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柴孝伟

个人简介：建造十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【安全边际就是划算】
#拾麦种田# 价值投资需要投资者时时自律，如此才能以非常划算的价格买到实际价值远高于此的股票，并且能一直抓着不卖，直到其价值被更多地认可。“划算”是整个过程的关键。由于投资和科学一样有艺术，所以投资者需要安全边际。考虑到在这个复杂、无法预测又变换迅速的世界里，人人都有可能犯错... 展开全文

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安全边际就是划算

#拾麦种田# 价值投资需要投资者时时自律，如此才能以非常划算的价格买到实际价值远高于此的股票，并且能一直抓着不卖，直到其价值被更多地认可。“划算”是整个过程的关键。由于投资和科学一样有艺术，所以投资者需要安全边际。考虑到在这个复杂、无法预测又变换迅速的世界里，人人都有可能犯错、运气不好，还可能遭遇激烈的市场波动等因素，当你能够以远低于一支股票真实价值的价格买它的时候，你就算是有了安全边际了。
格雷厄姆说过:“安全边际的大小取决于你付的钱。任何一个股票，假设某一个价位时安全边际很大，再高一点的时候就变小了，再高一点，就没有安全边际了。”价投者需要安全边际，这样才有空间承受长时间累计下来估值不准、运气不好或者分析错误所带来的损失。安全边际是必须的，因为:

估值是一项艺术，没法精准;
未来是无法肯定预测的;
投资者也是人，是人就会犯错。

———塞思.卡拉曼

这公司价值几何？这公司目前买入持有“划算”吗？这常常是安全边际思维投资者对股票的常态思维。

安全边际就是划算。

安全边际越高越安全，同时盈利空间也越大。

安全边际既是防守，又是盈利空间。

精准估值难，未来预判难，投资人不出错很难，安全边际就是来对付这各项难的。

不断深厚安全边际思维，三低股是安全边际思维的体现。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
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赞(50) | 评论 (3) 2024-08-25 06:40 来自网站举报

【三低股票中石油】
#拾麦种田# 读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资... 展开全文

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三低股票中石油

#拾麦种田# 读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。

———巴菲特

中石油是一个周期类股票，巴菲特2002年买入中石油时，中石油基本是个三低股票。

低市净率：巴菲特买入中石油，是0.85倍市净率，破净股；
低市盈率：买入市盈率是4.3倍市盈率，相当于4年多利润能再赚回一个公司；
低股价区域：买入时中石油上市三年了，股价在一倍区间里震荡，买入价是上市来的股价中位数。

这些买入数字指标确实不高，但也并不少见，属于正常的三低股票吧。

周期股，牵涉产品的周期性，当时的油价在25到30美元，关于油价的未来，很难说巴菲特知道多少，这个至少不是巴菲特的强项研究领域，估计只是有个大概感觉油价大方向不会低，四年后卖出股票时，油价在70美元。巴菲特投资中石油四年赚8倍，也是趁上石油涨价的好时光。但巴菲特买中石油，主要因素肯定不是赌油价未来，即使油价不涨，光凭中石油当时的盈利能力，四年就可以每股资产翻番的。

低市盈率的优点就在这里，4.3倍低市盈率，意味着四年多就能再赚回来一个公司每股净资产翻番，5倍市盈率意味着五年就能每股净资产翻番。约翰涅夫是低市盈率猎手，低市盈率代表公司盈利能力很强。

低市盈率指标很简单，对种田型股票很管用。

当然，中石油当时预备加大股票分红，这是巴菲特买入中石油的一个契机，也是催化剂。也可见，高分红是三低股票里的上品，三低股票也是分为上中下品的，稳定性和弹性有各自喜好。

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赞(45) | 评论 (15) 2024-08-24 06:43 来自网站举报

【我爱三低股】
#拾麦种田# 在某些观察家眼里，我是价值型投资人，其他一些观察家称我是反向操作者，这是个相当含糊的称呼，意指性喜与人唱反调。我个人喜欢不一样的标签:低市盈率投资人。———约翰.涅夫如果股票被套，套在什么类型股票上我才不会恐慌，实践中我感觉除了茅台这类长期持有种树票，其他类型... 展开全文

赞(22) | 评论 (4) 2024-08-23 06:38 来自网站举报

【价值投资的神奇珍贵之处】
#拾麦种田# 价值投资者意味着总是远离人群，挑战常规，甚至顶着盛行的投资风向逆行，这条路不可谓不孤独。在长期市场估值偏高的时间段里，价投者的表现有时和其他的投资者、或者整个市场比起来都会不尽如人意，甚至“可怕”。但长期来看，价值投资非常成功，所以你们会发现很少有价投者会放弃这... 展开全文

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价值投资的神奇珍贵之处

#拾麦种田# 价值投资者意味着总是远离人群，挑战常规，甚至顶着盛行的投资风向逆行，这条路不可谓不孤独。
在长期市场估值偏高的时间段里，价投者的表现有时和其他的投资者、或者整个市场比起来都会不尽如人意，甚至“可怕”。
但长期来看，价值投资非常成功，所以你们会发现很少有价投者会放弃这种投资理念。

———塞思.卡拉曼

每次谈价值投资，都要明确一下，塞思卡拉曼所说的价值投资是：安全边际。

对于安全边际价值投资，塞思卡拉曼这里说“这条路孤独”，“表现不尽如人意，甚至可怕”。

为什么孤独，巴菲特也说过“格雷厄姆安全边际价值从开创以来从未蔚然成风”，这个实际是有多方面原因的，这些原因也是有潜有深的，谈一样就有些偏颇了，谈全面又太多了很难简单说全面说深刻，只能说安全边际价值投资有很多天然阻碍人取做的特性，比如先吃苦，比如不如优秀公司派能大赚，不如市场派能快赚，比如需要日常生活中节俭以养成思维行为习惯，就这其中简单几项，就不是一个进入股市梦想赚钱享受者所能接受的。

安全边际价值投资者，有时是会表现不如人意，有时甚至可怕。因为他们不是追涨，而常常是“接下落的飞刀”，这个很容易伤着自己的，即使是巴菲特融合“安全边际+优秀公司”，职业生涯中也是经历了三次账户资金腰斩。

长期看，安全边际价值非常成功，格雷厄姆众弟子门人很多都做到了职业生涯年复利近20%，欧文卡恩是格雷厄姆的大弟子，他说过（长期看）格雷厄姆弟子们没有亏钱的。

安全边际这玩意儿，虽然说未必能让人买到最低价，但是我觉得它有个极大的优势：股价越跌越安全越不慌，越安全未来盈利空间越大。

四毛买一元，就是格雷厄姆常说的安全边际，这个就最能让人理解其独特优势，价值一元，四毛买入，即使股价是下跌趋势，即使股市环境很不好，股价继续跌到三毛，那么账户就是亏损25%，但因为知道价值一元，所以明白越跌越安全，股价下跌账户亏损谁不恐慌呀，这是人性本能很正常，只有明白“三毛持有一元价值”比“四毛买一元”更安全者，才可能克制自己的人性恐慌本能，其他握死持有者只能是傻大胆。只有“四毛买一元”安全边际价值投资者，才可能既克服人性恐慌本能，又不是傻大胆，其他都是会在下跌中或者卖出或者深套。

安全边际价值投资者，不是买股后不会下跌，常常也会下跌，但越跌越安全，能抵御人性恐慌，它是这种安全法。

这只是安全边际价值投资的安全属性，还有一个同时具备的属性：越安全，就盈利空间越大。

三毛持有一元，是不是比四毛买一元更安全，从四毛算起，涨到一元事要涨150%，从三毛算起，涨到一元时要涨230%，越安全的价位，未来盈利空间就同时越大。这个是安全边际价值投资最伟大的地方！

很多人说“富贵险中求”，是说要想大赚钱，往往要冒大风险。“更安全和更赚钱”，是太多人梦寐以求的很完美结合，二者竟然可以同时出现于“安全边际价值投资”（四毛买一元）者于一身，多么理想的赚钱方式呀。

安全边际价值投资，很具有两面性，一面是前面我说的那几个毛病（还有不少），天然阻碍人去施行，一面是荟集“越安全越能大赚钱”这个美妙神奇于一身。

所以，才会出现塞思卡拉曼在这里说的“孤独，有时不如人意，甚至可怕”，但“长期必然非常成功，懂得神奇妙处者很少放弃”。不懂的人看不上安全边际价值投资，懂的人永不放弃。

安全边际价值投资，要已经成为了我的一种信仰，因为它的独具神奇原理（越安全就越能大赚），以及百年来众多格雷厄姆安全边际价值投资弟子们的长期实践检验成功，决定了我这辈子都不可能放弃了的。

这个太神奇了，再多的其他毛病也遮不住“越安全就越能大赚”的光辉。

有很多人说要把优秀公司股权比如茅台传承给子孙，其实还是股市理解有些浅了，最该传承给子孙的，是安全边际价值投资思维和信仰，无形的东西才能更持久流传。

理解安全边际价值投资信仰的珍贵神奇之处，理解安全边际价值投资众多毛病也是瑕不掩瑜，持续坚定深厚这种唯一能带来长期持续成功的股市信仰，股市八卦阵唯一生门，股市中的唯一不赌路径。

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赞(41) | 评论 (18) 2024-08-22 06:41 来自网站举报

【怎么对待“这次不一样”】
#拾麦种田# 问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一情况万万不可掉以轻心。事件当中人们的反应也不一样不外乎震惊、迷惑、恐慌而已。———《邓普顿... 展开全文

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怎么对待“这次不一样”

#拾麦种田# 问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一情况万万不可掉以轻心。事件当中人们的反应也不一样不外乎震惊、迷惑、恐慌而已。

———《邓普顿教你逆向投资》

邓普顿名言：“在投资界，代价最昂贵的一句话是——这次不一样”！

邓普顿这句话的意思是什么呢，应该是“太阳下无新鲜事”，应该是“历史会重复”。

当然，邓普顿也认为，“这次不一样”的概率是20%左右。

所以，邓普顿用了“代价最昂贵”这一词，而不是说“最错误”。

也就是说：这次不一样的概率很小，如果认为这次不一样，那么可能会付出很昂贵的代价。

邓普顿是低价股猎手，喜欢寻找“极度悲观点”买入，所以，见惯了各种各样的“悲剧性事件”，悲剧性事件才会孕育极度悲观点，见惯了悲剧性事件中人们的反应：震惊，迷惑，恐慌，而已。

大家声称“这次和过去的悲剧性事件有所不同”，实际常常是又一次重复出现而已。

坚持“买进就值”的前提下，体验一次又一次重复，即使小概率没有重复，也依然可以长期安全。

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赞(20) | 评论 (3) 2024-08-21 06:37 来自网站举报

【进则种田，退则股东】
#拾麦种田# 想要成为一位成功的投资者，必须同时具备良好的投资判断力和远离市场漩涡的超级免疫力。成功的投资并不源于非凡公式、电脑程序、或股票价格与市场行为所发出的信号。———沃伦·巴菲特良好的投资判断力，就是看得准；远离市场漩涡的超级免疫力，就是拿得定。看得准，拿得定，其事... 展开全文

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进则种田，退则股东

#拾麦种田# 想要成为一位成功的投资者，必须同时具备良好的投资判断力和远离市场漩涡的超级免疫力。
成功的投资并不源于非凡公式、电脑程序、或股票价格与市场行为所发出的信号。

———沃伦·巴菲特

良好的投资判断力，就是看得准；
远离市场漩涡的超级免疫力，就是拿得定。

看得准，拿得定，其事必成。

就“看得准”这方面来说，施洛斯和巴菲特，买入的股票常常是很长时间不涨，常常是买入后股价下跌，这个并不比我们大家好多少，只是他们买股是“买进就值”，所以是越跌越值，买入的公司在赚钱所以是越来越值，所以即使买不住最低价，但往往也就是再跌25%以内。

你能说施洛斯和巴菲特“看得准”了吗，买完了会跌，长时间不涨，这和大众没啥区别，区别在于施洛斯买的股未来基本都能翻番，即使是三四年周期，巴菲特买得股常有十倍以上，即使是几十年周期。

所以，这个“良好的投资判断力”、“看得准”，并不体现在买入后不跌、买入后短期就涨上，只是体现在“买入后跌不深、几年周期内能翻番”，学习格雷厄姆理念实践，其实我们并不比施洛斯差，看得准是比得上施洛斯的，巴菲特也没比施洛斯每年赚得多。

那我们常常会差在哪里了呢，差在“拿得定”上了吧，施洛斯能拿四年，巴菲特能拿十年几十年，我们常常拿不住，或者拿着有时会很难受。

错可能不在我们，而在电脑报价，这个是最容易被我们忽视了的东西。

巴菲特是不看日常电脑股票报价的。
施洛斯是不看日常电脑股票报价的。

这个现象就是，他们不看日常电脑股票报价变动，最终拿得定、持得住了。

我们要不要借鉴这个方式呢，我们不用这个方式会不会也能拿得准持得住呢。

我觉得很难吧，巴菲特称之为“市场漩涡”，漩涡是什么，就是看着没什么，真得进入其中，就会不由自主的出不来。

市场报价是个漩涡。

股市报价变动如战场，充满诡道欺骗，什么是真什么是假，即使是高明的军事家也需要仔细分辨随时纠正，市场报价中我们看到的常常是假象，但一旦身在市场中，我们却会真真切切的感受到这些假象很真实。

底部区域，是市场想尽办法让人卖出的。
顶部区域，是市场想尽办法让人买入的。

可见，股价底部区域会让人多恶心，顶部区域会让人多兴奋。

市场，就是漩涡，就是战场，就是假象的聚集地。

没有十年二十年看假象的市场经验，还是要学施洛斯、巴菲特那样，日常不要看电脑股票报价，否则做不到施洛斯巴菲特那样的拿得定。

我看市场快三十年了，结论是市场永远有三种可能：首选、次选、三选。靠看市场，我是不能心定的。

能让我心定的，只能是“买进就值+越来越值”。

股市种田，脱胎于施洛斯，追求于在其基础上几个月翻番，必然要加上周期、天气预判应对，这本身是与施洛斯巴菲特不看市场报价有所不同的。那么，股市种田中的“拿得定”应该是难度加倍的，因为要受日常的各种市场假象困扰，要受市场漩涡的撕扯。

股市种田，一定是有几十年市场实践经验者才能去做的，一定是愿意承受各种假象、各种撕扯、各种负面情绪才能去做的。

施洛斯和巴菲特都不敢看电脑报价才拿得定，大众能比施洛斯、巴菲特强吗。

很多时候我也不行，虽然市场并非一无是处，市场是可以看长期和看短期的，看长期能让人拿得定，看短期让人恶心困扰。

所以呢，有些时候，我只能向施洛斯、巴菲特学习，躺平不看市场报价，眼不见心不烦。

这个实际没什么，反而是施洛斯和巴菲特的日常正常应对。

（买进就值+）的股票锁在箱子里，是股票致富的唯一秘诀，这是巴菲特说的。

斗不过短期市场，那就学习施洛斯和巴菲特，把股票锁在箱子里当股东，这反而是基础正道应对，施洛斯和巴菲特就是这么拿得定股票的。

不是我们比施洛斯、巴菲特差多少，而是我们没有学到（至少在某些时候）不看电脑报价罢了。

日常看电脑报价变动，就是在战争博弈，日常不看电脑报价变动，就是在当股东。

股市种田呢，就是有时战争博弈，有时当股东，进则博弈，退则股东，经验丰富心平静了可以看市场报价，心烦了困惑了就当股东。

觉得比较复杂？那当然，想几个月翻番，必然是超过股市长期赚钱第一人速度很多，其看准拿定要付出的代价必然是加倍以上的。

但至少是有这个道路选择的：进则扛上锄头去种田，退则股票锁在箱子里当股东。

“进则去种田，退则当股东”，这是基本原则。

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赞(38) | 评论 (10) 2024-08-20 06:41 来自网站举报

【套在高安全边际股票上】
#拾麦种田# 一个公司的股价上涨，不代表它发展状况良好，同样地，股价下跌也不代表一定是它公司业务发展不好或者价值下跌。所以投资者一定要学会分辨股价波动和潜在商业真相。投资者们如果发现整体的趋势是大家都在盲目地跟风买入或卖出，那么他们一定要抵挡住这股趋势才行。当然你不能无视市场... 展开全文

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套在高安全边际股票上

#拾麦种田# 一个公司的股价上涨，不代表它发展状况良好，同样地，股价下跌也不代表一定是它公司业务发展不好或者价值下跌。所以投资者一定要学会分辨股价波动和潜在商业真相。
投资者们如果发现整体的趋势是大家都在盲目地跟风买入或卖出，那么他们一定要抵挡住这股趋势才行。
当然你不能无视市场，因为市场里蕴含着投资机会，忽视它等于犯错，但你一定要为自己着想，不要让市场牵着你的鼻子走。

———塞思.卡拉曼

股价的短期涨跌总是晦涩难明，或者是“公司业务发现不好”，或者是“价值下跌”，或者是受股票市场波动影响，或者是主力资金与散户争斗。

卡拉曼说要分辨“股价波动和潜在商业真相”哪种原因的影响，这个实际是很难的，即使只是探究“商业真相”那就容易吗，那实际也是个极深的领域，所以，这种分辨至少不是有标准答案的。

卡拉曼第二段和第三段讲得是“既要抵挡盲目跟风，不要让市场牵着你的鼻子走”，“又要不能无视市场”，这个也是需要对立统一思维的，说着容易，怎么做才是好呢。

实际上，他这里所说的两个问题，实际就是在讲我们的两大对手：市场先生、未来先生。

对市场先生，既不要盲目跟风，又不要无视。

对于公司商业真相，这个牵涉对公司生意未来的判别，实际就是预判公司生意未来。

对于股价的涨跌，是市场先生在折腾？还是未来先生在影响？短期看，公司基本面没有大变化时，那很可能就是市场先生在折腾，但是我们了解的公司基本面就是完全信息吗，并不绝对的，中长期看，市场先生是称重器，会反映公司基本面的，但中长期的生意未来是世事无常的。所以，不管短期还是中长期，我们似乎总是难以绝对判别股价波动原因的。

和市场先生斗，和未来先生斗，实际终究都不是正路，都不是主路，都是在投机，都是有在预测押注赌。

那塞思卡拉曼为什么还要这么说这么写，他的答案是什么呢，是“安全边际”，安全边际就是塞思卡拉曼写得这本书的书名。

安全边际，本身就是一个关注市场的名词，是市场价格对于公司价值的折价，买价按资产折扣就是具有安全边际。所以，塞思卡拉曼说不要无视市场，抓安全边际者是没有无视市场的。

同时，安全边际又是一个不盲目跟风市场波动的法宝，不管市场涨跌，安全边际买入任其涨跌，长期总是会价值回归的。

这个基本原理是对的，安全边际是对付市场先生和未来先生的法宝，管你市场如何波动，管你未来如何变幻，安全边际就是为这二者准备的。

安全边际也分高低，有些股安全边际高，有些股安全边际低，安全边际买入不代表买入后不会跌。

我们当然希望能买到最低价（极度悲观点），我们也希望能买到拐点（催化剂），但是这只是追求，实践中谁能经常买到最低价，谁能经常买后就大涨，所以即使安全边际买入股票，即使寻找安全边际中的最佳甜蜜买点，常常也是要做好被套吃苦的准备。

那么，我们要尽可能让自己套在哪里呢———安全边际高的股票上。

所以，觉得看不清市场波动或看不清公司商业前景时，我们希望让自己持有安全边际更高的股票，即使未来被套，也要设法让自己套在高安全边际基础的股票上。

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赞(46) | 评论 (15) 2024-08-19 06:39 来自网站举报

【甜蜜区里的苦是假象】
#拾麦种田# 我们能用的投资方法有很多，但是我过去70来年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。———邓普顿邓普顿是公认的“便宜股猎手”，生活中买便宜货，股市中买便宜股。巴菲特在2022年致股东信里，也称自己是“便宜股猎手”，生活中很... 展开全文

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甜蜜区里的苦是假象

#拾麦种田# 我们能用的投资方法有很多，但是我过去70来年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。

———邓普顿

邓普顿是公认的“便宜股猎手”，生活中买便宜货，股市中买便宜股。

巴菲特在2022年致股东信里，也称自己是“便宜股猎手”，生活中很节俭，可乐批量买后放在车库里，买二手车，年轻时曾经把用“节俭”一词当做车牌，和首富吃饭用打折券，股市中也是买便宜股坚持持有便宜股，能被套持有便宜买入的华盛顿邮报三年而不动。

邓普顿和巴菲特都是格雷厄姆的亲传弟子，邓普顿是在夜校学的，巴菲特是在大学学的。

便宜股猎手，是指买入所有比股价低于当前价值的股票，也可以细分为这五类：破产股，退市股，低价股，低市盈率股，优秀公司股。便宜股并非只是指垃圾股，而是所有股价低于当前价值的股票，包括优秀公司股票。

邓普顿和巴菲特，都是便宜股猎手，只是侧重的资产股票有所不同罢了。

我们来股市是要赚钱的，赚钱的方法很多，很多很直接能赚钱的方法，为什么非要坚持便宜股不放呢。

买便宜股，常常是自讨苦吃，霍华德马克斯把自己的这项日常工作称为“接下落的飞刀”，施洛斯说自己买入的股票通常都会继续下跌，巴菲特买股票后两三年不涨的是常态。

即使是范蠡财神的“旱则资舟，水则资车”，也是先自讨苦吃的把式。

但是，这些中外财神就是一生坚持了这种自讨苦吃的“便宜股猎手”赚钱方式，愿意去自讨苦吃，结果却都成功了，这种方式让他们在一生世事股市无常中安稳赚大钱了。

原因何在，一是他们坚定坚持了“低买高卖”的至简大道，二是暗合了人生长期必然是苦甜皆有，速胜论就是想买入就赚钱，这是不想股市吃苦的方式，但是有谁想过只甜不苦在股市有吗，先甜的结果往往是后苦，想甜追涨无一不最终被套吃苦，股市里先甜的结果往往是后苦，这有必然性，所以格雷厄姆弟子们都能抵御股市各种诱惑，这是基本常识规律。

所以呢，我们必须得出基本性的结论，职业股市的唯一常胜基本出路就是做：便宜股猎手。其他的看都不要看，想都不要想，纯粹浪费股市人生、自毁股市人生。

坚定便宜股猎手信仰是对的，不为什么，就为了这是我们唯一有可能得到十九个翻番的方式，唯一可能得到，没有别的。

要得到十九个翻番，只有坚持纯粹自己的便宜股猎手信仰，只有平静甚至享受这种只讨苦吃，这是必须认清的经过百年实践的股市唯一出路。

便宜股更能翻番，这就够了。巨大的利益才能在自己的内心中打动自己，信仰的终极还是巨大的利益。

买入便宜股，吃苦等翻番，从已经翻番的角度回头看，吃苦区反而是能翻番的甜蜜区。

当时角度的吃苦区=翻番后角度的甜蜜区。

经过多次翻番甜蜜后，就会甘愿、盼望、寻找这种吃苦区了。吃苦不算什么，这都是翻番的甜蜜代价。

十几个翻番几十万倍谁不想呢，那就纯粹自己的“坚持便宜股低买持有”道路，那就逐渐把吃苦区当做翻番甜蜜区。

巨大利益，唯一道路，甜蜜区里的苦是假象，谁能看透这个假象，谁能把苦当做甜、对这种苦达到发自内心地期待盼望享受，谁就能在股市得到十几个翻番。

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【低买高卖的乐观】
#拾麦种田# 投资者务必记住，如果要买卖股票、基金，如果购买的方式与其他每个人都一样，那么得到的回报率就会和每个人一样。因此，趁别人垂头丧气的时候将股票低价买入，趁别人贪得无厌的时候将股票高价卖出，那时将获得极大的回报。———邓普顿爵士自古以来的发财秘诀就是：低买高卖。贱取如... 展开全文

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低买高卖的乐观

#拾麦种田# 投资者务必记住，如果要买卖股票、基金，如果购买的方式与其他每个人都一样，那么得到的回报率就会和每个人一样。
因此，趁别人垂头丧气的时候将股票低价买入，趁别人贪得无厌的时候将股票高价卖出，那时将获得极大的回报。

———邓普顿爵士

自古以来的发财秘诀就是：低买高卖。

贱取如珠玉，贵出如粪土，范蠡财神的發财秘诀，实际也就是低买高卖。

邓普顿的外号叫“便宜股猎手”，也是一辈子专干“低买高卖”股票的事。

但是，有买就有卖，我们低买了那就肯定有人低卖了，那些人为什么会低卖呢，邓普顿在这里提到了“垂头丧气”，因为垂头丧气所以卖出了，所以，即使明明在低位，有人卖出是因为垂头丧气，有人买入持有是因为觉得买入持有很值，巴菲特说“别人恐惧我贪婪”。

股票低位一定要乐观，这是“低买高卖”的必须性格情绪标配，否则是做不到做不好“低买高卖”發财秘诀的。

就股票而言，什么是低？常识而言，有三种低：
1，低市净率，就是股价低于每股净资产，这是施洛斯的最爱；
2，低市盈率，就是“股价与公司每股赚钱收益的比值”，十倍市盈率就代表十年能再赚回一个公司，这是约翰涅夫的最爱；
3，低价位，就是和历史股价比较，比较明显的历史低价位区域，比大家买得低，这是部分市场派高手的喜爱。

这三低的股票就是属于“低买”，就不要垂头丧气，就要乐观当股东，就要股市种田。

谁能在三低股票上和大众情绪上反着来，就能做到财神们的“低买高卖”，这个实际也是要战胜自己的情绪的，我们的三大对手之一是自己，很多时候就是要战胜自己的情绪。

邓普顿是战胜自己情绪的大师，极度悲观时反而买入，巴菲特也是战胜自己情绪的大师，该恐惧时反而能把自己情绪调整为贪婪。

对于买进就值的三低股票，要习惯把自己的逆向情绪调整为乐观。

买进就值，越跌越值，越来越值，这种乐观是有实物基础的，这种乐观是有多次实践经验的，这种乐观是财神赚钱规律带来的。

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【坚守买进就值不会影响赚钱速度】
#拾麦种田# 股东问:1973年华盛顿邮报的市场报价是8000万美元，公司没有负债，当时你买入华盛顿邮报的时候，是怎样考虑投资风险的?巴菲特答:如果你问这个行业的任何人，华盛顿邮报的资产值多少，他们会说四亿美元左右，那么，就算是半夜两点，你在大西洋中间，如果有这样的拍卖会，你... 展开全文

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坚守买进就值不会影响赚钱速度

#拾麦种田# 股东问:1973年华盛顿邮报的市场报价是8000万美元，公司没有负债，当时你买入华盛顿邮报的时候，是怎样考虑投资风险的?
巴菲特答:如果你问这个行业的任何人，华盛顿邮报的资产值多少，他们会说四亿美元左右，那么，就算是半夜两点，你在大西洋中间，如果有这样的拍卖会，你也会派人参加竞标，而且华盛顿邮报是由诚实又有能力的人经营，经营拥有相当多的公司股份。这就是非常安全的交易，就算将我全部的财产放进去，我也不会感到忧虑，一点也不会。

———巴菲特

巴菲特买华盛顿邮报的投资案例是比较经典的，他按格雷厄姆理念“买进就值”买入，就像上面所说的“公司值四亿美元，买入时市价0.8亿美元”，买入很值吧。

结果呢，巴菲特重仓买入后股价就继续下跌，最低被套25%，而且这一套就是整整三年。

这三年里每天还有多少涨10%股票呢，有过多少翻番股呢，这该落后于多少人呢，谁替巴菲特想过这些呢。巴菲特是该考虑赚钱速度呢，还是考虑买进就值信仰呢，巴菲特坚持被套持有了三年，最终职业结果还是比大家赚钱速度都快。

套在“买进就值”股票上，不会影响最终赚钱速度。

这应该是一个重要结论，格雷厄姆弟子们买股票基本都是先苦后甜，但他们的最终赚钱速度都是看慢实际很不慢，因为72个20%就是50万倍，19个翻番就是50万倍，只要最终赚钱了，耽误三年对于巴菲特没有成为问题。

我们寻求股市种田几个月翻番，其基础在于施洛斯的“买进就值”四年翻番，种田属于进攻，坚守买进就值属于退守，可进攻，可退守，退守的速度实际也并不慢，年均复利长期能到20%的。

巴菲特买入华盛顿邮报后当然没想要被套三年，他也会想买进后快赚大赚，但真被套了那就熬功一流，买进就值属于守正，守正后的熬功，长期并不会影响职业赚钱速度。

被套后似乎会影响赚钱速度，但买进就值属于守正，这种熬功是唯一不会真影响速度的。

买进就值是守正，买进就值后的熬功就是一直守正，只要守正，终究不会影响职业赚钱速度。

买进就值，退可熬，不影响职业赚钱速度，进可种田，加快职业赚钱速度。

股市种田，其基础起点就是施洛斯、巴菲特的赚钱速度，基础很高，所以种田最终成也可败也可，都是基本可以达到施洛斯大师同等赚钱速度的。

我们在股市遭遇的，巴菲特施洛斯都同样经历过，甚至更甚，巴菲特被套三年也没觉得自己错误、失败、落后。

所以，我觉得一定要认识和做出这个结论性的东西：买进就值就是股市守正，股市守正决不会最终影响职业赚钱速度。

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赞(37) | 评论 (24) 2024-08-16 06:36 来自网站举报

【股市种田是追求更为正确】
#拾麦种田# 记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想要的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好--更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且实现了高度计算机化，因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备... 展开全文

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股市种田是追求更为正确

#拾麦种田# 记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想要的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好--更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且实现了高度计算机化，因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之，保持正确可能是投资成功的必要条件，但不是充分条件。你必须比其他人做得更加正确.……其中的含义是，你的思维方式必须与众不同。

———霍华德.马克斯

职业股市赚钱者大概终究是十之一二，职业股市赚钱第一人年均复利20%，股市长期必然是在超级牛市和九级股灾之间跌宕，股市中的“市场先生”、“未来先生”、“我们自己”都是一生的对手。

所以呢，霍大师说的“要取得超越平均水平，你的思维方式与众不同是最基本的，更为正确才行”。

一基两式，实际上就是追求“更为正确”，其与众不同也是自然存在的。

格雷厄姆、施洛斯的正确是百年实践出来的，他们总结了必胜的买进就值“甜蜜区”，在这里只要四年持有，大概率是可以翻番的。巴菲特学习了这种正确，但巴菲特确实更为正确，他在这个“买进就值甜蜜区”里买股，买得是能涨十倍百倍的股票，格雷厄姆的大弟子欧文卡恩觉得巴菲特与他们不同，但正因为有这个不同，巴菲特超越了格雷厄姆、施洛斯、欧文卡恩。

塞思卡拉曼也是继承了格雷厄姆买进就值的正确，他可是主编过格雷厄姆《证券分析》新版本的，巴菲特只是一个副编，卡拉曼能写出《安全边际》，说明他已经继承了格雷厄姆那一套东西，但是塞思卡拉曼与施洛斯还有不同，他把日常精力常常用在寻找催化剂上，就是这个让他常年半仓能达到年复利20%，施洛斯可是常年满仓才20%的。

巴菲特和塞思卡拉曼实际是两种路径，继承格雷厄姆买进就值甜蜜区的同时，巴菲特侧重于在甜蜜区里“种大树”，塞思卡拉曼侧重于在甜蜜区里找“甜蜜点”，二人与众不同的方向维度不同，与众不同，但确实是两种更为正确的方向。

而股市种田呢，属于更倾向于塞思卡拉曼的突破维度方向———找更为精确的甜蜜点，在甜蜜区里找更为正确的甜蜜点。

甜蜜区是正确的，甜蜜点是追求更为正确。

霍大师的也是在甜蜜区里追求更为正确的甜蜜点，他与塞思卡拉曼的方法不同，他是用周期位置和周期叠加共振的方法，运用周期工具来寻找甜蜜点，和塞思卡拉曼的催化剂寻找甜蜜点很不相同。

我们的股市种田，一定是用到周期节气的，化肥属于催化剂，天气判别属于市场天气预判，这个实际是多了一个“运用市场工具判别甜蜜点”，近三十年市场研判是有各种理论实践规律支撑的，格雷厄姆理念保持甜蜜区正确，市场工具共振研判甜蜜点追求更为正确锦上添花。

从格雷厄姆理念的“常青、包容万股、不断追求更为正确 ”这些发展历程来看，股市种田是必然会存在会发展的一种合理分支，有其必然性。

股市种田，是在继承格雷厄姆理念正确性的基础上追求更为正确，有所与众不同很正常很自然。

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赞(38) | 评论 (9) 2024-08-15 06:35 来自网站举报

【股市种田高于施洛斯】
#拾麦种田# 我觉得格雷厄姆真是太棒了，他和沃伦·巴菲特有点像，我的意思是你一见到格雷厄姆就能了解他的思维方式，他的想法很有道理。顺便讲个小插曲，那时候，我已经为格雷厄姆工作好几年了，有一次，我在他的办公室，他接到了他的律师打来的电话。律师告诉他，当天以130万美元给他买到了公... 展开全文

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股市种田高于施洛斯

#拾麦种田# 我觉得格雷厄姆真是太棒了，他和沃伦·巴菲特有点像，我的意思是你一见到格雷厄姆就能了解他的思维方式，他的想法很有道理。
顺便讲个小插曲，那时候，我已经为格雷厄姆工作好几年了，有一次，我在他的办公室，他接到了他的律师打来的电话。律师告诉他，当天以130万美元给他买到了公务员保险公司的股票。
他转过身来对我说:“沃尔特，要是这只股票达不到预期，我们可以随时清算公司，把本钱收回来。”从这件事可以看出买得值有多重要。
我买股票，就买那些我认为有下跌保护的，至于能涨多少就顺其自然。

———施洛斯

这段话，显现了格雷厄姆和施洛斯买股票的思维框架：首先要买进就值。
未来是多变的，市场是多变的，我们可以计划，我们可以预测，但达不到预期也是很正常的，这是多变未来和市场的基本特征。

施洛斯是按四年左右周期来判别投资结果，巴菲特是按五年十年周期来判别投资结果，最终他们的职业平均年复利都是20%左右。

股市种树，长期年均复利成功好结果也就是20%，股市种田呢，希望目标是几个月翻番，这个目标结果实际是要超过巴菲特和施洛斯速度的，所以就要充分考虑到其艰巨性和复杂性，考虑到其难度和必然会有更多的代价，成功反而是超过巴菲特施洛斯那样非常速的，不及预期反而是和巴菲特施洛斯那样很正常的，要认清这一点。股市种田脱胎于施洛斯的四年翻番，基础于格雷厄姆的买进就值，所以并不怕不如预期，如此方法下，能四年翻番就已经是施洛斯和巴菲特速度了，能半仓四年翻番就已经是塞思卡拉曼速度了，能一年翻番几个月翻番就必然是“能力高+时运好”超出几位大师速度了。

股市种田是招式，其基础于格雷厄姆买进就值四年翻番，立足于“一基”，练习熟练习惯股市种田这个招式。

我们为什么要有信心，并不是因为对市场对未来对庄稼生长有必然信心，而是因为我们的基础是格雷厄姆买进就值四年翻番，安全边际就是专门化解股市“错误、误判、背运”的，错误也没事，误判也没事，背运也没事，基础深厚可保逢凶化吉遇难成祥。

股市种田，是一种基于施洛斯但又高于施洛斯的更严格要求。

说白了，股市种田，成功了就是几个月翻番，失败了就是和施洛斯巴菲特那样四年翻番，不成也会很好，成了会更好。

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赞(40) | 评论 (17) 2024-08-14 06:36 来自网站举报

【一基两式的投资观】
#拾麦种田# 价值投资需要投入大量精力和努力，非一般严格的纪律，还有长期投资的视野。只有少数人投入了做价值投资者所需的时间和精力，但这里面能建立起合适的投资观并成功的人就更少了。就像大多数八年级的代数学生一样，一些投资者只是简单地记了几个公式或者规则就觉得自己天下无敌了，但... 展开全文

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一基两式的投资观

#拾麦种田# 价值投资需要投入大量精力和努力，非一般严格的纪律，还有长期投资的视野。只有少数人投入了做价值投资者所需的时间和精力，但这里面能建立起合适的投资观并成功的人就更少了。就像大多数八年级的代数学生一样，一些投资者只是简单地记了几个公式或者规则就觉得自己天下无敌了，但很多时候他们并不知道自己到底在干什么。想要在金融市场和经济周期中获得长期的成功，单纯只靠观察总结出几条规则来是不够的。

———塞思.卡拉曼

塞思.卡拉曼是格雷厄姆理念的忠实学生，主编过格雷厄姆写的《证券分析》一个版本，自己写过《安全边际》这本书，爱买将退市股票。他口中的价值投资，是格雷厄姆的“买价按资产折扣”，而不是好公司。

他在这段话里提到“建立合适的投资观”，常说的有世界观、人生观、价值观，这里明确提到了了投资观概念。

我们既然以投资为职业，就要建立“正确”和“适合自己”的投资观，什么是投资观，字面意思就是投资的观念、观点、观想、观察吧，巴菲特的提法是“投资思维框架”，我的总结是：打造给每个人自己的四大方面投资系统。

格雷厄姆价值投资理念负责“正确”，我们自身的领域能力爱好负责“适合自己”，格雷厄姆价值投资理念是一个可以包容五类资产、包容各类领域能力的大平台，下面有诸多合理分支，我们可以寻找打造最适合自己的分支系统。

格雷厄姆价值投资理念负责守正，各种领域能力负责出奇，守正出奇既遵守纪律又符合小众致胜的常识。

我的投资观呢，简单说就是格雷厄姆五守正基础理念上的“甜蜜区待球”+“种田种树”。格雷厄姆五守正是基础，甜蜜区待球和种田种树是两个招式，简称一基两式。

所以呢，日常基本就是围绕这“一基两式”来夯实完善精妙。

价值投资需要纪律，这种纪律只能是建立在日常念经之上，所以，还是要经常念格雷厄姆及其弟子们的经典。

两个招式“甜蜜待球式”、“种田种树式”需要熟练和习惯，熟能生巧，惟手熟尔，甜蜜待球属于持币，种田种树属于持股，持币和持股是投资硬币的正反两面，缺一不可。这实际是巴菲特一生的两个秘诀招式，我不过是把种树式扩展为了种田种树式，种田是施洛斯的基本招式，塞思卡拉曼的催化剂缩短了时间，其他也可以缩短时间，种田式脱胎于施洛斯，受益于塞思卡拉曼和邓普顿的甜蜜点，形象于自然界的种田收获。

巴菲特的投资观简单说就是“一基两式”：格雷厄姆买进就值理念基础，甜蜜待球式，种树式。
我的投资观简单说也是“一基两式”：格雷厄姆买进就值理念基础，甜蜜待球式，种田种树式。

大道至简，百年锤炼，返璞归真，是称为投资观的基本要求吧。

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【合理而小众的系统】
#拾麦种田# 战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略;第二，这个策略得是市场上不流行的。———格雷厄姆投资，就是运用自己打造的四套系统(投资思维行为系统、情绪控制调节系统，身体生命系统，趋吉避害系统)，投入资本，耗费三力(体力脑力心... 展开全文

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合理而小众的系统

#拾麦种田# 战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略;第二，这个策略得是市场上不流行的。

———格雷厄姆

投资，就是运用自己打造的四套系统(投资思维行为系统、情绪控制调节系统，身体生命系统，趋吉避害系统)，投入资本，耗费三力(体力脑力心力)，控制风险保本赚钱的过程。

首先，就是打造自己的“投资思维行为系统”，也就是格雷厄姆在这里说的“内在合理的策略”，这个系统（策略）必须内在合理，什么是内在合理，一是符合常识逻辑，比如格雷厄姆的“当前资产价值折扣+”，这个就很容易让人理解，“买进就值、当下就值”，这个一定是比其他策略更安全更可能长期赚钱的，二是经过九十多年时间众多大师（还有普通人）实践检验有效，实践结果合理。还有个第三，格雷厄姆投资策略系统内在合理，但他的弟子们投资实践又各有不同，五类资产不同，各种能力不同，我们能保证自己的“格雷厄姆+”系统内在合理吗，格雷厄姆理念为基础肯定是对的，但缩短持股翻倍时间合理吗，施洛斯是平均四年翻番，持有周期常常是四年左右，一两年能翻番吗，几个月能翻番吗，现实中股票一月翻番的时常出现，缩短四年翻倍时间是可能的，塞思卡拉曼通过催化剂，确实缩短了翻倍时间，而且，种庄稼生长收获的周期时间，常常就是几个月，道法自然，种庄稼要看周期节气和关注日常极端天气，股市几个月翻倍股常常也是需要看周期和市场状况。

所以呢，股市种田是内在合理的策略，是值得长期深入打造的系统，这个是属于格雷厄姆理念的一个合理分支，应该坚定知而行之。

当然，还有股市种树，这个是巴菲特及其弟子们多年实践检验的，也是格雷厄姆理念的另一合理分支。

这些内在合理策略系统，还得是“市场不流行的”。
就股市种树而言，市场流行的正统是“好公司+”，而不是流行“买进就值+好公司”，所以，真正的股市种树策略系统是不大众的。

就股市种田而言，格雷厄姆理念知道者本身就不多，长期坚持执行者更是很少，“格雷厄姆买进就值+股市种田”注定是比较稀少了，“非优秀名牌公司+安全边际买进就值+踏准时机播种收获几个月翻番”，实际是股市中重要三派的融合体，这三派可是来争执互相看不上太多年了，矛盾太大了，注定是一条人稀的路径，我如果不是因为已经看市场近三十年，也是不愿这么融合的。

怎么融合实践好呢，三方面吧。
一，是坚持格雷厄姆理念纪律是第一位的，股市节气天气预报是第二位的；
二，实践中想不清楚的，就想想种田的整个过程，庄稼生长自然规律是普世智慧是道，股市中也存在道的这种反映；
三，股市种田这种思路段永平也提过，其他也有人提过，我早前也有这种思路，实践中也常常就在做，但应该明白股市赚钱靠得是习惯，必须把股市种田行成为一种习惯，才是真正的系统打造成功。习惯，是需要长期专注、多说多想多做才能形成的。

股市种田，注定是很多格雷厄姆理念者嫌有市场投机，很多优秀公司派嫌非正统，市场派嫌太慢太拘束，理解都是很难的，何况去做更难，还有成为习惯那是难上加难。必须认清这一点，才可能坚定下去更快成为习惯，知道容易习惯难，

不用和人多争辩这种股市种田系统的对错问题，“内在合理自然+越小众越有用”，即使是巴菲特一生，一路与之同行者也是百分之一，绝大部分人都是同行一段而已，这是缘分的必然，加紧打造适合自己的投资系统习惯，才是方向目标。

股市种田种树，成为习惯，甜蜜区待球，成为习惯。

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赞(41) | 评论 (23) 2024-08-12 06:55 来自网站举报

【态度和气质】
#拾麦种田# 尽管商业环境可能会改变，公司和证券可能会改变，金融机构和规章可能会改变，但人性不变。因此，稳健投资的重点和难点，取决于投资者自身的气质和态度，受岁月的影响不大。———格雷厄姆稳健投资的重点和难点，取决于投资者的气质和态度。“态度”，这个词格雷厄姆非常重视，我记得他在... 展开全文

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态度和气质

#拾麦种田# 尽管商业环境可能会改变，公司和证券可能会改变，金融机构和规章可能会改变，但人性不变。因此，稳健投资的重点和难点，取决于投资者自身的气质和态度，受岁月的影响不大。

———格雷厄姆

稳健投资的重点和难点，取决于投资者的气质和态度。

“态度”，这个词格雷厄姆非常重视，我记得他在《聪明的投资者》这本书的第一段话就是说：该书讲的是态度，而不是技巧。格雷厄姆眼中，投资态度大于投资技巧，正确的态度就是“安全边际”、“买进就值”、“四毛买一元”。

态度，我认为就是投资基本功吧。

气质，巴菲特的气质有两面，一面是种树者的气质，一面是甜蜜区待球的气质，这是长期几十年一直训练实践“种树式”、“甜蜜待球式”所形成的气质。

格雷厄姆的气质呢，更倾向于像严守五守正不越雷池一步的莲花吧，是股市各种投机氛围里最不染的代表，施洛斯是格雷厄姆理念的最忠实实践者。

我们股市种田种树者呢，种树和种田的气质本身是有所不同的，相比之下，种树会注意季节，并不需要注意天气，种田则除了注意季节节气，还要适当关注天气，股市天气主要就是指影响股票市场的那些东西吧。种树者未必种田，种田者常常同时也有种树。所以呢，种田者和种树者的气质会有所类似有所相同但有所不同。

股票市场呢，一周只开市五日，还有二日是休市，但是庄稼、树木呢是每天都在自然生长的，这也如同我们持有股票的公司每天也都在生产经营，所以，该怎么对待休市的股票呢，就是像种田者种树者那样吧，像他们对待种下的庄稼和树木那样吧，养成种田者的气质，养成种树者的气质。

如果是持币，那么就是逐渐养成泰德威廉斯“甜蜜区待球”的气质样子，静待目标区域里球的出现。

养成格雷厄姆理念的态度，养成种田者、种树树的气质，养成棒球员甜蜜区待球的气质，就应该是把握住了投资的重点和难点，这是方向，慢慢来。

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赞(72) | 评论 (14) 2024-08-11 06:49 来自网站举报

【辨别公司】
#拾麦种田# 寻找每一个目标优秀公司时，都有十几个似是而非的公司需要辨别。———巴菲特巴菲特是集中投资派，段永平也是集中投资派，芒格也是集中投资派。集中投资派常常有什么特点呢，就是他们在某一领域专注研究多年，能够辨别看似差不多东西的细微差别，还有就是他们的方法工具很多，在多种... 展开全文

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辨别公司

#拾麦种田# 寻找每一个目标优秀公司时，都有十几个似是而非的公司需要辨别。

———巴菲特

巴菲特是集中投资派，段永平也是集中投资派，芒格也是集中投资派。

集中投资派常常有什么特点呢，就是他们在某一领域专注研究多年，能够辨别看似差不多东西的细微差别，还有就是他们的方法工具很多，在多种工具辨别之下，对胜率高低会有大致估计见解。

比如巴菲特，找能持有十年的优秀公司，他的长期实践经验和诸多方法，能在十几个看似相似的公司中挑出一个自己更有把握的公司，这种情况下，你让巴菲特怎么办呢，让他十几个都买吗，他持有也会不安的。

老董当初为什么买茅台不买五粮液，因为他是长期深度研究者，明白茅台和五粮液的细微区别所在。

所以呢，或者不要觉得深度研究就一定是好，其结果可能让人更不由自主去集中投资。

不只是股市文派如此，武派也类似，想找一只能翻番的个股，总会有几只或十几只类似的股同样摆在那里，深度研究者和经验不深者之间，也会有探测细微不同的区别。

巴菲特股市种树，常有十几个似是而非的标的公司他觉得自己能看透差别，但结果需要几年十几年够才能显现。股市种田，也常常有几个十几个似是而非的标的股票，深度研究者觉得能看出哪个更有可能几个月翻番。

其中道理实际是一样的，深度研究者就是这个样子，这不是简单对错能说明的，是有其内在原因的。

但是，巴菲特即使如此，一生买到的种树大成功股，也只是实际买入者的十分之一吧，未来是有各种变化因素的，预测未来只有概率，没有肯定。

深度研究者，常常处于“能看到细微差别”和“未来不可能完全把握”二者状态之间。理解的情况下，怎么办，至少要符合格雷厄姆买进就值吧。

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赞(50) | 评论 (17) 2024-08-10 07:16 来自网站举报

【种田的赔率】
#拾麦种田# 最重要的观念是把股票当成企业的所有权，并根据它的竞争优势来判断该企业的持有价值。如果该企业未来的贴现现金流比你现在购买的股票价格要高，那么这个企业就具有投资价值。当你占据优势的时候才采取行动，这是非常基本的。你必须了解赔率，要训练你自己，在赔率有利于你时才下赌注... 展开全文

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种田的赔率

#拾麦种田# 最重要的观念是把股票当成企业的所有权，并根据它的竞争优势来判断该企业的持有价值。
如果该企业未来的贴现现金流比你现在购买的股票价格要高，那么这个企业就具有投资价值。
当你占据优势的时候才采取行动，这是非常基本的。
你必须了解赔率，要训练你自己，在赔率有利于你时才下赌注。
我们只是低下头，尽最大努力去对付顺风和逆风，每隔几年就摘取结果而已。

———芒格

买股票就是买资产（企业），这是看市场看股价变动者最容易被忽视的东西，需要经常提醒自己。
买茅台，本质就是买了一家酒厂企业的资产，买煤矿，本质就是买了一个煤矿企业的资产。

这是我们买股票的基础和本质，股价变动是建立在这个基础之上的附属品衍生品。

我们可以看不懂股价变动，看不清甜蜜区或甜蜜点，但有些时候是可以“一眼定胖瘦”的，有些公司资产的当前价格确实明显很值，越跌越值，这时候就要想起我们买得是资产（企业），心里就会定了很多，该买就买，该种田种田，该种树种树。

未来现金流贴现属于未来，属于越来越值，更重要的是当前就值、现在就值，现在就值+越来越值，胜率更高。

芒格经常提到赔率，他的名言是：投资就是赌标错赔率的马。

格雷厄姆理念者虽然并不很认同这句话，但当前价值虽然是确定的，但未来价值总是不确定的，是可能增也可能减的，所以，“胜率”、“赔率”是有其道理所在的。

种田这个事情，我们能知道种下麦子后未来能发芽长高结穗收获吗，你随便问一个农民，都会说这不是很自然很正常嘛，所以种田的未来是可以有所知道的，但是真种下去，真就百分百确定未来可以丰收吗，当然没人敢打包票，所以，种田种树也是有一个胜率赔率问题，胜率是很高的。

种田种树的胜率很高，所以，我们在股市也要找这种胜率很高类似种田种树的股票，几个月有可能翻倍的就是种田，几年几十年几十百倍的就是种树，符合格雷厄姆买进就值理念者，是种田种树的基础必备标配。

所以，我们买入这种股票，就是要看是否符合格雷厄姆买进就值理念，就是以种田种树的思维去买入股票，下来还要“对付顺风和逆风”，种下后能不能结果，想想种田种树者的思维想法，没有人可以保证一定成功，但他们依然按时播种。

当然，每个人的胜率把握不一样，同一个人对不同标的股票的胜率把握也会不一样，做自己的最有把握的（甜蜜区击球）。

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赞(32) | 评论 (9) 2024-08-09 06:43 来自网站举报

【耐心的两个角度】
#拾麦种田# 成功的投资者，往往具有冷静、耐心、理性的气质。很多散户投资者，智商非常高，但情绪往往不稳定。要么总是按捺不住，要么就是担心过度。成功意味着要非常有耐心，又能在知道该采取行动时主动出击。———格雷厄姆耐心，估计没有人会否认它在投资中的重要地位吧。能耐，就是能力和... 展开全文

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耐心的两个角度

#拾麦种田# 成功的投资者，往往具有冷静、耐心、理性的气质。很多散户投资者，智商非常高，但情绪往往不稳定。要么总是按捺不住，要么就是担心过度。成功意味着要非常有耐心，又能在知道该采取行动时主动出击。

———格雷厄姆

耐心，估计没有人会否认它在投资中的重要地位吧。
能耐，就是能力和耐心（力），能耐越大，能力和耐心（力）就越大。我们在股市要有能耐，就必须练习自己的耐心。

练习耐心，增强耐心，就要先明白耐心。

我个人觉得，必须理解耐心的两个角度。

一个角度是持币和持股的不同耐心，我说在股市要练习两式：甜蜜待球式、种田种树式。甜蜜待球就是持币，种田种树就是持股，二者是巴菲特的两大秘诀，同等重要，都需要超越常人的耐心，比如巴菲特几岁就开始倒卖可口可乐，到50多岁才开始买可口可乐公司股票，已经很晚了，为什么之前几十年不买呢，你可以说是巴菲特的思维框架在调整中，也可以说他理解可口可乐公司还不够，总之，在此之前巴菲特不认为可口可乐公司股票处在他的甜蜜区，所以一直没买。50多年没买，这实际也是一种耐心，公司再好股票再牛，不在自己的甜蜜区就坚决不买。大家都在称赞巴菲特买入可口可乐一路持有三十多年的耐心，但之前三十多年没买可口可乐的耐心却是更难得的。觉得不在自己的甜蜜区，坚决不买。

巴菲特买入可口可乐、华盛顿邮报等很多股票后，都是几十年不买不卖，持股不卖的耐心好理解，看好公司却不加买的耐心，却是大部分巴菲特学习者没做到的，因为巴菲特觉得“甜蜜区”随着股票的上涨已经失去了。可见，“甜蜜待球式”不只在买股票前要练，在种田种树后也要练，“持股上涨不加买”，这就是“甜蜜待球式”的继续在作用。

巴菲特的中国学生们，大部分只学到了几年几十年持股的“种树”式，有了持股的耐心，有一部分学到了“甜蜜待球式”的持币等待的耐心，却极少人能做到种树后股票上涨不加仓的继续“甜蜜待球式”耐心。

我也是今天才想到“甜蜜待球式”在种田种树后还会继续起作用。

看来，“甜蜜待球式”的作用范围，还是被低估了，不是种田种树后就无用了，还依然每天起作用，怪不得巴菲特甜蜜待球式练习三位一体每天做：泰德威廉斯击球图片、签名棒球、每天摸冠军牌。

缺什么就练什么，“甜蜜待球式”的耐心，是相对最被忽视最缺乏的，所以，以后多讲多练的是“甜蜜待球式”的耐心，种田种树很成功时依然要练要谈。

耐心的另一个角度是文派和武派的耐心有所不同，文派更侧重甜蜜区，他们的耐心是持有一动不动，武派更侧重甜蜜点，他们的耐心是皮糙肉厚屡败屡战。这个谈过，暂不多谈了。

可见，大家都知道要耐心，但不理解两个角度耐心，就很难真正全面做到做好耐心。

总结：耐心至少分为两式的耐心，两派的耐心。
两式的耐心每天练，两派的耐心同时练。

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赞(32) | 评论 (10) 2024-08-08 06:34 来自网站举报

【无垃圾，不价值】
#拾麦种田# 我们的目标是寻找估价过低的资产。应该到哪里去找呢?从具有下列特征的资产着手是个不错的选择:①鲜为人知或人们一知半解的；②表面上看基本面有问题的;③有争议、不合时宜或令人恐慌的;④被认为不适于“正规”投资组合的;⑤不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的;⑥收益不佳的追踪记录;... 展开全文

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无垃圾，不价值

#拾麦种田# 我们的目标是寻找估价过低的资产。应该到哪里去找呢?
从具有下列特征的资产着手是个不错的选择:
①鲜为人知或人们一知半解的；
②表面上看基本面有问题的;
③有争议、不合时宜或令人恐慌的;
④被认为不适于“正规”投资组合的;
⑤不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的;
⑥收益不佳的追踪记录;
⑦最近有亏损问题、没有资本增益的。

———霍华德.马克斯

塞思.卡拉曼说过这样一句话：“我们发现很多投资机会蕴藏在很“惊险”或“奇怪”的地方，例如财务出现危机的公司和官司缠身的公司”。这算是对霍华德马克斯这段话的一个补充。

他们二人为了买到便宜股，确实都是有过人之处，霍华德马克斯经常买进将破产企业，塞思卡拉曼经常买进将退市企业。

他们确实是深厚格雷厄姆理念门人，四毛买一元深入骨髓了，见到地上皱巴巴脏兮兮的钞票毫不犹豫。

这二人比施洛斯还要更坚决，施洛斯虽然也是买便宜股，但他的个性不愿去实际搞清算。巴菲特搞过一次清算，也受不了就不再做了。

格雷厄姆理念的便宜股，应该有几种境界，霍华德马克斯这种爱搞将破产企业这种，是最深层的便宜，塞思卡拉曼排第二，他爱买将退市企业，施洛斯排第三，他还比较正常，就是买低价股，约翰涅夫排第四，他这个比较吸引人，买入低市盈率有好分红的公司，巴菲特排最后，买合理价格的永续型优秀公司，这个已经是高档次了。

可见，格雷厄姆便宜股理念基本上无所不包，将破产股、将退市股、ST问题股、低价股、低市盈率股、茅台型优秀公司，都可以用格雷厄姆理念去对待买入。

重要的是，想要四毛买一元，想要捡到钞票，就要不在乎钞票表面的脏兮兮皱巴巴，这是格雷厄姆理念的本质吧。即使是永续型茅台公司，也不是上杆子去追买，只在王子落难时买，只在表面脏兮兮皱巴巴时才去买。

无垃圾，不价值。

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赞(37) | 评论 (11) 2024-08-07 06:38 来自网站举报

【甜蜜待球式简单】
#拾麦种田# 投资只关乎一件事:应对未来。没有任何人能够准确预知未来，所以风险不可避免。在我看来，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。投资者第一步应当是理解风险，第二步是识别风险，最关键的最后一步，是控制风险。———霍华德.马克斯“”没有人... 展开全文

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甜蜜待球式简单

#拾麦种田# 投资只关乎一件事:应对未来。
没有任何人能够准确预知未来，所以风险不可避免。
在我看来，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。
投资者第一步应当是理解风险，第二步是识别风险，最关键的最后一步，是控制风险。

———霍华德.马克斯

“”没有人可以准确预知未来，所以风险不可避免”。
但是，有些人可以预判未来的三种可能：首选、次选、三选。这很正常，因为地球、月球都有固定规律，这个世界和股市也是有些规则的，周期就是给人提供三种预判的工具之一。

当然，对于未来，除了三选可能预判这种方法外，还有格雷厄姆的五守正安全边际这种稳定笨办法，但是，因为安全边际也是一个比较大范围的区域，所以，甜蜜点的判断也是有三选可能的。

在甜蜜区甜蜜点等待球来，这里也就是播种的地方和时机，甜蜜区甜蜜点不好找，但是甜蜜区甜蜜点的一个反义词是“危墙之下”，这至少不属于甜蜜区甜蜜点，不立于危墙之下可能会错，因为危墙未必就会塌，但是危墙之下至少不会是自己的甜蜜区甜蜜点。

为什么在股市只练两式：甜蜜待球式，种田种树式。因为考虑太多会耽误行动，只考虑这两式的话，很多时候就会果断很多，自己只在甜蜜区甜蜜点待球，危墙属于自己的甜蜜区甜蜜点吗，既然不属于，那么就不用多考虑在危墙之下结果是会好会坏，只需要考虑危墙之下肯定不是自己的甜蜜区甜蜜点就够了，在非甜蜜区甜蜜点，持币就理应是第一策略。而对于种田者，正确播种才能种好田，可以去等待收获，正确播种时候很少的，正确播种=甜蜜区甜蜜点击球，这是这两式的联系纽扣所在。

甜蜜区击球待球的常态是：经常让自己处于无股状态中。要诀是：能力者只要不觉得甜蜜，就持币。持币就是在等甜蜜，持币就是在做甜蜜待球式。相反，没有持币就不是在做甜蜜待球式，就失去了甜蜜区击球的机会和资格。

什么是“甜蜜待球式”，这个简单，持币就是，不持币就不是。
什么是“种树种田式”，这个复杂，不持股就不是，持股也很多就不是。

股市中人，常常会因为考虑后果而犹豫不决。练这两式就会简单很多，后果常常是不能事先完全肯定的，但等后果出现时已经晚了，所以不能以后果来决定股市动作，只要判断不是自己的“甜蜜区甜蜜点”，那么持币动作就是对的，只要是甜蜜区击球正确播种后的正常种田，那么持股就是对的。经常这样反复思维考虑，持币和持股的选择行动就会果断很多。

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