2016年11月25日优质基金周评

本周风水轮转，行业上银行、地产涨幅靠前，规模类指数，块头最大的上证50领涨，规模最小的中证1000微跌，中证流通上涨了1.46%。转债、企债和国债指数均上涨。

 备注：黄底色继续标识同类型中表现好的基金，绿底色则标识偏差且为负的基金，QDII截至时间为11月24日。 

备注： 前三个轮动策略为自有策略，数据截至2016年11月24日，只在公众号与志趣相投者交流使用。 八仙过海和二八创业板为雪球蛋卷斗牛系列轮动。 

业绩为2013年以来的回测数据，不保证未来盈利，仅供参考。

 优质基金： 

1.轮动资产中，“四只轮动”和“三只轮动”均提示100%持有非银ETF，加强版100%持有证券B（进攻性威力彰显），八仙过海持有品种不变，创业板二八轮动发出调仓至创业板ETF的信号。越来越感觉量化投资能克服人类的一些固有弱点。例如不少人持有证券基金不坚定，反反复复上下车，目前看应该少赚不少银子，眼见一位熟悉的网友在周五的震荡低点割肉证券，恐惧是人之天性。后期争取进一步用量化手段优化、固化轮动模型，减少情绪干扰。同时为延长策略的有效性，将减少策略曝光度。

 2.优质混基中，仅有策略适中的国金国鑫混合上涨，后期如果中小创顺利走起，剩余两个也大有希望。特别是定投的朋友，千万要珍惜优质基金表现黯淡时光，多攒份额，厚积薄发，不要半途而废，停止定投。

 3.优质量化和优质指数再次满盘皆赚，偏价值的申万量化和淘金100涨幅靠前，但落后于中证流通指数，显示市场的上涨主要集中于部分大盘蓝筹和高股息行业。保险举牌的部分股票涨幅居前，统计显示在保险举牌公告的前后10个交易日，标的涨幅大概率超过市场均值，前提是公告前，标的股没有出现大幅拉升。 

4.优质行业中，在美股普涨的情况下，中国互联和美国房地产均出现较好的涨幅。国内行业指数中，汇添富精准医领涨，易方达生物出现下跌。医疗类基金与中小创走势密切相关，特别是精准医弹性十足，由于量化测试平台品种限制，无法使用理想的标的，拟在“三只加强”策略中，使用精准医替代华夏医疗A。 

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从历史走势看深成指A的定价

影响分级A类定价的因素众多，比较常用的定价方法主要是同类A的横向比较，以及借助债券收益率和折价期权进行定价。今天，我尝试用另一种简单易行的方法——历史走势，对分级A进行定价，这里以不下折、历史久、波动规律强的深成指A为例进行展示。

备注：绿色表示价格（或溢价）偏低的机会区域，黄色表示价格偏高的危险区域，红色表示溢价偏高的危险区域。

虽然深成指多次触及阈值，这里为了观察方便，相关数据不做剔除。附不复权的年线图

在不触及阈值的情况下，A类每年初定期折算后，净值按照约定收益稳步上涨，正常情况下，其价格也会呈现类似的走势。上表展示了2011-2015年，各月的价格均值、标准差以及标准差/均值等数据。可以看出，每月的价格标准差平均是5.54%，如果剔除阈值下方的2014年部分，则标准差会降为4.51%，与A每年的约定收益率类似。

总结几点如下：

1.各月价格/历史均值，其中折价超过5%的为机会，折价超过10%是送钱，例如2016年的1-2月；

2.各月价格/历史均值，其中溢价超过5%为卖出信号，超过10%是逃跑的最后契机；

3.按照每月价格的方差进行操作，例如11月份的方差为3.78%，则自10月收盘价回落3.78%左右将是短期买入契机，反之是卖出良机。该方法适合每月的网格操作。

当然，目前A类价格较历史均值高5.92%，属于卖出区域。买入契机尚未来临。

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2016年11月11日优质基金周评

备注：黄底色继续标识同类型中表现好的基金，绿底色则标识偏差且为负的基金，QDII截至时间为11月10日。

嗨购一天，又该考虑理财的问题了……

本周上证50上涨1.61%，沪深300上涨1.88%，中证500上涨1.88%，中证1000上涨1.58%，规模类指数涨幅差异不大。中证转债上涨0.87%，企债指数上涨0.09%，国债指数下跌0.03%，市场的风险偏好上升。优质基金表现如何呢？

1. 轮动指数。做为矛的证券一马当先，继续领涨，且涨幅遥遥领先，黄金、创业板50和城投债均为负，市场呈现蓝筹牛市气象。创业板依旧造人唾弃，不过龙头乐视网底部放量，创业板50指数的PEG约为1，且是成长性最好的指数，年底值得关注。

市场中很多人都开始赚钱了，因为多数行业都在涨，领涨的还会再领涨，早盘冲高的也不再下泄，能强势一整天，这些都是在牛市才容易看到的场面。Wind做了个针对小散的调查，目前40%左右的人认为是牛市，60%的人坚决不相信这是牛市，市场情绪仍偏谨慎，不过通常情况下，多数人都站到了错误的一面。

2.优质混合基金本周均取得正收益，九泰锐智依然领涨，由于折价较大，未来爆发的可能性在增大。由于国泰估值更擅长中小盘行情，在目前这种行情下，表现有些差强人意。

3.优质量化基金依然亮眼，其中长信量化先锋跑赢中证500指数，申万量化小幅跑输。

4.优质指数中，博时淘金100表现靠前（对应的淘金100指数周涨幅为2.13%），净值表现与中证500基本一致，大成360则跑输中证500。

5.优质行业指数基金全部跑输中证500，军工相对靠前，中国互联表现靠后。

6.潜力商品中，白银相对黄金取得超额收益，石油表现靠后。期货市场，白银、黄金、锡镍等均出现大跌，煤、钢等冲高回落。在人民币持续贬值的情况下，预计贵金属的机会仍大于风险。

此外，自带止损策略的蛋卷八仙过海周涨幅2.96%，在目前周期行业表现持续靠前的情况下，是谨慎、稳健型投资者的首选（**“基少成多”提供购买链接，本处不允许链接，当然也希望水晶球可以早日推出自己的策略组合）。

附：2016年11月11日优质指数估值

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哪些指数不值得关注（二）

分析完哪些宽基不值得关注，接下来说说哪些行业基金不值得关注。由于行业基金分成很多类别，现在先从最常见的中证全指系列一级行业开始分析。一级行业10个指数中，目前能拿齐全的行业数据共7个，涵盖了表现最佳的前三，具有比较好的参考意义。

数据截至2016年8月16日，年度涨跌幅不含分红，累计净值为2004年底1元投资相应指数，含分红的累计净值，对应全指全收益指数。

从累计净值看，最高的前三个分别是全指医药、全指消费和全指信息，如果你想长期投资，可以考虑他们。这一规律在美国、欧洲和日本同样存在。多数国家的Tenbagger中，出自上述三个行业的占比最高。这也是雪球中，不少高手长期专注投资医药、消费和信息领域的重要原因。

如果你是波段操作者，首选是领涨次数最多的全指金融，其次是全指信息。

如果你再留心一点，会发现在上证50领涨的年份，全指金融涨幅会超过上证50，只有2016年全指金融稍稍落后上证50；在创业板50领涨的年份，全指信息也涨幅靠前，但落后于创业板50。

经过本次一级行业的回顾和比较，波段操作者可以放弃上证50，改选全指金融（ETF代码159940），创业板50仍然保留。

但是全指金融对应的交易量太小，流动性太差，有无更好的替代产品呢？

备注：部分缺失的数据用暗底色；保险指数基期为2007年6月30日，相应的累计净值与其他的不可比。

从目前上市可交易的指数类基金看，全指金融领先的年份，证券公司（ETF代码512880）均一马当先，累计净值方面，证券公司也远远大于中证银行，略大于300非银（代码512070）。同时，证券ETF流动性也显著好于非银ETF，是全指金融的最佳替代品。

本轮淘汰后，波段的最佳操作对象为证券ETF和创业板50。

长期投资的最佳对象是全指医药（代码159938）。

未完待续。

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哪些指数不值得关注（一）

随着各家基金公司卖力的推指基，指数基金开始让人眼花缭乱，甚至还有多家基金公司推出跟踪同一种指数的基金，例如沪深300和中证500，看的小散们好累。面对多项选择题，最好的办法就是排除，那么哪些指数基金不值得关注呢？

首先，我们投资指数基金的目的是获得较好的收益，如果一个指数短期和长期均没有突出的表现，那么投资价值就大打折扣。首先从宽基开始吧。

上图中，按年领涨的指数用黄底色标出，最后一行统计总的领涨次数。上述指数涨跌不含分红，相信分红的几个点也不会影响结论。

是的，你没看错！虽然沪深300最常被大伙提及，但是它真的表现不咋的，这么多年没有一次显山露水。相反，大烂臭的上证50上榜次数最多，也就是说，宽基的资产配置中，上证50不可或缺，其次是中证500、中小板和创业板，奇怪的一点是创业板推出后，中证500和中小板再也没有出头过，所以可以再次忽略。

如果你真的想做宽基轮动，目前看上证50和创业板就够了。

    未完待续。