6万亿股权质押迎新规

   上周末，沪深交易所和中国结算针对股票质押的史上最严新规征求意见。新规影响成为市场的最热点话题。

　　多数机构认为，新规对市场整体影响有限，仅对质押比例高企的个股有一定影响。同时，由于股票质押比例较高的公司集中于中小市值股票，这会让投资者给予流动性更好的白马股更好的流动性溢价。

　　事件
　　上周末，沪深交易所和中国结算祭出针对股票质押的史上最严新规征求意见稿：《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》，就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见。

　　主要内容
　　1、进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。

　　2、进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

　　3、进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。

　　4、在细化风控指标方面，协会拟按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，即：
　　(1)、分类评价结果为A类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；
　　(2)、分类评价结果为B类的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%；
　　(3)、分类评价结果为C类及以下的证券公司，自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。

　　此外，为减轻对存量业务的影响，将适用“新老划断”原则，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。

　　最全面解读
　　国金证券李立峰：只对少数个股质押业务有一定影响
　　新规的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。新规的实施将带来以下五大方面影响：
　　1)股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的下降。一方面，小额股票质押业务被禁止。另外一方面，对质押比例和质押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模。

　　2)由于融入方不得为金融机构或其发行的产品，所以这直接禁止了资管产品通过股票质押式回购方式加杠杆(此前已经限制了资管产品的结构化杠杆)；
　　3)禁止通过股票质押融资申购新股和买入股票，这将使得“宝能式”质押融资加杠杆买入股票的模式难以为继；
　　4)单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响；
　　5)由于目前沪深两市平均质押率稳定在44%左右，因此新规中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，整体影响或不大。

　　据李立峰测算，截至9月9日，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达6.13万亿元(占A股总市值的10.8%)，行业分布主要集中在医药、传媒、地产和化工，市值占比分别为9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。

　　个股方面，A股中质押比例超过50%的个股数量有122家，超过30%的有593家。

　　华泰证券戴康团队：流动性溢价上升坚定“以龙为首”
　　股票质押回购新规征求意见稿是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大，但通过股权质押的警戒线影响中小市值及次新的再融资，股票市场流动性溢价进一步提升。

　　截至9月9日，2014年以来未解压的股权质押中，约75%集中在流通市值小于60亿元的中小市值公司，其中主板、中小板、创业板分别有57/26/13只，房地产行业家数占比最多，为15%，机械设备、医药生物次之。

　　质押新规通过提高准入条件，从规模和渠道上限制股权质押融资规模，通过15%、30%、50%的警戒线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司通过股权质押再融资的难度增加。

　　新老划断对股票市场短期影响不大，根据草根调研，综合考虑15%、30%、50%集中度和60%质押率，受影响的股票质押个数占比超过10%。中长期来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资券类公司的财务投资者再融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价。

　　天风证券：对券商存量业务几无影响，对新增影响可控
　　首先，质押比例上，目前存量合约中超过50%红线的，以未解押市值计，约为18.25%，以公司个数计更是只有区区3.49%，因此在之前券商的风控要求里，绝大部分本身就能够满足不超过50%质押比例要求的，新规影响不大。

　　再看质押比例超过30%的(涵盖超过50%的)，以未解押市值计占比53.16%，以公司个数计为17.29%，这一部分需要考虑分散。但从业务部门得到的情况来看，大多券商之前的实操中也会有这一层风控机制，一般不会到30%，有些甚至更低，到25%左右。

　　因此我们推测，对于那些风格较为稳健的券商来讲，这一条规定影响也不会太大。除此之外，83%进行股票质押的上市公司都在30%以下的质押比例。

　　第二，质押率的上限问题，没有直接的数据，但之前从各大券商了解的情况来看，也极少有超过60%的，对于限售股票这类流动性相对较差的标的，质押率还更低(比如某券商的情况是非限售5折，限售3折)。因此推测这一块的影响也整体可控。

　　第三，提高融资门槛的问题，首先要弄懂，股票质押的融资方无非三类：一是上市公司大股东拿券换钱用于生产；二是散户通过股票质押来加杠杆；三是金融机构做投资管理的一些动作。

　　细看这三类主体，金融机构股票质押业务本身占比就不高，我国金融机构持有工商企业股权本身就受限，银行理财、信托计划等持有股票比重也不大。散户部门的特点是主体庞大，但由于大部分散户持股市值不大，自然的股票质押市值也不大。

　　因此500万这条线主要是限制散户通过股票质押来加杠杆。但是这部分由于单笔市值低，所以在实际业务中占比也不太大，价值新老划断的规定，是可以实现平稳过渡的。最后，占到大头的企业层面通过股票质押获取生产经营资金，一般不受500万规定的限制。

　　征求意见稿至少在两个方面吻合了金融工作会议的精神。

　　一方面，当次会议提到，服务实体是金融的“天职”。这次的征求意见稿明确了通过股票质押融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，而金融机构本身不能作为资金融入方。提高资金门槛则是限制了散户加杠杆行为，使得股票质押业务更多地为企业经营管理使用。

　　另一方面，防风险、去杠杆的态度明确。质押率、质押比例、单一券商单个资管计划质押比例的规定，都是出于这方面考虑。

　　另外，整体来讲，股票质押征求意见稿出来，对存量业务几乎没有影响，对新增合约的影响也在可控范围；同时，“新老划断”的规定也给了市场足够的缓冲。

　　因此，看金融工作会议以来的一系列监管动作，都有这样的特点，监管的思路很明确，去杠杆的决心很坚决，但经过去年底到今年初的市场震荡，手段会趋于温和，以避免对市场形成过大冲击。这是过去一段时间天风证券策略团队所强调的，当下监管窗口可能比之前大家预期的要柔和。

　　兴业证券：没有想象的那么糟
　　事情没有想象那么糟：15%、30%、50%及60%四条警戒线的直觉判断与实际情况。

　　征求意见稿出现之后，市场关于“靴子终落地”、“史上最严股票质押限制政策出台”等评论不绝于耳。原因在于，意见稿从质押价格、单票集中度、全市场集中度等量价不同维度全方位明确设限，形成的一个直观感受是股票质押业务空间快速收缩。而我们统计了股票质押市场的数据，发现实际情况并非如此：这四条警戒线设置相对宽泛，并不会带来业务的快速收缩。

　　风物长宜放眼量：短期影响有限，通过长效机制引导市场长期健康发展。

　　第一， 征求意见稿并非凭空出现，是监管对股票质押业务开展引导的进一步落实。

　　2016年10月，据媒体披露，证券业协会召开关于股票质押业务的会议，拟出台证券公司参与股票质押式回购交易指引。指引精神包括设立单次质押额门槛、约束资金用途、限制质押资产范围、划定质押率上限、限制自有资金出资规模不超过净资本一倍等。该指引出台的目的在于降低杠杆，严控高质押率业务并防范个别标的的极端风险。

　　第二，意见稿内容较原会议内容有所压缩，保留核心要求，不至于对市场形成较大冲击。

　　时隔近一年，征求意见稿出台，从内容来看，对融资额门槛、资产范围、质押率和集中度比例以及融资人等核心内容仍然保留，有利于约束市场的非理性化发展，防范极端风险；而对资金用途(难以明确跟踪)、自有资金和资管产品出资风险计提(大幅削弱券商竞争力，影响整体收益)和资管产品构成要求(难以实现)等要求则删除或放宽。

　　第三，从实际影响来看，监管导向作用大于实质限制。意见稿内容精神可总结为服务实体、控制规模、抑制极端风险。

　　首先，从融资人、融资额和资产范围三个角度引导，保证金融服务实体经济的定位：限定融入方角色(不得为金融机构或其发行产品)、设置融资额门槛(第一次不得低于500万，后续每次不得低于50万，避免多次小额套现)和缩小资产范围(基金和债券不得作为初始质押标的)；
　　其次，从资产角度入手，通过质押率和集中度的红线划定规避单只标的出现坏账风险的极端情况；
　　最后，从资金方角度，资质要符合要求，对融资人全方位深入评价(建立信用风险持续管理)和资金去向跟踪(资金用途管理)机制。

适合的才是最好的

   排除外界干扰，坚持自我体系和风格，一直坚持，再坚持。细到符合标准标的，情绪管理，和多做些有价值，有效率的事情，在专业更进一步。

   操作，在涨0.7%时候买入了4万股纳川股份。一是了乌龙，只配2万股，成交后，模拟盘界面还是显示的9.15，和2万股的影子，又点击了一下鼠标，又多成交了2万股，成为3.7成仓。二是，没有坚持自己的原则。一朋友在风云股王争霸赛200万实盘从7月17号起开始到今天早盘卖到股票后资产快400万了，遥遥领先第二名80个点，他比赛期间一直太猛烈，他的风格是满仓进强势股，不大涨不买的，早盘集合竞价到开盘前五分钟解决战斗。他股票买卖点我第一时间知道，一直就没有跟着买过，就是他的风格是我睡觉都不踏实的股票，几百万是满仓进出，追高，强势股。今天第一次跟着买，就快4成仓仓亏损6.28%。所以，适合自己的是最好的，他人的不一定适合你，哪怕他人收益很高，但是你无法驾驭。

   还在控制范围内，没有必要做过山车哦，要学会珍惜劳动成果和守的住江山。

   执行力还是很不坚决。

   操作策略，周一早盘集合竞价卖到纳川股份。川大持有观察。

9.7

   创业板创了近期新高！不过在连续上攻后耗费了大量力气，在上攻年线之计，热点散乱，人气板块人工智能缺乏表现，在加上两点二十一保险股，西水股份，天茂集团护盘，深圳指数，创业板原地不动，只好在尾盘在来一波跳水。沪深指数，创业板小幅度下跌，但是个股就轻而易举的波动几个点。

   等待看回补3332缺口附近在再次发起第二波行情，这波心里预期是到2015年年底那区间去。

   中国建材集团有限公司旗下多家上市公司7日早间齐停牌。其中，中国巨石、中材国际、宁夏建材、祁连山在上交所停牌，原因都是因重要事项未公告；北新建材、天山股份、中材科技在深交所停牌，拟披露重大事项；

   操作。川大智胜在涨0.5%卖掉，在下跌时候又逐步接回，尾盘再度下跌。开开实业三成仓在下跌0.3%卖掉，一是为控制仓位，二是当时保险股上拉，大部分个股在下跌，尾盘还有波跳水。

摸底明星私募操盘风格：手法明显变化 多策略混搭

摸底明星私募操盘风格：手法明显变化 多策略混搭
　　追求成长，还是追求价值，这一直是A股投资人长期争论不休的话题，也是研究A股知名投资人操作的一个重心。

　　21媒体记者统计明星私募今年二季度的持股动向来看，不同私募新进入的重仓股风格差异较大。尤其是不少私募基金在投资风格上出现明显的“手法变化”。

　　仅从上市公司前十大流通股数据来看，私募基金二季度末持仓市值已经达到千亿规模。

　　以王亚伟持仓为例，华锦股份(000059.SZ)、黑猫股份(002068.SZ)等为典型的周期股；天威视讯(002238.SZ)、歌华有线(600037.SH)、国美通讯(600898.SH)等带有明显的成长风格。

　　新价值持有的天广中茂(002509.SZ)、科斯伍德(300192.SZ)、商赢环球(600146.SH)、光华科技(002741.SZ)等，多为具有资本运作预期的一些股票，也符合其掌门人罗伟广的一贯操作风格。

　　“比较知名的私募基金都会有自己能力圈之内的重仓股，也就是在确定性很高的情况下集中长时间持有有着他们印记的明星股票。”对此，深圳前海乾元资始总经理李宝对21媒体记者表示。

　　相比之下，淡水泉重仓持有的红太阳(00525.SZ)、万华化学(600309.SH)、盛和资源(600392.SH)、中材科技(002080.SZ)等是典型的周期品种；但持有的正海磁材(300224.SZ)、中科三环(000970.SZ)等属于新能源车产业链的成长股，而持有的太极集团(600129.SH)、天士力(600535.SH)等医药领域的又偏防御。

据记者追踪，今年上半年因为“押中”了雄安概念股京汉股份而备受关注的成泉资本，到二季度已经退出获利了结。从其最新持仓来看，其布局次新股的动向相对明朗；而神州牧基金二季度重仓股则主要分布在周期股板块，且不少都有国企改革概念。神州牧基金董事长辛宇2016年末在接受媒体采访时曾坚定看多周期行业和国企改革概念，也令该私募上半年收获匪浅。

　　不过，李宝认为，二级市场上，以王亚伟的配置为例，其重仓持有的股票，普遍是越涨估值越便宜，反映了其优秀的投研能力，“可被证明的过往业绩、合理的估值水平”践行到位。

　　值得一提的是，淡水泉的操盘思路与国家队颇有相似之处。从已公布中报的公司来看，其与“国家队”一起重仓的个股超过5只，分别包括万华化学、歌尔股份、红太阳、天士力、正海磁材等。

　　业内人士曾令华指出，私募机构中，大公司买大股票，小公司买小股票的特点比较明显。这也从一定程度上解释了今年白马私募为什么越发白的原因。从业绩表现来看，大基金往往表现比较好，比如权益中的领头羊淡水泉、景林投资、重阳投资等。

　　另据统计数据，上半年明星私募发行新产品的频率也出现提速迹象，高毅资产、千禾资本和上海重阳等，均先起来“发新”的小高潮，譬如仅高毅资产发新数量就达到39只，或与配置后市机会有关。

人民币对美元中间价再度大涨298点

一。航空板块是人民币升值受益股中最明显的板块。具体来看，人民币升值对于航空业的利好主要有两个方面，其中，航空公司持有大规模美元负债，人民币升值会在汇兑方面产生收益。其次，人民币的升值积累到一定程度，会带来出境游的增长，增加航空公司盈利。

　　事实上，人民币升值的利好已经在航空公司业绩上得以体现，A股的航空企业今年上半年在汇兑方面多实现正收益。

　　以南方航空为例，截至6月30日，公司产生汇兑收益5.61亿元，而上年同期汇兑损失为15.06亿元，这使得该公司当期财务费用仅为8.37亿元，远低于上年同期的27.54亿元，降幅为69.61%。

　　除了航空企业以外，依赖进口原材料(以美元计价)的企业也有望受益，因为人民币升值将节约原材料进口成本，这些行业包括造纸业、采掘、石油化工等。以造纸业为例，由于造纸行业依赖进口木浆和废纸，因此相关的企业有望享受人民币购买力提升的红利；而采掘、石油化工等资源类企业同样对大宗商品进口需求大，而且美元借款占比相关较高

蚂蚁金服与肯德基今日宣布共同落地“刷脸支付”

  这是刷脸支付从线上走到线下，首次真正落地到场景消费中，也为未来生物识别技术应用到包括金融支付在内的其他领域奠定了基础。

　　据了解，刷脸技术的基础是生物识别，在此领域蚂蚁金服已经有四年的技术基础。目前，蚂蚁金服已经可以通过“刷脸”开通花呗，增加信用额度等。此外，还与地方的社保等系统有所合作。而刷脸支付从线上走到线下，真正实现落地的场景，这是第一次。

　　据视频所示，用户结账时，消费者只需面对点餐系统屏幕上的3D摄像头，系统自动拍照，扫描消费者面部。消费者面部信息同时与支付系统相关联，等到消费者的身份信息和支付信息显示出来后，只需在触摸显示屏上点击确认，全部交易过程即告完成。

　　而类似尝试此前在阿里“淘咖啡”体验店中也有所应用。

　　概念股一览：

　　欧比特（300053）：子公司铂亚信息省级人脸数据库市场占有率约为50%，人脸识别与智能图像业务在大规模静态人脸比对和动态视频人脸识别领域国内领先。基于人脸识别的身份认证云平台进行升级，后台已与公安单位开展合作，为客户提供更权威的身份认证服务。

　　航天信息（600271）：公司是国内几家人脸识别技术已经落地的企业之一，在人脸识别领域有着深厚的技术沉淀和大量成功案例，与清华大学晓青团队展开合作，为公安部提供人脸识别检索方面的技术服务。并且旗下航信诺诺已是支付宝“闪电开票”重要合作伙伴，负责用户端和商家端的操作。同时公司承担了国家“十五”科技攻关项目中的人脸识别技术课题。

　　汉王科技（002362）：具有"人脸通"系列的人脸识别产品。是中国领先的以模式识别为核心的智能交互技术与产品提供商。

　　高新兴（300098）：智能分析平台产品中具有核心自主知识产权的人脸识别智能分析系统。

8.31

    行情上午在银行带动指数大幅度下挫，由于八内股抗跌没有受其影响，所以下午能够留下下影线。翻来覆去就是那几个主流板块，钢铁，有色，煤炭，券商，次新，人工智能，上涨，大部分个股好像与行情无关。

   汉王科技下午一度涨停后跳水，成交15亿天量，这还是2015年10.23出现过。川大智胜一度翻绿，整体来说人工智能其他股份受龙头汉王科技影响偏小，在走自己独立行情，川大智胜周一和周三放量中阳，多方炮已架，人工智能板块科大讯飞短期不破20日均线影响对人气影响不大。

    操作，山推股份在跌1个点时候减持了2.5成，还留有2.5成仓。在净利润同比增长3倍，汇金4020万股还维持的情况下，无主力做盘想法，在加速三一重工对整过工程机械行情的打压。中国海诚冲0.6%卖掉。买入了两成仓太原刚玉，因为有色涨的太好了，潜伏哈。整体半仓。

8.30

   大盘窄幅震荡，钢铁，电解铝，人工智能，上海国资（龙头股份，申达股份，东方创业停牌）涨幅居前。

   人工智能中最耀眼的依然是人脸识别。现实中早在一个月就提前早于资本市场，是给了市场机会的，火车站，机场取代安检人员。汉王科技是这次底部以来首次早盘封死涨停，10点20时5万手，10点36涨停瞬间打开后更多封单55000手，收盘后封单减少至19000手。排名第二的是川大智胜，既然成交量是继续放出的，是良性的。
    大盘哪怕要回踩回踩幅度不会大。盘面既然有赚钱效益，没有跌停股，就可以继续做多。行情趋势既然出来了，就不要过于研究大盘，那样是会很影响持股定力的。只不过买票不要着急，急于追高，选择涨幅偏少的，下午尾盘在进。
操作，山推半仓中线继续持有。早盘还是下了一跳，三一重工公布业绩瞬间跌停，净利润增长7倍，低于预期，开盘瞬间影响了整过工程机械，中联重科，柳工，徐工机械，三一重工跌能够理解，毕竟他他是6月26号就突破了4月份新高，山推股份还在地下，二是柳工昨天照常披露中报，是健康走势。所以要看主力资金做盘手法。川大智胜在下午开盘后张6个多点没有卖出，结果涨5个点卖了。短线又买回了中国海诚。

 

8.29

 

   早盘在中国铝业，韶钢松山资源股一度上冲后在黑色系集体重挫：硅铁主力跌停 焦煤一度跌超5%，回落。尾盘次新股迅速跳水带动二八股在2点32分集体迅速下跌哈。雄安尾盘逆势雄起。
  今日亮点，一是一带一路中炒地图，新疆西藏，厦门，高铁，所以可以在还没有启动的港口中挖掘。二是，国电集团与中国神华合并重组，中国神电，也带动了长源电力的涨停。央企改革中的洛阳玻璃，铁龙物流一度冲击涨停，泰山石油，北化股份，中粮生化也大涨。
   由于大盘趋势出来了，所以短期研究大盘意义不大，尾盘是比较明显的洗盘动作。关注央企改革，一带一路中港口，人工智能。
   操作，下午一度终于满仓。在跌2.6的时候买入剩下的两成仓，买入后由于没有在下午产生利润和尾盘次新股下杀，只好卖出了在跌0.7%的时候卖出了中国海诚，中国海诚是央企改革，已经盘整三天，是可以持有的，要来的，但是考虑到整体仓位，是必须卖的，以防止不时之需。

8.28

   指数今天继续向上大幅拉升，午后略有回落，量能则是明显放大，沪市放大到了3000亿以上，创业板也近千亿，整体走得还是非常健康，后续还会继续上行，个股都还会有轮动的拉升。

  涨幅居前，券商，次新银行，次新股，人工智能。

 既然上周五趋势走出来了，个股后期机会会轮流表现。哪怕回踩幅度有限。

科大讯飞毫无疑问成为科技人工智能龙头！其跺跺脚，盘面都要抖三抖！ 盘中忽然跳水，由涨幅逾4%到跌幅逾6.57%，振幅之大令人叹为观止！ 这带动其他智能个股快速回落！ 创业板指数也受到较大影响，回落明显！四维图新，汉王科技涨停打开。拓尔思继续涨停。相对稳健的人工置中人脸识别抗住。

操作，中线山推半仓继续持有，工程机械可以当蓝筹炒。三成仓的中国海诚10点11分拉升1个点卖出，后在不涨不跌接回。

执行要合一啊，光预判准备和作为先锋主攻的板块是券商在上周二到四十提前准备了，但是实盘就是没有操作。

指数今天继续向上大幅拉升，午后略有回落，量能则是明显放大，沪市放大到了3000亿以上，创业板也近千亿，整体走得还是非常健康，后续还会继续上行，个股都还会有轮动的拉升。

  涨幅居前，券商，次新银行，次新股，人工智能。

 既然上周五趋势走出来了，个股后期机会会轮流表现。哪怕回踩幅度有限。

科大讯飞毫无疑问成为科技人工智能龙头！其跺跺脚，盘面都要抖三抖！ 盘中忽然跳水，由涨幅逾4%到跌幅逾6.57%，振幅之大令人叹为观止！ 这带动其他智能个股快速回落！ 创业板指数也受到较大影响，回落明显！四维图新，汉王科技涨停打开。拓尔思继续涨停。相对稳健的人工置中人脸识别抗住。

操作，中线山推半仓继续持有，工程机械可以当蓝筹炒。三成仓的中国海诚10点11分拉升1个点卖出，后在不涨不跌接回。

执行要合一啊，光预判准备和作为先锋主攻的板块是券商在上周二到四十提前准备了，但是实盘就是没有操作。

指数今天继续向上大幅拉升，午后略有回落，量能则是明显放大，沪市放大到了3000亿以上，创业板也近千亿，整体走得还是非常健康，后续还会继续上行，个股都还会有轮动的拉升。

  涨幅居前，券商，次新银行，次新股，人工智能。

 既然上周五趋势走出来了，个股后期机会会轮流表现。哪怕回踩幅度有限。

科大讯飞毫无疑问成为科技人工智能龙头！其跺跺脚，盘面都要抖三抖！ 盘中忽然跳水，由涨幅逾4%到跌幅逾6.57%，振幅之大令人叹为观止！ 这带动其他智能个股快速回落！ 创业板指数也受到较大影响，回落明显！四维图新，汉王科技涨停打开。拓尔思继续涨停。相对稳健的人工置中人脸识别抗住。

操作，中线山推半仓继续持有，工程机械可以当蓝筹炒。三成仓的中国海诚10点11分拉升1个点卖出，后在不涨不跌接回。

执行要合一啊，光预判准备和作为先锋主攻的板块是券商在上周二到四十提前准备了，但是实盘就是没有操作。

专注央企

       今年年初政府工作最重要的任务就是去杠杆降金融风险.一是去地方政府债务风险，这一点解决起来他们最擅长和最有经验，就是涨房价涨地价，地价猛涨一倍，地方政府银子多了负债率就下来了.所以我们看到了房地产去库存政策出台.第二就是降低国有大企业的负债，降低银行坏账风险，这一点就是供给侧改革，通过产品涨价做大做强国企同时让这些大企业盈利大幅恢复，资产负债表得以优化，那自然嫌贫爱富的银行资产负债表也优化了.而环保核查巡视则加速了这一过程.在这个过程中，通过全民买单的形式把金融风险降下来了.未来股市很大一部分机会在大企业身上，这本身有社会发展到一定阶段所带来的行业整合和行业集中度提高的原因，也有环保核查所带来的加速行业集中.未来很多传统行业都会出现少数的几个寡头，规模经济效益开始体现.工行最近表现反而比一些中小银行更好或许说明了一些原因。