第454期 结构性行情，买什么股？

今天大盘似乎没有丝毫犹豫，全天保持红盘状态，银行板块一直独秀，确保大盘收红。但个股则跌得比较惨了，涨跌家数比接近1比2.5，盘面上完全没有赚钱效应，只赚指数不赚钱的结构性行情再次上演。这几天盘面一直是这样，老吴相信本周大盘上涨，但能赚到钱的股民缪缪无几。老吴一直在谈，大盘面临方向选择，但从本周来看，主力选择了上攻，国家队高度控盘的银行、保险和券商的走势可以洞察出国家队的意图。

今天依然没有出现可持续的热点，昨天大涨的煤炭和有色今天立马大跌。所以，如果盲目追热点，很可能会被主力玩得团团转，然后韭菜被一波收割。老吴昨天的操盘总结也讲过了，目前就是三季度报行情，业绩为王。

今天茅台再次大涨7.6%，市值已经突破8000亿，涨得有点让人难以置信。但不管怎么样，市场上的机会不只有茅台，错过了茅台，不要紧，只要坚持在自己的能力圈觅食，一定可以捕抓到下一个机会。

今天，另外一只表现不错的就是片仔癀，创出了收盘历史新高，我们再看看他的业绩，三季度大涨40%，这就难怪股价一路走高。但是大家需要注意的是，随着股价不断上涨，国家队在减仓，主力逢高派发筹码，片仔癀涨到什么时候才停下来老吴不知道，只知道追高，风险和收益将会不成正比。所以，老吴一直坚持在自己的能力圈里面寻找业绩优秀，又处于相对低位的个股。因为投资是一场长跑，短期跑得快并不是什么好事，万一摔倒了呢？所以，一定要注意安全，在投资的路上，老吴一直认为，慢慢走，才会比较快。

大盘继续上涨，但个股跌多涨少，基本没有赚钱效应。这个时候就需要警惕了，不能随意追热点。

【大盘环境】评分：70分  适合仓位：7成

今天上证指数收红，但深成指下跌，两大指数保持在5日线之上，盘面稳定。

【热点板块】 银行

国家队控盘稳定大盘环境的主力品种，上涨空间有限。

第452期 巴菲特导师的三大投资原则

$通策医疗(SH600763)$ 

今天大盘依然呈现出比较好的态势，但是量能并没有放大，在量能没有放大的情况下，深成指竟然创出了反弹的新高。大盘横盘整理完之后，将会进入方向选择。目前是价格先行，但是量能还没有放大，所以我们要保持谨慎，以防出现诱多。

热点方面，因为最近量能萎缩得比较厉害，所以并没有发现持续性上涨的热点。今天涨得比较好的是关于三季度报业绩行情，家电小天鹅业绩超出市场预期，带动整个家电板块上涨，另外就是美丽中国的智能家居以及园林板块。在热点分散的情况下，我们继续关注三季度报，业绩超出市场预期的股票。

在两票制影响下，整个医药板块出现利空，但是公司基本面没有出现太大的变化，在这种情况下，我们的机会就来临。就像当时三聚氰胺的伊利，瘦肉精的双汇以及塑化剂的茅台，往往好的行业在利空出现的时候才会有机会拿到低点的筹码。

今天老吴想分享一下格雷厄姆关于投资的三条重要原则。

1、将股票视为企业，这与股市大多人的视角不一样，我们的思维角度不一样，大部分人关注价格的波动，而没有从企业的角度去思考价格的波动。如果我们改变一个视角，把股票当做自家公司，你会怎么办呢？难道会因为市场低估股价而把不断赚钱的企业卖出吗？还是你会大举买入呢？我们可以好好思考

2、第二个就是安全边际，这个概念赋予我们竞争优势，当价格比价值低估的时候，就具备了优势。比如银行，在市净率0.8的时候，意味着打8折卖给你，这就是成本优势。

3、最后一个是关于心态。当我们买入一只股票的时候，在大幅上涨或者大幅下跌的过程中，我们的心态会发生变化。所以，我们一定要做好，当买入一只股票，而它下跌的时候，我们要做好心态的调整。上涨以后我们如何拿住，如果你心态不稳，就算再厉害也很难在市场上存活。像很多金融专业毕业的大学教授，会计师等为什么赚不到钱？因为他们没有水平没有专业吗？不是，问题出在心态上。

我们从格雷厄姆的三大原则当中可以发现，其实跟巴菲特非常相似的，所以巴菲特的投资原则基本上复制了格雷厄姆，只是后面增添了新的元素进去。

大盘开始做出方向选择，但上攻量能不足，继续保持谨慎，提防诱多出现。

【大盘环境】评分：60分  适合仓位：6成

深成指创出反弹新高，上证指数小幅上涨，盘面整体比较稳定，可以继续参与。

【热点板块】 家电

在小天鹅A业绩超市场预期的带动下，家电板块大涨。三季报依然是业绩为王的行情。

第450期 谁是药中王者？

今天大盘出现了一个小反弹，但是有一个点我们需要去注意。两市的成交量依然保持很低的位置，上证指数今天才1644亿，深成指2194亿，合起来4000亿不到，还不如牛市的时候成交量的一半。同样的，不如我们前段时间的成交量，这样的量能属于很低的位置，低量上涨意味着多空双方都处于平稳，这段时间大盘依然会处于震荡走势，所以对大盘不要抱太大的期望。

这个时候更多的需要沉静下来，去观察政策以及行业趋势。比如说，会议提出来的美丽中国，为什么要提出美丽中国？因为环境污染已经到了一个很严重的地步。上周老吴已经讲到过，美丽中国的概念在于环保，雾霾对人体造成非常大的影响，所以说环保刻不容缓。

除了环保治理，园林起到辅助作用，所以园林近期也走得不错。既然污染危害了身体健康，那么就利好药品，所以，医药环保都是我们非常值得跟踪的产业。

我们可以再去看看另外一家非常好的中药企业，片仔癀，今天又创新高。片仔癀的数据老吴也去统计过，他的价格也是不断提升，但是产量能并没有放大，销量也没有减少，意味着片仔癀的护城河深于东阿阿胶，而且具备非常强的提价能力。茅台是量价提升，为什么片仔癀是量平价升呢？这里就涉及了产能问题，片仔癀的麝香是国家保护动物，所以限量；片仔癀的配方还是国家绝密的，所以护城河非常深。另外一家拥有国家绝密秘方的中药企业就是云南白药，这些都是巴菲特一直在说的特许经营权企业。

白酒同样具有非常高的护城河，但是现在的白酒价格已经非常高了，回过头到中药上来。云南白药，片仔癀和白云山。白云山除了各大中药以外，还有国家伟哥（金戈），是伟哥的仿药，另外还有王老吉。除了这两大武器，白云山手上还有非常多的中药品种。上海医药，同样具有非常多的一二线的中药，所以说整个中药板块有非常多的优秀企业，值得我们去跟踪。

量能继续低迷，两市合计不到4000亿，在量能不足的情况下，大盘依然会处于震荡。

【大盘环境】评分：60分  适合仓位：6成

今天深成指明显走得比上证指数强，两大指数都处于20日生命线之上，大盘环境比较稳定，可以继续参与。

【热点板块】 港口、上海自贸区

会议再次强调美丽中国，结合政策和行业发展前景，环保板块具备一定的吸引力。

氢能产业化提速，哪些个股将要爆发？

$大洋电机(SZ002249)$ 

相比纯电池车，氢能燃料电池汽车具有续航里程及燃料补充时间等优势，如今氢能早已过了“概念性”的阶段，进入小规模商业化推广阶段。政策已明确燃料电池汽车补贴将不退坡，预计2020年商用车领域将实现万辆产销规模，2020年左右氢能产业也将进入一个爆发期。

氢燃料电池车已商业化推广

近日举行的2017年北京国际风能和中国光伏展上，氢能燃料电池汽车受到重点关注。氢能早已过了“概念性”的阶段，现在要进入踏踏实实干的阶段。预计在未来的三到五年时间内，即2020年左右，氢能产业会进入一个爆发期。

氢具有来源广泛、大规模稳定储存、持续供应、远距离运输、快速补充等特点，在未来车用能源中，氢燃料与电力将并存互补，共同支撑新能源汽车产业发展，必须加强协同创新，加快推动氢能燃料电池产业全面发展。

2020年氢能产业将入爆发期

燃料电池因清洁度和转换效率高愈发受到市场重视，氢燃料车带来广阔商业化前景。氢燃料电池车灌入氢气，和空气直接反应产生电能，排出水。制氢和反应过程无污染，转换效率当前40%~50%，理论上可达90%，被认为是最清洁的能源。随着丰田Mirai的技术和产业化突破，可行性被进一步论证，商业化前景无限。

目前，各地也正积极推动燃料电池发展。2017年9月，上海发布《上海市燃料电池汽车发展规划》，规划到2020年，上海将聚集超过100家燃料电池汽车相关企业，于2025年建成50座加氢站，到2030年实现燃料电池汽车技术和制造总体达到国外同等水平，上海燃料电池汽车全产业链年产值突破3000亿元。

富瑞特装的控股子公司富瑞氢能装备公司（300228），主要生产氢燃料电池车用的车载高压供氢系统和加氢站设备。根据2017年中报披露，富瑞氢能装备完成了35MPa车载高压供氢系统及加氢站设备的研发和设计工作，并继续进行70Mpa高压供氢系统研发以及液氢技术的引进工作。富瑞氢能装备公司已经销售临时加氢装置2套，500kg/d加氢站与加氢机3套，车载高压供氢系统近百套。

大洋电机（002249）在2016年参股了巴拉德，成为其单一第一大股东。2017年初，公司与巴拉德签署 《燃料电池模块组装框架协议》，获得巴拉德氢燃料电池技术在中国三个地区的授权许可，公司与中通客车合资设立子公司，研发和生产氢燃料电池系统及氢燃料动力总成系统，同时，公司拟在湖北建设年产1.7万台套的氢燃料电池生产基地。

雪人股份（002639）在氢燃料电池空气循环系统具有全球竞争力。为加拿大Balard以及戴姆勒·克莱斯勒、奔驰、美国通用、沃尔沃、丰田、本田等众多汽车生产商提供过燃料电池系统。目前公司开发的配套于氢燃料电池上的空气循环系统，已按客户的定制要求提供试制样机，并与相关氢燃料电池发动机企业签署空压机销售订单。

第447期 重要日子，接下来怎么走？

$白云山(SH600332)$ 

今天是一个很重要的开会日子，但是盘面走得非常有意思，上午的走势非常平稳，但到了下午2点过后，黄白线开始分叉，2点半过后分叉的速度越来越快，出现黄白线分叉的原因很多有经验的股民都知道，意味着中国平安等权重股开始拉升，个股开始杀跌。虽然最后指数双双翻红，但是指数的下跌非常大，特别是次新股，接下来个股将会继续分化，二八行情将会继续演绎。

除了环保，就是我们讲的健康，所以，环保健康等行业都值得我们去关注。无论是云南白药、片仔癀还是白云山，随着中国的崛起，很多老字号都有机会走向世界。

盘面接下来会怎么运行？随着会议的结束，个股呈现出这么多分化，主力迫不及待开始出现抛盘，如果接下来主力还是继续疯狂抛售筹码，杀跌性可能会非常强。大家要根据手中的个股去分析，如果在目前行情中属于弱势，基本面又差，一定要引起高度重视，如果做短线，一定要严格执行你的止损策略。如果你做价值投资，看好公司前景，在下跌的过程中，我们可以逐步布局。所以，不同的投资策略，要用不同的方法去应对。同样的行情，一个可能是卖，一个可能是买，这就是策略的差异。我们一定要清楚自己在做什么，赚钱的投资者一定很清晰自己在干嘛，做短线交易，还是做长线投资，策略一定要非常明确。

今天权重股稳定了指数，个股则出现了大跌，会议期间，大盘整体依然会稳定为主，但分化会继续加大，一定要根据自己手中的个股选择最合适的策略，基本面差的个股到了止损位一定要及时止损。

【大盘环境】评分：60分  适合仓位：6成

盘面整体稳定，但分化开始加大，分化意味着风险，可以适当降低仓位。

【热点板块】 美丽中国、健康中国

今天会议提及的“永恒话题”，对于业绩好，股价处于相对低位的个股可以重点跟踪。

第446期 你在投资还是在交易？

今天大盘窄幅整理，在会议之前，多空双方都保持一个谨慎的态度，不敢过分用力，这时候盘面比较稳定，但是个股分化比较明显，有些个股继续维持上涨走势，但有些个股已经提前回调，特别是稀土永磁板块。但是随着双十一节日来临，京东物流补贴从5亿提升到20多亿，所以今天整个快递交运行业出现比较好的上涨。

另外一个涨得比较好的概念就是租售同权，这个概念是今年提出来不久的概念，所以未来还会得到市场的炒作。当然这些都是短线炒作，如果我们作为投资，一定要站在公司和行业的角度，去思考问题。

相反，如果站在交易的角度，下跌了，你就会在意持仓成本，如果破位了，该止损就止损，因为你不在乎它的业绩，你只在乎它的股价今天是涨还是跌，这就是投资和交易的区别。所以说，每个投资者都要引起高度重视，一定要搞清楚你们在干嘛，要弄明白老吴讲行业和公司的初衷是什么，是站在投资还是交易的角度去讲这个问题。

如果老吴是从投资的角度去讲，而你却从交易的角度去理解，就会发生误解。但反过来，以后如果老吴讲交易，而你又从投资的角度切入，就会风马不相及，这是非常可怕的问题。希望家人可以认真的听老吴讲的东西究竟从投资还是交易的角度出发，对于拓日新能和通策医疗，老吴是通过投资的角度，长期看好。通过巴菲特五环投资系统，对这两家公司进行分析。整体来讲，老吴对这两家公司比较看好，如果继续下跌，老吴会继续买入

盘面没有太多要说的，会议期间，都会保持稳定状态。但个股开始出现明显分化，要注意做好警惕。

【大盘环境】评分：70分  适合仓位：7成

大盘保持稳定，20日生命线之上，可以继续安心持股，变盘窗口有可能在会议结束之时。

【热点板块】 租售同权、物流

1、租售同权属于今年的新概念，随着政策不断出台会有反复炒作。

2、物流主要受到消息刺激，是否有持续性，有待观察。

如果对投资还有疑惑的朋友们，可以在后台留言与老吴单对单交流。

秋风起，大消费“花好月正圆”

$华东医药(SZ000963)$ 

大消费行业一直不缺乏市场关注度，不论是自身业绩增长、还是机构关注度，都是支撑股价走高的因素之一。在业内人士看来，业绩不断释放是支撑大消费估值重估的根本，建议投资者关注医药、家用电器板块机会。

　医药：关注业绩增长标的

　　从医药股三季报预告、以及行业人士对相关个股业绩预测看，大部分公司三季报延续了中报稳健增长趋势，预计业绩符合预期的将是多数。

　　同时，上市公司的业绩分化依然严重。有行业人士指出，医药板块全年表现最低迷的时间已经过去，周期股行情下关注医药性价比的悄然提升，四季度行情值得期待。医药板块行情在行业比较+内生增长温和提速的背景下值得适当乐观。

　　在重视三季报与短期股价表现的同时，从中期来看，也建议投资者关注医药板块估值体系的变化，随着A股投资者国际化视野的逐步拓展以及陆港通背景下两地资金的互融互通，医药板块的估值体系也正在经历重塑，这其中尤以创新药和医药消费品龙头值得投资者关注。

　　当前医药板块仍然处于政策真空期，第四季度需重点跟踪的政策动态是，一致性评价进展，各地增补医保目录情况、医保支付标准推行、招标进度。这些政策如能逐步落地，则有望打破当前的政策落地真空期，构建新的预期基础。对于医药板块的投资机会，中短期来看，首先建议投资者优先配置估值合理，三季报预期良好，保持较快增长或业绩改善的标的

　　对于偏成长型的投资者，则建议布局估值较上述标的略高，但成长型更好的细分市场龙头。建议关注生物药的长春高新、IVD领域的安图生物、OTC领域的羚锐制药、医疗服务领域的爱尔眼科等，这些标的2018年基本都会有确定性30%以上的增长，估值也较为合理，存在较大的估值切换空间，其他品类较为关注还包括老百姓、益丰药房、迈克生物、恩华药业等。

　　潜力股精选

　华东医药(000963) 产品平稳增长

　　公司拳头产品百令胶囊和阿卡波糖仍保持较快增速。财通证券指出，公司二线产品和研发产品也是层出不穷，厚积薄发。三大免疫抑制剂品种市场容量保持数一数二，另外储备研发品种也较多，主要集中在超级抗生素、心脑血管和抗肿瘤三块新领域。公司医药商业板块在浙江省处于龙头地位，两票制的影响下，各大医药商业公司都在跑马圈地，全国三大巨头在浙江短期内不会挑战华东医药地位，预计未来格局仍将保持稳定。

　中国医药(600056) 稳增长格局不改

  公司上半年业绩保持平稳增长态势，营业收入同比增长18.51%；净利润增速高于营业收入增速，达到28.05%。

　　民营化机制的工商贸一体化央企平台，工业板块的持续整合带来快速增长；低资金成本优势带来全国商业平台建设加快；创新模式，打造全国性药品推广平台，三大增长点带来公司持续快速的增长可期。公司是三大医药央企平台之一，集团战略重心调整为发展医药，处于快速扩张期。

安图生物(603658) 可享受估值溢价

　　公司形成了以化学发光诊断产品为主、生化及微生物检测产品协同发展的格局，能够为临床诊断提供一系列解决方案。2017年上半年公司收入、归母净利润分别同比增长34.3%、29.57%。海通证券指出，流水线是IVD技术革新的方向和未来重要的增长点，流水线在国内从2012年起快速发展。公司在流水线方面布局领先，有望明年推出流水线，成为未来重要增长点。公司未来3年高增长、公司壁垒高，可以享有估值溢价。

羚锐制药(600285) 二线品种加速增长

　　公司上半年业绩符合市场预期，胶囊产品的快速增长和二线贴膏类产品的快速成长是提振业绩的主要因素。申万宏源证券指出，公司上半年实现多产品驱动核心业务增长，贴膏板块盈利能力持续提升。整体来看，公司账面资金充足，出售亚邦股份股权将带来更充裕的流动性，公司在积极寻找渠道协同性高的外延标的和产品，预计后续外延概率较高，考虑到公司近期经营改革效果良好，全年业绩确定性提升。

家用电器：龙头价值将重估

　　家电行业在经历了一段时间盘整后，大假过后资金对其关注度明显提升，多只个股出现连续反弹走势。从行业基本面看，“十三五”时期国内家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批量更新换代，网络化、个性化、多元化消费时代的到来将推动新兴家电品类快速发展，有力促进国内家电消费的增长。

　　就资金角度来看，今年以来南上资金对家用电器行业中的主要标的呈现净买入状态，其中6月以来净买入明显加速。一方面，家电板块公司较好的基本面和较低的估值水平是吸引价值投资者的重要因素；另一方面，投资者行为的不断强化对于大股票定价估值体系带了一定的改变。加入MSCI后，海外资金的行为仍体现了投资者对于公司基本面和估值的认可，外资对于确定性较强的资产配置需求带来了确定性溢价。

可以看到，近一段时间家电指数经历了高位盘整，积蓄了部分向上的动能，并在行业数据得到验证、行业龙头出现增长新趋势的情况下开始新新一轮的上涨。从长期来看，行业集中度仍将继续增加，行业龙头受益于集中度提升以及产品多元化发展，或将继续强劲表现。但短期来看，季节变化带来的小波动或将有交易性机会。行业大趋势与季节小波动都可以在即将到来的三季报中得到初步验证。因此，对公司三季报数据和行业数据进行比对或将发现投资机会。

潜力股精选

　奥佳华(002614) 主营业务提速

　　公司受益于消费升级、健康需求以及共享因素的驱动，保健按摩器具市场发展空间扩大，作为行业龙头，公司凭借技术、产品叠加全球品牌渠道的优势，有效带动了按摩椅业务的发展。东方财富证券表示看好基于消费升级、健康意识普及以及共享经济趋势确定性增强的驱动下，公司按摩椅业务的不断放量。公司的技术优势有望促进产品成为市场爆款，渠道建设加快有利于进一步提升公司市场份额。

九阳股份(002242) 多元化发展初显成效

　　公司逐渐实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略与品牌提升转型，西式电器类、营养煲类产品持续快速增长，占营收比重达到44.44%，同比分别增长48.24%、20.89%，产品结构进一步优化提高。随着居民消费水平的增长以及主力消费人群的变化，以小家电为主的高品质生活电器将迎来一轮消费升级需求。

新能源汽车产业暴涨的背后竟是产能过剩？

历经资本疯狂涌入的短暂繁荣后，锂电行业潜藏的隐忧浮现。

电池厂现在实际上是腹背受敌。很多动力电池企业经营数据上很漂亮，但是实际收益上差距很大。从企业角度来讲，真正拿到手里的钱，并没有像数据显示的那样光鲜。他们现在都很紧张，日子不是很好过。

  2017年上半年，包括多氟多(002407.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、比亚迪(002594.SZ)在内的多家动力电池企业的利润有所下滑，背后除了新能源补贴政策以及产品提标改造带来的影响外，新能源领域低端产能过剩、高端供给不足等问题也开始显现。

企业营收下滑

根据全国乘用车市场信息联席会数据显示，我国今年8月新能源汽车销量达5.3万辆，同比增幅达73%，环比增长22%。

9月8日举办的2017泰达论坛上，工业和信息化部副部长辛国斌也正式发布了中国新能源战略的时间表，我们的节点是2030年。按照现在发展的预期，预计我国将早于2030年完成燃油车的禁售,这给新能源汽车带来了巨大的市场，然而，在新能源汽车行业繁荣景象的背后，却是动力电池企业业绩的集体缩水。2017年中报显示，国轩高科利润下降16.6%，毛利润下降12.43%；多氟多利润下降39.69%，毛利润下降21.41%；比亚迪利润下降23.75%，毛利率下降2.69%；成飞集成(002190.SZ)也因为子公司中航锂电的利润下滑，导致其利润下降94.14%。

对于利润下滑的原因，多家上市公司在其2017年中报中给出了答案。国轩高科2017年中报中提到，公司上半年利润下滑是由于产品所需要的原材料受上游市场影响存在一定的价格波动。此外，多氟多在2017年中报中还提到，受国家产业政策调整的影响，一季度新能源汽车总产销量大幅下滑也是其利润缩水的原因之一。

电池厂现在实际上是腹背受敌，受到新能源汽车补贴政策的调整，车企短时间内是拿不到补贴的，这样车企就去压电池厂的款。同时，钴、锂这些原材料的价格一路上涨，国家对电池技术又有了一些新的规定，企业也不得不去提升技术指标，这些都需要成本投入。4.35V 规格的国产钴酸锂价格已经涨至391元/千克，无形中增加了企业的制造成本。

与此同时，随着国家越来越重视新能源领域，一些行业外企业不断涌入也加剧了新能源领域的竞争。5月2日，从事包装盒生产加工的创新股份(002812.SZ)在停牌近三个月后发布公告，拟以55.5亿元的价格收购上海恩捷新材料科技股份有限公司，进军本就产能过剩的锂电池隔膜行业。国轩高科中报中提到，动力锂电池技术差距在逐渐缩小，生产门槛逐步降低，国内外企业在市场火热的环境影响下加大产能建设，产能在今年集中释放，动力锂电池行业竞争加剧。中国电池联盟数据显示，截至今年上半年，保守估算行业主要企业扩产产能约为67GWh.

新能源产业在我们国家是很典型的政策性产业，自从新能源产业在‘十三五’中被提及，上升为国策以后，社会各方面都对这个领域特别重视。这当然无可厚非，但是很多人对产业内的实际情况并不是十分了解，只是看到了利好的一面，而不是全面的了解。

补贴政策的调整就是一个很好的例子。去年12月份的时候车型目录重申，国家补贴政策调整主要是在客车市场，而成飞集成等企业的目标群体正好是客车这个领域，所以对他们的冲击比较大。这是成飞集成今年上半年利润下滑的重要原因之一。

结构性产能过剩初现

交通运输部预计，到今年年底，交通运输行业的新能源汽车总规模将突破30万辆，并提出了到2020年翻倍的目标。虽然国内新能源汽车的需求在不断增加，但是新能源电池领域的结构性产能过剩势头已经显现。比克集团副总裁廖振波曾经表示，目前我国动力电池领域存在结构性产能过剩，特别是低端产品过剩，中高端产品稀缺。

虽然现在看到很多企业宣传了很多产能，但实际上从我们统计的数据来看，这其中很多都是规划产能或者是设计产能，实际开工率并没有达到企业宣传的效果。据中国电池联盟统计，2017年上半年动力电池装机量为5.79GWh。每个企业的技术虽然有差异，但是大体上其实相差不大。随着新能源产能的不断上马，估计未来会出现局部的产能过剩。

事实上，国家已经察觉到了这方面的趋势。3月1日四部委联合发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》(以下简称《方案》)和4月25日三部委联合印发的《汽车产业中长期发展规划》(以下简称《规划》)中均提到，到2020年，动力电池单体比能量达到300Wh/kg以上的目标。然而，目前很多的企业却并不能很好地实现这一目标。

年初三元电池的解禁，动力电池技术路线将由现有的磷酸铁锂逐渐向三元材料转变。事实上，在新能源汽车行业基本已经达成共识，磷酸铁锂电池供商用车，而三元电池供乘用车。随着燃油车禁售消息放出，乘用车市场需求势必增加，三元动力电池市场正在爆发。然而许多锂电池企业的产能还大多是磷酸铁锂路线。

另外，特斯拉作为目前新能源车的标杆企业，其主要的采购电池包括日本松下集团，韩国LG化学、三星以及SK公司。国内企业与这些企业相比，在高端产品方面仍然存在不小差距。举个例子，国内企业在前几年同一个厂家同一个系列的电池一致性上都存在差异，不同批次的产品的性能都不尽相同。目前这个领域是处在一个产能调整和整合的阶段。目前国内几大巨头的工艺水平都是有很大差距的，做得比较好的像宁德时代，他们也还没有进入特斯拉的供应体系。

国内企业现在在能量密度方面与国外一流企业还是存在差距的，像比亚迪这些国内做得比较好的企业与国外也还是有差距。国内企业与国外成熟企业的差距是全方位的。无论是管理还是技术都存在不小的差距，也许国内在某些单件上有一些优势，但是组装成产品之后，性能就没有他们好了。

目前新能源汽车板块已经飞天，政策给大家划了一个美味的大饼，在产能开始出现过剩的情况下，会不会重走光伏产业的道路？这点是值得我们深思的。风险都是涨出来的，涨了还追，万一套了怪不得人。

国改大方向：电力改革

$国电南瑞(SH600406)$ 

发电量：全国增速6.50%，较上年提高3.5个百分点，清洁能源增速较快；全国全部机组利用小时较上年同期水平减少3小时；全国基建新增发电生产能力同比增加，全国主要发电企业电源工程完成投资同比下降14.2%，全国电网工程完成投资同比增长7.9%。

用电量：全国全社会用电量同比增长6.8%，增速比上年同期提高2.6个百分点。第二产业同比增长6.1%，第三产业同比增长10.4%。动力煤价格维持高位。

目前，火电在占总发电量的74.15%，考虑到煤炭价格高位，对于电力行业还需要谨慎对待。建议关注盈利改善的企业和具有国企改革概念的公司。

目前来看，火电板块仍然受到高煤价的影响，盈利水平不佳，可关注后续煤电联动政策的实施情况。建议关注盈利改善的企业。

关注受益于国改的公司

国企改革对于电力行业的影响在于：产业链上下游联合，形成协同效应；或者是同类公司整合，行业集中度提高，增强市场竞争力。可适当关注电力改革的进展情况以及具有国企改革概念的公司。

华能国际(600011)、国电南瑞(600406)，东方能源(000958)、建投能源(000600)

国庆中秋双节，最具潜力价值股？

$中青旅(SH600138)$ 

根据国内旅游抽样调查结果，2017 年上半年，三游数据均略高于年初预期。实现国内旅游收入达2.17 万亿元，同比增长15.8%。由于供需关系及中端酒店的持续发力，酒店行业回暖趋势得到延续。餐饮方面，得益于大众餐饮的兴起，餐饮行业去年增速水平基本高于社零增速，但限额以上餐饮收入增速与社会消费品零售总额增速仍有一定的差距，行业未有明显热点出现。免税行业受益于消费回流及政策支持，行业发展将驶入快车道。

有限服务酒店的概念从20 世纪90 年代开始进入中国，经过20 年的发展，行业已进入成熟期。截至2016 年底，我国有限服务酒店总数已经达到24150 家，同比增长12.41%，增速较2015 年下降18.76 个百分点。与此同时，有限服务酒店行业内部结构开始悄然发生转变。截至2016 年底，在有限服务酒店中，中端酒店共2342 家，同比增长33.91%，远远超过同年有限服务酒店增速。经济型酒店的增速放缓叠加中端酒店发展驶入快车道，使得中端酒店占有限服务酒店市场比例逐年提高，至2016 年达到9.70%。酒店业结构的调整以及供需关系改善，将有助于上市公司业绩持续释放。

年初至今，餐饮旅游板块受到自身估值以及大盘风格影响，跑输沪深300 指数16.8 个百分点，位列中信29 个一级行业的中下游。结合行业基本面、成长性以及国企改革预期等方面的因素，我们仍将给予行业“看好”的投资评级，建议投资者持续关注以下几条投资主线：其一，关注消费升级下的免税行业、中端酒店、休闲旅游等细分子领域成长情况；其二，关注国有企业改革为上市公司带来的变革，尤其是此前进度低于预期的上市公司，更换管理层但尚未出台具体改革路径的相关公司及已经实施具体改革措施后的上市公司业绩释放。

首旅酒店（600258）、桂林旅游（000978）、中青旅（600138）

新能源汽车双积分，谁最受益？

$比亚迪(SZ002594)$ 

双积分政策落地，到2020 年的考核力度与征求意见稿一致：《乘用车企业平均燃料消耗量不新能源汽车积分幵行管理办法》正式収布，对传统能源乘用车年度生产量和进口量丌满3 万辆的乘用车企业，丌设定新能源汽车积分比例要求；达到3 万辆以上的，从2019 年度开始设定新能源汽车积分比例要求。

双积分政策的结转不抵偿要求如下：

（1）油耗积分。油耗积分从2018 年4 月1 日开始考核，每两年结转一次。2018 年度以前的正积分每结转一次，结转比例为80%； 2019 年以后的正积分每结转一次，结转比例为90%；考核前的负积分未说明是否追溯（核查难度较大，追溯可能性较小）。油耗积分在内部关联企业之间可以进行积分转让。

（2）新能源汽车积分。2019 年、2020 年新能源汽车比例要求是10%、12%，2021 年以后的积分比例要求由工信部另行公布。新能源汽车正积分可自由交易但丌得结转，2019 年产生的新能源汽车负积分可以使用2020 年的正积分进行抵偿。最终版的新能源汽车积分考核从征求意见稿的2018 年开始延后至2019 年，给企业留出更长的缓冲期。

双积分政策有望与补贴政策发挥协同作用，新能源汽车产业进入高速成长期。近三年我国大丼投入新能源汽车领域，从政策引导、财政补贴、市场准入、基础设施建设等方面全面支持新能源产业収展。双积分政策将倒逼企业提升新能源汽车的供给比例，补贴政策则有利于鼓励企业从技术和产品层面提高自身新能源汽车的生产能力。两个政策叠加使用，将会形成“大棒+胡萝卜”的效果，加速推进我国新能源汽车迈入高速成长期。

自主品牌在纯电动汽车领域具有先发优势，开创“积分换技术”的模式。2017 年上半年，我国新能源汽车完成销量32 万辆，其中自主品牌新能源汽车销量表现较好，北汽、比亚迪、吉利、众泰、江淮等自主品牌占据纯电劢汽车销量排名前十，具备市场先収优势。

而外资的传统整车厂如宝马、大众、奔驰、福特、通用等在国内的新能源汽车収展较慢，这些企业纷纷选择和自主品牌合资的模式应对双积分政策，例如戴姆勒牵手北汽、大众牵手江淮、福特牵手众泰，以满足双积分制度的考核要求。引入外资将有利于带劢我国自主品牌的产品觃范不技术进步，提高核心部件的安全性、可靠性和稳定性，劣力自主品牌向中高端产品突破。

新能源汽车产业链具有中长期高速增长的确定性，未来空间非常大。重点关注新能源乘用车龙头和三电产业链（电池、电机、电控）的比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业、正海磁材。

5G风口，如何把握？

$中兴通讯(SZ000063)$ 

移动通信自20世纪80年代诞生以来，大概每10年会进行一代技术革新；从1G到4G，我们经历了从模拟到数字、语音到数据的演进，网络速率万倍增长。

对于中国而言，我们其实不是10年一代，原因在于中国一直是追赶者，3G比海外商用晚8年左右，4G晚3年左右，但5G，我们有望成为全球领先者。随着我们从追赶走向领先（至少平起平坐），中国的设备商必将受益良多；2020年5G即将如期而至，移动通信网络变革大幕即将开启，中国主角时代来临。

5G将带来通信技术的大变革，尤其是大规模天线技术（天线/射频器件使用量大增）、网络切片（SDN/NFV成趋势）、边缘计算（新增边缘服务器）。

2017年3月，3GPP通过5G加速提案

即2017年12月完成、2018年3月冻结非独立(NSA)5G新空口标准，2018年6月完成、9月冻结独立(SA)5G新空口标准。加速有利于推动部分运营商在2019年即可实现5G新空口的大规模试验和部署。

随着 AI 与芯片成为国家科技发展的重要基石，通信方面的5G 技术则是推动前两者大规模应用的基础，因此无论从技术实现完备性方面考虑，还是从战略发展角度考虑， 5G 技术都是值得高度重视。随着中国参与并逐步主导 5G 标准的制定， 5G 或将成为继高铁之后的又一张国家名片。目前运营商计划是在今明两年主要是进行 5G 外场实验，在 2019 年进行规模试商用， 2020 年才能正式商用。 但是随着 5G 技术越来越受到各方面普遍关注， 很大程度上会加速 5G 发展进程。

最先收益于 5G 建设就是光通信板块，与 3G 到 4G 传输的平稳增长不同， 5G对于传输的要求大幅提高， 4G 时代的传输网络难以满足需求。 没有以光纤为传输主导的线路， 5G 无线通信基本上就是空中楼阁。因此各大运营商从去年开始就着手加快光网络建设。

一方面是应对家庭企业等骨干网提速持续稳定推进、 OTN 下沉和数据中心的快速建设带来的传输速度和带宽的需求，另一方面也是为将来 5G 通信留下富余的带宽。这就带来了光纤光缆以及光器件模块需求增长。

光设备商方面：中兴通讯(000063)和烽火通信(600498)； 

光纤光缆方面：具备光棒自产的中天科技(600522)和通鼎互联(002491)

光器件方面：光迅科技(002281)和博创科技(300548).

由此，在 5G 前期，我们以产业周期收益先后的顺序，主要布局在光传输领域，以内生性增长为选择标准，选取以上个股作为我们重点跟踪的标的。通信行业本年度以来一直比较低迷，但是随着 5G 概念的兴起，有望带动通信板块走出一波中期行情。

第438 期 价值投资系列（3） ——如何选择好行业？

$隆基股份(SH601012)$    

今天大盘呈现出震荡走势，明天是星期五，根据我们中国A股T+1的交易规则，在国庆节前想出金，今天是最后一个交易日，所以你今天卖出，明天钱可以取出来。在节前想出金的投资朋友，今天都会选择出手。这意味着做空的动能今天基本上已经枯竭，所以明天或者节后将会迎来一波比较像样的反弹行情。老吴建议家人明天把仓位提高。

热点方面，白酒依然表现不错，茅台继续创出了新高。白酒的上涨归功于盘面不如意，当盘面不好的时候，防御性品种往往逆势而上。假日的来临，有利于白酒业绩的提升，因为我们中国无酒不成宴，中秋和国庆大家开始聚会，白酒当然是聚会不可缺少的，所以就促成了白酒的上涨。

今天老吴想跟大家分享巴菲特五环投资系统里面，关于好行业的问题，什么是好行业？一个行业是否好，有两点。

第一，是否同质化，什么是同质化的行业呢？比如说，钢铁和航空公司，我们会发现他们产品的同质性非常大，只能靠价格和成本取胜。哪些行业属于同质性不大的行业呢？像医药，每个公司药品和药效的差别还是非常大的。还有的就是消费类，贵州茅台，五粮液，泸州老窖，每种酒的口味不一样，品牌也不同，所以有自己的定价权，消费类和医药的赚钱能力比较强。大部分像钢铁煤炭、有色、航空这样的周期类股票，这都属于同质化比较大的行业。竞争性很大，要么同涨，要么同跌。像医药、传媒和消费类的弱周期行业比较好。

第二，  从财务上观察。ROE（净资产收益率），很简单，就是我们投入一块钱，可以获得多少收益。巴菲特有个非常明确的指标，ROE在15%以上的公司才能叫好公司，也就证明这是一个比较好的行业和公司。当然，每个行业的分化会比较严重，跟公司的行业地位有非常大的关系。

今天我们来探讨一下，新能源的太阳能领域。今天隆基股份继续创出新高，盘中涨了9个多点，我们可以看到拓日新能和太阳能依然呈现出下跌走势。这就很尴尬了，同属于太阳能行业，一个是股价飞天，一个是股价在地板上，而且业绩都呈现出比较好的增长，跟我们说的RoE有非常大的关系。隆基股份的ROE从以前的6%提升到10%以上，到了16年提升到20%以上，赚钱能力是不断加强，每投入一块钱产生的利润越来越大。通威股份今天也是上涨了5-6个点，通威股份的ROE是14%，也就是说投入一块钱可以产生1毛4的利润。拓日新能只有5%的ROE，所以同属一个行业，但是他们的ROE相差很大，导致一个股价在天上，一个在地上。一个行业龙头和非龙头的区别很大，隆基股份属于单晶体的龙头，他掌握了核心技术，而拓日新能属于下游的产业，太阳能产业利润基本上集中在上游，具有核心技术的企业手中。所以选好了行业，我们还要选好龙头。

回到白酒行业，案例我们已经讲过非常遍了，贵州茅台和泸州老窖的对比，当时12年在三公消费以及塑化剂利空，整个行业受到影响，茅台的业绩受影响是最小的，所以股价很快企稳。在同一个时间点，买入茅台和老窖的差别就非常大了，100块买入茅台，目前已经涨到518元，将近涨了6倍。泸州老窖当时是13元，现在是50多元，也涨了四倍多，但跟茅台还有些差距，这就是龙头与非龙头的差别。选的是泸州老窖这样的二线龙头还好，如果选的三四线龙头收益差距将会更大。所以说，环环相扣，好行业，好公司，还要有好价格，有了好价格长期持有，如果你不长期持有，往往就在半山腰被洗下去。

今天是节前最后的出金机会，做空动能基本枯竭，明天或者国庆后将会有一波像样的反弹

【大盘环境】评分：50分  适合仓位：5成

根据历史数据，节后有80%的概率上涨，可以在明天最后一个交易日选择加仓过节。

【热点板块】白酒

国庆节和中秋节来临，中国无酒不成宴，利好白酒。

第435 期 如何摆脱韭菜命运？

$贵州茅台（600519）$

今天大盘出现了一个比较明显的下跌，上周上证指数已经跌破了20日均线，但是并没有破坏整个区间震荡的格局，今天上证指数依然是小幅下跌，但深成指今天直接跌破了20日均线，跌了100多个点。上周五提到的十字星有三个类型，早晨十字星，加速十字星和黄昏十字星。上周五的十字星，经过今天的下跌确认为下跌加速十字星。在上证指数和深成指双双跌破20日线的时候，我们一定要引起高度重视，仓位一定要降下来，其次个股要做一个略微的调整。如果个股依然保持比较好的上涨形态，那么这个时候还可以小仓位持有，但如果你的个股也同样破坏了上涨形态，大盘环境又不好的时候，就应该清仓出局。

今天下跌幅度比较大的煤炭、有色，包括银行也是杀跌品种。我们看到次新股银行跌幅巨大，当然我们的五大行表现还可以，因为这是稳定指数的重要手段。次新股和深成指其实都是代表个股，所以说这个时候个股的上涨和活跃性受到了阻碍，接下来要进入观望。特别是节前，很多资金有可能会离场。

回到我们上周五的话题，为什么我们会成为韭菜？原因老吴已经讲过：

1、 首先就体现在不专业，不专业就表现在第一位，没有系统性的投资系统；

2、 任凭感觉和小道消息，没有主见；

3、 不知道自己在投资还是投机。

如何来解决这个问题？就是我们今天重点要讲的。

摆脱韭菜的命运有两个方法，首先你就要够专业，如果你不专业，那么可以交给专业的人去管理，虽然专业人士也有可能在市场中亏钱，但总比自己不专业要好。第二个，向最优秀的人学习投资，比如说投机大师利佛莫尔。大家有空可以去看看他的《股票大作手回忆录》。书中在技术上没有太多的讲解，更多的是从心态和本质中寻找问题，任何的投资其实交易技术只是一个很小的点，真正让你能够立于不败之地的正是要抓住本质，利佛莫尔就是一个寻找到市场本质的人。如果想做交易就去看这本书。老吴相信，股神巴菲特大家都比较熟悉了，巴菲特有什么值得我们学习的呢？《巴菲特——致股东的信》就是巴菲特所有的投资精华，包括他如何投资，投资逻辑和标准，以及如何解读财务报表。另外一个就是巴菲特非常推崇的人霍华德写的《投资最重要的事》，霍华德把我们投资遇到的问题都总结了出来。

无论是《股票大作手回忆录》、《巴菲特——致股东的信》还是《投资最重要的事》，大家都会发现老吴是从投资哲学或者说是投资之道的角度给大家推荐，为什么不是技术分析的书呢？因为这个市场的技术太多了，遍地都是，唯一能让你在市场立于不败之地的就只有道，而不是术。通过这些投资前辈的投资哲学来建立自己的投资系统，这是一个非常重要的过程。要建立系统，必须根据自身的性格和知识能力去圈定投资系统。后期老吴也会根据大家不同的背景和专业知识，帮助投资者进行交易系统的搭建。

上证指数小幅下跌，依然处于区间震荡之中，但深成指下杀，跌破20日均线，确认上周五的十字星为黄昏十字星，明天如果不能收出阳包阴的组合，后市可能需要面临更大调整。

【大盘环境】评分：40分  适合仓位：4成

无论上证指数还是深成指都双双跌破20日均线，恰逢国庆节假期，资金进场意愿不强，需要注意风险，严格把仓位降下来。

【热点板块】白酒、医药生物

每逢大盘环境不稳的时候，“喝酒吃药”的防御性就会显现出来，属于弱市中可以关注的品种。

如何利用“价值空间”选股？

苏宁真能崛起？（谈合理估值）

第432 期 选股方程式：周期共振+业绩+风口=？

今天大盘表现得不错，深成指继续创出反弹新高，走出两阳夹一阴的走势。两阳夹一阴属于攻击形态，昨天我们提到过，大盘目前面临非常关键的时刻，20日线可以说是多空的生命线，昨天上证指数拿回了20日线，意味着主力还是想往上走，这也符合我们之前提到的观点，在两会之前，大盘依然会呈现震荡上行的走势，逻辑老吴就不重复说了，大家可以看看老吴之前的文章。今天老吴想重点想的是周期共振+业绩+风口的操作方法。这种方法之前老吴已经讲过一遍了，但我们发现今天表现非常好的个股基本上都属于周期共振的股票，而且这种周期共振+业绩+风口的股票爆发性非常强。

今天我们可以看到一个热点，华天科技和士兰微双双涨停，特别是士兰微，已经接近两三个涨停板了，为什么它会有这么大的爆发力？首先，我们可以看到士兰微其实属于日、周、月线周期共振的形态；第二个，业绩增长100%；第三个，风口，风口非常关键，周期共振和业绩都满足了，士兰微风口在哪里？华为最近发布了AI芯片新产品，刺激了整个国产芯片的上涨。所以，士兰微就有了这么好的表现。

今天有色同样站在了风口，涨幅居前。豫光金铅和南山铝业业绩增长幅度非常大，特别是铝业，今天云铝股份也涨停了。南山铝业的业绩增长了250%，意味着之前的业绩非常差，随着供给侧的改革，铝业价格的提高，整个板块开始进入复苏，周期共振+业绩+风口，铝行业需要引起我们高度重视。

说完上面两个板块，又回到我们的老情人，苏宁云商。苏宁在涨停板之后停牌，今天又继续爆发，同样也是周期共振。苏宁横盘已经差不多一年多了，从上次涨停到现在横盘一个多月，今天又是大阳线上涨，这意味着整个板块都会受到阿里巴巴在美国大涨的刺激，苏宁可能会迎来一波比较大的行情。因为苏宁是比较典型的戴维斯双击，苏宁在转型以来，因为京东和阿里巴巴，业绩受到非常大的挤压，转型以后经历4-5年的业绩下滑以后，今年业绩开始恢复增长，记住这是第一年，股价还没开始彻底表现，依然处于底部区域，这是一个千载难逢的机会。就像我们之前讲到的拓日新能，连续三年业绩增长100%，但是股价还处于底部，这个时候就是非常好的机会。苏宁同样属于这种情况。今天张裕也表现不错，应该是受益于白酒上涨而大涨。张裕其实也是周期共振，可惜业绩不好，也没有风口，所以它的持续度，空间和爆发力就没有我们讲到的国产芯片、‘有色以及苏宁那么大。

两会以前我们不要轻易猜测底部和顶部，因为一猜就会很容易被大盘洗出局，这样怎么办？就用我们昨天讲到的方法，当大盘走势不好，个股保持良好，我们可以按照个股的止损法继续持有，同样，大盘走得好，个股走得不好，可以按个股的止损法去应对。因为大盘只是一个大环境，如果环境好，我们胜算就会高，如果环境不好，也并不代表个股没有机会。所以就是我们说的，看大盘判断大势，但个股才是核心所在。

  今天上证指数虽然只是小幅收涨，但个股表现相当不错，涨跌家数比为2:1，更重要的是收回了20日生命线。大盘依然按照我们的观点来走，两会之前将会震荡小幅上行。

【大盘环境】评分：60分  适合仓位：7成

今天上证指数收回20日生命线，深成指摆出两阳夹一阴的上攻态势，继续创出新高，继续保持沪弱深强走势，操作重点依然需要摆在深圳这边。

【热点板块】国产芯片、有色金属

无论是国产芯片还是有色金属都满足周期共振+业绩+风口的条件，具备一定的潜在爆发力，可以重点跟踪关注。

大道至简，知易行难（操盘心得）

大家好，我是价值50老吴，今天很荣幸目前排在了交易大赛的第一名。对于这个名次我开心的同时更加保持高度的警惕。为什么要警惕呢?在交易中获取好的收益并不难，只要时间交易足够长，我们总是可以在某个阶段获得非常好收益。交易最难的是如何长期获得收益，这个做得最好的应该说就是股神巴菲特了，利用复利每年20%收益就成就了世界首富，这就是复利的魔法。

那为什么稳定的盈利这么难做到？从我自身的交易经验来看有这么几点：

1. 当我们顺利的时候，心态就容易放松警惕，一旦放松警惕的时候你的对手就会给你狠狠的一击，让你损失惨重。因此在我们越是顺利的时候，越是要提醒自己小心谨慎。

2. 小止盈大亏损，这就是我们亏钱非常重要的一个因素。往往赚钱的时候，我们会很紧张担心利润回吐，早早把赚钱的单子出来。而亏损的单子不舍得割肉，越亏越大。

那怎么样才可以做到稳定盈利呢？

说实话，虽然我开始做期货的时候是在2009年，但是真正交易的时间并不长，我大部分的精力都放在股票上。所以老吴和大家一样在边学边总结之中。启示投资和交易是相同的，无非是换了一个品种，股票也好，期货也罢他们的基本的投资原理和哲学是没有什么区别的。

要想获得长期稳定盈利，其实也不是太难只要可以做好以下几点：

1. 明白自己在做什么，要对自己交易的品种和规则要有足够的了解。就像打牌一样，你不懂规则，肯定是要吃大亏的。这个道理都懂，但是到交易的时候大家往往好像完全忽视，非常奇怪但事实就是这样。一进来什么都不懂，干了再说。

2. 完整的交易计划。一个完整的交易计划包含了，你进场的原因及位置，进场后可能发生的各种情况以及应对，特别是当我们错了时候的应对。会做交易计划的人估计很少，基本上都是靠感觉和主观，一旦市场超预期因为没有提前做好应对方案只好让亏损不断的扩大。

3. 执行计划。这个是最难的，一个好的计划没有很好的执行那也是浮云。但人不是机器，所以我们常常会被盘面影响而违背我们最初的计划。老吴也经常会范这个错误，但不管是否完全按计划执行，老吴每下一笔单就会先把止损设上，这是底线。但是很多人因为在震荡的行情中来回被损几次后，就不愿意在设止损了，这也为以后亏大钱埋下了伏笔。

最后用一句话和大家共勉：大道至简，知易行难，知行合一，得到功成；大道至简，悟在天成。

第430期沪弱深强，格局不变

今天依然是沪弱深强，深成指继续创出收盘新高，而沪指依然收于5日线下方。这符合我们一直说的，主力资金开始从主板往中小板转移的整体思路。在这样的背景下，个股会保持较好的活跃度，有利于我们的操作。近期老吴每周五都会对所有股票进行一次复盘，发现周期共振的股票和成功概率都有所提高，这个现象比较积极。

板块方面，今天走得最强的是新能源汽车。为什么新能源汽车可以接过涨价概念的枪？从大逻辑来看，新能源汽车的发展确定性非常高，最近涨得好的直接原因就是利好消息比较多。

第一个是今年1-8月份的新能源汽车销量同比增长了30.2%，而下半年属于季节性旺季，销量有望继续走强。

第二个就是国际巨头都在加速电动化转型，大众奔驰和宝马等大咖加速布局新能源汽车。

第三个，也是本轮新能源汽车走强最重要的因素，政策。政府启动了传统能源汽车停止产销时间表的相关研究；还有就是双积分制的落地，简单点说就是新能源汽车销量越大政策扶持力度就越大。从政策上可以看出政府推行新能源汽车的决心，产业链成本也将会继续下跌，整车盈利性将会提升，比亚迪今天一度冲击涨停板，作为新能源汽车龙头的比亚迪最值得我们关注。巴菲特从08年开始持有比亚迪，在比亚迪盈利能力不强的情况下一直持有到现在，无非就是看上了新能源汽车的未来。

  今天大盘收出小阳线，基本上回补了上周五的跌幅，今天虽然只是小涨，但市场总体走势比较不错，上涨下跌家数比为2：1，本周将会再次冲击3400点。

【大盘环境】评分：70分  适合仓位：7成

今天上证指数小幅上涨，但深成指、中小板和创业板则走得比较强，我们需要跟随主力步伐，把目光从上海转移到深圳。

【热点板块】新能源汽车、白酒

1、  新能源汽车由于受到多重利好消息，再加上属于未来汽车发展的大方向，近期走势较强，从长远来看，业绩也将会逐步释放，值得长期关注。

2、  白酒今年业绩复苏相当强劲，尽管处于高位，但调整幅度并不大。目前来看，白酒的走势更可能是以时间换空间，维持震荡格局为主，短期上涨动能不足。

【老吴解盘】第396期 反弹继续，谨慎参与！

$新华保险(SH601336)$ 

栏目与作者简介

私募操盘是通过私募操盘手法模拟实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个理性成熟投资者，不当追涨杀跌的投机客。

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

【老吴解盘】价值50模拟投资组合

反弹继续，谨慎参与！

（第396期）

盘面分析

今天大盘又继续创出了新高，接近3300点，收出了实体阳线。从最近盘面来看，大盘走得非常稳健，无论上证指数还是中小板也罢，都已经慢慢变得非常不错，只有创业板仍然处于一种慢慢下跌的局势当中。盘面走得这么好，是不是我们就可以赚到钱了呢？我们回头来看看，其实除了我们一直在讲的提价概念以及金融之外，大部分个股依然呈现底部横盘，没有涨，甚至下跌的情况。今天大盘虽然继续涨，创出新高，但是上涨下跌家数比接近1比1，就意味着依然有一半以上的股票在下跌，所以说，大盘上涨，未必跟你有关系，这只是涨指数，不赚钱的行情。

说实话，今天的盘面老吴是比较担心的，因为银行金融板块在拉升，每当金融板块在拉升，老吴的心就会不安。为什么？银行如果一拉升，个股就会出现加速下跌的局势，二八分化行情是老吴最担心的。特别是银行股在加速，可能就意味着行情进入了末端。我们发现今天新华保险又涨停板，越是这个时候，大盘看起来越是良好，老吴这边依然要重点提醒行情的风险性。一直提示到大盘真正开始下跌，才会终止这个提示。只有在上涨过程中，老吴不断提示风险，才可以避免在下跌过程中受到严重的伤害。

在这个时候，虽然大盘看似上涨较好，而我们又提心吊胆，怎么办？还是要严格遵循我们的策略，低仓位，紧抓提价概念。我们会发现最近的金融板块在涨，提价概念就休息，提价概念涨，就轮到金融板块休息。所以，明天煤炭稀土有可能又会领涨大盘，现在的风格在慢慢切换，这要注意到最近的可操性并不大。老吴最近也做了三四次的短线，往往都会被洗出来。无论是七匹狼也好，鲁北化工也好，都在成本价附近被洗出来，虽然都是略微盈利，但是非常遗憾，行情走那么好，却赚不了钱。不过我们的前提条件是保住本金，才能在每一次的大熊市底部有足够的现金抄底，我们一直在讲十年经济周期。我相信很多人都会讲，中国不一样，这一次不一样，金融危机爆发的时候，很多人都会讲这次不一样，但是每一次都没有例外。家人投资朋友们可以去回顾一下，每十年的经济危机是怎么发生的，会演变成什么，我们应该怎么去应对它。今天我们就不对这个问题展开来讲，家人们可以去思考。明天我们再对这个问题进行系统性探讨。

技术分析

今天大盘又继续创出了新高，接近3300点，收出了实体阳线。从最近盘面来看，大盘走得非常稳健，无论上证指数还是中小板也罢，都已经慢慢变得非常不错，只有创业板仍然处于一种慢慢下跌的局势当中。大盘看起来越是良好，老吴这边依然要重点提醒行情的风险性。

操作指南

【大盘环境】

评分：60分 适合仓位：三成下方

上证指数越来越接近前期两次冲关失败的重要压力位3300点，随着指数不断上涨，风险在不断积累，需要注意风险，仓位控制在三成以下，快进快出为主。

【热点板块】

银行、券商和保险

说实话，今天的盘面老吴是比较担心的，因为银行金融板块在拉升，如果一拉升，个股就会出现加速下跌的局势，二八分化行情是老吴最担心的。特别是银行股在加速，可能就意味着行情进入了末端。

操作回顾

买入

卖出

持仓情况

持仓理由

市值收益

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