思特威2024年度业绩亮眼：视觉创新驱动，开启多元增长新篇

2025年1月26日晚，思特威（688213.SH）披露2024年年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2024年度实现营业收入58亿元到61亿元，与上年同期相比将增加29.43亿元到32.43亿元，增幅103%到113%；预计2024年度实现归母扣非净利润3.64亿元到4.09亿元，与上年同期相比将增加3.63亿元到4.08亿元；如剔除股份支付费用的影响，预计2024年度实现归母扣非净利润4.68亿元到5.13亿元，与上年同期相比将增加4.54亿元到4.99亿元。

关于业绩增长原因，思特威表示，公司在智慧安防领域新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力，产品销量有较大的上升，销售收入增加较为显著；在智能手机领域，公司应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗高阶5000万像素产品、应用于普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量均同比大幅上升，同时公司与多家客户的合作全面加深、产品满足更多的应用需求，市场占有率持续提升，带动公司智能手机领域营业收入显著增长；在汽车电子领域，公司应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等多款产品出货量亦同比大幅上升。故公司随着收入规模大幅增长，盈利能力得到有效改善，净利润率显著提升。

展望未来，思特威表示，公司将继续专注于高端成像技术的创新与研发，积极探索与拓展影像能力边界，以更高性能的系列化产品，推动多元视觉领域全面影像体验不断提升。

从濒临破产到重回巅峰，41岁的莲花味精杀疯了！

从上个世纪初到如今，整整过去了116年，味精对于厨房和餐饮业，可能是一个伟大的发明。可就在近30年的社会舆论中，关于味精和鸡精哪一种才健康，是否该断绝味精的争议一直未停。在这背后，以味精生产为主业务的厂家也深陷其中，经受了这个行业从辉煌到衰落的全过程。

这其中就不得不提“味精大王”——莲花味精，这家拥有41年历史的味精生产厂家，从1983年建厂至今，一开始只有每年400吨的生产产能，后来发展到7200吨，实现利税3000万元；到了1997年产量达到12万吨，产值突破22.30亿元，进而成为中国最大的味精生产出口企业。那时候的莲花味精占据了全国43.3%的市场份额，产品远销海外70多个国家地区，地位也堪比如今的老干妈、海天集团。

可惜，“原料低、售价高、品质好”成就了莲花味精业界龙头的地位，却因为一句“味精致癌”、“未经杀精”、“味精脱发”的谣言陷入健康争议中，业绩一落千丈，濒临破产重整、退市。如果说1983年-1998年是莲花味精的最辉煌时期，那1998年上市后到2004年的7年间，就是这个企业的巅峰期；只是到了1998年的后10年，业绩逐渐平淡，随着2004年的贪腐案爆出，净利润开始下滑，到2017年不堪重负，一度接近破产。

然而，意外中的意外，因为谣言中伤，但“真理虽然会迟到，但永远不会缺席”。当初被质疑味精有损健康，2023年的一则发声再度为味精平反，经历了大起大落的莲花味精“蒙冤”这么多年，终于等到了昭雪的一天，再度回到大众视野。这家走过41年历史的味精企业也一改以往只靠线下销售的打法，陆续与蜜雪冰城、雪莲、幸运咖、相宜本草、上海药皂等品牌连线直播，热度大增，销量也重回巅峰期。

在不久前公布的2023年度业绩预告中，公司预计实现归母净利润1.2亿元-1.5亿元，同比增长159.92%-224.91%；扣非净利润1.15亿元-1.35亿元，同比增长84.40%-116.47%。从30年前的“味精大王”到跌落神坛，在亏损的路上一路狂泄，再到如今的“王者归来”，此中的跌宕起伏、兴衰荣辱，只能说是“谣言伤人”，市场竞争激烈，但就在很多人以为这个老品牌可能就此将一蹶不振、退出历史舞台之时，它突然又重新复活，并且直接杀疯了，这背后，其实也有必然的主观因素！

事实上，不少我们说的国货、本土品牌，都经历过和莲花味精一样的遭遇和历程：从一炮而红到走向巅峰，然后急转直下，陷于沉寂，再因为某个契机、某个事故，再度爆红，实现了“咸鱼翻身”，比如靠“报复性消费”的鸿星尔克、大窑汽水、健力宝等传统品牌。但与这些靠“报复性消费”翻红的企业不同，莲花味精复兴、一举干出净利润翻2倍的高光业绩，实打实是凭借自身的实力和营销手法做到的，并不是只有所谓的情怀和“炒作”。

已经由莲花味精更改为莲花健康的新名称，很大程度的反映了这些年莲花深受谣言伤害带来的颓势，而业绩反弹、利润暴增，除了品牌复兴战略的执行非常有效，营销网络优化、市场推广和销售得力，推动产品销量出现较高的增长，是不可忽视的主要原因。一个超过40年历史的老品牌，能主动放下身段，发力自营线上渠道，通过直播带货的形式为产品赋能，这本身就值得赞扬。

但更为深层的原因则是，固守味精阵营的基础上，加大了高端产品的研发和生产力度，推出功能性鸡精、鸡粉等高品质产品，在满足消费者对健康、美味需求的同时，公司还开发了其他新的调味品和食品，比如松茸鲜、火锅底料、酸菜鱼作料、红烧酱汁等，以多元化布局来实现产品结构调整，提高产品附加值，增强盈利能力。

当然，优化不止是产品升级，关闭部分亏损严重的生产线，通过采购优化、生产流程改进、降低耗能等，都是削减生产成本、精简的体现。更为重要的是，积极拥抱时代，加大线上销售渠道投入，与电商平台合作，开展各种促销活动，提高产品知名度和市场占有率，这才是产品焕新、渠道拓展的重要推力。

为了“活下去”和活得更好，莲花健康除了聚焦调味品主业，还布局预制菜和跨界算力领域，努力寻求第二增长曲线；包括入局高端水饮、电解质水、矿泉水等产品，都是为了让企业走得更远的求变和探索。过去拥有好资源、好团队、好体系，但硬件到位只是基本前提，用怎么样的打法获得最佳效果，才是莲花健康更看重的。

三花智控终于活成了A股所有人想要的样子！

2024年已经过了快一个月，可我们的思维似乎还停留在2024年的模式中，依然对过去一年发生的事念念不忘，比如诸多的总结、盘点，依然绕不开2024年。我们在盘点2024年A股所有的企业时，有一家企业肯定值得大书特书的，这就是在制冷空调控件中占有举足轻重地位的三花智控！

可让人颇感意外的是，三花智控和许多因为新能源而大火的公司一样，虽说一直以来都在行业扮演极为重要的角色，不可或缺，但无论是市值、股价，还是业绩，甚至是品牌影响力和知名度，总觉的缺少足够的地位和号召力，它就像一个默默奉献的老黄牛，重要性不言而喻，却不是那么“招人待见”，也没有那种一呼百应、一举一动都会让整个市场颤抖的“霸气”。这种低调的沉稳，直到近期的A股在很长一段时间表现萎靡后，三花智控突然逆势大涨，市值一举冲破千亿大关。

2024年股价最低时15.56元，近期涨到29.95元，涨幅超过92%，市值也因此达到1117.73亿，直接飙升537亿，这对于一家成熟的公司来说，颇有些“反常”。这也是三花智控时隔一年之后市值再度重返千亿，与此同时，关于它全球最大的制冷空调制造商、全球领先的汽车热管理系统零部件制造商、全球十大制冷空调制造商、8个主要产品市占率全球第一、全球业务覆盖五大洲等标签也受到各界的关注。当然，股民们和投资者最看重的，无疑是它业务覆盖全球、年营收超过240亿、连续18年净利润复合增速超过26.2%，业绩增长稳健，11年间营收增长了5倍多，18年来更是增长暴涨48倍；再看净利润更是11年增长超过10倍，18年暴涨64倍，这真的是历经30年沉淀发展，三花智控终于活成了A股所有人想要的样子，这样的企业，在2024年迎来了全面爆发，的确引起了业内外的足够重视。

从美的、格力、大金、开利、海尔等传统型主流空调的重要供应商，到特斯拉、比亚迪等新能源汽车制造商的首选合作伙伴，三花智控取得全球市场重要地位的同时，在膨胀阀、电磁阀和换向阀等领域的地位也日益凸显，年销量超过1亿件，独霸热管理，布局人形机器人领域可能在高技术含量的阀门领域占据更重要的地位，过去十几年持续高复合率的增长，接下来还可能继续驶入新能源和人形机器人的快车道，这种超强的技术底蕴和高度前瞻性、准确把控市场节点的商业嗅觉，让人不得不叹服。

就在1月15日，三花智控正式向港股提交了上市申请，开启“A+H”的商业模式，这也在向外界清晰的传递，这家热管理龙头公司进一步布局机电执行器、扩张海外的信号，未来的仿生机器人机电执行器领域，三花智控已经做好领跑姿态，家电与汽车的双轮驱动也将加上机电执行器这一新兴市场，进而成为真正的“三花智控”，三箭齐发实现进一步增长。

俗话说，罗马不是一天建成的。千亿大牛股、A股人人羡慕的样子，三花智控可能用了30年，也有可能用了十多年，这些无数个日夜的背后，既有中国新能源车企崛起的影子，也是中国汽车零部件企业一步步从国内走向国际的点滴积累，除了像比亚迪、宁德时代这样耀眼的明星，三花智控这样的隐形冠军、行业龙头，同样不可或缺。只不过，当初的驾驶舱空调“三电”温度管理，加上制冷电器零部件业务，然后再到空调电子膨胀阀、四通换向阀等产品，始终将自己的拳头产品牢牢掌握，形成市场产业王牌优势，才是业绩一路飙升的关键。外界只看到一家企业突然的崛起和爆火，却甚少有人去探究它背后成长的逻辑，就像多年前马斯克接手特斯拉时，不被外界看好；乔布斯塑造苹果新的奇迹时，外界也没有给予足够的重视。

三花智控的崛起、强大，到如今雄踞多个领域的龙头位置，背后研发团队的敢于摸索、认知上的迅速反应，逐渐拉开差异化、定制化的技术优势，是做大做强的基石；而先后精准预判迭代版本热管理的关键性零件升级，才是创造历史、缔造奇迹的核心因素。能把一个小小的产品做到极致，这是技术；但把事业做到人人羡慕的高度，这就是精神!

任何一个品成的过程都是漫长的，尤其是在豪强林立的竞争中。三花智控的强大，则是技术研发、核心产品竞争力、业务多元化与市场开拓等多项第一形成的综合集中优势。

国城矿业“蛇吞象”式收购钼矿资产，标的股权100%质押，资金缺口也成难题

国城矿业（000688.SZ）正在进行一场“蛇吞象”式收购。

2024年12月18日，国城矿业发布公告，拟通过自有资金和承担债务等方式收购国成实业不低于60%股权，交易完成后其将成为公司控股子公司。

《眼镜财经》注意到，这是国城矿业时隔五年之后重启对国成实业的收购计划。2020年其也曾公布过相关收购预案，当时后者估值仅14.5亿元，如今估值已暴增至55亿元。数据显示，2024年前三季度，标的国成实业的净利润为7.04亿元，而对比来看，同期内，收购方国城矿业的净利润仅有5202万元。

可以看出，收购国城实业，可以大幅增厚国城矿业的经营业绩。但截至去年三季度末公司的有息负债合计近25亿元，而持有货币资金仅为2.21亿元，若想要完成本次收购预计总花费将超过33亿元，资金缺口巨大。

除了资金问题，截至去年12月，标的100%股权处于质押状态，其中9.2%的股权更是直接被司法冻结。国城矿业能否完成此次蛇吞象式并购，情况或许不容乐观。

·标的公司业绩能否持续存疑

《眼镜财经》了解到，目前，国成实业公司的审计、评估工作尚未完成，但根据初步预估，国城实业100%股权预估值约为55亿元。如此计算，国成实业60%股权对应预估值在33亿元以上。

而在2020年，国城实业100%股权预估值还只有14.5亿元，公司估值提升如此之快，与其业绩快速增长有关。公开资料显示，国成实业主要从事有色金属采选业务，公司收入和利润主要来自钼精矿的生产、销售。

财务数据显示，2022—2023年及2024年前三季度，国城实业的营收分别为17.7亿元、26.19亿元、15.39亿元，实现净利润分别为8.81亿元、13.98亿元、7.04亿元。

截至2023年12月31日，国城实业旗下大苏计矿区保有钼矿矿石资源量5519.26万吨，金属量73646吨，钼矿资源丰厚。

但也有业内人士分析指出，国成实业当前的亮眼业绩并不一定有持续性，据分析，有色金属行业是具有明显周期波动属性的行业，不同阶段的业绩波动很大。国城实业的主要产品钼精矿价格过去曾经经历过长期的低迷，从2020起价格才进入快速上升通道。2022年全球钼价持续上涨，一度创下15年来新高。

根据金钼股份早前披露的数据也显示，2019年5月，45%～50%品位钼精矿的价格约为1810~1840元/吨·度，2024年10月报价已经攀升至3750~3815元/吨·度，基本上翻了一倍。而当前，钼精矿价格相较2022年已经有了明显回落。

这也意味着国城实业最近几年表现出色的盈利水平，或许只是吃到了钼精矿价格在周期高位时期的红利。随着未来钼精矿价格回落，其当前的盈利水平能否持续存在很大的不确定性。

不过，即使如此，对于国城矿业来说，标的仍然是不错的现金奶牛。对比来看，2021年—2023年，国城矿业营收分别为17.09亿元、15.47亿元、11.96亿元，持续大幅下滑。净利润分别为2.075亿元、1.854亿元、6271万元，同比变动41.03%、-10.68%、-66.17%。2024年前三季度，国城矿业实现净利润5202万元，远不及国成实业。

但要收购这样一家公司，国城矿业也需要付出不小的努力。

对于本次收购资金来源，国城矿业称拟通过自有资金、承担债务或银行并购贷款等方式支付交易价款，本次交易不涉及上市公司发行股份。但国城矿业近几年的现金流情况并不理想。公开资料显示，2021年至2024年前三季度，国城矿业的资产负债率分别为45.14%、58.4%、62.52%和62.61%，逐步攀升。

负债方面，截至2024年三季度末，国城矿业短期借款为1.89亿元，一年内到期的非流动负债为3.04亿元，长期借款为10.88亿元，应付债券8.15亿元，有息负债合计近25亿元。而国城矿业持有的货币资金仅为2.21亿元。

在自身还债压力山大的情况下，国城矿业从哪里去凑够33亿元收购资金？而如果依靠借款和银行贷款，都会进一步加剧国城矿业的财务压力。

5年之前曾因股权质押问题暂停收购

《眼镜财经》发现，本次收购的卖方国城集团是国城矿业的控股股东。

公开资料显示，国城实业前身为内蒙古中西矿业有限公司，于2018年破产重整。后国城集团出资10.42亿元取得中西矿业100%股权。截至目前，国城集团直接和间接持有上市公司70.17%股份。国城集团董事长吴城直接和间接控制国城集团76.97%的股权，为公司实际控制人。

但目前，控股股东国城集团的旗下资产股份存在大量被质押的情况，其不仅持有的国城矿业的股份几乎全部被质押，其持有的国城实业的100%股权也全部被质押，其中，92%的股权，质押权人为哈尔滨银行成都分行，8%的股权，质押权人为抚顺银行沈阳分行。另外，还有9.2%的股权被上海市第二中级人民法院冻结。

业内人士分析，国城矿业在此背景下提出收购国成实业预案，背后动机让人怀疑，更像是为了帮国城集团解决资金压力问题。

值得一提的是，本次收购是国城矿业时隔四年后重启对国成实业的收购。而此前，国城矿业就面临过标的存在高额股权质押问题。

《眼镜财经》了解到，2020年底，国城矿业曾发布收购预案，拟分别购买国城集团、五矿国际信托持有的国城实业92%、8%股权，此次交易于2022年终止。原因是标的公司存在为国城集团29亿元贷款提供股权质押等担保措施情形，且解除条件较为复杂，存在较大不确定性。两年多时间，过去的难题如今仍然待解。

一季度净利润翻4倍后，“泼天富贵”再次砸向小红书！

原本以为，小红书会在互联网扮演新社交平替的角色，在人们厌倦了的无聊、枯燥、商业化后，成为新时代的情绪发泄出口和安抚剂，没想到“人算不如天算”，又一轮“泼天富贵”会突然袭来。在2025年第一季度净利润同期增长超过4倍后，按照此等趋势，整个年度利润超过10亿美元指日可待，这无疑是属于小红书高光的一年。然而，强劲的业绩增长催生的不仅是170亿美元的估值，这还是一切利好的开始，因为一个更大的“泼天富贵”正在向低调的小红书砸来，而且来势之凶猛，大大出乎了所有人的意料。

这一轮新的财富契机，还得感谢海外抖音老铁的“神助攻”。1月14日，外媒称美国用户对TikTok禁令的担忧扩大，不得不考虑将社交阵地转移到RedNote上面。以此引发的效应自然是小红书国际版迅速在美国网络中走红，一举登顶苹果应用商店下载榜，而在国内的用户也发现大量英文内容，不到24小时，笔记数量就从2000多条上涨至7.7万条，总浏览量也从39万涨到3858万，谷歌数据中的“RedNote”关键词的热度在24小时里从 0飙升到了100。

这从天而降的“泼天富贵”着实让人猝不及防，努力多年一直想出海、走向国际，没想到一个突发而至的意外，就稀里糊涂的“躺赢”，这可真是“人在家中坐，富贵天上来”。只不过，在大家都集体感到一下子就实现了国际化、与世界接轨的同时，小红书能不能接住这波“泼天富贵”，成为TikTok的平替，仍然有待验证。

毕竟，当初定位笔记分享，为游客提供购物指南的平台，经过11年的发展历练、沉淀，为了进军国际市场，小红书前后推出了6款APP，但都难言成功。不管是面向日本市场的Uniik，主打高品质时尚社区；还是针对整个东南亚市场的Spark，创作者的流失几乎让这个布局成了摆设；包括面向欧美市场的家居分享社区Catalog，最后被迫停止运营；还有试图把Citywalk文化带入日本的S'More在2023年下架，都说明了这几年出海的尝试失败，小红书的国际化战略折戟沉沙。

不可否认在境外华人圈拥有一定的影响力，但近4年内开发设计的6款APP均告失败，只有一直运营良好的小红书算是苦尽甘来，在2024年不仅扭亏为盈，2025年一季度就获得净利润翻4倍的高光表现，如果这一轮能成功接住TikTok砸来的用户，趁机“接收”抖音国际的客户和业务，那属于小红书的时代也会因此而开启，一个全新的国际商业化版图无疑也会应声打开，从此一路狂奔。

这突然发生的意外别说小红书自己没有准备，恐怕全世界也没有人会料到，明明应该是“一鲸落，万物生”的商业更替，却让原本在TikTok的用户像着了魔一样的涌向小红书，这背后的逻辑究竟是什么？

美国政府想对TikTok下手，这由来已久，并不是特朗普重新才有的“抽风”动作。有可能别说是特朗普二进宫，换了另外一个人就任总统，也迟早会对TikTok采取行动，原因自然是担心个人数据被中国人拿走，成为与欧美抗衡的一种资本。但让所有人都不解的是，这些用惯了TikTok的用户，为何没把阵地转移到Instagram Reels、Youtube Shorts这些平台，而是直接选择了中国人更喜欢的小红书呢？莫非欧美用户在使用了TikTok多年后，已经被中国人的方式潜移默化的“俘虏”了，变得“中国化”和“亲华”？

这其中有一个很关键的原因，其实是因为许多软件需要中国手机号才能注册，全球用户为了更加清晰的看到中国，渴望了解中国真实的样子，试图与中国用户建立真实的链接早已经不是心血来潮的冲动，加上小红书支持全球手机号注册，在美国App Store中一键即可下载，所以经过那些国外“老铁”的指引，用户们纷纷转战小红书，将之视为了解中国、走进中国的一个新的窗口。

前有在时尚社区、海外购物、品质家居、户外生活、美妆社区上布局，旨在海外传播高品质、有格调的生活，但用户们显然对此漠不关心。过去3年疫情带来经济下行，别说国内普通人都感到了危机，国外也开始关注普通人的生活，当然希望接触更加真实、普通的生活，而不是一味的沉浸在刻意营造的高级感中，只看到金字塔尖的繁华。

依然存在未知的是，小红书2025年的业绩突然增长，并不是销售商品实现了爆发式增长，而是用户在浏览视频和图片时，通过点击购买标记的商品，带来的“间接”起飞。尽管TikTok最终结果还不得而知，但因为两者之间的属性、运营方式不同，小红书是通过自己的一套方式，开拓出一个新的商业模式，还是步入TikTok的后尘，仍然需要考量。

长盈精密净利润增长381倍，人形机器人业务成新增长引擎

已经过去的2024年，对于普通人来说可能是比较难的一年！因为在这一年里，很多行业面临洗牌和重塑，而很多工作有可能被突然崛起的AI和人工智能直接替换。尤其在人工智能发展到机器人可能大面积代替人工的时候，原本靠人力劳作的工作可想而知。

然而，任何事情，总有利弊相当的双面互冲，人工智能和AI的兴起，AIPC和人形机器人的生产必然迎来空前契机，业绩暴增、利润狂飙都是有目共睹的“盛世狂欢”。但如果有一家从事人形机器人生产的企业，突然净利润暴增超过380倍，这种“吊炸天”的高光，会不会是所有人关注的重点？这个让人目瞪口呆的炸裂业绩，又将出现怎样的走势，会不会带来量价起飞、股价拉升的利好呢？

当去年前三季度的净利润猛增38159%，这个叫长盈精密的AIPC、人形机器人双龙头企业，注定将成为2025年A股最受人重视的关注对象。

长盈精密什么来头？暴增381倍的净利润从何而来？

早在很多年以前，人类就在探索机器人的领域里苦苦钻研，不惜花费数不清的金钱和精力、时间和成本，试图用人的思维+机器组合的方式，在机器的身上植入芯片，把人的意识和行为移植在机器上，在某个领域或者某些地方取代人的一些行动，从而让工作更便利，创造更高的效益，带来更加快捷、便利的生活。

这个漫长的过程直到AI和人工智能取得突破性进展后，随着人形机器人逐渐成为全球科技风向的主流，无论是国际上的尖端品牌，还是国内的自主企业，都不约而同的把未来转型的方向聚焦在智能化、自动化的机器人赛道，一批在该领域取得重大研发成果的企业也随之迅速崛起，释放出强劲的发展潜力。这其中就包括长盈精密，这个以精密结构件为主业务，用于连接和支撑光学模组等核心部件，具备高精度和高可靠性，并且还能满足轻量化、小型化等设计要求的高科技企业，凭借高品质部件和稳定的供应能力，长盈精密成功进入多个头部机器人企业的核心供应链，堪称精密加工和机器人产业链中不可或缺的“隐形巨头”。

因为敏锐的商业嗅觉，长盈精密不仅是许多国际巨头的重要供应商，精密结构件制造技术先进，在AI眼睛产业链中的产品部件环节占有举足轻重的地位，而且早在2015年起就开始布局新能源汽车业务，实现了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构的全系列产品线，对高压电连接产品实现了全覆盖，是消费电子产业中不可忽视的供应商。

这些年除了产品布局前瞻性十足，在国内也有不少产业基地，产品在消费电子应用领域十分广泛，涵盖电子连接器、智能电子产品精密小件、精密结构件及模组等，之所以业绩取得爆破式增长，很大程度上是受益于汽车市场进入一个新的发展高峰，动力电池出货量持续攀升的背景下，作为动力电池的关键组件之一，精密结构件在电池成本中占比16%，长盈精密在国内的生产基地产能迎来释放，仅常州、宜宾等地，就为净利润的飙升提供了稳定输出，助推业绩走向一个新的高度。

业绩增长新引擎：人形机器人业务

消费电子领域市场回暖，无疑是长盈精密业绩高光的基本盘，也是净利润暴增的一个主要因素，但真正让其净利润增长超过百倍的关键，则是人形机器人业务的突然暴增。

AI算力突飞猛进，该技术在PC端的广泛应用，是消费电子快速发展、行业迎来新一轮销售高峰的源动力，而工业机器人和人工智能带来的颠覆性变革，则让长盈精密意识到机器人业务可能是公司业绩增长的重要驱动力。除了率先布局垂直多关节机器人、水平多关节机器人等多个品类业务，在人形机器人的关节齿轮、轴承等精密零组件的生产和供应上，长盈精密都具备卓越的产品质量和稳定的出货量，强大的研发力和精准的市场定位，都让它率先掌握了半导体产业链上最新的动向，获得高端市场的普遍认可。

2024年前三季度净利润同比增长38159.10%，成功进入国际两大头部机器人品牌的供应链，为全球最顶尖的人形机器人提供零部件供应，坐拥人形机器人+AI眼镜双龙头的长盈精密，的确已在人形机器人带来的风口上游刃有余，赚得盆满钵满，而且还只是开始而已！

丽人丽妆实控人离婚争产案背后，公司市值缩水超八成，大股东频频减持撤退

新年第一天，丽人丽妆（605136.SH）发布2025年首份公告，披露了公司控股股东、实控人黄韬离婚争产案的最新进展。根据法院一审判决，黄韬持有的占上市公司总股本4.18%的约1674.8万股股份将被划归其前妻翁淑华名下，黄韬已表示将提出上诉。

2020年成功IPO上市的丽人丽妆凭借出色业绩遭到资本市场热捧，股价连续拉升，市值一度飙升至近220亿元。然而上市仅半年公司实控人黄韬便“后院起火”。2021年其前妻翁淑华在微博公开发文寻夫，不仅让两人矛盾彻底公开化，更直接导致次日公司股价跌停。

《眼镜财经》注意到，黄韬离婚相关诉讼已经持续了超三年。在此期间上市公司业绩一路下滑，净利润从2021年的4.107亿元降至2023年的2953万元。公司市值也从近220亿元缩水至不到30亿元。

在此背景下，丽人丽妆多名大股东加速减持撤退。公司第二大股东、“阿里系”的杭州灏月近日已宣布将全部出售其持有的上市公司17.57%股份。丽人丽妆发展前景不容乐观。

·实控人1.2亿元天价离婚

丽人丽妆1月1日发布公告，公司控股股东、实控人黄韬近日收到上海市徐汇区人民法院一审判决，黄韬持有的上市公司约1.34亿股的八分之一即1674.8万股股份归前妻翁淑华所有，黄韬须于15日内配合翁淑华完成股份变更登记。

公告同时表示，案件尚处于判决上诉期，黄韬将会提起上诉。诉讼事项涉及的股份占公司总股本4.18%，预计不会导致控股股东和实控人发生变更。

《眼镜财经》注意到，两人与离婚相关的诉讼纷争由来已久。

丽人丽妆的发展起点是一家网店，最初由翁淑华经营。2007年，黄韬主导将其改造成为一家化妆品店，主要从事化妆品电商零售业务，公司经营规模不断扩大。2016年公司正式启动A股IPO，但中间过程并不顺利，直到2020年9月才成功上市。

上市前几年，丽人丽妆的营收和净利润逐年稳步增长，上市后丽人丽妆的股价持续飙升，一度达到54.83元/股，公司市值激增至近220亿元。

然而公司上市后仅半年左右，丽人丽妆却因为实控人黄韬的家庭纠纷登上了热搜。

2021年三八妇女节，前妻翁淑华在微博公开发文“寻夫”，称黄韬已一两年不回家，导致舆论哗然。次日丽人丽妆股价以跌停价收盘。

2021年7月，黄韬和翁淑华就离婚事宜提起诉讼。翁淑华同时申请财产保全，导致黄韬持有的上市公司112万股被冻结。2023年11月法院正式判决二人离婚，裁定冻结黄韬持有的1000万股公司股份，占公司总股本的2.50%。

由于翁淑华从2019年起就不再参与公司经营管理，也不持有公司股份，这为后期的股权之争埋下了伏笔。

2024年3月26日丽人丽妆发布公告称，翁淑华已发起财产分割诉讼，请求将登记在黄韬名下约1.34亿股的八分之一即1674.8万股股份，划归翁淑华所有。

本次法院判决为一审判决。如按1月10日7.17元/股股价计算，黄韬需要为本次离婚付出代价近1.2亿元。

·业绩规模逐年下滑

在丽人丽妆实控人旷日持久的离婚相关诉讼持续期间，上市公司业绩也发生了巨大逆转。

丽人丽妆是知名线上化妆品营销零售服务商，主营业务为品牌化妆品电商零售、品牌营销推广服务等。丽人丽妆2007年成立不久，就刚好赶上了国内美妆电商市场的快速发展期，公司业绩迎来快速增长。

2018年—2020年，丽人丽妆的营业收入由36.15亿元增长至46亿元，净利润由2.52亿元增长至3.39亿元。

然而，2021年是丽人丽妆业绩的一道分水岭，从这一年起公司营收开始下滑。净利润也在创下4.107亿元的新高后，从次年开始走下坡路。

具体来看，2021年—2023年及2024年前三季度，丽人丽妆营收分别为41.55亿元、32.42亿元、27.62亿元、12.27亿元，同比增速为-9.67%、-21.98%、-14.78%、-36.44%。净利润分别为4.107亿元、-1.39亿元、2953万元、-2780万元，同比增速为20.99%、-133.92%、121.19%、46.48%。

显而易见的是，近两年丽人丽妆无论营收规模还是净利润，与2021年比都已经差距显著，更糟糕的是，公司如今还陷入亏损的困境中。

业内人士分析指出，丽人丽妆的经销模式是买断模式，即公司以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，然后在品牌授权的天猫店铺出售。近几年随着电商渠道销售占比不断扩大，各品牌方对电商渠道日益重视，它们纷纷开始自建电商团队，减少与代运营公司合作。

此外，近几年内容电商、直播电商大肆兴起，对天猫等传统电商渠道产生大量分流。丽人丽妆这种业务主要依托淘系平台的零售商家，销售业绩会首当其冲受到冲击。

《眼镜财经》注意到，近几年丽人丽妆也在积极尝试转型，包括加大自有品牌的投入力度，如相继在美妆、食品、茶饮等领域培育了一批自有品牌。官方数据称，2024年上半年自有品牌整体收入同比增长超160%。

另一方面丽人丽妆也在积极拓展多渠道布局，试图摆脱对淘系平台的过度依赖。但货架电商玩法和社交电商玩法完全不同，此方面工作进展缓慢。数据显示，2023年丽人丽妆来自天猫的收入占比依然在八成以上。

此外，居高不下的成本费用，也在大肆吞噬丽人丽妆的利润。财报显示，2021年—2023年丽人丽妆的销售费用分别为8.36亿元、7.28亿元和6.83亿元，销售费用率分别为20.12%、22.44%、24.74%。而2024年前三季度销售费用为3.91亿元，销售费用率跃升至31.88%，创下历年新高。

·大股东频频减持

值得一提的是，丽人丽妆刚上市时曾经因为突出的业绩，获得了国内外资本高度青睐，主要股东包括Asia-Pacific、CrescentLily、阿里巴巴等。阿里巴巴对丽人丽妆的持股曾经一度高达19.55%，是除黄韬外的最大股东。然而随着上市公司业绩的持续下滑，大股东开始频频减持手中的丽人丽妆股份。

2024年11月28日丽人丽妆发布公告，收到股东杭州灏月书面通知，拟于6个月内通过协议转让的方式转让不超过70376745股公司股份，即不超过公司总股本的17.57%。

《眼镜财经》了解到，杭州灏月是丽人丽妆的第二大股东，2024年1月8日，由于阿里巴巴实施存续分立，将其持有的丽人丽妆股份全部转让给了新设立的公司杭州灏月。本次转让的股份是杭州灏月持有丽人丽妆的全部股份。

由于当前丽人丽妆的营收主要来自天猫渠道，杭州灏月清仓手中持股也引发外界担忧，是否会影响到上市公司未来业绩。丽人丽妆方面对此回应称，减持对于品牌合作这一块没有影响，虽然天猫平台收入占比还是比较高，但公司也在和抖音、京东这样的平台合作。

《眼镜财经》发现，丽人丽妆重要股东上海丽仁创业投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人扬州丽秀创业投资合伙企业（有限合伙），从2022年起也在频繁减持。

2022年3月31日，上海丽仁和扬州丽秀持有上市公司的股份比例分别高达7.8%、2.28%，而截至2024年6月29日公司发布的公告，上海丽仁持股比例已降至4.90%，扬州丽秀已经清仓持股。

在此前，公司股东Asia-Pacific、CrescentLily等股东也已多次减持，目前其均已不在前十大股东行列中。

而据丽人丽妆披露，截至2024年10月23日，黄韬为公司第一大股东，直接持有上市公司股份数量近1.3亿股，占公司总股本的32.46%，累计冻结股数为1300万股，占其直接持股的10%，占公司总股本的3.25%。

没有人想到，A股最赚钱的小家电居然是苏泊尔！

只要说到最赚钱的家电品牌，可能很多人都会马上联想到海尔、格力、美的这样的巨头企业，可如果说到整个A股盈利最高、分红最高，那所有人恐怕都会众口一词的认定是茅台。毕竟，放眼整个A股，无论是市值、股价，还是市场口碑、股息，茅台都是天花板一样的存在，很难有人与之匹敌。

可是，让人意想不到的是，2023年公司股息率高达5.15%，直接超越了茅台，这个公司的名字叫苏泊尔，让其成为整个股市分红最高的企业，强悍的抗周期能力、无可挑剔的现金流和较强的市场优势，都让它业绩保持稳定的增长势头，这样的优质企业，又怎能不让人羡慕嫉妒恨呢？盈利能力、增速都超越其他同行，在过去小家电市场不算景气的背景下维持了稳定的业绩增长，没有人想到，A股最赚钱的小家电居然是苏泊尔，而且连续2年股利支付率超过100%，敢于把所有净利润都分给股东，这样的企业，真是让人不得不服。

营收和净利润率都处于同行业领先，规模和盈利能力也强于竞争对手，苏泊尔究竟靠什么领跑炊具市场，保持市场占有率第一，这不禁引起了业内外的高度关注。

大有来头的苏泊尔，居然靠“锅”起家

相信大部分人都使用过苏泊尔的产品，也不止一次的听说过这个非常熟悉的牌子，可让人意想不到的是，至今已有30个年头的苏泊尔，居然是靠一口“锅”起家的。

当然，鼎鼎大名的苏泊尔的这口锅，不是我们日常调侃人说的“背锅”，也不是每家每户都在使用的炒锅，而是高压锅。上个世纪80年代，当尚未打出知名度的苏泊尔还在为压力锅做配件时，彼时的双喜已经在高压锅的市场上赚得盆满钵满，让人好生羡慕。也正是看到如此丰厚的市场利润，苏泊尔毅然决定单干，花300万“巨款”自己建成了一条压力锅生产线，由原来的配件厂转型为压力锅制造厂。

不过，当时的人们远没有今天的创业者这么大胆、敢干敢闯，苏泊尔最初也只是靠贴牌给双喜代工，直到逐渐摸索，凭借过硬的产品质量，受到市场和消费者的肯定，在1994年产量达到230万口，超出当时第一名的双喜一倍多，这个一直给双喜代工的小厂才算真正打出了自己的一片江山。

此后，正式创立苏泊尔的家电小龙头一跃成为市场炙手可热的新品牌，产品也由单一的压力锅向综合型炊具厂商发展，成功在2004年登录A股，营收也达到15亿。尽管在十几年的创业过程中也曾遭遇不顺、质量事故，但到了2017年，苏泊尔营收突破141亿，比当时的九阳高出一倍多，相当于4个爱仕达，成功摘得家电小龙头的名号。

二次创业，“国货”遭甩卖

时至今日，当消费者听到苏泊尔这个名字，即便是使用了许多年苏泊尔产品的消费者，都会认为这是一个不折不扣的国产品牌，是中国人自己的“国货”。在2006年之前，这是毋庸置疑的事实，可也就是在发展一路高歌猛进、顺风顺水之时，苏泊尔与法国SEB的合作，将一个蒸蒸日上的国产品牌卖身给外资，昔日的国货完全被外资掌控。

2011年，SEB靠逐步蚕食的手法，获得了苏泊尔大部分的股权，而创始人在甩卖了苏泊尔炊具的大部分股权后，居然开始了二次创业，布局卫浴，再一次以全新的姿态出现在市场！原本稳坐家电小龙头的苏泊尔，事实上成了炊具+卫浴的综合型家电品牌，而且两者的业务似乎也是各做各的，虽然是同一个品牌，但实则泾渭分明，不同领域的不同企业，仅仅是名字相同而已。

但无论是股民、还是消费者，大家关注的显然不是苏泊尔在做什么业务，它的背后到底是谁在掌握话语权，人们更想知道，这么多年保持炊具市场占有率第一、线上市场领先第二名4倍多、线下份额也占领了近50%，苏泊尔是怎么做到的？

事实上，苏泊尔虽然大股东早已不是中国人，但法国SEB接手后发展依然顺利，不仅十多年的业绩、净利润稳定发展，而且数额、增速上都超越其他同行，在小家电市场保持稳定的业绩，盈利能力堪称独孤求败，不断推陈出新聚焦新品类，研发上从不吝啬投入；除了坐稳国内线上线下的绝对王者地位，还在国内市场饱和的背景下，积极构建出海版图，2023年海外业务增速达到19.28%，而2024年上半年同比增速39.3%，营收达34.55亿元。

海外订单的增长，加上渠道优势和充足的资源铺垫，内销+外需齐头并进，以业绩稳定、盈利能力、市场份额、出海四个方面的领先优势，组成无可撼动的抗风险能力，才一举成为A股最赚钱的小家电龙头，连分红都比茅台强！

有希望成为下一个千亿大牛股，沪光股份凭什么？

如果若干年前，有人说新能源可能代替房地产，成为新的风口，恐怕很多人都会对此持质疑态度。可时至今日，新能源仅仅在汽车领域掀起的风潮，已经足够让人望而生畏，更别说还可能涉及到更多的领域、形成更多“暴富”的赛道。无论是国内的汽车产业处于深度变革，还是全球都在面临一次更大规模的颠覆革命，许多产业结构可能因此洗牌、重塑，产业链和价值链也会随之发生让人难以预料的巨变。

就拿新能源汽车供应链上的一个小小的汽车线束来说，看似简单的产品，也会因为一场突如而来的产业颠覆，催生新的巨头，将该领域具有技术优势的企业推向一个新的高度，比如国内以整车成套线束、动力系统发动机线束为主要业务的沪光股份，它的客户涵盖一干主流燃油车企，同样在新能源汽车兴起的浪潮下，获得重大发展机遇，一举成为市场上炙手可热的供应商之一。

经历过燃油车产业链的式微，在上游配件商的行列中不够分量，却在新能源席卷的大势之下，重新换了一种活法，成功拿下问界供应链，顺势成为塞力斯第一大供应商，还取得特斯拉项目的定点合作商，2024年前三季度净利润同比增长超过2000%，有希望成为下一个千亿大牛股，沪光股份的高光可能只是刚刚开始。随着更多的订单蜂拥而至，量价齐飞，更多的利好也许还将陆续尽入囊中。

业绩高增长，净利润翻20倍

一个企业的辉煌背后，不是多年沉淀后的厚积薄发，就是遇上颠覆式的风口浪尖，被一股突然而来的风浪推向新的高点，成就一段匪夷所思的“封神”之路。然而，如果本身不具备较强的技术优势，难以持续发展，保持稳定的增长势头，哪怕风浪再猛，依然有翻车和跌落的风险。这对于在汽车线束行业的沪光股份来说，无疑是最好的例子。只不过，相比于那些盛极而衰、过山车一样高开低走的企业，沪光股份可谓是守得住日月，才能见云开。

2020年-2023年的4年间，沪光股份营收从15.13亿元增长至40.03亿元，看似不错的业绩背后，却是净利润维持在5000万左右，净利率更是只有1%，低端制造业的标签显而易见，说它是供应链上“不受待见”的企业，也不为过。如果按照这种势头发展下去，那该企业只能靠“赚辛苦钱”的微薄利润来维持生存、夹缝中求发展的状况，可能还会持续很长一段时间。

可意外的是，到了2024年前三季度，公司实现净利润4.38亿元，同比剧增2030.2%，盈利能力得到大幅提升，毛利率更是从2022年的11.26%增长到了17.33%，一举追平了同为汽配龙头的纪录。毛利率提升的同时，净利率也从当初的1.25%大幅攀升到7.93%，彻底摆脱了低端制造业的困境，撕去了多年固有的标签。

净利润翻了20倍，当然得益于高增长的业绩，而业绩高增长，实则还是新能源大势的扑面而来，让沪光股份抓住了摇身一变的机会，从此步入新的发展阶段。

高端，是“变脸”的开始

多年前沪光股份就已经是国内各大汽车制造商的重要供应商，只不过一直以来，汽车线束在汽车零配件中都是一个苦逼的行业，上市以来的2021年-2023年营收基本维持在24-40亿之间，净利润更是只有可怜的4000万-5000万，典型的赔本赚吆喝，除了掐着指头过日子，还得面临国内另外两家主要竞争对手的打压。

幸运的是，灰姑娘也有变身公主的一天，麻雀变凤凰，原来需要的只不过是一次机遇而已。与燃油车不同，新能源车更注重高压线束的运用，因为需要连接动力电池、驱动电机、高压控制系统这三大核心部件，无论是技术要求，还是使用效率，都远高于对燃油车的要求。因此，新一轮的换车大势，新能源车大规模的取代燃油车，既让汽车配件有了更大的需求量，也助推了汽车线束价值的提高，以往的折扣、价格优惠、降价不复存在，取而代之的是价格成本和利润的提高，沪光股份在内的汽车线束供应企业，终于一改低端、低利润的颓势，摇身一变成为供应链上的香饽饽。

稳固国内原有的客户基础上，沪光股份进入问界、塞力斯、特斯拉等高端车企的供应商名单中，业绩迅猛发展的同时，订单翻倍，快速切入高端赛道，直接原地起飞。

核心产品过硬，这是任何一个企业保持高业绩、可观利润的保证。沪光股份凭借高标准、高效率、可复制性强的独有优势，大量的订单必然带来量价齐升的局面，高成长属性一旦释放，无疑就是妥妥的下一个千亿大牛股！

净利润增速20倍，通富微电才是国产AI芯片最值得关注的公司

中国企业未能在5G以前的移动信息领域占据重要地位，但新一轮的5G技术，华为终于让世界见识了什么叫中国制造、中国技术，以致于一些不明就里的“外行”，就开始无脑鼓吹华为，认为华为是整个5G技术的发起者和主导者，甚至是主宰者，好像大部分5G技术都是华为包办一样。

事实上，5G技术是一个非常复杂的技术总和，它由非常多的企业参与、并细分到各个领域，就像芯片的元件组成一样，看似微小的芯片，实则需要相当多的企业和技术组成，每一道工序都代表着一个技术难题的攻克，以此再细分出不同的赛道和领域，比如芯片领域的AMD。也正是前段时间围绕芯片展开的各种讨论，随着全球芯片巨头台积电将对中国大陆地区断供的信息传出，人们将更多聚焦的视线都投注在国内企业上，纷纷猜测，哪一个企业才是替代台积电，重新为中国“智造”正名的理想首选。

然而，相比与更接近台积电技术的中芯国际，业内却更加关注另外一个领域的一家企业，这就是2024年一季度净利润增速2064%，市场占有率全国第二的通富微电。当然，通富微电其实并不是台积电的潜在替代者，也不是中芯国际的直接竞争者，它的爆火，首先是因为业内外关注芯片领域而“顺便”关注了其他芯片企业；其次是它在国内封装测试市场稳居第二的位置，才引起更加普遍的关注；不过，真正让人感到震惊的，无疑是它一季度净利润增速20倍、整个2024年都处于狂飙的迅猛势头，说它是国产AI芯片最值得关注的公司，并非妄言。

通富微电，这是家什么企业？

提到芯片，可能更多人熟悉的是中芯国际，或者其他与芯片制造有关系的企业，但不一定知道通富微电，因为这是一家主营半导体封装测试、专注于集成电路封装测试的企业，它的主要业务包括框架封装、基板封装、圆片封装和SIP封装等，和通常理解的直接制造生产芯片有明显的区别。

很多人之所以对该企业的名字、业务知之甚少，一方面是在多年前，人们对半导体、芯片领域的知识认知有限，或者说不是业内人士，也没必要做这些功课；另外一方面，由于前几年的市场低谷，尤其是消费电子类市场处于低迷的周期，通富微电的业绩、股价等综合表现差强人意，直到近一年才逐步恢复，上升到一个新的空间发展中。它在2024年前三季度净利润达到5.53亿元，同比增长968%；最亮眼的莫过于第一季度同比增速2064%，大大超出了市场预期，让人刮目相看。

业绩腾飞，必然带来股价拉升、市值上涨、市盈率增加，其背后自然是公司与AMD的合作稳定、技术布局所产生的裂变效应。尽管在2023年，AMD占据了营收的60%的份额，而且客户大多是属于国际巨头级的企业，但通富微电积极开拓汽车电子、5G通信、智能穿戴等新领域，与更多的企业建立了新的合作关系，业务也更加趋向于高端的封测领域。

除了对大尺寸多芯片Chiplet封装进行技术升级，5nm制程产品投入生产，还基于玻璃基板布局了FCBGA芯片封装技术，打造差异化优势，进而成为国内市场占有率最高的公司。从2021年-2023年的3年间，通富微电在封装领域的投入排名第一、全球第三，技术和资本在封装领域有目共睹。

AI带来的新契机

过去几年，通富微电更多的依赖于AMD的业务合作，海外关系的稳定、订单，是公司处于稳定发展的基本盘，而且依靠先进的封装技术，半导体行业的回暖，也让与其有关的供应商获得一波较高的增长。更令半导体行业惊喜的是，AI大模型对AI算力的需求指数增长，先进的封装也会随之觅得新契机，进入下一轮的发展黄金期。

无论是AI手机、AIPC的格局重塑，还是芯片设计、制造到封装、销售的全新变革，都会让AMD所在的领域迎来销量释放，敏锐嗅到商机的通富微电早在此前就已经建成全球7大生产基地，产能充足、深度绑定AMD，订单显著提升也必然是情理之中。

一季度净利润增速超过20倍，前三季度保持10倍增长，业绩和盈利能力均处于最佳，手握先进封装技术，占据领先地位的通富微电的成长性可想而知，不仅是国产AI芯片最值得关注的公司，还有可能成为AI浪潮下最大的受益者之一！

销售门店超过6000家，被人“遗忘”的以纯原来很“滋润”！

多年前的服装市场，美特斯邦威、森马等无限风光，可惜这种业绩、股价喜人的势头终究没能一直延续辉煌，对比以前的高光，那些盛极一时的服装巨头似乎都在滑落，不少曾经深入人心的服装品牌，也在一段强势的表现后，消失在大众的视线里。

不过，有一个服装品牌例外，这就是当年也曾家喻户晓、被消费者买爆的以纯！当很多人以为它已经淡出市场，快被主流消费者“遗忘”时，却不知这个低调的品牌在全球销售门店已超过6000家，保持年销售额破百亿的稳定发展，其实活的很“滋润”。

以纯凭什么还能“独善其身”，在众多同行都无法避免的陷入业绩惨淡、门店倒闭潮之后，它却在逆流中屹立不倒，这背后究竟暗藏怎样的商业玄机？

靠直播带货的以纯才是“流量之王”

不管任何行业，在12年前的电商崛起后，都无一例外的受到了这股巨大“泥石流”的冲击，面临变和不变的考验，而在此后的十多年里，有的企业在电商浪潮之下麻雀变凤凰，一飞冲天，而有的企业则被时代的后浪拍打在沙滩上，陷入进退两难的泥潭，难以抽身。

电商掀起的变革大潮还在持续发酵，时代转眼就来到了靠直播带货的另外一种销售模式，这其中，无论是押宝那些掌握流量密码的网红，还是靠自身影响力、知名度亲力亲为的企业，都在这一波新的赛道上各展身手，使尽浑身解数。主打时尚适穿主义的以纯当然

不甘落后，率先在线上直播中采用了虚拟拍摄技术，以品牌动态视频效果背景展示，增加了趣味性直播和互动，将原本的直播带货玩成了一种互动性强、受众广泛的传播方式，不仅画面清晰，而且深受观众青睐。

在准确掌握流量玩法、深度拿捏观众的背后，是以纯连续14年稳居中国服装集团百亿俱乐部行列的骄人业绩，在全球构建了6000余家门店和线下会员超过2000万，产品设计和品质借鉴欧美快时尚和轻奢时尚，锁定20-30岁之间追求舒适时尚的年轻人群，结合自身的产品属性和营销布局，逐渐走出一条更适合中国消费者的时尚消费之路。产品集休闲、都市、街头、限定四大系列为一体，在满足消费者多元场景的需求下，构建了一个极为丰富的产品矩阵。

或许多年前不少消费者对以纯的认知都是牛仔+纯棉T恤的印象，认为它的产品可能舒适有余，但过于休闲，而且只能居家、旅行最为适宜，如果放在其他地方和场景，则会显得廉价而又缺乏层次，是那种“拿不出手”的低价代名词。

事实也如此，早在成立之初，到后来的发展道路上，以纯的重点都聚焦在四季牛仔和冬羽绒服两大拳头品类，主打品质、高舒适为卖点，这几乎是品牌在众多消费者心中难以更改的深刻印象。如果这个亘古不变的风格一直坚持，一直也无法冲出自己设下的界定，那也许就没有后来的业绩连续稳步增长，在逆势中激流而上，立于不败。

转型高端化，弱化平民价

不可否认，以纯最巅峰的那几年，进店后无论是一条普通的牛仔裤，还是与其搭配的全棉T恤，价格都不会太贵，可能一百多、几百，就能让消费者心满意足的离开。可是，任何东西都有正反两面，物美价廉可能是大多数消费者更愿意购买的根本出发点，但如果长期下去，该品牌就容易被贴上便宜、Low的标签，成了所谓的“平民货”；更可怕的是，一个品牌，长期奉行低价格、亲民路线，也很有可能会丧失创新、突破的进取心，最后沦为时代的弃儿，彻底被市场淘汰。

对于一个志在做大做强的品牌来说 ，敢于突破、敢于直面挑战，尤其需要大刀阔斧的“改头换面”，或许才是继续稳步前进的正解，也是不破不立的唯一出路。

以纯过去扎根于二三四线城市，销售渠道也多为百货店和街边门店，平价的定位早已深入人心，与之而来的渠道结构老化、客户群体单一，也逐渐显现出颓势。因此，产品迭代升级、转型，俨然已成品牌焕新的必然。

在此背景下，以纯不仅在品象上敢于自我颠覆，加大高端化进程，而且在拓展渠道上也不遗余力，将发展重点瞄准高势能购物中心，在全国范围内全面进驻一些高级购物场所，在产品设计和定位上注重高端化，凸显品质的同时，一改价格平民化的形象，如今的长款羽绒服售价在1399元、棒球服外套售价为569元这样的“变脸”比比皆是，紧跟潮流，锁定快时尚消费主力客户群体。

拥抱社交娱乐，摆脱品牌老化的印记，重新焕发新鲜活力的以纯非但没有消亡，还创造出全球超过6000家门店、年销售额持续破百亿的可喜成绩，貌似被人“遗忘”，实则活得很“滋润”!

利润暴涨35倍后，股价也要暴增在即，汇顶科技真的又要起飞！

都知道2024年半导体的各个行业都迎来了空前高涨，业绩腾飞、股价暴涨似乎都是司空见惯的事，但作为若干年前被寄予厚望的指纹芯片龙头，汇顶科技这几年的走势颇有高开低走、起起伏伏的曲折离奇之势，让人感觉捉摸不定，变幻莫测。

前一久还一度被看衰，近期发布的业绩却着实让人大吃一惊，这就是争议和实力都让人足够关注的汇顶科技。明明上一年还在低迷中打转，2024年的业绩突然来了一个180度大变脸，暴增35倍的惊人高光表现，再次预定A股业绩增长最强者，而且还趁机收购了另外

一家芯片企业——云英谷科技，将12英寸Micro OLED硅基微显示芯片的主业务收入囊中，汇顶科技这一举措，很有可能拉动股价再次暴涨，说它起飞在即也绝不为过。

起起伏伏的芯片巨头，阴晴不定的汇顶科技

12月10日，汇顶科技开盘就涨停，让人大呼意外。要知道在停牌前的11月份，股价报收81.8元，市值也不过375亿，这与巅峰时可以说相去甚远。然而，到了12月份，随着公司公布收购云英谷100%的股份，汇顶科技由此进入狂飙模式，让人依稀见到了当年市值最高点时1800亿的模样。

只不过，前几年经历过由盛转衰，市值一路跌落到300亿，包括2020年-2022年净利润一路下滑，已经耗尽了股民和投资者最后一点耐心；即便到了2024年的前三季度，营收32.23亿元，同比增长0.82%，净利润4.48亿元，同比增长3499.3%，但消费类电子市场整体需求疲软、终端客户需求下降、主要产品竞争加剧、出货量与销售价格承压的阴霾似乎尚未散去，包括并购可能带来的资产减值等问题，也是股民们必须考虑的范围，消费类电子行业复苏和车规级芯片需求增加，能创造出怎样的局面，公司业绩是否能持续向好，收购云英谷将营造出怎样的效果，这都是一个不够明朗的未知。

坐拥触控、指纹芯片业务，是全球最大的指纹方案提供商，而且电容、屏下光学、超声波方案全系列的产品也尽收其中，占据了安卓手机市场70%的份额，仅上半年的利润就增长了333.29%，前三季度利润大增35倍，除去手机业务带来的复苏不说，随着汽车市场受智能化、大屏化、多屏化与智能语音交互产品增加的影响，在车规级MCU产品得以量产的大好形势下，需求量增大、芯片出货量有望继续上升，或许是值得期待的一个明朗趋势。

也就是在看到未来几年较为清晰的蓝图下，收云英谷科技，对于汇顶科技来说可谓是势在必行。

打通第二增长曲线

指纹和触控是汇顶科技吃饭的家伙，也是其真正的看家本领，但在过去几年，尤其是经历过消费电子无可避免的周期性低迷后，由一家20倍股价的“大牛股”，一度沦为A股人人谈之色变的“灰熊股”，汇顶科技过山车一样的巨变，至今仍令人心有余悸。作为公司的和运营者，汇顶科技不可能不通晓其中的利害关系。

因此，收购与自身业务比较相近的云英谷，拓展低功耗蓝牙、健康传感、音频、安全芯片等多项产品，这不过是计划中的一部分，也是公司在经历过寒冬后对于未来整体规划、未雨绸缪的一步。

手机和其他可穿戴设备的智能化必将迎来新的更替，新能源汽车向高端化、智能化的风向也日趋明朗，随之而来的商机可想而知，汇顶科技一向推崇的传感、计算、连接、安全的四大核心业务，也会向智能终端、物联网及汽车电子领域聚焦，为其提供领先的半导体软硬件解决方案，必然需要公司导入新产品，对AR\VR产业进行前瞻性布局。

丰富产品矩阵，打通第二增长曲线，依托基础客户强大的资源优势，背靠丰富的产品线和研发技术，公司的前景其实格外广阔。

错过的高点，势必拿回来

熟悉汇顶科技的人都见识过辉煌之时，股价一度高达386.35元\股，市值近2000亿，因为经济下行、消费电子寒冬，业绩下滑到亏损，股价和市值也上演了天花板到地下室的变脸，但随之业绩提升，股价回暖也是必然的。

强劲的盈利能力和良好的发展态势，包括较好的财务表现，处于行业平均水平市盈率的汇顶科技很可能在未来凭借高附加值的产品，在市场中重新崛起，焕发巅峰时的潜能，步入新的发展高点。

一直以来都在积极寻求国际合作，在国内成功打破高通的垄断后，汇顶科技的产品已经更多的在国际上产生了积极的裂变效应，获得较为广泛的认可，一旦市场拓宽、产业布局完善，业务范围覆盖更加广泛，占据更有利的竞争位置，说它起飞也算是实至名归！

以创新研发，引领服装新风尚，海澜之家研发投入与品牌战略分析

在快速变化的市场中，海澜之家（600398.SH）正以其敏锐的市场洞察力和坚定的品牌战略，积极调整其在女装领域的布局。本文将带您深入了解海澜之家如何在研发和品牌战略上发力，以期在高端女装市场占据一席之地。

海澜之家的创新之路

海澜之家深知，创新是企业发展的不竭动力。2024年前三季度，公司研发费用达到1.84亿元，同比增长28.19%，这一数字的增长不仅体现了海澜之家对产品创新的重视，也彰显了其对市场趋势的精准把握。通过加大研发投入，海澜之家致力于提升功能性服饰的比例，优化产品结构，并推出更多符合国风特色的产品，以满足消费者对高品质生活的追求。

海澜之家在女装领域的布局尤为引人注目。公司于12月13日获批五项外观设计专利，涉及长裙、女士大衣、女士长袖衬衫、女士西装裙和女士西装上衣等产品，这一举措标志着其在高端女装市场的进一步深化。旗下女装品牌“OVV”自2017年推出以来，已涵盖NEWCLASSIC、SMARTCASUAL和VACATION&EVENT等多个系列，售价范围从100元到8999元不等，满足了不同消费者的需求。

市场竞争与品牌优势

尽管高端女装市场竞争激烈，海澜之家凭借其在供应链管理、渠道布局和品牌运营的丰富经验，使得OVV品牌有能力在竞争中脱颖而出。公司必须清晰定位OVV的目标消费群体，并推出差异化产品，注重设计及品质，以满足多样化的消费者需求。

海澜之家在优化线下门店布局方面持续推进，积极扩展高端商场的入驻。今年，OVV成功进驻了北京颐堤港、重庆IFS国金中心等多个中高端商场。截至2024年前三季度，海澜之家在全国共开设了7129家门店，其中5872家为海澜之家品牌，显示出其扩展和优化的决心。

海澜之家坚持线上线下双渠道的战略，通过优化线下门店选址和加强电商合作来提升品牌影响力。公司在产品研发、供应链管理、营销宣传等方面不断强化数字技术的运用与创新，数字化转型速度较快。线上销售方面，报告期内海澜之家线上销售22.12亿元，同比增长47%，线上收入占比达20.28%。

市场前景与信心

海澜之家对于OVV在高端女装市场的前景充满信心，期待其在创新设计和市场营销上的进一步突破，力求在未来的竞争中占据重要位置。随着新兴城市和地区的消费升级，高端女装市场仍具有可观的增长空间。

海澜之家通过加大研发投入、深化女装领域布局、优化门店布局和坚持双渠道战略，展现了其在服饰零售行业中的竞争力和市场前景。公司的战略举措不仅有助于提升品象，也为未来的可持续发展奠定了坚实的基础。让我们期待海澜之家在高端女装市场上的精彩表现。

“脱胎未换骨”的济民健康：三季报增收难增利，净利率跌至个位数

年轻人的“续命神剂”，江小白从营销“天花板”陷入低谷

它曾经是广大年轻人的“续命神剂”，也曾是许多白酒企业避之唯恐不及的同行杀手，一度以营销“天花板”封神，何以短短几年，一段被精心营造的神话就破裂，4年来再无财报公布，这中间到底发生了什么？让曾被无数年轻人追捧的白酒企业，黯然消沉？

这就是当年营收从3000万暴增到30亿的江小白，一个差点儿在白酒领域登上神坛的神秘企业。

什么，江小白不是白酒？

如果一个产品，你用了很多年，早已经习惯它给你带来的舒适和依赖，然后突然有一天，有人告诉你这个产品如何不好，甚至都无法归类到它原本所属的类别里，那你会作何感想？这个诡异的闹剧，赫然就在江小白的身上发生了。

事情的起因是许久未被人提及的江小白，在和东方甄选“杠”上了，原因也很简单，东方甄选的主播以品酒师的身份公开宣称江小白不是白酒。这个有些让人摸不着头脑的言论，着实把曾经对江小白死心塌地依赖的人群吓了一跳。这就像当年的各种有毒事件，比如，喝了多年的三鹿，结果你告诉我三鹿有三聚氰胺，并且严重超标；用了多年的某某油，突然有人跳出来说它是地沟油······

这个情节也太严重了，而且听起来怪吓人的，你说它不是白酒，那是什么？

还没等江小白的用户理清头绪，品牌方就主动发声反驳，强调其所有白酒产品，均采用纯粮固态发酵酿造工艺，酿造原料只有水和高粱。在发出强有力的产品资质材料的同时，声称还会对掀起该事件的当事人进行投诉，采用法律途径为自身品牌正名。

该声明一经发布，当初称江小白不是白酒的主播就迅速在公开道歉，让事情出现了反转的一幕。然而，用户们还来不及去消化江小白不是白酒的言论，就不得不要接受另一个事实：先别管江小白它是不是白酒，会不会是酒精勾兑的化学成品，但这个品牌江河日下，今非昔比，那是不争的事实。指不定哪天就会消失了，再也喝不到当年被大家一致认为的“续命神剂”，“疗伤神药”。

多年前从销量3000万暴增到30亿，几乎成为年轻人餐桌上推杯换盏必选的“一代神酒”，难道真的就要就此沦落，淡出人们的视线吗？

“一代神酒”的崛起

很多人可能喝过江小白，但不一定知道这个品牌的来龙去脉。13年前的2011年，那时候的互联网远没有今天这么发达，电商也才刚刚起步，但江小白凭借“伤痛文学”迅速占领了年轻人寂寞、空虚、脆弱的内心，品牌也因此一炮而红，在2018年海外销售数据同比增长300%，而2019年营收突破30亿。这时候，连创始人都豪言马上就会突破50亿，在白酒领域取得更加辉煌的成绩。

与此同时，被资本盯上的江小白获得C轮融资，几乎目光所及之处，都能见到江小白铺天盖地的广告，各种电视剧、综艺节目、商场、公共场合都是它砸重金曝光的地方，小瓶装的白酒高频率出现在许多消费场景，市场一片欣欣向荣之势。

7年间营收暴增60倍，无论放在哪个领域、哪个行业，都是神话一样的存在。如果照此发展，不敢想象，一路高歌猛进、发展壮大的江小白会在上市后获得怎样的成就，在资本市场掀起什么样的风浪。

死于“内斗”，跌落神坛

正当创始人豪言壮语、团队准备趁热打铁之时，没有人会想到江小白会在到达高点后迅速坠落，从此急转直下。

2020年对于全世界来说都是一个极其黑暗的时期，对于之前顺风顺水的江小白来说，尤其是惨痛的一年。因为就在这一年，江小白的销量一路暴跌，市场份额也从当初的20%狂跌到0.5%，而真正让其辉煌一去不复返的，却是内斗、亏损裁员等导致的一泻千里，积重难返。

没有充足的资金做营销，就没有亮眼的销量；没有好的销量，又哪来好的业绩、可观的利润？在以往可以利用投资机构的融资输血来加码运营、疯狂营销，可如果一个产品，只是一味的打营销牌，缺乏足够的产品质量，营销做得再好、广告打得再响亮，终究难以俘获消费者的心，让消费者对其死心塌地。

江小白的情怀文案开始遭到年轻人的排斥，品牌大众化与口味小众化，营销为主、产品为辅的短板开始凸显，消费者似乎看穿了这种“只有其表，没有其实”的套路，开始把它定性为“一家卖文案的公司”，产品其实毫无亮点。

于是，伴随着质疑和争议，江小白跌落神坛，自2020年后再无销售的数据、业绩公布，年轻人的“续命神剂”、曾经的“一代神酒”从“天花板”跌落，产品因此陷入低谷。

安徽前城股份“破产”的背后：借款引发的股权谜局

近日，安徽省前城投资股份有限公司（下称前城股份）法定代表人孙增文在微博连发多条控诉材料，引起外界的关注。

根据微博内容显示，孙增文实名指控合肥兴泰金融控股（集团）有限公司（下称兴泰集团）前任董事长程儒林，以及商人蒋士平通过相关手段，取得了前城公司旗下子公司名下价值2.2亿元的地产项目，也因此导致前城股份公司面临破产的局面。

据孙增文介绍称，前城股份是一家有着近十年的民营房地产开发企业，其因为合肥一块住宅项目与兴泰金融控股集团展开合作，并在时任董事长程儒林介绍下认识了华亿投资有限公司（下称华亿公司）法定代表人蒋士平。在孙增文看来，与他们的相识，为其公司随后遭遇的一系列变故埋下了伏笔。

根据孙增文提供的材料显示，蒋士平等人先以6000多万元借款为由对当时孙增文持有的宿州市新里程置业有限责任公司（以下简称新里程）项目进行投资。随后在孙增文安徽亳州项目出现问题之时，蒋士平以保护该项目为由让其签订一份“股权代持协议”，然而就是这份所谓的协议，让华亿公司最终以6000多万元借款成功获取了价值2.2亿元项目。

在失去新里程股权和项目所有权后，孙增文也一直通过法律途径来维护自己的利益，其先后上诉至合肥市高新技术产业开发区人民法院和合肥市中级人民法院，但一审和二审均以失败告终。无奈之下，孙增文通过微博进行实名控诉，以此希望引起有关部门的重视。

6000多万借款套取2.2亿元资产？

关于前城股份公司的案件要追溯至2017年，当时，前城股份与兴泰集团在合肥肥东114亩住宅项目展开合作，孙增文因此结识了程儒林。

随后，在2018年2月，程儒林主动提出以融资的方式把前城股份公司在合肥合作化南路7号的132亩土地抵押给兴泰集团旗下公司--兴泰融资担保有限公司（下称兴泰公司）贷款1亿元资金用于孙增文在亳州的项目，并趁机介绍华亿公司法定代表人蒋士平给孙增文认识，蒋士平也因此作为本次1亿元贷款的担保人。

据孙增文称，由于长期与程儒林、蒋士平相处，并且亲身经历了他们之间的关系，因此他认为蒋士平人品非常可靠，因而在后续的往来中对蒋士平深信不疑。

“蒋士平的入局，正是后来一切的开始。”孙增文事后回忆说。程儒林将蒋士平引荐给孙增文认识后，透露蒋士平手中持有六千多万元，提议将这笔钱以借款的名义给孙增文使用。处于对流动资金的需求，孙增文同意了此事，随后蒋士平便以华亿公司的名义多次合计向前城股份公司转账六千多万元。

然而这笔借款没过多久，在2018年8月18日，程儒林以蒋士平借给前城股份的六千多万元不收利息为由，要求前城股份把新里程公司开发项目的30%股份转让给蒋士平。对此，孙增文介绍称，因前城公司在兴泰集团有1亿元贷款，所以他同意了这个提议，因此在当天（8月18日）签订了《股权代持协议》，将新里程公司30%股权转让给蒋士平。

根据《股权代持协议》显示，甲方为蒋士平，乙方为前城股份，丙方为宿州市新里程置业有限公司。协议具体内容是:双方为了合作开发位于安徽省宿州市韩池子南路与淮河东路交叉口西北角“前城御府”的房地产开发事宜，共同投资丙方，股权比例为3：7，甲方因股东之间合作事宜，暂时不便处理公司事务，便将所持有的新里程公司股权委托乙方前城股份代持。双方确认彼此之间是股权代持关系，乙方前城股份自愿接受甲方蒋士平的委托。

值得注意的是，新里程公司开发项目，是前城股份在2017通过协议收购的方式获得。具体情况是:2017年7月2日，前城股份与淮北市顺龙房地产开发有限责任公司（下称顺龙公司）签订《股权转让协议》，前城股份通过协议收购顺龙公司持有的宿州市新里程置业有限责任公司95%的股权，并代持5%股权。根据合同约定，前城股份陆续支付了8499万元的对价（其中4684万元代为垫付给政府）。基于这一交易，顺龙公司将新里程公司100%的股权转让给了前城股份，这也使的前城股份获得了新里程公司的全部开发权益。

随着代持协议的签订，孙增文面临的麻烦也接踵而至。在2018年11月，前城股份因投资亳州房地产项目陷入债务纠纷和诉讼，出现资金困难，施工单位申请安徽省亳州市中级人民法院财产保全裁定冻结前城股份持有新里程公司的100%股权。此时，蒋士平借机提出，为规避新里程公司财产权益被司法冻结的风险，可由前城股份将所拥有的新里程公司100%质押的股权全部释放转移至蒋士平名下的华亿公司。

同时，蒋士平和顺龙公司负责人张百其，利用前城股份项目可能被查封及债务临近违约、与合作方产生矛盾的危困风险，让前城股份与华亿公司、顺龙公司及新里程公司共同签订一份《补充协议》。

对于这份补充协议，孙增文回忆称“这实际上是有意而为之的行为。”然而，正是这份协议，让前城股份彻底出局。据《补充协议》显示，前城股份按照《股权转让协议》约定支付的全部款项均视为华亿公司实际支付，华亿公司也无需就获得原合同权利义务另外支付任何对价，这也意味着华亿公司获得了新里程公司的全部股权，并且持有旗下项目的开发权。

换言之，蒋士平凭借6000多万元的借款以华亿公司名义受让了前城股份持有新里程公司70%股权（市场价值2.2亿元）。这不仅导致前城股份在《股权转让协议》中享有的实际持有的新里程公司的股权被上述两家公司共同瓜分，还造成前城股份直接损失约1.04亿元，包括此前与顺龙公司之间的交易对价8499万、项目前期各项支出1865万。

在《补充协议》签订后，华亿公司、顺龙公司于2019年1月4日通过工商变更登记瓜分了新里程公司股权，其中华亿公司获得70%的股权份额，顺龙公司获得30%的股权份额。

需要说明的是，按照最初的前城股份与顺龙公司协议约定，顺龙公司理应仅持有新里程公司5%的股份。显然，顺龙公司和华亿公司在新里程公司的股权问题上达成了某种共识。

一日签订两份截然不同的协议？

实际上，《补充协议》背后的故事远不止表面看上去的这么简单。“这份《补充协议》就是假协议。”孙增文在接受安徽电视台《第一时间》采访时指出，“这份协议签订的时间有问题，本来是2018年12月19日签署的合同，但《补充协议》上的签署时间却为2018年8月18日，即与《股权代持协议》同一天。”

诚如孙增文所说，他不可能一天之内作出两个截然不同的决定。一份是孙增文帮蒋士平代持其手中新里程公司30%的股份，另一份则是将新里程公司无偿转让给蒋士平所属的华亿公司。

至于为何蒋士平要将两份签在同一天？据孙增文事后回忆，当日（2018年12月19日）被迫签订《补充协议》的时候并没有签订合同时间，而2018年8月18日这个时间是他们之后补上去的，“两份协议一定要签在同一天，一方面是为了营造假象，让外界认为第一份《股权代持协议》从未存在过，而第二份补充协议才是真正的合同；另一方面，通过将时间统一为2018年8月18日，能够让新里程公司法定代表人张百其更好地为该项目在当日完全转让给蒋士平进行佐证。倘若补充协议的合同签在12月，中间相差4个月的时间，必然会让补充协议的真实性受到质疑。”孙增文介绍称。

在蒋士平拿到新里程公司的股权后，在2019年1月和3月，前城股份一直要求蒋士平返还新里程公司70%股权，但都遭到拒绝。不仅如此，蒋士平还采用相关手段迫使原先已经进场施工的新里程项目的承包商湖南省第五工程有限公司（下称湖南五建）作废原施工合同，并遣散施工人员。

双方在施工现场的纠纷，也在2018年7月被安徽电视台《第一时间》做了专题报道：事发宿州！两家建筑商争抢一个工地 背后真相究竟如何？

值得注意的是，关于湖南五建的合作，要从2018年6月7日说起，彼时新里程公司的股权尚未被华亿公司等企业获取，前城股份代表新里程公司与湖南五建签订了《宿州前城御府项目施工总承包合同》，合同约定由湖南五建承包新里程的项目施工。然而，在华亿公司受让新里程公司的权利、义务后，在华亿公司主张下，新里程公司与其他公司重新签订了施工合同，对湖南五建也造成了经济损失。

也因此，湖南五建向法院提起诉讼，要求新里程公司赔偿相关损失费以及赔偿违约金等。据中国裁判文书网显示，湖南五建曾于2019年5月24日向法院提出诉前保全申请，请求查封新里程公司名下土地项目使用权，法院也予以同意。

一方面，蒋士平控制的新里程公司与湖南五建有重大诉讼，新里程公司名下土地项目被查封。另一方面，前文提及，前城股份因亳州项目被案外人冻结了名下宿州前城公司的全部股权，同时还面临着与兴泰集团之间1亿元外债的还款压力，企业经营已面临绝境。前城股份无力偿还这笔款项，蒋士平为该笔贷款提供了连带责任保证担保，并被兴泰案件强行执行1亿元。

需要说明的是，在股东及公司均涉及重大诉讼的情况下，按照相关规定，蒋士平本不应获得金融支持。然而，兴泰集团却向蒋士平提供了7500万元的融资，用于宿州109亩地产项目的开发。

此外，孙增文还介绍称，他们对前城股份的手段还不仅仅于此。为了让前城股份加速衰落，他们随后开始快速收贷，因前城公司无力偿还该笔款项，他们将其抵押担保的位于合肥合作化南路7号的132亩土地总价值5亿元（政府收购价）进行查封，远超案件标的价格。最终，合肥合作化南路7号的132亩土地以2亿多元的低价被拍卖，而宿州109亩地产项目开发完成后更是获利数亿元。

维权困难重重？

事情发生后，前城公司一直在通过法律手段维护自己的权益。

为此，前城公司于2020年1月20日诉至法院，请求撤销前城公司与华亿公司、顺龙公司、案外人宿州市新里程公司签订的《补充协议》。此案由合肥高新区人民法院审理，经过1年多的审理后，最终于2021年7月29日下发一审判决结果。

根据合肥高新区人民法院判决书显示，前城公司主张:华亿公司及其负责人蒋士平拉拢、串通顺龙公司及其负责人张百其，趁前城公司项目面临可能被查封、债务临近违约以及与合作方产生矛盾的危困之际，诱使前城公司签订了《补充协议》。该协议致使前城公司实际持有的新里程公司95%股权被华亿公司和顺龙公司无偿瓜分，各方的意思表示均为虚假，且严重违反公平原则。

同时，前城公司提供《补充协议》、《股权代持协议书》、银行转账记录及多次微信聊天记录，证明协议签订目的为规避法律风险，并非真实意思表示，两被告意图非法侵占项目权益；提供《融资租赁合同》以及蒋士平与孙增文关于兴泰集团担保借款债务问题的聊天记录截图等，证明案涉《补充协议》签订前后，前城公司正遭受其他项目土地被查封、债务到期等危困状况。

而华亿公司辩称，前城公司在签署《补充协议》时并不存在危急状态或缺乏判断能力的情形，协议的签署和履行也未造成利益不平衡。此外，华亿公司否认各方存在通谋行为，坚称《补充协议》为合法有效。同时，顺龙公司则表示，前城公司因财务问题履约能力缺失违约后，告知顺龙公司前期投资来自华亿公司，并请求顺龙公司与华亿公司继续合作，这才签订了《补充协议》。之后，华亿公司主导项目启动总体是顺利的，在项目启动后，已经投入了大量的资金进行项目建设，现前城公司再行主张撤销三方《补充协议》已经事实上不可能。

根据一审法院查明，《补充协议》的实际签署时间是2018年12月19日。此时间段，前城公司已经面临因大量债务资产被司法查封，为了避免新里程公司资产被查封、冻结，才签订上述《补充协议》。但法院最终认定前城公司提出的《补充协议》中“无偿转让股权”显失公平的理由不成立，且不能得出其签订《补充协议》时基本丧失判断能力，并驳回前城公司的诉讼请求。

在一审法院诉求被驳回后，前城公司因不服判决结果，向合肥市中级人民法院提起上诉，要求撤销一审判决，改判支持前城公司的一审诉讼请求，该案件于2021年11月22日予以受理，并于2021年12月10下发二审判决结果。

在合肥市中级人民法院判决书中，前城公司提出:一审法院未查清华亿公司法定代表人蒋士平委托前城公司代持新里程公司股份的事实；《补充协议》内容如此草率，印证了前城公司所称为了避免新里程公司资产被司法查封的陈述属实。

然而，华亿公司在二审则辩称，前城公司所述的危困状态是由于两起债务纠纷，一是与宏渠建设集团有限公司之间的债务纠纷，二是与兴泰公司之间的借款合同纠纷。兴泰公司贷款到期日为2019年3月15日，且华亿公司法定代表人蒋士平为该笔贷款提供了连带责任保证担保。这些都是正常的经营行为，且并不发生在签约时，并不能证明其客观上处于危困、急迫状态、缺乏判断能力。

最终，合肥市中级人民法院以“前城公司正常经营风险不足以判定其在签署《补充协议》时丧失基本判断力，华亿公司基于实际出资签订《补充协议》系正常商业交易行为，不存在显失公平等”为由，再次驳回上诉。

两次起诉，两次被驳回，似乎事情的结局已尘埃落定，但是孙增文表示自己并未放弃，“尽管遭遇重重困难，但我仍将通过法律等方式维护自己的利益，继续为自己的公司讨回公道。”

从翻车到翻红，“国货之光”百雀羚销量暴涨近10倍

不知道从什么时候开始，年轻一代居然也会疯狂追捧几十年前的老物件，比如，以前被看做又老又土的军大衣，如今被解读为“不是波司登买不起，而是军大衣更有性价比”。包括一些几十年前的国民品牌，似乎都在被年轻人怀念，在多年沉寂后有再次翻红的势头。

前一段时间，国产家化老牌企业百雀羚涉嫌添加禁用原料的话题闹得沸沸扬扬，上海药监局还为此立案调查，原本以为这可能是这家老牌企业的一次翻车，没想到最后得出的结论是：百雀羚不存在违规行为！于是，剧情又回到了熟悉的一幕：引起热议，登上热搜，然后通过官方正名，消费者为此掀起一阵轰轰烈烈的“报复性消费”。事情变化如此之快，让低调了好多年的百雀羚再次受到大众关注，极限反转也让原本以为的翻车迅速演变成翻红，随后的抖音平台上直播销售额直接增长了900%，坐实了老牌国货“流量高手”的新头衔。

受到质疑，再到正名，然后一举翻红，这对于即将迈进百年企业行列的百雀羚来说，弥足珍贵，也非常及时。毕竟，当大多数人都在嫌弃老牌国货时，这一次逆风翻盘，对百雀羚太重要了！

老牌国货遭遇困境

许多上了年纪的消费者一定对百雀羚非常熟悉，但不是每个人都知道，这家老牌国货已经走过了93年的征程，距离迈入“百年老字号”的行列无限接近。几十年前的国内消费水平，远没有今天这样一个化妆品就能花费几千上万的规模，也没有人能承受得了如此高昂的消费。在很多70、80后的记忆里，百雀羚便宜好用，那时候几乎每个人的童年，都和这个熟悉的品牌离不开，家家户户都有一盒圆形的护手霜。

可惜，随着人们生活水平的日渐提高，取而代之的是大宝、玉兰油等一些更高级的品牌，而百雀羚好像由此被打入冷宫，长久消失在人们的视线。如果不是突然发生的违禁风波，恐怕很多人都已经遗忘了这个曾经无比亲切的品牌，忘了它是多少人难以抹去的童年记忆。

虽说和其他国货一样，都曾是消费者无比熟悉的品牌，是几代人一路走来见证的“国货之光”，但这些年百雀羚的业绩只能说非常惨淡。然而，不是每一个落后的人都会甘于平凡，也不是每个曾经辉煌的企业都会因为落魄而一蹶不振。遭遇新晋家化品牌围追堵截，面临更高端的化妆品市场消费升级，百雀羚也在苦苦思索突围良策，寻求在四面楚歌中突围而出，完成破圈。

令人意想不到的是，仅仅用了5年时间，从组织架构、产品定位重组的百雀羚，在9年内再次上演了“王者归来”好戏，营收行业从2亿暴涨到230.1亿，并且超越欧莱雅成为化妆品第一销量品牌。

“双十一”一战重返巅峰

无论任何行业，任何企业，做好产品最重要的一点，无疑是创新，如果没有创新，不管曾经多么辉煌，躺在过去的成就里，最后不是被时代抛弃，就是被同行超越。百雀羚自然深知这一点，在增长长时间陷入乏力后，便四处寻找对策，想方设法摆脱困境。为此，公司不仅挖来了珀莱雅前任总监，而且重新规划，围绕战略定位做出大刀阔斧的定位和改革。

过去的百雀羚产品分为两大类，一类是经典系列，9年时间营业额仅为1.5亿元，而且利润也很低，还停留在许多消费者眼里的“便宜”阶段；而另一类是草本系列，经过1年的经营，营业额也只有5000万。痛定思痛后，甩掉“老”的包袱，应对时代的更迭和变迁，摆脱消费者对产品固有的印象，为品牌注入新的活力，焕发新的增长力，是当务之急。

总结起来就是一句话：实现年轻化，创造更多新品。明确方向后，靠三生花品牌、小确幸面膜、一镜到底等新品，加码草本系列后的百雀羚在2015年、2016年、2017年连续三年位列天猫双十一美妆类目TOP1，巅峰时的2017年，销售额达到177亿元，同比增长22%，90%的销售额来自于百雀羚品牌。新老对比，彼时刚上市的珀莱雅不过17.83亿元的销售额，消费者对该品牌还非常陌生。

原本因该是从此再造辉煌，重新回到消费者眼中成为市场主流，没想到这个“国货之光”，会又一次的滑落，完全被新晋品牌碾压。

没有亮眼的业绩增长，缺乏重磅的新品推出，品牌迭代升级不见成效，以“科技新草本”为核心的战略显得任重道远，也让百雀羚最好的几年，反而在流量红利的互联网大潮中掉队。

新的契机，需要审时度势的眼光，也需要敏锐的商业嗅觉。2024年再出发的百雀羚终于彻底开悟，不仅靠电视剧《繁花》签约演员辛芷蕾代言，而且在“双十一”大搞促销，稳稳拿捏流量，精准抓住消费者需求，让外界重新看到了国货价值。

与其说违禁风波是一个小插曲，不如说百雀羚经过这么多年的整合，早已悟出一套新的流量打法，在补齐自身短板的同时，发力研发，焕新后再次得到市场的热烈回应，凭一个双十一销量暴涨近10倍，业绩也全面开花，重返巅峰在望！

海澜之家公益之路：温暖的力量，十年如一日

在当今快节奏的社会中，企业社会责任已成为衡量一个企业价值的重要标准。近日国民品牌海澜之家，多一克温暖”公益团队携手江阴市红十字会，将温暖传递到甘肃省兰州市榆中县新营镇红土坡小学。这个小学对于“多一克温暖”公益行动有着非凡的意义，因为这里正是十年前公益行动的启程之地。海澜之家不仅在服装行业取得了卓越的成就，更以其持续的公益活动“多一克温暖”赢得了社会的广泛赞誉。海澜之家如何通过这一公益项目，传递温暖，践行社会责任。

“多一克温暖”公益项目始于2014年，由海澜之家联合中国社会福利基金会“暖流计划”公益基金和网易平台共同发起。项目的初衷是为偏远地区的师生贡献一份力量，特别是“多一克”这个词，它来源于羽绒服的温度保障，象征着多一份温暖的承诺。

跨越山海的温暖传递

十年来，“多一克温暖”公益行动跨越江河湖海，穿越人山人海，走遍全国24个省、市、自治区，为上千所偏远地区的师生们送去温暖关怀，送去了数十万件量身定制的羽绒服，帮助孩子们温暖过冬。这份坚持不仅体现了海澜之家对社会责任的承担，更是对那些需要关注的人群与地方的深情目光。

海澜之家“多一克温暖”公益团队精心准备的羽绒服，都是按照孩子们的尺码量身定制的，更是增加了充绒量。考虑到孩子们正处于生长发育阶段，海澜之家还特意做大了一码，好让他们可以多穿一年。这份细心与关爱，不仅让孩子们在物质上得到温暖，更在精神上感受到被重视与呵护。

从“穿得暖”到“穿得美”公益行动的深远影响

海澜之家的公益行动不仅仅停留在物质层面，更关注孩子们的精神文化追求。通过“多一克温暖”，海澜之家努力让孩子们从“穿得暖”到“穿得美”，兑现了十年之约。这份承诺不仅关乎温度，更关乎孩子们的美好生活与精神追求。

海澜之家“多一克温暖”公益团队还为孩子们带来了趣味科学公益课堂。在课堂上，志愿者为学生们讲解并演示了火箭的构造和发射原理，并带领孩子们在操场上共同完成了火箭发射小实验。这次公益课堂不仅让孩子们直观地了解科学的奇妙，还在他们心中种下了探索世界的种子。

“多一克温暖”公益行动的影响深远。它不仅为孩子们送去了温暖，更激发了他们回馈社会的愿望。许多曾经接受过帮助的孩子，如今已经成长为有能力回馈社会的年轻人。他们通过参与志愿活动、帮助家乡带货农产品、希望毕业之后能够回到家乡支教等方式，传递着这份温暖。

紧急援助，社会责任的体现

海澜之家的公益行动不仅限于日常的温暖传递，更在紧急时刻挺身而出。无论是2020年向湖北武汉捐献价值1500万元的急缺医疗物资、海澜之家新鹅绒服，还是2021年“多一克温暖”救援队奔赴河南、山西受洪灾地区，协助当地开展抽水清淤工作，并向山西受灾地区捐赠超2038万元的海澜之家羽绒服及帐篷等救灾物资，海澜之家都展现了企业的社会责任感。

海澜之家还开展了“多一克温暖”无偿献血公益活动，以实际行动传递无私奉献正能量，为临床用血贡献力量。这一行动不仅体现了海澜之家对生命的尊重，更是对社会责任的深刻理解与践行。

海澜之家的“多一克温暖”公益项目，是一个关于爱与希望的故事。它不仅为偏远地区的孩子们送去了温暖，更在他们心中播下了希望的种子。十年如一日的坚持，海澜之家用行动诠释了企业社会责任的深刻内涵，展现了民族企业的担当。未来，海澜之家将继续前行，奔向下一个金色十年，让“多一克温暖”成为更多人心中不灭的光。

曾经连续13年稳居第一，如今的三一重工怎么样？

很多人可能还记得，多年前的2011年，三一重工以销售额近800亿元的业绩，打败所有外资品牌，用20614台销量登顶国内挖掘机行业冠军，并且以215.84亿美元的市值跻身全球市值500强。同年，55岁的董事长梁稳根以700亿元的身价成为中国新的首富。

风头正盛的三一重工随即和中信共同出资3.6亿欧元，收购了“全球混凝土机械第一品牌”德国普茨迈斯特100%的股权，从而真正坐实全球混凝土机械王者的地位。

关于三一重工的故事并未就此结束，但此后的大部分时间，不知道是忙着占领更多市场份额，还是沉浸在研发新型机械的工作中，原本的创始人之一的梁稳根宣布退出集团，三一重工由此沉寂，也是不争的事实。因此，曾经关注过三一重工、研究中国机械的人不禁都会问一句：那个曾经连续13年稳居第一，在大基建的浪潮中扮演重要角色的三一重工怎么样了？它这几年都干嘛去了？

从一家小小的机械厂，到成为国内举足轻重的知名品牌，再到全球每生产两台混凝土机械，就有一台产自三一重工，作为头部企业之一，三一重工在开展全球化、数智化、低碳化转型的周期间，经历过低谷，但几经波折后终于找到新的增长曲线，国际化业务拓展顺利，收入和利润、规模增速都表现出高质量的转化，由此迎来了营利双增的新局面。

曾经连续13年稳居第一，但隐忧浮现后股价一路向下

三一重工的成名无疑是13年前的2011年，以全球第一的销量引起了业界关注，自此以后连续13年稳居世界第一，始终保持行业领跑的姿态。但罗马并非一日建成，要知道早在2010年，它的泵车、车载泵、搅拌车等混凝土机械产品就已经保持了90%以上的增速，母公司的营收也保持在500亿左右。众所周知，当时的国内加大基础设施建设所带来的机遇，让三一重工在产品研发、精益制造、品质服务等方面持续创新，随之而来的销售网络业遍布全球，短短几年时间，就打破了外资垄断的格局，拿下挖掘机15%的市场份额。

原本以为这会是中国机械巨头从此一路开挂的高光时刻，可在2021年迎来挖机市场最辉煌一年后，行业很快陷入长达2年的低谷，相比于2021年国内挖机销量达到34.3万台，2023年销量仅有19.5万台，相当于2年前的1\2。连续13年稳居国内第一，三一重工的营收也从1068亿元下降到740亿元，降幅达到30.7%。

或者说2023年一年，整个机械行业都处于去库存的阶段，几乎每个公司都面临销售端压力增大、销售费用率增长的境况，营收下降和费用率增长，利润减少也就在所难免。这对于一家影响力巨大、尤其是行业龙头的公司来说，以此带来造成的影响可谓“牵一发而动全身”，因为行业周期性变化带来的颓势，三一重工的股价从2021年到今年年初一直下跌，跌幅接近75%。当初的股价只有2.5元，但因为发展高歌猛进，5年时间暴涨20倍，而此后则又一路向下，几乎腰斩。

只能说，2016年-2021年是三一重工股价最高点时，但2021年-2023年，股价跟业绩的同步，清晰的说明了三一重工不可避免的存在隐忧。一方面是工程机械出现的周期性；另外一方面则是基建和房地产由高速发展转入冷静期，更新换代需求在即。

利润翻3倍，重回高点靠“新能源”？

工程机械8年一周期的更换，终于在2024年出现了回暖的迹象。三一重工则在一度面对经济下行的压力之下，迎来新的发展机遇，利润再次回到高点。做到这一点，当然是源于在低谷期间，默默积蓄的研发和布局。从2017年的研发费用7.7亿元到2023年的58.65亿元，研发费用率接近8%，才有挖机产品吨位覆盖1.9-260吨，中大型挖机的产品丰富远超同行的核心竞争优势；加上产品电动化进入实质化阶段，2020年与宁德时代达成合作，中型电动挖掘机率先打入欧洲高端市场，先后与海外供应商签订协议，2023年陆续推出全球首款全电控旋挖、纯电伸缩臂履带起重机等130多种电动化产品，公司更大的利润空间得到释放，业绩重回高点。

今年前三季度总营收583.61亿元，同比增长3.92%；净利润49.79亿元，同比增长19.43%；但第三季度扣非净利润增长达到310.6%，足见为了更好的打开市场，三一重工为此做了多少精心的布局和拓展，才拥有如此大的业绩提升空间。

今年上半年公司又新添80多款新能源产品，电动化覆盖度进一步提升，盈利情况也由此进入新的时期。高压大型产品在未来的广泛使用，不仅会使客户降低成本，也将大大提高自动化和智能化水平，靠新能源打了个翻身仗，未来继续发力，显然是值得期待的。

台积电又要搞事情，这一次可能大陆市场都要受“牵连”！

中国也有全世界首屈一指的芯片巨头，但它的名字却叫台积电！因为台积电可能是台湾最有影响力的企业，以至于它的一举一动，不仅可能影响到台湾经济的走向，也会让中国内地的许多与芯片有关的行业受影响。而在2023年，经历过全球缺芯的低谷，台积电生产出了全球56.4%的半导体，其中92%的最先进芯片都出自该公司，营业收入超过英特尔和三星，由此成为全球最大的芯片公司。

本以为，这是中国的骄傲，是中华民族引以为傲的企业，谁知这个“中国企业”竟在近期传出一则消息，让中国内地的企业感到自己被这个“同胞”威胁，很可能会因此引发一系列的连锁反应。

什么？台积电将不再向大陆市场供货！

这则消息的来源是台积电向目前所有的大陆AI芯片客户发送正式邮件，宣布自下周11月11日开始，暂停向中国大陆AI\GPU客户供应所有7纳米（nm）及更先进工艺的芯片。如此变故，让人不禁想到刚完成换届选举的美国总统，看来，随着新任美国总统特朗普的再次当选，随之而来的政策变动，连台湾芯片巨头——台积电也不得不向美国低头，而这一变故，可能大陆市场将会受到“牵连”。

让人没想到的是，台积电突然成为经济领域热搜的关键词，不是因为它的市值超过1万亿美元，也不是因为它2024年前三季度的业绩远超预期，而是因为它不再向大陆市场提供7纳米（nm）及更先进工艺的芯片，如此背刺自己的“同胞”，看来是真的想搞事情！

此消息一经公开，许多人便纷纷发表了自己的看法。有人认为，这样一来，大陆的消费电子市场必然又将回到“缺芯”的怪圈，许多与此相关的行业可能面临更加剧烈的竞争，价格整体上涨是必然的；而有的人认为则认为，“离开台积电”，中国半导体行业就会瘫痪吗？不是还有许多国产的芯片，难道它们就不能代替台积电，成为国产芯片行业崛起的“新贵”吗？

事实上，多年以来，台积电几乎垄断了先进芯片制造市场，尤其是在3nm工艺方面，别说中国大陆地区的芯片企业很难望其项背，恐怕全球芯片需求都得看它的“脸色”行事。此番台积电的这个操作，很难说会对大陆市场造成怎样的影响，但国内消费电子行业的“好日子”到头，可能绝非危言耸听，由此引发的恶性循环和“蝴蝶效应”也会因此扩展，在很大程度上造成大面积的链变，进而波及到更多的行业和领域。其中的AI、GPU，当然是首当其冲的。

台积电凭什么这么牛？

经常刷短视频、关注互联网的人都会发现一个现象，那就是：捧杀!许多不明所以的网民，总会被一些不怀好意的声音带偏，比如，有一些人总喜欢鼓吹中国企业如何如何厉害，中国科技似乎已经到了睥睨全世界的地步，根本不缺什么供应，也无惧任何的制裁和限制，就像一些人说的：怕什么，凡事有华为！既然有华为这样的国产巨头企业，那就不惧怕来自任何国外势力的针对！

一般发出这种声音的人，只能说那是对世界无知、坐井观天、夜郎自大的思维模式。要知道，台积电能超越三星和英特尔，坐上世界芯片头把交椅的位置，不是靠鼓吹和自媒体的“自嗨”得来的，而是实打实的靠业绩来证明的。

仅仅以2024年前三季度为例，台积电一共营收2.02万亿新台币（约合628.9亿美元）；利润7985.88亿新台币，全年营收有望突破3万亿，利润也可能突破1万亿。尤其是人工智能服务器处理器的收入可能将超过4300亿新台币。加上5nm和3nm工艺的利用率进一步提高，产品优良率达到100%，其精湛的工艺和成熟的技术可见一斑。

虽然第三季度的营收和净利润同比增长率分别为38.95%和58.79%，乍一看不算很亮眼，但对于一家巨头企业来说，利润突破1万亿意味着什么，也许明眼人一看就能明白。

没有7nm芯片供应，大陆市场怎么办？

只能说，美国总统的换届、对华政策的变动，都像一石激起千层浪，特朗普的重新上任、台积电宣布将不再向大陆市场供应7nm芯片，都是牵一发而动全身，因为一个动作而引发的蝴蝶效应，不仅中国市场可能会面临新的变化，全球市场也会因此受到波及。

显而易见，台积电此举颇有向美国“纳投名状”、讨好特朗普的意味，面对这一突发而至的变故，中国的企业肯定想到的是如何应对。寻找能生产7nm芯片的企业是当务之急，能批量供货AI\GPU和汽车芯片的代工企业，才是解决问题的关键。仅以目前而言，国内芯片企业中的中芯国际、华虹半导体等企业，都具有高密度、高效能集成技术，可以通过集中研发和与国外技术公司合作，推动3D封装技术的成熟度和量产水平，但这需要时间。

仅以目前而言，台积电的突然变卦，肯定会给国内的消费电子行业造成不小的影响，而与此相关的企业会在生产上面临诸多困难。但也因此给国内的企业狠狠上了一课：只有自己掌握技术，才能不求人，不用看他人脸色过日子！