7月开门红来啦！银行“攀登”新高峰，后市行情迷雾怎解？

【盘面分析】

欧美股市开启不断新高的走势，这与外围地缘政治好转有关，同时带动了全球金融市场从6月下旬开始反弹的走势。只不过现阶段谁是主拉升，谁是跟风上涨不出一周变会显现出来。A股市场成交量有所放大，但是连涨趋势没有走出来，最关键的是始终没有低位板块来承接，还是之前的热门题材进行轮动，这也加大了赚钱难度，投资者也可以心中默念：“明日复明日，明日何其多，总会轮到我赚钱的！”

骑牛看熊发现2025年银行经营业绩将基本保持稳定，主要基于资负结构优化、息差降幅收窄、零售风险可控、债券流转贡献业绩等几方面考虑，随着下阶段无风险收益率的下行，银行红利属性将获得加持，保险中长期资金、公募低配资金等或将继续推动板块行情持续。低息环境加持稳定红利属性，复苏预期催化估值修复行情下阶段货币政策仍保持一定灵活度，继续看好经济动能的稳步回升以及银行估值修复。银行股经营和分红稳定性强，估值低，配置价值突出。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股跌多涨少，题材板块方面玻璃玻纤、光刻机、人脑工程等板块表现较强，商业物业经营、军贸、数字货币等板块表现较差。银行股早盘集体反弹，浦发银行再创历史新高，苏州银行涨超4%，建设银行、江苏银行等跟涨，年内银行板块涨幅显著，部分机构选择季末止盈兑现收益。尽管市场此前关注保险资金在低利率环境下对稳定回报资产的配置需求，但银行低PB、高股息特性对AMC 等机构同样具备吸引力。

可控核聚变概念股开盘走强，四创电子涨停，久盛电气、永鼎股份等多股涨超5%，谷歌母公司Alphabet宣布，已与联邦聚变系统公司达成协议，将购买其弗吉尼亚州聚变发电项目的200兆瓦电力，此次签约标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购。芯片股延续强势，诚邦股份走出4连板，旋极信息、朗迪集团等多股涨停，6月30日晚间，北京GPU企业摩尔线程、上海GPU企业沐曦集成电路的科创板IPO申请双双获上交所受理。

脑机接口概念延续强势，创新医疗2连板，塞力医疗涨停，翔宇医疗涨超10%，爱朋医疗、北陆药业等跟涨，近日马斯克在脑机接口Neuralink团队的发布会上表示，目前全球已经有七人植入了设备，通过"心灵感应”产品，他们重获跟物理世界交互的能力，可以用大脑玩马里奥赛车、使命召唤，甚至可以控制机械臂写字。创新药概念股逆势活跃，塞力医疗涨停，荣昌生物、舒泰神等多股涨超5%，国家医保局于今日上午10：00召开发布会，介绍《支持创新药高质量发展的若干措施》有关情况。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现比较好的拉升兆头，但是两市个股并未因为指数的上涨迎来全面开花，反而出现了热门板块回调的走势，进入到7月份注意市场行情的变化。若美联储降息概率提升，将提振A 股，经历过6 月末上涨后，7 月中旬之前A 股波动有望加大，下旬存在继续向上的可能。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周二在5日线之上出现调整的走势，并未持续上攻，但是整体趋势依然向上，这说明目前的市场“机会大于风险”。一方面目前市场对会议预期偏低，存在政策最终落地好于预期、提振市场可能；另一方面，若美联储提前至7 月末降息，有望为国内宽货币打开空间并提振全球风险偏好。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

【淘金计划】    

7月扰动市场的核心因素在外部，上半年经济增速大概率高于全年目标，政策变化的唯一基本面催化在于地产近期的再次转头向下，但基本以需求端进一步放松调控为主，供给端很难超预期，因此内部变化有限。反而7 月外部存两大变数：上旬的对等关税谈判期到期和月底美联储议息会议。历史经验显示，PPI 与非金融A 股盈利相关性较强，若PPI 持续走弱可能中断A 股短暂的盈利修复。另一方面，A 股基本面弹性偏弱也意味着后续A 股更有可能走出震荡中的结构性行情。

题材板块中的玻璃玻纤、光刻机、环境监测等概念是资金净流入的主要参与板块，数字货币、电池、云服务等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近年地方国资大股东也在密集增持本地银行股，两轮化债以来更能充分认可区域优质银行股的长期价值，且同样面临资产荒压力。2025 年银行业净息差或呈现“L”型走势，全年为1.4%左右，若存款脱媒压力不重，银行负债结构稳定，成本如预期改善，则具备政策落地条件。降准空间减小，银行中长期流动性缺口问题或需要央行买卖国债来改善。

若基础货币供给持续以买断式逆回购为主，则客观上银行仍需补充中长期的流动性缺口，买卖国债的可能性提升且期限或适当拉长。银行债券投资策略需适当调整，理解央行利率风险的管控思路。一致预期下的债券投机套利空间有限，平衡非息收入与息差、期限错配的收益与风险关系。

从财务角度，机构以长期股权形式投资低PB 银行股将获得丰厚的账面收益，有助于改善财务报表。以中信金融资产为例，投资光大银行的成本价对应估值明显低于1xPB，但取得一定股权比例+董事会席位后，以权益法入账，按照持股比例对应净资产记账，超额部分一次性计入当年财报。同时，每年按持股比例分享被投资银行ROE，计入利润表的投资收益科目，股价波动不影响利润表，从现金流角度每年获取股息分红。

从投资逻辑角度，本质上依然是资产荒背景下，低估值国有银行股的价值重估。市场此前讨论资产荒主要围绕投资压力较大的保险机构，但实际上AMC 机构等各类资本均面临缺乏高效益资产的压力。不考虑权益法投资低PB 资产带来的一次性账面收益，仅从高股息率角度，保险、AMC 等企业类投资者，通过南下港股通配置更低估值、高股息率的H 股大型银行，持有一年以上免收红利税，H 股配置价值非常显著。

    　　三季度降准降息窗口仍在，央行对货币政策思路的措辞变化反映政策工具的弹性运用，而非宽松基调转向。当前国内需求不足、物价持续低位运行，如果关税压力加剧或外部需求发生重大不利变化，预计央行将适时调整货币政策，不排除进一步加强货币宽松以应对外来冲击，促进降低实体经济融资成本，来保持经济整体平稳运行。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数上涨未结束！军工利好密集轰炸，持续性行情能否开启？

【盘面分析】

美股又双叒叕创出历史新高了，市场进入到外围局势好坏，经济数据好坏都会上涨的局面，牛哥认为这与下半年美联储以及各国降息有一定的关联，市场情绪偏好，机构资金逢低必然会进行吸筹等待之后的拉升，这种局面在7月份往往容易形成上涨的盘面，这是比较不错的局势。A股市场在6月下旬进入到指数反攻的局面，两市成交量一度来到了1.6万亿元，随后出现高位震荡的局面，这个位置机会大于风险，采取切勿追高逢低参与的策略！

骑牛看熊发现2025年9月3日，在首都天安门广场将举行盛大阅兵式。这次阅兵，由徒步方队、装备方队和空中梯队组成，在总体设计上，科学安排解放军和部队参阅力量，精心编组各受阅方队、梯队。军工内需核心驱动力是军队建设，我军现正在"机械化+信息化"建设冲刺期，有望在百年建军后顺利切入以六代装备为代表的"智能化+无人化"下一个军队建设周期，从而提升国内需求，保障军工进入增长大周期。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面地面兵装、游戏、航空装备等板块表现较强，镍金属、中小银行、油气开采等板块表现较差。军工股开盘继续活跃，晨曦航空、恒宇信通等多股涨超10%，长城军工、利君股份等纷纷涨超5%，军工增长大周期有望提升行业估值，军贸重塑全球格局叠加国内建设大周期，打开军工大空间，军工"科技平权"有望获得更多认可和更高估值，预计未来市场不断认可军工上升期，从而不断提升行业整体估值。

稳定币概念再度活跃，协鑫能科涨停，宇信科技、霍普股份等多股涨超10%，金一文化、神州信息等纷纷跟涨，目前已向11家虚拟资产交易平台发放牌照，包括HashKey、OSL等交易所；同时，还陆续收到机构申请成为虚拟资产交易服务提供者及提供托管服务。光伏概念股拉升，欧晶科技涨停，双良节能、爱旭股份等多股涨超5%，多晶硅期货近期连续反弹，今日早盘主力合约大涨超5%，报33850元/吨。

脑机接口概念股震荡拉升，创新医疗涨停，爱朋医疗、翔宇医疗等多股涨超10%，南京熊猫、荣泰健康、三博脑科等涨超5%，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink发布了一段长达一小时的视频，展示了他们最新的研究成果及产品发展方向。游戏股震荡走高，游戏股盘中震荡走高，恺英网络封涨停，巨人网络、迅游科技等多股均涨逾5%，国家新闻出版署日前公布了2025年6月份游戏审批信息，共计158款新游（147款国产、11款进口）获批，数量创今年单月新高。截至目前，今年已经有812款新游戏拿到版号。其中757款为国产游戏，55款为进口游戏。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一上攻到5日线一线受阻，证券、银行、保险等金融股出现调整，这也是指数上攻受阻的主要原因之一。受内外部等多方面因素影响，上周A股市场放量拉涨，上证指数创出今年以来的新高。据了解，当前管理规模在百亿元级别的股票私募仓位整体高企，头部私募对市场中期的研判更趋积极。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周一表现相对较强，从侧面说明资金仍然在参与到中小创个股中，这样的盘面说明资金还是短炒为主，没有明显的增量资金，题材板块仍然会是轮动为主。梳理多家上市公司近期披露的投资者关系记录发现，外资机构密集现身于接待名单中。从行业分布来看，外资机构扎堆调研的公司主要集中在电子、机械设备、计算机、汽车等行业。从投资机会来看，金融、科技、消费等板块是私募机构普遍看好的方向。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

【淘金计划】    

外部风险缓和叠加稳增长政策持续发力，上周A股市场情绪显著回暖，上证指数创下今年以来新高。盘面上，新兴产业相关板块集体反弹，数字经济概念涨幅居前，非银金融板块同样表现突出。指数的突破显著推动机构风险偏好回升。卖方策略观点认为，在政策基调积极、各类主题机会活跃、市场资金面充裕、部分科技板块景气度高企等多方面积极因素影响下，后续A股市场估值有望进一步扩张。

题材板块中的地面兵装、游戏、人脑工程等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、证券、工业金属等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现"9.3 阅兵"引发市场关注，阅兵不但是情绪催化，更可以通过其中新装备展示匹配"十五五"规划，从而可以判断未来需求新方向，结合军队换装大周期和军贸新格局，军工有望实现基本面和行业估值双击，建议持续加大军工关注度。

徒步方队重点展示我军改革重塑后新的军兵种结构布局，以及“三结合”的武装力量组成。空中梯队重点展示我空中作战力量的体系化水平和快速提升的先进战斗力。这次阅兵既体现军兵种特色，又展现一体化联合，参阅的所有装备均为国产现役主战装备，我们在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。

军贸是军工企业打开业绩天花板的重要发展方向，在冲突等地缘政治变化影响下，全球军贸供需格局将发生变化，军工基本面进入上行大周期。此次阅兵是解放军体系与我国装备自主创新能力的集中验证，驱动军工板块进入“业绩+主题双击”阶段，四大新质战斗力方向，把握产业重构机遇。

    　　军贸开启供需共振大格局，随着全球地缘政治变化加剧，全球军贸需求不断扩大，而随着产品迭代加快且体系能力强化，尤其经过印巴冲突，我国产品性能和供给能力获得高度认可，所以预计我国军贸的需求与供给将会发生强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。预计下半年行业景气度有望进一步提升，可以关注以军工主机单位为主的军工核心资产，以及有较高概率出现高成长、高弹性品种的谋新谋变七大赛道。

　当下国际形势风起云涌、国际安全形势不容乐观，冲突未见消退，印巴冲突、伊以战争相继打响，高烈度对抗加剧，全球范围内新一轮军备扩张趋势明确。 2025年是“十四五”收官之年，也是承上启下迎接“十五五”的关键年份，在经历2020-2022三年宏观环境波动，2023-2024军工行业大范围人事调整后，军工行业逐步复苏，2025Q1板块业绩持续下滑，但幅度收窄，“赶任务、保交付”迹象显露。

综合上半年来看，在市场对军工的“强预期”作用下，军工板块的估值水平已经较2024年底提升至一个新阶段。我们判断，军工板块当前正处于一个向上空间广阔、向下有底的状态，短期急涨的子领域和个股或有波动风险，但结构性深度调整的可能性相对较低，今年以来，伴随进入“十四五”未年，军工行业的发展态势较此前出现一定变化。在市场表现方面，领涨主线发生切换，如主机厂等部分此前关注度相对较高的细分领域热度有所降温。

而诸如军工国企改革深化下的资产重组整合、新兴军工科技前沿应用、兼具军民两用特性的“大军工”等领域成为市场焦点。这种板块内部的结构性变动，并非偶然，一方面是军工基本面迎来持续回暖前市场保持观望态势，另一方面也映射出军工行业正处于“需求分化，预期重塑”的关键节点

军工行业投资逻辑已逐渐从主题驱动向业绩驱动转变，企业基本面与未来预期的重要性日益凸显，投资决策需要更加注重对企业长期价值的挖掘，不同公司发展的差异性也将加大，择股也变得更加重要。随着行业发展逐渐步入新阶段，市场对军工行业的认知与预期将不断趋于理性，“五五”的军工行业发展将更加稳健、可持续。

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A股滞涨背后的新主线：这个板块正启动“静默上涨”模式

【盘面分析】

美股又双叒叕要创出历史新高了，之前牛哥一直提到美股下跌就是机会，因为机构对于美股是信心十足，如果说价值投资是买正确且持续增长的公司，那么美股不断历史新高，只要你买的上市公司不退市，你觉得你能不能赚钱？借着外盘金融市场的集体新高，A股这里也可以高看一线，哪怕是跟风也应该有点肉吃，关键还是看机构资金的动向，目前的成交量增长并不明显，市场还是围绕之前的几个热门板块轮动，该出现新的低位板块机会了，不远啦！

骑牛看熊发现回顾2025H1，金属价格走势分化，价格维持高位的情况下，股价表现优秀，相对收益明显。美联储进入降息周期，金融属性边际向好，关税套利持续提供上行动力。供给端，矿端供应持续紧张，长单冶炼加工费创历史新低，迎来矿端紧张往冶炼端传导。2025年国内宽财政、宽货币的政策推动内需走强，尤其是汽车+家电两大板块，受益于“以旧换新”政策或将延续旺盛需求。新兴领域需求保持增长，同时得益于供应链重构，海外需求不容小觑，有色金属中枢或持续上移。

三大指数集体高开，两市红盘个股涨多跌少，题材板块方面工业金属、地面兵装、稀缺资源等板块表现较强，可燃冰、页岩气、旅游等板块表现较差。有色金属概念股开盘走强，电工合金20CM涨停，北方铜业、中孚实业等多股涨超5%，高盛集团近期表示，预计铜价将在2025年8月达到每吨约10050美元的峰值，原因是美国以外市场的供应日益紧张。

固态电池概念反复活跃，大东南走出4连板，英联股份6天5板，普路通2连板，星源材质、信宇人等多股跟涨，美国固态电池企业QuantumScape宣布，其先进的Cobra隔膜工艺已成功集成到基线电池生产中，标志着公司生产能力规模化迈出了重要一步。稳定币概念再度活跃，霍普股份、奥瑞德等多股涨停，朗新集团、协鑫能科等纷纷跟涨，香港特区政府日前发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出通过实践展示代币化的实质应用，推进应用场景的多元化。

水利股震荡走强，韩建河山、诚邦股份双双涨停，国统股份、深水规院等多股涨超5%，推进防洪水库建设，加快推进蓄滞洪区建设；到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善。大金融板块再度活跃，天风证券冲击涨停，弘业期货4连板，爱建集团3连板，瑞达期货、华西证券等跟涨，天风证券子公司天风国际证券的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现高位震荡的走势，本周前3日冲高，后2日出现高位十字星的走势，这有点“没力气”的感觉，又想跟上外围市场冲高，又没有资金支持，很尴尬的走势。上市公司2025年半年报披露即将拉开帷幕，目前已有一批上市公司率先预告上半年经营情况，整体表现可圈可点。短期新消费和创新药调整，中期仍看好基本面趋势向上的标的高举高打。接下来注意上证指数能否在3450点之上稳住。

创业板指数周五表现相对较强，微盘股指数再创历史新高，资金还是围绕之前的热点进行参与，但是连板股数量明显减少了。内因方面，在红利、科技和消费三个方向上，近期消费明显偏弱，主要受白酒和非白酒等板块下行的影响。长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

【淘金计划】    

随着6月以来A股整体行情震荡走高，各类机构调研上市公司十分踊跃。Wind数据显示，6月以来已有836家上市公司接待机构调研。从二级市场表现看，近七成被调研的公司6月以来取得正收益。从机构调研的行业偏好看，电子继续成为机构最青睐的行业，共有94家公司6月以来接待调研，PCB、AI端侧应用及半导体芯片等细分方向投资价值获得认可；医药生物行业也有不少公司获机构调研，CXO（医药外包）行业投资价值当下被看好。

题材板块中的工业金属、医疗美容、铜缆高速连接等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、可燃冰、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现展望2025H2，国内政策持续发力，外部虽有关税不确定性，但前期压力测试明确底部支撑，铜铝价格韧性凸显。逆全球化趋势下供应链重构加速。供给端约束持续，工业金属价格中枢有望继续抬升。长期来看，铜矿企业长期资本开支不足，叠加矿石品位下滑带来的资源禀赋的削弱，供给曲线逐渐陡峭。

短期来看，长单冶炼加工费TC/RC 大幅下挫，中期冶炼加工费谈判艰难，头部企业铜矿产量指引下滑，矿山减产频发，矿端紧张传导到阴极铜紧张正在加速。需求端，国内“以旧换新”政策托底+海外供应链重构加速，需求稳定增长。

2025 年全球铜矿增长再度不及预期，造成这一结果的主要原因包括矿产国政策扰动、自然灾害冲击及品位下行掣肘等。除去高干扰率对存量矿山产出形成威胁外，新发现矿山稀少及资本开支不足，削弱了铜矿长期增长的弹性。铜作为最具性价比的导电金属，在新能源变革中，扮演着不可或缺的角色。发达经济体的电网改造扩容，发展中经济体的工业增长以及新旧能源转换推高了全球用铜需求增速。脆弱的供应，稳增的需求，构筑的紧平衡正在持续地推动铜价重心上移。

黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段。美国财政问题压力持续，特朗普政府带来的贸易摩擦或边际拖累美国政府信用，美元信用中期预计仍将走弱；同时海外地缘问题未现缓解，避险需求仍为黄金另一重要驱动。多重共振下金价中枢仍看抬升。白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。

    供给受限与低库存共振，铜铝蓄势待发。下半年全球预计仍处于宽松周期内，宽松环境为工业金属价格上涨提供了支撑。国内政策驱动下，终端景气度有望逐步抬升，金属需求弹性迎来释放空间。以铜、铝为代表的金属品种供给受限逻辑持续演绎，需求弹性向好背景下，供需偏紧态势预计将进一步发酵。此外库存水平低位下，其蓄水池作用减弱，偏紧格局下价格弹性有望进一步放大。

    　上半年新能源汽车、光伏等领域景气态势向好，预计下半年仍将维持韧性，一定程度托底能源金属需求。供应端来看仍处于出清过程中，供需整体维持偏过剩格局。但价格当前处于底部区间，上游利润压缩下供给收缩概率提升，出清进程有望加速，关注底部区间基本面驱动。下半年仍处于宽松周期内，部分金属基本面趋势持续向好，金融属性与商品属性共振下，贵金属和工业金属价格中枢抬升。

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大盘震荡中军工独强！订单回暖+估值低位，戴维斯双击已启动

【盘面分析】

伊以问题逐步解决后，全球金融市场开启了新一轮的拉升走势，似乎给人一种牛市回归的感觉！A股市场创出年内新高，“失声”几个月的媒体呼喊着：“9月份的牛市行情回来了，速归！”现阶段的市场还没有一个好的热点题材来进行承接，资金还是在前期热炒的军工、金融、消费等板块中轮动，而金融股的反弹直接决定了这次反弹的高度。当市场由弱转强的行情出出现后，投资者也要开始密切注意三季度的投资方向在哪里？游资和机构会如何布局呢！

骑牛看熊发现当前“十四五”规划进入攻坚阶段，“十五五”规划编制工作启动，行业中长期景气向上确定性强。新一轮补库有望开启，叠加国内外产品/产能周期共振。从PB-ROE 模型看军工板块2025年弹性，目前各子行业，以及全部分产业链环节均位于估值和盈利水平双低。同时板块持仓处于近七年以来低位区间，安全边际提升。从中长期来看，印巴冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。此外，2027年建军百年近在熙尺，三年高景气有望延续。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌不一，题材板块方面地面兵装、航海装备、海洋经济等板块表现较强，文娱用品、物流、动物保健品等板块表现较差。军工板块延续昨日强势，国瑞科技20CM2连板，中光学、亚星锚链等超10股涨停，近年来世界军贸总体需求或将显著增加，中国军贸或将迎来高速增长期，相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期。

固态电池概念股反复活跃，天际股份3连板，佛塑科技、沧州明珠等多股涨停，美股固态电池QuantumScape上涨30.95%，公司宣布，其下一代固态锂金属电池技术取得突破性进展，已成功将其先进Cobra隔膜工艺整合到基础电芯生产中。算力硬件股震荡走强，CPO、PCB等算力硬件股震荡走强，胜宏科技、新易盛双双创历史新高，中京电子、科翔股份等纷纷涨超5%，英伟达昨日涨超4%，股价再创历史新高，总市值3.77万亿美元，再度成为全球市值最高的公司。

稳定币概念探底回升，吉大正元、格尔软件等多股涨停，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。芯片股盘中震荡走高，好上好、柏诚股份2连板，三孚新科、广信材料等涨幅靠前，根据DRAM 定价平台 DRAMeXchange 数据，R4 16Gb(1Gx16) 3200现货价格上涨1.63%，均价为12.3美元，一季度内翻了两倍。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四始终是水下震荡为主，金融股的涨跌已经决定了市场的风向，之后可以注意金融股能否再度“雄起”，现在还无法判断大行情是否来了，只能边走边看。A股上市公司回购积极性持续高涨。一方面，不少上市公司披露新一轮回购方案，拟回购金额较高。另一方面，不少上市公司积极完成前期回购方案，很多公司在较短的时间内达成了回购目标。接下来注意上证指数能否在3450点之上稳住。

创业板指数周四走势相对较强，微盘股在连续调整一周后，又出现了连续反弹一周的盘面，不管是从哪个角度来看，都说明了资金还是偏爱于中小创个股。政策支持以及市场环境改善带动上市公司再融资意愿提升，定增正在从单纯的融资工具升级为上市公司实施产业整合的资本运作手段，助力其强链补链，提升抗风险能力。接下来注意创业板指数能否在2150点之上稳住。

【淘金计划】    

随着2025年上半年接近尾声，瑞士百达、高盛、路博迈基金、摩根士丹利等多家外资资管机构相继发声，看好中国市场结构性机遇。其中，人工智能、生物科技、消费等板块成为外资机构热议的话题。有外资人士称，中国政府的政策立场明确且得当，有助于形成稳定、可预期的政策环境，降低股市风险溢价。同时，支持资本市场、鼓励分红回购、推动中长期资金入市的政策，对降低股市无风险利率至关重要。

题材板块中的地面兵装、军工信息化、海洋经济等概念是资金净流入的主要参与板块，文娱用品、商用车、创新药等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现内需有望触底反转，军贸打开增长及估值空间人事调整、订单推迟、供应链降价的负面影响因素触底，军工板块有望迎来拐点。军工（剔除船舶）2025年Q1营收及利润分别同比-5%、-32% ，2025年初，上游电子元器件订单开始复苏，预计进入复苏趋势。

2025年一季度上游元器件公司数据或显示拐点已现，国内新品周期、装备升级背景下或启动新一轮补库周期。同时全球武器装备和民航大飞机有望进入补库周期，重视国内产能可能产生的溢出效应。

军贸需求景气提升，产能溢出和盈利提升打开第二曲线增量空间。全球军贸景气度持续提升，长期稳定的供给格局出现调整机会，当前我国武器装备产品&产能优势凸显。复盘韩国军贸近年来迅速增长，产能优势有效支撑海外需求扩张。同时军贸亦是企业突破利润天花板，实现“量价利”提升的必由之路。

　军工智能化浪潮已至，强调全产业链渗透，AI 核心平台无人装备渗透率提升，同步催生反无需求；AI 赋能态势感知形成“感知-决策-行动”闭环；AI 驱动电子装备认知化集成化，数据链和网络攻防形成强力支撑；AI 深度赋能训练仿真环节和装备维修。

内需+军贸共振，军工板块迎投资机遇。短期看，首先，Q2财报季预期改善。随着Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，预计军工元器件6月份订单将扭转下行趋势，下半年订单增速有望随年内二次需求释放而逐步转正。中期看，2025年恰逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，行业催化剂有望增多，叠加部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

万亿成交+主力抢筹百亿军工股，A股三连涨背后透露哪些资金信号

【盘面分析】

美股盘前美联储主席鲍威尔表示：“不认为有必要急于降息。如果通胀受到控制，可以尽早降息。”消息一出美股高开高走创新高，外围市场引爆往上冲的节奏，再加上伊以问题进入尾声，资金开始摩拳擦掌准备新的进攻模式。A股市场这里有点跟风外盘的走势，这也是弱势行情容易出现的“跟随”盘面，接下来就看指数能否进一步上攻，毕竟6月进入尾声，也该准备7月份的新机会了。这个位置依然不要追高，等待新的机会或者潜伏潜在爆发板块。

骑牛看熊发现随着行业发展逐渐步入新阶段，市场对军工行业的认知与预期将不断趋于理性，“十五五”的军工行业发展将更加稳健、可持续。外部地缘政治变化不断促发军工关注度，提升军工行业整体估值，且军工二季度业绩初步预期逐渐落地，部分白马股有望触底反转。在市场调整过程中，部分具备核心竞争力、估值处于合理区间的优质企业，“老白马”依旧白，性价比上具备了中长期配置价值。十五五规划逐步推动，叠加抗日战争胜利80 周年庆祝活动，军工后续将逐渐上涨，7月份为最佳关注时点。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股涨多跌少，题材板块方面地面兵装、多元金融、玻璃玻纤等板块表现较强，可燃冰、锂矿、油服工程等板块表现较差。军工板块持续扩大涨幅，长城军工回封涨停走出6天5板，中兵红箭、光电股份等超10股涨停，伴随全球深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。叠加军贸发展，从而打开新的巨大市场空间。在内外部的双重影响下，我国军工行业预期有望受益于全球军工行业发展环境的深刻变化与我国军工行业“强计划性”带来的内生式增长的双重驱动。

智能驾驶概念股继续活跃，永安行、瑞玛精密等多股涨停，万马科技、锦江在线等纷纷跟涨，近期L4自动驾驶行业催化不断，特斯拉于6月22日在美国奥斯特推出基于FSD的Robota试运营服务，Robovan龙头九识、新石器和白犀牛订单加速放量，L4自动驾驶行业今年迎来拐点。大金融股再度走强，券商、互联网金融等金融股开盘再度活跃，国盛金控2连板，天晟新材、天利科技等多股涨超10%，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。

柴油发电机概念盘初活跃 潍柴重机涨停，科泰电源涨超16%，泰豪科技、动力新科等跟涨，国产柴发龙头年内产能基本全部排满。价格也处于逐步提升通道，预计6-7月、年末该大厂将再度分批下单，全年柴发需求量大幅超出预期，且国产柴发价格有提升空间。固态电池概念股盘中再度活跃，天际股份、湘潭电化等多股涨停，近期多家公司公布固态电池开发进展，其中美联新材公告称子公司半固态电池隔膜产品已有小批量订单，孚能科技公告称第二代半固态电池已获得多家头部低空经济客户定点，第三代半固态电池预计于2026年量产。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现明显的冲高回落走势，这依然表现出3400点之上的压力较大，这里要注意成交量的变化，金融股是本轮反弹的关键。美联储6月会议按兵不动，符合市场预期。官员们认为政策不确定性有所下降，但仍下调了增长预测，并抬高通胀路径判断。点阵图保留年内两次降息的判断，但细节上边际变“鹰”，显示出美联储内部的谨慎观点。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三跳空高开，在上攻半年线后遇阻，盘中个股振幅较大，热点板块再度转向。鲍威尔对通胀风险保持谨慎，并称没人对自己写下的利率路径有很强的信心。美联储没有任何急于降息的打算，在经济允许等待的情况下，决策者不会在通胀面前轻举妄动。我们维持此前观点，美联储下一次降息或在第四季度。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

A股半年度业绩预告陆续披露。Wind数据显示，截至目前，A股共有16家上市公司对外披露2025年半年度业绩预告，其中包括多家行业头部公司，不同公司之间业绩分化较为明显。此外，近期发布筹划2025年中期分红相关公告的上市公司持续增多。据中国证券报记者不完全统计，目前，已经有超过300家上市公司发布了筹划2025年中期分红相关公告。

题材板块中的军工、航天装备、多元金融等概念是资金净流入的主要参与板块，油服工程、可燃冰、锂矿等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现今年以来，伴随进入“十四五”末年，军工行业的发展态势较此前出现一定变化。军工国企改革深化下的资产重组整合、新兴军工科技前沿应用、兼其军民两用特性的“大军工”等领域成为市场焦点。一方面是军工基本面迎来持续回暖前市场保持观望态势，另一方面也映射出军工行业正处于“需求分化，预期重塑”的关键节点。

随着订单逐渐进入稳定阶段，预计3季度起部分订单会转化成业绩兑现，环比业绩上行大周期逐渐确定；同时“十五五”规划已经进入推动阶段，叠加抗日战争胜利80 周年纪念活动，我们认为无论从中长期基本面上行还是短期事件催化，军工行业正迎来基本面改善和市场关注度提升，建议加大军工关注度，军工基本面变化夯实行业上行基础。

    　　从“需求分化”来看，当前武器装备需求端呈现出复杂多元的格局，受近期多场地区冲突中部分传统装备表现受到制约的影响，部分成熟装备的战场效用受到一定质疑。与此同时，在各国普遍推进新型作战力量建设需求的牵引下，“高效费比”武器装备需求呈现出强劲增长态势。“冷”“热”反差之间，反映出全球军工需求正从过去的传统“全面铺开”式采办向“精准聚焦”式采购转变，是国防现代化建设迈向更次的必然结果。

    　　从“预期重塑”来看，在国际地缘政治形势波谲云诡、全球竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。一方面，地缘冲突、关税冲突等国际局势的不确定性使得军工行业战略地位愈发凸显，长期增长预期坚实。另一方面，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

    　　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力；而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。

    　　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变，而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。

军工行业投资逻辑正逐渐从主题驱动向业绩驱动转变，企业基本面与未来预期的重要性日益凸显，投资决策需要更加注重对企业长期价值的挖掘，不同公司发展的差异性也将加大，择股也变得更加重要。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

3400点又来了！从春晚扭秧歌到汽车整装车间：机器人崛起之路

【盘面分析】

随着地缘政治的影响，外围市场利空不断，然而我们却可以看到欧美股市继续震荡向上，这也说明外围金融局势整体是向好的，简单说就是：“利好利空都会带动股市走高！”特别是伊朗股市竟然在这样的情况下创出了年内新高，我的个乖乖！A股市场在大家的质疑声中重回3400点，不过从成交量来看资金似乎兴趣不大，值得注意的是微盘股在调整6日后又新高了。目前的策略依然是不追高，等待调整之后的买入机会，筹码只会越来越便宜！

骑牛看熊发现2025 杭州国际人形机器人与机器人技术展览会在浙江杭州开幕，此次杭州人形机器人展由浙江省机器人产业发展协会与高登会展集团共同主办。本届杭州人形机器人展以“人形机器人赋能新型工业化”为主题，吸引近300 家知名企业携前沿技术与创新产品亮相，其中包括特斯拉、宇树、云深处、强脑、群核、卓益得、清宝、卧龙集团等头部企业与行业知名企业参展，集中展示了人形机器人整机、仿生驱动、具身智能、脑机接口等，为观众呈现一场汇聚人形机器人上下游产业链资源的高水平国际盛会。

三大指数开盘涨跌不一 ，两市开盘下跌个股不足千只，题材板块方面保险、电机制造、云游戏等板块表现较强，油服工程、可燃冰、页岩气等板块表现较差。机器人概念股震荡走强，杭齿前进、建设工业双双涨停，江苏雷利涨超10%，京东618全周期战报数据显示，5月13日20点到6月18日24点，智能机器人自营销售额同比增长3倍，具身智能机器人销售额同比增长17倍。

受国际油价大跌影响，油气股集体大跌，通源石油、洲际油气等超10股竞价跌停，此外航运、军工、核污染防治等方向也多股大跌，国际原油期货结算价大幅收跌，WTI原油期货8月合约跌7.22%，布伦特原油期货8月合约跌7.18%。智能驾驶概念集体高开，万马科技、锦江在线等多股封涨停，骏创科技、三友科技等纷纷高开超10%，当地时间6月22日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市正式启动Robota试点服务，首批乘客乘坐Robota只需支付4.20美元的固定费用。这一消息也得到了特斯拉CEO埃隆·马斯克的确认。

游戏股震荡拉升，冰川网络涨超10%，掌趣科技涨超5%，电魂网络、富春股份等纷纷跟涨，伽马数据近日发布了《2025年5月中国游戏产业月度报告（完整版）》。2025年5月，中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。固态电池概念股早盘继续活跃，湘潭电化4连板，诺德股份、天际股份等多股涨超5%，美国初创企业Ion Storage Systems已开启固态电池生产，有望在智能手机与电动汽车领域带来突破。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二重回3400点，牛哥觉得是全球市场共振导致的，外围都在新高、历史新高，A股哪怕跟随也不会太差，只是参与度减弱后，反弹高度也会打折。A股指数上周窄幅震荡下行，继续在前期压力位附近震荡整理。二季度是中枢偏高的震荡市判断不变。震荡区间上限：抢出口支撑二季度经济韧性，但无法外推。震荡区间下限：宽货币与稳定资本市场直接关联，平准基金兼顾舆情管理。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二跳空高开，走出一根中阳县，一阳穿4根线，离半年线又近了一步，微盘股本周连续2日大涨，再度创出新高走势，说明资金还是偏向于中小盘股。本次证监会进一步推出深化改革的“1+6”政策体系，聚焦为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，资本市场制度改革的红利进一步释放，有利于提升A 股中长期配置价值，提升A 股在国际资本市场的吸引力。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

Wind数据显示，周一（6月23日），共有16家公司限售股解禁，合计解禁量为42.91亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为253.18亿元。从解禁量来看，6家公司解禁股数超千万股。铁建重工、亨迪药业、华如科技解禁量居前，解禁股数分别为38.56亿股、2.16亿股、7162.5万股。从解禁市值来看，6家公司解禁股数超亿元。铁建重工、亨迪药业、凯旺科技解禁市值居前，解禁市值分别为152.29亿元、36.27亿元、19.69亿元。从解禁股数占总股本比例来看，5家公司解禁比例超10%。亨迪药业、铁建重工、凯旺科技解禁比例居前，解禁比例分别为75.0%、72.29%、60.08%。

题材板块中的电机制造、减速器、PEEK材料等概念是资金净流入的主要参与板块，油服工程、可燃冰、页岩气等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现马斯克对Optimus 的未来发展寄予厚望，构想了宏大的商业版图。马斯克预测人形机器人最终数量将攀升至数百亿台，广泛渗透至工业、家庭服务、医疗护理等多元领域，成为提升生产力的关键力量。

从应用场景来看，Optimus不仅能在工业生产中承担繁重任务，还具备为家庭提供智能服务、协助医疗护理的潜力，其市场容量难以估量，有望重塑全球产业格局，为人类生活方式带来深刻变革。

鉴于特斯拉在人形机器人领域的飞速发展和大规模量产计划，相关产业链迎来巨大机遇。建议投资者可关注硬件供应链企业，如生产高精度减速器、高性能电机、灵巧机械手等核心零部件的厂商，以及提供关键传感器的供应商；自动化与工业集成商中在工业自动化领域经验丰富、能提供工厂集成方案的公司也值得关注；此外，AI 与软件技术提供商，特别是专注机器人操作系统、任务规划、人机交互软件开发的企业，同样是潜在的投资热点。

中长期来看人形机器人作为AI 科技应用的重要载体，仍具有广阔的发展空间，预计海外厂商仍将持续进行投入，产业发展趋势不变。目前机器人“大脑”能力持续提升，但距离通用型应用实现仍有不少挑战，现阶段应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人、垂类应用端，这几个方向一方面竞争格局较好，另一方面，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。

　　2025 人形机器人产业链接大会等多项论坛为产业发展助力。在本次杭州人形机器人展上还举办了2025 人形机器人产业链接大会、2025人形机器人技术创新投资出海论坛与2025 人形机器人核心部件及具身智能装备安全性能标准研讨会暨产业生态共建会等多场高质量论坛，2025 人形机器人产业链接大会由省经信厅主办，杭州市经信局、浙江省机器人产业发展协会、浙江省技术创新服务中心承办，旨在促进“技术攻关找合作、创新成果找应用、产品服务找市场”对接合作，构建人形机器人产业链生态，推动人形机器人产业创新发展。链接会聚焦地方重点企业推介与产业链资源精准对接，有效促进区域协作与产业生态构建。

随着2025 年人形机器人量产节奏的逐步加快，两方向，一方面是适用于仓库、车间等移动操作场景的工业化机器人，企业不断提升工业场景的覆盖能力，从而推动人形机器人不断在大小脑智能感知、行动等技术方面取得突破；另一方面，类家庭服务垂直场景为切入点的陪伴型机器人，使机器人能够在真实环境中逐步增强模型能力，不断优化，进一步打开市场空间。基于以上，我们持续看好机器人产业链投资机会。

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指数止跌反弹！A股缩量“没人玩”，军工异动暗藏何种玄机

【盘面分析】

现在的全球金融市场进入到二季度后，出现了一个滞涨的阶段，一方面是经济数据和就业率的不及预期，另一方面是地缘政治愈演愈烈，似乎比起搞经济，更多的国家愿意去搞军备，这样玩经济怎么起得来？既然牛哥说了快1个月，5月与6月的走势将会极其相似，那么在投资策略和配置上大家也应该在6月中下旬偏向于防守，否则5月份吃的亏真的就是“白吃了”！现阶段的关键还是在于资金流对于A股市场成交量的影响，市场不是没有钱，而是没有投资的“信心”而已！

骑牛看熊发现“十四五”收官在即，军工产能持续扩张。关注“十五五”规划落地以及纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年相关纪念活动给军工板块带来的重要催化。以歼10CE、歼35 为代表的先进战机或有望成为中国军贸走向全球和突破崛起的战略支点，对军工行业的长期发展也意义非凡。军贸投资链条上，持续重视主机平台、雷达、无人化、制导装备4 条投资主线。

三大指数集体低开，两市开盘个股涨跌互办，题材板块方面地面兵装、可燃冰、能源金属等板块表现较强，医疗美容、小家电、饲料等板块表现较差。固态电池概念延续强势，湘潭电化3连板，海新能科涨超10%，海辰药业、泰和科技等跟涨，EV Tank预计，2030年全球固态电池（电解液含量低于10%）的出货量将达到614.1GWh，在整体锂电池中的渗透率预计在10%左右，其市场规模将超过2500亿元。

航运股集体高开，宁波海运、兴通股份竞价双双涨停，国航远洋涨超10%，招商南油、宁波远洋等跟涨，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。跨境支付概念股快速拉升，吉大正元涨停，拉卡拉、华峰超纤等多股涨超5%，跨境支付通6月22日正式上线运行，这标志着内地与香港快速支付系统实现互联互通，今后两地居民可实时办理跨境汇款。

油气股再度活跃，茂化实华3连板，神开股份涨停，科力股份、新锦动力等多股涨超10%，早盘WTI原油主力期货一度涨超6%。有色钴概念股震荡拉升，腾远钴业冲板20CM涨停，寒锐钴业、华友钴业等纷纷跟涨，刚果金公布，2025年6月21日起，战略矿产市场监管局(ARECOMS)董事会采取了重大监管措施，鉴于市场上库存量持续高企，已决定将临时禁令的期限自本决定生效之日起再延长三个月，适用于刚果所有源自采矿的钴出口。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现个股止跌反弹的走势，但是仔细看会发现盘面走势仍然较弱，成交量给人提不起精神的感觉，市场仍然是小涨大跌。2025年6月份行情研判：震荡企稳。从6月份的市场环境来看，海外方面，美国关税政策反复，6月美联储如期按兵不动，后续美联储降息路径将高度依赖后续经济数据及关税谈判进展。接下来注意上证指数能否在3330点之上稳住。

创业板指数周一已经用脚投票了，继续向下复制版5月份行情，这谁扛得住？调整期间小心为上吧！目前我国政策发力方向是加快构建科技金融体制，但科技领域短期估值偏高，且公募基金受《推动公募基金高质量发展行动方案》的影响，短期调仓回归基准，导致此前持仓超标的科技板块近期处于弱势徘徊状态，也是A 股整体窄幅震荡的重要原因之一。接下来注意创业板指数能否在1980点之上稳住。

【淘金计划】    

　长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域都是2025年市场关注的主要方向。短维度来看，6 月份处于中美贸易冲突缓和、国内宏观政策落地、且上市公司披露真空阶段等因素共振的窗口期，我们判断市场风险偏好会有所上升。目前可以继续关注红利相关板块，以银行为主；受益于国内扩大消费政策的消费板块，中药、文娱用品等；以及调整完毕后的科技相关领域，汽车、人形机器人等。

题材板块中的地面兵装、电子身份证、可燃冰等概念是资金净流入的主要参与板块，医疗美容、小家电、饲料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现加强实战化演练和利用军贸反哺国内装备科研体系建设、国内国外良性互动、发展共享、合作共赢，或将成为未来一段时期的主旋律，军贸赛道发展的基本面或有望逐步确立，大军工时代的需求天花板有望逐步被打开。

近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。

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指数破位下行的市场里，光伏板块逆势大涨，行业进入关键窗口期

【盘面分析】

从全球金融市场来看，5月到6月这2个月欧美股市出现了明显的横盘区间震荡走势，就连市场最为青睐的黄金截至目前都没有突破5月初新高，不得不说这与全球经济局势以及地缘政治有着巨大的关系。A股市场6月与5月走势如出一辙，尽管6月份金融会议较多，实际上投资者用脚投票不买账，市场现在最大的问题在于“信心”，没有信心你说再多都会觉得是“狼来了的故事”。目前位置切勿追涨，等待回调后市场的新出路，也不必割肉离场。

骑牛看熊发现随着全球能源转型步伐的加快，光伏市场需求持续增长。全球对碳排放的严格控制和对可再生能源需求的不断增长，光伏市场呈现出巨大的增长潜力，光伏能源公司可以抓住这一机遇，拓展国内外市场，提高市场份额。展望下半年，136 号文加速电力交易的市场化进程，加大新能源电价的不确定性，抢装结束后，下半年国内新增光伏装机规模将有所回落，预计去库存和去产能仍是主基调。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股涨多跌少，题材板块方面BC电池、光伏设备、符合铜箔等板块表现较强，数字货币、电子身份证、SORA等板块表现较差。固态电池概念延续强势，诺德股份走出4连板，湘潭电化、滨海能源等多股涨停，国轩高科表示，公司首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测。并且，近期清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见，此外，德尔股份及冠盛股份等均有固态电池量产线推进计划。

光伏概念股开盘走强，赛伍技术快速涨停，凯盛新能、艾能聚等跟涨，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右；低价销售将审计核查。光刻机概念震荡拉升，强力新材20CM涨停，新莱应材、晶瑞电材等跟涨，今年一季度中国半导体设备市场收入合计相比2023年四季度下降19%，合计份额下滑3pct到42%，而北方华创、中微等中国企业收入占比上升3pct到18%。

PCB概念股维持强势，中京电子3连板，强力新材、中一科技等多股涨超10%，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI- PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。白酒股震荡反弹，皇台酒业、迎驾贡酒双双涨超5%，金种子酒、古井贡酒等跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五走势平平稳稳，没有过多的多空大战，而是平稳度过为主，但是整体趋势已经走坏了，这里先看60日线的支撑力度，再来看反弹机会了。国内方面，随着中美贸易争端缓和、“一行一局一会”落地一系列增量政策、各方加力加劲推动既定政策落地见效，加快加强增量政策储备等皆为国内经济基本面提供强有力的支撑。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周五出现明显的双头特征，这个位置跌破60日线，就要去到年线位置了，下周要注意回落后场内资金的“态度”。资本市场方面，当前多方合力维稳资本市场，为提振投资者信心注入关键动力。展望6月份，随着中美贸易关系趋于缓和，类平准基金在对冲市场尾部风险中发挥了重要托底作用。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

　公募基金上半年业绩排名即将出炉，医药类基金凭借显著的超额收益成为市场焦点。Wind资讯数据显示，截至6月18日，医药类基金以平均超19%的净值增长率脱颖而出，在年内基金收益排名前100名中占据近“半壁江山”，引发市场对医药板块尤其是创新药领域配置价值的广泛关注。创新药作为医药板块中具备较好成长性和产业逻辑的细分领域，或持续受益于全球医药产业链重构与中国药企研发实力提升的双重红利。多位基金经理在分享创新药的投资逻辑时普遍认为，相关政策支持给予医药企业较大发展空间，创新药板块存在价值洼地，多家企业估值已具备吸引力。

题材板块中的BC电池、光伏设备、物流等概念是资金净流入的主要参与板块，数字货币、SORA、油服工程等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现光伏产业链供给侧产能出清逐步提速，但需求端需要开创更多场景，出口量修复仍需时间。我国政府对光伏产业给予了大力支持，出台了一系列扶持政策，如光伏补贴、光伏扶贫、光伏领跑者计划等。这些政策为光伏行业提供了良好的发展环境，有利于企业扩大规模、降低成本，也降低了光伏发电项目的投资风险，吸引了更多企业和投资者参与光伏发电行业，提高了项目收益率。

从全球范围来看，光伏发电已经成为最具潜力的新能源之一。根据国际能源署的数据，到2030年，全球光伏发电装机容量有望达到1.6万亿瓦，占全球总装机容量的16%。中国是世界上最大的光伏市场，随着国家政策的不断支持和技术的不断进步，光伏发电在中国的市场份额还会不断扩大。

整体产业链仍处于产能过剩的大格局之下，在需求没有大幅增长的背景下，落后产能出清尚待时日，产业链利润修复的力度和持续性仍有待观察。我们认为，一、技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清；二、随着行业供给侧自律力度加码，优势辅材龙头也将受益；三、关注需求高景气的储能PCS 领域。推荐关注阳光电源，相关标的德业股份也有望受益。

我国在光伏电池研发领域取得了显著成果，高效光伏电池能够提高发电效率，降低发电成本，从而提升光伏发电行业的竞争力。技术的不断进步使光伏发电的效率不断提高，成本逐渐降低，使得光伏能源公司在市场竞争中占据有利地位。

我国晶硅太阳能电池产业在全球市场中占据重要地位，具有较强的竞争优势。晶硅太阳能电池具有转换效率高、稳定性好等特点，有助于提升光伏发电行业的整体竞争力。同时，我国光伏组件生产技术已达到国际先进水平，产品在质量、性能等方面具有优势，使得光伏发电行业在市场竞争中更具竞争力。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

当股市玩起"跳水"，IP经济却在"冲浪"！避风港在哪里？

【盘面分析】

欧美股市继续走高，地缘政治对于金融市场的影响并不大，黄金也出现高位震荡的走势，这也就意味着市场中可以投资的品种越来越少了。以目前的A股市场局面来看，6月份政策会议较多，改革政策的推陈出新，将会改变市场的新方向，这个位置牛哥仍然认为与5月份的走势相似，剩下来的时间依然要谨慎面对。年后行情的关键在于没有出现过大行情，板块连续拉升的市场走势也没有出现，板块连续涨停潮更是罕见，这也说明活跃资金开启“电风扇”模式。

骑牛看熊发现今年618，谷子类商品海外订单同比3 位数增长，其中绝大部分成交是国产IP 的衍生品。另外，谷子的热度也从游戏周边、动漫周边开始向影视与明星蔓延。暑期档超60 部中外影片定档，IP 衍生品有望迎新催化。作为全年周期最长的电影档期，暑期档备受电影业界及全国观众瞩目。期待2025 暑期档更多影片在IP 衍生品开发方面取得突破性成绩，为中国电影市场及IP 衍生品开发注入新活力。IP赛道在政策利好，内容方下场等多因素驱动下有望迎来价值释放，各家布局成熟度的逐步提升。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面酒店餐饮、能源金属、固态电池等板块表现较强，军贸概念、可控核聚变、地面兵装等板块表现较差。机器人概念股震荡走强 ，双林股份涨超14%，翔楼新材、兆丰股份等多股涨超5%，国内首个人形机器人全产业链专业展“2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会”，将于6月20-22日在杭州举办。特斯拉、宇树等行业头部企业及杭州 “六小龙” 企业参展。

固态电池概念延续强势，湘潭电化、丰元股份等多股涨停，海科新源、诺德股份等跟涨，第五届中国国际固态电池科技大会暨2025先进电池材料与智能装备技术展将于2025年6月19-20日举行。PCB概念近期反复活跃，逸豪新材、中京电子2连板，天山电子、科翔股份等跟涨，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增长，目前多家AI- PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。

脑机接口概念股震荡反弹，创新医疗涨停，爱朋医疗、南京熊猫等跟涨，中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心近日联合复旦大学附属华山医院，与相关企业合作，成功开展了我国首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验。稳定币概念盘中震荡回升，东信和平走出9天6板，朗新集团涨超14%，电科网安涨停，隔夜美股稳定币第一股Circle收盘大涨超33%，报199.59美元，较31美元的发行价涨超540%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现了明显的回调走势，即使会议过后也未能吸引资金进场，反而让一些横盘个股出现破位下行的走势，这也进一步说明目前的行情走势“很差”。相比A股，H股更易受全球流动性影响，外资增配与南向资金不断涌入推动H股估值提升，缩小与A股的价差。短期内AH价差有望持续缩窄，当前的变化可能预示着新一轮长期趋势的开始。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四出现明显的调整，中小创个股成为了重灾区，热门板块的轮动毫无规律，依然是“一日游”行情为主的主打市场，这个位置要小心盘面的进一步变化。受益于沪深300指数调整催化，部分中小行成交额明显放大，市场表现乐观；但从资金面情绪看，预计下周资金面存在边际走弱迹象。展望来看，由于险资、公募等机构投资者的长线配置需求仍有空间，资金面的波动或仅影响短期股价，2-3季度银行股绝对价值仍将延续。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

　未来指数持续在合理水平震荡，市场机会将取决于市场的增量性变化，市场如因外部风险、基本面、投资者情绪等因素导致意外下行，则从“稳定”的维度看，维稳资金的呵护将有助于市场阶段性底部的形成，市场也将由此呈现下有底的特征。如果市场延续震荡特征，则应结合高质量发展的内涵，进行结构性布局，等待板块层面的增量性催化。行业方面，延续哑铃型配置策略，一方面可关注多措并举推动险资入市以及公募新规长期影响尚待明朗下，股息率较高且属于相对低配板块的银行行业；另一方面，可关注短期迎来增量信息催化下新消费领域的主题性投资机会。

题材板块中的酒店餐饮、电机制造、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，可控核聚变、和污染防治、多元金融等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现截至目前，已有超过60 部中外影片定档2025 暑期档，其中包含《地球特派员》、《名侦探柯南：独眼的残像》、《蜡笔小新：大人王国的反击》、《聊斋：兰若寺》、《罗小黑战记2》、《浪浪山小妖怪》等多部国内外动画电影。考虑到动画电影通常具备更加丰富的图库资源、多样化的角色资产以及广泛的群众基础，其在IP 衍生品开发方面更具潜力。

随着2025年政府扩内需政策的实施，消费板块有望成为市场的主要关注点。政策核心内容包括消费品以旧换新和创新消费场景，同时辅以消费券、生育补贴、离境退税等措施，覆盖汽车、家电、文旅等多个领域，初步推动消费复苏。在外部出口压力加大的背景下，内需的拉动是实现稳增长的关键因素，政策推动、居民预期改善及社会保障强化将为全年消费增长提供充足动能。

政策出现“新变量”，6 月国常会定调楼市、各地以旧换新政策面临优化调整，预计后续来自地产和消费的增量政策或对经济形成有效支撑。一是当前中国经济发展阶段已从“供给不足”转向“需求不足”时，增加闲暇的结果是适当减少生产、增加消费尤其是服务消费，减少产能过剩，有利于实现供需再平衡。二是增加闲暇时间增加有利于人力资本积累，提高劳动效率，促进科技创新。三是增加闲暇可以重塑社会氛围，一定程度上缓解社会焦虑情绪和社会张力。

预计后续扩大内需相关举措仍将持续推进，消费链条具备进一步修复空间。受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业，同时持续跟踪服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

主力上百亿抢筹军工股！三大指数逆势翻红，风向变了吗

【盘面分析】

外围局势出现了巨大的变化，这就好比每个月都会出现不一样的地缘政治，这将会直接改变外围市场的政策导向，最为明显的就是金融市场的巨震行情。以目前A股的市场行情走势来看，缩量震荡仍然是主旋律，牛哥仍然认为与5月份的行情类似，那么6月中下旬大概率是进入调整阶段，这也意味着赚钱效应会很难，简单说：“跌一天就可以让你涨几天的利率成为泡影。”现阶段还是等待新机会为主，策略上可以考虑切勿追涨谨慎低吸。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。从短期驱动看，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

三大指数集体低开，两市红盘个股千余只，题材板块方面地面兵装、军贸概念、元器件等板块表现较强，商业物业经营、金属新材料、分散染料等板块表现较差。军工股盘中异动拉升，长城军工涨停，北方长龙20CM涨停，华伍股份、天秦装备等多股跟涨，印巴冲突后军贸受到市场较大关注，下半年预计持续发酵。地缘政治冲突升级催化了市场需求，冲突、印巴冲突、中东局势动荡和欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。

油气股持续活跃，准油股份4连板，胜通能源涨停，瑞星股份、山东墨龙等跟涨，昨日国际原油期货结算价再度大幅收涨，WTI 7月原油期货涨4.28%，布伦特8月原油期货涨4.4%。白酒股集体反弹，皇台酒业封涨停，今世缘、迎驾贡酒等快速跟涨，库存周期视角看，白酒产业或完全进入到库存周期后半段。白酒商品属性正在加速重塑，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

稳定币概念快速回升，协鑫能科走出4连板，华峰超纤涨近20%，金证股份、科蓝软件等快速冲高，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。核电概念震荡拉升，震安科技20CM涨停，科新机电、海锅股份等多股涨超10%，中油资本公告称，公司拟出资6.55亿元，与中国石油集团、中国石油股份以自有资金按原有持股比例共同向昆仑资本进行增资，用于投资可控核聚变项目。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现扭转下跌行情的V型拉升走势，然而两市个股的赚钱效应下降，一些横盘的个股开始下行，这就导致了市场盘面的进一步走低，这行情与5月中下旬如出一辙。近两周融资资金净买入金额亦出现放缓等，近期A 股市场成交缩量下，主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000 成交额占全A 比重本周最高达到2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三仍然是跟随主板的盘面，但是指数翻红个股多数还是下跌为主，这个现象很不好！6月初以来的修复行情中，小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤后，前期获利盘资金流出的影响。但考虑到上方或存在一定抛压，短期内市场或延续震荡态势，中期在经济维持韧性与政策工具箱蓄力的支撑下大盘仍有上行动力。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，港股市场表现亮眼，截至目前，恒生指数累计涨逾19%，恒生科技指数累计涨逾18%，恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票均上涨，涨幅最大的小米集团-W累计涨逾56%，总市值最大的腾讯控股累计涨逾24%，科技、红利、消费股均有所表现。港股市场的亮眼表现离不开增量资金的持续流入，今年以来南向资金持续加仓港股市场，累计净流入超6900亿港元，创历史同期新高，为2024年同期的2倍多。

外部扰动因素对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性，南向资金或也将持续流入港股市场带来支撑。随着国内稳增长政策加码带来港股业绩上修，叠加全球流动性环境改善，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，走出创新高之旅。

题材板块中的地面兵装、军贸概念、元器件等概念是资金净流入的主要参与板块，商业物业经营、产业互联网、分散染料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近日来伊朗及以色列冲突持续升级，2025 年6 月13 日凌晨以军出动超200 架次战机，对伊朗境内至少100 个目标实施多轮空袭。伊朗媒体当地时间6 月14 日上午援引伊朗伊斯兰革命卫队的消息报道称，伊朗方面采取的报复行动，已击中超过150个以色列目标。

随着海外地缘冲突频发，我国国防安全、军事实力的重要性持续凸显，“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下。

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

    　　海外地缘冲突频发，国防安全、军事实力的重要性持续凸显，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。在国际地缘政治形势波谲云诡、全球竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。我国军工行业预期受益于全球军工发展环境变革与“强计划性”内生增长的双重驱动。

从全球局势看，地缘冲突与贸易摩擦加剧国际局势不确定性，军事需求带动军工行业战略地位持续提升，长期增长预期稳固。从行业情况看，在全球经济形势受保护主义影响的冲击下，兼具刚性、稳定性的军工行业相较传统行业展现出更强的抗周期性。

　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力；而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。

　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变，而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。6月 5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10 战斗机进行可行性评估。伴随全球军贸需求方对我国军贸装备产能、性能、性价比综合优势认知的持续深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。

大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。未来，随着高端装备出口规模的扩大与产业链协同效应的增强，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位。

 随着冲突向持久战转变，武器成本与可消耗性成为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型来看，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也将成为近期各国军工订单与产能拓展的重点，为我国军贸等带来相应机会。

展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

3400点很难呀！脑机接口股惊天异动，产业前景将一飞冲天

【盘面分析】

欧美股市出现小跌大涨的局面，外围市场还是震荡新高的模式，这是比较好的共振走高局面。本周金融会议开启，注意政策面和消息面是否出现新的利好，这将会直接改变下半年的金融局势以及实体行业的经济发展。A股进入到6月份后与5月份走势几乎一样，就看中下旬是否调整，要是没有调整反而出现拉升，不排除新的行情已经悄悄开始，所以本周市场走势很重要。现在的行情有点个股“很热闹”，看客“心慌慌”，你敢买就容易挨套的节奏！

骑牛看熊发现据The Business Research Company预计，到2025年，全球神经形态计算市场规模将呈指数级增长，达到18.1亿美元。此外，美股脑再生科技隔夜大涨280%，市值近300亿美元。脑机接口被誉为“21世纪最具颠覆性的技术”；行业发展快速：2023-2024年，全球脑机接口领域迎来关键突破：Neuralink获得FDA批准开展人体临床试验，中国“北脑一号”完成首例无线植入手术，Meta公布非侵入式腕带脑机交互原型。面对AI能源危机，科学家瞄准神经形态计算技术寻求突破，旨在让AI像人脑一样高效运行。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，人脑工程、产业互联网、能源金属等板块表现较强，通信工程、影视院线、化学制药等板块表现较差。脑机接口概念大幅高开，爱朋医疗、创新医疗竞价涨停，倍益康30CM涨停，美股脑机接口概念股脑再生科技收盘飙涨283%，年初至今累计上涨超460倍。脑机接口行业适合中长期布局，需重点关注其技术稳定性与量产能力，监控其研发及产品推新，销售渠道拓展情况。

国内首个人形机器人全产业链专业展将于6月20日在杭州召开，特斯拉、宇树将参展，将集中展示仿生驱动、具身智能、脑机接口等先进技术与机器人上下游产业链等。农药板块延续昨日强势，苏利股份2连板，红太阳、蓝丰生化等多股涨停，日前辉隆股份子公司辉隆瑞美福正式启动97%氯虫苯甲酰胺产品预售，预售价格为32万元/吨（含税出厂价）。此前红太阳发布调价函，对氯虫苯甲酰胺产品价格上调至30万元/吨。

AI眼镜概念震荡走高，英派斯涨停，杰美特、龙旗科技等多股跟涨，Meta与知名运动品牌Oakley合作开发的智能眼镜产品即将正式发布。创新药、CRO概念股再度走强，北陆药业涨超10%，广生堂、悦康药业等多股涨超5%，国家药监局组织起草了《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，其中提到，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二并未继续上攻，外围局势的变化也导致金融市场出现明显变化，牛哥反复提到6月份月5月份的走势一致，这个观点说了半个多月，仍然没有改变看法。市场配置指标方面，目前全A指数PE估值为18.9，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以下及附近水平，创业板指PE估值历史分位数低于10%，估值相对偏低，估值分化程度较上月小幅减小。特朗普政府计划扩大对中国科技行业限制，对已受制裁公司的子公司施加许可要求。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二出现明显回调的走势，不难看出三大指数出现同涨同跌的走势，再也不是之前某一类指数大涨的局面，值得注意的是微盘股仍然还在新高。中美贸易谈判进展有所反复，中国商务部发言人近期称，美方在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等，加剧双边经贸关系的不确定性、不稳定性。

接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

中国资产广谱型估值修复仍在演绎，科技创新、地产下行最快阶段度过与政策周期改善三大变量推动春节以来中国资产修复，下半年趋势未有变化，“去美元化”形成人民币升值动力，中国资产配置吸引力有望提升。关注A50、消费、金融代表的核心资产，在过去三年展现出卓越的基本面韧性，也有望在本轮ROE 周期回升内担任“先锋手”。关注人民币升值、技术周期、产能周期、库存周期、资本市场变革五条投资线索。

题材板块中的人脑工程、产业互联网、业绩预增等概念是资金净流入的主要参与板块，体育、化学制药、影视院线等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现这些里程碑事件标志着脑机接口技术正从实验室快速走向商业化应用。中国市场迎来高速增长，存在较大上升空间；政策催化：多地出台脑机接口发展行动方案；中国“脑科学与类脑研究”国家科技重大专项等；龙头企业估值将获额外溢价。

最新进展上，美国研究人员模拟人脑结构，构建一台占地仅两平方米、神经元数量堪比人脑皮层的超级计算机。令人惊叹的是，计算表明，这台神经形态计算机的运行速度可能比生物大脑快25万到100万倍，而功耗仅需10千瓦。

据电子工程专辑和量子位，神经形态计算本质上是一种受人类大脑生物功能启发的计算架构，通过这种架构，神经元和突触可以有效地协同工作以处理信息和数据。这项旨在模拟人脑结构和运作方式的前沿技术，正被视为下一代AI的关键方向，其核心目标之一就是用“灯泡级”的能耗驱动强大的智能。

神经形态计算的潜力巨大，可能会彻底改变人工智能、机器人、汽车和医疗保健等领域。未来的应用包括可以实时监测和诊断医疗状况的智能医疗设备、与人类更自然互动的家用机器人以及具有高度响应控制系统的自动驾驶汽车。

医疗领域与非医疗领域不断拓展的应用场景；技术迭代与市场需求：仿生假肢技术迭代；基于脑机接口、人机电融合与智能控制技术的新型护理康复装备。脑机接口行业适合中长期布局，需重点关注其技术稳定性与量产能力，监控其研发及产品推新，销售渠道拓展情况。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

影视股“王者归来”！光线传媒涨停引爆板块，资金抢筹新赛道

【盘面分析】

外围经济局势动荡，再加上地缘政治的不断升级，这也导致了金融市场进入到混沌时期。不难看出6月中旬以来欧美股市出现同涨同跌的行情，A股也有明显的跟风效应，这里仍然要密切注意：“美股不管是经济数据好，推动非农就业数据增长；还是经济数据差，出现了美联储降息时间提前。都会带动美股上涨！”所以外围股市整体来看是向好的，A股市场能否上涨的关键还是在于政策面的发酵，以及外围“看客资金”是否出手，这个位置还是谨慎参与

骑牛看熊发现暑期档是全年最重要的档期之一，原因在于1）持续时间久：暑期档横跨6/7/8 三个月，是持续时间最久的档期（vs 贺岁档30-40 天；春节档7-8 天；国庆档7-8 天），较长的档期时长也成为优质影片的必争之地，曾跑出《哪吒之魔童降世》（票房50 亿）、《战狼2》（票房57 亿）等头部影片；2）票房占比高：复盘2022年2024 年，暑期档票房占比可达大盘28%/34%/25%，对全年大盘影响较大。2025年暑期档在即，单片进入密集定档周期，看好优质供给带动下大盘边际改善，当前市场预期低，建议积极关注。

三大指数集体低开，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面风电设备、可燃冰、元器件等板块表现较强，饰品、体育、调味品等板块表现较差。影视板块集体走高，光线传媒20CM涨停，捷成股份、博纳影业等跟涨，第27届上海国际电影节正在举行，6月15日，在开幕论坛上，光线传媒董事长王长田透露，动画电影《哪吒之魔童闹海》海外票房将超1亿美元，这将是近20年来中国电影“出海”的票房最好成绩。

IP经济概念盘中持续走强，文创玩具、游戏、传媒等方向均表现不俗，地素时尚、高乐股份等超10股涨停，光线传媒、星辉娱乐等多股涨超10%，IP侧，Labubu火爆全球，国产文化IP出海超预期，业内人士点评其火爆是中国创意和创新产品正在得到世界认可的又一生动体现。华创证券长期看好中国IP产业的高景气发展与文化出海进展。油气板块延续上周五强势，准油股份、山东墨龙、贝肯能源竞价涨停，新锦动力、和顺石油等涨幅靠前，WTI原油期货今早高开逾6%。

算力硬件股再度走强，太辰光涨超11%，胜宏科技涨逾8%续创历史新高，博创科技、瑞可达等涨幅靠前，相关互联网大厂如Meta、Google、微软、亚马逊等等，进一步加强ASIC芯片投入，将进一步带动以交换机和光模块为典型代表的细分产品的收入和利润实现增长。创新药概念早盘再度拉升，广生堂20CM涨停，泓博医药涨近10%，悦康药业、通化金马等多股涨超5%，6月13日，石药集团宣布与阿斯利康达成战略研究合作。阿斯利康将利用石药集团的AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台，发现和开发新型口服小分子候选药物。此次授权合作，石药集团有望获得的金额超过50亿美元。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现了低开高走的态势，但是没有突破3400点，这里要注意5日线的压制，一旦回调跟5月走势简直就是如出一辙了。从5月份PPI走势可以看出，目前企业盈利端面临的压力依然明显，当前指数上行的主要支撑在于政策和情绪，情绪端可关注抱团现象突出的微盘股指数走势，短期观望为宜，耐心等待调整之后的机会。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一并未继续大幅度走高，在5日线与10日线之间震荡为主，再度进入到横盘震荡的走势，市场热点的变化很快，个股走向也出现了偏差。今年以来，港股指数整体强劲上涨，表现强于同期全球主要股指，恒生AH股溢价指数不断回落。A股相对H股溢价历来是普遍现象，目前有42家公司AH股溢价率仍超过100%。与此同时，A股相对H股折价的公司也逐步多见，宁德时代、药明康德、招商银行等H股股价均高于A股。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

截至5月底，股票策略私募证券投资基金今年以来的平均收益接近5%，正收益占比超过70%，超400只产品年内收益超过20%。“今年以来，股票策略私募业绩亮眼，得益于两方面因素：一是小盘股风格表现活跃，市场成交量处于高位，量化多头策略普遍表现抢眼，多家头部量化私募旗下中证1000指增策略前5个月收益超过15%；二是以创新药、科技、新消费等板块为代表的结构性行情持续演绎，主观多头策略私募业绩也得以提振。”一位私募研究员表示。

题材板块中的影视院线、风电设备、游戏概念是资金净流入的主要参与板块，摩托车、饰品、体育等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025年暑期档在即，大盘迈入密集定档周期。当前暑期档已吹响号角，影片进入密集定档期，且部分重点单片即将进入上映周期。截至25/6/10 已有69 部影片定档，相较以往仍有较多提升空间。

国家电影局在京举行2025 暑期档电影片单发布会，众多剧组主创集结亮相推介新片。作为全年跨度最长的黄金档期，今年暑期档已汇聚60 余部中外影片，备受瞩目。国产影片类型丰富多元，涵盖历史、悬疑、动作、喜剧、动画等。

　电影方向：中文在线重点影片《罗小黑战记2》正式定档2025 年7 月18 日，截至目前已有超过60 部中外影片定档2025 暑期档。其他部分重点影片包括《聊斋：兰若寺》《长安的荔枝》《浪浪山小妖怪》等目前也陆续定档且逐步启动宣传，暑期档作为一年中最长时间的档期，优质影片催化有望带动电影票房市场稳步增长。

泛娱乐玩具2024 年市场规模达1018 亿元，预计2024-2029 年有望维持15.8%复合增速。其中集换式卡牌是中国泛娱乐玩具行业重要的细分品类之一，该细分赛道2019 年至2024 年市场规模按复合年增长率56.6%增长，为中国泛娱乐玩具行业增长最快的子板块。于2024 年，集换式卡牌占中国泛娱乐玩具行业整体市场规模的25.8%， 预计2024-2029 年复合增速将达到11.1%。

游戏方面，市场情绪随新游定档与新活动、新赛季节奏回暖。电影板块亦进入暑期档密集定档期。2025 年核心逻辑：在监管环境及制作生产常态化趋势下，技术助力效率提升，行业有望重拾高质量增长。我们三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：落地场景多元化，关注AI 交互/陪伴/教育/边际提效等。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏等出海进展。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

3400点“难”呀！又打起来啦，军工崛起：十四五冲刺正当时

【盘面分析】

美股出现震荡走高的局面，究其原因是经济数据下行，国内形势内忧外患，美联储提出可能会提前降息，这一消息对外围股市有所提振。本周大盘开启3400点攻坚战的走势，多空大战你来我往，机构资金多空分歧较大，部分个股已经开始无视市场涨跌“先跌为敬”了。现阶段仍然存在“资产荒”的局面，所以在没有政策面扶持的情况下大资金进场的概率较小，这个位置会保持震荡行情为主，这也是对3400点的巩固。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着建军百年目标临近，军队建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，且随着全年要求完成“十四五”规划的任务下，行业正迎来全领域快速增长，尤其是消耗类武器相关公司将充分受益，订单和业绩会持续兑现，夯实行业上行交界处。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足千只，题材板块方面可燃冰、油服工程、页岩气等板块表现较强，地摊经济、日用化工、影视院线等板块表现较差。军工板块盘中震荡拉升，航空装备方向领涨，晨曦航空、北方长龙等多股涨超10%，中无人机、中船应急等纷纷跟涨，巴黎航展将于6月16日-22日举办，是全球规模最大，最负盛名的国际航空航天展览会，我国企业集中参展，覆盖特种材料、发动机、整机制造等多个关键领域。

核污染防治概念异动拉升，捷强装备20CM涨停，北化股份、嘉戎技术等纷纷冲高，据CCTV国际时讯报道，以色列总理内塔尼亚胡称，伊朗位于纳坦兹地区的主要铀浓缩设施是以军空袭目标。稳定币概念震荡回升，正元智慧触及20CM涨停，吉大正元、协鑫能科等多股涨停，蚂蚁国际回应“将在中国香港申请稳定币牌照”，将于香港《稳定币条例草案》8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请。

航运板块盘中逆势拉升，国航远洋涨超10%，凤凰航运回封涨停，中远海能、招商轮船等涨幅靠前，集运欧线主力合约日内一度涨超9%，逼近2200点。石油概念港股午后涨幅扩大，山东墨龙(00568.HK)一度涨超160%，中石化油服(01033.HK)涨50%，联合能源集团(00467.HK)涨30%，6月13日以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。随后据环球网报道，沙特媒体哈达斯当地时间13日援引以色列媒体消息报道称，以色列城市特拉维夫遭袭击。布伦特原油日内盘中一度涨超13%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开低走，始终没有出现明显的反弹行情，这个位置在本周最后一天出现中阴下跌，这并不是一个好兆头，并且这也说明行情变化很大，下周初“又难说”了。下周美联储将迎来6月议息会议，6月FOMC可能会小幅上调通胀预测，但由于非农就业韧性以及关税降温，联储对于增长的判断可能比3月更乐观。鲍威尔在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五盘中跌逾1%，出现了明显的回调走势，两市个股出现普跌走势。现在最难的是走势上向上，但是很难赚钱，新进场资金赚不到钱就会装死不动，或者是再度挥泪离场，这就是市场信心不足。资本市场政策构建了A 股对宏观扰动的隔离墙。发展资本市场是政策的重要着力点，宽货币与稳定资本市场直接关联。平准基金有力托底资本市场下行风险，并兼顾舆情管理，形成向上支撑力。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场"科技叙事”逻辑明晰，修订后的重组办法有助于推动早期科创企业参与并购重组。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期新消费概念反复活跃。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。

题材板块中的可燃冰、油服工程、贵金属等概念是资金净流入的主要参与板块，地摊经济、日用化工、文娱用品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

　　展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

大国博弈加剧 是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

中长期来看，我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。

配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。

在全球军贸体系的动态博弈中，中国军贸正经历着一场具有里程碑意义的转型。曾经，中国军贸在国际舞台上更多扮演着传统军工强国的补充角色，这一战略定位在相当长的历史时期内为全球军备市场提供了多样化的选择。然而，随着中国科技水平的突飞猛进和国防工业体系的全面现代化，这一格局正在发生深刻变革。印尼系列军贸事件不仅是中国装备出口的短期催化，更是中国军贸体系深度融入全球防务产业链核心的转折点，凸显中国军贸从“辅助”向“主力”转型的趋势。

三大指数低开逆袭高走！CPO板块一路狂飙，原因找到啦

【盘面分析】

外围欧美股市继续新高，这也是牛哥之前提到的共振行情，既然全球金融市场都在涨，我们也没必要害怕！现在A股的问题还是在于“信心”，指数连前高都没到就已经有机构资金在3400点附近减仓了，近期的放量就能说明问题，这里一旦主力资金拉升指数，不排除资金回头疯抢的盘面出现。牛哥仍然记得每一次反弹的中后段都是快速而猛烈的，踏空资金疯狂进场，市场出现放量走势，当大家都还在幻想着大牛市来临之际，往往就是行情要峰回路转之时，这也说明现阶段反而可以稍微大胆一点：“亏钱你都抗住了，赚钱你怕了？”

骑牛看熊发现近期我们博通的CPO（光电共封装）取得积极进展：1）5 月博通推出单通道200G 的CPO 产品系列；2）6 月博通宣布交付Tomahawk 6（TH6）交换芯片，除支持常规电交换机外，TH6 亦可提供CPO 版本。我们认为博通与英伟达均在CPO 领域加速推进，预计该类科技巨头厂商将共同推动CPO 技术的落地，促进产业链生态的成熟。我国政府持续加大对高科技行业的扶持力度，鼓励创新与技术升级，这直接推动了CPO板块相关企业的发展，为投资提供了良好的政策环境。看好CPO 产业发展前景，相关光无源器件、光芯片、光引擎厂商有望迎接机遇。

三大指数集体低开，两市开盘个股跌多涨少，题材板块方面通信设备、量子科技、游戏等板块表现较强，种业、航空机场、分散染料等板块表现较差。量子科技概念走强，吉大正元、格尔软件涨停，科大国创、神州信息等纷纷跟涨，英伟达CEO黄仁勋在VivaTech 2025演讲中表示，量子计算正迎来拐点，英伟达会以多种方式与世界各地的量子计算公司合作。

IP经济概念股反复活跃，IP经济概念股盘中继续活跃，奥雅股份20CM涨停，德艺文创涨超10%，元隆雅图涨停，柏星龙、金运激光等多股涨超5%，创源股份、实丰文化等跟涨，泡泡玛特旗下LABUBU系列产品火爆，导致工厂产能紧张。知情人士称泡泡玛特年初已扩产能，但需求远超供应链反应速度。游戏股再度走强，游戏股早盘继续活跃，巨人网络涨停，吉比特、迅游科技等跟涨，据浙江省商务厅网站，浙江省商务厅等17部门印发《关于支持游戏出海的若干措施》，自2025年7月10日起施行。

AI眼镜概念走强，比依股份竞价涨停，纬达光电、博士眼镜等大幅高开，据央视财经报道，受益于AI大模型与增强现实技术的深度融合，近期智能眼镜市场不断升温，线上线下销售火热。某电商平台数码业务部负责人介绍，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍。受国际油价大涨刺激，油气股走高，潜能恒信涨超10%，准油股份、贝肯能源等多股涨超5%，国际原油期货结算价昨日大涨超4%。WTI 7月原油期货收涨4.88%，报68.15美元/桶；布伦特8月原油期货收涨4.33%，报69.77美元/桶。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四低开高走，这里有可能继续走震荡走高的局面，现在唯一的问题出现了与5月份一样的走势，那就是指数走高了，下跌个股反而增多了，说明资金开始谨慎了！随着市场环境的整体向好，私募股票策略产品有望进一步提升收益水平，在募资端方面也有望持续回升。A股市场投资展望：近期板块轮动速度加快，行情震荡格局尚未改变，市场成交额未出现明显放量，仍以存量博弈为主，外围市场方面仍然存在较大不确定性。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四从跌近1%到涨近1%，出现了明显的转变，热点题材开始轮动范围变小，这是比较好的现象，但是大事件和大新闻比较多，这就容易出现一些“假拉升”的板块要注意。下半年市场波动率或前低后高，指数有望前稳后升。从影响因素看，经济弱市场强、主动公募萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强、政策持续托底（IPO速度慢）。去年9月以来，市场风格和2013-2015年（特别是2013-2014年初）非常类似，背后的核心原因主要源自经济背景和投资者结构。接下来注意创业板指数能否在2080点之上稳住。

【淘金计划】    

国际投资者对中国的情绪正在改善，增持中国股票的意愿、对“新消费”和科技板块的信心增强。“我们的分析显示，对比MSCI新兴市场基准指数，中国股票在全球纯多头投资者整体新兴市场投资组合里的低配程度为2.4个百分点，”分析师Laura Wang在报告中写道，“对踏空中国科技发展行情的恐惧再次出现”。适应权益基金调仓方向的低估值金融板块（银行、保险），在未来全球经济重塑中，资源品（铜、铝、黄金）和资本品（机械设备等）有其价值所在。长效机制下存在三种收益来源的消费行业（家电、汽车、食品饮料、化妆品、潮玩、旅游休闲、游戏、线上零售）。

题材板块中的通信设备、要约收购、CPO等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、鸡肉、酿酒等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现博通是CPO 产业的先行者之一；产品交付形态与NV 有所不同博通是全球率先推动CPO 技术落地的厂商之一，早在2022 年举办的OFC、OCP 等会议中，博通分享了基于TH4 芯片CPO 方案Humboldt 的进展，带宽为25.6T；OFC 2023 中，博通展示了基于TH5 芯片的CPO 方案Bailly的进展，带宽达51.2T。

从产品交付形态来看，博通与英伟达有所不同，博通CPO 方案交付形态主要为交换机核心组件，即交换ASIC 以及共同封装在四周的光引擎等，目前博通尚未涉及整机环节；而参考GTC 2025，英伟达的CPO 产品则以交换机整机为主要交付形态。

    　　TH6 支持新一代CPO 方案，单通道速率有望达200G6 月，博通宣布开启交付TH6 交换芯片，成为全球首款单芯片带宽达102.4T的产品。TH6 可支持常规电交换机与CPO 方案两个版本。光引擎数量方面，我们根据TH6 发布会材料判断，单个TH6 芯片四周或需配备16 个光引擎，数量较上一代TH5 Bailly 提高一倍；单个光引擎速率为6.4T，与TH5 Bailly一致。

结合此前5 月博通宣布推出其200G 每通道（200G/lane）的CPO产品系列，我们判断TH6 CPO 方案的单通道速率或达200G，对应单个光引擎的通道数量为32 个，较TH5 Bailly 减少一半。CPO技术突破传统可插拔光模块功耗限制，在800G/1.6T高速率时代，单链路功耗可降低70%（从30W降至9W），符合AI算力能效比提升的刚性需求。

博通宣布在光电合封CPO 领域的重大进展，推出第三代200G/lane 的CPO 方案，并表示第二代100G/lane 产品和生态系统已经成熟，重点强调了OSAT 工艺、散热设计、操作流程、光纤布线和整体良率的关键改进。

CPO技术通过将硅光电组件与电子晶片封装相结合，利用设备（如交换机）和光模块耦合在背板PCB上，并通过液冷板降温，从而降低功耗。这种技术解决了超高算力下光模块数量过载、传输质量下降等问题，同时提高了高速电信号的传输质量。随着AI高算力场景的快速发展，CPO技术成为降低能耗、提升效率和控制成本的关键解决方案。目前，英伟达、思科、英特尔等网络设备大厂正在储备或采购CPO相关设备，预示着该技术在市场上的广泛应用前景。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

牛了！3400点失而复得，稀土永磁板块大涨闪耀A股市场

【盘面分析】

本周外围会议不断，这也将会导致全球金融市场的政策面消息影响极大，这也将会直接导致3季度乃至下半年的经济动向。由于外围市场的利好、利空消息不断，本周A股市场大概率会出现指数盘中大涨、大跌的震荡情况，不过值得注意的是微盘股指数创出了历史新高，这也从侧面说明场内资金偏向于中小盘股，而机构资金偏向于银行类的红利蓝筹。牛哥之前反复强调过：“6月份行情偏震荡的概率较大，这里不会有大行情，还是跟随市场为主。”

骑牛看熊发现自4月国家对七类中重稀土实施出口管制以来，高性能钕铁硼永磁材料必备添加镝铽等元素，出口也受到影响，不含镝铽等中重稀土的低性能磁材也增加出口检查检测环节，出口审批流程拉长，出口量骤减。部分磁材企业拿到出口许可，同时中美迎来90 天缓和期，海外补库需求预期提升，推动国内价格上行。中长期看，稀土供给端高度集中，稀土矿不确定性较大，国内指标等催化后续有望逐步落地，价格上行趋势明确。当前绝对估值及相对历史估值水平仍处于较高位，行业一季度整体盈利有所恢复，但稀土及磁材价格及盈利中枢的上升持续性及高度仍取决于供需矛盾缓解程度，估值仍待进一步消化。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面文娱用品、能源金属、养殖业等板块表现较强，种业、体育、日用化工等板块表现较差。稀土永磁板块延续强势，北矿科技走出3连板，华阳新材、中科磁业等多股涨停，中国自4月实施的中重稀土出口管制(占全球80%供应)，叠加地震对运输的影响，导致海外企业高价抢购库存，部分品种价格单月涨幅超200%。因此，后续稀土出口管制放松或对价格上涨呈助推作用，稀土板块迎估值提升之后再迎利润增厚双击。

汽车零部件概念股开盘走高，美晨科技20CM涨停，欣锐科技、同心传动等多股涨超5%，比亚迪、东风汽车、中国一汽和广汽集团等车企纷纷宣布，承诺对供应商的支付账期不超过60天。固态电池概念股再度活跃，德新科技4连板，腾远钴业、雄韬股份等多股涨超5%，多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型，目前固态电池材料体系已基本定型。预计2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的双重关键节点。

稳定币概念股震荡拉升，稳定币概念股盘中走强，楚天龙直线拉升涨停，南天信息、新北洋等多股涨停，楚天龙昨日公告称，公司对稳定币相关底层技术保持了必要的技术储备和重点关注。猪肉概念震荡走高，正虹科技涨停，神农集团、东瑞股份等跟涨，5月底，多家头部猪企曾接相关通知，暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三在读重回3400点高度，这个位置出现小幅度放量，不排除是指数震荡后的场内资金选择离场减仓量能，但是从整体走势来看还有向上的趋势，我们就应该继续“跟随”。距离4月7日A股大幅回调已有两个月的时间。截至6月9日，超六成的主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金）已顺利“爬坑”，基金净值重回两个月前的水平。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三盘中出现阳包阴的突破走势，那么前期高点210.37点，以及120日线两座大山在上面等着，这里一旦突破就是一马平川，势必会有资金进场抢筹，所以这个位置要注意主力资金如何“突破”。6月初以算力为代表的人工智能（AI）产业链开始发力，多只重仓AI标的基金净值大涨，刚刚抹平过去两个月的回撤。临近年中阶段，市场风格切换引发市场热议。接下来注意创业板指数能否在2080点之上稳住。

【淘金计划】    

展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国际新秩序重构下我国基本面韧性，以及估值优势，预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。配置上，不确定性环境下聚焦确定性，先稳后攻。

基于下半年面临的关税、地缘、科技叙事和宏观政策等不确定性，配置思路需要聚焦确定性，“先稳”为主，待不确定性缓解后“转攻”。风格上，红利板块配置注重底仓价值和结构，成长风格聚焦高景气赛道。行业配置上，三条主线：1）产能周期视角下的机会，2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，3）分红确定性强的红利板块。

题材板块中的稀土永磁、金属新材料、文娱用品等概念是资金净流入的主要参与板块，CXO、生物制品、可控核聚变等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年4 月国家出台《公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，严格限制中重稀土及材料出口，短期影响了中重稀土价格，但后续陆续下发了稀土出口许可证。管制对稀土磁材在汽车、机器人等民用领域的长期影响不大，稀土磁材产业供需持续改善的格局有望持续，稀土磁材企业的盈利能力有望继续改善。

稀土价格处于周期底部位置，进口矿纳入管控，供给格局进一步集中，价格中枢有望上移，2025 年人形机器人开始进入量产阶段，若按照远期1亿台人形机器人销量，远期空间约20-40 万吨，相当于再造一个稀土永磁市场，板块中长期趋势明确。

　终端需求疲软，主流稀土原料价格走弱带动毛坯价格下行。根据百川盈孚数据，上周毛坯烧结钕铁硼先跌后稳，毛坯N35 和H35 价格周环比分别回落1.79%和1.1%。成本端支撑不足，加之终端需求疲软，原料价格下行向下传导，毛坯价格跟随走低。出口管制方面未有明显放松，尽管部分企业陆续有拿到许可证，但国际需求释放不明显。

稀土磁材行业2025Q1 营收同比增幅较大、归母净利同比大幅转正主要系稀土磁材行业供需格局大幅改善。2024 年稀土开采和冶炼分离配额增速显著放缓，下游能源、机器人等需求旺盛，2025Q1 稀土价格有所回暖。

自4 月我国实行部分稀土出口管制以来，4 月稀土永磁出口量环比下降50%以上，创下近5 年稀土永磁出口数据的历史新低，含有镝铽等元素的稀土磁材是新能源车驱动电机的关键材料，海外多家车企宣告原料库存紧张。近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准。受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价。

参考此前国内锗、镓、锑等出口管制金属价格走势，多数金属在出口管制后初期价格下跌或持稳，海外价格快速上涨，随着出口许可发放，金属出口逐步恢复，国内价格锚定海外高价明显上涨，内外价差收敛以国内上涨方式进行。

稀土环节，环矿端成本居高支撑，供应端存缩减预期，一方面是稀土配额缩减预期，另一方面市场预期6 月份生产企业白名单发布，不合规产能有望退出市场，同时氧化物低价库存有限。需求端预期向好，随着后续钕铁硼出口批复增加，下游出口增量预计边际好转。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股止步5连阳！银行股“吸金”暗藏分化，后市紧盯两大信号

【盘面分析】

本周市场会议较多，特别是中美继续磋商提振市场情绪，欧美股市继续上涨。A股开始上攻3400点一线，这与之前一样的是缩量反弹向上，不一样的是6月初这波行情走得有点“急”，更像是真正突破的“小步慢跑”行情。以目前的市场走势来看，仍然是银行主拉升，带动金融股有所反弹，题材板块跟随外围大事件轮动，始终没有出现合力上涨的“躺赢”拉升板块。现阶段要注意指数上攻到3400点后，越往上难度越大，这里是否会出现真正的变盘机会。

骑牛看熊发现以PE视角切入，关注银行被显著低估的盈利价值：在当前银行ROE或已重新进入趋稳阶段，紧盯资产定价反而会显著低估银行ROE稳定性优势，银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，而PE仅约6倍，位居全市场最低，这意味着银行板块存在系统性重估的合理性。关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面文娱用品、分散染料、钠电池等板块表现较强，云服务、云游戏、军工电子等板块表现较差。银行股再度走强，兴业银行涨近2%创历史新高，民生银行涨超3%，浙商银行、华夏银行等纷纷跟涨，增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。央行对月度流动性投放信息进行汇总细化，提高了货币政策透明度，帮助市场更清晰理解流动性状况

创新药概念反复走强，昂利康走出6天4板，众生药业、哈三联等多股涨停，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。可控核聚变概念股持续反弹，哈焊华通涨超13%，旭光电子涨停，顺纳股份、百利电气等纷纷跟涨，近日在深圳华为总部，任正非表示，人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。

足球概念股持续活跃，粤传媒直线封涨停，共创草坪7连板，康力源逼近涨停，舒华体育、双象股份等纷纷跟涨，苏州市人工智能行业协会计划征集人工智能技术赋能苏州足球队的创新产品及解决方案，促进提升训练水平和竞技表现，助力苏州足球队在2025年江苏省城市足球联赛中争创佳绩。固态电池概念延续强势，金银河20%涨停，道明光学涨停，华盛锂电、龙蟠科技等多股涨超5%，多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型。目前固态电池材料体系已基本定型。预计2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的双重关键节点。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现黄白线大幅度分化，部分银行股再度新高，这也说明机构资金更倾向于红利资产的配置，从侧面也反映出大资金偏向于避险情绪。从基金投资的角度来看，2024 年以来价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续。6月股权风险溢价先降后升，市场风险偏好有所上升。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二低开低走，突破60日线后并未一鼓作气上涨，反而有横盘的味道，这里要注意热点板块的动向，赚钱难度依然较大。A股对宏观扰动有“隔离墙”，发展资本市场 + 平准基金兼顾舆情管理，A 股反映宏观下行风险有兜底。现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口，是宏观验证不易带来高弹性投资机会的窗口。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年：1）遍历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2）股票价格反应的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低；3）以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股市迈向“转型牛”。

题材板块中的文娱用品、分散染料、银行等概念是资金净流入的主要参与板块，云服务、军工电子、电机制造等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现自2023年末银行股估值再度新低以来，银行板块实现一轮超出部分投资者预期的修复行情：可以看到的是，2024年以来板块上涨、多家银行股价创新高，估值预期修复是主因（累计上涨55%，其中估值修复约43%，盈利增长贡献9%），其背后，始于“中特估”，成于“高股息”，但更本质是银行配置价值与依然偏低的估值之间的显著错配。

　而对于银行内部，我们通过“PE-ROE”划分四个象限，其中第四象限的银行，拥有好于行业的ROE表现但PE反而更低，隐含极为悲观的ROE深度下行预期，在行业整体PE修复过程中，这类银行也有望实现估值回归，尤其以股份行和城农商行为代表。

　为何央行此时发出明确的流动性呵护信号？主要原因如下：第一，前期美国关税冲突导致国内经济复苏预期受到一定影响，4 月以来信贷投放和需求有所放缓，央行稳信贷需求上升；第二，4 月8 号至今，美国关税冲突并未导致人民币兑美元贬值，相反人民币对美元明显升值，跨境资金外流压力对货币政策的掣肘明显缓和；第三，半年末银行各项负债到期量较大，前期存款降息导致存款非银化，且金融机构仍有兑现债市浮盈动力，央行提前缓和银行间市场流动性担忧，保证了加大银行信贷投放时负债端无忧。

　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。政策稳息差态度积极，同时银行资产质量也将在融资环境改善的过程中得以巩固。央行优化流动性投放信息披露，提高货币政策透明度：6月5日，央行在官网开设流动性工具投放新栏目，汇总展示了三大类工具流动性投放情况：一是准备金，即调整法定存款准备金率，5月净投放1万亿元；二是银行贷款，包括SLF，MLF，PSL和其他结构性货币政策工具，5月合计净回笼2432亿元；三是公开市场业务，包括短期逆回购、买断式逆回购、公开市场国债买卖、国库现金管理，5月合计净投放 248亿元。对其他结构性货币政策工具的月度投放与回笼情况进行了补充，也为判断重点领域信贷投放情况提供了一定依据。

央行于本月月初通过买断式逆回购投放流动性1万亿元，有助银行应对本月同业存单集中到期叠加存款挂牌利率下调带来的负债压力。流动性工具信息披露优化，货币政策透明度提高。公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，为银行板块带来持续增量资金，加速估值重塑。转债转股加速，助力中小银行夯实资本。存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。

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指数5连阳，又见3400！创新药利好密集，板块盈利估值双升

【盘面分析】

5月第一周4个交易日红了3天，周涨幅为1.92%；6月第一周4个交易日红了4天，周涨幅为1.13%。真正的涨幅与否在于第二周的变化，这也是外围大事件公布的重要一周，目前与5月份最大的区别在于外围金融市场开始“新高”了，这也势必会带动A股有所走高，关键在于机构资金是否“真正做多”，市场现在缺少的还是信心，以及真金白银的介入。今年以来的行情主要还是局部行情为主，全面反弹的行情始终没有到来，所以投资者陷入两级状态：“赚钱的闷声发大财，亏钱的吃面吃上瘾！”

骑牛看熊发现创新药已经从政策刺激阶段过渡，逐步引发产业蜕变。政策趋势是供给侧选优，扶持创新药出海。合作方向上，国内药企BD 已开始由向内引进转为向外授权，中国创新药从海外进口国向对外出口国转变过程中。中国创新药经过接近10 年的快速发展，正站在从量变到质变的关键转折点，前景十分广阔。中长期来看，产业运行至研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，Biotech 业绩逐步走向盈利周期，传统Pharma 公司存量业务逐步出清，创新管线步入兑现期，随着支持政策持续落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会。

三大指数集体高开，两市开盘个股红多跌少，题材板块方面体育、CXO、减肥药等板块表现较强，贵金属、稀缺资源、白色家电等板块表现较差。创新药概念股持续活跃，常山药业续创历史新高，睿智医药涨超10%，昂利康、众生药业等多股涨停，北陆药业、悦康药业等多股涨超5%，医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链在今年持续良好表现。

稳定币概念反复活跃，金时科技走出5连板，楚天龙、东信和平等多股涨停，旗天科技、海联金汇创等跟涨，6月7日，稳定币第一股Circle上市次日大涨29.4%，报收于每股107.7美元。军工股震荡拉升，中航沈飞冲击涨停，迈信林、利君股份等纷纷涨超5%，印尼国防副部长表示，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。

固态电池概念股快速走高，英联股份、德新科技双双涨停，信宇人、金银河等多股涨超10%，领湃科技、龙蟠科技等多股纷纷涨超5%，固态电池有望在2027年前启动装车，2030年实现量产化应用。中商产业研究院预测，到2030年，固态电池出货量将超65GWh。农药板块延续强势，长青股份走出2连板，广康生化20%涨停%再创历史新高，联化科技涨停，诺普信、雅本化学等跟涨，ST红太阳在其官方发布调价函，宣布将97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供应。相较于去年市场价格低点21万元/吨，此次红太阳的涨价幅度超过四成。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一上攻3400点，出现了6月初以来的5连阳行情，这一波走势给人气势如虹的感觉，现在就看成交量能否逐渐放大了。往后看，一揽子支持稳市场稳预期的金融政策正在路上，国泰海通策略团队认为，从行业上来看，在这轮A 股上涨行情中，新兴科技依然是中长期主线，周期金融领域可能成为黑马，同时具有竞争格局改善、供需偏紧逻辑的周期品，以及新消费需求和品类创新逻辑下的新消费领域同样值得关注。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一出现中阳线上涨，这也将会带动题材板块热度再起，最关键的是指数只要没有出现较大回调，这就是一波鼻孔行情，可以高看一线，这个位置要注意“指数不能横盘”！现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口：宏观数据验证的影响较小，抢出口支撑外需，但无法外推，短期经济韧性无法佐证中期经济改善。政策宽松的空间有限，经济有韧性阶段，政策新增布局和效果验证的重要性下降。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

就A 股市场而言，展望来看，外需仍有不确定性，导致基本面预期存在扰动，不过跨周期政策调控基调下，基本面的整体水平不会大幅偏离预期，进而主导市场方向。A 股流动性或成为短期更决定性的影响因素，如有增量性的催化因素出现，或推动场外资金的加速入场。而就市场方向而言，政策层面强调“持续稳定和活跃资本市场”，由此A 股市场仍处于下有底的阶段。市场将在震荡中等待新的驱动因素的到来，政策和科技领域的增量性变化或将有助于行情的进一步发展。

题材板块中的文娱用品、体育、减肥药等概念是资金净流入的主要参与板块，贵金属、工业金属、调味品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着美国临床肿瘤学会（ASCO）年会的召开和落幕，以及今年国内药企屡屡斩获大额全球授权交易，二级市场反响热烈。本次年会见证了中国药企在新药研发方面的活跃度和竞争力，期间多项成果和数据惊艳亮相，持续看好国产创新药的发展前景，特别是在临床进展和国际化布局方面有优势的企业。合作方向方面，国内药企BD 已开始由向内引进转为向外授权。交易身位方面，国产创新持续崛起。

今年国内外宏观环境较为复杂，贸易形势较为紧张。5 月7 日以来，我国已推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，其中货币政策和财政政策的支持力度均较大。考虑到降息降准政策，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企具备较强的投资吸引力。我们全面梳理了AH 医药高股息的相关标的。

创新药发展是全球产业趋势的必然选择。本轮中国创新药走向世界、实现价值重构，从供需两端看，都已形成明确的产业趋势，不会轻易改变。

近年来中国创新能力显著提升，创新药质量和数量都已在全球处于前列。从临床开发的角度，受益于过去20 年创新技术的积累，未来三年中国创新药品种在美申报数目或将持续增加。2015-2024 年期间，中国企业自主研发创新药数量爆发。

按历年首次进入临床试验的创新药进行统计，截至2024 年12 月31 日，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计已达3575 个，超越美国成为全球首位。当前中国创新药研发管线中，细胞疗法与小分子类创新药最多，分别占比28%和19%，其他新技术产品包括双/多抗类药物、放射性药物、抗体偶联药物（ADC）、基因疗法也逐渐增多。

聚焦A+H 创新药，核心重仓股超额显著。该基金在持股行为层面属于左侧型的交易模式，基于中期视角注重左侧布局，以获取高赔率带来的潜在收益。基金的核心重仓股超额收益显著，选股具备前瞻性。创新药暴露同类排名靠前，高成长高流动性风格。相比基准在医药生物行业的暴露更加极致，行业层面不漂移。

大批创新药企业走向商业化。国内大批创新药企业走向商业化，创新药占比快速提升。医保基金支出中创新药占比快速提升，2023 年达3.19%。国内大批创新药企业走向商业化，收入绝对体量急速增长。国内创新药产业步入盈利驱动新周期，我们构建了临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐两条投资主线。

　2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。全产业链支持政策持续深化：药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措。从中期维度来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，整体供需格局不断优化，持续看好创新药投资机会。

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指数大盘4连阳！虫害防治成避风港？资金净流入超10亿引关注

【盘面分析】

欧美股市开启震荡上行的走势，部分国家的股市再度创出历史新高，这也说明经济有着明显的复苏迹象。昨日中美通电话，市场对大国关系缓和的预期升温，以铜为代表的品种一度暴涨，逼近历史新高，内盘工业品也大幅跟随，之后仍然可以关注政策利好消息的出现。进入到6月份指数走势明显有“护盘”迹象，但是两市个股始终没有出现普涨的态势，这里可以关注沪指3400点的突破，以及成交量变化，观望气氛变成抢筹进场才会有新的上涨行情。

骑牛看熊发现农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影响。爆炸事件导致康宽及K 胺供需趋紧，有望推动农药行业景气加速修复，硝化棉价格或继续上行。当前农药行业正处于景气修复期，公司产品种类丰富，产业链完善，我们看好公司长期成长性，看好行业景气底部盈利有望复苏的农药龙头企业，行业景气已处于历史底部，农药产品价格易涨难跌，部分龙头有望迎来盈利企稳复苏。当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来，未来随着环保政策的逐渐趋严，农药行业产能格局将进一步优化。

三大指数开盘涨跌不一，虫害防治、贵金属、林业等板块表现较强，体育、休闲食品、日用化工等板块表现较差。农药股逆势拉升，农药股早盘逆势拉升，先达股份涨停，苏利股份、润丰股份等跟涨，红太阳官微近日宣布，由于原材料涨价，氯虫苯甲酰胺上调到30万/吨，限量供应。截至2024 年年末，公司拥有境外登记注册1298 项，其中自主登记注册213 项；此外，还拥有国内农药产品登记证421 项，其中原药登记证157 项，位于行业前列。预计“十四五”末期，农药行业有望回归理性，投资额将明显回落，行业供需或将迎来再平衡。

商业航天概念延续强势，早盘商业航天概念延续强势，华体科技2连板，西测测试、招标股份等多股涨超10%，美国联邦通信委员会太空局近日正式批准了Globalstar公司扩大其第二代"直连设备"卫星星座的申请。该项目专门为苹果设备提供网络覆盖服务。贵金属板块震荡走高，白银方向领涨，湖南白银封涨停，白银有色触及涨停，兴业银锡、盛达资源等涨幅靠前，周四现货白银一度暴涨4.5%，触及每盎司36美元整数关口的上方，创下2012年2月以来最高水平。

军工股异动拉升，军工股盘中异动拉升，七丰精工、华伍股份等多股涨超10%，中航成飞、晨曦航空等纷纷涨超5%，印尼国防副部长表示，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。可控核聚变概念股局部反弹，百利电气直线拉升涨停，应流股份、常辅股份等跟涨，近期国内可控核聚变领域成果集中亮相，这些成果表明我国在可控核聚变技术上已经处于国际领先地位，可控核聚变项目陆续成功落地将为未来商业化奠定技术基础。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五盘面不温不火，目前来看将会是二度上攻3400点，这里要是上不去就真的是向下补缺口了，所以要带着一颗看涨且谨慎的心。从5月经济数据看，抢转口支撑出口高增，但国内地产销售和二手房价格仍偏弱，新增信贷也低于市场预期，反映出内需不足仍是主要制约。反映关税对市场情绪的冲击已基本修复，后续风险偏好进一步改善需要经济基本面的验证或宏观政策的持续发力。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五出现调整迹象，并没有成为“马前卒”带头拉起，本周最热门的板块纷纷回调，跌幅榜前列多数都是明星股，市场依然还是短炒为主。各部委接连出台稳就业稳经济政策措施，包括降准降息、稳楼市、稳股市、稳外贸、支持民营经济等，多地政府也出台了生育支持政策和促消费政策，增量政策的落地将有利于提振内需、改善居民信心，以高质量发展的确定性对冲外部环境变化的不确定性。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，随着港股市场整体回暖，中资企业赴港IPO迎来大爆发。以蜜雪集团为代表的新消费企业、以宁德时代为代表的核心制造企业、以恒瑞医药为代表的优质创新药企业纷纷赴港上市。此外，越来越多的A股上市公司披露赴港上市计划，呈现“A to H”加速势头，且过往同一公司港股相较于A股折价的情形也逐渐发生转变。机构人士普遍认为，A股公司赴港上市不断升温，将对港股市场产生全方位的深刻影响，有望为港股市场注入新的活力。港股市场当前兼具估值安全边际、产业升级动能与流动性支撑，中长期配置价值凸显。

题材板块中的虫害防治、贵金属、草甘膦等概念是资金净流入的主要参与板块，体育、休闲食品、日用化工等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现农药方面，近年来我国扎实推进农药行业的减量增效，部分环保不达标的中小企业陆续退出市场。农药行业的库存周期基本接近尾声，行业供给秩序逐步恢复，农药出口数量持续增长，国内外需求表现良好，供应过剩是压制农药价格的核心原因，近期爆炸事故或将成为下一轮农药周期复苏的拐点。

当前时点正值农药需求旺季，受事件影响氯虫苯甲酰胺价格或出现阶段性上涨。从竞品角度看，氯虫苯甲酰胺制剂常用复配品种为阿维菌素、吡蚜酮、苏云金芽孢杆菌、毒死蜱、吡虫啉、甲维盐、烯啶虫胺、杀虫双和噻虫嗪等多个杀虫剂，若氯虫苯甲酰胺短期出现大幅上涨，竞品杀虫剂价格也有望提振。

　从行业端看，2024 年以来，全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，且产能过剩、政策调整等问题凸显，给公司业绩带来显著冲击。从价格端看，自2022年下半年行业周期下行以来，农药价格一直处于震荡向下阶段，2024 年内农药及连带中间体价格在需求回升状态下仍处于底部震荡状态。其中公司农药原药产品均价平均下滑33.78%至2.58 万元/吨，农药中间体产品均价则下跌34.75%至2219 元/吨。

全球农化行业景气度短期仍处于底部，静待行业走出底部，短期大部分农药原药价格或在底部盘整，部分竞争格局较好、库存处于相对低位的单一原药品种价格或有回升空间。供给侧方面，国家发改委《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，将28 种农药生产装置列为限制类，禁止新建并限期改造，淘汰43 种高毒农药。

农业农村部推行“一证一品”政策，要求同一登记证仅能标注一个商标，打击借证、贴牌等行为。在产品价格低迷的背景下，产能端的限制与登记端的趋严将会加快落后中小产能的出清，行业集中度有望进一步提升。随着整体市场库存的消化以及落后产能的出清与整合，农化行业景气度有望回升，具有丰富登记证资源及规模优势的头部企业将会获利。

　农药行业扩产周期已过，行业供需或将迎来再平衡农药是农业生产的基础物资，与农业生产活动关系密切，被广泛的用来预防和控制农作物病虫害，提升作物的产量、品质与效益。在世界人口不断增长、农产品消费升级、生物能源推广等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的刚性需求。

    　　农药产业链利润分配集中在后端，登记证资源丰富的企业拥有更强盈利能力农药产业链利润分配集中在研发及销售端，农药在产品研发、生产以及应用服务领域都具较高的发展壁垒；颖泰生物早期即在拉美地区启动产品自主登记工作，部分原药及制剂产品拥有全球多个国家和地区的登记注册等知识产权。在经历过连续几年的高强度投资后，国内农药行业进入产能过剩阶段，从2023 年国内农药价格开始大幅下行，当前农药价格正处于历史底部位置。

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6月有点不一样，3连涨！苏超带火足球概念，后市怎么看？

【盘面分析】

全球股市继续新高，出现了共振上涨的局面，美股重回“无论经济数据好坏，均利多美股”的态势，欧洲股市如德国主要受财政赤字扩大预期的影响，但是德国股市却是近期最早创出历史新高的。6月份A股开头表现较强，出现了明显的连续反弹态势，银行股是最大的功臣，但是跟风资金买盘并不积极。整体看目前A股回升的动能仍在政策利多的大周期内，这个位置依然要小心复制5月初的行情走势，静待市场的新方向选择，密切关注成交量的变化。

骑牛看熊发现2025年江苏省城市足球联赛（简称“苏超”）于5月10日正式开赛，今年是首次举行，由江苏省体育局与江苏省各设区市政府联合主办，江苏13个设区市分别派一队参加，参赛者既有职业球员，也有业余球员。赛事关注度远超预期，话题“江苏城市联赛”在社交平台播放量破亿，专业足球网站开辟了苏超积分榜专区。苏超的火爆使得足球运动得到了更多的关注和参与，进而带动了资本市场上足球概念板块的上涨。政策层面，如《“十四五”体育发展规划》强调数字化转型和智能化升级的重要性，为数字化体育科技产业提供了坚实的政策支持。

三大指数集体高开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面体育、虚拟电厂、消费电子等板块表现较强，饰品、休闲食品、减肥药等板块表现较差。足球概念反复走强，共创草坪走出4连板，金陵体育涨超10%，力盛体育、探路者等涨幅靠前，最近一周“苏超联赛”关键词搜索量环比前一周激增16倍以上，苏州、无锡、常州、南京、盐城的搜索热度位居全省前五。随着户外运动的普及，“小众运动”逐步形成“大众生活方式”，运动频次增加、装备需求细分等带动需求端快速增长；同时品牌端纷纷布局卡位细分运动赛道以满足消费者多元化的需求，供需双振下户外运动行业持续扩容。

虚拟电厂概念盘初活跃，中电鑫龙2连板，派诺科技、恒实科技等多股涨超10%，金智科技封涨停，国家能源局发布关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知，其中提出，因地制宜新建或改造一批不同类型的虚拟电厂，通过聚合分布式电源、可控负荷、储能等负荷侧各类分散资源并协同优化控制，充分发挥灵活调节能力。农药板块震荡走高 ，联化科技走出6天5板，苏利股份涨停，先达股份、中旗股份等跟涨，红太阳宣布，将97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供应。

商业航天概念异动拉升，三维通信、腾达科技直线拉升涨停，超捷股份、金明精机等多股涨超10%，西测测试、天银机电等跟涨，近日美国联邦通信委员会（FCC）太空局批准了Globalstar公司扩大其第二代“直连设备”（D2D）卫星星座的申请，该计划旨在为苹果设备提供网络覆盖服务。此前，苹果公司还斥资4亿美元收购Globalstar20%的股权。稀土永磁概念股盘中再度拉升，龙磁科技涨超10%，金力永磁、大地熊等多股涨超5%，每个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土金属、与电动汽车相当，包括28个用于关节的旋转和线性执行器，以及12个手部执行器。人形机器人革命或催生8000亿美元关键稀土矿物需求。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四仍然出现较为明显的护盘迹象，回调后资金有所拉升，这也表明主力想营造反弹的风向，不过未补缺口的反弹，导致机构资金进场犹犹豫豫。A 股主要指数中，红利指数小幅上涨，中证2000、科创50 指数跌幅居前。商品方面，本周黄金价格上涨，能源价格下行，国内焦煤价格持续探底。 外汇方面，美元指数跌破100 关口，非美货币相应升值。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四盘中巨震，这也凸显了个股的拉升成色好坏，只不过60日线没有突破前，市场仍然还是在弱势行情中反弹而已。A股的估值修复集中在银行板块，源于《推动公募基金高质量发展行动方案》强调对业绩比较基准的重视，强化公募基金资产配置工具属性。配置类资金定价权提升以及低利率环境下投资需求，共同推动主动权益配置结构优化。接下来注意创业板指数能否在2020点之上稳住。

【淘金计划】    

券商2025年中期策略会拉开序幕。昨日，华泰证券、国泰海通证券同时在上海举办策略会，吸引了大批投资者参加。从策略会内容看，券商普遍看好今年下半年A股市场，认为中国资产估值修复仍在持续演绎，科技主线受青睐。此外，不少券商提到，依然看好港股下半年表现，港股科技板块或受益于本轮AI（人工智能）产业叙事。此外，包括中信证券、兴业证券、方正证券、长江证券在内，也在近日召开或即将召开中期策略会。

题材板块中的体育、文娱用品、虚拟电厂等概念是资金净流入的主要参与板块，饰品、休闲食品、银行等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现据江苏省体育局统计，目前有超过18万名球迷涌入各个主场城市现场观赛。官方数据显示，前两轮比赛场均上座人数达8798人，超过同期中甲联赛水平。第三轮赛事热度继续攀升，场均观众突破万人，徐州、盐城等多地球场观众超过两万人。第三轮最后一场南京对阵无锡的比赛，不仅体育场座无虚席，线上直播观看人数更是创下新高。

苏超爆火促进了江苏各市的文旅产业发展。各地政府积极参与，通过赛事推动文旅消费。例如，常州向扬州发出城市邀约，邀请扬州游客免费游览常州所有A级景区，并推出9.9元门票 + 萝卜干炒饭套餐，带动本地特产销量翻倍。

据江苏省体育产业集团预测，整个赛季将创造超3亿元的综合经济效益，平均每个城市增收两千多万元。这种显著的经济效应吸引了投资者对足球概念相关企业的关注，推动了足球概念板块的上涨。

苏超以“全民参与 + 城市荣誉”为理念，打破了职业联赛的高门槛，以“全民足球”的新模式拉近了大众与足球的距离。本次共有516名球员参赛，年龄从16岁到40岁不等，其中65%以上的球员来自各行各业，包括教师、学生、快递员、程序员等。这种全民参与的模式让更多人对足球赛事产生了兴趣和热情，从而提升了整个足球市场的活跃度，对足球概念板块起到了积极的推动作用。

数字化体育科技行业在全球范围内需求旺盛。我国的体育科技服务市场增长较为迅猛，2018-2023 年市场规模从3140 亿元增长至4503 亿元，CAGR 为7.48%。随着全民健身和健康生活方式的推广，消费者对健康管理和个性化健身方案的需求显著增加，预计2024-2027 年将从4926 亿元增长至6578 亿元，CAGR 达到10.12%。

　数字体育正以多样化的形式渗透到人们的日常生活，成为体育产业中最具活力和增长潜力的领域之一，健身直播、智能穿戴等发展迅猛。康比特虽在行业竞争中未领先，但2024 年营收达10.4亿元，同比增长23.44%，发展势头迅猛。公司选择与运动队、科研机构、高校等进行合作，并同时部署多条产品线，从而建立竞争优势。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大盘开启上攻3400点！悦己消费时代开启，投资机会何处寻？

【盘面分析】

进入6月份后连续2日红盘走势，两市个股出现了涨多跌少的盘面，外盘股市也出现了明显的上攻态势。现在的行情让看空补缺口的资金无所适从，追高怕回调，等待回调又怕错过，这样的心态要注意成交量可能继续维持在万亿“冒头”的水平。不过有一点要注意的是指数站稳3400点，势必会有一批“忍不住”的追高资金进场，目前反而是相对安全的位置，等待新方向的选择。

骑牛看熊发现端午假期，消费结构呈现两大亮点：一是传统民俗体验；二是多个领域“新”消费实现较高增速。传统民俗方面，龙舟赛事、民俗表演带动地区旅游热，粽子等民俗消费也实现较高增速。“新”消费方面，宠物经济、运动户外、演艺巡游、悦己消费维持高热度。如宠物经济方领域，携宠出行成新趋势，宠物酒店呈“量价双升”。如运动户外领域，“618”开门红阶段，电商平台上，运动服饰及器材、户外装备销售额实现2-3 倍增长。长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率继续以“慢牛”方式运行。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面铜缆高速连接、元器件、黄金等板块表现较强，航空机场、物流、EDA等板块表现较差。食品、饮料概念股再度走强，盐津铺子创历史新高，香飘飘、嘉美包装等超10股涨停，端午假期，整体出行增速偏低，不及预期。结构呈现两大亮点：一是传统民俗消费；二是“新”消费，以演艺经济、运动户外、宠物经济、悦己消费为代表。如运动户外领域，“618”开门红阶段，电商平台上，运动服饰及器材、户外装备销售额实现2-3 倍增长。

核电股开盘走强，百利电气7天5板，融发核电、常辅股份等多股涨超5%，Meta与美国核能公司Constellation Energy达成一个20年的电力采购协议，Meta将购买核能用于数据中心。这是大科技公司与核电站达成的第一份此类协议。算力硬件股集体反弹，CPO、铜连接方向领涨，太辰光涨近20%，德科立、新易盛等涨幅靠前，美东时间6月3日，英伟达股价上涨近3%，达141.22美元，超越微软再次成为全球市值最高的上市公司。

摘帽概念早盘活跃，先锋新材封20CM涨停，九芝堂、金时科技等多股涨停，目前沪深两市已经有20余家上市公司“摘星脱帽”，剩余公司在披露2024年年报的同时提交了撤销风险警示的申请，后续将依规推进“摘星脱帽”流程。稀土永磁板块反复走强，稀土永磁板块反复走强，广晟有色走出2连板，九菱科技、大地熊等涨幅靠前，近日大摩研报指出，每个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土金属、与电动汽车相当，包括28个用于关节的旋转和线性执行器，以及12个手部执行器。人形机器人革命或催生8000亿美元关键稀土矿物需求。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三高开高走，指数重回5日线与10日线之上，从之前的横盘走势变成了反弹上攻，可以关注之后攻击3400点一线的反弹机会。证监会之前规定对于存在破发、破净的公司再融资存在限制，因此2023年后再没有银行发行转债，银行转债的稀缺也助推银行股。对于银行的估值回升，对指数影响相对有限，维持指数震荡观点的判断，买入机会仍在调整之后。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三盘中涨逾1%，依然是反弹跟随的走势，这里要注意前期压制明显的60日线能否突破，上方套牢盘依然较重。指数的走高与近期银行股纷纷创出新高有关，银行股由中小银行补涨，资金来自险资、指数基金和公募基金，驱动来自公募基金新规。A 股风险溢价已回到关税冲击前水平，风险偏好进一步改善需基本面预期的支撑。接下来注意创业板指数能否在2020点之上稳住。

【淘金计划】    

5月公募基金发行市场继续上演“冰与火之歌”。梳理发现，债券型基金以55.07%的发行比例强势主导市场，而ETF发行规模则遭遇年内四连降，单月仅募资110.68亿份。与此同时，权益类产品中，科创板、数字经济等主题基金逆势吸金，但混合型基金发行面临“两头不讨好”，折射出市场风险偏好持续收缩的现状。5月的公募发行市场是求稳与求变的角力场。当债券基金用稳健收益筑起安全垫，ETF权益类产品需在细分赛道中寻找规模增长的破局点。

题材板块中的休闲食品、饰品、铜缆高速连接等概念是资金净流入的主要参与板块，EDA、物流、航空机场等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现端午假期，消费结构呈现两大亮点：一是传统民俗体验；二是多个领域“新”消费实现较高增速。传统民俗方面，龙舟赛事、民俗表演带动地区旅游热，粽子等民俗消费也实现较高增速。“新”消费方面，宠物经济、运动户外、演艺巡游、悦己消费维持高热度。如宠物经济方领域，携宠出行成新趋势，宠物酒店呈“量价双升”。

零食板块新品表现持续亮眼，如有友在头部客户中上架的新品反馈积极，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，

基本面有向好变化的低位传统核心资产，资本市场逻辑是高低切，新消费已经将表观30-60XPE 的高标估值体系确立，传统核心资产的估值水位也有望在流动性宽松叠加公募基准欠配背景下向上修复，尤其是在地产高频数据企稳经济有自发筑底倾向&传统消费25Q2 开始财报基数下降景气度增速有自发回升趋势。积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，经营本质逻辑是中小体量企业会重视新消费赛道与新消费思维也更容易通过改革调改入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击。

短维度来看，2025 年下半年可分为两个阶段：在中美关税的90 天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行；而在中美关税90 天缓冲期后，不确定性上升，国内或进一步出台政策对冲关税风险和经济下行压力。：长期资金入市相关的红利板块；科技领域的人工智能；以及消费相关的调味发酵品、非白酒、航空机场、医疗服务和化妆品等板块。

  中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是2025 年度内市场关注的主要方向：科技领域侧重战略性新兴产业，尤其是商业航天、低空经济，以及生物制造、量子科技、6G，重点培育具身智能等前沿领域；绿色经济与碳中和方面，新能源、储能技术、智能电网、碳捕集与交易都有较大发展空间；提振消费，既延续“扩大内需”战略，又强调“消费升级与结构优化”，除消费品以旧换新外，还将推动智能、绿色消费场景创新等；基建领域，重点关注“十四五”规划重大工程的收官状况，具体涉及交通、能源、水利等领域。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。