一则消息激发市场大涨！

周二午后再度逆势，三大指数强势拉升红盘，收出中阳！与上午的萎靡不振形成鲜明对比，而这些均由一则消息引发！

午后一则传闻有关中信建投和中信合并瞬间引爆市场！中信建投快速拉升，一度涨停!中信证券涨幅一度逼近7%！

这也激活了券商整体板块！引发异动拉升！红塔证券、南京证券等快速拉升！

券商整体的拉升也带动了指数的快速上涨，最终指数均以当日最高点收盘！创业板指涨幅逾3%！

对于券商的这个大消息，目前还未得到有关方面的证实！但是券商是资本市场核心载体，资本市场改革将依赖于券商全面落地，同时券商也将直接受益于改革红利。

中长期看券商将沿着货币政策宽松和资本市场改革的驱动力上行：一方面，“稳健的货币政策灵活适度”有助于资本市场资金面维持宽裕，利于券商传统业务的开展！

另一方面，资本市场改革陆续落地，为中长期资金入市保驾护航，并为证券业开拓新的业务疆界。

以券商为首的大金融显然将是资本市场与国际接轨的主力，所以尽管消息未得到证实，仍然得到了资金的追捧！

在此消息影响下，我们一直跟踪的量能也略有放大！两市全天成交近6000亿，较之前增加约千亿！

休假多日的北上资金今天回来了，出手不凡，持续买买买，将近买入超165亿，使得市场低迷的情绪有所恢复！

总体而言，市场总体呈普涨态势，行业板块及主题概念板块几乎全线上涨。今日市场出现明显回暖，后市继续密切跟踪量能变化，如量能持续放大，指数有望延续震荡反弹趋势。

特斯拉活跃！沪指重返2800！

昨日成交额不到5000亿，几乎创下2020年最低！早盘两市合计也仅仅3000亿左右，照此推算，全天估计也是缩量态势！

不过休假多日的北上资金今天回来了，稍微使得市场低迷的情绪有所恢复！早盘显示北向资金流入逾40亿元！

两市高开震荡，沪指盘中重回2800点整数关口，创业板指涨幅一度逼近2%。

受到隔夜美股特斯拉暴涨的带动，特斯拉概念表现活跃。金价持续回升，紫金矿业领涨。

目前市场板块热点轮动较快，热点持续性较低。量能的持续低迷也制约了反弹空间。

近期市场为何量能不断萎缩，难有起色？

因为市场当前仍然需要面对诸多不确定性，比如降息的不确定性，经济数据到底有多差的不确定！全球是否迎来拐点的不确定性！

比如昨美单日新增12万，数量的激增实在令人难以置信！不过目前这件事已经证实是由于数据失误造成的！

当然了，这到底是不是所谓的真相我们就不得而知了，不过至少是目前所了解到的真相！

想想面对如此之多不确定性的情况下，资金能够有多大勇气拉升做多？也唯有谨慎观望，等待靴子落地，所以目前量能不断萎缩也就顺理成章了！

面对这种情况下，我们更应多一份耐心，亏钱了问题不大，但是如果因为情绪影响了交易，就不应该了！

至于再搞的身心疲惫和憔悴不堪就更不值了，当下更需要多一份冷静，少一分焦躁。

所以策略上还保持之前那种追高抢反弹的打法，毫无疑问是会面临风险的，甚至被坑埋！比如之前的RCS概念个股吴通控股三连板后的跌停，就令游资养家吃了大面！

这种弱势震荡，反而是低位潜伏，往往能收获意外惊喜，比如，我们一直跟踪的黄金板块，早盘集体高开迎来收获！

还有军工板块也可择低潜伏！近期国际局势错综复杂，美意图通过台积电断供华为，局势正处于紧张时刻，市场对于军工的预期也在升温！

刚刚一季度进出口数据公布！出口同比下降11.4%，进口下降0.7%，贸易顺差983.3亿元人民币，减少80.6%。

3月当月，外贸进出口同比只降低0.8%，出现明显回升。相比2月份的低迷，这显然是个好消息！

猪肉价格的最新数据出炉！一季度中国进口猪肉大增1.7倍！

数据显示，上周的猪肉价格为45.71元/公斤，较上周下降2%；猪肉价格连续7周下滑，7周前，猪肉价格曾达到50.29元/公斤的高点。

短期内，生猪存栏仍维持低位运行，养殖户压栏意愿有所增强，对猪价形成支撑，猪价预计高位震荡。

备受市场瞩目的沙特阿美终于发布了5月份的原油出口官价，除了北美地区折扣大幅削减外，销往欧美和远东地区的原油价格折扣再度扩大。

值得一提的是，销往亚洲地区的原油再度刷新了折扣历史，显示出沙特对于远东，特别是我国市场的重视！

这次沙特的调价行为很明显，是把亚洲地区特别是我国当做未来一段时间的目标市场，以极低的价格获得亚洲的市场份额。进口的原油价格更加低廉，对我们的经济显然是个利好！

再现地量多份耐心！

昨日两市缩量调整，再度创出5000亿下方的地量！之前两市成交额连续3个交易日未超过7000亿元，显示市场活跃度降低。

这固然有复活节的原因，北向资金这两天暂停，出现国内存量资金博弈的情况，但也是反应出了资金的谨慎观望心态，市场情绪整体低迷！

从盘面来看，数据显示，两市下跌个股2541只，跌停个股42只；上涨个股1156只，涨停个股53只，市场赚钱效应不强。

而前期热门股批量跌停反映市场情绪回落和风险偏好降低，热点进入真空期。家用电器等防御性板块上涨，也表明市场风格转向防御。

技术上看，上证再度回到前期缺口附近弱势震荡，个股一片萎靡，做多气氛较差，短线大盘仍可能回调并回补缺口，考验10日均线及2780点附近支撑位置。

后市密切跟踪成交量的变化，量能决定大盘的运行方向。量能始终无法有效放大，严重制约了市场反弹空间，导致投资者观望情绪浓重。

目前市场已处于阶段底部，反复磨底有利于后市稳健发展。面对低迷的市场，更应多一份耐心，亏钱了问题不大，因为情绪影响了交易，就不该了，至于再搞的疲惫和憔悴就更不值了，数以需要多一份冷静，少一分焦躁。

目前热点比较杂乱，军工和黄金持续跟踪，科技中光模块这块比较看好，应该会率先走强。

短线留意看看西部大开发企业，这个符合当前的大方向，前期调整相对充分！

回补缺口二连阴！

周一两市延续调整，三大股指均呈低开弱势震荡走势。科技股普遍下跌，创业板指跌幅相对较大，午后盘中跌幅超过1.8%。

盘面工程机械逆势走强，一枝独秀！受到三一重工及徐工机械涨价消息刺激领涨，山推股份涨停，柳工、山河智能、中联重科等涨幅居前！

家电板块再度走强！家电板块历来盛产绩优白马股，格力电器、美的集团等更是长线资金的重点跟踪对象。

格力电器抛出了60亿大回购计划也是备受瞩目，开盘逆势上涨！这是格力电器历史上首次回购。

RCS概念在上周持续火热后，归于熄火，几乎全军覆没！除了龙头神州泰岳还算坚挺！这种新题材还是不宜盲目跟风，宁可错过，绝不犯错，一旦闷杀，可就损失大了！

技术上看，上证再度回到前期缺口附近弱势震荡，个股一片萎靡，做多气氛较差，短线大盘仍可能回调并回补缺口，考验10日均线及2780点附近支撑位置。后市密切跟踪成交量的变化，量能决定大盘的运行方向。

避险情绪提升关注的仍是消费方向食品饮料，其余热点凌乱，整体赚钱效应不高。

近期医药、医疗器械开始受到资金关注，这已不再是单纯的炒作概念，相关基本面的景气度已经改变，同时前期相对滞涨的细分龙头开始出现补涨趋势，这类个股短期仍有机会。

本周3月一系列经济数据及一季度GDP将公布，短期市场谨慎观望情绪有所加重。指数总体处于底部区域。在磨底阶段震荡反复是常态，此时对市场宜多一份耐心和信心。

低开震荡！该板块一枝独秀！

随着周末一些如美日企业大撤离、IPO加速等不利消息刷屏，目前市场出现突然强势反转的概率偏低。震荡格局仍然会延续！

上周海外各股指大幅上涨，但市场无动于衷，并没有受到多大影响，三大指数仅仅是小幅上涨。

这一方面说明当前市场相对海外市场独立性更强，另一方面也说明当前震荡仍未结束。

刚刚“欧佩克+”石油联盟宣布达成一项历史性减产协议，声明预计全球原油减产行动自5月1日起生效。

这项减产协议达成后，国际油价持续回升。不过即使达成了史上最大规模的减产，对于石油价格而言，受到全球经济下滑影响，后市依然不容乐观。

但未来一个月国内可能还有两件更重要的事值得跟踪：一是关于一季度和全年经济定调；二是两会召开时间。随着这两件事明确，市场的预期应该也会发生积极的变化。

3月M2同比增长10.1%，人民币贷款增加2.85万亿元。单单就这个数据来看，流动性还是很充裕的！

不过3月份股市也没因此而上涨！而且吸金大户楼市也没见涨，那么这些海量的资金跑哪里去了？

数据显示，一季度存款多了8万亿！显然股市没有对这些资金产生吸引力，都还在银行里趴着！

家电板块再度走强！家电板块历来盛产绩优白马股，格力电器、美的集团等更是长线资金的重点跟踪对象。

格力电器抛出了60亿大回购计划也是备受瞩目，开盘逆势上涨！这是格力电器历史上首次回购。

RCS概念在上周持续火热后，早盘熄火，几乎全军覆没！除了龙头神州泰岳还算坚挺！这种新题材还是不宜盲目跟风，宁可错过，绝不犯错，一旦闷杀，可就损失大了！

工程机械板块早盘一枝独秀！

受益国内扩大内需政策，自3月下旬以来挖掘机销量就在快速上升，部分机型已经开始出现缺货现象。

数据显示，3月挖机行业合计销量49408台，同比增长11.59%，超出市场一致预期。

虽然出口市场受海外公共卫生事件影响销售2798台，17.71%的同比增长增速较2月的62.51%有明显回落，但是国内市场销售高达46610台，同比增长11.24%。

之后在重点项目复工率基本到位的情况下，4月挖掘机销量同比、环比将会有进一步改善，工程机械板块景气度高涨。

从吨位结构来看，小挖是3月绝对主力。从竞争格局来看，3月集中度和内资占比进一步提升。

所以在放大投资对工程机械需求的拉动作用下，工程机械板块的收益确定性还是较强的！

目前市场迟迟不能放量，连续三个交易日不足7000亿！早盘也是再度缩量，仅仅3000亿左右！

市场现在还没有走出强势反转的态势，尤其是受到了量能的制约，未能有限有效的放量也说明资金观望情绪较浓！

所以市场总体上仍需震荡，短期内大涨大跌的可能性均较低！继续保持谨慎防御！

最后值得一提的是，T+0的改革也因为提升市场活跃度的文件开始被热议，目前全球都是T+0，我们要和国际接轨，肯定不能再搞特殊的T+1，改变势在必行！

不过这个毕竟是个大变革，是一把双刃剑，用的好事半功倍，用不好只会伤了自己！尤其是目前个人散户投资者居多，其风险也是需要考虑的！

所以现在仅仅是测试舆情阶段，短期推出还是不现实的！

震荡不改保持谨慎防御！

上周海外各股指大幅上涨，但市场无动于衷，并没有受到多大影响，三大指数仅仅是小幅上涨，而且成交量仍维持低位！

这一方面说明当前市场相对海外市场独立性更强，另一方面反映当前震荡仍未结束。

周末一些不太好的消息刷屏，也将影响本周股市！如美日企业大撤离、IPO提速、T加0还不具备全面推进的条件、石油减产的协议仍无结果等等，这些都使得市场出现突然反转的概率不会太高！

未来一个月可能还有两件更重要的事：一是关于一季度和全年经济定调；二是两会召开时间。随着这两件事明确，市场的预期应该也会发生积极的变化。

市场迟迟不能放量，连续三个交易日不足7000亿！市场现在还没有走出强势反转的态势，尤其是受到了量能的制约，未能有限有效的放量也说明资金观望情绪较浓！

目前市场总体上仍看震荡，短期内大涨大跌的可能性均较低！保持谨慎防御！

国外形势严峻，外需受到严重影响下，刺激内需成为当下核心任务。

截至目前，本年度涨幅TOP5板块中，受益于猪肉高企的农业板块位列首位，其次是受益的医药板块，最后是新老基建如通信、建材等。

目前看，还是绩优白马让人比较放心，譬如格力推出回购方案，另外防御型医药板块走出了进攻型走势，题材股还是少跟风比较合适。

继续跟踪军工、黄金板块走势！

连续缩量沪指失守2800点！

周五盘面较弱，在2800点上方坚持三个交易日后，再度失守！

盘面上，板块个股普跌，科技股全线回落，市场氛围总体遇冷，赚钱效应较差。

从盘面上看，钛白粉、白酒、银行板块居板块涨幅榜前列，云游戏、光刻胶、氮化镓板块居板块跌幅榜前列。

两市量能继续萎缩！连续三个交易日不足7000亿！市场现在还没有走出强势反转的态势，尤其是受到了量能的制约，未能有限有效的放量也说明资金观望情绪较浓！

个股活跃度减弱，涨停个股从百股涨停陡降至30家左右，而且跌停个股也扩大到近30家！

股指目前依然受制于多空分界岭的压制，缺口又对股指形成一定的牵引，因此短期市场能否延续反弹关键将取决于市场成交量的大小。

同时临近周末，担心不确定性的因素，也是的市场情绪面较为谨慎。

更为关键的是海外持续扩散，境内仍不敢放松警惕而正常消费，导致的经济衰退风险仍将逐步释放，也持续压制了市场反弹。

综合这些因素，短期市场维持弱势震荡局势也就不难理解了！

近期火热的RCS概念经过三天的热炒，今天也出现了大分化！除了神州泰岳、海联金汇继续涨停，成功四连板外，其他蹭热度的统统挂掉了！

一些有实质性业务的也都止步三连板！如吴通控股、中嘉博创等。后市就看神州泰岳、海联金汇的持续性了！

总体而言，市场仍然属于弱势震荡！当时机不成熟或者市场对自己不利时，需要理性的面对风险！盘面没有好机会的时候更多的是放弃和耐心等待！

大分化！弱势震荡趋于谨慎!

近期内外消息偏暖，全球股市反攻，美股持续上涨，沙特和俄罗斯达成减产协议油价趋稳，国内完善股票市场基础制度将制定出台，上面开始重视股市！

但市场似乎对这些消息熟视无睹，上午的盘面再度走弱，有点出乎意料！指数低开低走，创业板也强势不再，跌幅近2%！

另外个股活跃度减弱，涨停个股从百股涨停陡降至30家左右，而且跌停个股也扩大到近20家！

很明显，从本周4个交易日的表现来看，近期的大盘就是一个震荡格局！

首先市场现在还没有走出强势反转的态势，尤其是受到了量能的制约，未能有限有效的放量也说明资金观望情绪较浓！

从技术上看，在昨日沪指收出十字星之后，短期技术面存在回补下方缺口的压力。

股指目前依然受制于多空分界岭的压制，缺口又对股指形成一定的牵引，因此短期市场能否延续反弹关键将取决于市场成交量的大小。

同时临近周末，担心不确定性的因素，也是的市场情绪面较为谨慎。

更为关键的是海外持续扩散，境内仍不敢放松警惕而正常消费，导致的经济衰退风险仍将逐步释放，也持续压制了市场反弹。

综合这些因素，短期市场维持弱势震荡局势也就不难理解了！

早盘保险、家电和白酒板块走强，基本围绕大金融和大消费板块展开！消费股由于业绩稳定，提供了较高的安全边际！

近期火热的RCS概念经过三天的热炒，今天也出现了大分化！除了神州泰岳、海联金汇继续涨停，成功四连板外，其他蹭热度的统统挂掉了！

一些有实质性业务的也都止步三连板！如吴通控股、中嘉博创等。后市就看神州泰岳、海联金汇的持续性了！

神州泰岳公司起源于飞信运营外包业务，通过并购扩充产品体系，目前拥有人工智能和大数据、物联网通信、ICT运营管理和手机游戏四大核心业务。

新能源车近期也是利好不断！上表示将抓紧出台新能源汽车购置补贴措施，将继续加大充电基础设施建设力度，利好新能源车产业链加速发展。

汽车的未来必然往新能源汽车方向，这是个大方向，同时对于产业链也是大机会。

3月特斯拉国内销量创新纪录，还有很多的国产电动车品牌，也迫使充电桩配套加快跟上。

当前汽车板块，尤其是新能源汽车产业链不少优质个股已然超跌，值得中长期跟踪！

消息面上，刚刚公布了3月CPI数据，3月份同比涨4.3%，CPI时隔两个月重回“4时代！预计今年CPI呈“滑梯式”回落走势，全年中枢在3.6%左右。

值得一提的是，猪肉生产形势明显好转，能繁母猪存栏连续5个月回升，2月份全国年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数也首次正增长，带动猪肉价格明显高位回落！

利好！高规格再次定调！

美祭出2.3万亿美元贷款，美股一度飙涨近2%！最近全球股市反攻，但都是用钱砸出来的！外围大放水，欧美股市拉升，A50也翻红，对于缓解国内的市场也是利好！

国际油价每天上蹿下跳，最新的消息是沙特和俄罗斯达成减产协议！现在减产协议出来了，对油价是提振，估计40-50美元/桶，油价的大涨大跌，应该告一段落了！

国内完善股票市场基础制度将制定出台，面直接谈股市还是比较少见的！这是个很重要的纲领性文件。

刚刚说增强资本市场活跃度，随后直接谈完善股票市场基础制度！股市历来是个政策市，只要上面重视股市比什么利好都强！

为啥开始重视了，因为形式发生变化，目前迫切的需要最大限度的发挥股市的融资功能了！改革完善股票市场发行、交易、退市等制度，这句才是核心所在！

券商是资本市场核心载体，资本市场改革将依赖于券商全面落地，同时券商也将直接受益于改革红利。

中长期看券商将沿着货币政策宽松和资本市场改革的驱动力上行！

一方面，“稳健的货币政策灵活适度”有助于资本市场资金面维持宽裕，利于券商传统业务的开展。

另一方面，资本市场改革陆续落地，为中长期资金入市保驾护航，并为证券业开拓新的业务疆界。

总体来说，中长期是利好券商的！

个股追踪：通富微电2019年年报电话会议纪要

一、蒋总介绍公司年报亮点：

营收：苏州、槟城合计营收43亿元，同比增长33%；崇川收入创历史新高，南通通富也有增长，崇川、合肥等也都呈现前低后高的状况。

毛利率：同比下降2.2pct，与半年报相比，半年报毛利率下降6.4pct，全年是大幅缩小，显示毛利率改善。毛利率上半年景气下行等不利因素影响比较大，下半年回升明显，但是给全年造成。随着营收释放，毛利率会回升。

费用率：加大研发，针对7nm、国产CPU、存储器、高清显示驱动、系统级封装。2019年整体研发投入增幅25.4%。重视长远研发、技术发展的方向做一些布局，为公司长期发展储备后劲。

财务费用：银行借款增加、融资租赁费增加，汇兑收益较18年减少。

现金流：现金流净额为14.亿，同比增长88%，现金流比较健康。

客户：公司客户结构也有很大的优势，AMD占50%左右，基本面是很稳定的。

最大的不确定性：新冠肺炎，危中有机。疫情发展角度来看，国内最困难时间已经过去；国外的情况相对糟糕，但是国外政府已经开始积极行动起来，由政府主导的控制过一段时间后相信可以得到缓解。疫情影响只是暂时的情况。

通富确定性机会：AMD强势增长，AMD自己在美国市场没有像其他半导体公司大幅调整，跟AMD谈苏州和槟城销售计划，疫情有影响，AMD反馈是有信心完成。

疫情过后其他业务也有机会：一个方面国内把经济作为抓手，新基建、5G基站建设、特高压等，这些都是和CPU相关，封装不是某一个应用领域，是行业的管道，不管用在哪些方面都需要封测，给公司带来机会；一方面是国产替代；第三，疫情改变社会，更加数字化，同样会给集成电路封测带来机会。

2020紧盯目标不放松，抓住时机多生产。三月跟四月订单跟年初看到的没有什么变化，略微低一点点。

二、Q&A：

Q1：公司两个厂是否只有AMD订单，还是占了绝大部分？

A：这两个厂业务模式跟通富是一样的，原先是AMD内部工厂，并购之后跟通富一样的模式，新客户导入需要过程，AMD需求又很旺盛，首先保证AMD的产能，同时拓展新客户，槟城那边博通、IDT（瑞萨）等新客户接触，苏州这边更明显，2020 苏州CPU订单会有爆发式增长。飞腾、兆飞等国产CPU起来一定是在苏州封装。

Q2：与AMD合作延长有无框架性协议

A: 客观来讲不叫延长，非常长期稳定的关系，封测领域客户黏性是很高的，客户不会轻易换供应商。最初三年是绑定利润，现在方式有一个更好的方式，业务和订单，目前AMD80%~90%是在槟城与苏州。双方合作越来越深入，除了封装和测试外，还会往前道延伸，如Bumping、圆片测试等，圆片测试已经在苏州做了。

Q3：合肥厂和崇川厂后面扩产是否会把汽车作为主力？

汽车是其中一个点，通富在汽车电子领域规模做得最大也最好，希望进一步去拓展。汽车电子附加值相对更高一些。

Q4:合肥通富南通通富，就存储和显示驱动做一下展望？

A: 合肥存储工程已经建好，客户考核也已经完成，主要跟长鑫配套。几个方面的优势：一是股权结构上合肥政府是一个纽带，合肥通富有合肥当地政府，长鑫也有合肥当地政府入股，更容易合作。二是兆易创新是公司客户，合肥通富与兆易创新合资成立企业，围绕DRAM投资；三是业务上讲合肥通富有一个mini线，最近增加了几台核心设备，目前上量中，后面的情况跟着长鑫的节奏来做。

合肥另外一块显示驱动，希望尽量在当地配合京东方，两块新业务尽量做好。

Q5:和AMD合作模式是绑定业务和订单，在毛利率这一块有无协商与预估？

A:毛利率我们跟他们 是成本加成模式，在定价方面，是内部算成本和合理利润率情况，和其他市场上的去比较，这是一个大的定价原则。毛利率的话从大的趋势来看，产品结构不断提升，大概今后在现有基础上有3个点左右的提升

Q6:现在净利率水平大概是6-7，公司未来如何看待？

A:大概率会进一步提高，对于苏州和滨城，，大概率净利率比例会进一步提升，从财务核算来说，这两个厂固定资产折旧与总厂不同，为2-5年折旧万，而总公司为10年左右，我们认为比较科学的比较是看息税前利润。16年并购完之后有一些大固定资产投资，与2020年左右计提完折旧，2021之后折旧这一块会释放一些利润。

Q7:公司规模净利润和现金流差异较大，接下来公司还会有新增的转固和较大折旧吗，新增借款用在哪里

A:从公司规模来看，现在处于开速发展阶段，和全球第一第二比占比还小，新工厂规模还没达到一个很好的体量，到时才会提现好的规模效应，我们今年预计要投20多个亿，其中10多亿投给AMD，这是计划，实际会根据市场订单去调整，，会根据项目实施进度去体现。长期短期借款与投资是相关的，长期是用的国开行贷款，利率低时间长，适合用于投资；短期资金，当然我们会考虑资产结构状况，短期借款流动资金，定增计划来更好改善。

Q8:公司108亿营收计划各方面分配情况

A:AMD目前预计60亿，剩下48亿为通富原有工厂内部。

Q9:南通通富和合肥通富扭亏大致时间点？

A:按今年计划，这两个厂合计不亏是我们的一个目标

Q10：AMD今年预计60亿，增速40%，高于AMD自身增速原因？

A: AMD两个工厂还有苏州厂做国产CPU，预计1亿美金收入。

Q11:国产CPU业务收入？

A:预测1亿美金

Q13:48亿是XX的增长，是因为行业往上走，还是内部支持

A：主要还是行业大方向的趋势、如新基建，客户转过来；内部，做了很多预期与考核，是前几年大客户订单情况的考量

Q14：存储这一块怎么看？

A：看客户情况

Q15：目前各工厂的产能利用率

A：产能利用率内部口径不是100%，会考虑检修、调机等，一般95%~98%就很满。崇川厂产能利用率90%~95%之间，合肥在90%左右，苏通工厂略微低一点，80%~85%之间。AMD90%~95以上。

Q：一季度还会亏损的原因？

一季度营收同比增长25%以上，市场需求向好，但是一季度在疫情影响下三月份相对比较正常，一二月多多少少有受到影响，工人等，三月份槟城多多少少会受到一些影响，整体特别是2月份对公司营收实现有一些影响，原先的目标一季度是要盈利的，目前一季度虽然没有实现盈利，趋势还算是不错的。目前订单需求还是比较平稳的。

Q：AMD服务器、PC方面订单有没有感受到增加？

从终端需求来看，居家办公、远程办公有很多购买笔记本的需求，大的云计算服务商有服务器更新需求；另一个角度，即使需求差不多，但是AMD在不断扩大自己市场份额，蛋糕比例在增大。

Q：研发费用占比趋势？

根据研发进度来安排，目前没有明确的指引。

Q：苏州和槟城折旧会快？

2020年原先最早投资的固定资产折旧会消化掉。

Q：国内存储封测格局？

国内有太极实业等厂商，我们判断我们能占50%份额。

Q：整个集团的净利率预期？

A：可以看公司整体历史上的状态，大概高位是8%，从近年的角度，19年下降，20年开始复苏，现在又有疫情，你们可以预估一下，会是慢慢的攀升

情绪修复收小阳！

市场的情绪正在缓慢修复！周四指数收出小阳线，百股涨停再现！沪指继续巩固2800点，创业板指表现相对较强，盘中涨幅近2%，再度逼近2000点整数关口。

两市集体高开，开盘之后指数小幅冲高，随后回落。盘面上看，RCS持续火爆走势，大金融板块冲高。医疗器械板块持续活跃，医疗信息化板块也有冲高。

稍有遗憾的是，两市量能未明显放大，量能仅仅6500亿！成交量如不能有效放大，市场将较难出现持续上涨，所以短期继续密切跟踪成交量的变化情况！

总结下近期的盘面特征，我们不难发现，个股结构性特征越来越明显，而且指数持续性上涨缺乏动力！

即使偶尔出现普涨行情，次日立马分化，板块轮动也比较快，缺乏持续性的热点！不过RCS概念是个例外！

这个近期横空出世的RCS概念罕见的持续火热，受到资金的追捧，成了近期少有的能够持续的热点！神州泰岳、彩讯股份、梦网集团、佳讯飞鸿等已经三连板！

RCS融合了语音、消息、状态栏、位置服务等通信服务，还具有互动功能。相比，似乎RCS的功能更加的强大！

如果最终能够成功的挑战，那将对于认知是个大的颠覆，形成巨大的风口！

已经有券商预测到2021年，全球市场高达740亿美元！显然先知先觉的资金早已按耐不住，蜂拥入市，先炒了再说！

不过监管也不是吃素的，立马发来问询函！点名神州泰岳、彩讯股份，不过仍然拦不住早盘的一字涨停！

毕竟昨日刚刚重新定调，要提升市场活跃度，市场向来喜新厌旧！对于这个新风口，券商研报基本没有研究过，想象空间大，估计还能持续！

新定调！新风口来袭！

相比于外围成熟的市场，国内股市显得尤为年轻！外围已经有100多年的历史，很多制度显得比较成熟！而我国股市历史仅仅30年而已！

年轻难免就会冲动犯错，当年的熔断还历历在目，这也导致国内的市场一直处于严厉监管的大环境中！

而昨日上面会议的一则提法，引发资本市场瞩目！放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

目前国内的资本市场正逢改革窗口，其发展的目标是市场化、法治化，这也是改革的方向！

在这个前提下，提出放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度也就很好理解了。而且是首次出现了取消管制，这个提法很有新意，带来的冲击明显不一般！

想想后期只要是不适应这个发展需要的，就需放松和取消！这也意味更倾向市场化、法治化，减少人为调节管控！

上一次类似“提升市场活跃度”的表态，还是2018年底，当时说要打造有活力有韧性”资本市场，改革了乱停牌制度。2019年春天，迎来一波大反弹！

这一次就目前看，无论是支持实体经济，还是多发IPO，都需要股市打头阵了。

所以目前3000点下方其实已经是上面的心里底部区域，显然无法容忍指数长期徘徊在3000点下方！第二波反弹的行情是否因此启动，拭目以待！

早盘或许受到此消息提振，两市高开震荡，创业板指表现相对较强，盘中涨幅超1%，再度逼近2000点整数关口。

稍有遗憾的是，量能未明显放大，早盘两市合计不足4000亿！成交量如不能有效放大，市场将较难出现持续上涨，所以短期继续密切跟踪成交量的变化情况！

总结下近期的盘面特征，我们不难发现，个股结构性特征越来越明显，而且指数持续性上涨缺乏动力！

即使偶尔出现普涨行情，次日立马分化，板块轮动也比较快，缺乏持续性的热点！不过RCS概念是个例外！

这个近期横空出世的RCS概念罕见的持续火热，受到资金的追捧，成了近期少有的能够持续的热点！神州泰岳、彩讯股份、梦网集团、佳讯飞鸿等已经三连板！

RCS融合了语音、消息、状态栏、位置服务等通信服务，还具有互动功能。相比，似乎RCS的功能更加的强大！

如果最终能够成功的挑战，那将对于认知是个大的颠覆，形成巨大的风口！

已经有券商预测到2021年，全球市场高达740亿美元！显然先知先觉的资金早已按耐不住，蜂拥入市，先炒了再说！

不过监管也不是吃素的，立马发来问询函！点名神州泰岳、彩讯股份，不过仍然拦不住早盘的一字涨停！

毕竟昨日刚刚重新定调，要提升市场活跃度，市场向来喜新厌旧！对于这个新风口，券商研报基本没有研究过，想象空间大，估计还能持续！

定调了！这个提法不一般！

昨日上面会议的一则提法，引发资本市场瞩目！放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

目前国内的资本市场正逢改革窗口，其发展的方向是市场化、法治化，这也是改革的方向！

在这个前提下，提出放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。而且是首次出现了取消管制，这个提法明显不一般！

后期只要是不适应这个发展需要的，就需放松和取消！这也意味更倾向市场化、法治化，减少人为调节管控！

那么活跃度如何提升呢？牛市来了，市场有了赚钱效应，场外资金蜂拥入场，当然活跃度就提升了！

上一次类似“提升市场活跃度”的表态，还是2018年底，当时说要打造有活力有韧性”资本市场，改革了乱停牌制度。2019年春天，迎来一波大反弹！

这一次就目前看，无论是支持实体经济，还是多发IPO，都需要股市打头阵了。

所以目前3000点下方其实已经是上面的心里底部区域，显然无法容忍指数长期徘徊在3000点下方！第二波行情是否因此启动，拭目以待！

后市不排除将出台一系列措施，来将鼓励拉升指数，加大融资力度，容忍杠杆资金入市，甚至取消连板封板监控等，让市场形成较大的赚钱效应，只有这样才能吸引更多的场外资金入市！

目前国内股市估值相对合理，隔夜美股再度大涨！自创下18213点的新低以来，美股反弹幅度超过20%。

如今伴随着美股恐慌下半场逐步结束，此前被外资抛出的以消费为主的价值股迎来快速的超跌反弹，对此可跟踪！

窄幅震荡量能仍是关键！

两市没能延续昨日的强势，呈现缩量震荡整理走势！沪深指数一度拉升红盘，但由于市场情绪低迷，三大股指均小幅收跌。

　行业板块方面，旅游酒店、船舶制造、航天航空、通讯行业、工艺商品涨幅靠前；农牧饲渔、保险、食品饮料、券商信托、化肥行业跌幅靠前。

RCS概念维持强势，中嘉博创、梦网集团、北纬科技、神州泰岳、佳讯飞鸿等多股涨停！

受到三家运营商联合发布5G消息白皮书刺激，5G概念走势活跃，相关的RCS概念涨幅超过9%，神州泰岳、佳讯飞鸿、北纬科技等连续两个交易日涨停。

以5G为代表的“新基建”是我们当前经济工作的重点。上面在新一轮的基建刺激中对这7个细分领域的投资规模也是相当惊人，未来5年乐观估计新基建投资总规模将可能高达7万亿！

以5G为代表的“新基建”无疑将是贯穿全年的热点主线，对于相关个股仍可以继续跟踪！

而近期表现较好的农林牧渔、食品饮料等板块没有延续强势，跌幅居前。

技术上看，目前市场已经形成了上有2944-3030区间的缺口压力，下游2780-2802区间的缺口支撑的形态！

量能仍然是关键，昨日的量能放大至7500亿左右，今日指数虽然处于调整阶段，但量能仍然需保持在7000亿上方，才能有望再度向上挑战2900点附近的压力区域！

遗憾的是，全天两市合计6700亿左右，没有继续放量！

总体而言，量能未能持续放大，市场处于震荡筑底阶段。不过盘面上热点题材的活跃，以及低价股的表现，均表明市场情绪在逐步回暖。

无疑市场最恐慌的时刻已经过去，后续市场信心将会逐步恢复，目前对市场应多一份耐心和信心。

延续反弹还需这个主线！

昨日的大涨再度点燃了市场做多的信心！但早盘的调整又再度打击了刚燃起的雄心！无疑这就是股市！市场往往是出乎意料，让人琢磨不透！

   昨天的大涨使得大盘有了构筑小双底迹象！尤其是向上的跳空缺口释放了强烈做多的信号！

目前市场已经形成了上有2944-3030区间的缺口压力，下游2780-2802区间的缺口支撑的形态！

目前量能仍然是关键，昨日的量能放大至7500亿左右，今日指数虽然处于调整阶段，但量能仍然需保持在7000亿上方，才能有望再度向上挑战2900点附近的压力区域！

早盘两市合计4000亿左右，因此午后的量能显得尤为关键！

客观的说，指数延续反弹还稍欠火候！

从国内宏观基本面来看，目前虽然复工复产推进得如火如荼，但是并没有出现了超预期的增量信息，也没有带动大规模超预期的增量资金入市！

市场目前如一个大病初愈的患者，想要恢复到之前的生龙活虎的状态，显然是需要时间休养生息！

表现在盘面上，我们注意到防御型的农业种植以及医药板块是较为热门板块！

如短期的游资龙头金健米业已经六连板！呼吸机概念航天长峰已经4连板，早盘虽然没有继续封板，但仍然保持了红盘，其已经成为市场赚钱效应的焦点！

同时科技板块的反弹却感觉总是欠点火候，虽然在上周短暂受到提振，但是主要由于利好的支撑，却没有相应的整体较好的业绩呼应，导致其持续性不够，通常只能持续一两个交易日！

而且近期来看，科技相关板块受到事情影响承压依然存在。科技相关上市公司总体盈利能力本来就弱，事件期间又遭到重创，对于科技股还是构成较大的负面影响！

当然仍然有部分科技个股脱颖而出！业绩超出了预期！如卓胜微一季度利润增长2.56倍~2.66倍，紫光国微一季度业绩翻倍，立讯精密、蓝思科技同比增长60%等等！

市场人气聚集的主线板块一直都是科技，后市唯有科技的持续走强，带来明确的赚钱效应，市场才会重归自身运行上升的轨道！

盘面上RCS概念延续了强势，梦网集团、神州泰岳等多只个股再度涨停，本质上就是5G的一种应用，所以5G板块明显强于其他科技类。

事实上5G落地的进程正在加快！移动、电信、联通三大运营商联合行动，刚刚共同发布《5G消息白皮书》。这也意味着富媒体通信时代来临！

《白皮书》阐述了5G消息的核心理念，明确了相关业务功能及技术需求，提出了对5G消息生态建设的若干构想。

5G消息着重在企业服务和公共服务领域发展，以“RCS（融合通信）+Platform（平台）+Chatbot（聊天机器人）”的方式创新企业与用户之间的智能服务交互，消息形态包括红包、卡券、视频、图文、轮播卡等，这也将全面提升企业的营销服务能力。

相关公司也在紧锣密鼓的为此准备！如华为宣布今年6月支持5G消息商用。

中兴通讯也表示打通5G消息的first call 预计6月底推出正式商用！助力移动在杭州成功打通了基于GSMA UP2.4标准的5G消息first call，标志着国内5G消息商用进入正式倒计时。

以5G为代表的“新基建”是我们当前经济工作的重点。上面在新一轮的基建刺激中对这7个细分领域的投资规模也是相当惊人，未来5年乐观估计新基建投资总规模将可能高达7万亿！

以5G为代表的“新基建”无疑将是贯穿全年的热点主线，对于相关个股仍可以继续跟踪！

等待明确的反转信号!

昨日的大涨再度点燃了市场做多的信心！指数就此能否延续反弹，甚至反转，还是需耐心等待！

同时我们需观察这个重要的信号，就是国内宏观基本面出现了超预期的增量信息，进而带动增量资金入市，体现为全市场整体成交连续扩张，并且具体的体现为市场出现有明显赚钱效应的主线！

通俗的说，就是量能再度突破万亿，并且有如前期明显的赚钱主线如科技股的集体拉升等！

目前市场农业种植以及医药板块是较为热门板块，而且增长的确定性比较高。

如短期的游资龙头金健米业已经六连板！呼吸机概念航天长峰已经4连板，都成为市场赚钱效应的焦点！

同时科技板块的反弹却感觉总是欠点火候，虽然在上周短暂受到提振，但是主要由利好的支撑，却没有业绩呼应，其持续性不够，通常只能持续一两个交易日！

而且近期来看，科技相关板块受到事情影响承压依然存在。科技相关上市公司总体盈利能力本来就弱，事件期间又遭到重创，对于科技股还是构成较大的负面影响！

另一方面，我国无论是进口还是出口，电机类产品占比都是最高的，其中又以电子类产品为主。

出口市场在事情的打击下极其萎靡，上游材料也不可避免的有短缺或者是加价现象，似的科技企业利润进一步压缩，短期对于科技都是利空。

由于以上因素，也导致了本周避险属性板块如黄金、农业将持续走强！但是防御性的板块的持续走强对于市场而言并不是正常现象！

市场人气聚集的主线板块一直都是科技，后市唯有科技的持续走强，带来明确的赚钱效应，市场才会重归自身运行轨道！

个股追踪：涪陵电力拟非公开发行股票，整合国网节能资产

公司发布非公开发行股票提示性公告。

公司4月4日发布公告，为解决同业竞争问题，同时优化资本结构、改善财务状况，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金用于收购国家电网下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。

　　投资要点：

　　近期国家电网混改升温，借力资本市场提升资产证券化比例。国家电网传统主业买卖电业务，受不断下调一般工商业电价，以及今年向下游让利的影响，盈利能力不断降低，国网近年积极发展多元化业务提升整体盈利规模。

自涪陵电力重组起，先后有国网信通（原岷江水电）、置信电气（国网英大重组上市）等产业、金融业务进行资产重组上市。今年2月国网印发2020年改革攻坚重点工作安排（简称8号文），明确提出在更高层面更大范围实施混合所有制改革、建立灵活高效的市场化经营机制。

我们判断涪陵电力此次拟非公开发行即为国网借力资本市场，推进混改、提升资产证券化比例的重要举措。

　　涪陵电力主营国网节能服务，在国网集团内部存在同业竞争。公司传统业务为区域性电网趸售电，2016年4月收购国网综能服务集团的配电网节能业务，正式开启转型之路。

与此同时，公司第一大股东重庆川东电力集团股权划归至国网综能服务集团（100%控股），公司成为国网综能服务集团下属上市平台。国网综合能源服务集团成立于2013年1月，为国家电网全资子公司、综合能源服务产业的龙头企业，业务涵盖综合能源、生物质发电、新能源及储能、电网节能、电能替代等业务。涪陵电力与国网综能在配电网节能领域存在业务交叉，此次非公开发行有望解决同业竞争问题。
　　公司为国网体系唯一节能服务类上市平台，所处赛道壁垒高、空间广。公司配电网节能业务主要是针对配电网节能降损，采用合同能源管理（EMC）模式提供节能改造和能效综合治理解决方案，以节能效益分享等方式获得利润。

电网节能服务业务壁垒较高，目前国家电网与南方电网均有各自节能公司，涪陵电力为国网体系唯一节能服务类上市平台，近年来公司节能服务业务发展迅速，2017、2018两年毛利率超过30%，远高于公司传统配售电业务。当前我国电网线损约6%，具备较大下降空间，随着我国电力市场化改革进一步推进以及下游配售电市场的快速发展，电网节能领域市场空间广阔。

公司作为国网节能服务上市平台，有望在解决同业竞争问题、加速资产整合的过程中发挥平台作用。

全线大涨出现积极信号！

受到小长假期间诸多利好和外围大涨消息影响，周二两市迎来大幅反弹。

指数高开高走，沪指强势收复2800点整数关口，创业板指涨幅超过3%。

市场呈现普涨态势。基建板块领涨，工程机械、建材盘中涨幅超过5%。农林牧渔、食品饮料、医药等大消费板块延续强势表现，金健米业再度涨停，录得六连板！

科技股集体反弹，软件服务、互联网、元器件等涨幅居前。概念板块方面，数字货币、人造肉、黄金概念、种业等表现抢眼。

盘面出现了两个积极信号值得重视！一个是百股涨停再现，意味着个股重新活跃，尤其是题材概念受到资金追捧！如农业题材龙头金健米业六连板！呼吸机龙头航天长峰四连板！

另外就是我们一直跟踪的量能有放大迹象！两市合计7300亿元，较前一个交易日多了逾1500亿！尤其是北向资金净流入超120亿元！

这些北向资金一向敏锐！对于大势的研判还是比较准确的！

如3月北向资金罕见地净流出678亿元，同时沪指在3月5日创下反弹高点3074点后就一路下挫至2646低点，指数跌幅逾10%！

但近9个交易日，北向资金累计流入167亿元，扭转前期连续多日净流出的局面。

与之前北上资金大举出逃形成了鲜明的对照。这或许也意味着大盘的探底回升！

总体而言，市场最恐慌的时刻已经过去，当前市场在经历连续的调整后开始企稳，短期情绪已经在逐步回升。

方向上，中长期还是看新基建，跟踪数据中心、5G、特高压等等；老基建有高端制造以及建材等。

短期对于防御性的农业、黄金板块以及一季报业绩超预期个股可予以跟踪！　　

开门红！强势反弹百股涨停！

小长假期间消息面偏暖，外围市场涨声一片，为开门红营造了较好的做多氛围！

消息面上，首先是国内超出预期的定向降准！

释放长期资金约4000亿元，并自4月7日起将存款准备金利率从0.72%下调至0.35%！这是年内第三次降准，超预期的再次释放宽松信号！

另外由于全球的蔓延出现了缓和迹象，虽说确诊人数总量仍在明显增加，但一些国家或地区已出现拐点。

最新数据显示，全球4月5日全天新增确诊病例数7.47万例，是近一周以来首次下降，而前一日（4月4日）新增确诊病例超过101500例，为单日首次超10万。

受到该消息提振，亚太股市周一普遍飘红，美三大股指期货也持续走高。隔夜美股大涨逾7%！

最后近期搅得沸沸扬扬的油价危机也是看到了曙光！

最近几天，石油价格战的核心方，俄罗斯、沙特和美已经频频发声了。国际油价也是由跌转涨。

对于国内股市而言，这波市场的大幅回调主要是受到外盘拖累，只要外盘企稳，最大的担忧也就会有所缓解！后市反弹起来就比较轻松了。

正是所谓成也萧何败萧何！当然市场进入趋势性的连续反弹还需继续观察，等待海外数据出现拐点的信号进一步明朗！

周二早盘市场百股涨停再现，强势反弹！沪指收复了2800点！创业板指数大涨近3%！

盘面新老基建集体发力！工程机械、建材板块涨幅居前！另外科技股集体反弹，区块链、卫星导航板块大涨，半导体、5G强势活跃。

北斗导航概念集体异动拉升！华力创通涨停！北斗星通、中卫星、中卫通等强势上涨！

消息面上，我国最后一颗组网卫星即将发射，北斗全球星座组网开始了最后冲刺！届时，北斗三号全球星座部署将全面完成。

据初步统计，今年北斗应用规模会超过3400亿-3500亿元，预计未来一段时间里会保持20%左右的增长。

数字货币概念掀涨停潮，奥马电器、美盛文化、海联金汇等近10股涨停！上面拟推进法定数字货币研发工作！

预计数字货币试点有望先在五大行之间展开，首先对银行端IT系统产生改造，同时延伸到金融机构对应的支付端，此外加密技术将贯穿整个产业链始终。使得相关公司望迎来机遇！

市场股指大幅高开之后维持窄幅震荡走势，多头没有乘势扩大战果，而是巩固胜利果实，稳固2800点整数关口！！

技术上看，上周五的‘孕十字星’令上证指数有构筑‘小双头’嫌疑。不过早盘的强势跳空高开彻底改变了这种态势，使得小双底初露端倪！午后跟踪指数能否稳住2800点！

令人欣慰的是我们一直跟踪的量能有所放大！早盘两市合计成交4500亿，而且北向资金也开始大幅的流入逾80亿！

这些北向资金一向敏锐！对于大势的研判还是比较准确的！

如3月北向资金罕见地净流出678亿元，同时沪指在3月5日创下反弹高点3074点后就一路下挫至2646低点，指数跌幅逾10%！

但近9个交易日，北向资金累计流入167亿元，扭转前期连续多日净流出的局面。

与之前北上资金大举出逃形成了鲜明的对照。这或许也意味着大盘的探底回升！

总体而言，当前市场在经历连续的调整后开始企稳，短期情绪已经在逐步回升。

方向上，中长期还是看新基建，跟踪数据中心、5G、特高压等等；老基建有高端制造以及建材等。

短期对于一季报业绩超预期个股可予以跟踪！　　

诸多利好催生开门红！

三天的小长假期间，利好消息不断，有望催生开门红！

首先是国内超出预期的定向降准！

释放长期资金约4000亿元，并自4月7日起将存款准备金利率从0.72%下调至0.35%！这是年内第三次降准，超预期的再次释放宽松信号！

另外由于全球的蔓延出现了缓和迹象，虽说确诊人数总量仍在明显增加，但一些国家或地区已出现拐点。

最新数据显示，全球4月5日全天新增确诊病例数7.47万例，是近一周以来首次下降，而前一日（4月4日）新增确诊病例超过101500例，为单日首次超10万。

受到该消息提振，亚太股市周一普遍飘红，美三大股指期货也持续走高。隔夜美股大涨逾7%！

最后近期搅得沸沸扬扬的油价也是看到了曙光！

最近几天，石油价格战的核心方，俄罗斯、沙特和美国已经频频发声了。国际油价也是由跌转涨。

对于国内股市而言，市场的本轮回调主要是受到外盘拖累，只要外盘企稳，最大的担忧也就会有所缓解！后市反弹起来就比较轻松了。

资金方面，数据显示过去一周，北向资金净流入81.48亿元，是过去两个月里单周净流入最高的。

当前市场在经历连续的调整后开始企稳，短期情绪已经在逐步回升。

方向上，中长期还是看新基建，跟踪数据中心、5G、特高压等等；老基建有高端制造以及新能源。短期对于相关如呼吸机等物资出口导向概念板块继续跟踪，以及一季报业绩超预期个股！