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柴孝伟

个人简介：建造十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【4%复利奇迹】
#顶级投资# 据不太可靠的消息，当年西班牙女王伊萨贝拉资助哥伦布远航的成本大约是3万美金。一般认为，这在风险投资中是一个比较成功的例子。不考虑发现新大陆带来精神财富，即使算上不动产，这个投资也比不上一个IBM的例子。简单估算，3万美金投入，以4%复利增长，到了1962年将... 展开全文

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4%复利奇迹

#顶级投资# 据不太可靠的消息，当年西班牙女王伊萨贝拉资助哥伦布远航的成本大约是3万美金。一般认为，这在风险投资中是一个比较成功的例子。不考虑发现新大陆带来精神财富，即使算上不动产，这个投资也比不上一个IBM的例子。简单估算，3万美金投入，以4%复利增长，到了1962年将会是3万亿美元。曼哈顿岛上印第安人的同情者也有着类似的算法。这种奇异的几何级数增长规律揭示了长寿或复利的价值。

—————巴菲特1962年

这是巴菲特在1962年给基金持有人信里的一个复利例子故事。

1492年，伊莎贝拉一世力排众议，卖掉首饰资助哥伦布远航，美洲新大陆被发现。西班牙借此奠定了百年世界霸主地位，1502年到1660年，西班牙从美洲得到18600吨白银和200吨黄金。到16世纪末，世界金银总产量的83%被西班牙占有。

有人评价：“发现美洲新大陆的哥伦布可以说是最早的一名创业者，而资助他完成旅行的西班牙女王伊莎贝拉女王是一位有远见的风险投资人，这个探险项目是一次改变人类历史的经典投资案例”。这次事件不但有政治意义、历史意义，还有“风险投资经典”意义。

巴菲特拿这次世界历史上最经典的“风投案例”，来与时间复利4%对比，得出了一个与众不同的结论：那3万美元发现新大陆的经济价值，不如4%的长期年复利。
4%，470年，3万亿美元，3亿倍。
18600吨白银，按目前价格，100亿美元，200吨黄金，150亿美元，共250亿美元。

这种大赚和复利常赚的例子大概对比，主要是指出一种复利的“奇异几何级数增长规律”，我们要找寻抓住能带来复利的东西，这种东西的价值比我们想的要大得多。

买价按资产折扣+，普普通通，但独有真正复利奇迹。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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【抓牢股市主动权】
#顶级投资# 我们接触过的事情有很多，我们有三个选项：可以，不行，太难。除非我们对某个项目特别看好，否则就会把它归为“太难”的选项。你需要做的，只是寻找一块特殊的能力领域，并把精力放在那里面就可以了。————芒格股市里有许多思维误区。比如什么叫”太难了”？芒格和我们大众的... 展开全文

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抓牢股市主动权

#顶级投资# 我们接触过的事情有很多，我们有三个选项：可以，不行，太难。除非我们对某个项目特别看好，否则就会把它归为“太难”的选项。你需要做的，只是寻找一块特殊的能力领域，并把精力放在那里面就可以了。

————芒格

股市里有许多思维误区。
比如什么叫”太难了”？芒格和我们大众的标准是不同的。
我们是觉得这事想方设法后还想不出办法，会觉得太难了。芒格直接是“除非特别看好”，就算太难了。
也就是说，在芒格那里，“可以”的事情少之又少。是这样吗？确实是的，他是巴菲特的助手，巴菲特有看好的公司股票，一般会征询他的意见，芒格基本上就没有什么好的言语，比如说“很好”、”可以”，总是会说些毛病。巴菲特是习以为常了，知道在芒格那里对公司股票很难得到什么好的评价，所以觉得差不多就买了。
芒格为什么这样，想想“芒格一生都在收集失败例子库”，想想芒格自己50年也才只做了屈指可数的几只股票（基金），想想芒格为什么说自己一生“、赌马没输过”，就大概理解芒格的思维了：特别看好才“可以”。芒格不单是对别人这样，对自己也是这样。

股市是个强大市场先生和未来先生把持的地方，永远要清醒这一点。
股市里“可以”这句话不是轻易可以说出口的。
常常会有人咨询股票，这个看似正常，实际陷阱多多后患无穷，你怎么回答都可能是错的，有的是短期错长期对，有的是短期对长期错，二人的短线中线立场不同，并且别人问的很可能不是你熟悉的或擅长的，甚至你自己说的股票在90%的情况下走势也是不确定的（你能确定的只是某一时刻），“被动回答”陷阱多多后患无穷，股市牵涉的都是金钱。所以，我是宁肯推荐股票，也不要“被动回答”股票问题，必须把持股市主动权。很多人不理解这些不经意细节的危害，会觉得回答一个股票问题有什么，这个实在是致祸之源。坚决戒绝“被动回答”股票。

你若问芒格一个股票，他会怎么回答？他自己都不做那个股票，怎么会说“可以”，他要说“不可以”，芒格错过的牛股又不计其数，他要说“不知道”，你又会觉得他做股票几十年了怎么会不知道。

况且，有人是涨跌思维，问股票实际是问涨跌，那牵涉公司牵涉市场牵涉短期长期牵涉面大了去了，很难有简单满意的答案，说复杂了还有个理解可能出现错误问题。

总之一点，大众99%的人（不管是高手低手）都是轻视股市了，股市是一个不可以轻易表明态度、不可以被动表明态度的地方，股市是一个要把“精力、能力”主动聚焦于一点聚焦于一时的地方，一定要牢牢抓住股市主动权，只在自己擅长的“特殊能力领域”有操作权、发言权。反对不聚焦，反对不擅长，反对不确定，反对被动。
“不知道”的态度是常态，当你说“可以”或“不行”时，已经丧失了股市主动权，为祸已不远。
你看看巴菲特芒格几十年股东大会问答和巴菲特午餐，都基本不回答个股的目前和未来问题，只说过去和理念思维问题。也实际是有要牢牢抓住股票主动权，不被动回答引发后患。

九面鼎

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【做伟大公司的前提】
#顶级投资# 投资不仅仅是选择一个好赛道，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。—————巴菲特2021年周末，巴菲特新一届股东大会举行，他又说了很多东西，很多人也做了各自解读。这句话就是巴菲特周末说的。他还举了个例子：“在20世纪初，大约有2000家公司进... 展开全文

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做伟大公司的前提

#顶级投资# 投资不仅仅是选择一个好赛道，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。

—————巴菲特2021年

周末，巴菲特新一届股东大会举行，他又说了很多东西，很多人也做了各自解读。
这句话就是巴菲特周末说的。
他还举了个例子：“在20世纪初，大约有2000家公司进入了汽车行业，因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。2009年，只有三家汽车制造商幸存，其中两家还破产过”。以此来验证他的观点，汽车改变了人的生活方式，但行业中的先驱公司长期看99.9%都最终破产了，其他新兴行业也差不多。
实际也是，巴菲特标榜永远也不卖的可口可乐近二十年年复利才3%，说明长期持有“伟大公司”的效果弊端。
高举“长期主义”的高瓴资本张磊，也被批实际各种“短期操作”频繁。
实际上，只有懂格雷厄姆，才能看透巴菲特和张磊他们的对错所在。
价值投资只是简单的“买价按资产折扣”，独有复利奇迹。
“伟大公司”是一种投未来之机，对手是未来，可以大赚，但没有确定性的复利。

价值投资很简单，“由于价值非常简单，没有教授愿意教它。如果你已取得博士学位并花了许多年学习数学模型进行复杂的运算，然后再学习价值投资，这就好像一个佛教徒去西天取经，却发现只要懂得多行善事就足够了” （巴菲特语）。“复杂”的都不是价值投资，都是“投机”（或者投市场之机，或者投未来之机），选择伟大公司实际是很复杂的。

当然，伟大公司可以大赚，是要学习，因为你即使经过长期等待和辨别，用“买价按资产折扣”方式买了个可能的伟大公司，但持有到什么时候卖，是需要对伟大公司很熟悉才行。

我觉得，要做伟大公司股票，
首先是坚持“买价按资产折扣”，这是基本准则，属于必须“固化型”思维。

其次，要坚持巴菲特“行业”、“生意模式”、“企业文化”、“垄断或唯一护城河”、“优秀管理人”、“现金流赚钱机器”、“高roe”、“市场广阔或成瘾性”这一套基本辨别模式，这个属于“精深”。

第三，对投资者自身的要求，要具备熟练运用几十上百种思维模型看待社会、企业、人性的发展变化。这个属于“博大”。
也就是说，你自身必须是个有多种高级思维格栅共振的高人，才配得上“伟大公司”的几十年风风雨雨，否则一些小事、一些磨难就可能想不开睡不着持不住了，也可能一些大事、致命风险但却看不到太轻视遭大难了。上百种思维模型实际是各行各业或者是这个世界宇宙的密码，不掌握就和“未来先生斗”胜率堪忧，因为这个胜负可能是在几年后十年后甚至几十年后才有结果，所以，自身不掌握上百种思维工具密码，做“伟大公司”最后成空的概率很大，这个属于成长型思维。

伟大公司可以做，先掌握这三点再说。巴菲特那一套“精深”大家基本都懂，“博大”那些是需要多加学习运用的，无止境的。
为什么有很多巴菲特派高人用巴菲特那一套做的很好，功夫实际在“博大”上，那些高人都是会用多重的高级思维格栅共振，形成了自己独特的眼光和事物见解。
投市场之机的基础是自身懂得几十种技术工具共振。
投未来之机的基础是自身懂得上百种思维模型共振。
哪条投机之路都不容易（依托投资上的投机是前提），这两种基础也只是最起码的，把精力重点放在基础上，没有这些基础，就不要与之谈市场或公司未来，只能和高人谈市场和公司未来，当然高人知道对手是强大的市场先生和未来先生，所以也会少谈少做。

所谓高人，就是懂得多种工具系统运用或多种思维模型运用、经验教训丰富的人。

也就是说，要做伟大公司优秀公司顶级生意，先看看自己是不是知道和运用上百种思维模型。要和人谈伟大公司优秀公司顶级生意，先看看他是否知道和运用上百种思维模型。思维基础都不够，还是免谈了，先做些简单的吧。

九面鼎

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赞(24) | 评论 (4) 2021-05-03 07:28 来自网站举报

【真假复利】
#顶级投资# 复利有点儿像山上往下滚。最开始时很小，但是，当往下滚的时间足够长（从我买入第一只股票至今，我的山坡有53年这么长），而且黏得适当紧，最后会很大很大。————巴菲特1994年这是巴菲特64岁时在大学演讲时的讲话，著名的“滚”典故，“滚”形容的就是“复利”，越滚越大，... 展开全文

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真假复利

#顶级投资# 复利有点儿像山上往下滚。最开始时很小，但是，当往下滚的时间足够长（从我买入第一只股票至今，我的山坡有53年这么长），而且黏得适当紧，最后会很大很大。

————巴菲特1994年

这是巴菲特64岁时在大学演讲时的讲话，著名的“滚”典故，“滚”形容的就是“复利”，越滚越大，惊人奇迹的大。
巴菲特的一生财富积累，也确实就是这种滚形式，平均每年赚20%（没有一年超过60%），目前财富滚成了惊人的一千亿美元（奇迹）。
当然，复利的缺点就是起初似乎很小很慢。
上世纪60年代，巴菲特还在做私募基金时期，虽然稳健但其他很多人成绩也很好，比如和他基本同龄的华尔街基金经理蔡志勇（60年代风头无两），属于择时投机风格，1958年到1965年连续8年平均复利50%，赚了27倍。同期巴菲特平均复利23%，赚了8倍，8年被蔡志勇压着。
你说巴菲特急不急，巴菲特得安抚他的基金持有人呀，他没有别的办法，他只会“买价按资产折扣+”，不会快赚，所以，巴菲特在1962年、1963年、1964年连续三年在给基金持有人信上，讲了三个复利案例故事，来每年安抚基金持有人，巴菲特也知道“买价按资产折扣”模式“平常心”关键所在，这模式的“股市平常心”离不开“复利”思维理念，这是股市独有“复利”奇迹的模式，必须大力给基金持有人标榜宣扬！

终于，1968年，蔡志勇的基金亏损6.9%，巴菲特长出一口气，公开讲“一些所谓的成长型基金，似乎应该改名为“不成长基金”，在投资风格激进的基金中，杰拉德.蔡（蔡志勇）的曼哈顿基金最负盛名，但他1968年收益率为负”。

蔡志勇确实是著名的市场派择时投机高手，但正如格雷厄姆总结的股市至理名言“在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下不幸的根源”，蔡志勇的一生跌宕起伏，好一阵，坏一阵，名声一次次坏掉，越来越被遗忘，08年金融危机时去世，当时正在为一个24万美元的戒指打一场官司。而巴菲特早已是世界超级富豪，财富是越来越惊人，股神享誉天下。

太阳下没有新鲜事，以股史为鉴，才能知道我们要坚定走什么股市道路，才能知道我们要坚持什么不犹豫什么，才能在日常坚持中保持真正平常心。道路不同，人生结果大大不同，正确选择坚定前进。

“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的+独有复利奇迹”=真正职业股市平常心。

九面鼎

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【银行股】
#顶级投资# 如果一个人对银行家缺乏敏锐的洞察力，我认为他不应该投资银行。对投资者来说，银行业是一个非常危险的投资方向。如果对银行业没有很深的洞察力，就不要向银行类股票投资。————芒格如果你不能看透一个银行家，就不要投资他管理的银行股票，这是高人芒格的观点。对比一下格... 展开全文

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银行股

#顶级投资# 如果一个人对银行家缺乏敏锐的洞察力，我认为他不应该投资银行。对投资者来说，银行业是一个非常危险的投资方向。如果对银行业没有很深的洞察力，就不要向银行类股票投资。

————芒格

如果你不能看透一个银行家，就不要投资他管理的银行股票，这是高人芒格的观点。

对比一下格雷厄姆和施洛斯对银行股的看法。

格雷厄姆：我从不买银行股，银行的报表我看不懂。

施洛斯：银行业监管要么太严，要么太松，我从不买银行股，我讨厌高负债。

三位不同类型的投资大师看法大体是一样的，一个是超级谨慎投资个别银行股，两个是“从不买银行股”。

实际上，这主要源于银行的生意模式，高负债模式类型的公司（包括银行、保险、地产）投资关键在于公司领导人，能干、无私、勤俭的领导人更有可能让公司向上，否则公司若资产损失十分之一或十分之二，可能就已是破产成零，不管这个公司有多大。所以，芒格特别提出投资关键在银行家，格雷厄姆就不沾银行股，施洛斯讨厌高负债类型公司就不沾银行股，即使历史上银行股一直似乎都是盈利型破净股。

有人指出原因，“银行一旦出现资产质量问题，就是生死存亡的事。投资者千万不能认为“银行大到不能倒”，因为一旦银行的核心资本充足率大幅低于监管线，就可能发生优先股转股、减记型债券转股、被低价注资或收购等事件。危机过后，银行可以挺过去，但老股东的权益可能一文不值”。
银行不能出事，虽然银行可能不会倒，但老股东权益价值可能会变得只值一文。

高负债行业公司，属于连格雷厄姆和施洛斯这类拾便宜者都不敢沾的股票，属于高人芒格警示普通人不要买的股票，只属于识人的高人巴菲特可以持有的股票。

长期投资高负债行业公司股票，要先问问自己：我能看透看准看好这个公司的董事长、总经理吗？然后再决定。

九面鼎

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赞(2) | 评论 2021-05-01 06:52 来自网站举报

【投资要学施洛斯，投机要学芒格】
#顶级投资# 玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会，你确实能看出来，这个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚，自己比别人知道的更多。 —————芒格可以把芒格和施洛斯来个对比。芒格，哈佛毕业，知识渊博勤奋学习，一周可以读二十本书，号称移动图书馆，运用上百种思维模型... 展开全文

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投资要学施洛斯，投机要学芒格

#顶级投资# 玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会，你确实能看出来，这个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚，自己比别人知道的更多。

—————芒格

可以把芒格和施洛斯来个对比。
芒格，哈佛毕业，知识渊博勤奋学习，一周可以读二十本书，号称移动图书馆，运用上百种思维模型看待处理事物，50年只投了三只股票（基金）机会，崇尚长期持有，长期失眠。
施洛斯，高中学历，资质一般（因为格雷厄姆和合伙人纽曼对待他与巴菲特有不同，而辞职单干，可见施洛斯资质确实普通），不读什么书，连公司调研也不做，晚来早走，没什么高级思维，一生只牢记“买价按资产折扣+分散投资”，随时持有三十只股票，持有股票从来不考虑长期和永远，持股一般不超过四年，安稳睡觉。

这一比较，就会觉得有趣，二人实在是各种基本相反。

芒格，高人，本质上属于“投未来之机”者，所以重视“机会”，博学的目的就是辨别“机会”，少做的目的就是抓自己更确定的机会。股市机会永远有，普通人觉得似乎很多，高人能辨别更确定的机会，反而更少。
在市场和未来两大无敌强者面前，普通人一思考就可能是错的，高人都是超级谨慎。

对待未来先生，要用上百种思维模型和成千上万个失败例子来应对，多看少做，这是智慧高人芒格的做法。

同理，对待市场先生，也要用几十种技术工具和成百上千个走势定式经验例子来应对，也要常常多看少做才好。

至于投资和投机，不用想太多，只要牢记“买价按资产折扣+”就是投资，就是安全，就是脚踏实地，不偏离就行。不是大多数股市中人都可以投“机”的，你能用上百种思维模型去看待日常事物吗，你能套用大量失败例子经验教训去看待事物吗，你能用几十种技术工具去共振看待市场走势吗，你能有成百上千股市走势定式例子去看待走势吗，你能像芒格那样多看少动吗。

芒格说过：无论是赌马、，我都没输过钱。概率不站在我一边时，我根本不玩。
若做不到芒格那样的高人谨慎投机，又做不到施洛斯那样的安稳投资，那么职业生涯在股市，输是大概率。

投资当学施洛斯，投机当借鉴芒格。
当然，也可以像施洛斯的师弟、芒格的伙伴巴菲特那样，投资的基础上投机，把施洛斯和芒格各自学好的基础上，融合好。

九面鼎

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赞(21) | 评论 (4) 2021-04-30 06:38 来自网站举报

【每天增加一点点】
#顶级投资# 每天向前挪一点，最终大多数人都得到了想要的东西。————芒格在股市里怎么向前“挪”？股市属于非线性思维领域，80%的时间是属于不涨或倒退的，20%时间是上涨或一飞冲天的。股市里的“每天向前挪一点”，应该主要是指思维和习惯这些股市认知层面，在股市靠思维把握道路... 展开全文

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每天增加一点点

#顶级投资# 每天向前挪一点，最终大多数人都得到了想要的东西。

————芒格

在股市里怎么向前“挪”？股市属于非线性思维领域，80%的时间是属于不涨或倒退的，20%时间是上涨或一飞冲天的。
股市里的“每天向前挪一点”，应该主要是指思维和习惯这些股市认知层面，在股市靠思维把握道路方向，靠习惯去赚钱避险，在思维上每天向前挪一点，在习惯上每天加深一点。
增加复利思维，加深“买价按资产折扣+常跟着现金流走”习惯，这个“每天挪一点”本身也就是一种复利思维。
人们常说“股市是认知的变现”，思维、习惯的增加虽然和股市成绩的增加不同步，但是有什么样股市认知，就终究会有什么样股市结果，股市有牛市熊市猴市，人有顺逆，这些不可控制，可控的是我们的股市认知，只要认知正确，只要认知深度每天增加一点，那么股市里必将出现匹配你认知的资金结果，股市里有一千种方法收割你，也会有一千种方式补偿你，重要的是股市认知。

所以，芒格说，在认知（知识、思维、习惯）上“每天向前挪一点，最终大多数人都得到了想要的东西”。
认知每天增加1%，一年365天后会增加多少？37.8倍！这就是复利奇迹公式的一种，惊人吧。也就是说，你每天在股市正确认知上增加和深厚一点（百分之一），一年后认知增加37倍，若每天增加一点点（千分之一），一年后认知增加3.7倍，不说脱胎换骨，也是进步惊人，至于股市成绩嘛，股市是非线性的过程，不以一个时间点来判断未来，但“股市终究是认知的变现”这句话长期是对的，成果必然会跟得上在认知上的惊人进步，早晚而已，成果也是复利性的增长。
因上努力，果上随缘，我们的“买价按资产折扣+跟着现金流走”认知在股市最正确，每天增加深厚一点，这个可以做到。

九面鼎

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【牢记复利】
#顶级投资# 牢记复利，相信复利的力量。————施洛斯股市里，“买价按资产折扣+”系统者独有的复利，让他们甘愿低买，甘愿“慢+慢”。复利只属于“买价按资产折扣+”，“有名公司”系统属于伪复利，这个就是必须探究真正稳赚原理和百年股市历史的根本原因，必须明确，毫不含糊。然后，必须... 展开全文

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牢记复利

#顶级投资# 牢记复利，相信复利的力量。

————施洛斯

股市里，“买价按资产折扣+”系统者独有的复利，让他们甘愿低买，甘愿“慢+慢”。

复利只属于“买价按资产折扣+”，“有名公司”系统属于伪复利，这个就是必须探究真正稳赚原理和百年股市历史的根本原因，必须明确，毫不含糊。

然后，必须“牢记”各种复利和复利故事，“相信复利的力量”，否则会因心理不平衡，而在迷幻的股市里迷失。

施洛斯，是“买价按资产折扣+分散投资”的忠实执行者，46年基金生涯年化20%（扣费前），作为不惧牛熊的代表，长期几十年一直保持90%以上的仓位，亏损年份只有6年，最大亏损年份也就百分之十几。不择时，不做“有名公司”，个人的五大普通（高中学历、每天晚来早走、不调研、无帮手、安稳睡觉），简直就是股市里“买价按资产折扣+”的纯素颜版本，体现的就是“买价按资产折扣+”独有的本源复利力量，这种本源复利力量不依靠任何修饰，不依靠任何个人魅力。
任何说复利来自择时、来自伟大公司、来自个人能力、来自个人勤奋的，在施洛斯面前都只能语塞，施洛斯的伟大就这这里，他用一生朴素实践探究了复利源自哪里。
最有股市平常心的就是施洛斯，平常的以至于甘愿默默无闻，他为什么有平常心一生执行“买价按资产折扣+”，因为他知道这样能带来复利（稳赚、常赚）。
所以他说：“牢记复利、相信复利的力量”。
牢牢记住复利，相信复利力量。
我们也可以修饰“买价按资产折扣+”，比如巴菲特是“变形的买价按资产折扣+跟着现金流走”，比如戴维斯双击，但不能把复利的根源本末倒置，逐本溯源，明确知道本源在哪里。

一生赚了两万倍的“格雷厄姆研究会”成员戴维斯，对待子孙教育是最严苛的，为了锻炼儿子的独立能力，对儿子基本就不管，为了让孙子“牢记复利”，给孙子大算特算一美元买热狗和投资的比较，按15%算五年翻倍，五十年后一美元可以变成1024美元，给孙子说“你会买一根一千美元的热狗吗”？这句话对一个小孩子来说，会觉得这简直“匪夷所思”，“匪夷所思”的东西才会让小孩子多年后，还耿耿于怀的记得“复利”计算。为了让孙子“牢记复利”，老戴维斯是用心良苦。

牢记复利，是“买价按资产折扣+”者的标配，去记住各种复利计算例子是必须的和经常性的。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
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赞(20) | 评论 (3) 2021-04-28 08:22 来自网站举报

【独有复利】
#顶级投资# 在投资的帝国里，真正要做的是得到最大的税后复利。—————巴菲特投资中最重要的是平常心，我曾经考虑过，“真正平常心”来自“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的”，这个确实不错，但是又想想，“买价按资产折扣”属于“慢”，“常跟着现金流走”也属于“慢”，... 展开全文

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独有复利

#顶级投资# 在投资的帝国里，真正要做的是得到最大的税后复利。

—————巴菲特

投资中最重要的是平常心，我曾经考虑过，“真正平常心”来自“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的”，这个确实不错，但是又想想，“买价按资产折扣”属于“慢”，“常跟着现金流走”也属于“慢”，“卖价是准备错的”属于容忍错，既“慢”又“慢”还要“容忍错”，三个都有些逆人性，这是图什么呢？单纯逆人性怎么可能有平常心？
是的，平常心一定是要平衡的，有苦就该有甜，有逆人性的系统，目的一定是要顺人性的结果。
“慢+慢”图什么？目的就是追求职业生涯长期稳赚呀，长期稳赚是复利的基础，复利是这个世界上第八大奇迹，复利奇迹的结果就是大赚，复利特点是又稳稳长期又大赚。
复利，是“买价按资产折扣+（常跟着现金流走）”系统独有的结果，其他任何一种系统，都不可能有真正复利奇迹。
所以，股市中真正的平常心，应该是来自“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的（这三样属于苦）+独有复利奇迹（这个属于越来越甜）”这四样。坚持三样苦，体味越来越甜，这样才可能心理平衡，才可能有平常心。

独有的复利奇迹，多多体味吧，这是我们系统才可能真正实现的、独有的，这是逻辑决定的，这是百年股市实践验证决定的。

51个25%就是十万倍，十七个净翻番就是十万倍，这种股市人生复利奇迹，只有我们的系统可能做到，坚持必然胜利。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(31) | 评论 (3) 2021-04-27 06:40 来自网站举报

【施洛斯的伟大意义】
#顶级投资# 投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选择的理念。长期坚持，并随着经验积累使得该投资理念逐渐变得更加明晰，经多年积累，最终会收获良好效果。在不好的市场年景里，投资者依然需要对自己的理念抱有信心。... 展开全文

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施洛斯的伟大意义

#顶级投资# 投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选择的理念。长期坚持，并随着经验积累使得该投资理念逐渐变得更加明晰，经多年积累，最终会收获良好效果。在不好的市场年景里，投资者依然需要对自己的理念抱有信心。

—————施洛斯

“我还是喜欢施洛斯，我不奢望赚那么多，也不要像巴菲特那样工作狂，我只要气定神闲，有的赚就行”，有人这么评论施洛斯。我很理解他，每次看到施洛斯的话想到施洛斯，我也有种真正平和踏实的感觉。
施洛斯，默默无闻，但懂得的人才会知道他股市实践一生的伟大结论意义—————普通人不需要比别人勤奋就可以在股市稳赚一生！
巴菲克虽然伟大，但当你知道他的聪明、自律、勤奋、帮手的高智慧、一生所处超级大牛市这五个少人可比，就不免会有些担忧自己行吗，自己的后代行吗。
施洛斯，巴菲特的大师兄，一生忠实实践了格雷厄姆创造的“买价按资产折扣+”理论，在无比强大的市场先生和未来先生掌控的股市环境里，低学历、晚来早走、不调研、无帮手、安稳睡觉五大特点，稳赚50年。施洛斯证实了在股市任何人都可以稳赚一生！！！
从这一点而言，施洛斯比巴菲特对我们职业股市者的意义还伟大。我们即使不如巴菲特，也可以如施洛斯。
“安稳睡觉”，在股市这个牛熊出没的地方，实在是很高的要求了，太多人牛市涨也睡不着，熊市跌也睡不着，业余者因为有工作压力小稍微好点儿，职业者甘苦自知。
我们“应该使用一种能够使自己安稳睡觉的投资哲学”，无论是施洛斯模式，还是巴菲特模式。
至于看股市走势，先不说是不是属于一种投资哲学，真要走这条武斗路，实际就和打仗差不多，还想要常胜，林彪那种几十年失眠就是归宿，对手太强太持久了：市场、未来。
施洛斯，在股市能安稳睡觉，能安稳赚钱，长期稳赚意味大赚，因为复利太厉害了，牛就这。

选定投资哲学系统理念，严格遵循。
长期坚持，多年积累，会有什么结果，“更清晰，好效果”————这就是我们走下去要的结果。
坚持和积累，就是一种重复再重复，重复吧，想法会越来越清晰的，越来越有好效果的。我喜欢这种基于“买价按资产折扣+”的重复。
信心，就是用这种能安稳睡觉投资哲学，在股市不利年景里自然产生和显著的。

九面鼎

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赞(22) | 评论 (6) 2021-04-26 06:40 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛275周参赛股】我的关注股：$合肥百货(sz000417)$ 破净； $立华股份(sz300761)$ 绩优。展开收起

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【股市需要正确的信心】
#顶级投资# 信心就像是我们的氧气一样，我们靠它存活却从来没有意识到它的存在。如果让我们5分钟呼吸不到氧气，那会是什么样子？————巴菲特信心要像氧气，一直要有，但无意识他的存在。这似乎是对的。信心，应该是一个比较中庸的词，不要太多，也不要太少，战略上多，战术上少，胜利时... 展开全文

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股市需要正确的信心

#顶级投资# 信心就像是我们的氧气一样，我们靠它存活却从来没有意识到它的存在。如果让我们5分钟呼吸不到氧气，那会是什么样子？

————巴菲特

信心要像氧气，一直要有，但无意识他的存在。这似乎是对的。
信心，应该是一个比较中庸的词，不要太多，也不要太少，战略上多，战术上少，胜利时反而要少，失败时反而要多。

比如格雷厄姆说的这几句关于信心的话：
“价值投资需要坚定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遥遥无期的机遇”；

“信心来自于你的证据是正确的，你的逻辑判断是正确的”；

“要对自己的知识和经验有信心。如果你在对各种事实进行分析的过程中产生了自己的看法，并且如果你觉得自己的判断合情合理，那就按你自己的想法放手去做吧——不要管别人是在徘徊观望还是跟你的想法大相径庭”；

“获取收益所进行的操作，不应基于信心而应基于算术”。

这几句话细琢磨，就会发觉“信心”是要有的，“信心”是不能盲目的，“信心”是人内心迸发的，“信心”是要有客观基础的。

我们需要什么样的信心呢？
我们需要一种基于“正确”基础上的信心，需要一种格局目标上的信心，需要一种“败不馁”那样的信心。不要基于“错误”上的信心，不要具体股市操作上的信心，不要“胜而骄”时的信心。

股市是个几十年的马拉松，没有信心、没有战胜“极点”时必须的迷信式信心是不行的，“股市经常会重奖错误行为，以鼓励人去慷慨赴死（这就是一种错误方法胜利后的信心膨胀）”。

股市这个长期超级风险市场里，“信心”是个中性词，必不可少，但又不能错误和错误使用。确实有点儿像“氧气”一样。

我的看法是，信心应该来自“现在值越来越值”、“买价按资产折扣+跟着现金流走+卖价是用来错的”投资思维逻辑体系，“氧气”不应该是人造出来的，而是一种客观环境的自然存在，投资胜利了就少吸几口，失败了反而要多吸几口。也唯有这种投资逻辑体系带来的信心，才是正确表达的信心，比如股票翻番以上大赚，这时人内心思维一般会乐观，信心膨胀，但“买价按资产折扣+”的投资逻辑体系，决定了再乐观也不可能去高买，还是会遵循规矩找低买的机会，所以不会在乐观时犯错。同样的，“投资极点”时人心悲观，投资思维体系决定了，物超所值带来的必然安全和必然胜利，信心自然而然的产生。
“涨跌”投资思维体系很难做到这样，这种是越盈利越可能信心爆棚，越亏损越可能悲观幻灭，是基于内心的东西，不是基于客观外物的东西，所以利佛莫尔赚了花天酒地，赔了最终自决一生。

“未来”投资思维体系也是基于一种人心的理想，悲观时能鼓舞人，“看不清时看看远方”，但不是基于现实存在的信心，有时就是流于迷信，几年几十年后成空。

信心，就像氧气，基于“现在值越来越值”，基于“买价按资产折扣+常跟着现金流走”，以我二十多年的股市见识看，唯有这样的信心才是我们股市职业投资者真正需要的信心，基于其他的股市信心都是错误或盲目的。

九面鼎

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赞(30) | 评论 (5) 2021-04-25 06:45 来自网站举报

【挥棒啊笨蛋】
#顶级投资# 主持人：所以你有可能6个月不挥棒？巴菲特：我有可能两年不挥棒；主持人：不会感到无聊？巴菲特：这对于大多数人来说确定会觉得无聊，对于投资经历来说，这个问题更加严重，如果他们整天什么都不做，不仅他们自己会坐不住，他们的客户也会开始对他们吼叫，你赶紧挥棒啊，这对于大... 展开全文

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挥棒啊笨蛋

#顶级投资# 主持人：所以你有可能6个月不挥棒？
巴菲特：我有可能两年不挥棒；
主持人：不会感到无聊？
巴菲特：这对于大多数人来说确定会觉得无聊，对于投资经历来说，这个问题更加严重，如果他们整天什么都不做，不仅他们自己会坐不住，他们的客户也会开始对他们吼叫，你赶紧挥棒啊，这对于大多数人来说都是很难的。

—————巴菲特

“投资的诀窍就是，你坐在那里，只专心等待你想要的那个最佳击球位置，别人可能会说，挥棒啊笨蛋，不要管他们”，巴菲特这句话讲出了投资的诀窍，大众为什么常常会忘了这个诀窍，…当局者迷，迷在哪里，迷在市场，迷在未来。
市场的迷惑性，会让身在市场中人感觉不到，能跳出市场的人寥寥。
巴菲特用几十年的“与市场隔绝力”抵挡了市场迷惑，芒格用几十年的读书生活避开了市场迷惑。
其他人呢，只要身在市场看股价看走势，就必然被迷惑，这个不以你看对或看错走势而分别，看对的沾沾自喜时，市场先生也在诡笑，因为你还会继续看走势的，看看世界富豪榜前列，没有一个是看股市走势涨跌的。这不是水平高低问题，越是在市场里混的时间长，越是不敢对市场走势断言。

同样的道理，在公司未来这个投机领域，越是研究深研究广越是知道更多公司成败例子的芒格，越是不敢买公司，50年里看中出手的公司机会屈指可数。

在市场先生和公司未来先生二者面前，学习有用没，有，但没大用。什么有大用？记住简单的“保本第一和不懂不做”就是大用，否则，越学习越觉得自己很行的终究越麻烦。

当然，巴菲特也身有体会：整天什么也不做，有个坐不住的问题，有个客户坐不住的问题。

为什么自己或客户坐不住，就是市场和未来的“迷惑性”问题，大家被迷惑而很难自知，即使看看智者巴菲特的话，清醒片刻或几天，也是很难抵挡股价跳动时的迷惑，持股和持币都是一样，持有是真的难。

挥棒啊笨蛋。聪明蛋，常常是离不开市场报价和公司未来预测的被迷惑者。

九面鼎

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赞(26) | 评论 (4) 2021-04-24 06:44 来自网站举报

【内部记分卡的优缺点】
#顶级投资# 每个人如何表现,主要取决于他拥有的是内心记分卡还是外界记分卡。如果能用内心记分卡来衡量自己,那才是最有价值的。———巴菲特即使知道巴菲特的“慢+慢”变富模式，也知道长期施行可以最快，实际也是很难去执行下去的。因为更深层原因就是这个“内心记分卡”，巴菲特有，... 展开全文

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内部记分卡的优缺点

#顶级投资# 每个人如何表现,主要取决于他拥有的是内心记分卡还是外界记分卡。如果能用内心记分卡来衡量自己,那才是最有价值的。

———巴菲特

即使知道巴菲特的“慢+慢”变富模式，也知道长期施行可以最快，实际也是很难去执行下去的。
因为更深层原因就是这个“内心记分卡”，巴菲特有，我们很多人没有。
什么是“内心记分卡”？也叫“内部记分卡”，就是做事时始终遵从自己内心的标准和原则，而不是别人或外部环境的评价或影响。
比如，1999年夏天，网络股暴富狂潮，众多追随巴菲特风格的长期投资者，都放弃了“慢+慢”投资模式，买了IT类股票，几乎只有巴菲特没有这么做，被众人质疑嘲笑，《时代周刊》封面公然羞辱文字：沃伦，究竟哪儿出了问题？但巴菲特依然坚持他的“跟着现金流走”道路，没买网络股这种“蓝图型”、“热点型”股票，没有在那场网络股暴涨暴跌中迷失，太多人人在那次或暴富或破产，快涨大涨股价到天上，快跌大跌99%或破产。巴菲特没有跟风，没有摇摆不定，没有失去初心和本份，就是这个“内心记分卡”在起关键作用。在世界都在嘲笑时起作用。

巴菲特说过类似的话：“如果我做了某些其他人不喜欢，但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的”。
巴菲特问斯皮尔：“你想成为全世界人眼中最好的情人、自己心中最糟糕的人，还是想成为自己心中全世界最好的情人、但被全世界看作最糟糕的？”

巴菲特这种崇尚坚守“内心记分卡”的东西，有些类似中国古代儒家的黑豆黄豆分善恶，总之意思就是凡事自己有标准，不管别人是否评论。

巴菲特的“内心记分卡”思维来自他的父亲，“如果父母忽视、抹杀你真实的行为，重视的是全世界怎么看待你，那么，你最终将使用外部记分卡。而我的父亲：他是个100%的内部记分卡使用者”。
巴菲特的父亲是个不管外界评价的人，虽然在股票和从政两方面都表现一般，巴菲特继承了这一点，并且还传给了三个子女，三个孩子都是想干什么就干什么，都没上完大学，在大众眼中都混的不好。
可见，这个“内心记分卡”有利有弊，利是配合“慢+慢”模式，坚守出了一个职业股票赚钱第一人，弊是若内心计分的标准错了，就会平庸，比如巴菲特的父亲和他的三个孩子，都没有“慢+慢”模式配合。

知道“慢+慢”模式的妙处，若没有“内心记分卡”，那就坚持不下去。只有“内心记分卡”，若没有好的原则标准，那也不会有什么成就。

常常问一下自己，是这种“内心记分卡”还是“外界记分卡”更左右着我们的行动？若是前者，才可能把“买价按资产折扣+常跟着现金流走+买价就是用来错的”模式一直走下去。

九面鼎

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赞(25) | 评论 (2) 2021-04-23 06:55 来自网站举报

【“慢+慢”变富模式】
#顶级投资# 没有人愿意慢慢变富。———巴菲特巴菲特模式既然看似简单，为什么大家都很难成为？经常研究巴菲特，都会不由得不发此问。贝索斯2000年也曾亲自这样问过巴菲特，巴菲特答：没有人愿意慢慢变富。这是二人有名的一次经典问答，品一次就有一些新领悟。这个回答的意思，就是巴菲... 展开全文

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“慢+慢”变富模式

#顶级投资# 没有人愿意慢慢变富。

———巴菲特

巴菲特模式既然看似简单，为什么大家都很难成为？经常研究巴菲特，都会不由得不发此问。
贝索斯2000年也曾亲自这样问过巴菲特，巴菲特答：没有人愿意慢慢变富。这是二人有名的一次经典问答，品一次就有一些新领悟。

这个回答的意思，就是巴菲特是在慢慢变富了（70年超级大牛市生涯里没有一年盈利超过60%），就是巴菲特自己原意慢慢变富了。

“慢慢变富”，巴菲特模式，确实至少有两个方面很慢。

一个是“买价按资产折扣”放慢赚钱速度，很多股票（价位高）不能买，很多机会不能做，越是低位越是没人买（因为越是没人买才出现了低位），没人买怎么迅速涨，总结过的“四大不如意”实际就是“慢”；

一个是“常跟着现金流走”路径放慢赚钱速度，这种模式的基础，是公司赚到钱和一直会赚钱，但哪个企业会一直确定很赚钱？太多各种变量因素，美国曾经统计了一个50年区间的全国企业利润年化收益排行，排名第一菲利普.莫里斯公司（生产万宝路香烟）年化也才不到20%，所以，“常跟着公司现金流走”路径依赖者，如果长持，不考虑波段或换股因素，最快长期盈利速度也就是20%（长期盈利速度，通常就是所投资企业的复利赚钱速度），这条道路是建立在公司盈利身上的，有利有弊，利是公司真赚到钱了，弊是依靠公司赚到钱才涨，常常受限于长期20%天花板。而另两条赚钱道路“未来蓝图流”、”市场热点流”，并不关注公司是否真赚到钱，那是一种理想和情绪为基础的股市赚钱道路或群体，优点是脱离了20%物质天花板，可以快涨大涨，缺点是没有资产和盈利的依托，不确定性大，股价可以上天，也可以入地。

所以，巴菲特模式“买价按资产折扣+跟着现金流走”，实际就是一种“慢”+“慢”模式，“慢慢变富”可以这么理解（虽是字面巧合理解，但也恰如其分）。
所以，“没有人愿意慢慢变富”这句话，就可以用————【没有人愿意用“买价按资产折扣+常跟着现金流走”模式变富】这句话来替代了。这个“慢+慢”变富模式，实际就是一种永远脚踏实地的稳定致富模式，这句话可以用【没有人愿意在股市“稳定变富”】来替代了。
“慢+慢”变富，实际是一种股市里的最“稳定变富”，巴菲特为了稳定变富，不惜“慢+慢变富”，当然，只是短期的慢，长期去看真不慢，最快！像巴菲特那样想明白，就会真心喜欢这种“慢+慢”模式了，因为一生“稳定”致富呀，因为长期“慢+慢”=一生最快。

九面鼎

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赞(21) | 评论 (5) 2021-04-22 06:41 来自网站举报

【卖价是用来错的】
#顶级投资# 我唯一的安慰是，反正如果施乐股价从20涨到50，格雷厄姆就会卖掉。后来经过复权，施乐涨到了一两千美元。————施洛斯施洛斯给他老师格雷厄姆推荐了一只股票施乐（复印机公司），格雷厄姆说“那不是我们的菜”，没买，后来涨了几十倍。这就像巴菲特不买大牛股亚马逊一样，很正常... 展开全文

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卖价是用来错的

#顶级投资# 我唯一的安慰是，反正如果施乐股价从20涨到50，格雷厄姆就会卖掉。后来经过复权，施乐涨到了一两千美元。

————施洛斯

施洛斯给他老师格雷厄姆推荐了一只股票施乐（复印机公司），格雷厄姆说“那不是我们的菜”，没买，后来涨了几十倍。
这就像巴菲特不买大牛股亚马逊一样，很正常，每个成功的投资者都是有所为有所不为，都有自己的习惯性路径依赖，都只做自己最擅长的领域。
在风险市场，都只能是“以我为主”，对错不用别人评价。

施洛斯很理解，因为他知道即使让格雷厄姆买住施乐这只股票，也赚不住超级利润，因为格雷厄姆基本上都是在涨50%或一倍多之间就把持股卖掉了，没有什么大差异。也就是说不管后市股票涨多涨少，格雷厄姆都不认为卖错了。

巴菲特说过，投资中最重要的事是“平常心”。

要想在纷纭复杂多变的股市里保持职业“平常心”，除了“买价按资产折扣+”的长期稳赚不赔、马拉松过程中的复利思维和愚笨坚持跟着现金流走外，一定要明确认定一个观念———“卖价是用来错的”，否则，人就不可能会保持股市平常心。

因为，“买价”是最重要最能把握的的，“卖价”却是最难做到正确的。
施洛斯、格雷厄姆就是买住施乐这种大牛股，也会只赚一点就错卖的。
巴菲特最有名的股票是可口可乐，十年涨了十一倍，成为经典，实际复利算下来也不过每年25%而已。但是，可乐股票在高点巴菲特没卖，“你们可以责备我,因为我没有在48倍市盈率时卖掉它”（巴菲特），98年高点之后到目前这二十多年年化收益率不过3%，股市每年3%你满意吗。
也就是说，巴菲特最有名气的案例尚且如此结果，可见股票准确“卖价”之难。

索罗斯也曾说过：“我操作的错误比正确次数多“。因为他是看势不对就止损，错是小错，对是大对，所以总体赚。可见，在索罗斯看来，卖对卖错不重要，重要的是看势不对保住本金就行就还有机会，卖价就是准备用来错的。

格雷厄姆卖了就错，巴菲特不卖也错，索罗斯觉得把控不住不管对错就卖。但三人投资都很成功，说明一个股市深层观念————“卖价就是用来错的”，只要能守住本金就行了、买对就行了。

大众股市纠结的很多是卖价上的错误，若知道大师们尚且如此，那就是瞎纠结了自寻烦恼，没看懂股市全貌。

卖价就是用来错的，卖价就是用来错的，卖价就是用来错的。重要的事情说三遍。

当你脑子里深刻有这个观念时，才可能不理会他人言语，才可能有“平常心”。

反过来说，你没有“卖价就是用来错的”观念，就不可能真有什么股市平常心。

理论上股市中每个人都可能拥有巴菲特那样的财富，但首先是让自身拥有股市“平常心”，否则过不好每一天，怎么可能走完股市全程，那谈何稳赚复利奇迹。

平常心，只能从“买价按资产折扣”+“跟着现金流走”+“卖价是用来错的”这三者中来，缺一样都必然是经不起职业生涯实践事件检验的假平常心。

九面鼎

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【实践问题】
#顶级投资# 投资规则：第一条永远不要冒亏损的风险，第二条永远不要忘记第一条。————格雷厄姆这句话好多人以为是巴菲特说的，实际是巴菲特引用格雷厄姆的话。实践中怎么做到这个规则，有两个方法可以做到，一个是现金为王，看不准或看错了就坚决止损，保住现有的资金，等看准了再说，这... 展开全文

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实践问题

#顶级投资# 投资规则：第一条永远不要冒亏损的风险，第二条永远不要忘记第一条。

————格雷厄姆

这句话好多人以为是巴菲特说的，实际是巴菲特引用格雷厄姆的话。

实践中怎么做到这个规则，有两个方法可以做到，一个是现金为王，看不准或看错了就坚决止损，保住现有的资金，等看准了再说，这个常常是市场派的正常做法。
另一个方法是格雷厄姆的方法，按他的“买价按资产折扣+分散投资”模式，只要严格施行，可以坚决持有，这确实是一种安全必赚的模式。

这样，如果你是市场派出身，又坚持格雷厄姆这种模式的话，就出现了一个冲突，当看不准时，安全起见，是像格雷厄姆那样持股，还是市场派那样止损。

这个实际很简单。
真正了解格雷厄姆的话，你就知道格雷厄姆模式是一个非常严格的模式，第一，“买价按资产折扣”本身就是极其严格的，太多股票看似符合、实际都不完全符合，比如目前市场普遍认为的低pb低Pe银行股，许多人认为是格雷厄姆模式，实际格雷厄姆、施洛斯就不买银行股，银行股并不符合格雷厄姆的“买价按资产折扣”模式；
第二，“买价按资产折扣”原则并不是孤立的，后面必须“+”别的东西，经典是“+分散投资”，格雷厄姆、施洛斯实际都是同时买二三十只“买价按资产折扣”股票。每只股票挑选又严格+又有几十只这种股票分散风险，当然可以放心持股了，当然可以不用去持股公司调研了，当然不用管大盘牛熊了，这就是没风险。
反过来说，你要不是严格执行这两条原则，只是近似的“买价按资产折扣+”（施洛斯后来找不到那么多严格标的，也是放宽了个股标准，但还是买三十只股），或者是“买价按资产折扣+好生意+好时机”这种变形模式（这种模式可选标的更少，必须放宽标准），那么是否持股就要看情况了，比如公司生意坏了，那么就要考虑退出。

也就是说，严格的格雷厄姆、施洛斯模式可以持股，变形模式需要根据生意好坏、甚至需要根据是否熊市来决定是否持股。

毕竟格雷厄姆、施洛斯在的是真正注册制的股市，许多股票价格那是真的很低很低，我们的注册制还没有施行呢，真正“买价按资产折扣+分散投资”标准的股票群还没有大出现，还很难做到，目前只能近似或变形，这是股市环境问题。格雷厄姆也曾为买入盖可保险变形标准，施洛斯也在牛市里变形标准，巴菲特的变形标准更是一种突破（巴菲特止损的股票也多了），龙生九子，平台原则基准一样，风格可以有所不同。

明白了这些，实践中就不会纠结和教条了。

九面鼎

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【投资亏损主因】
#顶级投资# 牛市是普通投资者亏损的主要原因。—————格雷厄姆这句话该怎么理解。大家都喜欢牛市，牛市股票容易涨，涨了就赚钱盈利，怎么会亏损呢。格雷厄姆是一代大师，经历过最大牛市和熊市，仅写的《聪明的投资者》都改了四版，对股市的领悟自然有超人之处。不过，这句话也都能想出些大... 展开全文

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投资亏损主因

#顶级投资# 牛市是普通投资者亏损的主要原因。

—————格雷厄姆

这句话该怎么理解。
大家都喜欢牛市，牛市股票容易涨，涨了就赚钱盈利，怎么会亏损呢。
格雷厄姆是一代大师，经历过最大牛市和熊市，仅写的《聪明的投资者》都改了四版，对股市的领悟自然有超人之处。
不过，这句话也都能想出些大体原因，牛市狂热追高，熊市就亏损了。至于更深层理解我也没仔细想过，不太清楚。

不过有个现实例子，也是值得深入思考，或者深入思考也未必有正确答案。
就是，美国90年超级大牛市，指数从40多点涨到目前的34000点，涨了800倍的股市整体大牛市，为什么职业做股票的亿万人里，赚钱第一人只是年复利20%呢，那些看走势的、更有激情的的做股者，在这种超级大牛市里不是更应该如鱼得水吗？

这个问题和格雷厄姆这句话应该有些关联，一个是论点，一个是长期多少亿人的实践例子，很挈合。

但其内在原因是什么呢？

肯定有多种原因，比如看着是指数超级牛市，但几十年前强盛的公司又有几个还很好，城头变幻大王旗，做股票的需要在不同时代都有发现好公司大牛股眼光，当然你说可口可乐涨了十万倍，但为什么早期买入持有可口可乐的没有成大富翁呢，却让一个在涨了万倍才买的巴菲特成大富豪呢，都没看到可口可乐的潜力，未必吧。

试着从做股票的三要素（买价、持有、卖出）来谈谈。

买价就是起点，以我二十多年的股市经验看，“买”反而是第一位的，“买”是股票市场唯一能自己把握确定正确的东西，“持有”和“卖出”都是可能出错误的。一台冰箱，你花多少钱买才不会赔？只有一种方法不会赔，就是秤秤冰箱里的钢材有多少斤，看看目前钢材多少钱一斤，算个数，然后打个六折，这价格才基本肯定不会赔。其他的买价，都是有可能会赔的。市场先生和未来先生太厉害了，我所知道的，只要不是按这个价格去买的，都是可能会赔的，做短期的可能赔钱，做长期的可能赔钱更赔时间。
比如百倍千倍大牛股盖可保险，格雷厄姆是每股净资产价买的，一生赚了2万倍的保险业大行家股市大师戴维斯，是在格雷厄姆买入十年后买的，戴维斯买后又涨了十年，格雷厄姆买入后二十年时间涨了二百倍，但戴维斯大师是在买入十几年后亏损出局的，股价从高点算起跌剩三十分之一到2美元，大师也受不了，反弹到8元就赶紧亏损出来了。你说这个若不是好公司怎么会涨二百倍，格雷厄姆、戴维斯怎么会都相中（巴菲特后来也相中了），戴维斯买入后还涨了十几年。你要说这个公司不行了，巴菲特怎么就敢在别人不看好时以2美元开始重仓买入呢，你说这个公司又转好了，那保险专家戴维斯看不到吗，怎么就亏损出局了呢。总归这个三位大师都参与的经典个股案例里，格雷厄姆和巴菲特都是赢家，唯一的输家是保险行业专家（做过保险行会）、股市大师戴维斯。输在哪里，那二人又赢在哪里，就在于格、巴两人是按资产买的，戴维斯这个行业专家是按好公司在大上涨途中买的。格雷厄姆和巴菲特买的时候公司都不好，戴维斯买的时候公司很好，最终结果却是公司不好时买的两个人都各自大赚了，公司好时买的却耽误了十几年还亏损出局了，即使是行业专家，即使是股市大师级别，“买价”做不到按资产买，都是可能最终出问题的，即使几年十几年甚至更长时间都没事，但有事就是完蛋。
王亚伟，中国公募基金第一人，成立私募后，2013年巨资买入三聚环保，两年股价涨了8倍，本来是大好事，但最终却成了一战名誉大毁的事情，原因就在于王亚伟之后几次在牛市上涨过程中加仓买入，公司好呀，业绩优秀前途光明呀，多买点。持股成本不断抬高，公司一出经营问题就出麻烦了，最后几年白干亏损出局。这是和戴维斯买盖可保险犯了同一个毛病，都是在“买价”和买入原则上出了问题，没按资产折扣买。

当然，二人为什么要这么买，因为二人眼里没有“买价按资产折扣”标准和铁律，必然会在过程中忍不住加仓，而且也肯定因为这种买价方法大赚了几次，觉得没事。

股市这个地方，不正确的“买价”标准，可以十次没事十次大赚，亏一次就能完了，股市不管你赚多少倍、赢多少次、多有名气，大错一次就能让人受不了，不管是资本层面还是心理层面。

做短期股的，同样的若买价不按资产折扣，不管水平多高，时间拉长看也总有出意外的一天。

养不成“买价按资产折扣”的习惯，未来就基本注定了的，因为“买价”习惯决定结局。

牛市里追买、长期持有，总会遇到戴维斯和王亚伟的结果，短期做股者盈利卖掉后，不会歇着的，牛市里继续买，继续赚，这样总会亏的，高买的亏一次就是大亏。

在牛市里股票卖掉后，“买价按资产折扣”的机会就会少，牛市氛围下，做到的更少。

“买价”注定长期职业结果，这是“习惯”性的问题，职业股市生涯，实际不是靠本事赚钱，是靠习惯赚钱，经过一次牛市的人，就极难养成“买价按资产折扣”习惯，没有这个习惯，职业生涯也就随时要准备一场亏损，或大或小，或一次或多次，或一年后或多年后。

这也是我坚持“买价按资产折扣”买入的原因，其他买法都有可能跌到本里或亏损，这些其他的每天机会，都不是股市里真正的机会，至少不是我理解的那种机会，我是不浪费生命在那上面，模式决定结局，几十年后一场空是从现在就看极力防范的。

回到正题，还有“买价”和“持有过程”的原因，先不展开说了。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(32) | 评论 (25) 2021-04-18 07:44 来自网站举报

【股市心理极点】
#顶级投资# 在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。————巴菲特股票这东西，沾上了就很难戒掉，一般都伴随几十年或众生，所以，很多人把股市历程比作马拉松，奔跑，就是奔跑，一直在奔跑。巴菲特也是认同这一点的，这句话就是拿马拉松来类比股市。巴菲特认为，股市投资者也... 展开全文

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股市心理极点

#顶级投资# 在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。

————巴菲特

股票这东西，沾上了就很难戒掉，一般都伴随几十年或众生，所以，很多人把股市历程比作马拉松，奔跑，就是奔跑，一直在奔跑。

巴菲特也是认同这一点的，这句话就是拿马拉松来类比股市。
巴菲特认为，股市投资者也最好要有马拉松跑者的特质，或者本身就是一个马拉松爱好者。
巴菲特最热门的两位接班人，泰德·韦斯勒的马拉松最好成绩为3小时1分钟，托德·康姆斯的特长是铁人三项全能运动，他5公里跑步的最好成绩是22分钟。马拉松已经成为了伯克希尔企业文化中的一部分。
巴菲特认为马拉松与投资的共性，就是坚持。马拉松过程不愉悦，有肉体的疲劳和痛苦，要忍受，也有精神上的单调与枯燥，要战胜。

马拉松运动里也有“极点”，比如很多新手在十公里附近的“心理极点”（也叫“虚假疲劳极点”），觉得自己不行了，这是需要心理克服的。

投资也是，比如段永平2013年开始投资茅台这8年，何尝不是一场马拉松，这场马拉松的“心理极点”（虚假疲劳极点）出现在2015年夏天第一轮股灾之后，两年全仓持有茅台、经历一轮股市大牛市的结果是没赚啥钱（没买在最低，股灾茅台也跌，掐头去尾两年基本白干），心理极点就是在这里，一计算就心理难受，但现在看，那时只要熬过去，股价直线鹏程十几倍就要开始了。所以，你说马拉松和投资像不像？都有这种“心理极点”（虚假疲劳极点）。

所以说，巴菲特让接班人理解马拉松、去跑马拉松，有一个目的就是要人切身感受了解这个“心理极点”、战胜“虚假疲劳点”，人这时是能坚持的，但需要理解、信念、信心、看到光明大赚未来。
巴菲特持有华盛顿邮报，也是三年颗粒无收，人生有几个三年，但股市不是线性的过程，未来还有百倍上涨。巴菲特三年颗粒无收、段永平两年不赚啥钱，不是从这里来计算未来一年或十年的，股市过程一定是非线性的，股市中人一定要了解和具有“非线性思维”模型，勇于并善于跨过“心理极点”，投资未来才会一片光明。

所以，了解股市，可以不跑马拉松（巴菲特也没跑过），但必须深刻了解股市投资的“心理极点”（“虚假疲劳点”），这只是一种心理上的“极点”，不是真的身体极点，只要方向正确，在这个极点附近，股市心理问题还是需要从心理上解决，不是用线性计算，反而是要智慧计算（或者放弃计算）摒弃杂念坚持熬过去，因为大部分人的计算是线性的，不是股市应有的非线性，股市需要的是非线性思维计算，线性算错了那么还不如不算，反而对自己好。

《大空头》里的那几个家伙，也是看对了但前半程颇受煎熬，很大原因就在于心理上的线性思维计算。对付“心理极点”的办法就是理解、非线性计算（或是不计算）、相信光明未来、坚持。

非线性思维，是一种右脑思维，反映一种客观世界的本来面目。

当然，是不是心理极点，主要还在于大路子是否基本正确，这是隐含前提。

股市“全程”也是分为：起点，过程，目标。
起点用“买价按资产折扣”这个百年验证的法宝加持，
目标用“跟着现金流走”这个巴菲特对付未来先生几十年的法宝来指引，
过程就是用智慧（非线性计算思维、复利思维等上百种宇宙思维模型）和愚笨（坚持），来跨过市场先生设置的包括“心理极点”在内的沟沟坎坎和度过日日夜夜。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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