Keep赴港IPO？转战香港的在线健身巨头未来到底何在？

最近一段时间，沉寂已久的Keep终于又有了消息，这次是转战香港上市，之前暂停上市的Keep又转战香港，我们到底该怎么看？在线健身江湖的变化再次出现，很多人都在问面对着当前的情况，Keep的未来该怎么看？

一、Keep紧急取消赴美上市？

根据财联社最近的消息，keep拟将上市港交所。知情人士向新消费日报表示，已确定赴港上市。

早在今年年初，就有媒体报道称keep即将冲刺IPO。当时Keep公关人员表示，暂时没收到上市消息。此后一直未有新消息传出，有评论怀疑上市计划已搁浅，如今确认赴港上市消息，keep的健身故事将再次延续。

根据证券日报的报道，Keep所属公司北京卡路里科技有限公司，成立于2014年，实际控制人为王宁。与Keep同期的公司，还有咕咚和悦跑圈等。在成立的7年时间里，Keep共完成8轮融资，累计融资金额超6亿美元。最近的一次融资在今年1月11日。彼时，Keep宣布完成3.6亿美元F轮融资，投后估值超20亿美元。本轮融资由软银愿景基金领投，高瓴资本、蔻图资本跟投，GGV、腾讯、五源资本、时代资本和BAI资本等老股东继续参投。值得一提的是，高盛曾领投KeepD轮融资。在1月宣布3.6亿美元F轮融资的同一天，也有消息称这也是Keep的IPO融资金额。

具体来看，2019年，Keep总营收超6亿元，其中健身产品收入超3亿元，会员及付费内容收入超1.5亿元，广告收入过1亿元。2020年，Keep总营收超11亿元，其中健身产品收入超6亿元，会员及付费内容收入超3亿元，广告收入超1亿元。2021年第一季度，Keep营收为3.03亿元，其中健身产品收入1.81亿元，会员及付费内容收入9200万元，广告收入3000万元。

如今，面对着keep转战香港上市，我们到底该怎么看Keep市场的发展呢？在线健身江湖又出现变化，keep的未来该怎么看？

二、Keep还有希望吗？

其实，Keep发展到现在，我们一直都是在反复跟踪Keep的市场逻辑，如今Keep要转战香港上市了，我们到底该如何判断呢？

首先，在线健身的风口其实依然存在。去年疫情之后，大家在线健身的需求其实呈现出与日俱增的状态，由于越来越多人健康意识的觉醒，利用碎片时间健身几乎已经成为了每个人的共识，健身意识正前所未有地被激发出来，国家《全民健身计划(2016~2020)》提出，到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，体育消费总规模达1.5万亿元。根据美团点评发布的报告，我国健身产业总产值在逐年递增，近六年年均复合增长率约为7.7%。特别是疫情之后，大家对于健康生活的认知开始有了前所未有的改变，根据第三方咨询机构QuestMobile的报告数据显示，2020年2月，中国运动健身App行业活跃用户规模快速上涨至8928万，同比增长93.3%。在这样的大背景下，其实在线云健身的风口其实一直存在，这是Keep等云健身企业能够得到长期发展的关键所在，也是市场全面风口的核心逻辑。

其次，去工具化其实是Keep始终要解决的问题。虽然云健身其实已经成为了市场上最受关注的话题，但是Keep面临的问题其实并不少，其中最关键的就是工具化的难题。从某种意义上来说，Keep就是一种工具化的产品，作为一种在线健身的指导软件，Keep吸引消费者的其实有几个关键点：碎片化的时间、较为便宜的课程、以及健身的专业指导。对于大多数的Keep用户来说，免费好用是Keep给大家带来的第一个印象，大多数人之所以使用Keep是因为觉得自己锻炼很有可能因为缺乏指导而受伤，而去健身房甚至买私教课的成本又过于高昂，Keep就成为了其中最优的一种解决方案，因此Keep也就因为其好用的工具属性而快速普及开来。但是，正所谓成也萧何败也萧何，Keep的优势虽然非常普遍，但是问题却也没办法忽视，这就是如何让用户真正摆脱其工具化的认知，对于用户来说，既然是为了省钱而是用Keep，那么我为什么要在Keep上花费大价钱去购买课程或者产品呢？这也让Keep出现了很多的麻烦，这些年Keep健身产品的折戟沉沙，以及2019年的裁员或多或少都是这个问题所导致的。

第三，Keep的未来到底在哪里？从长期的角度来说，Keep这种产品有效地降低了大家的健身成本，对于大多数普通人来说，Keep让大家的健身不再是一个困难的事情，大量的课程给大家的健身带来了切实的方便，那么能否用好这些海量的用户资源呢？Keep其实也不是没办法，虽然Keep当前的社交路走的也不是特别顺利，但是还是有些方向值得Keep考虑的：

一是进一步深化和智能硬件的合作。Keep之前自己下场做硬件取得的成绩并不理想，但是这并不意味着智能硬件的逻辑是错的，只要Keep能够在智能硬件市场上实现轻资产化，不要自己主动去做，而是通过联合的形式获取分润的话，智能硬件的玩法还是值得玩的。

二是进一步考虑和轻食等餐饮的联合，其实大多数健身的人群都知道，健身真要有效果是3分练7分吃，所以在这样的情况下，如果Keep能够和美团、饿了么等配送企业合作，真正把健身餐市场构建起来，无疑将会给自己带来更多的市场可能性。

三是真正打造健康生活方式的循环，对于Keep而言其长期的机会更在健康的生活方式，对于大多数人来说，健身只是一小步，如果Keep能够参与大家健康生活方式的构建的话，其实其去工具化的可能性才会更大一步。

从目前来说，如果Keep能够在此基础上不断优化自身的话，云健身市场上Keep的未来还是值得期待的，如今转战香港上市能不能做得好，还要看Keep自己怎么做了。

鸿星尔克爆红百日之后，每天万人取关，鸿星尔克还有没有希望？

虎牙三季报月活创新高，后流量时代游戏直播产业未来如何？

根据封面新闻的报道，11月9日，虎牙公司公布了2021年第三季度财报。财报显示，2021年第三季度，虎牙公司总收入为29.76亿元，同比增长5.7%。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为1.80亿元，净利率达6.0%。在国内用户数据方面，第三季度虎牙直播移动端MAU（月均活跃用户数）创新高，同比增长14.7%至8510万。

营收构成方面，2021年第三季度，虎牙公司来自于直播的收入为26.02亿元（4.04亿美元），来自于广告和其他业务的收入为3.74亿元（5800万美元）。其中，广告和其他业务的收入较2020年同期的1.58亿元增长137.1%，主要得益于内容许可收入。

按照美国通用会计准则，2021年第三季度，虎牙公司的毛利润为5.04亿元，毛利率为16.9%。本季度，虎牙实现扣除所得税后权益法投资收益3.79亿元，归属于虎牙公司的净利润达到5.24亿元。

看到虎牙的三季报公布之后，很多人都非常的关注，因为虎牙作为国内首家披露三季报的游戏直播企业，其本身的财报对于当下整个游戏直播产业来说，具有非常重要的导向意义，而我们到底该如何看待虎牙的发展呢？

首先，整个三季报来看虎牙基本上还是可圈可点的，最核心的优势在于虎牙的整体营收体系已经处于一个较为完善的状态，尤其是广告收入连续两个季度都有着相当不错的表现，这一点对于大多数的互联网直播企业来说都是挑战，也是虎牙此次财报数据中的一个小亮点。

其次，我们再来看月活，虎牙的月活创下新高达到了创纪录的8510万，同比增长近15%，高月活基数与高月活增长对于虎牙这家公司至少证明了一点，这就是在当前整个市场发展的过程之中，虎牙已经具备了足够的市场竞争力。在大浪淘沙的洗涤之下，虎牙已经被新生代的消费者所认同，获得了新的增长空间。于投资者而言，财报发布后，虎牙股价开盘涨幅超10%也亮明了答案。

第三，我们从整个游戏直播产业的角度来看，当前虎牙处于整个游戏直播产业的第一梯队，占据超40%的市场份额。但在经历了游戏产业与直播行业的市场规范与整顿之后，很多人都在说整个游戏直播产业进入了一个后流量时代，在这个后流量时代的大背景之下，考验一家游戏直播企业的关键就不仅仅是直接的流量发展能力了，而是这家公司能否具备长期的成长生命力。

从公开的媒体报道，我们看到，相对同一赛道的从业者，虎牙在合规层面明显更加稳健，伴随着游戏直播产业进入全面规范化的状态，这为虎牙塑造了更好的市场发展基础。从增长角度来看，相比于那些仍在靠烧钱砸流量的游戏直播企业来说，虎牙无疑是一个将盈利、增长、投入、营收平衡得更加稳健的公司，这也是我一直觉得虎牙被市场低估的原因。

游戏直播市场早已迈入拐点，对于整个产业来说，平衡盈利和持续获得新的用户增长，一个是必答题，一个是重要加分项，此次虎牙Q3的答卷则显得不错。因此，我们可以说虎牙的这个财报表现给整个市场带来了不错的市场预期，对于其它的游戏直播企业来说，虎牙目前也无疑更具市场竞争力。

摩登、英皇先后回归，网易云音乐到底该怎么看？

最近一段时间，在线音乐行业可谓是风起云涌，各个市场参与方都在积极准备应对着市场变革。其中，网易云音乐的动态值得关注。继前不久摩登天空版权正式回归后，网易云音乐在版权领域又下一城——网易云音乐与香港英皇娱乐达成战略合作。摩登天空、英皇娱乐的版权双双回归后，网易云音乐的未来我们到底该怎么看？

一、网易云音乐先后拿下摩登英皇

11月9日，网易云音乐宣布与香港英皇娱乐达成战略合作，双方将在音乐版权、音乐演出等领域展开深层次、多样化的合作。

就在前不久，根据媒体报道，10月19日，网易云音乐与中国最大规模的原创音乐唱片公司摩登天空达成战略合作。目前，网易云音乐已获得摩登天空旗下全量音乐版权授权，包括新裤子、痛仰、重塑雕像的权利、达达乐队、五条人、海龟先生、马頔、尧十三、Tizzy T、满舒克等众多知名乐队及音乐人的作品。

根据公开媒体报道，英皇娱乐旗下有陈奕迅、Twins组合、谢霆锋、容祖儿、林峯、陈伟霆、古巨基、李克勤、罗嘉良、张家辉等知名艺人。

网易云音乐此次拿下这两大版权，是音乐反垄断以来版权开放的重要进展，对于当前的整个音乐产业将会有非常重要的意义。网易云音乐此次版权回归有何影响？网易云音乐的未来又该怎么看呢？

二、音乐版权大战到底打了什么？

其实，看到这次网易云音乐重新取得这两家版权，让人最大的感觉是这实在是太不容易的一件事了。

纵观中国在线音乐产业的发展历程，可以看到明显的三大阶段特征：

第一阶段，自由竞争与随意复制的阶段。这个阶段是在2015年之前，当时流媒体技术刚刚盛行，各大网络音乐企业可谓是百花争艳，大家对于版权的概念依然停留在只要购买了音乐版权就可以的状态，所以大家的竞争虽然存在，但更多的是商业模式的竞争，而不是版权的竞争。

第二阶段，版权垄断阶段。2016年7月，首倡“独家版权模式”的中国音乐集团和音乐合并组成腾讯音乐娱乐集团，双方数字音乐业务重组。由于当时这两家一家占据了40%的音乐版权份额，一家占据了30%多的音乐版权份额，双方一经合并独占在线音乐市场的半壁江山，市场份额达到56%，独家版权占有率超过80%。之后，由于合并后的企业对于音乐版权占据了独占的市场支配地位，导致其他音乐平台在竞争中逐渐被挤占失去生存空间，苦苦支撑。而类似于虾米这样的平台最终都没能熬到版权开放的那一天，成为了市场的牺牲品。

第三阶段，重新开放的阶段。此前，相关部门就多次要求避免独家授权。今年7月，国家监管层责令腾讯及其关联公司取缔音乐独家版权，市场在逐步回到开放的状态。

其实，我们纵观这三大市场发展阶段可以发现，所谓的这些音乐版权大战其实就是在垄断市场条件下的一种恶性竞争，各种音乐版权的费用与日俱增，但是消费者除了要支付更贵的会员费之外，其实并没有获得任何的额外收益，可以说垄断成为了制约当前音乐市场发展的重要原因。

三、网易云音乐的未来到底该咋看？

如今，面对着整个在线音乐市场的重新规范，版权开放正在成为整个在线音乐市场发展的大势所趋。市场竞争正在从之前由于独家版权所导致的垄断竞争状态向着全面的自由竞争的方向发展。从而让市场可以有更多的市场参与方，整个中国音乐市场的良性竞争时代正在来临，华语音乐的市场竞争力才会稳步提升。

在版权开放的大背景下，相继签下摩登天空、英皇娱乐之后，网易云音乐的未来我们又该怎么看呢？

首先，从宏观的角度来说，当前的版权市场开放，对于音乐产业参与方来说无疑是一次前所未有的良机。因为大量的歌曲被腾讯独占版权，在这样的情况下，用户除了支付高额的会员费去独占的平台听歌之外别无选择。

这对于其他没有拥有这些音乐版权的平台来说，可谓是相当无力，根本没有办法进行正常的市场竞争。由于市场的正常竞争格局被打破，导致了后续市场发展都处于恶性竞争的状态，真正有实力有创新能力的平台反而受制于版权限制被压缩在一个极小的生存空间之中，而具有市场支配独占地位的大平台则完全有恃无恐，导致了市场较为严重的问题。

如今，这种限制已经被解除，中国音乐产业进入了全面的后版权时代，伴随着市场版权的合理转授权以及版权分配体制的改革，整个音乐产业的各个参与方都会在不同程度受益，市场的红利将不再被少数的垄断企业所拿走，市场优势也将更加均衡地分配给更多的企业。这对于中国音乐产业来说将会是一次重要的发展机遇，也是中国在线音乐产业的第二次发展黄金期。

 其次，我们再来看网易云音乐的发展。作为国内领先的在线音乐平台，网易云音乐可以说具有极强的市场竞争力，之前在版权问题限制的情况下，网易云音乐都能有力支撑下来，如今面对着市场发展的黄金期，网易云音乐的优势无疑将会更大。

 网易云音乐的后市值得我们进一步关注，其核心优势集中在几个地方：

一是以用户社区为核心的高粘性体系将会进一步发展。网易云音乐在互联网上被用户们称为“云村”，为什么叫“云村”呢？这是网易云音乐依托个性化推荐、歌单、乐评、Mlog、一起听等众多创新功能，形成了较强的用户粘性。根据公开市场数据网易云音乐平台月活用户超1.83亿人，约9成活跃用户为90后00后，这些Z世代的年轻人喜欢听歌，更喜欢分享，所以在每首歌下写下自己的评论，更在社区中和其他的认识或不认识的人互动。网易云音乐令音乐社区互动成为了听音乐的一种新仪式，创新了听歌体验，甚至于有网友戏称网易云音乐的评论与哔哩哔哩的弹幕是年轻人最集中的情绪分享展示地。

听歌固然重要，歌曲下面评论里的故事反而更加精彩，这些用户互动无疑让网易云音乐的社区更加活跃。如今，伴随着版权的开放，将会吸引更多的用户参与到社区之中，网易云音乐社区的用户的粘性则会进一步提升，这无疑将会成为网易云音乐最大的优势所在。

二是原创音乐所带来的音乐差异化竞争优势将会更加凸显。对于整个音乐市场来说，这是一个最好的时代，任何一个人只要有音乐的理想就会有很多的机会得以实现，这就是原创音乐。我们看近几年流行的大部分歌曲都不再是有名的歌手创作，而是大量原创歌手们所作，而在这方面网易云音乐无疑也更有其竞争优势。

2013年上线之初网易云音乐就宣布大力扶持中国原创音乐发展，2016年网易云音乐推出“石头计划”，成为业界第一个系统性扶持原创音乐发展的在线音乐平台，多年投入下来，如今网易云音乐入驻原创音乐人超26万，持续位居行业第一。

如今整个音乐市场已经变成了一个原创盛行的时代。对于普通人来说只要有音乐的理想与才华就有被所有人听到的可能，歌手的诞生不再是一个困难的事情，网易云音乐的这种创作机制无疑给大量原创音乐人以更多的机会。

在这样的大背景下，随着版权市场的开放，基础歌库已经有了保证，这是基础流量的核心，而大量的原创歌手则让网易云音乐有了更多的内容增量，如果网易云音乐能够抢抓这个优势的话，原创歌手的差异化竞争优势将会成为网易云音乐更加重要的加分项。

三是版权改善所带来的营收利润改善将较为可观。从长期发展的角度来看，伴随着腾讯独家音乐版权被取缔，整个版权市场的竞争开始进入良性竞争状态。对于大多数国内音乐平台来说，将会是一次成本结构的有效优化，伴随着音乐版权成本的降低，对于网络音乐平台来说，同样的成本可以获得更多的歌曲或者同样的歌曲可以用更低的价格购得无疑都会是一次巨大的改善，这对于当前的网易云音乐的收入结构、利润水平的改善将会意义重大。

未来，伴随着版权的改善，整个市场将会由之前的垄断竞争市场向着更加开放的自由竞争市场转变，音乐版权方将会有更多的市场收入来源，而在线音乐平台也可以用更低的成本获得更好的音乐内容，这无疑是一次对于整个中国音乐产业的帕累托改进，是让产业各方都更好的发展结果。

如今，市场开放就在眼前，网易云音乐能否抢抓市场机遇真正实现弯道超车，这就要看网易云音乐自身的表现了，我们不妨重点关注。

老乡鸡也要上市了？努力冲刺中式快餐第一股的老乡鸡有没有戏？

在中国的餐饮市场上，有一家公司以其特殊性的出圈模式走红市场，这就是以真实著称的安徽本土快递品牌老乡鸡。疫情期间，老乡鸡的掌门人曾经以卖房卖车不裁员一炮走红，之后又请了岳云鹏作为自己的代言人，成为了中国餐饮市场上“又土又红”的存在，如今一则消息传来，老乡鸡要冲刺中国中式快餐第一股了，这样的老乡鸡有希望吗？

一、老乡鸡要上市了？

根据新京报的报道，近日，据中国证券监督管理委员会安徽局网站显示，在截至今年的“安徽辖区拟首次公开发行公司辅导工作基本情况表”中，包括安徽老乡鸡餐饮股份有限公司，其申报板块为深交所主板。新京报记者就此向老乡鸡方面求证，截至发稿未回应。

根据天眼查信息，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司成立于2003年10月22日，注册资本3660万元，主营中式快餐业务。在老乡鸡的股权结构中，创始人、董事长束从轩之子束小龙持股比例达100%，束从轩不持有公司任何股份。

而钛媒体则坦言，相比老牌中式快餐品牌低调老气的作风，老乡鸡简直“高调”得不行。从手撕员工联名信到200块的战略发布会，到启用品牌代言人小岳岳，再到一只土鸡小鹏从合肥抵达深圳……老乡鸡近两年屡次引爆社交媒体话题，刷屏全网，品牌热度直线上升。

公开报道显示，2003年10月，老乡鸡前身“肥西老母鸡”的首家快餐店在合肥正式营业，随后迅速发展。2012年3月，肥西老母鸡斥资5000万元进行品牌升级，正式更名为“老乡鸡”。此后，老乡鸡开始着手全国化布局，于2016年进军武汉和南京市场，总门店达400家。2018年，老乡鸡获得加华资本2亿人民币的A轮融资，借助资本的力量，老乡鸡同年收购了武汉永和。2019年，老乡鸡在全国有800多家直营店。2020年，老乡鸡开展战略发布会，正式宣布进入北京、上海、深圳、杭州等城市。目前，老乡鸡在全国拥有1000多家快餐店。

根据新浪财经的报道，对于此次IPO，老乡鸡表示，这是为了拓展市场销售渠道，增加厨房产能，提高市场占有率和整体竞争实力，促进企业长期健康发展。老乡鸡希望通过证券市场实现股权融资，增强资本实力、推动主业加快发展。2018年，老乡鸡接受了加华资本2亿元的股权投资。按5%的股权占比测算，当时公司估值约40亿元。

目前，老乡鸡处于中式快餐连锁行业，产品主要包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉、葱油鸡等，共计近百余种菜品，同时涉及肉鸡的养殖、屠宰及食品加工等。

二、冲刺中餐第一股的老乡鸡到底有没有戏？

说实在，作为一个合肥人，笔者对于老乡鸡可以说是熟悉异常，早在笔者上初中的时候，开在笔者初中旁边的老乡鸡（当时称肥西老母鸡）就是我们大多数同学吃午饭、晚饭最多的地方，每每在上完课饿的饥肠辘辘的时候，一碗鸡汤下肚往往是难以言表的温暖，如今看到老乡鸡要冲刺中式快餐第一股的时候，我们不妨好好分析一个对于笔者来说很熟悉但是对于朋友们又比较陌生的老乡鸡到底有没有戏？

首先，同样是挑战肯德基、麦当劳，老乡鸡的确有其希望。对于大多数中式快餐来说，中式快餐对于自我的认识无疑是从肯德基、麦当劳开始的，伴随着改革开放打开国门，洋快餐开始逐渐进入中国市场，对于大多数的中国餐饮企业来说，一个全新的大门被打开了，这就是快餐产业，原先中国的餐饮市场要么是老牌的大食堂，要么就是夫妻老婆店，而肯德基、麦当劳的出现，让中国企业开始意识到可以学习洋快餐的形式来推动自己的发展，因此整个市场上，如雨过春笋一样涌现出一大批中式快餐企业，比较有名的比如说真功夫、乡村基、永和豆浆等等，这些企业通过学习洋快餐的运营模式，用中式的菜品来推动整个市场的发展。在这方面，真功夫无疑是最具代表性的企业，当时真功夫以蒸这种更加健康的方式快速推出餐品一度引发了整个市场的关注，开店速度一度超过肯德基、麦当劳，然而后面由于整个体系的内斗，真功夫逐渐走向了衰弱，但是无疑向市场证明了中式快餐特别是以米饭为核心的中式快餐有着挑战洋快餐的希望。在真功夫、乡村基、永和豆浆等老牌企业逐渐出现品牌老化，呈现出一定的市场颓势之后，以老乡鸡为代表的新的一批快餐企业开始出现了，在这样的大背景下，老乡鸡的确站在前人的肩膀上，是拥有挑战肯德基、麦当劳等一众洋快餐希望的，毕竟中国胃更适应米饭为代表的中国味。

其次，老乡鸡的确走上了更加全国化的发展道路。说起老乡鸡，我们就不得不提其前身肥西老母鸡，作为一个合肥人对于肥西老母鸡是非常熟悉的，老母鸡可以说是合肥地区地道的本土食品，但是对于大多数人来说，肥西这个地名过于陌生，老母鸡也并不具备太强的市场号召力，所以2012年在著名咨询公司特劳特的操刀下，肥西老母鸡正式改名为老乡鸡，开始用更加简洁明了的配色来进行全面的标准化改造，改了名字换了套路，老乡鸡开始走向了高速发展的道路，这无疑让老乡鸡更加具备了长期市场的发展潜力。而且，就从菜品来说，鸡肉作为一种全世界各国都能够接受的食品早就被肯德基们所证明，在此基础上，老乡鸡主打养殖180天的土鸡 vs 45天出栏的养殖鸡，肯德基的鸡肉是45天养成的，肯定不如生长期3个月的土鸡。通过这些优势不断加强自己的市场，从而实现了对于本土市场的快速突破，作为少数几家开店超过一千家的中式快餐企业，老乡鸡无疑具备了冲刺上市与洋快餐们一较高下的潜力。

第三，老乡鸡的风险到底在什么地方？作为合肥人好不容易有一家本土的快餐企业要冲刺上市，但是我们还是必须要提示老乡鸡此次上市潜在的风险。

一是老乡鸡菜品的安徽化能否征服全国消费者的心。我们看公开市场的数据就会发现，老乡鸡的菜品始终还是以其主打的肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、梅菜扣肉等等为主，这些菜品具有极强的安徽化特征，在安徽省内肯定没有什么问题，但是中国人的胃可谓是千变万化，中国不仅有大名鼎鼎的八大菜系，还有很多地方菜系，洋快餐可以不考虑这些菜系的问题，但是对于老乡鸡来说，如何能够在其他地方征服消费者就是最大的问题了。

二是老乡鸡过度依仗安徽市场的问题依然需要解决。对于老乡鸡而言，其起家于安徽合肥，这些年的发展主要开拓的也是安徽市场，虽然老乡鸡定下了要在全国各地开店的要求，但是从目前的数据来看，安徽市场依旧是老乡鸡最大的市场，安徽市场的门店数超过了其他市场的总和还多，也就是说老乡鸡至今还没有打下一个可以和安徽市场相媲美的外部市场，如果不能解决多区域发展的问题的话，老乡鸡始终难以真正走出安徽市场。

三是整个中式快餐市场的竞争异常激烈。在老乡鸡冲刺上市的几乎同时，老娘舅也在谋求上市的道路，同样具备和老乡鸡竞争能力的还有杨铭宇黄焖鸡米饭、张秀梅张姐烤肉拌饭、大米先生、晨曦炖品等等，更何况还有我们前文说的乡村基、真功夫、永和豆浆等等，这个市场其实几乎没有竞争门槛，老乡鸡能否杀出一条属于自己的道路还是一个非常大的未知数。

因此，老乡鸡上市仅仅是一个开始，一个安徽的餐饮企业能否能够真正做大做强，摆在老乡鸡面前的问题恐怕还非常多。

就算新冠特效药来了，你敢不打疫苗？

最近一段时间，一则消费引发了整个市场的广泛关注，根据澎湃新闻的报道，辉瑞于近日宣布了其在研的口服新冠候选药物 Paxlovid 的最新研究结果。

这一实验结果似乎超过了默克开发的新冠口服药莫那比拉韦（Molnupiravir）的实验药效，该款口服药可将重症风险高者的死亡或住院可能性减半。辉瑞股价在消息公布后飙升，涨幅高达11.3%。

与之相反的是Moderna和Novavax等疫苗股股价大跌，分别下跌22.7%和14.8%，BioNTech收跌20.9%，诺瓦瓦克斯跌超11%，CureVac跌超8%。

到了周一，国产疫苗股也是一片暴跌，截至收盘，康希诺跌超10%，万泰生物、复星医药跌超4%，沃森生物、智飞生物跌逾3%。同样的情况也发生在港股，刚刚上市的三叶草生物跌超20%、康希诺生物跌超15%、复星医药跌逾5%。

很多人都在问，辉瑞的特效药来了，世界各大疫苗股就真的没有希望了吗？不可否认，辉瑞的新冠特效药对于当前整个世界来说无疑是一剂强心剂，代表的是疫情结束的希望，但是特效药来了疫苗股就真的没有希望了？

首先，辉瑞的特效药能否完全有效现在还是未知数。在我们给辉瑞的特效药叫好的时候，我们不要忘了一件事，任何一款药物的研发都有相当长的周期和过程，根据第一财经的报道辉瑞这项PF-07321332三期临床试验开始于2021年7月16日，预计主要完成时间为2021年12月9日，预计研究完成时间为2022年4月21日。可以说，当前的研发进度远没有到完成研发的地步，更何况这款特效药在全世界推广是否能达到临床试验药效还需要检验，是否有不良反应也是未知数，所以至少从目前来说，这款药的出现是重大利好，却远没有到可以欢呼胜利的时候。而且，假设这款药是完全有效的，那么什么时候可以做到全球普及呢？根据辉瑞自己的说法，辉瑞预计，到2021年年底将生产18万份，到明年年底前生产5000万份，其中明年上半年有2100万份口服药。相比于全世界的感染人数，这点产能估计难以满足大部分市场的需要，再加上研发的高额成本，辉瑞将这款特效药的专利完全公布免费让别的国家仿制的可能性极低，据悉这款特效药的用药成本在700美元左右远高于当前疫苗的价格，所以特效药想要实现普及可能还有相当长的时间。

其次，特效药和疫苗之间的关系到底该怎么看？我们前文说过了，特效药无论是治疗效果还是普及都需要相当长的时间，其成本也远高于疫苗的价格，那么特效药和疫苗之间的关系到底该怎么看呢？我们从一系列之前的疾病中特效药和疫苗的关系就能够看到，一般情况下各国的医疗机构都会建议提前接种疫苗，真正感染了之后才会使用特效药，这是因为一方面，是药三分毒，特效药肯定不是中国人常见的OTC，是需要医生处方才能使用的，所以基本上大部分疾病特效药都不如疫苗好用，另一方面，病毒的变异性极强，为了避免特效药产生抗药性，往往都会建议先行接种疫苗。因此，我们看到辉瑞一方面在宣布特效药上市，另外一方面还在紧急努力寻求获得FDA批准18岁以上人群的新冠疫苗加强针。连辉瑞自己都在这么做，可见疫苗在相当长的一段时间内都是不可能被完全替代的。

第三，我们到底该如何看待当前的疫苗股？我们可以认为，当前疫苗股的大跌其实是之前疫苗股大规模上涨之后所引发的一系列回调和获利盘回吐的过程，但是实际上对于大部分的疫苗企业来说，无论是中国的康希诺、万泰生物，还是国外的Moderna、BioNTech等等疫苗企业，至少在相当长的一段时间内在我们彻底能够消灭病毒之前都是需要大量的疫苗供应的，其业绩基本面并没有发生改变，疫苗是一种和特效药并不冲突的产品，并不能简单认为有了特效药就不需要疫苗了。

所以，当前疫苗股的大跌我们可以认为是市场的一种过激反应，当情绪释放之后，其实市场的基本面还是有向好的空间的。

耗电量占全球3%，双十一血拼背后绿色计算如何能实现低碳减排？

又到了一年一度的双十一，不知有多少人在黑着眼眶熬着夜连夜剁手血拼，但是有没有人想过如此大规模的互联网交易到底会对环境产生什么样的影响？双十一剁手如何才能在血拼的同时保证节能减排呢？ 

一、服务器耗电量占全球3%？

根据天极网的报道，近年来，伴随着人类互联网计算机产业的高速兴起，“计算力就是生产力”的观念已经深入人心，特别是疫情之后，越来越多的工作开始在网上完成，对于全世界的能源需求带来了巨大的挑战。

据统计，目前全球数据中心的电力消耗总量已经占据了全球电力使用量的百分之三，有行业分析师认为，到2025年，全球数据中心使用的电力总量按现在的电力价格来估算的话，将会超过百亿美元，年均复合增长率将达到6%。

调研机构Grand View Research公司表示：“预计未来数据中心的增长会直接接带动数据中心的用电量需求，而北美地区是目前世界上最大的数据中心集聚地，占据了当前所有数据中心用电量总额的35%左右。由于中国、印度等国家互联网的高速发展，预计未来亚太地区将成为增长最快的地区。”以目前的研究来看，全球数据中心的用电量仍然为大规模以及超大规模的数据中心所驱动。

齐鲁晚报也报道，中国电子节能技术协会数据显示，2020年，数据中心总耗电1600-1800亿千瓦时，超过了2020年三峡水电站全年1118亿千瓦时的发电量。

工信部网站数据显示，截至2017年底，我国各类在用数据中心总量达28.5万个，全年耗电量超过1200亿千瓦时，约占我国全社会用电量2%；2020年突破2000亿千瓦时，约占全社会用电量的2.71%。

而如果要问什么时候耗电量非常大，有一个时间其实所有人都想得到，这就是双十一期间，大量的用户每天熬夜抢购，各个网站、系统的并发量达到了峰值，计算能力成为了支撑双十一的关键所在。那么，双十一疯狂剁手背后我们有没有办法真正实现节能减排绿色环保？

二、绿色计算如何让双十一也能节能环保？

说起双十一的绿色减排很多人都很疑惑，这到底意味着什么？其实，从数据中心、绿色物流、绿色商品等多方面都可以发力，而今天我们要讨论的是助力数据中心减排的“绿色计算”。

说起绿色计算，这个概念其实已经兴起了很长的时间，早在10年前绿色计算就已经出现，根据当前市场普遍公认的定义，绿色计算（green computing）是本着对环境负责的原则使用计算机及相关资源的行为。绿色计算包括采用高效节能的处理器（ CPU）、服务器和外围设备，以及合理分配计算资源、提高算力效率，减少资源消耗。

包括IBM在内很多国际巨头企业都已经开始普及绿色计算，而在今年的双十一，绿色计算开始在中国有了新实践。根据公开市场的报道，中国科技企业开始在双十一的海量峰值计算中开始运用绿色计算技术，比如蚂蚁集团采用三种资源调度技术实现算力共享，降低数据中心的碳排放量。这三种技术指的是离线混合部署技术、云原生分时调度、AI弹性容量。我们不妨来看看，这到底是怎么做到的？

首先，对计算资源进行离线混合部署。在我们的日常生活中其实有非常多的计算需求，传统的市场做法是把在线任务和离线任务分开部署在不同的集群，这样避免可能存在的冲突，但是由于两个集群互相隔离导致了很多集群的算力都处于闲置状态，整个集群的运算效率低下，能耗反而居高不下。所以，当前蚂蚁采用的就是离线混合部署模式，通过Kata安全容器进行强隔离，这样即使是整机CPU的利用率超过了80%也不会产生离线任务对在线任务的过多干扰。真正做到了“削峰填谷”，将资源的利用率提到了更高的水平，从而有效降低了算力与能源的浪费。

其次，用“潮汐车道”来真正舒缓资源拥堵。每次双十一期间，互联网公司都需要投入大量的服务器进行运算，但是每天的交易量却不是均匀的，要付尾款的时候，交易量激增，其他时间段的交易却并不那么多，在这样的情况下，蚂蚁自研的云原生分时调度调度技术就派上用场，这就像我们日常生活中常见的“潮汐车道”一样，根据不同的场景，划分资源给需要使用的场景使用，从而实现了整个运算资源的“乾坤大挪移”，资源从一个场景到另一个场景的匹配速度从过去的几个小时下降到了一分钟左右。

第三，用人工智能来调节资源的供应。对于大多数的互联网公司来说，为了确保在高度交易强度的影响下的交易政策，必须要依靠人工判断不停地增加服务器进行保障，但是一旦流量的洪峰过去，就需要赶快降低服务器以降低资源消耗，但是对于人来说这种不断的增加降低要求太高，如果一个程序员非常繁忙的话，往往难以做到及时增减，这个时候蚂蚁就研发了AI智能容量技术，利用大数据和人工智能技术，构建了图计算和流量周期算法，通过深度学习来预测流量，从而实现智能的扩容和缩容。

通过上述三个技术进行有效地应用，再加上蚂蚁不断推进的代码运行性能优化，蚂蚁的服务器利用效率比三年前提高了2倍多，同时在同等规模的业务下的算力耗电则减少了一半。这次双十一无疑是对于绿色计算技术的一次实战演练，通过规模化的运用实现真正的低碳排放。

其实，纵观整个蚂蚁绿色计算发展逻辑就会发现，蚂蚁的绿色计算不是突然出现的，而是这些年不断发展形成的，早在2016年蚂蚁就推出了蚂蚁森林，迈出了绿色环保的关键一步。2019年蚂蚁就启动了“云通未来”项目来探索绿色计算技术，今年3月公布了碳中和目标，在4月份公开碳中和路径图，从而在响应双碳战略上迈出了坚定的一步。

其实，蚂蚁的举动只是当前中国互联网产业发展到一定阶段的必然举动，伴随着中国互联网产业的不断发展，原先粗放式的业务发展模式已经难以满足市场的需要，市场正在呼唤企业用更加精细化的业务发展模式来替代掉之前的模式。这些年在ESG理念的影响下，越来越多的互联网企业逐渐意识到，企业的核心目标不仅仅是获取市场利润，而是应该在获取利润的同时更多地承担社会责任，将社会责任目标融入到企业的发展之中，从而不断利用自身的技术优势，利用技术创新进一步寻找解决当前社会问题的解决思路，从而更好地推动社会福祉的提升。

如果这个时候互联网公司们能够通过绿色计算等为代表的一系列低碳技术来推动技术革新的话，有助于双碳战略的落地。

碳达峰碳中和不仅仅是国家的绿色指标，也是我们每个企业都需要关注的焦点，希望各个互联网企业都能把低碳发展融入自身的业务发展之中，只有这样才能真正推动中国更好的发展。

双十一浪潮席卷全国，双十一加持之下线上消费概念到底路在何方？

又到了一年一度的双十一，每每说到双十一让人第一印象就是剁手与买买买，而今年则是尾款人成为网红新词，面对着双十一席卷全国的销售潮，我们到底该怎么看？双十一强势加持之下，中国的线上消费概念股们又到底路在何方？我们到底该如何看待线上消费概念呢？

一、席卷全国的双十一浪潮

2021年的双十一比往年来的更早一点，尚未进入11月，10月31日晚8点付尾款的浪潮就已经开始席卷全国，以至于在第二天（11月1日）一早尾款人成为了整个网络第一热搜梗，今年的双十一可谓是热闹非凡，我们看到了一系列近乎疯狂的数据：

1、从预售就开始带货大战，2021年“双十一”购物狂欢节自10月20日开启预售。预售首日，李佳琦、薇娅两大头部主播直播间场观量近5亿人次，共计实现交易额超200亿元。据悉，天猫双十一预售，共计1400万款商品集体打折，其中1000个品牌旗舰店的爆款商品将全部补贴到5折。

2、消费热情一年高过一年，2021年京东11.11开启四小时内，京东累计售出商品超1.9亿件；截至31日22点的两小时内，全国超百万消费者收到京东11.11包裹。京东自有品牌总成交额同比增长266％。11 月 1 日凌晨，天猫表示，11 月 1 日零点，天猫双 11 第一波正式开卖。据不完全统计，开售首小时，超 2600 个品牌的成交额超过去年全天。

3、双十一概念股引爆整个资本市场，近期，在深交所互动易平台上，关于“双十一”活动相关安排的提问也多了起来，多家上市公司在相关回复中表示，公司产品参与双十一促销活动。从彩虹集团到火星人，从承德露露到星期六，从三夫户外到安奈儿，大量的双十一概念股几乎都在向市场传递一个型号，这就是双十一不仅仅是消费者的双十一，更是上市公司一年业绩的冲刺战场。

面对着席卷全国的双十一浪潮，在这个浪潮之下，我们该如何看待双十一背后的消费概念，线上消费市场的发展到底路在何方呢？ 

二、线上消费概念的未来之路何在？

其实，面对着双十一大促的红火，其背后则是这些年中国线上消费经济的全面发展，根据企查查数据显示，我国现存电子商务相关企业427.65万家。2019年新增74.14万家，同比增长44.57%。2020年新增72.54万家，同比减少2.15%。2021年前10月，新增94.36万家，同比增长62.70%。线上消费已经成为了大多数消费者日常消费的必然选择，如今的线上消费概念正在潜移默化中影响着我们每个人的日常生活，那么，我们该如何看待线上消费概念的发展呢？

首先，线上消费虽然发展迅猛但远没有到放缓的时候。这些年，线上消费已经成为了大多数消费者日常消费的最主要生活选择，根据中商情报网的数据，中国电子商务交易额从2016年的26.1万亿元增长至2020年的37.21万亿元，年复合增长率达9.27%，预计2021年年底将达到40.2万亿元。截止至2021年6月，我国网络购物用户规模达到8.12亿，较2020年12月增长2965万人，占整体网民的80.3%。而且这些年，伴随着中国线上消费市场的发展，这个数据还在快速增长的过程中，特别是大量的下沉市场用户、老年银发用户更是成为了市场的源动力。

其次，垂直细分市场逐渐开始实现全面的消费升级。随着电商行业的蓬勃发展，社交电商以及下沉市场布局使得电商行业规模在不断增大，农村市场电商需求不断释放，地域网络消费鸿沟不断缩小。与此同时，垂直电商逐渐成为了线上消费的重要发展方向，主要的方向是下沉市场消费、生鲜市场消费、直播电商消费等等，在下沉市场中，根据中商情报网的数据，中国农村网络零售额从2016年的0.89万亿元增长2020年的1.79万亿元，年均复合增长率达到19.09%，受益于下沉市场的推动，2021年第二季度农村网络销售额达到1.22万亿元，同比增长14.32%。同样发展迅速的还有直播电商消费，根据艾瑞咨询的数据，2020年中国直播电商市场规模超1.2万亿元，年增长率为197.0%，预计未来三年年均复合增速为58.3%，2023年直播电商规模将超过4.9万亿元。垂直市场的高速发展，给线上消费注入了更多的新鲜动力，从而赋能线上消费的快速崛起。

第三，线上线下的一体化消费正在成为市场趋势。当前，中国的线上消费已经远远不是传统的线上购物那么简单，线上线下的一体化正在改变着每个人的生活，社区团购的快速兴起让电商购物逐渐深入每个小区深处，成为大多数人购物的重要选择，各种生鲜与社区的兴起正在说明这个问题。与此同时，虚拟商品与服务更是蓬勃发展，伴随着中国人收入水平的不断提升，越来越多的人在买东西的时候愿意选择更加能够满足深需求的虚拟商品，无论是文娱的会员，还是游戏的氪金，甚至生活中的服务都是通过虚拟消费来解决，从而进一步激发了市场的发展。

第四，Z世代与银发经济的相互交织。当前市场除了我们熟悉的70后、80后、90后这些电商基本盘之外，以95后、00后为代表的Z世代，以70前为代表的银发经济反而更加吸引市场的发展，对于Z世代的后浪来说，“兴价比”所代表的兴趣度、高兴度、时兴度已经成为考量产品的重要属性，当兴趣、精神、感觉等主观感受开始凌驾于性能、服务等客观事物之上，Z世代的消费更加前卫。同样高速发展的还有银发经济，疫情后银发族的网购频率不断提升，渐渐成为一种消费习惯。有报告称，银发人群互联网使用率超过20％，老年用户网购的销量同比增长4.8倍。在这样的情况下，Z世代与银发族也成为了当前整个市场的重要组成部分。

如今，中国的线上消费可谓是一浪高过一浪，不断推动整个市场的高速发展，这也让线上消费概念股成为了整个资本市场上最具发展潜力和想象空间的概念之一。

三、线上消费概念的投资逻辑到底该怎么看？

面对着蓬勃快速发展的线上消费概念，资本市场也丝毫不吝啬其对于线上消费的热衷，线上消费概念都始终被资本市场所热捧，我们前文说双十一概念引爆资本市场让不少线上消费股成为了资本市场关注的焦点，可以说线上消费的兴起这个趋势已经形成。

不过，面对着资本市场的高度关注，一个点似乎有点困难，这就是中国的线上消费企业往往都是互联网属性的公司，这些公司虽然不少都已经实现了资本化的上市，但是往往分散于港股、上证、深证等等众多交易所之中，想要投资此类的公司想要找准似乎难度颇大。不过我们之前其实就反复说过一个概念，这就是如果我们不具备在众多上市公司中慧眼识珠的能力的话，不妨找一些相对明确的趋势，投资趋势而不是投资单个公司。

比如说如果作为一个普通人难以找到明确的线上消费的概念股，但是却有中证沪港深线上消费主题指数，投资指数其实就是投资整个趋势的未来。例如，就在双十一期间，天弘中证沪港深线上消费主题交易型开放式指数基金（517283）就会开始发售，这样的指数基金无疑就是替代传统个股比较好的选择。

其实，这就是我们一直说的投资逻辑，正如同巴菲特始终强调的那样，当前市场的投资应该找到一个足够湿滑的雪道，比如说我们反复分析的线上消费概念这个雪道，通过不断地进行趋势性、方面性的投资来实现方向的选择，这可能才是一个比较好的投资理念。

（本文仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。）

美团外卖公布订单分配算法？算法公布到底对外卖产业意味着什么？

根据南方都市报的报道，近日，继公开“预估送达时间”算法之后，美团外卖再次公开了关于“订单分配”的算法规则，介绍了订单与骑手的匹配逻辑，如何把合适的订单分配给合适的骑手。同时，美团根据骑手反馈的订单分配问题，推出如“系统主动改派”、“出餐后调度”等试点举措，减少骑手配送压力。

美团第二次向市场公布了自己的分配算法，算法的公布到底对整个中国的外卖产业意味着什么？

首先，算法透明化才是产业发展的核心关键。在金融学中有一句流传百年的经典名言“阳光是最好的消毒剂，灯光是最好的警察”，整个西方的市场经济体制其核心的逻辑要点就是市场透明化，在经济学的理论之中，在一个信息完全自由流动的市场之中，看不见的手将会对市场进行自动的市场调节，从而推动市场向着更好的方向发展，而消费者也可以通过用脚投票来选择最适合自己的产品和服务。所以，正如同《人民日报》之前说过的那句话，对于整个市场来说，透明是一种力量。在信息爆炸的今天，数据不断堆积，市场的需求也不断提高，面对着每天的大量信息来说，每个人都有一种被信息包围的感觉，其实算法是没有善恶的，只要能够有一个公开透明的算法被公示出来，那么就至少让人有了可以理解、可以讨论、可以改进的空间，这无疑是当前对于整个互联网市场来说最重要的事情。

其次，算法可以解决所有问题吗？众所周知，人类的算法是一系列人类思想和逻辑所构建的产物，人类并不是造物主也没有办法真正用一套算法就解决所有问题，当前的算法肯定有或多或少不完美的地方，就以美团所公布的这套算法为例，算法可以节约成本寻找出外卖小哥送餐的最优路径，但是消费者需要的是最快的送达、最新鲜的食物、最少的配送费，而外卖小哥希望的是最安全的路径、最合理的订单量、赚最多的钱，大家看到这里就能够明白了，这几乎是两个完全存在矛盾的需求，在这样的情况下，算法需要弥合其中的矛盾，但是很难完全解决矛盾，所以算法的不完美是必然存在的。

第三，公开算法的意义到底在什么地方？正如同维基百科用最短的时间形成了全世界规模最大的百科全书，这是多少国家集中多少人力物力都难以做到的事情，维基百科却通过大众参与的形式实现了，对于当前的快递产业来说，算法的公开意味着美团把算法放到了阳光下给大家一起讨论，有了更多的人可以参与那么也就有了更多可以改进的空间，通过讨论说不定能让算法变得更好，从而让消费者和外面小哥的矛盾更小，这才是算法公开对于整个外卖产业真正的意义所在。

极兔68亿收购百世快递，中国快递格局将会发生怎样的大变革？

最近一段时间，快递江湖的变化万千引发了整个市场的关注，无论是快递价格的上涨，还是快递各企业的业务变局，亦或快递产业格局的分久必合合久必分都是市场关注的焦点，这不最近极兔和百世的联姻消息正式传来，我们该怎么看极兔和百世的联合？两大快递企业的强强联手我们又该怎么看呢？

一、极兔与百世正式联姻了？

根据时代周报的报道，10月29日，老牌快递企业百世集团和新晋品牌J&T极兔速递（下称“极兔”）共同宣布，极兔将以约68亿元（折合11亿美元）收购百世集团旗下的百世快递中国区业务。

此次交易不包括百世集团的供应链管理、货运、优货（UCargo）和国际业务（Global）等其他业务。

时代周报记者了解到，本次收购为现金交易，预计将于2022年上半年完成。百世集团将会在近期收到一笔6亿美元的现金。交易完成后，百世集团创始人、董事长兼CEO周韶宁将退出百世快递中国区董事会。

从今年9月份开始就已经广为流传的极兔收购百世的传闻终于靴子落地，极兔成功收购百世快递，将会给中国快递产业带来什么样的变革呢？

二、极兔收购百世快递产业将有怎样的大变革？

正如我们前文所说，极兔收购百世快递可谓是靴子终于落地了，如今极兔拿下了百世，可以说一跃实现了自身业务体量的飞跃，那么极兔收购百世快递将会对快递产业产生什么样的大变革呢？

首先，国内快递业务被极兔收购的确是百世当前最好的选择。根据公开市场的数据显示，2017年到2020年，百世集团分别亏损了12.28亿元、5.08亿元、2.19亿元和20.51亿元。虽然我们始终在说百世快递是中国快递产业“四通一达”中的重要组成部分，但是相比于其他的几家“通达系”快递企业，百世快递自从上市以来可以说陷入了整体市场发展的停滞阶段，再加上价格竞争日益白热化的影响，百世快递的经营困难越来越多，最近几年百世快递的发展已经进入了瓶颈期，被收购无疑是对于当下的百世快递来说最好的一个选择。

其次，极兔收购百世快递到底有什么好处？

极兔快递作为中国近期崛起的快递业新秀，根据公开数据，2020年6月、10月以及今年年初，极兔日单量分别达到500万、1000万、2000万。也就是说，从0到2000万的日单量，极兔前后仅花了不到一年的时间，而且根据国家邮政局发布的数据，以日单2000万计算，极兔当前的单量已经占据了整个中国快递市场近6%的市场份额。但是，毕竟极兔属于快速崛起的快递企业，很多方面还是有一定的不足，此次极兔大手笔收购百世快递的国内业务，到底有什么样的好处呢？

一是全方位提升自己的市场占有率水平。百世快递虽然在快递市场上份额不高，按照百世速递最近披露的日单量2500万数据、极兔2000-2200万左右日单量，在此次收购完成业务合并之后，其将占据国内快递市场约14%市场份额，让极兔成为仅次于中通、韵达和圆通的中国第四大快递公司，从而站稳快递产业的第二梯队。

二是迅速获得了一张覆盖全国的成熟快递网络。作为一家新晋崛起的快递企业，虽然极兔快递的发展速度很快，但是相比于传统的几大快递巨头来说，极兔快递在网点覆盖面上还是有一定差距的，但是一旦对于百世的收购完成，极兔将会在短时间内补足自己在快递市场上的网点密度短板，从而顺利跻身快递巨头们的行列，通过让极兔快递和百世快递网络的有机融合，从而形成覆盖中国从一二线核心城市到乡村下沉市场的广泛网络，为极兔的加速发展奠定基础。

三是获得了难得的快递人才队伍与人才储备。2007年，曾担任谷歌中国区总裁的周韶宁创立百世集团，并吸引阿里巴巴和富士康创始人郭台铭作为天使投资人。之后百世快递收购汇通快递，成为百世汇通，再往后2016年，“百世汇通”更名为“百世快递”摆脱“桐庐系”色彩，正是因为百世快递的特殊属性，让其没有了其他快递巨头的家族属性，反而有着大量的快递人才优势，而极兔最缺的就是人才，当百世的人才可以有效融入极兔之后，对于极兔的帮助是远超1+1>2的效果，再加上百世的技术储备，可以说掌握核心人才才是极兔最大的收获。

四是进一步获得电商市场难得的优势。对于当前的极兔快递来说，拼多多等新兴电商对其的钟爱是其快速发展的基础，而收购了被市场称为阿里巴巴“亲儿子”的百世，对于极兔来说也就继承了百世在阿里系电商中的一系列优势，如果这个优势能够用好的话，无疑能够帮助极兔进一步实现市场的再突破。 

第三，极兔收购百世将会如何改变快递产业？当前极兔收购百世对于整个快递市场来说将会是一次巨大的变革：

一是全面提升产业集中度，极兔收购百世，对于快递产业来说无疑将有效推进产业集中水平，从美国快递产业发展的历程来看，1999年以前美国的快递产业也处于分散的状态，导致价格战频发，后面随着产业集中度不断提升，整个快递产业进入了良性竞争状态，整体市场的收益水平得到有效提升。

二是用户体验将有可能出现改善，当前对于大多数用户最敏感的其实并不是快递的价格，而是快递的服务水平，出现一个更有市场竞争力的快递企业，对于提升快递产业的服务质量无疑是更优希望的。

三是产业成熟水平将会有效提升，当前快递产业通过这一系列的兼并重组，提升技术创新的水平，增强自身服务的质量，从而形成有效的市场循环机制，此次极兔收购百世快递，可以说是在国家监管政策引导下的一次产业自发调整的过程，只要能够实现有效的提升，将会进一步助推中国快递产业走上更加健康的良性竞争道路。

因此，当前极兔与百世的合并正在开启中国快递产业一个全新的时代，这样的合并难道不值得我们更加关注吗？

Q3营收大增158%，获9家机构买入评级的芯源微该咋看？

根据每日经济新闻的报道，芯源微近日发布了Q3财报，2021年前三季度公司共实现营收5.47亿，同比增长158.20%；归母净利润0.53亿，同比增长18.80%。报告期内半导体设备维持高景气度，公司加大市场开拓力度，在手订单依旧充沛。2021Q3单季营收1.96亿，同比增长31.32%。报告期末，公司存货8.50亿，公司积极备货原材料、在产品等以应对快速增长的需求，此外公司合同负债增至2.88亿，预收账款进一步增加。

公司订单饱满，新工厂预计2021Q4将部分投产。当前公司在手订单饱满，现有厂区满负荷运转，高端晶圆处理设备产业化一期项目预计2021Q4部分投产，届时公司产能将得到有效扩充。

而根据同花顺的报道，截止2021年11月3日，6个月内共有9家机构对芯源微的2021年度业绩做出预测，预测2021年净利润均值为8674.44万元，较去年同比增长77.65%。其中，7家机构“买入”，2家机构“推荐”。目标价格最高预测314.00元，最低预测121.40元，平均为249.69元。

面对着营收的大增和多家机构的买入评级，芯源微这家热门公司到底该怎么看？

首先，芯源微的整个市场需求非常旺盛，作为晶圆产业的重要一环，芯源微在高端晶圆处理设备领域具有极强的市场影响力，根据芯源微的财报。截至2021年9月，公司合同负债总额为2.88亿元，较2020年末1.32亿元增长117.58%，公司存货为8.50亿元，较2020年末4.02亿元增长111.19%，其中在产品占比50%以上。这些数据无不证明着芯源微的市场需求非常旺盛，再加上其产品包括涂胶显影设备（涂胶/显影机、喷胶机）和单片式湿法设备（清洗机、去胶机、湿法刻蚀机）两大品类，这些可应用于8/12英寸单晶圆处理，对于当前整个市场来说，这些技术可谓是非常吃香，这就是芯源微整体市场需求旺盛的核心原因。

其次，从产业布局和产业地位来看，芯源微作为国内唯一可提供高端光刻涂胶显影设备厂商，芯源微已经实现了对于整个产业的有效卡位，其本身的产业地位正好位于整个产业中具有较强竞争力的生态位上，在这样的大背景之下，芯源微其产品又是利润丰厚的产品，前道涂胶显影设备均价在千万级以上，尤其是In-line工艺机台单价更是在2000万元以上，这样的产品与具有较强国际竞争力的技术优势相结合，直接帮助芯源微实现了整体利润水平的提升。在中国国产替代的大背景下，像芯源微这样的核心技术优势企业无疑具备了较强的市场号召力。

第三，对于资本市场来说，当前的芯源微其实是一个发展不缺买家但缺产能的状态，如果这个时候企业能够给市场以足够的想象空间的话，那么无疑将会在资本市场上收获颇丰，对于芯源微来说正好是现在的状态，通过定增募资方式实施上海临港研发及产业化项目与高端晶圆处理设备产业化项目（二期）两个项目都在有序推进的过程中，一旦项目实现完全投产的话，无疑能够有效提升芯源微的产能，这无疑成为了芯源微最大的市场优势。

在这样的大背景下，财报向好前景不错的芯源微才会被那么多机构投资者所看中。

区块链在文创兴起，行业公约发布如何改变中国数字藏品市场？

根据新华社的报道，近日，国家版权交易中心联盟、中国美术学院、浙江省杭州互联网公证处、央视动漫集团、湖南省博物馆、蚂蚁集团、京东科技、腾讯云等机构在北京共同发布《数字文创行业自律公约》，强化行业自律，共建良性的数字文创行业发展生态，助力中国文创产业发展。

据了解，这是国内首个面向数字文创领域的行业公约，共包括11项共识，分别为：赋能实体经济、弘扬民族文化、促进行业发展、坚持原创正版、保证价值支撑、保护消费者权益、联盟链技术可控、维护网络信息安全、杜绝虚拟货币、防范投机炒作和金融化风险，以及防范洗钱风险。

《公约》提出，要坚守区块链技术服务数字文创产业发展初心，为数字文创作品确权及流转提供创新解决方案，让创作者的作品能更好触达市场，促进原创文化行业繁荣发展。充分运用区块链技术保护链上数字文创作品版权，保护创作者合理权益。

这些年，伴随着数字技术的高速发展，以区块链为代表的数字确权技术开始在文创产业全面兴起，给中国数字藏品市场带来了巨大的变革，那么，面对着此次行业公约的发布，我们到底该如何看待区块链以及一系列的技术对于中国数字藏品市场的改造呢？

首先，NFT技术的普及为保护数字作品版权提供了可能。之前，数字作品作为一种数字化资产面对着巨大的压力，因为在互联网上复制一个产品的成本几乎为零，这导致大量的数字作品被抄袭剽窃，数字作品的版权保护始终面临着巨大的压力，直到最近数字视觉艺术家Beeple的一套作品《Everydays: The First 5000 Days》，以NFT的方式在佳士得拍出了6935万美元的天价，从而给数字作品的价值赋予了极高的市场溢价，从而开启了市场对于NFT技术的重视。

所谓NFT，即是非同质化通证（Non-Fungible Token），其“非同质化”意味着每一个NFT都是独一无二、不可分割的，意味着每一个NFT都代表着特定数字艺术品或其限量发售的单个复制品，记录着其不可篡改的链上权利。其本质是包括数字藏品在内的各种数字商品的链上权利凭证。通过NFT技术可以有效地实现对数字作品版权的保护和确权，从而让数字文创产业的发展成为了可能，当创作者不再担心自己的作品被剽窃被抄袭，才有更大的动力去创作数字作品，从而促进文化产业的发展。

其次，技术让数字文创成为了真正可能的产品路线。在技术基础的支持下，大量的博物馆和体育赛事纷纷开始愿意将自己的数字文创产品推陈出新，不断推出基于可信技术来创作的数字文创产品。比如说，最走红的博物馆玩法，以国家博物馆、湖南博物馆发行数字藏品，让有历史意义的文物走出博物馆，真正走到每个人的身边，不仅可以提升每个人的收藏热情，也能够真正把馆藏文物的价值体现出来。

第三，在监管引导下的区块链技术落地让实际产品成为了可能。NFT不等于虚拟币，它是基于区块链的一种技术。早期，区块链发展的道路选择一条是虚拟货币，一条是产业区块链。而我们采用了更加实事求是的做法，在监管的引导下，中国的区块链走出了与国际其他地方完全不同的路径，从而让区块链脱虚向实，为实体产业服务。如今的NFT也是如此，相较于国外普遍采用无准入门槛、无实名、无风险管控机制的公链，以及在NFT交易中引入虚拟货币的做法，国内NFT基于联盟链开展，在可控、合规方面更具优势。

第三，这次自律公约的发布是一次重要的行业共识，对当前的数字文创市场的发展无疑是一次巨大的利好。意味着博物馆、文创机构、科技公司等重要参与方将“守正创新”，推动数字文创产业朝着健康的方向发展；而这也将会吸引更多的企业通过共同的合作，利用好区块链技术来真正推动我国数字文创产业的发展。

手机银行争夺战开打，各大商业银行为什么都要抢占你的手机？

花椒、六间房的母公司要上市？老牌直播花房集团上市能被看好吗？

最近一段时间，港股的消息似乎是层出不穷，在这样的情况下，一家老牌直播要上市的消息还是引发了市场的波澜这就是花房集团，花房集团是啥？作为花椒、六间房的母公司，老牌直播企业花房集团上市能被看好吗？

一、花房集团要赴港上市了？

根据长江商报的报道，近日，来自北京的花椒直播、六间房等社交娱乐直播平台的运营商花房集团HuafangGroupInc.（以下简称“花房集团”）向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。

招股书显示，花房集团是中国知名的互联网公司，为全球用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务。花房集团专注于在线社交娱乐领域，拥有从直播到一系列多面音视频社交网络产品及服务的多元业务组合，旗下共有三大平台，即移动端旗舰产品花椒、PC端旗舰产品六间房（包括移动端六间房直播、石榴直播及花房直播）以及在海外运营的HOLLA集团旗下的国际产品。

招股书显示，2018年至2020年，花房集团营业总收入分别为9.93亿元、28.31亿元、36.84亿元，2021年前8个月收入29.6亿元。

不过其在净利润方面的表现并不稳定，2018年至2020年净利润分别为-1.87亿元、1.91亿元、-15.25亿元，今年前8个月实现净利2.32亿元。同期公司的毛利率分别为15.1%、24.9%、27.5%和27.7%，呈逐年上升趋势。

而根据新京报的报道，花椒是于2015年5月推出的移动端旗舰产品。用户可轻松访问直播功能观看、关注及探索感兴趣的内容，并与主播及其他用户实时聊天。该互动氛围及以用户为中心的反馈机制为用户创建一个开放的社区，其可通过虚拟礼物打赏、实时聊天及评论等多种功能与其喜爱的主播及其他同好用户互动。企查查APP显示，花椒直播所属企业为北京密境和风科技有限公司，公司曾经历了多次融资和并购重组，2018年曾获得六间房的投资，2019年，花椒与六间房合并。截至2021年8月31日，花椒的累计注册用户数量达207.1百万名。截至2021年8月31日，花椒拥有注册主播约10.1百万名。

六间房是花房集团的PC端旗舰产品，拥有自己的移动端应用程序，包括六间房直播、石榴直播及花房直播。根据艾瑞咨询报告，六间房为中国最早的直播产品之一，亦为开创具竞争性质直播功能的精选直播产品组合之一。主播可组成直播组及粉丝群，在卡拉OK及舞蹈比赛、辩论及游戏中相互竞争，营造具竞争性的氛围并鼓励用户参与。2019年4月29日，花房集团完成花椒-六间房合并，其主要透过密境和风经营花椒，同时透过花房科技经营六间房。

二、老牌直播企业花房上市能被看好吗？

说起花房集团，很多人可能都比较陌生，而说起花房集团下属的花椒直播、六间房直播相信大多数人也都会有些印象，那么，坐拥花椒、六间房的花房集团这次上市到底该怎么看呢？如此老牌的直播企业上市能被看好吗？

首先，直播产业已经进入了成熟阶段，上市正成为不少产业参与方的必然选择。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2020年我国在线直播用户规模已达5.26亿人，同期比去年增长了0.22亿人数。五年来，中国在线直播用户呈现快速增长态势，自2016年始至2020年年底，我国在线直播用户共计增长2.16亿人口。这些年，伴随着直播产业的高速发展，直播已经成为了大众日常娱乐的一种非常正常的生活方式，特别是疫情以后，各家直播企业借助互联网线上业务发展的契机，都实现了也业务的有效增长，也通过一系列的业绩高增长推动当前直播产业全面进入到市场成熟发展的时期。在这样的大背景之下，直播产业也逐渐进入了资本化变现的时期，直播企业上市几乎已经成为了大势所趋，无论是去年的快手上市，还是最近一直在流传的字节上市的传言都是这样的体现，花房集团的上市似乎也成为了一个发展的必然趋势。

其次，花房集团的上市能被看好吗？说起花房集团的市场发展，虽然花房集团是一家较为老牌的直播企业，算不上直播流量新秀，甚至也不是市场关注的焦点，但是至少也算是一个小而美的公司了，我们可以说花房集团的优势也算比较明显的：

一是长期以来形成的用户粘性。花房集团的产品无论是花椒直播还是六间房都算是比较让人熟悉的产品了，截至2021年8月31日，公司有3.72亿名注册用户，这些用户很多都是使用花房集团产品很长时间的用户，甚至于六间房之前都把用户粘性高，使用忠诚度强作为自己的市场优势，所以在这样的情况下，花房集团已经形成了属于自己的传播泡，也有了一套较为稳定的用户客群。

二是花房集团已经实现了盈利。作为一家互联网企业，实现盈利其实是一件相当不容易的事情，花房集团从2018年开始就已经实现了盈利，当然2020年的时候因为疫情等多种原因的影响，导致出现了一定的亏损，但盈利趋势已经形成，今年又开始进入了赚钱的状态之中，能有稳定的盈利无疑对于香港资本市场来说是一件比较有吸引力的事情。

三是花房集团拥有了一整套较为明确的业务发展模式，从商业模式的角度来说，花房集团作为一家较为老牌的互联网直播企业，其本身的商业模式是非常清晰的，无论是业务发展还是赚钱都是有路径可以遵循的，这对于一家上市企业来说也算是不容易的事情了。根据艾瑞咨询报告，按截至2021年6月30日止六个月来自所有渠道的收益计，公司在中国的所有在线社交娱乐直播平台中排名第三。

第三，花房集团的风险也同样没办法忽视。说完了花房集团的优势，我们也必须要说花房集团的风险，花房集团的风险可以从以下几方面来分析：

一是花房集团的盈利模式较为单一。当前，花房集团可以说是对资本市场而言完全没有神秘感的一家公司，作为娱乐类的直播企业，花房集团的盈利模式就显得过于单一了，其营收主要来自于直播产品兑换虚拟物品及直播平台的其他服务。如此单一的盈利模式，让花房集团给资本市场的想象空间非常有限，单一的盈利来源也造成了其市场的发展优势比较小，很容易处于市场弱势地位。

二是花房集团的市场估值难以拉升。花房集团作为一家老牌的娱乐直播企业，其本身的市场估值已经被市场所明确，除了快手这样的短视频巨头之外，大部分的娱乐直播企业的估值都难以超过百亿，从目前来说，花房集团同样面临估值难以拉升的问题。

三是花房集团正在市场竞争的红海之中。除了模式的问题之外，花房集团面临更大的压力则是市场的竞争正在不断加剧，不仅仅是抖音、快手在大规模布局直播，像微博、百度、腾讯等互联网企业都在直播市场不断发力，在这样的情况下，花房的优势空间将会被不断压缩。

当前，花房的上市可以说并不困难，但是如何能在香港资本市场之中走出属于自己的优势，花房需要做的事情估计还有很多很多。

从大厂疯抢程序员到35岁职场危机，我们的工作风险到底该咋看？

最近一段时间，一年一度的秋招又逐渐到了关键时刻，今年的职场让人最大的感觉是冰火两重天，一方面，不少程序员类的岗位可谓是疯抢不断，另一方面，让人最大的感觉确实内卷盛行，似乎哪里都在内卷，甚至35岁职场危机的话题也是层出不穷，我们到底该怎么看？我们的职场生活我们又该如何分析？

一、从大厂疯抢程序员到35岁职场危机？

根据钛媒体的报道，2022年校招，腾讯打响了应届生薪资开奖“第一炮”，技术岗年薪总包40万起步，而大厂薪资最高评级SSP（Super Special Offer）总包甚至达60万。美团的技术岗SSP总包也在60万左右。这样的薪资，是非技术岗人员可能毕业多年都难以企及的高薪，也难怪很多人直呼“馋了”。

2021年以来，在新的行业环境下，大厂的扩张动作变得格外谨慎，但依然给算法、研发等技术人才开出极具吸引力的高薪，各家对“程序员”、尤其是顶端技术岗人才的抢夺，从未放松。

校招疯抢程序员，社招也不例外，甚至某些细分领域的算法人才，同时被二三十个猎头盯着。

字节跳动校招时，研发类职位是招聘的重点方向，超过4000个。京东也对外表示，针对2022届校招生的薪资涨幅较去年同期最高增长35%，而对技术人才的投入尤为突出，应届博士生年薪可达200万。

但是，就在程序员被各个互联网大厂疯抢的时候，关于35岁职场危机的各种话题讨论也同样热度不断，根据央视网的报道，四川大学法学院周伟教授曾经以1995年到2005年上海和成都两市30万份招聘广告为样本分析得出，用人单位在招聘广告中所提的年龄普遍在35岁以下。曾有报道称，超过八成的35岁以上求职者都感觉自己在求职过程中遭遇了年龄歧视。

网络戏言，“35岁前是人力资源，35岁后是人力成本。

日前猎聘发布《当代年轻职场人现状洞察报告》,调研结果显示,近9成90后表示身边有内卷现象。其中,男性身边有内卷现象的占比略高于女性,90.12%的男性表示身边存在内卷现象,女性这一占比则为84.07%。而大河报的报道则显示，数据显示，33.5%的职场人认为所在企业氛围“沉闷压抑”，比例明显高于排在第二位的“严谨规范”（13.3%）。表示公司氛围“轻松愉快”和“激情满满”的受访者比例仅9%、6%。

在当前职场压力日益增加的今天，我们到底该如何看待我们每天赖以为生的工作所蕴含的风险呢？

二、我们的工作风险到底该咋看？

面对着当前职场的各种问题，其实我们必须要考虑的其实是我们现在所从事的每一份工作到底是怎么产生的？其中蕴含的风险又到底该怎么看呢？恰好近期著名的经管名书《灰犀牛》第二部《灰犀牛2：个人、组织如何与风险共舞》一书正好面世，里面对于工作风险问题有了明确的分析与考量，我们不妨就用这本名书的理论来看看到底我们的工作风险在何方？

首先，35岁职场危机的来源其实是企业与个人的共同选择。众所周知，在日本等社会超稳定的国家之中，之前往往采用的是终身雇佣制，很多人一辈子就在一家公司工作，但是这些年变化已经在全世界开始出现了，这就是X世代（90后）、千禧一代、Z世代对于工作的观念正在越来越与之前不同，过去工作的逻辑往往要求你咬紧牙关从事自己所不喜欢的工作，因为这是通过晋升途径到达更好工作预期的代价，而如今越来越多的人开始对于职场的忍耐程度降低，大家不再按部就班的工作，于是内卷化就开始出现。与此同时，这些员工的意志集中到企业层面就是企业开始越来越强调年轻化，感觉越是年轻的企业就越有活力，所以慢慢在企业当中积累形成了一种“35岁非升即走”的企业潜规则，这就是当前35岁现象的一个根本性来源。

其次，技术正在工作风险中扮演着放大器的作用。这些年伴随着技术的高速发展，互联网带来的信息技术变革正在深刻地改变着我们的生活和工作，特别是疫情之后，技术正在重塑整个市场工作环境，伴随着技术进步越来越快，专业技能也在同样快的速度被淘汰，原先很多技术类的岗位可以通过一个技术就是用相当长的时间，甚至可以伴随着一个人的职场生涯的绝大多数时间，但是现在全新的技术平台在不断更新换代，彻底颠覆了传统的职场员工的技能与公司需求的匹配方式。当前，无论是大厂如饥似渴地去抢夺程序员，还是不断内卷甚至35岁效应形成的危机，其实都是当前职场风险被放大的结果。对于每一个职场人来说，大家都需要不断建立新的系统和资源，来支持当前不断高速增长的市场需要。

第三，我们对于工作的潜在风险到底该怎么办呢？根据《灰犀牛2：个人、组织如何与风险共舞》一书的理论，其建议的是几个明确的点：

一是摆脱习得性无助感。在我们日常工作中，往往是工作着就形成了属于自己的工作舒适区，在这个工作舒适区之中，所有人都有一种习得性的无助感，让自己恐惧于改变。为了要应对这种无助感，书中建议大家尽可能的简历自己的多样化客户（收入）的组合，而不是把所有的职业鸡蛋都放到你的单位这一个篮子里。通过不断提升自己的多元化技能，甚至用一些所谓斜杠的副业来给自己打造一个安全的庇护所，从而让自己有应对变化的资本和实力。这一点正如罗振宇说的U盘式生存是类似的，具有较强的市场影响力。

二是提升工作能力的适应性和灵活性。如今面对着快速变化的日常生活与日常工作，我们既需要我们之前早年学习所获得学历等硬性资本，以及工作之中学习的具体技能，也需要在人际关系、团队合作等战略“软”技能层面进行加强。对于大多数人来说，我们要保持一种持续性的学习能力，学会让自己始终处于空杯状态，让自己可以用一个开放的心态去加强学习，从而实现真正的能力与软实力的不断升级，从而以应对不断变化的市场。简单点说，不断更新你的知识库和人际交往库，让自己变成一个职场的多面手。

三是努力学着真正为自己工作。其实，最大的风险就是把你自己和所在的单位强绑定，虽然我们一直在强调员工对于单位的忠诚度，但是其实没有任何一个单位是失去了哪个人就无法运转的，如果把自己与单位强绑定的话，极其有可能自己就要承担公司变化所带来的高风险。而学会为自己工作则是另外一套逻辑体系，通过为自己工作，把衡量一个工作是否是好的判断标准转移到这个工作能否提升自己的职业技能，能否让自己换个地方同样可以大展宏图，如果答案是肯定的则建议继续在这个工作上不断加强。当然，也要考虑一个机会成本问题，这就是这个工作的同时有没有其他工作能够给你更多的提升。尽可能让自己的每一分钟工作时间都在成长的过程中，这样的话，工作就有可能做的更好。

其实，工作的风险是无处不在的，学会在风险中生存，这才是最重要的事情。

从连续涨停到地天板，情怀老字号青岛食品的上市之后该咋看？

最近一段时间，在中国的零食市场上，有一家公司可谓是市场关注的焦点，这就是大名鼎鼎的老牌食品企业青岛食品，作为传统饼干钙奶饼干的生产厂商，也许你没有听过他的名字，但是大概率吃过他的饼干，经过了上市的连续涨停，以及罕见的地天板之后，青岛食品这家情怀老字号我们到底该怎么看呢？

一、青岛食品的上市风波之路

根据中国经济网的报道，最近青岛食品成为了整个资本市场关注的焦点，10月21日，青岛食品在深圳主板上市，青岛食品上市后走出一波“五连板”，于10月28日断板，当天集合竞价直接“一字跌停”，全天未能开板，报收32.65元，负反馈也较为强烈。

10月29日，青岛食品集合竞价继续“被闷”，竞价成交1631.7万元，再度以跌停开盘，开盘价29.39元，开盘时有超过1.3万手跌停封单，当市场普遍认为青岛食品延续弱势已成定局，该股却在开盘后立即迎来撬板资金，迅速打开跌停，9时40分前股价虽有较大波动但基本维持在分时均线上方，随后快速拉升，在9时50分左右翻红，稍作休整后在10时左右再度推升，于10时04分涨停上板，板上封单一度超过5万手。

青岛食品在早盘约30分钟的时间内完成“地天板”引发了整个市场的广泛关注，一时间让青岛食品成为了整个资本市场的当红炸子鸡。

据公开信息显示，青岛食品的前身是青岛食品厂，始创于1950年。目前青岛食品主要生产饼干面食品、花生制品、红小豆制品、巧克力糖果、挂面面粉、休闲食品等六大类100多个品种。10月27日，青岛食品发布2021年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入为3.12亿元，同比下降15.39%；归属于上市公司股东的净利润为5437.06万元，同比下降10.32%；基本每股收益为0.82元。

青岛食品的招股书显示，本次公开发行股票数量为2220万股，每股发行价为17.20元，预计募集资金3.57亿元。本次募资资金将用于智能化工厂改扩建、研发中心建设以及营销网络及信息化建设三大项目，其中拟投入2.24亿元用于智能化工厂改扩建项目、拟投入8550.83万元用于研发中心建设、拟投入4831.06万元用于营销网络及信息化建设项目。

根据民生证券的研究报告，青岛食品生产以自产为主，代工为辅。核心产品钙奶饼干、休闲饼干、花生酱均为自产。目前已有8条饼干生产线及2条花生酱生产线，基本满足现有生产需求，但钙奶饼干产能利用率已接近100%，在市场需求增长情况下，产能瓶颈日益凸显。公司计划新增4条饼干生产线，钙奶饼干/休闲饼干分别规划2.18/0.62万吨新增产能，有望缓解产能压力。

青岛食品凭什么能走出如此行情，作为次新股的青岛食品这种行情究竟有啥特殊情况，青岛食品的上市之路我们又该怎么看呢？

二、青岛食品的上市之路我们到底该怎么看？

这些年，在整个中国资本市场上，说起老字号食品企业相信很多人都会有一种一把辛酸泪的感觉，老字号虽然是不少人的童年记忆，但是却往往表现的不如人意，这次上市的青岛食品也是著名的老字号品牌。那么，让人不禁疑惑当前市场表现的青岛食品我们到底该怎么看呢？

首先，老牌的青岛食品的确有其难得的市场情怀优势。根据公开市场资料显示，青岛食品成立于1950年解放初的青岛，并于1960年推出核心单品钙奶饼干，在山东市场经过70年发展，陪伴了4代人成长。笔者在疫情期间收到了好友从山东寄来的“青食钙奶饼干”，一上口一种奶香酥脆的感觉就扑面而来，对于吃惯了各种又油又甜又腻的现代饼干的人来说，钙奶饼干打开就伴随着一种清新之感，让人真的无法放下，曾经一度成为了笔者早餐最好的佐食零食。而如今青岛食品已经把钙奶饼干打造成为了自己的核心单品，来自于钙奶饼干的收入几乎占据了青岛食品所有收入当中的绝大部分，这让青岛食品实现了“一招鲜吃遍天”的业务增长，以至于大多数人一听到青岛食品脑海中浮想起来的就是钙奶饼干，这种强捆绑认知和消费黏性成为了青岛食品的核心业务基本盘，也一举助力青岛食品跻身中国饼干产业前十。优质的口感+市场黏性+情怀加持几乎成为了青岛食品在市场上的不二法宝。

其次，青岛食品目前的风险也同样巨大。这次的之所以青岛食品会出现跌停乃至于地天板的行情，排除市场的情绪氛围与投机操作不谈，青岛食品的市场分歧应该才是重要原因，这也是当前青岛食品在市场成功背后的一系列风险：

一是产品品类的创新力不足。市场上始终将青岛食品称之为“钙奶饼干第一股”，钙奶饼干这个网红产品对于青岛食品来说可谓是又爱又恨，爱的是这是企业的绝对招牌产品，恨的是其占比实在是太高了，特别是这些年，在2018年-2020年，钙奶饼干分别实现销售收入为3.69亿元、3.79亿元、3.92亿元，占公司主营业务的比重分别为78.70%、79.27%、82.23%，钙奶饼干的占比不仅没有降低反而逐年提高，这对于一家上市公司来说，无疑是较大的经营潜在风险。

二是销售的区域性特征过于明显。说起青岛食品，对于山东省的朋友来说可谓是家喻户晓，对于山东周边省份的朋友也算是有所耳闻，但是再远一点可能大多数人都没有听过了，在2018年-2020年，钙奶饼干分别实现销售收入为3.69亿元、3.79亿元、3.92亿元，占公司主营业务的比重分别为78.70%、79.27%、82.23%，这么高的占比可见青岛食品对于山东市场的依赖有多高，缺乏更多的市场是当前青岛食品最大的问题。

三是极度激烈的市场竞争。对于休闲零食来说，这个市场可谓是无险可守，任何一家公司都可以在休闲零食市场上随便进入，而当前青岛食品的竞争对手也可谓是阵营豪华，亿滋国际、达利食品、康师傅等等都是其强有力的竞争对手。

第三，青岛食品上市后的道路到底该怎么看？对于青岛食品当前的这些问题，上市是能够解决问题的办法吗？我们认为上市的确是一个比较好的契机，从短期的角度来说，青岛食品当前的钙奶饼干生产线已经利用的基本上实现饱和，亟待增加新的生产线，那么上市无疑能够帮助企业在短时间内取得上市所需的资金，从而实现业务的长期发展。从长期的角度来说，当前上市对于青岛食品来说是一次有利的契机，从地方的食品企业到全国性的食品集团，这条路虽然不容易，但是也没有想象中那么难，如果青岛食品能够在稳住自己钙奶饼干基本面的同时加大研发力度，加强营销能力的建设，做大市场渠道，从而给自己多打造一些叫好叫座的产品的话，青岛食品的长期发展空间才有可能被打开。

如今，青岛食品剧烈波动的股价代表的是市场的分歧，如何能够让资本市场统一意见就需要青岛食品自己的表现了。

康希诺三季报发布，疫苗全球化下康希诺机遇何在？

最近一段时间，各大企业的三季报密集出炉，在这其中著名的疫苗企业康希诺生物股份公司无疑再次成为了市场关注的焦点，面对着康希诺的三季报，我们到底该怎么看？在疫苗普及全球化大背景之下，康希诺的机会到底在哪里？

一、康希诺三季报发布

2021年10月28日，大名鼎鼎的疫苗企业康希诺发布了自己的三季报，根据每日经济新闻的报道，10月28日晚间发布三季度业绩公告称，第三季度公司实现营业收入约10.24亿元，同比增长62199.88%。实现归属于上市公司股东的净利润约3.97亿元。实现基本每股收益1.6元。

看到康希诺的业绩的确是非常不错，整体数据也比较有市场竞争力，再具体分析财报的内容，可以发现，其中还是有不少亮点值得我们关注：

亮点1：康希诺的上海布局已经完成。今年7月，康希诺全资子公司康希诺生物（上海）有限公司设立，随后设立孙公司康希诺（上海）生物科技有限公司、康希诺（上海）生物研发有限公司。康希诺计划于上海自贸区临港新片区布局建设创新疫苗研发生产基地项目，加快推动合成生物学疫苗技术平台建设、创新疫苗的研发和产业化。

亮点2：多管线疫苗产品已经面世。2021年9月30日，由公司自主研发的A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）美奈喜获得中国食品药品检定研究院下发的首批批签发证明。这意味着这款疫苗正式在国内上市。

亮点:3：海外疫苗生产制造的全面布局。9月初，康希诺助力马来西亚建设本地灌装生产线，以技术转移的形式实现在当地灌装腺病毒载体新冠疫苗，这是马来西亚在疫苗生产方面的又一里程碑。之前，墨西哥、巴基斯坦都已经实现了本地化生产。

那么，面对着康希诺市场的不断推进，我们到底该怎么看康希诺的发展呢？康希诺的市场价值又在何方呢？

二、康希诺的国际化机会到底该怎么看？

仔细研读康希诺的财报，我们发现康希诺作为中国最有名的疫苗上市公司之一，康希诺的发展机会不仅在于其较强的技术研发能力，还有其尚未被完全重视的国际市场价值，我们不妨在大家都讨论的技术研发之外，好好看看康希诺的国际市场价值：

首先，当前创新、优质疫苗的全球供应短缺才是康希诺真正的蓝海。疫情以来，疫苗的市场需求量巨大，但是市场的实际供应水平却相对不足，根据世界银行估算，满足全球新冠疫苗群体免疫（70%接种率）大约需要 110 亿剂疫苗（按照 2 针法计算）。根据 CEPI 估计（Coalition for Epidemic Preparedness Innovations），2021 年全球可生产 20-40 亿剂新冠疫苗。杜克大学全球健康创新中心的模型表明可能需要 2023-24 年才能达到足够的产量。

然而，世界各国的疫苗分配却处在不均衡的状态之中，根据杜克全球健康创新中心统计，全球已确认的新冠疫苗订单量为 88 亿剂，其中高收入国家订单量约为 46 亿剂，低收入国家被分配到的不足7.7亿剂。

在这样的大背景之下，康希诺这样的国产疫苗巨头其优势正在凸显出来，康希诺如今已经获得了墨西哥、巴基斯坦、智利、阿根廷、厄瓜多尔、匈牙利、印度尼西亚、吉尔吉斯斯坦等国家紧急使用批准，获得马来西亚附条件上市许可，而根据康希诺公开发布的数据，2021年康希诺的腺病毒载体新冠疫苗产能可达到5亿剂 ，庞大的市场需求以及强有力的产能，正在为康希诺长期的市场发展奠定坚实基础。

而康希诺本身的海外市场表现如何呢？我们不妨来算一笔账，根据公开市场的新闻报道，我们可以发现从今年2月份开始康希诺疫苗就已经在世界各国开始大规模应用，通过梳理康希诺的数据可以发现，虽然康希诺疫苗已经在墨西哥、巴基斯坦、马来西亚等各国实现了本地化生产。仅以近日人民日报海外版的报道，从今年3月首批中国康希诺生物公司的新冠疫苗完成灌装至今，在墨西哥中部克雷塔罗州新冠疫苗工厂内已生产大约1400万剂新冠疫苗，全部用于墨西哥市场，还有我们前文提到的马来西亚市场。

但是与当地的人口以及接种需求量来说，康希诺的市场完全处于供不应求的状态，市场需求量巨大，目前制约康希诺市场发展的反而是康希诺的产能，在短期内，基本上是康希诺的产能能到多少，疫苗的需求量就有多少。

可以说，全世界疫苗特别是第三世界国家疫苗的短缺，正在给康希诺这样的国产疫苗企业带来了一片蓝海市场，只要康希诺能够将自身的疫苗产能和市场授权优势用足的话，国际市场将有可能成为康希诺发展的黄金宝地。

其次，康希诺产品的特殊适应性正在帮助其进一步征服国际市场。国内大部分已经接种过疫苗的朋友都比较熟悉，国内比较常见接种的疫苗是灭活疫苗，一般需要接种多针（目前一般是两针甚至两针以上，包括最近开始接种的加强针），康希诺的疫苗却有和大多数灭活疫苗不同的优势，我们可以好好总结一下：

一是康希诺采用的腺病毒载体技术路线整体较为稳定。目前，英国的阿斯利康、美国的强生、俄罗斯的加马列亚和中国的康希诺均采用腺病毒载体技术路线研发新冠疫苗，这一技术路线的稳定性已经在国际市场上获得了较为明确的认同，而且康希诺采用的是和国际巨头强生同样的一针法注射，也就是注射一针就能够完成疫苗的接种，而且根据其三期临床试验数据，其保护效率基本上已经和两针接种的疫苗达到了几乎同样的水平。因此，在这样的情况下，康希诺的一针法疫苗对于大多数不发达的第三世界国家来说，接种一针无疑将会比传统的多针接种方式更有优势，更加符合当地市场的需要。

二是康希诺疫苗的保存运输要求更加适合第三世界国家。相信熟悉世界上各种疫苗的朋友都清楚，国际很多知名医药巨头的疫苗都存在一个较为严重的问题就是需要超低温冷链运输，著名的辉瑞mRNA疫苗需要在零下70度的环境下才有可能保存6个月，一般的干冰保存条件只能够保存15天，这对于大部分不发达国家来说将会是巨大的难题，而康希诺的疫苗却没有这方面的问题，康希诺的腺病毒载体新冠疫苗较为稳定，可在 2-8℃条件下长期运输保存，相比 mRNA 疫苗的运输条件来说更适用于经济基础设施条件较落后的发展中国家使用。

三是康希诺的吸入式新冠疫苗将有可能进一步提升市场占有率。相比于注射式的疫苗，康希诺的另一个优势则是康希诺拥有了可吸入式的疫苗技术，在中国生物制品年会期间公布了克威莎吸入剂型的最新临床研究进展，并表示“克威莎”吸入疫苗更安全、有效、可及。“克威莎”吸入疫苗在使用时采用雾化吸入免疫专用装置进行免疫，通过雾化器将疫苗雾化成微小颗粒，以呼吸吸入的方式进入呼吸道和肺部，从而激发黏膜免疫。这种疫苗技术不仅可以帮助进行市场普及，而且相比于注射式来说，吸入式的疫苗可以更好地被更多的人所接受，这对于大部分的第三世界国家来说无疑是一个更好的消息。

第三，康希诺的未来产品优势将会在国际化上进一步发力。除了市场的优势和康希诺本身的产品优势之外，在其他的疫苗领域，康希诺的国际化优势也同样不能小觑，作为一家以研发为核心的公司，康希诺的技术优势是非常显著的，康希诺当前拥有四个创新疫苗平台技术，包括腺病毒载体疫苗技术、合成生物学技术、蛋白设计与重组技术、制剂技术。目前，公司已建立覆盖13种传染病的16种疫苗的强大研发管线，腺病毒载体疫苗技术不仅可以生产出新冠疫苗，同样还可以生产出埃博拉病毒病疫苗，除此之外，当前的康希诺产品研发管线还正在开发包括针对脑膜炎、结核病、百白破、带状疱疹等多个创新疫苗产品。

其中埃博拉病毒病疫苗 Ad5-EBOV已取得1类生物制品新药注册证书、新冠疫苗克威莎已获批上市；A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）美奈喜已经获得《药品注册证书》。在这样的情况下，康希诺的优势正在进一步被加强，如果康希诺可以在这个基础上不断推出属于自己的新产品、新业务的话，康希诺的市场优势将有可能进一步加强。

疫情给中国的疫苗企业带来了一次前所未有的良机，作为席卷全球的疾病，疫情之后世界各国都开始逐渐重视其疫苗的作用，疫苗企业的国际化黄金时代正在到来，而像康希诺这样具有自主技术优势的疫苗企业如果能够抢抓时机的话，将有可能会给资本市场带来更多的想象空间，这可能才是康希诺除了财报数据之外更值得关注的东西。

老虎证券收购香港持牌券商？拿下三十多张牌照的老虎到底该咋看？

根据证券时报的报道，美东时间10月26日盘前，老虎证券发布公告称，其收购海悦证券（一家香港券商，编号：BMU940）事项已获香港证监会批准。收购完成后，老虎证券将获得该券商持有的港股第1、2类牌照，从而可进入香港市场为当地客户提供证券经纪、期货经纪等服务。

公开信息显示，海悦证券在本港成立的证监会持牌机构，于2018年7月11日获发港股第1、2类牌照，可提供港股证券及期货服务。这也是海悦证券仅有的两个港股牌照。

这两个牌照正是老虎证券期待已久的，尤其是第1类证券经纪牌照。因为只有拿到这一牌照，其才能摆脱港股“通道商”的角色，真正开发上线属于自己的港股交易清算服务。

据悉，老虎证券现已在美国、新加坡、澳大利亚、新西兰拥有33张金融类牌照和资质。2020年，老虎证券以新加坡为首站开启国际化战略，截至2021年二季度末，其全球开户客户数为164.9万，季度内超六成新增入金客户来自海外。

说实在看到老虎拿下了香港的证券牌照，可以说是非常不容易的一件事情，那么对于老虎证券的未来，我们又该怎么看呢？

首先，老虎证券是非常有名的一家券商类企业，老虎证券的主要经营业务是海外资本市场，这些年在世界各个国家拥有的全球开户客户，数量非常大，我们看到前文的数据非常明确，其全球客户数达到165万左右，而二季度的新增客户60%以上，则来自海外可以说老虎证券已经成为了一家在国际市场具有较强影响力的证券公司。

其次，老虎证券发展到当前阶段拿下香港证券牌照，对于老虎证券的积极意义是非常明确的，这是因为香港证券市场是整个世界最活跃的证券市场之一，我们看到很多的中概股公司都已经回到香港证券市场上市，香港证券市场上的优质公司的数量也已经越来越多，曾几何时，香港证券市场是一个以传统企业占主导的市场，但是这些年伴随着科技企业的高速发展，香港证券市场已经形成了以科技类公司为主的发展方向，在这样的大背景之下，老虎证券拿到了香港证券市场的牌照，对于老虎证券未来抢占更多的市场份额，具有积极的市场意义。可以说拿下香港的证券牌照，对于老虎证券而言，是一个具有里程碑式意义的关键点。

第三，从长期发展的角度来看，老虎证券拿下了香港证券牌照之后，将会进一步的吸引国内的企业和老虎证券的合作，毕竟当前国内企业的上市市场基本上就是三大市场，一个是我们非常熟悉的A股市场，还有就是香港市场和美国市场。特别是香港市场，如今已经成为了国内各家公司上市的关注焦点，所以在这方面老虎证券持牌之后将会有更好的表现，因此未来的老虎证券有可能将在市场上扮演更加重要的作用，我们也需要进一步的持续关注老虎证券的发展。

王健林的万达商管携380家广场赴港上市？万达又回香港该咋看？

最近一段时间，在我们看到各家房地产企业纷纷想方设法进行促销赚钱的时候，之前已经在房地产市场沉寂许久的万达突然传来了消息，王健林旗下的万达商管携380家广场赴港上市，在房地产市场深度调整的今天，万达做出这样的举动其目的到底何在？无债一身轻的王健林该怎么看？

一、万达商管冲刺赴港上市？

根据钛媒体的报道，近日，珠海万达商管向香港联交所递交了招股书，拟面向全球发行股份，募集资金用于投资、收购、扩大在管物业面积，改造场景、硬件，战略投资等。

相较于此前A股6年漫长等待却无功而返，此次返港上市看起来顺利许多。自8月20日证监会首次接收上市材料，到珠海万达商管递交招股书，仅用了2个月时间。

招股书透露，珠海万达商管是中国目前最大的商业运营服务提供商，主要业务是为商业广场提供运营服务，包括商业管理服务、物业管理服务，及增值服务。截至2021年6月30日，公司管理全国204个城市380座万达广场，在管商业广场建筑面积共5420万平方米，平均出租率为98.8%。其中的独立第三方商业广场数量达106个，占总在管商业广场数量的27.9%。同时，万达商管还有162个储备项目，包括133个独立第三方项目。2018年至2020年，万达商管的在管商业广场（不包括停车位）平均出租率为98.8%。

根据弗若斯特沙利文统计资料，截至去年末，珠海万达商管在管建筑面积排名世界第一，超过中国第二名至第十名的总和；储备项目建筑面积及管理的独立第三方商业广场数量皆排名中国第一。

招股书显示，2018年至2020年，珠海万达商管收入分别为110.23亿元、134.37亿元、171.96亿元，2021年上半年收入106.36亿元，比去年同期增长42.7%；2018年至2020年，净利润分别为20.22亿元、12.48亿元、11.12亿元，2021年上半年净利润为6.56亿元；2018年至2020年，核心溢利17.51亿元、12.70亿元、11.76亿元，2021年上半年为20.65亿元。

根据经济观察报的报道，上市前，万达商管的Pre-IPO融资中，获得了来自碧桂园、腾讯、蚂蚁和PAG太盟投资集团等机构的486亿港元（约60亿美元）融资。而据招股书，万达商管此前估值已达280亿美元（或人民币1800亿元）。2015年起，万达商管开始以轻资产模式管理独立第三方商业广场。2020年9月28日，万达商管宣布，从2021年开始，不再发展“重资产”，全面实施“轻资产”战略。2021年，万达集团计划开业50个万达广场，其中轻资产占比68%；同时，计划签约70个轻资产万达广场。

二、如今的万达到底该怎么看？

说实在，说起万达相信大多数中国人都不会陌生，作为中国曾经房地产的翘楚，王健林可是长期占据中国首富的位置，直到当年万达出现债务问题，当时的王健林可谓是遭到重创，然而之后通过一系列的资产瘦身，现在的万达似乎已经是“轻舟已过万重山”的感觉，在其他房地产企业纷纷自救的时候，万达却开始了自己的上市之路，从2016年退市到连续6年冲刺A股上市未果，如今万达商管又再度回到港股，现在的万达到底该怎么看？我们又该如何看待万达的未来呢？

首先，虽然万达还是那个万达，但是内核已经不一样了。2016年万达商业从港股退市的时候，那个时候的万达是个标标准准的房地产公司，万达商业拟上市的资产以商场、酒店、文旅项目为主，这样的项目里面蕴含着大量的房地产元素，可以说是完全的房地产公司。不过，这一切的转折发生在2017年，2017年底的时候，万达商管的资产总额为6891.05亿元，负债总额为4462.53亿元。高额的负债让万达提早出现了当前不少房地产企业都面临的债务问题，面对着债务问题在一番艰苦抉择之后，万达商管选择了抛售。王健林先是割肉将万达商业地产的77个酒店项目以199亿的价格出售给富力地产，再以近440亿元价格将13个文旅酒店项目91%股权卖给了融创，合计金额为637.50亿元。这样大规模的抛售让人不禁感慨王健林狠起来的时候真的是有些让人害怕，不过效果是很显著的，到2019年底万达商管的负债就已经降到了三千亿以下。并且就在同一年，同样是2017年年初，王健林宣布在万达内部来自于非房地产业务的收入已经开始超过房地产业务，万达开始全面去房地产化，如今的万达商管其实已经不再是之前大家熟悉的房地产公司，万达的名字虽然还是那个万达，但是2019年底，万达商业集团彻底从房地产业务剥离，成为纯粹的商业管理运营企业。

其次，王健林开始玩轻资产抢夺市场风口。在去房地产化之后，万达已经开始变轻了，不过万达的玩法更是直接了当，这就是轻资产运营，不再把大量的资金砸到商场里面做重资产的运营，而是想方设法降低自己的资产运营的压力，用轻资产的方式来抢占市场的份额，在引入了腾讯、苏宁、京东等互联网公司之后，万达开始在玩轻资产运营方面变得得心应手，截至2020年底，在建的142个万达广场中，轻资产部分占比超过80%，2021年计划签约70座轻资产万达广场。而对于当前市场来说，轻资产运营可以说是房地产领域的高科技，在资本市场上，举个最简单的例子，同样一个集团的上市公司，碧桂园的市盈率始终在4倍徘徊，但是同一家公司的碧桂园服务市盈率高达50倍，可以说在房地产领域，轻资产运营堪比互联网高科技的市盈率水平，让轻资产成为了市场的绝对风口，而王健林目前就要抢夺这个风口。

第三，万达商管的风险到底在哪里呢？相信熟悉我们的朋友都知道，我们在分析一家新上市企业的时候，不会一边倒的只说好话，说完了万达的优势我们也必须要说下万达的风险：

一是万达的对赌协议其实压力巨大。万达商管虽然很有可能其规模会超过当前上市的绝大多数商管类上市公司，但是万达的对赌协议其实具有巨大的压力，万达方面与投资者设有对赌协议，万达方面同意保证珠海万达商管2021年到2023年实际净利润将分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元。这么高额的对赌协议，一旦万达完不成任务，将有可能带来较大的市场风险。

二是轻资产运营虽好但市场竞争激烈。我们前面说了，万达商管的在管建筑面积非常大，但是问题是商管已经是一个轻资产运营的赛道，在这个赛道之中，由于没有了资产门槛的压力，对于大多数市场参与方来说，参与市场竞争的可能性还是很大的，所以市场竞争非常激烈，万达能否始终保持自己的优势还是个未知数。

三是万达的资产负债水平依然较高。虽然我们之前说了，万达卖掉了很多资产，把自己的资产负债率降低了很多，不过近年来，珠海万达商管的资产负债率则一直保持在80%以上。招股书显示，2018年至2020年，公司资产负债率分别为80.5%、80.4%、95.8%，2021年上半年资产负债率则为80.4%。较高的资产负债水平，也让万达未来的表现存在较大的不确定因素。

万达回归港股上市从目前来说应该不是一件难事，问题是回归之后的万达能否讲好自己的故事呢？

微创机器人赴港上市？微创系第三家上市，医疗机器人有没有戏？

最近一段时间，对于中国的大健康产业来说可谓是一个大风口，大健康的上市公司是此起彼伏，几乎每个月都有多家健康领域的公司上市，而在这其中有一家公司比较引人关注，这就是大名鼎鼎的微创医疗，作为一家上市公司，微创医疗却有着“生产医疗上市公司的公司”的外号，如今在拆分出心通医疗、心脉医疗之后，微创系的第三家上市公司也要出现了，这就是微创机器人，作为一家医疗机器人企业，虽然有着微创系的光环，微创机器人的医疗机器人到底有没有戏呢？

一、微创机器人赴港上市？

根据界面新闻的报道，近日，微创机器人正式开启招股，富途与JP摩根、中金公司共同担任微创机器人的承销商助力本次IPO。

而智通财经的消息则更加全面，微创机器人-B拟发行3620万股H股，其中90%为国际发售，10%为香港发售，另有最多15%超额配股权。每股发行价36-43.2港元，每手500股，入场费2.18万港元，且预期于11月2日上市。

由于背靠微创医疗这一只明星股，微创医疗机器人一亮相资本市场就仿佛自带BGM出场，吸睛无数。

据悉，微创医疗是国内一家领先的创新型高端医疗器械公司，于2010年上市的它近一两年市值一度突破千亿港元，是港股市场颇有名气的医疗股。业务范围则涵盖心血管介入产品业务、骨科医疗器械业务、手术机器人业务和外科医疗器械等多个板块，截至2020年末共拥有300多个医疗器械产品，覆盖10000多家医院。

在此次微创医疗机器人赴港上市之前，微创医疗就已经将心脉医疗、心通医疗先后分拆送上科创板、港股主板上市，微创医疗机器人是一家致力于手术机器人研发、生产和商业化的医疗器械公司，目前旗下拥有3款旗舰产品，即腔镜手术机器人(“图迈”)、三维电子腹腔内窥镜(“蜻蜓眼”)及骨科手术机器人(“鸿鹄”)，这些产品均为第III类医疗器械，且均被纳入国家药监局的创新医疗器械的绿色通道。

据弗若斯特沙利文资料，微创医疗机器人是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要手术专科(即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术)产品组合的公司,目前其核心产品图迈、鸿鹄、蜻蜓眼均已被纳入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序。其中，图迈及鸿鹄处于注册批准阶段，而蜻蜓眼已于最近获得国家药监局批准。

那么，作为中国医疗机器人产业的重要参与公司，微创医疗机器人的未来我们到底该怎么看？

二、微创医疗机器人到底有没有戏？

说起医疗机器人，相信大多数朋友都不太熟悉，相比于我们日常熟悉的医疗手术以及机器人产业来说，我们印象中的手术往往是穿着白大褂的医生来做，而机器人往往也是商场中带路、端盘子的那种傻傻笨笨的形象，而医疗机器人很多人却并不熟悉，其实医疗机器人早就出现了，而他们在海外往往有另外一种说法，这就是手术机器人，手术机器人通常由手术控制台、配备机械臂的手术车及视像系统组成，由专业的医生来进行操作，从而实现对于患者的手术，目前国际上最为有名的机器人是名为达芬奇的手术机器人，达芬奇机器人已经广泛适用于普外科、泌尿科、心血管外科、胸外科、妇科、小儿外科等，成为适用性最广的医疗机器人。那么，面对着微创医疗机器人的上市，我们到底该怎么看呢？

首先，医疗机器人的确是未来医疗的发展方向。众所周知，人体是大自然产生的最为精密的一整套系统，在这个系统上要进行手术无疑是最困难的事情，即使是医疗技术高速发展到今天，医疗手术也依然是一个非常危险的事情。面对着较为危险的传统手术，有一类全新的方式就诞生了，这就是医疗手术机器人。相较于传统微创手术，手术机器人更加精准和精细，在手术和住院时间、减少失血量、并发症发生率、术后恢复等方面都具备一定的优势，举个最简单的例子，在腹腔镜下，医疗手术机器人可以使用3D彩色、放大10-15倍，远超传统的手术可以帮助医生更好地实现有效手术。再加上医疗手术机器人的微创、精细化、精准化、标准化的特点，可以更加有效地降低传统医生的失误，降低病人的痛苦，所以在海外不少国家医疗手术机器人都开始在日常的治疗中扮演着必不可少的角色。因此，对于中国来说，开发属于自己的医疗手术机器人也就成为了未来发展的大趋势，据弗若斯特沙利文预计，预计2026年中国手术机器人市场的市场规模为38.4亿美元，2020年至2026年的年复合增长率高达44.3%。在这样的大背景之下，微创医疗机器人的上市也算是恰逢其时，找准了市场的风口。

其次，微创医疗机器人的确也有属于自己的优势。作为微创系的企业，微创医疗机器人可以说拥有属于微创系的一整套优势，相比于自身单打独斗的企业，在这方面还是强得多，微创医疗机器人的优势在于：

一是微创机器人在技术上面有较强的技术基础。前文我们就说了微创医疗机器人是全球行业中唯一拥有覆盖五大主要手术专科的机器人企业，微创医疗机器人拥有与图迈有关的两项重大专利，即机械臂与传动机构以及手术器械，在较强的技术优势的支持下，微创机器人可以说拥有了不少的市场先发优势，成为其支撑长期可持续发展的关键所在。

二是具有不输于国际同行的治疗水平。说起医疗手术机器人，治疗水平无疑是最关键的东西，根据华盛通的数据，根据弗若斯特沙利文的资料，在注册临床实验对比中，图迈在主要有效性终点手术成功率方面展示出不劣于达芬奇手术系统且具备良好的安全性，这样的治疗水平也给微创机器人在市场上留足了市场想象空间。

三是有政策和国产化的外部环境支持。之前医疗手术机器人之所以在市场上没能完全推广，究其根源还是在于市场成本过高，而就在最近“手术机器人正式进入医保”在北京正式落地，有了医保的支持对于手术机器人来说无疑是巨大的利好。再加上当前的手术机器人产业已经被国际巨头垄断，微创机器人作为国内企业无疑对打破垄断具有重要意义。

第三，微创机器人的风险问题又在什么地方呢？说完了微创机器人的优势，我们也不能不说这家公司的风险，可以说这是一家优势和风险几乎一样大的公司，其主要风险集中在：

一是微创机器人至今没赚到钱还在亏损。据招股书数据披露，2019年、2020年及2021年上半年，微创医疗机器人录得亏损净额分别为0.7亿元、2.09亿元及2.43亿元。虽然我们一直说科技类公司亏损是很常见的现象，但是根据钛媒体之前的报道，手术机器人是一项技术门槛高、开发注册营销周期长、极烧钱的领域，从研发到上市过程漫长。相关报告显示，手术机器人产品的研发周期基本都在十年以上。像微创机器人这样的科技公司甚至连商业模式还没探索清楚就上市的，没赚钱的风险可能真的不能小觑。

二是高昂的使用费用和耗材费用如何能让其推广。当前，整个手术机器人产业都存在使用成本极为高昂，耗材费用也相当恐怖，在这样的大背景下，虽然有医保作为支撑，但到底有多少人愿意在手术机器人上花钱，这已经成为了一个难以回答的问题，谁来买单可能才是最难以给资本市场满意答复的事情。

三是从临床试验到商业化落地到底该怎么跳跃。在大健康产业中，有一道最为惊险的跳跃，这就是从临床试验到商业化落地，多少产品在这个跳跃中跌落马下，而对于微创机器人来说这个跳跃同样没有完成，给资本市场的疑虑也会同样存在。

因此，微创机器人的上市依然存在较多的不确定性因素，能否真正实现长期的可持续发展，这个问题始终摆在每个投资者的面前。