三家快递公司确定涨价，为什么说这个时候涨价反而是一个好消息？

说起快递产业，相信每个人都不会陌生，从曾经一个人一个月都不一定能收到一单快递到现在一个人一天都能拿到几个包裹，伴随着电商在中国的高速发展，快递产业在中国可以说走上了一个发展的快车道，不过整个产业也曾经经历过相当大规模的价格战，如今已经有三家快递公司确定涨价，不过为什么说这个时候涨价反而是一个好消息？快递涨价不是问题，当前快递的问题到底在哪里？

一、三家快递公司确定涨价？

根据界面新闻的报道，8月28日，界面新闻记者了解到，9月1日起，申通、圆通两家公司全网派费将上调0.1元/票。前一天，中通也发布了同样的规定。另外，百世快递回应称，目前也在制定全网派费上调的情况。申通快递对此回应称，这一举措是为响应七部委制定的《关于做好快递员群体合法权益保障的工作意见》，进一步落实国家邮政局关于做好快递员权益保障工作的具体部署，切实提升快递员合法权益。

据 21 财经报道，圆通于内网发出《关于调整全网派费标准的通知》，其中提到，自 2021 年 9 月 1 日起揽收的快件派费支付上调每票 0.1 元，用以提高快递员收入，各加盟网点不得随意截留。昨天中通快递在内网发出通知，宣布自 9 月 1 日起，全网末端派费每票上涨 0.1 元。上涨的派费将直发到派件业务员掌中通 App，同时全国所有中通网点现有支付业务员的派费标准不得下降。

而几乎所有的快递巨头对于涨价的解释都是政策使然，根据IT之家的报道，今年 7 月份，七部门联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》（下称《意见》），明确了到“十四五”末期要实现的主要目标，即快递员群体合法权益保障的相关制度机制基本健全，快递员群体薪资待遇更趋合理，社保权益得以维护，专业技能有效提高，企业用工更加规范，从业环境更加优化，就业队伍更加稳定，职业的自我认同和社会认同持续增强，快递员群体的获得感、幸福感、安全感持续提升；提出了利益分配、劳动报酬、社会保险、作业环境、企业主责、规范管理、网络稳定、职业发展等八项任务措施，初步明确了做好快递员权益保障工作的路径。

按照快递员人均每天派件200件计算，快递员每月有望增加约500元的收入。南方都市报直接采访有快递员表示，“中通快递员做得好的区域，平均每天可以派500~700票，这一毛很实在。”

二、为什么说这个时候涨价反而是一个好消息？

一直以来，大家基本上都有一个观点这就是凡是涨价似乎都不是啥好消息，凡是降价都是不错的消息，但是看到这次快递的集体涨价，让人最大的感觉却是这样的涨价真的是个好消息，为什么这么说呢？我们不妨详细分析分析：

首先，价格战早就不是市场改进的结果了。2012年开始，各大快递企业纷纷举起了价格战的大旗，试图借助价格战来实现对于市场占有率的最大化，不得不说在整个价格战的前期，价格战的确对于整个市场有一定的帮助，让市场的效率有所提高，让用户寄快递的成本有所下降，但是越往后价格战就越呈现出“囚徒困境”的趋势，整个市场都在疯狂地进行价格竞争，当自身的成本和潜能都不断被挖掘殆尽之后，整个市场再想实现帕累托改进就变得越来越困难，最终的结果就是整个市场都不再想着如何让市场变得更好，而是想方设法让快递网点和快递员来承担这降低的价格，最终的结果就成为了一个恶性循环，快递员的服务越来越差，快递网点的利润越来越薄，整个市场开始不断变差，就举个最简单的例子，大家有多久没有看到快递员去送货上门了？国家邮政局数据显示，2012年到去年，快递平均单价降低了8元。在快递行业“价格战”的背景下，不少快递网点利润空间不断被压缩，快递员的派费收入持续下降。

其次，这次涨价无疑是各方退出价格战最好的台阶。原先的价格战其实各方都在军备竞赛之中苦撑着，谁都不敢第一个涨价，毕竟涨价就意味着市场的出局，在没有政策支持之前，一旦轻易涨价了市场将会迅速被其他家占据，原先的市场优势会在短时间内荡然无存，然而随着政策的出台，各家快递巨头其实反而可以长舒了一口气，毕竟有了政策的指引，涨价就成为了一个很简单的事情，谁也不用担心自己涨价对手还在价格战从而出现市场出清的现象。

对于产业各个参与方来说，这次涨价是一次很好的台阶，大家都可以用一个相对体面的形式退出价格战的泥沼，从而让市场进入一个相对平和的状态之中去。

对于各个快递网点和快递小哥来说，这次涨价将有可能把快递小哥从之前被疯狂压榨的环境中解放出来，虽然不排除一部分涨价的利润被快递网点所拿走，但是快递小哥无疑还是涨价这一环节中相对最终受益的那一方。

对于整个快递产业来说，涨价无疑意味着一个时代的终结，快递产业疯狂进行价格竞争的时代已经结束，未来一个全新的发展阶段将要来临，快递产业的发展将会进入一个更加成熟的阶段。

第三，涨价是好事但依然存在较多的问题需要解决。对于当前整个快递产业来说，涨价无疑是产业发展中一个重要的事件，不过当前快递产业的问题依然需要解决：

一是不搞价格战了竞争到底该怎么竞争？对于当前快递产业来说，虽然价格战画上了休止符，但是对于产业中的各家企业来说其实压力更大了，因为不能进行价格竞争了，各方比拼的就需要是服务了，如何能够在服务上取得自己的优势，这无疑是高度同质化的快递市场上最大的难题所在，各大快递企业其实都需要给出属于自己的答案。

二是快递服务到底该如何达到标准？当前的快递产业在用户端的角度来说，收快递的难题是越来越大，越来越多的快递是直接被丢到了快递站点，整体的快递服务水平是相对不足的，如今涨价了摆在快递企业面前的问题就是如何提高服务质量了，如何让用户愿意为涨价买单，这也将成为必须要解决的问题。

三是快递产业到底该如何进一步优化成本？对于快递企业来说，价格战时代结束之后，成本压力的问题并没有真正被根除，那么后续如何在不压缩网点收入的时候进一步提高效率，如何利用科技手段降低成本，也成为了摆在面前的急迫问题。

所以，涨价不是个坏消息，但是涨价之后的问题怎么解决才是最关键的。

营收连续12个季度高增长，盈利预期不断增加的1药网该咋看？

智通财经APP获悉，8月27日，1药网公布2021年第二季度财报。财报显示，1药网第二季度的营收规模创下新高，达30.24亿元（人民币，下同），同比增长87%。在收入端增长显著的同时，1药网亏损持续收窄，净亏损占净收入百分比由2018年第三季度的22.3%降至本季度的3.9%，盈利前景良好。

自2018年9月上市以来，1药网已实现连续12个季度的营收增长。财报显示，1药网当季营收规模达30.24亿元，相较于2018年第三季度的4.98亿元，单季营收在上市三年内实现超5倍扩张，增长动能充足。

与此同时，1药网的亏损指标持续收窄。2021年第二季度，1药网净亏损占净收入百分比为3.9%，相较上市首个季度的22.3%，大幅下降18.4%。

1药网是我们一直以来长期关注的一家公司，我们看到1药网公布的其2021年的第2季度财报，让人看到了一个非常高速增长，同时盈利预期不断增强的一家上市公司，那么我们到底该如何看待1药网的发展前景呢？

首先，对于任何一家上市公司来说，特别是美股上市的科技类上市公司而言，亏损其实一直都不是最大的问题，我们之前其实反复就说过科技类公司在上市发展前期出现一定程度的亏损现象实际上是很正常的问题，关键是在于说一方面这家公司能否有值得期待的经营商业模式，另外一方面则是这家公司能否有长期可持续的发展预期，而我们看到1药网实际上就成功的实现了这一点，从目前整体财务数据的角度来说，营收连续12个季度的高增长，实际上为1药网奠定了一个良好的发展基础，再加上1药网本身的亏损已经持续收窄了，让我们有充分的理由相信1药网在未来的一段时间内就很有可能实现盈利，如果1药网能够实现盈利的话，那么对于其本身的业务发展来说，将会有巨大的发展前景，所以我们要看待1药网的时候，一定要看待其发展的潜能，从目前的角度来看，盈利就在眼前，1药网的发展潜能是值得我们长期看好的。

其次，我们再来看1药网的商业模式，从其本身的商业模式来看，1药网是一家具有强科技属性的公司，在智能供应链技术方面，1药网创新性地通过算法管理，以实现快速周转区域产品的交付，极大提升每个仓库的周转效率，并降低劳动力成本。其在24小时内可以快速配送近900个城市的供应链优势是很多企业难以望其项背的，更何况其智能供应链可不是那种简单的前置仓，我们可以说1药网实际上是一家结合了智能供应链以及类京东物流，再加上多元化的配送体系为核心的一整套全新的互联网医药供应逻辑，这种供应逻辑具有极强的市场发展潜力。再加上1药网一直在研发上面不遗余力的进行市场投入，懂得在研发上面花钱，其实是1药网非常大的特色。

第三，则是1药网强大的产业上下游的整合能力，我们看到1药网正在用一个平台化的商业模式，将上游大量的药企和下游海量的药店形成了有机的耦合，在这种强耦合模式的增长之下，实际上让1药网实现了对上下游的多元化赋能，对于头部医药企业来说，1药网为其提供了直接沟通用户沟通患者的机会，而对于大量的药店来说，药店的整体数字化转型也可以借助1药网的平台实现快速的实现，这是一个交钥匙的一揽子的商业模式。所以在这样的情况之下，1药网商业模式的优势其实也在不断体现出来。

可以说1药网实际上是一家具有较强的市场发展潜能，特别是硬科技发展潜能的企业，只是目前其还处于一个小而美的阶段，如何能够被资本市场最终认同，其实1药网还缺一个真正爆发的契机，不过一切都准备的差不多了，就差这最后的一把东风了。

上半年营收破17.7亿？潮玩第一股泡泡玛特值不值得被看好？

北京版住房租赁条例将出炉，还有何问题尚待解决？

最近一段时间，各个地方的房地产新政密集出台，牵动着每个人的心，这不首部地方版住房租赁条例开始在北京征求意见，很多人都在问房屋租赁市场到底会如何发展？租房市场会变得更好吗？

一. 首部地方版住房租赁条例要来了？ 

8月24日，由北京市住建委起草的《北京市住房租赁条例（征求意见稿）》（简称“征求意见稿”），面向社会公开征求意见。征求意见稿共6章，共计81条，对租金贷、网络房源发布等热点问题予以规范。这是继住建部公开住房租赁条例后，首部公开的地方版住房租赁条例。 

其中有几条特别引发大家的关注：

1、租购同权将建官方租赁服务平台，明晰房东与租客的权与责，规范出租行为，保障租购同权。

2、对于租金上涨提出了明确的要求。合同期限内不得单方面提高租金，提倡出租人按月收取租金。

3、明确了市场准入有门槛。

4、规范了资金有监管。单次收租超3个月需纳入监管。

5、住房租赁企业不得以隐瞒、诱导、欺骗、强迫等方式要求承租人使用住房租金贷款，即不得要求使用租金贷。

⋯⋯

征求意见稿出台不久，各大长租公寓企业就纷纷表态，自如率先发声：长租企业北京自如相关负责人表示，征求意见稿有利于指导行业长期稳定发展，维护清朗的住房租赁市场环境，进一步保障业主和租客的正当利益，也有利于企业自身稳健运营。自如将积极响应政策号召，在合规经营、信用建设、运营管理等方面与有关部门对接，维护行业健康发展。 

另外，对于被媒体误解读的，链家、自如、我爱我家将被禁止在京从事房屋转租业务，链接、自如等也发布声明进行了澄清。自如表示，自如是独立发展的住房租赁企业，并非房地产经纪机构，工商信息中有明确的“住房租赁经营”资质，符合《条例》要求，可以提供转租服务。

那么，回到租赁条例本身，面对着征求意见稿的新规，整体会利好谁呢？ 

二. 倒逼租赁企业精细化运营，大方向上利好租客、业主和规范经营的租赁企业

面对着日益规范的租房市场，我们到底该如何看待这第一部地方版住房租赁条例呢？条例的制定思路又会给市场什么样的启示？

首先，从宏观的角度来说，征求意见稿的出炉其实进一步推动了整个租房市场的长期可持续的发展，对于租客来说，租客的合法利益得到了有效保障，之前困扰租房市场很久的租房社会福利保障、租金经常上涨、租金一次性需要多月支付等等问题都得到了有效地回应。

而对于租房市场来说，整个征求意见稿表现出了明显的市场规范思路。在这种趋势下，一些“拖后腿“的租赁企业则要改变经营思路，才能符合标准，这无疑需要一定的时间来改善。但对于精耕的租赁企业来说，这些问题在过往的经营中已被规避，新规对其经营影响并不大。

但是，北京的这次新规无疑将会有非常重要的标志性意义，这意味着未来其他城市将有可能跟进北京的新规。对于住房租赁市场来说将会产生深刻地变革，甚至有可能成为市场发展的转折点。

三. 问题来了，个人中介、打游击的二房东、假房源众多的信息平台等问题如何明确？

目前租赁市场供应方主要由中介类普租、长租公寓、个人中介、二房东、房东直租等组织构成。按照此次征求意见稿中的条例来看，个人中介、二房东其实是处于监管空白区的，而他们也正是假房源、租赁纠纷、租金上涨的主要来源。 

从长期发展的角度来说，虽然整个征求意见稿明确了各方在租房市场上的权责利，但是针对个人中介、打游击的二房东等情况，征求意见稿并没有进一步进行解释和规制。那么，面对这一类产生的租房纠纷、租金上涨，应该如何进一步明确？ 

需要提出的是，按照目前各大城市住房租赁市场实质上的发展阶段来看，个体中介、游击二房东、虚假房源的信息网站等仍然大量存在，强推租金指导价，容易出现“管了不需要管的，需要管的没管上”，再现“租房退的税都进了黑中介的口袋”。

同样的问题，在租金指导价方面，如何确定租金指导的价格？如何在兼顾市场发展的客观现实和公平的情况下，动态的调整租金指导价格，以及不同租赁模式下如何进行租金的明确等问题领域，征求意见稿也没有给出明确的规定，也需要在实践过程中给予进一步的确定。

租房个民生问题，而民生问题自然不能完全市场化，这是国家会进行租金监测、管控、甚至强制指导的必然性和公正性。

但是，租金价格影响因素多种多样，各大租房平台前后经过了进20年才差不多有了一套租金模型，在将来，随着保障性住房、集中式租住社区、商改租等各种新类型房源的大量面世，怎样让房东、运营企业、租客都满意，“指导价能不能指导得起”还是个大问题。

不过总体来说，被大力监管的专业租赁机构，则成为租客和业主更好的选择，毕竟强监管意味着经营正规，大大降低被骗、租房体验不好的概率。

这次的征求意见稿是一个非常好的尝试，对于整个住房租赁市场都有着非常重要的作用，其推出对于规范住房租赁市场的长期发展将会有相当积极的意义，未来伴随着《条例》的落地实施，整个住房租赁市场的规范化发展将更加值得我们期待，而长租公寓市场的规范化发展趋势也将更加显著。

快递快运双增长，德邦股份的未来到底该怎么看？

8月26日，德邦股份披露2021年半年报。报告期内，公司实现营业收入148.89亿元，同比增长28.16%，其中，快递业务同比增长33.67%，快运业务同比增长18.76%，在产品单价保持相对稳定的基础上实现了快递、快运业务的双增长。作为业内头部企业，德邦总收入增速高于快递行业总收入增速及社会物流总费用增速，整体增速稳定。

我们看到德邦股份的市场发展，有一个非常明确的主旋律这就是“稳”，相比于大涨大跌的其他快递物流企业来说，德邦股份的稳定是相当明确的，在全面稳健向好的大背景下，我们到底该怎么看德邦股份的未来呢？

首先，快运快递双轮驱动为德邦股份提供了稳健的基础。我们看到当前德邦股份拥有着较强的市场稳定性，长期以来德邦股份在业务发展的过程中，并没有像其他快递物流企业一样大规模地进行市场扩张，而是采用了较为稳健的市场发展模式，通过这些年的发展状态来看，这样的战略选择帮助德邦股份取得了不错的市场进展，也奠定了较为稳定的基础。

其次，不用参与价格战帮助德邦股份形成了稳定的预期。最近一段时间，各大快递物流企业的价格战以及国家监管规范的影响，对于整个快递物流产业造成了较为严重的冲击，但对于德邦股份来说，几乎不受这种冲击的影响，这是因为德邦面向中高端大件市场的快运、大件快递业务，以其产品优势抵御价格竞争。快运单公斤收入同比下滑1.3%，快递单公斤收入同比下滑2.9%，价格相对平稳。在这样的情况下，德邦股份拥有比较稳定的市场预期，这是德邦的第二点优势所在。

第三，以科技驱动形成较为稳固的长期发展前景。德邦致力于打造前瞻性的信息平台以促进管理和业务的持续优化，并使之成为公司核心竞争力之一，特别是人工智能的智能语音应答技术应用实现了行业首家全场景语音机器人与客户直接交互，未来伴随着更多技术的应用，德邦的市场发展差异化竞争优势将会进一步增强。

因此，在“稳”字预期的影响下，当前德邦股份的发展趋势难道不值得我们继续期待吗？

求变的若羽臣能突出重围吗？

作者：本号特约评论员良夕

引子：电商代运营遭遇挑战，若羽臣求变？

8月26日晚间，电子商务综合服务提供商若羽臣（003010.SZ）公布2021年中业绩报。上半年，公司实现营业收入5.98亿元，同比稳定增长7.81%，第二季度营收环比增长22.3%；上半年实现利润总额4788.35万元，净利润3965.35万元，剔除自有品牌部分，公司报告期净利润同比增长22%。

考虑到第二季度是电商行业的旺季，基数相对较高，若羽臣依然能够保持相对稳定的增长实属不易。

数据来源：若羽臣财报（截至2021年8月26日）

品类和品牌合作方面，今年以来，若羽臣新增签约多个国内外知名品牌，例如在保健品领域，新增签约金达威等国内外头部企业；在食品饮料领域，与脉动、君乐宝、六个核桃相继签约合作；在美妆领域，又先后与韩妆巨头爱茉莉旗下的吕、美妆仙以及美国化妆品品牌宝拉珍选等众多知名品牌开展了业务合作。

通过签约信息不难看出，若羽臣在美妆和食品赛道上有了进一步突破。QuestMobile公布的《新锐品牌人群洞察报告》显示，目前，消费行业正在快速崛起一批新锐品牌，其中食品饮料赛道和美妆品牌最受消费者关注。

财报数据显示，上半年，母婴、保健品仍然是优势品类，并在行业中也已建立起显著优势，食品类品牌为若羽臣的销售收入贡献率仅为6%，显然，通过在食品领域的布局能够再次拓宽公司的增长来源。目前，若羽臣尚未与新锐品牌食品或美妆合作，但通过此番拓展，若羽臣可以累积更多的相关运营经验，或将有助于公司在未来拿下新锐品牌这块大蛋糕。

数据来源：若羽臣财报（截至2021年8月26日）

在技术方面，若羽臣也积极和天猫、京东等伙伴展开更多合作，以为品牌方提供更先进运营方案。目前，若羽臣营销技术板块合作店铺数量超过200家，先后为娇兰、纪梵希、雅诗兰黛等众多国际品牌提供了包括店铺首页定制、店铺二楼、小程序开发、AI、3D、VR等多项定制化技术服务，以提升品牌店铺的运营转化效率。

值得注意的是，在代运营业务利润和收入保持双增长的前提下，若羽臣开始孵化自有品牌绽家。根据财报披露，“绽家”自上线以来成长迅速，上半年全网GMV超2000万。天猫品牌销售金额T0P排名显示，618期间（6.1-6.20日），绽家品牌在留香珠类目品牌排行榜中排名第五，在内衣洗衣液类目品牌排行榜中排名第八，展现出了强有力的竞争潜力。

总体来看，2021年上半年，公司在收入稳步迈进的前提下，保持盈利状态，整体发展趋势健康稳健。在自有品牌上的积极探索值得关注，这将在未来为公司提供更多可能。

然而，一个不可忽视的问题是，已经10岁的若羽臣，正处在转型变革的关键点，公司究竟能否在代运营方向上进一步向上突破，是否能够通过自有品牌的发展撬动更大的市场？

代运营进入深水区，若羽臣求变？

成立于2011年的若羽臣是一家电子商务综合服务提供商,其主要业务模式包括线上代运营业务（零售业务、服务业务）、渠道分销业务和品牌策划业务，其中线上代运营服务是其最主要的收入来源，营收占比达到57%（2020）。

数据来源：若羽臣财报（截至2021年8月26日）

所谓线上代运营服务，是指公司为品牌方在天猫、京东等第三方电商平台运营品牌旗舰店或专营店铺，提供品牌定位、店铺运营、整合营销、数据挖掘、供应链管理等服务，根据结算方式不同，分为零售模式和服务费模式。

若羽臣成立初期正值品牌电商的快速成长期，再加上移动电商崛起的大背景，时代洪流的推动下，电商代运营行业一时间风风火火。受益于行业整个行业的大步迈进，若羽臣的发展也一直顺风顺水。

然而，随着行业发展进入到深水区，增长红利逐步减退，与此同时，竞争对手却越来越多。根据产业信息网公布的数据，2014-2018年，品牌电商服务市场交易规模增速由66%下降至46%，电商服务商数量却从2.8万家增长至7.2万家。

数据来源：产业信息网（截至2020年1月3日）

除此之外，内容电商、直播电商、私域流量等多元化的新型运营方式兴起，增加了电商代运营行业的复杂性和难度。如果说原来若羽臣等电商代运营玩家仅需要弄懂天猫、京东、唯品会的流量玩法，那现在他们还要懂、快手、抖音、拼多多、小红书等更加多元的渠道。

由此可见，随着增长红利的减弱与运营复杂性和难度的增加，整个电商代运营行业已经进入转型的关键期。深处其中的每个玩家都需要找到新的增长点，快速掌握新的消费运营策略，若羽臣当然也不例外，积极求变成为了若羽臣当前的重要任务。

那么，求变的若羽臣是从哪里下手的呢？这些新的尝试能够帮助若羽臣走出行业发展的困境，突出重围么？

新渠道、新场景，掌握流量新密码

若要说到变，整个电商市场近几年最大的变化绕不开内容或直播电商的崛起，而这种变化主要体现在两个方面，其一为电商平台的多样化，其二为用户消费场景的多样化。

所谓电商平台（渠道）的多样化是指，以抖音和快手为主的短视频平台开始涉足电商并成为重要玩家；以及以小红书为代表的内容平台逐步成为用户消费决策的前置种草平台。

而用户消费场景的多样化是指，用户的消费行为不再集中于“卖场”，用户在观看直播、短视频的同时就会完成下单动作，种草拔草二合一。

根据阿里研究院等机构公布的数据，2020年直播电商市场规模或达万亿元以上，并在2021年有望接近两万亿元，成为核心的引流方式，短视频、直播等新兴渠道和消费场景的重要性不言而喻。

在行业中沉淀多年的代运营商，在品牌资源及人才技术、资金等方面都积累更深，进入新平台、发现新流量，天生具备优势。基于电商行业如今多元化的发展趋势，求变的若羽臣在渠道扩张上入手，战略性地扩展了包括小红书、抖音等在内的多种新兴渠道。上半年，若羽臣加快了抖音、快手等流量平台上的服务渗透，通过策略选品组合、人群分层运营及多场景互动营销，若羽臣帮助品牌直播电商取得了进一步突破。比如selsun抖音店开店仅一个月，店铺访客数便激增1500万，商品点击数近100万。

当然，拼多多也是若羽臣的新流量来源地之一。在拼多多平台，若羽臣今年新接手某食品品牌店铺2个月内销售额迅猛增长，荣登细分品类超级品牌NO.1。

财报公布数据显示，新兴渠道对若羽臣的营收贡献正在逐年增加，截至今年上半年，天猫、京东、唯品以外新兴渠道的营收贡献率已经达到24%，这意味着若羽臣已经掌握了几大传统电商平台以外的新兴渠道的流量密码。

有理由相信，随着直播及短视频电商渗透率的进一步提升，率先布局的新兴渠道将为若羽臣创造更多增长空间。

数据来源：若羽臣财报（截至2021年8月26日）

新人群、新赛道，掌握年轻、掌握增长

需要注意的是，场景和渠道之变仅仅代表了电商行业三大核心要素“人、货、场”中，场的变化，而“人”和“货”变化也同样牵动着行业格局的变迁。

从“人”的角度来看，年轻消费群体的崛起不容忽视。QuestMobile公布的数据显示，截止到2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模已经达到3.2亿，且线上消费能力和意愿均远高于全网用户，可以说是当之无愧的消费大户。

某种程度上来说，谁掌握新生代消费群体的营销密码，谁就掌握了未来消费的主力军。虽然新生代消费人群与现在的消费主力军在年龄上相差不大，但是代际偏好差异却不容忽视。根据QuestMobile公布的《2020“Z世代”洞察报告》，在移动购物方面，Z世代更加注重品质、价格、品牌、时尚、健康等相关话题。

正因如此，从“货”的角度来看，谁能提供更有品质、更能满足细分需求的品牌好货，谁就能获得年轻消费群体的青睐。

而若羽臣推出的家清自有品牌“绽家”则兼具以上年轻消费群体的关注要点。根据第一财经商业数据中心联合天猫国际发布的《天猫国际个护家清行业消费洞察报告》，年轻一代消费者成为天猫国际个护家清消费主力，90、95后年轻人占了个护家清行业近五成的消费。不难看出，“绽家”可以成为若羽臣和Z世代的直接沟通桥梁，帮助公司从品牌全域视角去更加深入地研究Z世代消费群体的行为特征，并且更加迅速的感知消费群体的偏好变化。

而从行业角度来看，家清行业线上增长红利仍在。华安证券公布的报告显示，中国家庭清洁护理行业的市场规模年复合增长率高于全球，人均家庭清洁护理产品支出仍有较大的增长潜力。预计2019年至2024年中国家清行业线上渠道销售额年复合增长率将到16.2%，2024年线上渠道销售占比有望达到31.9%。

新品牌、新营销，变革与突围

更重要的是，发展自有品牌，若羽臣可以对自身的运营服务能力进行深度检验和升级，洞察出品牌代运营在服务能力上瓶颈，并以此寻求创新突围。

实际上，历经了十余年的发展，代运营行业的主要玩家基本都已实现了全渠道运营的覆盖，在服务同质化的现状下，尤其对于头部阵营的代运营公司而言，也很难存在完全独立的、人无我有的核心竞争优势。

虽然主流玩家都在强调全域运营，但落实到实操层面，代运营公司更多时候充当的是执行方或者某些环节的策略服务商，品牌方很难放手把基于品牌原点出发的全域推广和营销工作全部交由一家公司完成，因此后者在能力和经验沉淀长久难以破局。

若羽臣孵化的自有品牌绽家，在预算和资源分配以及创新方面更具有灵活性，可以快速试错，快速调整，实现全链路数字营销上的反复试炼，一方面，借助若羽臣沉淀多年的运营方法论以及在数据洞察上的敏锐度，在天猫等主流电商平台上快速度过冷启动阶段。另一方面，通过在自有品牌上的创新经验累积，若羽臣的数字营销服务能力有望进阶，进而帮助其他合作品牌实现“从数据分析到营销落地”的全链路消费者运营，并最终为其创造出新的价值，而这种价值也能够帮助若羽臣在日趋激烈的市场竞争中进一步巩固竞争壁垒，或许将成为代运营行业转型战中的又一武器。

通观全局，在“人、货、场”三个核心方向上，若羽臣都在积极的做出调整和变化，尽管从短期来看，变革所带来的阵痛不可避免，但是前景却越来越明晰。

短期而言，虽然求变的若羽臣当下的表现仅仅只是“稳健”，但未来却更加可期。在代运营的变革突围战中，若羽臣已经打响了第一枪，弯道超车或许指日可待。

Q2净利同比下滑13%，退出价格战进军房地产的中通想干啥？

“三道红线”全面达标绿档，如何从雅居乐谋变看房地产的未来？

近日，各大房地产企业迎来2021年度“期中考”，雅居乐交出了“三道红线”全面达标绿档和第二增长曲线优势趋显的亮眼成绩单。

一、“三道红线”全面达标绿档的雅居乐

根据中国新闻网的报道，8月18日，雅居乐集团控股有限公司发布2021年中期业绩。财报显示，截至2021年6月30日，雅居乐营业收入、净利润、股东应占利润等多项核心指标稳健向好。其中，营业收入录得385.88亿元，较去年同期增长15.1%；净利润为64.71亿元，同比增长2.1%；股东应占利润为52.90亿元，同比增长3.2%。此外，雅居乐宣布派发截至2021年6月30日止六个月期间的中期股息为50港仙。

雅居乐这次的成绩单有三大看点值得关注：

看点1：雅居乐“三道红线”全面达标绿档。截至2021年6月30日，录得期末现金为人民币571.60亿元，较2020年12月31日上升12.4%。雅居乐获得的1730亿元银行总授信额度中，约有870亿授信额度尚未使用。通过加强现金流管理和多渠道融资，雅居乐融资成本进一步降低，平均融资成本较2020年底下降0.6个百分点至5.96%。随着财务指标改善与财务结构优化，雅居乐于2021年上半年实现“三道红线”全面达标绿档。其中，剔除预收款后的资产负债率为68.4%，较2020年末下降3.5个百分点；净负债率较2020年末再度大幅下降15.7个百分点至45.3%；现金短债比为1.18倍。

看点2：雅居乐成功实现时间过半销售业绩也过半。截至2021年6月30日，雅居乐共实现预售金额753.3亿元，同比上升36.7%，销售目标完成率达50.2%；实现预售面积484.8万平方米，同比增长19.7%；预售均价15,539元/平方米，同比增长14.2%。2021年上半年，雅居乐预售贡献来自逾80个城市的215个项目，其中新开售项目20个。

看点3：雅居乐的土地储备深度不断增厚。2021年上半年，雅居乐通过招拍挂、勾地及股权收购等方式，新增22个优质项目，新增预计总建筑面积为304.3万平方米，总土地金额为216.35亿元，对应楼面地价为每平方米7,109元，进一步策略性巩固了集团全国业务布局。报告期内，雅居乐继续聚焦优势区域，持续深耕粤港澳大湾区和长三角区域，提升市场占有率。同时积极开拓新兴城市，首次进入浙江省绍兴市。

这几个看点让人看到了雅居乐成绩中的优势所在，不过雅居乐中报成绩的背后我们到底该怎么看？

二、“后房地产时代”，房地产企业的主基调到底是什么？

今年上半年以来，伴随着中国房地产产业的不断发展，在调控中求得生存，在规范中谋得发展已经成为大多数房地产企业必须要面对的现实，在这样的情况下，雅居乐这份财报又能够给房地产产业带来什么样的启示呢？雅居乐的发展方向到底又有什么样的借鉴意义？

纵观雅居乐的战略逻辑，我们观察到了一个以审慎求稳的地产核心为基础、以强有力土储为业务根基、再结合多元产业有机配合的整体产业生态集群，雅居乐也许不是房地产市场中发展得最快的企业，也不是房地产市场铺得最大的企业，但是却是少数清醒认识自我，实现稳健发展的企业，“稳定地小步快跑”可以说是雅居乐最显著的形象。

首先，谨慎求稳是雅居乐目前成绩的核心优势所在。

曾几何时，对于房地产企业来说，“快进快出、高举高打”才是房地产市场的主旋律，但是这些年伴随着国家房地产调控政策的不断加码，“天下武功唯快不破”的传统业务套路已经越来越难以满足市场的需要，在这样的情况下，对于各大房地产企业来说，到底该怎么办？成为了摆在众多房企面前的核心难题，面对着这个难题，继续盲目狂飙突进的有之，垂头丧气躺平的更有，而雅居乐则采用了一个积极但稳健的发展大逻辑。

在这个逻辑的带领下，雅居乐上半年积极优化财务结构，实现了业务发展与财务管理的平衡，全面降低了“三道红线”压力。“三道红线”之所以会成为悬在大多数房企头顶的达摩克利斯之剑，最核心的原因与早期房地产企业长期高速发展策略加杠杆模式密不可分的。因此，“三道红线”相关指标全面达标绿档就成为了一种必然的选择，2019年开始雅居乐开始主动打破一些过去长期存在的路径依赖，通过更加稳健的选择来拓展房地产主业，将财务风险维持在一个可控范围中，并以稳健经营实现了“三道红线”的全面达标绿档。其中，剔除预收款后的资产负债率为68.4%，较2020年末下降3.5个百分点；净负债率较2020年末再度大幅下降15.7个百分点至45.3%；现金短债比为1.18倍。

其次，“板凳深度”是雅居乐推动长远征程的核心关键。

对于广大的房地产企业来说，土地储备其实一直是房企的难题和怪圈，为什么这么说呢？不少房地产的业内人士都在反复强调“拿地就像上瘾一样，明知道囤地风险很大，但是如果地价不断上涨不囤地就会无法经营，但是囤了地资金链承压也会出问题”，在这样的情况下拿地就成为了一个“生存还是毁灭”的终极命题。

不过在如此纠结的局面之下，雅居乐却让土地储备成为了自身长期发展的优势基础，过去几年，雅居乐提出“2+3+N”的拿地布局策略，“2”指深耕城市群指珠三角和长三角城市群；“3”指标准聚焦城市群——京津冀、成渝、中部城市群；“N”指大机会关注的城市群，包括海峡西岸、北部湾、晋中，辽中南、滇中、黔中城市群。

作为曾经聚焦于华南地区的房地产巨头，雅居乐通过区分深耕城市群、聚焦城市群以及关注城市群的划分，增强了自身的土储优势。雅居乐管理层表示“目前集团3700元的土地成本是合理的，也有合理的利润。目前项目主要分布的珠江三角洲、大湾区和海南云南三大区域，仍具有竞争力。”雅居乐上半年的销售业绩分布与其‘2+3+N’战略投资布局是相吻合的，除了全国布局较为均衡外，对优质城市群进行深耕的成果也已经显现出来。

可以说，雅居乐通过自己长期的拿地策略的调整，逐渐形成了属于自己的“板凳深度”，从而为自身的长期征程提供了坚实基础。

第三，多元化让整体生态体系实现良性循环。

当然，聚焦房地产主业是一家房企的根本，但是仅有房地产业务在当前快速变化的市场之中往往显得缺乏足够的灵活性。在这样的情况下，不少房地产企业都已经早早布局，通过非房地产业务给自己谋求多元化的增长曲线。

对于雅居乐来说，多元化是其始终坚持的道路，目前雅居乐已经形成了地产、雅生活、环保、雅城、资本投资等多个业务板块，已构成了一整套生态体系的闭环。

我们看到，雅居乐在依托自身房地产主业的同时，向产业下游延伸形成了业务跨越式增长的物业企业雅生活，在城市生活服务的基础上衍生出环保板块，在生态景观服务与智慧装饰家居方面有雅城，从而形成了完善的下游市场。在大地产链条内，则有代建业务、商业管理，以及城市更新板块。可以说，雅居乐的多元化业务围绕房地主业形成完整的生态系统，实现了多元化业务发展的增长、赋能。

从财报来看，雅居乐上半年多元化业务收入（已剔除关联业务营业额）达到64.9亿，同比增加54%。毛利达到19.2亿，增长56%。多元化业务占总收入的16.8%，与同期相比增加了4.2个百分点。多元化已经成为了雅居乐的又一大增长曲线。

面对着雅居乐的案例，其实给房地产企业一个明确的启示——当房地产业的黄金时代已经过去的情况下，一个稳健的发展逻辑也许远比激进更重要，通过一个长期的战略设计才有可能实现行稳致远的发展。

杭州启动房东直售？房产中介要取消了？股价大跌的贝壳还有戏吗？

最近一段时间，房地产中介产业可以说进入了一种“风声鹤唳草木皆兵”的状态，这是因为杭州出台了房地产新政，要启动房东直售模式了，很多人一时间慌了神，不少人都在问这到底是怎么回事？连在美股上市的房地产经纪产业巨头贝壳找房也出现了股价应声大跌的现象。那么，房地产中介真的要取消了？股价大跌的贝壳还有戏吗？

一、杭州启动房东直售模式？

根据证券之星的报道，近日，杭州住保房管局官网上的一则消息引发行业热议，有观点认为这将要“革中介的命”。近日，已经上线近5年的“杭州市二手房交易监管服务平台”，两天前突然上线了一个新功能——个人售房者可以跳过中介，在政府平台网站上自主挂牌房源。

相关文章指出，“个人自主挂牌房源”功能，打破了传统依赖中介机构的房屋销售模式，改善了二手房交易过程中买卖双方和中介机构房源信息不对称的弊端，为群众“手拉手”自主交易提供了房源信息发布、购买房源信息搜索、自主交易信息撮合等更便捷安全的新渠道，构建了更为公平合理的二手房交易市场运行体系。

此外，平台不仅引导买卖双方按照房源核验挂牌的规范流程开展交易，还新设置了用户身份智能分类功能，实现个人自主挂牌房源信息仅向个人实名认证用户开放，经纪人员无法查看，杜绝信息外泄，防止骚扰。杭州住保房管局一楼交易大厅还配套了一个自主交易窗口，如果购房者和房东谈妥了，可以去自主交易窗口进行网签，窗口提供全套合同范本、全流程引导。

其实这也不是第一个推出政府主导的交易平台，早在2020年5月，河南永城成立了一个以政府为主导的房地产中介机构，号称要“取缔中介”。而在此前的2017年12月，深圳市和腾讯推出了新型智慧租赁平台，也称要成为去中介的、政府主导的交易平台。

此消息一出，地产中介市场龙头企业贝壳当天下跌了14.86%，其后又下跌了5.29%。如果从最高点计算，贝壳的市值蒸发超过750亿美元（约合人民币4876亿元）。据悉，贝壳找房为国内房屋租赁交易服务平台龙头，平台上拥有大量房源信息，覆盖各省市二手房、新房和出租房。

在这样的情况下，大量的消息开始在整个房地产市场流传，很多人都在议论纷纷，一时间一种“天下苦房产中介久矣”的声音开始在整个市场流传，很多人都在问是不是政府交易网站是不是都会附带房地产直接交易的功能了？去中介化会不会成为大势所趋？未来像贝壳这样的房地产经纪平台还有没有存在的价值了？

二、房地产中介要取消了吗？贝壳还有戏吗？

其实，当我们仔细看整个事情的过程其实就发现了一个问题，这就是这其实只是政府的交易监管平台上线了一个新功能而已，而不是通过政策直接强制进行房地产的去中介化，所以在我们分析整件事情的过程中，还是要先把这个点给抓住才是最关键的，那么整件事我们到底该怎么看呢？

首先，互联网经济的崛起让去中介成为了可能性。客观地说，互联网经济的崛起其实就是一个信息传递日益快捷的过程，在互联网经济的加持下，越来越多的信息开始以互联网为依托富集起来，在这样的情况下，由于互联网存在边际成本递减的优势，所以只要互联网的服务范围足够大的话，的确有可能存在互联网服务的边际成本趋向于零的现象，这就是互联网可以去中介化的核心逻辑来源。我们用简单的角度解释一下这个原理，这就是借助互联网的力量，由政府在网站上形成一个平台，在这个平台上大家可以自主上传信息达成交易，由于政府具有一定的强制公信力，所以可以成为一个真正的去中介化的平台，从而可以有效地降低交易成本，从这个角度来说，以政府出面构建平台从而降低房地产交易的中间成本是一个可行的做法，这也是为什么当前不少地方开始进行这样试点的原因。

其次，房地产中介要被消灭了吗？我们前文说了互联网经济的崛起为政府提供一个房地产交易的平台从而实现去中介化是有可能实现的，但是杭州的消息一出就要把房地产中介消灭了吗？我们给出的答案是可能还没有这么简单。主要原因在于：

一是房地产中介交易的成本问题。当前，虽然可以有一个由政府提供服务的平台来进行房地产的交易，但是问题是房地产交易可不止一个房源公布那么简单，涉及到看房、买房、交易以及后续服务一整套流程，那么就要提出一个问题了，政府的平台到底收不收费？如果收费的话，那么和传统的房地产中介的区别在什么地方？如果不收费的话，运营平台的大量成本，大量的后续交易服务到底该由谁来提供？世界上是没有免费午餐的，所以政府也不可能完成整个服务产业链的提供，所以在这样的情况下，一个政府房源平台出现就会彻底干掉房地产中介产业既不现实也难以真正做到。

二是房地产中介的专业化服务问题。其实，当前对于各大房地产中介企业来说，房地产交易的核心其实是一系列的专业化服务，比如说如何能够联系买方卖方进行撮合？如何能够安排好房子的看房和带看？如何能够向商业银行申请贷款？哪种方式的贷款可以最节省成本？以及如何后续进行交易？这些问题都是需要专业化服务来解决的，也是大多数政府服务平台难以完全涵盖的，因为这些服务需要大量的成本投入和前期的培训，政府很难用公务人员来进行这些服务，所以也不可能完全消灭中介产业。

第三，股价大跌的贝壳还有没有希望？其实，对于贝壳来说，以政府为主导的房地产交易信息提供平台的出现实际上是一个非常重要的信号，这就是最基础的房地产信息提供服务其实已经不再需要太多的房地产中介机构来完成了，如果房地产交易者愿意自己花时间去做的话，那么完全可以自己DIY来解决，从这个角度来说，贝壳们已经被过顶传球了。但是，对于房地产经纪产业来说其实并不是一件坏事，这个信息平台的出现就像一个鲶鱼一样，给市场提供了多元化的选择，如果你愿意自己去研究去花时间去做，你完全可以自己来完成房地产的交易，如果你没有时间的话，则可以交给中介机构。而对于中介机构来说，这就需要更有价值的增值化服务了，如果你这个中介机构不能给市场提供市场满意的增值服务的话，就有可能被市场所淘汰。所以，未来房地产经纪产业很有可能会出现二八分化，真正高端的中介比如说链家为代表的高端中介可能会进一步存在，但是大多数只提供基础服务的中小中介很有可能会被市场所淘汰。

所以，出现这样的直销平台对于所有购房者来说是个好消息，而中介产业短时间内也不会被淘汰，未来市场的竞争将会进一步加速，分化的时代已经开始加速到来了。

筹备十一年仍未实现上市，汉口银行的曲折上市路到底该怎么看？

在中国金融市场上，如果要问什么行业是金融的核心，很多人都会告诉你银行业，作为金融业的核心基石，银行业始终在市场上扮演着非常重要的角色，但是相比于美国海量的银行不同，中国的银行相对集中，六大行的无论是体量还是市场影响力都难以抗衡，这就导致部分地区性商业银行相对弱势的地位，而最近汉口银行上市的消息也同样引发了市场的关注，作为地方商业银行，努力了11年仍未实现上市，汉口银行的曲折上市路我们到底该怎么看呢？

一、筹备十一年仍未上市的汉口银行

根据北京商报的报道，汉口银行IPO进展再现预兆。日前，在该行2021年第一次临时股东大会上审议通过的11项议案，其中6项与上市相关，主要包括首次公开发行人民币普通股股票并上市、A股上市后三年股东分红回报规划的议案、上市后三年内稳定股价预案等内容。北京商报记者注意到，上述6项与上市相关议案与2020年第一次临时股东大会审议通过的6项议案相同。

而根据21世纪经济报道的消息，7月27日，联合信用评级发布公告称，通过对汉口银行股份有限公司及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持汉口银行股份有限公司主体长期信用等级为AA+，“16汉口银行小微02”“16汉口银行小微04”“20汉口银行小微债01”“21汉口银行小微债01”“21汉口银行小微债02”信用等级为AA+，“16汉口银行二级”“17汉口银行二级”“20汉口银行永续债01”“21汉口银行永续债01”信用等级为AA，评级展望为稳定。

身为湖北省规模最大的城市商业银行，汉口银行于2020年12月经湖北银保监局批准向证监会申请A股IPO，发行规模不超过13.76亿股。这也使得汉口银行长达十余年的A股上市路程终于有了实质性进展。

作为湖北省城商行之一的汉口银行，其前身为武汉市62家城市信用合作社和1家城市信用合作社联合社组建而成的武汉城市合作银行，2008年才正式更名至汉口银行。截至2020年末，该行共有分支机构181家。其中，武汉地区分支机构共134家，湖北省内非武汉地区分支机构38家，重庆地区分支机构共9家。截至2020年末，员工4178人。

不过更让人关注的是汉口银行长达11年的上市征程，早在2010年，汉口银行就与海通证券签署了上市辅导协议。2011年9月，汉口银行股东大会通过了其IPO方案，但又在之后延期。自2010年申请IPO至今，该行已被辅导46期，无论是申请的时间，还是被辅导的次数汉口银行都让不少人意外不已，如此波折的上市路实在是不容易。

二、汉口银行的曲折上市路到底该怎么看？

其实，汉口银行上市如此曲折总是让人感叹上市的不易，不过我们还是应该分析一下，为什么汉口银行作为湖北地区最大的城商行之一，上市为什么会这么困难？这其中的原因到底是什么？曲折的上市路到底该咋看？

首先，地方金融机构的产权确权问题的确是不少城商行上市的大问题。作为地方金融机构之一，汉口银行的的前身是武汉市的众多城市信用社，在这样的情况下，众多的城市信用社的特殊背景直接导致了众多而且复杂的股东结构，在复杂的股东结构的情况下，由于存在各式各样不同的股东这就直接导致了像汉口银行这样的金融机构有着非常复杂的股份关系，这种关系平时感觉没什么事情，但是一旦涉及到银行上市这样的关键事件则会成为企业的拦路虎，就以汉口银行为例，前期辅导报告中多次提及汉口银行股东武汉信用风险管理有限公司（以下简称“武汉信用”）受让其他股东股份迟迟得不到批准，导致下一步的国有股确权等相关工作无法推进。直到最近这个情况才得到解决，汉口银行上市的障碍才被扫清，让其上市有了更进一步的动作。

其次，当前中小商业银行整合则加剧了汉口银行上市的迫切性。当前，各地的城商行在面对市场经营压力日益增大，市场扩展空间日益有限的情况下，整合重组已经成为了一种趋势，比如说去年成立的四川银行，今年年初的秦农银行，以及四月份成立的山西银行，在这样的情况下，地方中小商业银行其实正面临着巨大的压力，要么能实现自己的上市，从而获取资本市场的融资渠道，要么就只能合并选择抱团取暖。在这样的大趋势之下，对于汉口银行来说上市就成为了非常重要的事情，如果汉口银行没能实现自己的上市，未来在银行市场竞争日益激烈的大环境下，必然会出现更大的问题，所以上市也成为了汉口银行解决自身目前问题最有效的手段之一。

第三，汉口银行的曲折上市路到底该怎么看？从目前来说，汉口银行上市所面临的股权问题应该已经得到了解决，对于其来说最核心的问题已经不是之前的复杂股权问题，而是回归到自身的经营问题上来：

一是持续下滑的净利润到底该如何解决？汉口银行2021年上半年延续了2020年净利润下滑的态势。2021年1-6月，该行实现净利润5.72亿元，较去年同期减少3.99亿元，同比下滑41.13%。面对着净利润下滑的趋势，这一方面是汉口银行最近一段时间要承担一定的降费让利责任的原因，另一方面也是汉口银行自身发展经营如何实现长期可持续发展的难题。与此同时，汉口银行的三大资本充足率处于逐年下降的状态，且资本充足率指标均逼近监管底线，持续达标压力较大。不过这个问题通过6月份的增资扩股得到了一定程度的解决。

二是过高的房地产贷款业务能否有效化解？截至2020年末，汉口银行房地产业贷款余额225.85亿元，占贷款总额的10.44%；与房地产业相关的建筑业贷款余额103.00亿元，占贷款总额的4.76%。汉口银行房地产贷款占比已连续多年占比在25%以上。在当前的房地产调控政策之下，较高的房地产贷款业务占比也正在成为汉口银行面对的难题。

不过虽然存在一定的问题，我们也观察到汉口银行在金融科技领域也存在一定的优势，科技金融和邻里金融业务发展势头良好，IT基础设施和科技实力在城商行中位于前列，在这样的情况下如何用新兴业务化解存量业务难题可能才是汉口银行最需要解决的问题。

整体来看，汉口银行上市的难度应该不大，不过如何能够在短时间内化解问题才是汉口银行最需要解决的事情。

重构价值链，百度的“高边疆”在哪里？

8月18日举办的百度世界大会上，百度带来了一份AI成绩单，告诉外界AI技术如何在出行、生活、产业、自主创新等领域改善社会民生，更重要的是展现了如何通过AI去重构价值链。

一、AI答卷

百度创始人董事长兼 CEO 李彦宏在大会直播中表示：“AI，也是爱，是技术和温度结合在一起。”“让每一个人都感受到技术带来的改变，这就是技术的价值。”

同样李彦宏带来的不仅是温情脉脉的演讲，更有百度的各类新业务、新玩法：

新玩法1：让人工智能彻底改变出行产业。在当天的世界大会现场，百度发布了属于自己的“变形金刚汽车人”，这就是汽车机器人，车内不设方向盘、踏板，配置有超大曲面屏、智能控制台、变光玻璃、零重力座椅等智能化设备。在众人感叹汽车人先进技术的同时，人工智能的应用也同步到了，百度还推出了无人车出行服务平台“萝卜快跑”，该平台是基于此前推出的无人出租车平台Apollo Go的升级版。李彦宏称，百度计划3年之内在30个城市推行萝卜快跑的服务。

新玩法2：让小度智能终端成为生活的标配，带给用户全场景智能化生活。随着小度自身产品矩阵的不断扩充，用户将进入全场景智能化生活时代。小度科技 CEO 景鲲在直播间发布了四款新品，小度凭借新发布的添添旋转智能屏、小度智能巨屏电视 V86、小度智能词典笔和小度主动降噪智能耳机 Pro 四款产品，渗透更多场景、人群，为用户带来普惠、便捷的智能生活体验。更让老年人的生活更加方便，让数字时代对老年人更友好。

新玩法3：用人工智能改变产业的方方面面。通过泉州水务大脑、新疆国网电力、苏州工业园区、丽江城市大脑等智能化升级标杆案例，百度智能云展示了在制造、能源、城市管理等领域，支撑企业数字化转型、加速产业智能化升级，进而让人们的生活更美好。根据 IDC 报告，百度智能云 AI Cloud 市场份额连续四次第一。

在我们感叹各种让人眼花缭乱科技的时候，更需要透过现象看本质，纵观百度这几年的世界大会，虽然始终围绕着人工智能的主题，但是实际上更瞄准的又何止人工智能，而是对于广大产业的价值链争夺，百度看重的不仅仅是眼前产品的得失，更是以人工智能为依托对于产业价值链体系的重构，更是对于价值链制高点的布局，目的可能更是为了构筑属于自己的人工智能“高边疆”。

二、从价值链制高点到人工智能“高边疆”

在世界地缘政治和军事博弈的舞台之上，从上个世纪50年代开始，太空逐渐发展成为与人类生存和发展紧密相关的“高边疆”，是人类继陆地、海洋和空中之后的第四维活动空间，而“高边疆”的高纬度作用也就日益凸显出来。

同样的逻辑我们放到当前的互联网产业当中去，我们习惯了互联网对于传统产业的降维打击，用互联网思维改变传统市场的O2O跨界已经成为当下最让人习以为常的事情，但是有人考虑过互联网又该如何被改变吗？

其实，当我们用一个更高维度的视角来看待问题时就会发现，其实百度的布局不仅仅是眼前的技术这么简单，而是一个更高维度的争夺战，当传统互联网产业已经发展到成熟阶段时，就需要一个更加新型化的高维度发展路径，打通创新链、强化供应链、争夺价值链，最终形成属于自己的价值链“高边疆”。

用出行来打版，构建全新的价值链体系。原先，在中国的网约车市场上，很多人觉得从传统出租车到网网约车就是一场革命了，但是人却成为了整个网约车市场严重的短板，一方面，大量的出行需求需要靠司机来满足，于是平台招揽了海量的网约车司机，另一方面，司机成为了困在系统中的人，每天被拴在汽车之上，一天可能多达十几个小时连续驾驶，网约车服务虽然能够带来便捷的打车服务，却让大量的司机成为了新时代的被产业链异化的工人，成为了被系统压迫的人。

研究咨询机构IHS Markit调研数据显示，预计整个共享出行市场的市场规模在2030年将达到2.25万亿元人民币，复合增长率在20％ - 28％之间。在共享出行市场中，Robotaxi将占到60％以上，市场规模超过1.3万亿。这也意味着，未来出行市场将转向无人车服务场景。

百度的全新自动驾驶系统则彻底从价值链的高度实现了对传统网约车的价值改造，如果说汽车机器人所描述的L5真正的人工智能驾驶汽车的场景还有些遥远的话，那么“萝卜快跑”则是眼前切切实实的价值链高阈值争夺者，在Robotaxi方面，百度Apollo自动驾驶在北京、广州、长沙、沧州四城开放面向大众的出行服务，累计接待乘客超过40万人次。今年6月发布的Apollo Moon 包括整车和无人驾驶套件的成本为 48 万元，是行业L4级自动驾驶车型平均成本的三分之一，计划于年内投入北京市场进行Robotaxi服务。百度预计，2025年Apollo无人车成本将低于网约车。萝卜快跑所构建的网约车价值链已经就在眼前，一旦这个体系真正落地的话。

平台不用为了高人工成本而无奈地忍受过低的市场微利，而用户也可以实现从一地到另一地的安全到达，网约车的24小时全天候供应就有可能实现，全新的价值链体系也将真正建立起来，而百度无疑将会成为占据价值链高势能位的优势所有者。

用IOT全场景来切入，用AI实现在价值链上的全面赋能。在互联网和移动互联网已经全面遍及世界各地的大背景下，通过电脑、手机等传统终端接入互联网从而实现数字化的生活已经不再是一个新鲜的事情，但是大家有没有想过进一步实现全场景生活的优化呢？

小度凭借新发布的添添旋转智能屏、小度智能巨屏电视V86、小度智能词典笔和小度主动降噪智能耳机Pro四款产品，渗透更多场景、人群，为用户带来普惠、便捷的智能生活体验。

其实，我们之前说的助老服务就是非常典型的案例，我们一直都在说老年人会成为数字化时代的弃儿，因为不会使用电脑、手机甚至成为了被时代抛弃的人。通过小度人工智能语音交互技术，基于老人更加友好的自然语言交互场景，针对老年人群体的使用习惯、使用场景，设立专属功能板块，为老年人送去更简便易操作的智能设备、权威专业的内容服务以及贴心的社交生活陪伴。甚至于可以紧急呼救，从而真正让老人也能够享受数字化时代的福利，这难道不是价值链赋能最好的体现吗？

用全产业的方式进入，让人工智能进一步提升产业价值。进入互联网时代之后，产业发展、社会治理都需要数字化，但是对于大多数的传统产业和城市来说，上一套互联网OA系统基本上就能说自己是数字化了，但是使用起来却依然困难重重，产业没享受到数字化的好处，老百姓也没能从数字化中真正获得福利。

但是百度的人工智能却是深入介入产业发展，通过云智一体、产业智能化的体系，用人工智能帮助跳水队辅助训练，用人工智能构建水务体系智能化数据平台建设，用AI实现新疆电力巡检，用AI+工业互联网实现苏州人工智能制造。

可以说，在产业链的多个点上百度都在用人工智能提升产业链的价值，抢夺产业链的价值制高点，这样的价值争夺无疑成为了百度的核心布局。

纵观这一整套布局，百度正在用人工智能革命抢夺从互联网到日常生活再到传统制造、城市管理的价值高维度，一旦占据了赋能的高位之后，就完全可以用势能转化为动能的逻辑对于低维度的产业价值势如破竹地突破，从而实现了价值链真正的“高边疆”，当用人工智能切入的高价值体系都牢牢紧握在百度手中的时候，“高边疆”的高维度攻防其实都将掌握在百度的股掌之中。

三、从“高边疆”到资本市场的预期重构

其实，我们说了这么多的产业基本面的判断之后，其实我们再回归到市场本质上来看，从资本市场的角度来说，资本市场并不在意一城一地的得失，更多的是这家企业能否给市场一个前所未有的预期，特斯拉用新能源汽车彻底抢夺了传统汽车的价值链，所以特斯拉成为了雄踞市场的企业；微软用云服务颠覆了传统办公网络的价值链，所以微软不仅再次崛起而且成为了市值万亿美元巨头。

同样的逻辑我们放到人工智能赛道上来，虽然人工智能前期需要海量的投入往往并没有直接看到眼前的收益，但是一旦这种商业模式上的降维打击形成稳定的市场预期的话，那么一切都有可能会有质的突破。

价值链的争夺与重构，不仅是企业的“高边疆”更是企业的高维度，能够给其他产业带来高价值的体系，难道不值得市场给予更高的估值重构吗？

不过知易而行难，知道逻辑是一回事，这个逻辑能否成为整个市场的共识是另外一回事，所以对于当前的百度来说，让自己的业务从打版到突破乃至于征服市场认知才是最难的一件事，不过只要能够做到，人工智能真正转化为市场优势将只是时间问题。

宠物市场又要来一家上市公司了？源飞宠物IPO能被市场看好吗？

最近几年，伴随着中国经济的发展以及城市化的快速推进，宠物已经成为了不少家庭的“家庭成员”，宠物经济也因此开始全面盛行起来，之前2017年以中宠股份为代表的宠物经济曾经引发过第一次宠物经济上市潮，如今似乎又一轮宠物经济上市潮似乎要来了，这不宠物市场又要迎来一家上市公司，这就是源飞宠物，这家专门做牵引绳的公司上市能被看好吗？

一、源飞宠物要上市了？

根据新浪财经的报道，近日，源飞宠物向深交所主板递交招股书，拟登陆A股，冲刺“宠物牵引用具第一股”。招股书披露，本次公开发行股票数量不超过3410万股，且发行股份数量占发行后公司总股本的比例不低于25%。值得一提的是，本次公开发行的股票全部为新股，不进行老股转让。

招股书披露，本次ipo拟募集资金4.09亿元，分别用于年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500 万条产能提升项目，源飞宠物生产技术及智能仓储技改项目，研发中心建设项目，营销运营中心建设项目和补充流动资金五项。其中年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升项目占大头，投入为1.71亿元，占募资总额比重达41.9%。

截至招股书披露日，源飞宠物创始人、董事长、总经理庄明允直接持有公司37.41%股权，是公司控股股东。副董事长、副总经理朱晓荣直接持有公司17.65%股权。董事庄明超直接持有公司15.53%股权，通过平阳晟睿控制公司7.82%表决权，合计控制公司23.35%表决权。庄明允与庄明超系姐弟关系，朱晓荣与庄明超系夫妻关系。三人合计控制公司78.42%表决权，为公司实际控制人。

源飞宠物成立于2004年，是国内较大规模的宠物产品供应商。主要从事宠物用品与宠物食品的研发、生产和销售业务，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物注塑玩具等系列产品。客户集中于美国、欧盟、日本等国家。

2018-2020年，源飞宠物营业收入分别为4.35亿元、5.15亿元和6.08亿元，同比增长18.47%（2019年）和18.17%（2020年）。源飞宠物主营业务收入主要来源于宠物牵引用具与宠物零食两类，其中宠物牵引用具收入分别为2.37亿元、3.3亿元和3.52亿元，占总收入比重分别为54.81%、64.27%和58.01%，宠物零食收入分别为1.74亿元、1.59亿元和2.23亿元，占总营收比重分别为40.22%、30.9%、36.76%。两类主营产品占公司主营业务收入比例分别为95.03%、95.17%和94.77%。

二、源飞宠物能被看好吗？

说实在看到源飞宠物的上市让人最大的感觉是意料之中，因为最近已经有多家宠物公司谋求上市了，不过这个时候选择上市的源飞宠物值得看好吗？

首先，中国日益庞大的宠物市场给源飞宠物提供了发展机遇。源飞宠物等最近一系列宠物上市公司的出现其实都得益于中国日益发展的宠物市场，根据欧睿国际的数据显示，近年来，全球宠物市场呈现平稳增长的趋势。2010年至2020年，全球宠物行业市场规模（不含宠物服务市场）从973.87亿美元增长至1421.32亿美元，复合年均增长率为3.85%。而根据《2020年中国宠物行业白皮书》的数据显示，我国猫和狗的消费市场规模从2010年的140亿元增长至2020年的2065亿元，复合年均增长率为30.88%，增长速度远高于全球水平。在这样的情况下，源飞宠物的发展得到了市场强大的支撑，由于有着海量的市场发展空间，像源飞宠物这样专门生产宠物产品的企业得以快速发展，特别是宠物市场上最近一段时间风靡的宠物咬胶和宠物牵引绳这些都是源飞宠物的核心市场竞争优势，借助这样的优势，源飞宠物的发展空间值得我们进一步关注。

其次，源飞宠物本身的业务优势也正在逐渐凸显。我们在仔细分析过源飞宠物的市场发展模式之后可以发现，源飞宠物是一家非常典型的墙内开花墙外香的公司，源飞宠物虽然是一家中国企业，但是其主要的业务来源却集中于美国、欧盟、日本等发达经济体，这一方面是和欧美各国的宠物经济高度发达密切相关，相比于之前的中国市场来说，欧美市场无疑有着更为广阔的市场基础，这也是不少宠物企业会优先把产品销往海外的原因所在。在海外市场逐渐成熟之后，源飞宠物逐渐把目光放到国内，开始了国内业务的发展，这可能是源飞宠物本身业务优势的核心所在，商业模式优势应该是目前源飞宠物的核心优势。

第三，源飞宠物的风险又在什么地方呢？说完源飞宠物的市场优势和业务模式优势之外，我们也不能不提源飞宠物的风险，当前作为一家宠物经济企业，源飞宠物的风险主要集中在：

一是海外市场的不确定性。源飞宠物2018-2020年境外销售收入占主营业务收入比重分别为97.36%、94.91%和95.50%，而北美洲和欧洲市场贡献销售收入超过85%。目前，受到各种多元宏观外部环境的影响，像源飞宠物这种其主营业务大量依赖于海外市场，特别是美国市场的公司来说，不断变化的海外市场给源飞宠物带来了较多的不确定性，这种不确定性有可能会成为未来其业务出现突然大规模波动的关键所在，所以在这样如果源飞宠物的国内市场没有得到有效发展的话，这种过度依赖海外市场的业务模式其风险性还会不断增加。

二是贴牌模式成为了源飞宠物的潜在问题。相信说起制造业企业，大多数朋友对于一个模式一定不会陌生，这就是贴牌生产模式，这是大多数早期中国制造业企业在来料加工时比较容易碰到的事情，对于源飞宠物来说其核心的生产问题也就是这个，源飞宠物产品主要销往境外，外销产品的品牌标识主要用客户所提供的品牌，俗称贴牌销售。Petco 、PetSmart、沃尔玛等都是源飞宠物的主要客户，在这样的情况下，源飞宠物的市场谈判能力相对较弱，市场的主要利润都被这些品牌方掌握了，而源飞宠物自身的利润水平则被压缩。

三是关联交易问题仍然不能被忽视。2019年，源飞宠物在柬埔寨成立了境外子公司柬埔寨爱淘，招股书显示，柬埔寨爱淘定位为宠物零食产品的开发及生产，源飞宠物持有柬埔寨爱淘51%股份，中宠股份持股49%。对于源飞宠物来说，中宠股份子公司顽皮国际已成为其第一大供应商，中宠股份子公司美国好氏则为第四大客户。在这样的情况下，大量的关联交易存在让源飞宠物的对外依存度较高，这也是源飞宠物当前较大的问题。

因此，源飞宠物虽然上市难度不大，但是长期的风险依然较大，如何打破对外依赖以及关联交易将会是源飞宠物最大的问题所在。

AI独角兽第四范式冲刺港股，坐拥五大行投资却亏30亿该咋看？

在中国互联网市场上，人工智能无疑是互联网发展的绝对方向，我们之前专门讨论过云从科技、科大讯飞等等AI领域的明星企业，而这次又有一家明星公司第四范式要上市了，一方面，第四范式坐拥天才创始人、红杉资本等明星投资机构、五大行集体投资加持、宁德时代大额订单等等优势，另一方面，三年半大亏30亿，这样的独角兽我们到底该怎么看？第四范式能被看好吗？

一、明星AI独角兽第四范式冲刺港股？

根据界面的报道，北京第四范式智能技术股份有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。高盛、中金公司为联席保荐人。

第四范式成立于2014 年9月，聚焦决策型AI领域，提供以平台为中心的人工智能解决方案。根据招股书，第四范式的收入主要来自于先知平台及应用产品产生的收入和应用开发及其他服务收入。在2018年、2019年及2020年，第四范式的收入分别为1.28亿元、4.60亿元、9.42亿元；2021年上半年，该公司收入为7.88亿元。2019年及2020年，其全年营收同比增幅分别为259.7%、105.0%。

根据灼识咨询报告，按2020年营收计算，第四范式在中国以平台为中心的决策类人工智能市场排名第一。在AI企业普遍巨亏的情况下，第四范式也难逃亏损现状，根据招股书，2018年-2020年，第四范式期内亏损分别为3.72亿元、7.18亿元、7.5亿元，2021上半年的亏损大幅扩大至11.87亿，高于2020年全年亏损。三年半时间亏损持续扩大，累计亏损30亿元。

当然第四范式吸引人的可能并不是其主要的盈利模式或者亏损问题，而是堪称豪华的投资者阵容，在递交招股书之前，第四范式曾在一级市场受到青睐，在上市之前已经完成了11轮融资，还是第一家获得了中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五大国有银行共同投资的AI创业公司。2021年上半年，第四范式还完成了7亿美元的D轮融资，是AI领域2020年以来已披露的最大单笔融资。而据第四范式介绍，早在2020年，其C轮两次融资完成后，估值就达到了约20亿美元。

第四范式的股东中也不乏明星投资机构的身影。IPO前，控股股东戴文渊、吴茗夫妇，合计持股约41.18%，戴文渊个人直接持股24.25%；其机构股东中，第一大机构股东红杉持股7.37%，创新工场持股1.63%。

而在客户里面，第四范式也不乏明星企业身影，2020年6月底，第四范式宣布与A股万亿巨头宁德时代达成合作，要将AI决策能力注入到宁德时代生产制造的各环节中。

二、坐拥五大行投资却亏30亿到底该咋看？

说实在，看到第四范式冲刺上市，让人最大的感觉是这家公司终于要上市了，作为人工智能独角兽的代表，第四范式和我们熟悉的AI四小龙走了一条完全不同的道路，AI四小龙主攻视觉类人工智能包括大家熟悉的人脸识别业务，这无疑是人工智能当中比较简单入门的类型，而我们之前专门研究的云从科技走的就是这样的道路，而如今第四范式无疑走了一条更加艰难的道路，这就是决策类人工智能，那么我们到底该如何看待第四范式的发展方式呢？坐拥五大行投资却亏30亿的第四范式到底该咋看？

首先，决策类人工智能的确比其他几类更有前途。根据灼识咨询报告表示，中国市场存在对人工智能解决方案的巨大需求。2020年，中国人工智能支出达到1280亿元，预计于2025年将增长至6095亿元，年均复合增长率为36.6%。中国人工智能行业可按照应用领域分为四大类别：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。这四类中，决策类AI有望成为增长最快的类别。2020年，中国决策类人工智能市场的支出规模达到268亿元，预计2025年将增长至1847亿元，年均复合增长率为47.1%。的确，相比于更加容易实现的视觉人工智能和语音语义人工智能来说，决策类人工智能的发展前景更大，虽然难度更大但是在很多领域都会有比较大的应用前景。比如说，之所以五大行集体投资这家AI创业公司，这就和决策型人工智能在金融科技特别是智能投顾等人工智能决策领域的应用有着密不可分的关系。因此，决策型人工智能成为了第四范式最核心的优势所在，而且这种即插即用的人工智能应用可以让企业直接部署在营销、风控、运营等业务环节，这无疑是第四范式业务的亮点。

其次，第四范式给了资本市场足够广阔的想象空间。在第四范式的业务发展中，第四范式已经涵盖了Sage AIOS、配备无代码开发工具的HyperCycle系列、以及配备低代码及无代码开发工具的Sage Studio系列等，覆盖了从算力、操作系统、生产平台到业务系统的全栈AI产品矩阵。这些业务虽然不少非人工智能专业人士听起来云里雾里，但是其应用却非常广泛，就从第四范式的用户角度出发，如今使用第四范式的用户包括金融、零售、制造、能源电力、电信及医疗。在2020年为47家财富世界500强企业及上市公司（即标杆客户）提供服务。这些企业其实都在给第四范式背书，对于投资者来说，可以不知道第四范式到底是什么样的业务优势，但是光是这些众多的500强公司的订单就足够说明问题了，更何况前面还有，宁德时代正寻求升级工厂并以AI技术确保产品的安全性，借此保持竞争优势。第四范式提供先知平台作为其大规模AI应用的主要基础设施、支持多项AI应用场景，这些业务都足够给资本市场提供想象空间了，所以对于港股资本市场来说，第四范式无疑是一家具有充足预期空间的潜在上市巨头。

第三，第四范式的问题又在什么地方呢？说完了第四范式的产业发展前景以及第四范式的业务优势，我们也必须要说第四范式面临的风险：

一是最直接的风险就是亏损。正如我们前文所说，第四范式三年半的时间整整亏损了30亿，而且今年上半年的亏损还出现了大幅度的扩大，这对于一家马上要上市的公司来说无疑是一个比较大的麻烦，我们之前其实说过对于互联网企业来说，亏损其实不是什么大问题，但是这种不断扩大的亏损再对比同期的收入，还是一件足够让人揪心的事情，毕竟AI本来就是烧钱的生意，这么亏下去到底该怎么办？

二是数据隐私保护的潜在风险。对于第四范式来说，如果说亏损是直接的风险的话，那么数据隐私安全保护则是潜在的宏观风险，之前国内市场对于数据隐私安全其实并不是特别在意，大家对于隐私的认同程度也不是特别高，但是伴随着消费者意识的觉醒，以及国家相关法规的逐渐完善，如何能够合理合法的使用数据就成为第四范式面前最大的问题所在。

三是极为激烈的市场竞争风险。虽然从前期的角度来说，第四范式选了一条与众不同难度相对较大的道路，让自己有了一个垂直的蓝海，但是随着整个市场的价值逐渐被发现，大量的互联网巨头也开始全面布局人工智能决策，在这样的情况下第四范式的不可替代性正在减弱，市场的壁垒正在消退，如果一个大佬进入了这个市场，第四范式还能走多远也将成为问题。

如今，第四范式的港股上市其实并不困难，难的是第四范式上市之后到底该怎么办？如何实现商业模式的盈利，如何能持续获得数据，以及如何构建自己的护城河，这都将成为必须要解决的问题。

一小时能值一千元？年入6亿的专家平台凯盛融英上市有没有戏？

一小时的时间到底能值多少钱？是上海市的最低工资标准23元，还是当前一个小时外卖小哥几十元？都不是而是一个小时一千元？最近，一家专家知识信息服务平台凯盛融英上市的消息引发了整个市场的关注，一家就靠卖知识起家的公司能做到给每个专家一个小时一千元的知识付费，而且还能实现一年年入六亿，那么不禁让人想问不都说知识付费是伪风口吗？凯盛融英这样的公司上市能有戏吗？

一、一小时一千？凯盛融英要赴港上市了？

根据证券时报的报道，8月11日，凯盛融英信息科技（上海）股份有限公司（以下简称凯盛融英）向港交所递交招股书，拟香港挂牌上市。

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，2020年凯盛融英是中国最大的行业专家知识信息服务供应商，市场份额约为33%。凯盛融英的主要优势在于透过专家网络为客户提供专业的行业知识，其专家网络迅速增长，从截至2018年底约23万名成员增加至截至2021年一季度末约36万名。

凯盛融英成立于2008年，总部位于上海，分支机构分部北京、深圳、苏州、香港和纽约。公司处于行业专家知识信息服务的领先地位，主要的业务模式是为客户建立起，与行业专家的联系。服务的客户包括：知名大型金融机构、咨询公司以及全球企业。

基于拥有庞大的专家和客户资源的基础上，凯盛融英设置了五种服务类型，分别为智库、研究、咨询、会议和英才。其中，由专家资源拓展出了智库、咨询、会议服务，为客户提供招聘人才服务。智库服务主要为客户匹配专家源，为其提供和专家的电话访谈、线下路演、实地考察业务；咨询则是结合专家观点为客户提供投资咨询、市场研究与咨询服务；并组织专家举办电话会议和线下会议发表时下看法；同时凯盛配备分析师，针对客户需求提供定制研究产品和服务。

截至2021年3月31日止三个月，公司的专家网络成员覆盖广泛的行业，包括消费及零售、医疗健康、TMT、咨询服务、汽车及金融等。同时，凯盛融英服务的客户数目大幅增长，由截至2018年底的758位，增至截至2019年底的975位，再增至截至2020年底的1236位。截至2021年3月31日止三个月，公司实际服务的客户数目已达1005位。

业绩方面，凯盛融英收入总额由2018年的3.85亿元(下同)增至2019年的4.61亿元，再增至2020年的6.44亿元，复合年增长率为29.2%，而纯利则由2018年的8450万元增至2019年的9270万元，再增至2020年的1.666亿元，复合年增长率为40.4%。

二、凯盛融英上市到底有没有戏？

其实，我们对于凯盛的接触是相对比较早的，早在2015年前后由于从事研究工作就和凯盛有了比较多的接触，虽然没有和凯盛真正在访谈方面合作过，不过一个小时一千的访谈几乎已经成为了一种非常熟悉的口号，以至于后续很多企业都在用类似的访谈标准来邀请专家，那么面对着凯盛融英的上市我们不妨从更加客观的角度来说，凯盛融英到底有没有戏？我们到底该如何看待凯盛融英？

首先，专家体系对于企业的重要意义越来越大。根据弗若斯特沙利文的研究，全球的访谈行业从2015年的3150亿美元增长至2020年的4409亿美元，年复合增长率为7%，预计2025年将达到5594亿美元。虽然中国的访谈产业没有国际那么快的发展，但是这些年也的确逐渐进入了发展的快车道，2015年只有85亿美元，而在2020年迅速增长至213亿美元，并有望在2025年达到459亿美元。其实，这就是访谈模式的优势所在，这些年伴随着中国经济的高速发展，越来越多的企业其实正在进入发展的困惑时期，原先我们大多数公司做的是简单的来料生产制造，可以不需要知道太多的消息，有人、有材料、成本低就好了，但是伴随着经济发展的逐渐成熟，这种模式就不可能继续发挥作用，需要转型，但是怎么转型呢？早在改革开放初期，在吴晓波的名著《激荡三十年》中其实就曾经谈到过一个词汇“星期六工程师”，大量在国营企业中工作的工程师在周末就换上便装去民营企业帮助民营企业生产，这其实就是中国最早的专家体系。如今，伴随着互联网的高速发展，大家的信息沟通变得越来越便捷，就给凯盛这样的公司提供了可能，他们借助互联网的信息传递优势在各行各业中搜罗专家，然后通过平台将这些专家的服务提供给需要的企业，对于专家来说也就是花点时间接个电话，而对于企业来说却可以用较小的成本来获得专业人士所提供的信息，有的时候一个业内人士都知道的小事但是对于不少企业却是重要的情报，其实这就是专家体系的意义。

其次，让知识付费更有针对性也更有价值。对于凯盛这样的公司来说，其本身的业务逻辑就是在知识付费市场中找到一种更有价值的服务逻辑，原先的知识付费仅仅是简单的在互联网上开个课、弄个付费专栏等等，表面上来说似乎还不错，但是实际是却没有太多的价值，因为对于大多数的C端用户来说，没有人知道自己需要什么，也不知道专家能给自己提供什么，这就导致你在各个APP上花了一堆钱买了一堆课，但是真正对自己有用的课却少之又少，基本上花钱买了个寂寞是对于大多数企业来说共性的问题。然而，如果我们用另外一种思维来看，这就是凯盛的思维，也许个人不知道自己需要什么，但是大量的金融机构、咨询公司、发展中企业其实非常清楚自己需要什么，但是由于隔行如隔山，想要知道这些情况除非是自己认识的人否则很难找到，在这样的情况下，凯盛就扮演了这样的角色，用一个平台的方式，用一种相对较高的价格（比如说一小时一千）来网罗专家，然后将这些专家对接给企业，从而形成了属于自己的商业模式，这其实是另外一种知识付费，更有效率更有针对性同样也更有价值。

第三，凯盛融英上市的问题在哪呢？其实，对于凯盛融英来说当前赴港上市应该还是有希望的，比较整体营收水平还是不错的，但是凯盛融英的风险在哪呢？

一是专家访谈占据了其主要的收入来源。对于凯盛融英而言其本身的市场模式注定了专家访谈是凯盛的主要收入来源，占据了凯盛融英营收的八成以上，过于单一的营收来源其实是凯盛较大的问题。而且对于专家来说，凯盛的问题是本身其价格是非常单一的模式，在这种单一模式之下，专家其实就会出现劣币驱逐良币的现象，真正有能力的专家其本身的费用是高于凯盛给出的一千的价格的，但是有的专家其本身可能能够提供的信息和服务却达不到这个价格，这就导致了真正有能力的专家不愿意接受凯盛的邀请，而真正愿意接受邀请的人却不一定有足够能力的现象。

二是企业预期和实际效果的偏差。由于这种专家模式是非常特殊的模式类型，一般情况下企业对于专家的服务往往会寄予厚望，但是实际上由于背景、理解能力和专家本身的个人因素等多种原因，其实能给企业提供的服务却和企业之间存在较大的偏差，往往容易出现纠纷，这就是企业觉得这个服务价超所值，但是专家却觉得自己付出了大量的时间应该予以付费，这样的纠纷其实经常容易发生。

三是如何能够避免被人过顶传球？对于凯盛融英来说，专家库表面上是一个不错的生意，但是对于企业来说，稍微大一点的企业接触之后就会发现，凯盛所提供的服务的价格和企业自己去联系专家的价格差距其实并不大，而对于企业来说，与其让你这个中间商赚差价，为什么我不自己去做，最终被过顶传球的可能性就会非常大，凯盛面临的难题其实也是这个。

因此，凯盛上市的可能性还是很大的，但是其本身商业模式中的问题也同样无法回避，能否给出一个好的答案，这可能就要看凯胜自己的做法了。

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宁德时代破万亿，医疗、半导体齐飞，双创50的未来究竟该咋看？

在中国资本市场之上，有两类公司一直都是市场关注的焦点，一类是大名鼎鼎的茅概念，另一类则是以双创概念为代表的宁概念，相比于茅台过于泡沫化的市场，以宁德时代为代表的双创概念企业无疑具有极强的市场影响力，当前整个市场科技类股票特别是硬科技可谓是一片红火，很多人都在问双创板块的良机我们到底该怎么看？

一、宁德时代破万亿下的双创良机

前不久创业板上市公司破千家引发了整个市场的高度关注，而作为创业板的龙头一哥宁德时代更是创下了创业板市值破万亿的传奇，我们不妨来看看最近资本市场双创概念的几大标志性事件：

事件一：创业板上市公司破千家。8月4日，倍杰特和深水规院两家公司成功挂牌创业板上市，至此，创业板上市公司数量累计达到1000家。作为多层次资本市场建设的重要成果，创业板以九大战略性新兴产业为支柱，数据显示，创业板1000家企业中，共有915家高新技术企业、586家战略新兴产业企业，占比分别达到92%和59%。

事件二：宁德时代市值破万亿。7月13日，宁德时代股价盘中最高达到579.6元，总市值最高突破1.3万亿元，一举超过招商银行，市值占据A股第四，仅次于茅台、工商银行和建设银行。7月29日，宁德时代发布第一代钠离子电池。受此消息影响，当日公司股价上涨6.05%，收盘报价556.80元/股，宁德时代更是备受市场关注。

事件三：半导体板块备受关注。8月5日晚间，“芯片一哥”中芯国际发布二季度业绩，二季度公司净利润6.88亿美元，同比增加398.5%，各项财务指标均好于预期。之后半导体股票集体上涨，虽然后续因为调控政策出台导致股价回调，但是半导体的备受关注也被市场所聚焦。

再加上最近接连上市的医疗企业，可以说新能源、半导体、医疗扎堆的双创板块始终是市场关注的焦点，而整个双创概念板块也始终处于市场的快速上涨期。

二、双创50红火该怎么看？

面对着双创概念的异常红火，很多人都在问我们到底该怎么看双创50板块的备受关注？双创的逻辑到底在什么地方？

首先，碳达峰、碳中和是全球的未来方向。当前进入夏季以来，全球极端天气频繁发生，恶劣天气引发的水灾、地震、森林火灾等自然灾害多有发生，在这样的情况下，几乎所有的全球性会议都把对于“碳排放”的争论放在了最关键的位置上，在这样的情况下如何能够真正推动解决碳排放问题，中国给出的答案也非常明确这就是“新能源和高新科技”，在这个技术大趋势之下，无论是聚焦于新能源的上市公司比如说宁德时代，还是说聚焦于高新科技的上市公司比如说中芯国际都成为了市场关注的焦点，可以说高新技术就是中国为解决长期气候问题所给出的答案，而在这其中各大双创概念企业则成为了市场绝对的宠儿。

其次，国产替代正在为国产高科技企业带来全新的机遇。从去年以来，伴随着中国市场的高速发展，一场国潮趋势开始在全国市场形成，这种趋势不仅仅是在文化服饰上的国潮，更是在产品发展上的国潮，大量的企业开始全面推动国产替代，大量的国产产品开始越来越扮演重要的角色，以中芯国际为代表的中国国产半导体企业，以迈瑞医疗为龙头的国产医疗设备巨头都成为了国产替代大潮之下的排头兵，一方面这些企业经过多年的发展有着过硬的技术储备，现在正好是厚积薄发的关键时刻，国产替代的可能性逐渐出现，另一方面，自主知识产权意识快速觉醒，中国国人不再崇洋媚外，注重真正的价值和国内自主的知识产权正在成为大多数国人在日常生活中的一致性选择。

第三，消费升级直接带动生物医药企业的高速发展。这些年在中国人的收入水平不断提升，中国人消费内需不断提振的大背景下，消费升级的大潮正在快速来临，对于大多数中国人来说，医疗保健意识正在全面提升，直接带动了各个医疗类企业的高速发展，最近频繁上市的医疗产业股就是最好的例证。

这些特征集中到一起其实正在归集成为一个明显的市场趋势，这就是硬科技才是最有长期市场竞争力的方向，也是资本市场长期的焦点，在这样的情况下双创50的长期红火将会是大概率事件。

三、双创50的布局到底该怎么做？

面对着双创的红火，很多人也面临相对比较困惑的局面，这就是双创概念企业优势科技含量高基本上都是忽上忽下的市场表现，对于普通投资者很难找准双创方向，在这样的情况下，国家也看到了双创投资中存在的难点，果断推出了双创50基金，继6月首批双创50ETF发行上市后，8月4日，首批科创创业50ETF联接基金获批。借助“中证科创创业50指数”实现了创业板和科创板的强强联合，相当于把科创板、创业板中的龙头科技股做了“提纯”，集齐了新能源、半导体、医药医疗等相关科技龙头公司。可以说是集两家之长，优中选优。

Wind数据显示，截至2021年8月4日，自2019年12月31日指数基日以来，中证科创创业50指数累计涨幅达到122.41%，而同期沪深300、中证500、创业板指、科创50指数的涨幅分别为21.98%、32.23%、99.03%、60.59%。

就以整个市场规模最大、用户数最多的场外双创50指数基金天弘中证科创创业50指数基金为例，作为首支开放的场外双创50基金，一方面，通过指数基金的形式，熨平了单个个股可能出现的波动风险，通过指数基金一揽子的形式来实现风险分散。另一方面，借助场外基金的优势，不用等待封闭期和建仓期，只要申购了就可以参与投资，这也是为什么该只基金一经面世在支付宝成为了当红炸子鸡，43万人申购，成为了又一只万人摇的指数基金。

也正是如此，我们在投资双创板块的时候双创50指数基金无疑是在直接投资个股之外的又一种全新的选择，这样的新渠道你看懂了吗？

（本文仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。）

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阳光城直接放弃自己上市，抱紧万物云的大腿，阳光城能有戏吗？

最近一段时间，伴随着各地房地产调控的日益加码，各大房地产企业的操作也开始显得更加与众不同，比如说大名鼎鼎的闽系房企阳光城最近就来了一个神仙操作，这就是直接放弃自己的物业直接上市，通过换股的形式抱紧万物云的大腿，让人不禁想问自己直接放弃上市来抱别人的大腿，这样的玩法真的有戏吗？

一、阳光城放弃自己上市抱紧万物云？
根据中国网的报道，近日，阳光城表示拟以其持有的阳光智博100%股份战略投资万物云并获取万物云4.8%的股份，即万物云在现有股权的基础上向阳光智博全体股东增发4.8%的股份，阳光智博全体股东按照其在阳光智博的各自持股比例进行换股。用通俗一点的话来讲，阳光城用整个阳光智博换了万物云4.8%的股份。
阳光城本次交易为资产换股，不涉及现金交易。根据公告，万物云在现有股权的基础上向阳光智博全体股东增发4.8%的股份，阳光智博全体股东按照其在阳光智博的各自持股比例进行换股。上述交易完成后，阳光城可以继续以公允价格投资增持万物云，将持股比例提升至5%以上。
资产换股后，阳光城与万物云在业务层面将进行深度合作，实现企业更大发展空间。公告显示，阳光城将与万物云共同设立4家合资公司，承接未来新增交付的项目，分为住宅物业合资公司、商写物业合资公司、学校医院合资公司、社区商业合资公司。

公告显示，上述合资公司成立初期万物云及/或其指定主体持股75%，阳光城持股25%。相关股权激励行权后，在达到约定行权条件的前提下，股权结构预计为万物云及/或其指定主体持有合资公司60%股权，阳光城持有合资公司20%股权，激励对象持有合资公司20%股权。阳光城与激励对象持有的合资公司股权一定期限后可与万物云继续交易，保留未来更多可能性。
公开资料显示，万物云的前身为成立于1990年的万科物业，升维后的万物云拥有Space、Tech和Grow三大模块。在Space空间服务板块下设万科物业（住宅空间）、万物梁行（商企空间）、万物云城（城市空间）等多个细分空间市场品牌。
然而就在这一波操作之前不久，阳光城可都是一直在为上市做准备的，2020年，阳光城便提到了关于分拆物业上市的计划，并将作为今后一个新的增长点。2021年4月,阳光城宣布将分拆物业公司"阳光智博"赴港上市，彼时，阳光城执行副总裁吴建斌曾经表示，"本年度应该可以完成物业分拆上市"。两个月后，阳光智博向港交所提交了招股书。
然而就在这样的情况下，阳光城采用这样的操作，不少媒体都解读为阳光城放弃了自己直接上市的打算，而是采用抱紧万物云的方式，目标去借船出海，我们到底该怎么看待阳光城的举动呢？这样的阳光城能有戏吗？

二、这样的阳光城能有戏吗？
说实在看到阳光城这样的操作，虽然让人有些感觉是意料之外，但是更多的感觉则是情理之中，只是这样操作之后的阳光城我们到底该怎么看呢？
首先，阳光城这个时候选择拥抱万物云也是迫不得已的选择。之前伴随着国家一系列的调控不断加码，“房子是用来住的，不是用来炒的”整体市场逻辑已经逐渐深入人心，在这样的情况下，各大物业股其实已经经历了一轮估值下跌的趋势，在这样的情况下，虽然冲击上市是一个不错的选择，但是面对着各大企业都有较大压力的时候，上市虽然是个选择却不再是一个最优的选择了。而且我们再回过头来看当前的物管市场，作为目前国内体量最大、营收最高的物业公司，万科选择了不同于其他龙头的物业上市之路，走上了平台化之路。也因此，资本市场给予万物云巨大的估值空间，对比碧桂园服务的历史最高市值超过2000亿元，贝壳最高达6000亿的市值，市场普遍认为，万物云的估值也将达千亿级以上。可以说，当前整个物管市场万物云和碧桂园已经形成了两强争霸的局面，所以这个时候选边站队再加上万物云的平台化逻辑，无疑给了阳光智博另外一种可能性。所以，错过了上半年物管集中上市的风口期之后，阳光智博在本身就不占据优势的市场上选择与万物云携手，无疑是一种虽然不太好但是也还算可以的次优选择了。

其次，万物云给阳光智博的条件现在来看也还算不错。其实，我们分析为什么阳光智博会选择上市不上了来选择万物云，我们要好好看看万物云给的条件，根据当前国内各家物管企业上市的平均市盈率水平21倍来说，阳光智博单独上市的市值应该在30-40亿之间，而我们前面也说了万物云作为一个平台型企业，其本身的估值方式不是一般的无关企业的估值，而是互联网平台的估值，这其实和贝壳当年的逻辑是如出一辙的，所以在这样的情况下，万物云的保守估值至少千亿，如果再横向比对一下碧桂园服务2000亿左右的估值来说的话，万物云拿到2000亿的市值并不困难，那么占据4.8%的阳光智博在万物云不再增资扩股的情况下，阳光智博至少拿下了48亿到96亿的潜在市值，也就是说万物云给了阳光智博足够的市场溢价。所以，在这样的情况下，阳光城选择抱大腿也就显得是一个相对比较明智的选择了。其实，对于万科来说，自己要做平台肯定需要广撒网，尽可能网罗更多的企业和自己一起玩，所以能给阳光城这么好的条件，从某种意义上来说，也是在采用“千金买马骨”的策略。

第三，这样的阳光城真的能有戏吗？我们说完了阳光城为啥要选择不自己上市，以及万科给的条件也不错之后，我们必须要回答一个问题，这样的阳光城真的有戏吗？我们可以说希望是有的，但是风险也同样存在：
先说希望的层面，物管企业的强强联合其实已经不是什么新鲜事了，2016年6月末，雅生活以10亿元收购绿地物业，并签订后续协议，自2018年至2022年的年内，该公司开发的房地产项目将以雅生活集团作为优先级物业合作商。在这样的情况下，这些年雅生活已经逐渐成为中国物管市场前三的公司，可以说强强联合的先例给了阳光城足够的理由来说服自己和自身的股东们。
再说风险的层面，虽然阳光城和万科的合作也算是抱上了大腿，但是对于阳光城来说，放弃了自己上市也就等于放弃了自身的独立性，虽然阳光智博会独立运营，但是明眼人都知道这样的独立可能远比不了自己直接上市来的好，这样的阳光城在万物云上市之后还有多少话语权，万科到底会用什么样的态度来对待阳光城，这都将成为巨大的不确定性因素。

因此，从长期的角度来说，阳光城抱紧万物云是一个还可以的选择，只是这样的阳光城还是之前的阳光城吗？我们还是一个未知数。

医美巨头伊美尔赴港上市？终于上市的伊美尔为啥是不赚钱的生意？

在大多数人的印象中医美始终是一个非常暴利的赛道，各种医美业务赚的盆满钵满的消息始终充斥着网络，让很多人都会觉得医美是个超级挣钱的生意，特别是前不久爱美客A股上完上港股曾经引发了大家的热议，爱美客更是拿下了“医美茅台”的称号，不过就在最近另一家知名医美企业伊美尔宣布赴港上市，不过不同于爱美客，伊美尔却是个不赚钱的公司，大家都不禁想问在这个最赚钱的赛道“亏损”上市究竟是个什么玩法？

一、伊美尔“亏损”上市？

近日，著名的医美巨头伊美尔宣布赴港上市。根据蓝鲸财经的报道，北京伊美尔医疗科技集团股份公司（以下简称“伊美尔”）向港交所提交上市申请，其投资方包括华平投资、愉悦资本、鼎晖投资、华泰证券等多家机构。

伊美尔是国内老牌的连锁型医学美容服务机构，其起源于1997年在北京海淀区东升乡创办的红十字健翔整形医院（后更名伊美尔健翔医院），是当年第一批进入医美领域的民营医疗机构。2003年伊美尔曾联合媒体策划了轰动一时的“人造美女”事件，通过对所谓人造美女整形手术的全程曝光，伊美尔品牌在短期内得到大量曝光。

这也不是伊美尔第一次登陆资本市场了，2016年伊美尔曾经挂牌新三板，当时的财报显示，其2015年营收6.1亿，但净利润却只有3014万，而广告宣传费却高达1.2亿，其中大部分用于百度等搜索引擎投放广告。

财务数据方面，招股书显示，伊美尔医疗2018年-2020年营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元，利润分别为-1亿元、-1.18亿元、829万元。伊美尔医疗2021年第一季度营收为2.7亿元，利润为1005万元。如果我们把伊美尔放到三年的角度来说，这家公司说是“亏损”上市其实并不为过，毕竟在如此好的一个赛道却2020年才扭亏为盈真的是让人有些意外。

根据招股书，目前伊美尔收益主要源自提供医疗美容非手术服务，主要包括注射美容诊疗及能量美容诊疗；及医疗美容手术服务，主要包括美容整形手术。根据Frost&Sullivan资料，以2020年医疗美容服务收入计算，伊美尔在中国北部所有私立医疗美容机构集团中排名第一，在中国所有私立医疗美容机构集团中排名第四。伊美尔的非手术诊疗主要包括注射美容诊疗和能量美容诊疗。

注射美容诊疗产生的收益分别占其持续经营业务总收益的49.9%、49.1%、43.6%及47.0%。同期，持续经营业务进行的注射美容诊疗总次数分别为110434次、149373次、163858次、23130次及63542次，而每次注射美容诊疗的平均费用都在2000元以上。

二、终于上市的伊美尔为啥还是不赚钱的生意？

说实在，说起伊美尔相信大多数人都会觉得这是一家老牌企业，诚然1997年就成立的伊美尔可以说是整个中国民营医疗产业中第一批吃螃蟹的企业，之前虽然有过短暂的资本化历程（登陆新三板），但是几经曲折还是离开新三板最终选择了港股，但是很多人还是很疑惑，为什么终于上市的伊美尔还是一个不赚钱的生意呢？

首先，医美产业的产业链利润递减其实非常严重。我们之前在分析爱美客的时候其实就非常明确说过，医美产业的上游企业是非常赚钱的，这是因为对于整个医美产业而言，市场的利润水平是逐级递减的，对于医美产业上游的原材料供应企业来说，赚钱可以说是相当容易，可谓是遍地黄金，这以高达90%以上利润水平的爱美客就足够说明，但是对于中下游企业来说，虽然利润水平不低，但是的确相比于上游躺着赚钱的公司来说中下游企业赚的都是辛苦钱。我们根据伊美尔的招股书就能够看出来，从2018-2020年，伊美尔的毛利率分别为53.7%、51.6%和53.6%。2021年第一季度最新数据表明，伊美尔的营业收入为2.71亿元，毛利率为54.1%。这个毛利率水平看上去还可以，但是相比于上游企业来说可谓是少了太多，所以在这样的情况下，如果企业稍微开销大一点的话，很有可能就会陷入亏损的地步。

其次，医美的中下游内卷化程度是不容小觑的。中国医疗美容市场竞争格局呈现高度分散状态，中小型民营医美机构处于主导地位，占比超过50%；大型连锁美容企业市占率仅为10%左右，行业集中度较低。对于伊美尔来说，向上游全部都是大型医美巨头占据，但是向下游全部都是高度分散的小机构相互为战，对于当前整个市场来说，大多数女性用户的医美的需求其实并不是由伊美尔这样的连锁企业来完成的，往往都是自己家楼下的医美服务提供店来完成。对于伊美尔这样相对还算正规的企业来说，要么自己用人海战术去抢占各个小区的门前屋后，但是高昂的人力成本其实会把企业压得非常厉害，要么就只能大规模做广告，力求在市场上获得更多的曝光来吸引用户，所以在这种高度内卷化的市场上，向上走伊美尔不是爱美客、华熙生物这样巨头的对手，向下走成本同样非常高，在这样的情况下伊美尔不赚钱似乎也就说的过去了。

第三，赴港上市的伊美尔到底有没有希望呢？既然在这么赚钱的市场上，伊美尔都没能实现大规模盈利，让人不禁想问这样赴港上市的伊美尔还能被看好吗？我们可以说伊美尔的希望还是有的，主要集中在：

一是医美市场依然处于在高速发展的风口期。根据弗若斯特沙利文的报告，从2016年至2020年，中国医疗美容服务市场的总收入已从776亿元以11.0%的复合年增长率增至1176亿元，并预计由2021年的1353亿元以19.7%的复合年增长率在2025年进一步增至2781亿元。在这样的情况下，获得资本市场力量加持的伊美尔如果能够进一步搭上市场的顺风车的话，那么进一步取得发展也还是有着较大希望的。

二是医美的规模经济效应正在逐渐凸显。伴随着市场的发展，越来越多的消费者逐渐开始重视对于医美品牌的认知程度，原先大家可能就找个自己家附近的美容店就做美容了，但是随着市场的逐渐成熟，以及各种医美安全事件的出现，市场的教育程度不断提升，这样相对正规的医美企业其规模经济效应还是有可能不断凸显出来的。

三是国家的支持程度有可能进一步提升。艾瑞咨询数据显示，现阶段正规医美用户区间为400-600万人，黑医美用户区间在1000-1200万人。伴随着国家政策的日益从严，消费者保护水平的不断提升，非正规医美机构的生存空间正在被不断压缩，对于伊美尔这样的连锁企业来说，将有可能获得超过之前2倍的新客群。

所以，当前上市对于伊美尔来说是一件非常重要的事情，如果伊美尔能够借助资本的力量进一步实现业务的升级的话，虽然当前不怎么赚钱，但是长期还是有可能做的更好的，只是能否做到要看伊美尔的表现了。

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