地制宜发展新质生产力是2025年传媒行业发展的重点方向。近期市场波动较大，短期受关税影响相对较小的内需型消费板块，我们认为，后续政策刺激力度有望进一步增强，长期来看可选消费领域相关子版块有望实现可持续的高质量增长。

    　　特朗普政府加征关税短期内可能会对我国出口造成一定负面影响，其中消费行业中出口影响较大的主要集中在纺织服装和轻工制造行业，具体包括纺织、服装、鞋帽、家具、玩具等细分品类。但我国是超大规模经济体，具备强大的抗压能力，对美出口下降对我国经济整体影响有限，且预计关税政策会促使我国一方面加快拓展其他海外市场，另一方面以更大力度提振内需，将有效抵消关税政策的负面影响。

短期内，各项稳增长、促消费的政策措施预计加速落地；长远来看，以消费为主导、内需与创新驱动的国内经济新格局有望逐步形成。市场情绪波动与长期投资机会，我们所覆盖的消费行业的实际业务影响有限。长期来看，仍然建议在投资情绪企稳后，关注消费升级和市场细分领域的投资机会。具体而言，乳制品、体育用品、家电等行业整体需求较稳定，高端产品发展势头强劲，有望持续受益于消费升级。餐饮、啤酒等行业在整体需求复苏后更具弹性，有望现快速反弹，进一步提升市场份额和盈利能力。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股反击战开启！航天军工板块涨停潮汹涌，背后炒作逻辑暗藏几何

【盘面分析】

美股一度因市场对贸易谈判的乐观预期而大幅上涨，但白宫官员表示近期不会实施关税豁免，且确认高关税即将来袭，市场情绪逆转“从热到冷”。A股市场出现“反击战”的节奏，低开高走成为了近期的主要节奏，然而两市个股始终是跌多涨少，这就意味着隔日能赚钱的仍然是少数投资者。以目前的市场行情来看，看盘是最难受的，既害怕错过进场机会，又在不断“勾引”中不知道该如何办。牛哥送大家一句话：“投资没有早晚，只有错对，根据自己的计划赚属于自己的钱！”

骑牛看熊发现年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。我们认为，这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

三大指数均大幅低开，两市开盘红盘个股不足200只，题材板块方面种业、粮食、地面兵装等板块表现较强，分散染料、CXO、电机制造等板块表现较差。军工板块持续走高，中国海防、中船应急等超20股涨停，晟楠科技、晓程科技等涨超10%，新时代军工行业具有更优的资产质量、更新的景气赛道、更大的业务规模、更高的市场天花板，军工行业的估值体系也将进行重塑，享受更新更高的溢价。

统一大市场概念反复活跃，中欧班列方向领涨，连云港4连板，南京港、瑞茂通等跟涨，据杭州海关统计，一季度，浙江中欧班列累计进出口货物6.3万标箱，同比增长4%。浙江中欧班列目前开设线路25条，辐射亚欧大陆约50个国家和地区的160多个城市。农业板块延续强势，新赛股份4连板，万向德农、宏辉果蔬等多股涨超10%，印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》。其中提到，提升粮食和重要农产品生产水平。扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动，深入实施粮油等主要作物大面积单产提升行动，加快建设国家粮食安全产业带。

 免税概念股探底回升，格力地产涨停，王府井、中百集团等多股涨超5%，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，明确从8日起，离境退税“即买即退”服务措施在全国推广。地产股震荡拉升，特发服务涨超10%，天保基建涨停，光大嘉宝、信达地产等跟涨，多个一线城市正在进行房地产市场止跌回稳相关政策的研究及储备工作。一线城市的政策调整将对需求侧形成有力支撑，并逐步改善房价预期，进而辐射二三线城市从而逐步实现房价“止跌回稳”，带来房地产基本面改善。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现了低开高走的态势，但是并没有出现再度大涨的局面，说明资金还是护盘为主，并没有主动性拉升，投资者要明白现在的盘面语言：“防守而不是上攻！”在全球资本市场震荡加剧的当下，公私募机构坚定看好中国资产。4月8日晚，博时基金、鹏扬基金等公募基金公司公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金投资各自旗下权益类基金。多家知名私募机构也以行动表达对于后市的看好。接下来注意上证指数能否在3100点之上稳住。

创业板指数周三出现中小盘股拉升的迹象，军工和半导体芯片板块表现较强，目前还是围绕关税问题展开炒作，要注意的是消费股与农业股退潮，现阶段追涨仍然是为别人做嫁衣。4月8日上午，进化论资产CEO、首席投资官王一平在社交平台发文称自己组合已满仓。在公私募机构人士看来，尽管全球基本面风险增加，但国内逆周期政策已有储备，后续投资更重要的逻辑在于“以内为主”，科技、医药、消费等板块值得重点关注。接下来注意创业板指数能否在1800点之上稳住。

【淘金计划】    

上证报头版文章指出，在全球市场剧烈波动的背景下，我国资本市场迎来“中国版平准基金”。汇金公司领衔、多部门协同发力的稳市机制，不但彰显出决策层维护股市稳定的坚定决心，也是防范化解系统性金融风险底线思维的主动实践；既是应对短期风险的应急之策，更是推动资本市场高质量发展的长远布局。稳住股市有决心。稳住股市有底气。稳住股市有办法。可以预期，在各方共同努力下，资本市场将为经济高质量发展注入强劲动力。我国经济长期向好的趋势未变，为资本市场稳健前行筑牢根基；投融资改革持续深化，不断增强资本市场吸引力和韧性。

题材板块中的地面兵装、种业、军工电子等概念是资金净流入的主要参与板块，化学制药、油气开采、CXO等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势，要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。

　新时代军工行业具有更优的资产质量、更新的景气赛道、更大的业务规模、更高的市场天花板，军工行业的估值体系也将进行重塑，享受更新更高的溢价。军工行业重回市场主舞台后，增量资金配置或将倾向于白马。从外部宏观环境到中观行业本身，国防军工板块确定性不容忽视且难能可贵，如期完成“十四五”计划毋庸置疑，行业基本面改善已处于加速阶段，军工板块beta 机会不容忽视。

配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股沸腾！零售逆袭大反攻，千亿增持与加大回购强势激活市场

【盘面分析】

美国对等关税遭遇中国强烈反制，全球资本市场大跌，以黄金和原油为代表的品种短期内跌幅超过10%，且仍极度弱势。以目前的市场盘面来看，周末相关部门与量化资金开会，起到了很重要的作用，起码没有让指数和个股都是跌停开盘，周一只有个位数的跌停股开盘，这就是在给反转做机会，但是市场太弱了，这就导致了最终仍然出现了三千股跌停的局面，话说上一次是2018年了。现阶段市场会进行一系列的护盘动作，之后就看空头与多头孰强孰弱了！

骑牛看熊发现整体来看今年清明假期旅游收入表现符合预期，量增驱动收入稳步增长，居民端对于体验型消费维持不错的支出意愿，从旅游收入、人次、消费力等多个维度来看表现均已超过2019 年同期。得益于休闲旅游需求的持续释放，细分板块中出入境&景区方面表现依旧较为亮眼，人次增长持续领跑大盘，高线城市旅游依旧维持小幅增长。展望未来，随着居民消费力逐步修复，叠加后续若有相关文旅消费产业扶持政策落地，看好后续旅游大盘稳步增长。

三大指数开盘涨跌不一，三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面种业、轨交设备、一般零售等板块表现较强，电机制造、家电零部件、消费电子等板块表现较差。大消费概念持续走高，零售、食品、婴童方向领涨，东百集团、中百集团等超20股涨停，近日中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》与今年更加积极的财政政策同向发力，要求“发挥财政政策引导带动作用”，将促消费同惠民生、补短板结合起来。

农业股持续活跃，新赛股份3连板，万向德农涨停，秋乐种业、北大荒等跟涨，神农种业20CM涨停，新赛股份、敦煌种业等多股涨超20%。化工板块盘初走高，山东海化涨停，红宝丽、江天化学等涨幅靠前，生意社溴素基准价为32200元/吨，与本月初(29000元/吨)相比，上涨了11.03%。机构称，部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。

零售板块活跃，国芳集团3连板，新华百货、永辉超市等多股涨停，爱婴室、百联股份等涨幅靠前，4月份中国零售业景气指数为50.5%，环比上升0.3个百分点。其中，商品经营类指数环比上升0.2个百分点，租赁经营类指数环比上升1.3个百分点。农机股震荡拉升，威马农机、一拖股份等多股涨停，印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》。其中提到，推进农机装备全程全面升级。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现反弹迹象，但是力度不足，说明进场资金并不是气势如虹，跟风资金也是犹犹豫豫，仍然要小心还有探底走势出现。数据显示，截至4月7日19时，A股共有926家上市公司公告，拟2024年进行现金分红，现金分红成为利润分配主流方式。同时，上市公司密集披露回购及重要股东增持计划，近期呈现扎堆态势。接下来注意上证指数能否在3100点之上稳住。

创业板指数周二盘中一度涨近4%，随后出现回调走势，整体来看开盘的反弹部分资金离场后“又回来了”，但是T+1的市场规则，随后盘面走弱也导致了追高的资金被钉在了山峰。4月7日晚，包括德必集团、英科再生在内的多家上市公司发布回购公告。此外，不少行业头部公司公告，重要股东拟大手笔增持。接下来注意创业板指数能否在1800点之上稳住。

【淘金计划】    

面对激烈的市场竞争，A股公司主动作为，推出激励计划，将公司利益和核心团队利益高度绑定，助推公司战略目标落地。据不完全统计，2025年以来，截至目前，超过90家A股公司披露了激励计划（草案）。科方得智库研究负责人张新原表示，随着科技和互联网的发展，许多行业正在经历快速的变化和转型，这为A股公司提供了巨大的发展机遇。为了抓住这些机遇，A股公司需要激发员工的积极性和创造力，而激励计划就是一种有效的手段。通过这种方式，公司可以激励员工更加努力工作，提高工作效率，进而提高公司的核心竞争力。

题材板块中的零售、轨交设备、种业等概念是资金净流入的主要参与板块，电机制造、家电零部件、消费电子等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前无论城镇还是乡村的社零表现皆与地产成交面积的走势呈现正相关，相较于乡村居民消费，城镇居民消费对房地产成交的变化更为敏感，具备更强的消费弹性。从价格的角度来看，核心CPI 的同比走势大致落后于住宅成交价格同比增速8 个月左右，这一时滞揭示了房地产市场的财富效应向消费端的渐进传导，居民通常对消费价格更为敏感。

　3月经济保持平稳运行，消费板块市场关注度显著提升。当前消费市场呈现三大核心特征：一是政策驱动效应显著，二是基本面整体稳健，三是与房地产成交量价形成明显正反馈。展望后市，4 月消费市场或将延续平稳运行态势，价格同比仍有压力。其中，具备需求边际改善或政策加持的消费细分领域，预计将获得更优的行情。

消费需求整体平稳向好，结构上：

1）服务&商品消费：服务强于商品，受服务消费低基数效应减退、“以旧换新”政策带动耐用消费品需求高增影响，两者增速差自24 年初以来持续收窄。

2）乡村&城镇：乡村优于城镇，但两者增速差自2024 年9月以来呈现持续收敛趋势，与同期地产成交面积的改善存在同步性，反映出城镇居民消费对地产市场景气度的敏感性更高。

3）价&量：①价格维度：消费价格整体边际走弱，结构上服务消费价格同比维持正增长，表现略优于商品消费。②销量维度：商品消费在政策加码的驱动下，销量累计同比增速改善明显，但绝对增速仍低于服务消费。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股千股跌停惨状现！农业板块强势突围创良机，如何应对？

【盘面分析】

清明假期海外市场大跌，指数在盘面上将遭遇重大压力，中国强势反制美国对等关税之后，预计这种拉锯式的反复较量将会持续。周末各大消息就是“打来打去”，俗话说得好：“神仙打架小鬼遭殃！”现阶段“升级战”一触即发，这对于各行各业必然是有“洗牌”效应的，最关键的是股票市场是经济的晴雨表，一旦股市下行，将会导致一些上市公司的质押盘、融资资金、还贷资金、公司自营盘、市值退市等等问题出现。稳健的投资者耐心等待指数调整结束，注意过早参与，市场的波动风险目前无法预测了。

骑牛看熊发现美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，随即国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。关税变化与逆全球化趋势下，农业板块面临直接和间接的影响。美国也是中国重要的粮食进口来源国，在粮食安全背景下，转基因技术在提升单产方面具有革命性作用，转基因商业化进程将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益。看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振。

三大指数集体大幅度低开，开盘红盘个股不足百只，题材板块方面种业、农业、鸡肉等板块表现较强，通信设备、SORA、铜缆高速连接等板块表现较差。农业股逆势大涨，新赛股份涨停，北大荒、秋乐种业、万向德农涨超5%，苏垦农发、登海种业、丰乐种业、康农种业等跟涨。

稀土永磁概念股局部反弹，九菱科技涨超10%，西磁科技、银河磁体、金力永磁、中国稀土、中科磁业涨超5%，英洛华、天和磁材、北方稀土、正海磁材等跟涨。消息面上，商务部会同海关总署4日发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

苹果概念股持续大跌，歌尔股份、立讯精密再度双双跌停，东山精密、东尼电子、共达电声、恒铭达、国光电器等跌停，蓝思科技、信维通信、智立方、长盈精密、佳禾智能等多股跌超10%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一并没有看到V型反转，低头看了看苹果手机，按照现在的关税互打的玩法，今年苹果售价17000元，再看看A股，仔细想想：“我这个苹果还可以用2年是没问题的，那么2年后呢？”短期大概率维持宽松：首先，加征关税可能影响美联储降息节奏；其次，国内流动性维持宽松，加征关税可能对外资流入节奏有一定影响。三是风险偏好来看，有一定影响，但幅度有限：国内扩内需和宽松政策加力的预期可能上升，对市场情绪有较大支撑。接下来注意上证指数能否在3100点之上稳住。

创业板指数周一出现指数大跌的崩盘现象，千股跌停的行情让牛哥瑟瑟发抖，回想起2015年6月的走势，目前的行情是：“一直在等机会、等反弹，结果告诉你大跌在等你！”长期框架来看，政策宽松导致盈利和信用修复的A 股慢牛逻辑不变。一是加征关税可能导致提振内需的政策进一步出台和落实，后续盈利和信用大概率回升。二是盈利信用回升下A 股大概率维持震荡上行的慢牛走势。接下来注意创业板指数能否在1850点之上稳住。

【淘金计划】    

当A 股相关指数的调整幅度、速度均符合预期时，港股市场尤其是恒生科技指数的跌速略超预期。这意味着，恒科的中线支撑位或有所下移，且其走势很可能会依赖于受外部冲击相对更小的A 股率先企稳。当然，从政策、资金、情绪、题材等因素来看，当前市场的微观基础较好，待4月中旬调整逐步落定后，市场有望重拾升势。配置方面，基于“市场继续震荡整理，权重指数波幅更小”的判断，建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。

题材板块中的种业、种植业、肌肉等概念是资金净流入的主要参与板块，铜缆高速连接、通信设备、Sora等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现关税反制或推动粮价上行，关注生物育种扩面进度。基础农产品方面，3 月USDA 报告相较于2 月，预测国内玉米产量增加，大豆产量不变，价格整体仍处于相对低位，叠加中美贸易摩擦，后续有望温和回升。转基因方面，短期关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作，中长期关注各公司业绩的量价齐升，具备大品种、多品种矩阵的公司将优先受益。

2023 年以来我国肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，行业产能已经持续去化。供给端来看，国内产能的持续收缩有望在今年逐步传导至终端，同时由于海外牛肉&原奶价格的上涨，预计进口端供给或持续收缩。需求端：我国人均牛肉与牛奶需求量长期提升，此外随着宏观经济的好转，终端消费有望回暖。我们预计原奶价格在25H2 有望企稳回升；肉牛方面近期活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启。

从周期角度，种子具有粮价后周期的特性，玉米价格去年底以来已在收储提振下开启温和上涨趋势，后续基本面端亦有望供需逐步收缩，对美关税加征进一步抬升玉米进口成本，后续玉米价格有望维持上涨，将从周期景气上提振种业。从种业基本面来看，此前种业库存压力较大，已处于周期底部。其次，种业也是自主可控的重要一环，振兴种业也是国家重要战略，2025 年一号文对种业重视程度亦升温。另外，具备土地资源的种植类上市公司也将受益粮价上涨。

    　　在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

嘿！A股“靴子”落地低开高走啦，要不要开启旅游“剁手”模式？

【盘面分析】

该来的还是来了，“关税对等”条约公布后远超预期，美股低开高走，而其它国家金融市场应声大跌，周四亚太地区股市集体大跌开盘。本来就已经很弱的A股市场依然是弱势的局面，不过没有千股跌停就已经是“很不错了”，这已经是比较好的“靴子落地”了，盘中出现低开高走，投资者心中默念：“抗住、抗住、抗住，终将回本！”目前的局势来看，成交量进一步萎缩，说明没有资金玩耍了，关键还要看主力资金的“态度”，否则又是小涨大跌的行情走势。

骑牛看熊发现根据美团旅行，当前，贵州、甘肃等清明假期的文旅订单量同比增速在100%左右；春秋旅游数据显示，截至目前，清明假期出游预订人次同比增长近100%；航旅纵横数据显示截至3 月18日，国内航线机票预订量超105 万张，比去年同期增长约12%；入出境航线机票预订量超48 万张，比去年同期增长约24%。值得关注的是，清明假期国内前往北京的机票预订量超8.8 万张，同比增长约10%。消费行业的目的是为了刺激内需，消费贷的低贷款利率出台，更是让大家提前享受生活，借贷出行打工还钱的模式。

三大指数集体低开，开盘红后盘个股200余只，题材板块方面动物保健、贵金属、房产服务等板块表现较强，纺织制造、海外业务、消费电子等板块表现较差。大消费概念盘中逆势活跃，旅游、零售等方向领涨，岭南控股2连板，国芳集团、梦百合等多股涨停，近日，中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》与今年更加积极的财政政策同向发力，要求“发挥财政政策引导带动作用”，将促消费同惠民生、补短板结合起来。

动物保健板块逆势走强，金河生物走出6天3板，绿康生化涨停，回盛生物、海利生物等跟涨，近期酒石酸泰乐菌素报价达290元/千克，创近两年价格峰值。该产品是治疗畜禽呼吸道疾病的关键药物，市场需求受养殖业景气度回暖驱动。创新药概念反复活跃，润都股份走出8天5板，赛升药业、亚太药业等多股涨停，随着二季度的临近，医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件有望成为新一轮创新药行情的催化剂。

地产股震荡拉升，卧龙地产涨停，金帝股份、特发服务等多股涨超5%，广州市2025年住房发展年度计划近日在市住建局官网发布，这是广州首次发布住房发展年度计划。“计划”提到，广州将持续促进房地产市场止跌回稳，落实各项存量政策、增量政策。可控核聚变概念股再度拉升，兰石重装4天3板，常辅股份涨超10%，中洲特材、天力复合等多股涨超5%，美国、中国、德国等主要国家加速落地可控核聚变研究并逐步推进商业化项目，短期实验堆投资推动相关公司业绩增长，中期看好混合堆商业化进展，长期聚变技术将成为终极能源解决方案。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现了低开高走的盘面，但是这种拉升只能说是有效止跌，并没有带入赚钱效应，市场依然在弱势行情中震荡，下跌趋势的局面并没有改变。展望2025年，建议把握“AI主线”机遇，重点看好AI Agent及算力主线方向，如管理/办公软件、医疗IT、算力芯片、服务器、云厂商等板块；同时建议兼顾信创、低空经济、机器人等结构性机遇，如工业软件、基础软件、军工IT、政务IT等板块。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四低开后始终没有出现大幅度拉升的走势，科技、机器人等热门板块再度下跌，也没有出现板块涨停潮的表现，说明游资在休息，机构资金不感兴趣，节后仍然小心为上。港股创新药板块涨幅居前，带动恒生创新药ETF、港股创新药ETF等多只投资港股创新药板块的ETF涨幅排名靠前。与此同时，中创400ETF、标普500ETF以及计算机ETF南方、云50ETF等科技相关ETF跌幅居前。接下来注意创业板指数能否在2070点之上稳住。

【淘金计划】    

中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向：科技领域侧重战略性新兴产业，尤其是商业航天、低空经济，以及生物制造、量子科技、6G，重点培育具身智能等前沿领域；绿色经济与碳中和方面，新能源、储能技术、智能电网、碳捕集与交易都有较大发展空间；提振消费，既延续“扩大内需”战略，又强调“消费升级与结构优化”，除消费品以旧换新外，还将推动智能、绿色消费场景创新等；基建领域，重点关注“十四五”规划重大工程的收官状况，具体涉 及交通、能源、水利等领域。

题材板块中的厨卫电器、体育、电机制造等概念是资金净流入的主要参与板块，航空装备、油服工程、油气开采等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现截至目前，清明假期出游预订人次同比增长近100%。昆明、丽江、拉萨、衡阳、杭州等气候温和、风光宜人的目的地进入清明假期国内热门出游目的地行列。

    　国内航线机票预订量超105万张，比去年同期增长约12%；入出境航线机票预订量超48 万张，比去年同期增长约24%。值得关注的是，清明假期国内前往北京的机票预订量超8.8 万张，同比增长约10%。旅客主要来自上海、成都、广州、深圳、昆明。

2024 年，国家层面发布多项旅游行业利好政策，引导和规范旅游行业发展方向，提升旅游基础设施和服务体验，一系列政策形成“硬基建+软实力”的组合拳，既为当下旅游市场复苏提供支撑，更为行业长期可持续发展构筑制度性优势。旅游行业快速复苏，进入稳步增长的发展阶段，呈现出多元化、高质量发展态势，“旅游+”模式、跨境游等成为当前旅游行业消费热点。

2024 年前三季度，多数旅游企业营业收入同比增长，依赖门票收入的传统商业模式受到冲击、跨境旅游分流国内需求等导致部分企业收入盈利能力同比下降。预计2025 年中国旅游行业将进入高质量发展新阶段，需求端呈现消费分层优化与跨境双向复苏特征，供给端通过业态融合创新与技术赋能加速升级，整体行业景气度有望在供需协同演进中持续提升。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

成交量新低！算力概念探底回升，回升行情的“续航力”几何？

【盘面分析】

A股市场在成交量逼近万亿之时，出现了连续2日普涨的行情，三千多只个股上涨对于市场情绪回血有一定的作用，但是成交量只是稳住并没有井喷，指数也没有明显的突破走势，行情依然还是在混沌中寻求方向，市场机会仍然很少。按照牛哥之前说的：“本轮反弹行情的拉升是由于科技股，近期的回调也是受到科技股板块的轮番下跌，所以1季报和年报的公布将会改变科技股的新走向。”看不清楚市场，也不想被温水煮青蛙，那么跌破万亿元成交量就是“休息”的最后警惕时刻了！

骑牛看熊发现从国家算力网络总体规划来看，算力产业作为典型的高耗能产业，伴随信息技术的迅猛发展，其总体需求持续快速攀升。我国适时实施 “东数西算” 工程，确立了算力网络的国家枢纽节点，旨在引导东部算力需求有序向西部转移，算力包括了计算、传输、存储三个方面的能力。算力基础设施是数字基础设施的重要组成部分，是数字经济时代的新型生产力，目标至2025 年底实现60%以上新增算力集聚于国家枢纽节点，新建大型数据中心绿电使用占比超80%。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面林业、产业互联网、短剧游戏等板块表现较强，航空装备、可燃冰、酒店餐饮等板块表现较差。激光雷达概念活跃，神通科技涨停，莱赛激光涨超10%，万集科技、永新光学等涨幅靠前，国际自动机工程师协会（SAE）最新报告显示，2024年全球前装激光雷达车型已达47款，较2021年增长6倍，车载激光雷达交付量正在经历爆发式增长。据Yole预测，到2027年全球车载激光雷达市场规模将达62亿美元，年均复合增长率41%，边际成本再降40%。

算力概念股再度走强，恒润股份3连板，锦鸡股份、海南华铁等多股涨超5%，深圳市近日发放首批“训力券”，将推动现有智能算力中心倍增扩容，建设一批国产智能算力中心。AI应用端活跃，传媒、文生视频方向领涨，川网传媒、信雅达等多股涨停，SensorTower的数据显示，随着具备原生图像生成能力的GPT-4o上线，上周ChatGPT的活跃用户数、应用内订阅收入，以及下载量均创下历史新高。

机器人概念股展开反弹，东土科技、秦川机床双双涨停，赛摩智能、双林股份等多股涨超5%，宇树科技发布Unitree Dex5灵巧手，具备单手20自由度（16主动+4被动，人手约27自由度），能柔顺丝滑反向驱动（直接本体力控），以及单手94个灵敏触点。视频中能完成抛橙子、展开扑克牌、拧魔方、书本翻页的任务。创新药概念延续强势，润都股份走出7天4板，哈三联2连板，海创药业涨超10%，随着二季度的临近，医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件有望成为新一轮创新药行情的催化剂。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现连续2日的反弹走势，两市个股也出现2日普反行情，但是成交量降低，说明场内资金持股待涨，场外资金进场较少，这就说明行情进入到无序的缩量市场之中。两市震荡回升，个股普涨，但是成交量变化不大，市场偏震荡的态势明显。考虑到这轮行情是有科技股的估值提升带来的扩散行情，目前情绪端对指数走势影响较大。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三始终未能向上突破，这就要看周三晚上美股的走势了，周四靴子完全落地后有望出现“惊喜”。由于蓝筹指数在此轮行情涨幅有限，如果阶段内估值回落导致指数调整，预计对蓝筹指数影响相对较小，目前位置可继续以防御态势应对。接下来注意创业板指数能否在2110点之上稳住。

【淘金计划】    

Wind数据显示，截至4月1日收盘，A股共有1058家上市公司对外披露2024年年报，633家上市公司实现营业收入同比增长，占比约为59.83%。从行业角度看，芯片、半导体、消费电子、化工、生物医药、汽车及零部件等行业上市公司表现亮眼。Wind数据显示，截至目前，A股共有841家上市公司拟进行2024年度现金分红，现金分红成为利润分配标配。

题材板块中的厨卫电器、体育、电机制造等概念是资金净流入的主要参与板块，航空装备、油服工程、油气开采等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从算力的产业链来看，算力产业主要载体是数据中心，其中服务器作为计算力的承载者，是数据中心的核心设备。从服务器的成本构成来看，芯片处于了核心地位，在AI 大发展的背景下，GPU又成为芯片需求的主导。在此基础上，我国进一步提出建设 “一体化算力网络”，进一步推动全国范围内算力资源的高效协同。

　2023 年以来随着大模型的快速发展，算力爆发性增长，同时随着OpenAI 推理模型o1 的发布和DeepSeek-R1 的开源，AI 应用加速落地，带来了Scaling 向后训练和推理阶段转移，继续支撑全球科技厂商的智算投入。AI 服务器、液冷、国产AI 芯片成为我国未来智算产业的三大核心增长点。

  AI 算力硬件迭代催生PCB 行业结构性增长机遇。作为AI 算法运行的核心硬件，AI服务器对高性能计算和高速数据传输的需求不断提升，驱动了PCB 板在技术上的快速迭代。为满足高负载、高频运算需求，PCB 板需具备高密度互联、多层设计和高频信号传输能力。AI 服务器的PCB 层数通常为28-46 层，板厚4-5 毫米，厚径比可达20:1。

随着服务器平台升级至PCIe 5.0，传输速率提升至36Gbps，PCB 层数需超过18 层，板厚也将从2 毫米逐步增加至3 毫米以上。根据Prismark 数据，2023年全球服务器领域PCB 市场规模为82 亿美元，预计2028 年将达到138 亿美元，复合增长率达11%。

 AI 算力革命推动服务器PCB 向24 层以上超板演进，单机价值量提升；高频高速材料需求，驱动PCB 板损耗因子要求更高；先进封装技术迭代带动基板精密度突破。在此背景下，国内厂商通过材料配方改良、工艺制程优化及智能化产线升级等行动，已实现高端PCB 产品多项关键技术突破。在政策引导和供应链安全双重驱动下，预计PCB 国产替代进程持续加速。AI 服务器硬件迭代催生PCB 行业结构性增长机遇，国产厂商高端替代有望加速。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股高开高走行情上扬，新病毒传播使俄罗斯沦陷！你今天赚了吗？

【盘面分析】

近期美股连续回落，周四特朗普还要发布“大消息”，将会搅动全球经济形势，这对于金融市场无疑也是有着巨大的影响。A股市场仍然还是在强撑着，成交量勉强维持在万亿元之上，市场利好已经无法再引动新资金的进场，而场内资金又在等待解套的救赎，这就导致了市场易跌难涨。进入四月，个股将进入年报和一季报的密集披露期，历史统计数据显示，4月份行情是与业绩关联度最高的月份，因此情绪端收到业绩压力仍较为明显，短期内指数面临的压力较为明显。

骑牛看熊发现2025 年医保谈判将于Q2拉开帷幕，从今年开始，医保药品目录调整时间会适当提前，预计从4月1日开始申报，争取9月份完成。尤其是丙类目录有望带来行业内颠覆性的变化，缩短企业研发回报周期，提振创新信心，最终助力企业实现盈利。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下，预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展。展望2025年，有望实现温和增长，估值处于底部，机构持仓低于历史均值。看好2025年医药行业投资机会，重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

三大指数集体高开，两市开盘超3000只个股红盘，题材板块方面林业、CXO、新冠药等板块表现较强，电子商务、乘用车、白色家电等板块表现较差。医药板块再度活跃，创新药、中药等方向均表现不俗，诚达药业、多瑞医药等超10股涨停，国内创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首先首版丙类医保目录年内推出，其次在完善药品价格形成机制及近一步支持创新药政策新举措有望落地，全链条支持创新药政策持续深化。

油气股集体拉升，通源石油涨超10%，准油股份、潜能恒信等跟涨，昨晚国际原油期货结算价大幅收涨，WTI原油期货5月合约涨3.06%，布伦特原油期货5月合约涨1.51%。绿电概念反复活跃，立新能源走出2连板，银星能源冲击涨停，广安爱众、豫能控股等跟涨，国新办就第八届数字中国建设峰会有关情况举行发布会。国家发改委党组成员、国家数据局局长刘烈宏介绍，今年底，我国要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。

黄金概念延续强势，恒星科技3连板，深中华A涨停，特力A、湖南白银等跟涨，截至3月31日收盘，现货黄金、COMEX黄金期货均续创新高，现货黄金涨1.25%，一季度累涨18.48%；COMEX黄金期货6月合约涨1.23%，一季度累涨17.21%。可控核聚变概念股持续走强，合锻智能7天5板，中洲特材涨超10%，兰石重装此前涨停，天力复合、久盛电气等涨超5%，新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破一亿度，综合参数大幅跃升，中国可控核聚变技术取得重大进展。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二高开后横盘震荡，出现明显的拉升走势，但是市场风格转换太快，医药想出头导致没有跟风盘，看似涨多跌少，成交量仍然没有增长。2024年公募基金的年报悉数披露完毕，基金的调仓换股路径和后续观点也浮出水面。从绩优基金经理的操作来看，在去年下半年的震荡行情中，主要沿着两个方向调仓换股：一是大幅增加了科技板块的持仓；二是加码布局港股龙头股。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二盘中一度涨逾1%，然而前一日主打的科技、算力等概念纷纷调整，金融股也没有在合并重组的利好下进一步走高，反而是冷门股有所回血，市场仍然还是观望气氛浓厚。恒生指数、恒生科技指数出现下跌，但跟踪恒生科技指数、港股通科技指数、恒生互联网科技业指数的ETF出现资金净流入，资金对港股“越跌越买”。另外，跟踪中证A500、科创板50、上证50等宽基指数的ETF资金净流入额也位居前列。接下来注意创业板指数能否在2110点之上稳住。

【淘金计划】    

在一季度震荡上行的背景下，此前涨幅较大的科技类标的4 月份大概率会进入上涨后的整理阶段，市场将逐步转向有基本面支撑的投资方向。从净利润+PE 百分位模型的结论来看，贸易Ⅱ、互联网电商、化学制药以及商用车、小家电、一般零售等二级行业有望处于有利位置。短维度来看，4 月份市场大概率窄幅波动，建议继续关注红利相关板块，市场预期更关注有基本面支撑的领域。

题材板块中的CXO、动物保健、创新药等概念是资金净流入的主要参与板块，白色家电、电子商务、银行等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为27.06x（上期末为27.31x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（92.39x）、医院（40.92x）、原料药（34.69x），中位数为27.29x，医药流通（16.00x）估值最低。

创新+出海主线——创新药：政策端，2024 年7月审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024 年11 月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024 年11 月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。

近几年集采政策持续推进，尤其是2024 年的第十批集采，中标药品价格下降幅度进一步增大，对企业业绩影响加大，对投资者信心产生较大打击，与此同时，因为中标药品价格下降幅度大，引发了公众对于药品质量的担忧，也引起了相关监管部门的重视。

医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，制剂板块优质标的。中长期看，创新疗法具备较大增量和替代需求，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，管理效率优异、产品管线优质的制药企业。

2019-2021年行业估值中枢提升明显，自2021年以来行业估值水平有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数27%，近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q4，公募基金医药持仓比例为8.18%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，持仓比例环比小幅下降。

拉长来看，2011Q1-2024Q4剔除指数基金、医药基金后，医药持仓比例平均为7.58%，目前非医药基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数新低！财政部5000亿活水注入四大行，A股哪些机会将绽放

【盘面分析】

全球金融市场进入到下行趋势的熊市周期中，美股在短暂反弹后再度出现中阴下跌，直接带崩了外围金融市场，这也直接导致了恐慌情绪的进一步加剧。A股周末四大行得到财政5000亿元融资，短期内补充银行资产和内生资本剪刀差背景下的资本压力，但是中期看也稀释了银行的股的股息率，因此整体影响偏中性。牛哥还是保持之前的观点：“系统性风险是难以避免的，全球金融格局不是我们能控制的，如果两市成交量低于万亿元，这也是真正该离场休息的时候了！”

骑牛看熊发现中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家大型银行发布向特定对象发行A 股股票预案公告。根据公告，四家大型银行分别向财政部等机构定向增发股票，募集资金共5200 亿元，用以夯实资本实力，拓展未来发展空间。本次财政部通过发行5000 亿特别国债对大型银行注资符合资本市场前期预期，交易对价较现行股价有不同程度溢价，发行对象认购的本次增发股票自取得股权之日起5年内不得转让，反映了大股东支持大型银行平稳健康发展的决心。展望2025 年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足700只，开盘10分钟后跌幅3%以上的个股超过了红盘个股，题材板块方面白色家电、商用车、电力等板块表现较强，电机制造、海洋经济、机器人等板块表现较差。银行板块震荡走高，江阴银行领涨，建设银行、上海银行等多股反弹，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行日前发布公告披露向特定对象发行A股股票预案，引入中华人民共和国财政部战略投资，总金额5000亿元。

低空经济概念盘初活跃，天府文旅封涨停，威贸电子、英搏尔等多股跟涨，近日，合肥合翼航空有限公司正式获得中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）。乘客今后可在合肥购票体验低空观光旅游、城市空中通勤等服务，这意味着中国低空飞行开启“载人时代”，低空经济、城市空中交通迎来新的里程碑。半导体产业链反复活跃，新凯来概念领涨，凯美特气2连板，至纯科技、冠石科技等跟涨，新凯来日前参加上海国际半导体展览会，公司已经开发了刻蚀产品、扩散产品、薄膜产品以及物理量测产品、X射线量测产品、光学量检测产品6大类工艺和量检测装备。

电力板块逆势拉升，韶能股份涨停，江苏新能、龙源电力等涨幅靠前，国家能源局发布2025年2月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍。创新药概念震荡回升，圣诺生物20CM涨停，翰宇药业、百济神州等快速跟涨，圣诺生物公告，预计一季度净利润增长137.97%-190.85%。此外四川省卫健委等五部门近日印发《关于推动支持创新药临床应用的通知》，提出将建立创新药入院绿色通道，医疗机构不得以医保总额限制、医保支付改革等为由限制创新药临床应用。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一仍然是延续上周的弱势根据，指数上涨依靠券商股反弹，周末再现银行利好，结果是指数没有大跌，但出现了阴跌模式，这就会导致“指数小跌，个股大跌”的局面出现！权益类基金发行持续升温。数据显示，3月股票型基金已成立73只，创下近10年以来的单月新高，其中指数型基金更是成为新发主力。从发行储备来看，近90只基金处于正在发行或等待发行的状态，权益类产品依旧是基金公司的重点布局方向，反映出基金管理人对A股后市的乐观预期。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周一低开低走，盘中一度跌破2100点，出现跳空低开的中阴线下跌，这就意味着下方只有年线支撑，而多数个股已经跌破60日线下行，一旦指数回到年线行情早已经结束了。当前中国权益资产估值仍显著低于全球主要市场，除科技股、机器人等少数方向外，整体处于相对低估的状态。成长股中不少行业有望在今年迎来盈利拐点，预计将在一季报及半年报中逐步显现。AI作为持续跟踪的核心方向，经历短期调整后估值已趋于合理，其较高的行业景气度仍将是未来超额收益的重要来源。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

上周，A股科技板块下行，市场延续窄幅震荡格局。从3月整体表现看，A股主要指数走势分化明显。行业方面，有色金属、社会服务、煤炭等方向涨幅居前，计算机、电子、通信等成长板块表现较弱。进入4月，A股将进入财报窗口期。机构普遍认为，业绩确定性将成为4月市场获取超额收益的主要抓手，资金关注点将逐渐切换至基本面。不过，中期视角下，AI产业链的产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好，投资者可逢低布局。

题材板块中的白色家电、油气开采、贵金属等概念是资金净流入的主要参与板块，电机制造、海洋经济、机器人等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现横向比较来看，多数银行营收及利润增速均有提升，其中营收增速提升幅度较大的包括郑州银行、杭州银行、厦门银行、上海银行、华夏银行等，利润增速提升幅度较大的包括郑州银行、青岛银行、厦门银行、上海银行、兴业银行等。

年初至今政策定调积极，多重政策逐步落地见效，当前非银板块配置仍在舒适区。保险资金长期投资持续入市，头部险企或更加受益于权益投资空间的打开，长端利率反弹有利于保险债券配置和估值修复。券商方面，资本市场平稳运行有助于加速券商业绩筑底进程，交投活跃度提升也有望提振25Q1 业绩。

从保障银行资产负债表稳健性角度，推进国有大行资本补充尤其必要性。我们在专题报告中明确指出，过去三轮注资伴随着风险资产转让、“四万亿”后信贷快速增长等特殊时代印记，而本轮注资，在利率下行周期中，国有大行充分让利实体、息差越来越薄的基础上，足以说明国有大行乃至整个银行业内生资本能力被削弱。

 财政对国有大行定向注资市场预期较为充分，各项交易要素并未超出预期国有大行持续发挥“头雁”作用，资本消耗强度相对较高。近年来，我国银行业由于资本市场估值相对低迷，外源性融资渠道不畅，大型银行经营稳健，ROE 较长时期维持在10%以上，分红率稳定在30%，构建了内源性资本补充的良好范例。

但是也要注意到，随着银行业对实体经济让利增强，NIM 水平逐步收窄，大型银行盈利增速也逐年承压，根据金融监管总局数据，2022-2024 年，大行盈利同比增速分别为5%、1.8%、-0.5%，其ROE 稳定在10%以上难度有所增加。另一方面，在经济逐步修复过程中，大行持续发挥“头雁”作用，加大对实体经济信贷支持力度，加剧了资本消耗。2024 年末，国有行贷款余额同比增速9.3%，高于商业银行增速1.7pct，4Q21 以来，国有行信贷增速已连续12 个季度高于商业银行整体。

2025 年一季度业绩将是一个观测窗口期，目前看25Q1 银行信贷投放稳健，NIM虽有收窄但未超出市场预期，银行业净利息收入增速不太会出现明显降速；手续费收入在低基数下负增长情况将继续收敛，不确定性在于各家银行对于债券利率上行所采取的处理方式差异，从而造成的其他非息增长的不同。我们预估1Q25营收与盈利增速稳定，不排除增速进一步抬升可能，部分银行可能好于原有预期。

对于大行而言，虽然注资有一次性股息摊薄影响，但政策层悉心安排，通过溢价梯度去平衡规模和摊薄的影响，而且摊薄后大行股息率仍明显高于AH股市场平均水平，注资后拉长看动态股息率更可持续，长期配置价值依旧。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股成交量逼近万亿！全球避险情绪疯涨，金价冲破大关创历史新高

【盘面分析】

目前的A股市场面临2个难关，一方面是成交量已经缩到本轮反弹行情的新低了，另一方面是科技带头拉升，现在是科技带头回调，市场出现“凉凉”的感觉。一旦市场没有了信心行情也就结束了，突然让牛哥回想起当年2018年的行情，但是当时周期板块的主线贯穿全年，然而现在2025年美国总统特朗普又来了，1季度也结束了，A股还没有出现“主心骨”。有一点大家要注意，2018年美股道琼斯指数全年跌了5.63%，截至目前美股1季度整体走势是下跌的；2018年A股下跌24.59%，截至目前A股1季度整体走势还是上涨的。历史会重演吗？

骑牛看熊发现回顾历史上的两次黄金牛市，无不例外的出现在全球经济失衡、国际秩序变革时期。这一轮黄金价值重估的本质依然在于全球经济失衡，冲击现有的国际货币体系，全球秩序面临重构的需求。在动荡期内，新兴国家基于安全性考量，转向拥抱具有超主权货币属性的黄金。美联储主席鲍威尔表示，通胀方面的进展可能会延迟，部分原因是特朗普政府的关税政策。联邦基金利率期货显示，市场认为美联储在6 月会议上降息的可能性为66%，高于会议前的57%。美元流动性边际改善，后续降息空间打开，均有利于黄金价格，持续关注黄金板块的投资机会。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面环保设备、云服务、贵金属等板块表现较强，磷化工、草甘膦、海洋经济等板块表现较差。黄金股震荡走强 ，西部黄金、盛达资源等多股张超5%，周四（3月27日）纽约时段，国际黄金价格明显走高，现货金价和期货金价均创下新高。纽约黄金期货主连价格则一度升破3100关口，最高报每盎司3102.2美元，日内涨幅一度超过50美元。

算力租赁概念盘初反弹，大位科技涨停，奥飞数据、润泽科技等跟涨，上海提出，到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。大金融股异动拉升，电投产融冲击涨停，新力金融、南华期货等多股涨超5%，央行副行长日前在博鳌亚洲论坛上表示，政策立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

创新药概念反复活跃，百花医药直线拉升涨停，诺思格、首药控股等多股涨超10%，本届美国癌症研究协会（AACR）年会将于当地时间4月25日-30日在美国芝加哥举办，当前创新药行业趋势向好，边际改善不断，2025年医保谈判时间提前、丙类目录年内即将发布，生物类似药集采预计降幅温和，关注近期学术会议，看好头部创新药企。可控核聚变概念震荡回升，雪人股份涨停，顺钠股份、合锻智能等跟涨，今年以来，聚变新能(安徽)、中国科学院等离子体所等公司项目招标加速，累计招标超过46项。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开低走，按照牛哥之前提到的这里肯定是要回调到3300点附近的，强撑着不断缩量，反而会让资金离场，而避险情绪更加严重，黄金的历史新高就是一个例子。从驱动上看，港股估值修复完成之后，市场需要等待新的催化。而科技股的估值扩张，也一定程度要等待年报和一季报的检验，因此情绪端看有明显回落的趋势。中小类指数尚没有结束调整的迹象，建议多头设置好风控策略。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周五继续横盘，5根十字星被5日线压得死死的，始终未能突破，这里一定要小心极弱市场往往还有“最后一跌”，不敢想呀不敢想！资金面上，近期融资资金在攀上高位后持续流出，活跃资金连日流出市场。在财报季来临及外部因素扰动下，短期投资者风险偏好或存在一定扰动，但并不意味着行情的结束。基本面对股市支撑仍在，A股市场或仍保持宽幅震荡上行走势。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

4月份政策面平淡、市场面宽松、基本面偏弱就四月份而言，从我们三维度模型的视角来看：宏观面相对平淡，2025 年两会顺利结束，4 月份大概率不会有新的增量政策发布，主要看财政政策落地情况，而货币政策的降准依然是市场期待的主要方向，但由于美国3 月份并没有降息，国内在4 月份降息的概率大幅下降；市场面，资金方面大概率相对宽松，主要来源是长期资金入市；基本面偏弱，4月份是年报披露的主要时间窗口，而我国2024 年整体经济发展相对偏弱，预期业绩超预期的标的相对较少。

题材板块中的光刻机、化工、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，海洋经济、可控核聚变、林业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从地缘形势来看，全球化和金融化带来了贫富差距扩大以及制造业空心化，导致美国国内民粹主义、贸易保护主义兴起，特朗普的两次当选也有其特殊的时代背景。美元循环体系始于全球化和金融化，逆全球化浪潮将加速这一体系的裂变。

在全球经济失衡的背景下，现行的美元循环体系势必面临改革。特朗普后一系列政策的核心也是为了维系美元霸权，例如通过引导制造业回流缓解贸易逆差，通过削减财政支出和增加关税收入减轻赤字压力。但上述政策的推出进一步损害了大国分工合作的基础，加剧了地缘动荡局势，长期而言只能加速国际货币体系的割裂。

24Q4 以来黄金珠宝消费者观望情绪逐步减缓，终端需求逐渐修复。行业渠道红利减弱，单纯门店数量对竞争优势的维系能力削减，消费者对具备设计创新和品牌差异化的产品偏好度提高，高品牌力+产品力预计将会是重要的长期护城河，积极推动联名IP 与产品系列创新，扩大品牌影响力。

黄金背后多重属性决定了其长久期回报的稳健性：

（1）金融属性：作为不生息资产，黄金持有收益仅来自资本利得，本质可参考零息债券定价逻辑。全球无风险利率锚——美债利率下行时，金价受到提振。

（2）货币属性： 2022 年Q1 冲突时在俄美元资产冻结、美债杠杆率攀升背后美元信用削弱均强化了全球央行“去美元化”进程：减配美债+增持黄金。2015Q1-2024Q3，美元在全球央行外汇储备占比由66%降至57.4%；存量美债中外资持有占比由34.08%降至23.6%；全球黄金储备与央行外储比值由11%升至23%。

（3）商品属性：2024 年黄金需求中金饰消费占比超4 成，央行购金权重升至22.9%。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

成交量新低都不玩了吗！面对算力板块调整与A股震荡，该如何稳住

【盘面分析】

A股市场进入到“924行情”以来最弱的阶段，不管是从内外气氛，还是市场投资热度，都是“最冷时刻”。之前牛哥提到过：“两市成交量在1.5万亿元之上，大胆做多即可！”现在牛哥也要提醒大家：“两市成交量在1万亿元之下，行情就已经结束了。”牛市和熊市的根本区别在于：“你赚钱了吗？”媒体永远是“喊多”的，但是能否赚钱只有自己知道。有一点大家要注意：“本轮反弹行情是科技带头主打的拉升趋势，那么之后还想继续走高，仍然需要关注调整1个多月的科技股能否东山再起了！”

骑牛看熊发现英伟达GTC2025 进一步体现出AI 产业链的加速拓展，一方面伴随算力需求的持续提升，AI 推理能力要求更高，英伟达持续推出高性能算力芯片带动AI 供应链持续演进；另一方面，基于其强大的算力平台及芯片能力将为智驾、机器人等在AI+产业持续取得突破，我们持续看好相关产业链投资机会。当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势，而是算力需求得到进一步的刺激，国产算力快速崛起，产业链蓄势待发。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足500只，题材板块方面电信服务、分散染料、聚氨酯等板块表现较强，海洋经济、林业、渔业等板块表现较差。芯片股震荡反弹，芯原股份涨超10%，泰凌微、力合微等多股涨超5%，上海市经济和信息化委员会印发 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见 （2025-2027年）》，其中表示加快研发低精度计算单元的国产智算芯片，推动“模型+系统+芯片”协同发展，形成智算云基础设施技术保障。

机器人概念探底回升，龙溪股份、福龙马等多股涨停，东土科技、秦川机床等跟涨，2025年3月28日至30日，第二届中国具身智能大会（CEAI 2025）将在北京隆重举行。文创玩具概念震荡走高，高乐股份涨停，创源股份、金运激光等跟涨，港股“潮玩龙头”泡泡玛特盘中一度涨超10%，续创历史新高。化工板块持续拉升，江天化学走出20CM3连板，创历史新高，此前中毅达、江苏索普、亚星化学等超20股涨停，据生意社数据显示，3月25日，硫磺价格报价2454元/吨，相比去年同期涨幅近137%，据百川数据显示，硫酸价格目前报价596.96元/吨，较去年同期上涨290%。

乳业板块盘初走强，皇氏集团拉升涨停，阳光乳业、骑士乳业等跟涨，市场监管总局发布关于进一步加强婴幼儿配方乳粉原辅料管理有关事宜的公告，其中指出，鼓励使用生牛乳或者生羊乳生产婴配乳粉。创新药板块持续走高 ，午后迈威生物涨超10%，百利天恒、泽璟制药等多股涨超7%，沙利文统计显示，2024年中国创新药市场规模超过1.13万亿元。前瞻产业研究院预测，至2030年，中国创新药行业市场规模有望接近2.3万亿元。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四继续走横盘的模式，3350点到3400点的区间震荡已经5个交易日了，该出新的方向了，这也将决定之后4月份的行情表现了。配置方面，基于“权重指数大概率区间震荡，成长指数、科技板块波幅更大”的判断，投资者保持谨慎、切勿激进，待大盘企稳后再行增配。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周四盘中出现低开高走的盘面，一度涨逾1%，但是仍然没有明显的突破迹象，题材板块仍然是没有主流方向，科技股的调整仍然在继续。行业方面，继续遵循“高切低”原则，在成长指数和科技板块的反抽过程中，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。接下来注意创业板指数能否在2150点之上稳住。

【淘金计划】    

中国在人工智能的进步和政府促进消费的努力，以及中国股票市场估值具备吸引力，这些因素可能会吸引那些之前一度对中国资产避而远之的投资者，外资对中国的兴趣日益浓厚。重点关注AI+部分景气持续的领域以及低估值的消费领域的边际改善，重点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化设备）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食品饮料、家电等。赛道选择层面，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI 芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块。

题材板块中的光刻机、化工、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，海洋经济、可控核聚变、林业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现英伟达对算力需求展望积极，Agentic AI 和推理带来百倍增长。黄仁勋提出AI 技术三阶段：生成式AI 到Agentic AI（自主决策AI）到Physical AI（机器人时代），当前由于推理模型和Agentic AI 的出现，计算量需求增长超过100 倍。大会透露，北美四大云厂商2025 年共计采购了360 万颗Blackwell 芯片，预计2028 年数据中心资本支出规模突破1 万亿美元。预计到2028 年全球数据中心投资达1 万亿美元。

运营商作为算力基础设施底座，持续加大算力投入优化算力布局，在国家“东数西算”等大背景下，将引领全国算力市场持续突破，各运营商及云厂商对AI基础设施的持续投入将带动IDC 加速演进，我们持续看好相关产业投资机会。

　海外算力方面，目前市场对于预训练进展的放缓、AI 应用落地的节奏以及CSP 资本开支的持续性仍有担忧。我们认为智能体将是未来一段时间需求的主要催化剂，由于工作流的加入，智能体较cot 推理思维链计算时间显著增长，token消耗量显著提升；此外智能体的训练涉及到搜索、打分、任务规划等多种能力，RL 的中间步骤token 消耗量大幅提升。英伟达Roadmap 迭代清晰，铜连接、光模块、CPO 等将是贝塔赛道下的强阿尔法，目前估值具备吸引力。

    　　国内算力方面，腾讯、字节以及中国移动等均表示今年将显著增加资本开支，我们看好具有先发布局的园区型IDC 以及短期供需错配的柴发、MPO布线等环节。此外，一季度H20 服务器等出货量同比快速增长，AI 服务器主要玩家。在供给端资本开支不断上行，需求端国产算力芯片不断突破情况下国产算力供应链有望快速崛起。同时国产算力芯片因制程、互联等与国外头部厂家尚有差距，对电源、散热等零部件提出更高要求，带来相关产业进一步增量需求。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。