5年退市500家！拥抱好公司！

今天高考，祝福考生们金榜题名！

周二A股又跌上热搜，全市场跌幅超3%的多达1408只，而涨幅超3%的仅有172只，是近期表现最差的一天。去年弱，还能找到理由，给人一种想当然的感觉（即这么多利空，跌属正常）；可今年市场的波动，却让人很压抑！

这轮沪指在回补掉3246-3237点缺口后，再度跌回3200点下方，连咱给出的初期反弹目标3250-3300点区间下限都没到。主要市场热点太过于散乱，除了cpo、传媒有一定持续性外，其余接替板块均打不出高度，吸引人气。

就短期市场而言，3200点以下不悲观，这里再杀就可能诞生类似去年4月、10月的尖底形态！创业板指再创新低，距离去年4月低点2122点很近。前面说过，创业板再跌也是最后一杀，不破不立！

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市场很弱，二八分化明显，未在热点领域的板块个股，能获得的成交量寥寥无几，所以今年退市股明显增多，多数都是触发面值退市，其中以房企居多。昔日千亿元房企蓝光发展6月6日被摘牌，成为A股第一家退市房企！

全面注册制后，退市的标准主要是四类，即交易类强制退市、财务退市、规范类退市（信披违规、年报不保真、规范运作有重大缺陷且拒不改正等）以及重大违法类强制退市。交易类强制退市的标准有：

①连续20个交易日每日收盘价低于1元。弱势下，股价跌到1.5-1.2元以下，可能就会有加速下跌出现。

②连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于3亿元。

③连续120个交易日通过交易所交易系统实现的累计股票成交量低于500万股。

④公司连续20个交易日股东人数均少于2000人。

触发财务类退市标准如下，以下四个标准是或的关系，相比过去要三四年才能退市，现在基本两年不达标，就退市了。我把我的理解贴出来，不直接照搬文件，这样容易看懂。

①净利润亏损且营收低于1亿，第一年st，第二年直接退。净利润以与扣非孰低为准，营收则是扣除与主营业务无关的，防止为保不退市，临时增加其他收入。

②期末净资产为负值。

③最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

④行政处罚书表明公司最近一个会计年度的年报存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及第①项、第②项情形的。

以19年为界，过去28年总退市家数不足百家，平均每年3-5只。随着全面注册制推行，近5年退市数量明显上升，19年10家、20年退16家、21年退20只、22年增至46只（创新高，去年市场弱），今年确定退市的也将超过40家。

首先这肯定是一种进步，但相比每年上市四五百家，这点退市量依然不够。以美股为例：

从1975年至2021年的47年间，美国三大股市IPO总计为19839家，退市总计为19445家（含并购及主动退市），即：这47年间美股年均IPO公司数为422家，年均退市公司数为413家，两者相差不大。

19年8月，我说过未来5年要退市500家，现在时间过大半，距离预期还是差点，A股市场还是保守了点。参考美股，未来大概率也是上多少，退多少，这样A股才会迎来长长久久的行情。

所以我们一定要远离差公司，拥抱绩优股。过去买差，等着等着能有牛市；可现在不一样了，5000家股票，按15年牛市标准（2500只股票，2万亿成交，每只8亿）算，得4万亿，所以全面牛不现实，等着等着可能就是退市！

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【6.7基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，尾盘被拖下来了，不动。周一南向（内资）净流入100亿，周二流出80亿；但跟踪北向看，昨天外资的卖出动作应该不大，所以港股走的比A股稍好点。

2、证券：小跌，若今天继续向下则破位；跌幅超5%后，可考虑加仓。

3、军工：小跌，留意今明两天能否再度触底反弹，若破位，建议调整策略（降仓）。

4、半导体：大跌，走势并不意外；若继续调整2%以上，可以考虑回补。维持横向震荡预期，想做差价，可以遵循涨5-7%T出，跌3-5%回补。

5、新能源：光伏、锂电微跌，周二午后有拉升，光伏昨天说再跌1%可补，今天只要不大涨，可以考虑补。锂电不动，调整还在合理范畴内。

6、周期：煤炭冲高回落，微跌一丢，地产小作文带动产业链异动，但盘中被辟谣，遂回落；有色、钢铁微跌，整体周期不动。

7、医药：小跌，又跌回来，触及近3年低点（2022年9月低点），看是再度触发买盘，还是带动创业板来个破位杀（创业板摸2122点）；且看，继续躺平。

8、白酒：微涨一丢，要么杀空间，要么等下周，暂无计划。

消息满天飞，坚定做认知范围内的！

沪指窄幅震荡，收十字星；创业板被新能源拖累，小幅下跌。两市成交8700亿，连续两日缩量。

15年牛市的时候，两市有2500只股票，成交2万亿，平均每只8亿；按此标准，现在5000只，得4万亿，所以谈全面牛市不现实。按现在的情况，市场要想走的不错，万亿是基本盘，略好点1.2万亿，小牛1.5万亿，万亿以下偏熊市。

因此，一旦市场成交量上不来，卖压稍微大一点，就能砸跌停，即弱势多闪崩；向上也是一样，稍微有点增量，就能拉飞，但触及压力区时，仍有压力。上周五是新能源车、地产的小作文，昨天是传：

①宁德被踢出特斯拉北美供应链，随后辟谣，但股价跌的没收回去。

②北方华创Q2订单超预期，带动早盘半导体活跃，但随后就被里面的先手摁回去了。

③舍得酒业跌停，传全年销售保底目标下调，4-5月份回款一般。盘后回复回款正常，5月属于淡季，厂商未压货。

对于新能源，观点不变，底部是确认的，至于拉升，一看6月电车销售数据情况，到70万，是一定有全面反弹的；没有，那么慢慢磨。二看市场结构，若AI相关始终活跃，那么当前的量能是很难左右兼顾的。

许久不动的碳酸锂价格，周一上涨2500元/吨，均价报30.75万/吨。锂电产业链是在稳步复苏的，预计6月将进入市场需求的高峰期。

多数白酒股是在走下降通道，此前汾酒、老白干都有大跌，昨天是舍得，我认为：第一，这是白酒底部信号之一；第二，春节后看空白酒，调整四五个月后，不该悲观了，可以做功课，选出中意的放自选跟踪，倾向启动时间在7月中往后。

短期而言，继续看技术修复，上方缺口尚留3244-3246点未补，本周有望补掉。从近8个交易日走势看，市场是弱修复无疑，有小作文就动，没有就趴着，但沪指8根K线就1根是阴线，说明还行。

守好自己的一亩三分地，别被盘面带节奏追涨杀跌！盘面电风扇（轮动快），但只要不动，迟早会吹到你，若你乱动，踩准还好，一直有风，踩不准，那就一点风都没。

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【6.6基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，保持平常心，等待靴子落地！上周强调市场是长线资金以及外资被动流入，且A/H是联动的，所以港股如何，看看北向，可能就是外资对港股的态度。南向昨天干了100亿都没带动港股，说明外资抛压大。

2、证券：微跌，不动。底部横盘缩量8个交易日，前面几波坑底都盘了十多个交易日，继续持仓观察。

3、军工：小跌，择机交易。前面说了，做过差价的，跌3-5%可回补，最近5个交易日的调整已达3%，可以考虑逐步回补；技术角度看，这次仍未能向上突破，距离箱体底部还有1%。

4、半导体：微涨一丢，不动。冲高回落，系北方华创说Q2订单超预期，带动设备走强，无奈上压太大，中芯也是遇阻30日线回落；技术角度，未来两日若不回补周一上影线，可以按上周说的差价T出。

5、新能源：光伏、锂电小跌，光伏再跌1%以上，可以考虑加仓；锂电跌回底部支撑，系传宁王被剔出北美供应链，随后辟谣。还是市场太弱，量能也不行，不杀空间就慢慢磨，大家也耐心点吧。

6、周期：煤炭微涨一丢，钢铁微跌，有色小跌，不动。锂钴震荡，看2-3日后能否再度发起攻势！

7、医药：微跌，继续躺平。

8、白酒：小跌，还没跌到5月31日加仓点，我的计划是要么杀空间，不杀横盘，那就隔5-7个交易日寻低点补一次。周一是传舍得下调全年保底销售目标，四五月回款一般，本身白酒二季度就是淡季。

继续看反弹！

上周五市场大涨，有两方面催化：

第一，美联储副说6月可能不加息，加息风险缓释，利多全球风险资产！于A股而言，能减轻资本外逃压力，利于北向流入，遂周五北向大幅净买入85亿元，为近期罕见。不过，持续性应该不足，需要等6月15日议息后确认转折点。

且美国5月非农数据远超预期，美国短期经济衰退风险大幅削弱，所以6月可能不加息，但7月加25bp的概率上升。说实话，还不如6月加25bp，利空早落地早好。至于债务上限和预算法案已获通过，债务违约风险利空落地。

第二，市场传新能源车购置税延长以及可能出台稳地产政策，遂新能源、地产产业链大涨。从周末消息面看，只讨论了延续和优化新能源车购置税减免政策，未提及地产相关。

周初新能源高开是大概率，至于是高走还是低走，需要观察！我的观点是：新能源底部结构是确认的，但当前就反转有难度，且这里若真突破，从技术角度，开展的反弹或将是周线级别的（2-4周以上），创业板也就迎来底部反转！

能否突破留意两点：一方面，若周初高开高走，或后续调整不破周五阳线三分之一位置，我认为新能源是短期强势的，会有一定持续性。另一方面，我认为需要看到AI方向结束，否则，以当前量能，不足以支撑如此多主题。

从操作角度，若已持有的，可多点耐心；若没有新开仓的，我建议等2-3个交易日确认。真是右侧，会给出右侧买点的，若是一日游，匆忙介入，或得不偿失。

地产周初可能低开低走，但往下空间也有限，毕竟位置、估值都足够低。长期看行业并购重组下龙头地产的机会；短期看政策，倾向目前政策发力点仍在新能源车、数字经济上，想要触发增量刺激政策，或需要宏观经济数据连续两个月走弱。

另外，这波AI炒作的核心概念cpo和传媒娱乐，倾向是技术反抽。估值角度，cpo的估值已到历史估值分位数87%，传媒为66%，传媒估值接近50倍，均已临近历史可比的天花板位置，谨慎追高！

总的来说，短期市场仍看技术反抽，沪指目标位3250-3300点区间。方向上，暂且建议均衡为主，AI中相对估值、位置合理的，仍有向上预期；中特估、新能源亦能跟踪，若市场是技术反抽，周初或轮动到中特估了。

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【6.5基金板块盘前点评】

1、中概互联：大涨，不动。略微破位后，这两天又收回来；上周已经强调，动态估值处于历史极低位置，所以触发一些长线资金买入，不意外。短期存在再修复三五个点的预期，也有可能横一段时间，且看，保持平常心即可！

2、证券：微涨，继续看技术修复，不动。

3、军工：净值变化不大，不动。从国防军工（航空）指数看，有两个这样K线组合（大阴线，次日大阳）出现，底部特征很明显；当前是第三次，且临近箱体上沿，能否突破不确定。已经做了差价，跌回去正好加回；若突破，则等技术回踩加。

4、半导体：净值变化不大，不动。

5、新能源：光伏微涨，锂电小涨（锂矿大涨），不动。上周五说要留意AI分化给赛道带来的短契机，叠加传新能源车购置税延长至2027年，但我个人的观点还是，有长线资金回补，第三次底部大阳，底部结构清晰，至于立即反转，可能还有难度。

6、周期：煤炭、钢铁微涨，有色大涨，系锂钴带动，不动。

7、医药：微涨，继续躺平。军工、新能源、中概、医药等近期均是触及重要平台支撑位后，出现资金回补，意味有长线资金在做长线布局，迎合咱说的3200点以下不悲观。

8、白酒：小涨，今天无计划。倾向不会立即反转，所以计划仍是逢阴线加，不追涨。

3200点以下不悲观！

股债收益比度量的是股票资产相较于债券资产的长期配置价值，其计算公式并不统一，通常选取代表股市的指标是市盈率的倒数或者股息率，代表债市的指标是10年期国债收益率，即股债收益比=股息率除以10年期国债收益率。

简单说，股债收益比就是把股市和债市对比，谁的性价比高买谁。现在的情况则是，股债收益比再度接近历史极值位置，股市极具性价比！类似2016年1月底、2019年初、2020年3月底、2022年10月底，如下图：

股债收益比反应的是一个长期指标，意味股市往长远看一定会走好，但并不表明指数会立即反转！这也是为什么近期在触及3200点下方后，总会有资金拉起，我倾向这类资金偏保险、社保，当然，这种布局也是缓慢的，不会一次打完子弹。

另外，咱又要老生常谈，回顾去年两个低点（4.27的2863点、10.31的2885点）的形成过程，是在战争、疫情、美联储加息多重利空下诞生的，今年呢？都在转好！经济也在复苏中，无非是大家期望值太高，认为放开后该如何如何好。

总之，我认为3200点以下不悲观！短期市场而言，仍以技术反抽对待，沪指上方看3250-3300点，这一过程静待5月数据公布以及美联储议息靴子落地。创业板触底与否，核心还是看新能源、医药，二者能否有其一企稳反弹。

方向上，题材继续围绕AI炒作，核心是算力（cpo）+应用（传媒娱乐），这两天有扩散迹象（大模型、软件服务），要小心短期回落。不过，在市场仍是弱宏观背景下，AI+中特估还会有热度，短期可以留意央企类基建的修复。

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【6.2基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。当前的动态估值基本处于去年10月底的位置，已然是具有性价比的，阿里也开始回购；操作思路昨天说了，今天不多聊，有跌可加，控制好节奏，不大涨没必要动。

2、证券：微涨一丢，不动。市场又冲高回落，再度验证弱势市场；盘面除了游资打AI题材外，找不到线头。静待外围议息或者国内复苏相关出现转机后，由弱转强！

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：微跌一丢，不动。多次冲高回落，没有跟风盘，短期留意昨天说的中芯触碰30日线后的走势，是否意味半导体技术修复结束。

5、新能源：光伏微跌，再跌2%，可加仓；锂电净值变化不大，暂且不动。盘中是冲高回落，我认为是有长线资金在这里回补仓位的，但不会一次性到位，所以反复磨底会是常态；AI相关的修复开始扩散，注意未来两天的分化带给赛道的短契机！

6、周期：煤炭净值变化不大，钢铁、有色微涨一丢，不动。

7、医药：冲高回落，微涨一丢；昨天说了，距离3年的底部接近了，周四触发抄底盘不意外，短期除了技术反抽外，行业转折点仍看不到；当前位置，只能继续躺平。

8、白酒：微涨一丢，昨天提醒加了点，今天无计划。

6月投资策略！

在5月9日中特估带领指数冲顶3418点后，随之而来的是长达17个交易日的调整！AI+中特估修整后，新能源、军工、喝酒吃药等短暂接替过市场，但并未能扭转颓势，直到月底AI开启修复，市场才有慢慢转暖的迹象。

回看5月，对指数调整空间超过预期，对方向的研判符合5月策略，美中不足是对新能源的修复力度未达预期。接下来聊聊6月，先梳理3个重要的时间窗口：

1、6月上旬将公布5月各项经济数据，验证复苏景气度。从已公布的5月PMI（48.8%）数据看，低于临界点（50%），且比4月下降0.4个百分点，说明景气度还是差点意思。

二级市场的走势已经反馈5月数据差的预期，悲观的资金该撤已撤，现在大家是在等数据差的背后，有无政策加持！尤其地产销售连续两月回落，作为GDP支柱产业，能否迎来曙光。若能，则强修复开启；若无，继续磨时间。

2、美联储6月15日的议息，加息25bp的概率仍有66%；不过，市场的关注点是最新的点阵图以及是否最后一次加息。普遍的观点是Q3-Q4停止加息，24年Q1开启降息，若是如此，意味这次议息是重要节点。

于A股的反馈来看，我们的货币政策可以更加有的放矢！于增量则首看北向，是否再度演绎元旦前后的持续大幅净流入态势，当时的节点在于美联储加息从50bp降为25bp，现在是终止加息。若是，对蓝筹白马、指数的稳定有好处。

3、6月下旬则是流动性考验！一是6.22-6.25端午假期，二是6月底季末+年中，流动性都会相对紧张。国内经济数据+美联储议息能否给市场带来转折，决定流动性对市场的负反馈大不大，若未看到明显转折，则流动性紧张会放大波动。

综上，我的观点是：

就指数而言，对于6月是否更差，比如去摸3100点，则看北向是否继续大幅流出，若无，短期则仍以弱修复为主，回补掉3246-3237点的缺口没啥难度。若需更强，比如冲3300点，则需要上面聊得时间窗口出现正反馈，有其一不会弱。

就方向来看，以目前弱宏观背景，只能继续进行主题投资，即围绕AI+中特估演绎，近期是cpo、传媒、半导体的存储+先进封装强势。整体市场风格或与5月有相似之处，即雨露均沾，新能源、军工、医药等赛道股仍有轮动预期。

总的来说，3200点以下，不要悲观，随便翻翻，很多个股的估值处于历史10%分位，这个时候不说加仓，任何卖出行为，我认为是不理智的。平常心中期待小惊喜！

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【6.1基金板块盘前点评】

1、中概互联：大跌，择机加仓。短期的波动来源外资，有点去年10月底前后的味道，当时面临的是11月加息减速节点，现在则是6月15日加息终止节点。破位底部加仓平台约3%，短期走势超预期，即便还往下走，倾向空间7%左右，时间预期半个月至1个月，大家结合自身持仓，逐步打完可加仓位（超配）。

2、证券：微跌，不动。年线附近徘徊，短期仍是看技术修复。

3、军工：微涨一丢，不动。

4、半导体：净值变化不大，择机差价。先跌先修复，后跌后修复，这两天留意中芯的走势，其作为后调整品种，修复至30日线后，是否意味半导体整体技术修复逻辑结束，届时可考虑差价T出。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。隆基一句话，把行业砸坑里去了，目前对光伏已经超配，后面就是执行纪律，每跌5%加一层，现在尚差3%。锂电也在底部线了，虽然天齐（赣锋）、宁王、比亚迪都未破位，但板块内不少是接连新低的。我认为新能源行业仍是高景气的，只不过是市场太过于悲观，静待修复！

6、周期：煤炭大跌，跌破平台位，小幅加仓；主要系煤炭港口动力煤价格下跌，复苏不及预期，但随着夏季用电高峰来临，会有修复。钢铁、有色微跌，不动。

7、医药：小跌，冲高回落，扶不起的阿斗，继续躺平。以中欧医疗为例，其距离去年9月底的低点（近三年最低点）只有2%，且看。

8、白酒：小跌，小幅加仓。距离5月25日打底仓后，累计跌幅4%，虽然不够5%，但也加点。走势都在预期内，若是这波茅台再干到1500元以下，那更好。

艺高人胆大！创业板触底了？

受到外围消息影响，cpo、人脑工程延续强势，作为这波最强势的龙头剑桥科技，今年的涨幅已达540%，持筹者的盛宴！未参与者，这个时候也仍是敬而远之。

这是剑桥一季报流通股东情况，新近4位个人投资者毛金明、毛英俊、周成河、李海云，其中毛金明、毛英俊是有一定知名度的牛散，他们习惯通过杠杆（两融）持票，而且发现只要是妖股（九安医疗、海达、得润电子等），均有他俩的身影。

以3月31日收盘价算，二人当时持有剑桥的市值达3.13亿，如果至今未走，账目浮盈至少翻倍。属实是艺高人胆大，一般人不敢干，敢这么搞的多数都被灭了，留下的都是凤毛麟角般存在。

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在周一文章，咱聊过近期扰动A股的三个因子，即美联储议息、人民币汇率贬值、国内经济复苏，当前这三个均未看到明显改善，所以周二的深“V”反转，仍定性为技术反抽，向上空间预期至3250-3300点。

前两个并不是关键因子，复苏强弱才是这波调整的本质，接下来只要证实市场是在复苏中，那么就会迎来技术反抽外的强修复行情！

摩根大通预计今年中国GDP增速约为5.9%，外资普遍看好今年的增速高于5.5%，相较而言，内资则更为悲观，或者说卷，卷到宏观经济数据也要高频跟踪，稍不及预期就是一个大耳光，导致市场波动很大。

技术而言，这波自3418点调整下来，留下两个跳空缺口：第一个是3356-3349点，技术性破位缺口且带量，难搞；第二个是3246-3237点，这个缺口是在缩量情况下形成的，叠加利空，形成的惯性下杀，相对来说会好修复点。

短期要密切留意创业板的动作！昨天说这里是最后一跌，目前距离22年的低点2122点还有段距离，周二的探底回升，若是底部信号，需要后面连续强势，若不是，则是下跌途中的诱多行为，也将意味着新能源、医药还有调整预期。

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【5.31基金板块盘前点评】

1、中概互联：周二尾盘快拉一波翻红，结合A股以及北向走势看，应该是外资所为，倾向短期港股仍以弱修复为主。记住，当A股成交只有八九千亿时，北向的边际影响就会变大。

2、证券：探底回拉，微涨一丢，不动。短期就是看技术修复，预期空间5-7%。3、军工：小跌，择机交易。上周临近箱体上沿后，提醒差价；昨天说跌超3%以上，可以考虑吸回；维持不变，这是短期节奏，大波段还需要等待盘面风格变化。

4、半导体：早盘回打，尾盘回拉翻红，波动相对比较大；我们是五一前涨了一波，现在属于外围消息面下的技术反抽，短期板块难有大为，更多是局部细分个股机会，再有放量长阳，仍可以考虑再次T出。

5、新能源：光伏微跌，锂电微涨，不动。比亚迪、宁王反拉，创业板这跟探底阳线是底部信号，还是仅是试盘，后面还有新低，有待观察；消息面上，留意马斯克上海行有无对行业的催化。不悲观，平常心！

6、周期：煤炭、钢铁、有色净值变化不大，不动。四五月地产销售下滑，复苏逻辑受阻，短期静待6月上旬公布的5月数据，看是否还是差，若差，有无潜在的政策预期！

7、医药：微跌，底部支撑线上，继续躺平。技术上，看是否破位，不破不立，所以破了未必就是坏事！就行业而言，医药现在位置够低，但缺乏弹性，行业拐点尚未看到。

8、白酒：小跌，打底仓后暂无计划！

创业板破位！

美股英伟达算力相关近期强势，受此催化，A股相关的算力cpo、半导体存储芯片也持续走强，但更多还是局限在极少部分个股上，类似上波全面科技行情尚未展开，比如大模型、软件服务还在盘整走低中。

对于AI相关，一方面去关注算力设备里仍处于相对低位+趋势尚在的，高位票谨慎开仓；另一方面则看传媒娱乐调整下来的低吸的机会，至于软件服务等基本被“A”回来的，除了超跌反弹外，尚没有看到其它强逻辑。

新能源由于AI+中特估修复，前期埋伏过来的资金又撤了，致市场调整！在新能源一没看到前期所说的杀空间，二没看到销售达到70万辆的预期，就把轮动预期调整为主看估值修复逻辑，短期策略上出现失误，可能还是太想新能源涨了...

但是新能源看估值修复的逻辑，我认为是对的，只不过预期时间上可能要拉长，由短期调整为Q2-Q3。空间上，倾向不会更差，若出现连续调整的挖坑行为，把握低吸加仓的机会。

就市场而言，我谈两点：

第一，创业板指数技术破位，有朝着去年4月27日2122低点走的趋势。对于后市，我认为这里的下跌是最后一跌，随之而来的将是反转！为什么这么说？

一方面，技术角度，不破不立，破而后立！多重底部结构，创业板在12年也曾出现过，在其破位创出585点低点后，随后就是长达2-3年的上扬，我认为当前创指有点类似。

另一方面，从构成创业板的权重看，医药和新能源是其两大权重，二者的估值已经处于低估状态。若权重跌，创指自然会跌，但医药、新能源在当前位置再跌，所谓的打折机会就出现，市场或会出现抢筹。

举个例子，不跌之前，有25%的空间，要是跌个15%，可就有50%的预期了，对大资金还是很吸引人的，想想去年的白酒。

第二，这波调整是由中特估引起的，也因其而止跌了，但市场赚钱效应的恢复还需要时间。从深层次逻辑看，这轮调整是因对经济复苏的不及预期而起，从期待到相信再到失望，指数过山车。如果你对经济仍有信心，那么现在就是谷底，反之...

今年生活中钱不好挣，股市里更难，原则上建议先设置好止盈点、止损点，遵循的原则是涨幅预期×上涨概率>跌幅预期*止损概率，才考虑新开仓。

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【5.30基金板块盘前点评】

1、中概互联：因外围走势高开，因内部弱势低走，仍处于弱势震荡；前面聊过制约港股有两方面因素，一为基本面，二为流动性，现在均未看到再度转折点，要么美联储转鸽（6月15日），要么国内强复苏，有点去年10月底前后的味道了。

2、证券：微跌，不动。短期除了技术弱反抽外，暂时看不到其他上涨催化。

3、军工：净值变化不大，择机交易。高开低走，主要是受到周末c919大飞机催化，短期还是看箱体上沿能否突破，至少中军沈飞得彻底站稳年线。上周提醒过差价，后面有回打3%以上再低吸回来。

4、半导体：微涨，择机交易。外围催化，叠加技术反抽需求，但在市场不放量背景下，持续上推有难度，当前更多抱团在少部分个股上；今明两天是一个小的变盘点，个人的观点是维持横向震荡预期不变，向上可T出，向下回打则回补。

5、新能源：光伏大跌，系天合光能减持大跌所致，仍看好行业Q2-Q3高增速；锂电小跌，主要AI+中特估修复，一些前面科技调整，调转下来补仓的又跑了，尾盘略微修复。对新能源，由此前看短期估值修复转为降低预期（轮动），但更差难度也大。

6、周期：煤炭、钢铁、有色净值变化不大，昨天也给了建议，今天暂无计划。7、医药：净值变化不大，继续躺平。

8、白酒：微跌，打底仓后暂无计划！

大飞机产业链！市场技术修复

5月28日，国产大飞机C919圆满完成商业首飞，意味着C919的“研发、制造、取证、投运”全面贯通，中国民航商业运营国产大飞机正式“起步”！

当前C919供应商中的外资/合资企业占比较高，从明面数据看，国产化率在60%，实际可能达不到，但也差不了太远，未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。大飞机相关产业链个股：

机体制造如中航西飞（C919最大的机体供应商）、中航沈飞（中国战机第一股）；动力装置如航发动力（发动机国产化配套）；机载系统如中航电子（机载龙头）、江航装备（氧气系统）、博云新材（刹车系统）。

以及零部件和相关新材料，如中航重机（航空锻件龙头）、爱乐达（机加工）、中航光电（连接器龙头）、中航高科（复合材料预浸料）、光威复材（军民用碳纤维）、中复神鹰（民用碳纤维）、抚顺特钢（超高强度钢）、宝钛股份（钛合金龙头）等。

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截至5月26日收盘，A股有8家房企收盘价低于1元/股，近期连续跌停，成为A股一道“靓丽”的风景线。周末地产大V们纷纷呼吁“史诗级救市政策”！去年融资“三支箭”后，今年市场一直期待政策能继续发力，但迟迟未出现。

上市房企都这么难，那些未上市的中小企业只会更难。对于地产，我的观点不变：第一，保房不保企，该退就退，别幻想；第二，需求政策相关如取消限购，今年大概率会出；第三，长期来说，地产一定是看并购重组，关注的是龙头地产商。

过去房地产市场前十只能占据市场30%的份额，前100占据70%，前1000占据90%，未来则是前十占据70%，前100占据90%。现在头部份额4%，未来会是10-15%，所以地产进入存量竞争，但头部仍会有可观的年化增速。

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回看当前对A股形成扰动的宏观因子，美国债务上限问题已初步达成协议，预计周日完成起草法案并公布文本，周三投票表决协议。短期肯定能提振信心，但市场还在关注美联储6月15日的议息，所以仍有靴子待落地。

人民币汇率贬值问题，前面说过我的观点，即于经济、出口以及未来美联储的降息都是好事，短期被市场放大了悲观情绪。这个问题短期解决不了，因为不排除还会贬值，只能由市场自身来慢慢消化这个负面，这个过程倾向临近尾声。

此外，就是资金对济复苏的分歧！强预期、弱现实，是当前的主流观点，市场都在等待政策落地，但好像政策不急，所以市场急了，在公布4月数据后，A股出现一波快速回撤，尤以中特估中的金融、地产等大蓝筹为主。

这个短期也难解决，毕竟有无政策、何时出政策，不可揣度，或者至少需要等待5月各项数据落地，但不管咋说，市场已经反馈经济弱复苏、没有政策的预期，再往后都将是利好，这点看则是利空落地。

所以除非有新的扰动因子出现，否则，再想造成大波动是比较难的。且从A股这波内部调整结构以及上周后半周（中特估+AI）走势看，短期市场有止跌企稳+技术弱反抽的预期，可看沪指3250-3300点区间。

但整体这里仍是一个拉锯过程，弱势格局未变！第一，新主线未出现，短期仍可能是AI、中特估、新能源等轮动风格，尤其周末关于AI、大飞机消息不少，且看周初博弈；第二，仍是缩量反弹，俗话说缩量反弹还有沟，关注量增。

真正的行情仍需耐心！

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【5.29基金板块盘前点评】

1、中概互联：上周五港股休市，周一正常开市；短期还是看修复，至少不会更差了。

2、证券：探底回升，微涨一丢，年线附近获支撑，未破平台位；这波的跌速确实没想到，直接“A”回来。前面也说了操作，结合持仓而定，有减仓或轻仓的那就回补，未减且仓位已打差不多的，不破位不加！

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：微涨，择机交易。外围英伟达大涨，可A股表现的依然不温不火，更多集中在少数抱团小市值标的上；维持横向震荡修整预期不变，注意4月26日阴线压力位。前面说的差价思路就是，跌3-5%低吸，涨5-7%可T。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。光伏因隆基的一段话，锂电是比亚迪、长城互相伤害，本质都是行业内卷，叠加市场弱势。光伏机构普遍看Q2-Q3业绩高点，周五也说了国内外装机都是高增速，短期仍看好；锂电则还需要时间磨，碳酸锂价格不动了。

6、周期：钢铁在4月下旬基于宝钢连续拉涨有提醒过减仓，现在可以考虑接回；煤炭、有色此前基于技术修复和看锂钴反弹，均在底部平台给予加仓建议，目前略微小破位3%左右，不算多，所以大家看自身仓位决定是否回补。

7、医药：净值变化不大，继续躺平。

8、白酒：净值变化不大，上周五建议打了点底仓，今天无计划。

天亮了？

前有10分钟被AI换脸骗走430万元，今又有9秒被骗走132万。也是熟人+AI换脸视频电话后放松警惕，好在比较警觉，发现被骗后迅速报警，132万被追回。

到头来，AI最先的应用竟是诈骗，属实是最佩服中国人搞钱的手段和能力...

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周四探底回升，主要是尾盘中特估、AI、半导体等这轮主跌品种出现止跌回拉，尤其中特估这类权重品种，对指数的拉抬效果尤为明显，成也萧何败也萧何！

短期而言，技术上，沪指周三收中阴线，周四收探底回升十字星，若周五收出反包长阳，则从K线组合看，有底部“早晨之星”预期。不过，从周四尾盘动作看，助力指数的属于前期主跌品种，这点看则属于技术反抽，倾向是“L”型底。

北向连续3日累计净流出超220亿，是有点反常态的。我个人认为跟美债违约关联不大，两点猜测：是基于汇率贬值预期，先流出，到7.2再回来嘛？还是看美联储今年难以降息，而国内弱复苏，回去存银行了？

尤其后者，近期你会发现你够悲观了，但有人比你更悲观，整个市场的信心在4月数据不及预期后突然之间就丧失了...纯碱期货“A”杀，铜铝、螺纹、双焦等周期多头亦都被空头点杀，期货市场这段时间比A股还惨烈。

我简单直白的说下我的观点：

第一，就指数而言，因中特估而跌，也会因中特估止跌而企稳，且倾向临近尾声。

第二，方向上，中特估+AI人气溃散，留下一众套牢盘，短期可能有局部个股反抽以及极少创新高，但普反或难看到；经济复苏向，市场分歧，只能等悲观的走掉。总体会较为迷茫，建议是仍看低位+基本面支撑的估值修复如新能源。

第三，留意成交量变化！若仍是八九千亿，那就是熊市无疑，要么多看少动，想参与就以潜伏为主。且闪崩预计仍会频发，比如周三的科大讯飞被小作文砸，周四长城、比亚迪互相伤害均被砸。

总的来说，从持仓角度，这个时候就是放平心态！结合自己仓位，有能力继续捡筹码的，那就适时捡点，我认为可行。

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【5.26基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，腾讯继续回购3.5亿港币，但就港股近期表现，结合北向动作，港股波动来源可能也是外资所为。看多港股不变，目前跌回平台位，若破位，则会加仓超配。

2、证券：尾盘探底回拉，微涨一丢，不动。这波失误了，上去没减仓，做了过山车，好点的是还未破位底部加仓平台位，对行业的观点不变！

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：午盘探底回升，短期对半导体观点不变，横向震荡修整K线是最好的格局！

5、新能源：光伏小涨，锂电净值变化不大，不动。光伏从交流看，业绩增长无论是美欧，还是国内，都是高增速；短期向上约4%是压力位，看能否突破。锂电比亚迪和长城互相伤害，盘中跳水，说明市场很弱，当前仍主看新能源的估值修复！

6、周期：煤炭、有色小跌，钢铁微跌，不动。第一，市场很弱；第二，期货近期腥风血雨，周期多头被空头杀的很惨，看弱经济占据上风，等呗，仍看经济复苏预期！目前都在底部平台位，鉴于煤炭、有色都在这一带补过，只要不破位太厉害，暂且不动。

7、医药：微跌，继续躺平。

8、白酒：小跌，3个交易日跌了4%，到了此前说的预期点位，可以考虑打点底仓。

成也萧何败也萧何！

A股近期把何为“A”，演绎的淋漓尽致！4月19日至4月25日一路下跌，主跌品种是AI相关；随后市场切换中特估，一路上涨至5月8日。从5月9日开始调整至今，主跌品种则转换为中特估，目前市场尚未找到新方向！

三桶油、三大运营商、几大建、银行、保险、地产、券商等，基本上都是小“A”走势。从调整幅度看，券商和央企类基建基本跌回3月底位置，“A”的比较彻底，三桶油相对来说较好，银行、保险居中。

中特估上涨的时候建议逐步兑现，认为不会一波就把估值修复完毕；调整后仍看机会，建议是基建+央企+一带一路，经过周三的下跌，它们在这波的调整已开始超出我的预期，真看好可以捡筹。另外，比较遗憾的就是券商做了过山车。

从中特估调整的内部结构来看，可能还有向下空间，比如两桶油还没咋跌呢~一旦它们再度向下，可能才是临近尾声的信号。中期而言，我仍看中特估有望贯穿全年行情，观点不变。

就指数而言，沪指距离下方周线级别缺口3195-3197点已不远，这个缺口补不补意义不大，补了，则是不破不立；最重要还是看指数后半周能否收回至3230点上方，若不能，则破位，市场可能要弱一段时间。

短期方向上，仍看新能源估值修复，近期相对来说算是比较抗跌，也是由于位置确实够低，叠加销售数据在修复。这里是该跌不跌，后市必涨，还是该涨不涨，后市仍有调整，3个交易日内会给出答案！

回头看曾经的调整都是轰轰烈烈，只有熬在里面的人才了解，确实难。但走过去后再看，才知：远望方知风浪小，凌空乃觉海波平。与君共勉！

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【5.25基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，不动。腾讯Q1财报披露完后，再度坚持每天3.5亿港币的回购；这波港股下跌+横盘用了近4个月，时间也不短了，维持短期看修复，至少不会更差的观点不变！

2、证券：小跌，择机交易。又跌回年线，此前减仓的可补，像我这样没咋动的，那就继续原地踏步，除非破位下杀。

3、军工：净值变化不大，盘中的反抽有点弱，若本周不补上方缺口，则建议再降点仓。

4、半导体：微涨一丢，不动。盘中活跃，短期还是看横向震荡，有调整可以接回此前差价的部分；偏长点看，主要是预期政策催化，至于产业周期反转的长逻辑，还需要等待。

5、新能源：光伏小涨，锂电微涨一丢，暂且看看。本来不反抽就计划把后补的T掉，但周三光伏表现还行，锂电差强人意，这里是该跌不跌，还是该涨不涨呢，有点磨人，只能在观察下周四。

6、周期：煤炭、钢铁、有色小跌，不动。

7、医药：小跌，周二涨的点不够周三跌，还不如不轮，继续躺平。

8、白酒：小跌，昨天说了等再跌回来，可以考虑去布局点，但也没必要太着急，这个周期可能要跨越两三个月。

地量！资金寻找新的突破点、

日经225、纳指、标普500、德国指数都在创新高，而A股连续调整，在3200点晃悠，特立独行！IMF预计英国GDP增长将在2023年放缓至0.4％，咱的呢？5%+！

人民币汇率继续贬值，会对市场有情绪影响，但不是当下A股弱的主观原因。对汇率观点不变，在出口有压力下，适当贬值是好事，也给未来美联储降息留足空间。至于北向周二大幅净流出80亿，应该是没有持续性的。

周二尾盘放量杀跌，沪指再度靠近3230点附近，赚钱效应持续低迷！不少人感叹买在2900点，亏在3300点，想着回本就卖，把钱还我，我不玩了...

股票交易是世界上最艰难、最精细、最凶险的活，赶上“好时候”，赚大钱轻而易举；但若市场不好，亏个底朝天的并不稀奇。作为证券市场20年的老兵，我想告诉大家的是：股市逆人性，越是这种时候，越需要耐心！

就短期而言，继上周新能源、中特估、军工、AI、半导体相继轮动后，本周喝酒吃药，板块轮动或许渐进尾声，周三有望迎来短期变盘点，或者称之为地量后，资金试盘寻找新的突破点。

能否成功有待观察！若失败，则继续缩量修整，可能要到6月上旬，等到5月经济数据和美联储议息靴子落地；若周三有异动，且伴随放量，则要关注后半周成交量能否维持住。

总的来说，维持此前观点不变，即市场没什么大问题，但均衡风格也意味市场难有大机会。不放量下还是多看少动，真歇不住手，那就是在看好的领域潜伏，比如最近一直主看的新能源估值修复，最忌盘中追涨。

前段时间1.1-1.2万亿，市场就围绕AI相关炒，现在8000亿，一天两三个题材轮，怎么会好操作。光头现在能做的就是给大家按按摩~

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【5.24基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，不动。汇率贬值，港股承压；腾讯继续回购3.5亿港币，维持观点不变！

2、证券：小跌，不动。创阶段低点，这波走势略超预期了；又做了过山车，哎，想大格局点，结果每次都被“A”...

3、军工：微跌，择机交易。技术上临近箱体上沿，结合市场偏弱运行，最迟周三，若市场不反抽，建议做点差价。

4、半导体：小跌，择机交易。预期内的修整，这两天按建议做差价的，那等调下来比如跌个3-5%，那你再择机接回。中期来看，仍是在构筑横向底部结构，等待政策向催化。

5、新能源：光伏、锂电微跌，择机交易。新能源盘中想动，但受限于量能和周二轮动热点在医药，没顶起来；周三不反，降低预期，后补仓位可以T出。

6、周期：煤炭、有色、钢铁微跌，不动。

7、医药：冲高回落，受到专家说6月有二波高峰，叠加本身存在的轮动预期；我个人认为很多人最近都已经阳了，预计难有持续性，周二轮动的力度也不行，继续躺平待之。

8、白酒：小跌，等跌个3%以上，回到底部边缘时，可以考虑慢慢布局点。

风电产业链分享

市场继续缩量震荡，周一白酒消费领涨，昨天早盘文章就有预期喝酒吃药。短期来看，要关注未来两天盘面的变化，或是本周最好的时候，届时看放的量能否维持住，能，说明走出底部结果，又缩回去，那就继续磨。

总体市场没啥多说的，平常心中期待小惊喜！今天来聊聊风电产业链：1-4月风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；其中，4月风电新增装机3.8GW，同比增长126%。4月风电装机加快，招标量支持后续装机高增长！

1、叶片

就是风叶，其设计、材料、工艺决定风力发电装置的性能和功率，是风电降本增效的关键突破点！叶片是风机零部件成本中占比最高的，占总成本超20%，所以叶片环节的盈利空间相对更大，竞争更为激烈，行业前三的市占率仅有34%。

除了传统的叶片厂商中材科技、时代新材等，一些主机厂如明阳智能、三一重能也都在建立自己的叶片厂，同时其他零部件环节也切入叶片环节，如塔筒厂家天顺风能，单纯的叶片厂商壁垒并不高。

2、铸件

铸件说直白点就是打铁，把冶炼好的液态金属浇注到模具中，冷却后经打磨等得到的金属成型物件，原材料主要是生铁和废钢。风电铸件主要包括轮毂、底座、轴及轴承座、梁、齿轮箱部件等。

行业技术含量不高，很难被新技术颠覆，且具有重资产、重污染属性，成本是最重要的竞争要素，在不考虑原材料价格的情况下，成本下降主要依靠工艺水平和产能规模，产能规模最大的龙头企业是日月股份。

3、轴承

风力发电机回转支承为一种大型轴承，属于风电机组的核心零部件。主要用于变桨和偏航系统，受载复杂，且拆装维护非常困难，一旦回转支承发生故障，将直接影响风力发电机的工作性能，甚至造成停机。

因此，对设计和制造要求严格，也是国产化程度最低的风电零部件，被海外厂商高度垄断，德国舍弗勒、瑞典SKF、日本NTN+KOYO、美国Timken这五家轴承集团占据全球83%的份额，国内份额不足10%

风电轴承行业龙头瓦轴、洛轴都是国企，民营企业代表有新强联，率先实现3MW 主轴轴承的进口替代，目前公司正在研制5MW海上风电机组主轴承、6MW海上风电机组变桨和偏航轴承，有望率先实现国产替代。

4、主轴

风机主轴是连接风机风翅与风机底座的重要部件，在风机零部件中较早实现国产化，行业形成双寡头（金雷股份和通裕重工）竞争格局，21年两者合计占全球风电主轴市场份额的50%以上。

5、风塔

风塔是支撑发电机组的塔杆，直白点说就是个钢柱子，它的作用是吸收叶片旋转引发的机组晃动、支撑整个机组。风塔越高，越能提高风利用率（高度越高，风力越强），但相应的对风塔的品质及制作工艺要求就越高。

按出货量来看，21年出货量最高的是天顺风能，全球市占率12.4%。按产能布局看，天顺风能陆上产能优势明显，22年全球市占率17%；大金重工海上塔筒优势显著，22年全球市占率24%，竞争对手中只有泰胜风能和海力风电有码头，且码头条件比大金的要差一些。

6、电缆

电缆就是电线，根据使用环境的不同分成陆缆和海缆，陆缆下游非常广，包括电力系统、轨道交通以及特高压，而海缆最大的应用就是海上风电。

海缆的市场集中度在风电产业链中算是最好的，CR3达到87%。海缆和风机一样存在地方保护，浙江、莆田项目是东方电缆，广东、汕尾项目是中天科技。

7、变流器

风电变流器是通过整流、逆变原理将不稳定的风电变换成为电压、频率、相位符合并网要求的电能的控制装置。因此，要达到并网要求，每台风机必须要配置一套变流装置，相关企业如禾望电气。

8、风机

将零部件组装起来得到风机，风电整机制造商最主要就是整体设计+部件选型。我国风机行业起步较晚，早期外资品牌市占率较高，后来许多整机企业从欧洲引进技术，再自己吸收研发，构建自主风机品牌，如明阳智能、金风科技。

9、风电运营企业

风电下游企业主要是风电发电企业，主要以大型国有发电集团为代表，对风电场进行投资运营，相关企业如节能风电、中国电建。

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【5.23基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。短期仍看修复，即便市场不按预期走，我认为至少不会更差了。

2、证券：微跌一丢，不动。看周二能否止跌企稳，最好是别创低点，而是在这里横向震荡3-5个交易日。

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：微跌，不动。冲高回落，不用太担心，大结构是在筑底中，上拉、下压是常态，想做差价就把握好高抛低吸的节奏，不想动就躺平。

5、新能源：光伏、锂电微涨，不动。宁王震荡，走的还行；比亚迪小涨，带动汽车略强势；上一轮锂电产业链也是汽车先动，且看是否再度开启内部轮动，即汽车-电池-锂矿。

6、周期：煤炭微跌，有色、钢铁净值变化不大，不动。

7、医药：微涨，继续躺平。

8、白酒：小涨，暂无操作，不过，连续两根阳线，我认为市场底确立，再遇调整，可以布局了，接下来可能磨磨时间。短期节奏上，周一的强势更偏向轮动修复。

三点隐忧，继续演绎均衡！

G7在半导体等关键行业并没有看到显著加码，好于原来市场预期。最新消息，美光公司在华销售的产品未通过网络安全审，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。

美光是反华里跳的最欢的，经常冲前排，所以没通过不意外，市场也有预期。叠加存储芯片是这波半导体技术反抽最强细分之一，是借着利好往上冲和扩散，还是高开低走，将验证这波半导体的反弹成色，该涨不涨，后市仍有调整。

农业巨头先正达放弃科创板上市，转沪市主板，拟融资650亿，有望成为今年A股最大一笔IPO。5年前以430亿美元被中国化工集团收购，虽然从上到下大部分员工是欧洲人，但就性质而言是央企。

这次IPO的估值3000亿，按每年营收2000亿、净利润100亿，相当于30pe。国内找不到这样的巨头对标，按国外孟山都的估值对标，先正达略高于孟山都。为了维持这么大的IPO，后面还有华虹的180亿，市场不至于太差的！

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上周市场缩量震荡，新能源、中特估、军工、AI、半导体等相继轮动，符合此前预期的均衡风格。都有机会，但都没有大机会，目前市场存在的问题：

第一，从市场交易本身来看，AI、中特估连续拉涨后，均出现回踩需求，而市场没有找到可承接的新方向，部分热钱休息（成交缩量），部分去轮动修复前期被抽血的新能源、军工等老赛道，下周留意喝酒吃药轮动的预期。

第二，对经济复苏程度和未来的成色尚未能达成一致！这也是指数来回拉锯不能突破的原因，长期趋势缺少基本面支撑。我认为即便没有政策加持，经济也会温和复苏，毕竟才放开小半年，按国外经历，均是缓慢修复；若有政策，则会加速。

第三点，则是汇率波动对市场的扰动！前两个是内在，这个是外在。周末也发话，坚决抑制汇率大起大落，人民币汇率小幅升值。

我个人认为当前而言，适当贬值是好事，因为今年出口压力大，那么适当贬值是可以缓解出口压力的。从中期看，市场普遍看美联储四季度降息，届时我们升值也会有可操作空间。

就好比，假设汇率维持未贬值前的6.9，美联储降息，我们会升到6.3，那么出口或有压力；但如果我们现在先贬值到7.2（短期还利好出口），未来它们降息，我们升到6.6，相对也会好点，经济、汇率实现动态平衡。

总的来说，我认为指数问题不大，3230点一带有支撑。市场更多是热点青黄不接所致的短期迷茫期，预期1-2周内仍以轮动为主，且看后半周能否试着放点量出来，操作难度依然不小，潜伏为主，谨慎追涨！

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【5.22基金板块盘前点评】

1、中概互联：小跌，不动。阿里Q1财报中规中矩，短期资金兑现；中概又跌回平台，修复力度不及预期，或与汇率贬值有关，流动性承压。财报没能带来改善，下一步又得回到流动性，关注6月中的议息，在此之前，倾向不会更差！

2、证券：小跌，择机交易。回踩周一下影线，跌势略超预期；周五的调整有技术原因，可能也跟市场传公募要降低券商的佣金费率有关。前期有降仓的，可以考虑回补一点，破位则等年线继续加，若这里有支撑，则后期盘整逢阴线加。

3、军工：微涨一丢，差1%再度临近箱体上沿，中军又掉回年线下方；以目前盘面这种不放量+无序轮动的格局，操作有难度，等风动。

4、半导体：小涨，择机差价。5天5连阳5-6%的涨幅，仍处于弱修复中；封测、存储强势，受益于美股存储、算力芯片强。短期若能带动其他细分修复，还有空间，比如到此前的周线级别缺口；若不能，则大概率修整，所以这两天是分歧点，结合你低吸的点，决定要不要做差价。

5、新能源：光伏、锂电微跌一丢，不动。宁王三步一回头，还算可以；碳酸锂继续涨价，股价不好也不差。结合这两天风口回到AI相关，但周五cpo又砸回去，没能吸引住人气，那么此前说的周五往后的修复预期仍成立，看上半周。

6、周期：煤炭、有色、钢铁微跌，不动。

7、医药：微涨，继续躺平。

8、白酒：小涨，暂无操作。

断网交流--深圳见

今年4月份在长沙搞了一次线下，这是我断网交流的第一站，深圳是我断网行动的第二个地方。

长沙是我们第一站，到场人数超过了预期，从后台看长沙粉丝就少，地理位置也不是优势。同时，感谢大家送的礼物，压历山大，应该简单点，我也给大家送礼物了，还不错，嘿嘿...

此次深圳更简单，计划25人，不超30人，不要券商、公募、私募朋友赞助，也没有计划在活动中赚钱，还准备请v+和基金朋友举杯畅饮，需要参与酒会的朋友提前跟助理预约，有人也建议拉赞助收费，再给大家发礼品、抽奖，其实我认为还是简单点，大家目的很简单，都在在股市捞金，而不是冲着小礼品来的。

时间：周六下午（5月27日）在深圳跟大家相见，私信报名。

我本次分享的主题是：投资赛道的机会！

见面分享投资逻辑、投资赛道中的机会，现在越来越重视赛道了，2016年开始的白酒轰轰烈烈走四年，再到2020年的新能源走了3年，2023年开始又将重视哪几个赛道的机会呢？

2000年之前中国的富豪榜都是商贸类公司老板，2020年前富豪榜都是房地产公司，再看看现在的富豪榜都是什么行业。我们要珍惜时代赋予的红利，你我都是一样，我们是共同学习，分享投资机会。

大家都知道最近两年我分享三个赛道：1、煤炭，核心是**焦煤，2、白酒是老酒、迎驾，3、新能源是王老板公司，还有特别看好的小熊、康缘等等，甚至把女儿嫁妆、儿子出国的费用都压进去了，看准了为什么不大胆一点，长期关注我、微博的人应该都大概知道，内部核心逻辑是什么？知道底层逻辑的人就不多了。

地点：深圳罗湖区某五星酒店，不接受空降。

小范围铁粉们交流，不接受视频、直播，不方便外传，有些都是内部潜规则，交流时间4个小时，非常充分。

晚上：我们再小聚，看看有什么问题，我们像打理家族财富一样再针对性解决，有特别需求可以跟我提前说。

变盘预期！

北京文旅通报对笑果处理结果：警告、没收违法所得132.5万元、罚款1335万元（10倍违法所得）；无限期暂停笑果脱口秀在京所有演出。

笑果是上海的公司，目前那边还是静悄悄的。北京的处理算是顶格的了，希望涨点记性！没有一棍子打死，毕竟往深了追究，按《条例》是可以由原发证机关吊销营业性演出许可证的，那现在40亿的市值就鸡飞蛋打了。

做任何事都得有底线！这事出来后，第一，是胡锡进的观点，让我有点反感他了。退休了，就好好游山玩水，还常常活跃在一线，哪哪都有他，每次都出来带节奏。第二，支持笑果的竟然不在少数，我觉得言论自由从来都是相对的，国外也一样。

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沪指收缩量十字星，两市成交7800亿，创阶段地量。龙虎榜看，基本没多少活跃的大资金，全是量化和家人们在战斗。

不得不说这个量化，把信息快速传播和发酵发挥到极致，导致市场不是狂风就是疯狂。实际上呢？去看今年量化基金的收益，也是及其一般的，追涨杀跌，关键位置出一致性直接砸崩情绪，情绪温和上升阶段又来抢筹，3天行情一天干完。

在上周点评时说过，本周市场将偏均衡风格，关注成交量变化。从本周3个交易日看，市场围绕中特估、赛道股（新能源占优、军工等）、AI相关活跃，但市场就8000亿的量，根本不够分。

短期两种预期，要么继续缩量震荡至6月，那么当前就是多看少动，别管盘面今天动A、明天涨B，大概率会回踩周一的下影线；要么逐渐放量转好，这种情况下，周一的下影线就是市场底，倾向后半周至下周一是重要的变盘节点。

我个人对市场观点不变，指数问题不大，看好周期以及新能源的修复，中特估基于中线思维的，多数调整空间已差不多，可逐步布局；AI相关仍有调整需求，下一波需要等待新的催化，比如应用落地、大模型迭代速度变快。

碳酸锂周三上涨1万/吨，均价报28.5万/吨。按照节奏，周五即将临近30万的节点。此外，从乘联会数据看，5月前两周乘用车零售较上月同期增长24%。也是在修复，基于价格战等待观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。

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【5.18基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。腾讯披露财报，我认为是符合预期的，接下来看回购力度；今天是阿里，百度、京东都已披露过，总体互联网大厂们应该都不差。

2、证券：微跌一丢，择机交易。横向震荡，走势在预期内，中期看多不变；短期而言，稳妥点可以等未来两天确认周一的下影线不完全回踩再回补。

3、军工：小涨，不动。中军沈飞再度摸回年线附近，军工指数距离压力位还有2%左右，关注中军能否稳在年线，能稳住，板块突破问题也不大，否则，就仍在箱体震荡。

4、半导体：微涨一丢，不动。冲高回落，上方还是有阻力的；三根小阳线，不足一根中阳，且未放量，所以倾向仍是筑底中。

5、新能源：光伏净值变化不大，锂电微跌，不动。白等否决了恢复东南亚四国太阳能电池板关税的法案，对行业是预期修复。锂电宁王在年线前徘徊，比亚迪在半年线附近徘徊，看修复不变。

6、周期：煤炭、有色微跌，钢铁净值变化不大，不动。

7、医药：小跌，继续躺平。

8、白酒：微跌，确认了还在创低点的过程，暂无操作。

找不到亮点，继续看赛道修复！

今年五一假期前，北京的丁先生花2万元在河南鹤壁市新购入了一套房产，这已是其在鹤壁购入的第12套房屋。其中，8套购于2022年10月，总购房款为10万元，其中最便宜的一套房款仅1000元。

想起去年在黑龙江鹤岗买房上热搜的女画师，再对比最近上海较热的云锦东方三期认购，一平米16万，还抢着要，因为转手可以24万。

所以房地产稀缺的不是土地，是地理位置，是背后所带来的资源，是圈层！

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格力员工称孟羽童是被公司开除，被曝经常旷工接私活。

按孟羽童所说，一边月薪没过万，不是网上说的80万；另一边是签经纪合同、打广告，几十万、几百万轻松入手。对于一个刚毕业没几年的人，谁能抵得住钱的诱惑！一边伸手就能富足，一边是不见得兑现的大饼，明眼人都知道怎么选。

当然，肯定要感恩格力，是格力成就了孟羽童，所以成功的人都有伯乐，很多人就差那临门一脚。成功励志学，都讲如何努力、不放弃，但1%的运气（贵人）都没说，也是成功最关键的。

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传媒娱乐、cpo相关的人气股在周二批量跌停，人气标杆剑桥科技跌停。5月策略就提醒cpo要宽幅震荡，随后传媒娱乐在上涨创新高中，咱也提示风险，说中国科传见顶之日或是传媒见顶之时。

要信早信，要么不信，半路又信，接盘有劲。普涨时都没赚到钱，指望退潮期赚钱，难于上青天。维持AI继续修整的观点不变，等待人气股跌透，留意算力、数据细分里估值、基本面双优，叠加技术上长趋势仍在的。

中特估周二又跌回去，回踩周一所留的长下影线，符合预期，关注是否再创低点。我认为中特估还会有第二波，跌到周一下影线的位置，基本差不多，时间上再修整2-4周是合理且有必要的，关注基建+央企+一带一路！

就短期市场而言，指数问题不大，继续缩量整固，不回万亿，则可能走类似3月的横向震荡；回到1.1万亿，叠加新方向出现，会开启新一波。以目前的盘面看，暂时没找到啥亮点，倾向以轮动修复为主，雨露均沾。

相对看好新能源以及周期，前者基于产业链转好下的估值修复，后者基于政策加码下经济复苏预期。周二电池级碳酸锂涨1万元/吨，均价报27.5万元/吨，看何时止住，目前股价的涨幅落后于现货市场。

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【5.17基金板块盘前点评】

1、中概互联：冲高回落，中概相关etf净值变化不大，静待明后两天腾讯、阿里财报披露。

2、证券：微跌，不动。正如我昨天所说，短期最好是横向震荡，所以周二的走势符合我的预期；注意20/30日线的支撑，回踩下影线部分，但不全回踩是最好的。

3、军工：净值变化不大，不动。中军沈飞遇阻年线，航空军工指数遇阻缺口，短期尚未到压力位。

4、半导体：微涨，不动。反抽有压力，短期仍有盘整需求；总体是在筑底结构中，若能出一根中阳线，那么其后再遇调整，是可以放大仓位的。

5、新能源：光伏、锂电净值变化不大，不动。新能源多数都已经站上5/10日线，还缺少一根中阳扭转下降通道；短期快则周三，慢则周五往后。慢修复是好事，这个时候你看到的应该是上车机会，别真等大阳才问。

6、周期：看好基于复苏预期的电力-煤炭联动，看好有色锂钴反弹，钢铁则看宝钢，短期要止跌，再往下走就有破位迹象，总体周期不动。

7、医药：微涨，弱修复中，继续躺平。

8、白酒：小跌，反包昨日阳线，很多二三线酒在缩量阴跌寻底中，等待触底信号，暂无操作。

中特估第二集“金特估”？新能源修复已至！

这两天上海的云锦东方三期认购比较火，倒挂50%（一二期价格24万左右，而三期整体均价16.5万），号称超级打新，中了轻松赚1500万。认购金585万，首套房存款证明金（冻资）900万，二套房是2900万。

有钱人还是多！

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上交所将在本周三召开沪市金融业专题座谈会，讨论促进金融业估值提升。消息刺激，叠加中特估本身连续调整，存在技术反抽需求，二者共振下助力指数上演“V”型反转！

在上周中特估调整后，我的观点就很明确，建议大家理解震荡、忍受震荡、把握震荡带来的二次上车机会。第二波是更局部还是全面，有待观察，我个人建议跟踪的是基建+一带一路+央企，调整后仍有很大空间预期。

此外，金融里仍建议跟踪券商，虽然套牢盘多，但弹性也大。银行里面不少是基于长期分红的资金，参与更建议是长逻辑，短线思维的谨慎。这波拉涨后，五大行的分红仍有5-6%，远高于当下的固收产品，仍较为低估。

短期而言，我认为周一的回拉最好是探明底部的信号，而非立即反转！若这里反包上周阴线，则或是加速见顶走势，指数可能也要跟随加速，并非好事，意味空间也就20-30%，而若横向震荡修整一段时间后，空间至少还有50%以上。

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虽然周一中特估大出风头，但全天的核心还是新能源，尤以上游锂矿表现出色。消息面，周一电池级碳酸锂涨1.75万元/吨，均价报26.5万元/吨。

从18万涨至26.5万，涨幅近50%！对于碳酸锂涨价，在股价还未动时，就持续关注强调两点：一方面，25-30万是良性区间；另一方面，需要中特估+AI修整，市场热钱过来。

这两点在周一均达成，短期节奏上要继续观察碳酸锂价格问题，若其一步回到30万以上，则可能才是真正量变到质变（股价加速）。

总的来说，周一文章就说了，锂电多个环节需求开始逐渐回升，5月排产逐步修复。从调研及交流来看，大部分产业链公司均表示Q2产能投放、价格趋势、下游订单均较Q1出现好转，并且后续将逐渐修复。

叠加锂电板块股价经历深度回调后，估值已有一定性价比，短期看好锂电逐级好转，板块修复已至，留意调整带来的低吸机会。

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【5.16基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。腾讯大涨，可能是资金潜伏一季报；不管是不是，与此前预期的财报披露前小幅修复相一致。

2、证券：受到盘中消息刺激，探底回升；接下来第一看市场量能何时回到万亿；第二，注意20/30日线的支撑。短期节奏还是横向修整、拉平K线最好。

3、军工：小涨，每欲下探就又救回来，且看中军沈飞能否站稳年线，板块指数上方也有一个小缺口。

4、半导体：微涨，不动。

5、新能源：光伏、锂电大涨，不动。周一轮到锂电上游以及光伏钙钛矿，叠加AI+中特估修整，新能源见缝插针；这个位置是低，但若说立即来个20-30%以上的反弹，我还不敢确定，需要观察，在市场没有新方向前，至少不会更差了。

6、周期：煤炭小涨，基于复苏预期的电力-煤炭能否连贯起来，是短期煤炭看点；技术上，看煤炭能否站稳年线。有色大涨，锂钴细分强势，基于看锂钴反弹，所以调整也提醒可以回补。钢铁微涨，整体周期不动。

7、医药：小涨，继续躺平；暂时没看到强逻辑，就是低位，所以会不会被轮，市场说了算。

8、白酒：微涨，暂无操作。虽然午后也跟随市场拉起，但盘中是创低点的，所以可能还在阶段下降通道。

整个陆家嘴都在开策略会~

据统计，五一期间全国营业性演出票房收入15亿，较2019年同期增长18%；观众人数865万人次，较2019年同期增长1.5%。线下演出市场的火爆带动了酒店住宿、餐饮等文旅消费及演艺设备需求增长。

这也验证此前点评cpi/ppi数据时说的观点，即当前消费修复对价格推升主要在旅游方面。近期听到不少人二阳，但并没有提升大家对防疫相关的关注度，还是该咋咋滴，所以对经济复苏的逻辑可以持续关注，会在未来某个时点爆发！

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中农工建交邮以及招行、兴业、光大、平安、中信、浦发共12家理财子公司的4月末存续理财规模超17.2万亿元，单月回升近1.2万亿，这是自去年11月“赎回潮”后首次实现净流入。

此前公布的4月住户存款减少1.2万亿，与理财回升规模几乎相当。二者数字可能有巧合，但我认为肯定有部分存款的减少是转移到买理财去了。一方面，各大行都在下调利率，部分银行周一开始降低通知存款和协定存款利率上限！

另一方面，去年三四月和国庆前后均发生极端波动，即便买债基等偏固收类产品都能出现亏钱，导致这些保守型投资者的信心极其低迷，引发赎回潮，只存活期。如今随着市场修复，出现回流也是较为正常的。

理财分为货基、债基以及权益类，货基、债基会占据多数，但只要市场在回流，我认为或多或少都会进入股市，对A股是好事，且预期会有更多政策倒逼居民活期储蓄出来，不管你是进入实体还是买理财，甚至去买房，比如继续降息。

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上周中信建投、国海、东北、华福、华安等多家券商在上海陆家嘴举办中期投资策略会，对下半年市场进行展望。

各加策略首席普遍看好A股，这点我也较为认同；对于下半年主线，不少券商看的是中特估+AI双重奏，这点我有不同意见。我也看好中特估+AI，但我觉得有两个大前提，即：

第一，经济是弱复苏，高频开工数据不及预期；第二，需要出现新的AI相关事件性催化！我们跟国外的差距不是一星半点，很多公司喊着在做，其实纯粹是为了维护股价，很多公司十年利润放一起都烧不起。

只有这两个条件满足，倾向AI相关才会有第二波，比较这波不少“A”下来，还是非常伤人气的，留下不少套牢盘。至于中特估，这波震荡后会有第二波，至于是更局部还是全面的，有待观察。

短期而言，就看新能源能否在中特估+AI修整下见缝插针了！若这个时候都没机会，则未来2-3个月可能会更难。尤其碳酸锂在经历一路暴跌后，最近半个月一改颓势，反弹近40%。

5月下游企业整体排产向好，国内需求正由淡季向旺季过渡，叠加生产厂家惜售挺价情绪明显。预计锂价仍在筑底过程，倾向股价或领先于锂价修复，尤其随着下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。

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【5.15基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。京东的财报不错，大涨，亦带动大厂们略微走强，本周腾讯、阿里都将陆续披露。

2、证券：缩量3连阴，短期调整空间，我认为差不多了，看本周能否走平。

3、军工：小跌，本周再往下走，就破位了，届时可能要考虑再度减仓，且看。

4、半导体：微跌，不动。中芯披露一季报，早盘受此影响小幅冲高，随后回落；短期走势看，能在这里止跌就不错，至于预期的技术反抽，暂时看或有难度了。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。宁王摸到年线附近，希望慢慢走，走趋势；整体新能源的反弹还是局限在少数个股上，各家都有火（自身持仓）要救，要么预期一致，比如销售数据回升至70万辆，要么就是磨时间，现在是后者。

6、周期：煤炭微跌，钢铁小跌，二者的走势还算可以，宝钢仍在趋势上；有色铜铝金大跌致板块调整，锂钴未能反弹，对冲调整，想补这个位置可以考虑，铜铝的调整亦差不多了。

7、医药：微跌，不动。

8、白酒：微跌，暂无操作。

政策加码可期！

2023年4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点；PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点。

主要是4月菜价下跌较快，加上油价走低以及汽车“价格战”，当前消费修复对价格推升主要在旅游方面。意味着在市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和，当前具备加大促消费政策力度的条件！

PPI通缩加剧，主要是全球经济下行压力加大背景下，原油、铜等大宗偏弱，叠加国内去年如煤炭、原油相对高基数。意味成本降低，这是好事，有利于经济修复和下游企业利润改善；不及预期是4月PMI低于荣枯线，看5月能否改善。

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再看4月社融信贷数据：

4月社融增量1.22万亿，预估为2万亿，前值5.38万亿。4月新增贷款7188亿，预估为1.4万亿，前值3.89亿元。M2同比增12.4%，预估12.5%，前值为12.7%。其中，短期住户贷款减少1255亿，中长期住户贷款减少1156亿元。

第一，社融、信贷数据不及预期；第二，M2仍然维持高增速，一定程度上表明钱在空转；第三，住户贷款减少，意味地产数据不及预期，接下来可以期待政策在地产方面的发力，比如咱一直预期的对一线城市的限购松绑。

结合cpi/ppi，总体政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强，关注周期+消费。比如在新能源车、家电、绿色建材等大宗消费领域，出台阶段性定向支持措施，同时还可根据本地消费特色，发放一定规模的消费券和消费补贴。

其实搞好股市，问题都能解决！能来炒股的，都是条件不错的，市场好，就会催生更多钱进来。赚了钱干嘛去，换车换房，带动汽车、地产恢复，进而带动经济。别人的消费就是你的收入，底层的人也能修养生机，这也是一个合理的财富转移。

想想房子可以涨价去库存，股市也只有通过上涨才能进入正循环！

就市场而言，成也萧何，败也萧何！沪指因中特估站上3400点，也因其再度回落至3300点附近，个人对中特估观点不变，调整后还有机会，无非下一波是更局部的还是全面的，留意低pe低pb，调整后趋势未破坏的。

短期关注市场成交量变化！周四是一个月来首次跌破万亿，调整缩量是好事，但若持续缩量则要小心，不超过3日基本问题不大，留意周五尾盘及下周一盘面变化。

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【5.12基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。美国4月cpi数据不错，港股开盘还可以，随后回落，腾讯创阶段新低，等其财报披露完再次开启回购吧。

2、证券：上涨放量，调整缩量，我认为是好事，再往下打个1-2%都可以，耐心点。

3、军工：微跌一丢，不动。周一的中阳被回吐完毕，总体仍处于筑底结构中！

4、半导体：微涨，择机交易。空间上已经调整差不多，时间上可能还要磨一磨，短期存在1-2根技术反抽阳线；结合自身仓位，决定回补多少，轻仓可加，已买差不多，则耐心等待。

5、新能源：光伏微涨，锂电小涨，不动。锂电温和反弹，比亚迪、宁王领先板块，热钱打汽车整车及配件，上游也在弱修复，整体节奏蛮好的；光伏的节奏不会太快，之前点评就说过，去年二季度基数高，大家对同比数据存疑。

6、周期：煤炭微涨，钢铁净值变化不大，有色微跌，不动。煤炭上方5%左右的位置，是自去年11月至今形成的大箱体上沿，这是第三次快临近，看能否突破。有色看锂钴反弹，钢铁看低位钢的补涨，宝钢长趋势还在。

7、医药：微涨一丢，不动。cxo早盘冲高，但在全市场缩量，而新能源、AI、中特估都要兼顾到的背景下，流到这边的资金自然较少，无奈回落。

8、白酒：微跌，暂无操作。

把握震荡带来的上车机会！

周三晚会公布美国4月cpi数据，华尔街投行目前的预测大多集中在4.9-5.1%。美联储下次议息在6月15日，在此之前，还有5月cpi数据待公布，所以这次4月cpi数据即便不及预期，影响也仅局限在2-3个交易日。

个人维持美联储年中加息终止观点不变！毕竟美联储除了要控制通胀外，还要考虑金融稳定！对A股的影响则更为有限，主要还是港股，仍会受到流动性抑制。

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中特估延续调整，从周三的调整幅度看，还是不够。我个人建议是，如果五一后连续拉升的，最好把涨幅抹掉，重归趋势；若是贴合5/10日线上涨的，强点看10日线，多数看20日线支撑。从跟踪一些标的看，再跌5%以上差不多了。

中特估的核心是低估值低pb，碰上政策拐点进而带来价值修复！但当市场热到带“中”字就涨时，已然是偏离轨道。适当调整个15%，我认为是合理的，可以接受的，且跌完预计仍在长趋势线上。

对中特估，维持观点不变，距离泡沫还有段距离，多数才修复百分之六七十，整固后还有第二波。一句话总结中特估，即理解震荡，忍受震荡，把握震荡带来的上车机会！短期不排除一些强势中特估概念股会博弈反抽。

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目前市场有三个热点：一是AI相关，但传媒、CPO还是顶在高位，若AI还能反复，则意味cpo、传媒也很难跌下来，所以这里最好来个共振下跌，那么整个AI或许就有一波技术反抽，届时若叠加事件催化则更好。

二是中特估，看上面的点评；三是周三表现好的新能源等赛道股，短期延续性有待观察，个人建议两点，第一，不少仍在下降通道内，参与可等标的站稳5/10日线；第二，不可报过高期望，15-20%可期，再高要看数据。

就市场而言，沪指关注3日内能否补缺（3356-3349），创业板可能要磨出真正底部。要重点观察成交量，周三是缩量到万亿附近，调整缩量是好事，但连续缩量超3日，甚至跌破万亿，则要小心。

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【5.11基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。前面说过影响港股的两大因素，流动性和基本面，前者在5月议息落地后，市场反馈一般，终局在6月的；基本面看一季报，下周往后陆续揭晓，维持财报披露前看修复的观点不变！

2、证券：大跌，不动。调整第一日，我认为还好，虽是阴线，但未出现巨量，更多可能是主动降温，倾向短期调整空间有限，好点后半周探底回拉，差则整固5-7个交易日。

3、军工：微跌，不动。沈飞因中字头预期拉升，也因此预期再度砸回，整体军工板块再度跌至箱体下沿，且看支撑。

4、半导体：小跌，不动。跌破年线，涨容易涨过头，跌也易跌过头，所以减时逐步减，加时逐步加，不猜底不猜顶。周一回补后调整2%，尚未到下次补仓区间，等周五。

5、新能源：光伏微涨，锂电大涨，不动。没有超出预期，短期持续性有待观察，毕竟板块内不少标还未站稳5/10日线，看好这里是底，但至于立即大反弹，我个人还是保持谨慎，刚出icu就进会所，很多时候也并非好事，

6、周期：煤炭、钢铁微跌，受中字头拖累，问题不大；有色微涨，昨天说了看好锂钴反弹，所以有此表现不意外。

7、医药：微涨，不动。

8、白酒：缩量十字星，等一个短期方向，暂时还是没啥操作。移仓出去的还未见效，所以仓位还没收回来。