金针探底，抄底号角就此吹响！

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周三的市场有点惊险，盘中上证一度跌了1.5%，最终收在3492走出了一个金针探底的走势。之前上钧介绍过金针探底的标准：下影线足够长，放量，下跌和反弹的走势越流畅越好。市场很显然走出了一个标准的金针探底走势，市场应该暂时是稳定了。

还有一个重要指标似乎也朝着利好市场企稳的方向发展即午后港股内房股集体回暖暴涨。房地产是未来经济发展中最大的不确定因素，随着内房债近期轮番的下跌，不少开发商都面临着流动性紧张的局面。对于经济是否陷入了滞涨局面的讨论不绝于耳。反弹要看地产和周期这两个近期主跌的品种何时企稳，市场可能会进入一个良性的反弹周期，当下我认为这个条件已经具备，反弹正在展开。

反弹的高度上钧建议先看3600点一线能否被修复，更长远的还得看国内疫情什么时候出现拐点，以及后期的一些经济数据进行评价。刚公布的CPI和PPI数据实际上并不太好，这也是早盘大幅下挫的原因。PPI的同比和环比涨幅都是今年最高的，对中游企业的影响达到了今年的峰值。

随着周期品价格的回落，我们可以预期PPI涨幅也可能会见顶回落。相应的CPI涨幅也创出了年内新高，说明PPI的压力开始部分向下游传导，但这个传导的接受度普遍预期较低。未来公布的社零增速有继续低位徘徊的可能性，进一步引发了市场对于滞涨的担忧。

操作上上钧建议大家依然紧盯光伏+新能源车两大超级景气赛道。虽然近期也有元宇宙、食品消费、消费电子等行业轮动的局面，但由于基本面表现一般股价表现的持续性较差。

上钧综合研判了当下各大赛道的景气程度后认为光伏+新能源车依然是景气度最高且逻辑最顺的赛道，当下属于短期涨幅过大的良性调整过程当中，后期随着一系列事件的催化仍有较大的发展空间。倘若市场在调整过程中给了较低的估值介入的机会，建议大家好好把握。

钧哥的服务宗旨是：成人达己，达人成己！青蛙和癞蛤蟆有什么区别？青蛙思想保守，不思进取，坐井观天，是负能量；而癞蛤蟆思想前卫，想吃天鹅肉有远大目标，是正能量。最后青蛙上了饭桌，成了一道菜叫爆炒田鸡，癞蛤蟆上了供台，改名叫聚财金蟾！愿所有的伙伴都能实现自己的财富梦想，如果你现在还没有方向亦或是不知该如何把握个股，那你要想要实现财富梦想跟着钧哥走将会是一条不错的捷径！你一旦搭上钧哥财富号列车，只要你中途不下车，车头到站，车尾必将到站，将载你实现财富梦想！

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这一板块适合年前潜伏，明年加速！

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行情总结：

周二指数围绕着3500点展开了拉锯战，早盘，新能源板块借昨晚出的碳减排支持工具利好，脉冲回落，接着资金又进攻了元宇宙概念板块，也是回落。整体上，周二相对低位的军工板块维持强势，一些底部的科技股反弹趋势也不错。下午主要是军工、半导体等将创业板指数带上了新高，随后市场共振小幅反弹。冲高下杀的新能源尾盘也有资金回流，整体午后的市场情绪有所回升。

站在当下，新能源板块景气度最高，但涨了两年，再来全面性、普涨性的机会我认为概率较小，所以对于大部分和化工沾边的新能源我认为再赚大钱很难。除非行业数据再次大超预期，但这肯定不容易，因为市场都是线性外推，大家的预期已经很有想象力了。就比如锂矿股，周一大涨，周二分化，分歧是很正常的走势，看好锂矿股基本面的确定性，但不能幻想有超额利润，需要耐心。关于军工板块，一周两次分析军工，不是基于短线能不能涨，而是认为这位置军工整体性价比或许比高位的新能源更优。

导弹提速首年，有望加速：

军工是个大领域，它不是一个行业，所以上中下游对应很多企业。

有很多划分军工企业的方式，有按照军工集团来分的，航空、航天等。但如果现阶段要追求出业绩、逻辑比较长的方向，那主要就是航空和信息化板块。

航空是大气层之内——流体力学范畴、航天是大气层之外——星体引力范畴，现阶段的军事需求更多是在航空领域，可以明显看到军费像空军倾斜。

下游主机厂就类似于新能源的汽车厂、电池厂，共同的特点就是产业链长它们有议价权。

1、从三季报可以看到产业链传导逐步向下，导弹、航发领域值得重视

统计98家上市公司，军工行业21年三季度合计实现归母净利润275.12亿元，同比增长19.6%，若剔除中船防务影响，归母净利润增速高达39.9%。

按照子版块统计得出，2021前三季度航空、航天、兵器、船舶、信息化、元器件营收增速分别为21.7%、17.9%、22.5%、3.4%、25.9%、38.7%，归母净利润增速分别为42.3%、28.6%、42.3%、-63.8%、3.0%、84.2%。

说明元器件、信息化、航空板块不仅是板块的利润占比重头，也仍是增速较高的细分方向，业绩兑现持续性应该更好。

2、导弹产业链更容易扩产

在现代战争中，导弹也被称为制导导弹或制导火箭，是一种制导的远程武器，导弹一般由四个系统组件: 瞄准/制导系统、飞行系统、发动机和弹头（战斗部）。

导弹本身的特性和国家安全形式决定了导弹行业是军工板块中的优先选择细分赛道。

从产品属性来看，导弹属于一次性耗材，使用即消失，为了战争需求（包括实弹演练）和维持一定规模的安全库存；同时导弹一直是国际军火巨头的主要收入来源，也是国际军贸上的最主要的贸易品种之一。

另一方面，导弹作为一次性耗材本身结构相对简单，较飞机、舰船、坦克等武器装备生产难度小很多。

等于导弹的产业链条较短，技术相对成熟，所以扩产难度低，决定了供给不会成为阻碍产业链相关公司释放业绩的枷锁。

3、板块今年是提速首年，产能提升后，明年有加速可能

导弹板块2021前三季实现营收124.38亿元，同比增长29.9%，实现归母净利润20.20亿元，同比增长42.8%。

导弹领域公司多集中在上中游器件或者组件级配套，典型公司雷电微力、天箭科技三季度增速均十分出色，上游鸿远电子、新雷能、航天电器等导弹业务占比高，业绩弹性十分明显。

导弹板块2021前三季整体毛利率41.1%、期间费用率21.5%、净利率16.2%，毛利率、净利率同步提升。

由于导弹板块部组件配套为主，板块的毛利率水平上升，大概率是伴随规模的快速提升，边际成本下降导致的。

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积极面对新能源板块内高低切换！

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行情总结：

指数上，周一沪指在3500点整数关口附近窄幅震荡，创业板指盘中涨幅一度达1.2%，近期不管是指数表现还是赚钱效应，创业板都相对强一些。

板块方面，酒店、机场、航空等领涨，主要逻辑就是前面提到的受辉瑞特效药利好刺激。

新能源板块周一也迎来了反弹，但板块内出现了明显的高低切换，矿相关（锂矿/稀土矿/钴矿）强势，对冲掉了高位风电的调整。

对于指数维持原判，大盘这位置还有韧劲，不需要过于悲观。

锂资源为何大涨？

问锂矿的一直比较多，之前也说过板块的调整不是因为基本面的原因，周一锂板块全线大涨，更多还是因为调整较多的原因。

从基本面逻辑看，锂资源是持续有利好支撑的，但是股价却持续回落并没有反应这个涨价的利好。

再谈4680大圆柱电池

之前经常有老铁吐槽亿纬锂能走势墨迹，亿纬锂能也是大涨15.88%，创历史新高。

因此可以说股价的走势是无法预判的，你不知道什么时候出个利空或者利好，而亿纬主要是受周末利好消息刺激--公司实施了新一期股权激励，同时加大大圆柱产能布局。

4680和磷酸铁锂现阶段不是非此即彼的两条路线，因为电池技术还远未到终局。所以，在未来几年里，我们会持续看到各种演变，并给股价带来各种影响，能量密度更高的固态/半固体电池现在也在加快技术突破，

周一相关标的大涨，主要还是4680技术之前市场关注度太低了，所以现在对三元的预期有些修复。

4680电池的推出就是为了追求更高的能量密度（圆柱电池叠加高能量密度相比软包、方形要安全），从技术层面寻求单wh成本的下降。

结合产业链调研发现，4680进展利好以下产业链细分（相关标的今天涨幅较大，只做梳理学习，注意风险）：

高镍：4680进一步推动高镍、超高镍的发展，在这个过程中利好高镍一体化的龙头构建壁垒，国内主要就是中伟股份、华友钴业。

硅基负极：之前2170电池硅添加量为5%，4680里添加量为10%，目前硅基负极单价22万元/吨，单吨净利润在6.5万元。国内硅基负极龙头是贝瑞特（中国宝安）。

碳纳米管：由于硅基负极本身导电性能差，因此会增加碳纳米管的使用，且为单壁碳纳米管，国内碳纳米管龙头是天奈科技。

结构件：4680的壳体底部有防爆阀，结构更加复杂，新增了盖帽部分（2170公司不做盖帽），所以价值量会更大。此外，由于4680是新产品在初期利润率也会更佳。国内锂电结构件龙头是科达利，斯莱克是从传统易拉盖转型结构件。

航空机场板块

11月5日，辉瑞宣布其新冠口服药物Paxlovid减少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率高达89%，并计划本月将研究结果提交给美国FDA寻求批准。

国内某医药机构研究判断，Paxlovid这个药的安全性良好，且疗效可与中和抗体媲美，优于默沙东的小分子药物Molnupiravir，认为这个新冠口服药的突破进展有望真正终结新冠病毒流行。

从美股看，消息宣布当日，美国航空股出现普涨，其中达美航空上涨8.05%、捷蓝航空上涨7.61%、联合航空上涨7.26%、西南航空上涨6.44%、美国航空上涨5.77%。

站在当下，我国和国外国际线开放进程已形成较明显的落差，根据CAPA，目前海外主要国j国际线供给水平平均恢复至2019年同期的约40%，其中美已恢复至2019年同期60%的水平，而我国仅为5%。

因此，短期来看，受这个事件影响，市场可能会对国内国际线放开进程的预期再次提升，这会提振市场对于航空机场板块的投资情绪。

航空公司是疫情恢复投资下的受益板块，加强针、特效药研发的推进或提振短期市场情绪，但行业长期供需改善还是需要真正的解决疫情。

从供给端看，2015至2018年整体机队规模增长仍有4.8%，2020年下滑至1.0%，2021年前9月共净增72架飞机，规模较年初增长2.9%，预计2022年行业飞机引进增速仍然维持低位；

从需求端看，今年春运及暑运旺季均受疫情大幅冲击，明年需求侧大概率会改善，国内线需求恢复，国际线就要看何时放开。目前看疫苗+特效药，有望于明年下半年边际放开，那时会形成较大供需差，改善航空公司盈利。

综上，当前航空股估值仍处低位有一定安全边际，行业逐渐见到曙光，明年上半年国内线需求大概率改善，不确定性是短期国际线放开的时间。

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本周市场，绝地反击！

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最近市场跌的有点懵，朋友们已经给整不会了。许多人问钧哥化工股还有救吗？市场为什么跌这么惨？你说的新能源逼空不会就逼一天吧？今天钧哥继续给大家梳理一下主线脉络逻辑和对当下各个热门行业的看法供大家参考。

市场在担心什么？

当下市场实际上跟一件事情是息息相关的：地产的美元债。近一个月有几个买了内房美元债的基金跌惨了，一个月跌了30+%引起了热议。这些都是固收类基金，投资人的风险偏好比较小，结果一个月跌了30%比股票基金波动还大，让投资者们有些苦不堪言。原因就在于阳光城的ABS展期了，应该要还的债务也延期了。这个公司我们之前在直播当中举例分析过地产的体外高负债风险，结果没过一两个月就雷了，要知道它可从来没在资本市场违约过。此外还有恒大、绿地这些老困难户了，绿地在上海北外滩新开的一个盘，居然没有触发积分制。我看好多地产评论人说地产的寒冬来了，倒挂1000万的盘都卖不去了，其实真相很残酷：大家害怕绿地交不了房啊！

地产行业的现状比许多人认知的要残酷，钧哥建议大家尽量买现房不要买期房，买国企开发商尽量回避民企开发商。上述三个地产商都有不同程度的停工问题，虽然房子停工了但买了房子的人贷款还是要照常还的，然后买房人再去找开发商索赔。如果资金监管到位的不被挪走的楼盘相对还是有保证的，顶多就是质量好坏的问题，如果资金不到位的最后烂尾了，那就麻烦大了。想想买房人一辈子积蓄买的房子，最后变得一地鸡毛令人后怕。

只是这三家吗？其实你只要用钧哥之前教大家的方法，盯着少数股东权益、长期股权投资、短期债务这几个指标逐年对着年报分析，再去网上找找各大楼盘的开工情况、债券价格变化和商票兑付情况就能对开发商现状了解个八九不离十。最新消息有部分传言世茂、新城和融创这几个原本现金流比较好的开发商也开始出现风险，但这些消息很快就被辟谣了，现在地产公司的现金流情况恐怕除了老板和少数有关部门没几个人真的知道。其实股民们拉开K线也能明白个大概，所以钧哥一直以来持续数年苦口婆心劝大家远离地产股是非常正确的。

这个问题不仅是地产的问题，地产关系着宏观经济的命脉。地产萧条意味着投资下滑，疫情扩散带来了消费的不及预期，市场实际上在担心后期的基本面运行情况。这是市场一直跌跌不休的真正原因，而市场的权重银行、保险、白酒哪一个跟上述逻辑分得开关系的。真正撇得清关系的只有新能源车、光伏、元宇宙和必选消费品等少数细分板块。这就是通胀无牛市的根本原因，因为通胀会直接影响到上市公司的经营业绩，自然而然就导致市场表现萎靡不振。实际上大家回看2021一整年，大部分人估计是玩了个寂寞！再看看大部分股票，是不是玩了个寂寞？当然也有少数牛逼哥翻几倍的，我指的是大部分投资者。

周期股还有救吗？

有救！跌了50%了继续暴跌概率不大，但是反弹应该是没多大动力了。钧哥认为如果滞涨真的到来，有色周期股在未来两三年很可能会哪来回哪去。之前跟大家多次强调了不要去挑战发哥底线，碳中和是国家大计未来趋势，但也不是周期股转成长的机会。因为周期转成长的关键是供应受限，但煤炭的事情已经让这个逻辑破产了，有序缩减煤炭产能减少碳排放的前提是民生经济的平稳运行。一旦煤炭价格影响到了百姓的生活，供应是说放就放，两个月就可以让煤炭出货量回到峰值，所有电厂屯煤量快速上升。这是成长股的待遇吗？钧哥之前跟大家介绍的牧原股份下跌逻辑也是同样的，猪肉的供应不再有壁垒的时候，周期股将回归其应有属性。现在猪肉股仍然是周期股，别想着它能翻几倍回到高位，我认为不可能。

钧哥认为磷化工板块很可能回到10月13日附近的低点，一旦这波直接击穿这个低点化工板块可能会有一个反弹。单说这个板块是因为它是周期有色化工里逻辑最硬关注度最高的品种，钧哥就以它作为反弹的观察信号。但这只是反弹不是反转，我的观点依然是一致的，不会因为10月底一波大涨就改变自己的观点。

元宇宙有持续性吗？

我认为没有！因为钧哥之前分析过元宇宙A股最受益标的是歌尔股份，之前也跟大家说过不要赶着50元高点往上冲，元宇宙如果开启我们要考虑歌尔1500亿到3000亿的投资机会，根本不在乎短期这三瓜两枣的。最近歌尔股份又涨了一些问的朋友又多了，钧哥认为歌尔这波很难突破前期高位52.25，但从长期来看歌尔具备突破的条件。

元宇宙最受益的应该是高端设备提供商英伟达和系统运营商facebook,很遗憾都不在国内。歌尔是设备制造商按逻辑来说类似iphone的普及过程也会很大程度受益，但毕竟不是最肥的那块肉。

至于中青宝、佳创视讯这些公司类似鸿蒙的润和软件，就两个字：炒作！当时6月份说润和软件是纯炒作的时候，还有不少人持反对意见说我格局小不懂鸿蒙，现在看来是塞翁失马焉知非福，不懂是福。

周五元宇宙个股全部冲高回落放量，短期有见顶的迹象，请大家注意风险！

最后说说元宇宙本身，这是个很大的概念也是未来的方向。但技术上想要实现难度很大，钧哥预计10年内都很难普及。因为涉及到高品质渲染的画质和大流量传输需求就涉及到两个东西：一个是低耗能高画质的设备，怎么能把英伟达显卡做的极其小又不发热，同时渲染出来的画面要和电脑里一模一样，玩过VR的朋友都知道这事有多难。另一个是网络传输，为了不造成卡顿肯定是10M网络打底，一两个人这么干没问题，如果大家都这么干现有的网络能承载这么高的长期数据运输需求吗？这和我们打游戏可还不太一样，毕竟元宇宙整个世界更大更复杂，大型在线虚拟世界涉及的场景肯定比游戏更多，不过这个相对于第一个问题应该更容易解决一些。

此外还有监管问题，中国的年轻人都跑到美国人制造的虚拟宇宙去happy了，谁来建设我们的国家？数据安全如何保证？在线会议将变得不再有秘密？这些都是种种急需解决的困难因素，所以不要在短期内对元宇宙的普及抱太大的期望，甚至长期都很难成行。科技界的点子和发明是极其多的，但真正应用到商业应用领域的实际只是很小一部分，我们一定要认真做好分析研究最后得出自己的判断结论。

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反弹应声而起，新能源板块该如何挖掘？更

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周四的市场是如期的展开了反弹，反弹的原因我们认为有两个。一个是美联储的消息，一定程度上靴子落地，对于市场当中的一些比较担心的情绪得到了缓解。当然更重要的一点，过去的两天，市场已经把下方3500一线的支撑做了反复的探明，尤其是周三市场在二度回踩的时候，一没有创新低，二成交量出现了萎缩。周四自然而然的，市场有向上反弹的动力。当然反弹出现之后，我们还是要讨论一下。接下来市场是不是有持续的惯性，当然就需要观察市场当中的量价配合。

周四反弹整体的量能，相比昨天是释放了700亿的增量，但是考虑到本身股价就出现了上涨。我们认为放量还并不是非常充足，除此以外，上证指数的五天线也是在最后关头勉强能够站上。因此我们认为不排除本轮相对来说低点在后市还会有一次下探的过程。当然从前段时间我们市场的板块交易角度来说，我们认为不管指数强还是弱的情况下，市场的主线是非常清晰的。我们可以看到，一方面，科技成长、食品饮料这些相对比较中低位的板块近期不断的轮动，另外一方面，近期从十月份延续至今的主线新能源板块，周四再一次的卷土重来。也激发了市场当中的做多热情。我们看到两市的涨停板的数量就接近120多家，也创了最近月以来的新高。说明行情放在边不用看，但是主线非常清晰。

接下来新能源板块，里边的一些风能，太阳能以及储能的个股该如何去筛选？我们注意到一些细节。最近一个礼拜左右，三大板块当中的一些大市值的品种以及一些和风能或者说太阳能，核心的产业关联度不太高的一些边缘化的品种，其实走的并不强，而真正走的强的是有绝对的主营业务占比比较高的品种，以及最近几天我们看到一些中小市值相关的品种开始切换到主涨的队伍。我们认为主线板块放在趋势不变的情况下可以轮动关注，但是在接下来的交易过程当中，大家要更重第一主营业务的聚焦集中度，第二个高低切换的中小市值的补涨机会。

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光伏大跌不足惧，抄底才是硬道理！

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盘面总结：周三从开盘到下午两点，大盘一路回落为主，指数下探昨日低点，失守3500点。所幸的是，下午两点，指数开始反弹，电力相关（核电/储能/风电）阵营为先锋，市场共振反弹至收盘。最终主板微跌0.20%，创业板微跌0.37%，量能方面，两市量能出现一定程度的萎缩，不过依然有万亿成交额。

后市展望：总体来说并没有看到什么实质性的系统性风险，至于市场为何如此弱势我理解还是交易结构的问题。高位的新能源板块自10月中旬以来涨幅较大，中下游的核心标的都创了历史新高，没有一个正常的回调资金进攻欲望不强。低位的食品饮料也普遍反弹了20%以上，猪企龙头牧原股份反弹接近50%，酱油龙头海天反弹接近40%。对于还处于基本面预期见底的炒作阶段，这个反弹幅度还可以，但反转也不会一蹴而就，预计这里机构再大幅买入还需要更多基本面反转信息的支撑。

参考历史经验，提价后往往经历1-2个季度毛销差缩小，费用率提升，而后才会传导到利润端弹性。对于高位的新能源板块，当调整真的来临的时候，又看到一片恐惧之声，这就是人性，人总是趋利避害的，这也是投资难的地方！因此新能源这里如果继续大跌应该是机会，方向的选择上都是优先中下游的细分领域（不代表不看好锂矿、稀土等上游资源）。比如光伏优先组件、电池片，锂电优先电池厂，汽车/零部件，这里磷酸铁锂又好于三元。

光伏为何大跌？

光伏板块大跌，隆基股份一度暴跌9%，主因来自于彭博社报道美g一份分析师报告中表示某组件龙头或成为美g打击中国组件的下一个目标，或扣留该公司的组件产品。对此我的理解是，首先类似的消息早在几个月前也发生过，很难去判断真伪，但即使真的发生了，影响会有但也不是很大。

首先是企业有其它措施可以绕开相关规定，比如目前只要组件企业做好溯源工作，并提供原材料产地证明，可以解决目前的问题。

另外新疆硅料产能大约占全国一半、全球40%左右，非新疆硅料完全够美国需求，工业硅新疆以外产能占比60%，约合250-300万吨，更是远远够支持美国市场，所以实际影响有限；另一方面，更重要的原因是随着全球节能减排大趋势确立，光伏这个主赛道被中国垄断是很多国家不愿意见到的，至于所谓的问题都是借口。

但是我国光伏在全球的成本竞争力极强，很多国家可能根本没有条件做到如此低成本，另外我们产业链配套完善，这也是极大的壁垒，因此海外国家追赶中国光伏的难度极大。

美g打压我国光伏组件厂商损伤更多的也是美g本土企业。这是由于美g本土2.4GW的组件制造产能完全不足以支撑持续上调的光伏发展需求（美g能源部预测21-25年均超30GW，25-30年超60GW）。因此如果制造关税或进口壁垒，后果均将由美g本都企业承担，此前美g超200家太阳能公司通过美g光伏协会联名请愿驳回扩大进口关税范围提议，扣留损伤更多的也是美g本土企业。

光伏板块目前最大的逻辑是2022年有望是光伏增速大年。

首先限电缓解及瓶颈产能扩张释放有望驱动原材料价格下跌，同时全球部分地区PPA电价上调，光伏项目收益率预计提升，2022年全球预计达到220-240GW，同比增速超40%。其次，今年是整县推进、大基地等发展的元年，而执行主要在明年。产业链降价趋势概率高，但由于需求很大，降幅也会好于预期，所以产业链利润空间也较大。

注意：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，不构成买卖指导。投资有风险，入市需谨慎。

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轮动机会真来了，这底你要抄吗？

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盘面总结：两市成交量继续放量，但却走崩了，指数创下调整的新低，盘中一度跌破3500点。盘面波动很大（天天都是这句话~），周二全市场超过8成的公司都是绿盘。从盘面看，上午大盘冲高回落，低位的半导体板块以及盘前利好刺激的军工板块相对强势（《军队装备订购规定》），其他板块亏钱效应浓郁。到了中午，市场关于军工消息开始发酵，受此影响本就羸弱的大盘在下午开盘后迎来大幅杀跌，尾盘企稳修复了一些。

除了打仗要用的军工和囤货的日用品，其他方向大都跌了。其实，如果市场真的因为担心冲突而跌一波，那几乎可以判断是错杀，原因是这个对经济影响的风险太低了，连黑天鹅都算不上。（统一应该是举国同庆的喜事，砸盘机构赶快下岗吧），市场虽然走的难看，但其实磨底阶段就是这样的，涨两天，跌两天，看着创了新低，又拉回来，时间久了，底也就磨出来了。低位的汽车零部件以及一周前分析的食品饮料板块。虽然目前回头看，平均涨了10%~30%似乎不错，但在反弹的过程中也是涨涨跌跌，波动不小。

充电桩的板块轮动性机会

人民日报刊发时评文章称，充电基础设施建设可以化解新能源车主的“里程焦虑”和续航痛点。因此要发力增量，多渠道提升用能供给。充电桩板块之所以一直涨不大动本质上不是因为行业空间的问题，而是技术门槛不高导致竞争格局太烂。但站着当下，从政策支撑、成长逻辑、拐点预期角度考虑，充电桩板块还是会出现轮动性的投资机会。

1、新基建赋能，战略地位升级

2020年上面提出“新基建”为经济增长提供新动力，充电桩位列“新基建”七大领域之中。在新基建模式下，充电桩建设不仅是要补齐新能源车发展中的短板，更重要的是，充电桩还是使信息、数据、能源实现互联互通的平台和载体，推进出行领域乃至整个社会实现数字化转型。早在2015年9月，国务院办公厅就发布了《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，第一次明确了充电桩行业的政策方向。随后，国家相关部门纷纷出台政策推动充电桩在居民区、办公区及公共区域的建设，在提高技术水平以及公共交通、公务用车方面做指导。

可以预见的是，随着新能源车渗透率的加速，后续充电桩的政策会不断出台。

2、下游需求超预期，行业空间巨大

充电桩是新能源汽车行业发展的重要基础，根据中汽协最新的数据，9月我国新能源乘用车渗透率达到19.5%。而这一数据在3月份的时候才刚刚突破10%，但是再往前数，2008年从0%到10%，我们花了差不多13年。对于任何一个新兴行业，如果大家有研究的话就会发现，渗透率超过10%以后，行业就会进入一个快速发展期。当前的新能源车是这样，类似的情况，在智能手机、移动互联网甚至早些年我国钢铁自给率不足时的钢铁行业都发生过。当前整个新能源汽车进入了一个渗透率高速增长的阶段，而充电桩是新能源汽车行业发展的重要基础。

3、目前充电桩保有量未达预期，后续提升空间巨大

2020年我国充电桩整体数量已达167.2万台，同比增长36.7%，过去4年整体充电桩数量的复合增速为69.2%。首先要明确的是，充电桩与新能源汽车保有量的增长体现出强相关性（二者相关性系数0.9976），充电桩行业的增长逻辑来自于下游新能源车的销售。根据《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》，目标到2020年，全国电动汽车（纯电+插混）保有量将达到500万辆，充电桩总数480万台，车桩比达到1.04。实际上，截止2021年6月，全国共有公共充电桩95.05万台，私有充电桩（随车配建）106.42万台，总计201.5万台。车桩比（“车”按21年6月新能源保有量计算）为3，距离《发展指南》中车桩比1.04的目标仍有较大差距。

2021上半年我国乘用车销量1026万辆，假设2022-25给予每年2%增速假设，则2022/23/24/25年乘用车销量分别为2119万/2140万/2161万/2183万。按2020年1月以来新能源市占率线性拟合推算，2021-2024年新能源市占率分别为14.7%/20.9%/27.1%/33.4%，至2025年底市占率可达40%。那么对应21-25年对应新能源销量304.5/442.9/580.8/721.3/864.9万辆。假设车桩比水平有所提升，达到2.5，2021-25年充电桩保有量分别为316.9、486.4、705.2、970.9、1274.8万台，5年CAGR=49.9%，5年仍有6.3倍增长空间。

风险提示：新能源车销量不及预期；充电桩建设进度不及预期；

注意：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

钧哥的服务宗旨是：成人达己，达人成己！青蛙和癞蛤蟆有什么区别？青蛙思想保守，不思进取，坐井观天，是负能量；而癞蛤蟆思想前卫，想吃天鹅肉有远大目标，是正能量。最后青蛙上了饭桌，成了一道菜叫爆炒田鸡，癞蛤蟆上了供台，改名叫聚财金蟾！愿所有的伙伴都能实现自己的财富梦想，如果你现在还没有方向亦或是不知该如何把握个股，那你要想要实现财富梦想跟着钧哥走将会是一条不错的捷径！你一旦搭上钧哥财富号列车，只要你中途不下车，车头到站，车尾必将到站，将载你实现财富梦想！

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惊现行业拐点，底部或就此启动！

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行情总结：三季报结束了，该雷的也都雷了。11.3日还有个美联储FOMC会议，但市场也已经有了预期，应该不会搞出什么幺蛾子。上周五市场普涨，周一大盘震荡消化也是正常。宁德时代虽然冲高回落但也继续创了新高，全市场接近8成的公司是红盘的，整体的市场情绪良好。需要提防的是高位的能源板块分歧开始加大，比如说板块中的高位个股光伏的天合光能，风电的大金重工在午后回落非常明显，尤其是天合光能这两个交易日都是超过十个点的波动。新能源的趋势没问题，正常的调整是需要的，但这种大波动的情况下，需要注意操作节奏。

Pcb行业拐点！

周一有一个低位的细分板块表现非常亮眼，就是pcb板块。

相信经历过19年5G行情的对沪电股份都不陌生，也是当时的明星十倍股。但自从19年5G建设的景气顶点过去了之后，该行业一直萎靡不振。

1、业绩出现高增长的态势

板块之所以强势，是因为PCB行业部分公司三季度出现了高增长的态势。

深南电路单季度营收同比环比都有20%+的增长，利润环比大幅增长62%，达到单季度新高。

鹏鼎控股三季度营收环比提升了44%，单季度营收新高到了90亿，同比也提升了23%，该营收也比17年苹果销量大年的更高。

崇达技术三季度营收环比提升了25%，同比提升了57%，归母净利润环比提升74%，同比也在翻倍以上增长。

超声电子三季度营收同比35%，环比小幅增长，但利润同比增速56%。

类似的趋势还有景旺电子，都有差不多的趋势，营收同比有增长，第三季度的业绩表现非常好，而且这是建立在前两季度利润表现比较糟糕的基础上，像深南、景旺、崇达技术前两季度均是同比下滑。

2、三季度业绩反转的趋势从何而来？是否是行业拐点？

Pcb行业上游主要原材料是覆铜板（CCL），从去年四季度以来，覆铜板也开启了波澜壮阔的提价浪潮，1.2mm的标准FR4厚板高点超过了200元rmb每张。

总体来说，覆铜板价格变化的趋势情况是去年四季度开始提价，单季度20-30%左右，今年一季度30%，二季度前两个月继续提价20%。

其中部分厚板涨价涨的多的，涨幅也翻倍了，薄板也有30-50%的涨幅。

但在6-7月份略有降价，板块也出现了一定的压力。

覆铜板的涨价也是为了转移成本（覆铜板上游原材料主要是铜箔、树脂、玻纤），三季度以来，铜箔维持高位震荡，玻纤维持高位，树脂因为江苏山东的双限，有了一波比较大的涨幅。

所以覆铜板因为三大主材的涨价，三季度没有降价，有些反而把6-7月以来的调整幅度涨回去了，所以8月份左右也能看到龙头建滔（台湾）的公开涨价函，龙二生益科技也部分产品提价了。

PCB厂商在三季度生产中原材料有来自6-7月低价采购的部分，另外PCB公司因为成本原因，也纷纷开启提价的动作，该动作基本是在上半年开始，到了三季度也体现出了部分效益。

展望四季度，这个成本压力还是在且一定会在，但PCB行业提价的效果也会持续，所以利润率进一步改善空间是要看行业向下游转嫁的效果，主要就是需求和开工率。

总结一下就是，pcb厂商三季度的业绩大幅改善就是成本价格错配的原因，展望明年，最关键的还是下游需求。

下游需求：

PCB下游主要是通信数通，汽车，IC载板三大块。

通信

从行业角度看，通信三季度同比和环比还是很不错的，以最大客户华为为例，今年上半年发了19w站，三季度和四季度20w站左右，所以今年下半年比上半年要好很多，比去年同期也要好（20下半年通信因为华为和需求的原因差），反应到上游的PCB供应商接单也能看到类似的情况。

整体来说今年深南和方正、景旺这些头部厂商份额都比较好，考虑到三季度集体的环比同比上涨趋势，再叠加IDC、数通类的稳定向上，整体趋势向好。

汽车

无论是消费电子、半导体或者说PCB，汽车领域都是下一个蓝海，但切入汽车领域其实是一个兼具高准入门槛和高利润率的市场。

传统汽车增长不快，但是今年新能源汽车的迅速增长，还有电动车ASP对传统燃油车翻倍以上增长的提升幅度，对行业一定会有可观的增量。

三季度以来，汽车芯片的短缺有所缓解，从8月开始，国内电动车环比增长都是向上的，在芯片以外的无源器件——比如PCB连接器这些订单增长都是很快的。

从财报可以看出，汽车PCB的相关公司——世运电路、胜宏科技、景旺电子、生益科技的汽车占比基本都到了历史新高，所以汽车这块增量非常明显。

IC载板

封装基板作为仅次于硅片的半导体材料第二大单品，市场规模是比其他很多半导体材料要大，载板今年一直非常缺甚至从去年就开始涨价，国内公司客户突破也非常快。

因为芯片的景气度和拉货仍处在高位，对于载板产能的需求也是非常大的，虽然相关公司股价比较萎靡，但现有载板产能的公司在市场销售的表现都非常好。

3、板块行情能否持续？

PCB行业很依赖下游的需求（终端电子产品的销售量），今年整体各种下游销售量一般，比如手机销量，明年还是有望恢复正增长。

另一方面今年在原材料覆铜板高位情况下，PCB厂商能实现这种业绩实属不易，这也意味着明年改善的确定性更强

按照wind的业绩预测，深南电路今年29倍，当然业绩超预期估值会低，崇达技术预计今年20倍，景旺电子今年20倍。

综上，PCB板块有改善预期，叠加下跌接近两年，这些公司都处于历史估值的底部位置，有一定安全边际。

相关标的：

IC载板：深南电路、兴森科技。

车载PCB：景旺电子、胜宏科技、世运电路。

苹果产业链：鹏鼎控股、东山精密

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新能源或上演逼空上涨！

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钧哥相信老伙计都还记得去年四季度和今年一季度的行业龙头股集体逼空行情，特别是以白酒股为代表的猛烈上涨。这次上涨自2020年国q后开始，一直断断续续持续至21年春节前，之后便开启了猛烈的下跌，不少的股票一个多月跌幅在40%以上。之后在4-6月期间少部分优质公司有过短暂的反弹，之后再次集体继续下跌，一直到了今年的9月份才逐渐企稳。

现今，钧哥打算谈谈我对这轮行情的看法以及接下来是否会出现锂电和光伏为主的逼空行情预判。

回看这一轮茅指数行情，我们面临的宏观基本面是2020年四季度开始的全球经济复苏进程，尤其是外m涉及的海运、空运等业务持续复苏，带动了国内的消费指数快速上升。所以，我们看到了海控、大消费以及各行各业龙头在2020年末的持续上涨，其实上涨刚开始时白酒行业以三四线白酒作为领涨品种。步入2021年后，三四线白酒股价见顶，一二线白酒开始了猛烈的补涨，并且在三月份大跌过后次高端白酒四小龙山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊开始了最后一轮的冲顶行情。

事后观察来看，去年四季度全国确实开始了一个猛烈的消费复苏过程，消费数据在四季度和一季度连续超出预期（数据不再罗列，感兴趣朋友可以去查），这是消费行业特别是白酒能够超预期上涨的最主要原因。而大部分中小盘个股在去年下半年这个区间里经营状况一般，甚至还有不少b雷的行情。

那么是什么改变了茅指数的走势呢？

答案就是德尔塔的扩散，扩散和防控措施首先改变了投资者预期，原本预期疫苗接种过后经济恢复疫情前的预期没有了。紧接着德尔塔首次出现在国内并且快速传播，人们意识到y情的传播能力比之前的更强主动减少了外出消费频率，进而影响了一部分从业者的收入，收入的下降又影响了这些人的消费意愿。总而言之，德尔塔的持续袭扰降低了经济活动的频率。随着8月南京、9月福建、10月内蒙古的持续扰动，进一步降低了人们的出行意愿和消费意愿，从半年报披露的数据可以看到，许多和线下消费息息相关的龙头业绩开始持续下滑，其中以消费类公司的影响尤甚。尤其是在8,9月扰动过后，业绩萎靡被证实，而到了10月更大规模的内蒙古出现，自然影响到了新一季的业绩预期。所以，近期我们看到茅指数的相关个股大多表现萎靡的根本原因就是y情的变化导致投资者预期的变化。

其中最根本的变化就在于从原有的疫苗拯救世界的逻辑切换到了全面恢复疫情前变得遥遥无期的逻辑变化。

新能源会否再现逼空行情？

当下新能源板块和去年的茅指数有很相似的地方，首先同样站在国q节后这个时间点上，两者的估值都属于中等偏高。茅台历史上少有当年市盈率突破40的情况，而在20年底过后开始一举突破。而隆基和宁德当下的估值也由于未来的业绩预期在不断被拔高，所以，我们很难说当下的宁指数和去年的茅指数便宜。

但是贵似乎并不代表着下跌，宁指数和茅指数都面临的一个同样的机遇：行业未来的景气度快速上升的局面。宁德时代出货量一再超预期，光伏行业硅片硅料价格可能到达价格拐点，这些都直接影响到未来各家公司的业绩预期，所以股价并不是凭空上涨的。就像去年的山西汾酒和酒鬼酒一度将PE涨到100多倍，但在今年的超预期成长下估值基本得到消化，同样的情况还在片仔癀这只中药股身上发生。

所以，新能源行业当下的行业景气度高涨和去年的茅指数有十分相似之处。

此外，随着疫情的持续扰动，对于传统消费类公司的投资变得十分艰难，因为投资者要面对多重复杂情况下的黑天鹅事件，对这些消费类公司的业绩很难形成一致性预期。这也就决定了这些公司只有短期的脉冲式行情，想要重启去年那种气势如虹的行情有很大的困难。这种影响对经济的冲击是方方面面的，不仅对消费有影响，对旅游、公共运输、娱乐等一系列行业都会形成冲击。当下的市场似乎正在进入一种囚徒困境的模式，即只有锂电和光伏是在z策的支持下具有持续的成长性即逻辑最顺的行业，否则前期大牛的化工、有色、周期或半导体等都面临一定的基本面问题。要么买新能源承受高估值风险，要么买超跌的其他行业承受基本面恶化风险，其中最典型的就是近期的动力煤行业所遭遇的腰斩行情。

最后，对于大j构来说，有相当一部分的已经在新能源行业上压了重注，面对今年业绩考核较差的一个尴尬局面。这些三季度调仓进入新能源的j金是否会在年底重现抱团拉业绩的行情呢？不得而知，但也不是完全不可能。

尤其是本周五光伏大幅度暴跌的背景下出现了巨量买盘拉动板块内许多个股完成16%或17%个点的日内拉升，这些大资金如此急吼吼的买入意欲何为？老铁们有什么想说的欢迎和马上钧看市一同讨论。

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受影响的错杀，战略低吸时机已到来！

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周三整个市场可以说表现时非常的低迷。整体市场的在受到外围隔夜中阴线的影响之下，预计就是一个低开，但是从指数这一个角度可以看到，应该说指数层面是有一定的过度宣泄。

实际上大家会发现在盘面当中，两桶油“中石油、中石化”一度是跌幅逼近跌停板，所以中石油、中石化对于指数权重的一个影响，大家应该都可以非常的明白。两桶油的上涨下跌，尤其是大涨大跌，对于指数的影响是非常之大。所以本身就是处在市场情绪比较脆弱的一个时间，再加上两桶油的进一步的下挫，可以说对于指数造成的影响就会大。

但是另外一面对于创业板，大家可以看到，实际上今天整体创业板的表现还是比较的坚挺。背后实际上就是源自于资金从周期资源里面撤出以后，正是在逐步回流到成长类的板块。所以从一个大的一个方向上，我们有理由相信创业板在接下来，尤其是在国庆节之后，资金一旦重新回流的话，成长股将会是市场主要核心的参与方向。

对于这一个行情走势我们说的确是超过预期，因为在盘中可以说和以往不同的是，以往触及到盘中极致冰点大概率都会有一个比较明显的探底回升，但是探底回升的力度并不是特别明显，主要也是源自于整个节前做多力量的并不是非常的充分所导致的这种现象。

结合历史情况上，我们可以去看像在今年的8月17号就和市场走势是非常相似，然而在8月之后整体的市场在震荡了2到3个交易日之后就开启了一波指数性行情。所以从历史的经验包括股市的自身运行规律，我们可以得出一个非常明确的一种结论，就是当市场出现这种极致冰点时候，行情盘面很差的时候，往往就是否极泰来的这么一个转折点。

所以我们预计到整个市场回升的反弹已经即将要展开了。因此在前两天我们所提到的就是节前最后一天市场有可能会是以一种惊喜收阳来迎接国庆节的到来。这种盘面极致的冰点，我反而更多的认为是战略性低吸的绝佳的时机。总体还是一句话，大的方向没有问题，接下来就是大家要好好筛选，做好调仓换股来迎接节后资金回流以后的创业板成长股投资机会。

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观望资金耐不住，逢低跟踪成长板块！

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周一整体市场我们看到了，主板一边相对来说调整的幅度是比较大的，而创业板指数一边却是能够逆势出现阳线。透过指数的背后，我们可以看到周一一种比较分化的走势，主要也是受到整个在最近段时间，全国多省市限电事件逐渐的升级。

现在市场资金实际上担忧，限电之后很多上市公司的产能遭遇到了停产，对业绩影响会有比较大的负面效应。限电包括能耗的双控，对于涨价类的周期资源的品种，其实一种所谓的负面的影响。本身周期资源板块处在调整的周期，再加上事件的升级之后，也是放大了周期资源股调整的幅度。

上证指数从八月份的上涨得益于周期资源板块的上行，上涨的源头出现调整，自然而然主板的指数也会跟着出现调整。接下来我们通过盘面其实也能够观察到整个市场目前来说，周期资源板块调整，资金从里面流出以后，实际上回流到了价值和成长。

价值类似像食品饮料、白酒一系列的板块，虽然不具备趋势的加持，也意味着说上涨持续性是不足的。然而在目前g庆之前几个段时间里面，大部分的资金，是进入到了一定休假期，观望情绪似乎在节前有所抬头。原本做多的力量并不是特别充分，从周期面撤出资金一部分回流到了价值去寻求避险，而另一部分是回流到了成长。

虽然说成长两天也是受到一定情绪上的波及，但是我相信接下来如果市场开始出现企稳反弹，成长的攻击性就像再度体现出来。而创业板在国庆之前也如期站上了20天均线，之前我们讲过站上20天均线意味着创业板新的一波上行的行情已经展开。

创业板指数能够做好搭台的动作，接下来经过短期的震荡整固之后，预计创业板指数也将会再次出现震荡上行的走势。而指数层面将会对于成长板块起到助力的作用。

通过分析，我们可以推导得出接下来价值股的防御属性。将会在整体g庆之后逐渐的散去。而接下来市场就将会重新展开具有攻击性的成长板块的行情。从战略性的角度上来讲，接下来的几个假日，大家可以逢低积极的去投身到成长板块的当中。

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无论指数共振与否，成长风格卷土重来！

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周四整体的这个市场是出现了高开以后，略微有所震荡回落的走势。其实大家可以看到整个市场的这种情绪是达到了高点，开盘时候基本上前半小时两市上涨家数是维持在了3400家，换句话来讲也就是有接近80%的个股是处在上涨的状态。但是情绪的高点一出，基本上就宣告全天会有回落的一种状态。

这种情况之下，再配合着我们看到资源类的板块，在昨天隔夜像动力煤这一些期货的价格出现大幅反弹的背景之下，也同样离板块出现大幅度的高。但是我们之前讲过资源的板块主升浪已经是宣告结束，接下来其实就是一种宽幅震荡的这个走势。这种宽幅震荡实际上就是在反弹的时候，其实提供了一定减仓的机会。

果不其然大家也看到资源类的品种是再度出现高开低走，而且我们还关注到在午后例如像动力煤的期货价格一度是出现过这个涨停的现象。但是大家很明显的能感受到午后，即便遇到这一类的利好消息，但是煤炭板块似乎是没有任何的反应，这也就告诉大家资源的板块已经遇到利好消息已经没有太多的反应或者说是无视利好的存在，这就是资金撤离以后的结果。既然如此的话，毫无疑问接下去我们就能够感受到的就是成长板块将会扛过这一枚大旗，显然在盘中，我们可以看到当资源板块出现回落的时候，类似像军工就开始出现逆势的或者说出现这种翘翘板的反向的拉升。

这种现象实际上周三电力风能这一类代表的成长性的板块一而再，再而三地出现了这种反复的活跃。甚至来讲最近这几天领涨两市的板块全基本上全都是以成长股为代表的，就是告诉大家虽然现在创业板指数似乎还没有所谓一气呵成的拉升，或者说现在还没有站回20天均线。

但是通过资金的这种流向通过板块之间这种跷跷板的现象，这就是预示着告诉我们接下来成长类的板块将会有更大的舞台等待他们的发挥。甚至类似向半导体这样一种调整了两个多月的这种景气度的行业板块也有可能会重新再度卷土重来。所以后期我们预计整个创业板指数将会在国庆节之前站上20天均线。毫无疑问有了指数的加持成长板块，预计在国庆之后可能会迎来更加强劲的表现，所以希望大家能够看清市场资金流向的这种方向，同时选对板块然后坚定的持有。

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市场韧性不错，成长风格随时启动！

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节后回来首个交易日，整体的行情还是出现了低开以后的震荡走高，当然在小长假期间，外围市场的这种动荡的局面对于我们的开盘肯定是造成一定的影响低开是意料之内的，然后低开的幅度差不多1%出头一点。这对于整体节假日里期间以A50期货指数整个跌幅达到了2.5%来测算的话，毫无疑问这低开，其实是有一定的超预期，这种超预期，也就代表说整体市场是具备一定的韧性。

当然我们也分析过整个外围，尤其是港股，一边出现了下跌调整，主要是在于地产和银行，而对于我们A股这一边，地产和银行相对都是在相对低位。因此对于我们这边的影响，实际上在这种低开之后，就把短期的风险给释放的是比较充分的。当然这低开同时，也伴随着市场机制的冰点是再次的产生，这就对于波段调整的低点的有效性将会得到大大的提高，因此低开高走也就顺理成章。

接下去对于整体指数而言，我们预计在国庆节之前打着波段调整的低点，可以说有效性是得到了确认，而在国庆之前我们认为整体的市场股指这边也将会平稳来进行。在今天虽然说资源板块也有一定反弹，但是我们依旧认为资源股的主升浪的行情已经是结束。

接下来对于部分的成长板块，可以说越来越会获得资金的关注，就拿这表现来讲表现最强的无疑就是绿色电力以及包括风能板块，这些板块都代表的是成长的属性。因此来看虽然创业板表现可以说比较的平淡，但是预计创业板在3100这里已经得到支撑确认之后，国庆节之前的目标就是重新回到20天均线，然而等到20天均线站完以后，预计在国庆之后震荡整理结束。

应该说配合着创业板指数的走再度的走强，成长板块将会合指数形成一定的共振，届时应该说这种结构性的行情机会将会越来越强劲，希望大家能够在目前这种蛰伏期，就做好积极的低吸准备。

钧哥的服务宗旨是：成人达己，达人成己！青蛙和癞蛤蟆有什么区别？青蛙思想保守，不思进取，坐井观天，是负能量；而癞蛤蟆思想前卫，想吃天鹅肉有远大目标，是正能量。最后青蛙上了饭桌，成了一道菜叫爆炒田鸡，癞蛤蟆上了供台，改名叫聚财金蟾！愿所有的伙伴都能实现自己的财富梦想，如果你现在还没有方向亦或是不知该如何把握个股，那你要想要实现财富梦想跟着钧哥走将会是一条不错的捷径！你一旦搭上钧哥财富号列车，只要你中途不下车，车头到站，车尾必将到站，将载你实现财富梦想！

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基于宏观判断，具体怎么做上钧有话说！

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今年真可谓是港股的中秋劫，周一和周二连续两天出现了大跌。当下的港股依然处在继续下跌的趋势当中，暂未有大反弹的迹象。本轮下跌的重灾区即是上钧建议大家远离的银行、保险、地产，有色周期类个股。房住不炒不是说说而已，三道红线威力初显，随着恒大系的暴雷高杠杆行业的噩梦来临。

上钧认为宏观形势上，不论是世界经济还是行业个股都具有一定的周期性，要做好投资就必须顺周期而为，所以美林证券在本世纪初提出了美林时钟的周期指引。但由于当下金融工具繁多，对冲工具不胜枚举，经济的周期性具有逐步加快的特征，所以也有许多人戏称其为美林电风扇。

毫无疑问，随着全球经济的进一步复苏，美林时钟即将由过热转化到滞涨的阶段。但中m的复苏周期存在一定的时间差，全球各经济体的复苏周期节奏也有不同，这里就要介绍特里芬两难理论：美元即作为美国的通用货币又作为全球的通用货币，在全球的经济周期和美国的相背离时，美元的货币政策难以兼顾二者的利益。美国通常情况下会优先照顾到他们国内的经济，所以在接下来的一两个月之内美国即将开始缩减购债，进而在明年开始加息。这就是臭名昭著的剪羊毛运动，遇到困难就狂印钱向全世界输出通货膨胀，经济恢复了就开始回收泛滥的美元，抽走了新兴经济体的流动性进而引发金融动荡。

其他经济体自然不会坐以待毙，比如我们在年初就开始回收过剩的流动性，严控外资的巨幅进出，为的就是防止美元泛滥推升我国的资产泡沫给未来埋下隐患。尽管如此，大量的资源品、房地产和部分行业的股票依然在短期内涨幅巨大，这一些品种倘若盈利没有很强的持续性，在未来都会是爆仓的重灾区。

行情点睛，基于宏观判断，上钧接下来说说具体怎么做的问题：

首先，上钧建议大家远离上面说到的高杠杆类行业。主要就是银行、地产、保险、有色以及通过大量杠杆并购提升企业规模的制造行业，这些都要引起大家的重视。近期加杠杆比较猛的主要集中在半导体、光伏和锂电池领域，当然并不是说他们都不好，只是要跟踪供需关系变化后的产品价格变化，即产品价格是否仍能保持在较高的水平上。

这并不是凭空说的，大家可以去看看港股这两天主跌的品种就是我说的以上这几类板块，当然这也是前期涨的比较多的板块。比较典型的对标企业就是赣锋锂业、比亚迪、药明康德、复星医药和中远海控这几个公司，不过比较之前要先确定这些公司是否是AH股同股同权，权益不同的公司股价没有可比性。我们要比较的并不是它的溢价，而是中秋节期间的价格变化趋势。

相关的个股上钧就不一一罗列了，总之电动车龙头比亚迪和赣锋锂业都是破位走势，高位股依然不太乐观，但也有相对比较乐观的方向。即上钧之前跟大家说的消费类方向，港股在中秋节期间最坚挺的就是医药CRO方向，康龙化成和药明康德联手逆势上涨，上钧只能说太牛逼了，简直是打不死的小强。消费类的另一个重要分支青岛啤酒走势也还算强劲，所以近期超跌的消费类企业可能在本周表现较好，建议大家重点关注。

总之，上钧之前率先开始逆势布局白酒就是担心高杠杆企业的风险暴露问题，我们在光伏吃完大肉之后逢低布局超跌的消费类板块做防守的思路整体是没有问题的。高景气行业如果在国庆节前整体跌幅较大，上钧认为10月三季报披露期间相关板块个股有很好的超跌反弹机会，节前可以考虑逢低开始建仓。

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周期行情已落幕，成长风格有望接力！

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伙伴们早上好，我是马上钧。周五市场还是出现了探底回升的走势，当然盘中整个市场在下探的过程当中，也再次触及到了情绪的冰点。所以在最近这几个交易日，大家可以看到通过反复触及极致的情绪冰点之后，股指在快速下降调整完以后，应该说风险也基本已经被释放。当然这两天市场调整，包括周五这样都是源自于整个资源板块主升浪结束以后，资金所谓的一种撤离所引发的整体市场风险的一种释放。

这一波行情把这对于资源板块，尤其是以煤炭、钢铁以及包括一部分有色、化工，从8月份开始也已经足足表现的一个多月的时间。因此这一波指数在资源品种的带动之下，连续上攻到3700多点之后，应该说始于资源。所以这一波行情的调整也是因为整个资源板块的主升浪的结束。

回顾整个7月底，包括8月中旬乃至于到现在9月的中旬，每一次当市场出现一波比较有力度的回撤，它不是代表的说整个行情的终结，而是代表新一轮或者说是接下去新的主线热点同时诞生。就像当时7月底市场出现快速的下探，随后催生出了军工，当然还有包括继续强者恒强的半导体、光伏、锂电。

在8月中旬当时市场出现有力度的调整之后，市场就诞生了资源类的品种，包括还有一部分光伏里面的一些细分领域。同时资源板块也在8月中旬调整以后开始有所起色，直至组成的行情，所以我们有理由相信在整个目前9月中旬，市场调整之后，接下去中秋小长假回来之后，随着指数的低点探明之后，整个市场的主线热点，又将会渐渐的浮出水面。

从盘面当中，我们能感受到资金从资源板块流出之后，毫无疑问就是流向了价值和成长代表价值的比方说金融里面的券商，消费里面的白酒以及还有一部分表现特别出挑的医药。毕竟目前板块并没有趋势的价值更多的是由于相对的位置比较偏低，因此他们可能不能够成为市场绝对核心的主流。虽然他们会有比较活跃的一种强势震荡的表现，所以答案就很清楚，市场接下来的主流资金主战场，还是会回流到成长类的板块。

成长类板块目前我们给大家做了跟踪的就是类似像光伏一体化、特高压、环保等等，以及包括这两天开始盘中有一定逆势抗跌甚至有异动的半导体，也调整了两个多月的时间，恐怕也能够处在低位。接下来可能半导体板块也会时不时的有一些表现，因此总体而言的话市场经过调整，反而催生出了新的行情机会。希望在中秋之后，大家能够好好地做好调仓换股来迎接新行情的到来。

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节前调整属正常，成长仍可重点关注！

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伙伴们早上好，我是马上钧。周四整体市场调整确实有一定的出乎意料之外，不过调整实际上我们从早间的开盘也能够看得出。应该说这个市场还是存在一定的问题，原因很简单。大家都知道，周三动力煤、焦煤、焦炭应该说反弹幅度也并不小，然后大家都知道，现在整体煤炭这一些资源的板块主升浪已经是结束了。就在这样的一种背景之下，隔夜这个期货商品价格出现有力度的反弹之后，周四开盘以煤炭为代表的板块也同步出现了竟高达3%左右的高开。随后一度还有过上冲将近涨到5%左右的涨幅，然后在主升浪已经结束的背景之下，这种高开上冲，同时在整个这个拉升的过程当中，成交量并没有跟上，因此就引发了煤炭板块高开冲高以后的回落的走势。

然而不幸的就是在盘中，发改委的一则消息是有关于提高进一步提高煤炭这些企业中长期协议价格，也就意味着说中长期协议价格一签订以后意味着说煤炭价格，即便后面上涨可能也对于煤炭企业不会造成利润上的大幅的增加。就对于期货价格来说，就形成了利空的消息。同时伴随着另外成长板块这个锂电池，锂电池的板块也出现连续上攻以后，对于资源高位品种，再加上成长的高位品种，就纷纷出现了一定调整。当然这也可能和中秋小长假的节假日因素有一定的关系，资金寻求一定的避险。

所以周四的盘面当中，我们就看到了高位板块，集体性出现调整，包括券商也一度一起跟随调整，周四表现板块好的就是些超跌的比方说猪肉、食品饮料。因此来看很明显，实际上就是资金寻求避险以后的这样举动，但是大家要明白成长的回调和资源板块的回调，他们的属性或者说他们的逻辑是不一样的，更多的我们可以感受到就是成长的调整调下去后面还会进一步的出现反弹。但是对于资源类的品种可能这样的一种调整应该说，对于这个板块的影响还是比较大的。

因此来看的话，在小长假节后我们能够感受到的就是在近期成长板块不断有异动的背景之下，应该说主力资金还是回流到了成长的板块。所以节后很有可能就是成长板块引领市场，再次出现新一轮的上攻的行情。因此来看，等于指数这个层面，创业板也将有望在第四次探底之后，形成进一步像样的上攻的走势。所以应该说还是有所期待的。

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成长王者归来，创业板怕是要领涨市场！

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伙伴们早上好，我是马上钧。周三整体市场可以说盘中曾经也让很多投资者是略有担心，因为尤其是在早盘出现了快速调整的过程当中的，整个市场的情绪是降到了极致的冰点。在这个过程当中，想必对于很多投资者会认为，整个市场是不是又担心出现一些问题。但是大家可以看到，在极致冰点产生之后，应该说随后也迎来了快速的回暖。

当然在市场出现震荡，或者说是下探以后回升的过程当中我们看到期货资源类的一些商品价格也在连续三天下跌以后，迎来了小反弹，也是对于资源类的板块也有一定的带动作用。但是种带动作用显然，应该说资源板块的上涨的力度已经远远不及上一周带有强势上攻的种姿态。因此来看的话，虽然短期期货的资源类商品价格有反弹，但是对应的板块应该说也已经确定把进入到了震荡调整的周期。

因此在周三的行情当中我们可以看到，整体市场的赚钱效应相对于周二或者说在周三盘中情绪极致冰点产生以后是有一定的回升。技术层面，不管是主板还是创业板应该说还是以调整回落的姿态为主。里面就产生问题也就是说其实市场的赚钱效应，它是先于指数出现回升。

因此我们可以得到有效的结论，情绪的回暖接下来也将会带动指数再次出现一定的反弹。另外层面我们也可以看到，在周三部分成长类的板块很明显已经从前期落后于资源股的一种表现，或者说是跟风的表现，慢慢的开始趋于一定的同步。甚至这两天已经开始强于资源类的板块，说明也是从成长的板块从弱势震荡逐步转为强势的震荡，甚至接下来也将会引领市场出现进一步的上行。

从这个信号当中我们能够感受到的，整体市场资源股里面的部分资金回流到了成长板块所引起的演变的过程。换句话来讲，也由量变逐渐转向到质变的状态。接下来质变的结果也整体创业板在受到20天均线压制，主动出现回调，但是又获得了3180附近的支撑之后，预计很快创业板将会再次出现上行的行情，一旦出现反弹我们说也是有望重新站回20天均线。之后我们将看到整个创业板指数会进一步的震荡走高。总体来说，主板调整的空间也并不大。创业板有之前的跟风，逐渐转为领涨整体的市场。在当下的背景之下，大家还是要积极的做好成长股板块的低吸。

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周期股如期调整，成长风格机会多多！

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伙伴们早上好，我是马上钧。钧哥博文给大家分析的行情当中也是及时的提示，对于资源周期类的板块是要小心，因为在期货价格出现下跌的情况之下。虽然说以煤炭为代表的资源板块仍然还有一定的反弹，但是显然这只是这一波行情这种资金所带有的一些余温所造成的一种期货和板块之间价格背离的走势。但是这种背景它是不会这个持续很长的时间。因此来说，在钧哥给大家提示到就是一旦资源板块进一步出现调整，当然资源板块进一步调整很重要的原因，就是期货价格继续出现下跌。

这一幕在这两个交易日的盘中，应该说就如期出现了，同时再叠加券商包括银行两大金融板块的共同这个调整所引发周二的整个上证这一块的是出现了比较快速的下跌。当然从盘面当中我们可以看到上证这一边调整，是由于这一波上涨的资源板块，源头出现了调整而引发的。

而另外一边在万亿的成交量之下，我们也谈过价值成长、周期资源风格所对应的一些板块，这里面的资金会形成一定的轮动。所以我们昨天提到的资金在资源周期板块出现调整之下，显然它会从这里面流出，重新回流到具有趋势加持的成长板块。因此大家会看到创业板指数的表现表现是明显强过主板，这就是资金来回做这个切换所导致的状态。

接下来当然资源板块或者说对应的期货商品的价格还要进一步持续的跟踪，因为如果期货的价格进一步下跌，可能资源的板块短期还会有继续调整的这样倾向，但如果说资源这个对应的期货价格能够出现反弹。相对来讲，短期资源板块可能也会有一定的止跌反弹的动作。这对于上证指数的调整空间来说的话，就将会相对是比较有限。

目前如果正常情况上来看，随着上证这一边快速调整，短期下方的重要支撑的就是在3650点附近。离周二整个上证指数的收盘价其实并不远。因此来看的话，短期主板这一边应该说整体调整的空间也并不大，而相反，创业板这里可能在近期资源板块出现调整情况之下，可能创业板会迎来更好的表现，类似像光伏、锂电、风能等等这一系列的成长型的赛道，在前一段时间里面相对表现被这个资源板块给这个风头给抢过去之后，有望重新卷土重来。其他一些像军工，还有包括像这个数据中心、特高压这一系列的调整时间比较长的趋势性成长板块同样也会再次出现轮动的反弹。希望大家应该说还是要避高就低，把握好当下成长板块，再次出现反弹行情的这样一种机会。

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成长品种，调仓换股潜伏机会显现！

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伙伴们早上好，我是马上钧。周一市场依然还是形成了一种强势震荡的格局，当然主要市场的赚钱效应，或者说是热点的板块依然还是在资源周期类这些品种之上。当然我们说，从涨跌这情况上来看，确实最近的资源品种风头正盛，不过大家应该都很清楚。资源类板块的这个行情，主要是和整个期货价格，是密不可分的关系。

然后在这个行情之下，我们能看到的是板块依然还出现这个反弹，但是它所对应的这个期货的价格有一些已经开始出现连续的调整，而且调整的这个力度并不小。我们以这个焦炭和焦煤来为例来讲的话，显然焦炭焦煤的期货价格指数已经连续两天出现了比较有力度的调整。对应的煤炭板块依然还能够出现上涨，不过这上涨已然形成了是一种缩量的上涨。

这就意味着说，在上周煤炭板块出现连续拉升以后，我们当时就提到这个板块也基本上已经宣告结束。至于周一依然还能出现反弹，这种情况我们更多的认为是所谓叫做余热，这种余热也就是所谓的叫做情绪还没有出现完全的这个消退。但是可以来讲，煤炭板块业绩应该短线进入到了休整的阶段。如果说资源的的板块相继开始出现对应的期货价格出现震荡，或者说是出现调整的话，，势必对于整个资源周期类的板块一定会造成影响。

当然在目前行情的背景之下，所谓的周期、价值、成长，他们是形成一种轮动的特征。如果出现资源板块调整的话，势必资金就会回流价值或者是成长，而近期纵观整个价值和成长的表现上来看的价值和资源相对节奏有一定的同步性，只有成长类的板块和资源的板块，他们的节奏是有一定的翘翘板的现象。

因此来看接下来，如果市场资金要开始出现回流的话，大概率还是会回到成长的板块概率更高。而代表成长板块的比方说像上周四异动的军工，上周五异动的半导体芯片。接下来这个资金会流向哪些板块可能也会和消息有一定关系，或者也会和一些技术层面有一定的关系。

但是不管怎么讲，对于一些具有中期逻辑的，而且目前还是处在趋势性状态之下的成长的板块，大家还是可以做好低吸的准备，而当下对于资源类这些板块应该来讲，已经不太在适合去进行参与。所以大家希望能够掌握好这种轮动的节奏，积极地把握好目前成长品种的一些低吸机会。

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市场上行趋势未改，调仓换股潜伏正当时！

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伙伴们早上好，我是马上钧。市场上行趋势未改，调仓换股潜伏正当时！周四整体的股指大家依旧还是能够看到是一种比较强势的震荡，下方的五天均线也在缓步的上移当中。当然在分化的背后，我们能看到板块之间还是一种比较有序的轮动。当然最近这几天资源类的这个板块表现可以说是比较强势的，以煤炭为代表的包括有色包括一部分的化工，可以说是支撑起了主要市场的一种赚钱的效应。

市场在这种连续快速上涨之后在周四的排名当中，以煤炭为代表的这个资源类的板块在午后也有一定主动的回调。这就是代表整个板块内部有一部分的资金已经产生了一定的分歧，这种分歧就正好把指数带了下来，不过在指数回落的之后很明显。随后在尾盘的这个一小时左右，整个股指又出现了重新的回暖。

这个回暖并非是煤炭、有色给带动的，反而是由军工板块来组织的一次反击。这种信号就告诉我们说明在连续拉升的板块之下，短期可能已经要面临一定休整的迹象了。而另外在前两天可能表现并不是非常抢眼的，有过震荡几日蓄势的一些板块，或许又会闻到资金的一种回流。这其实就充分说明了在当下，虽然是偏震荡，不过板块的这种轮动可以说还是非常的明显。

在操作这层面上，实际上就给大家带来非常清晰思路，就是已经对于一些强势的板块已经上车的，可以耐心地持有。一旦出现分歧调整，你可以适当做一些分批的高抛，但是对于一些没有上车投资者反而在连续上涨之后已经不适合再去做追涨。因为很有可能，你的追涨就会面临分歧调整的这种情况，而应该正确的操作的方式，就应该再把眼光聚焦到些可能已经震荡调整多日的，同时最好如果能够有回踩到比较重要支撑的这些板块或者说个股的身上。

显然接下来或许又会轮到它的一种轮动的反弹上。所以在当下节奏可能会比选股选板块来得更为的重要，所以震荡行情当中切忌过分的去追涨杀跌。接下来我想对于整个指数层面可以说震荡趋势之后，对于主板就是朝着接下来年内的高点将会进一步的迈进，直至最终去突破，创出今年年内以来的新高。所以在这种背景之下，希望大家能够对于市场的调整，要积极把握好相关的一些低吸机会。

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